BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN NGỌC TÙNG CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN NGỌC TÙNG CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRẦN NGỌC TÙNG CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN TRẦN PHÚC Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 [i] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế: “Các yếu tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam” kết trình học tập, nghiên cứu độc lập nghiêm túc với hướng dẫn TS Nguyễn Trần Phúc Các thơng tin, số liệu luận văn có nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy Tôi xin cam đoan không chép người khác, sử dụng tài liệu, số liệu tham khảo từ nghiên cứu, sách, giáo trình, báo cáo, tạp chí nguồn thông tin tham khảo từ Internet Kết nghiên cứu luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác TP Hồ Chí Minh, ngày 05 tháng 01 năm 2022 Tác giả [ii] LỜI CẢM ƠN Trong trình học tập, nghiên cứu hoàn thiện luận văn, tác giả đã nhận động viên, khuyến khích đạo điều kiện cách tốt cấp lãnh đạo, thầy giáo, cô giáo, anh chị em, bạn bè đồng nghiệp gia đình Trước hết, tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Trần Phúc – người đã trực tiếp hướng dẫn, tận tình bảo, giúp đỡ tác giả tiến hành hoạt động nghiên cứu khoa học để hoàn thành luận văn Tác giả cũng bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến thầy cô giáo, phòng Sau đại học trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh đặc biệt thầy cô giáo trực tiếp giảng dạy chun đề tồn khố học đã tận tình truyền đạt kiến thức quý báu, giúp đỡ tác giả trình học tập nghiên cứu Với thời gian nghiên cứu còn hạn chế, thực tiễn về đề tài nghiên cứu lại vô cùng phong phú đa dạng, luận văn không tránh khỏi thiếu sót hạn chế Tác giả mong nhận ý kiến đóng góp chân thành từ thầy cơ, đồng nghiệp bạn bè TP Hồ Chí Minh, ngày 05 tháng 01 năm 2022 Tác giả Trần Ngọc Tùng [iii] TÓM TẮT LUẬN VĂN Tên đề tài: Các yếu tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Cơ cấu vốn doanh nghiệp tiêu quan trọng doanh nghiệp quan tâm để đánh giá xem xét mức độ tác động ảnh hưởng đến rủi ro tài Ngoài ra, doanh nghiệp tài trợ dự án hay hoạt động sản xuất kinh doanh nguồn vốn vay nhiều tiêu về cấu vốn cũng tổ chức tài chính xem xét để định có tiếp tục cấp vốn cho doanh nghiệp hay khơng Chính vậy, luận văn đã chọn đề tài nghiên cứu liên quan đến cấu vốn doanh nghiệp, cụ thể đề tài doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu thực nhằm mục đích kiểm định mức tác động yếu tố đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2009 đến năm 2019, với mẫu nghiên cứu bao gồm 27 doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Trong nghiên cứu tác giả đã sử dụng mô hình Pooled OLS, FEM, REM sau lựa chọn mơ hình phù hợp Pooled OLS Các kiểm định khuyết tật mơ hình tiến hành kết thu khơng có phương sai sai số thay đổi tượng tự tương quan mơ hình Pooled OLS Nghiên cứu xem xét đến yếu tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam quy mô doanh nghiệp, khả sinh lời, tỷ trọng tài sản cố định, tuổi doanh nghiệp, tỷ lệ tăng trưởng tài sản, tỷ lệ sở hữu nhà nước, thuế thu nhập doanh nghiệp, chắn thuế khấu hao, quỹ phát triển khoa học công nghệ Kết ước lượng cho thấy với mức ý nghĩa thống kê 5%, yếu tố quy mô doanh nghiệp thuế thu nhập doanh nghiệp có tác động chiều đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Ngược lại với yếu tố yếu tố chắn thuế khấu hao, quỹ phát triển khoa học cơng nghệ có tác động ngược chiếu đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu chưa tìm [iv] yếu tố về khả sinh lời, tỷ trọng tài sản cố định, tuổi doanh nghiệp, tỷ lệ tăng trưởng tài sản, tỷ lệ sở hữu Nhà nước Với kết đề tài thu được, ngồi việc tác giả phân tích biến động yếu tố đến cấu vốn đưa số khuyến nghị, thì đề tài cung cấp thêm chứng yếu tố đã nghiên cứu doanh nghiệp ngành Dược cũng chịu ảnh hưởng tác động giống với đề tài nghiên cứu loại hình kinh doanh khác Đồng thời, nghiên cứu doanh nghiệp ngành Dược thì đặc thù ngành ln có nguồn quỹ phát triển khoa học cơng nghệ, chính vì tác giả đã đưa biến vào mơ hình cho kết tác động giống dự báo ban đầu Từ khóa: yếu tố tác động, cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược, Pooled OLS [v] ABSTRACT Title of thesis: Determinants capital structure of pharmaceutical companies listed on the stock exchange of Viet Nam The capital structure of the business is one of the important indicators that businesses are always interested in to evaluate and consider the impact level because of financical risks affected In addition, businesses that are sponsoring projects or production and business activities with too many loans, the capital structure indicator will also be considered by financial institutions to decide whether to continue funding or not Therefore, the thesis has chosen research topics related to the capital structure of enterprises, specifically in this topic are the pharmaceutical companies listed on the stock exchange of Viet Nam The main objective of the study is to indentify the factors affecting the capital structure of pharmaceutical companies listed on the Vietnamese stock exchange in the period from 2009 to 2019, using data for 27 pharmaceutical companies The study used the Pooled OLS, FEM, REM and then chose the appropriate Pooled OLS model The defect tests of the model were carried out, but the results obtained no heteroskedasticity and autocorrelation phenomenon in Pooled OLS model The study examines the factors affecting the capital structure of companies in the pharmaceutical industry listed on the Vietnamese stock exchange such as the size of business, profitability, the proportion of fixed assets, business age, billion Asset growth rate, state ownership rate, corporate income tax, amortization tax shield, science and technology development fund These results of empirical research revealed that with statistically significant 1%, factors such as business size and corporate income tax have a positive impact, and opposite to those factors that are the tax shield of depreciation, science and technology development funds have a negative impact on corporate capital structure of companies in the pharmaceutical industry listed on the Vietnamese stock exchange The above research has not found the factors of profitability, proportion of fixed assets, business age, asset growth rate, and State ownership rate [vi] With the results in the topic obtained, in addition to the author analyzing the variation of each factor to the capital structure and giving some recommendations, the topic also provides more evidence of the researched factors for Pharmaceutical companies are also affected similarly with research projects of other business types At the same time, when researching pharmaceutical companies, there is always a fund for science and technology development in the industry, so the author has included the variable in the model and gave the same impact as initial prediction Keywords: Determinants, capital structure of pharmaceutical companies, Pooled OLS [vii] MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT LUẬN VĂN iii ABSTRACT v BẢNG MỤC TỪ VIẾT TẮT x DANH MỤC BẢNG BIỂU xi DANH MỤC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ xii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU - 1.1 Lý chọn đề tài - - 1.1.1 Đặt vấn đề - - 1.2 Mục tiêu nghiên cứu đề tài - - 1.2.1 Mục tiêu tổng quát - - 1.2.2 Mục tiêu cụ thể - 1.3 Câu hỏi nghiên cứu - - 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu - - 1.5 Phương pháp nghiên cứu - - 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài - - 1.7 Kết cấu luận văn - - CHƯƠNG 2: LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM - 2.1 Khái niệm cấu vốn doanh nghiệp - - 2.1.1 Cơ cấu vốn - - 2.1.2 Khái niệm nguồn vốn vay nguồn vốn chủ sở hữu - - 2.1.2.1 Nguồn vốn vay - - 2.1.2.2 Nguồn vốn chủ sở hữu - - 2.1.3 Cơ cấu vốn tối ưu - - 2.2 Địn bẩy tài doanh nghiệp - 10 - [viii] 2.2.1 Khái niệm - 10 - 2.2.2 Chỉ tiêu đo lường mức độ sử dụng địn bẩy tài - 10 - 2.2.3 Mục đích địn bẩy tài - 11 - 2.3 Các lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp - 12 - 2.3.1 Lý thuyết Modigliani Miller (M&M) - 12 - 2.3.1.1 Mệnh đề Modigliani Miller - 13 - 2.3.1.2 Mệnh đề Modigliani Miller - 13 - 2.3.2 Lý thuyết cân (Trade – off theory) - 16 - 2.3.3 Lý thuyết trật tự phân hạng - 18 - 2.3.4 Lý thuyết chi phí trung gian - 21 - 2.4 Một số nghiên cứu yếu tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp - 23 2.4.1 Những nghiên cứu giới - 23 - 2.4.2 Những nghiên cứu Việt Nam - 24 - 2.5 Các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Dược - 26 - 2.6 Giả thuyết nghiên cứu - 31 - CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU - 37 3.1 Mô hình nghiên cứu - 37 - 3.2 Dữ liệu nghiên cứu - 39 - 3.3 Quy trình phân tích liệu - 39 - 3.3.1 Thống kê mô tả biến - 40 - 3.3.2 Phân tích tương quan - 40 - 3.3.3 Phân tích hồi quy - 41 - 3.3.4 Kiểm định mơ hình - 42 - 3.3.4.1 Kiểm định lựa chọn mô hình ước lượng - 42 3.3.4.2 Kiểm định khuyết tật mô hình - 43 - CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN - 46 4.1 Phân tích thống kê mơ tả biến - 46 - ... yếu tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam - Đo lường mức độ ảnh hưởng yếu tố đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam. .. động đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam? (2) Mức độ ảnh hưởng yếu tố đến cấu vốn doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam? (3) Các giải pháp nhằm... quan đến cấu vốn doanh nghiệp, cụ thể đề tài doanh nghiệp ngành Dược niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu thực nhằm mục đích kiểm định mức tác động yếu tố đến cấu vốn doanh nghiệp ngành