XU HƯỚNG MUA lại CÙNG NGÀNH của các CÔNG TY CÔNG NGHỆ CAO

ISSN 1859-1531 - TẠP CHÍ KHOA HỌC VÀ CƠNG NGHỆ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG, VOL 20, NO 2, 2022 62 XU HƯỚNG MUA LẠI CÙNG NGÀNH CỦA CÁC CÔNG TY CÔNG NGHỆ CAO: BẰNG CHỨNG ĐA QUỐC GIA MERGERS AND ACQUISITIONS IN HIGH-TECH INDUSTRY: THE INTERNATIONAL EVIDENCE Thái Thị Hồng Ân1*, Hoàng Dương Việt Anh1, Thái Hồ Quỳnh Ngân2 Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng Cử nhân, tốt nghiệp khoa Tài chính, Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng *Tác giả liên hệ: antth@due.edu.vn (Nhận bài: 27/9/2021; Chấp nhận đăng: 29/10/2021) Tóm tắt - Nghiên cứu trả lời câu hỏi liệu cơng ty thâu tóm hoạt động lĩnh vực cơng nghệ cao có xu hướng tìm kiếm công ty mục tiêu hoạt động lĩnh vực công nghệ hay không Sử dụng phương pháp hồi quy Probit liệu Thomson Reuters SDC Platinum bao gồm thương vụ thâu tóm từ năm 2000 đến năm 2015 82 quốc gia, kết nghiên cứu cung cấp chứng thực nghiệm việc cơng ty thâu tóm cơng nghệ cao có khuynh hướng mua lại công ty mục tiêu nghệ cao Phát khơng thay đổi nhóm tác giả kiểm tra chắn kết hồi quy mẫu Nghiên cứu nhóm tác giả đưa số khuyến nghị cho ban quản trị cơng ty nhà hoạt định sách Abstract - This paper answers the question of whether acquirers operating in the high-tech sector tend to seek out target companies that also operate in the same sector Based on the Thomson Reuters SDC Platinum dataset covering merger & acquisitions deals from 2000 to 2015 across 82 countries, our paper provides empirical evidence that high-tech firms tend to acquire high-tech targets This finding remains unchanged when we investigate the robustness checks on subsamples, including developed/ developing countries, non-US sample, and crisis/ non-crisis periods Our study provides new understanding on high-tech merger & acquisitions and also proposes some relevant recommendations to firm managers and policy makers Từ khóa - M&A; cơng nghệ; đa quốc gia; thâu tóm Key words - M&A; high-tech; multinational; merger & acquisitions Đặt vấn đề năm 2010, IBM, Google Microsoft mua lại hàng trăm doanh nghiệp cơng nghệ lớn nhỏ khác Đó cách để vượt lên dẫn đầu thông tin công nghệ kỹ thuật số thay đổi nhanh [3] cho rằng, cơng ty lớn có nhu cầu ngăn chặn đối thủ cạnh tranh vượt lên trước cách thực thâu tóm cơng nghệ, chí thâu tóm xun biên giới, họ tìm thấy công ty khởi nghiệp phát triển công nghệ gần với không gian kỹ thuật số công ty mình, cơng thức để thành cơng tương lai Khác với thương vụ mua lại nhằm mục đích đạt lợi quy mơ, thị phần mở rộng mặt địa lý, thương vụ mua lại thực nhằm mục đích có chun mơn kỹ thuật hay kỹ đặc biệt nhân viên/các nhóm nhân viên có lực công nghệ cao, để phát triển sản phẩm chức tảng công nghệ lĩnh vực cơng nghệ vốn có nhịp độ phát triển nhanh [4] giải thích rằng, cơng ty thực thương vụ mua lại công ty công nghệ cao thân họ khơng có khả để phát triển tri thức công nghệ quý giá việc tự nghiên cứu, phát triển công nghệ tốn q nhiều thời gian chi phí Bên cạnh đó, việc có kinh nghiệm, sáng chế cơng nghệ khơng phải mục đích tất thương vụ mua lại [5] M&A thúc đẩy cân nhắc liên quan đến việc mở rộng “phạm vi phủ sóng” cơng ty quốc tế thâm nhập thị trường [6] Sự gia tăng nhanh chóng số lượng thương vụ M&A liên quan đến công nghệ cao năm gần Trong thời đại 4.0, công nghệ trở thành phần thiết yếu có ảnh hưởng khơng nhỏ đến mặt đời sống người Sự phát triển vượt bậc công nghệ, chẳng hạn ứng dụng phán đoán hành vi người tiêu dùng dựa liệu lịch sử mua sắm hay tìm kiếm, cơng nghệ lưu trữ đám mây, cho phép số doanh nghiệp vượt lên chiếm ưu so với đối thủ cạnh tranh Sự trỗi dậy doanh nghiệp công nghệ cao đe dọa phát triển doanh nghiệp kinh doanh theo kiểu truyền thống mà làm cho cạnh tranh lẫn công ty công nghệ ngày trở nên gay gắt Để đảm bảo vị hiệu hoạt động công ty công nghệ cao, việc liên tục đổi cải tiến nhiệm vụ hàng đầu [1] Vậy để chiếm lĩnh ưu cơng nghệ cách nhanh chóng hiệu quả? Một phương thức hữu hiệu mua lại sáp nhập (sau gọi tắt M&A) công ty công nghệ [2] Từ năm 1990 trở lại chứng kiến số lượng đáng kể thương vụ M&A công ty việc mua lại cơng ty khác có cơng nghệ kỹ thuật lực quan trọng nhằm nhanh chóng nâng cao khả cạnh tranh công nghệ Mua lại cơng ty cơng nghệ chiến lược khôn ngoan chống lại hàng rào kỹ thuật số chiến lược ưa thích doanh nghiệp lớn để vượt lên dẫn đầu Ví dụ, Walmart trở thành công ty cấp tiến nhờ phương pháp mua lại công ty kỹ thuật số với 15 thương vụ mua lại công ty công nghệ cao kể từ năm 2010 Tương tự, từ The University of Danang - University of Economics (Thai Thi Hong An, Hoang Duong Viet Anh) Bachelor in Corporate Finance, The University of Danang - University of Economics (Thai Ho Quynh Ngan) ISSN 1859-1531 - TẠP CHÍ KHOA HỌC VÀ CƠNG NGHỆ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG, VOL 20, NO 2, 2022 làm dấy lên câu hỏi liệu cơng ty thâu tóm hoạt động lĩnh vực cơng nghệ có xu hướng tìm kiếm công ty mục tiêu ngành công nghệ hay khơng Theo hiểu biết tốt nhóm tác giả nhận thấy, chủ đề chưa nghiên cứu đầy đủ Vì vậy, nghiên cứu cung cấp chứng thực nghiệm việc cơng ty thâu tóm cơng nghệ cao có khuynh hướng mua lại cơng ty mục tiêu hoạt động lĩnh vực công nghệ cao Kết nghiên cứu giúp nhà quản lý doanh nghiệp ngành công nghệ nhà hoạch định sách việc đưa định Cơ sở lý thuyết giả thuyết nghiên cứu Ngành công nghệ cao lĩnh vực địi hỏi kỹ chi phí nghiên cứu phát triển (R&D) lớn Do doanh nghiệp phải tạo sản phẩm đáp ứng thay đổi nhanh chóng, đáp ứng yêu cầu, thị hiếu mà khách hàng đặt áp lực bắt kịp với đối thủ cạnh tranh ngành Theo [7], M&A công ty sử dụng nhằm mục đích mở rộng thị trường thúc đẩy tăng trưởng cách mua lại công ty mục tiêu hoạt động lĩnh vực cơng nghệ Qua đó, cơng ty thâu tóm tận dụng từ cơng nghệ, kỹ năng, nguồn lực đến sản phẩm cần thiết để tiếp cận thị trường [8] xác nhận M&A công nghệ cao hội tốt để chuyển giao công nghệ, tận dụng nguồn nhân lực giúp sản phẩm dễ dàng thâm nhập vào thị trường hơn, nơi cơng ty mục tiêu có lợi Thơng qua việc mua lại, doanh nghiệp vừa nhỏ liên kết với cơng ty lớn có danh tiếng lĩnh vực công nghệ cao Sự kết hợp giúp hai phía giảm thiểu chi phí thời gian trình R&D, sản xuất cải tiến dòng sản phẩm tương lai Điều giúp thu hút lượng lớn khách hàng tiềm Bên cạnh đó, doanh nghiệp thâu tóm phát triển cách phát huy mạnh kết hợp với kiến thức, kinh nghiệm nhà lãnh đạo doanh nghiệp mục tiêu, qua giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro việc chiếm lĩnh thị trường Việc giảm chi phí khơng đến từ việc kết hợp nguồn lực mà từ việc tận dụng chắn thuế (Tax shield) Nhờ đó, doanh nghiệp tiết kiệm khoản tiền lớn giảm bớt phần gánh nặng tài Ngồi ra, M&A cơng nghệ cao cịn góp phần cải thiện tình hình tài doanh nghiệp thơng qua việc tăng cường sử dụng vốn, tiếp cận vốn, chia sẻ rủi ro tăng cường minh bạch tài giúp cơng ty sau sáp nhập có uy tín thị trường Tuy nhiên, theo [9], việc tăng trưởng cao, lĩnh vực dựa cơng nghệ cịn có đặc tính khơng chắn giá trị công ty công nghệ chủ yếu dựa vào kết tương lai phát triển lĩnh vực chưa chứng minh, hay chưa khám phá đầy đủ [10] cho rằng, giá trị không bền vững công ty công nghệ thường gặp khó khăn việc truyền tín hiệu thuyết phục giá trị họ cho đối tượng bên Ngoài ra, nghiên cứu trước chất phức tạp trình đổi hoạt động R&D [11] Sự phức tạp cho phép nhà quản lý đạt lợi thơng tin liên quan đến q trình đầu tư đổi 63 cơng nghệ Vì đó, việc kiểm soát lựa chọn đầu tư ban giám đốc trở thành nhiệm vụ khó khăn cho chủ sở hữu Trong điều kiện cụ thể, nhà quản lý thu lợi ích từ việc biết thơng tin mang tính chiến lược độc quyền bên liên quan khác quyền có quyền tiếp cập hạn chế thơng tin Do đó, bất cân xứng thông tin xuất nhà quản lý bên liên quan khác, bên biết thông tin liên quan định mà bên Theo đó, yếu tố khác khơng đổi, vấn đề mâu thuẫn đại diện công ty lĩnh vực công nghệ cao gay gắt so với lĩnh vực khác Theo [12], xung đột tăng cao trường hợp có thông báo sáp nhập mua lại Đây vấn đề cần cân nhắc cơng ty thâu tóm lựa chọn công ty hoạt động lĩnh vực công nghệ cao để mua lại, việc đánh giá giá trị thực gặp nhiều khó khăn Có thể nói, việc thực thương vụ M&A lĩnh vực cơng nghệ có ưu điểm lẫn nhược điểm Tuy nhiên, với nhiều lợi việc mua lại cơng nghệ cao mà nhóm tác giả đề cập trên, với vai trò ngày tăng cơng nghệ đời sống người Nhóm tác giả cho rằng, cơng ty cơng nghệ cao có khuynh hướng mua lại doanh nghiệp ngành công nghệ có đặc tính khơng chắn địi hỏi thời gian, kỹ chi phí nghiên cứu phát triển lớn Vì vậy, nhóm tác giả phát triển giả thuyết nghiên cứu sau: Các công ty thâu tóm cơng nghệ cao có xu hướng chọn công ty mục tiêu công nghệ cao để mua lại Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 3.1 Dữ liệu Mẫu nghiên cứu sử dụng bao gồm tất thương vụ M&A thành công 82 quốc gia giai đoạn 2000-2015 thu thập từ sở liệu có trả phí Thomson Reuters SDC Platinum Sau loại bỏ thương vụ cơng ty thâu tóm chào mua 5% nắm giữ 5% cổ phần cơng ty mục tiêu sau thương vụ hoàn thành, mẫu cuối nhóm tác giả thu thập bao gồm 79.632 thương vụ từ năm 2000 đến năm 2015 3.2 Phương pháp nghiên cứu Nhóm tác giả sử dụng mơ hình hồi quy Probit: Target_htechi,t = β0 + β1Bid_htechj,t-1 + β2Controlst-1 + γs + δt + Ωg + ζi,t (1) Với: Biến Target_htechi,t có giá trị cơng ty mục tiêu hoạt động lĩnh vực công nghệ Ngược lại, biến nhận giá trị Biến Bid_htechj,t-1 có giá trị cơng ty thâu tóm hoạt động lĩnh vực công nghệ Ngược lại, biến nhận giá trị Nhóm tác giả dựa vào mã SIC (Standard Industrial Classification) để biết công ty thuộc lĩnh vực cơng nghệ hay khơng Các biến kiểm sốt gồm biến EFQ biến chất lượng tự kinh tế quốc gia Biến MCGDP tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khốn so với GDP Biến CITAX tỷ lệ thuế thu nhập tăng trưởng vốn Biến GDPgrt tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm Biến Crossborder biến nhị phân, nhận giá trị công ty mục tiêu công ty thâu tóm ISSN 1859-1531 - TẠP CHÍ KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG, VOL 20, NO 2, 2022 quốc gia thuộc quốc gia khác Biến Cash biến nhị phân, nhận giá trị thương vụ toán tiền mặt toán cổ phiếu bên mua khoản toán hỗn hợp vừa tiền mặt vừa cổ phiếu Biến Sharesought phần trăm cổ phiếu công ty mục tiêu mà cơng ty thâu tóm tìm kiếm Biến Toehold tỷ lệ vốn chủ sở hữu mục tiêu mà cơng ty thâu tóm nắm giữ trước mua lại Biến Lndealvalue giá trị giao dịch (triệu la Mỹ) tính theo logarit 64 Kết thảo luận 4.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu Bảng trình bày thống kê mơ tả biến mẫu nghiên cứu theo nhóm: Nhóm cơng ty mục tiêu nghệ cao nhóm cơng ty khơng cơng nghệ cao Kết cho thấy, có khác biệt lớn biến hai nhóm công ty mục tiêu công nghệ cao không công nghệ cao Theo đó, cơng ty mục tiêu cơng nghệ cao có khuynh hướng bị thâu tóm công ty công nghệ Bảng Thống kê mô tả Nhóm cơng ty mục tiêu cơng nghệ cao Nhóm công ty mục tiêu không công nghệ cao Sự khác nhóm (1) (2) (2)-(1) N Mean Med SD N Mean Med SD t-ratio z-ratio Bid_htech 22762 0,64 1,00 0,48 55573 0,09 0,29 -200*** -161,9*** Cash 22762 0,46 0,50 55573 0,43 0,50 -7,17*** -7,17*** Crossborder 22762 0,23 0,42 55573 0,23 0,42 -2,16** -2,16** Toehold 22762 0,15 0,36 55573 0,19 0,39 12,49*** 12,48 Sharesought 22762 69,66 100 37,4 55573 66,35 90,3 37,4 -11,07*** -12,30*** Lndealvalue 22762 3,19 2,92 55573 3,19 2,97 1,93 -0,66 0,86 Target_EFQ 22761 7,75 7,85 0,70 55562 7,61 7,81 0,78 -24,3*** -22,22*** Target_MCGDP 21723 1,05 1,04 0,42 53357 1,03 1,02 0,48 -6,57*** -10,96*** Target_CITAX 21571 0,45 0,51 0,13 52,552 0,45 0,50 0,14 -4,50*** -6,48*** Target_GDPgrt 22343 0,03 0,03 0,03 55090 0,04 0,03 0,03 10,52*** 8,94*** Ghi chú: ***, ** * mức ý nghĩa 1%, 5% 10% Nguồn: Tính tốn tác giả 4.2 Kết hồi quy Để kiểm tra giả thuyết xác suất cơng ty thâu tóm cơng nghệ cao có khuynh hướng tìm kiếm chọn cơng ty mục tiêu cơng nghệ cao để mua lại, nhóm tác giả sử dụng phương trình (1) để hồi quy cho toàn mẫu nghiên cứu giai đoạn 2000-2015 Cụ thể, cột (1) nhóm tác giả khơng kiểm sốt biến vĩ mơ khơng kiểm sốt hiệu ứng năm (Y), ngành (I) địa lý (G); Cột (2) chúng khơng kiểm sốt biến vĩ mơ có kiểm sốt hiệu ứng năm (Y), ngành (I) địa lý (G); Cột (3) nhóm tác giả thực kiểm sốt biến vĩ mơ hiệu ứng cố định năm (Y), ngành (I) địa lý (G) Các biến kiểm soát (Controls) bao gồm: (i) Các đặc điểm cụ thể giao dịch (cột 2) (ii) Các biến cấp quốc gia (cột 3) Giá trị z hiển thị dấu ngoặc đơn Kết hồi quy cho thấy, biến Bid_htech có mối tương quan dương có ý nghĩa thống kê cao (mức 1%) biến Target_htech cho cột Điều có nghĩa rằng, cơng ty thâu tóm cơng nghệ cao có xu hướng mua lại công ty mục tiêu đến từ lĩnh lực công nghệ cao, kết phù hợp với giả thuyết sở H1 nhóm tác giả Bảng Mối quan hệ cơng ty thâu tóm cơng nghệ công ty mục tiêu công nghệ Biến Bid_htech (1) (2) (3) 2,999*** 2,516*** 2,526*** (140,26) (104,08) (99,91) Cash Crossborder Toehold Sharesought Lndealvalue 0,116*** 0,030 0,040* (5,83) (1,33) (1,70) 0,028 0,063** 0,084*** (1,22) (2,46) (3,05) -0,302*** -0,267*** -0,261*** (-9,99) (-8,20) (-7,51) -0,006*** -0,010*** -0,010*** (-19,22) (-27,36) (-25,62) 0,014*** 0,049*** 0,049*** (2,82) (8,17) (7,77) Target_EFQ 0,196*** (6,.22) Target_MCGDP -0,223*** (-5,74) Target_CITAX -1,015*** (-7,30) Target_GDPgrt 0,371 (0,58) Intercept -1,527*** -4,093*** -4,481*** (-49,71) (-14,46) (-12,23) Fixed-effects YIG YIG Obs 77491 77491 71355 Pseudo R2 0,2711 0,4171 0,4237 Ghi chú: ***, ** * mức ý nghĩa 1%, 5% 10% Nguồn: Tính tốn tác giả ISSN 1859-1531 - TẠP CHÍ KHOA HỌC VÀ CƠNG NGHỆ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG, VOL 20, NO 2, 2022 4.3 Kiểm định tính bền vững Trong phần này, nhóm tác giả xem xét xu hướng cơng ty thâu tóm cơng nghệ cao việc lựa chọn công ty mục tiêu công nghệ cao cho mẫu quan sát khác nhau, bao gồm mức độ phát triển kinh tế, thương vụ Hoa Kỳ ảnh hưởng khủng hoảng tài 65 tồn cầu 2007-2009 Những kết trình bày Bảng cho thấy, hệ số biến Bid_htech dương có ý nghĩa thống kê cao mức 1%, điều lần xác nhận phát nhóm tác giả phần trước ủng hộ cho giả thuyết nghiên cứu H1 mà nhóm tác giả đề xuất Bảng Kiểm định tính chắn kết Biến Bid_htech Cash Crossborder Toehold Sharesought Lndealvalue Target_EFQ Target_MCGDP Target_CITAX Target_GDPgrt Intercept Fixed-effects Obs Pseudo R2 Các quốc gia phát triển (1) Các quốc gia phát triển (2) Mẫu không bao gồm Mỹ (3) Giai đoạn khủng hoảng (4) Giai đoạn không khủng hoảng (5) 2,495*** (90,8) 0,010 (0,38) 0,118*** (3,81) -0,248*** (-6,20) -0,010*** (-23,61) 0,044*** (6,50) 0,131** (2,22) -0,284*** (-5,18) -1,034*** (-6,17) 1,976* (1,94) -4,124*** (-7,50) YIG 57619 0,4271 2,621*** (39,18) 0,152*** (2,61) 0,052 (0,81) -0,236*** (-3,18) -0,008*** (-8,60) 0,082*** (4,85) -0,217** (-2,51) -0,079 (-0,87) 0,192 (0,47) 6,769*** (4,88) -2,962*** (-3,68) YIG 13736 0,3897 2,302*** (71,8) 0,016 (0,56) 0,147*** (4,52) -0,243*** (-6,83) -0,009*** (-20,79) 0,005 (0,56) 0,138*** (4,38) -0,193*** (-4,99) -0,984*** (-7,09) 0,105 (0,16) -4,360*** (-10,55) YIG 47326 0,3710 2,394*** (35,4) 0,194*** (3,15) 0,151** (2,09) -0,378*** (-4,50) -0,009*** (-10,02) 0,016 (0,94) 0,195*** (2,64) -0,200* (-1,82) -0,809** (-2,33) 1,401 (1,20) -5,093*** (-6,25) YIG 10235 0,4094 2,549*** (93,48) 0,016 (0,63) 0,074** (2,50) -0,235*** (-6,17) -0,010*** (-23,48) 0,054*** (8,02) 0,192*** (5,47) -0,213*** (-5,04) -1,047*** (-6,71) 0,189 (0,24) -4,359*** (-10,64) YIG 61120 0,4266 Ghi chú: ***, ** * mức ý nghĩa 1%, 5% 10% Nguồn: Tính tốn tác giả Kết luận hàm ý Sử dụng mẫu nghiên cứu toàn diện gồm thương vụ đa quốc gia, kết nghiên cứu cho thấy, cơng ty thâu tóm cơng nghệ cao có xu hướng tìm kiếm mua lại cơng ty mục tiêu cơng nghệ Ngun nhân cơng nghệ cao có đặc tính khơng chắn địi hỏi thời gian, kỹ chi phí nghiên cứu phát triển lớn Việc mua lại cơng ty cơng nghệ giúp giảm thiểu chi phí thời gian trình R&D, hội tốt để tận dụng nguồn nhân lực giúp sản phẩm dễ dàng thâm nhập vào thị trường cách rủi ro Kết nghiên cứu cung cấp hàm ý sách có giá trị tham khảo ban quản trị công ty nhà hoạch định sách Thứ nhất, dựa kết nghiên cứu, công ty công nghệ nên tiến hành thâu tóm cơng ty ngành, điều làm giảm chi chí, thời gian nghiên cứu giúp xâm nhập thị trường cách rủi ro tận dụng nguồn nhân lực thị trường mà công ty công nghệ mục tiêu có ưu Bên cạnh đó, cấp độ quốc gia, việc hoạch định sách cần giảm thiểu rào cản khơng cần thiết, từ tạo điều kiện hỗ trợ thương vụ M&A diễn suôn sẻ hơn, góp phần thu hút nhà đầu tư khuyến khích dịng vốn quốc tế chảy vào quốc gia thơng qua thương vụ M&A cơng nghệ Nghiên cứu nhóm tác giả cịn vài hạn chế sau: Thứ mẫu quan sát Mặc dù, số lượng mẫu quan sát có cao, hình thức thực thương vụ M&A thay đổi liên tục theo thời gian Do đó, giao dịch từ năm 2000 đến năm 2015 khơng phản ánh xác tình hình Thứ hai, nghiên cứu lĩnh vực này, việc tìm kiếm tài liệu tham khảo có liên quan cịn nhiều hạn chế Do đó, có số sai sót việc đánh giá diễn giải kết nghiên cứu Trong tương lai, nghiên cứu tương tự có ISSN 1859-1531 - TẠP CHÍ KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG, VOL 20, NO 2, 2022 thể mở rộng thêm cách quan sát mẫu cập nhật xét đến yếu tố thuộc đặc điểm quản trị cơng ty thâu tóm Lời cảm ơn: Nghiên cứu tài trợ Quỹ Phát triển Khoa học Công nghệ - Đại học Đà Nẵng đề tài có mã số B2020-DN04-33 TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Cefis, E., & Marsili, O., Innovation premium and the survival of entrepreneurial firms in the Netherlands In Entrepreneurship, growth, and innovation, Springer, Boston, MA, 2006 [2] Davis, S M., Madura, J., “Growth options and acquisition likelihood in high tech”, The Journal of High Technology Management Research, 2015, 26(1), 1-13 [3] Lusyana, D., & Sherif, M., “Do mergers create value for high-tech firms? The hounds of dotcom bubble”, The Journal of High Technology Management Research, 2016, 27(2), 196-213 [4] Ranft, A L., & Lord, M D., “Acquiring new knowledge: The role of retaining human capital in acquisitions of high-tech firms”, The Journal of High Technology Management Research, 2000, 11(2), 295-319 66 [5] Hamel, G., “Competition for competence and interpartner learning within international strategic alliances”, Strategic management journal, 1991, 12(S1), 83-103 [6] Berkovitch, E., & Narayanan, M P., “Motives for takeovers: An empirical investigation”, Journal of Financial and Quantitative analysis, 1993, 28(3), 347-362 [7] Sherman, A J., & Hart, M A., Mergers & Acquisitions From A to Z American Management Association, New York, 2006 [8] Arrow, KJ, Economic welfare and the allocation of resources for invention, in: R Nelson, cd., The rate and direction of inventive activity: Economic and social factors (NBER), Princeton University Press, 1962 [9] Kohers, N., Kohers, T., “The Value Creation Potential of High-Tech Mergers”, Financial Analysts Journal, 2000, 56(3), 40-51 [10] Capron, L., & Shen, J C., “Acquisitions of private vs public firms: Private information, target selection, and acquirer returns”, Strategic management journal, 2007, 28(9), 891-911 [11] Chowdhury, S D., & Michael Geringer, J., “Institutional ownership, strategic choices and corporate efficiency: Evidence from Japan”, Journal of Management Studies, 2001, 38(2), 271-292 [12] Thraya, M F., Lichy, J., Louizi, A., & Rzem, M, “High-tech acquirers and the moderating role of corporate governance”, The Journal of High Technology Management Research, 2019 30(2), 100354  ... cơng ty mục tiêu nghệ cao nhóm cơng ty khơng cơng nghệ cao Kết cho thấy, có khác biệt lớn biến hai nhóm cơng ty mục tiêu cơng nghệ cao khơng cơng nghệ cao Theo đó, cơng ty mục tiêu cơng nghệ cao. .. nhóm tác giả phát triển giả thuyết nghiên cứu sau: Các cơng ty thâu tóm cơng nghệ cao có xu hướng chọn công ty mục tiêu công nghệ cao để mua lại Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 3.1 Dữ liệu Mẫu... nghiệm việc cơng ty thâu tóm cơng nghệ cao có khuynh hướng mua lại cơng ty mục tiêu hoạt động lĩnh vực công nghệ cao Kết nghiên cứu giúp nhà quản lý doanh nghiệp ngành công nghệ nhà hoạch định