Nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp (giá cổ phiếu) Vũ Thị Bích Hà Trường Đại học Cơng nghiệp Hà Nội Nghiên cứu nhằm phản ánh ảnh hưởng số thơng tin kế tốn đến giá trị doanh nghiệp Chi tiêu giá cổ phiếu lựa chọn thước đo để đo lường Giá trị doanh nghiệp Thông tin kế toán báo lựa chọn tiêu EPS tiêu PBV Nghiên cứu xem xét góc độ lý thuyết, sở để vận dụng đưa liệu vào để phân tích thực nghiệm Tổng quan sơ nghiên cứu ngồi nước Giá trị thị trường cổ phiếu giá giao dịch cổ phiếu thị trường chứng khlốn Giá cổ phiếu phản ánh kỳ vọng cơng ty, nêỈÍ1 giá trị thị trường cổ phiếu ảnh hưiởng đáng kể so với giá trị thực cơng ty nế!u cơng ty cung cấp đủ thơng tin kế tốn tài có liên quan Thông tin quan trọng tồn nhà đầu tư cơng ty, sử dụng để đưa định đầu tư vào vốn chủ sở hữu (Omokhudu & Ibadin, 2015) Chính vậy, giá trị thị trường cổ phiếu coi công cụ đo lường giá trị doanh nghiệp, nhiên qua nghiên cứu thực nghiệm cho thấy mối quan hệ thơng tin kế tốn tài giá cổ phiếu giải thích mức độ khác Dưới số cơng trình nghiên cứu thực nghiệm nhà khoa học nước tác giả tóm lược đưa nhằm minh chứng ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến giá trị doanh nghiệp thông qua giá cổ phiếu (P), nhiên thơng tin kế tốn biểu chủ yếu thông qua tiêu EPS PBV giai đoạn khu vực khác Collins cộng (1997) nghiên cứu mức độ ảnh hưởng lợi nhuận giá trị sổ sách đến giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Mỹ giai đoạn từ năm 1953 đến năm 1993 Kết nghiên cứu đưa kết luận mức độ giải thích chung mơ hình 54% không suy giảm theo thời gian Ing Langli (1998) nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu ba nước có hệ thống kế toán khác Anh, Đức Na Uy, giai đoạn từ năm 1982 đến năm 1996 Mô hình OhlsỊon (1995) sử dụng nghiên cứu đưa kết luận mức độ giải thích thơng tin kế toán cho thay đổi giá cổ phiếu ba thị trường chứng khoán 70%, 40% 60% Tuy nhiên thay đổi giá cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khốn có khác nhau, cụ thể thị trường chứng khoán Anh lợi nhuận giữ vai trò lớn giá trị sổ sách Đức Na Uy giá trị sổ sách giữ vai trò lớn lợi nhuận Graham King (2000) nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn khác biệt hệ thống kế toán liên quan trực tiếp đến BCTC, đến giá cổ phiếu quốc gia thuộc khu vực Châu Á, gồm: Indonesia, Malaysia, Đài Loan, Hàn Quốc, Philippines, Thái Lan năm (19871996) Mơ hình Ohlson (1995) sử dụng nghiên cứu, kết nghiên cứu kết luận mức độ giải thích thơng tin kế tốn đến thay đổi giá cổ phiếu quốc gia 30,8%, 27,7% 16,9%, 68,3%, 68%, 39,7% Tại Việt Nam có số nghiên cứu đặc trưng Nguyễn T Thục Đoan (2011), tác giả sử dụng liệu 430 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP Hà Nội sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh để phân tích ảnh hưởng số thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu N T K Phương (2016) nghiên cứu mối quan hệ thơng tin kể tốn giá cổ phiếu 147 công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) 179 doanh nghiệp Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) giai đoạn 2008-2014 Mơ hình Ohlson (1995) sử dụng để đánh giá mối quan hệ giá cổ phiếu thơng tin kế tốn Kết cho thấy EPS, BVS có ảnh hưởng chiều với giá cổ phiếu Cơ sở lý thuyêl Các lý thuyết sử dụng luận án để giải thích ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến giá trị doanh nghiệp bao gồm: Lý thuyết bên liên quan (Stakeholder theory), Lý thuyết đại diện Kinh tế Châu Ả - Thái Binh Dương (Tháng 6/ 2022) 95 NGHIÊN CỨU RESEARCH (Agency theory), Lý thuyết thơng tin hữu ích (Decision usefulness theory), Lý thuyết thị trường hiệu (efficient market hypothesis) Giả thuyết mơ hình nghiên cứu Từ lý thuyết chứng thực nghiệm liên quan đến EPS PBV ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp cho thấy đa phần cung cấp sở khoa học đáng tin cậy Trên sở kế thừa số ý tưởng từ nghiên cứu trước, đồng thời bổ sung có điều chỉnh để phù hợp viết đưa giả thuyết mơ hình nghiên cứu nhằm làm rõ mục tiêu nghiên cứu Giả thuyết nghiên cứu Biến độc lập + Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu (BVS - Book Value Per Share):là giá trị doanh nghiệp theo sổ sách kế tốn biểu thị thơng qua báo cáo tài chính, chất, BVS phản ánh giá trị sổ sách cổ phiếu công ty Nếu BVS công ty nhỏ giá trị trường cổ thiểu cổ phiếu cơng ty có thành tích tốt hoạt động kinh doanh khứ ngược lại BVS biến số có vai trị định ảnh hưởng đến giá thị trường cổ phiếu BVS = Vốn chủ sở hữu / (Khối lượng cổ niêm yết - cổ phiếu quỹ) Giả thuyết Hl: Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp + Lợi nhuận cổ phiếu (EPS - Earnings Per Share) phản ánh khoản lợi nhuận mà doanh nghiệp phân bổ cho cổ phần thông thường lưu hành thị trường, chất, EPS biểu thị khả kiếm lợi nhuận công ty, điều có nghĩa lợi nhuận cổ phieu tăng thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư EPS xác định sau: EPS = (Lợi nhuận ròng sau thuế - cổ tức ưu đãi) / Số lượng cổ phiếu lưu thông Giả thuyết H2: Lợi nhuận cổ phiếu có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Biến phụ thuộc: Giá cổ phiếu (Price) Từ cách xác định biến giả thuyết nêu trên, tác giả đề xuất mô hình hồi quy sau: Priceit = BO + BlEPSit + B2PBVit + uit Trong đó: Priceit: giá cổ phiếu công ty i năm t BO hệ số chặn Bl, B2 hệ số ước lượng EPSit lợi nhuận cổ phiếu công ty i năm t 96 Kinh tê' Châu Ả - Thái Bình Dương (Tháng 6/ 2022) BVit giá trị sổ sách cổ phiếu công ty i năm t uit sai số ngẫu nhiên Khi xem xét nhân tố EPS VÀ PBV ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp, có nhiều nghiên cứu khoa học thực nghiệp nhân tố có mối quan hệ ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Do mơ hình nghiên cứu xây dựng mơ hình cấu trúc đường dẫn sau (Hình 1) Hình 1: Ảnh hưởng chì tiêu EPS PBV đểu giá trị doanh nghiệp Phương pháp nghiên cứu Với mục tiêu, giả thuyết, mơ hình nghiên cứu đề xuất trên, tác giả đề xuất dùng phương pháp nghiên cứu định lượng, phần mềm STATA với liệu thứ cấp từ báo cáo tài công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn kiểm tốn với mục đích đo lường mức độ tiêu EPS PBV tác động đến giá trị doanh nghiệp Các mơ hình hồi quy: Pooled OLS, REM, FEM va GLS, kiểm định: F, LM, Hausman sử dụng Kêt luận Vì thời gian có hạn nên tác giả đưa tảng lý thuyết hy vọng giúp ích cho nghiên cứu thực nghiệm sau giải thích EPS PBV có tác động đến giá trị doanh nghiệp Đối với nhà đàu tư sử dụng làm tài liệu tham khảo cho nhà đầu tư với mục đích tối đa hoá giá trị doanh nghiệp./ Tài liệu tham khảo Collins, D w., Maydew, E L., & Weiss, I s (1997) Changes in the value-relevance of earnings and book values over the past forty years Journal of accounting and economics, 24(1), 39-67 King, R D., & Langli, J c (1998) Accounting diversity and firm valuation The International Journal of Accounting, 33(5), 529-567 Omokhudu, 0., & Ibadin, p (2015) The value rel evance of accounting information: Evidence from Nigeria Accounting and Finance Research, 4(3), 20-30 Tandon, K., & Malhotra, N (2013) Determinants of stock prices: Empirical evidence from NSE 100 companies International Journal of Research in Management & Technology, 3(3), 2249-9563 ... nhân tố EPS VÀ PBV ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp, có nhiều nghiên cứu khoa học thực nghiệp nhân tố có mối quan hệ ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Do mơ hình nghiên cứu xây dựng mơ hình... trường cổ phiếu BVS = Vốn chủ sở hữu / (Khối lượng cổ niêm yết - cổ phiếu quỹ) Giả thuyết Hl: Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp + Lợi nhuận cổ phiếu... hình nghiên cứu nhằm làm rõ mục tiêu nghiên cứu Giả thuyết nghiên cứu Biến độc lập + Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phiếu (BVS - Book Value Per Share):là giá trị doanh nghiệp theo sổ sách kế