Thông tin tài liệu
06/09/2021 Chiến lược đầu tư tháng 9/2021 CHUẨN BỊ CHO GIAI ĐOẠN HẬU GIÃN CÁCH Những thông tin lạc quan tiến độ tiêm chủng nới lỏng dần thị giãn cách xã hội nghiêm ngặt tạo tâm lý tích cực cho thị trường Trước đó, việc giãn cách xã hội chặt chẽ theo Chỉ thị 16+ trước diễn biến phức tạp dịch Covid-19 TP.HCM dẫn đến biến động VN Index tháng Trong ba tuần đầu tháng 8, tâm lý thị trường lạc quan Chính phủ ban bố thị “ai đâu yên đó” vào ngày 20/8 TP.HCM Thị trường phản ứng tiêu cực giảm 6% hai ngày Tính đến thời điểm tại, TP.HCM phân bổ 9,2 triệu liều vắc xin Covid-19, đảm bảo cho việc tiêm chủng liều cho 100% người trưởng thành Đối với vùng “đỏ” khác tỉnh Bình Dương Long An phân phối 2.369.650 liều 1.799.090 liều (đảm bảo bao phủ 100% mũi cho người từ 18 tuổi trở lên địa phương) Tốc độ tiêm chủng TP.HCM tích cực gần 6,2 triệu người, tương đương 89% người trưởng thành TP.HCM tiêm mũi Do đó, kỳ vọng việc tiếp tục đẩy mạnh tốc độ tiêm chủng giúp thành phố dần mở cửa trở lại đẩy mạnh hoạt động kinh tế quý 4/2021 Từ đó, việc nới lỏng Chỉ thị giãn cách hành khả thi tác động tích cực lên VN Index Tuy nhiên, việc giãn cách xã hội nghiêm ngặt kéo dài mối lo ngại chúng tơi, khiến dịng tiền từ nhà đầu tư nước lạc quan Việc chưa nới lỏng thị nghiêm ngặt tháng ảnh hưởng tiêu cực đến dịng tiền nhà đầu tư nước ngồi Trong tháng 7, nhà đầu tư nước tỏ lạc quan với khả kiểm soát dịch bệnh Việt Nam mua ròng mạnh cổ phiếu Tuy nhiên, việc tiếp tục giãn cách mà chưa thể nới lỏng tháng ảnh hưởng đến tâm lý chung có khả dẫn đến hành động bán chốt lời nhà đầu tư nước thành công việc "bắt đáy" giai đoạn thị trường điều chỉnh mạnh tháng Diễn biến cổ phiếu ngân hàng định xu hướng thị trường Đối với tháng này, chúng tơi khơng có thay đổi đáng kể quan điểm so với tháng trước kết kinh doanh quý doanh nghiệp niêm yết chắn bị ảnh hưởng tình trạng giãn cách xã hội kéo dài Chúng có quan điểm thận trọng cổ phiếu vốn hóa vừa nhỏ tăng mạnh tháng dư địa tăng giá khơng cịn nhiều dựa danh sách cổ phiếu theo dõi chúng tơi Nhóm cổ phiếu ngân hàng điều chỉnh khoảng 20% - 30% so với đỉnh cũ thu hút dòng tiền từ nhà đầu tư trung dài hạn, chúng tơi đánh giá tích cực triển vọng số ngân hàng CTG, TCB, ACB, MBB năm 2022 Việc điều chỉnh room tín dụng tới cơng bố vào cuối tháng yếu tố hỗ trợ Cụ thể, tăng trưởng tín dụng tích cực tháng ngân hàng chưa sử dụng hạn mức nhiều tập trung cho vay ngắn hạn để sử dụng room Tuy nhiên, tỷ lệ nợ xấu cao dự kiến tác động tiêu cực biện pháp giãn cách nghiêm ngặt không dỡ bỏ ảnh hưởng đến kết kinh doanh quý tới Do đó, chúng tơi cho nhóm cổ phiếu ngân hàng nhóm có khả biến động mạnh tháng tác động trực tiếp VN Index Nhìn chung, kỳ vọng VN-Index dao động khoảng Ban Chiến lược Nguyễn Thị Phương Lam lam.ntp@vdsc.com.vn Bernard Lapointe bernard.lapointe@vdsc.com.vn Trần Thị Hà My my.tth@vdsc.com.vn Đỗ Thanh Tùng tung.dt@vdsc.com.vn Trần Hoàng Thế Kiệt kiet.tht@vdsc.com.vn Trần Thị Ngọc Hà ha.ttn@vdsc.com.vn Trần Ngọc Thảo Trang trang.tnt@vdsc.com.vn 1.250 - 1.380 Tỷ lệ tiêm chủng TP.HCM tiến độ 140% 120% 100% 89% 80% 60% 40% 20% 0% HCMC Bình Dương % Đã tiêm mũi Đồng Nai Long An Tỷ lệ bao phủ Nguồn: Bộ Y Tế, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 NỘI DUNG KINH TẾ THẾ GIỚI • Lạm phát thuế doanh nghiệp tồn cầu KINH TẾ VIỆT NAM • Triển vọng bi quan tăng trưởng kinh tế quý 3/2021 • Triển vọng mở cửa lại kinh tế theo giai đoạn vào quý 4/2021 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÁNG TÁM: PHỤC HỒI 12 TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÁNG CHÍN: BIẾN ĐỘNG 17 CHIẾN LƯỢC VÀ Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ THÁNG CHÍN 19 Tháng 8, lần nữa, tháng cổ phiếu có vốn hóa vừa nhỏ, hầu hết cổ phiếu blue-chip sụt giảm Do hầu hết khuyến nghị tháng trước cổ phiếu vừa (NKG, HSG, PVT ) nên hiệu suất chung danh mục khuyến nghị kể từ tháng cải thiện với 7/12 cổ phiếu tăng trưởng tốt VN Index Điểm tích cực chúng tơi nhận thấy khoản thị trường trì tích cực dự kiến việc siết chặt phong tỏa hạn chế dông tiền chảy sang kênh đầu tư khác: giá trị giao dịch hàng ngày trung bình mức khoảng tỷ USD ngày tăng 16% MoM Thanh khoản dồi dẫn đến luân chuyển dông tiền nhóm ngành có hiệu suất từ đầu năm có phần so với mặt chung, Y tế & Dược phầm, DV Tiện ích, Cơng nghiệp Tính đến Việt Nam trải qua đợt bùng phát Covid-19 dài với biện pháp hạn chế nghiêm ngặt áp dụng khu kinh tế trọng điểm Kết là, tất số kinh tế vĩ mô xuống tháng (Xem phần Marco) có khả kéo dài đến tháng chúng tơi cho lệnh phong tỏa dùy trì phần lớn tháng Mặc dù không kỳ vọng việc áp dụng biện pháp hạn chế sớm đưa số lượng ca nhiễm 0, chúng tơi tin Chính phủ nỗ lực hướng tới việc nới lỏng biện pháp siết chặt vào nửa cuối tháng 9, sau "trận chiến cuối với đại dịch" (thực biện pháp kiểm soát tăng cường) bắt đầu vào tuần cuối tháng Tám Trong tin việc nới lỏng biện pháp thắt chặt vô cần thiết cấp bách nhằm hạn chế ảnh hưởng nghiêm trọng đến lĩnh vực sản xuất đặc biệt tâm lý đầu tư khối FDI, điều hợp lí việc triển khai vắc xin tăng cường đẩy mạnh đáng kể tháng tới Nếu việc tiêm chủng vắc xin diễn sát với kế hoạch, tin tác động xấu doanh nghiệp phản ánh vào quý 3/2021 (tăng trưởng LNST tháng cuối năm 2021 điều chỉnh giảm xuống 26% YoY từ 33% YoY trước đó), trước bật lên quý cuối năm hoạt động sản xuất tiêu dùng dự kiến sôi động Trong giai đoạn hậu giãn cách, tiếp tục ưu tiên công ty logistics (Nắm giữ GMD MUA HAH), hàng tiêu dùng (Nắm giữ MSN, QNS ), công nghệ (Nắm giữ FPT ) bất động sản (Nắm giữ KDH ) nhiều cơng ty số tiếp tục khả quan mùa cao điểm vào q 4/2021 Ngồi ra, chúng tơi kỳ vọng chất xúc tác từ việc nới lỏng biện pháp hạn chế tích cực thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư vào ngành khác thép (MUA HPG ), bán lẻ (MUA MWG ) trước lợi nhuận họ bắt đầu tăng vào cuối năm nhờ vào tác động tích cực từ việc dỡ bỏ phong tỏa Cuối cùng, khuyến nghị chốt lời PC1/NKG/PVT/HSG với mức sinh lời tương ứng 31%/28%/17%/6% so với tháng trước cổ phiếu đạt giá mục tiêu giảm tỷ trọng VHM KHỐI PHÂN TÍCH & TƯ VẤN ĐẦU TƯ 27 56 mã cổ phiếu CTCK Rồng Việt nghiên cứu (tìm hiểu, trao đổi thơng tin với doanh nghiệp) có phân tích, đánh giá cụ thể “Báo cáo phân tích cơng ty” “Nhật ký chuyên viên” phát hành từ trước đến CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 KINH TẾ THẾ GIỚI • Lạm phát thuế doanh nghiệp toàn cầu Lạm phát thuế doanh nghiệp toàn cầu Lạm phát khu vực đồng Euro tăng trở lại vào tháng 8, trước họp quan tâm Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) vào ngày 9/9 Giá tiêu dùng tăng 3% so với năm trước (Hình 1), sau tăng 2,2% tháng Bảy Nếu số liệu lạm phát tháng Tám xác nhận thời gian vài tuần, thể mức lạm phát cao ghi nhận 10 năm Điều xảy sau Đức báo cáo giá tiêu dùng cao kể từ năm 2008, với tỷ lệ lạm phát toàn phần mức 3,4% vào tháng Tám Pháp báo cáo tỷ lệ lạm phát cao gần ba năm Hình 1: Lạm phát Châu Âu, y/y,% Nguồn: Zerohedge Trong họp tiếp theo, ECB dự kiến thảo luận tương lai chương trình mua tài sản hội đồng giám sát dường chia rẽ thời điểm bắt đầu nới lỏng biện pháp kích thích Phát biểu vào ngày 27/8 vừa qua, thống đốc ngân hàng trung ương Pháp, Francois Villeroy de Galhau, cho biết ECB nên xem xét phục hồi kinh tế gần thảo luận việc cần làm với gói kích thích Covid Trong đó, thống đốc ngân hàng trung ương Phần Lan, Olli Rehn, cho biết vấn với Politico vào tuần trước ngân hàng trung ương cần phải thận trọng việc rút tiền kích thích Biên họp gần ECB cho thấy số thành viên tin ECB đánh giá thấp nguy lạm phát cao Vào ngày 31/8, lợi suất 10 năm Đức, thước đo cho khu vực đồng euro, tăng điểm lên mức cao -0,383%, cao kể từ ngày 22/7 Lợi tức kỳ hạn 10 năm Ý tăng lên mức cao 0,705%, tăng điểm bản, đẩy chênh lệch với lãi suất kỳ hạn 10 năm Đức lên 109 điểm Vậy đằng sau diễn biến gì? Bên cạnh tình trạng khoản thường thấy vào cuối tháng, tác nhân lớn gia tăng người ủng hộ cắt giảm gói kích thích, cơng khai ám ngân hàng trung ương sớm cơng bố kế hoạch cắt giảm riêng Theo dõi nhận xét Robert Holzmann ECB, cho triển vọng kinh tế cải thiện (chưa kể lạm phát khu vực đồng euro tăng cao) đảm bảo nhiệm vụ ECB đạt mức lạm phát toàn phần 2% trung hạn Các dự báo dự đoán lạm phát tăng đột biến năm lên 1,9%, theo dự báo mơ tả yếu tố tạm thời, trước giảm xuống 1,5% 1,4% vào năm 2022 2023 Giảm mua trái phiếu, ngụ ý "hiện tình suy nghĩ cách giảm bớt chương trình đặc biệt đại dịch - Tơi nghĩ đánh chia Thành viên Hội đồng Thống đốc Áo CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 sẻ", nói thêm "chúng ta có hội thảo luận cách khép lại phần đại dịch tập trung vào phần lạm phát” Klass Knot, thống đốc ECB Hà Lan, chí bảo thủ phát biểu vào tuần trước "triển vọng lạm phát khu vực đồng euro cải thiện rõ rệt, đủ để biện minh cho giảm tốc kích thích Ngân hàng Trung ương châu Âu, kết thúc chương trình trái phiếu khẩn cấp đại dịch vào tháng 3, sau trở lại nguyên tắc trước khủng hoảng " Trong ngân hàng trung ương lớn Cục Dự trữ Liên bang Ngân hàng Trung ương Anh báo hiệu ý định rút dần khoản viện trợ thời kỳ khủng hoảng, ECB bám vào sách lỏng lẻo để thúc đẩy phục hồi mong manh châu Âu Với đà phục hồi mở rộng, ECB phải thảo luận xem có nên xem xét tình trạng lạm phát tăng đột biến gần đây, liệu có chứng kiến giá tiêu dùng tăng với tốc độ nhanh thập kỷ tháng hay không Tại họp vào tháng Chín này, chúng tơi hy vọng ECB làm rõ chiến lược chương trình mua tài sản đưa thời hạn nghiêm ngặt ngân hàng làm Hình 2: Lợi suất trái phiếu Đức 10 năm, % Hình 3: Lợi suất trái phiếu Ý 10 năm, % Bên Đại Tây Dương, lợi suất Hoa Kỳ bị mắc kẹt biên độ giao dịch hẹp từ 1,2 đến 1,3% vài tuần qua (Hình 4) Sự phụ thuộc vào liệu rõ ràng chìa khóa cho việc thay đổi CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 Hình 4: Trái phiếu Mỹ 10 năm, % Cuộc khảo sát Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn Mỹ tăng lên Kỳ vọng lạm phát năm khảo sát tăng từ 2,8% tháng lên 3,0% vào đầu tháng 8, phù hợp với mức cao gần đạt vào tháng (Hình 5) Hình Khảo sát Đại học Michigan người tiêu dùng: Kỳ vọng lạm phát năm Trong ASEAN, ba số sáu thị trường chứng khoán cho thấy lợi suất dương nội tệ (Bảng 1) Việt Nam thị trường hoạt động tốt nhất, tăng 20,6% Tại Philippines, kết ảm đạm với số giảm gần 5% S&P 500, thời kỳ, tăng 20,4% Tuy nhiên, thị trường chứng khốn có mức tăng lớn vào năm 2021 là… OMX Tallinn, sàn giao dịch Estonia với mức tăng đáng kinh ngạc 49,5% Có 20 cơng ty niêm yết sàn giao dịch tổng vốn hóa thị trường không tỷ USD Ngược lại, tổng vốn hóa thị trường Việt Nam 220 tỷ USD! Bảng 1: Chỉ số chứng khoán số thị trường, mức tăng trưởng so với đầu năm Quốc gia/Chỉ số Estonia (OMX Tallinn) Việt Nam (VN Index) US (S&P 500) Thái Lan (SET) Singapore (STI) Indonesia (JCI) Malaysia (FBMKLCI) Philippines (PCOMP) Tăng trưởng so với đầu năm (%), đồng nội tệ +49,5 +20,6 +20,4 +13,1 +9,1 +0,7 -1,6 -4,9 Nguồn: Bloomberg CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 Ở diễn biến khác, theo Tổ chức Thuế 2, 40 năm qua, thuế suất doanh nghiệp liên tục giảm tồn cầu (Hình 6) Năm 1980, thuế suất luật định trung bình khơng trọng số toàn giới 40% Hiện tỷ lệ tương tự mức 24%, giảm 41% vịng 40 năm Tỷ lệ bình qn gia quyền theo luật định cao mức trung bình giản đơn giai đoạn Hoa Kỳ, trước cải cách thuế vào năm 2017, ảnh hưởng phần lớn việc giữ mức bình quân gia quyền mức cao, thuế suất tương đối cao đóng góp đáng kể vào GDP tồn cầu Theo thời gian, nhiều quốc gia chuyển sang đánh thuế tập đoàn mức thấp 30% Việt Nam đánh thuế công ty nước mức 20% Kể từ năm 2010, 78% quốc gia mẫu áp dụng thuế suất theo luật định mức thấp 30% Bộ liệu bao gồm liệu cho 177 quốc gia vùng lãnh thổ Hình Thuế suất doanh nghiệp toàn cầu Nghiên cứu kinh tế cho biết nguồn vốn không nên bị đánh thuế Đánh thuế nguồn vốn làm sai lệch định tiết kiệm cá nhân cách giảm lợi tức tiết kiệm Thuế vốn trừng phạt người trì hỗn việc tiêu dùng họ tiêu thụ thu nhập họ Do lãi suất kép, việc đánh thuế vốn phạt tiết kiệm nhiều thời gian tiết kiệm dài Đối với thời gian tiết kiệm dài, biến dạng lớn Điều dẫn đến tiết kiệm thấp hơn, vốn dự trữ thấp GDP thấp Vì vậy, khơng đánh thuế vốn lợi ích tất người, người tiêu tất họ kiếm Do đó, việc loại thuế tồn cầu giảm xuống bước hướng Tổ chức Thuế tổ chức phi lợi nhuận có trụ sở Hoa Kỳ, từ năm 1937, cung cấp nghiên cứu phân tích sách thuế cấp liên bang, tiểu bang toàn cầu Christophe Chamley, “Optimal taxation of capital income in general equilibrium with infinite lives,” Econometrica 54:3 (1986) Kenneth L Judd, “Redistributive taxation in a simple perfect foresight model,” Journal of Public Economics 28 (1985) CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 CHỈ SỐ VĨ MÔ THẾ GIỚI THÁNG Chênh lệch lợi tức TPCP Mỹ (%/năm) Lợi tức TPCP Đức Nhật (%/năm) US10Y-US3M Đức 10Y Nhật 10Y Giá dầu WTI (USD/thùng) PMI ASEAN (Điểm) Dầu thô WTI 60 Jun-21 Jul-21 Philippines Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Singapore Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Jun-21 Jun-20 Aug-21 Mar-21 Oct-20 May-20 Dec-19 Jul-19 Feb-19 Sep-18 Apr-18 Jun-17 Nov-17 -1.0 Sep-20 Dec-20 Mar-21 -0.5 Jun-19 0.0 Sep-19 Dec-19 Mar-20 0.5 Sep-18 Dec-18 Mar-19 1.0 Jun-18 1.5 Jun-17 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0 Sep-17 Dec-17 Mar-18 2.0 Aug-21 55 80 50 70 45 60 Aug-21 Aug-21 Aug-21 Jul-21 Jul-21 Jun-21 Jun-21 May-21 May-21 Apr-21 Apr-21 Mar-21 Mar-21 Mar-21 20 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Nguồn: Markit Economics, CTCK Rồng Việt Diễn biến giá vàng Diễn biến tỷ giá (%, YTD) (USD/ounce) 5% Giá vàng 3.4% 4% 1950 3.8% 2.5% 3% 1.6% 2% 1850 Indonesia 25 Malaysia 30 Myanmar 30 Việt Nam 35 40 Thái Lan 40 50 1.5% 1% 1750 0% 1650 -1% -1.4% -1.1% -3% Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 -2.8% USD/THB USD/SGD USD/PHP USD/MYR USD/IDR USD/CNY -4% USD/VND Aug-21 Aug-21 Aug-21 Jul-21 Jul-21 Jun-21 Jun-21 May-21 May-21 Apr-21 Apr-21 Mar-21 Mar-21 Mar-21 1450 USD/INR -2% 1550 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt KINH TẾ VIỆT NAM • • Triển vọng bi quan tăng trưởng kinh tế quý 3/2021 Triển vọng mở cửa lại kinh tế theo giai đoạn vào quý 4/2021 Triển vọng bi quan tăng trưởng kinh tế quý 3/2021 Dữ liệu vĩ mô theo tháng tiếp tục cho thấy hoạt động kinh tế rơi vào thời kì suy yếu triển vọng bi quan quỹ đạo tăng trưởng Quý 3/2021 Chỉ số sản xuất cơng nghiệp có xu hướng sụt giảm, giảm 4,2% so với tháng trước 7,4% so với kỳ vào tháng 8/2021 Trong đó, số PMI tháng 8/2021 Việt Nam tiếp tục giảm xuống 40,2, chạm mức thấp kể từ tháng 4/2020 Tương tự, doanh số bán lẻ tháng giảm sâu hơn, giảm 10,5% so với tháng trước 33,7% so với kỳ, mức yếu nhiều so với thay đổi doanh số bán lẻ dịch bệnh Covid-19 lần đầu bùng phát Việt Nam năm 2020 Trong tháng đầu năm 2021, số sản xuất công nghiệp tăng 5,6% so với kỳ, thấp mức tăng 7,9% so với kỳ 7T2021 Ngược lại, doanh thu bán lẻ (loại trừ lạm phát) giảm 6,2% so với kỳ, so với mức giảm nhẹ 0,7% so với kỳ 7T2021 Hoạt động thương mại, động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tháng đầu năm, bị ảnh hưởng tiêu cực đợt bùng phát Theo ước tính Tổng cục thống kê, xuất giảm 5,4% so với kỳ tháng năm 2021, trái ngược với mức tăng 11,9% so với kỳ vào tháng 7/2021 Theo số liệu tháng 8, xuất Việt Nam tăng 8,9% so với kỳ 8T2021, so với mức tăng trưởng 36,0% so với kỳ nửa đầu năm Hình 7: Sản lượng cơng nghiệp tăng trưởng âm tháng 8/2021 35% Hình 8: Tăng trưởng xuất lũy kế 8T giảm mức số PMI (trục phải) Tăng trưởng XK (TB3T, % svck) Toàn ngành công nghiệp Tăng trưởng NK (TB3T, % svck) Công nghiệp chế biến, chế tạo 60 50% 40% 25% 45 15% 30 5% 15 30% 20% 10% 0% -10% Nguồn: TCTK, IHS Nikkei, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 07/2021 05/2021 03/2021 01/2021 11/2020 09/2020 07/2020 05/2020 -20% 03/2020 01/2016 05/2016 09/2016 01/2017 05/2017 09/2017 01/2018 05/2018 09/2018 01/2019 05/2019 09/2019 01/2020 05/2020 09/2020 01/2021 05/2021 01/2020 -5% Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt Hình 9: Doanh số bán lẻ ghi nhận mức giảm lớn kể từ đại dịch xảy Loại trừ lạm phát Thực phẩm 15% 20% 10% 0% 5% -20% % svck 0% -5% Dệt may Hàng gia dụng Ăn uống Du lịch -40% -60% -10% -80% Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt 07/2021 05/2021 03/2021 01/2021 11/2020 09/2020 07/2020 05/2020 -100% 03/2020 07/2021 05/2021 03/2021 01/2021 11/2020 09/2020 07/2020 05/2020 03/2020 01/2020 -15% 01/2020 % svck Doanh thu bán lẻ (sv kỳ) Hình 10: Tăng trưởng doanh số bán lẻ theo loại hình 8T2021 Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt Việc kéo dài phong tỏa 19 tỉnh miền Nam thành phố trọng điểm khác tiếp tục ảnh hưởng đến phục hồi kinh tế Việt Nam thời gian tới Thành phố Hồ Chí Minh rơi vào tình trạng phong tỏa kéo dài kể từ ngày 9/7, với biện pháp giãn cách nghiêm ngặt tiếp tục áp dụng đến tháng 9/2021 Các tỉnh lân cận Thành phố (Bình Dương, Đồng Nai, Long An) năm tỉnh có mức tăng mạnh ca nhiễm Covid -19 tuần gần kéo dài biện pháp ngăn cách xã hội tháng Tại Hà Nội, việc thực Chỉ thị 16 tiếp tục đến ngày 6/9, sau thành phố trì biện pháp phòng chống Covid-19 nghiêm ngặt khu vực có nguy lây nhiễm cao, đồng thời nới lỏng khu vực có nguy thấp Điều cho thấy biện pháp kiểm sốt dịch bệnh kéo dài tiếp tục có tác động đáng kể hoạt động kinh tế tháng 9/2021 Về mặt lạm phát, giá tiêu dùng Việt Nam tăng 2,8% so với kỳ tháng 8/2021, từ mức 2,6% so với kỳ tháng Lạm phát tăng chủ yếu ảnh hưởng biện pháp giãn cách nghiêm ngặt đại dịch thúc đẩy nhu cầu mặt hàng thiết yếu Trong tháng tới, cho nguồn cung thiếu hụt chi phí vận tải tăng tiếp tục đẩy lạm phát lên mức cao Theo Tổng cục thống kê, lạm phát trung bình 8T2021 khoảng 1,8% so với kỳ, cho thấy lạm phát năm 2021 mức dự báo 3,5% Chúng tiếp tục nhận thấy sách hỗ trợ cịn hạn chế Chính sách tài khóa tiền tệ đẩy mạnh trường hợp tăng trưởng GDP quý 3/2021 âm Theo quan điểm chúng tơi, có xác suất cao việc NHNN thực cắt giảm lãi suất 25 điểm hành động sách hỗ trợ mang tính biểu tượng quý cuối năm 2021 Chúng nhận thấy dư địa hỗ trợ tài khóa nhiều thu ngân sách vượt chi Từ tháng đến tháng năm nay, thu ngân sách Nhà nước tăng 16,6% so với kỳ chi tiêu giảm 5,9% so với kỳ Theo quan điểm chúng tơi, Chính phủ cịn nhiều dư địa để đẩy mạnh tăng tốc chi tiêu công, nhiên, khoản đầu tư cơng có thay đổi đáng kể biện pháp phong tỏa dỡ bỏ Triển vọng mở cửa lại kinh tế theo giai đoạn vào quý 4/2021 Theo Kế hoạch số 2715/KH-UBND, TP.HCM chưa đầy hai tuần phải hồn thành mục tiêu kiểm sốt dịch Covid-19 Nhưng diễn biến gần cho thấy khó để giảm lúc tỷ lệ tử vong ca nhiễm Covid-19 Trong ngày qua, số ca nhiễm hàng ngày trung bình 5.498 ca (+29,3% so với tuần trước) tỷ lệ tử vong trung bình 273 ca tử vong (-6,7% so với tuần trước) Do chiến lược xét nghiệm hàng loạt tiếp tục đẩy mạnh tuần tới, thành phố gặp khó khăn việc đạt hai mục tiêu giảm 20% tỷ CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 lệ tử vong số ca nguy kịch 2.000 bệnh nhân Covid-19 nhập viện ngày trước ngày 15/9 Hình 11: Số ca nhiễm Covid-19 TP.HCM Hình 12: Tốc độ tiêm chủng vắc xin TP.HCM (liều/ngày) Nguồn: Vnexpress, CTCK Rồng Việt Nguồn: covid19.hochiminhcity.gov.vn, CTCK Rồng Việt Mặt khác, tiến trình tiêm chủng khả quan Tính đến ngày 02/09, gần 6,0 triệu liều vắc xin Covid-19 tiêm cho 5,8 triệu người, tương ứng 83% người trưởng thành TP.HCM 4% số họ tiêm chủng đầy đủ mũi Theo kế hoạch nhất, ban lãnh đạo TP.HCM đặt mục tiêu đến ngày 15/9 tiêm chủng đầy đủ cho 34% cơng dân Ngồi ra, tỷ lệ người dân tiêm chủng đầy đủ nâng dần lên 43% vào ngày 30/9, sau 80% vào ngày 15/10 cuối 100% thời điểm cuối năm 2021 Như đề cập trước đây, vắc-xin chìa khóa để khởi động lại hoạt động kinh tế Tuy nhiên, giảm tỷ lệ tử vong vấn đề khiến quyền thành phố lo lắng Do đó, sau ngày 15/9, biện pháp nghiêm ngặt để phịng chống Covid-19 khu vực có nguy cao gia hạn chúng tơi hy vọng vào việc mở cửa dần hoạt động kinh tế quý 4/2021 vắc xin đóng vai trò chủ chốt để ngăn chặn bệnh nhân Covid-19 chuyển sang giai đoạn nguy kịch không cần tiếp cận điều trị Hình 13: Lượng cung sử dụng vắc xin Việt Nam (triệu liều) Hình 14: Tỷ lệ người tiêm vắc xin Tp.HCM 29.1 82% 80% 100% 17.7 12.1 43% 4% Số liều tiêm* Nguồn cung vắc xin* 08/2021 07/2021 1.5 06/2021 2.0 05/2021 0.8 04/2021 0.0 03/2021 02/2021 0.1 34% 10.6 Nguồn: CTCK Rồng Việt tổng hợp, *Tại ngày 02/09 Tỷ lệ người tiêm mũi* Tỷ lệ người tiêm mũi* 15/09 30/09 15/10 31/12 Kế hoạch quyền TP.HCM Nguồn: CTCK Rồng Việt tổng hợp, *Tại ngày 02/09 Làm để mở cửa lại kinh tế vấn đề quan trọng khác mà nhà đầu tư cần phải suy nghĩ thời gian tới Khi chúng tơi nói việc vấn đề dần mở cửa trở lại, nghĩ quan chức Thành phố Hồ Chí Minh lựa chọn mở cửa kinh tế theo ngành lĩnh vực Những công ty hoạt động lĩnh vực coi thiết yếu (chế biến thực phẩm, vận tải, chăm sóc sức khỏe, thương mại điện tử) tiếp tục mở lại hoạt động kinh doanh Chính phủ nới lỏng biện pháp kiểm sốt dịch bệnh Vì hoạt động sản xuất cơng ty FDI cơng ty xuất đóng vai trò nòng cốt kinh tế quốc gia, cơng ty trở thành mục tiêu quan tâm đợt dỡ bỏ phong tỏa CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 10 (1) Cổ phiếu họ Vin: Tâm lý tiêu cực nhà đầu tư nước trước thông báo bán cổ phần từ cổ đông lớn VHM bao gồm VIC KKR vùng giá cổ phiếu cao thời đại Cụ thể, ngày 16/8, VIC đăng ký bán 100 triệu cổ phiếu, tương đương 3% cổ phần VHM ngày 19/8 đến 17/9 Đồng thời, KKR đăng ký bán 31,94 triệu cổ phiếu Vinhomes phương thức khớp lệnh thỏa thuận thời gian Điều dễ hiểu VIC có ý định đầu tư thêm vào Vinfast KKR đạt mức sinh lời cao so với giá mua 70.000 đồng/cổ phiếu vào tháng 6/2020 (2) Khả rút vốn ngắn hạn nhà đầu tư Hàn Quốc: Theo quan điểm chúng tôi, việc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc nâng lãi suất lo ngại nghiêm trọng dịch bệnh Covid-19 Việt Nam nguyên nhân giải thích cho việc nhà đầu tư Hàn Quốc bán cổ phiếu thị trường Việt Nam Cụ thể, vào ngày 26/8, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tăng lãi suất từ mức thấp kỷ lục 0,5% lên 0,75% để cân tác động dịch bệnh Covid-19 hoành hành rủi ro kinh tế lạm phát cao Do đó, điều làm tăng giá đồng Won Hàn Quốc so với USD gián tiếp lên Việt nam đồng, dẫn đến khả rút vốn từ Việt Nam Hàn Quốc ngắn hạn Hơn nữa, nỗi lo sóng Covid-19 thứ tư đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư nước Nikkei Asia xếp Việt Nam vị trí cuối dựa số Nikkei COVID-19 Recovery Index tháng khả phục hồi, kiểm sốt dịch bệnh Hình 19: Tỷ giá (KRW/USD) từ đầu năm đến 0.00094 0.00092 0.00090 0.00088 0.00086 0.00084 0.00082 0.00080 1/21 2/21 3/21 4/21 5/21 6/21 7/21 8/21 9/21 Nguồn: Investing.com, CTCK Rồng Việt MSN (-905 tỷ đồng hay -39 triệu USD) VNM (-797 triệu đồng hay -34 triệu USD) mã cổ phiếu bị khối ngoại bán ròng mạnh tháng Ngược lại, STB (1033 tỷ đồng hay 45 triệu USD), MBB (645 tỷ đồng hay 28 triệu USD), DGC (267 tỷ đồng hay 12 triệu USD), PLX (225 tỷ đồng hay 10 triệu USD) khối ngoại tập trung mua ròng Dòng tiền quỹ ETF ngoại có trái chiều FTSE VNM ETF ghi nhận giá trị hút ròng 1,8 triệu USD 6,9 triệu USD, Fubon ETF bị rút ròng 81 triệu USD Kết ngược pha xảy với dòng tiền quỹ ETF nước E1VFVN30 ghi nhận giá trị hút ròng 3,9 triệu USD FUEVFVND bị rút ròng 33 triệu USD CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 14 Hình 20: Diễn biến mua/bán rịng nhà đầu tư nước (tỷ đồng) năm qua Mua/Bán ròng (tỷ đồng, cột trái) Mua/Bán ròng (Tỷ đồng, Cột trái) Mua/Bán rịng tích lũy (tỷ đồng, cột phải) VNIndex MoM (Cột phải) 5,000 20% 10% Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt 0% -5,000 -10% -10,000 -20% -15,000 07/2021 05/2021 03/2021 01/2021 11/2020 09/2020 07/2020 05/2020 -30% 03/2020 08/2021 07/2021 06/2021 05/2021 04/2021 03/2021 02/2021 01/2021 12/2020 11/2020 10/2020 09/2020 10,000 -10,000 -20,000 -30,000 -40,000 -50,000 01/2020 7,000 5,000 3,000 1,000 -1,000 -3,000 -5,000 08/2020 Hình 21: Giá trị mua/bán ròng khối ngoại (khớp lệnh) HOSE diễn biến VN-Index theo tháng Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Bảng 3: Giá trị khối ngoại mua/bán ròng theo ngành sàn HOSE HNX tháng HSX HNX Giá trị mua ròng (tỷ VND) Khối lượng mua rịng (nghìn cổ phiếu) Giá trị mua rịng (tỷ VND) Khối lượng mua rịng (nghìn cổ phiếu) 1.329 52.196 -25 -899 Dầu khí 186 1.189 -58 -2.393 Bảo Hiểm Bán lẻ Báo chí Viễn thơng Cơng nghệ 104 93 -13 2.863 2.498 71 -603 175 -4 4.562 126 -286 180 Ô tơ & Phụ tùng -50 -3.724 -1 -199 Chăm sóc sức khỏe -51 -6.256 -3 -161 Hàng hóa Cá nhân & Gia dụng -62 -401 -22 Xây dựng & Vật liệu xây dựng -78 -5.492 -42 -1.437 Hóa chất -146 -11.432 -18 -659 Du lịch nghỉ dưỡng -388 -2.845 227 Tiện ích -442 -3.339 -7 -447 Hàng hóa & Dịch vụ Công nghiệp -529 -15.957 -71 -2.286 Tài nguyên -623 -13.074 -7 -440 Dịch vụ tài -1.571 -43.152 -54 -1.709 Thực phẩm & Đồ uống -1.977 -20.213 92 Bất động sản -2.813 -54.124 70 -905 Ngành Ngân hàng Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Nhà đầu tư tổ chức nước Các nhà đầu tư tổ chức nước bán ròng 5.314 tỷ đồng (hay -231 triệu USD) Khối tự doanh bán ròng 120 tỷ đồng (hay -5 triệu USD) Các cổ phiếu bật giao dịch nhà đầu tư tổ chức nước khối tự doanh liệt kê bên CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 15 Hình 22: Các cổ phiếu tổ chức nước bán/mua nhiều (triệu USD) tháng HPG FUEVFVND SSI VJC VNM SSB LPB APH DIG VHM 39 29 25 25 24 -23 -23 -26 -63 -247 Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Hình 23: Các cổ phiếu bán/mua nhiều khối tự doanh (triệu USD) tháng FUEVFVND VNM VHM FPT MWG REE NLG PNJ VPB IJC 30 11 11 5 -5 -6 -6 -11 -12 Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Hình 24: Hoạt động giao dịch nhà đầu tư tổ chức nước (tỷ đồng) 3,500 1,500 -500 -2,500 -4,500 -6,500 Tự doanh Tổ chức nước Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 16 TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÁNG CHÍN: BIẾN ĐỘNG Chúng tơi cho trợ lực giúp nâng đỡ VN Index tháng thông tin lạc quan tiến độ tiêm chủng/bao phủ vắc xin câu chuyện nới lỏng thị giãn cách xã hội nghiêm ngặt Tuy nhiên, trường hợp xấu nhất, việc giãn cách xã hội chặt chẽ kéo dài làm ảnh hưởng tâm lý chung nhà đầu tư nước ngồi Trong tháng này, chúng tơi kỳ vọng VN Index dao động khoảng 1.250 - 1.380 điểm Những thông tin lạc quan tiến độ tiêm chủng nới lỏng dần thị giãn cách xã hội nghiêm ngặt tạo tâm lý tích cực cho thị trường Trước đó, việc giãn cách xã hội chặt chẽ theo Chỉ thị 16+ trước diễn biến phức tạp dịch Covid-19 TP.HCM dẫn đến biến động VN Index tháng Trong ba tuần đầu tháng 8, tâm lý thị trường lạc quan Chính phủ ban bố thị “ai đâu yên đó” vào ngày 20/8 TP.HCM Thị trường phản ứng tiêu cực giảm 6% hai ngày Tính đến thời điểm tại, TP.HCM phân bổ 9,2 triệu liều vắc xin Covid-19, đảm bảo cho việc tiêm chủng liều cho 100% người trưởng thành (Hình 15) Đối với vùng “đỏ” khác tỉnh Bình Dương Long An phân phối 2.369.650 liều 1.799.090 liều (đảm bảo bao phủ 100% mũi cho người từ 18 tuổi trở lên địa phương) Tốc độ tiêm chủng TP.HCM tích cực gần 6,2 triệu người, tương đương 89% người trưởng thành TP.HCM tiêm mũi Do đó, chúng tơi kỳ vọng việc tiếp tục đẩy mạnh tốc độ tiêm chủng giúp thành phố dần mở cửa trở lại đẩy mạnh hoạt động kinh tế quý 4/2021 Từ đó, việc nới lỏng Chỉ thị giãn cách hành khả thi tác động tích cực lên VN Index Hình 25: Giá trị giao dịch rịng khối ngoại thơng qua khớp lệnh (Tỷ đồng) 8,000 4,000 -4,000 -8,000 -12,000 -16,000 Nguồn: Fiinpro Tuy nhiên, việc giãn cách xã hội nghiêm ngặt kéo dài mối lo ngại chúng tơi, khiến dịng tiền từ nhà đầu tư nước ngồi lạc quan Khối ngoại quay trở lại bán ròng tháng 8/2021 với giá trị bán rịng đạt 7,8 nghìn tỷ đồng (tương đương 338 triệu USD) thông qua giao dịch khớp lệnh HOSE Theo quan điểm chúng tôi, việc rút ròng mạnh nhà đầu tư nước liên quan đến mối lo ngại khả kiểm soát Covid-19 Việt Nam số ca bệnh ngày chưa có dấu hiệu tạo đỉnh tỷ lệ tử vong tương đối cao so với nước khu vực (4,2% TP HCM, cao Indonesia 3,8%, Thái Lan - 1% theo Nikkei Asia) gần với ngưỡng giới hạn biên (4,4%) giới Việc chưa nới lỏng thị nghiêm ngặt tháng ảnh hưởng tiêu cực đến dịng tiền nhà đầu tư nước ngồi Trong tháng 7, nhà đầu tư nước tỏ lạc quan với khả kiểm soát dịch bệnh Việt Nam mua ròng mạnh cổ phiếu Tuy nhiên, việc tiếp tục giãn cách mà chưa thể nới lỏng tháng ảnh hưởng đến tâm lý chung có khả dẫn CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 17 đến hành động bán chốt lời nhà đầu tư nước thành công việc "bắt đáy" giai đoạn thị trường điều chỉnh mạnh tháng Trên thị trường giới, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Powell cho biết Ngân hàng Trung ương Mỹ bắt đầu giảm lượng mua trái phiếu hàng tháng năm nay, sau khơng vội vàng bắt đầu nâng lãi suất Tín hiệu với tốc độ tiêm chủng nhanh số quốc gia, giải thích cho xu hướng tăng chung thị trường tồn cầu Do đó, chúng tơi cho yếu tố nội Việt Nam việc ngăn chặn Covid-19 định tâm lý thị trường yếu tố bên ổn định Diễn biến cổ phiếu ngân hàng định xu hướng thị trường Đối với tháng này, chúng tơi khơng có thay đổi đáng kể quan điểm so với tháng trước kết kinh doanh quý doanh nghiệp niêm yết chắn bị ảnh hưởng tình trạng giãn cách xã hội kéo dài Chúng tơi có quan điểm thận trọng cổ phiếu vốn hóa vừa nhỏ tăng mạnh tháng dư địa tăng giá không nhiều dựa danh sách cổ phiếu theo dõi Chúng giữ quan điểm trung lập nhóm cổ phiếu Bất động sản hoạt động bán hàng bàn giao gặp khó khăn Q3/2021 Đối với nhóm cổ phiếu Dầu khí, chúng tơi đưa quan điểm khả giá dầu tăng đột biến nửa cuối năm 2021 tương đối thấp Nhóm cổ phiếu ngân hàng điều chỉnh khoảng 20% - 30% so với đỉnh cũ thu hút dịng tiền từ nhà đầu tư trung dài hạn, chúng tơi đánh giá tích cực triển vọng số ngân hàng CTG, TCB, ACB, MBB năm 2022 Việc điều chỉnh room tín dụng tới công bố vào cuối tháng yếu tố hỗ trợ Cụ thể, tăng trưởng tín dụng tích cực tháng ngân hàng chưa sử dụng hạn mức nhiều tập trung cho vay ngắn hạn để sử dụng room Tuy nhiên, tỷ lệ nợ xấu cao dự kiến tác động tiêu cực biện pháp giãn cách nghiêm ngặt không dỡ bỏ ảnh hưởng đến kết kinh doanh quý tới Do đó, chúng tơi cho nhóm cổ phiếu ngân hàng nhóm có khả biến động mạnh tháng tác động trực tiếp VN Index Nhìn chung, chúng tơi kỳ vọng VN-Index dao động khoảng 1.250 - 1.380 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 18 CHIẾN LƯỢC VÀ Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ THÁNG CHÍN Chuẩn bị cho giai đoạn hậu giãn cách Tháng 8, lần nữa, tháng cổ phiếu có vốn hóa vừa nhỏ, hầu hết cổ phiếu blue-chip sụt giảm (Hình 26) Do hầu hết khuyến nghị tháng trước cổ phiếu vừa (NKG, HSG, PVT) nên hiệu suất chung danh mục khuyến nghị kể từ tháng cải thiện với 7/12 cổ phiếu tăng trưởng tốt VN Index (Bảng 4) Điểm tích cực chúng tơi nhận thấy khoản thị trường trì tích cực dự kiến việc siết chặt phong tỏa hạn chế dòng tiền chảy sang kênh đầu tư khác: giá trị giao dịch hàng ngày trung bình mức khoảng tỷ USD ngày tăng 16% MoM Thanh khoản dồi dẫn đến luân chuyển dịng tiền nhóm ngành có hiệu suất từ đầu năm có phần so với mặt chung, Y tế & Dược phầm, DV Tiện ích, Cơng nghiệp (Hình 27) Hình 26: Chỉ số VN Small-cap (VNSC) có mức tăng vượt trội so với số khác tháng Hình 27: Hiệu suất ngành tháng 8/2021 120 Y tế 115 18.4% Công nghiệp 110 105 8.2% DV Tiện ích 7.7% 100 95 90 VNINDEX Index VN30 Index VN70 Index VNSC Index 8/31/2021 8/29/2021 8/27/2021 8/25/2021 8/23/2021 8/21/2021 8/19/2021 8/17/2021 8/15/2021 8/13/2021 8/11/2021 8/9/2021 8/7/2021 8/5/2021 8/3/2021 8/1/2021 7/30/2021 85 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt 12.0% Nguyên vật liệu Năng lượng 3.9% Tiêu dùng thiết yếu 2.9% VN Index 1.6% Bất động sản 0.7% Tiêu dùng không thiết yếu 0.7% CNTT 0.0% Tài -3.2% Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Bảng 4: Hiệu suất cổ phiếu khuyến nghị Cổ phiếu PC1 NKG QNS PVT GMD HSG MSN VHM KDH FPT TCB VN INDEX Tỷ lệ sinh lời tháng 8/2021 29,2% 27,5% 19,2% 17,1% 14,8% 6,4% 0,7% -1,8% -2,3% -2,3% -5,1% 1,6% Tỷ lệ sinh lời từ thời điểm khuyến nghị 30,9% 27,5% 24,4% 17,1% 56,1% 6,4% 18,5% -9,8% 11,7% -2,3% 18,3% 13,9%* Thời điểm khuyến nghị 2/7/2021 4/8/2021 2/7/2021 4/8/2021 4/5/2021 4/8/2021 2/7/2021 2/7/2021 4/6/2021 4/8/2021 1/4/2021 GMT (VNĐ) 30.100 35.400 53.400 23.300 55.000 42.800 164.000 n.a 45.178 108.800 71.000 Giá thị trường (VNĐ) @31/8/2021 34.700 38.450 50.700 22.600 51.600 39.900 135.000 106.400 92.400 39.750 48.500 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt *kể từ ngày 5/3/2021 Tính đến Việt Nam trải qua đợt bùng phát Covid-19 dài với biện pháp hạn chế nghiêm ngặt áp dụng khu kinh tế trọng điểm Kết là, tất số kinh tế vĩ mô xuống tháng (Xem phần Kinh tế vĩ mơ) có khả kéo dài đến tháng chúng tơi cho lệnh phong tỏa dùy trì phần lớn tháng Mặc dù không kỳ vọng việc áp dụng biện pháp hạn chế sớm đưa số lượng ca nhiễm 0, chúng tơi tin Chính phủ nỗ lực hướng tới việc nới lỏng biện pháp siết chặt vào nửa cuối tháng 9, sau "trận chiến cuối với đại dịch" (thực biện pháp kiểm soát tăng cường) bắt đầu vào tuần cuối tháng Tám Trong tin việc nới lỏng biện pháp thắt chặt vô cần thiết cấp bách nhằm hạn chế ảnh hưởng nghiêm trọng đến lĩnh vực sản xuất đặc biệt tâm lý đầu tư khối CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 19 FDI, điều hợp lí việc triển khai vắc xin tăng cường đẩy mạnh đáng kể tháng tới Hình 28: Tỷ lệ người dân tiêm liều tiêm chủng đầy đủ thành phố trọng điểm 140% 131% 127% 80% 80% 43% 34% 40% 5% 3% 3% 6% TP.HCM Bình Dương Đồng Nai Hà Nội 100% 79% 75% 60% 20% 100% 100% 95% 90% 85% 120% 100% Hình 29: Kế hoạch tiêm chủng TP.Hồ Chí Minh 5% 0% % Liều vắc xin phân phối/Dân số 18 tuổi % Tiêm mũi % Tiêm chủng đầy đủ Ghi chú: Kể từ 1/9/2021 Nguồn: Bộ Y Tế, Rồng Việt Securities % Tiêm đầy đủ mũi Nguồn: Ban Kiểm sốt Phịng ngừa Kiểm sốt Covid-19 TP.HCM, CTCK Rồng Việt Nếu việc tiêm chủng vắc xin diễn sát với kế hoạch (hình 29), chúng tơi tin tác động xấu doanh nghiệp phản ánh vào quý 3/2021 (tăng trưởng LNST tháng cuối năm 2021 điều chỉnh giảm xuống 26% YoY từ 33% YoY trước đó), trước bật lên quý cuối năm hoạt động sản xuất tiêu dùng dự kiến sôi động Trong giai đoạn hậu giãn cách, tiếp tục ưu tiên công ty logistics (Nắm giữ GMD MUA HAH), hàng tiêu dùng (Nắm giữ MSN, QNS), công nghệ (Nắm giữ FPT) bất động sản (Nắm giữ KDH) nhiều cơng ty số tiếp tục khả quan mùa cao điểm vào quý 4/2021 Ngồi ra, chúng tơi kỳ vọng chất xúc tác từ việc nới lỏng biện pháp hạn chế tích cực thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư vào ngành khác thép (MUA HPG), bán lẻ (MUA MWG) trước lợi nhuận họ bắt đầu tăng vào cuối năm nhờ vào tác động tích cực từ việc dỡ bỏ phong tỏa Cuối cùng, khuyến nghị chốt lời PC1/NKG/PVT/HSG với mức sinh lời tương ứng 31%/28%/17%/6% so với tháng trước cổ phiếu đạt giá mục tiêu giảm tỷ trọng VHM Bảng 5: Dự phóng KQKD 2H-2021 nhóm cổ phiếu mà VDSC theo dõi Ngành Doanh thu (Tỷ đồng) 127.676 12.097 8.401 11.157 9.277 18.263 170.432 88.925 820 5.791 9.057 66.796 5.163 Thép Dầu khí Logistics BĐS Phân bón CNTT Ngân hàng F&B Dược phẩm May mặc Thủy sản Bán lẻ Nông nghiệp PP ô tô phụ 6.687 tùng BĐS KCN 3.826 Điện 18.261 Bảo hiểm 1.560 Xây dựng 2.889 Nhựa 2.599 Hàng không 829 Tổng 567.617 Nguồn: CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 2H-2021 LNST Doanh thu (Tỷ đồng) YoY% 18.889 54% 644 -10% 1.531 15% 3.540 11% 519 38% 2.493 13% 58.106 14% 8.142 19% 137 7% 336 28% 519 10% 2.108 7% 198 -2% LNST YoY% 90% 87% 53% 46% 44% 30% 25% 16% 13% -6% -12% -16% -22% 2021F P/E 2022F P/E P/B Hiện 6,3 21,4 13,2 12,5 11 19,1 10,9 23,9 21,7 15 14,2 18,3 7,4 6,4 30,7 11,4 11,1 17,2 16 8,8 21,4 17,6 10,5 10,5 12,1 2,8 2,4 2,4 3,4 1,7 2,3 2,9 2,9 1,7 4,1 1,1 290 -4% -23% 11,6 10,4 2,2 487 1.359 29 105 71 -451 98.948 36% -3% 14% 2% 8% -74% 18% -42% -53% -56% -59% -73% -192% 26% 19,4 18 11,8 9,5 22,3 227,1 12,5 4,5 11,7 12,6 4,3 10,5 78,7 10,3 2,0 1,6 1,4 1,5 1,9 4,5 2,7 20 Bảng 6: Khuyến nghị đầu tư tháng Cổ phiếu GMT (Đồng) Cổ tức tiền mặt (đồng) Tỷ suất sinh lời kỳ vọng* 2021F P/E 2022 F P/E P/B Luận điểm Chúng kỳ vọng biện pháp hạn chế TP.HCM tỉnh phía Nam xóa bỏ tháng tạo điều kiện cho BHX TGDĐ/ĐMX tăng doanh số bán hàng tương ứng cách tăng số lượng nhân viên hoạt động cửa hàng/giao hàng cho phép giao sản phẩm không thiết yếu để hỗ trợ kênh bán hàng trực tuyến Trong chúng tơi kỳ vọng cửa hàng TGDĐ & ĐMX mở cửa trở lại vào cuối tháng 10 nhờ vào tiến độ triển khai vắc-xin tăng cường qua giúp hai chuỗi sẵn sàng cho mùa cao điểm mua sắm vào quý năm 2021 MWG 148.400 1.500 35% 18,9 12,2 4,3 Hưởng lợi từ đợt bùng phát Covid-19 BHX nhanh chông cải thiện mức sinh lời Đại dịch thúc đẩy người tiêu dùng áp dụng hình thức bán lẻ tạp hóa đại chợ truyền thống đóng cửa Chúng tơi tin xu hướng chuyển dịch tồn giãn cách dỡ bỏ nhờ vượt trội so với kênh thương mại truyền thống thuận tiện an toàn lâu dài xu hướng củng cố thu nhập khả dụng ngày tăng Điều thúc đẩy doanh thu BHX cửa hàng tương lai Bên cạnh chúng tơi tin (1) quy mô mua hàng ngày căng lớn BHX (2) cải thiện cấu sản phẩm (đóng góp doanh thu nhãn hàng riêng đạt 15% vào cuối quý 2/2021 từ mức 2% năm 2020) (3) việc cắt giảm chi phí lao động cải thiện biên lợi nhuận công ty Chúng dự báo BHX giảm lỗ xuống 1.626 tỷ đồng vào năm 2021F trước ghi nhận lãi 646 tỷ đồng vào năm 2022F Các chuỗi ĐMX super-mini (DMS) giảm bớt tác động tiêu cực đại dịch lên chuỗi TGDĐ/ĐMX ngắn hạn xu hướng hợp thị phần tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng dài hạn Chúng dự báo LNST TGDĐ & ĐMX tương đối ổn định năm 2021F/22F công bố mức tăng trưởng -0.3% YoY/+ 3.9% YoY HPG 59.000 500 21% 7,2 7,0 3,0 HAH 69.800 1.000 18% 6,1 5,4 2,4 Chúng dự báo triển vọng HPG tháng cuối năm tốt so với kỳ vọng trước sách thắt chặt nguồn cung thép Trung Quốc hội xuất HRC Giá quặng sắt giảm từ mức đỉnh 220 USD/tấn vào tháng xuống 145 USD/tấn nhu cầu Trung Quốc suy yếu Công ty giữ ổn định giá bán chí bán HRC với giá cao tháng 11 Do tỷ suất lợi nhuận gộp HPG tăng quý Trong quý tồn kho quặng sắt giá cao nên biên lợi nhuận gộp bị ảnh hưởng ngắn hạn Qua chúng tơi dự báo LNST HPG q quý 8.000 tỷ đồng (+111% YoY) 8.300 tỷ đồng (+78% YoY) Chúng điều chỉnh tăng dự báo LNST năm 2021 từ 32.700 tỷ đồng (hoặc 1.43 tỷ USD) lên 33.000 tỷ đồng (hoặc 1.44 tỷ USD) Chúng nâng giá mục tiêu HAH lên 69.800 đồng +11% từ 63.000 đồng tăng cho thuê thêm tàu cộng với xu hướng giá thuê tàu tăng kết việc tải nhập cảng biển tồn giới Chúng tơi kỳ vọng doanh thu điều lệ đạt 290 tỷ đồng (tương đương 13 triệu USD) nửa cuối năm 2021 tăng 447% YoY Biên lợi nhuận cho thuê tàu cao yếu tố giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp lên 38.7% (+1.864 bps YoY) giúp LNST đạt 480 tỷ đồng (+247% YoY) vào năm 2021F Trong quý năm 2021 dự báo LNST đạt 165 tỷ đồng (+ 616% YoY) nhờ có thêm tàu cho th Quy mơ đội tàu container lớn (tám tàu tổng công suất vận tải gần 11.000 TEU) mang lại lợi linh hoạt cho HAH việc luân chuyển tàu hoạt động thuê tàu tự khai thác vận tải Nguồn: CTCK Rồng Việt; Tại ngày 1/9/2021 | *Tổng lợi nhuận dự kiến = tỷ lệ tăng giá + lợi tức cổ tức tiền mặt dự kiến mười hai tháng tới CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 21 Bảng 7: Tổng hợp số tài & định giá cổ phiếu khuyến nghị Cổ phiếu Sàn VHTT (triệu USD) Giá mục tiêu (đồng) Giá tại* (đồng) Lợi nhuận kỳ +/- DT vọng (%) (%) TCB HOSE 7.520 71.000 48.500 46% MWG HOSE 3.439 148.400 111.000 MSN HOSE 6.827 164.000 2020 2021F 2022F PER 2021F 2022F (x) (x) P/B (x) Sở hữu Nước Tỷ suất cổ ngồi cịn lại tức (%) (%) +/- LNST (%) +/- DT (%) +/- LNST (%) +/- DT (%) +/- LNST (%) Trailing (x) 28.4 22.3 35.6 46.5 25.0 28.0 10.7 9.5 7.4 2.1 0.0 0.0 35% 6.2 2.2 10.9 6.9 21.3 59.6 17.4 18.9 12.2 4.3 1.4 0.0 135.000 22% 106.7 -77.8 25.0 152.2 13.5 39.1 74.3 51.0 36.6 7.3 0.0 66.8 HPG HOSE 9.500 59.000 49.300 21% 41.6 78.5 59.2 143.5 8.0 2.5 8.7 7.2 7.0 3.0 1.0 22.7 FPT HOSE 3.649 108.800 92.400 20% 7.6 12.8 15.7 24.4 19.0 19.1 21.8 19.1 16.1 5.0 2.2 0.0 KDH HOSE 1.073 45.178 39.750 14% 61.1 25.9 -24.5 -38.4 14.4 109.9 19.9 34.0 17.3 2.8 0.0 18.6 GMD HOSE 681 55.000 51.600 9% -1.5 -29.3 6.9 51.0 7.8 69.9 35.5 28.2 16.6 2.5 2.3 8.0 HAH HOSE 123 69.800 60.000 8% 7.5 13.9 77.5 247.8 15.7 13.5 13.7 6.1 5.4 2.4 1.7 43.7 QNS UPCOM 766 53.400 50.226 5% -15.5 -18.5 16.2 20.9 24.8 23.3 15.5 12.1 9.8 2.7 5.0 42.5 Nguồn: CTCK Rồng Việt; *Tại ngày 1/9/2021 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 22 DANH SÁCH CỔ PHIẾU QUAN TÂM 2020 Mã Sàn VHTT (triệu USD) Giá mục tiêu (đồng) Giá (đồng) Lợi nhuận kỳ vọng (%) HOSE 7.383 71.000 48.300 47% TCB HOSE 1.350 32.100 22.600 42% OCB HOSE 3.426 148.400 110.200 36% MWG HOSE 6.717 42.200 32.050 32% CTG HOSE 4.597 36.100 27.900 29% MBB HOSE 846 106.800 85.300 28% PNJ HOSE 6.863 164.000 133.300 23% MSN HOSE 9.597 59.000 49.200 21% HPG HOSE 3.657 108.800 92.400 20% FPT HOSE 313 61.300 52.900 19% PHR HOSE 306 155.600 138.100 18% SCS HOSE 16.078 117.000 99.400 18% VCB HNX 3.771 37.300 32.000 17% ACB UPCOM 7.376 90.500 77.694 16% ACV HOSE 1.068 45.178 39.300 15% KDH HOSE 2.229 29.440 25.650 15% HDB HOSE 397 63.336 55.600 14% HDG HOSE 871 48.100 42.500 13% KBC UPCOM 136 41.300 38.710 12% LTG HOSE 539 46.900 43.300 12% NLG HOSE 8.030 94.000 88.100 11% VNM HOSE 133 69.800 64.200 10% HAH HOSE 6.624 67.000 61.500 9% VPB HOSE 276 22.900 21.950 9% NT2 UPCOM 810 53.400 52.060 7% QNS HOSE 110 52.300 50.500 7% LHG HOSE 170 80.000 78.000 7% MSH HOSE 854 42.800 40.050 7% HSG HOSE 118 47.000 46.000 7% FMC HOSE 6.841 41.400 39.000 6% BID HOSE 697 55.000 53.000 6% GMD HOSE 211 75.000 72.600 5% IMP HOSE 637 37.365 35.650 5% DIG HOSE 94 45.200 43.650 4% HTN HOSE 140 48.000 47.200 3% STK HOSE 353 19.700 19.200 3% PVD HOSE 328 23.300 23.250 2% PVT HOSE 397 50.000 50.000 2% VHC HOSE 234 18.200 18.000 1% GEG HOSE 195 52.200 54.500 -1% BMP HOSE 896 65.300 66.500 -2% REE CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 2021F 2022F Khuyến nghị +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập 28.4 21.2 6.2 11.7 11.0 3.0 106.7 41.6 7.6 -0.4 -7.4 7.1 12.8 -57.5 61.1 21.0 15.1 -32.9 -9.7 -12.9 5.9 7.5 7.4 -20.5 -15.5 7.5 -13.6 11.0 19.0 4.0 -1.5 -2.4 17.7 23.7 -20.8 19.7 -3.9 -10.5 28.8 8.0 15.3 22.3 36.9 2.2 44.6 5.6 -10.4 -77.8 78.5 12.8 140.2 -7.5 -0.3 27.8 -79.0 25.9 17.9 3.9 -77.5 10.4 -13.1 4.9 13.9 26.1 -17.1 -18.5 39.8 -48.5 215.1 -1.7 -14.7 -29.3 29.1 61.3 84.2 -33.1 -0.1 -11.0 -40.2 3.0 23.6 -0.7 35.6 21.3 10.9 22.1 30.0 17.9 25.0 59.2 15.7 16.1 15.9 18.8 29.8 -44.7 -24.5 27.0 -4.3 177.8 37.0 100.1 -1.6 77.6 19.0 5.4 17.2 27.9 17.3 53.1 6.0 15.3 6.9 5.1 -8.9 26.2 21.9 -25.4 2.9 22.4 3.8 11.1 18.9 46.5 25.0 6.9 44.9 45.1 12.7 152.2 143.5 24.4 -78.3 22.1 22.2 37.2 -56.8 -38.4 43.6 31.2 501.3 16.1 40.9 -3.9 247.1 14.7 -51.1 21.1 39.5 67.8 184.6 5.3 59.1 51.0 8.7 83.0 -34.8 61.1 -87.0 23.3 12.7 5.6 -62.3 5.2 25.0 22.4 21.3 7.9 18.0 16.9 13.5 8.0 19.0 54.2 11.6 16.3 15.6 109.8 14.4 26.7 6.9 159.4 20.4 25.2 5.4 15.7 17.6 6.1 23.8 4.4 30.2 28.0 11.1 14.2 7.8 22.9 93.9 109.5 28.0 29.2 6.9 9.6 41.7 14.0 23.4 28.0 28.1 59.6 12.5 30.4 21.7 39.1 2.5 19.1 464.1 14.1 21.2 21.8 188.4 109.9 29.3 7.5 390.5 5.9 -4.8 2.7 13.5 34.1 41.8 28.2 10.8 35.5 -18.6 34.5 27.9 69.9 22.8 -20.6 119.1 40.3 295.8 -1.2 34.0 17.2 113.2 21.1 PE Trailing (x) PE 2022F (x) PB (x) 10.5 7.4 17.3 9.4 10.1 14.1 74.7 8.8 21.9 10.2 15.1 18.0 8.9 90.7 19.8 9.7 12.6 25.3 6.5 11.2 17.2 14.8 12.2 18.8 16.4 7.5 12.0 5.2 10.3 15.6 36.3 22.6 21.7 4.5 14.0 2.739.1 10.4 12.6 18.4 11.4 11.5 7.4 5.6 12.1 8.8 6.7 13.5 36.2 7.0 16.1 6.6 11.7 14.0 6.8 79.0 17.1 5.3 7.1 3.0 8.6 13.5 18.7 5.7 9.4 15.1 9.8 8.2 8.2 5.9 10.6 15.6 17.0 18.9 17.7 4.4 12.2 85.7 9.8 8.7 17.2 11.7 9.9 2.0 1.6 4.3 1.7 2.0 3.4 7.4 3.0 5.0 2.4 7.1 3.5 2.1 4.4 2.8 2.0 2.7 1.9 1.1 1.9 5.8 2.6 2.5 1.5 2.9 1.8 2.7 2.0 2.1 1.9 2.6 2.9 3.1 1.6 2.9 0.6 1.6 1.7 1.6 1.9 1.7 Tỷ suất cổ tức (%) +/Giá năm (%) GTGDBQ tháng (nghìn USD) 0.0 0.0 1.4 0.0 0.0 2.3 0.0 1.0 2.2 2.8 5.8 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 5.2 3.5 4.5 1.6 0.0 4.6 4.8 3.8 4.5 0.0 4.3 0.0 2.3 2.1 0.0 0.0 1.1 0.0 2.2 2.0 0.0 3.7 0.0 122.6 0.0 79.2 60.4 139.3 42.3 149.2 169.8 117.4 -4.5 25.7 20.7 0.0 34.0 76.8 85.6 153.2 211.4 90.5 76.4 -10.9 439.7 162.8 0.5 59.6 79.1 166.5 273.3 65.1 -4.2 147.0 56.6 252.9 184.3 233.2 67.7 130.9 35.2 33.9 6.5 79.7 48.497.6 5.605.2 9.733.2 31.009.6 31.599.7 3.180.8 10.089.6 64.050.3 15.158.1 1.792.4 131.3 9.162.3 17.992.1 641.5 6.262.9 5.859.4 5.232.5 17.846.8 1.515.6 5.685.4 14.261.3 3.658.1 56.380.6 444.9 1.939.7 862.4 382.8 20.405.0 813.6 5.990.7 7.204.9 788.5 10.895.4 357.3 114.2 7.221.3 4.885.9 4.019.9 528.1 249.3 2.170.2 Sở hữu Nước ngồi cịn lại (%) 0.0 8.0 0.0 5.6 0.7 0.4 66.9 22.7 0.0 36.9 22.5 6.5 0.0 45.3 18.7 3.2 38.2 30.4 10.7 4.2 -5.9 44.3 0.1 35.5 32.5 39.3 41.4 38.1 41.0 13.3 8.4 0.0 47.7 48.7 36.3 42.6 34.9 76.7 12.9 16.0 0.0 23 2020 Mã Sàn VHTT (triệu USD) Giá mục tiêu (đồng) HOSE 47 20.700 HAX HOSE 133 47.500 SMC HNX 544 24.400 PVS UPCOM 415 17.900 HND HOSE 188 32.500 DRC HOSE 161 60.000 VSC HOSE 343 21.200 PPC HOSE 97 22.800 PGI HOSE 376 35.400 NKG HOSE 640 31.600 DPM HOSE 298 30.100 PC1 HOSE 77 30.100 PAC HOSE 178 24.000 ANV HOSE 93 25.100 BFC HOSE 221 33.300 TCM Nguồn: CTCK Rồng Việt; Giá ngày 1/9/2021 2021F 2022F Giá (đồng) Lợi nhuận kỳ vọng (%) Khuyến nghị +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) 22.750 50.000 26.100 19.031 36.300 66.900 24.500 25.000 39.450 37.500 35.800 37.800 32.100 37.450 71.000 -2% -3% -4% -6% -6% -7% -8% -9% -10% -12% -16% -16% -22% -30% -52% Trung lập Trung lập Trung lập Giảm Giảm Giảm Giảm Giảm Giảm Giảm Giảm Giảm Bán Bán Bán 8.1 -6.5 16.9 -3.9 -5.5 -5.8 -3.1 12.1 -5.1 1.0 13.9 -4.1 -23.2 -11.6 -4.8 144.6 227.3 -23.6 23.8 2.4 2.7 -20.1 7.9 524.1 83.5 41.2 -10.9 -71.3 80.5 27.6 1.7 48.4 -34.1 -19.9 21.0 -4.3 -42.7 5.7 143.7 38.4 27.9 10.9 9.2 39.1 20.6 5.0 172.9 27.6 -81.7 25.1 13.1 -90.9 9.7 666.4 119.4 -10.9 1.6 -23.7 40.7 -30.2 8.2 1.8 17.3 14.3 8.3 3.0 56.5 2.0 3.2 -6.1 -22.9 3.0 13.3 -20.0 6.5 25.2 -50.1 -15.8 201.5 10.3 -11.7 652.2 -6.8 -33.6 -36.4 -4.7 0.0 33.1 -6.4 72.9 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 PE Trailing (x) PE 2022F (x) PB (x) 6.2 3.2 21.5 10.8 12.6 13.3 9.2 9.7 5.9 12.9 9.8 10.2 19.1 11.5 18.0 6.8 7.5 20.7 12.6 13.5 17.3 12.0 14.6 5.0 15.3 17.7 12.9 20.0 13.2 16.9 1.8 1.4 1.0 1.6 2.5 1.9 1.6 1.4 1.9 1.7 1.6 2.2 1.7 2.2 3.0 Tỷ suất cổ tức (%) +/Giá năm (%) GTGDBQ tháng (nghìn USD) 6.6 2.0 2.7 0.0 4.1 3.0 5.1 0.0 0.8 4.0 0.0 4.0 3.1 3.2 0.7 124.9 414.3 117.8 17.0 119.5 107.2 24.1 39.7 539.7 142.3 118.1 72.3 98.7 161.1 266.8 621.2 1.835.6 15.548.8 59.2 3.739.0 643.8 300.5 12.1 9.619.4 5.352.2 1.711.8 131.6 1.315.4 616.7 1.494.8 Sở hữu Nước ngồi cịn lại (%) 30.1 26.9 41.6 49.0 40.3 42.1 34.4 28.3 85.8 37.8 40.4 35.7 47.9 45.3 5.0 24 CHỈ SỐ VĨ MÔ VIỆT NAM THÁNG 8/2021 Diễn biến tỷ giá tiền Đồng Tỷ giá trung tâm Cán cân thương mại (trục phải, tỷ $) Nguồn: TCHQ CTCK Rồng Việt Nguồn: NHNN Bloomberg CTCK Rồng Việt Lãi suất liên ngân hàng (%/năm) Chỉ số PMI Việt Nam 06/2021 01/2021 03/2020 08/2020 Nguồn: NHNN CTCK Rồng Việt Nguồn: IHS Markit CTCK Rồng Việt Lạm phát Việt Nam Chỉ số sản xuất công nghiệp bình quân tháng Lạm phát chung 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 125 05/2021 Toàn ngành cơng nghiệp Khai khống Cơng nghiệp chế biến, chế tạo Sản xuất phân phối điện 115 105 95 Nguồn: TCTK CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 01/2016 05/2016 09/2016 01/2017 05/2017 09/2017 01/2018 05/2018 09/2018 01/2019 05/2019 09/2019 01/2020 05/2020 09/2020 01/2021 05/2021 06/2021 01/2021 08/2020 03/2020 10/2019 05/2019 12/2018 07/2018 02/2018 09/2017 04/2017 11/2016 06/2016 85 01/2016 % so với kỳ Lạm phát lõi 01/2021 09/2020 05/2020 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 01/2016 05/2016 09/2016 01/2017 05/2017 09/2017 01/2018 05/2018 09/2018 01/2019 05/2019 09/2019 01/2020 05/2020 09/2020 01/2021 05/2021 0% 09/2017 1% 05/2017 2% 01/2017 3% 09/2016 4% 60 55 50 45 40 35 30 05/2016 5% 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 01/2016 (Nghìn Tỷ đồng) LS VND qua đêm LS USD qua đêm KLGDBQ (trục phải) 6% 01/2020 (4) 01/2016 05/2016 09/2016 01/2017 05/2017 09/2017 01/2018 05/2018 09/2018 01/2019 05/2019 09/2019 01/2020 05/2020 09/2020 01/2021 05/2021 -20% 10/2019 (2) -10% 05/2019 - 0% 05/2019 10% 12/2018 07/2018 20% 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 02/2018 30% 24,000 23,500 23,000 22,500 22,000 21,500 21,000 20,500 09/2017 04/2017 Tăng trưởng nhập (TB3T) 11/2016 40% Chỉ số USD (trục phải) 06/2016 Tăng trưởng xuất (TB3T) 01/2016 50% Tỷ giá thị trường 09/2019 Cán cân thương mại (Tỷ USD) Nguồn: TCTK CTCK Rồng Việt 25 CHỈ SỐ CÁC NHĨM NGÀNH Biến động nhóm ngành cấp Biến động số nhóm ngành cấp 20% 17% 15% 12% 11% 10% 5% 5% 3% 4% 1% 1% 0% -1% Tiện ích Cộng đồng Tài Nguyên vật liệu Hàng Tiêu dùng Dược phẩm Y tế Dịch vụ Tiêu dùng Dầu khí Cơng nghiệp Cơng nghệ Thông tin Ngân hàng -4% -5% Y tế Xây dựng Vật liệu Viễn thông Truyền thông Thực phẩm đồ uống Tài ngun Cơ Ơ tơ phụ tùng Ngân hàng Hóa chất Hàng cá nhân & Gia dụng Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Du lịch Giải trí Điện, nước & xăng dầu khí đốt Dịch vụ tài Dầu khí Cơng nghệ Thơng tin Bất động sản Bảo hiểm Bán lẻ 17% 11% -7% 9% 1% 6% 6% -4% 18% 1% 14% 6% 4% 17% -1% 1% 1% 13% 4% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Nguồn: Fiinpro CTCK Rồng Việt Nguồn: Fiinpro CTCK Rồng Việt So sánh số P/E ngành So sánh số P/B ngành 22.0 4.9 4.2 16.4 15.9 3.7 14.5 13.2 3.1 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 Tài Nguyên vật liệu Ngân hàng Hàng tiêu dùng Dược phẩm y tế Dầu khí 2.4 Dịch vụ tiêu dùng Công nghiệp Công nghệ thông tin HNX Index VNINDEX Tiện ích cộng đồng Tài Nguyên vật liệu Ngân hàng Hàng tiêu dùng Dược phẩm y tế Dịch vụ tiêu dùng Dầu khí Cơng nghiệp Công nghệ thông tin Nguồn: Fiinpro CTCK Rồng Việt 2.1 3.1 2.9 2.8 2.2 3.2 HNX Index 15.7 14.7 4.5 18.2 VNINDEX 17.5 Tiện ích cộng đồng 18.9 18.3 18.7 Nguồn: Fiinpro CTCK Rồng Việt 26 KHỐI PHÂN TÍCH & TƯ VẤN ĐẦU TƯ Nguyễn Thị Phương Lam Trần Hà Xuân Vũ Phạm Thị Tố Tâm Đỗ Thanh Tùng Đào Phước Toàn Head of Research Senior Manager Manager Manager Manager lam.ntp@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1313) vu.thx@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1512) • Dầu khí • Phân bón tam.ptt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1530) • Ngân hàng • Bảo hiểm tung.dt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1521) • Bán lẻ • Hàng khơng • Logistics • Thị trường toan.dp@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1518) • Thực phẩm & Đồ uống Bernard Lapointe Phạm Minh Tú Nguyễn Ngọc Thành Trần Hoàng Thế Kiệt Nguyễn Hồng Loan Senior Consultant Analyst Analyst Analyst Analyst bernard.lapointe@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 tu.pm@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1536) • Vật liệu xây dựng • Dược thanh.nn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1535) • Ngân hàng • Bảo hiểm • Chứng khốn kiet.tht@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1528) • BĐS dân dụng • Thị trường loan.nh@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1531) • Dệt may • Thủy sản Trần Thị Hà My Nguyễn Ngọc Thảo Senior Consultant Analyst my.tth@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 • Kinh tế vĩ mơ thao.nn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1524) • Tiện ích công cộng Trần Thị Ngọc Hà Trần Ngọc Thảo Trang Assistant Assistant ha.ttn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1526) trang.tnt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1522) CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 27 Chi nhánh Hà Nội CTCP CHỨNG KHỐN Tầng 10 Tịa nhà Eurowindow Số Tôn Thất Tùng Phường Trung Tự – Quận Đống Đa – TP Hà Nội RỒNG VIỆT Tel: (84 24) 6288 2006 Fax: (84 24) 6288 2008 Chi nhánh Cần Thơ 95-97-99 Võ Văn Tần – Quận Ninh Kiều - TP Cần Thơ Tel: (84 292) 381 7578 Fax: (84 292) 381 8387 Tầng 1-2-3-4 Tòa nhà Viet Dragon 141 Nguyễn Du - Quận –TP.HCM Tel: (84 28) 6299 2006 Chi nhánh Nha Trang Fax : (84 28) 6291 7986 Tầng số 76 Quang Trung - phường Lộc Thọ - TP.Nha Trang – tỉnh Khánh Hòa Email: info@vdsc.com.vn Tel: (84 258) 382 0006 Website: www.vdsc.com.vn Fax: (84 258) 382 0008 Bản báo cáo chuẩn bị cho mục đích cung cấp thơng tin không nhằm đưa đề nghị hay hướng dẫn mua bán chứng khoán cụ thể Các quan điểm khuyến cáo trình bày báo cáo khơng tính đến khác biệt mục tiêu nhu cầu chiến lược hoàn cảnh cụ thể nhà đầu tư Ngoài nhà đầu tư ý thức có xung đột lợi ích ảnh hưởng đến tính khách quan báo cáo Nhà đầu tư nên xem báo cáo nguồn tham khảo đưa định đầu tư phải chịu toàn trách nhiệm định đầu tư CTCK RỒNG VIỆT tuyệt đối khơng chịu trách nhiệm tồn hay thiệt hại hay kiện bị coi thiệt hại việc sử dụng tồn phần thơng tin hay ý kiến báo cáo Toàn quan điểm thể báo cáo quan điểm cá nhân người phân tích Khơng có phần thu nhập người phân tích liên quan trực tiếp gián tiếp đến khuyến cáo hay quan điểm cụ thể cáo cáo Thông tin sử dụng báo cáo CTCK RỒNG VIỆT thu thập từ nguồn mà cho đáng tin cậy Tuy nhiên khơng đảm bảo thơng tin hồn chỉnh xác Các quan điểm ước tính đánh giá chúng tơi có giá trị đến ngày báo cáo thay đối mà không cần báo cáo trước Bản báo cáo giữ quyền tài sản CTCK RỒNG VIỆT Mọi chép chuyển giao sửa đổi trường hợp mà khơng có đồng ý CTCK RỒNG VIỆT trái luật Bản quyền thuộc CTCK RỒNG VIỆT 2021 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 09/2021 28
Ngày đăng: 07/12/2022, 13:22
Xem thêm:
