1. Trang chủ
  2. » Giáo Dục - Đào Tạo

(LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam

82 2 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Tiêu đề Cấu Trúc Vốn Và Tốc Độ Điều Chỉnh Đến Cấu Trúc Vốn Mục Tiêu. Bằng Chứng Thực Nghiệm Tại Các Doanh Nghiệp Được Niêm Yết Trên Sàn Chứng Khoán Việt Nam
Tác giả Đoàn Lê Vy
Người hướng dẫn PGS.TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
Trường học Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
Chuyên ngành Tài Chính – Ngân Hàng
Thể loại luận văn thạc sĩ
Năm xuất bản 2018
Thành phố TP.Hồ Chí Minh
Định dạng
Số trang 82
Dung lượng 2,43 MB

Nội dung

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐỒN LÊ VY CẤU TRÚC VỐN VÀ TỐC ĐỘ ĐIỀU CHỈNH ĐẾN CẤU TRÚC VỐN MỤC TIÊU BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI CÁC DOANH NGHIỆP ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐỒN LÊ VY CẤU TRÚC VỐN VÀ TỐC ĐỘ ĐIỀU CHỈNH ĐẾN CẤU TRÚC VỐN MỤC TIÊU BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI CÁC DOANH NGHIỆP ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng Các số liệu sử dụng phân tích luận văn có nguồn gốc rõ ràng, công bố theo đúngquy định Các kết nghiên cứu luận văn tơi tự tìm hiểu, phân tích cách trung thực, khách quan phù hợp với thực tiễn Việt Nam Các kết chưa công bố nghiên cứu khác Tp.HCM, tháng 04 năm 2018 Người cam đoan Đoàn Lê Vy TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH DANH MỤC PHỤ LỤC CHƯƠNG 1: PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu .2 1.3 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Kết cấu luận văn: CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Các lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.1 Lý thuyết Durand: Tác động chi phí sử dụng nợ vay vốn chủ sở 2.1.2 Lý thuyết Modigliani Miller cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade-off theory) 2.1.4 Vấn đề bất cân xứng thông tin định cấu trúc vốn 10 2.1.4.1 Lý thuyết trật tự phân hạng tài trợ (Pecking order theory) .10 2.1.4.2 Lý thuyết báo tín hiệu với thị trường 13 2.1.5 Mô hình chi phí đại diện (Agency cost model) 14 2.1.5.1 Lý thuyết chi phí đại diện (Agency Cost Theory – ACT) 15 2.1.5.3 Xung đột lợi ích cổ đơng chủ nợ (Agency cost of Debt) 17 2.1.5.4 Lợi ích bù trừ chi phí đại diện vốn chủ sở hữu nợ vay 18 2.2 Các chứng thực nghiệm cấu trúc vốn 18 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2.2.1 Kết nghiên cứu nước 19 2.2.2 Kết nghiên cứu Việt Nam .22 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆUNGHIÊN CỨU .24 3.1 Mơ hình phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn .24 3.2 Mơ hình phân tích tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu DN .28 3.3 Phương pháp ước lượng luận văn 29 3.4 Mô tả liệu 30 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 32 4.1 Kết thống kê mô tả liệu nghiên cứu 32 4.2 Phân tích tương quan .33 4.3 Phương pháp ước lượng mơ hình 35 4.4 Kết ước lượng mơ hình thảo luận kết nghiên cứu 35 4.5 Kết phân tích mơ hình điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu DN 40 4.5.1 Kết thống kê mô tả tỷ lệ nợ - tỷ lệ nợ mục tiêu 40 4.5.2 Mơ hình điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu .41 4.5.3 Mơ hình điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao thấp tỷ lệ nợ mục tiêu .42 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 44 5.1 Kết luận 44 5.2 Kiến nghị: 45 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt STT Nghĩa DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp Nhà nước DNVVN Doanh nghiệp vừa nhỏ HNX Sàn Chứng Khoán Hà Nội HOSE Sàn Chứng Khốn TP Hồ Chí Minh NPV Net Present Value - Giá trị SXCN Sản xuất công nghiệp TP HCM Thành phố Hồ Chí Minh TSCĐ Tài sản cố định 10 TTCK Thị trường chứng khoán 11 TTCK VN Thị trường chứng khốn Việt Nam 12 WACC Chi phí vốn bình qn gia quyền TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Tóm tắt nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến DN SXCN niêm yết Bảng 4.2: Hệ số tương quan hệ số nhân tử phóng đại phương sai (VIF) biến mẫu nghiên cứu Bảng 4.3: Kiểm định Hausman lựa chọn FEM REM Bảng 4.4: Kết nghiên cứu mô hình Bảng 4.5: So sánh kết nghiên cứu với nghiên cứu khác Bảng 4.6: Thống kê mô tả tỷ lệ nợ - tỷ lệ nợ mục tiêu Bảng 4.7: Tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu mơ hình điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao thấp tỷ lệ nợ mục tiêu TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Trật tự phân hạng tài trợ chi phí vốn TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách mẫu nghiên cứu Phụ lục 2: Tính tỷ lệ nợ mục tiêu trung bình Phụ lục 3: Kết xử lý liệu 3.1 Thống kê mơ tả mẫu nghiên cứu 3.2 Phân tích tương quan 3.3 Kiểm định Hausman 3.4 Phân tích hồi quy 3.5 Tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com CHƯƠNG 1: PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài Trong việc quản lý doanh nghiệp hoạt động, động xác định cấu trúc vốn tối ưu có ý nghĩa quan trọng Một cấu trúc vốn tối ưu việc tác động ảnh hưởng đến khả sinh lời rủi ro (Frank Goyal, 2009), cịn yếu tố giúp doanh nghiệp tối thiểu hóa chi phí vốn bình qn gia quyền (WACC), qua góp phần tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Vì lẽ đó, việc xác định cấu kết hợp vốn vay vốn chủ sở hữu bước quan trọng chế hoạt động, nghệ thuật nhà quản lý Trong trình hoạt động kinh doanh, cấu trúc vốn thay đổi tùy thuộc vào đặc điểm tình hình doanh nghiệp, lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp ảnh hưởng từ biến động vĩ mô kinh tế, yếu tố văn hóa, tơn giáo, trị Thay xem xét tỷ lệ phân chia tối ưu vốn vay vốn chủ sở hữu bao nhiêu, nhà nghiên cứu thường quan tâm đến việc phát nhân tố ảnh hưởng đến định sử dụng vốn vay – hay nói cách khác sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp Chính từ tương quan nhân tố ảnh hưởng với cấu trúc vốn, đánh giá định việc sử dụng vốn vay vốn chủ sở hữu doanh nghiệp hợp lý hay bất hợp lý, bất cập, rủi ro phát sinh xuất để từ đề xuất giải pháp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài chính, tối đa hóa giá trị tài sản cho doanh nghiệp Tại Việt Nam, chưa có nhiều nghiên cứu quan tâm đến vấn đề cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp cổ phần Một nguyên nhân vấn đề quản trị tài nhiều doanh nghiệp chưa coi trọng Mặt khác, số lượng lớn doanh nghiệp cổ phần có xuất phát điểm từ doanh nghiệp Nhà nước nên doanh nghiệp hay nhiều kế thừa nghĩa vụ quyền lợi doanh nghiệp cũ, không quan tâm tới hiệu sử dụng chi phí vốn Tuy nhiên, đứng trước hội thách thức q trình đổi kinh tế, cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước hội nhập với TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Sum Sq 5.274950 Dev Observatio 420 129.7 2981 9.258 58.10 7565 0.011 1753 578 19.8 692 309 0.10 415 085 420 420 420 420 420 420 420 ns 3.2 Phân tích tương quan LEV LEV SIZE PROF NDTS INV TAX TANG LIQ 1.0000 0.0846 - 0.2932 0.1398 - 0.0840 0.3694 0.0308 - 0.2703 SIZE PROF NDTS INV 0.0846 1.0000 - - 0.2253 0.0806 1.0000 - - 0.3558 0.1190 1.0000 0.1132 - - 0.2703 0.2253 0.2932 - - 0.0806 0.3558 0.2316 - 0.1398 0.1015 0.1132 0.2316 0.2390 0.1179 1.0000 0.1011 0.1380 0.0411 - - 0.3179 0.0937 0.0278 0.1005 - 0.1190 TAX - 0.2390 0.1011 0.1015 TANG 0.0840 LIQ 0.3694 0.0095 - 0.1005 1.0000 0.0541 0.0937 0.0308 0.1179 0.1380 0.0411 0.0263 0.1367 - - 0.0278 0.0095 0.3179 0.0263 0.0541 1.0000 0.0315 - - 0.1367 0.0315 1.0000 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3.3 Kiểm định Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Chi-Sq Statistic d.f 36.80501 Prob 0.0000 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff Prob ) SIZE 0.04392 0.015668 0.001039 0.3807 PROF - - 0.00070 0.000911 0.000000 0.1422 NDTS 0.06697 0.082399 0.000947 0.6162 INV 0.05539 0.036671 0.000033 0.0012 TAX - - 0.00161 0.000773 0.000000 0.0166 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TANG 2.58142 2.776593 0.025217 0.2191 LIQ 0.00897 0.014825 0.000002 0.0002 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: LEV Method: Panel Least Squares Date: 03/18/18 Time: 19:58 Sample: 2011 2017 Periods included: Cross-sections included: 60 Total panel (balanced) observations: 420 Variable C Coeffici Std t- ent Error Statistic - 0.302688 - 0.43153 Prob 0.1548 1.425669 SIZE 0.04392 0.034225 1.283302 0.2002 PROF 0.00070 0.000253 - 0.0059 2.772121 NDTS 0.06697 0.049201 1.361270 0.1743 INV 0.05539 0.013664 4.054031 0.0001 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TAX - 0.000535 - 0.00161 0.0027 3.017605 TANG 2.58142 0.831982 3.102736 0.0021 LIQ 0.00897 0.002915 3.078031 0.0022 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.50853 Adjusted R- 0.41664 squared S.E of 0.08569 regression Mean dependent 0.1045 var S.D 77 dependent 0.1122 var Akaike 02 info - criterion 1.9307 25 Sum squared 2.59245 resid Schwarz criterion 1.2862 08 Log likelihood 472.452 Hannan-Quinn criter 1.6759 82 F-statistic 5.53424 Prob(F-statistic) Durbin-Watson stat 1.8836 97 0.00000 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3.4 Phân tích hồi quy Dependent Variable: LEV Method: Panel Least Squares Date: 03/18/18 Time: 20:06 Sample: 2011 2017 Periods included: Cross-sections included: 60 Total panel (balanced) observations: 420 Variable SIZE Coeffici Std t- Prob ent Error Statistic 0.04392 0.034225 1.283302 0.0200 PROF 0.00070 0.000253 - 0.0059 2.772121 NDTS 0.06697 0.049201 1.361270 0.1743 INV 0.05539 0.013664 4.054031 0.0001 TAX 0.00161 0.000535 - 0.0027 3.017605 TANG 2.58142 0.831982 3.102736 0.0021 LIQ 0.00897 0.002915 3.078031 0.0022 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com C - 0.302688 - 0.43153 0.1548 1.425669 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.50853 Adjusted R- 0.41664 squared S.E of 0.08569 regression Mean dependent 0.1045 var S.D 77 dependent 0.1122 var Akaike 02 info - criterion 1.9307 25 Sum squared 2.59245 resid Schwarz criterion 1.2862 08 Log likelihood 472.452 Hannan-Quinn criter 1.6759 82 F-statistic 5.53424 Prob(F-statistic) Durbin-Watson stat 1.8836 97 0.00000 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3.5 Tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu Dependent Variable: CHANGE Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Periods included: Cross-sections included: 60 Total panel (balanced) observations: 420 White period standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t- Prob Statistic C DEV R-squared 0.004072 0.702964 0.450336 0.011054 0.368366 0.7127 0.049907 14.08552 0.0000 Mean dependent 0.002414 var Adjusted R-squared 0.449353 S.D dependent var 0.122334 S.E of regression 0.090779 Sum squared resid 4.606612 F-statistic 457.9853 Durbin-Watson stat 2.123583 Prob(F-statistic) 0.000000 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Company Year ID 2011 ACL 2012 ACL 2013 ACL 2014 ACL 2015 ACL 2016 ACL 2017 ACL 2011 AGF 2012 AGF 2013 AGF 2014 AGF 2015 AGF 2016 AGF 2017 AGF 2011 BBC 2012 BBC 2013 BBC 2014 BBC 2015 BBC 2016 BBC 2017 BBC 2011 CLC 2012 CLC 2013 CLC 2014 CLC 2015 CLC 2016 CLC 2017 CLC 2011 CNT 2012 CNT 2013 CNT 2014 CNT 2015 CNT 2016 CNT 2017 CNT 2011 DHG 2012 DHG 2013 DHG 2014 DHG 2015 DHG 2016 DHG 2017 DHG 2011 DPR 2012 DPR 2013 DPR 2014 DPR 2015 DPR 2016 DPR 2017 DPR 2011 DXV 2012 DXV 2013 DXV 2014 DXV 2015 DXV 2016 DXV 2017 DXV 2011 HAI 2012 HAI LEV 1 1 1 2 2 2 3 3 3 4 4 4 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 0.0778 0.0551 0.059 0.0337 0.0555 0.0647 0.0852 0.1357 0.1437 0.1149 0.0566 0.017 0.0349 0.0345 0.075 0.0772 0.1263 0.0471 0.071 0.09 0.0672 0.0631 0.111 0.1923 0.1795 0.1591 0.164 0.2875 0.1081 0.0711 0.096 0.084 0.1234 0.0988 0.1375 0.2109 0.234 0.1755 0.2056 0.189 0.1386 0.123 0.2166 0.1691 0.1729 0.1185 0.1315 0.1633 0.1761 0.1059 0.0843 0.0702 0.0726 0.0754 0.0787 0.0688 0.0603 -0.0997 SIZE PROF NDTS INV TAX TANG LIQ 8.799341 19.2068 0.2779 0.2155 43.7493 0.054 2.1723 8.897627 31.8332 0.1174 0.0299 44.5712 0.0642 1.8149 23.7426 0.0767 0.0361 33.7436 0.0624 2.0147 8.968483 18.7211 0.0644 -0.0227 32.1151 0.0525 2.031 9.041393 15.814 0.1877 0.0519 23.5736 0.0542 2.126 9.041393 20.22 0.2824 0.105 21.5186 0.0598 2.3816 9.079181 23.2305 0.3347 0.1267 21.5388 0.0668 2.5646 9.079181 25.0927 0.0973 0.4782 7.639 0.054 1.6051 9.30103 7.7982 0.0579 0.1474 6.7107 0.0642 1.5322 9.414973 6.7386 0.1395 0.2626 11.5413 0.0624 1.1986 9.477121 7.5389 0.0467 0.6445 14.7157 0.0525 1.0186 9.462398 28.0523 0.1086 0.0408 6.8834 0.0542 1.1158 9.414973 44.4736 0.0346 0.0682 31.5248 0.0598 1.0808 9.568202 50.0913 0.0345 1.0446 47.3948 0.0668 1.0781 8.623249 18.0595 0.0691 0.0559 10.7873 0.054 1.7342 8.724276 20.4287 0.0569 0.1914 12.0673 0.0642 1.5559 8.919078 15.7991 0.0261 0.2962 7.9888 0.0624 1.4387 8.826075 18.6668 0.0382 -0.1051 8.5208 0.0525 1.3071 8.681241 6.5777 0.1239 -0.2148 18.23 0.0542 1.6838 8.612784 13.5776 0.072 0.0942 37.0647 0.0598 1.7015 8.633468 14.6089 0.0717 0.2004 50.3911 0.0668 1.4648 8.146128 12.7464 0.0788 -0.1556 8.014 0.054 0.6539 8.20412 7.1045 0.1126 0.1825 7.3311 0.0642 0.8133 8.380211 9.7597 0.1063 0.0873 12.8333 0.0624 1.1121 8.447158 6.9909 0.2634 0.3128 12.0984 0.0525 1.0906 8.447158 10.8629 0.1292 -0.0981 12.6266 0.0542 1.2006 8.477121 10.826 0.1984 0.0322 6.6017 0.0598 1.3073 8.491362 11.7416 0.2111 0.0605 7.6783 0.0668 2.2061 9.041393 43.8673 0.0807 0.2647 18.1908 0.054 1.4601 9.079181 57.0939 0.1119 0.2836 20.2117 0.0642 1.3777 9.176091 42.5188 0.1368 0.0387 23.5342 0.0624 1.3532 9.146128 40.9264 0.0314 -0.0736 11.5141 0.0525 1.4428 9.20412 47.4484 0.0392 -0.0048 27.4229 0.0542 1.6988 9.176091 38.3494 0.0092 0.2546 12.1393 0.0598 1.5617 9.255273 37.3885 0.0127 0.0205 12.5951 0.0668 1.5045 8.39794 8.1939 0.1721 -0.1623 2.5012 0.054 2.0202 8.39794 4.14 0.3495 0.0218 5.5561 0.0642 3.634 8.361728 10.2878 0.4669 0.1138 3.6856 0.0624 3.5673 8.361728 6.4669 0.5482 0.0645 3.9345 0.0525 4.9726 8.30103 11.4233 0.5055 0.0709 4.5186 0.0542 5.9461 8.30103 8.7546 0.5021 0.0715 8.1727 0.0598 6.7364 8.30103 20.2998 0.299 0.0419 7.476 0.0668 5.9424 8.477121 0.0655 0.2939 0.5123 9.5508 0.054 1.5934 8.518514 4.1102 0.2925 0.0018 0.6144 0.0642 1.8728 8.50515 0.1245 0.3926 0.0883 0.0346 0.0624 2.1777 8.591065 0.0277 0.4079 0.1516 2.8212 0.0525 1.5615 8.623249 0.0341 0.516 0.0791 0.4343 0.0542 1.8 8.681241 0.0316 0.6296 0.1995 2.15 0.0598 2.0983 8.724276 0.0204 0.6515 0.1558 3.0195 0.0668 2.1068 8.662758 14.112 0.1024 -0.063 21.6996 0.054 1.7312 8.724276 14.104 0.1266 0.1666 33.9456 0.0642 1.6779 8.80618 12.8027 0.1564 0.2849 30.7611 0.0624 1.639 8.832509 15.1076 0.2676 0.0453 34.0746 0.0525 1.6971 8.869232 16.5514 0.1872 0.0459 35.2486 0.0542 1.7338 8.892095 23.8942 0.1509 0.0695 34.5203 0.0598 1.7874 8.892095 31.2079 0.2342 0.14 42.6777 0.0668 1.6707 8.431364 14.997 0.0744 -0.0062 22.1163 0.054 1.7864 8.491362 17.0622 0.0833 0.0258 24.7679 0.0642 1.3633 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com HAI HAI HAI HAI HAI ICF ICF ICF ICF ICF ICF ICF LBE LBE LBE LBE LBE LBE LBE LSS LSS LSS LSS LSS LSS LSS LUT LUT LUT LUT LUT LUT LUT MEC MEC MEC MEC MEC MEC MEC MMC MMC MMC MMC MMC MMC MMC MPC MPC MPC MPC MPC MPC MPC NAV NAV NAV NAV NAV 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 9 9 10 10 10 10 10 10 10 11 11 11 11 11 11 11 12 12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 15 15 15 15 15 15 15 16 16 16 16 16 16 16 17 17 17 17 17 0.0074 0.0057 0.0133 0.0005 0.0073 0.1131 0.1041 0.0469 0.0642 0.0774 0.0681 0.7759 0.1252 0.3042 0.3791 0.1523 0.0803 -0.0235 0.1417 0.0997 0.2368 0.0143 -0.6455 0.178 0.0485 0.0799 0.1587 0.1933 0.1876 0.0134 0.0185 0.0229 0.0182 0.0855 0.0661 0.0829 0.1249 0.0584 0.0982 0.0771 0.0594 0.108 0.0588 0.0326 0.0097 0.0204 0.0206 0.0399 0.0343 0.0474 0.0228 0.0191 0.0248 -0.0401 0.1138 0.1764 0.2398 0.1405 0.0735 8.431364 8.342423 8.380211 8.342423 8.431364 9.176091 9.278754 9.623249 9.633468 9.662758 9.69897 9.491362 8.041393 8.176091 8.491362 8.491362 8.477121 8.278754 8.462398 8.724276 8.959041 8.959041 8.959041 8.732394 8.838849 8.944483 9.041393 9.113943 9.30103 9.278754 9.255273 9.230449 9.146128 8.491362 8.633468 8.838849 8.869232 8.875061 8.908485 8.662758 9.60206 9.748188 9.851258 10 10.07918 10.20412 10.49136 8.770852 8.724276 8.792392 8.857332 8.944483 8.857332 8.913814 8.886491 9.041393 9.322219 9.30103 9.342423 37.0421 43.3072 92.7148 102.581 105.136 30.3323 31.1879 17.3955 15.3748 15.1208 13.2377 28.4709 0.2156 8.115 15.0503 0.556 7.9311 38.1254 16.5656 14.1837 14.2903 6.4507 18.7578 13.2196 18.8468 14.1187 15.3143 22.7368 20.636 12.1584 36.8662 46.2683 14.2373 35.0374 12.8501 8.0993 31.3079 17.4166 25.4768 5.241 4.1898 10.0143 4.2615 10.7409 98.6196 10.4647 47.003 46.6048 33.008 35.0439 70.8128 45.5236 54.9126 31.0781 26.781 32.1733 49.1485 31.0806 0.0184 0.0236 0.0098 0.2572 0.0384 0.2318 0.1334 0.1659 0.1504 0.307 0.3133 0.17 0.3456 0.3944 0.3024 0.0277 0.1728 0.0938 0.3772 0.0338 0.3504 0.0719 0.0328 0.1517 0.1256 0.0679 0.1605 0.2989 0.0576 0.0477 0.0105 0.1028 0.0078 0.0855 0.0213 0.1215 0.3332 0.153 0.0393 0.0193 0.1601 0.1607 0.2852 0.1478 0.1225 0.0975 0.1159 0.0143 0.0163 0.0211 0.0144 0.0086 0.0045 0.0108 0.0196 0.0646 0.0385 0.042 0.0855 -0.0215 -0.0005 0.0647 0.4916 0.0055 0.4237 0.1865 0.1572 -0.0545 0.1566 0.2348 -0.1402 0.0258 0.1278 0.6064 0.0327 -0.0983 -0.1492 0.0959 -0.0081 0.6455 1.0421 -0.6742 -0.1992 0.2722 0.2702 0.1506 0.5531 0.4141 0.221 -0.1843 0.0266 0.0752 1.8532 0.0717 0.1769 0.19 0.4777 -0.4017 -0.208 3.4542 2.0112 0.5889 0.1527 0.2016 0.139 0.3565 0.6182 0.321 -0.1319 0.2616 0.4257 -0.2096 -0.0202 0.0453 0.0601 0.1783 0.1425 0.2337 22.0061 14.322 40.9012 63.1979 51.9342 30.4066 51.2265 23.5606 23.3879 22.7113 20.4908 20.7844 34.6234 27.5357 22.6407 49.2694 35.0915 44.0719 23.9436 3.4402 3.6739 5.2473 1.2685 4.2349 13.4724 1.5049 20.2762 21.1581 8.9739 22.3376 13.4845 14.2495 12.7321 4.9826 4.2288 2.645 3.2273 22.0241 8.3858 3.2944 24.6389 28.9831 21.867 34.2134 28.8018 22.6718 28.828 8.0493 1.4063 13.7097 24.4872 7.586 6.7751 44.6057 16.4345 14.8284 9.8237 7.7176 29.4046 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 1.487 1.5905 1.2525 1.8772 1.8382 1.5374 2.2529 1.4345 1.692 2.5355 2.8154 3.1117 2.2525 2.5903 2.1727 2.346 3.1881 3.9246 3.9677 1.418 2.71 1.2934 0.904 1.4415 1.3381 1.5453 2.204 4.0498 2.4283 1.0994 1.1175 1.1194 1.0132 1.138 1.24 1.1817 1.5824 1.3737 2.051 2.8556 2.0165 1.4351 3.4589 1.942 1.1446 1.3926 1.1136 1.1636 1.2517 1.583 1.0568 1.0521 1.1142 1.0513 3.4281 5.9529 2.0712 1.5979 1.35 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com NAV NAV NBC NBC NBC NBC NBC NBC NBC NGC NGC NGC NGC NGC NGC NGC NHC NHC NHC NHC NHC NHC NHC NVC NVC NVC NVC NVC NVC NVC OPC OPC OPC OPC OPC OPC OPC PAN PAN PAN PAN PAN PAN PAN PGS PGS PGS PGS PGS PGS PGS PJC PJC PJC PJC PJC PJC PJC PJT 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 17 17 18 18 18 18 18 18 18 19 19 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 20 20 21 21 21 21 21 21 21 22 22 22 22 22 22 22 23 23 23 23 23 23 23 24 24 24 24 24 24 24 25 25 25 25 25 25 25 26 0.0363 0.0454 0.1778 0.1284 0.0982 0.1078 0.0856 0.0756 0.0915 0.1629 0.1323 0.3292 0.1329 0.1731 0.1458 0.1568 0.0354 0.0928 0.0245 0.0637 0.0539 0.0523 0.0569 0.0631 0.1062 0.1082 0.0945 0.097 0.0985 0.0409 0.2765 0.2216 0.2581 0.2632 0.1614 0.1613 0.1168 0.1339 0.148 0.1268 0.15 0.1599 0.1118 0.1041 0.0725 0.0626 0.0612 0.0077 -0.0222 -0.1802 -0.3831 0.2801 0.3357 0.2707 0.2954 0.2856 0.2355 0.2829 0.0447 9.30103 9.462398 8.491362 8.568202 8.612784 8.518514 8.612784 8.60206 8.544068 8.041393 8.20412 8.30103 8.255273 8.30103 8.322219 8.361728 9.414973 9.518514 9.643453 9.60206 9.633468 9.612784 9.556303 8.60206 8.60206 8.556303 8.556303 8.60206 8.672098 8.724276 9.113943 9.20412 9.322219 9.361728 9.477121 9.477121 8.278754 8.414973 8.544068 8.518514 8.447158 8.544068 8.623249 9.230449 9.176091 9.278754 9.20412 9.230449 8.90309 8.322219 10.04139 10.20412 10.34242 10.43136 10.49136 10.54407 10.60206 7.968483 50.2472 60.6511 19.2495 27.7579 15.2584 21.6141 7.2073 75.5854 54.4755 62.2484 63.6863 66.3458 68.1971 60.1019 60.3789 54.2527 3.9128 4.7512 4.5933 8.7368 8.3807 7.035 8.4201 8.6127 4.4024 8.6504 16.0572 12.3883 4.7639 12.6113 32.8699 30.6801 25.5069 7.849 6.5109 5.0034 5.5044 9.7289 12.5007 17.7446 16.762 33.6777 25.4691 71.2898 9.7829 18.4051 19.6621 27.9594 37.8211 59.9989 210.171 17.6536 13.6116 19.2929 17.4497 22.3459 20.7521 20.0566 76.517 0.0457 0.0908 0.4134 0.4235 0.5221 0.2072 0.1874 0.0416 0.0725 0.1239 0.0712 0.0662 0.0793 0.1092 0.0944 0.1363 0.2093 0.1297 0.1006 0.2002 0.3325 0.2441 0.0521 0.0585 0.0797 0.0756 0.1398 0.2597 0.2473 0.1221 0.4779 0.4961 0.3645 0.2429 0.4655 0.5506 0.5635 0.4498 0.4285 0.1862 0.3434 0.3129 0.2548 0.1142 0.0713 0.1285 0.2273 0.2844 0.3088 0.029 0.0243 0.0502 0.0245 0.2026 0.0636 0.12 0.0593 0.0494 0.1888 0.0214 0.8886 0.1442 0.0395 0.1399 0.0035 0.3167 -0.0411 -0.026 0.3069 0.1504 0.098 -0.1023 0.0193 -0.022 0.1277 -0.051 0.4482 0.092 -0.0283 0.2203 -0.0108 0.0137 -0.1127 -0.0747 -0.0647 -0.0099 0.1392 0.0888 -0.033 0.2591 0.4823 0.1218 0.3852 0.4237 0.5426 0.0163 0.7288 0.2696 0.0431 0.1165 0.0183 0.285 0.2377 0.6794 0.2517 0.0722 0.6835 -0.1275 -0.5902 -0.4525 0.4215 0.2701 0.4465 0.2641 0.1613 0.1265 0.0663 0.2306 18.2547 50.8378 22.8026 21.3546 30.7391 24.2395 40.5079 50.897 30.7033 5.636 13.6046 4.4989 14.4171 15.9493 9.9071 9.657 29.9304 32.0299 26.2559 35.1702 39.9249 35.5316 33.7526 9.2131 3.6484 8.0661 9.2371 12.7067 9.026 8.6638 3.0453 22.0081 6.2851 14.683 15.3995 23.8355 29.22 5.8214 6.1489 4.0036 4.6386 5.5578 5.2392 7.1629 0.2025 0.0985 0.1075 3.9195 1.5512 0.0047 0.0005 27.163 25.2422 30.9006 30.8866 23.2131 19.812 19.9765 9.58 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 1.3792 1.2746 2.6276 2.9443 2.8585 3.39 2.146 2.2363 2.6557 16.172 3.397 5.7091 3.6328 3.7892 2.4687 2.5209 1.3764 1.3063 1.1891 1.2262 1.2444 1.3201 1.3486 0.6153 0.7146 0.9069 1.2631 1.4774 1.5817 1.5364 15.3423 5.3728 8.4808 3.5149 2.0893 1.7522 2.5532 3.3619 2.4853 2.8903 2.8113 4.3903 3.1906 2.907 1.1622 1.1687 1.0933 0.9312 0.8881 0.5302 0.4632 3.2649 2.2381 3.2132 2.6805 2.6267 2.8464 2.7866 1.2409 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PJT PJT PJT PJT PJT PJT PMS PMS PMS PMS PMS PMS PMS PPC PPC PPC PPC PPC PPC PPC RAL RAL RAL RAL RAL RAL RAL RHC RHC RHC RHC RHC RHC RHC SAP SAP SAP SAP SAP SAP SAP SAV SAV SAV SAV SAV SAV SAV SCC SCC SCC SCC SCC SCC SCC SCD SCD SCD SCD 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 26 26 26 26 26 26 27 27 27 27 27 27 27 28 28 28 28 28 28 28 29 29 29 29 29 29 29 30 30 30 30 30 30 30 31 31 31 31 31 31 31 32 32 32 32 32 32 32 33 33 33 33 33 33 33 34 34 34 34 0.0302 0.0235 -0.0197 0.0017 -0.0288 0.0704 0.0778 0.0551 0.059 0.0337 0.0555 0.0647 0.0852 0.1357 0.1437 0.1149 0.0566 0.017 0.0349 0.0345 0.075 0.0772 0.1263 0.0471 0.071 0.09 0.0672 0.0631 0.111 0.1923 0.1795 0.1591 0.164 0.2875 0.1081 0.0711 0.096 0.084 0.1234 0.0988 0.1375 0.2109 0.234 0.1755 0.2056 0.189 0.1386 0.123 0.2166 0.1691 0.1729 0.1185 0.1315 0.1633 0.1761 0.1059 0.0843 0.0702 0.0726 7.982271 7.924279 8.041393 7.755875 7.838849 8.113943 8.799341 8.897627 8.968483 9.041393 9.041393 9.079181 9.079181 9.30103 9.414973 9.477121 9.462398 9.414973 9.568202 8.623249 8.724276 8.919078 8.826075 8.681241 8.612784 8.633468 8.146128 8.20412 8.380211 8.447158 8.447158 8.477121 8.491362 9.041393 9.079181 9.176091 9.146128 9.20412 9.176091 9.255273 8.39794 8.39794 8.361728 8.361728 8.30103 8.30103 8.30103 8.477121 8.518514 8.50515 8.591065 8.623249 8.681241 8.724276 8.662758 8.724276 8.80618 8.832509 90.8056 41.8597 101.083 88.1462 30.8838 123.562 19.2068 31.8332 23.7426 18.7211 15.814 20.22 23.2305 25.0927 7.7982 6.7386 7.5389 28.0523 44.4736 50.0913 18.0595 20.4287 15.7991 18.6668 6.5777 13.5776 14.6089 12.7464 7.1045 9.7597 6.9909 10.8629 10.826 11.7416 43.8673 57.0939 42.5188 40.9264 47.4484 38.3494 37.3885 8.1939 4.14 10.2878 6.4669 11.4233 8.7546 20.2998 0.0655 4.1102 0.1245 0.0277 0.0341 0.0316 0.0204 14.112 14.104 12.8027 15.1076 0.0657 0.0593 0.2493 0.0231 0.0477 0.0504 0.2779 0.1174 0.0767 0.0644 0.1877 0.2824 0.3347 0.0973 0.0579 0.1395 0.0467 0.1086 0.0346 0.0345 0.0691 0.0569 0.0261 0.0382 0.1239 0.072 0.0717 0.0788 0.1126 0.1063 0.2634 0.1292 0.1984 0.2111 0.0807 0.1119 0.1368 0.0314 0.0392 0.0092 0.0127 0.1721 0.3495 0.4669 0.5482 0.5055 0.5021 0.299 0.2939 0.2925 0.3926 0.4079 0.516 0.6296 0.6515 0.1024 0.1266 0.1564 0.2676 0.0075 -0.1244 0.3206 -0.0059 -0.0496 0.1043 0.2155 0.0299 0.0361 -0.0227 0.0519 0.105 0.1267 0.4782 0.1474 0.2626 0.6445 0.0408 0.0682 1.0446 0.0559 0.1914 0.2962 -0.1051 -0.2148 0.0942 0.2004 -0.1556 0.1825 0.0873 0.3128 -0.0981 0.0322 0.0605 0.2647 0.2836 0.0387 -0.0736 -0.0048 0.2546 0.0205 -0.1623 0.0218 0.1138 0.0645 0.0709 0.0715 0.0419 0.5123 0.0018 0.0883 0.1516 0.0791 0.1995 0.1558 -0.063 0.1666 0.2849 0.0453 29.716 11.4991 25.5909 35.3934 10.939 10.5829 43.7493 44.5712 33.7436 32.1151 23.5736 21.5186 21.5388 7.639 6.7107 11.5413 14.7157 6.8834 31.5248 47.3948 10.7873 12.0673 7.9888 8.5208 18.23 37.0647 50.3911 8.014 7.3311 12.8333 12.0984 12.6266 6.6017 7.6783 18.1908 20.2117 23.5342 11.5141 27.4229 12.1393 12.5951 2.5012 5.5561 3.6856 3.9345 4.5186 8.1727 7.476 9.5508 0.6144 0.0346 2.8212 0.4343 2.15 3.0195 21.6996 33.9456 30.7611 34.0746 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 1.2533 1.3588 1.1353 1.137 1.0509 1.0737 2.1723 1.8149 2.0147 2.031 2.126 2.3816 2.5646 1.6051 1.5322 1.1986 1.0186 1.1158 1.0808 1.0781 1.7342 1.5559 1.4387 1.3071 1.6838 1.7015 1.4648 0.6539 0.8133 1.1121 1.0906 1.2006 1.3073 2.2061 1.4601 1.3777 1.3532 1.4428 1.6988 1.5617 1.5045 2.0202 3.634 3.5673 4.9726 5.9461 6.7364 5.9424 1.5934 1.8728 2.1777 1.5615 1.8 2.0983 2.1068 1.7312 1.6779 1.639 1.6971 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com SCD SCD SCD SCJ SCJ SCJ SCJ SCJ SCJ SCJ SDY SDY SDY SDY SDY SDY SDY SGD SGD SGD SGD SGD SGD SGD SGH SGH SGH SGH SGH SGH SGH SIC SIC SIC SIC SIC SIC SIC SJS SJS SJS SJS SJS SJS SJS TCT TCT TCT TCT TCT TCT TCT VNC VNC VNC VNC VNC VNC VNC 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 34 34 34 35 35 35 35 35 35 35 36 36 36 36 36 36 36 37 37 37 37 37 37 37 38 38 38 38 38 38 38 39 39 39 39 39 39 39 40 40 40 40 40 40 40 41 41 41 41 41 41 41 42 42 42 42 42 42 42 0.0754 0.0787 0.0688 0.0603 -0.0997 0.0074 0.0057 0.0133 0.0005 0.0073 0.1131 0.1041 0.0469 0.0642 0.0774 0.0681 0.7759 0.1252 0.3042 0.3791 0.1523 0.0803 -0.0235 0.1417 0.0997 0.2368 0.0143 -0.6455 0.178 0.0485 0.0799 0.1587 0.1933 0.1876 0.0134 0.0185 0.0229 0.0182 0.0855 0.0661 0.0829 0.1249 0.0584 0.0982 0.0771 0.0594 0.108 0.0588 0.0326 0.0097 0.0204 0.0206 0.0399 0.0343 0.0474 0.0228 0.0191 0.0248 -0.0401 8.869232 8.892095 8.892095 8.431364 8.491362 8.431364 8.342423 8.380211 8.342423 8.431364 9.176091 9.278754 9.623249 9.633468 9.662758 9.69897 9.491362 8.041393 8.176091 8.491362 8.491362 8.477121 8.278754 8.462398 8.724276 8.959041 8.959041 8.959041 8.732394 8.838849 8.944483 9.041393 9.113943 9.30103 9.278754 9.255273 9.230449 9.146128 8.491362 8.633468 8.838849 8.869232 8.875061 8.908485 8.662758 9.60206 9.748188 9.851258 10 10.07918 10.20412 10.49136 8.770852 8.724276 8.792392 8.857332 8.944483 8.857332 8.913814 16.5514 23.8942 31.2079 14.997 17.0622 37.0421 43.3072 92.7148 102.581 105.136 30.3323 31.1879 17.3955 15.3748 15.1208 13.2377 28.4709 0.2156 8.115 15.0503 0.556 7.9311 38.1254 16.5656 14.1837 14.2903 6.4507 18.7578 13.2196 18.8468 14.1187 15.3143 22.7368 20.636 12.1584 36.8662 46.2683 14.2373 35.0374 12.8501 8.0993 31.3079 17.4166 25.4768 5.241 4.1898 10.0143 4.2615 10.7409 98.6196 10.4647 47.003 46.6048 33.008 35.0439 70.8128 45.5236 54.9126 0.1872 0.1509 0.2342 0.0744 0.0833 0.0184 0.0236 0.0098 0.2572 0.0384 0.2318 0.1334 0.1659 0.1504 0.307 0.3133 0.17 0.3456 0.3944 0.3024 0.0277 0.1728 0.0938 0.3772 0.0338 0.3504 0.0719 0.0328 0.1517 0.1256 0.0679 0.1605 0.2989 0.0576 0.0477 0.0105 0.1028 0.0078 0.0855 0.0213 0.1215 0.3332 0.153 0.0393 0.0193 0.1601 0.1607 0.2852 0.1478 0.1225 0.0975 0.1159 0.0143 0.0163 0.0211 0.0144 0.0086 0.0045 0.0108 0.0459 0.0695 0.14 -0.0062 0.0258 -0.0215 -0.0005 0.0647 0.4916 0.0055 0.4237 0.1865 0.1572 -0.0545 0.1566 0.2348 -0.1402 0.0258 0.1278 0.6064 0.0327 -0.0983 -0.1492 0.0959 -0.0081 0.6455 1.0421 -0.6742 -0.1992 0.2722 0.2702 0.1506 0.5531 0.4141 0.221 -0.1843 0.0266 0.0752 1.8532 0.0717 0.1769 0.19 0.4777 -0.4017 -0.208 3.4542 2.0112 0.5889 0.1527 0.2016 0.139 0.3565 0.6182 0.321 -0.1319 0.2616 0.4257 -0.2096 -0.0202 35.2486 34.5203 42.6777 22.1163 24.7679 22.0061 14.322 40.9012 63.1979 51.9342 30.4066 51.2265 23.5606 23.3879 22.7113 20.4908 20.7844 34.6234 27.5357 22.6407 49.2694 35.0915 44.0719 23.9436 3.4402 3.6739 5.2473 1.2685 4.2349 13.4724 1.5049 20.2762 21.1581 8.9739 22.3376 13.4845 14.2495 12.7321 4.9826 4.2288 2.645 3.2273 22.0241 8.3858 3.2944 24.6389 28.9831 21.867 34.2134 28.8018 22.6718 28.828 8.0493 1.4063 13.7097 24.4872 7.586 6.7751 44.6057 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 1.7338 1.7874 1.6707 1.7864 1.3633 1.487 1.5905 1.2525 1.8772 1.8382 1.5374 2.2529 1.4345 1.692 2.5355 2.8154 3.1117 2.2525 2.5903 2.1727 2.346 3.1881 3.9246 3.9677 1.418 2.71 1.2934 0.904 1.4415 1.3381 1.5453 2.204 4.0498 2.4283 1.0994 1.1175 1.1194 1.0132 1.138 1.24 1.1817 1.5824 1.3737 2.051 2.8556 2.0165 1.4351 3.4589 1.942 1.1446 1.3926 1.1136 1.1636 1.2517 1.583 1.0568 1.0521 1.1142 1.0513 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TNC TNC TNC TNC TNC TNC TNC TRC TRC TRC TRC TRC TRC TRC TAC TAC TAC TAC TAC TAC TAC TBC TBC TBC TBC TBC TBC TBC TBX TBX TBX TBX TBX TBX TBX TCS TCS TCS TCS TCS TCS TCS TDN TDN TDN TDN TDN TDN TDN THB THB THB THB THB THB THB THT THT THT 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 43 43 43 43 43 43 43 44 44 44 44 44 44 44 45 45 45 45 45 45 45 46 46 46 46 46 46 46 47 47 47 47 47 47 47 48 48 48 48 48 48 48 49 49 49 49 49 49 49 50 50 50 50 50 50 50 51 51 51 0.1138 0.1764 0.2398 0.1405 0.0735 0.0363 0.0454 0.1778 0.1284 0.0982 0.1078 0.0856 0.0756 0.0915 0.1629 0.1323 0.3292 0.1329 0.1731 0.1458 0.1568 0.0354 0.0928 0.0245 0.0637 0.0539 0.0523 0.0569 0.0631 0.1062 0.1082 0.0945 0.097 0.0985 0.0409 0.2765 0.2216 0.2581 0.2632 0.1614 0.1613 0.1168 0.1339 0.148 0.1268 0.15 0.1599 0.1118 0.1041 0.0725 0.0626 0.0612 0.0077 -0.0222 -0.1802 -0.3831 0.2801 0.3357 0.2707 8.886491 9.041393 9.322219 9.30103 9.342423 9.30103 9.462398 8.491362 8.568202 8.612784 8.518514 8.612784 8.60206 8.544068 8.041393 8.20412 8.30103 8.255273 8.30103 8.322219 8.361728 9.414973 9.518514 9.643453 9.60206 9.633468 9.612784 9.556303 8.60206 8.60206 8.556303 8.556303 8.60206 8.672098 8.724276 9.113943 9.20412 9.322219 9.361728 9.477121 9.477121 8.278754 8.414973 8.544068 8.518514 8.447158 8.544068 8.623249 9.230449 9.176091 9.278754 9.20412 9.230449 8.90309 8.322219 10.04139 10.20412 10.34242 31.0781 26.781 32.1733 49.1485 31.0806 50.2472 60.6511 19.2495 27.7579 15.2584 21.6141 7.2073 75.5854 54.4755 62.2484 63.6863 66.3458 68.1971 60.1019 60.3789 54.2527 3.9128 4.7512 4.5933 8.7368 8.3807 7.035 8.4201 8.6127 4.4024 8.6504 16.0572 12.3883 4.7639 12.6113 32.8699 30.6801 25.5069 7.849 6.5109 5.0034 5.5044 9.7289 12.5007 17.7446 16.762 33.6777 25.4691 71.2898 9.7829 18.4051 19.6621 27.9594 37.8211 59.9989 210.171 17.6536 13.6116 19.2929 0.0196 0.0646 0.0385 0.042 0.0855 0.0457 0.0908 0.4134 0.4235 0.5221 0.2072 0.1874 0.0416 0.0725 0.1239 0.0712 0.0662 0.0793 0.1092 0.0944 0.1363 0.2093 0.1297 0.1006 0.2002 0.3325 0.2441 0.0521 0.0585 0.0797 0.0756 0.1398 0.2597 0.2473 0.1221 0.4779 0.4961 0.3645 0.2429 0.4655 0.5506 0.5635 0.4498 0.4285 0.1862 0.3434 0.3129 0.2548 0.1142 0.0713 0.1285 0.2273 0.2844 0.3088 0.029 0.0243 0.0502 0.0245 0.2026 0.0453 0.0601 0.1783 0.1425 0.2337 0.0214 0.8886 0.1442 0.0395 0.1399 0.0035 0.3167 -0.0411 -0.026 0.3069 0.1504 0.098 -0.1023 0.0193 -0.022 0.1277 -0.051 0.4482 0.092 -0.0283 0.2203 -0.0108 0.0137 -0.1127 -0.0747 -0.0647 -0.0099 0.1392 0.0888 -0.033 0.2591 0.4823 0.1218 0.3852 0.4237 0.5426 0.0163 0.7288 0.2696 0.0431 0.1165 0.0183 0.285 0.2377 0.6794 0.2517 0.0722 0.6835 -0.1275 -0.5902 -0.4525 0.4215 0.2701 0.4465 16.4345 14.8284 9.8237 7.7176 29.4046 18.2547 50.8378 22.8026 21.3546 30.7391 24.2395 40.5079 50.897 30.7033 5.636 13.6046 4.4989 14.4171 15.9493 9.9071 9.657 29.9304 32.0299 26.2559 35.1702 39.9249 35.5316 33.7526 9.2131 3.6484 8.0661 9.2371 12.7067 9.026 8.6638 3.0453 22.0081 6.2851 14.683 15.3995 23.8355 29.22 5.8214 6.1489 4.0036 4.6386 5.5578 5.2392 7.1629 0.2025 0.0985 0.1075 3.9195 1.5512 0.0047 0.0005 27.163 25.2422 30.9006 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 3.4281 5.9529 2.0712 1.5979 1.35 1.3792 1.2746 2.6276 2.9443 2.8585 3.39 2.146 2.2363 2.6557 16.172 3.397 5.7091 3.6328 3.7892 2.4687 2.5209 1.3764 1.3063 1.1891 1.2262 1.2444 1.3201 1.3486 0.6153 0.7146 0.9069 1.2631 1.4774 1.5817 1.5364 15.3423 5.3728 8.4808 3.5149 2.0893 1.7522 2.5532 3.3619 2.4853 2.8903 2.8113 4.3903 3.1906 2.907 1.1622 1.1687 1.0933 0.9312 0.8881 0.5302 0.4632 3.2649 2.2381 3.2132 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com THT THT THT THT TKU TKU TKU TKU TKU TKU TKU TLC TLC TLC TLC TLC TLC TLC TNA TNA TNA TNA TNA TNA TNA TPH TPH TPH TPH TPH TPH TPH TSC TSC TSC TSC TSC TSC TSC TST TST TST TST TST TST TST TTC TTC TTC TTC TTC TTC TTC TTP TTP TTP TTP TTP TTP 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 51 51 51 51 52 52 52 52 52 52 52 53 53 53 53 53 53 53 54 54 54 54 54 54 54 55 55 55 55 55 55 55 56 56 56 56 56 56 56 57 57 57 57 57 57 57 58 58 58 58 58 58 58 59 59 59 59 59 59 0.2954 0.2856 0.2355 0.2829 0.0447 0.0302 0.0235 -0.0197 0.0017 -0.0288 0.0704 0.1138 0.1764 0.2398 0.1405 0.0735 0.0363 0.0454 0.1778 0.1284 0.0982 0.1078 0.0856 0.0756 0.0915 0.1629 0.1323 0.3292 0.1329 0.1731 0.1458 0.1568 0.0354 0.0928 0.0245 0.0637 0.0539 0.0523 0.0569 0.0631 0.1062 0.1082 0.0945 0.097 0.0985 0.0409 0.2765 0.2216 0.2581 0.2632 0.1614 0.1613 0.1168 0.0631 0.111 0.1923 0.1795 0.1591 0.164 10.43136 10.49136 10.54407 10.60206 7.968483 7.982271 7.924279 8.041393 7.755875 7.838849 8.113943 8.886491 9.041393 9.322219 9.30103 9.342423 9.30103 9.462398 8.491362 8.568202 8.612784 8.518514 8.612784 8.60206 8.544068 8.041393 8.20412 8.30103 8.255273 8.30103 8.322219 8.361728 9.414973 9.518514 9.643453 9.60206 9.633468 9.612784 9.556303 8.60206 8.60206 8.556303 8.556303 8.60206 8.672098 8.724276 9.113943 9.20412 9.322219 9.361728 9.477121 9.477121 8.146128 8.20412 8.380211 8.447158 8.447158 8.477121 17.4497 22.3459 20.7521 20.0566 76.517 90.8056 41.8597 101.083 88.1462 30.8838 123.562 31.0781 26.781 32.1733 49.1485 31.0806 50.2472 60.6511 19.2495 27.7579 15.2584 21.6141 7.2073 75.5854 54.4755 62.2484 63.6863 66.3458 68.1971 60.1019 60.3789 54.2527 3.9128 4.7512 4.5933 8.7368 8.3807 7.035 8.4201 8.6127 4.4024 8.6504 16.0572 12.3883 4.7639 12.6113 32.8699 30.6801 25.5069 7.849 6.5109 5.0034 5.5044 12.7464 7.1045 9.7597 6.9909 10.8629 10.826 0.0636 0.12 0.0593 0.0494 0.1888 0.0657 0.0593 0.2493 0.0231 0.0477 0.0504 0.0196 0.0646 0.0385 0.042 0.0855 0.0457 0.0908 0.4134 0.4235 0.5221 0.2072 0.1874 0.0416 0.0725 0.1239 0.0712 0.0662 0.0793 0.1092 0.0944 0.1363 0.2093 0.1297 0.1006 0.2002 0.3325 0.2441 0.0521 0.0585 0.0797 0.0756 0.1398 0.2597 0.2473 0.1221 0.4779 0.4961 0.3645 0.2429 0.4655 0.5506 0.5635 0.0788 0.1126 0.1063 0.2634 0.1292 0.1984 0.2641 0.1613 0.1265 0.0663 0.2306 0.0075 -0.1244 0.3206 -0.0059 -0.0496 0.1043 0.0453 0.0601 0.1783 0.1425 0.2337 0.0214 0.8886 0.1442 0.0395 0.1399 0.0035 0.3167 -0.0411 -0.026 0.3069 0.1504 0.098 -0.1023 0.0193 -0.022 0.1277 -0.051 0.4482 0.092 -0.0283 0.2203 -0.0108 0.0137 -0.1127 -0.0747 -0.0647 -0.0099 0.1392 0.0888 -0.033 0.2591 0.4823 0.1218 0.3852 0.4237 0.5426 0.0163 -0.1556 0.1825 0.0873 0.3128 -0.0981 0.0322 30.8866 23.2131 19.812 19.9765 9.58 29.716 11.4991 25.5909 35.3934 10.939 10.5829 16.4345 14.8284 9.8237 7.7176 29.4046 18.2547 50.8378 22.8026 21.3546 30.7391 24.2395 40.5079 50.897 30.7033 5.636 13.6046 4.4989 14.4171 15.9493 9.9071 9.657 29.9304 32.0299 26.2559 35.1702 39.9249 35.5316 33.7526 9.2131 3.6484 8.0661 9.2371 12.7067 9.026 8.6638 3.0453 22.0081 6.2851 14.683 15.3995 23.8355 29.22 8.014 7.3311 12.8333 12.0984 12.6266 6.6017 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 2.6805 2.6267 2.8464 2.7866 1.2409 1.2533 1.3588 1.1353 1.137 1.0509 1.0737 3.4281 5.9529 2.0712 1.5979 1.35 1.3792 1.2746 2.6276 2.9443 2.8585 3.39 2.146 2.2363 2.6557 16.172 3.397 5.7091 3.6328 3.7892 2.4687 2.5209 1.3764 1.3063 1.1891 1.2262 1.2444 1.3201 1.3486 0.6153 0.7146 0.9069 1.2631 1.4774 1.5817 1.5364 15.3423 5.3728 8.4808 3.5149 2.0893 1.7522 2.5532 0.6539 0.8133 1.1121 1.0906 1.2006 1.3073 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com TTP UIC UIC UIC UIC UIC UIC UIC 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 59 60 60 60 60 60 60 60 0.2875 0.1081 0.0711 0.096 0.084 0.1234 0.0988 0.1375 8.491362 9.041393 9.079181 9.176091 9.146128 9.20412 9.176091 9.255273 11.7416 43.8673 57.0939 42.5188 40.9264 47.4484 38.3494 37.3885 0.2111 0.0807 0.1119 0.1368 0.0314 0.0392 0.0092 0.0127 0.0605 0.2647 0.2836 0.0387 -0.0736 -0.0048 0.2546 0.0205 7.6783 18.1908 20.2117 23.5342 11.5141 27.4229 12.1393 12.5951 0.0668 0.054 0.0642 0.0624 0.0525 0.0542 0.0598 0.0668 2.2061 1.4601 1.3777 1.3532 1.4428 1.6988 1.5617 1.5045 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... tài ? ?Cấu trúc vốn tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu Bằng chứng thực nghiệm doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam? ?? thực với mục đích tìm nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh. .. DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐỒN LÊ VY CẤU TRÚC VỐN VÀ TỐC ĐỘ ĐIỀU CHỈNH ĐẾN CẤU TRÚC VỐN MỤC TIÊU BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI CÁC DOANH NGHIỆP ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN... mơ hình điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu DN Mơ hình phân tích tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu xem xét ảnh hưởng nhân tố đến tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu DN: tỷ lệ nợ thực tế

Ngày đăng: 16/07/2022, 09:08

HÌNH ẢNH LIÊN QUAN

Hình 2.1: Trật tự phân hạng trong tài trợ và chi phí vốn - (LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu  bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
Hình 2.1 Trật tự phân hạng trong tài trợ và chi phí vốn (Trang 21)
Bảng 3.1: Tóm tắt các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Các nhân tố  ảnh  - (LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu  bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
Bảng 3.1 Tóm tắt các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Các nhân tố ảnh (Trang 40)
Bảng 4.1 trình bày thống kê mơ tả của 60 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 – 2017 với 420 quan sát - (LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu  bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
Bảng 4.1 trình bày thống kê mơ tả của 60 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 – 2017 với 420 quan sát (Trang 41)
Bảng 4.2: Hệ số tương quan và hệ số nhân tử phóng đại phương sai (VIF) giữa các biến trong mẫu nghiên cứu  - (LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu  bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
Bảng 4.2 Hệ số tương quan và hệ số nhân tử phóng đại phương sai (VIF) giữa các biến trong mẫu nghiên cứu (Trang 43)
Bảng 4.4: Kết quả nghiên cứu mơ hình - (LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu  bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
Bảng 4.4 Kết quả nghiên cứu mơ hình (Trang 45)
Quy mô (SIZE). Kết quả ước lượng ở bảng 4.4 cho thấy quy mô tỷ lệ thuận - (LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu  bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
uy mô (SIZE). Kết quả ước lượng ở bảng 4.4 cho thấy quy mô tỷ lệ thuận (Trang 45)
Bảng 4.5 dưới đây tóm tắt sự khác biệt kết quả nghiên cứu này so với các kết quả nghiên cứu khác như đã trình bày ở trên - (LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu  bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
Bảng 4.5 dưới đây tóm tắt sự khác biệt kết quả nghiên cứu này so với các kết quả nghiên cứu khác như đã trình bày ở trên (Trang 48)
4.5. Kết quả phân tích mơ hình điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu các DN - (LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu  bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
4.5. Kết quả phân tích mơ hình điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu các DN (Trang 49)
Bảng 4.7: Tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu và mơ hình điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu khi doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao và thấp hơn tỷ lệ nợ mục  - (LUẬN văn THẠC sĩ) cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh đến cấu trúc vốn mục tiêu  bằng chứng thực nghiệm tại các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
Bảng 4.7 Tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu và mơ hình điều chỉnh cấu trúc vốn mục tiêu khi doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao và thấp hơn tỷ lệ nợ mục (Trang 51)

TRÍCH ĐOẠN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN