Luận văn thạc sĩ UEH nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp việt nam

Trang TÓM TẮT Đề tài nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2011, dựa việc phân tích liệu tài 250 cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Dữ liệu thu thập cho thấy doanh nghiệp Việt Nam có khuynh hướng sử dụng nhiều nợ ngắn hạn nợ dài hạn cấu trúc nợ Kết phân tích thực nghiệm tìm thấy mối tương quan ngược chiều tỷ suất sinh lợi tính khoản đến cấu trúc vốn doanh nghiệp; tốc độ tăng trưởng tương quan chiều với cấu trúc vốn Trong đó, tài sản hữu hình qui mơ doanh nghiệp lại có tác động hỗn hợp đến cấu trúc vốn: đề tài nhận thấy hai nhân tố có tác động chiều với nợ dài hạn ngược chiều với nợ ngắn hạn Nhân tố thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp có tương quan dương nợ dài hạn, khơng có ý nghĩa thống kê với tổng nợ nợ ngắn hạn Ngồi ra, đề tài khơng tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa hai biến rủi ro kinh doanh đặc điểm sản phẩm đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Dựa kết nghiên cứu, tác giả đề xuất số ý kiến để hoàn thiện cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam bao gồm: cẩn trọng vấn đề lựa chọn nguồn tài trợ Trong tình hình kinh tế biến động phức tạp nay, việc tận dụng tối đa nguồn lực sẵn có hợp lý để trì hoạt động lâu dài Các doanh nghiệp cần xem xét cẩn trọng bao quát toàn tình hình doanh nghiệp để đưa định tài trợ xác Do hạn chế khả thu thập số liệu tác giả đưa hết tất nhân tố vào mơ hình để khảo sát tác động chúng đến cấu trúc vốn Các biến xem xét chủ yếu biến số thuộc nội doanh nghiệp mà chưa xem xét đến biến số mơi trường bên ngồi doanh nghiệp Đây vấn đề cần nghiên cứu sâu thêm nghiên cứu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU “Các công ty lựa chọn cấu trúc vốn nào? … Chúng ta được” (Stewart Myers, 1984: “How firms choose their capital structure? We don‘t know”) Việc tìm hiểu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp chủ đề quan trọng lĩnh vực tài Một số lý thuyết cấu trúc vốn giới thiệu 60 năm qua từ lý thuyết đột phá Modigliani Miller (1958) đời nhằm tìm lời giải đáp cho vấn đề như: mối quan hệ cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp, công ty lựa chọn cấu trúc vốn cách công ty vay so với phát hành cổ phần để mức đánh đổi lợi ích từ vay nợ cao chi phí trả lãi vay Ba lý thuyết cấu trúc vốn phát triển từ sau nghiên cứu Modigliani Miller (1958): giá trị doanh nghiệp độc lập với định tài dựa số giả định Ba lý thuyết vốn là: lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng lý thuyết trật tự phân hạng Các lý thuyết sở để nhiều nghiên cứu thực nghiệm đời Nghiên cứu thực nghiệm có vấn đề thực phần lớn giới hạn Mỹ số nước phát triển khác Những vấn đề lựa chọn cấu vốn nước phát triển có nhiên, ý Giai đoạn 2006-2011 chứng kiến nhiều biến động kinh tế Việt Nam mà tác động khủng hoảng kinh tế tồn cầu nhiều gây ảnh hưởng tiêu cực đến hầu hết công ty hoạt động: hàng loạt công ty giải thể hoạt động cầm chừng; doanh nghiệp khó tiếp cận vốn sách tín dụng thắt chặt, giá vốn cao … Vấn đề tăng cường khả tiếp cận vốn doanh nghiệp liên tục xuất báo cho thấy quan tâm tầm quan trọng lĩnh vực tài doanh nghiệp Hơn lúc hết, giai đoạn khó khăn việc tăng cường tính hiệu hoạt động tài doanh nghiệp địi hỏi cấp thiết nhằm hỗ trợ tốt cho kết hoạt động kinh doanh công ty Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang Với mục đích tìm hiểu tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn đầy khó khăn chung kinh tế nhằm cung cấp thêm sở cho việc xây dựng cấu trúc vốn tối ưu, ứng phó với thách thức khủng hoảng tác giả chọn đề tài nghiên cứu 1.1 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu đề tài nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2011 Dựa kết nghiên cứu thực nghiệm thực giới, tác giả nhận thấy có số nhân tố có tác động đến việc lựa chọn vay nợ sử dụng vốn cổ phần doanh nghiệp, từ tác giả thực đề tài nhằm tìm hiểu nhân tố có tác động đến cấu trúc doanh nghiệp Việt Nam mức độ tác động 1.2 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: 250 doanh nghiệp phi tài niêm yết hai sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam: Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội Dữ liệu tài doanh nghiệp thu thập từ báo cáo tài cung cấp cho sở giao dịch chứng khốn sáu năm từ 2006-2011 1.3 Phạm vi hạn chế nghiên cứu  Phạm vi nghiên cứu: hạn chế việc thu thập số liệu tác giả nghiên cứu doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội  Hạn chế nghiên cứu: với mục tiêu tìm hiểu nhân tố tác động đến cấu trúc doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2011, tác giả lựa chọn cơng ty có cung cấp đầy đủ báo cáo tài giai đoạn 2006-2011, so với 800 doanh nghiệp niêm yết thị trường tính đến tháng 11/2012 622.977 doanh nghiệp nước tính đến cuối năm 2011 (theo “Báo cáo thường niên doanh nghiệp Việt Nam năm 2011” Phịng Cơng nghiệp Thương mại Việt Nam Ngân hàng Thế giới tổ chức ngày 14/3/2012) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang qui mơ nghiên cứu cịn hạn chế có sai biệt mẫu quan sát tổng thể thị trường 1.4 Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu đề tài phân tích định lượng Tác giả sử dụng mơ hình liệu bảng để tập hợp số liệu tài chính, ứng dụng mơ hình hồi qui kinh tế lượng để khảo sát ảnh hưởng nhân tố đến tỷ lệ đòn bẩy doanh nghiệp Tác giả sử dụng chương trình SPSS Excel để hỗ trợ tính tốn nghiên cứu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY Dựa sở lý thuyết, nhiều nghiên cứu thực nghiệm tiến hành để xác định nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Hầu hết đề tài thực nghiệm dựa danh sách nhân tố đưa hai nghiên cứu: Titman Wessels năm 1988, Harris Raviv năm 1991 Năm 1991, Harris/Raviv đề xuất số nhân tố tác động sau: tài sản cố định, chắn thuế phi nợ, hội đầu tư, qui mô doanh nghiệp, biến động doanh thu, rủi ro riêng doanh nghiệp, lợi nhuận, chi phí quảng cáo, chi phí R&D, đặc điểm riêng sản phẩm Trong đó, Timan/Wessels (1988) thấy khơng có tác động chắn thuế phi nợ, rủi ro kinh doanh, giá trị tài sản đảm bảo hội phát triển đến tỷ lệ vay nợ Trong nghiên cứu Rajan/Zingales (1995), hai ông nhận thấy nhân tố tác động đến cấu trúc vốn hầu G-7 giống nhau: hội tăng trưởng, tỷ suất sinh lợi, tài sản hữu hình qui mơ doanh nghiệp Sau đó, Frank/Goyal (2007) sử dụng liệu COMPUSTAT doanh nghiệp Mỹ giai đoạn 1950-2003, tác giả cung cấp danh sách 25 nhân tố tổng hợp từ nghiên cứu trước tìm thấy có sáu biến có khả giải thích đến 27% biến động tỷ lệ vay nợ, 19 biến lại giải thích 2% độ biến thiên tỷ lệ vay nợ Sáu biến là: hội tăng trưởng, tỷ suất sinh lợi, tài sản hữu hình, qui mơ doanh nghiệp, hệ số trung bình ngành lạm phát mục tiêu Dựa kết nghiên cứu, tác giả chọn lọc trình bày kết nghiên cứu thực nghiệm có liên quan đến mơ hình nghiên cứu sau: 2.1 Tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp Với lý thuyết cấu trúc vốn, mối quan hệ tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp địn bẩy tài khác Theo lý thuyết MM doanh nghiệp có khả sinh lời cao nên vay nhiều để tận dụng lợi ích chắn thuế thu nhập doanh nghiệp Tuy nhiên, lý thuyết trật tự phân hạng lại đề xuất LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang doanh nghiệp nên sử dụng lợi nhuận giữ lại để đầu tư, sau sử dụng nợ phát hành cổ phiếu lựa chọn sau Lý thuyết chi phí đại diện lại đưa gợi ý mâu thuẫn tỷ lệ nợ: chi phí đại diện vốn cổ phần hướng đến tỷ lệ nợ thấp chi phí đại diện nợ cho thấy khuynh hướng vay nợ cao Hầu hết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy địn bẩy tài có quan hệ nghịch biến với tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp như: nghiên cứu liệu doanh nghiệp Mỹ, Timan/Wessels (1988) Friend/Lang (1988); nghiên cứu doanh nghiệp Mỹ Nhật Bản Kester (1986); nghiên cứu quốc gia phát triển Rajan/Zingales (1995), Wald (1999); quốc gia phát triển Wiwattankantang (1999), Booth cộng (2001) Huang/Song (2002) 2.2 Tài sản hữu hình Về mối quan hệ tài sản hữu hình địn bẩy tài chính, lý thuyết có tương quan dương Jensen/Meckling (1976) cho thấy cơng ty có nhiều tài sản hữu hình sử dụng làm tài sản đảm bảo, giúp làm giảm rủi ro cho chủ nợ phải đối diện với vấn đề chi phí kiệt quệ tài Vì vậy, tỷ lệ tài sản hữu hình cao thường kỳ vọng tỷ lệ nợ cao Các nghiên cứu thực nghiệm cho kết thống với lý thuyết bao gồm: Marsh (1995), Long/Malitz (1985), Friend/Lang (1988), Rajan/Zingales (1995) Wald (1999) 2.3 Thuế thu nhập doanh nghiệp Tác động thuế đề cập từ lý thuyết MM (1958) Hầu hết nhà nghiên cứu cho thuế có tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Một công ty có mức thuế suất biên cao sử dụng nhiều nợ vay để tận dụng lợi ích chắn thuế 2.4 Qui mô doanh nghiệp Nhiều nghiên cứu thấy qui mơ doanh nghiệp có tương quan dương với địn bẩy tài Marsh (1982) thấy doanh nghiệp có qui mơ lớn thường chọn nợ dài hạn doanh nghiệp có qui mơ nhỏ lựa chọn nợ ngắn hạn Doanh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang nghiệp lớn sử dụng lợi qui mô để phát hành nợ TANGma/Jensen (1983) Rajan/Zingales (1995) lại tranh luận các doanh nghiệp lớn cung cấp nhiều thông tin cho chủ nợ doanh nghiệp nhỏ, tình trạng bất cân xứng thông tin doanh nghiệp lớn thấp nên họ phát hành nhiều cổ phần địn bẩy tài thấp Ngồi ra, công ty lớn thường đầu tư đa dạng, dòng vốn lưu động ổn định, khả phá sản thấp so với công ty nhỏ Trong đó, nhiều nghiên cứu lý thuyết khác Harris/Raviv (1990), Stulz (1990), Noe (1988) lại tìm thấy biến động chiều tỷ lệ vay nợ qui mô doanh nghiệp Các nghiên cứu thực nghiệm, Marsh (1982), Rajan/Zingales (1995), Wald (1999), Booth cộng (2001), Huang/Song (2002) tìm thấy tương quan dương qui mơ địn bẩy Rajan/Zingales (1995), Wald (1999) thấy doanh nghiệp lớn Đức có khuynh hướng vay nợ 2.5 Cơ hội tăng trưởng Các nghiên cứu mối tương quan tốc độ/cơ hội tăng trưởng với địn bẩy tài cho kết khơng đồng Theo lý thuyết đánh đổi doanh nghiệp có nhiều hội phát triển (thường doanh nghiệp có tỷ trọng tài sản vơ hình cao) sử dụng nợ thấp tài sản vơ hình khơng thể sử dụng để làm tài sản đảm bảo tài sản hữu hình Tương tự, theo lý thuyết chi phí đại diện hội tăng trưởng cao gợi ý kết kinh doanh khả quan, cổ đông không muốn chia sẻ ưu với chủ nợ, hội tăng trưởng có tương quan âm với địn bẩy tài Trong với lý thuyết trật tự phân hạng doanh nghiệp có hội tăng trưởng cao có nhu cầu vốn nhiều hơn, lợi nhuận giữ lại không đủ, phát hành nợ lựa chọn thích hợp, hội tăng trưởng địn bẩy tài có tương quan dương Tương tự lý thuyết, nghiên cứu thực nghiệm không đưa kết đồng Titman/Wessels (1988), Kim/Sorensen (1986), Rajan/Zingales (1995) tìm thấy mối tương quan âm Trong Kester (1985), Huang/Song (2002) lại cho thấy mối tương quan dương LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 2.6 Rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh đại diện khả xảy kiệt quệ tài chính, kỳ vọng có tương quan âm với địn bẩy tài Hầu hết nghiên cứu thực nghiệm thống với lập luận Nghiên cứu Bradley cộng (1984), Titman/Wessels (1988), Frank/Goyal (2003) cho kết tương quan âm 2.7 Tính khoản Tính khoản có tác động đến định cấu trúc vốn Thứ nhất, doanh nghiệp có tỷ lệ khoản cao sử dụng nhiều nợ vay doanh nghiệp trả khoản nợ vay ngắn hạn đến hạn Mặt khác, doanh nghiệp có nhiều tài sản khoản sử dụng tài sản tài trợ cho khoản đầu tư Nghiên cứu thực nghiệm Rajan/Zingales (1995), Wald (1999) cho thấy có mối tương quan âm tính khoản địn bẩy tài 2.8 Đặc điểm riêng sản phẩm Đặc điểm riêng sản phẩm giúp phân biệt với sản phẩm loại khác thị trường, dấu hiệu nhận diện loại sản phẩm Đặc điểm hình thành từ đặc điểm hoạt động sản xuất kinh doanh hay nguyên vật liệu hình thành nên chúng, ví dụ phải sử dụng thiết bị chuyên biệt để sản xuất, chi phí nghiên cứu phát triển sản phẩm lớn Khi doanh nghiệp bị phá sản, khả thu hồi vốn lý hàng tồn kho thiết bị máy móc thấp, chủ nợ e ngại vấn đề tài trợ Nghiên cứu Titman/Wessels (1988) cho kết tương quan âm địn bẩy tài đặc điểm riêng sản phẩm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang Bảng 2.1 Tóm tắt nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Nhân tố Tiên đoán lý thuyết Kết thực nghiệm +/- - + - + + +/- + Cơ hội tăng trưởng (GRO) - - Rủi ro kinh doanh (VOL) - - Tính khoản (LIQ) - - - - Tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp (ROA) Tài sản hữu hình (TANG) Thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX) Qui mơ doanh nghiệp (SIZE) Đặc điểm riêng sản phẩm (UNI) Ghi chú: Dấu “+” thể mối quan hệ chiều nhân tố địn bẩy tài chính, dấu “-” thể mối quan hệ ngược chiều nhân tố địn bẩy tài Dấu “+/-” cho thấy có tác động chiều ngược chiều – thể không đồng ảnh hưởng nhân tố đến đòn bẩy tài lý thuyết kết nghiên cứu thực nghiệm Nguồn: Tác giả tổng hợp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 10 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Dữ liệu Bài nghiên cứu sử dụng liệu 250 doanh nghiệp phi tài niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, khơng bao gồm các định chế tài ngân hàng, cơng ty bảo hiểm hay cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư Dữ liệu xây dựng từ báo cáo tài (gồm bảng cân đối kế toán bảng kết hoạt động kinh doanh) Các báo cáo tuân theo chuẩn mực kế toán Việt Nam Bảng 3.1 Số lượng doanh nghiệp phân theo ngành kinh tế mẫu quan sát Số lượng doanh STT Ngành kinh tế Bất động sản xây dựng 54 Công nghiệp 36 Nông nghiệp 31 Hàng tiêu dùng 29 Nguyên vật liệu 29 Dịch vụ 27 Năng lượng 26 Y tế 9 Công nghệ 10 Viễn thông nghiệp quan sát Nguồn: Tác giả tổng hợp từ liệu nghiên cứu Mẫu nghiên cứu bao gồm số liệu 250 doanh nghiệp khoảng thời gian sáu năm (từ năm 2006-2011) Nguồn số liệu thu thập từ sở giao dịch chứng khoán nguồn thông tin mà theo tác giả đáng tin cậy vì: cơng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 40 nguồn lực sẵn có cơng ty để tài trợ cho nhu cầu đầu tư Nếu doanh nghiệp có nhiều tài sản khoản nên phát huy mạnh mình: đẩy mạnh hoạt động bán hàng, giải phóng hàng tồn kho, phát triển thị trường, thúc đẩy việc thu hồi công nợ đối tác… Chỉ có tự đứng vững thực lực thân tồn bền vững lâu dài kinh tế đầy biến động khó khăn Các doanh nghiệp cần xem xét đến yếu tố khác như: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp, rủi ro kinh doanh, đặc điểm riêng sản phẩm … trước định tài trợ Các yếu tố đại diện cho tổng hợp khía cạnh khác có liên quan đến tình hình chung doanh nghiệp việc xem xét đầy đủ yếu tố cần thiết nhằm đảm bảo cho phát triển lâu dài Ngoài ra, nhằm hạn chế rủi ro tài có số yếu tố khác mà doanh nghiệp cần quan tâm như:  Nhìn nhận kinh tế thực thể động, liên tục vận động phát triển Từ đó, doanh nghiệp cần chủ động cập nhật diễn biến mới, lý thuyết, tình hình phát triển vấn đề kinh tế để bảo vệ cơng ty Ví dụ vấn đề quản trị rủi ro: tiêu chí nhìn nhận, đánh giá giảm thiểu tác hại …  Xây dựng chế quản trị hiệu quả: từ sau khủng hoảng kinh tế 2008, lúc hết vấn đề quản trị rủi ro nhắc đến thường xuyên thận trọng Theo đó, cần có nhìn khách quan thực tế vấn đề rủi ro kinh tế, rủi ro kinh doanh từ có biện pháp cần thiết hiệu để giảm thiểu tác động rủi ro Cần quan tâm đến vấn đề phân quyền cho giám đốc quản trị rủi ro, xây dựng sách, chiến lược quy trình quản trị rủi ro, khai thác tối đa mạnh cơng cụ phịng ngừa rủi ro tài  Ứng dụng cơng nghệ thơng tin quản lý điều hành nhằm phát nhanh chóng, kịp thời rủi ro tiềm ẩn; minh bạch hố thơng tin; chuẩn hoá hệ thống kế toán Khai thác thêm kênh huy động vốn khác: vay LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 41 vốn từ cán công nhân viên công ty từ người thân, bạn bè; ln trì, đảm bảo mối quan hệ mua bán tốt với nhà cung cấp để tăng cường khai thác tối đa nguồn vốn tín dụng thương mại từ đối tác cách hợp lý LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 42 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Trí Bảo (2009), Chu kỳ kinh tế Việt Nam, Thời báo kinh tế Sài Gòn số 10-2009 Hà Thị Hương Lan (2012), Tăng trưởng lạm phát Việt Nam, Trường Bồi dưỡng cán tài - Bộ Tài Nguyễn Thị Ngọc Trang (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất Thống kê Nguyễn Thị Ngọc Trang TS Nguyễn Thị Liên Hoa (2007), Phân tích tài chính, Nhà xuất Lao động – Xã hội Trần Ngọc Thơ chủ biên (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê Trần Hùng Sơn Trần Viết Hoàng (2008), Cơ cấu vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp cơng ty niêm yết Sở Chứng khốn TPHCM, Tạp chí kinh tế phát triển số 224 tháng 06/2009 Tiếng Anh Artur Raviv and Milton Harris (1991), The Theory of Capital Structure, The Journal of Finance, Vol 46, No Aswath Damaran (1997), Corporate Finance: Theory and Practice, Wiley Series in Finance Edward I Altman (1977), The Z-Score Bankruptcy Model: Past, Present, and Future, New York: John Wiley & Sons 10 Edward I Altman (1993), Corporate Financial Distress and Bankruptcy, 2nd edition, New York: John Wiley & Sons 11 Huang, S, and Song, F (2002), The determinants of capital structure: Evidence from China, Working paper, The University of Hong Kong 12 Michael C Jensen and William H Meckling (1976), Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 43 13 Jensen, M.(1986), Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers, American Economic Review, 76, 323-329 14 Franco Modigliani and Merton H Miller (1958), The Cost of Capital, Corperation Finance and the Theory of Investment, The American Economic Review Volume XLVIII 15 Franco Modigliani and Merton H Miller (1963), Corperate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction, The American Economic Review, Vol 53, No 16 Myers S.C (1984), The capital structure puzzle, Journal of Finance 34 (3), 575-592 17 Myers S.C (2001), Capital Structure, Journal of Economic Perspectives 15 (2), 81-102 18 Rajan R.G and Zingales L (1995), What we know about Capital Structure? Some evidence from international data, Journal of Finance 50 (5), 1421-1460 19 Roberto Wessels and Sheridan Titman (1988), The Determinants of Capital Structure Choice, Journal of Finance, Vol XLIII, No 20 Ali Mustafa Abdullah Al-Qudah (2011), The Determinants of Capital Structure of Jordanian Mining and Extraction Industries: Empirical Evidence, European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences ISSN 1450-2275 Issue 29 (2011) Các trang thông tin điện tử 21 www.cafef 22 www.bsc.com.vn 23 www.bsc.com.vn 24 www.sbv.gov.vn 25 www worldbank.org LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 44 PHỤ LỤC CÁC ƯU ĐIỂM CỦA DỮ LIỆU BẢNG Theo Baltagi (2005) việc sử dụng liệu bảng hay gọi dự liệu kết hợp có ưu điểm sau so với liệu theo chuỗi thời gian khơng gian:  Vì liệu bảng liên quan đến đơn vị theo thời gian, nên định phải có tính dị biệt (khơng đồng nhất) đơn vị Kỹ thuật ước lượng liệu bảng thức xem xét đến tính dị biệt cách xem xét biến số có tính đặc thù theo cá nhân  Thông qua kết hợp chuỗi theo thời gian quan sát theo không gian, liệu bảng cung cấp ‘những liệu có nhiều thơng tin hơn, đa dạng hơn, cộng tuyến biến số, nhiều bậc tự hiệu hơn.’  Thông qua nghiên cứu quan sát theo không gian lặp lại, liệu bảng phù hợp để nghiên cứu tính động thay đổi  Dữ liệu bảng phát đo lường tốt ảnh hưởng mà quan sát liệu chuỗi thời gian túy hay liệu chéo theo không gian túy  Dữ liệu bảng giúp ta nghiên cứu mô hình hành vi phức tạp Ví dụ, tượng lợi kinh tế theo qui mô thay đổi kỹ thuật xem xét thơng qua liệu bảng tốt so với liệu theo chuỗi thời gian túy hay theo không gian túy  Bằng cách thu thập số liệu có sẵn cho vài nghìn đơn vị, liệu bảng tối thiểu hóa thiên lệch xảy ta tổng hợp cá nhân hay doanh nghiệp thành số liệu tổng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 45 PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIỆP TRONG MẪU QUAN SÁT Tên viết tắt (Mã chứng khoán) AAM ABT AGF ATA BAS BHS CAD CPC DPM 10 11 12 DPR FMC HRC 13 HSI 14 ICF 15 LAF 16 LSS 17 MPC 18 NSC 19 20 PHR SBT 21 SEC STT Tên công ty Ngành kinh tế Công ty Cổ phần Thủy sản Mekong Công ty Cổ phần Xuất nhập Thủy sản Bến Tre Công ty Cổ phần Xuất nhập Thủy sản An Giang Công ty Cổ phần NTACO Công ty Cổ phần Basa Cơng ty Cổ phần Đường Biên Hồ Công ty Cổ phần Chế biến Xuất nhập Thủy sản CADOVIMEX Công ty Cổ phần Thuốc sát trùng Cần Thơ Tổng Cơng ty cổ phần Phân bón Hóa chất Dầu khí Cơng ty Cổ phần Cao Su Đồng Phú Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình Cơng ty Cổ Phần Vật tư tổng hợp Phân bón Hóa sinh Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại Thủy Sản Công ty Cổ phần Chế biến Hàng xuất Long An Cơng ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thủy sản Minh Phú Công ty Cổ phần Giống trồng Trung ương Công ty cổ phần Cao Su Phước Hịa Cơng ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh Cơng ty Cổ phần Mía đường Nhiệt điện Gia Lai Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 46 22 23 SFN SJ1 24 SSC 25 26 27 TNC TRC TS4 28 TSC 29 VLF 30 VNH 31 VTF 32 33 34 35 BBC CAN DQC GDT 36 GIL 37 GMC 38 39 40 41 42 43 44 GTA IFS KDC KMR LIX NPS NST 45 RAL 46 SAF 47 SAV 48 SCD 49 50 51 SGC TAC THB Công ty Cổ phần Dệt lưới Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Thủy sản Số Công ty Cổ phần Giống trồng Miền Nam Công ty Cổ Phần Cao su Thống Nhất Công ty Cổ Phần Cao Su Tây Ninh Công ty Cổ phần Thủy sản Số Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ Công ty Cổ phần Lương thực Thực phẩm Vĩnh Long Công ty Cổ phần Thủy hải sản Việt Nhật Công ty Cổ phần Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng Công ty Cổ Phần Bibica Công ty Cổ phần Đồ hộp Hạ Long Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang Cơng ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh Cơng ty Cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gòn Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Thuận An Công ty Cổ phần Thực phẩm Quốc tế Công ty Cổ phần Kinh Đô Công ty Cổ phần Mirae Công ty Cổ phần Bột giặt Lix Công ty Cổ phần May Phú Thịnh - Nhà Bè Công ty Cổ phần Ngân Sơn Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông Công ty Cổ phần Lương thực Thực phẩm Safoco Công ty Cổ phần Hợp tác kinh tế Xuất nhập SAVIMEX Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương Công ty Cổ phần Xuất nhập Sa Giang Công ty Cổ phần Dầu Thực vật Tường An Cơng ty Cổ phần Bia Thanh Hóa Nơng nghiệp Nơng nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Nông nghiệp Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 47 52 TLG 53 TNG 54 55 56 57 58 59 60 TRI VBH VCF VDL VNM VTB VTL 61 ASP 62 63 64 COM HJS KHP 65 MDC 66 67 68 69 MTG NBC NLC PGC 70 PGS 71 PJC 72 PPC 73 PSC 74 PTS 75 PVD 76 PVS 77 78 79 80 81 82 RHC SFC SJD TBC TDN THT Công ty Cổ phần Tập đồn Thiên Long Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thương mại TNG Công ty Cổ phần Nước giải khát Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Điện tử Bình Hịa Cơng ty Cổ phần VinaCafé Biên Hịa Cơng ty Cổ phần Thực phẩm Lâm Đồng Cơng ty Cổ phần Sữa Việt Nam Công ty Cổ phần Viettronics Tân Bình Cơng ty Cổ phần Vang Thăng Long Cơng ty Cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng dầu Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa Cơng ty cổ phần Than Mông Dương Vinacomin Công ty Cổ phần MT Gas CTCP Than núi Béo – Vinacomin Công ty Cổ phần Thủy điện Nà Lơi Công ty Cổ phần Gas Petrolimex Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Nam Công ty Cổ phần Thương mại Vận tải Petrolimex Hà Nội Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại Công ty cổ phần Vận tải Dịch vụ Petrolimex Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Vận tải Dịch vụ Petrolimex Hải Phịng Tổng Cơng ty Cổ phần Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí Tổng Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam Cơng ty Cổ phần Thủy điện Ry Ninh II Công ty Cổ phần Nhiên liệu Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà Công ty Cổ phần Than Đèo Nai - TKV Công ty cổ phần Than Hà Tu - Vinacomin Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 48 83 84 TMP VIP 85 VSH 86 VTO 87 AMV 88 89 90 91 DBT DCL DHG DHT 92 DMC 93 IMP 94 OPC 95 PMC 96 BTH 97 CII 98 99 100 101 102 CJC CMC CSG CTB DRC 103 DVP 104 105 106 DXP DZM GMD 107 HCT 108 109 HTV LGC 110 MAC 111 MHC Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VITACO Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Dược Trang thiết bị Y tế Việt Mỹ Công ty Cổ phần Dược phẩm Bến Tre Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Công ty Cổ phần Dược phẩm Hà Tây Công ty Cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco Công ty Cổ phần Dược phẩm IMEXPHARM Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC Công ty Cổ phần Dược phẩm Dược Liệu Pharmedic Công ty Cổ phần Chế tạo Biến Vật liệu điện Hà Nội Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Tp.Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Cơ điện Miền Trung Công ty Cổ phần Đầu tư CMC Công ty Cổ phần Cáp Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Chế tạo Bơm Hải Dương Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Công Ty Cổ Phần Đầu tư Phát triển Cảng Đình Vũ Cơng ty cổ phần Cảng Đoạn Xá Công ty Cổ phần Chế tạo máy Dzĩ An Công ty Cổ phần Gemadept Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ Vận tải Xi măng Hải Phòng Công ty Cổ phần Vận tải Hà Tiên Công ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia Cơng ty Cổ phần Cung ứng Dịch vụ Kỹ thuật Hàng Hải Công ty Cổ phần Hàng hải Hà Nội Năng lượng Năng lượng Năng lượng Năng lượng Y tế Y tế Y tế Y tế Y tế Y tế Y tế Y tế Y tế Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 49 112 PAC 113 PGT 114 PJT 115 PMS 116 PTC 117 PTM 118 119 120 SHC SRC SRF 121 TJC 122 TMS 123 TYA 124 125 126 127 VFC VFR VGP VNA 128 VSC 129 VSG 130 VSP 131 VST 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 BBS BMC BPC BXH CLC DTT HAP HBD HPG HSG Công ty Cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam Công ty Cổ phần Taxi Gas Sài Gịn Petrolimex Cơng ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex Công ty Cổ phần Cơ khí Xăng dầu Cơng ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện Công ty cổ phần Sản xuất, Thương mại Dịch vụ ôtô PTM Công ty Cổ phần Hàng Hải Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Cao Su Sao Vàng Công ty Cổ phần Kỹ nghệ lạnh Công ty Cô phần Dịch vụ Vận tải Thương mại Công ty cổ phần Kho vận Giao nhận Ngoại thương TP Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam Công ty Cổ phần VINAFCO Công ty Cổ phần Vận tải Thuê tàu Công ty Cổ phần Cảng Rau Công ty Cổ phần Vận tải Biển Vinaship Công ty cổ phần Tập đồn Container Việt Nam Cơng ty Cổ phần Container Phía Nam Cơng ty cổ phần Vận tải biển Bất động sản Việt Hải Công ty Cổ phần Vận tải Thuê tàu biển Việt Nam Công ty cổ phần VICEM Bao bì Bút Sơn Cơng ty cổ phần Khống sản Bình Định Cơng ty cổ phần Vicem Bao bì Bỉm Sơn Cơng ty cổ phần VICEM Bao bì Hải Phịng Cơng ty Cổ phần Cát Lợi Cơng ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành Công ty Cổ phần Tập Đồn Hapaco Cơng ty Cổ phần Bao bì PP Bình Dương Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen Cơng nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Công nghiệp Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 50 142 KSH 143 KSS 144 MCP 145 MIC 146 MMC 147 PHT 148 149 PLC POM 150 PVC 151 152 RDP SDN 153 STP 154 155 156 157 SVI TLH TPC TTP 158 VID 159 160 VIS VPK Công ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico Tổng Cơng ty Cổ phần Khống sản Na Rì Hamico Cơng ty Cổ phần In Bao bì Mỹ Châu Cơng ty Cổ phần Kỹ nghệ Khống sản Quảng Nam Cơng ty Cổ phần Khống sản Mangan Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại Phúc Tiến Cơng ty Cổ phần Hố dầu Petrolimex Công ty Cổ phần Thép Pomina Tổng Công ty Dung dịch khoan Hóa phẩm Dầu khí-CTCP Cơng ty Cổ phần Nhựa Rạng Đông Công ty Cổ phần Sơn Đồng Nai Công ty Cổ phần Công nghiệp Thương mại Sông Đà Cơng ty Cổ phần Bao bì Biên Hịa Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thép Tiến Lên Cơng ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng Công ty Cổ phần Bao bì Nhựa Tân Tiến Cơng ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông Công ty Cổ phần Thép Việt Ý Cơng ty Cổ phần Bao bì dầu thực vật 161 ALP Công ty Cổ phần Đầu tư Alphanam 162 ASM Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang 163 BCC Công ty Cổ phần Xi măng Bỉm Sơn 164 BCI Cơng ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bình Chánh 165 BHV Công ty Cổ phần Viglacera Bá Hiến 166 BMP Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 167 BT6 Công ty Cổ phần Beton 168 C21 Công ty Cổ phần Thế Kỷ 21 Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 51 Công ty Cổ phần Xây dựng Đầu tư 492 169 C92 170 CCI 171 CIC 172 CID 173 CNT 174 CTI 175 CTN 176 CYC Công ty Cổ phần Gạch men Chang Yih 177 D2D Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số 178 DAC Công ty Cổ phần Viglacera Đông Anh 179 DCC Công ty Cổ phần Xây dựng Công nghiệp DESCON 180 DHA Công ty Cổ phần Hố An 181 DIC Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC 182 DID Công ty Cổ phần DIC - Đồng Tiến 183 DNP Công ty Cổ phần Nhựa Đồng Nai 184 DPC Công ty Cổ phần Nhựa Đà Nẵng 185 DTC Công ty Cổ phần Viglacera Đông Triều 186 DXG Công ty Cổ phần Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh 187 HAS Công ty Cổ phần HACISCO 188 HBC 189 HCC Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghiệp - Thương mại Củ Chi Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng COTEC Công ty Cổ phần Xây dựng Phát triển Cơ sở Hạ tầng Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Vật tư Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO Công ty Cổ phần Xây dựng Cơng trình ngầm Cơng ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hoà Bình Cơng ty Cổ phần Bê tơng Hồ Cầm - xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 52 Intimex Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà RịaVũng Tàu 190 HDC 191 HDG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hà Đơ 192 HLY Công ty Cổ phần Viglacera Hạ Long I 193 HMC Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh 194 HT1 Cơng ty Cổ phần Xi Măng Hà Tiên 195 HUT Công ty Cổ phần Tasco 196 ITA Công ty Cổ phần Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo 197 ITC Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh nhà 198 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc 199 KDH 200 KHA 201 KSB 202 L10 Công ty Cổ phần Lilama 10 203 L35 Cơng ty Cổ phần Cơ khí Lắp máy Lilama 204 LBM Cơng ty Cổ phần Khống sản Vật liệu xây dựng Lâm Đồng 205 REE Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh 206 SCC Công ty Cổ phần Xi măng Sông Đà 207 SDD Công ty Cổ phần Đầu tư Xây lắp Sông Đà 208 SZL Công ty cổ phần Sonadezi Long Thành 209 TCR Công ty Cổ phần Công nghiệp Gốm sứ Taicera 210 TDH Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức Công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền Công ty Cổ phần Xuất nhập Khánh Hội Công ty Cổ phần Khống sản Xây dựng Bình Dương xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 53 211 TTC Công ty Cổ phần Gạch men Thanh Thanh 212 TKU Công ty Cổ phần Công nghiệp Tung Kuang 213 VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hưng 214 VC3 Công ty Cổ phần Xây dựng số 215 216 ALT CTC 217 DAE 218 DHI 219 EBS 220 FDC 221 HAX 222 HBE 223 HEV 224 HTP 225 226 PAN PNC 227 PNJ 228 RIC 229 SAP 230 SGD 231 232 233 SDA SGH ST8 234 STC 235 SVC 236 TCT Cơng ty Cổ phần Văn hóa Tân Bình Cơng ty cổ phần Gia Lai CTC Công ty Cổ phần Sách Giáo dục Tp Đà Nẵng Công ty cổ phần In Diên Hồng Công ty Cổ phần Sách Giáo dục Tp.Hà Nội Công ty Cổ phần Ngoại thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh Công ty Cổ phần Sách - Thiết bị trường học Hà Tĩnh Công ty Cổ phần Sách Đại học - Dạy nghề Công ty Cổ phần In Sách giáo khoa Hồ Phát Cơng ty Cổ phần Xun Thái Bình Cơng ty Cổ phần Văn hóa Phương Nam Cơng ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận Công ty Cổ phần Quốc tế Hồng Gia Cơng ty Cổ phần In Sách giáo khoa Tp.Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Sách Giáo dục Tp.Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Simco Sông Đà Công ty Cổ phần Khách sạn Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Siêu Thanh Cơng ty Cổ phần Sách Thiết bị trường học Tp Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Dịch vụ tổng hợp Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Cáp treo Núi Bà Tây Ninh Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Bất động sản xây dựng Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 54 237 TIE 238 TMC 239 TNA 240 TPH 241 VNG 242 CMT 243 244 245 246 247 FPT POT SRB TLC UNI 248 VHG 249 250 VTC LTC Công ty Cổ phần TIE Công ty cổ phần Thương mại Xuất nhập Thủ Đức Công ty Cổ phần Thương mại Xuất nhập Thiên Nam Công ty Cổ phần In Sách giáo khoa Tp.Hà Nội Công ty Cổ phần Du lịch Golf Việt Nam Công ty Cổ phần Công nghệ Mạng Truyền thông Công ty Cổ phần FPT Công ty Cổ phần Thiết bị Bưu điện Công ty Cổ phần Tập đồn Sara Cơng ty Cổ phần Viễn thơng Thăng Long Công ty Cổ phần Viễn Liên Công ty Cổ phần Đầu tư Sản xuất Việt Hàn Công ty Cổ phần Viễn thông VTC Công ty Cổ phần Điện nhẹ Viễn Thông Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Dịch vụ Công nghệ Công nghệ Công nghệ Công nghệ Công nghệ Công nghệ Công nghệ Viễn thông Viễn thông LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... Một số ý kiến tác giả vấn đề hoàn thiện cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam Từ kết nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam tình hình thực tế, tác giả có số... có số nhân tố có tác động đến việc lựa chọn vay nợ sử dụng vốn cổ phần doanh nghiệp, từ tác giả thực đề tài nhằm tìm hiểu nhân tố có tác động đến cấu trúc doanh nghiệp Việt Nam mức độ tác động. .. đề tài nghiên cứu 1.1 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu đề tài nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2011 Dựa kết nghiên cứu thực nghiệm thực giới, tác giả