Chiến lược đầu tư tháng 04/2022 LỰC ĐẨY TỪ MÙA ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG VÀ BÁO CÁO KQHĐKD

05/04/2022 Chiến lược đầu tư tháng 04/2022 LỰC ĐẨY TỪ MÙA ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG VÀ BÁO CÁO KQHĐKD Hiện tại, dịng tiền dồi dẫn dắt nhóm nhà đầu tư F0 làm định giá nhóm cổ phiếu vốn hóa trung bình nhỏ tăng lên nhanh chóng nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn chưa có nhiều chuyển biến sau Q1 2022 Chúng cho mùa ĐHCĐ yếu tố dẫn dắt thị trường tháng dòng tiền luân chuyển đến cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng mạnh tảng tốt năm 2022 Rủi ro từ nhóm cổ phiếu nhỏ gia tăng quan chức bắt đầu mạnh tay việc xử lý trường hợp thao túng giá cổ phiếu Trong hồn cảnh đó, nhóm cổ phiếu VN30 có tảng tốt có yếu tố câu chuyện riêng lựa chọn tốt dựa khoảng cách điểm số mức chấp nhận VN30 VN Index, định giá với dự phóng tăng trưởng EPS 12 tháng gần mức 20% Chúng tơi kì vọng số VN Index dao động khoảng 1.480 - 1.570 tháng Tư Chúng cho Thép Ngân hàng diễn biến tích cực với triển vọng cải thiện biên lợi nhuận gộp tốt hai quý tới; tăng trưởng lợi nhuận 30% với câu chuyện phát hành cổ phiếu (OCB, VPB) Cổ phiếu nhóm Cơng nghệ kỳ vọng tích cực với động lực từ chuyển đổi số hỗ trợ câu chuyện lợi nhuận năm Chúng cho cổ phiếu thuộc nhóm Thủy Sản diễn biến tích cực đến từ động lực thị trường xuất giá bán tăng mạnh Chênh lệch VN30 VN Index (trái), PE VN30 & VN Index (phải) Ban Chiến lược Nguyễn Thị Phương Lam lam.ntp@vdsc.com.vn Bernard Lapointe bernard.lapointe@vdsc.com.vn Trần Thị Hà My my.tth@vdsc.com.vn Đỗ Thanh Tùng tung.dt@vdsc.com.vn GAP VN30 & VN Index 200 PE VN30 PE VN Index 30 Trần Hoàng Thế Kiệt kiet.tht@vdsc.com.vn Trần Thị Ngọc Hà 150 25 Trần Ngọc Thảo Trang 100 50 ha.ttn@vdsc.com.vn 20 trang.tnt@vdsc.com.vn 15 -50 -100 10 -150 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Nguồn: Fiinpro CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 NỘI DUNG KINH TẾ THẾ GIỚI • Tăng trưởng GDP khu vực Euro năm 2022 KINH TẾ VIỆT NAM • Tăng trưởng kinh tế phục hồi không đồng • Triển vọng lạm phát phụ thuộc vào phục hồi cầu tiêu dùng THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÁNG 2022: BIẾN ĐỘNG MẠNH QUANH 1.500 ĐIỂM 11 TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÁNG 4: TÍCH LŨY ĐI LÊN 14 CHIẾN LƯỢC VÀ Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ THÁNG TƯ 16 Chúng đánh giá tích cực thị trường chứng khốn dài hạn yếu tố xúc tác mang tính cấu trúc dần thực hóa: nhu cầu tiêu dung nước, triển vọng thu nhập công ty, hoạt động kinh tế dòng vốn FDI ngày tốt nhờ vào việc mở cửa trở lại kinh tế giải ngân gói kích thích kinh tế sách tài khóa hỗ trợ Những yếu tố cung cấp đệm hiệu chống lại triển vọng lạm phát cao (nhưng tầm kiểm soát) rủi ro bên ngoài, cụ thể bất ổn địa trị, tăng trưởng tồn cầu chậm lại Chúng tơi nhìn thấy tiềm tăng giá từ danh mục cổ phiếu theo dõi với mức tăng trưởng thu nhập ròng năm 2022F 22%, định giá toàn rổ cổ phiếu mà theo dõi mức trung bình năm 13,8 lần Chúng tơi lặp lại khuyến nghị tích lũy cho nhóm ngành Ngân hàng, Bất động sản, Tiêu dùng Công nghệ, ngành ưu tiên hàng đầu mơ hình danh mục đầu tư cho năm 2022, tất tạo hiệu suất thặng dư so với VN Index kể từ đầu năm Đối với triển vọng ngắn hạn, kỳ vọng thị trường giữ đà tăng vững có thơng tin mùa ĐHCĐ 2022 KQKD Q1/2022 dần công bố Theo liệu công ty danh mục theo dõi chúng tôi, ngành bất động sản, công nghệ, tiêu dùng ngân hàng dẫn đầu tăng trưởng LNST kế hoạch cho năm 2022 Các ngành chủ yếu bao gồm cổ phiếu vốn hóa lớn mà chúng tơi tiếp tục ưa thích cổ phiếu vốn hóa nhỏ (1) dịng vốn có xu hướng chảy vào VN Diamond ETF, (2) tâm lý thận trọng cổ phiếu vốn hóa nhỏ gần đây, (3) định giá hấp dẫn (xem Phụ lục 6-8) Do đó, chúng tơi lặp lại khuyến nghị tích lũy cổ phiếu thuộc nhóm ngành (như TCB, ACB, MBB, MWG, PNJ, FPT) chúng tơi cho vị mang lại hiệu tích cực ngắn hạn Ngoài ra, số cổ phiếu phiếu khác kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao có câu chuyện riêng thú vị ngắn hạn ưa thích tháng bao gồm NT2, ANV, QNS, VPB, HDB, PVT DANH SÁCH CỔ PHIẾU QUAN TÂM 22 57 mã cổ phiếu CTCK Rồng Việt nghiên cứu (tìm hiểu, trao đổi thơng tin với doanh nghiệp) có phân tích, đánh giá cụ thể “Báo cáo phân tích cơng ty” “Nhật ký chuyên viên” phát hành từ trước đến CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 KINH TẾ THẾ GIỚI • Tăng trưởng GDP khu vực Euro năm 2022 Tăng trưởng GDP khu vực Euro năm 2022 • Với việc người tham gia thị trường kỳ vọng mức tăng 100 điểm từ Ngân hàng TW châu Âu (ECB) năm nay, nhà đầu tư cần cân nhắc cân tỷ giá cao thu nhập điều chỉnh giảm • Mặc dù kỳ vọng lạm phát cao kéo dài suốt năm, Liên minh châu Âu kỳ vọng vào mức tăng trưởng GDP 4% sau đại dịch, theo báo cáo Ủy ban châu Âu cơng bố vào cuối tháng (Hình 1) Hình : Tăng trưởng GDP châu Âu, so với kỳ, % Nguồn: Ủy ban Châu Âu Dữ liệu cho thấy tăng trưởng so với kỳ giảm đáng kể năm 2022 chí năm 2023 Chúng cho dự báo lạc quan Thị trường tài dường coi nhẹ việc ECB không sẵn sàng hy sinh tăng trưởng đẩy kinh tế vào suy thoái diễn biến thị trường trái phiếu cho thấy lạm phát tăng cao nhiều Do đó, thị trường chứng khốn có khả làm chậm chu kỳ kinh doanh (với động lực thúc đẩy từ tiêu dùng) suy thoái nợ Nếu điều xác nhà đầu tư ngắn hạn cần phải chiết khấu số hình thức điều chỉnh hàng tồn kho chu kỳ Kitchin điển hình, nơi thu nhập số công ty trung gian/chu kỳ có địn bẩy hoạt động tài gia tăng q trình suy thối Sự suy giảm ngắn hạn, mạnh mẽ dẫn đến việc vốn lưu động công ty giảm tỷ suất lợi nhuận thu hẹp Trong dài hạn, nhà đầu tư nên hài lòng với việc sở hữu cổ phiếu PE thấp ECB đưa mức định giá trần cao tăng phân bổ danh mục đầu tư vào tài sản có vốn hóa lớn (khả mở rộng quy mô cao), ngân hàng (để phịng ngừa lạm phát) hàng hóa Điểm mấu chốt châu Âu trải qua cú sốc từ căng thẳng Nga vào Ukraine sóng Omicron vừa qua, bảng cân đối kế tốn phủ doanh nghiệp tình trạng tồi tệ Trong thị trường trái phiếu châu Âu phản ánh chu kỳ nâng lãi suất khiêm tốn ECB so với Fed, chênh lệch tín dụng thắt chặt cho thấy nhà lãnh đạo châu Âu không muốn kinh tế họ rơi vào suy thoái Các nhà đầu tư ngắn hạn nên lưu ý đến cú sốc thu nhập công ty kinh doanh theo chu kỳ/trung gian bị lỗ đơn đặt hàng chi phí tăng Các nhà đầu tư dài hạn nên xác định tỷ lệ lạm phát cao nhiều so với mức mà châu Âu trải qua thập kỷ qua Lợi suất trái phiếu 10 năm châu Âu mức 0,6% so Chu kỳ Kitchin phát triển Joseph Kitchin vào đầu năm 1900 chu kỳ tăng trưởng kinh tế cho thấy giá thời kỳ lên Thông tin thêm Kitchin - Viện Nghiên cứu Chu kỳ CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 với mức âm 0,4% vào cuối năm 2021 (Hình 2) Điều gây áp lực lên ECB để thực điều họp vào tháng Chủ yếu giá thực phẩm lượng, lạm phát khu vực đồng Euro gia tăng Như biết, lạm phát tượng có tính "cứng nhắc": lạm phát khơng biến tức Hình 2: Lợi suất trái phiếu Euro 10 năm, % Câu chuyện thị trường ngoại hối vào cuối tháng suy yếu tiếp tục đồng la Mỹ, DXY giảm 0,6% xuống mức 97,80, nơi mà đạt mức thấp vào tháng 1,5% so với mức cao hàng tuần trước Dữ liệu Hoa Kỳ công bố: Báo cáo sử dụng lao động quốc gia ước tính GDP Q4 mạnh mẽ, với phát biểu cứng rắn Fed giúp củng cố kỳ vọng việc ngân hàng tăng lãi suất 50 điểm vào tháng Năm Nhưng điều không đủ để bảo vệ đồng đô la Mỹ khỏi động thái giảm giá Đồng Euro (Hình 3) cố gắng phục hồi nhẹ dẫn đến việc chốt lời vào cuối quý quỹ đầu giới giao dịch Hình 3: Tỷ giá EUR/USD Như đề cập trên, thị trường chứng khoán châu Âu hoạt động tốt ba tuần qua, thể số Euro Stoxx 50, tăng gần 15% (Hình 4) CTCP Chứng khốn Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 Hình 4: Chỉ số Euro Stoxx 50 Tóm lại: - - - Thị trường chứng khoán châu Âu xoay sở để “né viên đạn 2” ECB phải tăng lãi suất chí tăng lãi suất tháng mà họ phát biểu khơng làm điều Mua Euro có thêm đợt giảm Để tránh điều số tình trở nên khơng mong muốn, tai hại, nguy hiểm có hại khác CTCP Chứng khốn Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 CHỈ SỐ VĨ MÔ THẾ GIỚI THÁNG Chênh lệch lợi tức TPCP Mỹ (%/năm) Lợi tức TPCP Đức Nhật (%/năm) US10Y-US3M Nhật 10Y 2,5 Đức 10Y Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Giá dầu WTI (USD/thùng) PMI ASEAN (Điểm) Dầu thô WTI Mar-22 60 Feb-22 Mar-22 Sep-21 Dec-21 Jun-21 Mar-21 Dec-20 Jun-20 Sep-20 Mar-20 Dec-19 Jun-19 Sep-19 Mar-22 Dec-21 Jun-21 Sep-21 Mar-21 Dec-20 Jun-20 Sep-20 Mar-20 Sep-19 Dec-19 Jun-19 Mar-19 Sep-18 Dec-18 Jun-18 Mar-18 -1,0 Mar-19 0,0 -0,5 Sep-18 0,5 Dec-18 1,0 Jun-18 1,5 Mar-18 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 -0,8 -1,0 2,0 Jan-22 55 130 50 110 45 90 40 70 35 30 50 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Nguồn: Markit Economics, CTCK Rồng Việt Diễn biến giá vàng Diễn biến tỷ giá (%, YTD) USD/ounce Giá vàng 4% 2.150 3% 2.050 2% 1.950 1% 1.850 0% 1.750 -1% 1.650 Indonesia Malaysia Myanmar Philippines Singapore Thái Lan Sep-21 Sep-21 Sep-21 Oct-21 Oct-21 Oct-21 Oct-21 Nov-21 Nov-21 Nov-21 Dec-21 Dec-21 Dec-21 Jan-22 Jan-22 Jan-22 Feb-22 Feb-22 Feb-22 Mar-22 Mar-22 Mar-22 Việt Nam 25 30 3,1% 0,1% 0,8% 0,1% 1,1% 1,3% 0,6% -2% -3% Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 -2,9% USD/THB USD/SGD USD/PHP USD/MYR USD/IDR USD/CNY -4% USD/VND Sep-21 Sep-21 Sep-21 Oct-21 Oct-21 Oct-21 Oct-21 Nov-21 Nov-21 Nov-21 Dec-21 Dec-21 Dec-21 Jan-22 Jan-22 Jan-22 Feb-22 Feb-22 Feb-22 Mar-22 Mar-22 Mar-22 1.450 USD/INR 1.550 Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt KINH TẾ VIỆT NAM • • Tăng trưởng kinh tế phục hồi không đồng Triển vọng lạm phát phụ thuộc vào phục hồi cầu tiêu dùng Tăng trưởng kinh tế phục hồi không đồng Tăng trưởng GDP quý 1/2022 đạt mức 5,0%, cao mức tăng kỳ hai năm đại dịch 202021 thấp mức tăng bình quân 6,5%/năm giai đoạn 2017-19, thời điểm trước đại dịch diễn Nhìn chung, tăng trưởng quý đầu năm cho thấy phục hồi kinh tế phù hợp với kỳ vọng chúng tơi Trong đó, lĩnh vực sản xuất tiếp tục điểm sáng tăng trưởng, ngành công nghiệp chế biến, chế tạo với tỷ trọng đóng góp khoảng 24% vào GDP ghi nhận mức tăng 7,8% so với kỳ, mức tăng dù thấp mức tăng trưởng quý 1/2021 (8,9%) xấp xỉ mức tăng 7,9% quý 4/2021 Những ngành có mức tăng trưởng tốt lĩnh vực gồm Dệt may (+24,1%), Máy móc – Thiết bị (+16,2%), Da giày (+10,4%), Kim loại đúc sẵn (+10,1%) Hàng điện tử (+9,4%) Xét chung lĩnh vực cơng nghiệp xây dựng, nhóm tăng trưởng 7,1% so với kỳ, cao mức tăng quý 4/2021 nhờ phục hồi tích cực ngành sản xuất, phân phối điện khí đốt Khu vực dịch vụ ghi nhận mức tăng 4,6% so với kỳ, thấp mức tăng trưởng 5,4% quý 4/2021 cao mức tăng quý đầu năm giai đoạn 2020-21 Sự phân hóa tăng trưởng khu vực thể rõ Cụ thể, nhóm ngành ghi nhận mức tăng trưởng cao gồm Y tế (+13,2%), Tài – Ngân hàng (+9,8%), Vận tải – Kho bãi (+7,1%), ngành có phục hồi mạnh mẽ so với giai đoạn 2020-21 Trong đó, lĩnh vực Bán bn – Bán lẻ tăng trưởng khoảng 3,0% so với kỳ dù quý đầu năm mùa cao điểm tiêu dùng, mức tăng thấp nhiều so với giai đoạn hai quý đầu năm 2020-21 Hay lĩnh vực dịch vụ lưu trú ăn uống tăng trưởng âm khoảng 1,8% so với kỳ, dù mức giảm thu hẹp đáng kể so với giai đoạn 2020-21 Cuối cùng, lĩnh vực nông, lâm nghiệp thủy sản đóng góp 10% vào GDP ghi nhận mức tăng ổn định 2,5% so với kỳ Trong đó, sản lượng ni trồng tơm ghi nhận mức tăng tích cực với mức tăng 7,1% so với kỳ Xét góc độ sử dụng GDP, tăng trưởng tiêu dùng cuối tài sản cố định 4,3% 3,2% so với kỳ, thấp mức tăng trưởng chung 5,0% Điều cho thấy tăng trưởng kinh tế Q1/2022 có đóng góp đáng kể từ khu vực xuất nhập Theo ước tính TCTK, xuất hàng hóa dịch vụ ước tăng 5,1% 4,2% so với kỳ Q1/2022 Tính chung Q1/2022, tổng kim ngạch xuất, nhập hàng hóa đạt 176,4 tỷ USD, tăng 14,4% so với kỳ, xuất tăng 12,9% nhập tăng 15,9% Hình 5: Tăng trưởng GDP theo số hoạt động kinh tế 2Q21 Tăng trưởng GDP Nông nghiệp Khai khống Sản xuất cơng nghiệp Xây dựng Bán lẻ Vận tải Lưu trú & ăn uống Dịch vụ tài Bất động sản Khác 6,6 4,0 (4,7) 13,4 6,5 4,6 (0,1) (4,5) 9,5 4,2 6,2 3Q21 4Q21 % so với kỳ (6,0) 5,2 1,2 3,2 (9,1) (2,7) (4,1) 8,0 (10,1) 2,1 (17,1) 4,9 (19,6) 0,9 (54,1) (15,3) 7,9 11,2 (9,7) 0,7 0,4 8,3 1Q22 2Q21 5,0 2,4 1,2 7,8 2,6 3,0 7,1 (1,8) 9,8 1,8 5,1 6,6 0,4 (0,1) 3,3 0,4 0,4 (0,0) (0,1) 0,5 0,1 1,6 3Q21 4Q21 % đóng góp vào GDP (6,0) 5,2 0,2 0,3 (0,3) (0,1) (1,0) 1,9 (0,7) 0,2 (1,3) 0,4 (0,9) 0,0 (0,6) (0,3) 0,4 0,6 (0,3) 0,0 (1,6) 2,1 1Q22 5,0 0,3 0,0 1,9 0,1 0,3 0,4 (0,0) 0,5 0,1 1,5 Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 Hình 6: Tăng trưởng GDP theo lĩnh vực Hình 7: Tăng trưởng hoạt động sản xuất công nghiệp Nông nghiệp Công nghiệp xây dựng Dịch vụ Thuế sp trừ trợ cấp sp Tăng trưởng GDP 8% 6% 35% 25% 30,0 5% Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt 15,0 01/2017 05/2017 09/2017 01/2018 05/2018 09/2018 01/2019 05/2019 09/2019 01/2020 05/2020 09/2020 01/2021 05/2021 09/2021 01/2022 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 4Q20 3Q20 2Q20 1Q20 4Q19 3Q19 2Q19 1Q19 4Q18 -15% 3Q18 0% 2Q18 -5% 1Q18 2% 60,0 45,0 15% 4% -2% PMI (trục phải) Tồn ngành cơng nghiệp Cơng nghiệp chế biến, chế tạo Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt Trong tháng 3/2022, số tổ chức tài (HSBC, Fitch Rating, Vinacapital) điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2022 từ mức cao khoảng 6,5-7,5% xuống 6,1-6,5% Trở ngại tăng trưởng nhắc đến nhiều giá nguyên liệu tăng cao, sức cầu dân yếu, triển vọng thương mại chuyển biến chững lại tăng trưởng tồn cầu Dù vậy, chúng tơi kỳ vọng mức thấp tăng trưởng Q2-Q3/2021 sở để giúp kinh tế đạt mức tăng trưởng 6,5% năm 2022 Ngoài ra, đà phục hồi dần trở nên rõ rệt với q trình mở cửa lại biên giới, từ thúc đẩy tiêu dùng du lịch quý cuối năm Trong kịch lạc quan, kỳ vọng mức tăng trưởng GDP năm 2022 6,8% Triển vọng lạm phát phụ thuộc vào phục hồi cầu tiêu dùng Lạm phát tháng ghi nhận mức tăng 0,7% so với tháng trước cao 2,4% so với kỳ Xét mức thay đổi theo tháng, áp lực lạm phát dễ thấy nhóm giao thơng với mức tăng 4,8% so với tháng trước, mức tăng cao kể từ tháng 6/2020 Với lần điều chỉnh giá xăng dầu tháng 3, số giá xăng dầu tăng 13,4% tác động đến CPI chung 0,5 điểm % Việc tăng giá mặt hàng liên quan đến dầu thô dầu hỏa gas ảnh hưởng đến nhóm nhà vật liệu xây dựng, khiến nhóm tăng 1,5% so với tháng trước Mặt hàng tăng tác động việc tăng giá xăng dầu giá cước vận tải hành khách số sản phẩm lương thực chế biến Trong đó, việc tăng giá hàng hóa cịn lại theo ước tính TCTK khiêm tốn Cụ thể, nhóm may mặc, mũ nón, giày dép; đồ uống thuốc tăng 0,1% so với tháng trước Đáng ý, nhóm thực phẩm giảm 0,5% tháng giúp kiềm chế đà tăng số CPI khoảng 0,1 điểm % Nguyên nhân giá thịt lợn giảm 2,7%, đến từ việc nhu cầu tiêu thụ trở mức bình thường sau Tết nguyên đán Tính chung q 1/2022, CPI bình qn tăng 1,9%, cao mức tăng 1,7% hai tháng đầu năm mức tăng 1,8% năm 2021 Nhìn chung, lạm phát định hình xu hướng lên, tác động rõ rệt đà tăng giá dầu thô, mặt hàng liên quan trực tiếp đến dầu thơ (xăng dầu, gas) đóng góp điểm % đến mức tăng CPI chung Hiện tượng “té nước theo mưa” chưa xuất hiện, đà tăng giá mặt hàng lại tương đối mờ nhạt sức cầu nước yếu CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 Hình 8: Lạm phát Việt Nam theo cấu phần Hình 9: Giá dầu nước so với giới Thực phẩm Nhà & VLXD Giao thông Giá xăng A92 giới ($/thùng) Y tế Giáo dục Lạm phát chung Giá dầu Brent ($/thùng) 8,0% Giá xăng RON 95 (trục phải, đồng/lít) 200,0 4,0% 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 - 150,0 2,0% 100,0 0,0% 50,0 -2,0% 01/2022 09/2021 05/2021 01/2021 09/2020 05/2020 01/2020 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 01/2022 09/2021 05/2021 01/2021 09/2020 05/2020 01/2020 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt 05/2018 - -4,0% 01/2018 so với kỳ 6,0% Nguồn: PLX, Bloomberg, BTC, CTCK Rồng Việt Ở góc nhìn khác, số điều chỉnh GDP (hay gọi số giảm phát GDP) cho thấy mức giá trung bình tất hàng hóa dịch vụ kinh tế tăng 6,5% so với kỳ, mức thay đổi giá cao thể ngành khai khoáng, y tế, xây dựng điện & khí đốt Riêng lĩnh vực bán bn, bán lẻ hàng hóa, thay đổi GDP so với kỳ yếu tố giá 4,5%, doanh số bán lẻ hàng hóa dịch vụ quý 1/2022 tăng 4,4% so với kỳ, loại trừ yếu tố giá tăng 1,6%, điều tương ứng với mức thay đổi giá hàng hóa lĩnh vực bán lẻ hàng hóa dịch vụ tiêu dùng khoảng 2,8% Tham chiếu thêm số số giá khác kinh tế, số giá nguyên vật liệu dùng cho sản xuất tăng 5,7% so với kỳ, đó, nhóm nguyên vật liệu sử dụng cho nông lâm nghiệp, thủy sản (+9,1%); cho xây dựng (+8,3%) cho công nghiệp chế biến chế tạo (+5,5%) Đối với vận tải, số giá vận tải đường biển tăng cao (+17,9%), đường hàng không (+9,1%) Ở khía cạnh xuất khẩu, mặt hàng có số giá tăng cao so với kỳ quý 1/2022 phân bón, sắt thép, hóa chất, nhiên liệu, hạt tiêu, cà phê; so với quý 4/2021 mức tăng bật mặt hàng phân bón nhiên liệu Ở chiều nhập khẩu, số chung giá hàng hóa nhập tăng cao, khoảng 11,0% so với kỳ tăng 2,7% so với quý 4/2021, nhóm hàng có mức tăng giá bật xăng dầu, phân bón sắt thép Từ phân tích trên, thấy mặt giá chung kinh tế thể nhiều mức thay đổi giá đầu vào, số ngành nghề có mức tăng giá bật gắn bó mật thiết giá dầu thô vận tải biển, phân bón, hóa chất Hình 10: Một số số giá khác 12,0% 11,0% 10,0% 7,5% 8,0% 6,5% 5,7% 6,0% 4,0% 3,1% 2,8% 2,0% 0,0% Chỉ số giảm phát GDP Lạm phát giá lĩnh vực bán lẻ Lạm phát giá NVL Chỉ số giá vận tải Chỉ số giá xuất Chỉ số giá nhập Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 Nhìn tương lai, giá dầu thô neo mức cao 100$/thùng bất ổn kéo dài từ chiến tranh Nga – Ucraina So với kỳ, giá dầu Brent quý 1/2022 cao 60,7%, giá xăng A95 giới cao 69,9% giá xăng A95 nước cao khoảng 47,8% Điều cho thấy, việc tăng giá xăng dầu nước chưa theo kịp đà tăng giá xăng dầu giới Tuy nhiên, có hai yếu tố để lạc quan triển vọng giá xăng dầu nước: 1) Đà tăng giá dầu giới chững lại vùng 100$/thùng; 2) Từ 01/04/2022, Chính phủ giảm mức thuế bảo vệ mơi trường từ 700-2.000 đồng/lít, tùy mặt hàng xăng dầu Theo đó, giả sử mức giá dầu 100$/thùng trì từ đến hết năm, mức thay đổi tương ứng so với kỳ 41,5%, điều khiến CPI chung tăng 1,5 điểm % Chúng ước tính giá dầu trì mức 130140$/thùng từ đến cuối năm ngưỡng cảnh báo khiến lạm phát Việt Nam vượt qua mức mục tiêu 4% Chính phủ Ngồi ra, việc giảm thuế bảo vệ mơi trường giúp nhà điều hành có dư địa để kiểm soát đà tăng giá dầu trường hợp giá dầu tiến lại vùng 120$/thùng Như phân tích trên, đà tăng giá hàng hóa giới phản ánh vào số mặt hàng tiêu dùng, chủ yếu sức cầu kinh tế yếu Sự phục hồi cầu tiêu dùng nước vừa yếu tố cần quan sát với triển vọng tăng trưởng kinh tế triển vọng lạm phát từ đến cuối năm CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 10 Bảng 2: Giá trị khối ngoại mua/bán ròng theo ngành sàn HOSE HNX tháng HSX Khối lượng giao dịch rịng (nghìn cổ phiếu) 11.167 Khu vực Hóa chất 2.197 Ngân hàng Hàng cá nhân & Gia dụng Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Y tế 1.627 292 99 81 26 42.939 3.301 3.826 -1.382 211 -22 -38 28 -1 -6 -581 -1.089 976 -109 -68 Công nghệ Thông tin 23 540 -4 -330 Viễn thơng Truyền thơng Ơ tơ phụ tùng -2 -18 -46 -2.766 -7 -4 24 -361 -291 Dầu khí -34 -618 -115 -3.202 Bảo hiểm -41 -851 207 Bán lẻ Hàng & Dịch vụ Công nghiệp -143 -284 -1.815 -7.853 62 100 Điện, nước & xăng dầu khí đốt Giá trị giao dịch ròng (tỷ đồng) HNX Khối lượng giao dịch rịng (nghìn cổ phiếu) -224 Giá trị giao dịch ròng (tỷ đồng) -11 -344 -12.623 Dịch vụ tài -1.359 -40.498 -7 -204 Thực phẩm đồ uống Tài nguyên Cơ Bất động sản -1.407 -1.816 -2.821 -16.706 -35.260 -39.750 -1 97 -84 170 1.456 Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Nhà đầu tư tổ chức nước Nhà đầu tư tổ chức nước tiếp tục xu hướng giao dịch tiêu cực tháng hai bán ròng 3.250 tỷ Các cổ phiếu bật giao dịch tổ chức nước liệt kê bên Hình 17: Các cổ phiếu tổ chức nước bán/mua nhiều (tỷ đồng) tháng 3.500 2.500 1.500 500 -500 -1.500 -2.500 -3.500 -4.500 -5.500 -6.500 MBB VPB GAS TCB FUESSVFL APH MWG EIB DGC VIC -1500 Hình 18: Hoạt động giao dịch nhà đầu tư tổ chức nước (Tỷ đồng) -1000 -500 500 Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt 13 TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÁNG 4: TÍCH LŨY ĐI LÊN Trong tháng 4, chúng tơi dự đốn thị trường ý nhiều đến thông tin từ ĐHCĐ triển vọng tăng trưởng 2022 đánh giá rõ ràng với chia sẻ từ ban lãnh đạo Do đó, chúng tơi cho dịng tiền thị trường luân chuyển vào nhóm ngành có triển vọng tăng trưởng mạnh năm 2022 có yếu tố câu chuyện riêng (ví dụ phát hành cổ phiếu) Chúng lo ngại khả điều chỉnh nhóm cổ phiếu nhỏ thiếu yếu tố tốt sau mùa ĐHCĐ dè chừng nhà đầu tư cho nhóm cổ phiếu sau hành động gần quan chức việc xử lý hành động thao túng giá cổ phiếu thị trường chứng khốn Nhìn chung, chúng tơi dự đoán số VN Index dao động khoảng 1.480 - 1.570 Chúng tơi cho dịng tiền tiếp tục hướng tới cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng mạnh năm 2022 sau thông tin mục tiêu kinh doanh chia sẻ sau ĐHCĐ Thanh khoản thị trường xoay quanh mức 20.000 - 28.000 tỷ đồng/phiên dòng tiền luân chuyển mạnh mẽ xoay quanh nhóm ngành quý năm 2022 dẫn đến việc số VN Index khơng có xu hướng rõ ràng ba tháng Trong thời gian tới, cho xu hướng tiếp tục dòng tiền tập trung vào cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng cao yếu tố tốt năm 2022 Nhóm Ngân hàng chịu áp lực bán tháng căng thẳng trị leo thang với tâm lý tiêu cực ngân hàng chủ nợ lớn FLC STB, OCB, Tuy nhiên, tin tưởng triển vọng lạc quan với nhóm mức tăng trưởng dự phóng năm 2022F mức 30% Ngoài ra, câu chuyện phát hành riêng lẻ VPB (15% cổ phần) với SMBC thời gian tới câu chuyện thú vị để tạo tâm lý tích cực cho thị trường Mặc dù chịu áp lực bán hai tháng qua thấy đảo chiều dịng vốn ngoại nhóm cổ phiếu ngân hàng tháng họ mua ròng 692 tỷ đồng so với việc bán ròng 110 tỷ đồng tháng Nhóm cổ phiếu Thép bao gồm doanh nghiệp xuất cải thiện biên lợi nhuận gộp quý quý năm 2022 chốt giá thấp cho lượng lớn nguyên liệu HRC triển vọng giá xuất tốt tháng tới phải nhiều tháng để nguồn cung thép từ Nga Ukraine trở lại mức bình thường sau tạm ngưng chiến tranh lệnh trừng phạt, tin giá thép khơng hạ nhiệt nhanh chóng chí kịch chiến tranh kết thúc tương lai gần Ở nhóm Xuất khẩu, đặc biệt nhóm Thủy sản, chúng tơi tin xuất cá tra ghi nhận mức phục hồi mạnh năm 2022 hỗ trợ (1) nhu cầu cá thịt trắng toàn cầu tăng, đặc biệt sau thiếu hụt từ Nga; (2) giá bán cao trì đến hết Q2/2022 giá ngun liệu tăng; (3) thủy sản đánh bắt giảm giá dầu tăng, đẩy tiêu thụ cá tra tăng Vì vậy, kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp cá tra tăng mạnh ba chữ số mức thấp so với kỳ 1H2022 Đối với nhóm Dầu khí, chúng tơi trì quan điểm thận trọng trước hạ nhiệt nhanh chóng giá dầu từ mức 120 USD/thùng với nỗ lực kiểm soát giá dầu Chính phủ Việt Nam cách giảm thuế bảo vệ mơi trường Hiện tại, dịng tiền dồi dẫn dắt nhóm nhà đầu tư F0 làm định giá nhóm cổ phiếu vốn hóa trung bình nhỏ tăng lên nhanh chóng Tuy nhiên, cổ phiếu nhanh chóng đối mặt với áp lực chốt lời hoạt động kinh doanh tiếp tục yếu xảy quý năm 2021 Do đó, chúng tơi lo ngại khả điều chỉnh cổ phiếu thuộc nhóm với triển vọng khơng có nhiều chuyển biến sau mùa ĐHCĐ Hơn nữa, việc quan chức bắt đầu mạnh tay việc kiểm soát xử lý trường hợp thao túng giá cổ phiếu tạo tâm lý e ngại cho nhà đầu tư với nhóm cổ phiếu nhỏ Trong hồn cảnh đó, nhóm cổ phiếu VN30 có tảng tốt có yếu tố câu chuyện riêng lựa chọn tốt dựa khoảng cách điểm số mức chấp nhận VN30 VN Index (17 điểm thời điểm 31/03), mức trung bình Q1 2022 23 điểm 38 điểm giai đoạn 2012 - 2016 Vào thời điểm đó, định giá VN30 dao động từ 10 đến 17 lần CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 14 Vào cuối ngày 31/03, VN30 giao dịch mức 15,9 lần PE dự phóng 14 lần với mức tăng trưởng EPS gần 20% 12 tháng tới (theo Bloomberg) Hình 19: Chênh lệch VN30 VN Index (trái), PE VN30 & VN Index (phải) 200 GAP VN30 & VN Index PE VN30 PE VN Index 30 35 VN 30 VN Mid VN Sml 30 150 25 100 25 50 20 15 -50 10 -100 -150 2012 Hình 20: PE nhóm VN30, VN Mid VN Small 2014 2016 2018 2020 2022 Nguồn: Fiinpro 17,3 20 15 16,1 10 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Nguồn: Fiinpro VN Index kỳ vọng dao động khoảng 1.480 - 1.570 Đối với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, chúng tơi cho Thép Ngân hàng hỗ trợ phần cho số với triển vọng cải thiện biên lợi nhuận gộp tốt hai quý tới; tăng trưởng lợi nhuận 30% với câu chuyện phát hành cổ phiếu (OCB, VPB) Ngồi ra, nhóm cổ phiếu Cơng nghệ FPT kỳ vọng tích cực với động lực từ chuyển đổi số hỗ trợ câu chuyện lợi nhuận năm Thủy sản với đà tăng trưởng tốt thị trường xuất nhóm thu hút dịng tiềnĐối với nhóm cổ phiếu F&B (MSN VNM) BĐS động lực ngắn hạn cho ngun ngành chưa có nhiều chuyển biến chủ yếu dựa vào yếu tố câu chuyện riêng doanh nghiệp (thời gian thực thương vụ bán vốn, mở bán/mua quỹ đất nhiều khả thực sôi động 2H 2022) quan điểm chung chúng tơi Trung lập Nhìn chung, chúng tơi kỳ vọng số VN-Index dao động khoảng 1.480 - 1.570 CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 15 CHIẾN LƯỢC VÀ Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ THÁNG TƯ Lực đẩy từ mùa Đại hội cổ đông báo cáo KQHĐKD Thanh khoản tích cực tổng giá trị giao dịch trì 600 nghìn tỷ đồng tháng 3/2022 Trong đó, số cổ phiếu vốn hóa trung bình nhỏ ghi nhận hiệu suất vượt trội so với VN30 Dường như dòng tiền nhà đầu tư cá nhân phần lớn trì thị trường Trong tuần cuối tháng 3, chúng tơi nhận thấy dịng vốn chảy mạnh vào VN Diamond ETF, đẩy hàng loạt cổ phiếu vốn hóa lớn FPT, MWG, PNJ, kéo theo hiệu suất vượt trội tương ứng số nhóm ngành CNTT, tiêu dùng Nhìn chung bên cạnh khoản tốt, tâm lý thị trường phục hồi vào cuối tháng 3, tương đồng với kỳ vọng chúng tôi, cho thị trường bắt đầu phản ánh KQKD Q1/2022 kế hoạch kinh doanh năm 2022 Theo đó, số VN Index “chống đỡ” tốt trước bất ổn từ bên biến động địa trị việc phong tỏa thành phố lớn Trung Quốc: VN Index phục hồi nhanh chóng từ mức thấp vào tháng kết thúc tháng với hiệu suất 0.1% Hình 21: Cổ phiếu vốn hóa vừa nhỏ tiếp tục vượt trội bối cảnh khoản trì tích cực 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 1.000 750 500 Hình 22: Diễn biến số nhóm ngành sàn HSX tháng 3/2022 14,8% 7,9% 7,8% 2,8% 2,7% 2,6% 250 -1,0% -2,2% Mar-22 Feb-22 Jan-22 Dec-21 Nov-21 Oct-21 Sep-21 Aug-21 Jul-21 VNINDEX Index VN70 Index VN Diamond Index Total trading value (VND Trillion - RHS) 0,1% -3,6% -5,4% VN30 Index VNSC Index VN Finlead Index Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Chúng tơi đánh giá tích cực thị trường chứng khoán dài hạn yếu tố xúc tác mang tính cấu trúc dần thực hóa: nhu cầu tiêu dùng nước, triển vọng thu nhập công ty, hoạt động kinh tế dòng vốn FDI ngày tốt nhờ vào việc mở cửa trở lại kinh tế giải ngân gói kích thích kinh tế sách tài khóa hỗ trợ Những yếu tố cung cấp đệm hiệu chống lại triển vọng lạm phát cao (nhưng tầm kiểm sốt) rủi ro bên ngồi, cụ thể bất ổn địa trị, tăng trưởng tồn cầu chậm lại Chúng tơi nhìn thấy tiềm tăng giá từ danh mục cổ phiếu theo dõi với mức tăng trưởng thu nhập ròng năm 2022F 22%, định giá tồn rổ cổ phiếu mà chúng tơi theo dõi mức trung bình năm 13,8 lần (Hình 3) Chúng tơi lặp lại khuyến nghị tích lũy cho nhóm ngành Ngân hàng, Bất động sản, Tiêu dùng Công nghệ, ngành ưu tiên hàng đầu mô hình danh mục đầu tư cho năm 2022, tất tạo hiệu suất thặng dư so với VN Index kể từ đầu năm (xem Bảng 4-5) CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 16 Hình 23: Danh mục cổ hiếu theo dõi Rồng Việt, P/E 20 18 16 14 12 10 Rong Viet Securities Coverage 5Y Mean +1sd -1sd +2sd Jan-22 Oct-21 Jul-21 Apr-21 Jan-21 Oct-20 Jul-20 Apr-20 Jan-20 Oct-19 Jul-19 Apr-19 Jan-19 Oct-18 Jul-18 Apr-18 Jan-18 Oct-17 Jul-17 Apr-17 Jan-17 -2sd Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng VIệt Đối với triển vọng ngắn hạn, kỳ vọng thị trường giữ đà tăng vững có thơng tin mùa ĐHCĐ 2022 KQKD Q1/2022 dần công bố Theo liệu công ty danh mục theo dõi chúng tôi, ngành bất động sản, công nghệ, tiêu dùng ngân hàng dẫn đầu tăng trưởng LNST kế hoạch cho năm 2022 Các ngành chủ yếu bao gồm cổ phiếu vốn hóa lớn mà chúng tơi tiếp tục ưa thích cổ phiếu vốn hóa nhỏ (1) dịng vốn có xu hướng chảy vào VN Diamond ETF, (2) tâm lý thận trọng cổ phiếu vốn hóa nhỏ gần đây, (3) định giá hấp dẫn (xem Phụ lục 6-8) Do đó, chúng tơi lặp lại khuyến nghị tích lũy cổ phiếu thuộc nhóm ngành (như TCB, ACB, MBB, MWG, PNJ, FPT) chúng tơi cho vị mang lại hiệu tích cực ngắn hạn Ngoài ra, số cổ phiếu phiếu khác kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao có câu chuyện riêng thú vị ngắn hạn ưa thích tháng bao gồm NT2, ANV, QNS, VPB, HDB, PVT Bảng 3: Tăng trưởng LNST kế hoạch năm 2022 công ty mà CTCK Rồng Việt theo dõi so với dự phóng 2022F kỳ vọng chung thị trường LNST LNST LNST dự phóng YoY YoY Kỳ vọng thị YoY Ngành YoY % Kế hoạch 2022** 2022F* % % trường 2022 % (tỷ đồng) (tỷ đồng) (tỷ đồng) Bất động sản 8.172 135% 9.332 168% 8.172 135% 7.389 112% Năng lượng 480 -28% 947 42% 480 -28% 895 34% Tiêu dùng & tiêu dùng thiết yếu 6.926 30% 7.413 39% 6.926 30% 2.339 -56% Công nghiệp 1.462 7% 1.853 36% 1.462 7% 1.736 28% Tài 62.936 23% 66.320 30% 50.721 23% 50.313 -2% Công nghệ 6.094 41% 5.606 29% 6.094 41% 5.224 21% Y tế 220 16% 223 18% n/a n/a n/a n/a Hàng tiêu dùng 1.938 28% 1.764 17% 1.743 31% 1.870 24% Tiện ích 3.186 3% 3.148 2% 3.186 3% 3.375 10% Vật liệu 5.290 -52% 11.097 0% 4.845 -52% 8.627 -22% Hàng tiêu dùng thiết yếu 18.394 -15% 18.520 -15% 18.394 -15% 7.025 -68% Tổng 115.099 11% 126.223 21% 102.024 10% 88.794 -4% Nguồn: Hồ sơ công ty, Bloomberg, CTCK Rồng Việt; * Bao gồm công ty công bố kế hoạch năm 2022 tính tới ngày 4/4/2022; **Bao gồm cơng ty có liệu kỳ vọng chung thị trường LNST Kế hoạch 2022* (tỷ đồng) Bảng 4: Cổ phiếu ưa thích cho giao dịch tích lũy tháng 4/2022 Mã QNS GMT GTT (VND) (VND) 59.000 50.700 Mức sinh lời kỳ vọng (%) 22% +/- 2022F (%) DT LNST 2022F P/E P/B Nhận định • 18,0 19,5 10,4 2,0 CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 • Trong năm 2022, chúng tơi kỳ vọng mảng đường hưởng lợi sản lượng giá bán tăng mảng sữa đậu nành tiếp tục trì đà tăng trưởng Đối với mảng sữa đậu nành, dù giá nguyên liệu tăng cao chúng tơi cho biên lợi nhuận gộp 1H2022 bị ảnh hưởng chốt giá nguyên liệu 2H2022 cơng ty tăng giá bán để bù đắp phần cho 17 Mã GMT GTT (VND) (VND) Mức sinh lời kỳ vọng (%) +/- 2022F (%) DT LNST 2022F P/E P/B Nhận định • • VPB 46.200 39.000 24% 16,6 27,9 11,9 2,2 • • ANV 53.000 42.700 23% 47,9 421,7 8,1 2,3 • • PVT 30.800 25.100 22% 14,7 35,8 9,7 1,6 • • HDB 32.000 29.100 13% 26,2 30,3 7,6 2,0 • • NT2 29.200 23.050 27% 29,2 22,7 11,1 1,6 • • giá nguyên liệu tăng, giúp biên lợi nhuận gộp mảng sữa đậu nành năm 2022 trì mức ngang so với kỳ Đối với mảng đường, kỳ vọng giá bán đường trì mức cao suốt 2022 với khả Việt Nam tiếp tục áp thuế chống bán phá giá với nước ASEAN Khi mùa ĐHCĐ thường niên ngành ngân hàng đến gần, kỳ vọng cổ phiếu ngân hàng với câu chuyện xúc tác tăng vốn có diễn biến tốt Chúng tơi ưu thích VPB ngân hàng có câu chuyện thường NĐT cá nhân yêu thích ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường, phát hành riêng lẻ thâm nhập thị trường Chúng không lạc quan phục hồi phân khúc rủi ro cao, đặc biệt FE Credit, điều làm ảnh hưởng đến dự phóng lợi nhuận VPB (13% YoY) Tuy nhiên, cho ngân hàng giao dịch cán cân lợi ích/rủi ro hấp dẫn xem xét việc tăng vốn tiềm thực Q2/2022 Chúng kỳ vọng lợi nhuận ANV tăng trở lại mạnh mẽ năm 2022 đạt mức giai đoạn 2018 - 2019, nhờ vào: (1) Cả sản lượng xuất giá xuất ANV phục hồi năm 2022 Trong 2T-2022, ANV có dấu hiệu phục hồi sản lượng xuất giá xuất khẩu, tăng 58% YoY 109% YoY, theo liệu AgroMonitor Do nhu cầu cao nguồn cung nguyên liệu cá giống thấp, kỳ vọng sản lượng xuất giá xuất ANV tăng 25% YoY 35% YoY vào năm 2022 (2) Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện nhờ lợi nguồn cá giống tự cung cấp Chúng tơi cho cơng ty có nguồn ngun liệu tự cung cấp cao ANV hưởng lợi nhiều tỷ suất lợi nhuận gộp chênh lệch giá mở rộng Do đó, chúng tơi dự phóng tỷ suất lợi nhuận gộp cá tra ANV tăng đáng kể lên 24,1% vào năm 2022 so với 14,7% vào năm 2021 23,3% vào năm 2019 Lợi nhuận PVT có khả tăng vọt Q2/2022 nhờ khoản lợi nhuận bất thường từ việc lý PVT Athena Mảng vận tải dự báo tăng 15% vào năm 2022 Do PVT tiếp tục chiến lược trẻ hóa đội tàu, tàu chở hóa chất LPG giúp doanh thu tăng trưởng cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp Trong đó, mảng tàu chở dầu thơ kỳ vọng ghi nhận kết ổn định (1) giá thuê tàu giữ nguyên (2) khối lượng công việc đảm bảo nhờ công suất cao Nhà máy Dung Quất Giao dịch độc quyền bancassurance diễn vào khoảng năm với mức phí trả trước hấp dẫn Đây chất xúc tác mạnh mẽ cho việc tăng giá cổ phiếu Chúng tơi coi HDB ngân hàng có tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng đầu Ngân hàng nhận hạn mức tăng trưởng tín dụng cao ngành (khoảng 15%) vào đầu năm nhờ vai trò việc tái cấu quản lý quỹ tín dụng nhân dân Tăng trưởng tín dụng năm 2022 cao ngành Kết hợp với việc giải ngân tốt HDSaison dư nợ tái cấu quản lý được, chúng tơi cho HDB trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao năm 2022 bất chấp động lực hệ số CIR suy yếu Lợi nhuận tăng gấp đôi nửa đầu năm 2022, nhờ (1) tăng trưởng 23% YoY sản lượng theo hợp đồng; (2) Vấn đề thiếu than có lợi cho nhà máy nhiệt điện khí thị trường CGM ngắn hạn, NT2 hưởng lợi từ huy động giá bán cao để có lãi LNST 6T 2022 dự phóng 337 tỷ đồng, số năm 2021 140 tỷ đồng Doanh thu tài từ hồn nhập tỷ giá góp phần hỗ trợ KQKD năm 2022 2023 Theo ban lãnh đạo cơng ty, số ước tính đạt 400 tỷ đồng Bắt đầu bước vào giai đoạn dòng tiền dồi Cơng ty sở hữu dịng tiền tự dồi cơng ty khơng có nợ kể từ tháng 6/2021 Những dòng tiền sử dụng để trả cổ tức tạo thêm lợi nhuận thơng qua thu nhập tài Nguồn: CTCK Rồng Việt CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 18 Bảng 5: Diễn biến giao dịch hàng tháng cổ phiếu danh sách khuyến nghị Hiệu suất Hiệu suất kể từ Ngày thêm tháng khuyến nghị vào 3/2022 16,3% 19,2% 9/2/2022 GMD 9/2/2022 12,8% 67,2% PET 9/2/2022 5,8% 9,7% MSH 8,7% 8,7% 7/3/2022 DRC 7/3/2022 1,9% 1,9% STK 7/3/2022 1,7% 1,7% MBB 7/3/2022 -2,1% -2,1% HND 7/3/2022 1,8% 1,8% PNJ -2,0% -5,3% 9/2/2022 HVN -5,9% -5,9% 7/3/2022 NKG -2,1% -7,9% 9/2/2022 TCB -3,2% -3,2% 7/3/2022 VCB 9/2/2022 -3,7% -3,9% HPG 9/2/2022 -3,1% -7,7% ACB -16,3% -16,3% 7/3/2022 HSG Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt, liệu ngày 31/03/2022 Giá thị trường @ khuyến nghị CP 48.500 37.850 78.400 32.900 57.800 32.200 19.400 108.000 26.250 50.400 53.600 84.900 47.300 35.600 42.450 Cổ tức tiền mặt (VND) 1.200 n/a 4.500 1.800 1.500 400 1.500 n/a 1.000 0 500 700 GMT (VND) 55.700 n/a 90.000 37.000 67.500 42.800 23.300 118.500 n/a 48.000 71.000 112.800 56.000 42.000 47.000 Tổng lợi nhuận kỳ vọng -2% n/a 10% 9% 17% 31% 25% 9% n/a 3% 44% 37% 24% 30% 32% Khuyến nghị 2022F P/E Năm giữ Năm giữ Năm giữ Năm giữ Năm giữ Năm giữ Loại Năm giữ Năm giữ Năm giữ Năm giữ Năm giữ Năm giữ Năm giữ Năm giữ 25,1 n/a 9,2 12,2 13,8 6,8 12,4 19,9 n/a 5,9 7,7 11,1 6,6 7,2 4,6 P/B Hiện 2,7 n/a 3,0 2,3 3,2 2,1 1,6 4,1 n/a 1,9 1,9 3,5 2,2 2,0 1,6 Bảng 6: Đánh giá danh mục đầu tư mơ hình Lợi nhuận hàng tháng Tạo lập VN Index Phục hồi kinh tế Chính sách hỗ trợ Thay đổi hành vi 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Lợi nhuận YTD Tạo lập VN Index Phục hồi kinh tế Chính sách hỗ trợ Thay đổi hành vi Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Tháng 1/2022 -1,3% 0,7% -3,5% -5,5% Tháng 1/2022 -1,3% 0,7% -3,5% -5,5% Tháng 2/2022 1,3% 4,8% 7,2% 2,5% Tháng 2/2022 0,0% 5,6% 3,5% -3,2% Tháng 3/2022 -0,4% 6,3% 3,6% 5,7% Tháng 3/2022 -0,4% 12,2% 7,2% 2,3% Bảng 7: Các mơ hình danh mục đầu tư chúng tơi vượt trội VN Index YTD Phục hồi kinh tế (Danh mục 1) Lợi Lợi nhuận CP nhuận hàng YTD tháng VHC 17,0% 51,0% GMD 14,7% 23,5% MSH 9,4% 10,0% FMC 7,6% 28,1% MWG 8,4% 7,3% STK 7,5% 4,2% PNJ 6,9% 14,9% BMP 1,0% 2,5% MBB 1,4% 14,0% TCB 0,7% -0,9% ACB 0,5% -4,2% SCS -0,7% 1,0% Tổng 11,4% 12,2% Tỷ trọng ngành Danh mục Vật liệu 8% 24% Tài 23% 45% Vật liệu 11% Cơng nghệ 13% Cơng nghiệp 10% Tiện ích 12% BĐS Thay đổi hành vi (Danh mục 3) Lợi Lợi nhuận CP nhuận hàng YTD tháng FPT 14,9% 15,1% MWG 8,4% 7,3% QNS 8,2% 3,9% MSN -9,4% -16,8% Tổng 5,7% 2,3% 12,2% 7,2% 2,3% -0,4% Phục hồi Chính sách Thay đổi kinh tế hỗ trợ hành vi VN Index Tỷ trọng ngành Danh mục Tỷ trọng ngành Danh mục Công nghiệp Tiêu dùng Chính sách hỗ trợ (Danh mục 2) Lợi Lợi nhuận CP nhuận hàng YTD tháng FPT 14,9% 15,1% LHG 10,6% 8,3% REE 10,4% 18,2% PHR 2,3% 13,3% NLG 1,1% -10,2% HDG 0,0% 5,3% KDH -1,7% 3,5% ACV -1,8% 10,7% HPG -3,8% 4,8% Tổng 3,6% 7,2% Công nghệ Tiêu dùng 27% 70% 54% Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt, liệu ngày 31/03/2022 CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 19 Phụ lục 1: P/E dự phóng năm 2022F nhóm ngành 25,0 22,5 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 NVL Tiêu dùng thiết yếu Y tế CNTT Nov-21 Dec-21 Jan-22 Tiêu dùng tùy ý Năng lượng Công nghiệp Tiện ích Feb-22 Mar-22 Apr-22 Tiêu dùng tùy ý & thiết yếu Tài BĐS Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Phụ lục 2: P/E ngành mức trung bình lịch sử Phụ lục 3: P/B ngành mức trung bình lịch sử 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 70 60 50 40 30 20 10 3/31/2022 3/31/2022 TB năm Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt TB năm Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Phụ lục 4: Trong số vốn hóa trung bình tiếp tục định giá cao so với VN30, số vốn hóa nhỏ lại tăng trưởng mạnh mặt định giá vào tháng 3/2022 Chỉ số 21 19 17 15 13 11 VNINDEX Index VN30 Index VN70 Index 01/02/2022 01/03/2022 01/01/2022 01/12/2021 01/11/2021 01/10/2021 01/09/2021 01/08/2021 01/07/2021 01/06/2021 01/05/2021 01/04/2021 01/02/2021 01/03/2021 01/01/2021 01/12/2020 01/11/2020 01/10/2020 01/09/2020 01/08/2020 01/07/2020 01/06/2020 01/05/2020 01/04/2020 01/02/2020 01/03/2020 01/01/2020 VN Index VN30 Index VN70 Index VNSC Index P/E @ 31/03/2022 17,3x 14,1x 16,3x 15,2x VNSC Index Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 20 20 18 16 20 18 10 VN70 Index 5Y Mean +1sd -1sd +2sd -2sd Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 22 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Phụ lục 5: P/E VN Index 5N Phụ lục 6: P/E VN30 5N 20 18 16 14 14 12 12 10 10 VNINDEX Index 5Y Mean +1sd VN30 Index 5Y Mean +1sd -1sd +2sd -2sd -1sd +2sd -2sd Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt Phụ lục 7: P/E VN70 5N Phụ lục 8: P/E VN Small cap 5N 18 16 16 14 14 12 12 10 6 4 VNSmall Cap Index +1sd +2sd 5Y Mean -1sd -2sd Nguồn: Bloomberg, CTCK Rồng Việt 21 DANH SÁCH CỔ PHIẾU QUAN TÂM 2021 2022F 2023F Mã Sàn VHTT (triệu USD) Giá mục tiêu (đồng) Giá (đồng) Lợi nhuận kỳ vọng (%) Khuyến nghị +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) TCB VCB QNS HSG MBB ACB ANV HND PVT HPG CTG VPB MSN VNM STK DPM NT2 LHG SCS NLG KDH DRC ACV HDB PGI FPT IMP FMC MWG BMP PPC MSH FRT PNJ NKG REE KBC HDG GMD PHR DPR HOSE HOSE UPCOM HOSE HOSE HNX HOSE UPCOM HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE UPCOM HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 7.702 17.089 791 769 5.487 3.936 235 406 357 8.915 6.927 7.483 7.542 7.447 177 1.178 306 125 359 957 1.503 184 8.756 2.584 140 4.393 218 193 4.980 233 306 196 524 1.162 459 1.134 1.348 636 762 477 171 71.000 112.800 65.000 47.000 42.800 42.000 53.000 23.300 30.800 56.000 39.900 46.200 175.000 91.500 67.500 73.100 25.300 62.300 173.400 62.100 58.900 37.000 100.400 32.000 31.000 118.400 79.000 69.500 163.500 67.000 23.000 90.000 155.200 118.500 48.000 84.300 52.800 69.310 55.700 74.400 82.600 50.300 82.800 50.804 35.750 33.300 33.400 42.400 18.632 25.300 45.700 33.050 38.600 146.500 81.700 59.400 69.000 23.349 57.400 162.400 57.300 53.600 35.600 92.229 29.450 29.000 111.000 75.100 67.800 156.000 65.200 21.900 90.000 152.200 117.200 48.000 84.100 53.700 71.600 58.000 80.800 91.000 41% 36% 34% 31% 29% 28% 27% 27% 24% 24% 23% 20% 20% 17% 16% 13% 13% 12% 12% 11% 10% 9% 9% 9% 9% 8% 7% 6% 6% 5% 5% 5% 3% 2% 2% 0% -2% -2% -2% -4% -6% Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Mua Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Tích lũy Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Trung lập Giảm 37,1 15,7 13,0 88,2 35,0 29,7 1,6 -16,9 -0,2 66,1 17,4 13,5 14,8 2,2 15,7 64,7 1,1 21,5 21,1 134,8 -17,4 20,1 -38,4 21,6 1,3 19,5 -7,5 17,8 13,3 -2,8 -51,0 24,5 53,4 12,0 143,7 3,0 100,0 -23,2 23,1 19,0 6,7 46,4 18,8 17,9 183,7 53,7 25,0 -36,7 -69,5 -0,5 156,6 3,0 13,4 593,9 -5,1 94,2 349,6 -14,6 48,5 21,6 28,3 4,3 13,4 -90,8 42,5 101,2 22,5 -9,8 18,1 25,0 -59,0 -71,5 90,8 1.695,1 -3,4 653,3 13,9 249,9 11,3 65,4 -49,8 152,0 24,9 14,0 23,9 17,4 21,2 17,5 47,9 12,7 14,7 -0,9 16,9 16,6 -2,1 5,7 30,2 36,5 16,9 17,4 18,7 -2,7 -0,8 11,5 100,4 26,2 2,7 23,2 18,6 26,0 22,1 37,4 66,4 16,0 27,6 5,3 5,4 92,9 202,6 11,2 1,9 15,0 2,0 25,7 34,3 24,2 -4,7 32,2 28,3 421,7 87,8 35,8 -5,5 42,3 27,9 -44,4 1,4 29,3 60,6 3,4 26,4 31,0 -0,1 14,5 27,9 187,8 30,3 -28,7 29,4 17,9 34,9 38,8 66,1 83,2 17,3 38,2 22,1 -13,9 14,0 591,5 42,4 14,6 154,4 -18,8 22,3 18,3 10,4 -12,5 18,4 18,5 3,9 6,6 -3,6 6,2 12,6 26,6 12,0 5,5 41,0 -22,2 17,0 8,1 15,0 45,8 18,7 9,9 72,4 21,0 14,0 20,2 36,2 14,0 26,7 7,2 27,8 9,8 23,2 15,3 -7,8 7,0 59,9 47,0 4,2 25,0 20,6 24,5 11,6 15,0 -29,4 23,9 21,5 6,4 38,0 -11,6 -1,0 19,1 33,6 65,6 2,6 28,3 -37,3 23,7 10,5 14,8 48,8 14,6 12,1 152,1 28,1 19,1 21,0 46,6 24,4 48,1 32,0 92,8 20,6 34,5 37,0 -22,4 8,6 71,4 26,2 7,5 -49,6 26,7 CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 PE 2022F (x) PE 2023F (x) PB (x) 7,8 11,2 10,0 4,5 7,2 7,4 8,0 11,9 9,7 6,7 9,9 11,9 36,2 17,8 13,9 5,4 12,4 8,2 12,3 20,5 23,4 12,6 84,1 7,6 10,1 18,0 24,5 12,2 16,7 16,5 14,1 9,6 19,6 21,5 5,8 12,3 4,7 9,1 25,3 11,0 17,0 6,3 10,0 8,7 7,5 5,8 6,1 7,5 8,6 11,0 6,7 8,4 9,8 21,8 17,3 10,8 8,6 10,1 7,4 10,6 13,8 20,4 11,3 33,3 5,9 8,0 14,9 16,7 9,8 11,6 12,5 7,3 8,0 14,6 16,0 7,4 11,4 2,7 7,2 23,5 21,8 13,5 1,9 3,6 2,6 1,6 2,1 2,0 2,3 1,5 1,6 2,3 1,7 2,2 5,3 5,2 3,2 2,6 1,7 2,0 6,6 2,5 3,4 2,4 5,3 2,0 1,8 5,6 2,8 2,5 5,6 2,3 1,4 3,2 7,2 3,6 1,8 2,0 2,2 3,4 2,8 3,7 1,8 Tỷ suất cổ tức (%) +/Giá năm (%) GTGDBQ tháng (nghìn USD) 0,0 0,0 5,9 0,0 0,0 2,1 2,4 2,1 2,0 1,1 2,4 0,0 0,2 4,9 2,5 7,2 4,3 3,3 4,9 2,6 0,0 5,1 0,0 0,0 1,7 1,8 2,0 3,7 1,0 2,3 0,0 5,0 0,7 1,3 2,1 0,0 0,0 1,4 2,1 3,7 3,3 22,7 10,4 26,2 35,6 54,0 23,3 87,8 -0,9 50,1 28,2 6,5 51,4 60,3 -15,3 79,3 254,7 13,1 79,1 27,7 83,0 90,2 26,2 24,4 37,4 82,1 63,5 4,1 85,0 74,8 15,4 2,5 104,6 395,0 38,7 140,0 56,0 38,6 98,1 71,6 45,1 92,0 21.842,8 6.917,8 1.225,3 15.657,3 26.748,6 11.759,5 1.075,8 54,9 4.850,0 45.394,3 15.601,0 25.297,0 11.491,2 9.362,8 67,7 15.269,1 907,0 1.699,7 152,1 13.364,8 3.662,5 1.297,1 421,0 7.091,3 71,5 8.352,3 786,1 526,2 11.126,2 352,3 193,4 433,1 6.150,0 5.171,7 16.284,1 2.203,9 20.393,9 3.685,0 6.105,3 2.377,1 1.193,6 Sở hữu Nước ngồi cịn lại (%) 0,0 6,4 31,2 42,5 0,0 0,0 47,4 49,0 39,3 26,9 4,3 0,0 20,6 45,9 87,3 38,1 35,4 35,7 21,8 17,7 16,1 41,0 45,2 5,7 79,3 0,0 -0,1 17,5 0,0 14,9 35,2 41,6 30,7 0,0 40,1 0,0 30,5 39,1 6,0 34,3 -4,4 22 2021 2022F 2023F Mã Sàn VHTT (triệu USD) Giá mục tiêu (đồng) Giá (đồng) Lợi nhuận kỳ vọng (%) Khuyến nghị +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) +/DT (%) +/LNST (%) HAH PAC GEG VSC HTN PC1 BID PVS HAX PVD TCM BFC DIG VHC SMC OCB HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 208 74 351 222 224 485 9.784 700 79 612 237 116 2.123 772 111 1.535 89.500 30.100 22.600 36.300 46.200 35.500 32.200 22.700 20.700 19.900 43.000 24.300 36.100 Cập nhật Cập nhật Cập nhật 97.600 36.650 26.500 46.250 57.700 47.300 44.350 33.600 36.500 33.300 76.200 46.400 97.400 97.300 41.800 25.700 -7% -14% -15% -19% -20% -25% -27% -30% -39% -40% -43% -44% -63% Cập nhật Cập nhật Cập nhật Giảm Giảm Giảm Giảm Giảm Bán Bán Bán Bán Bán Bán Bán Bán Cập nhật Cập nhật Cập nhật 64,1 3,2 -7,5 12,0 35,0 47,4 24,7 -29,5 -0,3 -23,7 1,9 42,2 3,3 28,7 35,4 11,3 222,1 17,0 9,4 45,7 -30,0 36,8 48,1 -3,5 28,2 -89,6 -48,2 64,5 34,5 56,2 191,3 24,6 23,2 10,6 53,2 4,2 95,2 -29,4 16,3 7,8 -9,0 37,9 12,0 -19,6 68,4 13,6 6,0 16,7 56,3 -13,0 25,1 19,1 41,9 -30,4 44,8 29,7 -25,7 773,0 66,3 -39,9 34,1 9,4 -40,3 16,9 10,2 6,9 2,5 0,7 30,8 16,9 13,4 -18,2 10,1 4,0 9,8 -7,2 17,5 6,2 3,2 22,5 2,8 16,2 26,1 1,4 5,0 14,2 23,3 -9,3 8,3 48,8 28,3 9,8 15,1 24,1 0,2 26,0 PE 2022F (x) PE 2023F (x) PB (x) 7,4 12,5 20,8 13,7 15,0 25,7 20,9 22,9 14,7 84,3 25,5 21,8 0,0 14,9 4,9 7,4 7,2 10,8 16,5 13,6 14,3 22,5 16,9 25,2 13,5 56,8 19,9 19,9 33,0 12,0 4,9 5,8 3,1 2,0 2,4 1,9 3,4 2,4 2,7 1,4 2,6 1,0 3,2 2,4 6,6 3,1 1,1 1,6 Tỷ suất cổ tức (%) +/Giá năm (%) GTGDBQ tháng (nghìn USD) 1,0 4,1 0,0 2,2 0,0 0,0 0,5 2,1 4,1 0,0 0,7 3,2 0,0 2,1 2,4 0,0 308,5 22,3 47,1 48,8 131,8 98,5 27,5 47,1 120,7 43,5 -25,1 119,3 293,0 153,9 41,7 31,1 4.499,3 26,0 2.071,1 1.408,3 1.442,9 4.259,5 6.243,1 16.024,4 1.384,0 13.490,6 2.725,1 1.011,8 24.306,9 3.593,1 588,4 3.482,1 Sở hữu Nước ngồi cịn lại (%) 31,3 36,1 13,4 42,1 47,8 44,9 13,2 40,6 31,5 43,1 2,8 45,5 46,9 74,4 27,9 0,0 Nguồn: CTCK Rồng Việt; liệu ngày 01/04/2022 CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 23 CHỈ SỐ VĨ MÔ VIỆT NAM THÁNG 03/2022 Diễn biến tỷ giá tiền Đồng Cán cân thương mại (trục phải, tỷ $) 01/2022 Nguồn: NHNN, Bloomberg, CTCK Rồng Việt Lãi suất liên ngân hàng (%/năm) Chỉ số PMI Việt Nam 50 45 40 35 Nguồn: NHNN, CTCK Rồng Việt Nguồn: IHS Markit, CTCK Rồng Việt Lạm phát Việt Nam Chỉ số sản xuất cơng nghiệp bình qn tháng Lạm phát chung 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% Tồn ngành cơng nghiệp Khai khống Công nghiệp chế biến, chế tạo Sản xuất phân phối điện 125 115 105 Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 01/2022 09/2021 05/2021 01/2021 09/2020 05/2020 01/2020 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 09/2017 05/2017 85 01/2017 01/2022 09/2021 05/2021 01/2021 09/2020 05/2020 01/2020 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 09/2017 05/2017 95 01/2017 % so với kỳ Lạm phát lõi 01/2022 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 30 09/2017 01/2021 09/2020 05/2020 01/2020 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 09/2017 05/2017 01/2017 0% 55 05/2017 1% 60 01/2017 2% 01/2022 3% 09/2021 4% 05/2021 (Nghìn Tỷ đồng) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 LS VND qua đêm LS USD qua đêm KLGDBQ (trục phải) 5% 09/2021 09/2021 05/2021 01/2021 09/2020 05/2020 01/2020 09/2019 05/2019 01/2019 09/2018 05/2018 01/2018 09/2017 05/2017 01/2017 Nguồn: TCHQ, CTCK Rồng Việt 09/2021 01/2022 (2) -20% 05/2021 (0) -10% 01/2021 0% 09/2020 01/2021 05/2021 10% 1.350 1.300 1.250 1.200 1.150 1.100 1.050 1.000 09/2020 20% 24.000 23.500 23.000 22.500 22.000 21.500 21.000 01/2020 09/2019 01/2020 05/2020 Tăng trưởng nhập (TB3T) 30% 09/2018 01/2019 05/2019 40% Tỷ giá thị trường Chỉ số USD (trục phải) 09/2017 01/2018 05/2018 Tăng trưởng xuất (TB3T) 01/2017 05/2017 50% Tỷ giá trung tâm 05/2020 Cán cân thương mại (Tỷ USD) Nguồn: TCTK, CTCK Rồng Việt 24 CHỈ SỐ CÁC NHĨM NGÀNH Biến động nhóm ngành cấp Biến động số nhóm ngành cấp Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt So sánh số P/E ngành So sánh số P/B ngành Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt Nguồn: Fiinpro, CTCK Rồng Việt CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 25 TRUNG TÂM PHÂN TÍCH Nguyễn Thị Phương Lam Head of Research lam.ntp@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1313) Trần Hà Xuân Vũ Senior Manager vu.thx@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1512) • Dầu khí • Phân bón Phạm Thị Tố Tâm Manager tam.ptt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1530) • Ngân hàng • Bảo hiểm Đỗ Thanh Tùng Manager tung.dt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1521) • Bán lẻ • Hàng khơng • Logistics • Thị trường Trần Hoàng Thế Kiệt Analyst kiet.tht@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1528) • Bất động sản • Thị trường Bernard Lapointe Senior Consultant bernard.lapointe@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 Phạm Minh Tú Analyst tu.pm@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1536) • Vật liệu xây dựng • Dược Nguyễn Ngọc Thành Analyst thanh.nn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1535) • Ngân hàng • Bảo hiểm • Chứng khốn Nguyễn Ngọc Thảo Analyst thao.nn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1524) • Tiện ích cơng cộng • Cảng biển • Logistics Hồng Minh Thắng Analyst thang.hm@vdsc.com.vn + 84 28 6288 2006 (1319) • Bất động sản Trần Thị Hà My Senior Consultant my.tth@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 • Kinh tế vĩ mơ Nguyễn Hồng Loan Analyst loan.nh@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1531) • Dệt may • Thủy sản • Thực phẩm & Đồ uống Trần Thị Ngọc Hà Assistant ha.ttn@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1526) Trần Ngọc Thảo Trang Assistant trang.tnt@vdsc.com.vn + 84 28 6299 2006 (1522) CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 26 Chi nhánh Hà Nội CTCP CHỨNG KHỐN Tầng 10, Tịa nhà Eurowindow, Số Tôn Thất Tùng, Phường Trung Tự – Quận Đống Đa – TP Hà Nội Tel: (84 24) 6288 2006 RỒNG VIỆT Fax: (84 24) 6288 2008 Chi nhánh Cần Thơ 95-97-99 Võ Văn Tần – Quận Ninh Kiều - TP Cần Thơ Tel: (84 292) 381 7578 Fax: (84 292) 381 8387 Tầng 1-2-3-4, Tòa nhà Viet Dragon, 141 Nguyễn Du - Quận –TP.HCM Tel: (84 28) 6299 2006 Chi nhánh Nha Trang Fax: (84 28) 6291 7986 Tầng 7, Số 76 Quang Trung - phường Lộc Thọ - TP Nha Trang – tỉnh Khánh Hòa Email: info@vdsc.com.vn Tel: (84 258) 382 0006 Website: www.vdsc.com.vn Fax: (84 258) 382 0008 Bản báo cáo chuẩn bị cho mục đích cung cấp thông tin không nhằm đưa đề nghị hay hướng dẫn mua bán chứng khoán cụ thể Các quan điểm khuyến cáo trình bày báo cáo khơng tính đến khác biệt mục tiêu, nhu cầu, chiến lược hoàn cảnh cụ thể nhà đầu tư Ngoài ra, nhà đầu tư ý thức có xung đột lợi ích ảnh hưởng đến tính khách quan báo cáo Nhà đầu tư nên xem báo cáo nguồn tham khảo đưa định đầu tư phải chịu toàn trách nhiệm định đầu tư CTCK RỒNG VIỆT tuyệt đối khơng chịu trách nhiệm toàn hay thiệt hại nào, hay kiện bị coi thiệt hại, việc sử dụng tồn phần thơng tin hay ý kiến báo cáo Toàn quan điểm thể báo cáo quan điểm cá nhân người phân tích Khơng có phần thu nhập người phân tích liên quan trực tiếp gián tiếp đến khuyến cáo hay quan điểm cụ thể cáo cáo Thông tin sử dụng báo cáo CTCK RỒNG VIỆT thu thập từ nguồn mà cho đáng tin cậy Tuy nhiên, không đảm bảo thông tin hồn chỉnh xác Các quan điểm ước tính đánh giá chúng tơi có giá trị đến ngày báo cáo thay đối mà không cần báo cáo trước Bản báo cáo giữ quyền tài sản CTCK RỒNG VIỆT Mọi chép, chuyển giao sửa đổi trường hợp mà khơng có đồng ý CTCK RỒNG VIỆT trái luật Bản quyền thuộc CTCK RỒNG VIỆT, 2022 CTCP Chứng khoán Rồng Việt – Báo cáo chiến lược Tháng 04/2022 27