Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời: Trường hợp điển hình tại Tổng Công ty Sông Đà

Bài viết Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời: Trường hợp điển hình tại Tổng Công ty Sông Đà được thực hiện nhằm đánh giá mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến khả năng sinh lời với nghiên cứu điển hình tại Tổng Công ty Sông Đà.

QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời: Trường hợp điển hình Tổng Cơng ty Sơng Đà Trần Mạnh Dũng Nguyễn Bích Phượng Ngày nhận: 11/07/2017 Ngày nhận sửa: 19/07/2017 Ngày duyệt đăng: 20/07/2017 Chủ đề nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp quan tâm Theo đó, nghiên cứu thực nhằm đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố đến khả sinh lời với nghiên cứu điển hình Tổng Cơng ty Sơng Đà Nhóm tác giả thu thập liệu từ báo cáo tài (BCTC) kiểm toán doanh nghiệp xây dựng Thị trường Chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2011 đến 2015 Dựa vào phương pháp nghiên cứu định lượng, kết rằng, doanh thu, tốc độ tăng trưởng, vòng quay phải thu có tác động chiều với khả sinh lời; tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu, tỷ lệ nợ/tài sản, tỷ trọng tài sản cố định có tác động ngược chiều Một số khuyến nghị đưa nhằm tăng khả sinh lời doanh nghiệp nhóm tác giả đưa Từ khố: Doanh nghiệp xây dựng, khả sinh lời, Tổng Công ty Sơng Đà Giới thiệu lời Từ đưa giải pháp điều chỉnh thích hợp để giảm chi phí, tối ưu hóa lợi nhuận nhằm nâng cao khả sinh lời doanh nghiệp, hình thành chiến lược, sách nhằm đảm bảo tính ổn định, bền vững hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Đặc biệt, với ngành xây dựng ngành mũi nhọn kinh tế, đóng vài trị quan trọng phát triển kinh tế việc nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời lại trở nên quan trọng Cũng tổng cơng ty tập đồn kinh tế Nhà nước khác, Tổng Công ty Sông Đà doanh dụng cách có hiệu nguồn lực (vốn, lao động tài nguyên) doanh nghiệp kỳ vọng đặt nhà quản lý để đạt mục tiêu đề Trong giai đoạn có nhiều mục tiêu khác mục tiêu cuối tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp Thơng qua việc tính tốn để đưa khả sinh lời tối ưu giúp nhà quản trị phân tích tìm nhân tố tác động đến khả sinh © Học viện Ngân hàng ISSN 1859 - 011X 45 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 182- Tháng 2017 QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP nghiệp Nhà nước trực thuộc Bộ Xây dựng với hoạt động kinh doanh đa ngành nghề; bao gồm xây dựng, đầu tư, vận hành nhà máy thủy điện, phát triển đô thị nhà ở, sản xuất vật liệu xây dựng ngành kinh doanh khác Căn vào tiêu tài quan trọng như: Vốn chủ sở hữu, tài sản, lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế, tỷ suất lợi nhuận doanh thu, tỷ suất sinh lời tài sản, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, vịng quay vốn, khả tốn,… tiềm lực tài doanh nghiệp xây dựng thuộc Tổng Cơng ty Sơng Đà cịn hạn chế, rủi ro tài cao hiệu kinh doanh thấp so với doanh nghiệp ngành Xuất phát từ thực trạng trên, nghiên cứu đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp xây dựng thuộc Tổng Công ty Sông Đà vấn đề thực cần thiết lý luận thực tiễn Kết nghiên cứu giúp cho doanh nghiệp xây dựng biết mức độ ảnh hưởng giảm dần nhân tố đến khả sinh lời, tiêu quan trọng, để qua có giải pháp tài hợp lý, góp phần nâng cao hiệu kinh doanh, nâng cao tầm ảnh hưởng doanh nghiệp kinh tế Tổng quan nghiên cứu 2.1 Nghiên cứu quốc tế Khả sinh lời nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời chủ đề nhiều học giả giới quan tâm Một vài nghiên cứu Zeitun Tian (2007), thực nghiên cứu nhân tố tác động đến hiệu kinh doanh giá thị trường doanh nghiệp Dữ liệu nghiên cứu thực từ 1989 đến 2003 167 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Jordan thuộc 16 ngành nghề kinh doanh khác lĩnh vực phi tài Các biến yếu độc lập đưa vào mơ hình gồm: Cấu trúc vốn (tỷ lệ địn bẩy tài chính); Quy mô doanh nghiệp (theo tài sản doanh thu); Rủi ro kinh doanh; Tỷ suất thuế thu nhập; Tỷ trọng tài sản cố định; ngành nghề kinh doanh Kết cho thấy, tỷ lệ nợ tác động mạnh nhất, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản, quy mô công ty thuế suất tác động chiều với hiệu kinh doanh Cơng ty có tỷ trọng tài sản 46 Số 182- Tháng 2017 cố định (TSCĐ) mà không cải tiến hiệu kinh doanh Yếu tố ngành nghề kinh doanh có tác động mạnh đến hiệu hoạt động số lĩnh vực: bất động sản, dịch vụ giáo dục, hóa học dầu mỏ, thuốc Ngoài ra, nghiên cứu hiệu kinh doanh doanh nghiệp Jordan bị ảnh hưởng nhiều kinh tế vĩ mô, môi trường khu vực Onaolapo Kajola (2010) nghiên cứu yếu tố tác động đến hiệu hoạt động góc độ tài chính, đại diện số ROA, ROE Dữ liệu nghiên cứu gồm 30 cơng ty phi tài niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Nigeria từ 2001 đến 2007 Kết nghiên cứu cho thấy Tỷ lệ nợ tỷ trọng TSCĐ tác động ngược chiều với hiệu kinh doanh, vòng quay tài sản tác động chiều Ngành nghề kinh doanh ngành rượu bia, thực phẩm đồ uống, ngành hóa học, ngành in ấn xuất bản, ngành thuốc lá, ngành máy tính thiết bị văn phịng có ảnh hưởng đáng kể đến khả sinh lời doanh nghiệp 2.2 Nghiên cứu nước Một số nhà nghiên cứu nước quan tâm đến chủ đề khả sinh lời nhân tố ảnh hưởng Có thể kể đến: + Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) với đề tài “Các yếu tố tài tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006- 2010” Kết rằng, biến độc lập có biến tỷ lệ nợ có tác động đến hiệu kinh doanh Cụ thể sau: tỷ lệ nợ có tác động ngược chiều mạnh đến hiệu kinh doanh, tức doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao hiệu kinh doanh thấp Tác giả nhận thấy phần lớn doanh nghiệp xây dựng Việt Nam lệ thuộc vào vốn vay ngân hàng, trung bình nợ vay ngân hàng chiếm tỷ trọng khoảng 70% cấu vốn doanh nghiệp, có đến 90% vốn vay ngắn hạn Các biến cịn lại quy mơ doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản, tỷ trọng tài sản cố định khơng có tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006-2010 + Đàm Thanh Tú (2015) với đề tài “Vận dụng mơ Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP hình kinh tế lượng để phân tích nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng Việt Nam” Nghiên cứu rõ lý luận khả sinh lời đánh giá khả sinh lời công ty niêm yết Kết có biến ảnh hưởng đến khả sinh lời công ty niêm yết hệ số chi phí, số vịng quay hàng tồn kho, kỳ thu tiền bình quân, hệ số tự tài trợ Trong tốc độ tăng trưởng tổng tài sản thời gian hoạt động không ảnh hưởng nhiều đến khả sinh lời công ty mẫu + Võ Thị Tuyết Hằng (2015) với cơng trình “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam” Trong nghiên cứu này, nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) mà đại diện cho hiệu kinh doanh 107 doanh nghiệp ngành Xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian từ 2010 đến 2013 Kết nghiên cứu cho thấy, tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu kỳ thu tiền bình quân tác động ngược chiều với ROA; quy mô tốc độ tăng trưởng tài sản tác động chiều với tỷ suất ROA, tỷ lệ nợ ngắn hạn tỷ trọng TSCĐ khơng có tác động Cũng cịn số cơng trình nghiên cứu khác có liên quan đến chủ đề mức độ ảnh hưởng nhân tố đến khả sinh lời đơn vị nghiên cứu riêng lẻ, theo ngành, phạm vi tổng công ty, tập đồn kinh tế; có nghiên cứu phân tích đánh giá nhân tố bên trong; nhân tố bên ảnh hưởng đến khả sinh lời đơn vị mẫu Cũng theo hướng nghiên cứu vậy, nghiên cứu thực với trường hợp nghiên cứu điển hình Tổng Cơng ty Sông Đà mà tập trung chủ yếu vào nhân tố bên doanh nghiệp ảnh hưởng đến khả sinh lời Thu thập liệu phương pháp nghiên cứu 3.1 Thu thập liệu Dữ liệu thu thập bao gồm BCTC kiểm toán doanh nghiệp xây dựng có quy mơ lớn thuộc Tổng Công ty Sông Đà cho giai đoan từ 2011 đến 2015 Các doanh nghiệp niêm yết Thị trường Chứng khốn Việt Nam Nhóm tác giả sử dụng chủ yếu liệu Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Bản thuyết minh BCTC cáo bạch, báo cáo kế toán quản trị doanh nghiệp mẫu để phân tích đặc điểm chung, thực trạng tình hình tài kết kinh doanh doanh nghiệp xây dựng thuộc Tổng Công ty Sông Đà, đặc biệt xác định tiêu tài (biến phụ thuộc biến độc lập) để làm liệu đầu vào cho mơ hình nghiên cứu Theo đó, 10 cơng ty chủ lực (nắm giữ từ 65% vốn điều lệ trở lên) thuộc Tổng Công ty Sông Đà nghiên cứu đánh giá, gồm Công ty Cổ phần Sông Đà 2; Công ty Cổ phần Sông Đà 4; Công ty Bảng 1: Tổng tài sản doanh nghiệp xây dựng thuộc TCT Sông Đà TT 10 Công ty 31/12/2011 CTCP Sông Đà 717 CTCP Sông Đà 621 CTCP Sông Đà 1.220 CTCP Sông Đà 1.120 CTCP Sông Đà 2.227 CTCP Sông Đà 2.153 CTCP Sông Đà 10 1.818 CTCP Sông Đà 11 823 CTCP Someco Sông Đà 866 CTCP Tư vấn Sông Đà 198 Tổng cộng 11.763 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Đơn vị tính: Tỷ đồng 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 761 764 854 899 565 681 795 958 1.545 2.108 1.972 2.132 1.155 1.338 1.299 1.401 2.170 1.950 1.977 1.755 2.259 2.300 2.201 1.858 1.855 2.366 3.025 3.170 858 892 918 1.364 899 950 1.033 1.163 202 187 164 128 12.269 13.536 14.238 14.828 Nguồn: Tính tốn dựa BCTC giai đoạn 2011- 2015 Số 182- Tháng 2017 47 QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP Bảng ROA doanh nghiệp xây dựng thuộc TCT Sông Đà Đơn vị tính: % TT Cơng ty 2011 2012 2013 2014 2015 CTCP Sông Đà 3,74 1,93 0,95 0,67 1,13 CTCP Sông Đà 1,59 0,88 1,76 2,89 2,85 CTCP Sông Đà 3,11 2,29 1,48 2,70 2,06 CTCP Sông Đà 3,87 3,63 3,56 5,41 4,68 CTCP Sông Đà 0,76 0,10 0,44 0,43 0,10 CTCP Sông Đà 3,14 3,29 2,27 3,38 3,47 CTCP Sông Đà 10 5,65 5,14 3,53 2,87 2,98 CTCP Sông Đà 11 2,29 2,98 1,76 4,97 8,04 CTCP Someco Sông Đà 1,42 1,37 0,25 0,41 0,06 10 CTCP Tư vấn Sông Đà 3,00 2,05 2,21 4,22 0,80 Bình qn 2,97 2,84 2,11 2,51 2,31 Nguồn: Tính tốn dựa BCTC giai đoạn 2011-2015 Cổ phần Sơng Đà 5; Công ty Cổ phần Sông Đà 6; Công ty Cổ phần Sông Đà 7; Công ty Cổ phần Sông Đà 10; Công ty Cổ phần Sông Đà 11; Công ty Someco Sông Đà; Công ty tư vấn Sông Đà Dựa kết thu thập từ báo cáo tài kiểm tốn qua năm tổng tài sản công ty mẫu Bảng Tổng tài sản doanh nghiệp xây dựng thuộc TCT có xu hướng tăng trưởng cao giai đoạn 2011-2015 Trung bình hàng năm, tổng tài sản doanh nghiệp xây dựng tăng dao động khoảng 500-1.200 tỷ đồng Tốc độ tăng trưởng bình quân tổng tài sản giai đoạn 20112015 doanh nghiệp xây dựng 5,6%/ năm Xét quy mơ tổng tài sản, thành viên có quy mơ lớn với tổng tài sản 1.000 tỷ đồng thời điểm cuối năm 2015 bao gồm: CTCP Sông Đà 5, CTCP Sông Đà 6, CTCP Sông Đà 7, CTCP Sông Đà 9, CTCP Sông Đà 10, CTCP Sông Đà 11, CTCP Someco Sông Đà Đây công ty thành viên có quy mơ tài sản lớn Dựa vào số liệu Bảng cho thấy, tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) doanh nghiệp xây dựng thuộc TCT Sơng Đà có xu hướng giảm dần, cho thấy chất lượng khả sinh lời tài sản có dấu hiệu xấu Điều xuất phát phần từ nguyên nhân khách quan sau: suy giảm tăng trưởng chung kinh tế giai đoạn kéo theo khó khăn cho doanh nghiệp xây dựng, mặt lãi suất tăng cao giai đoạn 2011-2013 khiến cho khả sinh lời tài sản giảm xuống Bên cạnh 48 Số 182- Tháng 2017 nguyên nhân khách quan việc đầu tư dàn trải với quy mô lớn hiệu lực quản lý chi phí cịn nhiều hạn chế nguyên nhân làm cho khả sinh lời tài sản giảm xuống 3.2 Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu thực nhằm đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố đến khả sinh lời doanh nghiệp xây dựng thuộc Tổng Công ty Sông Đà Dựa vào nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời nghiên cứu trước đây, nước quốc tế, nhóm tác giả xây dựng mơ hình hồi quy với biến độc lập phụ thuộc sau: Yi = β0 + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5 + Ui Trong đó: Y: Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA); biến đại diện cho khả sinh lời β0: Hệ số tự (hệ số chặn) X1: Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu X2: Quy mô doanh thu X3: Tỷ trọng tài sản cố định (TSCĐ/Tổng tài sản) X4: Tốc độ tăng trưởng doanh thu [xác định = (Doanh thu năm N - Doanh thu năm N-1) ⁄ Doanh thu năm N] X5: Vòng quay phải thu khách hàng (Doanh thu ⁄ Phải thu bình quân) βi (i = -> 5): Hệ số hồi quy riêng biến độc lập (i = -> 5) Ui: Sai số ngẫu nhiên Các liệu tính tốn dựa BCTC kiểm toán qua thời kỳ từ 2011 đến 2015; sau nhập vào bảng tính excel, chuyển sang bảng tính SPSS xử lý liệu qua phần mềm SPSS 20.0 Kết nghiên cứu thảo luận Để kiểm định khuyết tật mơ hình, nhóm tác giả lựa chọn phương pháp kiểm định như: kiểm định mơ hình có ý nghĩa thống kê hay không thông qua việc đánh giá giá trị thống kê Prob Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP Bảng 3: Kết ước lượng mơ hình hồi quy phương pháp OLS kiện yếu tố khác khơng đổi, ROA trung bình tăng Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0,000818 lần Kết phù hợp với lý thuyết kết C 8.056477 1.424419 5.655973 0.0000 nghiên cứu Zeitun & Tian X1 -9.153723 1.857729 -4.927374 0.0000 (2007), Onaolapo & Kajola X2 0.000818 0.000339 2.410417 0.0202 (2010) Các doanh nghiệp có X3 -3.471813 1.239240 -2.801567 0.0075 quy mơ lớn hoạt động lớn X4 0.849611 0.287850 2.951580 0.0051 phát huy hiệu sử X5 0.415562 0.106507 3.901721 0.0003 dụng tài sản, làm lợi nhuận R-squared 0.731748 Mean dependent var 2.422000 doanh nghiệp tăng dẫn tới Adjusted R-squared 0.701265 S.D dependent 1.496089 ROA tăng lên S.E of regression 0.817712 Akaike info criterion 2.547554 - Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu Sum squared resid 29.42076 Schwarz criterion 2.776997 có ảnh hưởng ngược chiều tới Log likelihood -57.68886 Hannan-Quinn criter 2.634928 ROA Khi tỷ lệ nợ vốn F-statistic 24.00497 Durbin-Watson stat 1.011741 chủ sở hữu tăng lên lần, Prob(F-statistic) 0.000000     điều kiện yếu tố khác khơng thay đổi, ROA Nguồn: Kết xử lý liệu nhóm tác giả trung bình giảm 9,153723 lần Như vậy, tỷ lệ nợ tổng vốn chủ sở hữu nhân (F-Statistic), sử dụng hệ số phóng đại phương sai tố có tác động mạnh tới ROA mơ hình (Variance Inflation Factors -VIF) để kiểm định đa nghiên cứu cộng tuyến, kiểm định Breusch–Pagan-Godfrey Doanh nghiệp có tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu để kiểm định tự tương quan, kiểm định Durbincao ROA giảm Kết tương đồng Watson để kiểm định phương sai sai số thay đổi với số kết đề cập phần tổng quan Các kết kiểm định cho thấy mơ hình khơng nghiên cứu Có thể giải thích điều theo lý xảy tượng đa cộng tuyến, không xảy thuyết cấu vốn tỷ lệ nợ gia tăng lợi nhuận tượng tự tương quan, khơng có khuyết tật cơng ty bị ảnh hưởng nhiều thuế Tuy phương sai sai số thay đổi, mơ hình định nhiên, tỷ lệ nợ có tác động mặt, nợ địn bẩy Do kết thu từ mơ hình đáng tin cậy tài để doanh nghiệp gia tăng doanh thu, từ không vi phạm giả thiết phương tăng lợi nhuận; sử dụng cơng cụ nợ pháp bình phương nhỏ mơ hình đa khơng hiệu dễ đẩy doanh nghiệp biến vào tình trạng phá sản Trong biến đưa vào mơ hình X1 (Tỷ lệ nợ - Tỷ lệ TSCĐ tổng tài sản có ảnh hưởng vốn chủ sở hữu), X2 (Doanh thu), X3 (Đầu tư tài ngược chiều với ROA Khi tỷ lệ TSCĐ tổng sản cố định), X4 (Tăng trưởng doanh thu), X5 tài sản tăng lần, điều kiện yếu tố khác (Vòng quay phải thu khách hàng) biến khơng đổi, ROA trung bình giảm 3,471813 có ảnh hưởng đến ROA có mức ý nghĩa Prob < lần Kết khác với kết nghiên cứu 5%, biến giải thích 73,1748 % (= 0.731748) Zeitun & Tian (2007), Onaolapo & Kajola (2010) Trong đó, biến doanh thu, tốc độ tăng Điều xuất phát từ nguyên nhân việc đầu trưởng doanh thu vòng quay phải thu khách tư TSCĐ chưa hiệu quả, doanh nghiệp lựa chọn hàng có tác động chiều với ROA Ngược lại, cơng nghệ, máy móc thiết bị chưa phù hợp với biến tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu đầu tư hoạt động công trình, TSCĐ chưa TSCĐ có tác động ngược chiều với ROA sử dụng hết cơng suất, tính toán chưa hợp lý để cân Dựa kết Bảng 2, mức độ xu hướng ảnh nhắc việc mua hay thuê để thực thi công hưởng nhân tố đến khả sinh lời doanh nghiệp thuộc Tổng Cơng ty Sơng Đà nhiều trường hợp th máy có chi phí thấp hiệu việc mua máy nhiều sau: - Tốc độ tăng trưởng cao có ảnh hưởng tích cực - Quy mơ doanh nghiệp lớn ROA đến ROA Khi tốc độ tăng trưởng doanh thu cao Khi doanh thu tăng tỷ đồng, điều Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 182- Tháng 2017 49 QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP tăng tỷ đồng, ROA bình quân tăng 0,849611 lần Doanh nghiệp tập trung mở rộng đầu tư để hoạt động kinh doanh đạt hiệu ngày phát triển Kết phù hợp với lý thuyết kết nghiên cứu Abbasali & Esfandiar (2012) - Vòng quay phải thu khách hàng có ảnh hưởng tích cực đến ROA Khi vòng quay phải thu tăng vòng, ROA bình quân tăng 0,415562 lần Hiệu kinh doanh nói chung khả sinh lời nói riêng có chịu ảnh hưởng khả thu hồi nợ sách tín dụng doanh nghiệp Khả chuyển đổi khoản phải thu thành tiền cao khả sinh lời tăng Kết phù hợp với nghiên cứu Võ Thị Tuyết Hằng (2015) Khi doanh nghiệp quản lý nợ phải thu khách hàng không tốt, thi công dự án không thu hồi khoản phải thu doanh nghiệp phải tìm kiếm nguồn vốn hỗ trợ từ bên ngồi chịu áp lực lãi vay, tình trạng thiếu hụt vốn để đầu tư sản xuất làm giảm hiệu hoạt động kinh doanh, giảm khả sinh lời doanh nghiệp Kết luận khuyến nghị Nghiên cứu thực nhằm xác định xem mức độ ảnh hưởng nhân tố đến khả sinh lời, mà dùng ROA làm đại diện, doanh nghiệp xây dựng thuộc Tổng Công ty Sông Đà dựa BCTC kiểm toán theo chuỗi thời gian từ 2011 đến 2015 Dựa phương pháp nghiên cứu định lượng qua chạy mơ hình hồi quy, kết cho thấy doanh thu, tốc độ tăng trưởng, vịng quay phải thu có tác động chiều với khả sinh lời; tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu, tỷ lệ nợ/tài sản, tỷ trọng tài sản cố định có tác động ngược chiều Từ kết nghiên cứu này, kết hợp với vấn cán lãnh đạo đơn vị mẫu, vài khuyến nghị đưa sau: - Đầu tư có trọng điểm, tăng thị phần nhằm tăng doanh thu Đầu tư mở rộng khách hàng cách tránh đầu tư đa ngành, dàn trải, hiệu Danh mục đầu tư doanh nghiệp cần phải thu gọn tập trung vào dự án có tiềm vốn đầu tư đảm bảo Mỗi doanh nghiệp xây dựng cần tái cấu trúc lại sản xuất, kịp thời nắm bắt nghiên 50 Số 182- Tháng 2017 cứu thị trường, bảo đảm giữ vững nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ đáp ứng nhu cầu ngày cao khách hàng Để cải thiện lực cạnh tranh, mở rộng thị phần, doanh nghiệp xây dựng lựa chọn dự án thuộc phân khúc tiềm dựa theo xu hướng thị trường mạnh kỹ thuật - Xây dựng cấu hợp lý vốn Xây dựng cấu vốn hợp lý nhằm đảm bảo cho doanh nghiệp có cấu vốn cân tối đa rủi ro chi phí vốn, đáp ứng nhu cầu vốn thường xuyên có nhiều biến động doanh nghiệp Sử dụng vốn có hiệu qua việc giải tốt công việc thu hồi nợ từ khách hàng, giải phóng hàng tồn kho tồn đọng lâu ngày Đa dạng hóa kênh huy động nợ vay xem xét huy động vốn hình thức phát hành trái phiếu, cổ phiếu cho đội ngũ cổ đông có, đội ngũ lao động doanh nghiệp, đối tác chiến lược - Quản lý tốt tốc độ tăng trưởng Các doanh nghiệp xây dựng cần quản lý tốt trình tăng trưởng doanh nghiệp hướng đến tăng trưởng bền vững tạo môi trường tốt cho lĩnh vực xây dựng phát triển qua (i) trọng đầu tư vào thủy điện nhỏ; (ii) tích cực thâm nhập vào đầu tư cơng trình giao thông; (iii) phát triển bất động sản cách thận trọng; (iv) đầu tư nguồn lực nhằm thiết lập kênh thông tin điều tra nhu cầu khách hàng thường xuyên nhận phản hồi từ khách hàng - Chú trọng đầu tư hướng TSCĐ cải tiến cơng nghệ Đầu tư TSCĐ góp phần đẩy nhanh tiến độ thi cơng nâng cao chất lượng cơng trình, hạ giá thành sản phẩm, làm tăng uy tín cho doanh nghiệp, qua góp phần làm tăng doanh thu doanh nghiệp Trong thời gian tới, để đầu tư hướng TSCĐ, doanh nghiệp xây dựng áp dụng (i) tiếp tục trì khai thác tồn TSCĐ có, tận dụng tối đa cơng suất TSCĐ có Hồn thiện cơng tác bảo dưỡng, sửa chữa dự phòng theo kế hoạch để hạn chế cố hỏng hóc lớn q trình sử dụng; (ii) thường xuyên tiến hành đánh giá lại TSCĐ có Đối với tài sản lạc hậu, lỗi thời khơng cịn đáp ứng Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng yêu cầu công việc cần lý để nhanh chóng thu hồi số vốn đầu tư; (iii) tính tốn, nghiên cứu, lập kế hoạch, đầu tư có lựa chọn TSCĐ TSCĐ đầu tư phải dựa nhu cầu sản xuất kinh doanh thực tế, phù hợp với yêu cầu thị trường khả huy động vốn doanh nghiệp QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP - Đẩy mạnh công tác thu hồi nợ tăng luồng tiền vào cho doanh nghiệp Tăng cường kiểm tra, giám sát, đảm bảo tiến độ xây dựng, thi công thiết kế, đảm bảo chất lượng yêu cầu kỹ thuật Thường xuyên đối chiếu công nợ, đẩy mạnh công tác thu hồi khoản phải thu đến hạn, đôn đốc khách hàng trả tiền hạn Có biện pháp khuyến khích khách Tài liệu tham khảo xem tiếp trang 77 Abbasali, P & Esfandiar, M (2012), “The Relationship between Capital Structure and Firm Performance Evaluation Measures: Evidence from the Tehran Stock Exchange”, International Journal of Business and Commerce Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) với đề tài “Các yếu tố tài tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006-2010”, Luận văn thạc sĩ, Trường đại học Thăng Long Gleason, K C., L K Mathur, and I Mathur, (2000), “The Interralationship between Culture, Capital Structure, and Performance: Evidence from European Retailers”, Journal of Business Reseach Gupta (1969), “The Effect of Size, Growwth, and Industry on the Financial Structure of Companies”, Journal of Finance Margaritis, D & Psillaki, M (2010), “Capital structure, equity ownership and firm performance”, Journal of Banking & Finance Modigliani, F & Miller, M E (1958), “The Cost of Capital, Corporation Finance and Theory of Investment”, American Economic Review 48 Nguyễn Văn Phúc (2016), “Giải pháp tài nâng cao hiệu kinh doanh cho doanh nghiệp xây dựng thuộc Tổng Công ty Sông Đà”, Luận án tiến sĩ, Học viện Tài Onaolapo & Kajola (2010), “Capital Structure and Firm Performance: evidence from Nigeria” European Journal of Economics, Finance and Administraitive Sciences Võ Thị Tuyết Hằng (2015), “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ”, Trường đại học Đà Nẵng 10 Zeitun, R & Tian, G G (2007), “Capital structure and corporate perfomance: evidan from Jordan”, Australian Accounting Business and Finance Journal Thơng tin tác giả Trần Mạnh Dũng, Phó Giáo sư- Tiến sỹ Đại học Kinh tế quốc dân Email: tmdungktoan@yahoo.com Nguyễn Bích Phượng Ngân hàng Nơng nghiệp & Phát triển Nông thôn- Chi nhánh huyện Thuận Thành Email: phuong.acc.neu@gmail.com Summary Research of Factors Affecting Profitability Ratio: The Case Study of Song Da Corporation The theme of factors affecting profitability ratio in enterprises is much interested This research is conducted for evaluating impacts of factors affecting profitability ratio of construction firms in Song Da Corporation Data were collected from audited financial statements of listed construction firms in Vietnam Securities Exchange for the period from 2011 to 2015 Basing on the quantitative methodology, the results show that revenue, growth rate, receivable turnover have positive relationship with profitability whereas ratio of debt per equity, ratio of debt per assets, ratio of fixed assets have negative relationship Basing on these findings, some recommendations have been given for improving profitability of sample companies Keywords: Construction Company, Profitability, Song Da Corporation Dung Manh Tran, Assoc.Prof PhD Nation Economic University Phuong Bich Nguyen, Agribank Thuan Thanh branch Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 182- Tháng 2017 51 THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ Adenutsi, D E (2011) Financial development, international remittances and endogenous growth in Ghana Studies in Economics and Finance Vol 28, No.1 AfDB, OECD, UNDP (2015) African Economic Outlook The AfDB De Luna-Martinez, J (2005) Workers’ remittances to developing countries: A survey with central banks on selected public policy issues Policy Research Working Paper 3638 World Bank Ganyo, A E (2013) Migration, Remittances and Human Capital Development in Ghana The Hague Gyimah-Brempong, K., & Asiedu, E (2015) Remittances and investment in education: Evidence from Ghana The Journal of International Trade & Economic Development: An International and Comparative Review, Volume 24, Issue Mazzucato, V., Van Den Boom, B., & Nsowah-Nuamah, N (208) Remittances in Ghana: Origin, Destination and Issues of Measurement International Migration, Volume 46, Issue 1, 103-122 10 Mohapatra, S., & Ratha, D (2011) Remittance Markets in Africa Washington, D.C.: The World Bank 11 Mohapatra, S., Joseph, G., & Ratha, D (June 2012) Remittances and natural disasters: ex-post response and contribution to ex-ante preparedness Environment, Development and Sustainability, Volume 14, Issue 3, 365-387 12 Nyeadi, J D., & Atiga, O (2014) Remittances and Economic Growth: Empirical Evidence from Ghana European Journal of Business and Management, Vol.6, No.25 13 13 Ratha, D., Mohapatra, S., Ozden, C., Plaza, S., Shaw, W., & Shimeles, A (2011 ) Leveraging Migration for Africa: Remittances, Skills, and Investments Washington, D.C: The World Bank 14 Sam, A G., Boateng, O F., & Oppong -Boakye, P K (2013) Remittances from Abroad: The Ghanaian Household Perspective International Journal of Business and Social Science Vol No 1, 164-170 15 Tuuli, M (2015) The Impact of Remittances on the Real Exchange Rate: Empirical Evidence from Ghana Journal of Economic Cooperation and Development, 36, 3, 43-66 16 United Nations (2012) Maximizing the development impact of remittances New York Geneva 17 Wogbe, A F (2013) Does human capital constrain the impact of foreign direct investment and remittances on economic growth in Ghana? Applied Economics Vol 45, Issue 19, 2853-2862 18 World Bank (2008) Migration and Remittances Factbook 2006 Washington, D.C: The World Bank 19 World Bank (2011) Migration and Remittances Factbook 2011 Washington, D.C: The World Bank 20 World Bank (2016) Migration and Remittances Factbook 2016 Washington, D.C: The World Bank 21 World Bank (2017) Migration and Development Brief 17 Washington, D.C: The World Bank Thông tin tác giả Đặng Thế Tùng, Thạc sỹ Khoa Ngân hàng, Học viện Ngân hàng Email: tungdt@hvnh.edu.vn Summary International Remittances Attraction in Ghana and lessons for Vietnam International remittances have played an important role in economic development and poverty reduction strategies in developing countries, including Ghana and Vietnam Policy makers as well as economists have increasingly turned their attention to the effects of remittances on the economy in recipient countries, especially in developing countries These countries therefore have issued a number of polices to attract this external capital flow Ghana is one of many countries that has succeeded in attracting remittances Hence, policies released by this country are good lessons for Vietnam in attracting oversea remittances Keywords: Remittances, Attraction, Policy, Ghana, Vietnam Tung The Dang, MEc Banking Faculty, Banking Academy trang 51 hàng toán trước hạn hạn Trong hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp cần ý đến việc phân loại đối tượng nợ, theo dõi, đôn đốc thu nợ đánh giá tình hình tốn khách hàng Cơng tác thu Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng hồi nợ nên tiến hành đặn, không nên dồn dập vào cuối năm làm cho vốn bị chiếm dụng lâu, gây lãng phí ■ Số 182- Tháng 2017 77 ... pháp nghiên cứu Nghiên cứu thực nhằm đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố đến khả sinh lời doanh nghiệp xây dựng thuộc Tổng Công ty Sông Đà Dựa vào nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời nghiên cứu trước... Tính tốn dựa BCTC giai đoạn 2011-2015 Cổ phần Sơng Đà 5; Công ty Cổ phần Sông Đà 6; Công ty Cổ phần Sông Đà 7; Công ty Cổ phần Sông Đà 10; Công ty Cổ phần Sông Đà 11; Công ty Someco Sông Đà; Công. .. tích đánh giá nhân tố bên trong; nhân tố bên ảnh hưởng đến khả sinh lời đơn vị mẫu Cũng theo hướng nghiên cứu vậy, nghiên cứu thực với trường hợp nghiên cứu điển hình Tổng Cơng ty Sông Đà mà tập