Đánh giá hiệu quả sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng nhà nước Việt Nam và giải pháp

Luận văn : Đánh giá hiệu quả sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng nhà nước Việt Nam và giải pháp

Lời nói đầu -

Những năm gần đây nền kinh tế nơc ta chuyển mạnh từ kế hoạch hoásang cơ chế thị trờng có sự quản lý vĩ mô của nhà nớc Sự đổi mới kinh tế đòihỏi phải nhanh chóng tiếp cận những lý luận và thực tiễn quản lý kinh tế củacác nớc tiên tiến trên thế giới Hiện nay với nền kinh tế thị trờng đang pháttriển thì công cụ thị trờng mở đợc coi là một công cụ linh hoạt và hiệu quảnhất trong việc đièu hành chính sách tiền tệ Sự phát triển của thị trờng tàichính nói chung và hệ thống ngân hàng nói riêng đã tạo điều kiện cho ngânhàng trung ơng các nớc có thể điều hành chính sách tiền tệ của mình một cáchchủ động hơn, đáp ứng sự vận động ngày càng nhanh chóng của luồng vốn luchuyển trong nền kinh tế Nghiệp vụ thị trờng mở có thể điều tiết các mụctiêu trung gian của chính sách tiền tệ : nó là nhân tố đầu tiên có thể làm thayđổi lãi suất hoặc cơ sở tiền tệ Nguồn gốc chính làm thay đổi việc cung ứngtiền của ngân hàng trung ơng thông qua viêc mua bán các giấy tờ có giá trênthị trờng mở ( hành động làm tăng cơ số tiền tệ ) và vì thế làm tăng cung ứngtiền , giảm lãi suất ngắn hạn Ngợc lại , việc bán giấy tờ có giá trên thị trờngmở làm giảm cơ số tiền tệ , giảm cung ứng tiền và làm tăng lãi suất ngắn hạn

Xuất phát từ đó em xin chọn đề tài "Đánh giá hiệu quả sử dụng công

cụ nghiệp vụ thị trờng mở của ngân hàng nhà nớc Việt Nam và giải pháp".

Vì điều kiện thời gian và kiến thức còn hạn chế không tránh đợc sai sót trongnghiên cứu , kính mong các thày cô giúp đỡ em để em có đợc một bài viếthoàn chỉnh Em xin trân thành cảm ơn

Chơng I:

Cơ sở lý luận về nghiệp vụ thị trờng mở

1 Khái niệm

Nghiệp vụ thị trờng mở là một trong các công cụ để thực thi chính sáchtiền tệ , mang lại hiệu quả cao và hiện đang đợc các nớc trên thế giới sử dụngđẻ điều hành chính sách tiền tệ Khi ngân hàng Trung ơng thực hiện nghiêpvụ thị trờng mở sẽ tác động vào các mục tiêu của chính sách tiền tệ cả về mặtgiá trị và mặt lợng.

Về mặt l ơng : Là ảnh hởng của nghiệp vụ thị trờng mở vào dữ liệu của

ngân hàng thơng mại Khi ngân hàng Trung ơng thực hiện việc mua chứng từcó giá trị trên thị trờng mở , kết quả lam dự trữ của ngân hàng thơng mại tănglên Khi ngân hàng Trung ơng thực hiện bán trứng từ có giá trị trên thị trờngmở và kết quả làm dự trữ của ngân hàng thơng mại giảm đi Nh vậy khi ngânhàng Trung ơng thực hiện nhiệm vụ thị trơng mở nó sẽ tác động vào dự trữ củangân hàng thơng mại , làm ảnh hởng đến khối lợng tín dụng từ đó ảnh hởngđến lợng tiền cung ứng.

Về mặt giá: Khi ngân hàng Trung ơng mua chng từ có giá sẽ làm tăng

dự trữ của ngân hàng thơng mại , cung vôn tín dụng cũng vì thế sẽ tănglên Cung vốn tin dung tăng ắt sẽ ảnh hởng đến lãi suất ngắn hạn , làm lãi suấtngằn hạn có xu hớng giảm xuống và tác động vào lãi suất có kỳ hạn giảm Bêncạnh đó khi ngân hàng Trung ơng thực hiện mua chứng từ có giá trị trên thị tr-ởng mở sẽ ảnh hởng đén tỷ suất sinh lời của các chứng từ có giá trị dẫn đến cósự chuyển dịch vốn đầu t, làm ảnh hởng đến lãi suất thị trờng , tác động vàocung cầu vốn trong nền kinh tế , ảnh hơng đến lợng tiền cung ứng.

Khi ngân hàng Trung ơng thực hiện việc mua bán các chứng từ có giátrị trên thị trờng mở sẽ tác động vào giá cả của chứng từ có giá và khi ngânhàng Trung ơng thực hiện việc can thiệp vao giá cả của các chứng từ với khốilợng chiếm tỷ trọng lớn thì vai trò can thiệp của ngân hàng Trung ơng càng cóý nghĩa quan trọng tác động vào lợng tiền cung ứng.

2.Thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở

Có ba điều kiện để xem xét phạm vi thành viên:

-Thứ nhất : ngân hàng Trung ơng muốn can thiệp trực tiếp vào lợng

tiền cung ứng bao gồm cả tiền mặt và tiền gửi , về lý thuyết , thành viên thamgia mua bán trong trờng hợp này đợc mở rộng không ngừng chỉ gồm các Tổchức tín dụng mà còn cả các tổ chức khác , thậm chí có cả các cá nhân , miễnlà họ có tiền mặt và tiền gửi.

Thứ hai: Nếu cơ sở pháp lý cho phép các tổ chức tín dụng hoạt động

theo hớng đa năng nh hệ thống tổ chức tín dụng của Việt nam hiện nay, thìphạm vi thành viên tham gia mở rộng đến tổ chức tín dụng là đủ.

-Thứ ba: Khả năng chuyển tải của hệ thống thanh toán Nếu cá nhân

không co séc hoăc tiền trên tài khoản gửi tại ngân hàng Trung ơng thì khôngthể tham gia mua bán trên nghiệp vụ thị trờng mở , nếu tổ chức tín dụngkhông có mạng kêt nối với ngân hàng Trung ơng trong điều kiện giao dịchtrên mạng thì cũng không thể trở thành thành viên.

3.Hàng hoá đợc bán trên thị trờng mở.

Thông thờng, Ngân hàng Trung ơng các nớc sử dụng nhiều loại giấy tờcó giá khác nhau đế giao dịch trong nghiệp vụ thị trờng mở Đó là: trái phiếu,tín phiếu kho bạc (gọi chung là chứng khoán kho bạc ), tín phiếu Ngân hàngTrung ơng, chứng chỉ tiền gửi, thơng phiếu thời hạn ngắn, chấp nhận (hốiphiếu ) của các ngân hàng; repos (hợp đồng mua lại ) Tại Cộng Hoà LiênBang Đức, Ngân hàng Trung ơng còn sử các chứng khoán để niêm yết trên thịtrờng chứng khoán đợc giao dịch trên thị trờng mở Tuy nhiên, hầu hết cácNgân hàng Trung ơng thờng thực hiện các nghiệp vụ thị trờng mở bằng chứngkhoán kho bạc, bởi vì chứng khoán kho bạc có tính thanh khoản cao, dễchuyển đổi trên thị trờng và do đó dễ đợc các bên chấp nhận trong giao dịch.Cũng có nhiều nớc Ngân hàng Trung ơng cho phép sử dụng cả trái phiếu (thờihạn còn lại dới 1 năm ) đợc giao dịch trong nghiệp vụ thị trờng mở, nhng chỉvới mục tiêu điều chỉnh vốn khả dụng của các ngân hàng và kiểm soát lãi suấtngắn hạn trên thị trờng tiền tệ.

- Giao dịch qua đấu thầu: Đấu thầu khối lợng hoặc đấu thầu lãi suất.+ Đấu thầu khối lợng: Ngân hàng Trung ơng công bố khối lợng tiền cầnmua hoặc cần bán bằng phơng thức đấu thầu và ấn định mức lãi suất thựchiện, Ngân hàng Trung ơng công bố điều kiện đặt thầu để tổ chức mua bánphải chấp hành, các Tổ chức Tín dụng cần mua hoặc bán tiến hành nộp thầu

theo qui định Sau khi mở thầu Ngân hàng Trung ơng sẽ xác định tỷ lệ giá trịđạt thầu và phân bổ cho từng tổ chức tham gia đặt thầu.

Sau khi trúng thầu các ngân hàng thực hiện nhận tín phiếu kho bạc vàthạn toán tiền theo qui định,

+ Đấu thầu lãi suất: Theo cách đấu thầu lãi suất thì các đơn vị đặt thầuđăng ký lãi suất đặt thầu và đi kèm là lợng tiền mua theo lãi suất đăng ký.Ngân hàng Trung ơng sẽ quan tâm tới lãi suất đặt thầu và sẽ lấy từ lãi suất caotới lãi suất thấp cho đến khi nào đạt đợc lợng tiền mà Ngân hàng Trung ơngcần cung ứng vào lu thông.

Nguyên tắc khi xét thầu theo lãi suất nếu Ngân hàng Trung ơng bán thìsẽ xét đạt thầu từ lãi suất thấp đến lãi suất đảm bảo đủ lợng tiền cần bán Ngợclại, khi Ngân hàng Trung ơng mua thì xét đạt thầu từ lãi suất cao đến lãi suấtđảm bảo đủ lợng tiền cần mua.

Phơng thức giao dịch thể hiện tính linh hoạt của công cụ nghiệp vụ thịtrờng mở cho phép mua hoặc bán với số lợng, thời gian giao dịch và một ph-ơng pháp giao dịch tuỳ ý, phù hợp với chính sách tiền tệ.

5 Mối quan hệ giữa nghiệp vụ thị trờng mở với các công cụ khác củachính sách tiền tệ.

Để thực hiện mục tiêu của chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ơng sửdụng nhiều công cụ đa dạng Chẳng hạn, tuỳ theo yêu cầu mở rộng hoặc thuhẹp tín dụng, Ngân hàng Trung ơng có thể tăng hoặc hạ lãi suất tái chiết khấu,hoặc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hay mua hoặc bán các chứng khoán có giá.Trong các công cụ đó thì nghịêp vụ thị trờng mở có thể sử dụng rất linh hoạttrong bất kỳ loại chính sách tiền tệ nào Nó là công cụ điều tiết vĩ mô Nghiệpvụ thị trờng mở có tác động thông qua ''hiệu ứng thông báo'' ít hơn chính sáchlãi suất chiết khấu và chính sách dự trữ bắt buộc Nó tạo ra cuộc cạnh tranhgiữa các thành phần ngân hàng và thành phần không phải là ngân hàng, có khảnăng thanh toán, nhất là về khối lợng, có thể đạt đợc mục tiêu một cách vừahữu hiệu, vừa phù hợp với thị trờng cả về xu hớng tăng hoặc giảm.

6 Vai trò của Ngân hàng Trung ơng.

ở các nớc đang phát triển và các nớc đang trong giai đoạn quá độchuyển từ nền kinh tế mệnh lệnh trớc đây sang nền kinh tế vận hành theo cơchế thị trờng, chỉ có một số rất ít nớc có đợc thị trờng lý tởng - là điều kiệncho thị trờng mở hoạt động một cách linh hoạt Tuy nhiên, hoạt động thị trờng

mở ở cách này hay cách khác có thể và nên đợc tiến hành trong các thị trờngkhông lý tởng hoàn toàn nhng có các giai đoạn phát triển theo hớng có sự pháttriển và cạnh tranh Trong những trờng hợp nh vậy thì hoạt động thị trờng mởcần phải có giới hạn theo từng giai đoạn Sự tham gia của Ngân hàng Trung -ơng sẽ thúc đẩy sự phát triển của thị trờng, dù vậy Ngân hàng Trung ơng cầnchú ý rằng viếc tham gia vào thị trờng sẽ không đợc phép có ảnh hởng hoặclàm tăng thêm rủi ro trong bảng tổng kết tài sản của Ngân hàng Trung ơng.Một Ngân hàng Trung ơng sẽ có khả năng hoạt động có hiệu quả hơn nếubảng danh mục tài sản của nó có tính lỏng cao và không có rủi ro.

7 Ưu nhợc điểm của thị trờng mở.- Ưu điểm:

Khi sử dụng công cụ này Ngân hàng Trung ơng chủ động can thiệp vềkhối lợng nhiều hay ít tuỳ ý, thời gian tuỳ thuộc vào thời gian mà Ngân hàngTrung ơng muốn điều chỉnh lợng tiền cung ứng, Ngân hàng Trung ơng có thểquyết định mua, bán chủng loại giấy tờ có giá để nhằm đạt đợc mục tiêu củachính sách tiền tệ Công cụ này có tính linh hoạt cao, bất kỳ lúc nào sự canthiệp của Ngân hàng Trung ơng đều tác động đến tiền trung ơng sau đó ảnh h-ởng đến lãi suất Ngân hàng Trung ơng có thể điều chỉnh đợc lợng mua và bántuỳ ý, thông qua giá mua và giá bán mà Ngân hàng Trung ơng có thể mở rộnghay thu hẹp lợng tiền trung ơng, và có khả năng điều chỉnh sai lầm nếu đã bánkhông phù hợp hoặc đã mua không phù hợp

- Nh ợc điểm:

Hạn chế lớn nhất của nghiệp vụ này là để công cụ này phát huy hiệuquả thì quốc gia đó phải có thị trờng tài chính phát triển, hàng hoá của thị tr-ờng là các giấy tờ có giá ngắn hạn phải phong phú và đa dạng Ngân hàngTrung ơng phải có khả năng dự báo đợc vốn khả dụng của toàn hệ thống đểcan thiệp mua, bán, có nh vậy việc can thiệp mới có ý nghĩa lớn trong việc tácđộng vào lợng tiền cung ứng Khi Ngân hàng Trung ơng mua, bán làm tácđộng đến lợng tiền trung ơng, từ đó sẽ ảnh hởng tới lãi suất trên thị trờng tiềntệ liên ngân hàng, vì vậy để tránh ảnh hởng này thì Ngân hàng Trung ơng phảicó các giải pháp xử lý phù hợp.

- Các công cụ thị trờng tiền tệ nghèo nàn và tính thị trờng thấp Công cụchủ yếu hiện nay là các tín phiếu kho bạc, các loại trái phiếu và kỳ phiếu ngânhàng ngắn hạn Hiện nay, chúng ta cũng chỉ có thị trờng sơ cấp cho các côngcụ này trong khi thị trờng sơ cấp cha đợc hình thành Đây là một trở ngại lớncho sự phát triển của thị trờng tiền tệ của Việt Nam, do tâm lý ngời sử dụngcông cụ này cha quen với việc mua bán lại chúng, công cụ giao dịch còn quáít ỏi.

- Sự gắn kết giữa thị trờng tiền tệ, đặc biệt là thị trờng nội tệ liên ngânhàng, với thị trờng mở là rất chặt chẽ Việc thiết lập một thị trờng mở với cácnghiệp vụ đặc thù của nó phải đợc thực hiện trớc hết và chủ yếu ở thị trờngliên ngân hàng Ngợc lại, thị trờng mở tác động trở lại đối với sự hoàn thiệncủa thị trờng liên ngân hàng thông qua các tín hiệu mà Ngân hàng Trung ơngphát ra, cập nhật thông tin trên thị trờng về cung - cầu dự trữ ngân hàng, vốn,khả năng thanh toán Do đó, hoàn thiện thị trờng tiền tệ liên ngân hàng là mộtmục đích của Việt Nam trong tiến trình cải cách hệ thống ngân hàng.

2 Xuất phát từ nhu cầu hội nhập quốc tế của Việt Nam trong thờigian tới.

Việt Nam đang thực hiện quá trình đổi mới nền kinh tế, chuẩn bị cácđiều kiện hội nhập quốc tế về thơng mại, dịch vụ ngân hàng Hội nhập ngânhàng là xu thế của thời đại xuất phát từ quá trình toàn cầu hoá nền kinh tế nóichung và hoạt động của ngân hàng nói riêng

Việt Nam đang đồng thời tiến hành đàm phán theo yêu cầu của hiệpđịnh GATS (hiệp định thơng mại dịch vụ ) của Tổ chức Thơng Mại Thế Giới(WTO) và hiệp định AFTA của hiệp hội ASEAN.Các cam kết, yêu cầu mà cáctổ chức này đòi hỏi là rất cao mà Việt nam phải phấn đấu thực hiện theo đúngtiến độ Mặt khác, các nớc trong các tổ chức này, dù ít dù nhiều, đều thực hiệncác nghiệp vụ thị trờng mở với nhiều mức độ khác nhau Ngay cả các nớcthành viên của ASEAN và các nớc Châu á nh Malayxia, Philippin, Thailand,India, Indonesia, Japan, đều sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở để đạt đợc cácmục đích vĩ mô của mình Trong bối cảnh nh vậy, Việt Nam phải tăng cờngsức mạnh của hệ thống ngân hàng trng nớc, đẩy mạnh hoạt động theo cơ chếthị trờng an toàn và có lẽ để có thể gia nhập vào cộng đồng quốc tế.Thị trờngmở ở Việt nam vì vậy càng trở nên cần thiết và nên sớm trở thành hiện thực.

3.Thị trờng mở giúp chính phủ thực thi chính sách tài chính quốc giacó hiệu quả.

Các quyết định của Chính phủ về quản lý nợ và cân đối tiền gửi co ảnhhởng quan trọng tới nghiệp vụ thị trờng mở Kho bạc nhà nớc thờng đa raquyết định cuối cùng về quản lý nợ, còn Ngân hàng Trung ơng lại liên quanđến dự trữ ngân hàng.Giữa hai Bộ này thờng có quan hệ với nhau tuỳ theo đặcđiểm và hoạt động tài chính của mỗi nớc Khi Ngân sánh nhà nớc bội chi, Bộtài chính có thể phát hành trái phiếu Chính phủ (sử dụng việc vay nợ côngchúng) để bù đắp phần bội chi Để duy chì sự tách bạch giữa chính sách tiền tệvà chính sách tài chính, các khoản nợ này tốt nhất là đợc Kho bạc bán ra dớihình thức đấu giá, từ đó giúp cho thị trơng cạnh tranh có hiệu quả

4 Đối với các tổ chức tín dụng.

Nghiệp vụ thị trờng mở sẽ làm tăng tính thanh khoản của tải sản có củacác ngân hàng khi tạo nên thị trờng thứ cấp cho các tài sản tài chính mà nónắm giữ Điều này sẽ làm giảm dự trữ tiền mặt và tăng khả năng sinh lời củavốn ngân hàng, góp phần cải thiện tình hình tài chính cho các ngân hàng Mặtkhác, yêu cầu về chủng lợi và chất lợng các giấy tờ có giá đợc giao dịch trongnghiệp vụ thị trờng mở sẽ gián tiếp làm thay đổi danh mục đầu t vào các giấytờ có giá của các ngân hàng, từ đó mà cải thệin theo hớng tích cực cơ cấu sửdụng vốn của ngân hàng, giảm dự trữ không sinh lời và cải tạo bảng tổng kếttài sản.

Tóm lại, trong giai đoạn hiện nay, việc áp dụng nghiệp vụ thị trờng mởcó ý nghĩa vô cùng quan trọng, có tính cấp thiết cao nhằm tạo ra sự chuyển

biến mới trong điều hành CSTT của NHNN dựa trên các quan hệ thị trờng, làmột trong những nhân tố thúc đẩy sự phát triển của thị trờng tiền tệ, hoànthiện các công cụ CSTT hiện đang còn nhiều hạn chế, qua đó mà đảm bảo sựphân bổ nguồn vốn hợp lý góp phần thực hiện đang còn nhiều hạn chế, qua đómà đảm bảo sự phân bổ nguồn vốn hợp lý góp phần thực hiện mục tiêu pháttriển kinh tế của Đảng và Chính phủ, thực hiện thành công cải cách hệ thốngngân hàng ngày càng vững mạnh.

Chơng III:

Thực trạng và một số giải pháp vận dụngnghiệp vụ thị trờng mở ở Việt Nam

I Lý thuyết và thực tế áp dụng

1 Vài nét về OMT tại Việt Nam.

Điều kiện thị trờng tài chính :

Thị trờng tài chính ở nớc ta vẫn còn nhỏ bé về quy mô, đơn sơ về chủngloại hàng hoá và lạc hậu về cơ sở vật chất kỹ thuật.

- Thị trờng trái phiếu Chính phủ : Năm 1991, trái phiếu Chính phủ rađời để đáp ứng nhu cầu chi tiêu của chính phủ ( không thông qua kênh NHTWphát hành tiền nữa ); đến năm 1994 khi Trái phiếu kho bạc, tín phiếu kho bạcvà trái phiếu công trình đợc phép phát hành rộng rãi thì thị trờng trái phiếuchính phủ mới tơng đối đợc mở rộng Trớc năm 1995, Trái phiếu Chính phủphát hành trực tiếp đến công chúng tại các chi nhánh kho bạc nên khối lợngtrái phiếu nhỏ ( 17 tỷ đồng ) trong cả giai đoạn từ 1991 - 1995 )từ tháng 6 năm1995 bắt đầu phát hành qua NHNN, lợng trái phiếu đã dồi dào hơn Tuy nhiêndo lãi suất chỉ đạo không sát với thực tế đồng thời cũng không có thị trờng thứcấp cho công cụ này nên số lợng trái phiếu hiện đang lu hành có giá trị khônglớn nh số lợng dự kiến phát hành Theo quy chế phát hành trái phiếu chínhphủ đợc ban hành kèm theo Nghị định 01/2000/NĐ-CP ngày 13/01/2000 củachính phủ thì trái phiếu chính phủ đợc phát hành qua các kênh nh : đấu thầuqua NHNN ( đối với tín phiếu kho bạc ) ; phát hành thông qua thị trờng Chứngkhoán, bán lẻ qua hệ thống kho bạc nhà nớc, đại lý phát hành và bảo lãnh pháthành đối với trái phiếu kho bạc và tín phiếu đầu t) Trái phiếu Chính phủ đợcnắm giữa chủ yếu bởi các NHTM quốc doanh và một số ít NHTM cổ phần,chủ yếu là để giải quyết lợng vốn tồn đọng Do đó khả năng phát triển thị tr-ờng thứ cấp là rất yếu Hiện nay, khối lợng trái phiếu Chính phủ đang còn giátrị lu hành chỉ đạt khoảng 4.000 tỷ đồng.

- Thị trờng liên ngân hàng : tuy đã có sự sôi động nhất định nhng chathực sự phát triển, chỉ dừng ở mức giao dịch diễn ra đối với từng nhóm nhỏtrên cơ sở vay mợn thờng xuyên và hiểu biết lẫn nhau Các chi nhánh ngânhàng nớc ngoài tơng đối tích cực tham gia thị trờng này ( do hạn chế huy động

VND) So với doanh số giao dịch trên thị trờng mở, thì doanh số giao dịch trênthị trờng liên ngân hàng lớn hơn nhiều ( có ngày cao điểm lên tới 1.000 tỷđồng.

Khối lợng giao dịch trên thị trờng liên ngân hàng của toàn hệ thống vàocuối năm 2000 đạt khoảng 12% lợng vốn huy động và gấp gần 3 lần lợng vốnvay từ NHNN.

Bên cạnh đó, thị trờng trái phiếu doanh nghiệp mới chỉ dừng lại ở phạmvi thị trờng sơ cấp, thị trờng cổ phiếu hoạt động còn mang tính thử nghiệm,mới có 6 doanh nghiệp chính thức niêm yết cổ phiếu của mình trên thị trờngchứng khoán và khối lợng giao dịch còn rất thấp so với giá trị niêm yết ( nhỏhơn khoảng hơn 4 lần ) trái phiếu Chính phủ hầu nh không thể giao dịch đợctrên thị trờng này.

Khuôn khổ pháp lý.

Hàng loạt các văn bản về các vấn đề liên quan tới OMO đã đợc banhành trong năm 2000 nh Quy chế nghiệp vụ thị trờng mở Quy trình OMO,quy định đăng ký giấy tờ có giá, Quy chế quản lý vốn khả dụng, quy trìnhnghiệp vụ đấu thầu tín phiếu NHNN.

Về mặt kỹ thuật nghiệp vụ.

- Thành viên tham gia vào OMO phải là các TCTD đảm bảo đầy đủ mộtsố điều kiện nh phải có tài khoản tiền gửi tại NHNN, phải có đầy đủ phơngtiện cho hoạt động OMO nh mạng máy tính, fax, điện thoại … phải đang ký phải đang kývới NHNN để đợc hoạt động OMO.

- Hàng hoá trên thị trờng hiện nay quá thiếu thốn cả về chủng loại lẫnkhối lợng Theo quy định, chỉ có tín phiếu NHNN, tín phiếu kho bạc và cácgiấy tờ có giá ngắn hạn khác ( thống đốc sẽ quyết định trong từng thời kỳ).Tuy nhiên, trên trực tế chỉ có hai loại hàng hoá là tín phiếu kho bạc và tínphiếu NHNN Hàng hoá cần phải đảm bảo những tiêu chuẩn sau : có thể giaodịch đợc, phải là các giấy tờ có giá ngắn hạn, phát hành bằng đồng Việt Nam,phải đợc đăng ký tại NHNN.

Nếu hình thức giao dịch là mua bán hẳng thì thời hạn còn lại của GTCGphải nhỏ hơn 90 ngày.

- Đấu thầu bao gồm đấu thầu lãi suất và đấu thầu khối lợng.