GIỚI THIỆU
Giới thiệu
Việc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) vào năm 2007 đã mở ra nhiều cơ hội cho Việt Nam, nhưng cũng đặt ra không ít thách thức Hiện nay, nền kinh tế Việt Nam đang đối mặt với những rủi ro như tăng trưởng chậm lại, lạm phát gia tăng, thâm hụt cán cân thương mại, và nhiều vấn đề khác.
Bong bóng bất động sản đang gây ra sự giảm sút chất lượng đầu tư và bất ổn tỷ giá, tạo ra những thách thức lớn cho các cấp quản lý Đặc biệt, lĩnh vực ngân hàng chịu ảnh hưởng nặng nề, vì đây là ngành kinh doanh nhạy cảm nhất trong bối cảnh kinh tế hiện tại.
Ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế, được xem là hệ tuần hoàn vốn, với các hoạt động chủ yếu liên quan đến tiền tệ, tín dụng và thanh toán, trong đó thanh toán giữ vị trí đặc biệt Ngành Ngân hàng đã góp phần tích cực vào sự phát triển kinh tế Việt Nam, như kiềm chế lạm phát, thúc đẩy đầu tư và tạo việc làm Sự gia tăng số lượng Ngân hàng nội địa lên 43 vào năm 2007 đã cho thấy sự cạnh tranh trong ngành, mặc dù năng lực cạnh tranh và quy mô vốn còn hạn chế Việc thiết lập cơ cấu vốn hợp lý, quản lý nợ xấu và đảm bảo tính thanh khoản là những thách thức lớn cho các nhà quản lý Ngân hàng Hiện nay, việc xây dựng một cơ cấu tài chính tối ưu cho các NHTM là vấn đề quan trọng, giúp cải thiện hiệu quả hoạt động tài chính và tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Các NHTM thường sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn so với doanh nghiệp phi tài chính, do nguồn vốn chủ yếu đến từ huy động Do đó, việc lựa chọn đòn bẩy tài chính hợp lý là cần thiết cho sự phát triển bền vững của Ngân hàng Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra các yếu tố quyết định đến cơ cấu tài chính trong lĩnh vực Ngân hàng.
Nghiên cứu năm 2013 đã xác định các chỉ số CTV của các Ngân hàng tại khu vực Châu Á, đồng thời so sánh sự khác biệt giữa các nước phát triển và đang phát triển Bên cạnh đó, Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq và Naveed Saif (2012) đã tiến hành nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến CTV trong lĩnh vực Ngân hàng và bảo hiểm tại Pakistan trong giai đoạn từ năm 2012.
Từ năm 2002 đến 2009, Mohammed Amidu (2007) đã thực hiện nghiên cứu về việc xác định chỉ số CTV của các ngân hàng tại Ghana trong giai đoạn 1998 – 2003 Đồng thời, Reint Gropp và Florian Heider (2009) cũng đã xác định chỉ số CTV của ngân hàng tại Mỹ và các quốc gia châu Âu.
Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar, và Shama Sadaqat (2011) đã nghiên cứu ý nghĩa thực tiễn của lý thuyết CTV, cung cấp bằng chứng thực nghiệm từ các NHTM tại Pakistan Paolo Saona Hoffimann (2010) khám phá CTV và thành quả trong ngành Ngân hàng Mỹ giai đoạn 1995 - 2007 Thian Cheng Lim (2012) xác định CTV và đưa ra bằng chứng thực nghiệm tại các công ty dịch vụ tài chính ở Trung Quốc từ 2005 - 2009 Rafiu Oyesola Salawu và Obafemi Awolowo (2007) xác định CTV của các công ty tài chính Nigeria qua quan điểm của Giám đốc tài chính.
(2003) với đề tài chính sách CTV và việc xác định CTV ở các Ngân hàng tại Bồ Đào Nha…
Lý do chọn đề tài
Ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong mối quan hệ với biến động của nền kinh tế, chịu ảnh hưởng đầu tiên khi nền kinh tế gặp khó khăn Đồng thời, ngành ngân hàng cũng là lĩnh vực phục hồi nhanh chóng, góp phần tạo điều kiện cho sự ổn định và phát triển của nền kinh tế.
Trong những năm qua, tốc độ tăng trưởng kinh tế nhanh chóng đã dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ của cung tiền và tín dụng, gây ra sự mất cân đối trong hệ thống ngân hàng Ngân hàng đã sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để cho vay dài hạn, đồng thời phụ thuộc quá nhiều vào nguồn vốn vay liên ngân hàng với chi phí thấp để đầu tư vào bất động sản và chứng khoán, điều này đã làm gia tăng rủi ro thanh khoản và tỷ lệ nợ xấu Việc tái cấu trúc hệ thống ngân hàng hiện đang là chủ đề quan trọng nhằm hướng tới một hệ thống ngân hàng an toàn và hiệu quả.
Hầu hết các nghiên cứu về cấu trúc vốn (CTV) trên thế giới chỉ tập trung vào các doanh nghiệp phi tài chính, trong khi lĩnh vực ngân hàng, với vai trò trung gian vốn và thanh toán của nền kinh tế, lại ít được nghiên cứu Nguyên nhân có thể do sự nhạy cảm của ngành ngân hàng và sự quản lý chặt chẽ từ Ngân hàng Nhà nước về các quy định như vốn pháp định và tỷ lệ an toàn vốn Tại Việt Nam, cũng như trên thế giới, các nghiên cứu về nhân tố ảnh hưởng đến CTV của ngân hàng thương mại (NHTM) còn hạn chế, mặc dù sự ổn định của ngân hàng ảnh hưởng trực tiếp đến nền kinh tế Việc nghiên cứu các nhân tố này là cấp thiết để các nhà quản trị có thể tối đa hóa lợi nhuận và nâng cao khả năng cạnh tranh với các ngân hàng nước ngoài Do đó, tác giả lựa chọn đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của hệ thống ngân hàng thương mại tại Việt Nam” nhằm tìm hiểu những yếu tố quan trọng tác động đến CTV của NHTM và hỗ trợ trong việc xây dựng một cấu trúc vốn hợp lý.
Vấn đề nghiên cứu
Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là khảo sát các nhân tố ảnh hưởng đến cộng tác viên (CTV) và đo lường mức độ tác động của những nhân tố này lên CTV trong hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam Nghiên cứu áp dụng các lý thuyết cổ điển về CTV cùng với các nghiên cứu thực nghiệm trong và ngoài nước để làm rõ sự tác động của các nhân tố đến CTV tại NHTM Việt Nam.
Xác định các yếu tố tác động đến chất lượng dịch vụ của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam dựa trên lý thuyết kinh điển và các nghiên cứu thực nghiệm trước đó là rất quan trọng Những yếu tố này bao gồm sự tin cậy, sự đáp ứng, sự đảm bảo, sự đồng cảm và các yếu tố hữu hình Việc hiểu rõ các nhân tố này giúp ngân hàng nâng cao chất lượng dịch vụ, đáp ứng nhu cầu khách hàng và cải thiện trải nghiệm của họ.
+ Mức độ tác động của các nhân tố này đến CTV của các NHTM tại Việt Nam
+ Ước lượng mô hình, giải thích sự tương quan giữa các biến phụ thuộc và biến độc lập trong CTV Ngân hàng
Dựa trên lý do và mục tiêu nghiên cứu, tác giả đề xuất các câu hỏi nghiên cứu nhằm khám phá các yếu tố ảnh hưởng đến cộng tác viên (CTV) của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam.
+ Các nhân tố nào đã ảnh hưởng đến CTV của các NHTM tại Việt Nam?
+ Những nhân tố này có mức độ tác động như thế nào đến quyết định tài trợ?
+ Mô hình định lượng nào giúp nhận diện các tác động này?
Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu
Dựa trên mục tiêu nghiên cứu, tác giả đã giới hạn phạm vi cũng như đối tượng nghiên cứu như sau:
+ Đối tượng nghiên cứu của đề tài này: các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của NHTM tại Việt Nam
Phạm vi nghiên cứu chỉ tập trung vào các Ngân hàng Thương mại Nhà nước và Ngân hàng Thương mại Cổ phần đang hoạt động tại Việt Nam, không bao gồm Ngân hàng liên doanh và Ngân hàng nước ngoài Nghiên cứu này khảo sát 30 NHTM, với số liệu được thu thập từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên đã được kiểm toán trong giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2011.
Phương pháp nghiên cứu
Để giải quyết các câu hỏi nghiên cứu, tác giả đã tham khảo lý thuyết kinh tế, tài chính và mô hình định lượng từ các nhà nghiên cứu trong và ngoài nước, kết hợp với phương pháp thống kê và phân tích số liệu Tác giả cũng áp dụng mô hình hồi quy tuyến tính đa biến cùng với các kiểm định Anova và kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến CTV của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.
Bố cục của đề tài
Kết cấu của luận văn gồm 5 chương:
Chương 1: Giới thiệu chung, lý do chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu của đề tài nghiên cứu
Chương 2: Trình bày một số nghiên cứu thực nghiệm về các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của ngành tài chính trên thế giới và tại Việt Nam Từ đó xác định các nhân tố chính ảnh hưởng đến CTV của các NHTM tại Việt Nam
Chương 3: Trình bày phương pháp nghiên cứu, cơ sở dữ liệu; thu thập và xử lý dữ liệu, mẫu nghiên cứu cũng như mô hình hồi quy sử dụng và các giả thuyết nghiên cứu
Chương 4: Trình bày các kết quả nghiên cứu mang tính định lượng thu được từ mô hình hồi quy
Chương 5: Kết luận và một số đề xuất.
TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
Công trình nghiên cứu của Thian Cheng Lim (2012)
Nghiên cứu này xác định các yếu tố quyết định CTV của các công ty dịch vụ tài chính tại Trung Quốc, sử dụng mô hình hồi quy trên dữ liệu kế toán của 36 công ty tài chính cổ phần niêm yết từ năm 2005 đến 2009 Kết quả cho thấy rằng tỷ suất sinh lợi, quy mô công ty, tấm chắn thuế phi nợ, tính biến thiên thu nhập và cổ phần cố định là những nhân tố quan trọng trong lĩnh vực tài chính Đặc biệt, quy mô công ty có mối tương quan tích cực với đòn bẩy tài chính Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng các đặc tính tổ chức của Trung Quốc ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn CTV, đồng thời khẳng định rằng quyền sở hữu vốn nhà nước lớn cũng có tác động đến việc lựa chọn này.
Mô hình nghiên cứu được thực hiện với mẫu từ 36 công ty tài chính niêm yết tại Trung Quốc trong giai đoạn 2005-2009, sử dụng dữ liệu từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên Bài viết áp dụng phương pháp hồi quy tuyến tính đa biến, trong đó tất cả các biến độc lập được đưa vào cùng một lúc Để đảm bảo tính chính xác của kết quả, phương pháp bậc thang cũng được sử dụng và cho kết quả tương tự Mô hình hồi quy được trình bày chi tiết trong bài viết.
Y it = α + PROF it β 1 + TANG it β 2 + SIZE it β 3 + NDTS it β 4 + GROWTH it β 5 + EVOL it β 6 + NCS it β7 + ε it
Đòn bẩy tài chính (LEV và LLEV) là chỉ số quan trọng trong phân tích tài chính LEV được tính bằng tổng nợ chia cho tổng tài sản, trong khi LLEV đo lường nợ dài hạn so với tổng tài sản Việc hiểu rõ hai chỉ số này giúp đánh giá khả năng tài chính và rủi ro của doanh nghiệp.
Tỷ suất sinh lợi (Profitability) = thu nhập trước thuế và lãi vay/tổng tài sản
Tài sản hữu hình (Tangibility asset) = tài sản cố định/tổng tài sản
Quy mô công ty (Firm size) = logarit của tổng tài sản
Tấm chắn thuế phi nợ (Non-debt tax shields) = khấu hao/tổng tài sản
Cơ hội tăng trưởng (Growth opportunities) = (tổng tài sản năm t 1 - tổng tài sản năm t0)/tổng tài sản năm t 0
Tính biến thiên thu nhập (Earnings volatility) = độ lệch chuẩn của tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản
Cổ phần cố định (Non-circulating shares) = cổ phần cố định/tổng cổ phần
Kết quả nghiên cứu: mối tương quan giữa các biến nghiên cứu và đòn bẩy tài chính như sau:
+ Tỷ suất sinh lợi có mối tương quan ngược chiều với đòn bẩy tài chính nhưng không có ý nghĩa với đòn bẩy tài chính dài hạn
+ Quy mô công ty tương quan cùng chiều với đòn bẩy tài chính, nhưng tương quan ngược chiều với đòn bẩy tài chính dài hạn
+ Mối tương quan giữa tấm chắn thuế phi nợ và tỷ số vốn vay là tương quan ngược chiều và có ý nghĩa
+ Mối tương quan ngược chiều tồn tại giữa tính biến thiên thu nhập và nợ
+ Cổ phần cố định tương quan ngược chiều với đòn bẩy tài chính.
Công trình nghiên cứu của Hoa Nguyen và Zainab Kayani (2013)
“Xác định cấu trúc vốn của các Ngân hàng ở Châu Á – so sánh giữa các quốc gia phát triển và quốc gia đang phát triển”
Nội dung nghiên cứu: bài nghiên cứu hướng tới việc xác định CTV của các
Ngân hàng tại khu vực Châu Á có sự khác biệt rõ rệt về tỷ lệ đòn bẩy tài chính giữa các nước phát triển và đang phát triển Bài viết sẽ phân tích những yếu tố ảnh hưởng đến đòn bẩy tài chính của các ngân hàng trong hai nhóm này, bao gồm Nhật Bản, Đài Loan, Hàn Quốc, Israel, Bahrain ở nhóm phát triển, và Pakistan, Ấn Độ, Thái Lan, Sri Lanka, Lebanon ở nhóm đang phát triển.
Mô hình nghiên cứu này bao gồm dữ liệu từ 61 ngân hàng niêm yết tại 10 quốc gia châu Á, trong đó có 5 nước phát triển và 5 nước đang phát triển, trong giai đoạn từ năm 2000 đến 2012 Dữ liệu được thu thập từ bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập, giá chứng khoán và cổ tức chi trả, sử dụng nguồn từ Reuter, Ngân hàng Thế giới, CIA, KPMG và World Factbook Bài viết áp dụng mô hình hồi quy đa biến với phần mềm Eview 7 để kiểm định mức ý nghĩa, ảnh hưởng cùng chiều và ngược chiều, cũng như tầm quan trọng của từng biến đối với đòn bẩy tài chính, xét cả giá trị sổ sách và giá trị thị trường Mô hình nghiên cứu sẽ được trình bày chi tiết trong bài viết.
Lev i,t = α + β 1 ln(Size i,t-1 ) + β2Profit i,t-1 + β 3 MTB i,t-1 + β 4 Coll i,t-1 + β 5 Div i,t-1 + β 6 ln(AssRisk i,t-1 ) + β 7 GDP it + β 8 Infl it + β 9 Spread it + β 10 Tax it + β 11 ln(MktRisk it ) + ε it Trong đó:
Lev i,t : biến đòn bẩy tài chính của Ngân hàng thứ i tại thời điểm t, đây là biến phụ thuộc LEV được đo lường bằng hai công thức như sau:
+ Đòn bẩy tài chính theo giá trị sổ sách = 1 – (VCSH theo giá trị sổ sách/tổng tài sản theo giá trị sổ sách)
Đòn bẩy tài chính theo giá trị thị trường được tính bằng công thức: 1 – [VCSH theo giá trị thị trường (số lượng cổ phiếu nhân với giá chứng khoán vào cuối năm) chia cho giá trị Ngân hàng theo thị trường (VCSH theo giá trị thị trường cộng với nợ ngắn hạn theo giá trị sổ sách)].
Các biến độc lập gồm có:
Size i,t-1 : biến quy mô Ngân hàng bằng tổng tài sản theo giá trị sổ sách
Profit i,t-1 : biến lợi nhuận của Ngân hàng được đo lường bằng lợi nhuận thuần/tổng tài sản theo giá trị sổ sách
MTB i,t-1 là chỉ số đo lường tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị sổ sách, được tính bằng cách lấy tổng tài sản theo giá trị thị trường chia cho tổng tài sản theo giá trị sổ sách.
Coll i,t-1 : biến tài sản thế chấp = (tổng tài sản - nợ vay)/tổng tài sản theo giá thị sổ sách
Div i,t-1 : là biến giả = 1 nếu trong năm Ngân hàng thực hiện việc chi trả cổ tức
Biến rủi ro tài sản AssRisk i,t-1 được xác định bằng cách nhân độ lệch chuẩn điều chỉnh của giá chứng khoán hàng ngày với tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu theo giá trị thị trường và giá trị của ngân hàng theo thị trường.
GDP it : là biến tổng sản phẩm quốc nội = tỷ lệ phần trăm tăng trưởng hàng năm của tổng sản phẩm quốc nội
Infl it : là biến lạm phát = tỷ lệ phần trăm thay đổi hàng năm của chỉ số giá tiêu dùng
Spread là sự chênh lệch giữa lãi suất kỳ hạn 10 năm và lãi suất kỳ hạn 3 tháng của trái phiếu chính phủ, theo nghiên cứu của Gropp và Heider.
Tax it : là biến tỷ suất thuế
MktRisk it : là biến rủi ro thị trường chứng khoán = độ lệch chuẩn được hiệu chỉnh của chỉ số giá hàng ngày của thị trường chứng khoán quốc gia
Kết quả nghiên cứu cho thấy các nhân tố Ngân hàng có ý nghĩa quan trọng trong việc giải thích quyết định CTV của Ngân hàng, trong khi các yếu tố vĩ mô ít ảnh hưởng hơn Khi xem xét đòn bẩy tài chính theo giá trị thị trường và giá trị sổ sách, các biến như tài sản thế chấp, quy mô Ngân hàng, rủi ro tài sản, giá trị thị trường trên giá trị sổ sách, rủi ro thị trường và chênh lệch trong cấu trúc kỳ hạn lãi suất đều có ý nghĩa thống kê đối với các Ngân hàng ở các nước phát triển Đối với các Ngân hàng ở các quốc gia mới nổi, các biến chi trả cổ tức, quy mô, rủi ro tài sản, giá trị sổ sách trên giá trị thị trường, lợi nhuận và thuế đều có ý nghĩa thống kê 1% trong việc giải thích đòn bẩy tài chính, trong khi tỷ lệ lạm phát không có ý nghĩa thống kê.
Sự tác động của các biến riêng lẻ lên tỷ lệ đòn bẩy tài chính của ngân hàng khác nhau giữa các nước phát triển và đang phát triển Điều này cho thấy sự đa dạng trong cách mà các yếu tố này ảnh hưởng đến hệ thống tài chính của từng quốc gia.
Công trình nghiên cứu của Nguyễn Hoàng Châu (2011)
Nghiên cứu này tập trung vào việc xác định các nhân tố tác động đến cộng tác viên (CTV) của ngân hàng tại Việt Nam, dựa trên những điểm tương đồng với các doanh nghiệp phi tài chính Mặc dù có ít nghiên cứu về CTV ngân hàng ở Việt Nam, bài viết đã sử dụng lý thuyết và các nghiên cứu quốc tế để phân tích thực tiễn của ngân hàng thương mại Việt Nam Mục tiêu là tìm hiểu các nhân tố ảnh hưởng đến CTV ngân hàng, đánh giá cách thức tác động của chúng và ước lượng mô hình để giải thích mối quan hệ giữa các biến phụ thuộc và biến giải thích trong CTV ngân hàng.
Mô hình nghiên cứu: Công trình nghiên cứu này dựa trên quy mô mẫu của 39
NHTM ở Việt Nam bao gồm NHTM nhà nước, NHTM cổ phần, Ngân hàng liên doanh, Ngân hàng nước ngoài Thời gian nghiên cứu từ năm 2005 đến năm 2010
Bài viết áp dụng phương pháp hệ thống hóa dữ liệu từ các nguồn trong và ngoài nước, sử dụng mô hình hồi quy bé nhất (Least Squares) để phân tích và so sánh số liệu Mục tiêu nghiên cứu là đánh giá tác động của các biến độc lập đến biến phụ thuộc thông qua mô hình hồi quy được thiết lập.
L = β 0 + β1PROF i,t-1 + β 2 Ln(SIZE) i,t-1 + β 3 COLL i,t-1 + β 4 GROW i,t + β 5 GDP t (1.5) Trong đó:
Biến đại diện cho CTV là: đòn bẩy tài chính (Leverage) = 1 – (VCSH/tổng tài sản)
Và các biến độc lập được sử dụng trong bài nghiên cứu là:
PROF i,t-1 : biến tỷ suất sinh lợi được tính = lợi nhuận trước thuế/tổng tài sản
SIZE i,t-1 : Biến quy mô = logarit của tổng tài sản
COLL i,t-1 : biến tài sản thế chấp = (Tiền mặt, vàng bạc, đá quý + Tiền gửi tại
Ngân hàng Nhà nước đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý chứng khoán kinh doanh, các công cụ tài chính phái sinh và các tài sản tài chính khác Đầu tư vào chứng khoán đầu tư và góp vốn dài hạn giúp tối ưu hóa tài sản cố định hữu hình, từ đó nâng cao tổng tài sản của tổ chức.
GROW i,t : là biến tăng trưởng = [Tổng tài sản (năm t 1 ) - Tổng tài sản (năm t 0 )]/Tổng tài sản (năm t 0 )
GDP t : là biến tổng sản phẩm quốc nội = Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội
Nghiên cứu cho thấy các biến độc lập ảnh hưởng đến biến phụ thuộc đại diện cho CTV của Ngân hàng Cụ thể, tỷ suất sinh lợi (Profitability) và tổng sản phẩm quốc nội (GDP) có tác động ngược chiều lên đòn bẩy tài chính Trong khi đó, các biến quy mô Ngân hàng (Size) và tăng trưởng (Growth) cùng với tài sản thế chấp (Coll) tác động cùng chiều lên đòn bẩy tài chính Đối với biến tài sản hữu hình (Tangibility), không có sự ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê.
Tác giả đã tóm tắt các kết quả nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến cộng tác viên (CTV) ngân hàng và các công ty tài chính, phù hợp với mục tiêu và giới hạn của nghiên cứu.
Bảng 2.1: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến CTV Ngân hàng
Nhân tố tác động lên đòn bẩy tài chính của Ngân hàng
Tác động Các nghiên cứu thực nghiệm
Quy mô Ngân hàng (Size)
Reint Gropp & Florian Heider (2009); Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012); Mohammed Amidu (2007);
Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010);
Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011); Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013); Thian Cheng Lim (2012); Nguyễn Hoàng Châu (2011);
Michele Nascimento Jucá, Almir Ferreira de Sousa & Albert Fishlow (2012);
Tỷ suất sinh lợi (Profitability) -
Reint Gropp & Florian Heider (2009); Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012); Mohammed Amidu (2007);
Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010);
Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011); Thian Cheng Lim (2012); Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013); Nguyễn Hoàng Châu (2011);
Tài sản hữu hình (Tangibility)
Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012);
Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010); Mohammed Amidu (2007); Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011);
Cơ hội tăng trưởng (Growth)
+ Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012);
Mohammed Amidu (2007); Nguyễn Hoàng Châu (2011);
Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010); Michele Nascimento Jucá, Almir Ferreira de Sousa & Albert Fishlow (2012); Thian Cheng Lim (2012);
Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012);
Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010); Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011);
Tấm chắn thuế phi nợ (NDTS) -
Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012);
Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011); Thian Cheng Lim (2012);
Thuế (Tax) + Mohammed Amidu (2007); Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013) Rủi ro tài sản
(Asset Risk) - Reint Gropp & Florian Heider (2009); Hoa Nguyen & Zainab Kayani
Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) - Nguyễn Hoàng Châu (2011); Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013) Tài sản thế chấp
+ Reint Gropp & Florian Heider (2009); Nguyễn Hoàng Châu (2011);
- Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013) Chi trả cổ tức
(Dividend) - Reint Gropp & Florian Heider (2009); Hoa Nguyen & Zainab Kayani
Bảng 2.1 chỉ ra rằng có nhiều nhân tố ảnh hưởng trái chiều đến CTV của Ngân hàng trong các nghiên cứu tại các Quốc gia khác nhau Do đó, tác giả sẽ không áp dụng toàn bộ kết quả từ các nghiên cứu này mà sẽ dựa vào thực trạng của nền kinh tế Việt Nam và mức độ minh bạch thông tin của các Ngân hàng Việt Nam còn hạn chế Tác giả lựa chọn một số nhân tố phù hợp như quy mô Ngân hàng, cơ hội tăng trưởng, tính thanh khoản, tài sản hữu hình và tỷ suất sinh lợi để phân tích và đưa vào mô hình định lượng nhằm đánh giá các NHTM tại Việt Nam.
Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các Ngân hàng thương mại tại Việt Nam
Để tối đa hóa lợi nhuận và nâng cao giá trị doanh nghiệp, Giám đốc tài chính cần chú ý đến các yếu tố ảnh hưởng đến CTV Nghiên cứu toàn cầu chỉ ra rằng có nhiều yếu tố vi mô và vĩ mô tác động đến CTV của doanh nghiệp Việc hiểu rõ những nhân tố này giúp hoạch định chiến lược kinh doanh hiệu quả.
Ngân hàng thương mại (NHTM) hoạt động tương tự như một doanh nghiệp, và các nghiên cứu lý thuyết lẫn thực nghiệm chỉ ra rằng những yếu tố ảnh hưởng đến cách thức hoạt động của các loại hình doanh nghiệp có nhiều điểm tương đồng.
Thị trường tài chính Việt Nam vẫn đang trong quá trình phát triển và chịu sự giám sát chặt chẽ từ Ngân hàng Nhà nước Tính minh bạch thông tin của các ngân hàng thương mại còn hạn chế, vì vậy, tác giả chỉ sử dụng những biến số phù hợp với đặc điểm của các NHTM tại Việt Nam Nghiên cứu này áp dụng mô hình của Sajid Gul và các cộng sự (2012) để phân tích tình hình.
Các nhân tố quyết định đến CTV được nghiên cứu trong đề tài này bao gồm quy mô ngân hàng, cơ hội tăng trưởng, tính thanh khoản, tài sản hữu hình và tỷ suất sinh lợi Dưới đây là sơ đồ tóm tắt các yếu tố này.
2.2.1 Nhân tố Quy mô (Size)
Mối quan hệ giữa tỷ lệ quy mô và đòn bẩy tài chính cho thấy rằng quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng tích cực đến đòn bẩy tài chính, theo lý thuyết đánh đổi Titman và Wessels (1988) chỉ ra rằng các công ty lớn có khả năng phá sản thấp hơn nhờ sự đa dạng hóa lĩnh vực kinh doanh, từ đó thu hút nhiều vốn hơn từ nhà đầu tư và người cho vay Ngoài ra, lý thuyết chi phí đại diện cũng cho thấy mối liên hệ tích cực giữa quy mô và tỷ lệ nợ Tuy nhiên, lý thuyết trật tự phân hạng lại dự đoán rằng mối quan hệ giữa quy mô và mức độ sử dụng nợ của công ty là tỷ lệ nghịch.
Ngành Ngân hàng cho thấy rằng quy mô và uy tín của ngân hàng có mối liên hệ chặt chẽ với khả năng huy động vốn từ nhiều nguồn khác nhau, từ đó giảm thiểu rủi ro phá sản Nghiên cứu thực nghiệm trên toàn cầu, như của Octavia, đã chỉ ra rằng quy mô ngân hàng và đòn bẩy tài chính là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến sự ổn định và thành công trong hoạt động kinh doanh ngân hàng.
Rayna Brown (2008) đã chỉ ra rằng tại các nước đang phát triển, quy mô doanh nghiệp có ảnh hưởng tích cực đến đòn bẩy tài chính Tương tự, Gropp và Heider (2009) cũng khẳng định điều này ở các nước phát triển, cho thấy sự liên kết giữa quy mô và khả năng tài chính của doanh nghiệp.
2.2.2 Nhân tố cơ hội tăng trưởng (Growth opportunities)
Theo lý thuyết trật tự phân hạng của Myer và Majluf (1984), cơ hội tăng trưởng có mối tương quan cùng chiều với đòn bẩy tài chính, cho thấy rằng các công ty đang tăng trưởng thường sử dụng nợ nhiều hơn do nguồn vốn nội bộ không đủ cho nhu cầu đầu tư và mở rộng Để tài trợ cho các dự án nghiên cứu và phát triển, các công ty buộc phải tìm kiếm nguồn vốn bên ngoài, dẫn đến việc gia tăng tỷ lệ nợ nhằm mở rộng hoạt động và đầu tư vào các dự án tiềm năng Quan điểm này cũng được đồng thuận bởi các tác giả như Shah và Hijazi (2004), Cai et al (2008), Kôrner (2007), và Joy Pathak (2010).
Theo lý thuyết đánh đổi và lý thuyết chi phí đại diện, tác động của biến tăng trưởng và đòn bẩy tài chính có mối tương quan ngược chiều Khi một công ty có đòn bẩy tài chính cao, lợi nhuận từ các dự án đầu tư thường nghiêng về lợi ích của các chủ nợ hơn là cổ đông Do đó, cổ đông có xu hướng ưu tiên đầu tư vào các dự án được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu (VCSH) thay vì tài trợ bằng nợ Các nghiên cứu thực nghiệm của Titman & Wessel (1988) và Rajan & Zingales đã chỉ ra những xu hướng này trong quyết định đầu tư của cổ đông.
Zingales (1995), Gaud và các cộng sự (2005) cũng cho rằng cơ hội tăng trưởng có quan hệ tỷ lệ nghịch với đòn bẩy tài chính
2.2.3 Nhân tố tính thanh khoản (Liquidity)
Tính thanh khoản và đòn bẩy tài chính có mối quan hệ ngược chiều, khi tính thanh khoản cao giúp tạo ra dòng tiền mặt ổn định, từ đó hỗ trợ tài trợ cho các hoạt động đầu tư và điều hành Nghiên cứu của Naveed et al (2010) và Joy Pathak (2010) cũng xác nhận quan điểm này Tuy nhiên, theo lý thuyết đánh đổi, có thể thấy mối quan hệ cùng chiều giữa đòn bẩy tài chính và tính thanh khoản, vì các công ty có khả năng thanh khoản cao có thể dễ dàng chi trả các khoản nợ ngắn hạn khi áp dụng đòn bẩy tài chính cao.
2.2.4 Nhân tố tỷ suất sinh lợi (Profitability)
Lợi nhuận là kết quả cuối cùng của quá trình kinh doanh, đóng vai trò quan trọng trong việc phân phối lợi ích cho chủ nợ và chủ sở hữu ngân hàng, cũng như đầu tư mở rộng trong tương lai Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ giữa khả năng sinh lợi và đòn bẩy tài chính Theo Myer và Majhuf (1984), các công ty có khả năng sinh lợi cao thường ưu tiên sử dụng quỹ nội bộ cho tái đầu tư trước khi đến nợ và phát hành vốn chủ sở hữu Điều này cho thấy tỷ suất sinh lợi có mối tương quan ngược chiều với đòn bẩy tài chính Tuy nhiên, lý thuyết trật tự phân hạng về cấu trúc vốn lại cho rằng các công ty có lợi nhuận cao thường sử dụng nợ nhiều hơn để tận dụng lợi ích từ việc giảm thuế.
Các nghiên cứu thực nghiệm của Frank và Goyal (2004), Rajan và Zingales
Nghiên cứu của Titman và Wessels (1988), Sajid Gul và các cộng sự (2012), cùng với Khizer Ali và cộng sự (2011) cho thấy rằng lợi nhuận có mối quan hệ ngược chiều với đòn bẩy tài chính.
2.2.5 Nhân tố tài sản hữu hình (Tangibility of assets)
Tài sản hữu hình là các tài sản vật chất mà doanh nghiệp sở hữu, bao gồm nhà xưởng, đất đai, máy móc, dụng cụ và thiết bị Những tài sản này không chỉ có giá trị sử dụng mà còn có khả năng thế chấp cho các khoản nợ của doanh nghiệp.
Theo lý thuyết đánh đổi, các công ty sở hữu nhiều tài sản hữu hình dễ dàng tiếp cận nguồn tài trợ bằng nợ nhờ có tài sản thế chấp, từ đó giảm thiểu thiệt hại cho cổ đông khi công ty phá sản Lý thuyết chi phí đại diện cho thấy chi phí này sẽ thấp hơn đối với các công ty có nhiều tài sản hữu hình Jensen và Meckling (1976) chỉ ra rằng tài sản hữu hình giúp giảm bất cân xứng thông tin, vì chúng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, giảm rủi ro chi phí đại diện cho người cho vay trong bối cảnh thiếu thông tin hoặc mâu thuẫn lợi ích Ngược lại, các công ty không có tài sản thế chấp sẽ gặp chi phí cao khi vay nợ Do đó, tỷ lệ tài sản hữu hình cao thường tương ứng với tỷ số nợ cao Nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ đồng biến giữa tài sản hữu hình và đòn bẩy tài chính, như được nêu trong nghiên cứu của Marsh.
(1982), Titman và Wessels (1988), Rajan và Zingales (1995), Shah và Khan (2007), Thian Cheng Lim (2012)…
Theo lý thuyết trật tự phân hạng, tài sản hữu hình có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với đòn bẩy tài chính, nghĩa là công ty sở hữu nhiều tài sản hữu hình sẽ gặp ít vấn đề về bất cân xứng thông tin, từ đó làm giảm chi phí vốn chủ sở hữu Do đó, các công ty thường chọn phát hành vốn chủ sở hữu hơn là sử dụng nợ Nhiều nghiên cứu, như của Sajid Gul và cộng sự (2012) cùng Mohammed Amidu (2007), cũng chỉ ra rằng tài sản hữu hình và đòn bẩy tài chính có mối tương quan ngược chiều.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Phương pháp nghiên cứu
Quy trình nghiên cứu hiệu chỉnh dựa trên quy trình nghiên cứu của R.Kumar (2005) được thực hiện như sau:
Phương pháp nghiên cứu của đề tài này bao gồm tìm kiếm, trích lọc, thống kê, phân tích và so sánh dữ liệu từ báo cáo tài chính và các báo cáo thường niên của các ngân hàng thương mại.
Tác giả thu thập và thống kê dữ liệu từ báo cáo tài chính hợp nhất hàng năm của các ngân hàng thương mại (NHTM) từ các trang web ngân hàng Qua đó, tác giả tiến hành tính toán và xác định các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của ngân hàng.
Xác định vấn đề nghiên cứu
Tổng quan cơ sở lý thuyết và nghiên cứu trước
Xây dựng mô hình và các giả thuyết nghiên cứu
Thu thập thông tin dữ liệu
Xử lý và phân tích dữ liệu
Giải thích kết quả và viết báo cáo nghiên cứu
- Trên cơ sở đã tính toán các nhân tố, tác giả sử dụng phần mềm SPSS 20 để tiến hành phân tích số liệu thu thập được
Tác giả áp dụng mô hình kinh tế lượng và sử dụng phương pháp bình phương bé nhất (OLS) để ước lượng các tham số hồi quy thông qua phần mềm SPSS 20.
Phân tích các thông số như giá trị nhỏ nhất, giá trị lớn nhất, giá trị trung bình, độ lệch chuẩn và hệ số tương quan giúp đánh giá mức độ tương quan giữa các biến độc lập, từ đó xác định hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình hồi quy Đồng thời, phân tích hồi quy bội cung cấp cái nhìn sâu sắc về tác động của các biến độc lập lên biến phụ thuộc, cho biết mức độ ảnh hưởng và xác định nhân tố nào có tác động mạnh nhất đến CTV.
Theo Nghị định số 141/2006/NĐ-CP của Thủ tướng Chính phủ đến hết năm
Vào năm 2010, yêu cầu về vốn điều lệ tối thiểu cho các ngân hàng thương mại (NHTM) được đặt ra là 3.000 tỷ đồng, điều này đã gây khó khăn lớn cho các ngân hàng Do đó, Nghị định số 10/2011/NĐ-CP ban hành ngày 26/01/2011 đã được Thủ tướng Chính phủ gia hạn thời gian thực hiện đến cuối năm 2011.
Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính hợp nhất và báo cáo thường niên của các ngân hàng thương mại (NHTM) trong giai đoạn 2007-2011 Thời kỳ này ghi nhận tình hình kinh doanh của các ngân hàng khá ổn định, chưa bị tác động bởi suy thoái kinh tế hay các quy định về vốn điều lệ theo nghị định số 10/2011/NĐ-CP.
Mẫu nghiên cứu của đề tài sẽ được lựa chọn theo những điều kiện sau đây:
- Loại hình Ngân hàng: NHTM nhà nước và NHTM cổ phần
- Vốn điều lệ: tính đến hết năm 2011, các NHTM lựa chọn phần lớn có vốn điều lệ tối thiểu là 3.000 tỷ đồng
- Không bị sáp nhập trước năm 2011
Với những điều kiện trên, tác giả tổng hợp được 30 NHTM trong tổng số 43 Ngân hàng hiện đang hoạt động tại Việt Nam (xem phụ lục 2)
3.3 Mô hình hồi quy nghiên cứu
Dựa trên lý thuyết kinh điển về CTV doanh nghiệp và các nghiên cứu toàn cầu cũng như tại Việt Nam, tác giả xác định các biến số cho các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của NHTM tại Việt Nam Từ đó, tác giả xây dựng các giả thuyết và mô hình nghiên cứu nhằm kiểm định và đánh giá mối tương quan giữa tỷ lệ đòn bẩy và các nhân tố tác động đến nó, với mô hình được thể hiện qua phương trình hồi quy tuyến tính.
Leverage i,t = β 0 + β 1 SIZE i,t + β 2 GROWTH i,t + β 3 LIQ i,t + β 4 TANG i,t + β 5 PRO i,t Trong đó:
Biến phụ thuộc Leverage i,t (LEV) đại diện cho đòn bẩy tài chính của Ngân hàng thứ i tại thời điểm t Nhiều nghiên cứu toàn cầu đã xác định đòn bẩy tài chính là biến đại diện cho CTV của Ngân hàng, mặc dù có tranh luận về tính hợp lý của nó (Rajan và Zingales, 1995) Tuy nhiên, đòn bẩy tài chính vẫn được coi là biến phù hợp để nghiên cứu CTV và phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến CTV Ngân hàng (Octavia và Rayna Brown, 2008) Các công thức khác nhau có thể được sử dụng để đo lường đòn bẩy tài chính.
Biến đòn bẩy tài chính (LEV) được tính bằng công thức LEV = (1 - VCSH) / Tổng tài sản, phương pháp này đã được áp dụng trong các nghiên cứu của Gropp và Heider (2009) cũng như Monica Octavia và Rayna Brown (2008).
- Hai là biến đòn bẩy tài chính (LEV) = Tổng nợ/Tổng nguồn vốn Cách tính này đã được sử dụng trong công trình nghiên cứu của Mohammde Amidu (2007)
Đòn bẩy tài chính (LEV) được tính bằng công thức Tổng nợ/Tổng tài sản, một phương pháp đã được áp dụng trong nhiều nghiên cứu tại Pakistan, bao gồm các tác giả như Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad, và Naveed Saif (2012), cũng như Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama Sadaqat (2011) Ngoài ra, Hoa Nguyen và Zainab Kayani (2013) cũng đã sử dụng mô hình này để phân tích các nước đang phát triển và phát triển tại khu vực Châu Á Trong nghiên cứu của mình, tác giả đã vận dụng mô hình thứ ba của Sajid Gul và cộng sự để áp dụng cho bài nghiên cứu.
Biến độc lập trong mô hình được xác định dựa trên các nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad, và Naveed Saif tại Pakistan vào năm 2012, cùng với nghiên cứu của Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar, và Shama Sadaqat tại Pakistan năm 2011.
- PROF i,t là biến tỷ suất sinh lợi của Ngân hàng thứ i tại năm t được đo lường = Lợi nhuận trước thuế/Tổng tài sản
- TANG i,t là biến tài sản hữu hình của Ngân hàng i tại năm t được đo lường = Tài sản cố định/Tổng tài sản
- SIZE i,t là biến qui mô Ngân hàng i tại năm t được đo lường = Log (Tổng tài sản)
- GROWTH i,t là biến cơ hội tăng trưởng của Ngân hàng i trong năm t được đo lường = (Tổng tài sản(t) - tổng tài sản (t-1) )/Tổng tài sản (t-1)
Biến tính thanh khoản của Ngân hàng i tại năm t, ký hiệu là LIQ i,t, có thể được đo lường theo nhiều cách khác nhau Nghiên cứu của Sajid Gul và cộng sự (2012) cho thấy tính thanh khoản được xác định bằng tỷ lệ Tài sản ngắn hạn so với Nợ ngắn hạn Ngược lại, Khizer Ali và cộng sự (2011) lại tính toán tính thanh khoản dựa trên tỷ lệ Vốn chủ sở hữu so với Tổng tài sản Trong bài nghiên cứu này, tác giả đề xuất công thức tính biến tính thanh khoản của Ngân hàng là Dư nợ cho vay khách hàng chia cho Vốn huy động.
Ngân hàng là một ngành kinh doanh đặc thù liên quan đến tiền tệ, với phần lớn tài sản là tài sản tài chính có khả năng chuyển đổi linh hoạt từ dài hạn sang ngắn hạn Quyết định của nhà quản trị đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý tính thanh khoản Do đó, việc xác định công thức tính thanh khoản của ngân hàng thông qua tài sản ngắn hạn trở nên khó khăn.
+ Thông tư 13/2010/TT-NHNN ban hành ngày 20/05/2010 của Thống đốc NHNN quy định tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động với nội dung như sau
Tổ chức tín dụng chỉ được sử dụng nguồn vốn huy động để cấp tín dụng khi đảm bảo tỷ lệ khả năng chi trả và các tỷ lệ an toàn khác theo quy định Theo thông tư 19/2010/TT-NHNN ban hành ngày 27/09/2010, tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động không được vượt quá 80% và chỉ áp dụng cho nguồn vốn huy động, trong khi vốn tự có của các tổ chức tín dụng không bị giới hạn bởi quy định này.
Thông tư 22/2011/TT-NHNN ban hành ngày 30/08/2011 đã hủy bỏ tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động quy định tại thông tư 13, nhằm khơi thông nguồn vốn cho vay từ nhiều nguồn khác nhau Việc quy định tỷ lệ tối đa nguồn vốn huy động được cấp tín dụng tại thông tư 13 được cho là một trong những giới hạn của NHNN để tránh tình trạng mất thanh khoản của các NHTM khi sử dụng vốn quá mức, đặc biệt là nguồn vốn ngắn hạn và không ổn định cho vay hay đầu tư dài hạn Thông tư 13 cũng đã hạn chế các NHTM tham gia vào các hoạt động kinh doanh chứng khoán và bất động sản, đồng thời giảm thiểu rủi ro trong bối cảnh khả năng quản trị rủi ro của các NHTM tại Việt Nam còn thấp.
Các giả thuyết nghiên cứu
Bài nghiên cứu này dựa trên mục tiêu và mô hình nghiên cứu đã xác định năm giả thuyết liên quan đến các nhân tố tác động đến CTV của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam Các giả thuyết này sẽ được kiểm định để xác định mối tương quan giữa các nhân tố và đòn bẩy tài chính của ngân hàng Cụ thể, nghiên cứu sẽ xem xét liệu các yếu tố này có ảnh hưởng đến CTV hay không, với các giả thuyết được phân chia thành giả thuyết H1 và H0 Tóm tắt các giả thuyết nghiên cứu sẽ được trình bày qua bảng.
Bảng 3.1: Bảng tóm tắt các giả thuyết nghiên cứu
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa quy mô Ngân hàng và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa quy mô Ngân hàng với đòn bẩy tài chính
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa cơ hội tăng trưởng và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa cơ hội tăng trưởng với đòn bẩy tài chính
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa tính thanh khoản và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa tính thanh khoản với đòn bẩy tài chính
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa tài sản hữu hình và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa tài sản hữu hình với đòn bẩy tài chính
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa tỷ suất sinh lợi và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa tỷ suất sinh lợi với đòn bẩy tài chính
Chương 3 nêu một cách khái quát phương pháp nghiên cứu, mẫu nghiên cứu, cách thu thập và xử lý dữ liệu Từ đó xây dựng mô hình nghiên cứu dựa trên các giả thuyết giữa biến phụ thuộc và biến độc lập
Dựa trên các giả thuyết của mô hình, tác giả sẽ tiến hành nghiên cứu định lượng các yếu tố ảnh hưởng đến CTV của NHTM tại Việt Nam trong chương tiếp theo, nhằm xác định mức độ tác động của các yếu tố này lên CTV Ngân hàng.
NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Kết quả kiểm định các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các Ngân hàng thương mại tại Việt Nam
4.1.1 Mô tả thống kê các biến độc lập và đòn bẩy tài chính
Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến phụ thuộc và các biến độc lập giai đoạn từ năm 2007 – 2011
LEV SIZE GROWTH LIQ TANG PRO
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Bảng 4.1 cho thấy một cái nhìn tổng quát về CTV và các nhân tố tác động đến CTV của Ngân hàng, cụ thể như sau:
Tỷ lệ Tổng nợ/tổng tài sản bình quân (Leverage) là 87%, mức cao nhất là 96,95% và mức thấp nhất là 49,43%
Tỷ lệ quy mô Ngân hàng bình quân (Size) là 748,59%, mức cao nhất là 866,33% và thấp nhất là 605,79%
Tỷ lệ cơ hội tăng trưởng qua từng năm của Ngân hàng (Growth opportunities) là 79,45%, mức cao nhất là 1.266,11% và thấp nhất là -40,69%
Tỷ lệ bình quân tính thanh khoản (Liquidity) của Ngân hàng là 71,92%, mức cao nhất là 280,31% và mức thấp nhất là 19,9%
Tỷ lệ bình quân giữa tài sản cố định/tổng tài sản (Tangibility of assets) là 1,71%, mức cao nhất là 13,56% và mức thấp nhất là 0,1%
Tỷ lệ bình quân giữa lợi nhuận trước thuế/tổng tài sản (Profitability) của Ngân hàng là 1,64%, mức cao nhất là 5,25% và mức thấp nhất là 0,18%
Các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam đang đối mặt với tỷ lệ nợ bình quân cao trong cấu trúc tài sản, điều này có thể tác động nghiêm trọng đến tính thanh khoản của các ngân hàng, đặc biệt khi họ sử dụng đòn bẩy nợ cao trong hoạt động kinh doanh.
Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ lệ nợ bình quân tại các ngân hàng ở các quốc gia đang phát triển trong khu vực Châu Á đạt 91,96% (Hoa Nguyen, Zainab Kayani, 2013) Tại Pakistan, tỷ lệ này là 85,78% (Sajid Gul và cộng sự, 2012; Khizer Ali và cộng sự, 2011), trong khi ở Ghana, tỷ lệ nợ bình quân là 87% (Mohammed Amidu, 2007).
4.1.2 Phân tích ma trận hệ số tương quan giữa các biến
Kết quả phân tích từ phần mềm SPSS cho thấy mối quan hệ tương quan giữa các biến độc lập, cũng như giữa biến phụ thuộc và biến độc lập, được trình bày chi tiết trong bảng dưới đây.
Bảng 4.2: Mối quan hệ tương quan giữa các biến
LEV SIZE GROWTH LIQ TANG PRO
** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed)
* Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed)
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Theo bảng 4.2, không có hiện tượng tương quan giữa các cặp biến độc lập trong mô hình, với giá trị tương quan lớn nhất là 0,712, cho thấy rằng các biến trong mô hình là phù hợp.
Bảng kết quả cho thấy mối tương quan mạnh mẽ giữa CTV và quy mô của Ngân hàng, khẳng định rằng các Ngân hàng lớn dễ dàng huy động vốn từ bên ngoài Đồng thời, có mối tương quan nghịch giữa CTV với lợi nhuận, tài sản hữu hình và tính thanh khoản, phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng Các Ngân hàng có lợi nhuận cao, tài sản lớn và tính thanh khoản tốt thường sử dụng ít nợ để hạn chế bất cân xứng thông tin và giảm nguy cơ khó khăn tài chính.
4.1.3 Đánh giá mức độ phù hợp của mô hình
Bảng 4.3: Bảng đánh giá độ phù hợp của các mô hình và kiểm tra tự tương quan
Std Error of the Estimate
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Mô hình nghiên cứu cho thấy giá trị R² điều chỉnh đạt 0,735, cho thấy 73,5% biến phụ thuộc CTV được giải thích bởi các biến độc lập trong mô hình.
Mô hình được lựa chọn có giá trị R 2 điều chỉnh tương đối tương đồng với nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif tại Pakistan vào năm 2012, đạt R 2 điều chỉnh là 66,56%.
2002 – 2009 nhưng lại tương đối thấp so với nghiên cứu của Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama Sadaqat tại Pakistan (2011) trong giai đoạn
2006 – 2009 là 94%, hay nghiên cứu của Mohammad Amidu tại Ghana (2007) từ
1998 – 2003 là 99,4% Lý do, thị trường tài chính của Việt Nam chưa phát triển hoàn chỉnh cũng như tính minh bạch thông tin của Ngân hàng chưa được rõ ràng
Do vậy, các nhân tố trong mô hình đã giải thích được 73,5% biến phụ thuộc là phù hợp và chấp nhận được
4.1.4 Kiểm định độ phù hợp của mô hình Để kiểm định mức độ phù hợp của mô hình hồi quy, tác giả sẽ kiểm định F nhằm chấp nhận hay bác bỏ giả thuyết H 0 Nếu giá trị Sig của thống kê F lớn hơn mức ý nghĩa xác định thì chấp nhận giả thuyết H 0 , ngược lại bác bỏ giả thuyết H0
Bảng 4.4: Kết quả kiểm định mức độ phù hợp của mô hình hồi quy
Sum of Squares df Mean Square F Sig
Total 10234.836 149 a Dependent Variable: LEV b Predictors: (Constant), PRO, GROWTH, TANG, LIQ, SIZE
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Bảng 4.4 cho ta kết quả như sau: giá trị Sig của thống kê F là 0.000 < 0.05 và
Với giá trị F = 83.511, chúng ta bác bỏ giả thuyết H0 về việc không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa các biến độc lập và đòn bẩy tài chính Điều này cho thấy mô hình đã xây dựng phù hợp với dữ liệu thu thập được.
Kết quả mô hình như sau:
LEV it = 45.384 + 0.070SIZE + 0.001GROWTH – 0.064LIQ – 0.843TANG – 2.934PRO
4.1.5 Kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến của mô hình Đa cộng tuyến là trạng thái các biến độc lập trong mô hình có tương quan chặt chẽ với nhau Dữ liệu xây dựng mô hình cho nghiên cứu này là dữ liệu chéo nên hiện tượng đa cộng tuyến rất có thể xảy ra Việc kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến là rất cần thiết vì nếu hiện tượng này xảy ra thì các hệ số hồi quy trong mô hình trở nên không còn chính xác nữa
Bảng 4.5: Kiểm tra hiện tƣợng đa cộng tuyến của mô hình
B Std.Error Beta Tolerance VIF
PRO -2.934 414 -.336 -7.083 000 791 1.264 a.Dependent Variable: LEV (Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Kết quả phân tích cho thấy các hệ số khuếch đại phương sai (VIF) của các biến độc lập trong mô hình đều có giá trị nhỏ hơn 10, cho thấy hiện tượng đa cộng tuyến không tồn tại trong mô hình hồi quy này.
4.1.6 Kiểm tra giả định quan hệ tuyến tính và phương sai bằng nhau
Biểu đồ 4.1: thể hiện sự phân tán giữa phần dƣ và giá trị dự đoán của LEV
Hình vẽ chỉ ra rằng giả định về mối liên hệ tuyến tính và phương sai trong mô hình hồi quy đã được thỏa mãn, vì không có sự liên hệ rõ ràng giữa giá trị dự đoán và phần dư; chúng được phân tán một cách ngẫu nhiên.
4.1.7 Kiểm tra giả định về phân phối chuẩn của các phần dư
Biểu đồ 4.2: phân phối của phần dƣ chuẩn hóa của LEV
Hình vẽ cho thấy phân phối phần dư của mô hình hồi quy có hình dạng chuẩn, với độ lệch chuẩn gần 1 và giá trị trung bình xấp xỉ 0 Điều này chứng tỏ giả định về phân phối chuẩn của phần dư được thỏa mãn.
Kết quả của mô hình
Bảng 4.6: Kết quả chạy hồi quy OLS cho mô hình
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Bảng 4.6 trình bày kết quả hồi quy OLS cho mô hình các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của các NHTM tại Việt Nam Cột (4) thể hiện mối quan hệ giữa các nhân tố tác động đến CTV, trong khi cột (6) chỉ ra giá trị Sig của các nhân tố như quy mô ngân hàng (Size), tính thanh khoản (Liquidity), tài sản hữu hình (Tangibility) và tỷ suất sinh lợi (Profitability) đều nhỏ hơn 5%, cho thấy mối quan hệ này có ý nghĩa thống kê Ngược lại, nhân tố cơ hội tăng trưởng (Growth) có giá trị lớn hơn 5%, do đó không có ý nghĩa thống kê.
Từ kết quả của mô hình hồi quy OLS tác giả tổng hợp các kết quả đạt được như sau:
Bảng 4.7: Kết quả nghiên cứu các nhân tố tác động đến CTV của các NHTM
Nhân tố tác động Ký hiệu Các nghiên cứu thực nghiệm
Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu
Quy mô ngân hàng SIZE + + + 1%
Cơ hội tăng trưởng GROWTH + + ?
Tài sản hữu hình TANG - - - 1%
(Nguồn: tác giả xử lý số liệu thông qua phần mềm SPSS 20)
Nghiên cứu tổng quát cho thấy các biến độc lập có ảnh hưởng rõ rệt đến CTV của các NHTM tại Việt Nam.
Nhân tố quy mô có mối quan hệ tỷ lệ thuận với đòn bẩy tài chính của ngân hàng, với mức ý nghĩa 1%, cho thấy ngân hàng lớn hơn sẽ có đòn bẩy tài chính cao hơn Ngành ngân hàng chủ yếu dựa vào sự tín nhiệm của người dân, không yêu cầu tài sản thế chấp, vì vậy ngân hàng quy mô lớn thường nhận được sự tín nhiệm cao hơn Thực tế, các ngân hàng thương mại tại Việt Nam đã mở rộng mạng lưới từ thành thị đến nông thôn để tạo điều kiện thuận lợi cho khách hàng, gia tăng nguồn tiền nhàn rỗi và nâng cao giá trị thương hiệu Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của nhiều tác giả quốc tế như Reint Gropp và Florian Heider (2009), Sajid Gul và cộng sự (2012), Khizer Ali cùng các cộng sự (2011), Mohammad Amidu (2011), và Hoa Nguyen cùng Zainab Kayani (2013).
Biến cơ hội tăng trưởng có tác động cùng chiều với CTV của Ngân hàng, mặc dù mức độ tác động này khá thấp và không có ý nghĩa thống kê Nghiên cứu thực nghiệm tại nhiều quốc gia cho thấy mối tương quan giữa đòn bẩy tài chính và CTV, như nghiên cứu của Sajid Gul (2012) tại Pakistan, Mohammed Amidu (2007) tại Ghana, và Nguyễn Hoàng Châu (2011) tại Việt Nam, đều khẳng định tác động cùng chiều của biến cơ hội tăng trưởng lên CTV Ngân hàng với ý nghĩa thống kê Ngược lại, nghiên cứu của Thian Cheng Lim (2012) tại Trung Quốc và Naveed Ahmed (2010) trong lĩnh vực bảo hiểm cho thấy tác động ngược chiều của yếu tố này Những nguyên nhân dẫn đến sự thiếu ý nghĩa của biến cơ hội tăng trưởng cần được xem xét kỹ lưỡng.
Trước khi thực hiện nghị định số 141 của Thủ tướng Chính phủ về việc tăng vốn điều lệ lên mức tối thiểu 3.000 tỷ đồng, hầu hết các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam xuất phát từ quy mô nhỏ với tổng tài sản thấp Để cạnh tranh khi Việt Nam gia nhập WTO và cho phép ngân hàng nước ngoài tham gia thị trường tài chính, các ngân hàng đã có xu hướng tăng trưởng nhanh tổng tài sản Để đạt được quy mô này một cách nhanh chóng, các NHTM buộc phải sử dụng nợ cao hơn, tăng huy động tiền gửi từ dân cư và các tổ chức kinh tế, cũng như vay liên ngân hàng, dẫn đến mức độ đòn bẩy tài chính tăng lên song song với sự phát triển tổng tài sản.
Từ năm 2010 đến 2011, khi thời hạn nâng vốn điều lệ của các ngân hàng thương mại (NHTM) lên 3.000 tỷ đồng sắp hết, các NHTM đã chú trọng vào việc tăng vốn điều lệ Điều này dẫn đến tỷ lệ nợ trên tổng tài sản của hầu hết các ngân hàng nhỏ giảm xuống, không theo kịp tốc độ tăng của tổng tài sản, khiến cho cơ hội tăng trưởng trở nên không có ý nghĩa trong giai đoạn này Kết quả là, biến cơ hội tăng trưởng không có ý nghĩa thống kê khi phân tích tác động lên các công ty tài chính (CTV) của NHTM tại Việt Nam trong giai đoạn 2007 – 2011.
Tính thanh khoản có mối quan hệ ngược chiều với CTV Ngân hàng và ảnh hưởng lớn đến đòn bẩy tài chính, phản ánh "sức khỏe" của Ngân hàng trong kinh doanh Một tổ chức kinh tế có tài sản lớn nhưng nợ ít vẫn có thể phá sản do rủi ro thanh khoản Mặc dù khả năng thanh khoản cao có thể không mang lại thu nhập cao cho Ngân hàng, nhưng nếu quá thấp sẽ gây khó khăn trong việc đảm bảo khả năng thanh toán và giảm uy tín Trong những năm qua, hoạt động tín dụng của 30 NHTM đã tăng, với tỷ lệ cho vay/huy động tiền gửi lần lượt là 69,59% (2007), 72,29% (2008), 75,75% (2009) và khoảng 70% (2010-2011) Tuy tỷ lệ này an toàn, việc cho vay vào các ngành rủi ro cao và quản lý tín dụng chưa tốt vẫn ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của Ngân hàng, phù hợp với nghiên cứu của Sajid Gul và các cộng sự.
Nhân tố tài sản hữu hình có mối quan hệ nghịch biến với CTV, điều này trái ngược với lý thuyết đánh đổi và lý thuyết chi phí đại diện Theo lý thuyết, doanh nghiệp sở hữu tài sản cố định cao thường có khả năng sử dụng nợ nhiều hơn nhờ vào việc có tài sản để thế chấp.
Nhưng kết quả nghiên cứu của tác giả lại đồng nhất với nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif (2012) tại Pakistan;
Theo Mohammed Amidu (2007), tại Ghana, sự tác động của biến độc lập tài sản hữu hình đến CTV chỉ đạt 13,56% do các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam hiện nay chủ yếu là ngân hàng tư nhân tự hạch toán, nhưng vẫn chịu sự chi phối của các quy định và nghị định của Chính phủ cùng sự kiểm soát chặt chẽ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Trong thời gian qua, nhiều ngân hàng gặp khó khăn về thanh khoản đã nhận sự hỗ trợ từ NHNN để ổn định nguồn thanh khoản, điều này đã tạo ra niềm tin cho người dân về việc gửi tiền vào ngân hàng là an toàn mà không cần nhiều đảm bảo từ tài sản Hơn nữa, khi gửi tiền, người dân thường dựa vào thương hiệu, cơ sở vật chất và mạng lưới của ngân hàng, ít quan tâm đến tổng giá trị tài sản của ngân hàng, dẫn đến ảnh hưởng thấp của tài sản hữu hình đến CTV tại các NHTM Việt Nam.
Tỷ suất sinh lợi có mối quan hệ ngược chiều với đòn bẩy tài chính ở mức ý nghĩa 1%, phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng Điều này cho thấy các ngân hàng có khả năng sinh lợi cao thường ưu tiên sử dụng lợi nhuận giữ lại để tài trợ cho hoạt động của mình thay vì tìm kiếm nguồn vốn bên ngoài, nhằm giảm thiểu chi phí sử dụng vốn Từ năm 2008 đến nay, mặc dù nền kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn, các ngân hàng thương mại vẫn duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng, với mức tăng trưởng trung bình của 8 ngân hàng hàng đầu đạt 46% vào năm 2008, 59% vào năm 2009 và 31% trong năm tiếp theo.
Năm 2010, nhiều nghiên cứu đã được thực hiện, bao gồm công trình của Sajid Gul và cộng sự (2012) tại Pakistan, Reint Gropp và Florian Heider (2009) tại Mỹ và Liên minh Châu Âu, Mohammad Amidu tại Ghana (2007), và Nguyễn Hoàng Châu (2011) tại Việt Nam, đều cho thấy những kết quả tương đồng.
Nghiên cứu đã xác định các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của các NHTM tại Việt Nam, bao gồm quy mô ngân hàng, tỷ suất sinh lợi, tài sản hữu hình và tính thanh khoản Chỉ có biến cơ hội tăng trưởng có tác động đến đòn bẩy tài chính, nhưng không có ý nghĩa thống kê Kết quả này đáp ứng mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu đã đề ra.
Dựa trên dữ liệu được phân tích từ 30 ngân hàng thương mại tại Việt Nam, tác giả đã thực hiện kiểm định mô hình hồi quy để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến CTV Ngân hàng.
Nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ giữa các nhân tố và đòn bẩy tài chính, đồng thời xác định mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố lên CTV Ngân hàng Kết quả cho thấy biến quy mô có tác động tích cực, trong khi biến tính thanh khoản, tài sản hữu hình và tỷ suất sinh lợi lại có tác động tiêu cực đến CTV Đặc biệt, nhân tố cơ hội tăng trưởng không có ý nghĩa thống kê Những phát hiện này sẽ là cơ sở để tác giả đưa ra kết luận về CTV của các NHTM tại Việt Nam hiện nay và đề xuất cải thiện cấu trúc vốn nhằm xây dựng hệ thống Ngân hàng an toàn và bền vững.
