Luận văn thạc sĩ UEH ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đối với thị trường chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TƠ NGUYỄN TRƢỜNG AN ẢNH HƢỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG KHOA: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP MÃ SỐ: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP.Hồ Chí Minh – Năm 2010 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com I LỜI CẢM ƠN Tác giả xin gởi lời cảm ơn chân thành đến: Ban Giám Hiệu, khoa Tài doanh nghiệp, khoa Đào Tạo Sau Đại Học trường Đại Học Kinh Tế TPHCM tạo điều kiện cho tơi suốt khóa học thực đề tài Đặc biệt xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến Phó giáo sư, Tiến Sĩ Phan Thị Bích Nguyệt, người tận tình hướng dẫn tác giả hồn thành luận văn Sau cùng, tác giả cảm ơn người bạn, đồng nghiệp người thân tận tình hỗ trợ, góp ý giúp đỡ tơi suốt thời gian học tập nghiên cứu TPHCM, ngày 13 tháng 09 năm 2010 Người viết Tô Nguyễn Trường An LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com II LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sỹ “ Ảnh hưởng sách tiền tệ thị trường chứng khoán Việt Nam” kết trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập nghiêm túc Các số liệu kết luận văn đáng tin cậy, xử lý trung thực khách quan Người viết Tô Nguyễn Trường An LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com III DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Thị trường chứng khốn Việt Nam qua giai đoạn Bảng 2.2 Tình hình biến động lãi suất Bảng 2.3 Tình hình biến động tỷ giá USD/VND Bảng 2.4: Tình hình biến động lạm phát Bảng 2.5 Tình hình biến động tỷ lệ dự trữ bắt buộc Bảng 2.6 Tác động nhóm nhân tố lên thị trường qua giai đoạn Bảng 2.7 Mã hóa thang đo Bảng 2.8 Độ tin cậy nhân tố lãi suất Bảng 2.9 Độ tin cậy nhân tố lạm phát Bảng 2.10 Độ tin cậy nhân tố tỷ lệ dự trữ bắt buộc – cung tiền Bảng 2.11 Độ tin cậy nhân tố tỷ giá USD/VND Bảng 2.12 Độ tin cậy nhân tố GDP Bảng 2.13 Đánh giá thang đo phân tích nhân tố khám phá EFA Bảng 2.14 Mơ hình hiệu chỉnh Bảng 2.15 Ma trận tương quan biến Bảng 2.16 Kiểm định ANOVA Bảng 2.17 Kiểm định mơ hình phương pháp hồi quy Bảng 2.18 Hệ số β nhóm nhân tố Bảng 3.1 So sánh GDP nước khu vực LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com IV DANH MỤC HÌNH VÀ ĐỒ THỊ Hình 1.1 Kinh tế vĩ mơ Hình 1.2 Chính sách tiền tệ dạng thị trường Hình 2.1 Mức độ rủi ro mức lợi nhuận hình thức đầu tư Hình 2.2 Thị trường hiệu quả, giả thiết mặt hiệu Hình 2.3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Index Hình 2.4 Quy trình thực nghiên cứu Hình 3.1 Thị trường tác động mơi trường đầu tư sách tiền tệ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com V MỤC LỤC Lời cảm ơn I Lời cam đoan II Danh mục bảng biểu III Danh mục hình IV PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Đối tượng phương pháp nghiên cứu Các bước tiến hành nghiên cứu Ý nghĩa thực tiễn Nội dung đề tài CHƢƠNG I TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN – LÝ THUYẾT NỀN TẢNG VÀ NGHIÊN CỨU THỰC TIỄN 1.1 Tổng quan kinh tế vĩ mơ sách tiền tệ 1.1.1 Kinh tế vĩ mô 1.1.1.1 Mục tiêu 1.1.1.2 Chính sách cơng cụ điều tiết kinh tế vĩ mơ .2 1.1.2 Chính sách tiền tệ .3 1.1.2.1 Khái niệm 1.1.2.2 Nội dung 1.1.2.3 Cơng cụ sách tiền tệ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.2 Lý thuyết thị trƣờng hiệu 1.2.1 Các giả thiết 1.2.2 Các dạng thị trường 10 1.3 Chính sách tiền tệ dạng thị trƣờng .11 1.4 Một số mơ hình nghiên cứu tác động sách tiền tệ TTCK 12 1.4.1 Bùng nổ thị trường chứng khoán sách tiền tệ kỷ 20 (Stock Market booms and Monetary policy in the 20th century, Michael D.Bordo and David C.Wheelock – Mar, April 2007) 12 1.4.1.1Nội dung 13 1.4.1.2 Biến quan sát 13 1.4.1.3 Phương pháp nghiên cứu 14 1.4.1.4 Kết nghiên cứu 15 1.4.1.5 Bài học kinh nghiệm 16 1.4.1.6 Ý nghĩa nghiên cứu 17 1.4.1.7 Vận dụng nghiên cứu 17 1.4.2 Tác động sách tiền tệ thị trường vốn (Monetary transmission to equity markets’, Michael Ehrmann and Marcel Fratzscher – May 2004) 18 1.4.2.1 Nội dung .19 1.4.2.2 Biến quan sát 20 1.4.2.3 Phương pháp nghiên cứu 21 1.4.2.4 Kết nghiên cứu 23 1.4.2.5 Bài học kinh nghiệm 24 1.4.2.6 Ý nghĩa nghiên cứu 25 1.4.2.7 Vận dụng nghiên cứu 25 Kết luận chƣơng 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƢƠNG II ẢNH HƢỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tổng quan TTCK Việt Nam .28 2.2 Tác động sách tiền tệ TTCK Việt Nam 31 2.2.1 Tính hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam 31 2.2.2 Lãi suất 33 2.2.3 Tỷ giá USD/VND 36 2.2.4 Lạm phát 37 2.2.5 GDP 39 2.2.6 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc – cung tiền 39 2.3 Kết khảo sát: phản ứng nhà đầu tƣ trƣớc thơng tin sách tiền tệ 45 2.3.1 Quy trình thực nghiên cứu 45 2.3.2 Mô tả mẫu quan sát 47 2.3.3 Mã hóa thang đo 48 2.3.4 Đánh giá thang đo hệ số tin cậy Cronbach alpha 49 2.3.5 Đánh giá thang đo phân tích nhân tố khám phá EFA 53 2.3.6 Ma trận tương quan biến 56 2.3.7 Phân tích hồi quy 58 2.3.8 Thảo luận kết nghiên cứu 62 Kết luận chƣơng 66 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƢƠNG III ĐỊNH HƢỚNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỂN TỆ TẠO ĐIỀU KIỆN CHO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Định hƣớng thực thi sách tiền tệ 69 3.1.1 Định hướng điều tiết lãi suất 69 3.1.2 Định hướng điều tiết tỷ lệ dự trữ bắt buộc – cung tiền 70 3.1.3 Định hướng kiểm soát lạm phát .71 3.1.4 Định hướng tăng trưởng GDP 71 3.1.5 Định tiết điều tiết tỷ giá USD/VND 72 3.2 Định hƣớng xây dựng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam hiệu 3.2.1 Cơ sở hạ tầng TTCK .73 3.2.2 Môi trường đầu tư 76 3.2.2.1 Môi trường kinh tế 77 3.2.2.2 Môi trường xã hội .77 3.2.2.3 Môi trường pháp lý .77 3.2.2.4 Mơi trường tài 78 3.2.2.5 Môi trường quốc tế 78 Kết luận chƣơng 79 KẾT LUẬN CHUNG 80 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng câu hỏi vấn Phụ lục 2: VNindex mối tương quan với biến quan sát Phụ lục 3: Mô tả mẫu quan sát Phụ lục 4: So sánh tỷ suất sinh lợi – mức vốn hóa TTCK Việt Nam TTCK nước khu vực LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Mục tiêu tối thượng sách tiền tệ đảm bảo tăng trưởng kinh tế bền vững, điều tiết ổn định thị trường chứng khoán Song, động thái sách tiền tệ lại có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán Tùy vào chu kỳ kinh tế trạng thái sách tiền tệ mà sách tiền tệ có tác động lên thị trường chứng khoán theo cách khác Các thành viên tham gia thị trường cố gắng lắng nghe nhịp thở kinh tế thông qua động thái “chính sách tiền tệ”, kim nam cho định đầu tư Trong môi trường mà chế thông tin minh bạch, đầy đủ, giá chứng khốn dịch chuyển tương thích để phản ánh đầy đủ thơng tin Vì vậy, điều chỉnh sách mang tính bất ngờ làm cho thị trường phản ứng mạnh mẽ Nghiên cứu Bernanke (năm 2003) TTCK Mỹ giai đoạn 5/1989 - 9/2002 cho thấy, sau định nới lỏng bất ngờ FED thông qua giảm 25 điểm lãi suất làm số chứng khốn chủ chốt sau tăng 0,75 - 1,25% Thị trường Việt Nam thị trường thể yếu, nơi mà thông tin chưa tiếp cận cách cơng bằng, xác, kịp thời, giá khơng phản ánh đầy đủ thơng tin Một định thực thi sách tiền tệ thơng qua công cụ điều tiết như: lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc, v.v ngân hàng nhà nước xem bất ngờ thị trường phản ứng mạnh mẽ Thị trường chứng khoán Việt Nam đời vào ngày 20/07/2000, xem non trẻ so với thị trường chứng khoán giới khu vực nói chung Các câu hỏi đặt Liệu thị trường chứng khốn Việt Nam có chịu tác động sách tiền tệ? Nếu có, mức độ ảnh hưởng sách tiền tệ lên thị trường chứng khoán Việt Nam nào? LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TIẾNG ANH Aarstol, Michael P “Inflation, Agency Costs, and Equity Returns.”Journal of Economics and Business 52 (September–October 2000): 387–404 Antonio Diaz , Francisco Jareno (Dec 2008), Explanatory factors of the inflation news impact on the stock returns by sector Antulio N.Bomfim (Oct 2000), Pre-announcement Effects, news and volatility: Monetary and stock market Ben S Bernanke (Oct 2003), Monetary policy and stock market Biniv Maskay, Analyzing the effect of change in Money Supply on stock prices Chrsitopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yoong, Jun Zhang (2006), Macroeconomic variables and stock market George R.Hoguet (Sep 2008), Inflation and stock prices G.William Schwert (1981), The adjustment of stock prices to information about inflation, 15-27 John H.Boy, Ross Levine, Bruce D.Smith (Feb 2000), The impact of Inflation on Financial Sector Performance 10 Lawrence Christiano, Roberto Motto, Massimo Rostagno (Nov, 2006), Monetary policy and stock market boom - bust cycles 11 Marc D.Hayford, A.G.Malliaris (Feb 2002), Monetary policy and the stock market 12 Michael D.Bordo, Michael J.Dueker, David C.Wheelock (2008), Inflation, Monetary Policy and stock market conditions 13 Michael D.Bordo and David C.Wheelock (Mar, April 2007), Stock Market booms and Monetary policy in the 20th century 14 Michael Ehrmann, Marcel Fratzscher (May 2004), Monetary policy transmission to equity market LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 15 Roberto Rigobon, Brian Sack (April 2001), Measuring the reaction of Monetary Policy to the stock market 16 Stephen R.Foerster and Stephen G.Saap (2003), How interest rate changes affect equities, 26 – 34 17 Sidika Basci and Nildag Basak (2005), Modelling stock returns and volatility with forward looking inflation CÁC TRANG WEB THAM KHẢO www.adb.org www.atpvietnam.com www.bsc.com.vn www.doanhnhan360.vn www.gso.gov.vn www.imf.org www.saga.vn www.sbv.gov.vn www.sirvina.com www.thongtinphapluatdansu.wordpress.com www.tuanvietnam.net www.vietbao.vn www.vinacorp.vn/ www.vneconomy.vn www.vnexpress.net www.vntrades.com www.worldbank.org LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC PHIẾU KHẢO SÁT ẢNH HƢỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM I Thơng tin cá nhân Năm sinh Giới tính Cơng việc thuộc khu vực a Nhà nước b Tư nhân c Nước d Khác Vốn đầu tư ban đầu vào chứng khoán anh/ chị? (triệu VND) a Dưới 100 b 100 – 500 c 500 – 1000 d Trên 1000 Anh/ chị đầu tư TTCK rồi? a Dưới tháng b tháng – năm c Trên năm II Đánh giá yếu tố ảnh hƣởng đến TTCK Anh/ chị vui lòng cho biết ý kiến nhận định sau Hoàn toàn phản đối Phần phản đối Không đồng ý không phản đối Phần đồng ý Hoàn toàn đồng ý Việc thực thi sách tiền tệ có ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn Việt Nam Lãi suất Yếu tố lãi suất bản/ lãi suất huy động có tác động đến phát triển thị trường chứng khốn Lãi suất trì mức thấp tạo điều LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kiện cho phát triển kinh tế thị trường chứng khoán Động thái tăng lãi suất ngân hàng nhà nước tín hiệu thắt chặt tiền tệ thị trường chứng khoán bị tác động tiêu cực Gói hỗ trợ lãi suất giúp tổ chức tín dụng doanh nghiệp cho vay vay điều kiện chi phí vốn cao, tác động tích cực đến TTCK Sự điều tiết ngân hàng nhà nước sách lãi suất cần thiết cho phát triển kinh tế thị trường chứng khoán Lạm phát Chỉ số lạm phát có tác động đến thị trường chứng khốn Lạm phát tăng cao tín hiệu suy giảm kinh tế thị trường chứng khoán chấm dứt giai đoạn phát triển bùng nổ Thị trường chứng khoán tăng trưởng ổn định yếu tố lạm phát kiểm sốt mức thấp Ở trình độ phát triển cao, thị trường nhạy cảm trước thay đổi yếu tố lạm phát Việc kiểm soát số lạm phát mức hợp lý ngân hàng nhà nước cần thiết để thúc đ y kinh tế tăng trưởng thị trưởng chứng khoán phát triển Cung tiền – Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc công cụ điều tiết cung tiền kinh tế ảnh hưởng đến TTCK Tín hiệu thắt chặt tiền tệ làm TTCK điều chỉnh giảm Cung tiền giảm giai đoạn thắt chặt kinh tế làm dịng vốn tìm đến TTCK giảm Tỷ giá ngoại tệ (USD/VND) Sự biến động tỷ giá (USD/VND) ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất doanh nghiệp, tổ chức tín dụng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Một định tăng/ giảm biên độ dao động tỷ giá USD/VND bất ngờ từ ngân hàng nhà nước tác động tức khắc đến tâm lý nhà đầu tư qua điều chỉnh TTCK Tỷ giá trì bình ổn góp phần tăng trưởng bền vững cho nến kinh tế TTCK Trong kinh tế phát triển, việc điều hành sách tỷ giá ngân hàng nhà nước cần thiết cho phát triển bền vững TTCK GDP GDP tăng trưởng ổn định tiền đề cho phát triển TTCK GDP TTCK có mối quan hệ tương đồng Mục tiêu GDP mà phủ đề góp phần dự báo cho phát triển TTCK LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC VNindex mối tương quan với biến quan sát Lãi Suất (Nguồn: Ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam) Giai đoạn sơ khai 2000 - 2005 8.4 350 8.2 300 250 7.8 200 7.6 150 7.4 100 7.2 50 Lãi suất (%/năm) L VN de VNindex 2000 -2005 Giai đoạn đột phá bùng nổ 01.2006 - 12.2007 1200 1000 800 600 400 200 0 Lãi suất (%/năm) L VN de bù VNindex ổ 2006 -2007 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Giai đoạn sụt giảm 01.2008 - 04.2010 16 1000 14 800 12 10 600 400 200 0 Lãi suất (%/năm) L VN de ụ VNindex 01.2008 – 04.2010 Tỷ giá USD/VND (Nguồn: Ngân hàng nhà nƣớc Viêt Nam) 1400 1200 1000 % 800 600 400 200 12 11 10 216 15 14 13 519 18 17 823 22 21 20 926 25 24 28 27 32 31 30 29 35 34 33 38 37 36 42 41 40 39 45 44 43 48 47 46 52 51 50 49 55 54 53 58 57 56 62 61 60 59 65 64 63 68 67 66 72 71 70 69 75 74 73 78 77 76 82 81 80 79 85 84 83 88 87 86 92 91 90 89 102 101 100 95 94 93 105 104 103 99 98 97 96 109 108 107 106 112 111 110 115 114 113 119 118 117 116 122 121 120 125 124 123 129 128 127 126 132 131 130 135 134 133 139 138 137 136 142 141 140 145 144 143 149 148 147 146 152 151 150 155 154 153 159 158 157 156 162 161 160 165 164 163 169 168 167 166 172 171 170 175 174 173 179 178 177 176 182 181 180 185 184 183 189 188 187 186 192 191 190 195 194 193 199 198 197 196 202 201 200 205 204 203 209 208 207 206 212 211 210 215 214 213 219 218 217 216 222 221 220 225 224 223 229 228 227 226 232 231 230 235 234 233 239 238 237 236 242 241 240 245 244 243 249 248 247 246 252 251 250 255 254 253 259 258 257 256 262 261 260 265 264 263 269 268 267 266 272 271 270 276 275 274 273 279 278 277 282 281 280 286 285 284 283 289 288 287 292 291 290 296 295 294 293 299 298 297 302 301 300 306 305 304 303 309 308 307 312 311 310 316 315 314 313 319 318 317 322 321 320 326 325 324 323 329 328 327 332 331 330 336 335 334 333 339 338 337 342 341 340 346 345 344 343 349 348 347 352 351 350 356 355 354 353 359 358 357 362 361 360 366 365 364 363 369 368 367 372 371 370 376 375 374 373 379 378 377 382 381 380 386 385 384 383 389 388 387 392 391 390 396 395 394 393 399 398 397 402 401 400 406 405 404 403 409 408 407 412 411 410 416 415 414 413 419 418 417 422 421 420 426 425 424 423 429 428 427 432 431 430 436 435 434 433 439 438 437 442 441 440 446 445 444 443 449 448 447 452 451 450 456 455 454 453 459 458 457 463 462 461 460 466 465 464 469 468 467 473 472 471 470 476 475 474 479 478 477 483 482 481 480 486 485 484 489 488 487 493 492 491 490 496 495 494 499 498 497 503 502 501 500 506 505 504 509 508 507 513 512 511 510 516 515 514 519 518 517 523 522 521 520 526 525 524 529 528 527 533 532 531 530 536 535 534 539 538 537 543 542 541 540 546 545 544 549 548 547 553 552 551 550 556 555 554 559 558 557 563 562 561 560 566 565 564 569 568 567 573 572 571 570 576 575 574 579 578 577 583 582 581 580 586 585 584 589 588 587 593 592 591 590 596 595 594 599 598 597 603 602 601 600 606 605 604 609 608 607 613 612 611 610 616 615 614 619 618 617 623 622 621 620 626 625 624 629 628 627 633 632 631 630 636 635 634 640 639 638 637 643 642 641 646 645 644 650 649 648 647 653 652 651 656 655 654 660 659 658 657 663 662 661 666 665 664 670 669 668 667 673 672 671 676 675 674 680 679 678 677 683 682 681 686 685 684 690 689 688 687 693 692 691 696 695 694 700 699 698 697 703 702 701 706 705 704 710 709 708 707 713 712 711 716 715 714 720 719 718 717 723 722 721 726 725 724 730 729 728 727 733 732 731 736 735 734 740 739 738 737 743 742 741 746 745 744 750 749 748 747 753 752 751 756 755 754 760 759 758 757 763 762 761 766 765 764 770 769 768 767 773 772 771 776 775 774 780 779 778 777 783 782 781 786 785 784 790 789 788 787 793 792 791 796 795 794 800 799 798 797 803 802 801 806 805 804 810 809 808 807 813 812 811 816 815 814 820 819 818 817 823 822 821 827 826 825 824 830 829 828 833 832 831 837 836 835 834 840 839 838 843 842 841 847 846 845 844 850 849 848 853 852 851 857 856 855 854 860 859 858 863 862 861 867 866 865 864 870 869 868 873 872 871 877 876 875 874 880 879 878 883 882 881 887 886 885 884 890 889 888 893 892 891 897 896 895 894 900 899 898 903 902 901 907 906 905 904 910 909 908 913 912 911 917 916 915 914 920 919 918 923 922 921 927 926 925 924 930 929 928 933 932 931 937 936 935 934 940 939 938 943 942 941 947 946 945 944 950 949 948 953 952 951 957 956 955 954 960 959 958 963 962 961 967 966 965 964 970 969 968 973 972 971 977 976 975 974 980 979 978 983 982 981 987 986 985 984 1000 990 989 988 1004 1003 1002 1001 993 992 991 1007 1006 1005 997 996 995 994 1010 1009 1008 999 998 1014 1013 1012 1011 1017 1016 1015 1020 1019 1018 1024 1023 1022 1021 1027 1026 1025 1030 1029 1028 1034 1033 1032 1031 1037 1036 1035 1040 1039 1038 1044 1043 1042 1041 1047 1046 1045 1050 1049 1048 1054 1053 1052 1051 1057 1056 1055 1060 1059 1058 1064 1063 1062 1061 1067 1066 1065 1070 1069 1068 1074 1073 1072 1071 1077 1076 1075 1080 1079 1078 1084 1083 1082 1081 1087 1086 1085 1090 1089 1088 1094 1093 1092 1091 1097 1096 1095 1100 1099 1098 1104 1103 1102 1101 1107 1106 1105 1110 1109 1108 1114 1113 1112 1111 1117 1116 1115 1120 1119 1118 1124 1123 1122 1121 1127 1126 1125 1130 1129 1128 1134 1133 1132 1131 1137 1136 1135 1140 1139 1138 1144 1143 1142 1141 1147 1146 1145 1150 1149 1148 1154 1153 1152 1151 1157 1156 1155 1160 1159 1158 1164 1163 1162 1161 1167 1166 1165 1170 1169 1168 1174 1173 1172 1171 1177 1176 1175 1181 1180 1179 1178 1184 1183 1182 1187 1186 1185 1191 1190 1189 1188 1194 1193 1192 1197 1196 1195 1201 1200 1199 1198 1204 1203 1202 1207 1206 1205 1211 1210 1209 1208 1214 1213 1212 1217 1216 1215 1221 1220 1219 1218 1224 1223 1222 1227 1226 1225 1231 1230 1229 1228 1234 1233 1232 1237 1236 1235 1241 1240 1239 1238 1244 1243 1242 1247 1246 1245 1251 1250 1249 1248 1254 1253 1252 1257 1256 1255 1261 1260 1259 1258 1264 1263 1262 1267 1266 1265 1271 1270 1269 1268 1274 1273 1272 1277 1276 1275 1281 1280 1279 1278 1284 1283 1282 1287 1286 1285 1291 1290 1289 1288 1294 1293 1292 1297 1296 1295 1301 1300 1299 1298 1304 1303 1302 1307 1306 1305 1311 1310 1309 1308 1314 1313 1312 1317 1316 1315 1321 1320 1319 1318 1324 1323 1322 1327 1326 1325 1331 1330 1329 1328 1334 1333 1332 1337 1336 1335 1341 1340 1339 1338 1344 1343 1342 1347 1346 1345 1351 1350 1349 1348 1354 1353 1352 1357 1356 1355 1361 1360 1359 1358 1364 1363 1362 1368 1367 1366 1365 1371 1370 1369 1374 1373 1372 1378 1377 1376 1375 1381 1380 1379 1384 1383 1382 1388 1387 1386 1385 1391 1390 1389 1394 1393 1392 1398 1397 1396 1395 1401 1400 1399 1404 1403 1402 1408 1407 1406 1405 1411 1410 1409 1414 1413 1412 1418 1417 1416 1415 1421 1420 1419 1424 1423 1422 1428 1427 1426 1425 1431 1430 1429 1434 1433 1432 1438 1437 1436 1435 1441 1440 1439 1444 1443 1442 1448 1447 1446 1445 1451 1450 1449 1454 1453 1452 1458 1457 1456 1455 1461 1460 1459 1464 1463 1462 1468 1467 1466 1465 1471 1470 1469 1474 1473 1472 1478 1477 1476 1475 1481 1480 1479 1484 1483 1482 1488 1487 1486 1485 1491 1490 1489 1494 1493 1492 1498 1497 1496 1495 1501 1500 1499 1504 1503 1502 1508 1507 1506 1505 1511 1510 1509 1514 1513 1512 1518 1517 1516 1515 1521 1520 1519 1524 1523 1522 1528 1527 1526 1525 1531 1530 1529 1534 1533 1532 1538 1537 1536 1535 1541 1540 1539 1545 1544 1543 1542 1548 1547 1546 1551 1550 1549 1555 1554 1553 1552 1558 1557 1556 1561 1560 1559 1565 1564 1563 1562 1568 1567 1566 1571 1570 1569 1575 1574 1573 1572 1578 1577 1576 1581 1580 1579 1585 1584 1583 1582 1588 1587 1586 1591 1590 1589 1595 1594 1593 1592 1598 1597 1596 1601 1600 1599 1605 1604 1603 1602 1608 1607 1606 1611 1610 1609 1615 1614 1613 1612 1618 1617 1616 1621 1620 1619 1625 1624 1623 1622 1628 1627 1626 1631 1630 1629 1633 1632 Biên độ dao động tỷ giá USD/VND Bê d ỷ USD/VND VNindex VN de (2002 – 2010) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Lạm phát (Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam) Giai đoạn sơ khai - 2005 12 350 10 300 250 200 150 100 50 0 Lạm phát theo tháng so với kỳ (%) L VNindex VN de Giai đoạn phát triển đột phá 2006 - 2007 14 1200 12 1000 10 800 600 400 200 0 Lạm phát theo tháng so với kỳ (%) L VN de VNindex 2006 -2007 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Giai đoạn sụt giảm 01.2008 - 04.2010 30 900 800 25 700 20 600 500 15 400 10 300 200 100 0 Lạm phát theo tháng so với kỳ (%) L VN de y ậ y VNindex 01.2008 – 04.2010 01.2005 - 04.2010 30 1200 25 1000 20 800 15 600 10 400 200 0 Lạm phát so với kỳ (%) L VNindex VN de q LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GDP (Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2004 2005 2006 2007 2008 Tốc độ tăng trưởng GDP (%) VNindex GDP 2009 INde 700 600 500 400 300 200 100 0 Q1.08 Q2.08 Q3.08 Q4.08 Q1.09 Q2.09 Tốc độ tăng trưởng GDP theo quý GDP q ý Q3.09 Q4.09 Q1.10 VNindex I de LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tốc độ tăng cung tiền (Nguồn: Ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam) 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Tốc độ tăng cung tiền (%) (S 2009 ợ ) 50.00% 1000 45.00% 900 40.00% 800 35.00% 700 30.00% 600 25.00% 500 20.00% 400 15.00% 300 10.00% 200 5.00% 100 0.00% 31/12/2003 31/12/2004 30/12/2005 29/12/2006 28/12/2007 31/12/2008 31/12/2009 Tốc độ tăng cung tiền (%) VNindex VN de LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC Mô tả mẫu quan sát Mẫu phân chia theo giới tính 41% Nữ 59% Nam Mẫ e Số người Phân tích mẫu theo độ tuổi 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 91 42 18-30 31-40 41-50 > 50 Độ tuổi Mẫ e ổ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích mẫu theo khu vực làm việc 70 58 60 50 40 38 32 30 20 14 10 Tư nhân Mẫ e Nhà nước Nước Khác ự Phân tích mẫu theo vốn đầu tư 90 80 77 70 60 50 43 40 30 17 20 10 < 100 tr Mẫ 100 - 500 tr e 500 - 1000 tr > 1000 tr ầ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tìch mẫu theo thời gian đầu tư 76 80 70 60 50 39 40 30 27 20 10 < tháng Mẫ e - 12 tháng > 12 tháng ầ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC So sánh tỷ suất sinh lợi – mức vốn hóa TTCK Việt Nam TTCK nước khu vực S S ứ ỷ ị ợ – ứ ự LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... nói chung Các câu hỏi đặt Liệu thị trường chứng khoán Việt Nam có chịu tác động sách tiền tệ? Nếu c? ?, mức độ ảnh hưởng sách tiền tệ lên thị trường chứng khoán Việt Nam nào? LUAN VAN CHAT LUONG... Tổng quan sách tiền tệ thị trường chứng khoán – Lý thuyết tảng nghiên cứu thực tiễn Chương II :Ảnh hưởng sách tiền tệ thị trường chứng khoán Việt Nam Chương III: Một số gợi ý sách tiền tệ tạo điều... biến động số giá thị trường chứng khoán Việt Nam theo thay đổi sách tiền tệ Ngồi ra, kết nghiên cứu định lượng mức độ ảnh hưởng cơng cụ sách ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn Từ đ? ?, nhà quản lý