BÀI TẬP LỚN MÔN : CÔNG CỤ PHÁI SINH

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG BÀI TẬP LỚN MÔN CÔNG CỤ PHÁI SINH Nhóm thực hiện nhóm 5 Lớp thu2 ca 3 4 d5 Phần I Bài tập 1 Khái quát về công ty cổ phần Vinacafe Biên Hòa 1 Tên công ty.

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG BÀI TẬP LỚN MƠN : CƠNG CỤ PHÁI SINH Nhóm thực : nhóm Lớp : thu2 ca 3.4 d5 Phần I: Bài tập Khái quát công ty cổ phần Vinacafe Biên Hịa 1.Tên cơng ty : CƠNG TY CỔ PHẦN VINACAFÉ BIÊN HỊA 2.Vốn điều lệ : 265.791.350.000 đồng - Vốn điều lệ qua lần thay đổi : Tháng 12/2004 : 80.000.000.000 đồng Tháng 12/2007 : 113.398.600.000 đồng Tháng 01/2009: 141.757.100.000 đồng Tháng 8/2010 : 177.195.160.000 đồng Tháng 11/2010: 265.791.350.000 đồng 3.Trụ sở : Khu cơng nghiệp Biên Hịa 1, phường An Bình, Tp Biên Hòa,tỉnh Đồng Nai Ngành nghề kinh doanh : - Sản xuất, kinh doanh,xuất, nhập cà phê, chè, thức uống nhanh sản phẩm thực phẩm Niêm yết cổ phiếu Ngày 28/01/2011, toàn 26.579.135 cổ phiếu cơng ty CP vinacafe Biên Hịa, tương đương 100% vốn điều lệ 265.791.350.000 đồng, thức niêm yết tài sàn Giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh – HOSE với mã chứng khoán VCF Trong ngày giao dịch , giá khởi điểm cổ phiếu VCF 50.000 đồng Tháng 9/2011, công ty cổ phần Hàng tiêu dùng Masan chào mua công khai cổ phiếu VCF Tính đến Masan nắm giữ 53.2% vốn điều lệ Vinacafe Biên Hòa Các sản phẩm : Cà phê rang xay, Cà phê hịa tan, Ngũ cốc dinh dưỡng Trong có sản phẩm tiếng Cà phê xay Heritage Absolute, Cà phê xay Heritage Crown, Wake - Up Café Hương Chồn, Wake- up Café Sài Gòn, nước tang lực vị café Wake- up 247 Hệ thống phân phối Hệ thống phân phối Vinacafé Biên Hịa có mặt hầu hết tỉnh thành nước với hàng trăm nhà phân phối, hàng trăm điểm bán lẻ Vinacafé Biên Hòa đăng ký thương hiệu 70 quốc gia xuất thường xuyên đến 20 quốc gia giới, có thị trường khó tính như: Mỹ, Nhật, Châu Âu, Vinacafé Biên Hịa cơng nhận doanh nghiệp xuất uy tín nhiều năm, đối tác nước đánh giá cao tính chuyên nghiệp chất lượng sản phẩm Trong vài năm trở lại đây, thị trường cà phê chiếm lĩnh Vincafe Biên Hòa – Nestle - Trung Nguyên.Trong đó, Vinacafé thương hiệu chiếm vị trí số với khoảng 33% thị phần, theo số liệu Euromonitor tính đến năm 2011, Nestcafe nắm giữ khoảng 31% thị phần ,thương hiệu Trung Nguyên cà phê hòa tan G7 nắm giữ khoảng 18% thị phần.Tốc độ tăng trưởng năm gần Vinacafe Biên hòa giảm so với trước cơng ty ln chiếm vị trí cao top 50 công ty kinh doanh hiệu Việt Nam Định hướng phát triển - Các mục tiêu chủ yếu cơng ty : • Duy trì vị trí dẫn đầu thị trường cà phê Việt Nam • Xuất cà phe chế biến đến thị trường trọng điểm • Từng bước thâm nhập thị trường non-coffee sản phẩm thực phẩm khác • Đưa thị trường nhiều sản phẩm , làm cho cà phê trở thành mộ thức uống ưa huộng sử dụng hàng ngày khắp Việt Nam • Phát triển thương hiệu VINACAFE Biên Hòa rộng khắp, lớn mạnh, đủ tầm phát triển - Tầm nhìn “Hơn 45 năm qua , vinacafe đam mê sang tạo mang đến tinh hoa thưởng thức cho người yêu cà phê Với nhiệt huyết đó, chúng tơi ln tiên phong dẫn dắt phát triển ngành thực uống cà phê Việt Nam cách đem lại sản phẩm lạ độc đáo đậm phong cách vượt thời gian vinacafe’’ I Phân tích ngành cà phê Tổng quan ngành cà phê giới Mỗi ngày có khoảng 2,5 tỷ ly cà phê tiêu thụ giới cà phê sản phẩm đứng thứ giới giá trị tiêu thụ.Trên giới có khoảng 25 triệu người trồng cà phê.Thị trường cà phê giới tăng lên gấp đơi 10 năm trở lại Có nhiều loại cà phê có loại cà phê có ý nghĩa kinh tế.Loại thứ có tên thông thường tiếng việt cà phê chè (tên khoa học coffee Arabica) đại diện cho khoảng 61%các sản phẩm cà phê giới.Loại thứ cà phê vối (tên khoa học coffee robusta) chiếm gần 39% sản phẩm cà phê.Ngồi cịn có coffea liberica coffee excelsa với sản lượng không đáng kể Việt Nam nước sản xuất xuất coffee robusta lớn nhất, tiếp Bờ Biển Ngà, Indonesia Uganda Nguồn cung Cà phê trồng chế biến nhiều quốc gia giới,chủ yếu nước có khí hậu nhiệt đới Việt nam,Brazil,Ấn độ,…hiện Brazil nước sản xuất cà phê lớn giới với tỷ trọng 36% tổng sản lượng giới,tiếp Việt nam với 14%, Colombia đứng vị trí thứ với tỷ trọng 7%.hạt cà phê aribaca trồng Châu Mỹ, La Tinh, Đông Phi, bán đảo Ả rập hay Châu Á Hạt cà phê Robusta trông nhiều Tây Trung phi,phần lớn Đông nam Nguồn cầu Mỹ, Brazil, Đức ba quốc gia tiêu thụ cà phê hàng đầu giới,cả nước tiêu thụ tổng cộng khoảng 37% sản lượng cà phê giới Khu vực Bắc Âu khu vực có lượng tiêu thụ cà phê bình quân đầu người lớn giới.Châu âu tiếp tục khu vực có tỷ lệ tiêu thụ bình quân đầu người lớn Với tốc độ phát triển mạnh mẽ, cà phê đóng vai trò quan trọng kinh tế giới Chỉ đứng thứ danh sách loại hàng hóa có giá trị giao dịch tồn cầu cao Những yếu tố ảnh hưởng,chi phối ngành cà phê Cà phê giới giao dịch thị trường hàng hóa giới,cụ thể hai sàn giao dịch nơng sản New York London giá cà phê giới bị ảnh hưởng chi phối diễn biến giao dịch sở giao dịch hàng hóa nơng sản Đây ngun nhân khiến cho ngành cà phê giới có độ nhạy cảm cao mối quan hệ với tình hình kinh tế giới Cà phê nông sản phẩm nên chịu tác động lớn từ diễn biến thời tiết Hai giống cà phê Arabica Robusta yêu cầu điều kiện thời tiết riêng biệt Trong cà phê Arabica chủng cà phê vùng khí hậu cao, lạnh, có mưa nhiều, trồng tốt độ cao 1000 mét so với mặt nước biển Robusta lại thích hợp với khí hậu nhiệt đới nóng ẩm Vụ thu hoạch cà phê phụ thuộc nhiều vào điều kiện khí hậu đặc tính tự nhiên cà phê thơng thường sau vụ mùa sản lượng thu hoạch cà phê năm giảm sút Trong thị trường tiêu thụ cà phê truyền thống Bắc Âu, Mỹ, Nhật Bản giữ mức độ tăng trưởng thấp ổn định, thị trường Brazil, Trung Quốc, Việt Nam, Indonesia Philippines có gia tăng nhu cầu tiêu thụ nội địa đáng ý với tốc độ gia tăng ấn tượng Xu hướng tăng trưởng mạnh tiêu dùng cà phê nước phát triển mang tính định tới diễn biến ngành cà phê giới năm tới Diễn biến giá cà phê năm gần Ngân hàng Commorzbank, Macquarie, Rabobank dự báo giá cà phê chè (Arabica) xuống 95-105 cent/lb, tương đương 46-47 triệu đồng Việt Nam cho vào quý 4-2014, giá cà phê vối khoảng 35-36 triệu đồng/tấn Trên thực tế, thị trường cà phê tháng đầu năm 2014 có diễn biến trái chiều với dự báo tổ chức chuyên gia, giá cà phê thị trường giới quay đầu tăng từ cuối năm 2013, sản lượng sản xuất cà phê, lượng cà phê tồn kho giảm, tiêu dùng cà phê tăng ổn định Giá cà phê giới sau xuống mức thấp vào tháng 11-2013 tăng mạnh dao động mạnh quí I-2014 Chỉ tháng , giá cà phê ICO (qui đổi loại cà phê thị trường giới) trung bình tháng 4-2014 tăng 68,9% so với tháng 112013, giá cà phê Robusta tăng 32,4%, cà phê Arabica tăng mạnh tới 86% Giá cà phê mức cao kể từ tháng 3-2012 tới nay, khoảng 70% so với giá trung bình tháng 4-2011 Mức chênh lệch giá cà phê Arabica Brazil so với cà phê Robusta theo tính toán ICO tăng từ 18,1%, tăng lên 44,6%, thấp nhiều so với mức chênh lệch 156% vào tháng năm 2011 Theo dự báo giá hàng hóa bố cơng gần IMF, giá cà phê Arabica từ đến năm 2015 tương đối ổn định theo hướng tăng nhẹ 1,5-2% quý, tăng khoảng 7% 12 tháng tới Cụ thể giá cà phê Arabica phổ biến mức 195-198 cent/ld, tương đương 4300-4400 USD/ giá cà phê Robusta giảm nhẹ từ mức 95-100 cent/lb xuống 94-98 cent/ld Dự báo ngành cà phê giới niên vụ 2014/15 Theo dự đoán Hội đồng Cà phê Quốc gia Brazil (NCC), sản lượng cà phê năm 2014 2016 đạt 40 triệu bao 60kg năm Dự báo NCC cho hay, niên vụ năm thấp 20% so với số liệu ban đầu ảnh hưởng hạn hán tới Brazil Được biết, niên vụ năm ngoái, sản lượng cà phê Brazil đạt 49,1 triệu bao (theo số liệu Cơ quan dự báo mùa vụ Conab).Hiện tại, Terra Forte, nhà xuất cà phê lớn Brazil, hạ thấp 14% dự báo sản lượng cà phê niên vụ năm xuống 45,8 triệu bao.Và sản lượng dự báo tăng cao nước sản xuất khác giới, nhiên mức tăng chưa đủ để bù đắp cho sụt giảm Brazil Mới đây, Tổ chức Cà phê Thế giới (ICO) đưa nhận định, 20142015 năm ngành cà phê gặp phải tình trạng thiếu nguồn cung lớn năm qua Tổng quan ngành cà phê Việt Nam Cây cà phê người Pháp đưa vào Việt Nam từ năm 1850 Tuy nhiên, hoạt động sản xuất thực manh mún thiếu tổ chức năm 1975 bắt đầu có đợt di dân từ khu vực đồng duyên hải ven biển đến vùng cao nguyên, nơi có điều kiện thích hợp để trồng cà phê Hoạt động sản xuất có mở rộng nhiên nhỏ lẻ Đến năm 1986, công đổi tiến hành, cà phê đưa vào quy hoạch tổ chức sản xuất quy mô lớn, tập trung Đến năm 1988, Việt Nam trở thành nước xuất cà phê lớn thứ tư toàn giới (chiếm 6.5% sản lượng giới), đứng sau Brazil, Colombia xấp xỉ Indonesia Việt Nam thành viên danh sách xếp hạng quốc gia sản xuất cà phê lớn giới Tham gia vào thị trường từ năm 1990, Việt Nam xếp thứ hai toàn giới sau Brazil tổng sản lượng cà phê quốc gia xuất cà phê Robusta lớn giới Thị trường cà phê Robusta giá rẻ khiến vị Việt Nam thị trường cà phê giới tăng nhanh Với mức tăng trưởng tương đối ổn định sản lượng giá trị xuất năm trở lại đây, ngành cà phê Việt Nam tiếp tục củng cố vị trí thứ hai giới trồng sản xuất cà phê Trong ba năm trở lại đây,diện tích sản lựợng cà phê khơng có biến động mạnh Tính đến năm 2014 tổng diện tích cà phê khai thác khoảng 530.000 ha, tập trung tỉnh Tây Nguyên với khoảng 510.000 Ngành cà phê Việt Nam giữ tốc độ tăng trưởng tương đối ổn định sản lượng sản xuất, lượng xuất tiêu dùng nội địa Tỷ trọng sản lượng cà phê Arabica mức khiêm tốn so với cà phê Robusta tỷ trọng hai sản phẩm 2.56% 97.44% Đáng ý tốc độ tiêu thụ cà phê nội địa có mức tăng trưởng tương đối cao Những thuận lợi ngành Cà phê Việt Nam Ngành cà phê hòa tan hứa hẹn nhiều triển vọng người tiêu dùng ngày đánh giá cao tiện lợi dòng sản phẩm Thị trường cà phê Việt Nam phân chia thành phân khúc rõ ràng: cà phê rang xay (cà phê phin) chiếm khoảng 2/3 sản lượng cà phê tiêu thụ VN cà phê hoà tan chiếm 1/3 Tốc độ tăng trưởng ngành cà phê hòa tan giới nói chung tiêu thụ nội địa nói riêng tiếp tục hứa hẹn đem lại thành công cho ngành cà phê Việt Nam Trong nước xuất lớn Brazil Indonesia có khuynh hướng giảm sản lượng xuất cà phê Robusta chuyển hướng sang sản xuất cà phê Arabica, ngành cà phê Việt Nam lại có tốc độ chuyển hướng tương đối chậm, nhiên lợi Khi mà tốc độ tăng trưởng nhu cầu cà phê hòa tan (nguyên liệu đầu vào Robusta) đạt mức tăng trưởng hai số giá cà phê rang xay Arabica ngày tăng mạnh ngành cà phê Việt Nam đứng trước hội lớn Việt Nam xuất tới 90% tổng sản lượng Robusta thu hoạch nước Những thách thức ngành cà phê Việt Nam Thị trường cà phê Robusta giá rẻ khiến vị Việt Nam thị trường cà phê giới tăng nhanh, nhiên giá phải trả rừng biến đổi khác môi trường Sự phụ thuộc nhiều vào xuất nên cà phê Việt Nam,theo dự báo BMI, biến động theo cầu giá cà phê Robusta giới Những thách thức mà ngành cà phê Việt Nam phải đối mặt tương lai gần bao gồm: Diện tích cà phê trở nên già cỗi, năm 2013 diện tích cà phê già cỗi cho suất thấp lên đến 30% tiếp tục tăng Dự báo ngành cà phê Việt Nam niên vụ 2014/2015 Theo hiệp hội cà phê ca cao Việt Nam sản lượng cà phê Việt Nam niên vụ tới 2014/2015 giảm 1,3% so với niên vụ trước, xuống khoảng 23 triệu bao (60kg/bao) hạn hán đầu năm mưa xối xả tháng gần Ba năm liên tiếp trở lại đây, địa bàn trọng điểm trồng cà phê Tây Nguyên như: Đăk Lăk, Lâm Đồng, Gia Lai, sản lượng cà phê giảm từ 10-15% Mặt khác chuyên gia dự báo, niên vụ cà phê 2014-2015, sản lượng tồn vùng cịn giảm đến 20% Theo phân tích chuyên gia kinh tế, sản lượng cà phê giảm nhiều nguyên nhân, nguyên nhân chủ yếu xác định ảnh hưởng bất lợi thời tiết Đặc biệt tình trạng khơ hạn thiếu nước tưới cho cà phê kéo dài nhiều năm Mùa khô năm 2013, thực tế lượng nước tưới đảm bảo 60% diện tích trồng cà phê Bên cạnh đó, diện tích cà phê Tây Nguyên có thời gian canh tác từ 20-30 năm, chiếm khoảng 30% diện tích Cà phê già cỗi kéo theo suất, sản lượng giảm dần theo niên vụ Điều ảnh hưởng không nhỏ đến tình hình xuất cà phê vốn xem mặt hàng nông sản chủ lực Tây Nguyên II Phân tích cơng ty Vinacafe Biên Hịa Phân tích điểm mạnh, điểm yếu SWOT Điểm mạnh - Thương hiệu uy tín, lâu năm - Có thị phần lớn ( 40% thị phần) - Cơ hội Hương vị đặc trưng phù hợp với thị hiếu người Việt Điểm yếu - - Chủ yếu tiêu thụ nước doanh thu xuất hàng năm 7- 8% tổng doanh thu Trong điều kiện ngành thực phẩm nước uống cạnh tranh khốc liệt quảng cáo truyền thông chưa đầu tư mạnh Thách thức - Thu hút lượng khách -Cạnh tranh gây gắt thị trường cà phê hàng lớn nước nước , với nhiều tên tuổi Trung có nhu cầu phù hợp, nguyên, Nescsfe… mở rộng thị trường -Đặc diểm hàng hóa nơng sản phụ thuộc nhiều vào thời tiết nên giá nguyên liệu đầu vào diễn biến thất thường Phân tích khái qt tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty từ năm 2011 đến Một số tiêu đánh giá hoạt động kinh doanh công ty Chỉ tiêu Doanh thu 2011 2012 1.585,57 tỷ 2.114,66 tỷ Lợi nhuận từ HĐKD 214,702 tỷ Lợi nhuận sau thuế EPS 215,50 tỷ ROA ROE tháng năm 2014 2013 2.298,67 tỷ 302,698tỷ 1.217,19 tỷ 270,141 tỷ 154,76 tỷ 303,83 tỷ 260,39 tỷ 164,27 tỷ 11220,91 9796,75 14005,53 27,29 30.57 18,96 25,05 32,37 35,58 24,98 34,01 Tổng nợ / VCSH 0,00 0,00 0.20 0,07 Hệ số toán 5,67 nhanh 2,04 1,74 1,37 Hế số toán 8,48 hành 3,34 2,09 1,91 - 7942,79 đầu Doanh thu tăng từ 1.585, 57 tỷ VND ( 2011 ) đến 2.298,67 tỷ ( 2013 ) tương đương tỷ lệ 44.97 %, đạt tỷ lệ tăng trưởng bình quân 14,99%/năm Doanh thu tháng đầu năm công ty 1.217,19 tỷ, tăng 373,93 tỷ (44,34 % ) so với kì năm ngối, hồn thành kế hoạch năm 2014, cho thấy tình hình kinh doanh doanh nghiệp giai đoạn tăng trưởng tốt - Lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp đến chủ yếu từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp cho thấy sư vũng mạnh tăng trưởng từ năm 2011 đến năm 2013 lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp tăng nhẹ khoảng 17, • Nghiệp vụ bán dầu: o Lãi lỗ tháng t = Khối lượng * (giá bán – giá spot) o Lũy kế tháng đến 11 = lũy kế tháng (t-1) + lãi lỗ tháng t o Lũy kế nghiệp vụ tháng 12 = lũy kế tháng 11 + lãi lỗ tuần • Tổng kết = lũy kế hedging + lũy kế bán dầu Chú ý bảng số liệu 1/ Nghiệp vụ stack cuối tháng 6, đầu tháng 7, giá future giá hợp đồng cho kỳ hạn tháng, 2/ Nghiệp vụ stack MG chấm dứt vào khoảng tháng 12 nên lãi lỗ lũy kế tháng 12 chia nhỏ theo tuần để tính tốn lãi lỗ MG tài khoản margin (dẫn tới Margin call từ phía NYMEX) Nhận xét: Tính tới trước ban lãnh đạo cũ bị sa thải (17/12) ban lãnh đạo định không tiếp tục chiến lược (19/12) mức lỗ MG lên tới 800 triệu USD, mức lỗ lũy kế thời điểm định không tiếp tục đáp ứng margin call (19/12) 908 triệu USD riêng nghiệp vụ Stack Hedging Thời điểm khơng MG khơng có tiền đáp ứng cho margin call (có 1,5 tỷ USD 48 ngân hàng sử dụng cho margin calls) mà chủ sở hữu định không dùng tiếp chiến lược ban lãnh đạo thực theo ý kiến chủ sở hữu Trên toàn cảnh vụ stack hedging MG, học nói chung khơng nên sử dụng chiến lược gây khó khăn khoản cực lớn giai đoạn chiến lược, kết MG chấp nhận số lỗ lên tới 1,3 tỷ USD sau giải hoàn toàn nghiệp vụ liên quan tới vấn đề stack hedging II Bài tập công ty X-Oil Corp Các thơng số đề gồm có: • Hợp đồng bán dầu giá cố định P = 120$, hợp đồng tổng cộng 4000 thùng, giao 1000 thùng tháng • Muốn giảm rủi ro giá tăng (Spot > 120$) • 15/8/2014 Spot = 115$ • R = 0.25% kép liên tục cho kỳ hạn • CS – CY = -15% • trường hợp giá xảy (theo giả định) Trường hợp Thời điểm Spot 15/08/2014 115 15/02/2015 125 15/08/2015 135 15/02/2016 145 15/08/2016 155 Trường hợp Thời điểm Spot 15/08/2014 115 15/02/2015 115 15/08/2015 115 15/02/2016 115 15/08/2016 115 Trường hợp Thời điểm Spot 15/08/2014 115 15/02/2015 105 15/08/2015 95 15/02/2016 85 15/08/2016 75 Yêu cầu: 1/ Tính giá future + nhận xét backwardation hay contago 2/ Strip = kỳ hạn, tính lãi lỗ 3/ Strip = tương lai, tính lãi lỗ 4/ Stack = tương lai, tính lãi lỗ Tính giá tương lai, kỳ hạn Các mức giá kỳ hạn tính theo cơng thức thông số sau: Forwardt = giá kỳ hạn t Forwardt = Spot * e (r + u) * T Spot = 115 r = 0.0025 u = CS – CY = -0.15 T = chạy từ 0.5 đến ứng với kỳ hạn (6,12,18,24) Giá future tính cho nghiệp vụ stack hedge tương đương với tính giá spot thời điểm với kỳ hạn cố định 0.5 (công thức T = 0.5 cố định, đồng thời spot có thay đổi) Kết tính bảng sau (lưu ý giá mua ghi ngày đáo hạn): Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Trường hợp Forward (kỳ hạn Future (kỳ hạn Spot 0.5,1,1.5,2) tháng) 115 125 106.8239474 106.8239474 135 99.22918041 116.1129863 145 92.17437176 125.4020253 155 85.62113256 134.6910642 Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Trường hợp Forward (kỳ hạn Future (kỳ hạn Spot 0.5,1,1.5,2) tháng) 115 115 106.8239474 106.8239474 115 99.22918041 106.8239474 115 92.17437176 106.8239474 115 85.62113256 106.8239474 Trường hợp Forward (kỳ hạn Future (kỳ hạn Thời điểm Spot 0.5,1,1.5,2) tháng) 15/08/2014 115 15/02/2015 105 106.8239474 106.8239474 15/08/2015 95 99.22918041 97.53490853 15/02/2016 15/08/2016 85 75 92.17437176 85.62113256 88.24586962 78.95683072 Dễ dàng nhận thấy CS – CY = -15% thị trường xu hướng backwardation, giá future nhỏ spot thích hợp cho việc sử dụng chiến lược stack hedge and roll over lẫn strip hedge Vì sử dụng hợp đồng kỳ hạn khơng có tự cập nhật giá nên tính lãi lỗ Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng Forward Size 106.82395 99.22918 92.174372 85.621133 1000 1000 1000 1000 Giá HĐ Lãi lỗ 120 13176.053 120 20770.82 120 27825.628 120 34378.867 96151.368 Lãi tính vừa thực strip, cơng ty mua hợp đồng kỳ hạn mua với khối lượng 1000 thùng hợp đồng với kỳ hạn khác (lần lượt 6,12,18,24 tháng) Lãi lỗ = size * (giá HĐ – giá Forward) Chiết khấu = lãi lỗ / ert (trong r = 0.0025, t tùy vào kỳ hạn mà thay đổi) Cụ thể bước chia thành lãi lỗ từ nghiệp vụ: HĐ kỳ hạn hợp đồng gốc Với trường hợp 1: - Lãi lỗ từ HĐ kỳ hạn Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng - Lãi lỗ từ HĐ gốc Trường hợp Spot Forward Size Lãi lỗ 115 125 106.82395 1000 18176.053 135 99.22918 1000 35770.82 145 92.174372 1000 52825.628 155 85.621133 1000 69378.867 176151.37 Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng - Trường hợp Spot Size Giá HĐ Lãi lỗ 115 125 1000 120 -5000 135 1000 120 -15000 145 1000 120 -25000 155 1000 120 -35000 -80000 Tổng hợp lại Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng Trường hợp HD kỳ HD hạn gốc 0 18176.053 -5000 35770.82 15000 52825.628 25000 69378.867 35000 176151.37 80000 Tổng hợp 13176.053 20770.82 27825.628 34378.867 96151.368 Tương tự ta có trường hợp sau: Với trường hợp 2: Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng Trường hợp Spot Forward Size Lãi lỗ 115 115 106.82395 1000 8176.0526 115 99.22918 1000 15770.82 115 92.174372 1000 22825.628 115 85.621133 1000 29378.867 76151.368 Trường hợp Thời điểm Spot Size Giá HĐ 15/08/2014 115 Lãi lỗ 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng 115 115 115 115 1000 1000 1000 1000 Trường hợp HD kỳ HD hạn gốc 0 8176.0526 5000 15770.82 5000 22825.628 5000 29378.867 5000 76151.368 20000 120 120 120 120 5000 5000 5000 5000 20000 Tổng hợp 13176.053 20770.82 27825.628 34378.867 96151.368 Với trường hợp Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng Trường hợp Spot Forward Size Lãi lỗ 115 105 106.82395 1000 -1823.95 95 99.22918 1000 -4229.18 85 92.174372 1000 -7174.372 75 85.621133 1000 -10621.13 -23848.64 Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng Thời điểm Trường hợp Spot Size Giá HĐ Lãi lỗ 115 105 1000 120 15000 95 1000 120 25000 85 1000 120 35000 75 1000 120 45000 120000 Trường hợp HD kỳ HD hạn gốc Tổng hợp 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 0 -1823.95 15000 13176.05 -4229.18 25000 20770.82 15/02/2016 7174.372 35000 27825.628 15/08/2016 10621.13 45000 34378.867 Tổng 23848.64 120000 96151.365 Sử dụng hợp đồng tương lai có cập nhật giá dùng cho Strip hedge Đầu tiên phải tính lại giá Future sau lần cập nhật giá cho trường hợp, ta có số liệu sau Spo HĐ (kỳ hạn Thời điểm t 0.5) 15/08/201 115 15/02/201 125 106.82395 15/08/201 135 15/02/201 145 15/08/201 155 Spo HĐ (kỳ hạn Thời điểm t 0.5) 15/08/201 115 15/02/201 115 106.82395 15/08/201 115 15/02/201 115 15/08/201 115 Spo HĐ (kỳ hạn Thời điểm t 0.5) 15/08/201 115 15/02/201 105 106.82395 15/08/201 95 Trường hợp HĐ (kỳ hạn 1) HĐ (kỳ hạn 1.5) HĐ (kỳ hạn 2) 99.22918 92.174372 85.621133 116.11299 107.8578 100.18953 125.40203 116.48643 134.69106 Trường hợp HĐ (kỳ hạn 1) HĐ (kỳ hạn 1.5) HĐ (kỳ hạn 2) 99.22918 92.174372 85.621133 106.82395 99.22918 92.174372 106.82395 99.22918 106.82395 Trường hợp HĐ (kỳ hạn 1) HĐ (kỳ hạn 1.5) HĐ (kỳ hạn 2) 99.22918 92.174372 85.621133 97.534909 90.600556 84.159209 15/02/201 15/08/201 85 88.24587 75 81.971932 78.956831 Các giá update tương đương với việc tính lại giá kỳ hạn hợp đồng sử dụng giá spot đưa trường hợp giảm thời hạn hợp đồng 0.5 Tức Tại ngày 15/02/2015 mức giá ứng với kỳ hạn gốc giá spot ngày 15/08/2014 hợp đồng Tại ngày 15/08/2015 mức giá ứng với kỳ hạn giảm 0.5 so với kỳ hạn gốc giá spot lấy ngày 15/02/2015 Tại ngày 15/02/2016 mức giá ứng với kỳ hạn giảm so với kỳ hạn gốc giá spot lấy ngày 15/08/2015 Tại ngày 15/08/2016 mức giá ứng với kỳ hạn giảm 1.5 so với kỳ hạn gốc giá spot lấy ngày 15/08/2016 Ở ta coi lần tới kỳ tính lại giá trị hợp đồng tương đương với lần ta bán hợp đồng cũ mua hợp đồng với thời hạn nhỏ 0.5 năm Như lãi kỳ tính sau: B1: Lãi lỗ cho đơn vị hợp đồng: Nếu đến đáo hạn lấy giá spot – giá future gần Nếu chưa đến đáo hạn lấy giá future sau trừ giá future trước B2: điểm B3: Lấy lãi lỗ nhân với quy mô hợp đồng (size) cho lãi lỗ thời Cộng tất lãi lỗ hợp đồng kỳ lại với Từ ta tính kết sau (do bảng số liệu khác dài nên phần sau dấu phấy cắt bỏ, tìm gốc file excel): Trường hợp 1: - Lãi lỗ từ hợp đồng tương lai Trường hợp Thời điểm 15/08/20 14 15/02/20 15 15/08/20 15 15/02/20 16 15/08/20 16 Spo HĐ t HĐ HĐ HĐ Lãi lỗ HĐ Size Lãi lỗ HĐ Lãi lỗ Lãi lỗ HĐ HĐ Tổng hợp 115 125 135 145 155 106 92.1 85.6 99.2 116 107 100 125 116 4 134 Tổng 100 100 100 100 400 - Lãi lỗ từ hợp đồng gốc câu - Tổng hợp lãi lỗ công ty qua thời điểm Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng 181 76 168 83 188 87 1568 14568 1754 16296 1959 18204 20308 181 76 Trường hợp HD kỳ HD hạn gốc 0 65311.693 -5000 52728.129 15000 37802.61 25000 20308.936 35000 176151.37 80000 357 70 5282 69378 65311 52728 37802 20308 17615 Tổng hợp 60311.693 37728.129 12802.61 -14691.06 96151.368 Tương tự với trường hợp 3: Trường hợp 2: Trường hợp Thời điểm Spo HĐ t HĐ HĐ Lãi HĐ Size lỗ Lãi lỗ Lãi lỗ Lãi lỗ Tổn g HĐ 15/08/20 14 15/02/20 15 15/08/20 15 15/02/20 16 15/08/20 16 HĐ HĐ HĐ hợp 115 115 106 115 99.2 106 115 115 Tổng Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng 92.1 100 85.6 8176 100 99.2 92.17 106 99.22 100 100 106.8 400 8176 Trường hợp HD kỳ HD hạn gốc 0 29378.867 5000 22825.628 5000 15770.82 5000 8176.0526 5000 76151.368 20000 759 817 157 70 705 759 817 228 25 655 705 759 817 293 78 2937 2282 1577 8176 7615 Tổng hợp 34378.867 27825.628 20770.82 13176.053 96151.368 Trường hợp Trường hợp Thời HĐ điểm Spot 15/08/201 115 15/02/201 106 105 15/08/201 95 15/02/201 85 15/08/201 75 HĐ HĐ HĐ 92.1 99.2 85.6 84.1 97.5 90.6 81.9 88.2 78.9 Size 1000 1000 1000 1000 Lãi Lãi Lãi Lãi Tổn lỗ lỗ lỗ lỗ g HĐ HĐ HĐ HĐ hợp 1823 1694 2534 1573 -1461 6553 2354 -2187 7076 3245 -3015 6260 -3956 3956 Tổng 4000 Thời điểm 15/08/2014 15/02/2015 15/08/2015 15/02/2016 15/08/2016 Tổng Trường hợp HD kỳ HD hạn gốc 0 6553.959 15000 7076.872 25000 6260.971 35000 3956.831 45000 23848.63 120000 1823 4229 7174 1062 2384 Tổng hợp 8446.0414 17923.128 28739.029 41043.169 96151.368 Nếu sử dụng stack thu kết sau: Các giá future ghi ngày đáo hạn tương ứng Thời điểm 15/08/201 15/02/201 15/08/201 15/02/201 15/08/201 Spo t Future Trường hợp Lãi lỗ Giá Size Stack bán 115 125 135 145 155 106.8239 116.1129 125.4020 134.6910 400 72704.21 300 56661.041 200 39195.949 100 20308.936 Lãi lỗ bán Size bán 120 120 1000 120 1000 120 1000 120 1000 Tổng lãi lỗ -5000 67704.21 41661.04 -15000 14195.94 -25000 -35000 14691.06 Tổng Thời điểm 15/08/201 15/02/201 15/08/201 15/02/201 15/08/201 188870.14 Spo t Future 106.8239 106.8239 115 106.8239 115 106.8239 115 Tổng Thời điểm 15/08/201 15/02/201 15/08/201 15/02/201 15/08/201 Tổng Trường hợp Lãi lỗ Giá Size Stack bán 115 115 -80000 400 32704.21 300 24528.158 200 16352.105 100 8176.0526 Lãi lỗ bán Size bán 120 120 1000 120 1000 120 1000 120 1000 81760.526 Spo t Future Trường hợp Lãi lỗ Giá Size Stack bán 115 106.8239 105 97.53490 95 85 88.24587 78.95683 75 120 400 -7295.79 300 -7604.726 200 -6491.739 100 -3956.831 -25349.09 Cách làm tương tự tính tốn cho MG Tổng lãi lỗ 5000 37704.21 29528.15 5000 21352.10 5000 13176.05 5000 101760.5 20000 Lãi lỗ bán Size bán 108870.1 Tổng lãi lỗ 120 1000 15000 120 1000 25000 120 1000 35000 120 1000 45000 120000 7704.210 17395.27 28508.26 41043.16 94650.91 ... I: Bài tập Khái quát công ty cổ phần Vinacafe Biên Hịa 1.Tên cơng ty : CƠNG TY CỔ PHẦN VINACAFÉ BIÊN HÒA 2.Vốn điều lệ : 265.791.350.000 đồng - Vốn điều lệ qua lần thay đổi : Tháng 12/2004 :. .. đồng xuất cà phê ✓ Hàng hóa: Cà phê hạt Robusta loại năm 2015 ✓ Chất lượng: - Độ ẩm: 12,5% - Tỉ lệ hạt đen vỡ : cao 12,5 % - Vỏ : nhiều 1% ✓ Khối lượng: 1000 ✓ Giá : Tính theo giá FOB cảng Sài... Thời gian giao hàng: Ngày kí hợp đồng :1 0/09/ 2014 Ngày tính giá : theo giá thị trường 10/01/2015 Tại cảng Sài Gòn: cảng bốc d? ?: - Giao hàng phần : không phép - Chuyển tải : không phép - Gửi