BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN cTHỊ cTRƯỜNG cCHỨNG cKHOÁN cVIỆT cNAM[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ c c TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM c c c LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 c BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM C C C C Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS PHAN DIÊN VỸ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 C LỜI CAM ĐOAN Tôi là Nguyễn Thị Như Quỳnh xin cam kết đề tài “Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam” công trình nghiên cứu hoàn toàn là độc lập và trung thực cá nhân hướng dẫn chuyên môn PGS.TS.Phan Diên Vỹ Các số liệu, tư liệu, trích dẫn sử dụng cho phân tích, đánh giá đề tài này được tác giả thu thập có nguồn gốc rõ ràng, tài liệu đánh giá các tác giả, nhận xét quan khác được trích dẫn nguồn gốc đầy đủ phần tài liệu tham khảo để kiểm chứng Các hàm ý sách kiến nghị đến từ quá trình tìm hiểu và kết nghiên cứu luận văn thân tác giả Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm cho lời cam đoan này TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2020 Người thực Nguyễn Thị Như Quỳnh i LỜI CẢM ƠN Tơi xin kính gửi lời cảm ơn đến Ban giám hiệu Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM tổ chức và tạo điều kiện cho và các học viên được tham gia lớp cao học khóa XXII chuyên ngành Tài - Ngân hàng Thơng qua giúp tơi tiếp thu được nhiều kiến thức bổ ích, chuyên sâu lĩnh vực Tôi xin chân thành cảm ơn đến Quý Thầy Cô trực tiếp tham gia quá trình giảng dạy Quý Thầy Cô công tác khoa sau đại học quan tâm và hỗ trợ học viên suốt khóa học Tơi xin kính chúc toàn thể giảng viên, cán nhà trường nhiều sức khỏe để tiếp tục cống hiến, truyền đạt kiến thức và kinh nghiệm đến các hệ học viên cao học tương lai Đặc biệt, xin gửi lời biết ơn sâu sắc và chân thành đến Thầy giáo PGS.TS.Phan Diên Vỹ, người trực tiếp hướng dẫn, dạy kiến thức chuyên sâu và chia kinh nghiệm quý báu cho tơi q trình thực nghiên cứu để hoàn thành tốt luận văn này Tôi xin trân trọng cảm ơn Học viên thực Nguyễn Thị Như Quỳnh ii TÓM TẮT Tiêu đề: Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt c c c c c Nam Nội dung: Trong 20 năm qua, thị trường chứng khoán Việt Nam có bước phát c c c c c triển nhanh chóng, phức tạp, phù hợp với tình hình phát triển thị trường chứng c c c khoán giới Các hoạt động thị trường chứng khoán ln có mối quan hệ c c c chặt chẽ với phát triển, hoạt động, quy mô cấu trúc các chủ kinh tế và trung gian tài khác Nhà nước, doanh nghiệp, ngân hàng,… Mục tiêu đề tài là xác định và định lượng được nhân tố ảnh hưởng tới biến động giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là các nhân tố vĩ mơ, từ đề c c c c c suất giải pháp giúp các doanh nghiệp Nhà nước giám sát quản lý thị c trường chứng khoán Việt Nam được dễ dàng hơn, nâng cao tính ổn định và lành c c c c mạnh thị trường, giúp nhà đầu tư nhận định được phương hướng đầu tư phù hợp cách thuận lợi Dữ liệu được lấy từ quý 1/2015 đến quý 4/2020 theo tháng số VNIndex Phương pháp kiểm định Dickey – Fuller (ADF) được sử dụng nghiên cứu để xác định tính dừng Sau phương pháp hồi quy đồng tích hợp, kiểm định đồng liên kết Johansen được sử dụng sau xác định được tính khơng dừng và có mối quan hệ đồng tích hợp các chuỗi liệu Cuối tìm mô hình hồi quy đồng tích hợp VECM mơ hình đồng liên kết nhằm xác định các mối quan hệ các biến độc lập đến biến phụ thuộc Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ sau: Cung tiền M2; Tốc độ tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ đồng biến, ngược lại, Chỉ số giá tiêu dùng; Lãi suất; Dịch bệnh COVID-19 có mối quan hệ nghịch biến với với số giá cổ phiếu VN-Index niêm yết thị trường chứng c c c khốn Việt Nam Đặc biệt, tỷ giá hối đoái khơng có mối quan hệ lâu dài đến số c c giá chứng khoán VN-Index Trên sở các kết nghiên cứu thu được, thông qua các công cụ sách vĩ mơ bản, luận văn đề suất các khuyến nghị nhằm giúp phát triển và cải thiện iii thị trường chứng khoán Việt Nam giúp nhà đầu tư đưa định đầu tư c c c c c phù hợp nhờ các tín hiệu xuất phát từ tình hình biến động vĩ mô Từ khóa: thị trường chứng khốn, yếu tố vĩ mơ, VECM, dịch bệnh Covid-19 c c c iv ABTRACT Title: Factors affecting stock prices on the Vietnamese stock market Content: Over the past 20 years, the Vietnamese stock market has made rapid and complex developments, in line with the development situation of the world's stock market Activities on the stock market are closely related to the development, operation, size and structure of other economic actors and financial intermediaries such as the State, enterprises, banks, etc The study's objective is to identify and quantify the factors affecting stock price fluctuations in the Vietnamese stock market, especially macro factors, thereby proposing solutions to help businesses, industry and the State to supervise and manage the Vietnamese securities market, improve the stability and soundness of the market, and help investors favourably identify suitable investment directions The data is taken from the first quarter of 2015 to the fourth quarter of 2020 for each month of the VN-Index Dickey-Fuller test (ADF) was used in the study to determine stationarity Then the co-integration regression method, the Johansen cointegration test, will be used after determining the nonstationarity and co-integration relationship of the data series Finally, find out the VECM co-integration regression and co-integration models to determine the relationships of the independent variables to the dependent variable Research results have shown the following relationships: Money supply M2; Economic growth rate has a positive relationship; conversely, Consumer Price Index; Interest rate; The COVID-19 epidemic has an inverse relationship with the VN-Index stock price index listed on the Vietnam stock market In particular, the exchange rate has no long-term relationship with the VN-Index Based on the research results obtained through basic macro policy tools, the thesis has proposed recommendations to help develop and improve the Vietnamese stock market and help investors make appropriate investment decisions thanks to signals derived from macro fluctuations Keywords: stock market, macro factors, VECM, Covid-19 epidemic v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Cụm từ tiếng Việt NHNN Ngân hàng nhà nước CPI Chỉ số giá tiêu dùng ADF Phương pháp kiểm định Dickey – Fuller VND Việt Nam Đồng USD Đô la Mỹ TTCK Thị trường chứng khoán GDP Tốc độ tăng trưởng kinh tế TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh H0 Giả thuyết H0 (Giả thuyết không) H1 Giả thuyết H1 (Giả thuyết nghịch) c vi c c MỤC LỤC TÓM TẮT iii ABTRACT .v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vi MỤC LỤC vii DANH MỤC BẢNG BIỂU xi CHƯƠNG GIỚI THIỆU .1 1.1 Lý chọn đề tài .1 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.2.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa khoa học thực tiễn luận văn 1.4.1 Ý nghĩa khoa học 1.4.2 Ý nghĩa thực tiễn 1.5 Cấu trúc đề tài CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU .6 2.1 Thị trường chứng khoán 2.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 2.1.2 Bản chất Thị trường chứng khoán .7 2.1.3 Chức thị trường chứng khoán 2.2 Khái niệm cổ phiếu vii 2.2.1 Giá cổ phiếu 2.2.1.1 Mệnh giá cổ phiếu .8 2.2.1.2 Giá trị sổ sách (book value) .9 2.2.1.3 Giá trị thị trường cổ phiếu 2.2.2 Biến động giá chứng khoán (PV) .9 2.2.3 Chỉ số giá chứng khoán 10 2.2.4 Phương pháp tính số giá cổ phiếu 10 2.2.4.1 Phương pháp Passcher .11 2.2.4.2 Phương pháp Laspeyres 11 2.2.4.3 Phương pháp số giá bình quân Fisher .12 2.2.4.4 Phương pháp số bình quân đơn giản .12 2.2.4.5 Phương pháp bình quân nhân đơn giản 12 2.3 Các lý thuyết liên quan đến biến động giá 13 2.3.1 Lý thuyết thị trường hiệu (Efficient Market Hypothesis) .13 2.3.2 Lý thuyết Miller và Modigliani (1961) (M-M Theory) 14 2.3.3 Lý thuyết Chú chim lòng bàn tay (Bird-In-Hand Theory) 14 2.3.4 Lý thuyết Phát tín hiệu (Signalling Theory) 14 2.3.5 Lý thuyết Bước ngẫu nhiên (Random alk hypothesis) 14 2.4 Các nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu 15 2.4.1 Chỉ số giá tiêu dùng (Comusmer Price Index – CPI) 15 2.4.2 Tỷ giá hối đoái (Exchange Rate -EX) 16 2.4.3 Lãi suất sách (Interest Rate -IR) 17 2.4.4 Tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP) 17 2.4.5 Cung tiền 18 2.4.6 Vốn đầu tư nước ngoài 19 2.4.7 Biến động thị trường chứng khoán giới .19 2.5 Các nghiên cứu trước 20 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 viii ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. .. liên quan đến cổ phiếu, thị giá cổ phiếu, biến động giá cổ phiếu và các nhân tố ảnh hưởng đến biến động số giá cổ phiếu 2.1.2 Bản chất Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán được... BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU .6 2.1 Thị trường chứng khoán 2.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 2.1.2 Bản chất Thị trường chứng