Kinh nghiệm điều hành chính sách tỷ giá của thái lan, hàn quốc và bài học kinh nghiệm cho việt nam

NGHIÊN CỨU Kinh nghiệm điêu hành sách tỷ giá Thái Lan, Hàn Quốc học kinh nghiệm cho Việt Nam Hồng Thanh Tuyền Trường Đại học Cơng đồn Chính sách tỷ giá ổn định, phù hợp, linh hoạt đóng vai trị quan trọng chiến lược tăng trưởng hướng ngoại, thúc đẩy xuất Việt Nam rong bối cảnh kinh tế giới Việt Nam gặp nhiều khó khăn đại dịch Covid-19 gây ra, việc điều hành sách tỷ giá nói riêng sách kinh tế vĩ mơ nói chung địi hỏi thận trọng, thích ứng, phù hợp linh hoạt Trong viết, tác giả vào nghiên cứu sách tỷ giá NHTW Thái Lan, NHTW Hàn Quốc rút năm học kinh nghiệm cho NHNN Việt Nam Chính sách tỷ giá Ngân hàng Trung mục tiêu cuối tăng trưởng bền vững ổn ương Thái Lan (BOT) định giá Ngân hàng đặt mục tiêu hàng ngày hàng quý tiền tệ, dựa vào quản lý Điều hành tỷ giá hối đoái NHTW Thái Lan khoản hàng ngày nhằm đảm bảo khơng có đánh giá linh hoạt, dựa nhiều kỹ biến động mức lãi suất khoản thuật dự đốn cơng cụ điều tiết hợp lý Đồng thời hệ thống tài NHTW Thái Lan xem xét ảnh hưởng - Từ ngày 23/5/2000 đẽn sách tiên tệ biến động tỷ giá đến mục tiêu lạm phát sản lượng Tha'i Lan chuyển sang chế độ lạm phát mục tiêu tương lai Chế độ tỷ giá thả có điều tiết Sau chương trình IMF, Ngân hàng trung ương đem lại hiệu cao cho sách tiền tệ, góp Tha'i Lan (BOT) đưa đánh giá lại môi phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Thái Lan trường nước kết luận mục cách nhanh chóng tiêu cung tiền hiệu mục tiêu lạm Trong lịch sử, chế điều hành tỷ giá Thái phát Nguyên nhân dẫn đến thay đổi mối Lan phân chia khủng hoảng tài quan hệ cung tiền tăng trưởng đầu không tiền tệ 1997-1998 ổn định theo thời gian, đặc biệt từ khủng - Trước khủng hoảng này, Thái Lan trì hoảng tài chế độ tỷ giá hối đoái ấn định (tháng 11 năm Theo khuôn khổ mục tiêu kiềm chế lạm phát, Ban 1984 tháng năm 1997): Chế độ sách tiền tệ (MPB) bổ nhiệm vào ngày áp dụng lần đầu sau Chiến tranh giới thứ hai Giá 5/4/2000 có quyền định CSTT Thong trị đồng Baht ban đâu gắn với vàng, đốc MPB có quyền định CSTT với ổn định loại tiền tệ lớn, giỏ tiền tệ Trong thời gian mục tiêu trọng yếu để điều này, Quỹ bình đẳng hóa trao đổi (EEF) cơng bố chỉnh khung mục tiêu lạm phát phù hợp với bảo vệ giá trị đồng Baht so với USD Mỹ hàng ngày kinh tế Thái Lan Thông qua sách tiền tệ lạm Tại thời điểm này, tỷ giá cố định coi phát mục tiêu BOT kiểm soát tỷ giá cách can sách tiên tệ tốt hỗ trợ tăng trưởng kinh thiệp vào thị trường ngoại hối với công cụ tế dài hạn dự trữ ngoại hối, nghiệp vụ thị trường mở tỷ giá - Sau khủng hoảng, chế độ tỷ giá chuyển phép dao động biên độ để phát triển sang chẽ độ thả có điều tiết khơng thơng kinh tế cách ổn định chống lại cú sốc báo trước (managed floating with no preannounced Khơng có qui định cụ thể cho tỷ giá, mục tiêu cuối path for exchange rate), sách tiền tệ tỷ giá thực lạm phát mục tiêu Thái Lan chuyển hướng sang mục tiêu tiên tệ (tháng phát triển kinh tế Với sách tỷ giá 7/1997 - tháng 5/2000) Vao ngày 2/7/1997, Thái giúp cho giá trị đồng THB ổn định Lan nhận hỗ trợ tài từ Quỹ Tiền tệ Trước khó khăn đại dịch Covid-19 gây Quốc tế (IMF), hệ thống hướng vào mục tiêu với quan ngại tăng giá nhanh tiền tệ thông qua Theo chế độ này, Ngần đồng THB đồng bạt (baht-THB) tác động tiêu cực hàng tập trung nguồn tiền nước đến trình phục hồi kinh tế Ngân hàng Trung phương pháp lập kế hoạch tài nhằm đảm bảo ương Thái Lan tiếp tục kiểm soát biến động tỷ tính quán kinh tế vĩ mô đạt 10 Kinh tế Châu Á - Thái Bình Dương (Tháng 2/ 2022) Asia - Pacific Economic Review RESEARCH giá hối đoái gia tăng dự trữ phạm vi toàn cầu Ngày 6/11/2020, dự trữ ngoại tệ đất nước chùa Vàng ghi nhận mức 252 tỷ USD Đồng bạt tăng giá 4,3% so với đồng USD kể từ ngày 23/9/2020 đứng thứ mức độ tăng giá sau đồng rupial Indonesia 5,3% đồng won Hàn Quốc (5,2%) (Vov.vn, 2020) Trong bối cảnh tác động nặng nề đại dịch Covid-19, lượng vốn đầu tư đáng kế chảy khỏi thị trường cổ phiếu trái phiếu Thái Lan Từ tháng 11/2020 ghi nhận quay trở lại vốn đầu tư nước vào thị trường Thái Lan MPC có theo dõi sát diễn biến thị trường hối đoái di chuyển dòng vốn đầu tư Trong thời gian qua, MPC xem xét mức độ đáp ứng cac biện pháp kích thích kinh tế, đánh giá nguy tiềm ẩn, bao gồm yếu tố bất ổn trị, diễn biến q trình tiếp nhận du khách nước ngồi, tình trạng tài doanh nghiệp hộ gia đình Chính sách tỷ giá NHTW Hàn Quốc (BOK) Chính phủ Hàn Quốc thực sách hướng xuất với bước quan trọng khuyến khích tăng cường tiết kiệm thơng qua việc tăng lãi suất, cải thiện thâm hụt thương mại việc phá giá đồng nội tệ Bên cạnh đó, Chính phủ Hàn Quốc thực hàng loạt biện pháp nhằm hỗ trợ xuất giảm thuế nhập khẩu, hỗ trợ tài cho doanh nghiệp xuất cách hợp lý, ưu đãi tài cho ngành công nghiệp mũi nhọn, điều chỉnh chế độ tỷ giá linh hoạt Sau hàng loạt sách Chính phủ, kết đạt het sức khả quan Hàn Quốc trở thành quốc gia có tốc độ phát triển kinh tế nhanh giới với kim ngạch xuất tăng từ 41 triệu USD năm 1960 lên 1.048 triệu USD vào năm 1970 Thời kỳ 1980-1996, Hàn Quốc thực sách tỷ giá đẩy mạnh xuất Trong giai đoạn Hàn Quốc thành công tỷ giá KRW/USD điều chỉnh theo hướng giảm giá trị đồng nội tệ thời gian dài song song với trmh Hàn Quốc chuyển từ chế độ tỷ giá cố định sang thả Nghệ thuật phá giá tiền tệ Hàn Quốc nhờ sử dụng linh hoạt yếu tố thị trường điều chỉnh cần thiết Chính phủ Hàn Quốc chủ động tạo điều kiện thuận lợi để đảm bảo tỷ giá KRW/USD không cản trở tới hoạt động xuất khẩu: USD lên giá, phủ để thị trường tự điều tiết, cịn USD giảm giá, Chính phủ tăng cung đồng KRW nhằm có lợi cho xuất Hàn Quốc bắt đàu thực việc áp chể độ tỷ giá hối đoái mà tỷ giá xác định "giỏ ngoại tệ phức hợp” Trong hai đồng tiền có liên quan đến đối tác chủ yếu quan hệ ngoại thương Hàn Quốc đồng USD va JPY Đồng thời Hàn Quốc thực phát triển kinh tế chiến lược hướng mạnh vào xuất thu thành công to lớn với mức tăng trưởng 10%/năm vòng chưa đầy hai thập kỷ Hàn Quốc bước vào hàng ngũ nước công nghiệp phát triển Trong đó, thành tựu xuất có đóng góp quan trọng vào thành công Hàn Quốc Việc Hàn Quốc chuyển sang chế xác định tỷ giá hối đoái dựa giỏ ngoại tệ, lúc Mỹ thay đổi chiến lược điều chỉnh đồng USD theo hướng tăng giá Điều nhanh chóng giảm giá đồng KRW Việc đồng KRW giảm giá thích hợp với mục tiêu chiến lược hướng vào xuất nên Hàn Quốc thị trường tự điều chỉnh can thiệp nhẹ (hạ lãi suất) để khuyến khích đồng KRW giảm giá mạnh hơn, nhằm tạo điều kiện cho tăng trưởng xuất Việc đồng KRW giảm giá mạnh thời gian tạo điều kiện khuyến khích xuất tăng nhanh Bên cạnh đó, phối hợp nhịp nhàng với sách lãi suất sách tín dụng (ưu tiên cho ngành sản xuất mũi nhọn sản xuất hàng xuất khẩu) Hàn Quốc để kiểm soát lạm phát, tạo điều kiện thu hút đầu tư nước ngồi khuyến khích mở rộng đầu tư nước, thúc đẩy kinh tế ngoại thương Hàn Quốc tăng mạnh vào thời gian Thời kỳ khủng hoảng tài tiền tệ 1997 Nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng tiền tệ nợ nước Hàn Quốc giai đoạn vào khoảng 110 tỷ USD, khoảng 80 tỷ (chiếm 70,2%) khoản vay ngắn hạn Việc điều hành sách tỷ giá nhằm tạo ổn định năm đầu thập niên 90 đến 1996 khiến đồng KRW bắt đầu có xu hướng bị định giá cao, đồng KRW hàu không giảm giá so với USD tăng giá mạnh so với thực tế với đồng JPY Điều khiến nhà đầu tư Hàn Quốc vay vốn vốn nước mức nên gây tải khoản nợ, đặc biệt nợ ngoại tệ Đến xảy khủng hoảng, đồng KRW bị giảm giá so với USD thực đẩy công ty Hàn Quốc lâm vào cảnh trả nợ Tuy nhiên, việc đồng KRW giảm giá hỗ trợ mạnh cho xuất vượt lên đạt mức 21,3% năm 1997 13,3% năm 1998 so với mức tăng 3,7% năm 1996 Tại Hàn Quốc khủng hoảng chí cịn đánh giá nghiêm trọng Thái Lan tâm bão Khi khủng hoảng tràn tới Hàn Quốc, gần đồng KRW bị giảm giá mạnh so với đồng USD, với phá sản hàng loạt tập đoàn kinh tế lớn đẩy kinh tế Hàn Quốc vào hoàn cảnh khó khăn Cùng với nỗ lực kiên cải cách tài Kinh tế Châu Ả - Thái Bình Dương (Tháng 2/ 2022) 11 RESEARCH thay đổi sách kinh tế, cộng với hỗ trợ cộng đồng quốc tế, Hàn Quốc nhanh chóng khỏi khủng hoảng phục hồi nhanh kinh tế Trong bối cảnh đại dịch Covid-19, đồng KRW giá, gặp sức ép đồng USD tăng giá phủ Hàn Quốc siết chặt biện pháp kiểm soát dịch Tâm lý bán tháo đồng tiền ngày tăng mạnh quỹ toàn cầu bỏ thị trường Hàn Quốc có lo ngại triển vọng ngành công nghiệp chip nhớ lo âu Quỹ Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu siết chặt sách tiền tệ BOK có can thiệp thị trường ngoại hối nỗ lực ngăn cản đồng KRW tiếp tục giá mạnh so với đô xanh (KTSG online, 2021) Ngàyl4/l/2022 nâng lãi suất trở lại mức trước đại dịch nhằm kìm hãm lạm phát tăng trưởng nợ hộ gia đình nước Chấm dứt gói kích thích tiền tệ để đối phó với đà tăng vọt giá tiêu dùng xu hướng chung nhà hoạch địch sách tồn cầu (Dương, Q., 2022) Việc BOK tăng lãi suất cho bước chặn dòng vốn đầu tư tháo chạy Mỹ tăng lãi suất, động thái nhằm thu hút vốn đầu tư Hầu hết nhà kinh tế đồng tình việc tăng lãi suất khơng thể tránh khỏi điều kiện kinh tế vĩ mơ tình hình kinh tế tồn cầu Tuy nhiên, theo phân tích nhiều chuyên gia kinh tế phủ quan tài Hàn Quốc cần đưa biện pháp hạ cánh mềm để giảm cú sốc cho thị trường thời kỳ lãi suất tăng cao Bài học cho Việt Nam Qua nghiên cứu kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá NHTW Thái Lan Hàn Quốc trình tăng trưởng phát triển kinh tế, rút số học kinh nghiệm cho NHNN Việt Nam sau: Một là, cần phải cân nhắc lựa chọn thời điểm tỷ lệ điều chỉnh tỷ giá Qua phần nghiên cứu sách điều hành tỷ giá Hàn Quốc cho thấy việc USD lên giá đồng KRW Hàn Quốc giảm giá thời điểm tạo điều kiện khuyến khích doanh nghiệp xuất khẩu, góp phần tích lũy vốn để đầu tư phát triển ngành cơng nghiệp nước Hai là, sách tỷ giá cần điều hành linh hoạt đặt vào chiến lược phát triển kinh tế xã hội giai đoạn phát triển để nâng cao lực cạnh tranh quốc gia Chính sách tỷ giá phù hợp, linh hoạt tạo điều kiện tốt cho xuất khẩu, đầu tư, tăng dự trữ ngoại hối cải thiện cán cân toán, tạo điều kiện cho phát triển kinh tế bền vững Có thể thấy thành cơng điều hành sách tỷ giá NHTW Hàn Quốc giai đoạn khủng hoảng tiền tệ 1997 học quý điều hành sách tỷ giá Việt Nam 12 Kinh tế Châu À - Thái Bình Dương (Tháng 2/ 2022) Ba là, sách tỷ giá cần đặt mục tiêu mở rộng xuất quy mô lớn Sự khôn ngoan Hàn Quốc việc mở rộng xuất quy mô lớn kết hợp với nhân tố khác làm giảm chi phí nhập gánh nặng nợ Hàn Quốc sau việc phá giá tiền tệ có biện pháp thích hợp để loại bỏ khả giảm giá kéo dài nội tệ sau củng cố nhân tố thị trường khác giúp cho tỷ giá trì mức độ ổn định Hàn Quốc số nước vực dậy nhanh sau khủng hoảng tài tiền tệ Đơng Nam Á thành công thực chiến lược phát triển kinh tế, ứng dụng công nghệ đại nâng cao chất lượng sản phẩm phục vụ mục tiêu hướng vào xuất quốc gia Bốn là, phải có kết hợp bộ, ban ngành điều hành sách tỷ giá để thực mục tiêu kinh tế vĩ mơ Chính phủ, đặc biệt NHNN Việt Nam Bộ Tài điều hành sách tỷ giá, sách tiền tệ sách tài khóa Như mơ hình hội đồng CSTT (MPC) Thái Lan việc chịu trách nhiệm có quyền đưa định mức lạm phát mục tiêu, lãi suất, tỷ giá, giám sát ổn định tổ chức tài học cho Việt Nam điều hành sách tỷ giá nói riêng sách tiền tệ nói chung Năm là, NHNN Việt Nam cần theo dõi sát diễn biến thị trường hối đoái di chuyển dòng vốn đầu tư bối cảnh đại dịch Covid19 phức tạp Đồng thời cần xem xét mức độ đáp ứng biện pháp kích thích kinh tế, đánh giá nguy tìm kiếm hội Việc điều hành sách tỷ giá cần bảo đảm linh hoạt, bám sát cung - cầu thị trường, cân đối vĩ mô, tiền tệ mục tiêu CSTT./ Tài liệu tham khảo Bank of Thailand, Monetary Policy, https://www.bot.or.th Bank of Korea, Monetary Policy, https://www.bok.or.kr Bank of Thailand, Monetary Operations Framework at the Bank of Thailand, lOctober 2015, https://www.newyorkfed.org Dương, Q (2022), Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc nâng lãi suất mức trước đại dịch để kìm hãm lạm phát, https://tapchitaichinh.vn KTSG online (2021), Đồng won thị trường chứng khốn Hàn Quốc ‘lặn ngụp’ biến động tồn cầu, https://thesaigontimes.vn sbv.gov.vn, Kinh nghiệm xử lý khủng hoảng Hàn Quốc năm 90 kỷ XX, https://www.sbv.gov.vn/webcenter Asia - Pacific Economic Review NGHIÊN CỨU ... toán, tạo điều kiện cho phát triển kinh tế bền vững Có thể thấy thành cơng điều hành sách tỷ giá NHTW Hàn Quốc giai đoạn khủng hoảng tiền tệ 1997 học quý điều hành sách tỷ giá Việt Nam 12 Kinh tế... sốc cho thị trường thời kỳ lãi suất tăng cao Bài học cho Việt Nam Qua nghiên cứu kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá NHTW Thái Lan Hàn Quốc trình tăng trưởng phát triển kinh tế, rút số học kinh nghiệm. .. nghiệm cho NHNN Việt Nam sau: Một là, cần phải cân nhắc lựa chọn thời điểm tỷ lệ điều chỉnh tỷ giá Qua phần nghiên cứu sách điều hành tỷ giá Hàn Quốc cho thấy việc USD lên giá đồng KRW Hàn Quốc