Chiến lược đầu tư tháng 8/2021 LỰA CHỌN NƠI TRÚ ẨN AN TOÀN TRONG THỜI ĐIỂM BẤT ỔN

05/08/2021 Chiến lược đầu tư tháng 8/2021 LỰA CHỌN NƠI TRÚ ẨN AN TOÀN TRONG THỜI ĐIỂM BẤT ỔN Chúng tơi kì vọng dịng tiền từ khối ngoại giữ xung lực tháng để hỗ trợ thị trường triển vọng thị trường hấp dẫn Trong tháng 7, nhà đầu tư nước mua ròng trở lại lần kể từ tháng năm 2020 với tổng giá trị mua ròng 3.602 tỷ đồng (tương đương 155 triệu USD) Trong đó, quỹ Fubon ETF nhân tố ghi hút rịng 3.953 tỷ đồng (tương đương 171 triệu USD) Theo đại diện Fubon, họ đánh giá cao khả kiểm soát dịch Covid-19 nỗ lực Việt Nam việc phát triển thị trường chứng khoán (sử dụng hệ thống giao dịch để giải vấn đề tắc nghẽn lệnh) Theo quan điểm chúng tôi, động thái nhà đầu tư nước dễ hiểu thị trường Việt Nam có tiềm phục hồi mạnh mẽ sau kiểm soát dịch Covid-19 với PE dự phóng 2022F 12,96 tăng trưởng EPS 2022F 16,16% theo ước tính Bloomberg Mức tăng trưởng định giá tương đối hấp dẫn so với quốc gia khác Do đó, chúng tơi kỳ vọng vào động thái tích cực nhà đầu tư nước thời gian tới Ban Chiến lược Tâm lý thị trường tốt nhờ khả tăng tốc tiêm chủng TP.HCM lam.ntp@vdsc.com.vn Thành phố Hồ Chí Minh trung tâm kinh tế trọng điểm, chiếm 1/4 GDP nước Do đó, tiến độ triển khai vắc xin yếu tố định để nới lỏng dần việc phong tỏa bắt đầu tái khởi động hoạt động kinh tế Theo ước tính phần Vĩ mơ, chúng tơi tin quyền TP.HCM đạt mục tiêu tiêm mũi cho 70% công dân tổng triệu người dân vào tháng Tám Do đó, chúng tơi kỳ vọng thị trường phản ứng tích cực với triển vọng kinh tế phục hồi vào năm 2022 nhờ việc đẩy nhanh tiến độ tiêm chủng TP.HCM Bernard Lapointe Hiện tại, việc thắt chặt cách ly cho thấy hiệu ban đầu số ca nhiễm Covid-19 ngày có xu hướng giảm kể từ mức cao vào ngày 27 tháng với 10.774 ca Do đó, chúng tơi kỳ vọng dịch bệnh dần kiểm soát hoạt động kinh tế đẩy mạnh quý năm 2021 giả định sở chúng tơi Nhìn qua thị trường giới, chúng tơi nhận thấy thị trường thường diễn biến tích cực số ca nhiễm đạt đỉnh Cụ thể, nhận thấy thị trường chứng khoán nước Ấn Độ, Đài Loan Canada có mức tăng từ 5% đến 8% số ca nhiễm ngày đạt đỉnh Đỗ Thanh Tùng … Tuy nhiên, trường hợp xấu nhất, chúng tơi lo ngại tình hình phức tạp dịch Covid-19 ha.ttn@vdsc.com.vn Kỳ vọng phục hồi gặp thách thức tình trạng giãn cách kéo dài hoạt động kinh tế tái khởi động dự kiến vào quý năm 2021 Do đó, điều tác động tiêu cực đến tâm lý thị trường trang.tnt@vdsc.com.vn Nguyễn Thị Phương Lam bernard.lapointe@vdsc.com.vn Trần Thị Hà My my.tth@vdsc.com.vn tung.dt@vdsc.com.vn Trần Hoàng Thế Kiệt kiet.tht@vdsc.com.vn Trần Thị Ngọc Hà Trần Ngọc Thảo Trang Chúng kỳ vọng cổ phiếu liên quan ngành tiêu dùng bao gồm MSN, MWG hỗ trợ VN Index dựa triển vọng KQKD Quý mạnh mẽ từ nhu cầu cao người dân với mặt hàng tiêu dùng, thực phẩm thời gian giãn cách Ngồi ra, FPT có hội với triển vọng tăng trưởng cao việc chuyển đổi số đẩy nhanh bối cảnh dịch bệnh Covid-19 Đối với nhóm cổ phiếu bất động sản, câu chuyện phát hành riêng lẻ cổ phiếu vốn hóa vừa (DIG, NLG ), bán cổ phiếu quỹ (VHM ) dẫn dắt thị trường vào giai đoạn cuối Quý Quý 4/2021 Đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng, chúng tơi cho đà tăng mạnh tháng đầu năm 2021 khó lặp lại cao kỳ năm ngối dự kiến tăng trưởng nhóm chậm lại quý năm 2021 Nhìn chung, kỳ vọng VN-Index dao động khoảng 1.260 - 1.370 Thị trường Ấn Độ, Canada Đài Loan sau ca nhiễm Covid-19 đạt đỉnh 60.000 Số ca Covid-19 đạt đỉnh 50.000 40.000 +5% YTD +5% YTD 30.000 20.000 +8% YTD 10.000 NIFTY Index SPTSX Index TWSE Index Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 NỘI DUNG KINH TẾ THẾ GIỚI • Tại lợi suất trái phiếu toàn cầu mức thấp? KINH TẾ VIỆT NAM • Nền kinh tế Việt Nam đối diện nhiều khó khăn đợt bùng phát dịch lần thứ tư • Việc triển khai tiêm chủng vơ cấp bách để hoạt động kinh doanh trở lại bình thường • Triển vọng kinh tế trở nên tồi tệ trước phục hồi mạnh mẽ 11 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÁNG BẢY: ĐIỀU CHỈNH 13 TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÁNG TÁM: TÍCH LŨY ĐI LÊN 17 CHIẾN LƯỢC VÀ Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ THÁNG TÁM 19 Mức tăng vượt trội cổ phiếu vốn hóa vừa nhỏ so với mức tăng VN Index tháng nhìn chung phù hợp với kỳ vọng chúng tơi Do đó, khuyến nghị giảm tỷ trọng tháng trước số cổ phiếu vốn hóa lớn ngành thép ngân hàng HPG, VCB, ACB giúp giảm bớt tác động suy thoái thị trường từ cải thiện hiệu suất chung danh mục khuyến nghị Nhìn chung, 10 số 11 khuyến nghị mua ghi nhận hiệu suất vượt trội so với VN Index tháng trước Thu nhập Q2 2021 tăng trưởng mạnh mẽ tháng giảm điểm thị trường khiến định giá trở mức hấp dẫn Hệ số P/E trailing số giảm từ 19,2x xuống 16,5x vào cuối tháng 7, gần với mức thấp 16x vào cuối tháng 1/2021 Chúng kỳ vọng mức định giá hấp dẫn tiếp tục hỗ trợ cho đà tăng tháng cuối năm 2021, xét đến mức tăng trưởng LN ròng 33% YoY 6T2021 cổ phiếu mà Rồng Viet theo dõi, bao gồm 45 cổ phiếu niêm yết HSX chiếm 43% vốn hóa số VN Index Ngồi ra, chúng tơi tin thị trường chứng khốn củng cố lượng tiền mặt dồi sẵn có nhà đầu tư cá nhân, vốn dường hữu thị trường chứng khoán việc phong tỏa cản trở dòng tiền chảy qua kênh đầu tư khác Điều phần chứng minh phục hồi thị trường nửa cuối tháng có gia tăng số lượng lớn ca nhiễm COVID kéo dài thời gian phong tỏa Hơn nữa, tin tức lô vắc xin đưa Việt Nam hàng tuần củng cố thêm tâm lý thị trường Mặc dù chúng tơi có dự đốn tích cực triển vọng thị trường chung thời gian tới, chúng tơi cho tỷ lệ sinh lời có phân hóa đáng kể ngành ảnh hưởng không đồng từ việc giãn cách doanh nghiệp Theo đó, chúng tơi tin lĩnh vực có định giá hấp dẫn bị ảnh hưởng giai đoạn giãn cách xã hội mang lại hiệu đầu tư tốt Cụ thể, kỳ vọng công ty có hoạt động xuất loại hàng hóa/dịch vụ với tiềm tăng trưởng tốt nửa cuối năm (NKG, HSG, FPT ) công ty cung cấp dịch vụ hỗ trợ cho vận tải quốc tế (GMD, PVT ) mang lại hiệu suất vượt Điều dựa kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng đối tác thương mại chủ chốt Việt Nam tăng trở lại thời gian tới Các nước có tỷ lệ tiêm chủng tương đối cao, diều cho phép họ mở cửa kinh tế cách rộng rãi Ngoài ra, lĩnh vực khác ngành tiêu dùng thiết yếu (MSN - mà khuyến nghị mua vào tháng trước) dự kiến hoạt động tốt nhu cầu thực phẩm đóng gói tăng vọt sau diễn phong tỏa thời gian dài Mặt khác, đại dịch Việt Nam tạo môi trường đầu tư tương đối bất ổn so với giai đoạn trước, chúng tơi cho nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro cách giảm tỷ trọng cổ phiếu có hoạt động kinh doanh bị ảnh hưởng mạnh đại dịch DANH SÁCH CỔ PHIẾU QUAN TÂM 24 49 mã cổ phiếu CTCK Rồng Việt nghiên cứu (tìm hiểu, trao đổi thơng tin với doanh nghiệp) có phân tích, đánh giá cụ thể “Báo cáo phân tích cơng ty” “Nhật ký chuyên viên” phát hành từ trước đến CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 KINH TẾ THẾ GIỚI • Tại lợi suất trái phiếu toàn cầu mức thấp? Tại lợi suất trái phiếu toàn cầu mức thấp? Thật dễ dàng để đưa nguyên nhân hợp lý hóa hành động thị trường sau thứ diễn Chúng phải thừa nhận bối rối trước quy mô hồi phục thị trường trái phiếu Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm phá vỡ mức 1,3% tuần thứ ba tháng sau chạm mốc 1,74% vào tháng (Hình 1) Nhiều chuyên gia nghĩ chứng kiến mức tăng lên 2% Hình 1: Tỷ suất trái phiếu kho bạc 10 năm Mỹ năm 2021, % Việc hợp lý hóa hành động thị trường trái phiếu điều khó giải thích Có thể hoạt động tìm vị để tối đa hóa hiệu ứng tăng từ mức thấp số liệu lạm phát? Tuy nhiên, điều trở nên khó thực thị trường khoản kỳ nghỉ hè bắt đầu tạo động lực cho giao dịch thuật tốn Thật vậy, thị trường trái phiếu báo hiệu muộn cho quan ngại tăng trưởng đạt đỉnh Hầu hết lợi suất thị trường trái phiếu giảm kể từ tháng (Bảng 1) dẫn đầu Mỹ, Canada Singapore Lợi suất châu Âu mức tốt giới hạn âm, Ý, nơi người dân trả 0,63% cho ngân hàng để sở hữu trái phiếu 10 năm! Trái phiếu Thổ Nhĩ Kỳ hấp dẫn với lợi suất gần 17% đồng tiền nước (Hình 2) giá 21% so với USD kể từ tháng Hai Bảng 1: Tỷ suất trái phiếu, tháng đến tháng 7, % Tỷ suất Trái phiếu 10 năm Mỹ 01/04/2021 1,74% 27/07/2021 1,25% Canada Đức 1,51 -0,28 1,17 -0,44 Pháp -0,07 -0,09 Ý -0,04 -0,63 Nhật Bản 0,09 0,00 Trung Quốc 3,21 2,90 Singapore 1,73 1,34 Hàn Quốc 2,06 1,87 Indonesia 6,76 6,31 Thổ Nhĩ Kỳ 18,42 16,99 Nguồn: Tradingview CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 Hình 2: Tỷ giá Đồng Lira so với USD Một báo phát hành vào tháng trước Deutsche Bank có tiêu đề “Lạm phát: Câu chuyện vĩ mô thập kỷ này” kết luận lập luận kinh tế toàn cầu “ngồi bom hẹn giờ” Bài báo cho phải đến năm 2023, "nhưng lạm phát bùng phát trở lại" Fed khơng chuẩn bị sẵn sàng quan tiếp tục theo đuổi "mục tiêu xã hội" tăng việc làm sau dịch bệnh Các nhà kinh tế lập luận mục tiêu "cần thiết đến mức đáng ngưỡng mộ", ngân hàng trung ương "vẫn phải ưu tiên lạm phát" để tránh "suy thối kinh tế nghiêm trọng" "một chuỗi khó khăn tài tồn giới, đặc biệt thị trường nổi." Trong đó, kỳ vọng lạm phát gia tăng theo kết khảo sát gần Fed New York Hình 3: Cuộc khảo sát Fed kỳ vọng lạm phát tiêu dùng Nguồn: Grizzle, St Louis Fed Có lý thuyết phổ biến giới đầu tư thị trường trái phiếu phong vũ biểu nhạy cảm - động thái trái phiếu phủ thước đo tâm lý thị trường Thị trường trái phiếu 'khôn ngoan' cho hợp lý, gần đây, thị trường gửi số tín hiệu khó hiểu Nhu cầu trái phiếu gia tăng ổn định tạo bối rối cho thị trường cho thấy nhà đầu tư mua tài sản an toàn trái phiếu kho bạc Mỹ có nhìn bi quan tương lai Dấu hiệu ảm đạm từ thị trường trái phiếu đối nghịch trực tiếp với mức lạm phát gia tăng tăng trưởng kinh tế xu hướng nhiều nơi giới, khiến người theo dõi thị trường phải suy tư Mặc dù khó để xác định lý để giải thích lợi suất trái phiếu thấp hơn, có số động lực kích thích hành vi thị trường Một phần lý lo lắng tương lai CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 Rủi ro lớn phía trước biến thể Delta Covid-19 số ca nhiễm tăng lên cản trở đà phục hồi kinh tế Các hạn chế di chuyển chặt chẽ khu vực nước phát triển hạn chế việc mở cửa trở lại số thị trường tiếp tục vật lộn với việc đối phó đại dịch Cũng thị trường trái phiếu bi quan triển vọng tăng trưởng kinh tế việc thắt chặt sách tiền tệ sức kinh tế Các lý khác liên quan nhiều đến chế thị trường góp phần dẫn đến động thái bất thường Ví dụ, nhà đầu tư tổ chức lớn định vị lại danh mục đầu tư - bao gồm mua thêm trái phiếu sau đợt tăng mạnh chứng khoán năm ngối - khiến nhu cầu trái phiếu phủ tăng lên mức không lường trước được, đẩy lợi suất xuống Một lý hồn tồn mang tính kỹ thuật khác, ngẫu nhiên, lý khiến lợi suất trái phiếu neo mức thấp liên quan đến sụt giảm Tài khoản Tổng hợp Kho bạc Hoa Kỳ (TGA) TGA ví tài khoản vãng lai bán lẻ dùng để nhận tiền tốn hóa đơn Nó thường hoạt động với số dư khoảng 400 tỷ đô la Mỹ, số tăng lên tới 1,8 nghìn tỷ la Mỹ vào năm ngối Để đưa số dư TGA trở lại mức hoạt động bình thường, phủ Hoa Kỳ sử dụng khoản tiền để tài trợ cho số biện pháp kích thích tài khóa có Khi số tiền vào hệ thống tài chính, ngân hàng mua tài sản ngắn hạn để bù đắp gia tăng tiền gửi Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu có kỳ hạn ngắn thấp, tổ chức tài mua trái phiếu có thời hạn dài để cố gắng đạt thu nhập có ý nghĩa Khi thị trường trái phiếu lấy lại tính hợp lý việc định giá dự báo tương lai, mắt đổ dồn vào lạm phát Mỹ phần lại giới Khẩu vị rủi ro nhà đầu tư Mỹ mức cao thời đại (Hình 4) với cổ phiếu chiếm 40% tài sản tài Hình 4: Khẩu vị rủi ro Mỹ mức cao lịch sử Tóm lại: Lạm phát gia tăng toàn cầu thị trường trái phiếu dường khơng muốn lường trước điều Hãy cẩn thận… CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 CHỈ SỐ VĨ MÔ THẾ GIỚI THÁNG Chênh lệch lợi tức TPCP Mỹ (%/năm) Lợi tức TPCP Đức Nhật (%/năm) US10Y-US3M Đức 10Y Nhật 10Y Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Giá dầu WTI (USD/thùng) PMI ASEAN (Điểm) Dầu thô WTI May-21 60 Jun-21 May-21 Aug-20 Nov-20 Feb-21 May-20 Jul-21 Feb-21 Sep-20 Apr-20 Nov-19 Jun-19 Jan-19 Aug-18 Mar-18 Oct-17 May-17 -1,0 Aug-19 Nov-19 Feb-20 -0,5 May-19 0,0 Aug-18 Nov-18 Feb-19 0,5 May-18 1,0 Nov-17 Feb-18 1,5 Aug-17 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 -0,8 -1,0 May-17 2,0 Jul-21 55 80 50 70 45 60 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Nguồn: Markit Economics, CTCK Rồng Việt Diễn biến giá vàng Diễn biến tỷ giá (%, YTD) Jul-21 Jul-21 Jul-21 Jun-21 Jun-21 May-21 May-21 Apr-21 Apr-21 Mar-21 Mar-21 Feb-21 Feb-21 Jan-21 1450 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 Indonesia Malaysia -0,7% -0,9% -2,9% USD/INR 1550 USD/THB 1650 2,2% 2,1% USD/SGD 1750 3,3% 2,4% USD/MYR 1850 5,0% USD/IDR 1950 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% USD/CNY Giá vàng USD/VND (USD/ounce) Myanmar Jul-21 Jul-21 Jul-21 Jun-21 Jun-21 May-21 May-21 Apr-21 Apr-21 Mar-21 Mar-21 Feb-21 Feb-21 Jan-21 20 USD/PHP 25 Philippines 30 Singapore 30 Việt Nam 35 40 Thái Lan 40 50 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt KINH TẾ VIỆT NAM Nền kinh tế Việt Nam đối diện nhiều khó khăn đợt bùng phát dịch lần thứ tư Việc triển khai tiêm chủng vô cấp bách để hoạt động kinh doanh trở lại bình thường Triển vọng kinh tế trở nên tồi tệ trước phục hồi mạnh mẽ Nền kinh tế Việt Nam đối diện nhiều khó khăn đợt bùng phát dịch lần thứ tư Sau đạt nhiều thành tựu từ việc kiểm soát tốt dịch Covid-19 năm ngoái, Việt Nam chống chọi với đợt bùng phát tồi tệ biến thể Delta lây lan nhanh chóng Tính đến ngày 31/7/2021, nước thức ghi nhận 150.060 trường hợp nhiễm Covid-19 1.306 trường hợp tử vong Thành phố Hồ Chí Minh (TP.HCM) tâm dịch với 90.243 trường hợp mắc 1.164 trường hợp tử vong Cho đến nay, Việt Nam trải qua tháng chống dịch với biện pháp dần thắt chặt từ Chính phủ để kiểm sốt đại dịch bùng phát Hình 5: Số ca nhiễm Covid-19 đợt bùng phát thứ Số ca nhiễm ngày 7-days 14-days 12000 10000 8000 6000 4000 2000 07/2021 07/2021 07/2021 07/2021 06/2021 06/2021 06/2021 06/2021 06/2021 05/2021 05/2021 05/2021 05/2021 04/2021 Nguồn: Ourworldindata, CTCK Rồng Việt Hình 6: Số ca tử vong đợt bùng phát thứ Số ca chết 14 ngày 450 400 350 300 250 200 150 100 50 07/2021 07/2021 07/2021 07/2021 06/2021 06/2021 06/2021 06/2021 06/2021 05/2021 05/2021 05/2021 05/2021 04/2021 • • • Nguồn: Ourworldindata, CTCK Rồng Việt Trong giai đoạn từ tháng 5-6, nỗ lực Chính phủ nhằm kiểm sốt đại dịch miền Bắc giúp nước đạt mức tăng trưởng GDP 6,6% quý 2/2021, tình hình ngày trở nên tồi tệ TP HCM tỉnh lân cận phải vật lộn với diễn biến xấu từ sóng bùng phát Covid-19 Chúng tơi ước tính ngành kinh tế hoạt động 60% công suất nguyên nhân sau: CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 • Hiện tại, Chính phủ áp dụng lệnh phong tỏa nghiêm ngặt chúng tơi quan sát thấy lưu lượng di chuyển giảm đáng kể tháng 7/2021, chí cịn thấp mức phong tỏa vào tháng 4/2020 Tính đến ngày 28/7/2021, liệu Google cho thấy việc sử dụng phương tiện giao thông công cộng giảm 71% so với mức sở trước COVID hoạt động lại đến điểm bán lẻ giải trí thấp 66% Tính đến cuối tháng 7, 33/63 tỉnh thành phố có nguy lây nhiễm cao cao từ Covid-19 thực biện pháp hạn chế nghiêm ngặt hoạt động không thiết yếu, việc lại di chuyển không cần thiết theo Chỉ thị phủ 16+, 16 15 Theo quan điểm chúng tơi, việc tiếp tục đóng cửa gây tác động kinh tế nghiêm trọng khu vực đóng góp tới 70% GDP quốc gia Để ngăn chặn lây lan đại dịch COVID-19, nhà máy phải khẩn trương thực phương châm “3 chỗ” “1 cung đường, địa điểm” (mơ hình vừa sản xuất vừa cách ly), không đáp ứng điều kiện nhà máy phải tạm ngừng hoạt động Rõ ràng chiến lược mang lại hiệu doanh nghiệp định tùy thuộc vào quy mô công ty khả tổ chức hoạt động sản xuất họ Chúng tơi ước tính 70% doanh nghiệp sản xuất miền Nam phải trì hỗn việc sản xuất họ lệnh phong tỏa có hiệu lực Ngồi ra, cơng ty hoạt động theo mơ hình sản xuất kiểm dịch phải chịu chi phí vận hành lớn giảm 40-50% công suất Các biện pháp nghiêm ngặt Covid-19 mang đến nhiều nguy hoạt động logistic chuỗi cung ứng sau tháng phong tỏa Tầm quan trọng lưu lượng máu thể người giống lưu lượng vận chuyển hàng hóa kinh tế quốc gia Do hạn chế lại địa phương khác nhau, công ty logistic ngày lo ngại việc tăng chi phí thời gian cần thiết cho tài xế xe tải vận chuyển hàng hóa Trong đó, việc chậm trễ vận tải đường đóng cửa nhà máy gây áp lực lớn lên hoạt động cảng, tác động tiêu cực đến hoạt động xuất nhập Theo IHS Markit, gián đoạn nghiêm trọng chuỗi cung ứng ghi nhận vào tháng 7/2021, với mức độ chậm trễ giao hàng cao kể từ khảo sát bắt đầu thập kỷ trước • • Bước sang quý 3/2021, hoạt động kinh tế đà tăng trưởng đạt nửa đầu năm 2021 biện pháp ngăn chặn chặt chẽ áp dụng để kiểm soát gia tăng ca nhiễm Covid-19 Điều phản ánh số liệu thống kê tháng với doanh thu bán lẻ (19,8% yoy so với + 4,9% yoy 6T2021), sản xuất công nghiệp (+ 2,2% yoy so với 9,3% yoy 6T2021), PMI sản xuất (45,1 tháng so với mức trung bình 51,4 6T2021) tổng xuất (+ 8,6% yoy so với 29,1% yoy 6T2021) Tháng 7/2021, Thành phố Hồ Chí Minh, tâm dịch đầu mối kinh tế nước, ghi nhận mức giảm 19,4% sản xuất công nghiệp giảm 5,8% doanh số bán lẻ Các ngành du lịch, khách sạn hàng không gần vào bế tắc, ngành dịch vụ xây dựng khác chịu gánh nặng hậu nặng nề tăng trưởng lĩnh vực sản xuất bị kéo xuống mức thấp Hình 7: Xu hướng di chuyển theo liệu từ Google Bán lẻ & Giải trí CH tiện lợi & Nhà thuốc Nhà Bến xe Công viên Nơi làm việc 40 20 -20 -40 -60 Nguồn: Ourworldindata, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 07/2021 06/2021 05/2021 04/2021 03/2021 02/2021 01/2021 12/2020 11/2020 10/2020 09/2020 08/2020 07/2020 06/2020 05/2020 04/2020 03/2020 02/2020 -80 Hình 8: Sản xuất cơng nghiệp PMI PMI (trục phải) Tồn ngành công nghiệp Công nghiệp chế biến, chế tạo 01/2021 04/2021 06/2021 07/2021 07/2021 10/2020 07/2020 05/2021 04/2020 01/2020 10/2019 07/2019 04/2019 01/2019 10/2018 07/2018 04/2018 01/2018 -5% 10/2017 15 07/2017 5% 04/2017 30 01/2017 15% 10/2016 45 07/2016 25% 04/2016 60 01/2016 35% Nguồn: TCTK, IHS Markit, CTCK Rồng Việt Hình 9: Doanh số bán lẻ Doanh thu bán lẻ (sv kỳ) Loại trừ lạm phát 15% 10% 5% 0% -5% -10% 04/2021 03/2021 02/2021 01/2021 12/2020 11/2020 10/2020 09/2020 08/2020 07/2020 06/2020 05/2020 04/2020 03/2020 02/2020 01/2020 -15% Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt Việc triển khai tiêm chủng vô cấp bách để hoạt động kinh doanh trở lại bình thường Việt Nam triển khai tiêm chủng từ ngày 8/3, tương đối muộn so với hầu khu vực Tính đến ngày 31/7, nước ước tính có tổng cộng gần 15,9 triệu liều vắc xin Covid-19 tiêm 6,2 triệu liều 5,7% dân số tiêm liều vắc-xin Covid-19 0,6% dân số tiêm chủng đầy đủ Trung bình tháng tiêm chủng hàng ngày 83.636 liều, có 73.963 liều thứ 9.672 liều thứ hai Cho đến nay, Chính phủ đảm bảo 170 triệu liều, đủ để đạt mục tiêu miễn dịch cộng đồng 70% dân số vào tháng 4/2022 Chính phủ dự kiến nhận 30 triệu liều Quý 3/2021 100 triệu liều vào Quý 4/2021 Tốc độ tiêm chủng tăng nhanh mức trung bình lên 238.304 liều/ngày tuần cuối tháng nhờ lượng vắc xin cung cấp nhiều Tuy nhiên, bối cảnh nguồn cung vắc xin hạn chế, tiến độ cung cấp khơng ổn định làm trì hỗn kỳ vọng đạt mục tiêu miễn dịch cộng đồng Dựa tốc độ tiêm 300k liều ngày, chúng tơi ước tính 70% dân số tiêm chủng mũi vào quý 2/2022 Trong kịch khả quan hơn, khả tiêm hàng ngày khoảng 500.000 mũi đủ nguồn cung vắc xin, Việt Nam đạt miễn dịch cộng đồng vào Q1/2022 Tình xấu xảy đất nước phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung vắc xin, đó, mục tiêu miễn dịch cộng đồng khó hồn thành cuối năm 2022 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 Hiện tại, việc triển khai vắc xin TP.HCM bước quan trọng để nới lỏng tình trạng giãn cách xã hội cho phép nhiều hoạt động kinh tế hoạt động bình thường Thành phố đặt mục tiêu tiêm mũi cho 70% công dân tổng triệu người dân vào tháng Tám Tính đến ngày 31/7, TP.HCM có khoảng 1,5 triệu người tiêm ngừa 73 nghìn người tiêm hai mũi Tỷ lệ tiêm hàng ngày từ 70k đến 80k liều dự kiến tăng lên 100k liều thời gian tới Chúng tơi ước tính TP.HCM cần tiêm 3,6 triệu liều để tiêm chủng cho 70% người dân tháng 8, điều đạt nhờ nguồn cung sẵn có việc phân bổ vắc xin cho thành phố (~ triệu liều) Hình 10: Tiến độ cung cấp bàn giao vắc xin Cung cấp vắc xin 24/2/2021 16/3/2021 1/4/2021 16/5/2021 25/5/2021 16/6/2021 20/6/2021 2/7/2021 7/7/2021 9/7/2021 9/7/2021 10/7/2021 15/7/2021 16/7/2021 23/7/2021 24/7/2021 29/7/2021 31/7/2021 2/8/2021 Loại AstraZeneca Sputnik-V AstraZeneca AstraZeneca AstraZeneca AstraZeneca Sinopharm AstraZeneca Pfizer/BioNtech AstraZeneca AstraZeneca Moderna AstraZeneca AstraZeneca AstraZeneca Moderna AstraZeneca Sinopharm AstraZeneca Nguồn gốc VNVC Tài trợ CP Russia COVAX COVAX VNVC Tài trợ CP Nhật Tài trợ CP Trung Quốc Tài trợ CP Nhật Hợp đồng mua CP Tài trợ CP Nhật VNVC COVAX/Tài trợ CP Mỹ VNVC Tài trợ CP Nhật VNVC COVAX/Tài trợ CP Mỹ VNVC Hợp đồng mua, Sapharco nhập COVAX Tổng Liều 117.600 1.000 811.200 1.682.400 288.000 966.320 500.000 400.000 194.220 600.000 580.000 2.000.040 921.400 1.000.000 1.228.500 3.000.060 659.900 1.000.000 1.188.000 17.138.640 Tổng 30.000.000 100.000.000 130.000.000 35% nguồn cung có liều (~7,8% dân số) liều (~0,9% dân số) 5.931.376 5.342.483 588.893 Thời gian bàn giao Q3/2021 Q4/2021 Số liều tiêm Tính đến cuối tháng 7/2021 Nguồn: Ourworldindata, WHO,CTCK Rồng Việt Hình 11: Số lượng liều tiêm hàng ngày Số liều vắc xin chích hàng ngày (liều) ngày 14 ngày 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 Jul-21 Jul-21 Jul-21 Jul-21 Jun-21 Jun-21 Jun-21 Jun-21 May-21 May-21 May-21 May-21 May-21 Apr-21 Apr-21 Apr-21 Apr-21 Mar-21 Mar-21 Mar-21 Mar-21 Nguồn: Ourworldindata, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 10 Hóa chất Xây dựng & Vật liệu xây dựng Dịch vụ tài 114 85 491 -186 7.092 6.211 -21 -50 68 -135 1.125 Thực phẩm & đồ uống 989 12.729 -12 -498 Chăm sóc sức khỏe Hàng hóa & Dịch vụ Cơng nghiệp Bảo hiểm Báo chí -14 614 -109 -5 -801 27.836 -2.234 -328 -1 354 -79 9.491 -137 Dầu khí 26 166 -10 -438 Hàng hóa Cá nhân & Gia dụng BĐS Bán lẻ 24 576 -30 624 13.810 -2.310 61 -31 1.212 -2 Công nghệ -22 -1.217 -23 Viễn thông Du lịch nghỉ dưỡng Tiện ích -10 181 -730 517 -5 297 -588 Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Nhà đầu tư tổ chức nước Nhà đầu tư tổ chức nước trì trạng thái bán ròng với giá trị -6.145 tỷ đồng sàn HOSE qua giao dịch khớp lệnh Khối tự doanh bán ròng với giá trị -1.227 tỷ đồng Bảng 4: Các cổ phiếu có giao dịch mua/bán lớn tổ chức nước tự doanh Cổ phiếu STB VHM NVL TCB CTG HPG VPB MWG VCB ACB OCB NLG IJC DXG SGT PLX SSI PNJ Giá trị mua/bán ròng tổ chức nước (triệu USD) -107 -41 -27 -25 -25 -25 -22 -17 -14 +28 +14 +9 +7 +6 +6 +5 - Giá trị mua/bán ròng tự doanh (triệu USD) -14 +6 -29 -11 +5 +5 +7 +3 Nguồn: Fiinpro Hình 19: Giao dịch nhà đầu tư tổ chức nước (tỷ đồng) 4.000 2.000 -2.000 -4.000 -6.000 -8.000 Tự doanh Tổ chức nước Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 15 Kết kinh doanh tháng 2021 Số liệu kết kinh doanh tháng tổng hợp từ 475 doanh nghiệp đại diện cho 90% vốn hoá hai sàn HOSE HNX cho thấy tích cực sàn Trong đó, LNST tháng 2021 sàn HSX HNX tăng 66% YoY 60% YoY Điều cho thấy phục hồi mạnh mẽ doanh nghiệp niêm yết sau giai đoạn bị ảnh hưởng mạnh dịch Covid-19 tháng 2020 Về mặt nhóm cổ phiếu, KQKD tháng đầu năm 2021 ba nhóm VN30, VNMId VNSmall tốt so với kì với tăng trưởng LNST đạt 58%, 85% 118% Về mặt nhóm ngành, du lịch & giải trí chưa thể hồi phục LNST giảm 42% YoY Trong nhóm dầu khí, PLX từ mức lỗ gần 816 tỷ đồng 6T2020 chuyển sang lãi 2,1 nghìn tỷ đồng 6T2021 Bức tranh lợi nhuận hai ngành lớn thị trường ngân hàng bất động sản ghi nhận điểm sáng có mức tăng trưởng 56% YoY 77% YoY KQKD nhóm ngân hàng chủ yếu hỗ trợ KQKD tích cực nhóm ngân hàng tư nhân TCB, MBB STB tăng trưởng LNST 50% Ngồi ra, nhóm Dịch vụ tài ghi nhận KQKD tích cực, LNST tăng trưởng 183% YoY hưởng lợi từ đà tăng trưởng mạnh thị trường Các cổ phiếu lớn nhóm chứng khoán SSI, VND, HCM ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng từ 91% YoY đến 382% YoY Nhóm Tài nguyên dẫn dắt tăng trưởng KQKD ấn tượng cổ phiếu nhóm thép giá thép tăng nhanh sáu tháng đầu năm Hình 20: KQKD tháng 2021 theo ngành 400% 200% 0% -200% -400% -600% -800% -1000% -1200% Doanh thu tháng (YoY) LNST tháng (YoY) Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 16 TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÁNG TÁM: TÍCH LŨY ĐI LÊN Chúng cho thị trường chứng khốn tháng tích lũy lên Các yếu tố hỗ trợ bao gồm (1) Sự trở lại khối ngoại, (2) Tâm lý thị trường tốt ngắn hạn nhờ việc đẩy mạnh tiêm chủng vắc xin TP.HCM Tuy nhiên, lo ngại khả cách ly kéo dài làm ảnh hưởng tiêu cực đến tái khởi động hoạt động sản xuất kinh doanh quý 2021 Trong tháng này, kỳ vọng VN Index dao động khoảng 1.260 - 1.370 Chúng tơi kì vọng dịng tiền từ khối ngoại giữ xung lực tháng để hỗ trợ thị trường triển vọng thị trường hấp dẫn Trong tháng 7, nhà đầu tư nước ngồi mua rịng trở lại lần kể từ tháng năm 2020 với tổng giá trị mua ròng 3.602 tỷ đồng (tương đương 155 triệu USD), Hình 21 Trong đó, quỹ Fubon ETF nhân tố ghi hút rịng 3.953 tỷ đồng (tương đương 171 triệu USD) Theo đại diện Fubon, họ đánh giá cao khả kiểm soát dịch Covid-19 nỗ lực Việt Nam việc phát triển thị trường chứng khoán (sử dụng hệ thống giao dịch để giải vấn đề tắc nghẽn lệnh) Theo quan điểm chúng tôi, động thái nhà đầu tư nước dễ hiểu thị trường Việt Nam có tiềm phục hồi mạnh mẽ sau kiểm sốt dịch Covid-19 với PE dự phóng 2022F 12,96 tăng trưởng EPS 2022F 16,16% theo ước tính Bloomberg (Hình 22) Mức tăng trưởng định giá tương đối hấp dẫn so với quốc gia khác Do đó, chúng tơi kỳ vọng vào động thái tích cực nhà đầu tư nước ngồi thời gian tới Hình 21: Giá trị giao dịch rịng khối ngoại thơng qua khớp lệnh (Tỷ đồng) 8.000 4.000 -4.000 -8.000 -12.000 -16.000 Nguồn: Fiinpro Tâm lý thị trường tốt nhờ khả tăng tốc tiêm chủng TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh trung tâm kinh tế trọng điểm, chiếm 1/4 GDP nước Do đó, tiến độ triển khai vắc xin yếu tố định để nới lỏng dần việc phong tỏa bắt đầu tái khởi động hoạt động kinh tế Theo ước tính phần Vĩ mơ, chúng tơi tin quyền TP.HCM đạt mục tiêu tiêm mũi cho 70% công dân tổng triệu người dân vào tháng Tám Do đó, chúng tơi kỳ vọng thị trường phản ứng tích cực với triển vọng kinh tế phục hồi vào năm 2022 nhờ việc đẩy nhanh tiến độ tiêm chủng TP.HCM Hiện tại, việc thắt chặt cách ly cho thấy hiệu ban đầu số ca nhiễm Covid-19 ngày có xu hướng giảm kể từ mức cao vào ngày 27 tháng với 10.774 ca Do đó, chúng tơi kỳ vọng dịch bệnh dần kiểm soát hoạt động kinh tế đẩy mạnh quý năm 2021 giả định sở Nhìn qua thị trường giới, chúng tơi nhận thấy thị trường thường diễn biến tích cực số ca nhiễm đạt đỉnh Cụ thể, nhận thấy thị trường chứng khoán nước Ấn Độ, Đài Loan Canada có mức tăng từ 5% đến 8% số ca nhiễm ngày đạt đỉnh (Hình 23) Hiện tại, xu hướng VN Index tương đồng thị trường hồi phục 1,6% từ ngày 27/7 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 17 Hình 22: PE 2022F (trái) and tăng trưởng EPS 2022F (phải) 18% 18 16 14 12 10 Hình 23: Thị trường Ấn Độ, Canada Đài Loan sau ca nhiễm Covid-19 đạt đỉnh 60.000 Số ca Covid19 đạt đỉnh 50.000 13% 8% 3% 40.000 +5% YTD +5% YTD 30.000 20.000 +8% YTD 10.000 -2% VNI NKY PE 2022F JCI TWSE SHCOMP SET Tăng trưởng EPS 2022 Nguồn: Bloomberg NIFTY Index SPTSX Index TWSE Index Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt … Tuy nhiên, trường hợp xấu nhất, lo ngại tình hình phức tạp dịch Covid-19 Kỳ vọng phục hồi gặp thách thức tình trạng giãn cách kéo dài hoạt động kinh tế tái khởi động dự kiến vào quý năm 2021 Do đó, điều tác động tiêu cực đến tâm lý thị trường Trong tháng này, dựa danh sách khuyến nghị cổ phiếu VN30 (chiếm 76% vốn hóa tồn thị trường tính đến ngày 30/7/2021), chúng tơi kỳ vọng cổ phiếu liên quan ngành tiêu dùng bao gồm MSN, MWG hỗ trợ VN Index dựa triển vọng KQKD Quý mạnh mẽ từ nhu cầu cao người dân với mặt hàng tiêu dùng, thực phẩm thời gian giãn cách Ngồi ra, FPT có hội với triển vọng tăng trưởng cao việc chuyển đổi số đẩy nhanh bối cảnh dịch bệnh Covid-19 Đối với nhóm cổ phiếu bất động sản, câu chuyện phát hành riêng lẻ cổ phiếu vốn hóa vừa (DIG, NLG), bán cổ phiếu quỹ (VHM) dẫn dắt thị trường vào giai đoạn cuối Quý Quý 4/2021 Đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng, chúng tơi cho đà tăng mạnh tháng đầu năm 2021 khó lặp lại cao kỳ năm ngoái dự kiến tăng trưởng nhóm chậm lại quý năm 2021 Chúng giữ quan điểm trung lập với nhóm cổ phiếu Dầu khí đà tăng mạnh giá dầu nửa đầu năm 2021 dự kiến chậm lại nửa cuối năm 2021 Chúng tiếp tục thận trọng với cổ phiếu nhóm Du lịch Giải trí tác động mạnh mẽ dịch bệnh Covid-19 Nhìn chung, kỳ vọng VN-Index dao động khoảng 1.260 - 1.370 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 18 CHIẾN LƯỢC VÀ Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ THÁNG TÁM Lựa chọn nơi trú ẩn an toàn thời điểm bất ổn Mức tăng vượt trội cổ phiếu vốn hóa vừa nhỏ so với mức tăng VN Index tháng nhìn chung phù hợp với kỳ vọng chúng tơi Do đó, khuyến nghị giảm tỷ trọng tháng trước số cổ phiếu vốn hóa lớn ngành thép ngân hàng HPG, VCB, ACB giúp giảm bớt tác động suy thoái thị trường từ cải thiện hiệu suất chung danh mục khuyến nghị Nhìn chung, 10 số 11 khuyến nghị mua ghi nhận hiệu suất vượt trội so với VN Index tháng trước (Bảng 5) Hình 24: Chỉ số VN Small cap (VNSC) vượt trội VN Index Trong tháng Bảy Hình 25: Sự thay đổi vốn hóa thị trường cho thấy vượt trội rõ ràng VN Small cap VN Midcap (VN70) 110 105 105 100 100 VNINDEX Index VN70 Index VN30 Index VNSC Index Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt VNINDEX Index VN30 Index VN70 Index VNSC Index Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Bảng 5: Hiệu suất cổ phiếu khuyến nghị Cổ phiếu MSN SMC DPM KDH GMD MSH QNS PC1 TCB PNJ VHM VN INDEX VN30 Hiệu suất hàng tháng 17,6% 10,7% 10,6% 8,4% 7,2% 7,0% 4,4% 1,3% -3,0% -4,3% -8,2% -7,0% -5,3% Hiệu suất so với khuyến nghị 19,4% 46,1% 40,9% 14,1% 38,8% 41,2% 7,0% 1,1% 26,8% 12,9% -6,4% 14,2%* 25,4%* Khuyến nghị MUA kể từ ngày 2/7/2021 4/5/2021 4/6/2021 4/6/2021 4/5/2021 4/5/2021 2/7/2021 2/7/2021 1/4/2021 1/4/2021 2/7/2021 GMT (VND) 136.000 47.100 26.700 43.400 48.000 64.200 51.000 34.100 71.000 115.000 n.a Giá thị trường (VND) @30/7/2021 134.000 44.350 25.550 40.700 46.100 65.300 43.000 26.850 51.100 95.800 108.300 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt *kể từ ngày 5/2/2021 Thu nhập Q2 2021 tăng trưởng mạnh mẽ tháng giảm điểm thị trường khiến định giá trở mức hấp dẫn 288/378 công ty niêm yết HOSE công bố kết kinh doanh Q2 2021 tính đến ngày 3/8/2021, với mức tăng trưởng tổng LNST 46,1% YoY nhờ đáng kể vào mức sở thấp năm ngoái ảnh hưởng đại dịch Cùng với việc VN Index giảm 7% tháng 7, hệ số P/E trailing số giảm từ 19,2x xuống 16,5x vào cuối tháng 7, gần với mức thấp 16x vào cuối tháng 1/2021 Chúng kỳ vọng mức định giá hấp dẫn tiếp tục hỗ trợ cho đà tăng tháng cuối năm 2021, xét đến mức tăng trưởng LN ròng 33% YoY 6T2021 cổ phiếu mà Rồng Việt theo dõi (Bảng 6), bao gồm 45 cổ phiếu niêm yết HSX chiếm 43% vốn hóa số VN Index Ngồi ra, chúng tơi tin thị trường chứng khốn củng cố lượng tiền mặt dồi sẵn có nhà đầu tư cá nhân, vốn dường hữu thị trường chứng khốn việc phong tỏa cản trở dịng tiền chảy qua kênh đầu tư khác Điều phần chứng minh phục hồi thị trường nửa cuối tháng có gia tăng số lượng lớn ca nhiễm COVID kéo dài thời gian phong tỏa Hơn nữa, tin tức lô vắc xin đưa Việt Nam hàng tuần củng cố thêm tâm lý thị trường CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 19 30-Jul 28-Jul 26-Jul 24-Jul 22-Jul 20-Jul 18-Jul 16-Jul 14-Jul 12-Jul 10-Jul 8-Jul 6-Jul 4-Jul 30-Jun 30-Jul 28-Jul 26-Jul 24-Jul 22-Jul 20-Jul 18-Jul 16-Jul 14-Jul 12-Jul 10-Jul 8-Jul 6-Jul 85 4-Jul 85 2-Jul 90 30-Jun 90 2-Jul 95 95 Hình 26: P/E trailing theo số HOSE chuyển sang mức hấp dẫn tính tới lợi nhuận Q2 2021 Hình 27: P/E forward số sàn HOSE 20 19 16,5 18 17 16 15 14 13 12 11 10 15,0 14,5 14,0 12,9 13,5 13,0 12,5 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 19,2 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 VNINDEX Index VN30 Index VN70 Index VNSC Index Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 VNINDEX Index VN30 Index Jul-21 VN70 Index Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Theo danh sách cổ phiếu theo dõi chúng tôi, ba ngành gần hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận năm, Thép (98%), Bảo hiểm (101%) Phân bón (197%) Trong 10/19 ngành nhìn chung ghi nhận thu nhập tốt mong đợi, vượt 50% dự báo LNST năm 2021 chúng tơi (Hình 27) sau tháng đầu năm 2021, điều khơng có nghĩa kết từ ngành lại mong đợi Ngược lại, số cơng ty có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ tháng cuối năm 2021 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Bán lẻ Bảo hiểm BĐS dân dụng BĐS Khu công nghiệp BĐS thương mại CNTT Dệt may Dược phẩm DV Tiện ích F&B Hàng khơng Kho vận Ngân hàng NVL - Nhựa Nơng nghiệp Phân bón PP ô tô phụ tùng NVL - Thép Thủy sản Total Hình 29: Tỷ lệ hồn thành dự phóng 2021 theo ngành Bán lẻ Bảo hiểm BĐS dân dụng BĐS Khu công nghiệp BĐS thương mại CNTT Dệt may Dược phẩm DV Tiện ích F&B Hàng khơng Kho vận Ngân hàng NVL - Nhựa Nơng nghiệp Phân bón PP tô phụ tùng NVL - Thép Thủy sản Total Hình 28: Tỷ lệ hồn thành kế hoạch năm 2021 theo ngành Nguồn: CTCK Rồng Việt Mặc dù có dự đốn tích cực triển vọng thị trường chung thời gian tới, cho tỷ lệ sinh lời có phân hóa đáng kể ngành ảnh hưởng không đồng từ việc giãn cách doanh nghiệp Do đó, chúng tơi tin lĩnh vực có định giá hấp dẫn bị ảnh hưởng giai đoạn giãn cách xã hội mang lại hiệu đầu tư tốt Cụ thể, chúng tơi kỳ vọng cơng ty có hoạt động xuất loại hàng hóa/dịch vụ với tiềm tăng trưởng tốt nửa cuối năm (NKG, HSG, FPT) công ty cung cấp dịch vụ hỗ trợ cho vận tải quốc tế (GMD, PVT) mang lại hiệu suất vượt Điều dựa kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng đối tác thương mại chủ chốt Việt Nam tăng trở lại thời gian tới Các nước có tỷ lệ tiêm chủng tương đối cao, diều cho phép họ mở cửa kinh tế cách rộng rãi Ngoài ra, lĩnh vực khác ngành tiêu dùng thiết yếu (MSN - mà khuyến nghị mua vào tháng trước) dự kiến hoạt động tốt nhu cầu thực phẩm đóng gói tăng vọt sau diễn phong tỏa thời gian dài Mặt khác, đại dịch Việt Nam tạo môi trường đầu tư tương đối bất ổn so với giai đoạn trước, cho nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro cách giảm tỷ trọng cổ phiếu khuyến nghị Bảng CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 20 Bảng 6: Dự phóng KQKD 2H-2021 theo ngành Ngành Doanh thu 122,589 4,283 12,227 18,263 962 6,579 164,243 6,382 75,654 8,781 5,907 88,357 6,508 6,687 3,357 18,408 1,585 2,776 1,978 555,527 NVL - Thép BĐS khu công nghiệp BĐS dân dụng CNTT Dược phẩm BĐS thương mại Ngân hàng Logistics Bán lẻ Phân bón Dệt may F&B Thủy sản PP Ơ tơ & Phụ tùng Nơng nghiệp DV tiện ích Bảo hiểm NVL – Nhựa Hàng không Tổng Nguồn: CTCK Rồng Việt Bảng 7: Định giá P/E dự phóng theo ngành vài tháng qua 2H-2021 Doanh thu LNST YoY% 18,295 87% 1,812 52% 3,974 22% 2,493 13% 158 25% 1,962 31% 58,765 10% 1,145 -4% 3,025 21% 387 30% 364 30% 7,040 18% 413 20% 290 -4% 194 -37% 1,575 -2% 29 16% 75 15% 138 -37% 102,133 24% LNST YoY% 106% 98% 64% 30% 30% 27% 27% 24% 20% 8% 1% 1% -9% -23% -24% -46% -56% -72% -72% 31% P/E 2021F Ngành Vật liệu - Thép Nông nghiệp Phân bón BĐS khu cơng nghiệp Ơ tơ & Phụ tùng Vật liệu – Nhựa BĐS dân dụng Ngân hàng Thủy sản Bảo hiểm Dệt may Logistics Tiện ích cơng cộng Bán lẻ Y tế Công nghệ thông tin BĐS thương mại F&B Hàng không Tổng Nguồn: CTCK Rồng Việt 5/31/2021 6/30/2021 6,8 6,3 8,9 9,4 11 10,5 12,1 11,1 9,6 13 12 14,8 14,1 18,1 17,6 21,3 22,9 54,3 12,8 6,7 7,4 7,7 9,9 9,8 11,2 10,2 12,9 13,6 10,1 14,5 13,5 15,2 15,1 19,9 18,2 23 23,1 61,2 13,4 7/30/2021 6,1 7,3 8,2 9,0 9,5 10,6 10,9 11,5 11,8 12,0 13,7 13,7 14,3 15,8 18,0 19,4 20,1 24,3 61,6 12,6 Bảng 8: Khuyến nghị đầu tư tháng Mã Giá mục tiêu (đồng) Cổ tức tiền mặt (đồng) Tỷ suất sinh lời kỳ vọng @4/8/2021 2021 F P/E P/B NKG 41.000 300 14% 3,2 1,4 HSG 42.000 12% 4,5 1,7 PVT 23.500 500 24% 8,6 1,3 FPT 108.800 2.000 16% 18,2 5,2 Điểm nhấn đầu tư NKG HSG lựa chọn đầu tư hàng đầu chúng tơi lĩnh vực thép kỳ vọng tốc độ tăng trưởng công ty mức cao nhờ vào hoạt động xuất mạnh mẽ Về sản lượng tiêu thụ, HSG NKG đẩy mạnh sản lượng xuất vận hành hết công suất nhà máy nửa cuối năm 2021 Nhu cầu tôn mạ Việt Nam EU Bắc Mỹ ổn định Các nhà sản xuất tôn mạ lớn, chẳng hạn HSG NKG, nhận đủ đơn đặt hàng để sản xuất tháng 11/2021 Chúng dự báo doanh số tiêu thụ thép HSG NKG tăng trưởng 15% YoY 32% YoY nửa cuối năm 2021 Khả sinh lời từ xuất sang EU Bắc Mỹ mức cao quý 3/2021 chênh lệch giá thép dẹt thị trường Việt Nam dần nới rộng Cụ thể, giá HRC Việt Nam thấp 520 USD/tấn so với EU 880 USD/tấn so với Mỹ vào cuối tháng Chúng kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp từ xuất sang thị trường đạt 19-22% Quý 3/2021, tương tự Quý 2/2021 Tăng trưởng lợi nhuận bền vững nhờ hỗ trợ đội tàu CAPEX dự tính phát triển đội tàu vào hoạt động vài năm Chúng tơi tin việc trẻ hóa đội tàu tiếp tục động lực tăng trưởng công ty, điều thể lợi nhuận nửa cuối năm 2021 năm 2021 Khả ghi nhận LN bất thường từ việc phá dỡ Athena Vessel, dự kiến đóng góp 180 tỷ đồng vào lợi nhuận quý 4/2021 LNST cổ đông công ty mẹ dự báo tăng 39% YoY lên 930 tỷ đồng Tốc độ áp dụng kỹ thuật số tăng nhanh, thúc đẩy phục hồi kinh tế, củng cố quỹ đạo tăng trưởng thu nhập dài hạn phân khúc cơng nghệ tồn cầu Việc triển khai vắc-xin Covid-19 toàn cầu làm bàn đạp cho phục hồi kinh tế tồn cầu, điều có ảnh hưởng lan tỏa đến nhu cầu thị trường dịch vụ CNTT đẩy nhanh trình chuyển đổi kỹ thuật số (DX) chí nhanh năm 2020 Hơn nữa, tin vào nỗ lực nâng cao lực cơng nghệ cốt lõi qua mở rộng phạm vi dịch vụ cung cấp cho khách hàng FPT hành trình DX (Tư vấn triển khai bảo trì) giúp F-Soft tận dụng tốt xu hướng thị trường đề cập Mảng công nghệ nước bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh Doanh thu công nghệ nước 6T2021 tăng mức cao kể từ năm 2014 (41% YoY 19% so với 6T2019), doanh nghiệp Việt Nam bị ảnh hưởng sóng covid-19 tồi tệ FPT có chiến lược giảm quy mơ phần cứng cộng với dịch vụ tích hợp hệ thống Chúng tin kết xây dựng nhờ vào việc CNTT ngày phổ biến quy trình hoạt động CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 21 doanh nghiệp việc mua lại Base.vn, công ty SaaS hàng đầu Việt Nam Chúng tin chiến lược thành công FPT thị trường nước Pay TV Trung tâm liệu (DC) mang lại hội tăng trưởng cao mảng viễn thông Chúng kỳ vọng gia tăng dịch vụ băng thông rộng thúc đẩy số lượng người dùng PayTV nâng cao lợi nhuận thông qua quy mơ kinh tế lớn Trong đó, dịch vụ DC FPT nắm bắt nhu cầu bùng nổ nhờ động lực DX mạnh mẽ đại dịch tạo nhờ công suất DC gia tăng nhanh chóng Nguồn: CTCK Rồng Việt Bảng 9: Các cổ phiếu khuyến nghị nhà đầu tư nên cân nhắc chốt lời/giảm tỷ trọng Mã Hiệu suất từ thời điểm khuyến nghị SMC 46,1% MSH 41,2% DPM 40,9% PNJ 12,9% Nhận định Mặc dù LNST quý 2/2021 tốt dự kiến, cho nhà đầu tư nên cân nhắc chốt lời rủi ro giảm giá gia tăng: SMC phải đối mặt với thách thức quý quý lệnh phong tỏa thắt chặt miền Nam cản trở đáng kể doanh số bán hàng SMC Mức tăng 40% gần MSH vượt giá mục tiêu trước chúng tơi 9%, phản ánh phần lớn phục hồi hoạt động kinh doanh thu nhập bất thường từ thu hồi khoản nợ khó địi q 2/2021 Trong nửa cuối năm 2021, lo ngại biên lợi nhuận MSH bị thu hẹp tăng giá nguyên vật liệu chi phí vận chuyển hàng hóa Lợi nhuận quý 2/2021 mạnh mẽ, phần lớn lợi nhuận bất thường từ bảo hiểm việc điều chỉnh chi phí theo u cầu kiểm tốn nhà nước, phần lớn dẫn dắt giá cổ phiếu thời gian gần Bên cạnh đó, DPM cịn hưởng lợi từ giá Urea tăng Tuy nhiên, cho lợi nhuận tháng cuối năm 2021 không tốt tháng đầu năm 2021 lợi nhuận năm 2022 thấp năm 2021, điều khiến P/E năm 2022 DPM mức cao ~21 lần theo giá thị trường Chúng dự đốn tình hình giãn cách xã hội miền Nam kéo dài đến cuối tháng 8, có hàng nghìn ca mắc ngày, trước tỷ lệ tiêm vaccine cải thiện Do đó, chúng tơi cho KQKD PNJ xấu Quý 3/2021 trước phục hồi trở lại sau Nguồn: CTCK Rồng Việt Phụ lục Các ngành CNTT (CMG, DGW, FPT), ngành hàng Tiêu dùng tùy ý (FRT, MWG), Mặt hàng tiêu dùng (MSN), Công nghiệp (chủ yếu công ty logistics) Tiện ích (TDM, BWE) có đóng góp tích cực vào tăng trưởng VN Index tháng 7/2021 Hình 30: Các mã chủ lực đóng góp nhiều VN Index Hình 31: Các ngành CNTT, Tiêu dùng tùy ý, Tiêu dùng, Cơng nghiệp Tiện ích tăng trưởng vượt trội so với VN Index tháng 7/2021 135 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% -0,2% -0,4% -0,6% -0,8% -1,0% -1,2% MSN MWG FPT DGC KDH HDG NLG DPM DGW GMD BCM VIB VPB HPG BID NVL VHM CTG VIC VCB Nguồn: Fiinpro CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 Công nghiệp Tiêu dùng không thiết yếu 30-Jul 28-Jul 26-Jul 24-Jul 22-Jul 20-Jul 18-Jul 16-Jul 14-Jul 12-Jul 10-Jul 8-Jul 6-Jul 4-Jul 2-Jul 30-Jun 85 Tiêu dùng thiết yếu DV tiện ích Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt 22 Bảng 10: Tổng hợp số tài & định giá cổ phiếu khuyến nghị Mã Sàn VHTT Giá mục tiêu (Đồng) TCB HOSE 7.684 71.000 51.800 37% 28,4 22,3 35,6 46,5 25,0 28,0 11,0 10,1 2,1 Tỷ suất cổ tức (%) 0,0 PC1 HOSE 219 34.100 26.300 30% 13,9 41,2 13,9 1,0 -6,8 3,9 10,2 11,0 1,2 0,0 87,8 Giá (Đồng) Lợi nhuận kỳ vọng (%) 2020 2021F +/- DT (%) +/LNST (%) 2022F +/- DT (%) +/LNST (%) +/- DT (%) +/LNST (%) PER Trailing (x) PER 2020F (x) PBR (x) +/Giá năm (%) GTGDBQ tháng (nghìn USD) Sở hữu Ngước ngồi cịn lại (%) 179,9 48,934 0,0 644 38,9 PVT HOSE 267 23.500 19.200 25% -3,9 -11,0 2,4 26,3 5,1 -8,6 8,6 7,8 1,3 2,6 141,4 3,651 33,8 QNS UPCOM 682 51.000 43.831 22% -15,5 -18,5 16,2 20,9 24,8 23,3 14,0 10,6 2,4 5,7 49,0 1,388 42,5 NKG HOSE 271 41.000 34.600 19% -5,1 524,1 142,1 616,3 0,4 -43,7 4,3 3,1 1,4 0,9 469,4 7,298 85,2 FPT HOSE 3.744 108.800 95.800 16% 7,6 12,8 15,7 24,4 19,0 19,1 22,6 19,8 5,2 2,1 154,9 14,250 0,0 KDH HOSE 1.084 43.400 40.950 6% 61,1 25,9 6,4 9,9 1,5 49,8 20,6 20,9 3,0 0,0 107,9 6,612 18,2 GMD HOSE 615 48.000 47.700 3% -1,5 -29,3 6,9 51,0 7,8 69,9 32,4 26,0 2,3 2,5 170,2 5,538 7,0 137.800 -1,3% 106,7 -77,8 24,2 62,9 9,4 19,5 76,3 80,5 7,5 0,0 175,3 9,138,3 4,6 HOSE 6939.5263 136.000 MSN Nguồn: CTCK Rồng Việt; Giá ngày 3/8/2021 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 23 DANH SÁCH CỔ PHIẾU QUAN TÂM Mã Sàn VHTT (triệu USD) Giá mục tiêu (đồng) Giá @3/8/2021 (đồng) Lợi nhuận kỳ vọng (%) HOSE 298,3 67.700 50.800 41% PHR HOSE 700,5 48.000 34.600 39% KBC HOSE 188,4 21.700 16.000 38% GEG HOSE 7.684,5 71.000 51.800 37% TCB HOSE 219,5 34.100 26.300 30% PC1 HOSE 720,3 70.200 54.300 29% REE HOSE 231,1 22.900 18.500 29% NT2 HOSE 266,8 23.500 19.200 25% PVT HOSE 485,4 27.475 22.000 25% DXG HOSE 4.696,4 36.100 29.300 23% MBB UPCOM 682,0 51.000 43.831 22% QNS HOSE 938,1 115.000 96.500 21% PNJ HOSE 7.802,4 100.000 87.100 21% VNM HOSE 271,4 41.000 34.600 19% NKG HOSE 15.527,0 117.000 98.800 18% VCB HOSE 9.121,5 55.200 47.250 18% HPG HOSE 7.000,2 40.100 34.100 18% CTG HOSE 3.744,2 108.800 95.800 16% FPT HOSE 204,3 80.000 71.100 15% IMP HOSE 318,8 45.000 40.250 14% VHC UPCOM 138,2 42.400 38.343 13% LTG HOSE 40,8 20.700 20.000 11% HAX HOSE 158,4 32.500 31.000 10% DRC HOSE 297,6 141.400 136.800 9% SCS HOSE 3.485,1 184.000 169.900 9% MWG HOSE 202,1 57.300 56.800 8% BMP UPCOM 7.051,6 80.800 75.243 7% ACV HOSE 110,5 53.200 51.700 7% LHG HOSE 525,7 45.244 43.450 6% NLG HOSE 1.083,7 43.400 40.950 6% KDH 370,0 17.900 17.057 5% HND UPCOM HOSE 615,2 48.000 47.700 3% GMD HOSE 122,8 47.100 46.800 3% SMC HOSE 449,3 26.700 27.150 2% DPM HOSE 6.939,5 136.000 137.800 -1% MSN HOSE 4.145,6 34.800 35.800 -3% ACB HOSE 150,7 64.200 69.800 -3% MSH HOSE 7.386,1 41.400 43.350 -4% BID HOSE 314,1 20.000 22.550 -6% PPC HOSE 148,1 24.000 26.750 -7% ANV HOSE 2.352,5 31.600 34.900 -9% HDB CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 2020 2021F 2022F Khuyến nghị +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Giảm Giảm Giảm -0,4 -32,9 28,8 28,4 13,9 15,3 -20,5 -3,9 -50,3 11,0 -15,5 3,0 5,9 -5,1 7,1 41,6 11,7 7,6 -2,4 -10,5 -9,7 8,1 -5,5 -7,4 6,2 8,0 -57,5 7,5 -12,9 61,1 -3,9 -1,5 -6,5 1,0 106,7 12,8 -13,6 4,0 -3,1 -23,2 21,0 140,2 -77,5 3,0 22,3 41,2 -0,7 -17,1 -11,0 -135,5 5,6 -18,5 -10,4 4,9 524,1 -0,3 78,5 44,6 12,8 29,1 -40,2 10,4 144,6 2,4 -7,5 2,2 23,6 -79,0 39,8 -13,1 25,9 23,8 -29,3 227,3 83,5 -77,8 27,8 -48,5 -14,7 -20,1 -71,3 17,9 -6,3 147,4 31,2 35,6 13,9 24,5 5,4 2,4 168,9 26,7 16,2 30,8 0,1 142,1 17,3 76,1 17,8 15,7 21,7 28,1 13,0 1,7 21,0 10,7 16,9 8,8 33,2 27,9 124,9 6,4 -16,7 6,9 61,3 32,0 24,2 21,8 17,3 15,3 -42,7 16,4 27,0 -7,3 418,5 37,0 46,5 1,0 7,7 -51,1 26,3 N/A 53,2 20,9 29,1 1,3 616,3 18,9 152,9 45,2 24,4 27,8 -10,6 15,0 5,0 25,1 18,7 25,9 -17,2 55,9 38,8 37,5 9,9 -76,0 51,0 157,6 70,1 62,9 23,7 57,9 59,1 -95,7 49,1 31,6 66,4 92,6 34,1 25,0 -6,8 15,1 6,1 5,1 13,1 19,8 24,8 16,5 5,4 0,4 16,6 7,5 10,7 19,0 25,3 13,0 35,2 8,2 8,3 9,5 21,4 6,3 30,6 4,4 19,4 1,5 9,9 7,8 0,4 -10,2 9,4 15,1 29,9 14,2 56,5 17,7 24,6 -17,3 230,1 47,7 28,0 3,9 7,6 41,8 -8,6 8,3 14,5 23,3 26,4 3,0 -43,7 21,9 -4,0 12,8 19,1 23,9 64,1 2,1 25,2 10,3 10,4 27,8 21,5 121,2 10,8 19,3 49,8 30,2 69,9 -48,2 -56,8 19,5 11,8 46,4 27,9 1.374,4 74,1 24,0 PE Trailing (x) PE 2022F (x) PB (x) 6,4 66,3 16,8 14,7 10,0 10,4 8,5 9,9 -26,5 9,9 12,7 20,5 18,3 21,3 19,9 16,7 9,3 21,2 22,6 10,5 8,4 5,9 14,4 17,1 19,7 8,9 95,3 13,0 14,5 26,5 5,9 39,3 9,5 15,3 130,8 10,7 15,1 24,4 7,3 16,9 13,2 10,2 3,2 8,5 7,9 10,5 8,9 12,7 8,6 12,2 5,7 8,6 13,0 17,5 5,6 14,2 6,9 9,3 16,7 15,6 7,2 8,4 5,9 11,6 13,1 13,2 9,7 27,6 8,4 11,1 14,0 11,2 15,3 7,2 21,0 67,4 9,2 7,2 17,4 12,0 6,5 8,2 2,3 1,6 1,4 2,1 1,2 1,4 1,3 1,3 1,3 2,0 2,4 3,8 5,7 1,4 3,4 2,9 1,8 5,2 2,8 1,4 1,1 1,6 2,1 7,0 4,4 2,0 4,3 1,8 1,9 3,0 1,4 2,3 1,3 1,2 7,5 2,4 2,5 2,1 1,3 1,4 2,1 Tỷ suất cổ tức (%) +/Giá năm (%) GTGDBQ tháng (nghìn USD) 7,9 0,0 2,5 0,0 0,0 0,0 5,4 2,6 0,0 0,0 5,7 2,1 5,9 0,9 0,0 1,1 0,0 2,1 2,1 2,5 2,6 7,5 4,8 5,8 0,9 7,0 0,0 3,7 2,3 0,0 0,0 2,5 2,1 3,7 0,0 0,0 5,0 0,0 5,5 3,7 0,0 6,1 178,6 14,7 179,9 87,8 66,4 -4,6 141,4 147,2 183,9 49,0 88,5 0,7 469,4 28,0 196,2 108,4 154,9 67,5 24,6 132,1 124,8 117,2 33,1 131,2 29,5 45,5 179,0 92,4 107,9 11,9 170,2 375,7 119,2 175,3 0,0 184,4 18,1 18,2 89,6 135,6 1.874,1 13.415,8 362,6 48.933,7 644,2 1.725,6 368,4 3.651,2 10.164,7 36.149,6 1.387,6 3.248,9 14.784,1 7.297,8 9.942,3 71.460,2 36.200,3 14.250,3 846,6 2.768,3 1.342,5 694,0 2.607,4 136,6 9.425,9 240,5 715,8 794,1 5.482,1 6.612,1 52,2 5.537,9 1.538,7 2.100,3 9.138,3 17.826,5 269,7 7.573,8 343,0 929,5 8.052,6 Sở hữu Nước ngồi cịn lại (%) 37,7 29,5 12,9 0,0 38,9 0,0 35,1 33,8 20,3 -20,1 42,5 0,0 -20,2 85,2 6,4 22,3 5,5 0,0 0,0 77,6 10,6 31,3 42,1 22,7 0,0 16,6 45,4 39,5 2,7 18,2 49,0 7,0 27,0 34,8 4,6 0,0 42,3 13,3 34,1 47,6 3,6 24 Mã Sàn VHTT (triệu USD) Giá mục tiêu (đồng) HOSE 97,6 20.800 PGI HOSE 74,3 24.000 BFC HOSE 79,0 30.100 PAC HOSE 131,0 33.200 STK HOSE 162,5 50.000 VSC HOSE 235,9 33.300 TCM HOSE 2.697,0 Đang xem xét VRE Đang xem xét HOSE 372,9 HDG Đang xem xét HOSE 447,6 DIG Nguồn: CTCK Rồng Việt; Giá ngày 3/8/2021 2020 2021F 2022F Giá @3/8/2021 (đồng) Lợi nhuận kỳ vọng (%) Khuyến nghị +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) 25.400 30.850 39.700 44.300 69.000 76.900 28.300 56.400 25.850 -13% -18% -20% -24% -25% -56% N/A N/A N/A Giảm Giảm Bán Bán Bán Bán N/A N/A N/A 12,1 -11,6 -4,1 -20,8 -5,8 -4,8 -10,0 15,1 17,7 7,9 80,5 -10,9 -33,1 2,7 27,6 -16,5 3,9 61,3 9,3 39,1 10,9 36,0 -4,3 20,6 23,9 -10,9 66,8 7,7 40,7 1,6 98,0 13,1 -30,2 31,4 18,5 114,4 4,8 -20,0 3,0 15,5 3,0 6,5 N/A N/A N/A 3,7 -6,4 0,0 21,5 -11,7 72,9 N/A N/A N/A CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 PE Trailing (x) PE 2022F (x) PB (x) 16,9 13,2 12,4 21,8 15,8 17,3 27,7 9,0 13,1 15,0 10,9 13,6 11,6 17,8 18,4 N/A N/A N/A 1,5 1,8 2,3 2,7 2,0 3,3 2,1 2,6 2,2 Tỷ suất cổ tức (%) +/Giá năm (%) GTGDBQ tháng (nghìn USD) 4,7 3,9 3,8 1,1 2,9 0,7 0,0 0,0 0,0 46,3 190,7 88,7 235,8 136,5 363,4 9,6 193,4 168,0 5,2 378,3 128,0 108,2 624,2 953,3 7.425,9 4.139,9 6.478,6 Sở hữu Nước ngồi cịn lại (%) 28,3 45,3 35,6 36,8 42,1 4,9 18,4 37,9 46,6 25 CHỈ SỐ VĨ MÔ VIỆT NAM THÁNG 7/2021 Diễn biến tỷ giá tiền Đồng Tỷ giá trung tâm Cán cân thương mại (trục phải, tỷ $) Nguồn: NHNN, Bloomberg, CTCK Rồng Việt Lãi suất liên ngân hàng (%/năm) Chỉ số PMI Việt Nam 35 09/2020 01/2021 05/2021 01/2021 05/2021 Tồn ngành cơng nghiệp Khai khống Cơng nghiệp chế biến, chế tạo Sản xuất phân phối điện Lạm phát chung 125 115 105 95 Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 01/2020 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 09/2017 05/2017 01/2017 09/2016 05/2016 01/2016 85 01/2016 05/2016 09/2016 01/2017 05/2017 09/2017 01/2018 05/2018 09/2018 01/2019 05/2019 09/2019 01/2020 05/2020 09/2020 01/2021 05/2021 % so với kỳ 09/2020 Chỉ số sản xuất cơng nghiệp bình quân tháng 05/2020 Lạm phát Việt Nam 05/2020 01/2020 09/2018 05/2018 01/2018 09/2017 05/2017 30 Nguồn: IHS Markit, CTCK Rồng Việt 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% 01/2021 05/2021 40 Nguồn: NHNN, CTCK Rồng Việt Lạm phát lõi 09/2020 45 01/2017 05/2020 01/2020 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 09/2017 05/2017 01/2017 09/2016 05/2016 01/2016 0% 50 09/2016 1% 55 05/2016 2% 60 01/2016 3% 05/2021 4% 01/2021 5% 09/2020 (Nghìn Tỷ đồng) 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 LS VND qua đêm LS USD qua đêm KLGDBQ (trục phải) 6% 05/2020 05/2021 01/2021 09/2020 05/2020 01/2020 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 09/2017 05/2017 01/2017 09/2016 05/2016 01/2016 Nguồn: TCHQ, CTCK Rồng Việt 01/2020 (4) -20% 09/2019 (2) -10% 09/2019 - 0% 01/2019 05/2019 10% 01/2019 09/2018 20% 1.350 1.300 1.250 1.200 1.150 1.100 1.050 1.000 24.000 23.500 23.000 22.500 22.000 21.500 21.000 20.500 01/2018 05/2018 09/2017 Tăng trưởng nhập (TB3T) 30% 01/2017 05/2017 40% Chỉ số USD (trục phải) 09/2016 05/2016 Tăng trưởng xuất (TB3T) 01/2016 50% Tỷ giá thị trường 05/2019 Cán cân thương mại (Tỷ USD) Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt 26 CHỈ SỐ CÁC NHÓM NGÀNH Biến động nhóm ngành cấp Biến động số nhóm ngành cấp Diễn biến ngành cấp Y tế -3% Xây dựng Vật liệu -3% Viễn thông 7% Truyền thông -7% Thực phẩm đồ uống 6% 0% Tài ngun Cơ -8% Ơ tơ phụ tùng 0% -2% -1% -3% -6% -9% -7% Ngân hàng -10% -4% -8% -10% Hóa chất -2% Hàng cá nhân & Gia dụng -4% Hàng & Dịch vụ Công nghiệp -1% Tiện ích Cộng đồng Tài Nguyên vật liệu Ngân hàng Hàng Tiêu dùng Dược phẩm Y tế Dịch vụ Tiêu dùng Dầu khí Cơng nghiệp Cơng nghệ Thơng tin Du lịch Giải trí -5% Điện, nước & xăng dầu khí đốt -4% Dịch vụ tài -4% Dầu khí -9% Cơng nghệ Thơng tin 6% Bất động sản -9% Bảo hiểm -8% Bán lẻ Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt So sánh số P/E ngành So sánh số P/B ngành 22,2 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 2,5 Nguyên vật liệu 2,9 Tiện ích Cộng đồng 2,5 Ngân hàng Hàng Tiêu dùng 2,3 Dược phẩm Y tế 2,7 Dịch vụ Tiêu dùng Công nghiệp Công nghệ Thơng tin HNX VNIndex Tiện ích Cộng đồng Tài Nguyên vật liệu Ngân hàng Hàng Tiêu dùng Dược phẩm Y tế Dịch vụ Tiêu dùng Dầu khí Công nghiệp Công nghệ Thông tin 2,1 Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt 3,2 3,2 3,7 13,9 13,9 Dầu khí 14,1 10% 4,2 16,3 16,1 15,2 15,8 5% 5,0 4,6 18,5 18,2 Tài 18,8 18,7 0% HNX -15% -10% -5% VNIndex 7% Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt 27 KHỐI PHÂN TÍCH & TƯ VẤN ĐẦU TƯ Nguyễn Thị Phương Lam Trần Hà Xuân Vũ Phạm Thị Tố Tâm Đỗ Thanh Tùng Đào Phước Toàn Head of Research Senior Manager Manager Manager Manager lam.ntp@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1313) vu.thx@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1512) • Dầu khí • Phân bón tam.ptt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1530) • Ngân hàng • Bảo hiểm tung.dt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1521) • Bán lẻ • Hàng khơng • Logistics • Thị trường toan.dp@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1518) • Thực phẩm & Đồ uống Bernard Lapointe Phạm Minh Tú Nguyễn Ngọc Thành Trần Hoàng Thế Kiệt Nguyễn Hồng Loan Senior Consultant Analyst Analyst Analyst Analyst bernard.lapointe@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 tu.pm@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1536) • Vật liệu xây dựng • Dược thanh.nn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1535) • Ngân hàng • Bảo hiểm • Chứng khoán kiet.tht@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1528) • BĐS dân dụng • Thị trường loan.nh@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1531) • Dệt may • Thủy sản Trần Thị Hà My Nguyễn Ngọc Thảo Bùi Huy Hoàng Senior Consultant Analyst Analyst my.tth@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 • Kinh tế vĩ mô thao.nn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1524) • Tiện ích cơng cộng hoang.bh@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1514) • Ơ tơ & Phụ tùng • Nông dược • BĐS khu công nghiệp Trần Thị Ngọc Hà Trần Ngọc Thảo Trang Assistant Assistant ha.ttn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1526) trang.tnt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1522) CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 28 Chi nhánh Hà Nội CTCP CHỨNG KHOÁN Tầng 10, Tịa nhà Eurowindow, Số Tơn Thất Tùng, Phường Trung Tự – Quận Đống Đa – TP Hà Nội RỒNG VIỆT Tel: (84 24) 6288 2006 Fax: (84 24) 6288 2008 Chi nhánh Cần Thơ 95-97-99 Võ Văn Tần – Quận Ninh Kiều - TP Cần Thơ Tel: (84 292) 381 7578 Fax: (84 292) 381 8387 Tầng 1-2-3-4, Tòa nhà Viet Dragon, 141 Nguyễn Du - Quận –TP.HCM Tel: (84 28) 6299 2006 Chi nhánh Nha Trang Fax : (84 28) 6291 7986 Tầng 7, số 76 Quang Trung - phường Lộc Thọ - TP.Nha Trang – tỉnh Khánh Hòa Email: info@vdsc.com.vn Tel: (84 258) 382 0006 Website: www.vdsc.com.vn Fax: (84 258) 382 0008 Bản báo cáo chuẩn bị cho mục đích cung cấp thông tin không nhằm đưa đề nghị hay hướng dẫn mua bán chứng khoán cụ thể Các quan điểm khuyến cáo trình bày báo cáo khơng tính đến khác biệt mục tiêu, nhu cầu, chiến lược hoàn cảnh cụ thể nhà đầu tư Ngồi ra, nhà đầu tư ý thức có xung đột lợi ích ảnh hưởng đến tính khách quan báo cáo Nhà đầu tư nên xem báo cáo nguồn tham khảo đưa định đầu tư phải chịu toàn trách nhiệm định đầu tư CTCK RỒNG VIỆT tuyệt đối khơng chịu trách nhiệm toàn hay thiệt hại nào, hay kiện bị coi thiệt hại, việc sử dụng toàn phần thông tin hay ý kiến báo cáo Toàn quan điểm thể báo cáo quan điểm cá nhân người phân tích Khơng có phần thu nhập người phân tích liên quan trực tiếp gián tiếp đến khuyến cáo hay quan điểm cụ thể cáo cáo Thông tin sử dụng báo cáo CTCK RỒNG VIỆT thu thập từ nguồn mà cho đáng tin cậy Tuy nhiên, không đảm bảo thơng tin hồn chỉnh xác Các quan điểm ước tính đánh giá chúng tơi có giá trị đến ngày báo cáo thay đối mà khơng cần báo cáo trước Bản báo cáo giữ quyền tài sản CTCK RỒNG VIỆT Mọi chép, chuyển giao sửa đổi trường hợp mà khơng có đồng ý CTCK RỒNG VIỆT trái luật Bản quyền thuộc CTCK RỒNG VIỆT, 2021 CTCP RongViet Securities – Báo cáo chiến lược Tháng 08/2021 29