kinh tế Dự háo Wi’WiaKumB Nghiên cúti nhu cầu nhà đầu tư cá nhân đôi với thông tin tự nguyện công bô báo cáo thường niên TẠ QGANG BÌNH* Tóm tắt Bài viết nghiên cứu tầm quan trọng tiêu tự nguyện công bố báo cáo thường niên (BCTN) doanh nghiệp (DN) Việt Nam Nghiên cứu sử dụng mẫu gồm 510 công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Hà Nội TP Hồ Chí Minh năm 2021 Trên sở so sánh nhu cầu thông tin nhà đầu tư cá nhân, chuyên gia tài giám đốc tài với chất lượng thông tin thực tế công bố BCTN cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, nghiên cứu cho thấy, có khoảng cách đáng kể nhu cầu người sử dụng thông tin khả đáp ứng thông tin thực tế DN Từ khóa: báo cáo thương niên, nhà đầu tư cá nhân, thông tin tự nguyện Summary Through data collected from 510 non-financial companies listed on the two stock markets of Hanoi and Ho Chi Minh City in 2021, this paper aims to study the importance of the voluntary disclosure in the annual reports of those companies On the basis of comparing the needs for information of individual investors, financial professionals and managers with the quality of information disclosure in the annual reports of the aforementioned companies, the authorfinds out a significant gap between users’ needs of information and enterprises’ responsiveness Keywords: annual report, individual investors, voluntary information GIỚI THIỆU Một vấn đề quan trọng chất lượng thơng tin cung cấp có đáp ứng nhu cầu người sử dụng thông tin hay không? Rất nhiều nghiên cứu trước tập trung vào ảnh hưởng công bô' tự nguyện công ty niêm yết đến định quản lý nghiên cứu bôi cảnh nước phát triển, như: Anh, Mỹ, Úc - nơi mà thị trường chứng khoán phát triển từ lâu Tuy nhiên, nước phát triển, nước nơi mà thị trường chứng khoán cịn “q trẻ” Việt Nam, liệu cơng bơ' thơng tin DN niêm yết có thực có ảnh hưởng hay giúp ích nhiều cho nhà đầu tư cá nhân việc định hay khơng? Vì vậy, viết tập trung nghiên cứu nhu cầu thông tin tự nguyện BCTN công ty niêm yết quan điểm nhà đầu tư cá nhân (trên sở so sánh quan điểm nhà đầu tư cá nhân với yêu cầu chuyên gia tài quan điểm giám đốc tài việc công bô' thông tin) thực tê' khả đáp ứng nhu cầu thông tin BCTN công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, từ giúp cho người lập BCTN có điều chỉnh thích hợp (tăng giảm) việc công bô'các khoản mục thông tin Cơ SỞ LÝ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Cơ sở lý thuyết Buzby (1975), Meek cộng (1995) rằng, hiểu nguyên nhân DN công bô' thông tin tự nguyện đem lại lợi ích người lập báo cáo người sử dụng thơng tin kê' tốn, mà cịn với nhà hoạch định sách Kothari Short (2005) khuyến nghị rằng, thông tin tự nguyện công bơ' tỷ lệ nghịch với chi phí tài Điều có nghĩa là, nhiều thơng tin cơng bố, chi phí tài DN phải trả ‘Trường Đại học Thương mại Ngày nhận bài: 25/4/2022; Ngày phản biện: 15/5/2022; Ngày duyệt bài: 22/5/2022 Economy and Forecast Review 197 HÌNH: HỆ sơ' XEP HẠNG TƯƠNG QGAN SPEARMAN GIỮA MƯC ĐỘ CÔNG Bố KẾT QUẢ NGHIÊN cứu THÔNG TIN THựC TỂ CƯA DN VÀ VIỆC XẼ'p HẠNG THÔNG TIN CÔNG Bố Wagacha (2001), Healy Palepu (1993) Lev (1992) mục đích việc có nguồn vốn rẻ với mức chi phí tháp Nghiên cứu Barako (2007) cho thây, DN sẵn sàng công bố thôn£ tin tự nguyện công cụ để làm tăng giá trị co phiếu Kurtzman cộng (2004) xác định rằng, thơng tin cơng bố nhiều DN, nhằm tăng cường khả đối chiếu trao đổi thơng tin, đó, làm tăng khả thể DN Phương pháp nghiên cứu Trên sở nhóm tiêu bản, gồm: Thông tin chung DN; Thông tin Hội đồng kiểm tốn; Các thơng tin tài chính; Các thơng tin kế hoạch tương lai; Các thông tin cán bộ, công nhân viên, trách nhiệm xã hội sách mơi trường; Các thơng tin Hội đồng quản trị ban giám đốc, nghiên cứu thiết kế bảng câu hỏi gửi trực tiếp tới 150 nhà đầu tư cá nhân sàn chứng khốn Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VPS Cơng ty cổ phần Chứng khốn SSI - SSI Mỹ Đình Các tiêu xếp hạng mức độ quan trọng từ đến Trong đó, - Không quan trọng; - Hơi quan trọng; - Khá quan trọng; - Rất quan trọng; - Cực kỳ quan trọng Phân bố tần suất sở thích nhóm sử dụng để tính tổng điểm trung bình cho yếu tơi Mầu nghiên cứu sử dụng thông tin công bố BCTN công ty niêm Kết (Hình) cho thây, hệ sơ' tương quan xếp hạng Spearman tiêu công bô' thông tin BCTN công ty đối tượng: Nhà phân tích tài (PT) - Giám đốc tài (GT) - Nhà đầu tư cá nhân (ĐC) Mức độ công bố thông tin thực tế (CB) Kết cho thây, mức độ liên quan lớn PT - GT (0.7651), sau PT GT So sánh mức độ công bô' thực tế CB với nhu cầu đô'i tượng: GT, PT ĐC, cho thây việc công bô' thông tin chưa đáp ứng nhu cầu nhóm đô'i tượng Đặc biệt nhà đầu tư cá nhân có mức độ thỏa mãn thâ'p nhâ't đơ'i với châ't lượng công bố thông tin thực tê' BCTN DN Đánh giá vai trị thơng tin tự nguyện cung cấp BCTN công ty niêm yết Trên sở so sánh đánh giá nhóm Nhà đầu tư cá nhân với Nhà phân tích tài Giám đốc tài cho thây, điểm đánh giá tầm quan trọng tiêu cơng bố thơng tin tự nguyện nhóm Nhà đầu tư cá nhân mức cao hẳn so với nhóm đơ'i tượng cịn lại Điều chứng tỏ rằng, nhà đầu tư cá nhân đánh giá cao vai trị thơng tin tự nguyện cung cấp BCTN công ty niêm yết Đánh giá vai trị thơng tin kế hoạch tương lai Một điểm bật tạo nên khác biệt nhóm Nhà đầu tư cá nhân với nhóm cịn lại nhóm thơng tin Kê' hoạch yết thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2021 tương lai đánh giá quan trọng không với tổng sô' 756 công ty Đây công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE) Trong đó, có 246 cơng ty bị loại trừ Cịn lại sơ' BCTN (cơng ty) mẫu nghiên cứu 510 Trong tổng số 150 mẫu phiếu gửi tới đối tượng này, có 90 phiếu (60%) gửi trở lại nhà đầu tư cá nhân 40% gửi trở lại giám đơ'c tài chính), tác giả nghiên cứu so sánh khác biệt giá trị mối quan hệ tương quan mức độ quan trọng tiêu thông tin công bô' đối tượng xếp hạng, gồm: Nhà phân tích tài Giám đơ'c tài Nhà đầu tư cá nhân, với mức độ thông tin thực tế công bô' BCTN công ty (Bài viết sử dụng cách viết số thập phân theo chuẩn quốc tế) thơng tin tài thực tê' diễn DN Điều cho thấy, nhà đầu tư cá nhân quan tâm tới lợi nhuận kỳ vọng triển vọng phát triển DN, nơi mà đầu tư Thơng tin tài chính, thơng tin kế hoạch tương lai thông tin chung DN coi thông tin quan trọng bậc DN Kết nghiên cứu (Bảng) rằng, mức độ công bô' thông tin thực tế BCTN mức trung bình (42.26%) Nhóm Nhà đầu tư cá nhân đồng nhâ't quan điểm với Nhà phân tích tài Giám đốc tài chính, nhóm cho rằng, thông tin tài Số bên ngoặc đơn giá trị p (P-values) 198 Kinh tế Dự báo Ki nli tế tà Dự báo chính, thơng tin kế hoạch tương lai thông tin chung DN thông tin quan trọng bậc nhát DN số liệu tình hình tài năm liên tục thơng tin quan tâm sơ' đổì với Nhà đầu tư nhân Giám đốc tài chính, thơng tin quan tâm Nhà phân tích tài Thơng tin giá cổ phiếu Kế hoạch tương lai (dự báo lợi nhuận tương lai dự báo lợi nhuận cổ phiếu) thơng tin nhóm Nhà đầu tư cá nhân chờ đợi BCTN DN Ngồi ra, nhóm không đánh giá cao tầm quan trọng thông tin Hội đồng kiểm tốn bên ngồi Thơng tin nhân viên, trách nhiệm xã hội sách môi trường Thực tế thông tin tự nguyện BCTN DN Nhà đầu tư cá nhân đánh giá cao vai trị thơng tin tự nguyện cung cấp BCTN công ty niêm yết họ coi thơng tin quan trọng để đưa định đầu tư quan trọng Tuy nhiên, thực tế lại có cách biệt lớn Chất lượng thông tin chưa đáp ứng yêu cầu, nhiều BCTN DN mang tính hình thức BCTN DN chưa thực quan tâm nhiều đến nhu cầu tìm kiếm thơng tin Nhà đầu tư, Nhà phân tích tài chính, Giám đốc tài Kết nghiên cứu cho thấy, giống Nhà phân tích tài Giám đốc tài chính, Nhà đầu tư cá nhân đặt tầm quan trọng tiêu tài lên hàng đầu hệ thông tiêu Nhà đầu tư cá nhân đặc biệt quan tâm tiêu: số liệu tình hình tài năm liên tục; Lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư; Dự báo tổng lợi nhuận tương lai; Thông tin giá cổ phiếu dự báo lợi nhuận giá cổ phiếu Trong Nhà đầu tư cá nhân chờ đợi nhiều thơng tin nói trên BCTN DN, người soạn thảo BCTN DN lại cho cho rằng, không thiết phải cung cấp đầy đủ thông tin báo cáo Lý hàng đầu cho khoảng cách việc cung cấp thơng tin việc người cung cấp thông tin DN cho rằng, nhà đầu tư đối tượng quan tâm khác thơng qua nhiều nguồn thơng tin khác nhau, như: báo cáo tài chính, qua việc phân tích số cơng ty Economy and Forecast Review BẢNG: ĐÁNH GIÁ Mức ĐỘ QGAN TRỌNG VỀ CƠNG Bố THƠNG TIN CGA NHĨM ĐỐI TƯỢNG: PT - GT - ĐC VÀ MỚC ĐỘ CĨNG Bố THƠNG TIN THựC TẾ (%) CGA LOẠI CHỈ TIÊG TRONG BCTN STT Nhóm thơng tin Điểm trung bình PT Mức độ công bô' thông tin BCTN(%) GT ĐC Thơng tin tài 3.78 3.75 3.78 25,17 Thơng tin kế hoạch tương lai 3.53 3.74 3.78 63.26 Thông tin chung DN 3.30 3.32 3.24 68.27 Thơng tin hội đồng kiểm tốn bên ngồi 3.13 3.12 3.21 9.13 Thông tin hội đồng quản trị ban giám đốc 3.02 3.46 3.44 40.15 Thông tin nhân viên, trách nhiệm xã hội 2.58 3.19 2.98 sách mơi trường 22.67 Điểm trung bình 3.14 3.41 3.51 42.26 Nguồn: Kết quà khảo sát chứng khốn hay qua thơng tin cung cấp website DN để tiếp cận Đó lý người soạn thảo BCTN không thiết phải cung cấp đầy đủ thông tin báo cáo DN Mức độ công bố thông tin thực tế DN thực tế đáp ứng tốt nhu cầu đốì tượng Thông tin kế hoạch tương lai Thơng tin chung DN Tuy nhiên, chưa đáp ứng cầu Thơng tin tài Thơng tin Hội đồng kiểm tốn bên ngồi mà nhóm khảo sát yêu cầu Mặc dù mức độ công bố thông tin thực tế thấp nhiều so với nhu cầu người sử dụng, có điểm đặc biệt là, tổng sô' tiêu không công bô' DN (bao gồm: Điều chỉnh bổ sung ảnh hưởng lạm phát báo cáo tài chính; Chi phí quảng cáo; Kê' hoạch quảng cáo thông tin thị trường; Bằng cấp trình độ đội ngũ kê' tốn; Các sơ' liệu tai nạn lao động; Chính sách sa thải nhân viên ), có tiêu “Điều chỉnh bổ sung ảnh hưởng lạm phát BCTC” xếp thứ hạng cao PT (xếp hạng 10), lại tất tiêu khác không đối tượng Nhà đầu tư, Giám đốc tài Nhà phân tích tài đánh giá cao Điều có nghĩa là, có khác biệt lớn việc đánh giá hầu hết tiêu, có đồng thuận lớn việc đánh giá tiêu không quan trọng khơng cần thiết nhóm Nhà đầu tư cá nhân với Nhà phân tích tài Giám đơ'c tài Tất tiêu phản ánh theo tiêu chí thơng tin hội đồng quản trị ban giám đốc Thông tin nhân viên, trách nhiệm xã hội sách mơi trường công bô' mức độ thấp Điều rằng, DN có thơng tin nhân viên, chí nhiều DN khơng cung cấp nguồn thơng tin Thêm vào đó, Sakakibara cộng (2010) rằng, nguồn thông tin Nguồn nhân lực - yếu tô' chủ yếu thể lực DN (bao gồm: Chất lượng đội ngũ quản lý CEO; Sự tham gia nhân 199 viên; Sự thỏa mãn nhân viên; Đào tạo nhân viên Sự thỏa mãn khách hàng) khó để thu thập Những thơng tin u cầu “Những kinh nghiệm đáng kể mốì quan hệ rộng rãi” với công ty để đo lường mức độ kết nốì nguồn nhân lực khả tạo giá trị công ty khác KẾT LUẬN Nghiên cứu cho thấy, Nhà đầu tư cá nhân có mức độ đồng thuận cao với Nhà phân tích tài Giám đốc tài tầm quan trọng tiêu tự nguyện công bô' Tuy nhiên, điểm bật tạo nên khác biệt Nhà đầu tư cá nhân với đôi tượng cịn lại Thơng tin kế hoạch tương lai đánh giá quan trọng tương đương với Thông tin tài thực tế phản ánh BCTN DN Điều cho thấy, nhà đầu tư quan tâm tới lợi nhuận kỳ vọng triển vọng phát triển DN, nơi mà đầu tư Nghiên cứu cho thây, có khoảng cách đáng kể yêu cầu Nhà đầu tư cá nhân, Nhà phân tích tài Giám đơ'c tài việc cơng bố thơng tin khả đáp ứng thông tin thực tế BCTN DN Điều có nghĩa rằng, cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam cần công bô' nhiều thông tin BCTN thời gian tới để đáp ứng tốt nhu cầu nhà đầu tư người sử dụng khác Bên cạnh đó, mức độ cơng bơ' thơng tin nguồn nhân lực DN nước phát triển Việt Nam tương đồng với nước phát triển, như: Nhật Bản Iceland, thơng tin thực khó tiếp cận Những thơng tin u cầu người thu thập phải có nhiều kinh nghiệm mô'i quan hệ bền chặt, dài lâu với DN để có Mặc dù, thơng tin BCTN DN chưa đáp ứng yêu cầu thông tin Nhà đầu tư cá nhân, Nhà phân tích tài Giám đốc tài chính, qua kết nghiên cứu trên, nhận thây đồng thuận râ't cao không cần thiết phải cơng bơ' (vì quan trọng) tổng sô' tiêu BCTN tương lai DN Cuối cùng, để lâ'p đầy khoảng cách việc cung cấp thông tin tự nguyện BCTN DN nhu cầu sử dụng người sử dụng thông tin, DN Việt Nam nên tập trung cơng bơ' nhiều nhóm Thơng tin tài chính, Thơng tin kê' hoạch tương lai Thông tin chung DN để Nhà đầu tư cá nhân, Nhà phân tích tài Giám đốc tài chính, người sử dụng thơng tin khác đưa định định xác, kịp thời trình hoạt động kinh doanh đầu tư mình.u TÀI LIỆU THAM KHẢO Al-Shammari, B (2008) Voluntary disclosure in Kuwait corporate annual reports, Review of Business Research, 8(1) 62-81 Barako, D G (2007) Determinants of voluntary disclosures in Kenyan companies annual reports, African Journal of Business Management, 1(5), 113-128 Buzby (1975) Company size, listed versus unlisted stocks, and extent of financial disclosure, Journal of Accounting Research, 13(1), 16-37 Healy, p M., Palepu, K G (1993) The effects of firms’ disclosure strategies on stock prices, Accounting Horizons, 7(1), 1-11 Hossain, M., Helmi, M (2009 Voluntary disclosure in the annual reports of an emerging country: the case of Qatar, Advances in Accounting, Incorporating Advances in International Accounting, 25(2), 255-265 Kothari, S.P., Leone, A J., and Wasley, c E (2005) Performance-Matched Discretionary Accruals, Journal of Accounting and Economics, 39, 163-197 Meek, G K., Roberts, c B., and Gray, s J (1995) Factors influencing voluntary annual report disclosures by U.S., U.K and Continental European multi-national corporations, Journal of International Business Studies, 26(1), 555-572 Lev, B., Penman, s (1990) Voluntary Forecast Disclosure, Nondisclosure, and Stock Prices, Journal of Accounting Research, 49-76 Sakakibara, s., Hansson, B., Yosano, T., Kozumi, H (2010) Analysts’ perceptions of intellectual capital information, Australian Accounting Review, 20(3), 274-285 10 Wallace, R.S.O., Naser, K (1995) Firm specific determinants of the comprehensiveness of mandatory disclosure in the corporate annual reports of firms listed on the stock exchange of Hong Kong, Journal of Accounting and Public Policy, 14(4), 311-368 200 Kinh tế Dự báo ... cơng bố thơng tin tự nguyện nhóm Nhà đầu tư cá nhân mức cao hẳn so với nhóm đơ'i tư? ??ng cịn lại Điều chứng tỏ rằng, nhà đầu tư cá nhân đánh giá cao vai trị thơng tin tự nguyện cung cấp BCTN công. .. đầy đủ thông tin báo cáo DN Mức độ công bố thông tin thực tế DN thực tế đáp ứng tốt nhu cầu đốì tư? ??ng Thông tin kế hoạch tư? ?ng lai Thông tin chung DN Tuy nhiên, chưa đáp ứng cầu Thơng tin tài... biệt Nhà đầu tư cá nhân với đơi tư? ??ng cịn lại Thông tin kế hoạch tư? ?ng lai đánh giá quan trọng tư? ?ng đương với Thông tin tài thực tế phản ánh BCTN DN Điều cho thấy, nhà đầu tư quan tâm tới lợi nhu? ??n