Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings 1 \\\\\ LỰA CHỌN CỔ PHIẾU ĐẦU TƯ 2022 Data Digest 10 Ngày phát hành 10 tháng 12 năm 2021 Soạn lập bởi Nhóm Phân t.
\\\\\\\\\\\ Data Digest #10: LỰA CHỌN CỔ PHIẾU ĐẦU TƯ 2022 Phần 1: “Hai nửa vầng trăng” Ngày phát hành: 10 tháng 12 năm 2021 Soạn lập bởi: Nhóm Phân tích Dữ liệu Khối Dịch vụ Thơng tin Tài chính, FiinGroup Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Điểm nhấn • Báo cáo thực nhóm Phân tích Dữ liệu FiinGroup Bắt đầu từ Data Digest #10, báo cáo chia thành ba phần: Phần – Tăng trưởng Chất lượng tăng trưởng lợi nhuận Phần – Ý tưởng đầu tư, Phần – Danh mục tham khảo Phần FiinGroup gửi rộng rãi đến cộng đồng Nhà đầu tư thị trường Phần gửi cho khách hàng trả phí thuê bao hệ thống FiinTrade Platform FiinPro Platform • Tăng trưởng Lợi nhuận khối Phi tài tiếp tục giảm tốc có phân hóa lớn ngành có lợi nhuận ĐỘT BIẾN nhờ hưởng lợi từ Covid-19 ngành có lợi nhuận SỤT GIẢM ảnh hưởng giãn cách xã hội! Định giá khối Phi tài mức cao so với trung bình năm • Nhóm Ngân hàng: Tổng thu nhập hoạt động LNST giảm so với quý trước, NIM lãi từ dịch vụ giảm mạnh Các ngân hàng tăng cường đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp Tốc độ tăng giá nhiều cổ phiếu ngân hàng năm 2021 vượt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận • Nhóm Chứng khốn: Lợi nhuận mơi giới cho vay margin tăng +20% QoQ Lợi nhuận từ Margin tiềm tăng trưởng sau phát hành tăng vốn • Các yếu tố Nhà đầu tư cần theo dõi có ảnh hưởng đến tăng trưởng ngắn trung hạn nhóm ngành hưởng lợi từ tái mở cửa (gồm Bất động sản nhà ở, Bán lẻ, Thủy sản), nhóm Ngành giảm rủi ro lạm phát (Điện, Dược phẩm) Nhóm ngành hưởng lợi từ đầu tư cơng (Thép, Xây dựng Vật liệu xây dựng) • Danh mục đầu tư tham khảo cho năm 2022 Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Mục lục Thông báo: Kể từ Data Digest #10, Báo cáo chia thành hai phần: Phần – Tăng trưởng Chất lượng tăng trưởng lợi nhuận, Phần – Ý tưởng đầu tư Phần – Danh mục Tham khảo Phần FiinGroup gửi rộng rãi đến cộng đồng Nhà đầu tư thị trường Phần gửi cho khách hàng trả phí thuê bao hệ thống FiinTrade Platform FiinPro Platform! PHẦN – TĂNG TRƯỞNG VÀ CHẤT LƯỢNG TĂNG TRƯỞNG trang PHẦN – Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ 2022 trang Khối Phi tài chính: Phân hóa “Hai nửa vầng trăng” - 10 Ý tưởng Đầu tư 27 - 38 • Tăng trưởng Chất lượng Tăng trưởng 4.1 Nhóm Ngành hưởng lợi từ tái mở cửa (re-opening) 28 - 31 • Phân tích Định giá nhóm ngành 4.2 Nhóm Ngành giảm rủi ro lạm phát 32 - 34 4.3 Nhóm ngành hưởng lợi Đầu tư công 35 - 38 PHẦN – DANH MỤC THAM KHẢO trang Danh mục Tham khảo 2022 39 - 46 Ngành Chứng khoán: Tăng trưởng đà, định giá “vượt đỉnh” 11 - 17 Ngân hàng: Lợi nhuận giảm, Nợ xấu tăng 18 - 26 PHỤ LỤC 47 - 60 • Phụ lục 1: Các yếu tố Vĩ Mơ 48 - 50 • Phụ lục 2: CUNG cổ phiếu 51 - 53 • Phụ lục 3: Dịng tiền 54 - 58 • Phụ lục 4: Giao dịch Nội 59 - 60 Lưu ý Quan trọng Dữ liệu 61 Tìm đọc Báo cáo FiinPro Digest trước 62 Giới thiệu FiinGroup Điều khoản Bản quyền Miễn trách • Danh mục “Xe lu tụt dốc” 44 • Danh mục “Cá chép trơng trăng” 45 • Danh mục “Mèo hoang rình mồi” 46 63 - 68 69 Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings PHẦN 1 Khối Phi tài Phân hóa “Hai nửa vầng trăng” Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings Tăng trưởng Lợi nhuận khối Phi tài tiếp tục giảm tốc có phân hóa lớn! Biểu đồ 1: Lợi nhuận Q3-2021 tăng +6,5% YoY nhờ biên EBIT mở rộng Biểu đồ 2: LN lõi tăng chậm (+18,9%) & Doanh thu tài giảm (-20%) 190% 3.2 Thay đổi biên EBIT (YoY, điểm %) 140% 3.7 120% Tăng trưởng DT (YoY, %) LN cốt lõi (% LNTT) LN từ ĐT tài chính, khác (% LNTT) Tăng trưởng LN cốt lõi (YoY) 120.0% 95.7% 134.2% 2.7 100% 7.1% Tăng trưởng LNST (YoY, %) 100.0% 103.5% 25.2% 80% 90% 60.0% 1.7 1.3 60% 32.6% 40% -10% -5.4% (1.2) Q1 Q2 Q3 2019 Q4 Q1 Q2 Q3 2020 Q4 Q1 Q2 Q3 -5.3% -20.0% -7.5% -3.5% Có phân hóa lớn tăng trưởng LN mà chúng tơi ví "Hai nửa vầng trăng“ ngành có lợi nhuận ĐỘT BIẾN nhờ hưởng lợi từ Covid-19 ngành có lợi nhuận SỤT GIẢM ảnh hưởng giãn cách xã hội Chúng tơi phân tích chi tiết nhóm ngành trang tiếp theo! Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings -40.0% -36.3% -20% -60.0% Q1 2021 Trái ngược với số ước đốn lợi nhuận q suy giảm chi phí hoạt động tăng cao hoạt động kinh doanh gặp khó thực giãn cách xã hội, LNST khối Phi tài tăng +6,5% YoY nhờ biên EBIT tiếp tục mở rộng (tăng 1,3 điểm phần trăm so với kỳ) Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng chậm lại quý thứ liên tiếp (Biều đồ 1) 20.0% 0.0% (1.3) Q2 Q3 2019 Nguồn: FiiinPro Platform Ghi chú: Số liệu 1026/1634 DN phi tài chính, chiếm 95,6% vốn hóa thị trường 18.9% 0% -44.7% -60% 40.0% 0.7 40% 6.5% 3.6% (0.3) 20% 8.0% 80.0% Q4 Q1 Q2 Q3 2020 Q4 Q1 Q2 Q3 2021 Nguồn: FiiinPro Platform Ghi chú: Số liệu 1026/1634 DN phi tài chính, chiếm 95,6% vốn hóa thị trường Lợi nhuận lõi tăng +18,9% YoY, nhiên LNST tăng thấp +6,5% YoY chủ yếu doanh thu hoạt động tài giảm mạnh -20% YoY Một số DN BĐS (VHM, NVL FLC) Xây dựng (VCG) khơng cịn ghi nhận doanh thu tài đột biến Q3-2020 Do đó, NĐT nên cẩn trọng với doanh nghiệp có lợi nhuận từ hoạt động không cốt lõi chiếm tỷ trọng lớn Q4-2020 yếu tố làm cho lợi nhuận Q4-2021 giảm mạnh YoY! Có phân hóa lớn tăng trưởng nhóm ngành… Biểu đồ 3: Những ngành có lợi nhuận ĐỘT BIẾN nhờ giá hàng hóa tăng chuỗi cung ứng đứt gãy Biểu đồ 4: Những ngành có lợi nhuận GIẢM MẠNH với biên thu hẹp bị ảnh hưởng giãn cách xã hội Nguồn: FiiinPro Platform Ghi chú: Số liệu 1026/1634 DN phi tài chính, chiếm 95,6% vốn hóa thị trường Nguồn: FiiinPro Platform Ghi chú: Số liệu 1026/1634 DN phi tài chính, chiếm 95,6% vốn hóa thị trường Q3-2021: Nhóm ngành có lợi nhuận ĐỘT BIẾN chiếm 44% tổng lợi nhuận khối Phi tài tăng +230% YoY; Nhóm ngành có lợi nhuận GIẢM MẠNH chiếm 12% giảm -58% YoY Nhóm ngành có lợi nhuận ĐỘT BIẾN bao gồm Thép, Phân bón, Hóa chất nhờ đà tăng giá hàng hóa Vận tải thủy, Logistics ngành hưởng lợi chuỗi cung ứng đứt gãy khiến giá cước vận tải tăng cao NĐT nên đặc biệt ý đến tiếp tục yếu tố làm cho giá hàng hóa tăng cao yếu tố trở thành trở lực cho tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn nhóm doanh nghiệp này! Ngồi ra, số ngành trì lợi nhuận tăng trưởng dù bị ảnh hưởng TẠM THỜI giãn cách xã hội Thủy sản, Dược phẩm, Bán lẻ, Điện… Chúng cho ngành ẩn chứa hội đầu tư thời gian tới! Chi tiết có Phần báo cáo Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Ratings …và nhóm vốn hóa Biểu đồ 5: Tăng trưởng lợi nhuận Q3-2021 tập trung nhóm doanh nghiệp có vốn hóa lớn vừa Tăng trưởng DTT (YoY) Vốn hóa lớn 13.6% Vốn hóa vừa Vốn hóa nhỏ Tăng trưởng LNST (YoY) 28.6% -3.0% (0.8) 0.9 4.0% (0.4) -19.5% Nguồn: FiiinPro Platform Ghi chú: Số liệu 1026/1634 DN phi tài chính, chiếm 95,6% vốn hóa thị trường, đó: - Nhóm vốn hóa lớn: Nhóm DN có giá trị vốn hóa >=20 nghìn tỷ VNĐ; - Nhóm vốn hóa vừa: Nhóm DN có vốn hóa =10 nghìn tỷ VNĐ 2.6 7.6% 1.3% Vốn hóa siêu nhỏ -4.6% +/- Biên EBIT (YoY) - Nhóm vốn hóa nhỏ: Nhóm DN có vốn hóa = nghìn tỷ VNĐ Nhóm vốn hóa siêu nhỏ: Nhóm DN có vốn hóa