GIỚI THIỆU
Giới thiệu
Việc gia nhập Tổ chức thương mại thế giới (WTO) vào năm 2007 đã mở ra nhiều cơ hội cho Việt Nam, nhưng cũng đặt ra không ít thách thức Hiện nay, nền kinh tế Việt Nam đang đối mặt với những rủi ro như tăng trưởng chậm lại, lạm phát gia tăng, và thâm hụt cán cân thương mại.
Bong bóng bất động sản, sự giảm sút chất lượng đầu tư và bất ổn tỷ giá đang tạo ra những thách thức lớn cho các cấp quản lý Đặc biệt, lĩnh vực ngân hàng đang phải đối mặt với những khó khăn nghiêm trọng, bởi đây là ngành kinh doanh nhạy cảm nhất trong bối cảnh kinh tế hiện nay.
Ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế, được xem như hệ tuần hoàn vốn với các hoạt động chủ yếu liên quan đến tiền tệ, tín dụng và thanh toán, trong đó nghiệp vụ thanh toán giữ vị trí đặc biệt Mặc dù không trực tiếp tạo ra của cải vật chất, ngành Ngân hàng đã góp phần tích cực vào sự phát triển kinh tế Việt Nam, bao gồm việc kiềm chế lạm phát, thúc đẩy đầu tư và tạo việc làm Sự gia tăng số lượng Ngân hàng nội địa lên 43 vào năm 2007 cho thấy sự cạnh tranh trong ngành, tuy nhiên, năng lực cạnh tranh và quy mô vốn của các Ngân hàng vẫn còn hạn chế Các nhà quản lý Ngân hàng đang đối mặt với thách thức trong việc thiết lập cơ cấu vốn hợp lý, hạn chế nợ xấu và đảm bảo tính thanh khoản Việc xây dựng một cơ cấu tài chính tối ưu cho các NHTM tại Việt Nam đang trở thành một vấn đề quan trọng, giúp cải thiện hiệu quả hoạt động tài chính và tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Các NHTM thường sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn so với doanh nghiệp phi tài chính, do nguồn vốn chủ yếu từ huy động Do đó, lựa chọn đòn bẩy tài chính hợp lý là cần thiết cho sự phát triển bền vững của Ngân hàng.
Năm 2013, một nghiên cứu đã được thực hiện nhằm xác định chỉ số CTV của các ngân hàng trong khu vực Châu Á và so sánh sự khác biệt giữa các nước phát triển và đang phát triển Đồng thời, Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq và Naveed Saif (2012) đã tiến hành nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến chỉ số CTV trong lĩnh vực ngân hàng và bảo hiểm tại Pakistan trong giai đoạn này.
Từ năm 2002 đến 2009, nhiều nghiên cứu đã được thực hiện về việc xác định cấu trúc tài chính (CTV) của các ngân hàng và công ty tài chính trên toàn cầu Mohammed Amidu (2007) đã nghiên cứu CTV của các ngân hàng tại Ghana giai đoạn 1998-2003, trong khi Reint Gropp và Florian Heider (2009) tập trung vào CTV ngân hàng tại Mỹ và châu Âu Khizer Ali cùng các cộng sự (2011) đã chỉ ra những ứng dụng thực tiễn của lý thuyết CTV với bằng chứng từ các ngân hàng thương mại tại Pakistan Paolo Saona Hoffimann (2010) đã nghiên cứu CTV và thành quả ngành ngân hàng Mỹ giai đoạn 1995-2007 Thian Cheng Lim (2012) cũng đã xác định CTV tại các công ty dịch vụ tài chính ở Trung Quốc từ 2005-2009, trong khi Rafiu Oyesola Salawu và Obafemi Awolowo (2007) đã nghiên cứu CTV của các công ty tài chính ở Nigeria dựa trên quan điểm của các giám đốc tài chính.
(2003) với đề tài chính sách CTV và việc xác định CTV ở các Ngân hàng tại Bồ Đào Nha…
Lý do chọn đề tài
Ngân hàng là ngành có mối quan hệ chặt chẽ với biến động của nền kinh tế, chịu tác động đầu tiên khi xảy ra khó khăn Đồng thời, ngân hàng cũng là lĩnh vực phục hồi nhanh chóng, góp phần quan trọng vào quá trình ổn định và phát triển của nền kinh tế.
Trong những năm gần đây, sự tăng trưởng nhanh chóng của nền kinh tế đã dẫn đến việc cung tiền gia tăng, kéo theo sự bùng nổ tín dụng và làm mất cân đối trong cấu trúc nguồn vốn và tài sản của hệ thống ngân hàng Các ngân hàng đã sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để cho vay dài hạn và phụ thuộc nhiều vào vốn vay liên ngân hàng với chi phí thấp, chủ yếu để đầu tư vào bất động sản và chứng khoán, điều này đã làm gia tăng rủi ro thanh khoản và tỷ lệ nợ xấu Việc tái cấu trúc ngành ngân hàng hiện đang là chủ đề nóng nhằm xây dựng một hệ thống ngân hàng an toàn và hiệu quả.
Hầu hết các nghiên cứu về cấu trúc vốn (CTV) hiện nay chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp phi tài chính, với rất ít công trình liên quan đến lĩnh vực ngân hàng, một lĩnh vực đặc biệt và nhạy cảm trong nền kinh tế Nguyên nhân một phần là do ngân hàng phải tuân thủ các quy định nghiêm ngặt từ Ngân hàng Nhà nước về vốn pháp định, hệ số an toàn vốn tối thiểu, và các giới hạn tín dụng Tại Việt Nam, nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến CTV của các công ty tài chính, đặc biệt là ngân hàng, vẫn còn hạn chế, mặc dù ngân hàng đóng vai trò trung gian quan trọng trong nền kinh tế Việc ổn định hoạt động của ngân hàng không chỉ ảnh hưởng đến chính bản thân ngân hàng mà còn tác động đến sự ổn định của nền kinh tế Do đó, nghiên cứu các yếu tố tác động đến CTV trong hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) là rất cần thiết, giúp các nhà quản trị tối đa hóa lợi nhuận và khả năng cạnh tranh Tác giả lựa chọn đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của hệ thống Ngân hàng thương mại tại Việt Nam” nhằm tìm hiểu những yếu tố ảnh hưởng mạnh mẽ đến CTV của NHTM tại Việt Nam, từ đó hỗ trợ trong việc hoạch định một CTV phù hợp.
Vấn đề nghiên cứu
Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là khảo sát các yếu tố ảnh hưởng đến Cộng tác viên (CTV) và đo lường mức độ tác động của những yếu tố này lên CTV trong hệ thống Ngân hàng Thương mại (NHTM) Việt Nam Nghiên cứu được thực hiện dựa trên các lý thuyết cổ điển về CTV và các nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới cũng như tại Việt Nam, nhằm làm rõ sự tác động của các yếu tố đến CTV trong bối cảnh NHTM tại Việt Nam.
Xác định các yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng dịch vụ của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam dựa trên lý thuyết kinh điển và các nghiên cứu thực nghiệm trước đây là rất quan trọng Những nhân tố này không chỉ giúp hiểu rõ hơn về sự hài lòng của khách hàng mà còn hỗ trợ các NHTM cải thiện dịch vụ, tăng cường sự cạnh tranh và phát triển bền vững trong thị trường tài chính.
+ Mức độ tác động của các nhân tố này đến CTV của các NHTM tại Việt Nam
+ Ước lượng mô hình, giải thích sự tương quan giữa các biến phụ thuộc và biến độc lập trong CTV Ngân hàng
Dựa trên các lý do lựa chọn đề tài và mục tiêu nghiên cứu, tác giả đề xuất các câu hỏi nghiên cứu liên quan đến các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.
Các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định tài trợ của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam bao gồm yếu tố kinh tế, chính sách tài chính, và năng lực quản lý Mỗi nhân tố này có mức độ tác động khác nhau, từ việc thúc đẩy khả năng cho vay đến việc giảm thiểu rủi ro Để nhận diện các tác động này, mô hình định lượng như hồi quy logistic hoặc phân tích đa biến có thể được áp dụng, giúp ngân hàng đưa ra quyết định tài trợ hợp lý và hiệu quả hơn.
Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu
Dựa trên mục tiêu nghiên cứu, tác giả đã giới hạn phạm vi cũng như đối tượng nghiên cứu như sau:
+ Đối tượng nghiên cứu của đề tài này: các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của NHTM tại Việt Nam
Phạm vi nghiên cứu của bài viết chỉ tập trung vào các Ngân hàng Thương mại Nhà nước và Ngân hàng Thương mại Cổ phần hoạt động tại Việt Nam, không bao gồm Ngân hàng liên doanh và Ngân hàng nước ngoài Nghiên cứu này khảo sát 30 Ngân hàng Thương mại, với số liệu được lấy từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên đã được kiểm toán trong giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2011.
Phương pháp nghiên cứu
Để giải quyết các câu hỏi nghiên cứu, tác giả đã tham khảo lý thuyết kinh tế và tài chính, cùng với mô hình định lượng của các nhà nghiên cứu trong và ngoài nước Tác giả đã áp dụng phương pháp thống kê, phân tích và so sánh dữ liệu thu thập được Bên cạnh đó, mô hình hồi quy tuyến tính đa biến và các kiểm định Anova, kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến cũng được sử dụng để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến CTV của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.
Bố cục của đề tài
Kết cấu của luận văn gồm 5 chương:
Chương 1: Giới thiệu chung, lý do chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu của đề tài nghiên cứu
Chương 2: Trình bày một số nghiên cứu thực nghiệm về các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của ngành tài chính trên thế giới và tại Việt Nam Từ đó xác định các nhân tố chính ảnh hưởng đến CTV của các NHTM tại Việt Nam
Chương 3: Trình bày phương pháp nghiên cứu, cơ sở dữ liệu; thu thập và xử lý dữ liệu, mẫu nghiên cứu cũng như mô hình hồi quy sử dụng và các giả thuyết nghiên cứu
Chương 4: Trình bày các kết quả nghiên cứu mang tính định lượng thu được từ mô hình hồi quy
Chương 5: Kết luận và một số đề xuất.
TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
Công trình nghiên cứu của Thian Cheng Lim (2012)
Bài viết nghiên cứu xác định các yếu tố ảnh hưởng đến CTV của các công ty dịch vụ tài chính tại Trung Quốc, sử dụng mô hình hồi quy với dữ liệu kế toán của 36 công ty tài chính cổ phần niêm yết từ năm 2005 đến 2009 Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi, quy mô công ty, tấm chắn thuế phi nợ, tính biến thiên thu nhập và cổ phần cố định là những nhân tố quan trọng trong ngành tài chính Đặc biệt, quy mô công ty có mối quan hệ cùng chiều với đòn bẩy tài chính Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng các đặc điểm tổ chức của Trung Quốc ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn CTV, với quyền sở hữu vốn nhà nước lớn có tác động đáng kể đến việc này.
Mô hình nghiên cứu được thực hiện trên mẫu 36 công ty tài chính niêm yết tại Trung Quốc trong giai đoạn 2005-2009, với dữ liệu thu thập từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên Bài viết áp dụng phương pháp hồi quy tuyến tính đa biến, trong đó tất cả các biến độc lập được đưa vào hồi quy cùng lúc Để đảm bảo độ chính xác của kết quả, phương pháp bậc thang cũng được sử dụng, cho thấy các kết quả tương tự từ cả hai phương pháp Mô hình hồi quy được trình bày rõ ràng trong nghiên cứu.
Y it = α + PROF it β 1 + TANG it β 2 + SIZE it β 3 + NDTS it β 4 + GROWTH it β 5 + EVOL it β 6 + NCS it β7 + ε it
Đòn bẩy tài chính (LEV và LLEV) là hai chỉ số quan trọng trong phân tích tài chính LEV được tính bằng tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản, trong khi LLEV đo lường nợ dài hạn so với tổng tài sản Những chỉ số này giúp đánh giá mức độ rủi ro tài chính và khả năng sử dụng nợ trong doanh nghiệp.
Tỷ suất sinh lợi (Profitability) = thu nhập trước thuế và lãi vay/tổng tài sản Tài sản hữu hình (Tangibility asset) = tài sản cố định/tổng tài sản
Quy mô công ty (Firm size) = logarit của tổng tài sản
Tấm chắn thuế phi nợ (Non-debt tax shields) = khấu hao/tổng tài sản
Cơ hội tăng trưởng (Growth opportunities) = (tổng tài sản năm t 1 - tổng tài sản năm t0)/tổng tài sản năm t 0
Tính biến thiên thu nhập (Earnings volatility) = độ lệch chuẩn của tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản
Cổ phần cố định (Non-circulating shares) = cổ phần cố định/tổng cổ phần
Kết quả nghiên cứu: mối tương quan giữa các biến nghiên cứu và đòn bẩy tài chính như sau:
+ Tỷ suất sinh lợi có mối tương quan ngược chiều với đòn bẩy tài chính nhưng không có ý nghĩa với đòn bẩy tài chính dài hạn
+ Quy mô công ty tương quan cùng chiều với đòn bẩy tài chính, nhưng tương quan ngược chiều với đòn bẩy tài chính dài hạn
+ Mối tương quan giữa tấm chắn thuế phi nợ và tỷ số vốn vay là tương quan ngược chiều và có ý nghĩa
+ Mối tương quan ngược chiều tồn tại giữa tính biến thiên thu nhập và nợ + Cổ phần cố định tương quan ngược chiều với đòn bẩy tài chính.
Công trình nghiên cứu của Hoa Nguyen và Zainab Kayani (2013)
“Xác định cấu trúc vốn của các Ngân hàng ở Châu Á – so sánh giữa các quốc gia phát triển và quốc gia đang phát triển”
Nội dung nghiên cứu: bài nghiên cứu hướng tới việc xác định CTV của các
Ngân hàng tại khu vực Châu Á có sự khác biệt rõ rệt về tỷ lệ đòn bẩy tài chính giữa các nước phát triển và đang phát triển Bài viết này sẽ phân tích những yếu tố ảnh hưởng đến đòn bẩy tài chính của các ngân hàng trong hai nhóm, cụ thể là nhóm nước phát triển như Nhật Bản, Đài Loan, Hàn Quốc, Israel và Bahrain, so với nhóm nước đang phát triển như Pakistan, Ấn Độ, Thái Lan, Sri Lanka và Lebanon.
Mô hình nghiên cứu bao gồm dữ liệu của 61 ngân hàng niêm yết từ 10 quốc gia châu Á, trong đó có 5 nước phát triển và 5 nước đang phát triển, trong giai đoạn từ năm 2000 đến 2012 Dữ liệu được thu thập từ bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập, giá chứng khoán và cổ tức chi trả, với nguồn từ Reuter, Ngân hàng Thế giới, CIA, KPMG và World Factbook Bài viết áp dụng mô hình hồi quy đa biến bằng phần mềm Eview 7 để kiểm định mức ý nghĩa, tác động và tầm quan trọng của các biến đối với đòn bẩy tài chính, cả về giá trị sổ sách lẫn giá trị thị trường.
Lev i,t = α + β 1 ln(Size i,t-1 ) + β2Profit i,t-1 + β 3 MTB i,t-1 + β 4 Coll i,t-1 + β 5 Div i,t-1 + β 6 ln(AssRisk i,t-1 ) + β 7 GDP it + β 8 Infl it + β 9 Spread it + β 10 Tax it + β 11 ln(MktRisk it ) + ε it Trong đó:
Lev i,t : biến đòn bẩy tài chính của Ngân hàng thứ i tại thời điểm t, đây là biến phụ thuộc LEV được đo lường bằng hai công thức như sau:
+ Đòn bẩy tài chính theo giá trị sổ sách = 1 – (VCSH theo giá trị sổ sách/tổng tài sản theo giá trị sổ sách)
Đòn bẩy tài chính theo giá trị thị trường được tính bằng công thức: 1 – [VCSH theo giá trị thị trường, trong đó VCSH được xác định bằng số lượng cổ phiếu nhân với giá chứng khoán vào cuối năm, chia cho giá trị Ngân hàng theo thị trường, bao gồm VCSH theo giá trị thị trường cộng với nợ ngắn hạn theo giá trị sổ sách].
Các biến độc lập gồm có:
Size i,t-1 : biến quy mô Ngân hàng bằng tổng tài sản theo giá trị sổ sách
Profit i,t-1 : biến lợi nhuận của Ngân hàng được đo lường bằng lợi nhuận thuần/tổng tài sản theo giá trị sổ sách
MTB i,t-1 là tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị sổ sách, được tính bằng cách chia tổng tài sản theo giá trị thị trường cho tổng tài sản theo giá trị sổ sách.
Coll i,t-1 : biến tài sản thế chấp = (tổng tài sản - nợ vay)/tổng tài sản theo giá thị sổ sách
Div i,t-1 : là biến giả = 1 nếu trong năm Ngân hàng thực hiện việc chi trả cổ tức
Biến rủi ro tài sản AssRisk i,t-1 được xác định bằng cách tính độ lệch chuẩn điều chỉnh của giá chứng khoán hàng ngày, nhân với tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu theo giá trị thị trường và giá trị của ngân hàng theo thị trường.
GDP it : là biến tổng sản phẩm quốc nội = tỷ lệ phần trăm tăng trưởng hàng năm của tổng sản phẩm quốc nội
Infl it : là biến lạm phát = tỷ lệ phần trăm thay đổi hàng năm của chỉ số giá tiêu dùng
Spread it là sự chênh lệch giữa lãi suất kỳ hạn 10 năm và lãi suất kỳ 3 tháng của trái phiếu chính phủ, như được nêu trong nghiên cứu của Gropp và Heider.
Tax it : là biến tỷ suất thuế
MktRisk it : là biến rủi ro thị trường chứng khoán = độ lệch chuẩn được hiệu chỉnh của chỉ số giá hàng ngày của thị trường chứng khoán quốc gia
Kết quả nghiên cứu cho thấy các yếu tố Ngân hàng có ảnh hưởng đáng kể đến quyết định CTV của Ngân hàng, trong khi các yếu tố vĩ mô ít tác động hơn Khi phân tích đòn bẩy tài chính theo giá trị thị trường và giá trị sổ sách, các biến như tài sản thế chấp, quy mô Ngân hàng, rủi ro tài sản, và chênh lệch trong cấu trúc kỳ hạn lãi suất đều có ý nghĩa thống kê đối với Ngân hàng ở các nước phát triển Ngược lại, đối với các Ngân hàng ở các quốc gia mới nổi, các biến chi trả cổ tức, quy mô, rủi ro tài sản, và lợi nhuận cũng cho thấy ý nghĩa thống kê cao Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát không có ảnh hưởng đáng kể Đặc biệt, tác động của các biến riêng lẻ lên tỷ lệ đòn bẩy tài chính giữa Ngân hàng ở các nước phát triển và đang phát triển có sự khác biệt rõ rệt.
Công trình nghiên cứu của Nguyễn Hoàng Châu (2011)
Bài viết nghiên cứu các yếu tố tác động đến cộng tác viên (CTV) của ngân hàng tại Việt Nam, dựa trên các lý thuyết và nghiên cứu toàn cầu về CTV ngân hàng Mặc dù có sự tương đồng giữa các yếu tố ảnh hưởng đến CTV của ngân hàng và doanh nghiệp phi tài chính, nhưng nghiên cứu về CTV ngân hàng tại Việt Nam còn hạn chế Qua việc phân tích thực tiễn của các ngân hàng thương mại Việt Nam, bài viết tìm hiểu sự tồn tại và tác động của các nhân tố này đến CTV ngân hàng, từ đó ước lượng mô hình để giải thích mối quan hệ giữa các biến phụ thuộc và biến giải thích, nhằm đưa ra nhận định sâu sắc về CTV ngân hàng.
Mô hình nghiên cứu: Công trình nghiên cứu này dựa trên quy mô mẫu của 39
NHTM tại Việt Nam bao gồm các loại hình như NHTM nhà nước, NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh và ngân hàng nước ngoài, với thời gian nghiên cứu từ năm 2005 đến 2010 Bài viết áp dụng phương pháp hệ thống hóa dữ liệu từ các nguồn trong nước và quốc tế, sử dụng mô hình hồi quy bé nhất (Least Squares) để phân tích và so sánh số liệu, nhằm đánh giá tác động của các biến độc lập đến biến phụ thuộc Công trình nghiên cứu đã sử dụng mô hình hồi quy để thực hiện phân tích này.
L = β 0 + β1PROF i,t-1 + β 2 Ln(SIZE) i,t-1 + β 3 COLL i,t-1 + β 4 GROW i,t + β 5 GDP t (1.5) Trong đó:
Biến đại diện cho CTV là: đòn bẩy tài chính (Leverage) = 1 – (VCSH/tổng tài sản)
Và các biến độc lập được sử dụng trong bài nghiên cứu là:
PROF i,t-1 : biến tỷ suất sinh lợi được tính = lợi nhuận trước thuế/tổng tài sản
SIZE i,t-1 : Biến quy mô = logarit của tổng tài sản
COLL i,t-1 : biến tài sản thế chấp = (Tiền mặt, vàng bạc, đá quý + Tiền gửi tại
Ngân hàng Nhà nước đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý chứng khoán kinh doanh và các công cụ tài chính phái sinh, cùng với các tài sản tài chính khác Việc đầu tư vào chứng khoán đầu tư và góp vốn dài hạn giúp gia tăng giá trị tài sản cố định hữu hình, từ đó nâng cao tổng tài sản của ngân hàng.
GROW i,t : là biến tăng trưởng = [Tổng tài sản (năm t 1 ) - Tổng tài sản (năm t 0 )]/Tổng tài sản (năm t 0 )
GDP t : là biến tổng sản phẩm quốc nội = Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội
Nghiên cứu cho thấy các biến độc lập ảnh hưởng đến biến phụ thuộc đại diện cho CTV của Ngân hàng Cụ thể, tỷ suất sinh lợi (Profitability) và tổng sản phẩm quốc nội (GDP) có tác động ngược chiều lên đòn bẩy tài chính Trong khi đó, quy mô Ngân hàng (Size) và tăng trưởng (Growth) cùng với tài sản thế chấp (Coll) đều tác động cùng chiều lên đòn bẩy tài chính Đối với tài sản hữu hình (Tangibility), không có ý nghĩa thống kê nào được ghi nhận.
Trong khuôn khổ nghiên cứu và mục tiêu đề ra, tác giả đã tổng hợp các yếu tố ảnh hưởng đến Cộng tác viên Ngân hàng và các công ty tài chính.
Bảng 2.1: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến CTV Ngân hàng
Nhân tố tác động lên đòn bẩy tài chính của Ngân hàng
Tác động Các nghiên cứu thực nghiệm
Quy mô Ngân hàng (Size)
Reint Gropp & Florian Heider (2009); Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012); Mohammed Amidu (2007);
Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010);
Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011); Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013); Thian Cheng Lim (2012); Nguyễn Hoàng Châu (2011);
Michele Nascimento Jucá, Almir Ferreira de Sousa & Albert Fishlow (2012);
Reint Gropp & Florian Heider (2009); Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012); Mohammed Amidu (2007);
Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010);
Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011); Thian Cheng Lim (2012); Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013); Nguyễn Hoàng Châu (2011);
Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012); Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010); Mohammed Amidu (2007); Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011);
Cơ hội tăng trưởng (Growth)
+ Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012); Mohammed Amidu (2007); Nguyễn Hoàng Châu (2011);
Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010); Michele Nascimento Jucá, Almir Ferreira de Sousa & Albert Fishlow (2012); Thian Cheng Lim (2012);
Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012); Naveed Ahmed, Zulfqar Ahmaed, Ishfaq Ahmed (2010); Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011);
Tấm chắn thuế phi nợ (NDTS) -
Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012); Khizer Ali, Muhammad Farhan, Akhtar, Shama Sadaqat (2011); Thian Cheng Lim (2012);
Thuế (Tax) + Mohammed Amidu (2007); Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013)
(Asset Risk) - Reint Gropp & Florian Heider (2009); Hoa Nguyen & Zainab Kayani
Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) - Nguyễn Hoàng Châu (2011); Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013)
+ Reint Gropp & Florian Heider (2009); Nguyễn Hoàng Châu (2011);
- Hoa Nguyen & Zainab Kayani (2013) Chi trả cổ tức
(Dividend) - Reint Gropp & Florian Heider (2009); Hoa Nguyen & Zainab Kayani
Bảng 2.1 chỉ ra rằng có nhiều nhân tố ảnh hưởng trái chiều đến CTV của Ngân hàng trong các nghiên cứu ở các quốc gia khác nhau Do đó, tác giả sẽ không áp dụng toàn bộ kết quả từ các nghiên cứu này mà sẽ dựa vào tình hình thực tế của nền kinh tế Việt Nam và sự minh bạch trong công bố thông tin của các Ngân hàng Việt Nam còn hạn chế Tác giả lựa chọn các nhân tố phù hợp như quy mô Ngân hàng, cơ hội tăng trưởng, tính thanh khoản, tài sản hữu hình và tỷ suất sinh lợi để phân tích và đưa vào mô hình định lượng nhằm đánh giá cho các NHTM tại Việt Nam.
Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các Ngân hàng thương mại tại Việt Nam
Để tối đa hóa lợi nhuận và nâng cao giá trị doanh nghiệp, Giám đốc tài chính cần chú ý đến các yếu tố ảnh hưởng đến CTV Nghiên cứu toàn cầu cho thấy có nhiều yếu tố vi mô và vĩ mô tác động đến CTV của doanh nghiệp, từ đó giúp hoạch định chiến lược kinh doanh phù hợp.
Ngân hàng thương mại (NHTM) hoạt động tương tự như một doanh nghiệp, và các nghiên cứu lý thuyết cũng như thực nghiệm đã chỉ ra rằng các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính (CTV) của các loại hình doanh nghiệp có nhiều điểm tương đồng.
Thị trường tài chính Việt Nam vẫn đang trong quá trình phát triển và chịu sự giám sát nghiêm ngặt từ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Tính minh bạch thông tin của các ngân hàng thương mại còn hạn chế, do đó, tác giả chỉ sử dụng những biến số phù hợp với đặc điểm của các ngân hàng này Nghiên cứu áp dụng mô hình của Sajid Gul và các cộng sự (2012) để phân tích tình hình hiện tại.
Các yếu tố quyết định đến CTV được nghiên cứu trong đề tài này bao gồm quy mô ngân hàng, cơ hội tăng trưởng, tính thanh khoản, tài sản hữu hình và tỷ suất sinh lợi Dưới đây là sơ đồ tóm tắt các yếu tố này.
2.2.1 Nhân tố Quy mô (Size)
Mối quan hệ giữa tỷ lệ quy mô và đòn bẩy tài chính đã được nghiên cứu sâu sắc, cho thấy quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng tích cực đến đòn bẩy tài chính Theo Titman và Wessels (1988), các công ty lớn có nguy cơ phá sản thấp hơn nhờ sự đa dạng hóa lĩnh vực kinh doanh, điều này khiến nhà đầu tư và người cho vay ưu tiên cấp vốn cho họ Ngoài ra, lý thuyết chi phí đại diện cũng chỉ ra rằng quy mô doanh nghiệp và tỷ lệ nợ có mối liên hệ tích cực Tuy nhiên, lý thuyết trật tự phân hạng lại dự đoán rằng mối quan hệ giữa quy mô và mức độ sử dụng nợ là tỷ lệ nghịch.
Ngành Ngân hàng cho thấy rằng quy mô lớn và uy tín trong kinh doanh giúp tăng cường khả năng huy động vốn từ nhiều nguồn khác nhau, đồng thời giảm thiểu rủi ro phá sản Nghiên cứu thực nghiệm trên toàn cầu đã chỉ ra rằng quy mô Ngân hàng, như được phân tích bởi Octavia, cùng với đòn bẩy tài chính, đóng vai trò quan trọng trong việc củng cố sự ổn định và phát triển của các tổ chức tài chính.
Nghiên cứu của Rayna Brown (2008) tại các nước đang phát triển và Gropp và Heider (2009) tại các nước phát triển đã chỉ ra rằng quy mô có tác động cùng chiều lên đòn bẩy tài chính, cho thấy mối quan hệ tích cực giữa quy mô và đòn bẩy tài chính.
2.2.2 Nhân tố cơ hội tăng trưởng (Growth opportunities)
Theo lý thuyết trật tự phân hạng của Myer và Majluf (1984), cơ hội tăng trưởng có mối tương quan tích cực với đòn bẩy tài chính, dẫn đến việc các công ty đang tăng trưởng thường sử dụng nợ nhiều hơn Do nguồn vốn nội bộ không đủ đáp ứng nhu cầu đầu tư và mở rộng, các công ty buộc phải tìm kiếm nguồn vốn bên ngoài để tài trợ cho các dự án, nghiên cứu và phát triển Việc gia tăng tỷ lệ nợ giúp các công ty mở rộng hoạt động kinh doanh và đầu tư vào các dự án tiềm năng Quan điểm này cũng được đồng thuận bởi các tác giả như Shah và Hijazi (2004), Cai et al (2008), Kôrner (2007), và Joy Pathak (2010).
Theo lý thuyết đánh đổi và lý thuyết chi phí đại diện, tác động của biến tăng trưởng và đòn bẩy tài chính có mối tương quan ngược chiều Khi công ty có đòn bẩy tài chính cao, lợi nhuận từ các dự án đầu tư thường nghiêng về lợi ích của chủ nợ hơn là cổ đông Do đó, cổ đông có xu hướng ưu tiên đầu tư vào các dự án được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu (VCSH) thay vì nợ Nghiên cứu thực nghiệm của Titman & Wessel (1988), Rajan & Zingales (1995), và Gaud cùng các cộng sự (2005) cũng chỉ ra rằng cơ hội tăng trưởng có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với đòn bẩy tài chính.
2.2.3 Nhân tố tính thanh khoản (Liquidity)
Tính thanh khoản và đòn bẩy tài chính có mối quan hệ ngược chiều, khi tính thanh khoản cao tạo ra dòng tiền mặt dồi dào để tài trợ cho các hoạt động đầu tư và điều hành Nghiên cứu của Naveed et al (2010) và Joy Pathak (2010) ủng hộ quan điểm này Tuy nhiên, theo lý thuyết đánh đổi, có mối quan hệ cùng chiều giữa đòn bẩy tài chính và tính thanh khoản, vì các công ty có khả năng thanh khoản cao có thể thanh toán các khoản nợ ngắn hạn đúng hạn trong bối cảnh sử dụng đòn bẩy tài chính cao.
2.2.4 Nhân tố tỷ suất sinh lợi (Profitability)
Lợi nhuận là kết quả cuối cùng của quá trình kinh doanh, đóng vai trò quan trọng trong việc phân phối lợi ích cho chủ nợ và cổ đông, cũng như đầu tư mở rộng trong tương lai Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ giữa khả năng sinh lợi và đòn bẩy tài chính Theo Myer và Majhuf (1984), các công ty có khả năng sinh lợi cao thường ưu tiên sử dụng quỹ nội bộ cho tái đầu tư trước khi vay nợ hoặc phát hành cổ phiếu Điều này cho thấy tỷ suất sinh lợi có mối tương quan ngược chiều với đòn bẩy tài chính Ngược lại, lý thuyết trật tự phân hạng về cấu trúc vốn cho rằng các công ty có lợi nhuận cao thường sử dụng nhiều nợ hơn để tận dụng lợi ích từ việc giảm thuế.
Các nghiên cứu thực nghiệm của Frank và Goyal (2004), Rajan và Zingales
Nghiên cứu của Titman và Wessels (1988), Sajid Gul và các cộng sự (2012), cùng với Khizer Ali và các cộng sự (2011) đã chỉ ra rằng lợi nhuận có mối quan hệ ngược chiều với đòn bẩy tài chính.
2.2.5 Nhân tố tài sản hữu hình (Tangibility of assets)
Tài sản hữu hình là những tài sản vật chất mà doanh nghiệp sở hữu, bao gồm nhà xưởng, đất đai, máy móc, dụng cụ và thiết bị Những tài sản này có khả năng được sử dụng để thế chấp cho các khoản nợ của doanh nghiệp.
Theo lý thuyết đánh đổi, các công ty sở hữu nhiều tài sản hữu hình sẽ dễ dàng tiếp cận nguồn tài trợ bằng nợ nhờ vào tài sản thế chấp, từ đó giảm thiểu thiệt hại cho cổ đông trong trường hợp phá sản Lý thuyết chi phí đại diện cũng cho thấy rằng chi phí đại diện của nợ thấp hơn ở các công ty có nhiều tài sản hữu hình Jensen và Meckling (1976) chỉ ra rằng tài sản hữu hình giúp giảm bất cân xứng thông tin, vì chúng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, giảm rủi ro cho người cho vay trong bối cảnh thiếu thông tin hoặc mâu thuẫn lợi ích Ngược lại, các công ty không có tài sản thế chấp sẽ phải chịu chi phí cao hơn khi vay nợ Do đó, tỷ lệ tài sản hữu hình cao sẽ dẫn đến tỷ số nợ cao, điều này được các nghiên cứu như của Marsh xác nhận.
(1982), Titman và Wessels (1988), Rajan và Zingales (1995), Shah và Khan (2007), Thian Cheng Lim (2012)…
Theo lý thuyết trật tự phân hạng, tài sản hữu hình có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với đòn bẩy tài chính, nghĩa là công ty sở hữu nhiều tài sản hữu hình sẽ gặp ít vấn đề về bất cân xứng thông tin, từ đó dẫn đến chi phí vốn chủ sở hữu thấp hơn Do đó, các công ty thường chọn phát hành vốn chủ sở hữu và giảm thiểu việc sử dụng nợ Nghiên cứu của Sajid Gul và các cộng sự (2012) cùng với Mohammed Amidu (2007) cũng cho thấy rằng tài sản hữu hình và đòn bẩy tài chính có mối tương quan ngược chiều.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Phương pháp nghiên cứu
Quy trình nghiên cứu hiệu chỉnh dựa trên quy trình nghiên cứu của R.Kumar (2005) được thực hiện như sau:
Phương pháp nghiên cứu của đề tài này bao gồm các bước tìm kiếm, trích lọc, thống kê, phân tích và so sánh số liệu từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên của các ngân hàng thương mại.
Tác giả thu thập và phân tích số liệu từ báo cáo tài chính hợp nhất hàng năm của các ngân hàng thương mại thông qua các trang web ngân hàng Qua đó, tác giả tiến hành tính toán và xác định các yếu tố ảnh hưởng đến công tác quản lý tài chính của ngân hàng.
Xác định vấn đề nghiên cứu
Tổng quan cơ sở lý thuyết và nghiên cứu trước
Xây dựng mô hình và các giả thuyết nghiên cứu
Thu thập thông tin dữ liệu
Xử lý và phân tích dữ liệu
Giải thích kết quả và viết báo cáo nghiên cứu
- Trên cơ sở đã tính toán các nhân tố, tác giả sử dụng phần mềm SPSS 20 để tiến hành phân tích số liệu thu thập được
Tác giả áp dụng mô hình kinh tế lượng và sử dụng phương pháp bình phương bé nhất (OLS) để ước lượng các tham số hồi quy thông qua phần mềm SPSS 20.
Các thông số như giá trị nhỏ nhất, giá trị lớn nhất, giá trị trung bình, độ lệch chuẩn và hệ số tương quan giúp mô tả mức độ tương quan giữa các biến độc lập, từ đó xác định hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình hồi quy Phân tích hồi quy bội cũng cung cấp cái nhìn sâu sắc về tác động của các biến độc lập lên biến phụ thuộc, cho phép đánh giá mức độ ảnh hưởng và xác định nhân tố nào có tác động mạnh nhất đến CTV.
Theo Nghị định số 141/2006/NĐ-CP của Thủ tướng Chính phủ đến hết năm
Năm 2010, yêu cầu về vốn điều lệ tối thiểu cho các ngân hàng thương mại (NHTM) là 3.000 tỷ đồng, điều này gây khó khăn lớn cho các ngân hàng Do đó, Nghị định số 10/2011/NĐ-CP ban hành ngày 26/01/2011 đã được Thủ tướng Chính phủ gia hạn thời gian thực hiện đến cuối năm 2011.
Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính hợp nhất và báo cáo thường niên của các ngân hàng thương mại trong giai đoạn 2007-2011 Thời kỳ này ghi nhận tình hình kinh doanh khả quan của các ngân hàng, chưa bị tác động bởi suy thoái kinh tế hay quy định về vốn điều lệ theo Nghị định số 10/2011/NĐ-CP.
Mẫu nghiên cứu của đề tài sẽ được lựa chọn theo những điều kiện sau đây:
- Loại hình Ngân hàng: NHTM nhà nước và NHTM cổ phần
- Vốn điều lệ: tính đến hết năm 2011, các NHTM lựa chọn phần lớn có vốn điều lệ tối thiểu là 3.000 tỷ đồng
- Không bị sáp nhập trước năm 2011
Với những điều kiện trên, tác giả tổng hợp được 30 NHTM trong tổng số 43 Ngân hàng hiện đang hoạt động tại Việt Nam (xem phụ lục 2)
3.3 Mô hình hồi quy nghiên cứu
Dựa trên lý thuyết kinh điển về CTV doanh nghiệp và các nghiên cứu quốc tế cũng như trong nước, tác giả đã xác định các biến số cho các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của ngân hàng thương mại tại Việt Nam Từ đó, tác giả xây dựng các giả thuyết và mô hình nghiên cứu nhằm kiểm định mối quan hệ giữa tỷ lệ đòn bẩy và các nhân tố tác động đến nó, với mô hình được thể hiện qua phương trình hồi quy tuyến tính.
Leverage i,t = β 0 + β 1 SIZE i,t + β 2 GROWTH i,t + β 3 LIQ i,t + β 4 TANG i,t + β 5 PRO i,t Trong đó:
Biến phụ thuộc Leverage i,t (LEV) đại diện cho đòn bẩy tài chính của Ngân hàng thứ i tại thời điểm t Nhiều nghiên cứu quốc tế đã chọn đòn bẩy tài chính làm biến đại diện cho các nhân tố tác động đến CTV Ngân hàng Mặc dù có tranh luận về việc sử dụng đòn bẩy tài chính như một biến phụ thuộc (Rajan và Zingales, 1995), nhưng nó vẫn được coi là phù hợp cho nghiên cứu CTV và phân tích tác động của các nhân tố lên CTV Ngân hàng (Octavia và Rayna Brown, 2008) Đòn bẩy tài chính có thể được đo lường qua một số công thức khác nhau.
Biến đòn bẩy tài chính (LEV) được tính theo công thức LEV = (1 - VCSH) / Tổng tài sản Phương pháp này đã được áp dụng trong các nghiên cứu của Gropp và Heider (2009) cũng như Monica Octavia và Rayna Brown (2008).
- Hai là biến đòn bẩy tài chính (LEV) = Tổng nợ/Tổng nguồn vốn Cách tính này đã được sử dụng trong công trình nghiên cứu của Mohammde Amidu (2007)
Đòn bẩy tài chính (LEV) được tính bằng công thức Tổng nợ/Tổng tài sản, một phương pháp đã được áp dụng trong nhiều nghiên cứu tại Pakistan như của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif (2012), cũng như các nghiên cứu của Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama Sadaqat (2011) Ngoài ra, Hoa Nguyen và Zainab Kayani (2013) cũng đã sử dụng mô hình này để phân tích các quốc gia đang phát triển và phát triển ở khu vực Châu Á Trong bài nghiên cứu của mình, tác giả đã áp dụng mô hình thứ ba của Sajid Gul và cộng sự để tính toán đòn bẩy tài chính.
Biến độc lập trong mô hình được xác định dựa trên các nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif tại Pakistan vào năm 2012, cùng với nghiên cứu của Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama Sadaqat tại Pakistan vào năm 2011.
- PROF i,t là biến tỷ suất sinh lợi của Ngân hàng thứ i tại năm t được đo lường = Lợi nhuận trước thuế/Tổng tài sản
- TANG i,t là biến tài sản hữu hình của Ngân hàng i tại năm t được đo lường = Tài sản cố định/Tổng tài sản
- SIZE i,t là biến qui mô Ngân hàng i tại năm t được đo lường = Log (Tổng tài sản)
- GROWTH i,t là biến cơ hội tăng trưởng của Ngân hàng i trong năm t được đo lường = (Tổng tài sản(t) - tổng tài sản (t-1) )/Tổng tài sản (t-1)
Biến tính thanh khoản của Ngân hàng i tại năm t, ký hiệu là LIQ i,t, được đo lường bằng tỷ lệ giữa dư nợ cho vay khách hàng và vốn huy động Các nghiên cứu trước đây như của Sajid Gul và cộng sự (2012) đã xác định tính thanh khoản qua tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên nợ ngắn hạn, trong khi Khizer Ali và cộng sự (2011) lại sử dụng tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản Tuy nhiên, bài nghiên cứu này sẽ áp dụng công thức mới để đánh giá tính thanh khoản, nhằm phản ánh chính xác hơn tình hình tài chính của ngân hàng.
Ngân hàng là ngành kinh doanh tiền tệ đặc thù, với phần lớn tài sản là tài sản tài chính, có khả năng chuyển đổi linh hoạt giữa dài hạn và ngắn hạn Tính thanh khoản của ngân hàng, do đó, khó xác định vì phụ thuộc vào quyết định của nhà quản trị và cơ cấu tài sản ngắn hạn.
+ Thông tư 13/2010/TT-NHNN ban hành ngày 20/05/2010 của Thống đốc NHNN quy định tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động với nội dung như sau
Tổ chức tín dụng chỉ được sử dụng nguồn vốn huy động để cấp tín dụng khi đảm bảo tỷ lệ khả năng chi trả và các tỷ lệ an toàn khác, không vượt quá 80% theo quy định Thông tư 19/2010/TT-NHNN, ban hành ngày 27/09/2010, đã sửa đổi tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động, cho phép các nguồn vốn khác không bị giới hạn Tuy nhiên, thông tư này đã hạn chế một số nguồn vốn như tiền gửi thanh toán và không kỳ hạn Đến ngày 30/08/2011, thông tư 22/2011/TT-NHNN đã hủy bỏ tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động trong thông tư 13, nhằm khơi thông nguồn vốn cho vay từ nhiều nguồn khác nhau Các chuyên gia kinh tế nhận định rằng quy định tỷ lệ tối đa nguồn vốn huy động cấp tín dụng tại thông tư 13 nhằm ngăn ngừa tình trạng mất thanh khoản của các ngân hàng thương mại khi sử dụng vốn ngắn hạn cho các khoản vay dài hạn Thông tư 13 cũng hạn chế hoạt động kinh doanh chứng khoán và bất động sản của ngân hàng, giảm thiểu rủi ro trong bối cảnh khả năng quản trị rủi ro của các ngân hàng thương mại Việt Nam còn thấp.
Từ năm 2008, tình hình thanh khoản của các ngân hàng thương mại đã gặp nhiều khó khăn, ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Thông tư 13 đã đưa ra các quy định mới, phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế, nhằm nâng cao khả năng thanh khoản và quản lý của từng ngân hàng cũng như toàn bộ hệ thống ngân hàng Mặc dù Thông tư 13 đã hết hiệu lực, tác giả vẫn áp dụng công thức tính thanh khoản dựa trên tỷ lệ cho vay so với nguồn vốn huy động.
Các giả thuyết nghiên cứu
Dựa trên mục tiêu và mô hình nghiên cứu, bài viết đề xuất năm giả thuyết về các yếu tố ảnh hưởng đến CTV của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam Mục đích là kiểm định xem các yếu tố này có tác động đến CTV hay không, đồng thời xem xét mối tương quan giữa chúng với đòn bẩy tài chính của ngân hàng Các giả thuyết được xây dựng liên quan đến giả thuyết H1 và H0, và sẽ được tóm tắt trong bảng trình bày sau đây.
Bảng 3.1: Bảng tóm tắt các giả thuyết nghiên cứu
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa quy mô Ngân hàng và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa quy mô Ngân hàng với đòn bẩy tài chính
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa cơ hội tăng trưởng và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa cơ hội tăng trưởng với đòn bẩy tài chính
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa tính thanh khoản và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa tính thanh khoản với đòn bẩy tài chính
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa tài sản hữu hình và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa tài sản hữu hình với đòn bẩy tài chính
H 0 : Không có mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa tỷ suất sinh lợi và đòn bẩy tài chính
H 1 : Có mối tương quan có ý nghĩa thông kê giữa tỷ suất sinh lợi với đòn bẩy tài chính
Chương 3 nêu một cách khái quát phương pháp nghiên cứu, mẫu nghiên cứu, cách thu thập và xử lý dữ liệu Từ đó xây dựng mô hình nghiên cứu dựa trên các giả thuyết giữa biến phụ thuộc và biến độc lập
Dựa trên các giả thuyết của mô hình, tác giả sẽ thực hiện nghiên cứu định lượng về các yếu tố ảnh hưởng đến CTV của ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong chương tiếp theo, với mục tiêu xác định mức độ tác động của những yếu tố này lên CTV ngân hàng.
NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Kết quả kiểm định các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các Ngân hàng thương mại tại Việt Nam
4.1.1 Mô tả thống kê các biến độc lập và đòn bẩy tài chính
Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến phụ thuộc và các biến độc lập giai đoạn từ năm 2007 – 2011
LEV SIZE GROWTH LIQ TANG PRO
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Bảng 4.1 cho thấy một cái nhìn tổng quát về CTV và các nhân tố tác động đến CTV của Ngân hàng, cụ thể như sau:
Tỷ lệ Tổng nợ/tổng tài sản bình quân (Leverage) là 87%, mức cao nhất là 96,95% và mức thấp nhất là 49,43%
Tỷ lệ quy mô Ngân hàng bình quân (Size) là 748,59%, mức cao nhất là 866,33% và thấp nhất là 605,79%
Tỷ lệ cơ hội tăng trưởng qua từng năm của Ngân hàng (Growth opportunities) là 79,45%, mức cao nhất là 1.266,11% và thấp nhất là -40,69%
Tỷ lệ bình quân tính thanh khoản (Liquidity) của Ngân hàng là 71,92%, mức cao nhất là 280,31% và mức thấp nhất là 19,9%
Tỷ lệ bình quân giữa tài sản cố định/tổng tài sản (Tangibility of assets) là 1,71%, mức cao nhất là 13,56% và mức thấp nhất là 0,1%
Tỷ lệ bình quân giữa lợi nhuận trước thuế/tổng tài sản (Profitability) của Ngân hàng là 1,64%, mức cao nhất là 5,25% và mức thấp nhất là 0,18%
Các ngân hàng thương mại tại Việt Nam đang đối mặt với tỷ lệ nợ bình quân cao trong cấu trúc tài sản, điều này có thể tác động tiêu cực đến tính thanh khoản do sử dụng đòn bẩy nợ cao trong hoạt động kinh doanh Tỷ lệ nợ bình quân này tương đồng với nhiều nghiên cứu quốc tế, chẳng hạn như 91,96% ở các ngân hàng thuộc các quốc gia đang phát triển tại khu vực Châu Á (Hoa Nguyen, Zainab Kayani, 2013), 85,78% tại ngân hàng ở Pakistan (Sajid Gul và các cộng sự, 2012; Khizer Ali và cộng sự, 2011) và 87% tại ngân hàng ở Ghana (Mohammed Amidu, 2007).
4.1.2 Phân tích ma trận hệ số tương quan giữa các biến
Kết quả phân tích từ phần mềm SPSS cho thấy mối quan hệ tương quan giữa các biến độc lập cũng như giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập, được trình bày trong bảng dưới đây.
Bảng 4.2: Mối quan hệ tương quan giữa các biến
LEV SIZE GROWTH LIQ TANG PRO
** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed)
* Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed)
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Theo bảng 4.2, không có sự tương quan giữa các cặp biến độc lập trong mô hình, với giá trị tương quan lớn nhất đạt 0,712 Điều này chứng tỏ rằng các biến trong mô hình là phù hợp.
Bảng kết quả cho thấy có mối tương quan lớn giữa CTV và quy mô của Ngân hàng, khẳng định rằng các Ngân hàng lớn dễ dàng huy động vốn từ bên ngoài Đồng thời, có mối tương quan nghịch giữa CTV với lợi nhuận, tài sản hữu hình và tính thanh khoản Điều này phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng, cho thấy các Ngân hàng có lợi nhuận, tài sản cao và tính thanh khoản tốt thường sử dụng ít nợ để hạn chế bất cân xứng thông tin và giảm nguy cơ tài chính.
4.1.3 Đánh giá mức độ phù hợp của mô hình
Bảng 4.3: Bảng đánh giá độ phù hợp của các mô hình và kiểm tra tự tương quan
Std Error of the Estimate
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Mô hình nghiên cứu cho thấy giá trị R² điều chỉnh đạt 0,735, cho thấy 73,5% sự biến đổi của biến phụ thuộc CTV được giải thích bởi các biến độc lập trong mô hình.
Mô hình được chọn có giá trị R 2 điều chỉnh tương đối tương đồng với nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad, và Naveed Saif tại Pakistan (2012), với R 2 điều chỉnh đạt 66,56% trong giai đoạn nghiên cứu.
2002 – 2009 nhưng lại tương đối thấp so với nghiên cứu của Khizer Ali, Muhammad Farhan Akhtar và Shama Sadaqat tại Pakistan (2011) trong giai đoạn
2006 – 2009 là 94%, hay nghiên cứu của Mohammad Amidu tại Ghana (2007) từ
1998 – 2003 là 99,4% Lý do, thị trường tài chính của Việt Nam chưa phát triển hoàn chỉnh cũng như tính minh bạch thông tin của Ngân hàng chưa được rõ ràng
Do vậy, các nhân tố trong mô hình đã giải thích được 73,5% biến phụ thuộc là phù hợp và chấp nhận được
4.1.4 Kiểm định độ phù hợp của mô hình Để kiểm định mức độ phù hợp của mô hình hồi quy, tác giả sẽ kiểm định F nhằm chấp nhận hay bác bỏ giả thuyết H 0 Nếu giá trị Sig của thống kê F lớn hơn mức ý nghĩa xác định thì chấp nhận giả thuyết H 0 , ngược lại bác bỏ giả thuyết H0
Bảng 4.4: Kết quả kiểm định mức độ phù hợp của mô hình hồi quy
Sum of Squares df Mean Square F Sig
Total 10234.836 149 a Dependent Variable: LEV b Predictors: (Constant), PRO, GROWTH, TANG, LIQ, SIZE
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Bảng 4.4 cho ta kết quả như sau: giá trị Sig của thống kê F là 0.000 < 0.05 và
Với giá trị F = 83.511, chúng ta bác bỏ giả thuyết H0 cho rằng không tồn tại mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa các biến độc lập và đòn bẩy tài chính Điều này cho thấy mô hình đã xây dựng phù hợp với dữ liệu thu thập được.
Kết quả mô hình như sau:
LEV it = 45.384 + 0.070SIZE + 0.001GROWTH – 0.064LIQ – 0.843TANG – 2.934PRO
4.1.5 Kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến của mô hình Đa cộng tuyến là trạng thái các biến độc lập trong mô hình có tương quan chặt chẽ với nhau Dữ liệu xây dựng mô hình cho nghiên cứu này là dữ liệu chéo nên hiện tượng đa cộng tuyến rất có thể xảy ra Việc kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến là rất cần thiết vì nếu hiện tượng này xảy ra thì các hệ số hồi quy trong mô hình trở nên không còn chính xác nữa
Bảng 4.5: Kiểm tra hiện tƣợng đa cộng tuyến của mô hình
B Std.Error Beta Tolerance VIF
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Kết quả phân tích cho thấy các hệ số khuếch đại phương sai (VIF) của các biến độc lập trong mô hình đều có giá trị nhỏ hơn 10, điều này chứng tỏ hiện tượng đa cộng tuyến không xuất hiện trong mô hình hồi quy này.
4.1.6 Kiểm tra giả định quan hệ tuyến tính và phương sai bằng nhau
Biểu đồ 4.1: thể hiện sự phân tán giữa phần dƣ và giá trị dự đoán của LEV
Hình vẽ minh họa rằng giả định về mối liên hệ tuyến tính và phương sai trong mô hình hồi quy đã được thỏa mãn, vì không có sự liên hệ rõ ràng giữa giá trị dự đoán và phần dư; chúng được phân tán một cách ngẫu nhiên.
4.1.7 Kiểm tra giả định về phân phối chuẩn của các phần dư
Biểu đồ 4.2: phân phối của phần dƣ chuẩn hóa của LEV
Hình vẽ minh họa rằng phân phối phần dư của mô hình hồi quy có hình dạng tương tự như phân phối chuẩn, với độ lệch chuẩn gần bằng 1 và giá trị trung bình xấp xỉ 0 Do đó, giả định về phân phối chuẩn của phần dư được xác nhận.
Kết quả của mô hình
Bảng 4.6: Kết quả chạy hồi quy OLS cho mô hình
(Nguồn: Tác giả chạy mô hình từ phần mềm SPSS 20)
Bảng 4.6 trình bày kết quả hồi quy OLS cho mô hình các nhân tố ảnh hưởng đến CTV của các NHTM tại Việt Nam Cột số (4) chỉ ra mối quan hệ giữa các nhân tố tác động đến CTV, trong khi cột (6) thể hiện giá trị Sig của các nhân tố như quy mô ngân hàng (Size), tính thanh khoản (Liquidity), tài sản hữu hình (Tangibility) và tỷ suất sinh lợi (Profitability) đều nhỏ hơn 5%, cho thấy mối quan hệ này có ý nghĩa thống kê Ngược lại, nhân tố cơ hội tăng trưởng (Growth) có giá trị lớn hơn 5%, do đó không có ý nghĩa thống kê.
Từ kết quả của mô hình hồi quy OLS tác giả tổng hợp các kết quả đạt được như sau:
Bảng 4.7: Kết quả nghiên cứu các nhân tố tác động đến CTV của các NHTM
Nhân tố tác động Ký hiệu Các nghiên cứu thực nghiệm
Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu
Quy mô ngân hàng SIZE + + + 1%
Cơ hội tăng trưởng GROWTH + + ?
Tài sản hữu hình TANG - - - 1%
(Nguồn: tác giả xử lý số liệu thông qua phần mềm SPSS 20)
Nghiên cứu tổng quát về ảnh hưởng của các biến độc lập đến CTV của các NHTM tại Việt Nam cho thấy mối quan hệ rõ ràng giữa các yếu tố này.
Quy mô Ngân hàng có mối quan hệ tỷ lệ thuận với đòn bẩy tài chính ở mức ý nghĩa 1%, cho thấy rằng ngân hàng càng lớn thì đòn bẩy tài chính càng cao Ngân hàng là ngành đặc thù trong nền kinh tế, nơi huy động vốn chủ yếu dựa vào sự tín nhiệm của người dân mà không cần tài sản thế chấp Do đó, ngân hàng quy mô lớn thường nhận được sự tín nhiệm cao hơn Thực tế, các NHTM tại Việt Nam đã mở rộng mạng lưới từ thành phố đến nông thôn để tạo thuận lợi cho khách hàng, gia tăng nguồn tiền nhàn rỗi và nâng cao giá trị thương hiệu Kết quả này cũng phù hợp với nghiên cứu của nhiều tác giả như Reint Gropp, Florian Heider, Sajid Gul, Khizer Ali, Mohammad Amidu và Hoa Nguyen.
Biến cơ hội tăng trưởng có tác động cùng chiều với CTV của Ngân hàng, tuy nhiên tác động này khá thấp và không có ý nghĩa thống kê Một số nghiên cứu quốc tế như của Sajid Gul (2012) tại Pakistan, Mohammed Amidu (2007) tại Ghana, và Nguyễn Hoàng Châu (2011) tại Việt Nam cho thấy mối tương quan này có ý nghĩa thống kê Ngược lại, nghiên cứu của Thian Cheng Lim (2012) tại Trung Quốc và Naveed Ahmed (2010) trong lĩnh vực bảo hiểm lại chỉ ra rằng biến cơ hội tăng trưởng có tác động ngược chiều lên CTV Nguyên nhân khiến biến cơ hội tăng trưởng không có ý nghĩa thống kê cần được xem xét kỹ lưỡng.
Trước khi thực hiện nghị định số 141 về việc tăng vốn điều lệ lên 3.000 tỷ đồng, hầu hết các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam xuất phát từ quy mô nhỏ với tổng tài sản thấp Để cạnh tranh khi Việt Nam gia nhập WTO và cho phép ngân hàng nước ngoài tham gia thị trường tài chính, các NHTM đã nhanh chóng gia tăng tổng tài sản Việc này buộc các ngân hàng phải sử dụng nợ cao hơn, tức là tăng huy động tiền gửi từ dân cư và các tổ chức kinh tế, cũng như vay liên ngân hàng, dẫn đến mức độ đòn bẩy tài chính tăng tương ứng với sự gia tăng tổng tài sản.
Từ năm 2010 đến 2011, khi thời hạn nâng vốn điều lệ của các ngân hàng thương mại (NHTM) lên 3.000 tỷ đồng sắp hết, các NHTM đã tập trung vào việc tăng vốn điều lệ Điều này dẫn đến việc tỷ lệ nợ trên tổng tài sản của hầu hết các ngân hàng nhỏ giảm xuống, không tăng theo tốc độ tăng tổng tài sản, khiến biến cơ hội tăng trưởng trở nên không có ý nghĩa trong giai đoạn này Kết quả là, trong giai đoạn 2007 – 2011, biến cơ hội tăng trưởng không có ý nghĩa thống kê khi phân tích tác động lên các chỉ tiêu tài chính của NHTM tại Việt Nam.
Tính thanh khoản có mối quan hệ ngược chiều với CTV Ngân hàng và ảnh hưởng lớn đến đòn bẩy tài chính, phản ánh “sức khỏe” của Ngân hàng trong kinh doanh Có những tổ chức có tài sản lớn nhưng vẫn có thể phá sản do rủi ro thanh khoản Tuy nhiên, tính thanh khoản quá cao không có lợi cho Ngân hàng vì ít mang lại thu nhập, trong khi tính thanh khoản quá thấp có thể gây khó khăn trong khả năng thanh toán và giảm uy tín Trong những năm qua, hoạt động tín dụng của 30 NHTM mẫu nghiên cứu đã tăng, với tỷ lệ cho vay/huy động tiền gửi lần lượt là 69,59% (2007), 72,29% (2008), 75,75% (2009) và khoảng 70% trong hai năm 2010 và 2011 Mặc dù tỷ lệ này an toàn, việc cho vay vào các ngành rủi ro cao và quản lý tín dụng kém có thể ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của Ngân hàng, phù hợp với nghiên cứu của Sajid Gul và các cộng sự.
Nhân tố tài sản hữu hình có mối tương quan nghịch biến với CTV, điều này trái ngược với lý thuyết đánh đổi và lý thuyết chi phí đại diện, vốn cho rằng doanh nghiệp có tài sản cố định cao sẽ sử dụng nợ nhiều hơn nhờ vào khả năng thế chấp Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu này lại phù hợp với nghiên cứu của Sajid Gul, Muhammad Bital Khan, Nasir Razzad và Naveed Saif (2012) tại Pakistan.
Theo nghiên cứu của Mohammed Amidu (2007) tại Ghana, ảnh hưởng của tài sản hữu hình đến khả năng thanh toán của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam chỉ đạt 13,56% Điều này xuất phát từ việc chỉ còn 5 ngân hàng nhà nước nắm giữ tỷ lệ cổ phần chi phối, trong khi phần lớn là ngân hàng tư nhân hoạt động độc lập nhưng vẫn phải tuân thủ các quy định của Chính phủ và dưới sự giám sát của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Gần đây, nhiều ngân hàng gặp khó khăn về thanh khoản đã nhận được sự hỗ trợ từ NHNN để ổn định tình hình Nhờ vào sự bảo trợ này, người dân có xu hướng cảm thấy an toàn khi gửi tiền vào ngân hàng mà không cần quá nhiều đảm bảo từ tài sản Thêm vào đó, khi gửi tiền, người dân thường chú trọng đến thương hiệu, cơ sở vật chất và mạng lưới của ngân hàng hơn là giá trị tổng tài sản của ngân hàng đó, dẫn đến việc tài sản hữu hình có tác động thấp đến khả năng thanh toán của các NHTM tại Việt Nam.
Tỷ suất sinh lợi có ảnh hưởng ngược chiều với đòn bẩy tài chính ở mức ý nghĩa 1%, phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng, cho thấy các ngân hàng có khả năng sinh lợi cao thường ưu tiên sử dụng lợi nhuận giữ lại để tài trợ cho hoạt động của mình thay vì vay vốn bên ngoài nhằm giảm thiểu chi phí Từ năm 2008 đến nay, mặc dù nền kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn, các ngân hàng thương mại vẫn duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng, với mức tăng trưởng trung bình của 8 ngân hàng hàng đầu lần lượt đạt 46% năm 2008, 59% năm 2009 và 31% trong những năm tiếp theo.
Nghiên cứu của Sajid Gul và cộng sự (2012) tại Pakistan, Reint Gropp và Florian Heider (2009) tại Mỹ và Liên minh Châu Âu, Mohammad Amidu (2007) tại Ghana, cùng với Nguyễn Hoàng Châu (2011) tại Việt Nam đều cho thấy sự đồng thuận về kết quả nghiên cứu.
Nghiên cứu đã xác định các yếu tố ảnh hưởng đến CTV của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam, bao gồm quy mô ngân hàng, tỷ suất sinh lợi, tài sản hữu hình và tính thanh khoản Trong số đó, chỉ có biến cơ hội tăng trưởng tác động đến đòn bẩy tài chính, nhưng không có ý nghĩa thống kê Kết quả này đáp ứng mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu đã được đề ra.
Từ dữ liệu của 30 ngân hàng thương mại tại Việt Nam, tác giả đã kiểm định mô hình hồi quy để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến CTV Ngân hàng Nghiên cứu cho thấy có mối tương quan giữa các yếu tố này với đòn bẩy tài chính, đồng thời xác định được mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố Kết quả cho thấy biến quy mô có tác động tích cực lên CTV, trong khi biến tính thanh khoản, tài sản hữu hình và tỷ suất sinh lợi lại có tác động tiêu cực Nhân tố cơ hội tăng trưởng không có ý nghĩa thống kê Những phát hiện này sẽ làm cơ sở cho tác giả đưa ra kết luận về CTV của các NHTM tại Việt Nam hiện nay và đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện cơ cấu vốn, hướng tới xây dựng hệ thống ngân hàng an toàn và bền vững.
