TÀI CHÍNH Tháng6/2022 YẼUTÕ TÁC ĐỘNG ĐẼN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THựC PHẨM LẠI CAO MAI PHƯƠNG, NGUYỄN THỊ LỢI Nghiên cứu nhằm xác định các yếu tố tác động đến hiệu quả hoạ[.]
TÀI CHÍNH -Tháng6/2022 YẼUTÕ TÁC ĐỘNG ĐẼN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THựC PHẨM LẠI CAO MAI PHƯƠNG, NGUYỄN THỊ LỢI Nghiên cứu nhằm xác định yếu tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành Thực phẩm Việt Nam Nghiên cứu định lượng sử dụng hổi quy liệu bảng 55 doanh nghiệp niêm yết ngành Thực phẩm Việt Nam giai đoạn 2015 - 2020 Kết quà cho thấy, tuổi doanh nghiệp, quy mơ cùa doanh nghiệp, tỷ lệ địn bẩy tính khoản yếu tố quan trọng tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh cùa doanh nghiệp Dựa kết quà này, nghiên cứu đề xuất sốgiải pháp cần thiết nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành Thực phẩm, từ giúp doanh nghiệp ngành Thực phẩm Việt Nam phát triển bền vững Từ khóa: Quy mơ, tuổi, tỷ suat sinh lời tài sàn, địn tài chính, tỷ lệ khoản FACTORS AFFECTING THE BUSINESS PERFORMANCE OF ENTERPRISES IN THE FOOD INDUSTRY Lai Cao Mai Phuong, Nguyen Thi Loi The study aims to determine the factors affecting the business performance of food industry enterprises in Vietnam Quan,titative study using panel data regression for 55 listed companies in the Food industry in Vietnam in the period of 2015 - 2020 The results show that age, size, leverage ratio, and liquidity are importantfactors affecting the business performance of the:se enterprises Based on these results, the study pI 'oposes a number of solutions to improve the business performance offood industry enterprises, thereby developing sustainably Keywords: 5ize, age, return on assets, financial leverage, liquidity ratio - 2020 tăng trưởng gần 7%/năm Năm 2019, Việt Nam ghi nhận quốc gia có mức tăng trưởng tiêu dùng thực phẩm, đồ uống hấp dẫn toàn cầu xếp thứ 10 châu Á (Business Monitor International-BMI, 2019) Theo ước tính BMI, đến năm 2030, thị trường Việt Nam thị trường lớn thứ ba Đông Nam Á số lượng người tiêu dùng đứng thứ năm tổng chi tiêu, Việt Nam trở thành thị trường đầy tiềm cho phát triển ngành Thực phẩm Đê có thê khai thác hiệu thị trường tiềm này, thời gian tới, doanh nghiệp thuộc ngành Thực phẩm Việt Nam cần đánh giá lại nội lực; xác định yếu tố tác động đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Đây động lực để nhóm tác giả thực nghiên cứu yếu tố tác động đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp ngành Thực phẩm Việt Nam, cụ thể doanh nghiệp thực phẩm niêm yết giai đoạn 2015-2020 Tổng quan nghiên cứu Nt ĩày nhận bài: 17/5/2022 Ngày hoàn thiện biên tập: 31/5/2022 Các tiêu đo lường hiệu kinh doanh doanh nghiệp Ni tày duyệt đăng: 6/6/2022 Đlặt vấn đề Hiện nay, ngành Thực phẩm ngành đóng vai trị quan trọng hên kinh tế Việt Nam Theo Tổng cục thống kê (2021), ngành Công nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam giai đoạn 2016 Đê’ đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp tiêu tỷ suất lợi nhuận (ROA, ROE) thường sử dụng, biểu mối quan hệ lợi nhuận chi phí sản xuất thực tế, thể trình độ kinh doanh nhà kinh doanh việc sử dụng yếu tố Theo Kaguri (2013), thang đo phù hợp lựa chọn để đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp phụ thuộc vào loại hình 107 I TÀI CHÍNH-KINH DOANH BẢNG 1: CÁC BIÊN Được sử DỤNG TRONG MƠ HÌNH NGHIÊN cứu Tên biến Kỷ hiệu Cách tính Dấu kỳ vọng Biến phụ thc Hiệu hoạt động doanh nghiệp ROA Lợi nhuận ròng / Tổng tài sàn Các yếu tố tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Biến độc lập Năm nghiên cứu (2020) - năm thành lập doanh nghiệp+1 phương pháp, kỹ thuật đánh giá hiệu doanh nghiệp dựa khía cạnh liên quan đến tài áp dụng vào đầu kỷ XX Một số nghiên cứu cho rằng, doanh nghiệp hoạt động lâu năm có hiệu tài chính, hiệu hoạt Quy mơ doanh + động tốt họ có nhiều kinh nghiệm SIZE Ln(Tổng tài sản) nghiệp (Coad cộng sự, 2013; Osunsan Tổng nợ phải trả cộng sự, 2015) Tuy nhiên, nghiên cứu LEV + Tỷ lệ đòn bẩy /Tổng tài sản Loderer cộng (2011), Ouimet (Tài sản ngắn hạn - Hàng Zarutkskie (2014) lại thể quan điểm + LIQ Tính khoản tốn kho)/Nợ ngắn hạn già hoá doanh nghiệp có thê’ Cấu trúc tài Tài sản cô định / tác động tiêu cực đến hoạt động cùa AST Tổng tài sản sàn cố định doanh nghiệp, khiến chi số ROA, (Doanh thu nămt ROE xấu Vì doanh nghiệp hoạt Tăng trưởng 4REV Doanh thu nămt-1)/ động lâu năm thường khó khăn khả doanh thu Doanh thu nămt tiếp cận cơng nghệ sản xuất kinh Hgn: Tổng hợp vò đễxuât cùa tác già doanh đại, lợi cạnh tranh doanh nghiệp thấp doanh nghiệp, mục tiêu cần đạt động thông qua so với doanh nghiệp trẻ - Quy mô doanh nghiệp: Một số nhà nghiên cứu việc đánh giá Đối với doanh nghiệp hoạt động lợi nhuận, hiệu hoạt động doanh nghiệp Malik (2011), Amoroso (2015), Serrasqueiro đuợc đo lường số tài (Skandalis, Nunes (2008), Asimakopoulos cộng (2009), 2005) Các số tài có thê’ tiêu kế Mesut (2013) cho rằng, doanh nghiệp có tiềm tốn lợi nhuận tỷ suất sinh lời tổng tài lực tài mạnh, dễ tạo danh tiếng, có sản - ROA, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu - nhiều lợi cạnh tranh đàm phán thương ROE, tỷ suất sinh lời doanh thu - ROS, lãi gộp mại đa dạng hố sản phẩm, dịch vụ, có đủ (Gilchris, 2013) số thị trường nguồn lực tài để tuyển dụng lao động có số giá phần giá trị sổ sách trình độ cao, qua có nhiều hội đê nâng cao vốn chủ sở hữu - MBVR, số Tobin's Q Trường hiệu hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, theo hợp doanh nghiệp không đặt mục tiêu hàng đầu kết nghiên cứu Kartikasari Merianti (2016), Shehata cộng (2017) lại chi rằng, lợi nhuận, hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đo lường thông qua yếu tố quy mô doanh nghiệp đo tổng tài sản có phi tài hiệu xã hội, hiệu quản tác động ngược chiêu với hiệu hoạt động kinh lý Lebans Euske (2006) cho rằng, hiệu doanh doanh nghiệp - Tỷ lệ đòn bẩy: Kết nghiên cứu nhóm tác giả hoạt động kinh doanh tập hợp chi số tài Iqbal cộng (2018) tương tự nghiên phi tài cung cấp thông tin mức độ cứu tác giả Egbunike Okerekeoti (2018), đạt mục tiêu kết Trong nghiên cứu tổng quan báo Zeitun Tian (2007), Kartiningsih cộng (2020) cho thấy, tỷ lệ đòn bẩy tài có tác cơng bố giai đoạn 1980-2004 tạp động đáng kê’ đến hiệu kinh doanh Tuy nhiên, chí quản lý chiến lược, Combs cộng (2005) nhận thấy, có 56 số khác sử dụng số nghiên cứu khác cho thấy, địn bẩy tài sử dụng nhiều hiệu hoạt đê’ đo lường hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Trong đó, 82% nghiên cứu sử dụng động doanh nghiệp giảm (Simerly Li, thước đo kế toán làm thang đo đại diện cho hiệu 2000; Thủy cộng sự, 2015) - Tính khoản: Kết nghiên cứu hoạt động kinh doanh ROA, ROE hai Akenga (2017), Khidmat cộng (2014) khẳng SỐ tài sử dụng nhiều Trước đó, Neely cộng (2002) nhận định phân lớn định tính khoản tác động chiều với hiệu Tuổi doanh nghiệp I 108 AGE + - Tuổi doanh nghiệp: TÀI CHÍNH - Tháng 6/2022 BẢNG 2: THỐNG KÊ MƠ TẢ CÁC BIẼN TRONG MĨ HÌNH Tên biến Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị tối thiểu Giá trị tối đa ROA 330 8,002 10,787 -73,18 72,19 AGE 330 16,3 5,995 45 SIZE 330 4.395,563 124.499,95 17,05 115.736,6 LEV 330 43,555 18,496 4,22 89,43 LIQ 330 1,463 1,856 0,1 19,76 AST 330 0,27 0,172 0,02 0,92 REV 330 0,095 0,393 -0,79 2,73 $ viết gồm: Phương pháp hồi quy bình phương bé (OLS), phương pháp tác động cố định (FEM), phương pháp tác động ngẫu nhiên (REM) bình phương tối thiểu tổng quát (GLS) Dựa kiểm định, nhóm tác giả lựa chọn mơ hình hôi quy phù hợp với liệu nghiên cứu Kết thảo luận nghiên cứu Bảng cho thấy, hệ số tương quan biến độc lập có giá trị nhỏ 0,8, nguy đa cộng tuyến biến nghiên cứu thực nghiệm có khơng đáng kể Vì vậy, nghiên cứu sử dụng tất biêh mô hình nghiên cứu ước lượng Đa cộng tuyến đo lường thơng qua hệ số phóng đại phương sai (VIF) hệ số chấp nhập Theo Hari cộng (2011), giá trị VIF vượt 4,0 dung sai nhỏ 0,2 tồn tượng đa cộng tuyến Đối với mơ hình nghiên cứu này, VIF nhỏ 4,0, mơ hình, ước lượng hệ số hôi quy đáng tin cậy ổn định Kết kiểm định Bảng cho thấy, mơ hình GLS phù hợp với liệu nghiên cứu Do đó, việc giải thích kết nghiên cứu thực mơ hình GLS bảng Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, độ tuổi doanh nghiệp (AGE) tác động ngược chiều với hiệu hoạt động doanh nghiệp Kết ngược với kỳ vọng dấu ban đầu Tuy nhiên, kết tìm thấy trùng khớp với nghiên cứu Loderer cộng (2011), Ouimet Zarutkskie (2014) Sự già hóa doanh nghiệp tác động tiêu cực đến hoạt động doanh nghiệp, từ ảnh hưởng xấu đến sô' ROA Quy mô doanh nghiệp (InSIZE) kết nghiên cứu cho thấy, yếu tố góp phần gia tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp Điều có nghĩa là, doanh nghiệp có quy mơ Ngn: Tính tốn tác giả từphán mém STATA doanh nghiệp Theo đó, tính khoản có tác động tích cực aến hiệu hoạt động doanh nghiệp đo lường thống qua ROA ROE Tuy nhiên, nghiên cứu Khalifa Zurina (2013), Thuỷ cộng (2015) cho thấy, doanh nghiệp trì khả tốn q cao đồng nghĩa với việc doanh nghiệp đầu tư nhiều vào tài sản ngắn, với việc tăng chi phí hoạt động nên lợi nhuận doanh nghiệp giảm - Cấu trúc tài sản: Theo nghiên cứu Memon cộng (2012), qấu trúc tài sản đo lường thông qua tỷ lệ tài sản dài hạn tổng tài sản có có tác động ngược chiều với ROA Đồng nghĩa với việc có tác động tiêu cực với hiệu hoạt động doanh nghiệp Kết tương tự với nghiên cứu Zeitun cộng (2007) - TỐC độ tăng trưởng doanh thu: Các doanh nghiệp có mức độ tăng trường doanh thu cao có hiệu Cịuả hoạt động tốt, doanh nghiệp có thê tạo lợi nhuận từ khoản đầu tư Kết nghiên cứu Khatab cộng (2011) cho thấy, tăng trưởng doanh thu có tác dụng chiều Vói ROA Tobin's Q tác động ngược chiều đến ROE Bên cạnh đó, Odalo cộng (2016), Mustafa (2019), Hùng (2015) ra, tăng trưởng doanh thu có ảnh hường tích cực đáng kê đến ROA ROE Phương pháp nghiên cứu Bài viết sử dụng liệu báo cáo tài kiểm tốn 55 doanh nghiệp thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 - 2020 để nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành Thực phẩm Phương pháp hồi quy liệu bảng sừ dụng để giải mục tiêu nghiên cứu Các phương pháp hồi quy sử dụng gồm BẢNG 3: HÉ SỐ TƯƠNG QUAN GIỬA CÁC BIÊN VÀ HỆ SỖ PHÓNG ĐẠI VIF TRONG MÔ HlNH NGHIÊN cứu Biến số ROA AGE -0,138* InSIZE 0,203* -0,179* LEV -0,314* 0,086 0,112* LIQ 0,027 -0,118* -0,122* -0,565* AST 0,007 -0,051 0,192* 0,203* -0,248* REV 0,072* -0,066 0,14* 0,065 -0,079 AGE InSIZE LEV LIQ AST VIE 1,06 1,10 1,48 1,53 1,11 0,042 1,03 Ngn: Tỉnh tốn cùa tác già từ phán mém STATA 109 $ TÀI CHÍNH-KINH DOANH BẢNG 4: KÉT QUẢ HĨI QUY ĐỐI VỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM sử dụng hiệu nguồn vốn vay Hơn nữa, kết thống kê mô tả cho thấy, doanh FEM REM GLS Biến sô OLS nghiệp ngành Thực phẩm giai đoạn 2015 -0,155*** -0,15 -0,507** -0,248* AGE 2020 sử dụng đòn bẩy cao, nên kết hồi quy phù hợp với thực tế ngành Thực phẩm 1,434** 1,382*** 1,863 1,295*** InSIZE Việt Nam -0,240*** -0,296*** -0,272*** -0,262*** LEV Tính khoản (LIQ) có tác động ngược chiều đêh hiệu hoạt động doanh nghiệp -1,204*** -0,107 -1,068*** 0,186 LIQ ngành Thực phẩm Tính khoản đề cập -16,447*** -1,172 0,138 -8,113* AST đến khả công ty việc đáp 1,496 0,686 1,379 1,524 REV ứng nghĩa vụ khoản nợ đến hạn, đo lường khả đáp ứng nghĩa vụ -3,501 -4,585 -5,131 -5,353 -tons toán doanh nghiệp cách so 330 330 330 330 N sánh lượng tiên mặt khoản tương đương tiền với nghĩa vụ tốn Khi doanh Lựa chọn mơ hình OLS FEM Kiểm định F test F (54, 268) = 8,35; Prob > F = 0,0000 nghiệp gặp khó khăn việc đáp ứng Lựa chọn mơ hình OLS REM nghĩa vụ tài ảnh hưởng đến hoạt Kiểm định chibar2(O1) = 175,42; Prob > chibar2 = 0,0000 Breusch - Pagan động kinh doanh lợi nhuận công ty Kết Lựa chọn mô hình FEM REM nghiên cứu ngược với kỳ vọng dấu ban Kiểm định Chi2(6) = 38,48; Prob>chi2 = 0,0000 Hausman test đầu ủng hộ cho nghiên cứu Khalifa Zurina (2013), Thuỷ cộng (2015) cho Kiểm định phương sai sai số thay đổi chi2 Kiểm định (55) = 27692,20; Prob>chi2 = 0,0000 Modifiel Wald thấy, doanh nghiệp ngành Thực phẩm mẫu nghiên cứu có lượng tài sản Kiểm định tượng tự tương quan Kiểm định F( 1, 54)= 27,330; Prob > F = 0,0000 khoản thấp Wooldridge Ghi chú: ***** *lần lượt ký hiệu cho mức ý nghĩa 1%, 5°/o 10% Biến cấu trúc tài sản cố định (AST) tăng Nguỗn: Tinh toán tác giả từ phán mém STATA trưởng doanh thu (REV) có kỳ vọng dấu ban đầu đặt khơng có ý nghĩa thống kê Do đó, kết nghiên cứu lớn số ROA cải thiện Đây kết chưa đủ sở để kết luận tác động hai yếu kỳ vọng giả thiết nghiên cứu, tô' đến hiệu hoạt động kinh doanh quy mô doanh nghiệp vừa thể quyền sở doanh nghiệp thực phẩm Việt Nam hữu tài sản vừa thể cấu, chất lượng Hàm ý sách tài sản mà yếu tố định đến Dựa kết nghiên cứu yếu tố tác tồn phát triển doanh nghiệp Kết nghiên cứu phù hợp với Serrasqueiro động đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp ngành Thực phẩm Việt Nunes (2008); Asimakopoulos cộng (2009), Nam giai đoạn 2015 - 2020, tác giả đề xuất Mesut (2013) Tý lệ địn bẩy (LEV) có kết tác động ngược số hàm ý giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt chiều đến hiệu hoạt động kinh doanh động kinh doanh doanh nghiệp ngành doanh nghiệp ngành Thực phẩm Nghĩa tỷ lệ Thực phẩm Việt Nam, nhằm giúp doanh nợ phải trả lớn hiệu kinh doanh nghiệp phát triển ngày ổn định bền cao Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, vững Một là, mở rộng phát huy hiệu lợi doanh nghiệp ngành Thực phẩm sử dụng tỷ lệ đòn bẩy cao kéo giảm hiệu hoạt động doanh quy mô doanh nghiệp: Cụ thể gia tăng đầu tư nghiệp Kểt giống với kết nghiên cứu vào máy móc, nhân lực, sử dụng thiết bị công Egbunike Okerekeoti (2018), Zeitun Tian nghệ có trình độ cao để có lợi cạnh tranh (2007) tỷ lệ đòn bẩy "con dao hai lưỡi" sừ theo quy mơ; Chủ động tìm kiếm đối tác đê’ liên dụng nợ đê’ doanh nghiệp tăng doanh thu, từ gia doanh, liên kết tạo hội tiếp cận công nghệ tăng lợi nhuận song song doanh đại, trao đổi kinh nghiệm quản lý Bên cạnh đó, nghiệp khơng sử dụng chúng cách hiệu DN cần trang bị hệ thống dây chuyên đồng mang hiệu ứng ngược lại Kết ĩân đại, nâng cao lực sản xuất 4.0 nhằm đa chứng minh doanh nghiệp ngành Thực phẩm chưa dạng hoá nâng cao chất lượng sản phẩm 110 TÀI CHÍNH - Tháng 6/2022 huy động sử dụng vốn hiệu quả: Sử dụng tiết kiệin vốn khâu sản xuất kinh doanh, tăng tốc độ quay vòng vốn lưu động nhằm làm giảm nhu cầu sử dụng vốn; bên cạnh đó, cần đưa định hợp lý việc xác định nguồn tài ti}