Tác động của công bố thông tin đến lợi nhuận của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán việt nam

KINH TẼ VA QUẢN LÝ TÁC ĐỘNG CÙA CÔNG Bổ THÕNG TIN ĐÉH LỢI NHUẬN CÙA CÁC CỒNG TY NIÉM VÉT TRÊN SÁN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN UIỆT NAM Nguyễn Xuân Thuận Trường Đại học cần Thơ Email: nxthuan@ctu.edu.vn Trần Bá Trí Trường Đại học cần Thơ Email: tbtri@ctu.edu.vn Quách Dương Tứ Trường Đại học cần Thơ Email: qdtu@ctu.edu.vn Ngày nhận: 14/09/2021 Ngày nhận lại: 15/11/2021 Ngày duyệt đăng: 19/11/2021 Ĩì/Ịục tiêu cùa nghiên cứu tìm tác động công bố thông tin đẽn lợi nhuận cùa công sjfl^ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu sử dụng số liệu cùa tất cà công ty niêm yết cà sàn HOSE HNX (trừ công ty thuộc lĩnh vực tài chính) từ năm 2017-2019 với 1.978 quan sát Kết quà nghiên cứu cho thấy mức độ công bô thơng tin bình qn cơng ty 68,87% Với kết ước lượng từ phương pháp hồi quy, hồi quy phân vị hồi quy phân vị có sử dụng biến cơng cụ cho thấy tác động rõ ràng đen tỳ suất lợi nhuận công bổ thơng tin đèn cơng ty có tỳ suất lợi nhuận từ 4,21% (trong phân vị 25°/o) thừa hường thành cùa công bô thông tin đầy đù nhiều nhất, phân vị tỳ suất lợi nhuận lớn tác động cùa cơng bố thơng tin đoi với tỳ suất lợi nhuận trở nên dần khơng cịn ý nghĩa nhóm cơng ty có tỳ suât lợi nhuận từ 17,54% (trong phân vị 75%) Ngồi ra, nghiên cứu cho thày có tác động khác đến lợi nhuận cùa công ty’ từ số biến kiểm sốt khác mơ kiêm nhiệm, tơng tài sàn địn bây tài Từ khóa: Cơng bố thơng tin, lợi nhuận công ty, công ty niêm yêt JEL Classifications: G14, L15, L25 Giới thiệu Cơng bố thơng tin (CBTT) có vai trò quan trọng phát triển thị trường chứng khoán quốc gia Thơng tin phản ánh đầy đủ, xác kịp thời giúp cho nhà đầu tư đưa định hợp lý, qua giúp cho thị trường phát triển cách ổn định Ngược lại, thông tin công bố cách sai lệch khơng đầy đủ, tạo bất ổn cho thị trường, làm giảm lòng tin nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước ngồi Đối với cơng ty niêm yết, CBTT khơng chì nghĩa vụ bắt buộc Số 161/2022 phải thực theo pháp luật mà quyên lợi cơng ty việc nâng cao uy tín hình ảnh thị trường Karim (1996) cho mức độ CBTT cao hạn chế tình trạng thông tin bất đối xứng nhà đầu tư cơng ty, qua làm tăng giá trị, khoản cùa cổ phiếu thị trường tăng hiệu q hoạt động cơng ty Ở khía cạnh khác, Albitar (2015) cho ràng việc CBTT không tốt làm gia tăng chi phí vốn, dẫn đến việc phân bổ nguồn lực không hiệu từ làm giảm lợi nhuận cơng ty Jihoa hoc "Ỉhỉỉõng mại 13 KINH TÊ Và QUẢN LY Ờ Việt Nam, thực tế cho thấy nhiều công ty niêm yết chưa quan tâm mức, chưa the đầy đủ trách nhiệm nhà đầu tư chưa nhận vai trò CBTT hiệu cơng ty Vì vậy, câu hỏi đặt cơng ty niêm yết chưa quan tâm mức đến việc CBTT? Mối quan hệ CBTT lợi nhuận cùa công ty nào? Các nghiên cứu thực nghiệm giới mức độ CBTT công ty phụ thuộc chủ yếu vào hai nhóm nhân tố chính, đặc điểm cơng ty quàn trị công ty (Cheung cộng sự, 2007; Nandi Ghosh, 2013; Fathi, 2013) Ở Việt Nam, có vài nghiên cứu liên quan đến nhân tố ảnh hưởng đen việc CBTT cơng ty niêm yết (Phạm Ngọc Tồn Thị Thu Hoài, 2015; Nguyễn Thị Thu Hảo, 2015; Trương Đông Lộc Nguyễn Thị Kim Anh, 2017; Trương Đông Lộc Nguyễn Xuân Thuận, 2018) Các nghiên cún trước chủ yếu đo lường ảnh hưởng đặc diêm công ty số nhân tố khác mà chưa sâu vào nghiên cứu tác động CBTT phân vị đến lợi nhuận cùa công ty Mục tiêu nghiên cứu bổ sung chứng thực nghiệm tác động CBTT đến lợi nhuận công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn Việt Nam Ngồi ra, nghiên cứu muốn kiêm tra tác động đặc điểm công ty đến lợi nhuận cùa công ty Đây khoảng trống nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam Phần lại viết cấu trúc sau: Mục trình bày tóm tắt sở lý thuyết lược khảo tài liệu có liên quan làm sở để phát triển giả thuyết để xây dựng mơ hình nghiên cứu; Mục mơ tả số liệu sử dụng phương pháp nghiên cứu; Mục tóm tắt kết nghiên cứu; Mục trình bày số kiến nghị cuối kết luận viết trình bày Mục Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu ỉ Cữ sở lý thuyết 2.1.1 Khái niệm công bo thông tin Công bố thông tin phương thức để thực quy trình minh bạch doanh nghiệp nhằm đảm bảo cổ đông cơng chúng đầu tư tiếp cận thơng tin cách công đồng thời Các thông tin niêm yết công bố rộng rãi khọạ học 14 thương mại phương tiện thông tin đại chúng sách báo, inter­ net, CBTT cách thức đưa tồn thơng tin cơng ty khứ, biến động xảy nhũng dự toán tương lai CBTT thực phục vụ cho nhiều đối tượng như: ủy ban chứng khoán, quan thuế, nhà đầu tư, tổ chức tín dụng, ngân hàng, chù nợ, 2.1.2 Lý thuyết Đại diện (Agency Theory) Lý thuyết Đại diện Jensen Meckling (1976) đề xuất xem lý thuyết tảng liên quan đến mức độ CBTT công ty niêm yết Lý thuyết cho ràng quan hệ cổ đông (người ủy quyền) người quản lý công ty (người thừa hành) hiểu quan hệ đại diện hay quan hệ ủy thác Mối quan hệ xem mối quan hệ hợp đồng mà theo đông bổ nhiệm, chi định người khác thực việc quàn lý cho họ, bao gồm việc trao quyền định đoạt tài sản công ty Ỏ khía cạnh khác, Lý thuyết Đại diện tách biệt quyền sở hữu quyền kiểm sốt cơng ty dẫn đến xung đột lợi ích xảy vấn đề bẩt cân xúng thông tin cổ đông người quản lý cơng ty cà hai bên có lợi ích khác Đối với nhà quản lý họ quan tâm nhiều đến lợi ích cùa họ có (lương, thưởng, ), cổ đơng họ lại quan tâm nhiều đến giá trị công ty Chính mâu thuẫn làm phát sinh chi phí đại diện, tức chi phí để tri mối quan hệ đại diện hiệu để nhà quản lý hoạt động lợi ích cổ đơng nhiều 2.1.3 Lý thuyết tín hiệu (Signaling Theory) Nếu Lý thuyết Đại diện chì mối quan hệ cổ đông người quản lý công ty điều kiện bất cân xúng thơng tin Lý thuyết Tín hiệu (Ross, 1977) cách thức để giải bất cân xứng thơng tin, chế phát tín hiệu Theo Lý thuyết Tín hiệu, CBTT xem phương tiện hữu hiệu để đưa tín hiệu đến với nhà đầu tư Vì vậy, CBTT cơng cụ mà cơng ty sử dụng để tạo khác biệt hiệu quã hoạt động công ty so với công ty khác 2.1.4 Lợi nhuận cùa công ty Lợi nhuận hiểu cách đơn giản khoản tiền dôi tổng thu tổng chi hoạt động doanh nghiệp hiểu Số 161/2022 KINH TẼ Và QUÀN LY phần dôi hoạt động sau trừ chi phí cho hoạt động 2.2 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm 2.2.1 Các yếu tố tác động đến lợi nhuận cùa công ty - Công bố thơng tin Cũng dựa lý thuyết tín hiệu Ross (1977) nghiên cứu Wallace Naser (1995); Inchausti (1997); Owusu-Ansah (1998); Truong Đông Lộc Nguyễn Xn Thuận (2018) chì cơng bố thơng tin có ảnh hường đên hiệu hoạt động cơng ty Cịn kết cùa Inchausti (1997) bổ sung thêm cơng ty hoạt động có hiệu sử dụng thơng tin để có lợi Vì cơng ty có hiệu hoạt động cao tiết lộ thông tin chi tiết công cụ để quảng cáo Ngược lại thông tin cơng ty hoạt động khơng hiệu q nhằm giảm nhũng thơng tin khơng có lợi - Thành viên hội đồng quán trị độc lập Theo Fama Jensen (1983) giải thích thành viên HĐQT độc lập làm tăng lợi nhuận cho cơng ty bàng hoạt động giám sát kinh nghiệm họ Thành viên HĐQT độc lập cho người bảo vệ lợi ích cổ đơng thơng qua giám sát kiểm sốt Beasley (1996) giải thích thành viên HĐQT độc lập có khả phán đốn tốt đại diện cơng cho lợi ích cổ đông, tính phù hợp che quản lý đáng tin cậy khả tiềm tàng họ để tập trung vào việc đảm bảo tối đa hóa lợi ích cơng ty cồ đông Các nghiên cứu Eliezer M Fich Anil Shivdasani, 2006; Kajola, 2008; O’Connel Crame, 2010 cho thấy mối quan hệ CBTT lợi nhuận công ty - Kiêm nhiệm Kiêm nhiệm hiểu người vừa giữ vai trò chủ tịch HĐQT vừa giữ vai trị giám đốc điều hành cơng ty (CEO) Jensen Meckling (1976) lập luận công ty cần thiết lập cấu quàn lý công ty hiệu thông qua việc tách bạch định quản lý định kiểm tra giám sát để giảm chi phí đại diện Nếu cà hai chức vụ chủ tịch HĐQT giám đốc công ty người khó tách bạch quyền kiểm soát điều hành Chủ tịch HĐQT có hội để tối đa lợi Số 1Ổ1/2Ỏ22 ích cá nhân lợi ích cùa cơng ty Các nghiên cứu James A Brickley cộng sự, 1997; Roszaini Haniffa Mohammad Hudaib, 2006; Tin Yan Lam Shu Kam Lee, 2008; Maretno A Harjoto Hoje Jo, 2008 - Tỳ lệ sở hữu cùa Hội đồng quàn trị Những nghiên cứu Shijun Cheng, 2008; Roman Horvath Persida Spirollari, 2012 tìm thấy bàng chứng cho thấy lợi nhuận cùa công ty tăng lên quyền sở hữu HĐQT tăng lên Do đó, HĐQT nám giữ nhiều cổ phần cơng ty xung đột lợi ích dễ dàng quản lý hoạt động kinh doanh 2.3 Số liệu sử dụng phương pháp nghiên cứu 2.3.1 Số liệu sử dụng Số liệu sử dụng nghiên cứu thu thập từ báo cáo tài (BCTC) báo cáo thường niên (BCTN) tất công ty niêm yêt HOSE HNX năm 2017-2019^ Do cơng tỵ thuộc ngành tài có số đặc thù riêng hoạt động kinh doanh BCTC so với ngành khác nên nghiên cứu chì chọn cơng ty phi tài chọn đẻ tiến hành thu thập số liệu Tổng số quan sát sử dụng cho nghiên cứu 1.978 quan sát 2.3.2 Phương pháp xây dựng chi sô đo lường mức độ CBTT 2.3.2.1 Cơ sở để xâỵ dựng chi số CBTT Cho đến thời điểm hết năm 2019, chưa có tiêu chí thức công bổ để đo lường mức độ CBTT cơng ty niêm yết Việt Nam Vì vậy, để phục vụ cho nghiên cứu mình, nhóm tác giả tiến hành xây dựng tiêu chi để đo lường mức độ CBTT cùa công ty niêm yết HOSE Hiện tại, có nhiều tiêu chí đo lường mức độ CBTT công ty sử dụng nhiều nước giới Tuy nhiên, qua nghiên cứu tiêu chí này, nhóm nghiên cứu nhận thấy tiêu chí cùa Standard and Poor (S&P) có nhiều ưu điểm vận dụng điều kiện thị trường chứng khốn Việt Nam Vì vậy, để xây dựng số CBTT cho công ty niêm yết sàn HOSE HNX, nhóm tác giả dựa tiêu chí cùa s&p, kết hợp với quy định pháp luật Việt Nam CBTT công ty niêm yết thị trường chứng khoán khoa học thương mại 15 I KINH TÊ VA QUÀN LÝ te* 2.3.2.2 Chi số đo lường mức độ CBTT Trên sở tiêu chí cùa s&p, quy định hành CBTT thực tiễn hoạt động công ty niêm yết HOSE, nhóm tác giả xây dụng tiêu chí để đo lường mức độ CBTT cơng ty niêm yết bao gồm 72 tiêu chí Ớ khía cạnh khác, để đo lường mức độ CBTT, nghiên cúu thực nghiệm thường sử dụng ba phương pháp, là: có trọng số, khơng có trọng số hỗn hợp Nhũng nghiên cún sừ dụng phương pháp trọng số cho ràng đo lường mức độ CBTT dựa thơng tin có sẵn dựa BCTN theo chuẩn mực kế toán (các thơng tin bắt buộc) khơng thích họp có nhiều thơng tin khơng cần thiêt so với thông tin quan trọng người đọc Ngược lại, theo quan diêm nghiên cúư sử dụng phương pháp khơng có trọng số cho rang mức độ CBTT giũa cơng ty bị chệch so với phương pháp có trọng số Phương pháp hỗn họp phương pháp sử dụng cà phương pháp có trọng số khơng có trọng số Phương pháp có thề xem giải pháp trung hịa cho hai phương pháp Với tình hình thực tế cùa công ty niêm yết quy định cùa pháp luật CBTT Việt Nam, nghiên cúư sử phương pháp không trọng số để đo lường mức độ CBTT công ty Phương pháp sử dụng nhiều nghiên cứu trước (Botosan, 1997; Chau Gray, 2002; Fathi, 2013) Trên sở chấm điểm tiêu chí, số CBTT tùng cơng ty tính sau: n (1) DISC, n *100 Trong đó: DISC,: Mức độ CBTT cùa cơng ty i (0 < DISCj< 100) dịp Điêm tiêu chí j công ty i (djj = neu mục thông tin J công bố, djj = mục thông tin j không công bố) n: Số lượng mục thơng tin (tiêu chí) tiêu chí xây dựng (n = 72) Phương pháp nghiên cứu Để ước lượng ảnh hường đặc điểm HĐQT đên mức độ CBTT công ty niêm yết 16 khoa học _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ thương mại sàn HOSE HNX, mị hình hồi quy, hồi quy phân vị sừ dụng nghiên cứu Phương pháp hồi quy phân vị Bassett Koenker giới thiệu lần năm 1978 Thay ước lượng tham số hàm hồi quy trung bình phương pháp OLS, Bassett Koenker (1978) đề xuất việc ước lượng tham số hồi quy phân vị biến phụ thuộc để cho tổng chênh lệch tuyệt đối cùa hàm hồi quy phân vị T cùa biến phụ thuộc nhị Nói cách khác, thay xác định tác động biên biến độc lập đến giá trị trung bình biến phụ thuộc, hồi quy phân vị giúp xác định tác động biên biến độc lập đến biến phụ thuộc phân vị biến phụ thuộc Tuy nhiên, vấn đề sử dụng hồi quy có chứa nhiều biến giải thích có tương quan với hạng nhiễu ước lượng hồi quy bị chệch không quán Nên để giải vấn đề nghiên cứu sử dụng thêm biến cơng cụ để giải vấn đề Mơ hình nghiên cúư Y.t = 00 + P,DISCit + pịlBịt + p2DUALlt + P3BOWNit + p4LnAit + Pi5LEVit + eit (2) DISC = po + Pj ÁDITit + pjÌBit + p2DUALit + P3BOWNit + pi4LnAit + PsLEVlt + elt (3) Trong đó: - Yịt: Tỳ suất lợi nhuận công ty i năm t; - DISCjt: Chì số đo lường mức độ CBTT cùa công ty i năm t; - IBSIZEjt: Tỷ lệ thành viên độc lập hội đồng quản trị cùa công ty i nãm t; - DUALjt: Kiêm nhiệm công ty i năm t; - B0WNit: Tỳ lệ sở hũư hội đong quản trị công ty i năm t; - LnAjt: Logarit tổng tài sản cùa còng ty i năm t; - LEVjt: Địn bẩy tài cơng ty i năm t; - AUDITit: Chủ thể kiểm tốn cùa cơng ty i năm t Ngoài biến độc lập biến kiềm sốt đưa vào mơ hình nghiên cứu sử dụng thêm biến cơng cụ chủ thể kiểm toán (AUDIT) đưa vào để xử lý vấn đề nội sinh - Bien AUDIT có tương quan với biến DISC: nghiên cứu gần Trương Đông Lộc Nguyễn Xuân Thuận (2018) cho thấy có mối tương quan chủ thể kiểm toán đến mức độ công bố Sô 161/2022 KINH TÊ Và QUÀN LY thông tin công ty niêm yết Sở giao dịch Ngồi biến Cơng bố thơng tin biến liên chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, cụ thể quan đến đặc điểm HĐQT trinh bày chi tiết cơng ty niêm yết kiểm tốn chủ thể (mục 2.2), nghiên cứu cịn sử dụng kiểm tốn lớn, có uy tín (Big 4) mức độ cơng bố số biến kiểm sốt khác Các biến kiểm sốt bao thơng tin tốt gồm: Quy mô công ty, tỷ suất lợi nhuận địn bẩy - Bien AUDIT khơng có tương quan với lợi nhuận tài Kết nghiên cứu thảo luận cơng ty sau hồn thành hoạt động kinh doanh cơng ty lựa chọn cơng ty kiểm tốn 4.1 Thống kê mô tả biến sổ sử - Bien AUDIT khơng phải biến giải thích dụng mơ hình nghiên cứu mơ hình, nghĩa biến AUDIT không thuộc Trên sở số liệu thu thập lợi nhuận, số mơ hình gốc CBTT chì tiêu khác tính tốn trình Nội dung chi tiết biến độc lập trình bày chi tiết thống kê mơ tả Bảng bày chi tiết Bảng Bảng Diễn giải biến độc lập sử dụng mơ hình hồi quy Tên biến Y Đo lưửng biền Tỷ suât lợi nhuận đo lường băng lợi nhuận sau th chia cho vơn chủ sở hữu bình qn công ty DISC Chi số công bố thông tin doanh nghiệp tính tốn cơng thức (1) IBSIZE Tỷ lệ thành viên HDQT độc lập DUAL Biến giả, bằnẹ cơng ty có chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc giám đốc, ngược lại BOWN (Số lượng cổ phần sở hữu thành viên HĐQT/tổng số cổ phần phát hành) xl00(%) LnA Logarit tổng tài sản công ty LEV Nợ phải trả/Tổng tài sản AUDIT Biến già, cơng ty kiểm tốn bời BIG 4(,), kiểm toán bời cơng ty kiểm tốn khác Nguồn: Tự tổng hợp Ghi chủ (*): BIG cơng ty kiểm tốn hàng đầu Việt Nam bao gồm Ernst & Young, KPMG, PwC, Deloitte Bâng Thống kê mô tả biến số sử dụng mơ hình Chỉ tiêu ĐVT Tỷ suất lợi nhuận Chỉ số CBTT Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập Kiêm nhiệm Tỵ lệ sở hữu HĐQT Tổng tài sản LEV % % % % Tỷ đồng Lần Nhỏ -189,86 20,83 0,00 0,00 0,00 15,14 0,00 Trung bình 11,63 68,87 53,23 0,34 15,65 3.693,11 0,48 Lớn 327,55 95,83 100.00 1,00 99,40 404.000,00 1,29 Độ lệch chuẩn 16,97 12,04 27,11 0,47 20,02 15.600,00 0,22 Nguồn: Tổng hợp từ BCTC bảo cảo thường niên cùa câng ty năm 2017-2019 khoa học thương mại 17 4.2 Ảnh hưởng mức độ CBTT đến lợi cho hoạt động họ, từ việc cơng bố thơng tin đầy đù tùy thuộc vào yếu tố khác Ví dụ nhuận công ty Để đo lường mối quan hệ công bố thông tin để tránh bị sai sót có tra kiểm lợi nhuận công ty niêm yết Sàn giao tốn, doanh nghiệp cung cấp đủ thơng tin dịch Chứng khoán Việt Nam, nghiên cứu sử thơng tư u cầu Chính vậy, cơng bố thơng tin, dụng mơ hình hồi quy phân vị mơ hình hồi quy DISC, biến nội sinh việc ước lượng phân vị xử lý nội sinh biến công cụ Ket công cụ hồi quy phân vị biến công cụ cần thiết ước lượng có từ hồi quy trình bày chi tiết Trong đó, biến cơng cụ sử dụng doanh nghiệp có bị kiểm tốn hay khơng Bảng Bảng Kết ước lượng từ mô hình hồi quy Các biến DISC IBSIZE DUAL BOWN LEV LnA 2018 2019 Constant Observations reps (1) q25 0,113*** (0,021) 0,003 (0,011) -1,118** (0,554) -0,004 (0,013) -1,767 (1,108) 0,784*** (0,133) -1,210** (0,569) -1,293** (0,652) -12,190*** (2,063) 1.978 500 0,104*** (0,025) 0,015 (0,011) 0,196 (0,600) -0,002 (0,014) -4,261*** (1,479) 1,102*** (0,204) -0,983 (0,618) -2,028*** (0,596) -9 597*** (2,458) 1.978 500 (4) q25 (3) q75 (2) q50 0,046 (0,039) 0,018 (0,015) 0,607 (0,910) 0,001 (0,022) -6,306*** (1,900) 1,485*** (0,289) -1,505* (0,845) -3,220*** (0,868) -2,397 (4,338) 1.978 500 2,727*** (0,878) 0,227** (0,094) -19,250*** (6,198) -0,020 (0,044) 15,27** (5,990) -3,018* (1,613) -2,806*** (0,986) Ọ99*** (2,108) -166,5*** (47,220) 1.978 20 (5) q50 1,259** (0,641) 0,112 (0,073) -8 494*** (3,033) 0,025 (0,030) 1,575 (3,552) -0,531 (1,057) -2,053*** (0,700) -4,050** (1,842) -71,540** (31,910) 1.978 20 (6) _ 0,440 (0,284) 0,064** (0,0301) -2,213 (3,365) 0,003 (0,022) -4,263** (1,918) 1,241** (0,529) -1,285* (0,729) -3,328*** (0,589) -28,320 (17,870) 1.978 20 ***, **, *.• có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5% 10% Mơ hình 1, ước lượng theo phương pháp hồi quy phân vị; mơ hình 4, ước lượng theo phương pháp hồi quy phân vị có sử dụng biến công cụ, với phân vị 0,25, 0,50 0,75 Việc công bố thông tin khơng thuộc tính cơng ty công bố đầy đủ hàng năm, thay vào họ cơng bố thơng tin có lợi danh nghĩa không gây hại 18 kliọạ liọc thưdng mạỉ Kết cho thấy giá trị beta biến công bố thông tin (DISC) trở nên khác biệt so với ước lượng mơ hình hồi quy phân vị có sử dụng biến cơng cụ Cụ thể, cơng ty có tỷ suất lợi nhuận nằm phân vị 25% (có tỷ suất lợi nhuận từ 4,21%) thừa hưởng thành công bố thông tin đầy đủ nhiều nhất, phân vị tỷ suất lợi nhuận lớn tác động cơng bố thông tin tỷ suất Số 161/2022 KINH TÊ VA QUÀN LY ■ - - lợi nhuận trở nên dần khơng cịn ý nghĩa nhóm cơng ty có tỷ suất lợi nhuận từ phân vị 75% (có tỷ suất lợi nhuận từ 17,54%) trở lên Ngoài ra, với ước lượng mơ hình hồi quy phân vị có sử dụng biến công cụ cho thấy tác động rõ ràng kiêm nhiệm đòn bẩy nợ đến tỷ suất lợi nhuận công ty Từ kết quà cùa bảng cho thấy vấn đề kiêm nhiệm có tác động tiêu cực tỷ suất lợi nhuận cơng ty khơng có ý nghĩa với cơng ty có tỷ suất lợi nhuận từ phân vị 75% trở lên Và giống nhiều nghiên cứu trước, kết nghiên cứu chì Tổng tài sản có tác động tích cực tỷ suất lợi nhuận công ty cịn địn bẩy nợ có tác động tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận công ty biến thị trường chứng khoán Việt Nam giống với kết nghiên cứu cùa Trương Đông Lộc Nguyễn Xuân Thuận (2018), công ty lớn hơn, với tỷ suất lợi nhuận thấp có xu hướng cơng bố thơng tin nhiều so với cơng ty nhỏ có tỷ suất lợi nhuận cao (Trong 1.978 quan sát có gần 500 quan sát có lợi nhuận cao 18% chi có khoảng 450 quan sát có tổng tài sản nhỏ 10.000 tỷ 250 quan sát có tổng tài sản nhỏ 1.000 tỷ theo thống kê liệu nhóm tác giả) Một số kiến nghị Một là, Bộ Tài quan ban hành luật nên thành lập tiêu chí để đánh giá chì số CBTT công ty niêm yết số phản ánh —OLS —B—QR ——IVQR Hình Ị Kết quà hổi quy, hối quy phân vị hồi quy phân vị có sử dụng biến cơng cụ Hình chi rằng, kết hồi quy phân vị không khác biệt nhiều so với hồi quy OLS, sử dụng biến công cụ, kết trở nên khác biệt Cụ thể, nhóm phân vị 10%-25% có tỷ suất lợi nhuận tăng dần công ty công bố thông tin đầy đủ, nhóm cơng ty có tỳ suất lợi nhuận nằm phân vị từ 75% trở lên, tác động công bố thơng tin khơng cịn rõ ràng (khơng có ý nghĩa theo kết nghiên cứu bảng 3) so với nhóm phân vị trước Điều cho thấy với diễn Số 161/2022 mức độ công khai thông tin cùa công ty niêm yết sở để đánh giá xác lực thực tế cơng ty, giảm thiểu tình trạng bất đối xứng thông tin Hai là, việc công bố thơng tin có tác động tích cực đến tỷ suất lợi nhuận công ty, đặc biệt với cơng ty có quy mơ lớn Vì cơng ty có quy mơ lớn muốn tăng tỷ suất lợi nhuận nên chủ động việc tăng cường công bố thông tin khqạ học thưongmạĩ 'aeek£í^wJSii-Wi:i; Ba là, ủy ban chứng khoán Nhà nước Sở giao dịch chứng khốn nên khuyến khích cơng ty niêm yết gia tăng mức độ CBTT đầy đù việc phát động bình chọn, giải thưởng cho cơng ty thực tốt Kết luận Nội dung nghiên cứu tìm mối quan hệ công bố thông tin lợi nhuận cùa cơng ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn Việt Nam Trên sở tham khảo tiêu chí s&p, hệ thống pháp luật Việt Nam CBTT điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam, chì số CBTT xây dựng để đo lường mức độ CBTT công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Sử dụng số liệu tất công ty niêm yết sàn HOSE HNX (trừ công ty lĩnh vực tài chính) từ năm 2017-2019 với 1.978 quan sát, kết quà cứu cho thấy mức độ CBTT binh quân công ty 68,87% Với kết ước lượng từ phương pháp hồi quy, hồi quy phân vị hồi quy phân vị có sử dụng biến cơng cụ cho thấy cơng ty có tỷ suất lợi nhuận nằm phân vị 25% (có tỷ suất lợi nhuận từ 4,21%) thừa hưởng thành công bố thông tin đầy đủ nhiều nhất, phân vị tỳ suất lợi nhuận lớn tác động công bố thông tin tỷ suất lợi nhuận trở nên dần khơng cịn ý nghĩa nhóm cơng ty có tỷ suất lợi nhuận từ phân vị 75% (có tỳ suất lợi nhuận từ 17,54%, chủ yếu công ty có quy mơ nhỏ) trở lên Ngồi ra, nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ lợi nhuận cơng ty với số biến kiểm sốt khác mơ kiêm nhiệm, tổng tài sản địn bẩy tài Ngồi ra, cơng ty thuộc ngành tài có số đặc thù riêng hoạt động kinh doanh BCTC so với ngành khác nên chì chọn cơng ty phi tài chọn để tiến hành nghiên cứu số nghiên cứu trước Vì công bố thông tin cùa công ty tài hướng ý để tiếp tục cho nghiên cứu tiếp theo.< sure: A study of Jordanian listed companies, International Business Research, 8(3), 1-10 Bassett Jr, G., and Koenker, R (1978), Asymptotic theory of least absolute error regression, Journal of the American Statistical Association 73 363, 618-622 Beasley, M s (1996), An Empirical Analysis of the Relation Between the Board and Director Composition and Financial Statement Fraud, The Accounting Review, 71(4), 443-65 Botosan, c., 1997, Disclosure level and the cost of equity capital, The Accounting Review, 72 (3), 323-349 Cheung, s., Connelly, J and Limpaphayom, R (2007), Determinants of corporate disclosure and transparency, International Corporate Responsibility, 3, 313-342.Fich, E M and Shivdasani, A (2006) Are Busy Boards Effective Monitors? The Journal of Finance (61)2, 689-724 Fama, E F., and Jensen, M c (1983), Separation of ownership and control, Journal of Law and Economics, 26(2), 301-325 Fathi, J (2013), Corporate governance and the level offinancial disclosure by Tunisian firm, Journal of Business Studies Quarterly, 4, 95-111 Chau, G and Gray, s (2002), Ownership structure and corporate voluntary disclosure in Hong Kong and Singapore, The International Journal of Accounting, 37(2), 247-265 Inchausti, B A G (1997), The Influence of Companies Characteristics and Accounting Regulation on Information Disclosured by Spanish Firms, European Accounting Review, 6, 45-68 10 Brickley, J A., Coles, J L and Jarrell, G (1997), Leadership structure: Separating the CEO and Chairman of the Board, Journal of Corporate Finance, 189-220 11 Jensen, M (1993), The modern industrial revolution exit and the failure of internal control systems, The Journal of Finance, 48(3), 831-880 12 Jensen, M and Meckling, w (1976), Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure, Journal of Financial Tài liệu tham khảo; Economics, 3, 305-360 13 Kajola (2008), Corporate Governance and Albitar, K (2015), Firm characteristics, gov­ ernance attributes and corporate voluntary disclo- Firm Performance: The Case of Nigerian Listed 20 K’liio not thúoỉtg w ^'’SỖĨ6Ì/2O22 *4~r 4« i?sf •íỉS‘«S«’»Jía»e6’'jsSsĩ3íí KINH TÊ VA QN LỸ Firms European Journal of Economics, Finance and Hong Kong, Journal of Corporate Governance, Administrative Sciences, 14 ISSN 1450-2275, 16-28 (3), 299-316 14 Karim, A (1996), The association between 26 Truong Đông Lộc Nguyễn Thị Kim Anh corporate attributes and the extent of corporate dis­ (2017), Các nhân tổ ảnh hưởng đen mức độ minh bạch công bố thông tin cùa công ty niêm yết closure, Journal of Business Studies, 17(2), 89-124 15 Harjoto, M A., and Jo, H (2008), Board Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hổ Chí Minh, Leadership and Firm Performance, Journal of Tạp chí Cơng nghệ ngân hàng, 135, 28-41 27 Trương Đông Lộc Nguyễn Xuân Thuận International Business and Economics (8), 43-154 (2018) Ảnh hướng đặc điểm hội đồng quàn trị đến 16 Nandi, s and Ghosh, s (2013), Corporate governance attributes, firm characteristics and the mức độ công bố thông tin công ty niêm yết: level of corporate disclosure: evidence from the Bằng chứng thực nghiệm từ Sở Giao dịch Chứng Indian listedfirms, Decision Science Letters, 2,45-58 khoản TP Hồ Chí Minh Tạp chí Khoa học đào tạo 17 Nguyễn Thị Thu Hào (2015), Các nhân to ngân hàng Học viên Ngân hàng Hà Nội, 194, 31 - 40 ánh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện 28 Wallace R., Naser K and Mora, A (1994) doanh nghiệp niêm yết HOSE, Tạp chí The relationship between the comprehensiveness of Phát triển kinh tế, 26 (11), 99-115 corporate annual reports and firm specific charac­ 18 0’Connel and Crame (2010), The relation­ teristics in Spain Accounting and Business ship between firm performance and board charac­ Research 25(97), 41-53 teristics in Ireland, European Management Journal, Summary 28, 387-399 19 Owusu-Ansah, s (1998), The impact of cor­ porate attributes on the extent of mandatory disclo­ The objective of this study is to find out the rela­ sure and reporting by listed companies in tionship from information disclosure to the prof­ itability of companies listed on the Vietnam Stock Zimbabwe, The International Journal of Accounting, Exchange The study uses data of all companies list­ 33(5), 605-631 20 Phạm Ngọc Toàn Hoàng Thị Thu Hoài ed on both HOSE and HNX (except for companies (2015), Anh hưởng cùa đặc điểm doanh nghiệp đến in the financial sector) from 2017-2019 with 1,978 mức độ công bố thông tin thị trường chứng observations The research results show that the khoán TP.HCM, Tạp chí Phát triển kinh tế, 26(4), average level of information disclosure of compa­ nies is 68.87% With the estimated results from the 87-103 21 Horvath, R and Spirollari, p (2012), Do the regression method, the percentile regression and the Board ofDirectors' Characteristics Influence Firm's quartile regression using the instrumental variables Performance? The U.S Evidence, Prague show clear effects on the profit margin of informa­ tion disclosure for companies with high financial Economic Papers, 470-486 22 Róss, s A (1977), The determination of ratios, returns from 4.21% (in the 25% percentile) financial structure: the incentive-signalling will inherit the full disclosure results the most, the larger the percentiles are, the greater the impact of approach, The bell Journal of economics, 8, 23-40 disclosure on margins become less and less signifi­ 23 Haniffa, R and Hudaib, M (2006), Corporate Governance Structure and Performance cant for the group of companies with margins from ofMalaysian Listed Companies, Journal of Business 17.54% (in the 75% percentile) In addition, the study also shows that there are other effects on cor­ Finance & Accounting (33) 7-8, 1034-1062 24 Cheng, s (2008), Board size and the vari­ porate profitability from some other control vari­ ability of corporate performance, Journal of ables in the model such as duality, total assets, and financial leverage Financial Economics 87 (1), 157- 176 25 Lam, T Y and Lee, s K (2008), CEO Duality and Firm Performance: Evidence from SỖ 161/2022 iiwomi fiiai 21 ... chứng thực nghiệm tác động CBTT đến lợi nhuận công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn Việt Nam Ngồi ra, nghiên cứu muốn kiêm tra tác động đặc điểm công ty đến lợi nhuận cùa công ty Đây khoảng trống... tế cơng ty, giảm thiểu tình trạng bất đối xứng thông tin Hai là, việc công bố thông tin có tác động tích cực đến tỷ suất lợi nhuận công ty, đặc biệt với công ty có quy mơ lớn Vì cơng ty có quy... CBTT xây dựng để đo lường mức độ CBTT công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Sử dụng số liệu tất công ty niêm yết sàn HOSE HNX (trừ công ty lĩnh vực tài chính) từ năm 2017-2019 với