Chính sách đồng tiền nhân dân tệ yếu của trung quốc

Chính sách tiền tệ yếu trung Quốc GVHD:TS.Nguy ễn Thị Liên Hoa ĐH KINH TẾ TP HCM Khoa: ĐT sau ĐH *** T iểu luận mơn TÀI CHÍNH QUỐC TẾ GVHD: TS Nguyễn Thị Liên Hoa Nhóm thực hiện: Nhóm Lớp CH Ngân hàng Đ2K16 Lâm N gọc Thảo Phạm Thị Kim Tuy ến Nguyễn Thị Bích Thuỷ Nguyễn Thị Thanh Tú N guy ễn Thị Mỹ Điểm Huỳnh Phi Yến Mở đầu Qua nhiều lần trì hoãn, cuối sức ép nước khác (chủ yếu nước phát triển - khối G7), ngày 21/07/2005, sau 11 năm, Trung Quốc tăng giá đồng nhân dân tệ (RMB) lên 8,11 RMB ăn 1USD bắt đầu thả có kiểm sốt với biên độ dao động tối đa ngày 0,3%, thay cố định tỷ giá 8,28 RMB/1USD trước Mức dao động tỷ giá so với loại ngoại tệ khác USD tối đa 1,5% Ngay sau định nêu đưa ra, trở thành tin nóng tất tin hầu hết hãng thơng tấn, báo chí giới, đồng thời, thị trường giới có phản ứng tức thời Tại việc Trung Quốc thả đồng tiền lại giới quan tâm? Trung Quốc kinh tế lớn giới, lĩnh vực ngoại thương với thặng dư xuất khẩu, đứng thứ hai giới (chỉ sau Nhật Bản) Hầu ba vị thế: thị trường xuất Trung Quốc, đối thủ cạnh tranh Trung Quốc việc xuất khẩu, xuất sang Trung Quốc Và lịch sử sách “Đồng nhân dân tệ yếu Trung Quốc” giải thích nước nói “khơng” với việc thả đồng tệ lâu đến Bài viết câu chuyện sách tỷ giá Trung Quốc Bên cạnh đó, đặt vấn đề: Việt Nam, đất nước có nhiều đặc điểm kinh tế, văn hố giống Trung Quốc có nên áp dụng sách tỷ không? MỤC LỤC I.Lý thuyết chế độ tỷ giá phá giá tiền tệ Chế độ tỷ giá hối đoái 1.1.Khái niệm 1.2.C ác chế độ tỷ giá 2.Chính sách điều hành tỷ giá hối đối (Chính sách tỷ giá) 2.1 Khái niệm, ý nghĩa 2.2 Mục tiêu sách tỷ giá 2.3 Nội dung sách tỷ giá Phá giá đồng tiền 3.1.Khái niệm 3.2.Tại phủ phải phá giá tiền tệ 3.3.Tác động việc phá giá tiền tệ II Tác động sách đồng nhân dân tệ yếu Trung Quốc Thực tiễn điều hành sách tỷ giá Trung Quốc Những thành tựu đạt III Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Bài học kinh nghiệm từ thành cơng sách đồng nhân tệ yếu Trung Quốc Việt Nam áp dụng sách đồng nhân tệ yếu Trung Quốc không? CHÍNH SÁCH ĐỒNG NHÂN TỆ YẾU CỦA TRUNG QUỐC I Lý thuyết chế độ tỷ giá phá giá tiền tệ Chế độ tỷ giá hối đoái: Trong giai đọan nay, tỷ giá hối đối có vai trò quan trọng quốc gia việc xóa bỏ biên giới quốc gia tiền tệ, góp phần thúc đẩy giao lưu kinh tế nước; điều chỉnh kinh tế vi mô hoạt động kinh tế vĩ mô Nhà nước N gồi ra, tỷ giá hối đối cịn phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ quốc gia có vai trị to lớn việc tăng cường sức cạnh tranh cho hàng hóa, thu hút vốn đầu tư nước ngoài, tham gia vào thị trường vốn, tiền tệ quốc gia Do đó, việc lựa chọn chế độ tỷ giá thích hợp có ý nghĩa to lớn cho quốc gia muốn hoàn thành mục tiêu chiến lược Vậy chế độ tỷ giá có chế độ tỷ giá cho gia lựa chọn? 1.1 Khái niệm: Chế độ tỷ giá lọai hình tỷ giá quốc gia lựa chọn áp dụng, bao gồm quy tắc xác định, phương thức mua bán, trao đổi thể nhân pháp nhân thị trường ngoại hối 1.2 C ác chế độ tỷ giá: 1.2.1 Chế độ tỷ giá cố định: Là chế độ tỷ giá giữ cố định thời gian dài với biên độ dao động nhỏ cho phép Thông thường, đồng nội tệ xác lập tỷ giá với đồng ngoại tệ mạnh hay vàng giữ cố định khoảng thời gian dài Để giữ tỷ giá ổn định phải có can thiệp thường xuyên ngân hang trung ương (NHTW) cách: K hi tỷ giá tăng, N HTW bán ngoại tệ thị trường Ngược lại, tỷ giá giảm, NH TW mua ngoại tệ vào để kéo giá ngoại tệ lên Chế độ tỷ giá có nhiều ưu điểm Nếu đất nước lựa chọn chế độ tỷ giá cố định ổn định tỷ giá, ổn định thị trường ổn định kinh tế vĩ mô Tỷ giá ổn định phương tiện tốt thúc đẩy thương mại đầu tư quốc tế, chế độ tỷ giá cố định cịn tạo kỷ luật cho sách kinh tế vĩ mô, thúc đẩy hợp tác quốc tế Tuy nhiên, chế độ tỷ giá thường tạo chênh lệch tỷ giá danh nghĩa với tỷ giá thực tế đồng tiền, làm sai lệch tính tốn, quan hệ kinh tế, tạo tỷ giá “chợ đen” N goài ra, chế độ tỷ giá cố định cịn địi hỏi N HTW phải có dự trữ ngoại tệ lớn, có theo dõi can thiệp thường xuyên, đặc biệt tỷ giá dao động mạnh có biến động kinh tế - trị giới 1.2.2 Chế độ tỷ giá thả nổi(tỷ giá linh hoạt): Là chế độ tỷ giá xác lập theo yếu tố thị trường, có khơng có can thiệp N hà nước vào hình thành tỷ giá Thơng thường có hai lọai tỷ giá thả tỷ giá thả hoàn toàn tỷ giá thả có quản lý Nhà nước Tỷ giá thả hoàn toàn: Là chế độ tỷ giá hình thành hồn tồn quan hệ cung cầu thị trường định, khơng có can thiệp N hà nước Chế độ tỷ giá có ưu điểm phản ánh tình hình cung - cầu thị trường ngoại tệ, biến động thị trường Từ đó, chế độ tỳ giá thả hoàn toàn bảo đảm tự điều tiết thị trường ngọai tệ, bảo vệ thị trường nước trước biến động thị trường bên ngồi, góp phần bảo vệ kinh tế ổn định tăng trưởng Đồng thời, chế độ tỷ giá giúp tiết kiệm ngoại tệ cho ngân sách N hà nước Nhưng chế độ tỷ giá thả hoàn toàn gây biến động thường xuyên, khó lường, gây khó khăn cho việc họach định sách kinh tế vĩ mơ N hà nước tính tốn nhà đầu tư Tỷ giá thả có quản lý N hà nước: Là chế độ tỷ giá hình thành theo quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường, N hà nước có theo dõi, quản lý can thiệp cần thiết nhằm tránh cú sốc tỷ giá, hạn chế biến động mức thị trường Thông thường, Nhà nước đề biên độ dao động cho phép tỷ giá, tỷ giá biến động vượt biên động đó, N àh nước can thiệp Chế độ tỷ giá thả có quản lý Nhà nước có ưu điểm dù tỷ giá thay đổi linh hoạt theo cung cầu thị trường tương đối ổn định H ầu hết ưu điểm tỷ giá thả hoàn toàn tận dụng, khắc phục nhược điểm Tuy nhiên, theo đuổi chế độ tỷ giá thả có quản lý Nhà nước, N hà nước phải thường xuyên theo dõi thị trường sẵn sang dự trữ ngoại tệ để can thiệp, gây tốn cho ngân sách Nhà nước 1.2.3 Chế độ tỷ giá đơn: Là chế độ tỷ giá áp dụng loại hình tỷ giá, chế độ tỷ giá cố định áp dụng chế độ tỷ giá thả Sử dụng chế độ tỷ giá đảm bảo tính công giao dịch tiền tệ, đặc biệt tỷ giá phản ánh sát tình hình thị trường tính cơng cao 1.2.4 Chế độ tỷ giá kép: Là chế độ tỷ giá lúc tồn từ hai lạoi hình tỷ giá trở lên Chế độ tỷ giá thường tồn nước sử dụng chế độ tỷ giá hối đối cố định, xuất nhiều lạoi hình tỷ giá, đặc biệt có tỷ giá “chợ đen” Chế độ tỷ giá hịan tồn chủ quan lựa chọn Chính phủ nước Hiện nay, giới có nước sử dụng chế độ tỷ giá hối đóai cố định, nước sử dụng chế độ tỷ giá hối đối thả hàon tồn chế độ tỷ giá hối đối thả có quản lý Nhà nước Chính sách điều hành tỷ giá hối đối (Chính sách tỷ giá): 2.1 Khái niệm, ý nghĩa: 2.1.1 Khái niệm: Chính sách điều hành tỷ giá định hướng giải pháp N hà nước nhằm đảm bảo ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối, thực sách ổn định tiền tệ nhằm đạt mục tiêu kinh tế - xã hội dự định 2.1.2 Ý nghĩa sách tỷ giá: Chính sách tỷ giá phận hữu sách tiền tệ, lien quan tới ngoại tệ ngọai hối nói chung Do đó, sách tỷ giá có ảnh hưởng quan trọng đến mục tiêu kinh tế vĩ mô như: xuất nhập khẩu, thu hút vốn đầu tư, vay trả nợ, lợi suất tái chiết khấu nên ảnh hưởng lớn tới lưu thong tiền tệ Chính sách tỷ ía tác động đến khả cạnh tranh hàng nội địa thị trường quốc tế, bảo bảo vệ ngành sản xuất nước Cuối cùng, sách tỷ giá có tác động lớn đến sách dòng chảy ngoại tệ quốc gia thu hút kiều hối ngoại tệ, ảnh hưởng lớn tới dự trữ quốc gia 2.2 Mục tiêu sách tỷ giá: Chính sách tỷ giá quốc gia nhằm hướng tới mục tiêu trực tiếp mục tiêu chiến lược lâu dài Mục tiêu trực tiếp sách tỷ giá giữ ổn định tỷ giá tiền tệ, đặc biệt tỷ giá với đồng tiền mạnh nhằm đảm bảo phát triển ổn định vững kinh tế quốc dân Bên cạnh đó, sách tỷ giá nhằm thu hụt ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại hối quốc gia, cải thiện cán cân toán Mục tiêu trực tiếp sách tỷ giá cịn nhằm vào việc tăng sức cạnh tranh hang hóa, mở rộng hoạt động tài quốc tế quốc gia thong qua hoạt động thu hút đầu tư quốc tế, tín dụng quốc tế Khơng dừng lại mục tiêu trực tiếp Chính sách tỷ giá hướng tới mục tiêu chiến lược lâu dài giữ vững chủ quyền tiền tệ quốc gia, đẩy mạnh trình hội nhập kinh tế quốc tế, chống tượng ngoại tệ hóa, đặc biệt dollar hóa giao dịch thị trường nâng dần vị nội tệ, tiến tới chuyển đổi hoàn tồn đồng nội tệ 2.3 N ội dung sách tỷ giá: N ội dung sách tỷ giá gắn liền với nội dung sách sách tiền tệ nói chung sách hối đối nói riêng Do đó, giới hạn đề tài, nêu khái quát định hướng hoạt động thực thi sách Trước hết, sách ổn định tỷ giá, Chính phủ cố gắng trì tỷ giá hối đối ổn định Tùy vào thời điểm, Chính phủ điều chỉnh tỷ giá thay đổi phù hợp với nhiệm vụ phát triển kinh tế - xã hội điều kiện, hồn cảnh cụ thể định N gồi ra, Chính phủ hoạch định chiến lược tỷ giá với đồng tiền mạnh USD, EUR, JPY Để đạt mục tiêu trực tiếp, mục tiêu chiến lược lâu dài theo định hướng sách tỷ giá đất nước, Chính phủ cần đưa biện pháp nhằm đảm bảo tỷ giá ổn định tương đối, tránh cú sốc tỷ giá thông qua công cụ sử dụng linh họat quỹ dự trữ ngoại tệ, sách lãi suất, khuyến khích hay hạn chế xuất nhập khẩu, tăng cường thu hút vốn đầu tư tài trợ nước ngoài… Phá giá đồng tiền: Theo thống kê Quỹ tiền tệ quốc tế IM F, hầu hết trường hợp nước phát triển, cân tỷ giá hối đoái xảy dạng lên giá thực đồng nội tệ làm khả cạnh tranh quốc tế thể việc tăng giá hang xuất giảm giá hang nhập khẩu, dẫn đến thâm hụt ngày lớn cán cân toán vãng lai Kết cân ngoại tệ xảy Việc trở lại mục tiêu cân ngoại tiến hành điều chỉnh tương quan giá hang hóa xuất nhập thông qua biện pháp phá giá đồng tiền 3.1 Khái niệm: Phá giá việc nâng cao hay giảm thấp sức mua đồng tiền ngoại tệ xem điều chỉnh tỷ giá mạnh, cực đoan Việc khác với điều chỉnh tỷ giá bình thường điểm điều chỉnh tỷ giá bình thường việc làm thường xuyên với mức độ nhỏ thay đổi tỷ giá, không gây biến động lớn cho phát triển kinh tế - xã hội Ta hiểu phá giá đồng tiền tình hình ngang giá đồng tiền ấn định lại mức thấp Phá giá hành động thức phủ làm tỷ giá giảm giá đáng kể thường sau đêm K hái niệm phá giá giảm giá G iảm giá tình hình đồng tiền sụt xuống giá trị G iảm giá việc giảm giá từ từ, thường sau vài ngày hay vài tuần tác động cung cầu thị trường Phá giá đồng tiền thả đồng tiền thả nổ đồng tiền tỷ giá đồng tiền so với loại ngoại tệ mạnh xác lập theo yếu tố thị trường, có khơng có can thiệp N hà nước vào hình thành tỷ giá Về nguyên lý, mục đích phá giá để tăng cường khả cạnh tranh quốc tế cải thiện tình hình cán cân thương mại tài khoản vãng lai Lập luận nêu phá giá giúp tăng giá hang nhập giảm giá hang xuất Tuy nhiên, để thực việc phá giá thành cơng cần phải có hàng loạt điều kiện kèm Thứ điều kiện Marshall-Lenner Theo lý thuyết M arshall – Lenner không việc phá giá làm tăng xuất khẩu, làm giảm nhập cải thiện cán cân vãng lai Đ iều kiện mà độ co giãn đường cầu xuất cộng với độ co giãn đường nhập lớn phá giá giúp cải thiện cán cân thương mại Điều kiện Marshall-Lenner hàm việc chọn thời điểm phá giá quan trọng Nếu giá hang nhập thấp có xu hướng hạ, phá giá có lợi hang nhập khơng tăng giá lên nhiều, nhờ hạn chế tăng giá thành sản xuất nội địa với đầu vào nhập khẩu, hạn chế mặt trái phá giá gây nên lạm phát Bên cạnh đó, nhu cầu thị trường giới hàng xuất quốc gia tiến hành phá giá mức cao có xu hướng gia tăng thời điểm tốt để phá giá nhanh chóng làm tăng xuất số lượng giá Thứ hai điều kiện kinh tế nước Ngoài việc thỏa mãn điều kiện M arshall-Lenner, để thực phá giá thành cơng, cần thiết phải có số điều kiện kinh tế kèm như: Chi phí sản xuất nước nói chung tiền lương nói riêng khơng số hóa theo tỷ giá danh nghĩa, phủ phải kiên thực thi sách tài chính, tiền tệ thắt chặt Có vậy, việc phá giá không làm thay đổi lớn múc giá nội địa, đó, thực làm thay đổi tương quan giá Thứ ba dự trữ ngoại tệ Một quốc gia điều kiện M arshall-Lenner điều kiện khác thuận lợi thực tế tiến hành việc phá giá nhằm giúp cải thiện cán cân toán vãng lai, tiến tới lập lại mục tiêu cân ngoại Tuy nhiên, thực phá giá, cán cân vãng lai bị xấu thời gian đầu, hồi phục sau thời gian định Tình hình biến động cán cân toán vãng lai quốc gia tiến hành phá giá ( với điều kiện Marshall-Lenner thỏa mãn) nhà khoa học thống kê mô tả tổng quát thành đường cong gọi đường cong hình chữ J (Hình 1) Đường cong J hàm ý thời gian đầu tiến hành phá giá cần thiết phải có sách tiền tệ thắt chặt lượng dự trữ ngoại tệ đủ lớn để can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cán cân tốn vãng lai xấu tạo áp lực tiếp tục làm tăng tỷ giá làm kinh tế rơi vào vòng lẩn quẩn phá giá lạm phát Bên cạnh đó, nức độ hình thức phá giá cung cần phải xem xét kỹ Cán cân vãng lai J t0 Thời gian Hình 1: Sự biến thiên cán cân thương mại (đường cong J) quốc gia phá giá với điều kiện M arshall-Lenner thỏa 3.2 Tại phủ phải phá giá tiền tệ: -Nâng cao lực cạnh tranh cách nhanh chóng hiệu so với chế để kinh tế tự điều chỉnh theo hướng suy thoái kèm với mức lạm phát thấp kéo dài lực cạnh tranh tăng lên -Trong trường cầu nội tệ giảm phủ phải dùng ngoại tệ trữ để mua nội tệ vào nhằm trì tỷ giá hối đối đến ngoại tệ dự trữ cạn kiệt khơng cịn cách khác, phủ 3.3 Tác động việc phá giá tiền tệ: 3.3.1 Trong ngắn hạn: -Khi giá tiền lương tương đối cứng nhắc việc phá giá tiền tệ làm cho tỷ giá hối đoái thực tế thay đổi theo, nâng cao sức cạnh tranh quốc gia có xu hướng làm tăng xuất rịng hàng xuất rẻ cách tương đối thị trường quốc tế hàng nhập đắt lên tương đối thị trường nội địa 3.3.2 Trong trung hạn: -Nếu kinh tế mức sản lượng tiềm nguồn lực nhàn rỗi huy động làm tăng tổng cung -Nếu kinh tế mức sản lượng tiềm nguồn lực khơng thể huy động thêm nhiều tổng cung tăng lên dẫn đến việc tăng tổng cầu kéo theo giá cả, tiền lương tăng theo triệt tiêu lợi cạnh tranh việc phá giá 3.3.3 Trong dài hạn: -Các yếu tố từ phía cung tạo áp lực tăng giá Hàng nhập trở nên đắt tương đối doanh nghiệp sử dụng đầu vào nhập có chi phí sản xuất tăng lên dẫn đến phải tăng giá; người dân tiêu dùng hàng nhập với giá cao yêu cầu tăng lương gây áp lực làm cho tiền lương tăng -Cuối việc tăng giá tiền lương nước triệt tiêu lợi cạnh tranh phá giá Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy lợi cạnh tranh phá giá bị triệt tiêu vòng từ bốn đến năm năm II Tác động sách đồng nhân dân tệ yếu Trung Quốc Thực tiễn điều hành sách tỷ giá Trung Quốc Về sách tỷ giá hối đối, Trung Quốc có giai đoạn phát triển tương tự Việt Nam Đó là, sách tỷ giá trước chuyển đổi từ chuyển đổi Có thể khẳng định: Khơng riêng Trung Quốc, Việt Nam mà tất nước hệ thống XH CN trước xây dựng áp dụng sách tỷ giá cố định đa tỷ giá không tuân theo hoàn toàn nguyên tắc chế độ tỷ giá cố đinh Những tỷ giá ấn định khác tùy theo quan hệ kinh tế đối ngoại thoả thuận quan hệ hai bên hay nhiều bên có tính chất nội hệ thống, xoay quanh giá trị đồng Ruble (RU R) ấn định ngang với giá trị đồng đô la Trên thực tế, giao dịch ngoại thương nước X HCN thời gian chủ yếu la trao đổi thương mại trực tiếp (hàng đối lưu) tỷ giá hối đoái ấn định sử dụng vào toán số dư cuối kỳ hiệp định thương mại cuối kỳ kế toán Thực chất chế độ tỷ giá cố định đa tỷ giá giai đoạn nước XH CN nói chung Trung Q uốc nói riêng xố nhồ tín hiệu thị trường - động lực kinh doanh đơn vị kinh tế Các yếu tố thị trường quan hệ cung - cầu ngoại tệ, nhân tố tác động đến tỷ giá thị trường ngoại hối, thị trường tài sản… tồn có tính chất hình thức khơng tồn công cụ đắc lực kinh tế thị trường, khơng có tác dụng đòn bẩy thúc đẩy kinh tế phát triển Các đơn vị kinh tế nói chung, đơn vị tổ chức tham gia xuất nhập nói riêng trở thành đơn vị thụ động thực thi kế hoạch tập trung, chủ quan Nhà nước bao quát tất khâu trình sản xuất, từ việc cung cấp yếu tố đầu vào, đến việc sản xuất gì, sản xuất nào, bán cho ai, bao nhiêu, đâu… Cơ chế thực tước đoạt quyền chủ động kinh tế, không gắn kết lợi ích chủ thể kinh tế với hoạt động kinh doanh họ Do đó, làm cho đơn vị kinh tế không quan tâm đến hiệu q trình sản xuất - kinh doanh, hồn tồn ỷ lại vào đặt Nhà nước Chính chế góp phần đưa kinh tế nước X HCN, có Trung Quốc rơi vào thời kỳ suy thoái khủng hoảng kinh tế sâu sắc (những năm 70 - 80) Trung Q uốc sớm nhận tính bất cập chế quản lý dựa gần tuyệt đối vào công cụ kế hoạch hoá bắt đầu cải tổ, chuyển đổi kinh tế từ cuối năm 70, xác từ năm 1979 Cùng với q trình cải tổ chuyển đổi kinh tế, chế độ sách tỷ giá hối đối chuyển đổi cho phù hợp với yêu cầu kinh tế phát triển dựa chế thị trường có điều tiết nhà nước theo định hướng X HCN Bước trình chuyển đổi chế độ sách tỷ giá Trung Q uốc giai đoạn tỷ giá ấn định trước thả theo sát với diễn biến tỷ giá thị trường Đây gần bước tất yếu để đưa yếu tố thị trường vào chế xác định tỷ giá hầu tiến hành chuyển đổi chế quản lý kinh tế từ kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường có điều tiết định hướng nhà nước Thực tế, Trung Q uốc tiến hành điều chỉnh liên tục tỷ giá hối đoái danh nghĩa biến động theo hướng giảm giá trị đồng nội tệ cho phù hợp với sức mua đồng N hân dân tệ bị đánh giá cao trước suốt thời kỳ đầu trình cải cách đầu năm 90 (bảng 1) Bảng 1: Diễn biến tỷ giá hối đối đồng nhân dân tệ đồng la thời kỳ 1978 - 1990 Chỉ tiêu 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 Tỷ giá cuối 1,577 1,530 1,922 năm (ND T/USD ) Tỷ giá trung 1,683 1,498 1,892 2,975 3,722 3,722 5,222 2,320 3,453 3,722 4,783 bình năm (ND T/USD ) Trong giai đoạn 1978 – 1984, Trung Q uốc giữ tỷ giá ổn định tương đối cao từ 1,577N DT/USD đến 1,922 ND T/USD Tuy nhiên vào cuối năm 80 đến năm 1990, đồng ND T có xu hướng giảm giá mạnh đến năm 1990 tỷ giá 5,222NDT /U SD Và xu hướng tiếp tục trì năm đầu thập niên 90, nhiên mức độ tốc độ giảm giá đồng nhân dân tệ giai đoạn cịn thấp Chính sách tỷ giá thời kỳ giúp Trung Q uốc đẩy mạnh xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân thương mại, cán cân toán, tăng dự trữ ngoại tệ đưa đất nước thoát khỏi khủng hoảng (xem bảng 2) Bảng : Một số số phát triển kinh tế Trung Quốc thời kỳ 1980 - 1990 C hỉ tiêu 1985 G DP (Giá 1254,5 1990, tri ệu USD) Tốc độ tăng trưởng (%năm) 16,2 -36,7 C án cân xuất nhập (tri ệu USD) 1986 1988 1989 1990 1365,7 1527,7 1695,4 1764,3 1832,0 8,9 11,9 11,0 4,1 3,8 -25,5 1,1 15,1 -18,6 51 15,236 17,548 17,022 28,594 Dự trữ ngoại tệ (triệu USD) 1987 Sau tỷ giá điều chỉnh phản ánh tương đối sát với biến đổi thị trường sức mua thực tế đồng Nhân dân tệ.Trong năm đầu thập kỷ 90, tỷ giá danh nghĩa đồng Nhân dân tệ với đồng Đ ôla Mỹ trì tương đối ổn định mức 5,2 đến 5,8 N DT = U SD (xem bảng 3), mức dao động điều chỉnh để phản ánh tác động lạm phát Trung Quốc Mỹ 10,92% (27,52% - 16,60% thời kỳ 1990 - 1993) 11,06% mức điều chỉnh tỷ giá thời kỳ 90 - 93, cao mức lạm phát (0,14%) Bảng 3: Biến động tỷ giá danh nghĩa ND T/USD đầu năm 1990 Chỉ tiêu Tỷ giá cuối năm 1990 5,222 1991 5,434 1992 5,752 1993 5,800 (ND T/USD ) Tỷ giá trung bình năm (ND T/USD ) 4,783 5,323 5,515 5,762 C án cân thương mại (triệu USD ) 9165 8743 5183 -10654 Lạm phát Trung Quốc (% năm) 3,06 6,54 6,43 14,58 Lạm phát Mỹ (% năm) 5,4 4,4 4,4 2,4 Trong giai đoạn này, đồng N DT trì mức 5,222N DT/ USD đến 5,800 N DT/USD mức giá thấp nhiên giá trì ổn định Việc giảm giá đồng N DT làm cho thặng dư cán cân thương mại Trung Q uốc bị sụt giảm nghiêm trọng N ếu năm 1990 thặng dư cán cân thương mại Trung Q uốc 9165 triệu USD đến năm 1992 số 5183 triệu U SD đến năm 1993 Trung Quốc phải chịu mức thâm hụt ngân sách đến 10654 triệu U SD Bên cạnh đó, việc giảm giá đồng ND T cịn làm cho tỷ lệ lạm phát nước tăng lên đáng kể, năm 1990 tỷ lệ lạm phát Trung Q uốc 3,06%, sang năm 1991 tăng lên 6,54% đến năm 1993 số lên đến 14,58% Trong tỷ lệ lạm phát Trung Q uốc tăng lên giai đoạn tỷ lệ lạm phát Mỹ lại biến đổi theo chiều hướng nguợc lại N ăm 1990 tỷ lệ lạm phát Mỹ 5,4% đến năm 1993 tỷ lệ giảm xuống cịn 2,4% Chúng ta thấy sách đồng N DT yếu khơng tác động trực tiếp đến tỷ lệ lạm phát cán cân thương mại Trung Q uốc mà làm ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát Mỹ Tuy nhiên bước khởi đầu sách N hận thấy việc trì ổn định theo hướng cố định tương đối tỷ giá hối đoái điều kiện lạm phát tiếp tục gia tăng bắt đầu có tác động xấu đến mục tiêu tăng cường mở cửa thúc đẩy xuất kinh tế (xem bảng 3), đồng Nhân dân tệ có khả trở lại tình trạng bị đánh giá cao so với sức mua thực tế Chính phủ Trung Quốc định chuyển hướng điều chỉnh sách tỷ giá hối đoái N gày 1.1.1994, đồng N hân dân tệ thức bị tuyên bố phá giá mạnh từ 5,8 N DT/U SD xuống 8,7 ND T/USD , tương ứng với tỷ lệ phá giá 50% (8,7/5,8) K ết hợp với tỷ lệ đồng N hân dân tệ bị đánh giá thấp 0,14% thời kỳ 1990 - 1993, tỷ lệ phá giá thực tế 50,14% Có thể thấy rõ kết hợp việc điều chỉnh phá giá đồng N hân dân tệ sách tỷ giá Chính phủ Trung Q uốc Một hành vi mà nhiều nhà kinh tế thường bất đồng K hông phải điều chỉnh tỷ giá hối đoái theo hướng giảm giá đồng nội tệ điều chỉnh phá giá Cần phân biệt rõ, điều chỉnh làm giảm giá trị danh nghĩa hay giá trị thực tế đồng nội tệ Nếu điều chỉnh làm giảm giá trị danh nghĩa đồng nội tệ nhằm trì sức mua thực tế t điều chỉnh nhằm phản ánh thay đổi thực tế quan hệ mức giá hai nước (theo thuyết PPP) (1) sức mua thực tế đồng nội tệ trì ổn định để đảm bảo sức cạnh tranh hàng hoá - dịch vụ nước Đồng thời với việc điều chỉnh phá giá mạnh đồng Nhân dân tệ, Trung Quốc huỷ bỏ chế độ tỷ giá ấn định Nhà nước để chuyển sang chế độ tỷ giá thả có quản lý Và để giảm bớt tác động sách tỷ giá lên thị trường tiền tệ, Trung Q uốc ban hành loạt quy định hỗ trợ : thực chế độ ngân hàng kết hối, xoá bỏ ghìm giá tăng giá ngoại hối cơng ty, xây dựng thị trường giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng, cải tiến chế hình thành tỷ giá hối đối; cải tiến hồn thiện quản lý thu chi, kết toán ngoại hối, xoá bỏ kế hoạch mang tính mệnh lệnh thu chi ngoại hối… kết hợp với việc kiểm soát chặt chẽ ngân hàng trung ương hoạt động ngoại hối ngân hàng thương mại cách quy định ngân hàng phép chuyển đổi với số lượng Các ngân hàng có tồn quyền hoạt động thị trường ngoại hối Đối với cơng ty nước ngồi, Trung Quốc u cầu phải có bảng cân đối ngoại tệ hàng năm Đối với doanh nghiệp liên doanh với nước ngồi phải có giấy phép đổi ngoại tệ mạnh sang Nhân dân tệ Còn doanh nghiệp nhà nước N hà nước yêu cầu phải nộp 100% ngoại tệ thu thay 50% trước K ết loạt điều chỉnh kết hợp thả lỏng xiết chặt phận sách tỷ giá tiền tệ vào thời điểm có tác động tích cực nhanh chóng khơi phục lại đà tăng trưởng xuất nhập kinh tế Trung Q uốc (xem bảng 4) Bảng : Tình hình kinh tế Trung Quốc năm 1994 - 1997 Chỉ tiêu 1994 1995 236,73 280,90 289,90 325,05 Tốc độ tăng trưởng 20,97 XNK (% )năm 18,65 6,41 12,12 Cán cân tài khoản vốn (Triệu US D) 32645 38647 39966 22978 Lạm phát (% năm) 24,24 16,90 8,32 2,80 Tỷ giá trung bình (ND T/USD ) 8,6187 8,3514 8,3142 8,2898 10,50 9,50 8,80 Tổng kim ngạch XN K (triệu USD ) Tốc độ tăng trưởng (% 12,70 năm) 1996 1997 Việc giảm giá mạnh đồng NDT tác động đến tình hình xuất nhập Trung Quốc, đưa tổng kim ngạch xuất nước gia tăng đáng kể qua năm Năm 1994 tổng kim ngạch xuất Trung Quốc 236,73 triệu USD đến năm 1995 số 280,90 triệu U SD , với tốc độ tăng trung bình năm 1994 20,97%, năm 1995 18,65% Các năm tốc độ gia tăng có giảm xuống mức cao năm 1997 12,12% với tổng kim ngạch xuất nhập 325,05 triệu U SD K hi tỉ giá cố định mức 8,28NDT/1USD , giả sử doanh nghiệp Trung Q uốc chi phí 8,28 RM B để sản xuất hàng bán thị trường giới với giá 1,1U SD Sau doanh nghiệp đổi cần đổi 1USD 8,28N DT đủ trả chi phí sản xuất, phần lại lợi nhuận ròng N ếu đồng nhân dân tệ lên giá tỉ giá điều chỉnh 6,9N DT/USD, giá hàng 1,1 USD thị trường giới Tuy nhiên với tỉ giá tồn thu xuất đổi 7,59U SD , so với giá thành doanh nghiệp bị lỗ khơng thể tiếp tục xuất Kết giá giới không đổi, hàng xuất Trung Quốc giảm nước cạnh tranh xuất với Trung Q uốc có thêm hội M ột ví dụ khác, hàng có giá giới 1USD nhập vào Trung Q uốc bán 9,108 ND T Nếu tỉ giá 8,28ND T/USD , nhà nhập thu tiền bán hàng đổi thành 1,1USD Nhưng tỉ giá 6,9N DT/USD, số tiền bán hàng đổi 1,32U SD Việc thay đổi tỉ giá làm cho lợi nhuận nhà nhập tăng lần Vì nhà nhập giảm giá bán tăng lượng nhập M ột số nhà sản xuất nước phải nhường thị phần cho hàng nước N hư vậy, tỉ giá điều chỉnh theo hướng tăng giá trị đồng Nhân dân tệ, nước cạnh tranh xuất với Trung Q uốc nước nhập vào Trung Quốc có thêm hội mở rộng thị phần Đ ây tác động lớn việc Trung Q uốc điều chỉnh tỷ giá lý nhiều nước, đặc biệt nước phát triển (vừa bán hàng cho Trung Quốc lại vừa mua hàng Trung Q uốc) mực đòi Trung Quốc phải thả đồng Nhân dân tệ Chính sách giảm giá tiền tệ Trung Quốc tác động đến cán cân tài khoản vốn, từ năm 1994 – 1997 thặng dư cán cân liên tục gia tăng từ 32645 triệu USD vào năm 1994 tăng lên 39966 triệu USD vào năm 1996, đến năm 1997 ảnh hưởng sách thắt chặt tiền tệ để chống lạm phát Chính phủ Trung Q uốc nên thặng dư cán cân tài khoản vốn giảm xuống 22978 triệu USD Bên cạnh đó, nhận thấy Trung Quốc chấp nhận tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm giai đoạn Nếu năm 1994 tốc độ tăng trưởng Trung Q uốc mức cao 12,7% số sụt giảm năm 1995 10,50% đến năm 1997 tốc độ tăng trưởng trì mức 8,8% Tuy nhiên, Trung Quốc phải chấp nhận trả giá mức lạm phát cao không mong muốn năm 1994 24,24%, cao năm 1993 24,24/ 14,58 = 66,25%, lớn mức ảnh hưởng thông thường tỷ giá hối đoái đến mức giá hàng hoá - dịch vụ nước (Theo thống kê nhà kinh tế lt;50%) Thực tế giải thích cộng hưởng tác động sách tiền tệ trước (xem bảng 5) Bảng 5: Tình hình diễn biến sách tiền tệ giai đoạn 1990 – 1997 Chỉ tiêu 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 Lãi suất ngân 7,92 10,08 10,98 10,44 9,00 8,55 7,20 7,20 hàng (%năm) Mức cung tiề n 701,0 898,8 1171,4 1676,1 2154 2597,0 3066,3 3834 (M1) 20,15 28,22 30,33 Tỷ lệ tăng trưởng M1 (%) 43,08 28,51 20,57 18,07 25,00 Tốc độ tăng trưởng (%năm ) 13,50 12,70 10,50 9,50 8,80 3,80 9,20 14,20 N hưng trả giá có tính chất ngắn hạn Chính phủ Trung Q uốc kịp thời điều chỉnh cách thắt chặt tiền tệ (tốc độ tăng cung tiền giảm lãi xuất tăng, xem bảng 5), năm sau lạm phát giảm xuống nhanh chóng trở lại ổn định Những thành tựu đạt Điều chỉnh phá giá mạnh đồng N hân dân tệ thời gian Chính phủ Trung Q uốc khơng thu lợi ích ngắn hạn, nhanh chóng đẩy mạnh xuất khẩu, chiếm lĩnh nhiều thị phần quan trọng thị trường quốc tế; mà cịn tạo sở để Trung Quốc trở lại trì sách tỷ giá ổn định thời gian dài, giảm thiểu rủi ro hối đối tạo mơi trường hấp dẫn thu hút mạnh nguồn đầu tư nước vào Trung Q uốc vươn lên đứng đầu nước phát triển mức độ thu hút đầu tư nước trực tiếp gián tiếp (xem bảng 6) Đây sở tạo khả góp phần giảm sốc cho kinh tế Trung Quốc trước tác động khủng hoảng tài - tiền tệ khu vực Tính đến tháng 7.1997, tương quan mức giá Trung Quốc Mỹ kéo giá trị đồng Nhân dân tệ suy giảm mức khoảng 41,76% (52,36% 10,30% thời kỳ 94 - 17, xem bảng 7) So với mức phá giá 50,14% năm 1994, đồng N hân dân tệ bị đánh giá thấp khoảng 6,38% (8,38% - 2% điều chỉnh theo mức lạm phát Mỹ Trung Quốc từ 1994 - 1997) Vì vậy, việc tiếp tục trì ổn định đồng Nhân dân tệ hồn tồn có khả thực không vượt sức chịu đựng kinh tế Trung Quốc Nền kinh tế Trung Q uốc tiếp tục có tốc độ tăng trưởng xuất sản xuất cao so với nước khu vực Thế giới (xem bảng 8) Bảng 6: Tình hình tỷ giá đầu tư nước Trung Quốc năm 1994 1997 Chỉ tiêu 1994 1995 1996 1997 Tỷ giá trung bình năm (NDT/US D) 8,4462 8,3174 8,2982 8,2798 Đ ầu tư trực tiếp (triệu US D) 317897 33849 38066 41673 Vốn từ công ty – thị trường (trệu USD ) 3543 789 1744 6804 Xếp hạng XN K (Thứ tổng kim ngạch Xếp hạng thu hút đầu tư nước ngồi Bảng 7: Tình hình lạm phát Mỹ Trung Quốc 1994 – 1997 1995 1996 1997 Mỹ (%năm ) 2,60 3,00 2,70 2,30 Trung Quốc 24.24 (%năm) 16.90 8.32 2.80 Tỷ lệ lạm phát 19942 Bảng 8: Tình hình kinh tế Trung Quốc sau xảy khủng hoảng Chỉ tiêu 1998 1999 2000 Tốc độ tăng trưởng GDP (%) 7,8 7,1 7,0 Xuất (tỷ USD ) 181,8 191,9 210,0 Tốc độ tăng trưởng XK (%/năm trước) 0,5 5,5 10,0 Nhập (tỷ USD ) 138,3 161,4 180,0 Tốc độ tăng trưởng NK (%/năm trước) -1,7 16,7 11,0 Xuất siêu (tỷ US D) Dự trữ ngoại tệ (tỷ US D) 43,5 145,0 30,5 154,7 30,0 160,0 Đ ầu tư trực tiếp nước ngồi (tỷ USD ) 45,6 40,0 50,0 N ói vậy, khơng có nghĩa khủng hoảng khơng có tác động đến kinh tế Trung Quốc Nhưng thực tế tác động kinh tế Trung Quốc kinh tế Thế giới nghiêm trọng Chính phủ Trung Q uốc trì ổn định giá trị đồng Nhân dân tệ so với việc để mặc cho đồng Nhân dân tệ bị phá giá trước sóng cơng khủng hoảng (ít thời gian diễn khủng hoảng) Để giảm bớt sức ép điều chỉnh phá giá đồng Nhân dân tệ; thời gian này, Chính phủ Trung Quốc thực phối hợp linh hoạt mềm dẻo sách tỷ giá với sách tiền tệ, tài Sau có nhiều biện pháp quản lý chặt ngoại hối đầu năm 90, từ năm 1994 - 1996 Trung Q uốc có điều chỉnh quản lý ngoại hối lỏng : Cho phép công ty xuất tăng tỷ lệ giữ ngoại tệ, cơng ty nước ngồi bước giao dịch, mua bán loại ngoại tệ mạnh, tạo điều kiện để đồng Nhân dan tệ xâm nhập nhanh vào thị trường tiền tệ Thế giới… Ngày 1/12/1996, đồng N DT Trung Quốc thức Quỹ tiền tệ Q uốc tế (IM F) công nhận đồng tiền chuyển đổi tự tài khoản vãng lai, tức có liên quan đến khoản toán mậu dịch hàng hoá - dịch vụ khoản lợi nhuận công ty nước chuyển nước Năm 1998, để bảo vệ đồng NDT trước tác động khủng hoảng tài - tiền tệ khu vực, lần Trung Q uốc lại quay lại kiểm soát chặt chẽ thị trường ngoại hối, giảm nguy đầu găm giữ giảm dự kiến phá giá đồng ND T Song song với việc quản lý chặt thị trường ngoại hối, để giảm bớt sức ép xuất tăng trưởng kinh tế, Chính phủ Trung Quốc p hối hợp với sách tiền tệ nới lỏng kích cầu Trong năm 1998, Trung Quốc liên tiếp lần hạ lãi suất tiền cho vay tiền gửi đồng ND T, lãi suất tái chiết khấu giảm 1,91%, đồng thời với việc giảm lãi suất với tiền gửi ngoại tệ Kết hợp với sách lãi suất sách hạ thấp tỷ lệ dự bắt buộc, tăng hoạt động nghiệp, vụ thị trường mở ngân hàng trung ương, sách hỗ trợ vốn cho doanh nghiệp, kích thích tiêu dùng tầng lớp dân cư…, (xem bảng 9) Bảng 9: Tình hình lãi xuất số số thị trường tiền tệ 1998 Chỉ tiêu 20.03.1998 01.07.1998 06.12.1998 Lãi suất tiền cho vay giảm (%) 1,6 0,49 0,27 Lãi suất tiền gửi giảm (%) 0,6 1,12 0,55 Lãi suất tiền gửi USD (%) 4,875 4,250 3,755 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc 13 Mức tăng M2 (%) 17,4 Tác động loạt phối hợp sách để điều chỉnh cách gián tiếp giảm giá đồng ND T, giảm sức ép phá giá đồng ND T ngày đè nặng lên sách tỷ giá Trung Quốc M ỹ TQ liên tục có bất đồng quan hệ thương mại M ỹ cho TQ không thả TG đồng N DT, khống chế TG đồng nội tệ mức thấp giá trị thực tế tới 40%, gây thiệt hại cho công ty Mỹ nguyên nhân khiến thâm hụt TM Mỹ với TQ lên đến mức kỷ lục 232,5 tỷ USD năm 2006 (năm 2005 202 tỉ U SD ) Từ năm 1994 đến nay, Trung Quốc kiên trì neo giữ đồng NDT biên độ dao động tỉ giá hẹp so với đồng USD - khung từ 8,276 đến 8,28 ND T/1 U SD - bất chấp biến động mạnh mẽ coi chế tỷ giá thả có kiểm sốt Tuy nhiên, mắt chuyên gia tài quốc tế, thực chất tỷ giá cố định Các doanh nghiệp Mỹ cho rằng, tỷ giá thấp 40% so với giá trị thực Cột mốc quan trọng hệ thống tiền tệ TQ ngày 21/7/2005, N HTW TQ thức thơng báo TGHĐ đồng N DT điều chỉnh mức 8,11 ND T ăn 1USD Đ ây xem bước chuyển biến tích cực chủ trương nới lỏng tiền tệ TQ Trong năm 2006, đồng N DT giữ mức ổn định, dao động khoảng U SD /8 ND T, tăng 3% so với giai đoạn trước, mức mà Ngân hàng TQ gọi "tương đối hợp lý cân bằng" III Bài học kinh nghiệm cho Việt N am Bài học kinh nghiệm từ thành công sách đồng nhân tệ yếu Trung Quốc: N hững phân tích cho thấy thành cơng Trung Q uốc công cải tổ chuyển đổi kinh tế hai mươi năm qua, có phần đóng góp quan trọng cách điều hành linh hoạt chủ động sách tỷ giá hối đối Chính phủ Trung Q uốc Mặc dù, Trung Quốc chưa phải nước có kinh tế thị trường phát triển hoàn thiện, thực tiễn điều hành sách tỷ giá Trung Q uốc năm qua thể phân tích sâu sắc học kinh tế thị trường từ nước phát triển vận dụng cách linh hoạt vào hoàn cảnh thực tế Trung Q uốc N hư phần đầu viết rõ, tính chất nhiều điều kiện tương đồng trình phát triển kinh tế Trung Q uốc Việt Nam; kinh nghiệm Trung Quốc học thực có ý nghĩa Việt Nam để tiếp tục đẩy nhanh trình tăng trưởng bền vững Trong năm qua, Việt Nam có thành cơng việc điều hành sách tỷ giá hối đối để giúp : Chống lạm phát, đẩy mạnh thu hút đầu tư nước ngoài, mở rộng quan hệ kinh tế đối ngoại, ổn định phát triển nhanh kinh tế… N hưng thực sách tỷ giá có hiệu cao chưa ? Chúng tơi thấy, có nhiều quan điểm khác chưa đặt câu hỏi Từ phân tích sách tỷ giá Trung Quốc, muốn mạnh dạn đặt câu hỏi: Liệu điều hành sách tỷ giá có hiệu giai đoạn vừa qua không ? Kinh nghiệm Trung Q uốc cho thấy rõ : - Chính sách tỷ giá phận sách tiền tệ nằm mối quan hệ hệ thống sách kinh tế Vì vậy, sách tỷ giá đạt mục tiêu trình điều hành đặt mối quan hệ hệ thống sách kinh tế, đặc biệt sách tiền tệ N guyên nhân quan trọng để Trung Quốc đạt thành cơng sách tỷ giá Trung Quốc nhận thức vận dụng tốt kinh nghiệm - Mục tiêu sách tỷ giá sách kinh tế khác, phải tính đến mục tiêu sách tiền tệ, ngắn hạn thường có mâu thuẫn với M ột phối hợp chặt chẽ linh hoạt điều hành sách đem lại hiệu cao cho sách tỷ giá giảm thiểu hậu rủi ro kinh tế mà gây Trung Quốc rã thành công việc sử dụng phối hợp sách - Thời điểm mức điều chỉnh tỷ giá vấn đề có tính chất định hiệu sách tỷ giá Không chắn nhà họach định điều hành sách Trung Quốc có tiên liệu trước cố tương lai không? Nhưng điều chắn họ hành động định phá giá mạnh đồng nhân dân tệ vào năm 1994 họ thu lợi ích dài hạn lớn nhiều giá phải trả cho ngắn hạn với phê phán nhà kinh tế sách theo trường phái tỷ giá thiên cố định cứng nhắc - Hàm lượng yếu tố thị trường (như: Quan hệ cung - cầu ngoại hối, sở thích, sách, lạm phát, lợi tức tài sản nội ngoại tệ ) phản ánh tỷ giá cao khả có sách tỷ giá có hiệu cao chống đỡ với cú sốc kinh tế lớn Một lý quan trọng để Trung Quốc trì tỷ giá đồng nhân dân tệ ổn định hạ cánh an toàn trước tác động khủng hoảng việc điều àhnh sách tỷ giá nói riêng sách nói chung đảm bảo tương đối tốt quy luật - Chính sách tỷ giá có khả dự kiến diễn biến tỷ giá cao tạo khả ổn định tương đối dài hạn giảm thiểu rủi ro hối đoái, đẩy mạnh thu hút đầu tư nước - vấn đề có ý nghĩa quan trọng nước phát triển q trình cơng nghiệp hóa Đây nghệ thuật để giải nhược điểm chế độ tỷ giá thả (tính khơng ổn định) Và Trung Q uốc thể thành công vận dụng nghệ thuật để điều hành sách tỷ giá - Chính sách phá giá đồng nội tệ nước phát triển mang lại nhiều lợi ích phải trả giá hơn, xét ngắn hạn dài hạn (tạo lợi so sánh mới, tăng sức cạnh tranh quốc tế, mở rộng nhanh quan hệ ngoại thương, quan hệ kinh tế đối ngoại, thu hút đầu tư có hiệu thúc đẩy kinh tế tăng trưởng nhanh…) - Tính nhạy cảm khả phản ứng nhà điều hành sách yếu tố hàng đầu định thành bại sách tỷ giá - loại sách kinh tế phức tạp, chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố dự kiến rủi ro trình biến động, đặc biệt liên quan chặt chẽ với yếu tốt rủi ro có tính chất trị N ếu nhà quản lý điều hành Trung Quốc không kiên định vững vàng việc bảo vệ giá trị đồng nhân dân tệ mục tiêu cuối kinh tế họ bị đánh bại áp lực kinh tế trị vào thời điểm khủng hoảng ranh giới khu vực với phạm vi tồn cầu Vì vậy, kinh nghiệm ln ln kinh nghiệm, thực có giá trị người phân tích khai thác kinh nghiệm tìm lối riêng điều kiện cụ thể Việt Nam áp dụng sách đồng nhân tệ yếu Trung Quốc không? Theo chúng tôi, Việt Nam không nên phá giá đồng nội tệ lý sau đây: Thứ nhất, theo điều kiện Marshall-Lenner, Chính phủ nước thực phá giá khi: Độ co dãn đường cầu Nhập + Độ co dãn đường cầu Xuất >1 Ở Việt Nam, tỷ lệ khoảng 0,6 (N guồn từ cơng trình nghiên cứu hai giảng viên trường Đại học Kinh Tế quốc dân Hà Nội Lê Việt Đức Trần Thị Thu H ằng Do đó, phá giá Việt Nam khơng có lợi Thứ hai, theo hiệu ứng đường cong J, phá giá phần ngoại tệ có hiệu lực phần thu ngoại tệ cần có thời gian phát huy tác dụng yếu tố thói quen tiêu dung, hợp đồng ký kết dài hạn… Do đó, giai đọan đầu, phá giá Nhà nước cần có lượng ngoại tệ đủ để trì tỷ giá Theo IMF, thực phá giá cần phải có dự trữ ngoại tệ an tồn sáu tháng nhập không dẫn đến suy thoái kinh tế tượng gọi hiệu ứng đường cong J Việt N am có lượng dự trữ ngoại tệ 22 tỷ U SD , tương đương bốn tháng nhập Do đó, Việt Nam không nên phá giá đồng nội tệ Thứ ba, hàng Việt Nam phần lớn hàng có chất lượng nên phá giá hiệu việc tăng xuất chủ yếu hàng nông sản (gần 75% tổng kim ngạch xuất khẩu) nên cần có thời gian sản xuất nhiều có nhu cầu nước hạn chế Thứ tư, nguồn vốn O DA FDI nhiều chủ yếu nhập vào thông qua thiết bị, tư liệu sản xuất phá giá bên liên doanh Việt Nam bị thiệt thòi Thứ năm, nhu cầu nhập chủ yếu xuất phát từ gia tăng hang hóa trung gian tư liệu sản xuất cần thiết sản xuất (chiếm 85-90% tổng kim ngạch nhập khẩu) mà cung nước thiếu, khả thay hạn chế hàng nhập hàng sản xuất nước Nói cách khác, đặc tính kinh tế nước ta nước nhỏ có thu nhập thấp nhạy bén yếu tố khác kích thích biện pháp phá giá tạo Thứ sáu, biết, cán cân toán gồm: cán cân tài khoản vãng lai, cán cân vốn, dự trữ ngoại tệ Trường hợp ba phận thặng dư xảy Ở nước ta, hai phận cán cân vốn dự trữ ngoại tệ thặng dư nên việc cán cân tài khoản vãng lai bị thâm hụt tất yếu Thứ bảy, ngang giá sức mua VN D USD theo tính tốn WB cao gấp đơi so với tỷ giá USD/VND thực tế niêm yết Cho nên, theo lý thuyết ngang giá sức mua ta không nên thực phá giá Thứ tám, thực sách phá giá đồng nội tệ có ảnh hưởng tiêu cực đến lòng tin người dân Chính phủ, nhà đầu tư nước ngồi giảm Thứ chín, phá giá tiền tệ phải kết hợp với biện pháp hỗ trợ sách tài khóa, sách tiền tệ mang lại đầy đủ lợi ích Muốn chúng kết hợp tốt Chính phủ cần quản lý tổng cầu để tránh lạm phát đồng thời phải tránh nguy ngược lại nhu cầu đáp ứng mức đầu tư bị bóp nghẹt Tuy nhiên, việc phối hợp sách chưa chặt chẽ hiệu nên việc thực sách phá giá đồng nội tệ Việt N am gây nhiều hậu nghiêm trọng Thứ mười, nợ nước Việt Nam lớn đó, thực phá giá không trả nợ doanh nghiệp sản xuất nội địa (vừa nhỏ), phá giá khoản nợ đảm bảo U SD tăng nên gánh nặng cho doanh nghiệp nặng nề Tiếp theo, việc thực phá giá nước ta làm tăng thâm hụt ngân sách nhà nước phá giá làm tăng nguồn thu Chính phủ từ nguồn thu thuế nhập khẩu, thuế tiêu thụ đặc biệt giá trị hang nhập xuất tính đơn vị nội tệ tăng nước ta khoản nợ nước lớn nên phá giá làm cho giá trị đồng nội tệ để toán nợ tăng lên tỷ lệ phá giá Cuối cùng, thực phá giá đồng nội tệ có nguy dẫn đến lạm phát tăng Biện pháp phá giá làm châm ngòi cho gia tăng lạm phát Bởi lẽ, nước ta, nhu cầu vật tư cần thiết, đầu vào khác cho sản xuất, thiết bị hang tiêu dung phải nhập giảm giá đồng tiền nước làm cho gia hang nhập tính đồng nội tệ tăng lên, tạo sức ép mức giá nước Do đó, tác dụng thực tế phá giá tỷ giá hối đoái danh nghĩa nhanh chóng tác dụng chẳng bao lâu, tỷ giá hối đối thực tế khơng cịn thấp Từ lý trên, ta thấy việc phá giá đồng nội tệ Việt Nam không cải thiện cán cân tài khoản vãng lai mà dẫn đến tượng khác như: thâm hụt ngân sách nhà nước, lạm phát … Một vài gợi ý giải pháp cho sách tỷ giá Việt Nam: Từ phân tích cho thấy, giải pháp lâu dài để hạn chế tiến tới xóa bỏ thị trường ngoại tệ ngầm, hạn chế mặt trái việc định giá cao nội tệ Việt Nam hướng tới tỷ giá thị trường, linh hoạt tỷ giá phải sản phẩm quan hệ cung cầu thị trường ngạoi hối nhiên, điều kiện Việt N am nay, việc thả tỷ giá gây hiệu ứng “sốc” khốc liệt cho kinh tế ảnh hưởng bất lợi cho việc ổn định hệ thống kinh tế - xã hội Với vai trò N HTW, nay, ngân hang nhà nước quản lý thị trường ngoại tệ thong qua can thiệp mua bán, cơng bố tỷ giá bình quân giao dịch liên ngân hang, quy định trần tỷ giá giao ngay, tỷ lệ % gia tăng tỷ giá kỳ hạn biện pháp quản lý ngoại hối giai đọan trước mắt biện pháp cần thiết, cần phải nới lỏng bước, biệp pháp khơng phải lúc hiệu quả, lại trở thành lục cản cho phát triển thị trường ngoại hối Do tính nhạy cảm cao, cho nên, việc điều hành sách tỷ giá phải diễn theo giai đaọn, là: Hiện tại, biên độ dao động ±0.75% phát huy hai tác dụng là: Thứ nhất, tạo điều kiện cho ngân hàng thương mại yết tỷ giá cạnh tranh; thứ hai, biện pháp thăm dò mức độ khách quan tỷ giá X em xét, đánh giá tình hình thị trường nay, Thị trường không sử dụng hết biên độ cho phép, điều hàm ý tỷ giá phản ánh khách quan quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường ngọai hối; xem thời điểm tốt để ngân hang nhà nước tiếp tục nới rộng biên độ dao động lên mức cao (ví dụ ±2.0%) Thị trường sử dụng hết biên độ cho phép, điều c\hàm ý tỷ giá thấp so với tỷ giá cân bằng; để rút ngắn khoảng cách, ngân hàng nhà nước tiến hành điều chỉnh tăng dần tỷ giá giao dịch cách hợp lý mà không gây xáo trộn lớn Trong môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, chừng tỷ giá giao dịch dược ấn định lớn tỷ giá cân lúc ta có sách tỷ giá thực khuyến khích xuất hạn chế nhập Về sách điều hành tỷ giá, cần có linh hoạt hơn, có lên có xuống, khơng đơn điệu USD giảm so VN D Về lâu dài, ngân hang nhà nước nên dỡ bỏ biên độ dao động không trực tiếp ấn định tỷ giá, mà tiến hành can thiệp thị trường ngoại hối để tỷ giá biến động có lới cho kinh tế; đồng thời chuyển hướng từ từ sang sử dụng công cụ lãi suất để điều tiết thị trường ngoại tệ Tài liệu tham khảo - Tài quốc tế – GS.TS.Trần Ngọc Thơ – N XB Thống kê - Thời báo Kinh Tế Sài Gòn - N hật báo Tuổi Trẻ, Lao Đ ộng… - http://ww w.vietnamnet.vn/kinhte/thegioi - Vnexpress - w ww mof.gov.vn - …  ... thành cơng sách đồng nhân tệ yếu Trung Quốc Việt Nam áp dụng sách đồng nhân tệ yếu Trung Quốc khơng? CHÍNH SÁCH ĐỒNG NHÂN TỆ YẾU CỦA TRUNG QUỐC I Lý thuyết chế độ tỷ giá phá giá tiền tệ Chế độ... tranh Trung Quốc việc xuất khẩu, xuất sang Trung Quốc Và lịch sử sách ? ?Đồng nhân dân tệ yếu Trung Quốc? ?? giải thích nước nói “khơng” với việc thả đồng tệ lâu đến Bài viết câu chuyện sách tỷ giá Trung. .. năm II Tác động sách đồng nhân dân tệ yếu Trung Quốc Thực tiễn điều hành sách tỷ giá Trung Quốc Về sách tỷ giá hối đối, Trung Quốc có giai đoạn phát triển tương tự Việt Nam Đó là, sách tỷ giá trước