PowerPoint Presentation Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 1 \\\\\ Chứng khoán Việt Nam Chiến lược sống chung với COVID FiinPro Digest 9 Báo cáo này được thực hiện chủ yếu nhăm phục vụ các khách hàng là nhà đâu tư cá nhân thuê bao hệ thống phân tích chứng khoán FiinTrade Platform và FiinPro Platform. Chứng khoán, giống như bất kỳ hàng hoa nào khác, giá cả của no được quyết định bởi hai yếu tố: CẦU và CUNG cua cổ phiếu đo. CẦU, được chúng tôi định nghĩa, là các yếu tố phản ánh về dòng tiền và tâm lý sẵn sàng lựa chọn cổ phiếu như một kênh đâu tư. CUNG là các yếu tố phản ánh nguồn cung cổ phiếu mới bơm vào thị trường. Chứng khoán trong điều kiện bình thường sẽ là câu chuyện giữa Giá và Giá trị mà hai bên CUNG và CẦU “ngã giá” và thị trường của cổ phiếu xoay quanh Giá trị hay còn gọi là giá trị thực của cổ phiếu đo. Giá trị được xác định dựa trên yếu tố nội tại và nền tảng cơ bản của doanh nghiệp, trong đo có cả các yếu tố vĩ mô và môi trường hoạt động cua doanh nghiệp đo. Tuy nhiên, trong bối cảnh khó khăn bởi dịch Covid19 như hiện nay, những khó khăn có thể đến với yếu tố “Giá trị” của doanh nghiệp thì có lẽ ai cũng có thể hình dung hoặc dự đoán được ở mức độ nào đo. Do đo, trong ấn bản FiinPro Digest lân này, thay vì chỉ tập trung đánh giá các yếu tố nội tại của doanh nghiệp với trọng tâm phân tích lợi nhuận thì chúng tôi cũng nỗ lực đi mổ xẻ các yếu tố của phía CẦU trong tương quan với các yếu tố CUNG về cổ phiếu. Lý do là CẦU hay các yếu tố chi phối sự vận động của dòng tiền và tâm lý sẵn sàng đâu tư là yếu tố quan trọng nhất trong bối cảnh hiện nay. Trong báo cáo này, chúng tôi không đưa ra các kịch bản tác động của đại dịch COVID bùng phát lân này bởi đo là điều rất khó. Thay vào đo, chúng tôi đưa ra các số liệu so sánh với mức độ ảnh hưởng với đợt COVID đâu tiên bùng phát vào quý 1 năm 2020 qua các chỉ số khác nhau để quý khách hàng có thể hình dung và tự có sự cảm nhận và đánh giá riêng của mình. Do đo, trong Báo cáo này, chúng tôi tập trung đi sâu phân tích các nhóm cổ phiếu đã và sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ COVID khi mà chiến lược sống chung với COVID được khẳng định.
\\\\\\\\\\\ FiinPro Digest #9: Chứng khoán Việt Nam: Chiến lược sống chung với COVID! Phân tích yếu tố CUNG-CẦU cổ phiếu; phân tích kết kinh doanh đánh giá triển vọng đầu tư nhóm ngành Ngày phát hành: 14 tháng năm 2021 Soạn lập bởi: Nhóm Phân tích Dữ liệu Khối Dịch vụ Thơng tin Tài chính, FiinGroup Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Thơng tin liên hệ Nhóm phân tích Giám sát Chất lượng Dịch vụ Khách hàng Đỗ Thị Hồng Vân Trưởng nhóm Phân tích Khối Dịch vụ Thơng tin Tài Email: van.do@fiingroup.vn Nguyễn Quang Thn, FCCA Tổng Giám đốc, Head of Data Analytics Email: thuan.nguyen@fiingroup.vn Lê Nguyễn Mai Trang Chuyên viên Dịch vụ Khách hàng M: +84 936 919 885 T: +84 24 3562 6962 (ext.: 103) Email: trang.lenguyen@fiingroup.vn Đỗ Thị Quỳnh Liên Chuyên viên Phân tích Ngành Tài Ngân hàng Khối Dịch vụ Thơng tin Tài Email: lien.do@fiingroup.vn Trương Minh Trang Giám đốc Điều hành Cấp cao Khối Dịch vụ Thông tin Tài Email: trang.truong@fiingroup.vn Nguyễn Hữu Quý Chuyên viên Phân tích Ngành Doanh nghiệp Phi tài Khối Dịch vụ Thơng tin Tài Email: quy.nguyen@fiingroup.vn @ 2021 Thơng báo Bản quyền Công ty Cổ phần FiinGroup Bản quyền đăng ký Tất thông tin số liệu Báo cáo tài sản thuộc quyền FiinGroup, khơng thể tồn phần thơng tin liệu tái bản, trích xuất, phân phối lại bán lại; sử dụng với hình thức dù qua ảnh chụp, ghi chép ghi âm lại hình thức lưu trữ thơng tin nào, hình thức mà khơng có chấp thuận văn FiinGroup Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Mục lục Nội dung trang Lời mở đầu 4-5 Phần 1: Các yếu tố tác động CẦU cổ phiếu Phần 2: Các yếu tố tác động CUNG cổ phiếu Phần 3: Cổ phiếu ngành phi tài đáng quan tâm? Cơ sở lựa chọn - 13 14 - 18 19 Nội dung Phần 4: Phân tích cổ phiếu ngành tài trang 29 4.1 Cổ phiếu Ngân hàng 30 - 42 4.2 Cổ phiếu Bảo hiểm 43 - 47 4.3 Cổ phiếu Chứng khoán 48 - 49 20 - 22 3.1 Cổ phiếu Thực phẩm 23 Phụ lục 3.2 Cổ phiếu Bán lẻ 24 Phụ lục 1: Tổng quan kết kinh doanh theo nhóm ngành 51 - 52 3.3 Cổ phiếu Hóa chất 25 Phụ lục 2: Phân tích kết kinh doanh khối doanh nghiệp phi tài 53 - 54 3.4 Cổ phiếu Thép 26 Phụ lục 3: Chỉ số tài số cổ phiếu đáng quan tâm 55 3.5 Cổ phiếu Bất động sản 27 3.6 Cổ phiếu Xây dựng Vật liệu 28 Lưu ý Quan trọng Dữ liệu 56 Tìm đọc Báo cáo FiinPro Digest trước 57 Giới thiệu FiinGroup Điều khoản Bản quyền Miễn trách Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 50 58 - 62 63 Lời mở đầu Báo cáo thực chủ yếu nhằm phục vụ khách hàng nhà đầu tư cá nhân thuê bao hệ thống phân tích chứng khốn FiinTrade Platform FiinPro Platform Chứng khoán, giống hàng hóa khác, giá nó định hai yếu tố: CẦU CUNG của cổ phiếu đó CẦU, định nghĩa, yếu tố phản ánh dòng tiền tâm lý sẵn sàng lựa chọn cổ phiếu kênh đầu tư CUNG yếu tố phản ánh nguồn cung cổ phiếu bơm vào thị trường Chứng khốn điều kiện bình thường câu chuyện Giá Giá trị mà hai bên CUNG CẦU “ngã giá” thị trường cổ phiếu xoay quanh Giá trị hay gọi giá trị thực cổ phiếu đó Giá trị xác định dựa yếu tố nội tảng doanh nghiệp, đó có yếu tố vĩ mô môi trường hoạt động của doanh nghiệp đó Tuy nhiên, bối cảnh khó khăn dịch Covid-19 nay, khó khăn đến với yếu tố “Giá trị” doanh nghiệp có lẽ hình dung dự đốn mức độ đó Do đó, ấn FiinPro Digest lần này, thay tập trung đánh giá yếu tố nội doanh nghiệp với trọng tâm phân tích lợi nhuận chúng tơi nỗ lực mổ xẻ yếu tố phía CẦU tương quan với yếu tố CUNG cổ phiếu Lý CẦU hay yếu tố chi phối vận động dòng tiền tâm lý sẵn sàng đầu tư yếu tố quan trọng bối cảnh Trong báo cáo này, không đưa kịch tác động đại dịch COVID bùng phát lần đó điều khó Thay vào đó, chúng tơi đưa số liệu so sánh với mức độ ảnh hưởng với đợt COVID đầu tiên bùng phát vào quý năm 2020 qua số khác để quý khách hàng hình dung tự có cảm nhận đánh giá riêng Do đó, Báo cáo này, chúng tơi tập trung sâu phân tích nhóm cổ phiếu tiếp tục hưởng lợi từ COVID mà chiến lược sống chung với COVID khẳng định Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Lời mở đầu Các yếu tố tác động CẦU cổ phiếu sao? Các yếu tớ vĩ mơ tác động Môi trường lãi suất Các yếu tố tác động CUNG cổ phiếu nào? Nguồn cung cổ phiếu từ niêm yết lần đầu, phát hành cổ đông nội bộ bán Vận động dòng tiền nhóm nhà đầu tư Chất lượng hàng hóa: sức khỏe nội tại, triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp Các kênh đầu tư thay thế Giá trị thực sức hấp dẫn cổ phiếu CỔ PHIẾU NGÀNH NÀO ĐÁNG QUAN TÂM? CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ TRONG BỐI CẢNH HIỆN TẠI Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Phần 1: Các yếu tố tác động đến CẦU cổ phiếu Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Bối cảnh vĩ mô nhiều thách thức ngắn hạn Vì lại ngắn hạn? Biểu đồ 1: Chỉ số PMI GDP từ đợt COVID lần năm 2020 Tăng trưởng GDP hàng quý (YoY) PMI 41.9 PMI 40.2 T4/2020: 32.7 T9 T12 T3 6.6% 4.5% T6 4.5% 2.7% T3 0.4% 4% 0% Điều thể số Tổng mức bán lẻ tháng giảm tháng thứ ba liên tiếp, cho thấy tiêu dùng nước, coi thước đo cầu kinh tế, tiếp tục suy yếu và đã ghi nhận mức giảm 33,8%, cao gấp rưỡi so với mức 26,5% đợt COVID lần đầu vào tháng 4-2020 Những tác động theo ngắn hạn hoạt động sản xuất kinh doanh khôi phục áp lực áp triển kinh tế an sinh xã hội Chiến lược chống COVID đã thay đổi động thái tiến tới mở cửa trở lại phần cách ly theo vùng dự kiến sớm thực cuối tháng đầu tháng 10 Nhìn năm 2021, nhiều tổ chức dự báo tăng trưởng mức 5-6% Ví dụ World Bank dự báo tăng trưởng năm 2021 giảm 4,8% ADB hạ dự báo 5,8%, tùy theo kịch mở cửa kinh tế trở lại 20.0 - 2020 T6 T8 2021 Biểu đồ 2: Tổng mức bán lẻ GDP từ đợt COVID lần năm 2020 Tăng trưởng GDP hàng quý (YoY) Tăng trưởng tổng mức Bán lẻ hàng tháng (YoY) 10% 80% 40% 20% 6% 0% 4% T9 2020 6.6% T6 4.5% 2.7% T3 0.4% 0% T4, -26.5% 4.5% -20% T12 T3 T6 -33.8% -40% -60% -80% T8 Tổng mức bán lẻ 60% T4, 39.3% 8% 3.7% Tăng trưởng GDP Ở thời điểm nay, PMI giảm xuống 50 điểm từ 6/2021 về 40,2 điểm vào tháng vừa qua Khả cao giảm mạnh tháng về mức tháng năm 2020 Do vậy, chúng dự báo rằng tăng trưởng GDP có thể âm quý tính theo nguyên tắc cùng kỳ năm trước (YoY) cách tính cơng bớ Việt Nam Dĩ nhiên, so với quý́ liền kề trước đó GDP suy giảm (tăng trưởng âm) điều có lẽ khơng phải tranh cãi 40.0 6% 2% 45.1 8% 2% PMI số mang tính “chỉ dẫn” tức nó phản ánh sức mạnh hoạt động mua hàng diễn tương lai GDP sớ mang tính “phản ánh khứ” Nhìn lại năm trước Covid-19 bùng phát mạnh lần đầu vào tháng sớ PMI giảm về 32,7 điểm sau đó GDP Q2-2020 đạt 0,39% so với kỳ năm trước Như vậy, độ trễ hai số mức khoảng tháng 60.0 3.7% Tăng trưởng GDP 10% 2021 Nguồn: FiiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Tăng trưởng GDP có thể âm quý này Quý nhà đầu tư không nên ngạc nhiên được công bố Biểu đồ 3: Tăng trưởng sản lượng điện tiêu thụ tăng trưởng GDP Tăng trưởng GDP hàng quý (YoY) Tăng trưởng sản lượng điện hàng tháng (YoY) 40% 0.5% 0% T3 T9 6.61% T6 4.48% 2.69% 0% 0.39% T4, -7.0% 4.48% 4% -20% Sản lượng điện 20% 6% 2% Theo dõi sản lượng điện tiêu thụ theo chúng báo mang tính dẫn dắt quan trọng để dự báo tình hình tăng trưởng kinh tế Sản lượng điện tiêu thụ phản ánh tình hình hoạt động doanh nghiệp bối cảnh dịch Covid-19 thì tiêu thụ điện dân sinh chiếm khoảng 39% cấu tổng tiêu thụ, thực tế tiêu thụ lại gia tăng giãn cách Sản lượng điện tiêu thụ tháng tăng 0,5% so với kỳ năm trước giảm 5,1% so với tháng Cơ cấu tiêu thụ điện kinh doanh chiếm 61% tổng sản lượng tiêu thụ điện kinh doanh, đó, giả định điện sinh hoạt dân cư tăng 5% cấu tổng tiêu thụ mùa dịch thì sản lượng tiêu thụ điện kinh doanh giảm tối thiểu 9,1% tháng vừa qua Sự thay đổi quy mô mức độ hoạt động xuất nhập (XNK) không có ngụ ý về đóng góp tăng trưởng kinh tế nói chung mà đến nhiều nhóm ngành xuất chủ lực Việt Nam trực tiếp đến số ngành doanh nghiệp niêm yết Đóng góp 70% tổng kim ngạch XNK Việt Nam, doanh nghiệp FDI tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng hoạt động XNK tháng với mức tăng trưởng so với cùng kỳ đạt 24% YoY Ngược lại, tổng kim ngạch xuất nhập doanh nghiệp nội địa tháng 8-2021 giảm 19,3% so với kỳ Xuất Thủy sản Gỗ & sản phẩm gỗ bất ngờ quay đầu giảm đó Xuất Hóa chất, Sắt thép, Cao su tiếp tục tăng tốt T4, 19.2% 8% 3.68% Tăng trưởng GDP 10% -40% T12 2020 T3 T6 T8 2021 Biểu đồ 4: Tăng trưởng kim ngạch xuất nhập hàng tháng (YoY) Tổng kim ngạch XNK Kim ngạch XNK DN nội 60% 50% 40% 30% 20% 10% 6.5% 0% -5.2% -10% -19.3% -20% -30% T3 T6 2020 T9 T12 T3 T6 T8 2021 Nguồn: FiiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Mơi trường lãi suất thấp ổn định và nới lỏng tiền tệ dự kiến sẽ được thực hiện nhằm hỗ trợ khôi phục kinh tế Biểu đồ 5: Diễn biến lãi suất huy động cho kỳ hạn qua năm LS huy động trung hạn LS huy động dài hạn LS huy động ngắn hạn 9.0% Sớ liệu tính tốn chúng rằng mặt bằng lãi suất tiền gửi hệ thống ngân hàng đã giảm mạnh năm qua Lãi suất bình quân thực tế (được tính tốn bằng chi phí lãi huy động tiền gửi chia cho số dư tiền gửi bình quân) hệ thống ngân hàng đã giảm từ mức 6% giai đoạn trước quý 2-2020 về mức 4,4% nửa đầu năm 2021 Trong đó, mặc dù số liệu công bố ngân hàng ổn định xu thế giảm trước sức ép NHNN nhằm hỗ trợ khách hàng vay bối cảnh COVID, nhiên, số liệu chúng rằng, tỷ suất lãi vay (lending yield) lại chưa giảm và chí có tăng nhẹ từ mức 8,5% lên 8,7% vào quý 2-̣2021 Nhiều ý kiến cho rằng điều có thể cấu tín dụng thay đổi theo hướng dài hạn vào sản phẩm có lãi suất cao số liệu về cấu dư nợ theo kỳ hạn chúng không khẳng định điều đó Vậy lãi suất tăng? Đây câu hỏi khó trả lời xác quan sát chúng tơi bối cảnh sách cần nới lỏng để hỡ trợ tăng trưởng kinh tế thì có lẽ dấu hiệu khôi phục trở lại sau COVID lúc đó có lẽ yếu tố rủi ro đáng quan tâm hơn, bất chấp việc số lạm phát đã có dấu hiệu tăng trở lại tháng vừa qua Lý nguyên nhân gây lạm phát, theo chúng tôi, sự gián đoạn tạm thời chuỗi cung ứng yếu tố về cung tiền tăng trưởng nóng giá hầu hết hàng hóa 8.0% 6.8% 7.0% 6.0% 6.0% 5.0% 3.8% 4.0% 3.0% T3 T6 T9 T12 T3 T6 2019 Nguồn: FiiinPro Platform T9 T12 2020 T3 T5 2021 Biểu đồ 6: Lãi suất huy động cho vay thực tế 10% 8.7% 8.5% 9% 8% 7% 6.1% 6% 5% 4.4% 4.4% 4% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2019 Q2 Q3 2020 LSHĐ thực tế Q4 Q1 Q2 2021 LSCV thực tế Nguồn: FiinPro Platform Ghi chú: Số liệu tính từ 25 ngân hàng niêm yết (trừ BVB VAB không công bố không công bố đầy đủ số liệu); Lãi suất cho vay (LSCV) thực tế tính dựa Thu lãi cho vay khách hàng chia cho số dư bình quân cho vay khách hàng; Lãi suất huy động (LSHĐ) tính dựa Chi lãi hoạt động tiền gửi chia cho số dư tiền gửi khách hàng bình quân Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Từ đầu năm, CTCK đã tăng vốn gần 12 nghìn tỷ đồng và theo dư nợ cho NĐT vay để đòn bảy đầu tư sẽ tiếp tục tăng Biểu đồ 7: Số dư tiền của NĐT CTCK tiếp tục tăng Số dư tiền gửi NĐT CTCK VN-Index 1,600 80.0 70.2 70.0 Mặt bằng lãi suất thấp năm qua Việt Nam bối cảnh chung thế giới đã hỗ trợ nhiều cho dòng tiền vào kênh chứng khoán Điều đã thể sớ tài khoản chứng khốn mở mới, khoản thị trường gia tăng số dư tiền gửi nhà đầu tư CTCK Số liệu chúng rằng, số dư tiền mặt nhà đầu tư CTCK đạt 70 nghìn tỷ đồng thời điểm cuối tháng 6, tăng 24,2% so với cuối tháng Tính đến cuối tháng 8, số dư số bên tính tốn ước đạt 90 nghìn tỷ đồng Dịng tiền cho chờ đợi hội lớn để gia nhập thị trường Trong môi trường lãi suất thấp này, nguồn tiền vào chứng khoán đến từ hoạt động cho vay margin CTCK phản ánh báo cáo tài họ giao dịch cấu trúc khác repo cho vay cầm cố bằng cổ phiếu thị trường đã diễn gần Dư nợ cho vay margin đạt 126,3 nghìn tỷ đồng vào cuối Q2-2021 Dư nợ chiếm phần nhỏ so với khoản nay, xu hướng tăng dần kể từ Q2-2020 đã khẳng định tâm lý ổn định sự tự tin “nhà cái” triển vọng thị trường Xu hướng gia tăng theo chúng còn tiếp tục sau nhiều CTCK đã tăng vốn để đảm bảo an tồn về mặt sớ theo quy định UBCK Theo ước tính chúng tơi, tổng sớ vốn tự có dự kiến tăng thêm 18,8 ngàn tỷ năm 2021, riêng từ đầu năm đến đã hoàn thành tăng vốn gần 12 nghìn tỷ đồng Điều cho phép CTCK tăng trần vốn vay (thêm tối đa 24 nghìn tỷ đồng) để phục vụ hoạt động cho vay margin, giúp tăng lợi nhuận đột biến 1,400 1,200 50.0 40.0 1,000 30.0 20.0 10.0 VN-Index Nghìn tỷ VNĐ 60.0 800 20.3 600 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2020 Q2 2021 Biểu đồ 8: Số dư cho vay margin tiếp tục tăng Dư nợ margin/GTGD trung bình (lần) 22.5 140.0 126.3 25 120.0 Nghìn tỷ VNĐ 20 16.5 100.0 12.2 80.0 15 60.0 Lần Dư nợ cho vay ký quỹ 10 5.5 40.0 20.0 0.0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2017 2018 2019 2020 2021 Nguồn: FiiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 10 Phụ lục: Phụ lục 1: Tổng quan kết kinh doanh theo nhóm ngành Phụ lục 2: Phân tích kết kinh doanh khối doanh nghiệp phi tài Phụ lục 1: Tổng quan KQKD theo nhóm ngành Bảng 2: Tăng trưởng Doanh thu LNST nhóm ngành chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn % tổng GT vốn hóa SL DN cơng bố TOÀN THỊ TRƯỜNG 100.0% 1086/1738 11.2% 33.2% 113.0% 68.5% 58.3% TÀI CHÍNH Ngân hàng Bảo hiểm Chứng khoán Quỹ đầu tư 29.2% 24.7% 1.1% 2.8% 0.4% 79/89 27/27 12/12 36/36 0/9 29.4% 28.4% 9.4% 115.2% 42.6% 43.8% 14.9% 92.0% 92.0% 77.4% 70.9% 131.2% 76.4% 10212.6% 42.9% 41.3% -14.3% 80.4% 60.2% 58.3% 71.5% 83.8% PHI TÀI CHÍNH Bất động sản Vật liệu Xây dựng Bất động sản dân cư Bất động sản KCN BĐS bán lẻ Văn phòng cho thuê Nhà thầu Thép Vật liệu xây dựng Hàng tiêu dùng Thực phẩm Đồ uống Bán lẻ Hàng cá nhân May mặc Thủy sản Chăn nuôi 70.8% 1007/1649 8.0% 30.0% 47.9% 134.5% 83.5% 57.3% 61/81 21/27 4/6 9/12 147/269 34/49 64/105 46.8% 28.6% -26.4% 51.6% 15.5% 47.1% 5.9% 56.9% 12.9% -36.4% 128.3% 12.1% 64.6% 17.0% 37.5% 50.5% 43.3% 43.7% 39.4% 57.1% 45.1% 7252.4% 143.7% 112.9% 253.4% 94.6% 287.6% 26.1% 37/52 28/49 20/38 6/10 28/60 24/39 4/8 8.8% 18.9% 11.5% 31.6% -8.4% 1.3% -46.2% 14.0% -0.6% 26.1% 42.5% 19.3% 24.4% -15.2% 43.3% 41.6% 51.1% 53.3% 46.1% 45.6% 73.4% 26.0% 57.1% 37.4% 17.6% 43.4% 8.0% 66.5% Ngành Tăng trưởng DT (YoY) Q1-21 Q2-21 % KH doanh thu Tăng trưởng LNST (YoY) Q1-21 Q2-21 % KH LNST 28.4% 16.0% 2.0% 1.0% 1.4% 2.4% 4.3% 1.4% 89.8% 35.8% 67.6% 57.0% -31.0% 85.9% 125.7% 37.6% -10.5% 46.0% 319.1% 106.1% 29.5% 52.6% 13.6% 7.8% 2.0% 1.8% 0.4% 0.7% 0.6% 0.3% 28.0% -11.0% 89.3% 138.6% 138.7% 69.4% 105.2% 47.7% 40.0% 57.2% 57.8% 67.4% 41.3% 67.8% Nguồn: FiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 51 Phụ lục 1: Tổng quan KQKD theo nhóm ngành Bảng 3: Tăng trưởng Doanh thu LNST nhóm ngành chiếm tỷ trọng vốn hóa nhỏ Ngành PHI TÀI CHÍNH (tiếp) Nhóm phịng thủ Điện Nước Cơng nghệ thơng tin Viễn thông Dược phẩm Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Cảng hàng không Cảng biển & phụ trợ Vận tải thủy Điện tử & Thiết bị điện Dầu khí Khai thác Chế biến Phân phối Sản phẩm công nghiệp Cao su Nhựa Phân bón Hóa chất Gỗ Than Du lịch & Giải trí Hàng không Lữ hành Khách sạn Giải trí KHÁC % tổng vốn hóa 7.8% 2.9% 0.6% 1.5% 1.9% 0.9% 5.6% 2.6% 1.2% 1.1% 0.6% 4.9% 0.3% 2.0% 2.6% 4.0% 2.5% 0.2% 0.6% 0.4% 0.3% 0.07% 2.3% 2.0% 0.2% 0.1% 0.04% 4.5% SL DN công bố Tăng trưởng DT (YoY) Q1-21 Q2-21 % KH doanh thu Tăng trưởng LNST (YoY) Q1-21 Q2-21 % KH LNST 40/49 48/69 22/31 5/8 37/60 -16.3% -1.7% 15.7% -0.7% -11.6% 0.3% 9.8% 18.8% 10.6% 9.8% 49.7% 46.4% 43.2% 49.1% 43.3% 202.2% 16.2% 16.4% -95.7% -6.0% -2.1% 29.7% 18.5% 309.1% 14.7% 1/1 38/62 18/25 18/26 -47.6% -2.8% 10.9% 18.5% 56.4% 53.9% 21.4% 66.2% 32.9% 53.6% 85.1% 47.3% -44.4% 30.5% 542.4% 53.5% 257.3% 72.5% 40.5% 65.2% 250.4% 230.8% 24.2% 58.8% 6/8 3/3 17/28 -38.7% -4.2% 4.6% -36.6% 69.2% 45.6% 50.0% 60.8% 57.3% -72.4% 159.1% -6.4% -47.1% 44.2% 689.4% 163.0% 33.9% 61.1% 15/19 11/14 14/17 6/12 6/13 10/14 73.8% 38.5% 29.9% 16.8% 15.4% -33.1% 71.1% 61.4% 36.8% 32.0% 21.5% -2.8% 40.6% 64.8% 60.8% 49.8% 48.1% 51.1% 152.3% 45.3% 268.9% 37.3% 44.4% -34.9% 58.3% 91.1% 254.3% 22.4% 450.3% 629.2% 3/3 19/36 4/11 3/7 180/332 -55.4% -36.1% -48.8% -36.9% 26.0% 4.2% 15.0% 75.4% 58.6% 30.7% 46.4% 45.5% 25.0% 44.0% 44.3% -35.5% -304.1% -118.8% 9.0% 42.3% Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 72.9% 59.1% 43.7% 48.9% 48.2% 49.4% 41.5% 46.3% 50.8% 45.8% -49.2% 64.9% 43.4% 44.4% -95.0% -45.7% 39.0% -381.8% 83.6% 54.7% Nguồn: FiinPro Platform 52 Phụ lục 2: Phân tích tăng trưởng lợi nhuận khối doanh nghiệp phi tài Biểu đồ 73: Tăng trưởng EBIT thay đổi biên EBIT theo quý (YoY) Thay đổi biên EBIT (YoY) Cũng giống quý 1, tăng trưởng lợi nhuận kế toán quý tiếp tục hỗ trợ cải thiện mạnh mẽ của hoạt động kinh doanh cốt lõi, cụ thể: Tăng trưởng EBIT (YoY) 100% 4.0 96.5% 2.0 1.0 0% (1.0) -50% (2.0) (3.0) -100% +/- biên EBIT (pp) 3.2 50% 2.9 Tăng trưởng EBIT (%) 3.0 (4.0) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2018 Q2 Q3 Q4 Q1 2019 Q2 Q3 Q4 2020 Q1 Q2 Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) Lợi nhuận trước thuế, khấu hao lãi vay (EBITDA) tăng lần lượt 96,5% 72,3% Q2-2021 so với kỳ Tăng trưởng EBIT EBITDA so với quý liền trước 17,5% 40,8% Sự cải thiện số phản ánh lợi nhuận cốt lõi (EBIT EBITDA) tiếp tục đến từ biên lợi nhuận mở rộng, đó biên EBIT Q2-2021 tăng 3,2 điểm phần trăm (pp) so với kỳ 1,5 pp so với quý 1, Ngành có biên EBIT cải thiện nhờ tăng giá hàng hóa bao gồm Bất động sản, Hàng & Dịch vụ công nghiệp, Tài nguyên Cơ Những ngành mang tính tiêu dùng Thực phẩm & Đồ uống Bán lẻ có biên ngang ngành coi phòng thủ chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn Tiện ích (với đại diện lớn DN nhiệt điện GAS, POW TV2) lại có biên EBITDA giảm cạnh tranh phát điện chi phí nguyên liệu đầu vào (than, dầu khí) tăng cao Đáng ý, dòng tiền từ hoạt động SXKD (CFO) khối Phi tài đã dương trở lại sau bị âm lớn (gần 25 nghìn tỷ đồng) quý nhờ cải thiện số nhóm ngành lớn Tài nguyên Cơ (HPG, HSG), Bất động sản (họ nhà VIC, PDR, IJC) Hóa chất (PLC, HVT, DCG) 2021 Biểu đồ 74: Dòng tiền từ HĐ SXKD (CFO) của khối Phi tài theo quý Tăng trưởng EBITDA (YoY) 79 60% 67 40% 49 52 60 53 20% 36 44 40.0 66 60.0 72 80.0 26 20.0 0% (20.0) -25 - -23 CFO (Nghìn tỷ VNĐ) 80% 72.3% Tăng trưởng EBITDA CFO 100.0 -20% (40.0) -40% Q1 Q2 Q3 2018 Q4 Q1 Q2 Q3 2019 Q4 Q1 Q2 Q3 2020 Q4 Q1 Q2 2021 Nguồn: FiiinPro Platform Ghi chú: Số liệu 1007/1649 DN phi tài chính, chiếm 70,8% vốn hóa tồn thị trường Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 53 Phụ lục 2: Phân tích tăng trưởng lợi nhuận khối doanh nghiệp phi tài Biểu đồ 75: Hệ số Khả chi trả lãi vay (ICR) theo quý (YoY) Thay đổi EBIT (QoQ, nghìn tỷ VNĐ) 8.0 30.0 20.0 4.5 4.1 4.0 10.0 2.0 - - (2.0) ICR (x) 6.0 +/- EBIT Quy mô nợ vay gia tăng khả chi trả lãi vay toán nợ vay của khối Phi tài cải thiện: Hệ số khả chi trả lãi vay (lần) Q2-2021, quy mô nợ vay tăng 39 nghìn tỷ đồng so với quý 1, đó Hàng & Dịch vụ cơng nghiệp chiếm 12,3 nghìn tỷ đồng, BĐS (9,9 nghìn tỷ), Xây dựng & Vật liệu (10,8 nghìn tỷ), Tài nguyên Cơ (2,6 nghìn tỷ) Bán lẻ (2,2 nghìn tỷ) Ngược lại, Hóa chất Thực phẩm & Đồ uống có quy mơ nợ vay giảm, lần lượt 3,5 nghìn tỷ 1,4 nghìn tỷ Hệ số Chi trả Lãi vay (ICR) tăng lên 4,5x Q2-2021 Đây lần đầu tiên kể từ Q1-2020 hệ số ICR khối Phi tài cao mức trước dịch Covid-19 khởi phát, cho thấy lực toán lãi vay doanh nghiệp tốt nhiều so với trước dịch, nhờ doanh thu tăng trưởng tốt lãi suất cho vay giảm Hệ số đánh giá Khả tốn nợ vay doanh nghiệp (Nợ vay/EBITDA) giảm cịn 10,3x, mức thấp từ Q4-2017, nhờ doanh thu tăng trưởng tốt (+17,3% QoQ) biên lợi nhuận cải thiện mạnh Nhiều ngành chịu áp lực nợ vay lớn (bao gồm BĐS, Xây dựng & Vật liệu) có hệ số Nợ vay/EBITDA giảm mạnh Trong đó, hệ số Nợ vay/EBITDA Bán lẻ tiếp tục tăng doanh nghiệp đầu ngành MWG tăng quy mô nợ vay thêm 2,5 nghìn tỷ (gần 13,5%) quý để tài trợ hàng tồn kho mở rộng hoạt động kinh doanh vốn Hoạt động tạo 65 tỷ đồng lợi nhuận (tương đương gần 1/3 LNST tháng 7) cho MWG quý mà chịu nhiều rủi ro Cùng với chất lượng lợi nhuận tốt dòng tiền CFO dương mạnh trở lại, số khả toán lãi nợ vay cải thiện sở vững chắc để chúng tơi tin rằng doanh nghiệp Phi tài sớm vượt qua trở ngại ngắn hạn sớm hồi phục sau Covid-19 kiểm soát Quy mô nợ vay gia tăng điểm cần lưu ý xem xét sức khỏe tài nửa cuối năm 2021 ngành chịu áp lực nợ vay lớn, đặc biệt bối cảnh doanh thu dòng tiền bị ảnh hưởng tiêu cực giãn cách xã hội Covid-19 (10.0) (4.0) (20.0) (6.0) (8.0) (30.0) Q1 Q2 Q3 2018 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2019 Q2 Q3 Q4 Q1 2020 Q2 2021 Biểu đồ 76: Hệ số Khả toán nợ vay theo quý (YoY) +/- Nợ vay (Nghìn tỷ VNĐ,QoQ) 17.3 Nợ vay/EBITDA (x) 80.0 14.0 15.0 60.0 10.3 10.0 40.0 39.0 Nợ vay 20.0 20.0 - 5.0 Nợ vay/EBITDA 100.0 - Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2018 2019 2020 2021 Nguồn: FiiinPro Platform Ghi chú: Số liệu 1007/1649 DN phi tài chính, chiếm 70,8% vốn hóa tồn thị trường Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 54 Phụ lục 3: Chỉ số tài số cổ phiếu báo cáo Bảng 4: Chỉ số tài chính của cổ phiếu báo cáo STT Mã Ngành % Giá KLGD TB (N Cp) tháng tháng P/E (x) P/B (x) năm TTM 2021F năm TTM Tăng trưởng Q2-2021 (YoY) DT EBITDA % KH 2021 LNST DT CFO (Tỷ VNĐ) D/E (x) (731.71) 145.27 1,226.35 1,023.46 2,500.02 155.65 (119.55) 21.60 464.41 (394.10) (697.10) 29.92 51.91 (0.92) 0.3 0.6 1.9 0.3 1.2 0.4 1.4 0.3 1.2 0.9 0.7 0.4 LNST KHỚI TÀI CHÍNH SSI Mơi giới chứng khốn HCM Mơi giới chứng khốn VND Mơi giới chứng khốn BMI Bảo hiểm MIG Bảo hiểm 7.9% 0.8% 0.0% -3.9% 13.6% 15,134 6,312 10,069 717 1,032 12.7 14.2 7.8 12.6 11.6 25.6 21.6 20.4 16.4 17.0 28.6 16.9 26.4 16.5 12.0 1.5 1.7 1.3 1.1 1.1 2.2 2.0 2.0 1.1 1.4 33.1% 146.5% 179.0% 3.6% 25.1% 13.1% 88.6% 219.3% -0.8% 50.7% 62.2% 67.8% 84.1% 62.8% 87.6% 105.7% 16.0% 54.2% KHỐI DOANH NGHIỆP NLG Bất động sản KBC Bất động sản MSN Thực phẩm QNS Thực phẩm MWG Bán lẻ DGW Bán lẻ PET Bán lẻ DGC Hóa chất PLC Hóa chất 10 NKG Thép 11 HSG Thép 12 VLB Vật liệu xây dựng 13 DHA Vật liệu xây dựng 14 C32 Xây dựng -0.6% 13.1% -2.2% 7.7% 10.0% 37.5% 10.8% 28.1% 7.7% 24.0% 16.8% -1.7% 5.8% 7.9% 3,090 12,188 1,902 928 1,494 401 3,061 1,264 738 6,684 12,480 77 79 123 8.9 13.7 26.3 25.3 41.2 102.8 10.1 16.1 12.8 21.6 12.0 30.6 8.3 18.0 7.3 21.4 9.7 18.3 14.0 15.5 7.4 8.8 10.9 10.3 7.0 7.2 4.5 5.9 11.1 13.6 43.6 19.3 18.8 32.2 13.5 15.0 20.7 14.8 14.3 17.6 9.8 6.1 1.4 1.1 4.2 2.0 3.5 2.6 0.7 1.9 1.1 0.8 1.2 2.5 1.4 0.7 1.5 1.8 7.4 2.2 4.5 3.9 1.1 2.5 1.6 1.3 1.9 2.6 1.6 0.7 65.7% 337.2% 19.4% 10.8% 20.4% 63.3% 35.3% 29.4% 50.5% 202.9% 90.0% 10.7% -5.9% -30.3% -147.9% -29.2% 413.7% 546.9% 73.5% 1836.2% 5.1% 12.5% 13.4% 35.7% 120.1% 141.2% 25.9% 136.1% 34.1% 23.5% 2.0% 36.8% 107.1% 4798.5% 107.9% 435.0% 68.0% -9.4% -13.1% -18.2% -70.1% -44.1% 12.8% 30.3% 41.7% 39.3% 40.7% 34.9% 45.9% 57.1% 50.2% 53.7% 61.5% 74.5% 51.2% 62.0% 46.9% 41.7% 57.3% 82.5% 74.2% 194.4% 72.4% 186.7% 59.0% 74.2% 47.0% 54.2% 35.5% 35.1% Nguồn: FiinTrade Lưu ý quan trọng: Đây là khuyến nghị đầu tư hay mua bán chứng khoán Danh mục này là liệu ví dụ từ hệ thống FiinTrade Platform nhằm phục vụ nhà đầu tư tham khảo việc nghiên cứu và phân tích đầu tư Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 55 Phương pháp luận Lưu ý Quan trọng Báo cáo cần được đọc hiểu với thông tin sở khái niệm quan trọng sau đây! Thời gian cập nhật liệu: Cách tính EBIT EBITDA: Toàn số liệu phục vụ cho báo cáo cập nhật đến hết ngày 10/9/2021 Dữ liệu chúng tơi FiinGroup cập nhật tính toán liên tục hàng ngày EBIT = Lợi nhuận trước Thuế Lãi vay EBITDA = Lợi nhuận trước Khấu hao, Thuế Lãi vay Tuy nhiên, có nhiều cách tính giới phân tích Việt Nam Riêng FiinGroup, lựa chọn công thức sau: Độ bao phủ liệu : Dữ liệu bao phủ 1005/1766 công ty niêm yết, đó có 27/27 ngân hàng 1007/1711 doanh nghiệp thuộc nhóm Phi tài (khơng bao gồm Bảo hiểm Dich vụ tài chính) Tổng vốn hóa ngân hàng doanh nghiệp ngày 10/9/2021 đạt khoảng 6.753 nghìn tỷ đồng, tương đương 296,2 tỷ USD, chiếm khoảng 97,6% tổng vốn hóa ba sàn HOSE, HNX UPCoM Tính đại diện của liệu phân tích: Tổng doanh thu riêng khối doanh nghiệp Phi tài đạt 771,6 nghìn tỷ đồng cho Q22021, tương đương 61,8% GDP (theo giá so sánh 2010) Việt Nam quý Mặc dù chưa bao phủ hết liệu doanh nghiệp tư nhân nhiều công ty đại chúng chưa niêm yết, cho rằng mẫu liệu đủ lớn để có đánh giá phân tích ngụ ý cho việc đánh giá sức khỏe khối doanh nghiệp từ đó có sách cần thiết phục vụ định quý khách hàng bao gồm việc đầu tư chứng khoán, quản lý quỹ, định hướng cho vay hay định quan trọng tài cho năm 2021 năm tới Phân tách Khối Doanh nghiệp Phi tài Ngân hàng Chúng phân tách hai khối nhằm có đánh giá xác chất mơ hình kinh doanh hai nhóm ngành Theo đó định nghĩa khối Ngân hàng gồm 27 ngân hàng niêm yết sàn Khối Phi tài doanh nghiệp niêm yết sàn thuộc 16/19 ngành theo chuẩn phân ngành ICB (cấp 2), không bao gồm Bảo hiểm Dịch vụ Tài - EBIT = Lợi nhuận gộp – Chi phí bán hàng – Chi phí quản lý + Lãi/ lỗ từ công ty liên doanh liên kết (tức chúng tơi khơng tính phần lãi lỗ khác lợi nhuận từ hoạt động tài chính) - EBITDA = EBIT + Khấu hao Các ký hiệu thống kê bản: YoY = so sánh kỳ so với kỳ năm trước Kỳ Năm, Quý Tháng QoQ = so sánh Quý so với Quý liền kề trước đó MoM = so sánh Tháng so với Tháng liền kề trước đó Điều chỉnh số liệu: Nhằm loại bỏ tác động việc hợp báo cáo tài cơng ty việc tính tăng trưởng (Doanh thu, Lợi nhuận, EBIT, EBITDA), thực điều chỉnh bằng cách loại công ty khỏi liệu chúng niêm yết đã hợp BCTC vào cơng ty mẹ Những nhóm cổ phiếu sau, tính tăng trưởng ngành tồn thị trường, chúng tơi tính số liệu cơng ty mẹ, ví dụ số mã lớn như: VIC: VHM, VRE, VEF, VNB FLC: AMD, ART, HAI, KLF, ROS KDC: KDF, TAC, VOC MSN: MSR, MCH, MML FPT: FRT (trước 2017) SAB: WSB, BSD, BSH Và nhiều mã khác Áp dụng tương tự tính tăng trưởng ngành, hai cố phiểu công ty mẹ công ty nằm ngành loại bỏ cơng ty tính tăng trưởng dựa số liệu cơng ty mẹ Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 56 Tìm đọc ấn FiinPro Digest trước Chuỗi báo cáo FiinPro Digest thực từ đầu năm 2020 Covid-19 bắt đầu xuất với mong muốn cập nhật thông tin chiều sâu, kịp thời tới quý khách hàng cộng đồng nhà đầu tư Ấn sử dụng rộng rãi giới đầu tư chứng khốn, tài chính, ngân hàng cộng đồng doanh nghiệp ngồi nước có quan tâm đến Việt Nam Số báo cáo Tiêu đề FiinPro Digest #1 Ngày phát hành Link TTCKVN: Nhìn lại 2019 Triển vọng 2020 từ Góc nhìn Phân tích Số liệu 10 tháng năm 2020 Tải FiinPro Digest #2 Đánh giá Chất lượng Lợi nhuận Doanh nghiệp 2019 Triển vọng 2020 12 tháng năm 2020 Tải FiinPro Digest #3 Tác động Covi-19: Đánh giá từ góc nhìn phân tích liệu tài doanh nghiệp 29 tháng năm 2020 Tải FiinPro Digest #4 Doanh nghiệp sau giai đoạn Covid-19: Triển vọng lợi nhuận năm 2020 Kết tháng năm 2020 14 tháng năm 2020 Tải FiinPro Digest #5 Chất lượng Lợi nhuận Doanh nghiệp bối cảnh Covid-19 24 tháng năm 2020 Tải FiinPro Digest #6 Lợi nhuận Doanh nghiệp đà hồi phục ngoại trừ ngành Dầu khí Du lịch & Giải trí tháng 12 năm 2020 Tải FiinPro Digest #7 Lợi nhuận Doanh nghiệp khẳng định chu kỳ tăng trưởng 19 tháng năm 2021 Tải FiinPro Digest #8 Chứng khoán Việt Nam đắt hay rẻ điều kiện bình thường mới? 10 tháng năm 2021 Tải Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 57 A PRODUCT OF FIINGROUP Quý vị khai thác liệu hệ thống FiinPro Platform của nhiều liệu khác tất gần 3.000 cơng ty đại chúng nhiều tính ưu việt khác! Q vị tìm hiểu thêm FiinPro Platform tại: www.fiinpro.vn để dùng thử trải nghiệm! A PRODUCT OF FIINGROUP Với FiinTrade Platform “chế biến liệu” với công nghệ tài ưu việt để giúp đỡ quý vị hoạt động phân tích chun sâu chứng khốn FiinTrade xem “Eikon cho nhà đầu tư” Việt Nam bạn trải nghiệm www.fiintrade.vn Giới thiệu FiinGroup FiinGroup (trước StoxPlus) cơng ty chun phân tích liệu tài chính, phân tích ngành xếp hạng tín nghiệm độc lập Việt Nam Thành lập từ 3/2008, FiinGroup tiền thân StoxPlus ban đầu chun phân tích liệu chứng khốn sau đó mở rộng sang phân tích doanh nghiệp, nghiên cứu ngành gần xếp hạng tín nhiệm FiinGroup hợp tác chiến lược với Tập đoàn NIKKEI & QUICK Corp nhận đầu tư vốn 35,1% cổ phần Nhật Bản vào tháng 9/2014 hỗ trợ nhà đầu tư Nhật Bản vào Việt Nam Công ty phục vụ 1,000 khách hàng tổ chức ngồi nước thơng qua tảng công nghệ hệ thống truy cập thuê bao, dịch vụ theo gói theo yêu cầu Vào tháng 10/2019, FiinGroup mở rộng sang phục vụ nhà đầu tư cá nhân thơng qua tảng phân tích chứng khốn FiinTrade Gần nhất, FiinGroup thức mở rộng sang lĩnh vực Xếp hạng Tín nhiệm (CRA) sau Bộ Tài cấp phép thức vào ngày 20/3/2020 theo giấy phép số 02/GPXH/02/BTC ngày 20/3/2020 FiinGroup có 100 nhân viên chuyên nghiệp, gồm Chuyên viên 2Phân tích Dữ liệu, Chuyên viên Phân tích Doanh nghiệp, Phân tích Chứng khốn, Kỹ sư Cơng nghệ Phát triển Sản phẩm làm việc Trụ sở Hà Nội Chi nhánh TP HCM Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Ngày thành lập: 11 tháng năm 2008 Đại diện pháp luật: ông Nguyễn Quang Thuân Vốn điều lệ: 26 tỷ VND Cổ đơng chính: Nikkei: 17.55%; QUICK: 17.55%; Management and Others: 64.9% Đối tác chiến lược: Đơn vị kiểm toán: PricewaterhouseCoopers Thông tin nhân sự: 126 (tháng 6/2021) bao gồm chuyên viên phân tích liệu, chuyên viên phân tích kinh doanh, phân tích thị trường, phân tích rủi ro tín dụng Văn phịng: Trụ sở Hà Nội Chi nhánh TP HCM 60 Lĩnh vực Kinh doanh Chúng tơi có 13 năm kinh nghiệm nghiên cứu ngành, phân tích tài đánh giá tín dụng doanh nghiệp hỗ trợ thị trường vốn hoạt động thương mại xuyên biên giới Hệ thống FiinPro Báo cáo phân tích doanh nghiệp Nền tảng FiinTrade Hệ thống FiinGate Dịch vụ liệu Datafeed Dịch vụ phân tích liệu Báo cáo phân tích ngành Xếp hạng nhà phát hành Nghiên cứu thị trường Xếp hạng công cụ nợ Thẩm định kinh doanh Báo cáo Tín dụng doanh nghiệp Tư vấn thâm nhập thị trường Thẩm định tín dụng độc lập Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 61 Sản phẩm Dịch vụ Chúng phục vụ hầu hết định chế tài đầu tư nước, bao gồm nhà đầu tư doanh nghiệp Nền tảng/Dịch vụ FiinPro FiinTrade FiinGate Research Đặc điểm Cơng ty chứng khốn Nhà đầu tư tổ chức Cơ sở Phân tích Dữ liệu Tài Nền tảng phân tích thơng tin chứng khốn Nhà đầu tư cá nhân Doanh nghiệp Hệ thống Phân tích Dữ liệu Doanh nghiệp Báo cáo nghiên cứu thị trường nghiên cứu ngành Xếp hạng Tín nhiệm FiinRating Cơ quan nhà nước Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 62 Điều khoản Bản quyền Miễn trách Tài liệu soạn lập Cơng ty Cổ phần FiinGroup nhằm mục đích tham khảo Tài liệu không đưa khuyến nghị mua bán hay nắm giữ cổ phiếu hay cho giao dịch cụ thể Thông tin báo cáo này, bao gồm liệu, biểu đồ, bảng biểu, ý kiến phân tích nhận định FiinGroup sử dụng với tính chất tham khảo tùy theo định vị rủi ro quý vị FiinGroup không chịu trách nhiệm tổn thất hay hậu gây từ việc sử dụng thông tin báo cáo Tài liệu thay đổi mà khơng có thơng báo trước Nội dung nhận định báo cáo bị thay đổi lỗi thời tùy theo tình hình thực tế thông tin bổ sung mà chúng tơi có FiinGroup khơng có trách nhiệm phải cập nhật, sửa đổi bổ sung nội dung theo thay đổi Tồn thơng tin soạn lập xử lý dựa thông tin đại chúng nguồn khác mà FiinGroup có được, chúng tơi khơng có thủ tục thực xác minh độc lập tính xác, đầy đủ tính phù hợp cho việc sử dụng chúng tơi khơng cam kết tính xác thơng tin Cơng ty Cổ phần FiinGroup có quyền sở hữu quyền tài liệu toàn nội dung báo cáo Tài liệu bảo hộ theo quy định pháp luật quyền Việt Nam quốc gia khác theo hiệp ước Việt Nam nước Khơng có nội dung bao gồm liệu, biểu đồ, bảng biểu, mơ hình, nhận định báo cáo tái bản, chép, sửa đổi, thương mại hóa, cơng bố dù tồn hay phần hình thức khơng có chấp thuận FiinGroup FiinGroup công ty chuyên dịch vụ thông tin phân tích tài định mức tín nhiệm theo Giấy phép số 02/GXN-XHTN Bộ Tài Việt Nam ngày 30/3/2020 Theo đó, FiinGroup khơng tham gia khơng phép tham gia vào hoạt động môi giới tư vấn chứng khoán, dịch vụ ngân hàng dịch vụ kiểm tốn Chúng tơi trì hệ thống kiểm soát nhằm đảm bảo tất giám đốc, quản lý nhân viên tuân thủ quy định tránh xung đột mâu thuẫn lợi ích nhằm đảm báo tính độc lập tuyệt đối hoạt động chúng tơi Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 63 Head Office 10th Floor, Peakview Tower, 36 Hoang Cau, O Cho Dua, Dong Da, Hanoi, Vietnam Tel: (84-24) 3562 6962 Email: info@fiingroup.vn Ho Chi Minh City Branch 3rd Floor, Profomilk Plaza Building, 51-53 Vo Van Tan, Ward 6, District 3, Ho Chi Minh, Vietnam Tel: (84-28) 3933 3586 Email: info@fiingroup.vn ... trọng GTGD VN3 0 VN- Index Tỷ trọng GTGD VNMID Tỷ trọng GTGD VNSML 1,500 43.7% Tỷ trọng 60% 1,400 1,300 40% 1,200 VN- Index 80% 30.8% 20% 1,100 16.5% 0% 1,000 15 17 15 T1 T2 T3 15 14 T4 T5 15... nửa cuối năm 2021 bất chấp ảnh hưởng tiêu cực dịch Covid- 19 hiện Biểu đồ 22: Tỷ lệ hoàn thành kế hoạch LNST 2021 theo ngành % hoàn thành KH 2021 Tăng trưởng LNST 1H2021 (YoY) 144 % 99% 68%... VN- Index Nghìn tỷ VN? ? 60.0 800 20.3 600 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2020 Q2 2021 Biểu đồ 8: Số dư cho vay margin tiếp tục tăng Dư nợ margin/GTGD trung bình (lần) 22.5 140 .0 126.3 25 120.0 Nghìn tỷ VN? ?