Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 68 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Nội dung
_* MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG I: TRÁIPHIẾUQUỐCTẾ VỚI RỦI RO QUỐC GIA 3 1.1 Tráiphiếuquốctế 3 1.1.2 Khái niệm 3 1.1.2 Phân loại 3 1.2.3 Ưu, nhược điểm của tráiphiếuquốctế . 4 1.2 Thị trường tráiphiếuquốctế- một hướngđimới 6 1.2.1 Lịch sử thị trường tráiphiếuquốctế 6 1.2.2 Những công cụ chủ yếu trên thị trường tráiphiếuquốctế 7 1.2.3 Lựa chọn đồng tiền phát hành 9 1.2.4 Cách thức phát hành tráiphiếuquốctế ra thị trường .10 1.3 Rủi ro quốc gia .11 1.3.1 Khái niệm .11 1.3.2 Các thành phần của rủi ro quốc gia 11 1.3.2.1 Theo Standard and Poor’s(S&P) .11 1.3.2.2 Theo International Country Rish Guide(ICRG) 12 1.3.3 Các mô hình đánh giá rủi ro quốc gia .13 1.3.3.1 Theo Standard and Poor’s(S&P) .13 1.3.3.2 Theo International Country Rish Guide(ICRG) .14 1.3.4 Mối liên hệ giữa rủi ro quốc gia và phát hành tráiphiếuquốctế 15 1.4 Kinh nghiệm của Trung Quốc .16 CHƯƠNG II: VIỆT NAM PHÁT HÀNH TRÁIPHIẾUQUỐCTẾ- NHỮNG VẤN ĐỀ CẦN QUAN TÂM 2.1 Thực trạng nền kinh tế Việt Nam và rủi ro quốc gia thời gian qua .19 2.1.1 Xuất nhập khẩu .19
2.1.2 Thu hút vốn đầu tư 21 2.1.3 Những hạn chế trong nền kinh tế 21 2.1.3.1 Chính sách tài khóa .21 2.1.3.2 Chính sách tiền tệ 23 2.1.4 Đánh giá của Standard & Poor’s .24 2.2 Nhu cầu vốn đầu tư & thực lực của nguồn tàichính chủ yếu của Việt Nam hiện nay 25 2.2.1 Các nguồn tàichínhtại Việt Nam hiện nay .25 2.2.1.1 Nguồn lực tàichínhtrong nước 25 2.2.1.2 Nguồn lực tàichính bên ngoài 26 2.2.2 Nhu cầu phát hành tráiphiếuquốctế 29 2.2.2.1 Hạn chế của nguồn vốntrong nước 29 2.2.2.2 Hạn chế của nguồn vốn nước ngoài 30 2.3 Thực trạng hoạt độngvốn thông qua phát hành tráiphiếuquốctế của Việt Nam trong thời gian qua 32 2.3.1 Việt Nam phát hành tráiphiếuquốctế lần đầu tiên 2005 32 2.3.2 Thấy gì qua đợt phát hành tráiphiếuquốctế năm 2005? 34 2.3.3 Việt Nam quản lý và sử dụng nguồn vốntráiphiếuquốctế như thế nào? .34 2.3.4 Tại sao Tồng công ty Công Nghiệp Tàu Thủy Việt Nam Vinashin lại được ưu tiên vay vốntráiphiếuquốc tế? 34 2.3.5 Giới thiệu khái quát vế Tồng công ty Công Nghiệp Tàu Thủy ViệtNam(Vinashin) . 35 2.3.6 Vinashin đã sử dụng vốn vay như thế nào? . 36 2.4 Lịch sử nợ quốc gia và khả năng chịu đựng nợ nước ngoài của Việt Nam .40 2.4.5 Nợ nước ngoài .40 2.4.6 Nợ trong nước .43 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP CHO VẦN ĐỀ 3.1 Xây dựng hệ thống xếp hạng tín nhiệm riêng của Việt Nam theo tiêu chuẩn quốctế .44
3.2 Lựa chọn những tổ chức tư vấn, hỗ trợ phát hành tráiphiếu chuyên nghiệp 45 3.3 Lựa chọn thị trường phát hành phù hợp 45 3.4 Lựa chọn đồng tiền hiệu quả .47 3.5 Lựa chọn kỳ hạn khối lượng tráiphiếuphát hành .47 3.6 Sử dụng vốn vay hiệu quả .48 3.7 Tạo sức mạnh cho thương hiệu Việt Nam .49 KẾT LUẬN .50 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC CÁC BẢNG CHỈ SỐ, BIỂU ĐỒ
LỜI MỞ ĐẦU 1. Lý do chọn đề tài: Thị trường cổ phiếuquốctế thời gian qua đang chao đảo trước sự sụt giảm liên tục của hàng loạt các chỉ số lớn và việc giảm điểm liên tục trong các phiên giao dịch tại các trung tâm giao dịch lớn như New York, Tokyo, Hồng Kông Các thông tin (Phụ lục chỉ số Dự báo chỉ số NASDAQ , Dự đoán chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản) giúp chúng ta có thể dễ dàng nhận thấy rằng các chuyên gia tàichính tỏ ra không mấy lạc quan về một tương lai tốt đẹp của các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới. Rõ ràng sự trì trệ kinh tế của các quốc gia lớn, đặc biệt là Mỹ đã kéo theo sự suy giảm trong các chỉ số. Mặc dù Cục Dự Trữ liên bang Mỹ (FED) đã mạnh tay cắt giảm lãi suất từ tháng 5 năm 2008 xuống còn 2% nhằm mục đích vực dậy nền kinh tế Mỹ nhưng xem ra công cụ này chưa tỏ rõ sức mạnh mà Mỹ mong muốn. Đồng đôla Mỹ không còn giữ vị trí thống trị như những năm vừa qua khiến việc nắm giữ các cổ phiếu của các công ty Mỹ cũng giảm sức hút đi một phần. Bên cạnh đó, cơn bão khủng hoảng tàichính do các biến độngtrong thị trường tàichính thứ cấp bắt đầu từ Mỹ đã lan ra một số nền kinh tế khác kéo theo chỉ số niềm tin vào thị trường chứng khoán thế giới nói chung sụt giảm nghiêm trọng. Thị trường chứng khoán xuống dốc là một khó khăn cực kỳ to lớn đối với những công ty, những tổ chức tàichính muốn thông qua thị trường này để huyđộngvốn cho các dự án đầu tư của mình. Phát hành cổ phiếu lúc này trở nên một quyết định nhiều rủi ro khiến các công ty đau đầu. Riêng tại Việt Nam, tỷ lệ lạm phát gia tăng quá mức cùng với sự khủng hoảng về tiền mặt tại các ngân hàng làm cho việc vay vốn đầu tư kinh doanh của khu vực các doanh nghiệp cũng gặp rất nhiều khó khăn.
Chính lúc này thì thị trường tráiphiếu tỏ ra là một lựa chọn thích hợp, đặc biệt là thị trường tráiphiếuquốctế do những ưu điểm của thị trường này đem lại cho nhà đầu tư và những tồ chức muốn huyđộng vốn. Tuy Chính phủ Việt Nam đã phát hành tráiphiếuquốctế lần đầu tiên năm 2005 nhưng nhìn chung thì loại hình huyđộngvốn này vẫn còn khá mới mẻ đối với nhiều người. Thông qua đề tài này, tác giả mong muốn giúp mọi người có được những khái niệm cơ bản và có cái nhìn cận cảnh hơn về việc phát hành tráiphiếuquốctếtrong bối cảnh Việt Nam. Đây thực sự là một kênh huyđộngvốn hiệu quả mà Chính phủ và các doanh nghiệp nên tìm hiểu và tận dụng để phục vụ cho nhu cầu phát triển. 2. Đối tượng nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu các loại hình tráiphiếu trên thị trường tàichính thế giới( các khái niệm, cách thức phát hành…), ưu điểm , nhược điểm của phát hành tráiphiếuquốc tế, thực tếphát hành tráiphiếuquốctế ở Việt Nam: Nghiên cứu cuộc phát hành tráiphiếu ra quốctế của Vinashin, các giải pháp đẩy mạnh việc phát hành tráiphiếuquốctế cho các doanh nghiệp Việt Nam trong tương lai… 3. Phạm vi nghiên cứu: Vì những hạn chế nhất định về mặt thời gian, những khó khăn trong quá trình tìm kiếm tài liệu nên đề tài không đi vào phân tích tình hình tráiphiếuquốctế trên thế giới mà chủ yếu xoáy vào việc nghiên cứu những khái niệm cơ bản cần phải nắm vững về tráiphiếuquốc tế, các vấn đề của Việt Nam khi thực hiện, đặc biệt xem xét kỹ cuộc phát hành tráiphiếuquốctế của Vinashin, từ đó tìm hiểu các ưu điểm, các hạn chế nhằm làm rõ mục tiêu của đề tài. 4. Phương pháp nghiên cứu: Tìm hiểu thông qua các giáo trình chuẩn của các bộ môn kinh tế liên quan đến trái phiếu, thông tin từ các tạp chí kinh tế, từ các trang web chính thức có uytín về tài chính, trang web chính thức của công ty nghiên cứu, các báo cáo, phân tích của các tổ chức như World Bank, IMF…Phân tích các biểu đồ, biểu mẩu, các công thức tính toán tàichính có liên quan…
5. Kết cấu đề tài: Đề tài gồm ba phần: Chương 1: Tráiphiếuquốctế với rủi ro quốc gia. Chương 2:Việt Nam phát hành tráiphiếuquốc tế- Những vấn đề cần quan tâm. Chương 3: Giải pháp cho vấn đề. CHƯƠNG I: TRÁIPHIẾUQUỐCTẾ VỚI RỦI RO QUỐC GIA 1.1 TRÁIPHIẾUQUỐCTẾ 1.1.1 Khái niệm Để dễ hiểu tráiphiếuquốctế là gì thì trước hết chúng ta cần tìm hiểu xem tráiphiếu là gì: “Trái phiếu (bond) là một chứng thư xác nhận một khoản nợ của một tổ chức phát hành đối với người sở hữu (trái chủ) trong đó cam kết sẽ trả khoản nợ kèm theo tiền lãi trong một thời hạn nhất định.” Tráiphiếuquốctế (international bond) cũng là tráiphiếu nhưng có đặc điểm là được bán ra bởi chính phủ, các tổ chức kinh tế của một nước hay các tổ chức tàichínhquốctế trên thị trường vốnquốctế (không phải trên thị trường nội địa của tổ chức phát hành). 1.1.2 Phân loại trái phiếuquốctế Thị trường tráiphiếuquốctế bao gồm hai bộ phận: tráiphiếu nước ngoài (foreign bonds) và tráiphiếu châu Âu (Eurobonds). Tráiphiếu nước ngoài: là tráiphiếu do một tổ chức nước ngoài phát hành trên thị trường vốn của một quốc gia và mệnh giá tráiphiếu được ghi bằng đơn vị tiền tệ của
quốc gia mà tráiphiếu được phát hành. Ví dụ: Công ty Việt Nam phát hành tráiphiếutại Mỹ thì tráiphiếu sẽ có mệnh giá bằng USD hay ngược lại một công ty Mỹ phát hành tráiphiếutại Việt Nam thì tráiphiếu đó phải có mệnh giá ghi bằng VND. Tráiphiếu nước ngoài thường được điều chỉnh cho phù hợp với thị trường vốn nội địa mà chúng được phát hành, được đặt tên gọi thông dụng theo thị trường mà chúng được cung cấp. Bởi vì những nhà đầu tư mua tráiphiếu nước ngoài thường là những cư dân của những quốc gia tại đó tráiphiếu được phát hành, họ thấy tráiphiếu nước ngoài hấp dẫn vì họ có thể đưa chúng vào danh mục đầu tư của mình mà không cần phải thêm vào chi phí hoán đổi chúng thành đồng nội tệ. Tráiphiếu nước ngoài còn bao gồm tráiphiếu bulldog, tráiphiếu matilda và tráiphiếu samurai. Tráiphiếu châu Âu: là tráiphiếu được bán ở những nước khác với nước có đồng tiền định danh tráiphiếu đó. Thông thường tráiphiếu châu Âu được phát hành bởi những nghiệp đoàn quốctế và được xếp loại phụ thuộc vào đồng tiền ghi trên mệnh giá. Một tráiphiếu châu-Âu-đôla có nghĩa là nó có mệnh giá ghi bằng đôla Mỹ và được phát hành tại Nhật bởi một công ty Úc có thể là một ví dụ điển hình cho tráiphiếu châu Âu. Công ty Úc trong ví dụ này có thể phát hành tráiphiếu châu-Âu-đôla tại bất kỳ quốc gia nào ngoại trừ nước Mỹ. Tráiphiếu châu Âu là một công cụ tàichính hấp dẫn đối với các nhà phát hành bởi vì chúng đem lại cho các nhà phát hành sự linh hoạt trong việc lựa chọn quốc gia phát hành tráiphiếu tùy thuộc vào sự ép buộc điều tiết của quốc gia đó. Họ thường định danh tráiphiếu châu Âu của mình theo đồng tiền mà họ yêu thích. Tráiphiếu châu Âu hấp dẫn các nhà đầu tư vì chúng có giá trị danh nghĩa nhỏ và có thanh khoản cao. 1.2.3 Ưu và nhược điểm của tráiphiếuquốctế
Ưu điểm: Lợi thế lớn nhất mà ta có thể nhận thấy được từ tráiphiếuquốctế là tổ chức phát hành tráiphiếu có toàn quyền trong việc sử dụng vốn vay và không chịu sự ràng buộc nào từ phía các nhà đầu tư. Đây là một ưu điểm vượt trội hơn so với việc phát hành cổ phiếu. Nếu như các cổ đông có quyền tham gia vào các quyết địnhđịnh đầu tư cũng như cách thức sử dụng vốn, và đôi khi vì mâu thuẫn trong lợi ích nhận được từ các quyết định đầu tư mà các cổ đông sẽ ngăn cản, thậm chí bác bỏ các dự án đầu tư mặc dù chúng sẽ đem lại lợi nhuận cho công ty; thì ngược lại, các trái chủ hoàn toàn đứng ngoài các quyết định này. Bên cạnh đó, khối lượng vốnhuyđộng và thời hạn của tráiphiếu đều do tổ chức phát hành quyết định. Điều này tỏ ra có hiệu quả tốt, nhất là trong các trường hợp phát hành tráiphiếu trung và dài hạn. So với việc đi vay ngân hàng thì phát hành tráiphiếu có chi phí thấp hơn nếu xét về lâu dài, khi đã có được sự tin tưởng của thị trường thì càng về sau lãi suất huyđộng có thể giảm. Một ưu điểm nữa so với việc vay vốn ngân hàng là phát hành tráiphiếu không đòi hỏi phải có tài sản bảo đảm hay thế chấp. Điều đó giúp các công ty chủ động hơn trong việc sử dụng tài sản của mình trong kinh doanh. Phát hành tráiphiếuquốctế không chỉ là một phương thức huyđộngvốn đơn thuần mà nó còn là một cách khẳngđịnhuytín của tổ chức phát hành trên thị trường vốnquốc tế. Quan trọng hơn nữa, nếu như các khoản nợ và lãi vay được thanh toán đúng hạn, cũng như vốn vay được sử dụng hiệu quả, đem lại lợi nhuận cao cho công ty thì sẽ làm gia tăng uytín và kéo theo việc nâng bậc hệ số tín nhiệm, một chỉ số rất quan trọng mà các nhà đầu tư thường tham khảo khi muốn đầu tư vào một công ty. Một khi công ty được đánh giá cao thì lãi suất vay cho những lần phát hành sau sẽ giảm hơn lần trước.
Về phía các nhà đầu tư, khi mua các tráiphiếuquốctế họ cũng thường tham khảo thêm chỉ số tín nhiệm của tổ chức phát hành do các tổ chức có uytín lâu năm xếp hạng. Để có thể đưa ra các chỉ số này thì các tổ chức xếp hạng đã phải căn cứ vào rất nhiều yếu tố quan trọng như tình hình tài chính, doanh số, các dự án… của công ty. Điều đó có nghĩa là các tổ chức xếp hạng đã đảm bảo một phần cho sự an toàn khi đầu tư vào tráiphiếu của các tổ chức đó. Riêng tại Mỹ, chính phủ Mỹ đánh thuế thu nhập lãi suất đối với nhà đầu tư nước ngoài khi mua tráiphiếu nội địa của Mỹ. Do vậy, các nhà đầu tư nước ngoài thích nắm giữ tráiphiếu châu Âu hơn vì nó không thuộc đối tượng bị đánh thuế. Nhược điểm: Phát hành tráiphiếu ra thị trường vốnquốctế hoàn toàn không phải là chuyện đơn giản chút nào. Các tổ chức phát hành phải tuân thủ chặt chẽ các thông lệ quốctế về trình tự, thủ tục phát hành và cách thức thanh toán trái phiếu. Những thủ tục này tương đối phức tạp, đòi hỏi phải được chuẩn bị chu đáo về cơ sở pháp lý, kinh tế, các kỹ thuật nghiệp vụ phức tạp như lựa chọn thị trường, loại tiền tệ, hình thức phát hành, lựa chọn người bảo lãnh, đại lý thanh toán, tư vấn pháp lý. Tất cả các nghiệp vụ này đều yêu cầu phải được tiến hành thận trọng bởi những chuyên gia có kinh nghiệm. Chi phí cho đợt phát hành tráiphiếu đầu tiên là khá cao do phải thanh toán các chi phí phí đại lý, phí dịch vụ pháp lý, phí cho lễ ký kết, phí giao dịch, in ấn tài liệu, chi phí quảng cáo… Việc thanh toán nợ gốc và lãi vay bắt buộc phải đúng hẹn vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến uytín của công ty. Nếu đợt phát hành trước tráiphiếu bị thanh toán chậm hoặc thiếu hụt thì sẽ gây ra tâm lý nghi ngại cho các nhà đầu tư khi quyết định đầu tư thêm lần nữa vào tráiphiếu của công ty đó. Do vậy, nếu muốn huyđộng được số vốn mong muốn buộc công ty phải trả một lãi suất cao hơn hoặc phải đưa ra nhiều điều kiện ưu đãi hơn.
Đối với những tráiphiếu càng dài hạn thì rủi ro tiềm ẩn càng cao. Khi đầu tư vào các tráiphiếu này các nhà đầu tư đứng trước nguy cơ đối mặt với các rủi ro về khủng hoảng kinh tế, thay đổi lãi suất, tỷ giá hay khả năng thanh toán của tổ chức phát hành. Điều đó buộc các tổ chức phát hành phải có những cam kết vay chặt chẽ với những điều khoản khắt khe hơn để tạo lòng tin nơi các nhà đầu tư. 1.2 THỊ TRƯỜNG TRÁIPHIẾUQUỐCTẾ- MỘT HƯỚNGĐIMỚI 1.2.1 Lịch sử thị trường tráiphiếuquốctế Từ những năm 1820, các nhà phát hành tráiphiếu người nước ngoài, thường là các chính phủ hay các công ty đường sắt, đã bắt đầu xuất hiện tại thị trường tàichính châu Âu. Từ nửa sau thế kỷ 19 đến hết chiến tranh thế giới lần thứ nhất thì Paris và London đã trở thành hai trung tâm tàichính với các thị trường tráiphiếu lớn bắt đầu xuất hiện. Trong chiến tranh thế giới lần thứ hai, New York trở thành một thị trường tráiphiếuquốctế hùng mạnh và vị trị này cũng phù hợp với nền tàichính của nước Mỹ lúc bấy giờ. Theo một ước tính, có khoảng 14 tỷ tráiphiếu nước ngoài bằng đôla đã được phát hành vào thị trường từ năm 1946 đến 1963. Trong suốt những năm 1980, thị trường tráiphiếu nước ngoài bằng yên Nhật và frăng Thụy Sỹ cũng mở rộng nhanh chóng. Riêng thị trường tráiphiếu châu Âu, vào những năm 1900 đã ghi nhận có đến ¾ thị trường là tráiphiếuquốc tế. Mặc dù đến nay vẫn còn một số quan điểm bất đồng nhưng hầu hết mọi người đều công nhận là nguồn gốc của thị trường tráiphiếu châu Âu là từ những năm 1960. 1.2.2 Những công cụ chủ yếu của thị trường tráiphiếuquốctếPhát hành tráiphiếu có lãi suất cố định đường thẳng (Straight fixed-rate bond): là
[...].. .trái phiếu có ngày đáo hạn cố định mà vốn gốc của tráiphiếu được cam kết sẽ được chi trả Trong suốt vòng đời của trái phiếu, việc thanh toán lãi suất cố định sẽ là số phần trăm của mệnh giá được ghi trên tráiphiếu và được thanh toán cho trái chủ Đây chính là loại tráiphiếu chủ yếu Tráiphiếu châu Âu có lãi suất cố định chủ yếu là tráiphiếu vô danh và trả lãi hàng năm Phát hành trái phiếu. .. vậy, trái phiếuquốc tế, hệ số tín nhiệm và rủi ro quốc gia có mối liên hệ chặt chẽ với nhau Chúng ta cần phải cân nhắc trong việc sử dụng nợ khi phát hành tráiphiếu ra thị trường vốnquốctế để không phải trả giá bằng việc làm gia tăng rủi ro quốc gia 1.4 KINH NGHIỆM PHÁT HÀNH TRÁIPHIẾUQUỐCTẾ CỦA TRUNG QUỐCTrong thời kỳ đầu thực hiện cải cách mở cửa nền kinh tế, Trung Quốc đã thực hiện chính sách... trọngtrong việc mở cửa tài khoản vốn đã giúp Trung Quốc thành công khi đạt được những thành tự phát triển kinh tếtrong hoàn cảnh thiếu hụt nguồn vốntrong nước, dự trữ có hạn và đặc biệ là tránh được khủng hoảng tàichính – tiền tệtrong khu vực vào những năm cuối thập niên 90 CHƯƠNG II: VIỆT NAM PHÁT HÀNH TRÁIPHIẾUQUỐCTẾ NHỮNG VẤN ĐỀ CẦN QUAN TÂM 2.1 THỰC TRẠNG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM & RỦI RO QUỐC... quốctế (IMF, ADB, WB) đặc biệt là nguồn vốn Hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) và phải kể đến khoản nợ vay lần đầu tiên trên thị trường tàichínhquốctế qua hình thức phát hành tráiphiếuquốctế Hỗ trợ chính thức (ODA): Bảng 7: Cơ cấu sử dụng vốn ODA thời kỳ 2001 - 2005 Ngành, lĩnhvực Hiệp định ODA ký kết Giải ngân ODA Tổng Tỷ lệ % Tổng Tỷ lệ % 1 Nông nghiệp và phát triển nông thôn kết hợp xóa đói... dịch vụ Tuy nhiên tại thời đi m đó mức thu nhập bình quân theo đầu người là 440 USD là thấp Năm 2005: là năm đánh dấu lần đầu tiên Việt Nam phát hành tráiphiếu ra thị trường quốc tế, S&P đã nâng mức tín nhiệm của Việt Nam từ BB- lên BB do Việt Nam đã tỏ ra kiên định hơn với những chính sách đã đề ra, tỏ rõ quyết tâm hình thành một thị trường tráiphiếu năng động, ngoài ra vần đề giàu tài nguyên cũng... ngân sách, vốntín dụng (không bao gồm vốn ODA), vốn doanh nghiệp nhà nước và vốnhuyđộng khác Trong cơ cấu toàn xã hội, vốn đầu tư của khu vực nhà nước có xu hướng giảm dần từ 56,3% trong năm 2002, sang 54,0% trong năm 2003, 53,6% trong năm 2004, 52,2% năm 2005 và chỉ cỏn 50,1% trong năm 2006 nhưng đến nay đây vẫn là nguồn lự chủ yếu của xã hội Vốn ngoài nhà nước: Chủ yếu là nguồn tích lũy vốn từ các... vào đầu những năm 90, Trung Quốc đã có những đi u chỉnhtrongchính sách vay nợ theo hướng vừa phát triển đất nước vừa không quá phụ thuộc vào nước ngoài Các đi u chỉnh đó như sau: - Nếu trước kia họ đặt trọng tâm vấn đề vay trực tiếp từ các tổ chức như Ngân hàng thế giới hay các quốc gia khác thì nay Trung Quốc chuyển hướng vay nợ sang hình thức phát hành tráiphiếuquốctế với thời hạn của các khoản... lệ tiết kiệm trong nước cũng là động lực về tàichính để mở rộng tái đầu tư sản xuất kinh daonh và là bước đệm cho việc phát triển kinh tế 2.2.1.2 Nguồn lực tàichính bên ngoài Các hình thành nên vốn cho việc phát triển kinh tế xã hội trong thời gian qua được chủ yếu hình thành nên từ nguồn vốn đầu tư trực tiếp của nước ngoài (FDI), các khoản vay từ các tổ chức tàichính và ngân hàng quốctế (IMF, ADB,... tư mong muốn, một tráiphiếu gồm hai loại tiền tệ bao gồm một hợp đồng kỳ hạn dài hạn Tráiphiếu kếp hợp các loại tiền tệ: là loại tráiphiếuđịnh danh bằng một rổ tiền tệ, như là SDRs hay ECUs, thay vì chỉ duy nhất một loại tiền tệ Chúng thường xuyên được gọi là tráiphiếu hỗn hợp tiền tệ Chúng chính là những loại tráiphiếu lãi suất cố địnhđi n hình Sự kết hợp nhiều loại tiền tệchính là một danh... lãi và vốn gốc Tráiphiếu gồm hai loại tiền tệ là tráiphiếu lãi suất cố định thẳng hàng được phát hành bằng một đồng tiền và trả lãi cũng bằng loại tiền tệ ấy Đến ngày đáo hạn, vốn gốc sẽ được hoàn trả bằng loại tiền thứ hai Lãi suất của loại tráiphiếu này thường cao hơn lãi suất của tráiphiếu lãi suất cố định Việc thanh toán số lượng đôla vốn gốc vào ngày đáo hạn được tiến hành như quy định ban . ưu đi m , nhược đi m của phát hành trái phiếu quốc tế, thực tế phát hành trái phiếu quốc tế ở Việt Nam: Nghiên cứu cuộc phát hành trái phiếu ra quốc tế. chức muốn huy động vốn. Tuy Chính phủ Việt Nam đã phát hành trái phiếu quốc tế lần đầu tiên năm 2005 nhưng nhìn chung thì loại hình huy động vốn này vẫn