TẠP CHÍ CÕNG THƯƠNG THựC TRẠNG VÀ ỨNG DỤNG CỦA CHỈ SÔ PHÁT TRIỂN BEN vững TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM • NGUYỄN THỊ THỤC HlỀN - TRAN thúy quỳnh TĨM TẮT: Bài nghiên cứu cung cấp thơng tin tình hình phát triển số phát triển bền vững thê giới, để từ đưa đề xuất cho việc xây dựng sô' Việt Nam Qua việc tổng hợp nghiên cứu có, nhóm tác giả kết luận số phát triển bền vững sản phẩm đáng phát triển mang lại lợi ích cho nhà đầu tư môi trường kinh doanh ngày trọng tới yếu tố bền vững Một số thách thức lớn việc phát triển số bao gồm việc xây dựng số phù hợp với nhu cầu nhà đầu tư, xây dựng mơ hình đánh giá có ý nghĩa thu thập, xử lý thơng tin Các nhà phát triển số cần khắc phục yếu tơ' để đưa công cụ đầu tư hiệu cho nhà đầu tư Từ khóa: sơ' phát triển bền vững, VNSI, trách nhiệm xã hội doanh nghiệp, đầu tư trách nhiệm Dặt vấn đề Theo báo cáo Ngân hàng Morgan Stanley năm 2020, 95% nhà đầu tư lớn cho họ chủ động lựa chọn đầu tư vào doanh nghiệp (DN)/dự án có yếu tơ' phát triển bền vững năm 2020 57% cho tới thời điểm họ đầu tư vào DN/dự án có chê' phát triển bền vững thức chiến lược phát triển Họ cân nhắc yếu tô' môi trường - xã hội - quản trị DN (Environmental - Social - Governance factors) định đầu tư Điều thúc đẩy phát triển hàng loạt sô' bền vững (sustainability indices) tồn cầu Tại Việt Nam, Chỉ sơ' phát triển bền vững (CSPTBV) Việt Nam (Vietnam Sustainability Index - VNSI) mắt vào tháng 7/2017 óó SỐ6-Tháng 4/2022 tạo sức hút lớn với nhà đầu tư ngoại (Nguyễn Viên Trà, 2021) Tuy nhiên, theo bà Trần Thị Anh Đào - Phó Tổng giám đốc HOSE, nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn Việt Nam đa sơ' quan tâm đến sô' VNINDEX VN30, đầu tư ngắn hạn chiếm ưu thê' trách nhiệm xã hội DN chưa trọng Ngược lại, nhà đầu tư lớn từ nước lại quan tâm đến việc đầu tư có trách nhiệm Ong Dominic Scriven - Chủ tịch Dragon Capital chia sẻ, có khơng nhà đầu tư lớn rời bỏ thị trường Việt Nam, nhận thấy hạn chê' việc thực trách nhiệm xã hội DN Vì vậy, giai đoạn tới, việc tăng trưởng theo chiều sâu quản trị DN, quản trị rủi ro, minh bạch, bình đẳng trọng yếu tơ' bền vững hay KINH TÊ phát triển xanh vô cấp thiết Bài viết cung cấp thông tin CSPTBV giới Việt Nam, đồng thời đề xuất giải pháp ứng dụng phát triển số đầu tư, nhằm bù đắp vào thiếu hụt lý thuyết cho chủ đề Phương pháp nghiên cứu Bài viết sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính, từ việc phân tích, tổng hợp lý thuyết nghiên cứu có, tác giả tổng hợp thông tin đưa đề xuất cho việc phát triển CSPTBV Việt Nam Bên cạnh đó, nhóm tác giả sử dụng sở liệu thức để tổng hợp nghiên cứu liên quan tới CSPTBV toàn giới Các từ khóa tìm kiếm chủ yếu là: số bền vững, sustainability indices, mơ hình đánh giá phát triển bền vững DN, framework for corporate sustainability assessment Sau đó, tác giả tổng hợp rỊội dung, từ đưa phân tích để cung cấp thơng tin trả lời câu hỏi nghiên cứu Kết thảo luận 3.1 Định nghĩa sốbền vững 3.1.1 Lý DN theo đuổi phát triển bền vững Theo báo cáo CIMA kết hợp với Accenture năm 2011, phát triển bền vững kinh doanh “cách mà tổ chức tạo giá trị cho cổ đông họ xã hội việc tối đa hóa tác động tích cực tối thiểu hóa tác động tiêu cực lên yếu tố môi trường, xã hội kinh tế” Bansal & Roth (2000) trình bày động lực thúc đẩy DN theo đuổi trách nhiệm xã hội, gồm có: cạnh tranh, pháp lý trách nhiệm sinh thái Để chiếm lợi cạnh tranh, DN cần trọng việc hoạt động cách có trách nhiệm với xã hội (Cetindamar & Husoy, 2007; Lantos, 1909) Bên cạnh đó, DN theo đuổi trách nhiệm xã hội thông qua việc tuân thủ quy định để tránh lệnh trừng phạt đảm bảo quyền hoạt độhg, bảo vệ họ khỏi rủi ro ảnh hưởng tới danh tiếng (Bansal & Roth, 2000) Cuối cùng, độrig lực đến từ thân đạo đức DN thúc đẩy DN thể trách nhiệm với xã hội (Graafl& & van de Ven, 2006) 3.1.2 Định nghĩa sô'bền vững CSPTBV đời từ nhu cầu nhà đầu tư với quan điểm “đầu tư có trách nhiệm xã hội” (socially responsible investing) Đầu tư có trách nhiệm xã hội định nghĩa trình đầu tư tài có cân nhắc tới yếu tố tác động xã hội, môi trường quản trị DN (SIF, 2009) Từ nhu cầu này, nhà đầu tư cần có thơng tin xác hành vi trách nhiệm với xã hội, môi trường quản trị DN để đầu tư vào công ty có trách nhiệm xã hội Những yếu tố dẫn tới đời CSPTB V (Olmedo et al., 2010) Theo Olmedo ctg (2010), CSPTBV, tương tự số thị trường chứng khoán truyền thông, sô' giá thể xu hướng giá qua rổ mã chứng khoán đại diện thị trường Tuy nhiên, đôi với CSPTBV, mã chứng khốn rổ cơng ty có trách nhiệm xã hội Các thông tin số cách tính tốn số tùy thuộc vào tổ chức phát hành Các CSPTBV sử dụng để làm tài sản sở cho sản phẩm phái sinh sản phẩm tài cấu trúc Đồng thời, sô' dùng làm cho việc quản lý danh mục đầu tư trách nhiệm xã hội (Fernandez and Munoz, 2009) 3.2 Các sốbền vững thếgiới Trong viết này, tác giả giới thiệu thông tin CSPTBV phổ biến tồn cầu: sơ' bền vững Dow Jones - Dow Jones Sustainability Index; FTSE4Good MSCI KLD Domini 400 Social Index Chỉ số bền vững Dow Jones (DJSI) DJSI CSPTBV phát triển tiếng thê' giới Chỉ sô' đời vào năm 1999 hợp tác liên doanh s&p Dow Jones Sustainability Asset Management (SAM) va quy chuẩn toàn cầu đầu tư bền vững DJSI sô' giá rổ chứng khốn từ cơng ty hàng đầu thê' giới dựa tiêu chí kinh tế, mơi trường xã hội Đầu tiên, sử dụng danh mục s&p Global BMI (xấp xỉ 10.000 DN) để lựa chọn khoảng 4.500 DN có giá trị vốn hóa thị trường lớn tham gia đánh giá phát triển bền vững s&p Global (S&p Global Corporate Sustainability Assessment - CSA) Chỉ 10% DN có điểm cao ngành chọn vào rổ chứng khoán DJSI Tới thời điểm tại, sô' bền vững Dow Jones gồm số toàn cầu, vùng quốc gia, bao gồm: DJSI World, DJSI North America, DJS1 SỐ - Tháng 4/2022 Ĩ7 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG Europe, DJSI Asia Pacific, DJSI Emerging Markets, DJSI Korea, DJSI Australia, DJSI Chile DJSI MILA Pacific Alliance Chỉ số bền vững MSCIKLD Domini 400 Social Index Ra đời vào tháng 05 năm 1990, MSCI KLD Domini 400 Social Index sô' bền vững giới Chỉ sô' xây dựng từ việc lựa chọn 400 công ty có điểm MSCI ESG Ratings cao từ sô' MSCI USA IMI Index bao gồm công ty có vốn hóa nhỏ, trung bình lớn chiếm tổng 99% giá trị vốn hóa thị trường Mỹ Rổ chứng khoán loại bỏ DN hoạt động lĩnh vực không phù hợp với giá trị phát triển bền vững: sản xuất sản phẩm có chứa cồn, thuốc lá, vũ khí, lượng hạt nhân, văn hóa phẩm đồi trụy biến đổi gen MSCI ESG Ratings hệ thống chấm điểm phát triển bền vững dùng để đo lường ổn định DN trước rủi ro dài hạn môi trường, xã hội quản trị DN Cụ thể, hệ thống xác định khả ứng phó với rủi ro DN tương quan với đô'i thủ họ Chỉ số FTSE4Good Chỉ sô' FTSE4Good đời vào năm 2001 bao gồm cơng ty có đánh giá bền vững (ESG Ratings) cao 7.200 công ty lựa chọn từ thị trường phát triển phát triển Để lựa chọn vào bước chấm điểm ESG Ratings, DN phải nằm rổ sô' FTSE Developed Index FTSE All-Share Index Các DN phải đảm bảo tiêu chí sau: hoạt động cách thân thiện với môi trường, phát triển mối quan hệ tích cực với bên liên quan, ủng hộ hoạt động quyền người, đảm bảo quyền người lao động chống lại hành vi hối lộ Đánh giá bền vững ESG Ratings đo lường chất lượng quản trị rủi ro DN vấn đề môi trường, xã hội quản trị DN Có 300 sơ' sử dụng để tính tốn điểm ESG Ratings tùy vào tính chất đặc thù DN mà sơ' khác sử dụng Trung bình, khoảng 125 sô' áp dụng vào DN để tính tốn điểm ESG Ratings DN 68 SỐ6-Tháng 4/2022 Các DN có điểm ESG Ratings 3,3/5 lựa chọn vào bước DN có điểm 2,9/5 có s6 tháng để cải thiện điểm ESG ratings trước bị loại khỏi tồn sơ' sô' FTSE4Good Tiếp theo, công ty hoạt động lĩnh vực không đảm bảo tiêu chí thân thiện với mơi trường bị loại, bao gồm lĩnh vực sau: sản xuất thuốc lá, sản xuất vũ khí loại vũ khí nguy hiểm khác, khai thác than Cuối rổ sô' công bô' đánh giá lại định kỳ vào tháng tháng 12 hàng năm 3.3 Chỉ sô bền vững Việt Nam (Vietnam Sustainability Index - VNSI) VNSI sơ' giá tính theo phương pháp giá trị vơ'n hóa thị trường có điều chỉnh tỷ lệ tự chuyển nhượng (free-float), với tần suất tính toán theo thời gian thực giây/lần (Sở Giao dịch Chứng khốn thành phơ' Hồ Chí Minh, 2017) Thành phần bao gồm cổ phiếu cơng ty có điểm phát triển bền vững tốt nhât niêm yết HOSE thuộc VN100 Sau đó, cơng ty chấm điểm Phát triển bền vững HOSE chọn 20 DN có điểm cao để đưa vào sô' Danh sách loại trừ DN hoạt động lĩnh vực sau: vũ khí đạn dược; thức uống có cồn (khơng bao gồm bia rượu nhẹ); thuôc lá, kinh doanh casino, đặt cược tương tự; văn hóa phẩm đồi trụy; lượng nguyên tử than đá Mười lăm cổ phiếu có điểm phát triển bền vững cao chọn vào rổ VNSI; cổ phiếu đứng vị trí 16 đến 25 ưu tiên cổ phiếu có sấn danh mục rổ VNSI kỳ trước sau xét đến cổ phiếu lượng cổ phiếu rổ đạt 20 cổ phiếu Trong trường hợp cổ phiếu bị loại khỏi rổ VN100 bị loại khỏi sơ' VNSI vào ngày có hiệu lực cổ phiếu thành phần sô' xem xét vào tháng hàng năm Như vậy, thấy rằng, hướng tiếp cận HOSE việc xây dựng rổ sô' bền vững tương đô'i cập nhật bám sát phương pháp sô' bền vững lâu đời phát triển toàn cầu Tuy nhiên, điểm quan trọng đánh KINH TÊ giá điểm số’ bền vững phương pháp thu thập liệu tạo nên chất lượng số 3.4 Những thách thức việc phát triển sốbền vững Có thách thức việc phát triển sô’ bền vững, bao gồm: xây dựng sô’ tương ứng với ý định đầu tư nhà đầu tư; sở xây dựng sô’ ma trận đánh giá; phân tích liệu; thu thập liệu (IFC, 2011) Cụ thể sau: - Xây dựng sô' tương ứng với ý định đầu tư nhà đầu tư Esty Environmental Partners (EEP) phân hhà đầu tư bền vững thành nhóm với ý định kì vọng đầu tư khác Cụ thể, thứ nhất, nhóm đầu tiên, nhà đầu tư tìm kiếm cơng ty cam kết với giá trị trách nhiệm xã hội môi trường lý theo đuổi giá trị sơng họ Các nhà đầu tư chấp nhận hy sinh phần lợi nhuận để theo đuổi dự án bền vững, nhiên, nhà đầu tư chấp nhận mức lợi nhuận nhỏ thị trường Thứ hai, số nhà đầu tư khác thêm công ty phát triển bền vững vào danh mục để giảm rủi ro biến động với kỳ vọng thu lợi nhuận sát với thị trường Thứ ba, sô’ nhà đầu tư khác quan tâm đến đầu tư bền vững họ kỳ vọng công ty với yếu tơ’ bền vững có lợi mang lại lợi ích mức thị trường dài hạn Vì vậy, nhà đầu tư cần cung câ’p thông tin câ’u trúc đánh giá thực trách nhiệm xã hội DN xây dựng sơ’ Từ đó, nhà đầu tư biết sơ’ có phù hỢp với kỳ vọng họ hay không Tuy nhiên, việc công bô’ thông tin cách đánh giá bền vững lại râ’t hạn chế, từ dẫn đến việc nhà đầu tư khó lựa chọn sơ’ phù hợp với kỳ vọng Mơ hình đánh giá hoạt động bền vững DN Râ’t nhiều nghiên cứu yếu tơ’ phát triển bền vững có tác động tích cực đến kết hoạt động kinh doanh DN tăng lợi nhuận dài hạn giảm biến động kết hoạt động kinh doanh (Friede, Busch Bassen, 2015; Velte, 2017; Zhao, Guo, Yuan Wu, Li, Zhou Kang, 2018; Torre, Mango, Cafaro Leo, 2020) Tuy nhiên, thường có độ trễ thời gian kể từ DN áp dụng sách phát triển bền vững có ảnh hưởng tới kết kinh doanh DN Vì vậy, việc phân tích mức độ ảnh hưởng sách phát triển bền vững tới kết hoạt động DN để đưa ma trận đánh giá phát triển bền vững cách có ý nghĩa việc đánh giá các yếu tô’ trọng yếu phát triển bền vững DN râ’t phức tạp Đây rào cản việc xây dựng mơ hình đánh cách hiệu để thành lập danh mục đầu tư bền vững mang lại lợi nhuận cao cho nhà đầu tư Phân tích liệu Các tổ chức cung câ’p sô’ liệu bền vững gặp khó khăn việc khai thác đồng hóa để sử dụng liệu hoạt động bền vững DN cho việc đánh giá so sánh hoạt động bền vững DN ngành Điều khác biệt hình thức liệu yếu tô’ ảnh hưởng tới hoạt động quy mô DN, sản phẩm, chuỗi giá trị, Thu thập liệu Mặc dù châ’t lượng báo cáo bền vững cải thiện, sô’ lượng chất lượng thông tin phát triển bền vững DN râ’t hạn chê’ thiếu đồng nhâ’t, đặc biệt thị trường phát triển Việt Nam Việc xác minh độ xác thơng tin việc râ’t khó khăn Các tổ chức thành lập để cải thiện sô’ lượng châ’t lượng thông tin phát triển bền vững Hội đồng báo cáo toàn cầu (Global Reporting Initiative), úy ban báo cáo tổng hợp quô’c tế (International Integrated Reporting Committee), Như vậy, thách thức lớn nhâ’t liên quan đến việc thu thập xử lý liệu phát triển bền vững xây dựng mơ hình đánh giá có ý nghĩa thách thức lớn đặt cho việc xây dựng CSPTBV 3.5 Đề xuất để nâng cao chất lượng sơ' bền vững Từ phân tích trên, việc giải hạn chê’ giúp nâng cao chât lượng sô’ bền vững mang lại lợi ích cho nhà đầu tư SỐ6-Tháng 4/2022 Ĩ9 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG Hiện nay, cơng bơ' phương thức thu thập thơng tin, cấu trúc mơ hình đánh giá, phương pháp tiếp cận thông tin tổ chức phát hành CSPTBV râ't hạn chế Vì vậy, tổ chức phát hành CSPTBV cần phải công bô' rõ ràng minh bạch thông tin để tăng tin tưởng nhà đầu tư tạo thuận lợi cho họ việc định đầu tư xác Ngồi thơng tin này, nhà cung cấp nên đưa thông tin so sánh tỷ trọng ngành, vơ'n hóa thị trường thơng tin hệ thống khác tương tác với hoạt động bền vững ảnh hưởng lên kết hoạt động kinh doanh DN Sau xây dựng khung đánh giá, tổ chức cung cap số cần xác định ma trận cụ thể để đánh giá khía cạnh phát triển bền vững Ví dụ, mơi trường, DN kiểm sốt chi phí liên quan đến rủi ro mơi trường sao, trì đa dạng sinh học nào, nguyên liệu sản xuâ't kiểm soát nào, Xây dựng ma trận đánh giá yếu tố này, đánh giá rủi ro pháp lý mà cơng ty gặp phải, khả đáp ứng công ty môi trường kinh doanh bị quản lý chặt chẽ nồng độ khí thải Để xây dựng ma trận mơ hình đánh giá hiệu quả, tổ chức cần thu liệu xác, liên tục, đầy đủ đồng nhâ't qua báo cáo lập theo chuẩn chung Các quan chức tổ chức ban hành sô' cần đưa yêu cầu cụ thể thông tin chuẩn châ't lượng thông tin sử dụng ma trận đánh giá để DN cung câ'p thơng tin cách hiệu Đồng thời, quan tổ chức liên quan toàn cầu cần thúc đẩy việc DN báo cáo bền vững theo chuẩn mực để tăng mức độ đồng thông tin, tạo điều kiện cho q trình sử dụng thơng tin so sánh DN Kết luận Tổng kết lại, sô' phát triển bền vững dần phát triển mạnh mẽ thị trường phát triển Việt Nam Đây công cụ giúp nhà đầu tư xây dựng danh mục đầu tư mang lại lợi nhuận ổn định dài hạn Như nhóm tác giả thảo luận phần đầu viết, nhà đầu tư lớn, đặc biệt nhà đầu tư ngoại, có quan tâm lớn đến đầu tư trách nhiệm Vì vậy, việc phát triển sản phẩm đầu tư để đáp ứng nhu cầu râ't cần thiết Bên cạnh đó, CSPTB V Việt Nam khái niệm mẻ, có nhâ't sơ' VNSI, vậy, nhà đầu tư chưa có quan tâm đến sơ' Các nghiên cứu tương lai nghiên cứu tác động hoạt động phát triển bền vững lên kết hoạt động kinh doanh DN, từ cung câ'p thêm kiến thức, thu hút quan tâm nhà đầu tư với sô' ■ TÀI LIỆU THAM KHẢO: B.A., w (1992) Defining Sustainable Development Environmental Science & Technology, 26,1902 Bansal, p., Roth, K (2000) Why Companies Go Green: A Model of Ecological Responsiveness Academy of Management Journal, 43, 717-736 https://doi.org/10.5465/1556363 Barbier, E.B (1987a) The Concept of Sustainable Economic Development Environmental Conservation, 14, 101-110 https://doi.Org/10.1017/S0376892900011449 Barbier, E.B (1987b) The Concept of Sustainable Economic Development Environmental Conservation 14, 101-110 https://doi.org/10.1017/S0376892900011449 Costanza, R., Patten, B.C (1995) Defining and predicting sustainability Ecological Economics, 15, 193-196 https://doi.org/10.1016/0921-8009(95 )00048-8 Fernandez, M.A., Mu#oz, M.J (n.d) Inversion socialmente responsable: Estrategias, Instrumentos, Medición y Factores y de Impulso Spain: Documento AECA 70 SÔ'6 - Tháng 4/2022 KINH TÊ G.H., B (1987) Our common future Oxford: Oxford University Press Hopwood, A.G., Unerman, J., Fries, J (Eds.) (2010) Accounting for sustainability: Practical insights London, United Kingdom: Earthscan J., G., B., van de V., n.d (2006) Strategic and Moral Motivation for Corporate Social Responsibility Journal of Corporate Citizenship, 22,111-123 10 Muralikrishna, I.V., Manickam, V (2017) Environmental management: science and engineering for industry Oxford, United Kingdom: Butterworth-Heinemann, an imprint of Elsevier 11 Hải Linh (2020) Phó tổng giám đốc HOSE tiết lộ 20 cổ phiếu vững vàng dịch COVID-19 Truy cập tại: https://laodong.vn/kinh-te/pho-tong-giam-doc-hose-tiet-lo-20-co-phieu-vung-vang-trong-dich-covid-19-839198.ldo 12 Nguyễn Viên Trà (2021) Xu hướng chủ đạo hệ thống tài tồn cầu giải pháp chiến lược Việt Nam Tạp chí Kinh tế tài Việt Nam, số tháng 10/2021 Ngày nhận bài: 9/2/2022 Ngày phản biện đánh giá sửa chữa: 9/3/2022 Ngày chấp nhận đăng bài: 19/3/2022 Thông tin tác giả: ThS NGUYỄN THỊ THỤC HIEN ThS TRẦN THÚY QUỲNH Trường Đại học PHENIKAA, Yên Nghĩa, Hà Đông, Hà Nội CURRENT SITUATION AND IMPLEMENTATION OF THE SUSTAINABLE DEVELOPMENT INDEX IN VIENAM • Master NGUYEN THI THUC HIEN' • Master TRAN THUY QUYNH' WENIKAA University, Yen Nghia, Ha Dong, Ha Noi ABSTRACT: This paper provides information about the development of the sustainable development indexes in the world, thereby making recommendations for the development of this index in Vietnam By reviewing previous studies, it shows that the development of the sustainable development index is necessary and the index will bring benefits to investors as the business environment is increasingly paying attention to sustainable factors Major challenges of the sustainable development index development in Vietnam are the index suitability for investors and the capacity of the index to collect and process information The index’s developers need to overcome these challenges to creat a useful sustainable development index for investors Keywords: sustainable development index, VNSI, corporate social responsibility, responsible investment So - Tháng 4/2022 71 ... dụng sách phát triển bền vững có ảnh hưởng tới kết kinh doanh DN Vì vậy, việc phân tích mức độ ảnh hưởng sách phát triển bền vững tới kết hoạt động DN để đưa ma trận đánh giá phát triển bền vững. .. tin, tạo điều kiện cho q trình sử dụng thơng tin so sánh DN Kết luận Tổng kết lại, sô' phát triển bền vững dần phát triển mạnh mẽ thị trường phát triển Việt Nam Đây công cụ giúp nhà đầu tư xây... Mặc dù châ’t lượng báo cáo bền vững cải thiện, sô’ lượng chất lượng thông tin phát triển bền vững DN râ’t hạn chê’ thiếu đồng nhâ’t, đặc biệt thị trường phát triển Việt Nam Việc xác minh độ xác