7. Nội dung của đề tài
3.2 Định hƣớng xây dựng một thị trƣờng chứng khoán Việt Nam hiệu quả
3.2.2.5 Môi trường quốc tế
Tình hình tài chính quốc tế và mức độ giao thoa, ảnh hưởng của kinh tế thế giới đối với kinh tế trong nước
Quan hệ ngoại giao của chính phủ, sự ủng hộ của cộng đồng quốc tế, nhất là các tổ chức tài chính như IMF, WB, ADB đối với chính phủ
Nhà đầu tư nước ngồi tham gia TTCK trong nước và nguợc lại
Kết luận chương 3
Từ cơ sở lý thuyết cũng như học hỏi kinh nghiệm một số nghiên cứu đã thực hiện trước đây ở chương 1, và kết quả phân tích định tính, phân tích định lượng ở chương 2, tác giả nêu lên một số gợi ý về chính sách tiền tệ cho sự phát triển của thị trường. Có 2 nhóm gợi ý được nêu lên tương ứng với 2 điều kiện: điều kiện cần và điều kiện đủ để việc thực thi chính sách tiền tệ là có ý nghĩa cho sự phát triển của thị trường.
Để đáp ứng đuợc điều kiện cần, chúng ta có nhóm gợi ý để xây dựng một thị trường chứng khoán Việt Nam hiệu quả. Ngoài việc xây dựng cơ sở hạ tầng để thị trường hiệu quả về các mặt: phân phối, tổ chức hoạt động của thị trường, thông tin, việc xây dựng và ổn định môi trường đầu tư cũng cần được chú trọng.
Để đáp ứng được điều kiện đủ, chúng ta có nhóm gợi ý về các cơng cụ thực thi chính sách tiền tệ. Theo đó, tác giả nêu lên việc vận dụng các công cụ này cần đúng thời điểm, phù hợp với tình hình thị trường, và minh bạch để tạo niềm tin cho nhà đầu tư cũng như nền kinh tế có cơ sở phát triển bền vững.
KẾT LUẬN CHUNG
Luận văn đã đạt được mục tiêu nghiên cứu là dựa vào mơ hình cơ bản ban đầu, Bùng nổ thị trường chứng khốn và chính sách tiền tệ trong thế kỷ 20, Stock Market booms and Monetary policy in the 20th century (Michael D.Bordo and David C.Wheelock – Mar, April 2007) và sử dụng công cụ đo lường, kiểm định để kh ng định tác động của chính sách tiền tệ lên thị trường chứng khoán, đồng thời xác định mức độ ảnh hưởng của từng công cụ trong thực thi chính sách tiền tệ lên thị trường.
Cũng như tất cả các nghiên cứu khác, nghiên cứu này cũng còn những mặt hạn chế
- Đối tượng nghiên cứu chỉ mới là những nhà đầu tư riêng lẻ mà chưa nghiên cứu những đối tượng khác như tổ chức tài chính, quỹ đầu tư.
- Nghiên cứu chỉ thực hiện trên một nhóm các nhà đầu tư có kiến thức sâu sắc đến thị trường chứng khoán mà chưa trải rộng đến tất cả các đối tượng tham gia thị trường.
- Chuỗi số liệu thu thập về những cơng cụ thực thi chính sách là chưa đủ lớn khi mà ngân hàng nhà nước chỉ mới quan tâm sâu sắc đến thực thi chính sách tiền tệ trong những năm gần đây.
Một nghiên cứu tiếp theo với đối tượng nghiên cứu rộng hơn, nhiều thành phần hơn và chuỗi số liệu dày hơn khi chính sách tiền tệ được kiểm sốt và điều chỉnh theo định kỳ, sẽ giúp cho kết quả nghiên cứu sát với thực tiễn hơn. Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu này đã giải thích được 75.7% tình hình thực tế, có ý nghĩa cho việc phân tích, đánh giá, quyết định đối với các đối tượng là nhà quản lý, thực thi chính sách cũng như các nhà đầu tư.
Thay cho lời kết, tác giả xin được trích dẫn câu nói của giáo sư Woifran Engels, để nhấn mạnh tầm quan trọng của thị trường chứng khoán, và quan trọng hơn là việc thực thi chính sách tiền tệ cho một nền kinh tế tăng trưởng bền vững, được thể hiện qua “ ử b ” ị ờ ứ .
“K ô ì ổ ì ơ ĩ ự , ổ ô ụ y ọ d dụ dù ỏ d ầ , ổ b ứ d ờ d ứ ờ ”.
TIẾNG VIỆT
1. TS. Nguyễn Ngọc Bảo (2009), Một số vấn đề về cơ chế điều hành lãi suất hiện nay của Ngân hàng Nhà nước đối với ổn định thị trường tiền tệ
2. TS. Nguyễn Văn Giàu (2009), Chính sách tiền tệ đối với ổn định và phát triển kinh tế - xã hội trong bối cảnh khủng hoảng tài chính và suy thối kinh tế thế giới.
3. Harvard Kennedy school (2009), Bài thảo luận chính sách số 4, 1-28
4. TS. Trần Du Lịch (2009), Chính sách tiền tệ là một trong những cơng cụ chủ yếu để phục vụ mục tiêu kinh tế vĩ mô ở nước ta
5. Luật chứng khoán (2007), NXB Lao động xã hội 6. Luật ngân hàng (2005), NXB Giao thông vận tải
7. TS.Phan Thị Bích Nguyệt (2006), Đầ , NXB Thống kê
8. PGS.TS Nguyễn Thị Nhung (11.2008), C ỉ CPI
, Tạp chí ngân hàng 11.2008
9. PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), d , NXB Thống Kê
10. PGS.TS Trần Ngọc Thơ, TS. Nguyễn Ngọc Định (2005), q , NXB Thống kê
11. Hoàng Trọng & Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2005), “P dữ ê ứ SPSS”, NXB Thống Kê.
12. GS.TS. Nguyễn Thanh Tuyền (2009), Nhìn lại các giải pháp kiềm chế lạm phát và triển vọng kinh tế Việt Nam hậu khủng hoảng
1. Aarstol, Michael P. “Inflation, Agency Costs, and Equity Returns.”Journal of Economics and Business 52 (September–October 2000): 387–404.
2. Antonio Diaz , Francisco Jareno (Dec 2008), Explanatory factors of the inflation news impact on the stock returns by sector
3. Antulio N.Bomfim (Oct 2000), Pre-announcement Effects, news and volatility: Monetary and stock market
4. Ben S Bernanke (Oct 2003), Monetary policy and stock market
5. Biniv Maskay, Analyzing the effect of change in Money Supply on stock prices
6. Chrsitopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yoong, Jun Zhang (2006), Macroeconomic variables and stock market
7. George R.Hoguet (Sep 2008), Inflation and stock prices
8. G.William Schwert (1981), The adjustment of stock prices to information
about inflation, 15-27
9. John H.Boy, Ross Levine, Bruce D.Smith (Feb 2000), The impact of Inflation on Financial Sector Performance
10. Lawrence Christiano, Roberto Motto, Massimo Rostagno (Nov, 2006), Monetary policy and stock market boom - bust cycles
11. Marc D.Hayford, A.G.Malliaris (Feb 2002), Monetary policy and the stock market
12. Michael D.Bordo, Michael J.Dueker, David C.Wheelock (2008), Inflation, Monetary Policy and stock market conditions
13. Michael D.Bordo and David C.Wheelock (Mar, April 2007), Stock Market booms and Monetary policy in the 20th century
14. Michael Ehrmann, Marcel Fratzscher (May 2004), Monetary policy transmission to equity market
Monetary Policy to the stock market
16. Stephen R.Foerster and Stephen G.Saap (2003), How do interest rate changes affect equities, 26 – 34
17. Sidika Basci and Nildag Basak (2005), Modelling stock returns and volatility with forward looking inflation
CÁC TRANG WEB THAM KHẢO
www.adb.org www.atpvietnam.com www.bsc.com.vn www.doanhnhan360.vn www.gso.gov.vn www.imf.org www.saga.vn www.sbv.gov.vn www.sirvina.com www.thongtinphapluatdansu.wordpress.com www.tuanvietnam.net www.vietbao.vn www.vinacorp.vn/ www.vneconomy.vn www.vnexpress.net www.vntrades.com www.worldbank.org
PHIẾU KHẢO SÁT
ẢNH HƢỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I. Thông tin cá nhân
1. Năm sinh 2. Giới tính .
3. Công việc hiện tại thuộc khu vực
a. Nhà nước b. Tư nhân c. Nước ngoài d. Khác 4. Vốn đầu tư ban đầu vào chứng khoán của anh/ chị? (triệu VND) a. Dưới 100 b. 100 – 500 c. 500 – 1000 d. Trên 1000 5. Anh/ chị đầu tư trên TTCK bao lâu rồi?
a. Dưới 6 tháng b. 6 tháng – 1 năm c. Trên 1 năm
II. Đánh giá các yếu tố ảnh hƣởng đến TTCK
Anh/ chị vui lòng cho biết ý kiến về các nhận định sau 1. Hoàn toàn phản đối
2. Phần nào phản đối
3. Không đồng ý cũng không phản đối 4. Phần nào đồng ý
5. Hoàn toàn đồng ý
1 2 3 4 5
Việc thực thi chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam
Lãi suất
Yếu tố lãi suất cơ bản/ lãi suất huy động có tác động đến sự phát triển của thị trường chứng khoán
trường chứng khoán
Động thái tăng lãi suất của ngân hàng nhà nước là một tín hiệu của thắt chặt tiền tệ và thị trường chứng khoán bị tác động tiêu cực Gói hỗ trợ lãi suất giúp các tổ chức tín dụng và doanh nghiệp cho vay và đi vay trong điều kiện chi phí vốn cao, và tác động tích cực đến TTCK
Sự điều tiết của ngân hàng nhà nước trong chính sách lãi suất là cần thiết cho sự phát triển của nền kinh tế và thị trường chứng khoán
Lạm phát
Chỉ số lạm phát có tác động đến thị trường chứng khốn
Lạm phát tăng cao là tín hiệu của suy giảm kinh tế và thị trường chứng khoán chấm dứt giai đoạn phát triển bùng nổ
Thị trường chứng khoán tăng trưởng ổn định khi yếu tố lạm phát được kiểm sốt ở mức thấp
Ở trình độ phát triển càng cao, thị trường càng nhạy cảm trước sự thay đổi của yếu tố lạm phát
Việc kiểm soát chỉ số lạm phát ở mức hợp lý của ngân hàng nhà nước là cần thiết để thúc đ y kinh tế tăng trưởng và thị trưởng chứng khoán phát triển
Cung tiền – Tỷ lệ dự trữ bắt buộc
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là công cụ điều tiết cung tiền của nền kinh tế và ảnh hưởng đến TTCK
Tín hiệu của thắt chặt tiền tệ làm TTCK điều chỉnh giảm
Cung tiền giảm trong giai đoạn thắt chặt kinh tế sẽ làm dòng vốn tìm đến TTCK giảm.
Tỷ giá ngoại tệ (USD/VND)
Sự biến động của tỷ giá (USD/VND) ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất của các doanh nghiệp, các tổ chức tín dụng và do
Một quyết định tăng/ giảm biên độ dao động tỷ giá USD/VND bất ngờ từ ngân hàng nhà nước tác động tức khắc đến tâm lý nhà đầu tư và qua đó điều chỉnh TTCK Tỷ giá được duy trì bình ổn góp phần tăng trưởng bền vững cho nến kinh tế và TTCK Trong nền kinh tế đang phát triển, việc điều hành chính sách tỷ giá của ngân hàng nhà nước là cần thiết cho sự phát triển bền vững của TTCK
GDP
GDP tăng trưởng ổn định là tiền đề cho sự phát triển của TTCK
GDP và TTCK có mối quan hệ tương đồng Mục tiêu GDP mà chính phủ đề ra cũng góp phần dự báo cho sự phát triển của TTCK
VNindex trong mối tương quan với các biến quan sát
Lãi Suất (Nguồn: Ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam)
L VN de 2000 -2005
L VN de bù ổ 2006 -2007
Giai đoạn sơ khai 2000 - 2005
7 7.2 7.4 7.6 7.8 8 8.2 8.4 0 50 100 150 200 250 300 350
Lãi suất cơ bản (%/năm) VNindex
Giai đoạn đột phá và bùng nổ 01.2006 - 12.2007 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 200 400 600 800 1000 1200
L VN de ụ 01.2008 – 04.2010
Tỷ giá USD/VND (Nguồn: Ngân hàng nhà nƣớc Viêt Nam)
B ê d ỷ USD/VND VN de (2002 – 2010) 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 200 400 600 800 1000
Lãi suất cơ bản (%/năm) VNindex
0 1 2 3 4 5 6 1 23456789 10 11 121513141816172021221923242528272630313229333435363738423940414344454647485152504953545556575859606162656463666768697071727374757876777980818283848586878810010210189929091931051049410395999897961061071081091101111121151141131191161181171201211221231241251291271261281301311321331341351381391371361401411421431441451461471481491521511501531541551561571581591601611621651641631691661681671701711721731741751791771761781801811821831841851881891871861901911921931941951961971981992022012002032042052062072082092102112122152142132192162182172202212222232242252292272262282302312322332342352382392372362402412422432442452462472482492522512502532542552562572582592602612622652642632672682692662702712722752762742732772782792802812822832842852862892882872902912922932942952962972982993023013003033043053063073083093103113123163143133153173183193203213223253263243233273283293303313323333343353363393383373403413423433443453463473483493523513503533543553563573583593603613623663643633653673683693703713723753763743733773783793803813823833843853863893883873903913923933943953963973983994024014004034044054064074084094104114124154164144134174184194204214224234244254264294284274304314324334344354364374384394424414404444454464434474484494504514524564534554544574584594604614624634664644654694674684714724734704744754764794784774814824834804844854864874884894934904914924944954964974984995025035015005045055065075085095105115125135165155145175185195205215225235265255245275285295305315325335345355365395385375405415425435445455465475485495535515525505545555565575585595605615625635665655645675685695705715725735745755765795785775805815825835845855865875885895935915925905945955965975985996006016026036066056046076086096106116126136146156166196186176236206226216246266256276286296306316326336366346356376386396406416426436466456446476486496506516526536566556546576586596606616626636646656666696706676686716726736746756766796806786776816826836846856866876886896906936926916946956966976986997007017027037067057047077087097107117127137147157167197207187177217237227247257267277287297307337317327347357367377387397407437427417467447457487497507477517527537567557547587597607577617627637647657667697707687677717727737747757767777787797807837827817847857867877887897907917927937967957947977987998008018028038048058068108088098078118128138148158168178188198208238228218248278258268308288298318328338348358368378408398388418428438448458468478508498488518528538548558568578588598608638628618648658668678688698708718728738778748758768788798808818828838868878858848888898908918928938948958968979008998989019029039049059069079089099109139129119149159169179189199209219229239279259249269289299309319329339369379359349389399409419429439449459469479509499489519529539549559569579589599609639629619649659669679689699709719729739779769759749789799809819829831000984985986987100410031002100198999098899310051007100699299110109941008100999799699599999810111012101310141017101610151018101910201021102210231024102710261025103010281029103410311033103210351036103710381039104010441042104110431045104610471048104910501053105410521051105510561057105810591060106110621063106410671066106510681069107010711072107310741075107610771080107910781084108110831082108510861087108810891090109410921091109310951096109710981099110011031104110211011105110611071108110911101111111211131114111711161115111811191120112111221123112411251126112711301128112911341131113311321135113611371138113911401144114211411143114511461147114811491150115311541152115111551156115711581159116011611162116311641167116611651168116911701171117211731174117511761177118111791178118011821183118411851186118711901191118911881192119311941195119611971198119912001201120412031202120512061207120812091210121112121213121412171216121512181219122012211222122312241225122612271231122812301229123212331234123612371235123812391240124112421243124412471245124612481249125012511252125312541257125612551258125912601261126212631264126712661265126812691270127112721273127412751276127712811279128012781283128412821285128612871290129112891288129212931294129512961297129812991300130113041303130213071305130613091310131113081312131313141317131613151319132013211318132213231324132513261327133013311329132813341332133313361337133513381339134013411342134313441347134513461348134913501351135213531354135713561355135913601361135813621363136413671368136613651369137013711372137313741375137613771378138113801379138413831382138813851387138613891390139113921393139413981396139513971399140014011402140314041407140814061405140914101411141214131414141514161417141814211420141914221423142414251426142714281429143014311434143214331438143514371436143914401441144214431444144814461445144714491450145114521453145414571458145614551459146014611462146314641465146614671468147114701469147214731474147514761477147814791480148114841483148214881485148714861489149014911492149314941498149614951497149915001501150215031504150715081505150615091510151115121513151415151516151715181521151915201522152315241525152615271528152915301531153415331532153515361537153815391540154115451544154315421546154715481549155015511552155315541555155815571556155915601561156215631564156515661567156815711570156915721573157415751576157715781579158015811585158315841582158615871588158915901591159215931594159515981597159615991600160116021603160416051606160716081611160916101613161416151612161616171618161916201621162516221624162316261627162816291630163116321633