chương 2 tỷ giá hối đoái và thị trường hối đoái

hối đoái

CH NG II

T GIÁ H I OÁI VÀ TH TR NG H I OÁI

I- T GIÁ H I I (Exchange rate)

b) Ngang giá s c mua: so sánh s c mua c a hai đ ng ti n

Ví d : Hàng hóa M là 10 USD, Pháp là 50 FRF →

USD= 50/10=5 FRF.

î T giá Y/D = B – A = B/A v i

* B: T giá ngân hàng MUA đ ng Y T giá (Bid rate)

* A: T giá ngân hàng BÁN đ ng Y T giá (Ask rate)

T giá BÁN cao h n t giá MUA î T o ra l i nhu n cho NH

Spread = A – B

5 Ph ng pháp tính t giá chéo (tt): V n d ng

Gi s t giá h i g đoái trên th tr ng nh sau: g

GBP/USD = 1.5295/20; USD/JPY = 88.3720/50;

Vd 1: Cty A xu t kh u thu v 100000GBP c n bán cho

NH đ l y đ ng JPY thanh toán cho đ i tác Nh t

NH đ l y đ ng JPY thanh toán cho đ i tác Nh t

H i: Cty A thu đ c bao nhiêu JPY sau khi đ i?

Vd 2: Cty A c n mua 100000GBP t ngân hàng b ng

ti JPY đ th h t á ti hà h kh t UK

ti n JPY đ thanh toán ti n hàng nh p kh u t UK

Hãy cho bi t Cty A s dùng bao nhiêu JPY?

î Rút ra nh n xét t Vd 1 & 2?

5 Ph ng pháp tính t giá chéo (tt): V n d ng

Gi s t giá h i đoái trên th tr ng nh sau:

Gi s t giá h i đoái trên th tr ng nh sau:

USD/JPY = 88.3720/50; USD/SGD = 1.3795/15;

Vd 3: Cty A xu t kh u thu đ c 1200000JPY và c nbán s ti n này đ l y đ ng SGD

H i: ngân hàng s thanh toán cho A bao nhiêu SGD?

Vd 4: Cty A c n mua 1200000JPY t đ ng SGD

H i: ngân hàng s thu c a A bao nhiêu SGD?

î Rút h ét t Vd 3 & 4?

î Rút ra nh n xét t Vd 3 & 4?

5 Ph ng pháp tính t giá chéo (tt): V n d ng

Vd 5: Gi s t giá h i đoái trên th tr ng nh sau:

Vd 5: Gi s t giá h i đoái trên th tr ng nh sau: USD/JPY = 88.3720/50; GBP/USD = 1.5295/20;

EUR/JPY = 111.6275/95; USD/VND = 19090/05

AUD/VND = 16745/95;

1) Xác đ nh t giá Bid & Ask c a:

a) GBP/VND b) EUR/USDa) GBP/VND b) EUR/USDc) GBP/EUR d) EUR/AUD2) Có 1200EUR bán cho NH î c bao nhiêu VND?3) Có 14000AUD bán cho NH î Bao nhiêu GBP?)

4) Có 2000GBP bán cho NH î Bao nhiêu EUR?

5 Ph ng pháp tính t giá chéo (tt): V n d ng

Ví d 6: Công ty c (TK EUR) trong cùng m t ngày

Ví d 6: Công ty c (TK EUR) trong cùng m t ngày

nh n thông báo đ c thanh toán kho n ti n 150000 CAD à 8000000 DKK đ ng th i h ph i chi tr kho n

CAD và 8000000 DKK, đ ng th i h ph i chi tr kho n

ti n tr giá 200000 CHF và 5000000 SEK Hãy xác đ nhthay đ i giá tr tài kho n trong ngày c a công ty

Thông tin trên th tr ng:

EUR/USD = 1.2635/75; USD/CHF = 1.0490/25

CAD/USD = 0.9475/95; USD/SEK = 7.8310/65

USD/DKK = 6.9255/55

5 Ph ng pháp tính t giá chéo (tt): V n d ng

Ví d 7: M t cty c a H ng Kông (Tài kho n HKD) trongcùng m t ngày nh n đ c thông báo đ c thanh toánkho n ti n tr giá 50000 GBP à 3500000 SEK đ ng

kho n ti n tr giá 50000 GBP và 3500000 SEK đ ng

th i h ph i chi tr 45000 EUR và 1000000 CHF Hãyxác đ nh thay đ i v giá tr tài kho n trong ngày giao

d ch c a công ty

Thông tin trên th tr ng:

GBP/EUR =1.2245/70; GBP/CHF = 1.6110/35

SEK/CHF = 0.1795/10; CHF/HKD = 7.3465/85

6 Các nhân t nh h ng đ n t giá

@ Tình hình l m phát trong & ngoài n c

@ Tình hình l m phát trong & ngoài n c

@ Cán cân thanh toán qu c t

+ Qu bình n t giá Qu bình n t giá (do CP l p ra g m vàng + ngo i t ) (do CP l p ra g m vàng ngo i t )

+ Chính sách h i đoái (NHTW tr c ti p mua bán ngo i t )

+ Phá giá (CP tuyên b nâng cao giá ngo i t so v i n i t )

+ Phá giá (CP tuyên b nâng cao giá ngo i t so v i n i t )

+ Nâng giá (CP tuyên b h th p giá ngo i t so v i n i t )

II- TH TR NG H I OÁI

1 nh ngh a: là n i th c hi n vi c trao đ i mua bán

1 nh ngh a: là n i th c hi n vi c trao đ i, mua bánngo i t và các ph ng ti n thanh toán có giá tr nhngo i t mà giá c ngo i t đ c xác đ nh trên c s

ngo i t , mà giá c ngo i t đ c xác đ nh trên c scung c u

Giao d ch qua: Tel Fax Telex SWIFT (Society for

- Giao d ch qua: Tel, Fax, Telex, SWIFT (Society for worldwide Interbank Financial Telecommunication), …

3 Các thành ph n tham gia trong th tr ng :

+ NH th ng m i NH ơ u t : đóng vai trò quan tr ng

+ NH th ng m i, NH ơ u t : đóng vai trò quan tr ng

nh t; không nh ng mua bán theo l nh c a khách hàng mà còn kinh doanh cho chính mình

còn kinh doanh cho chính mình.

+ Các cty kinh doanh, cá nhân: XNK, d ch v , du l ch, v.v

N â hà TW ài i iá át & đi khi h t

+ Ngân hàng TW: ngoài vi c giám sát & đi u khi n ho t

đ ng c a các NH th ng m i trong khuôn kh pháp lu t

cho phép thì nó còn kinh doanh nh NH th ng m i.

+ Các nhà môi gi i: là trung tâm gi a các ngân hàng;

mang l i cho khách hàng nh ng thông tin c n thi t v th

tr ng î m b o s v n hành t t cho c ch th tr ng.

Cá t h tài hí h hi â hà á t tài hí h

+ Các t ch c tài chính phi ngân hàng: các cty tài chính,

cty b o hi m, các qu đ u t , v.v…

4 Các lo i th tr ng h i ơoái:

+ Th tr ng giao ngay (Spot market)

+ Th tr ng giao ngay (Spot market)

î Nghi p v giao ngay (Spot Operation)

+ Th tr ng k h n (Forward Market)

î Nghi p v k h n (Forward Operation)

+ Th tr ng hoán đ i (Swaps Market)

î Nghi p v hoán đ i (Swaps Operation)

î Nghi p v hoán đ i (Swaps Operation)

+ Th tr ng quy n ch n (Options Market)

î Nghi p v quy n ch n (Options Operation)

III CÁC NGHI P V KINH DOANH H I OÁI

1 Nghi p v giao ngay (Spot Operation): là nghi p

v mua ho c bán ngo i t mà vi c chuy n giao ngo i

t đ c th c hi n ngay ho c ch m nh t là trong haig y g

ngày làm vi c k t khi h p đ ng mua bán có hi u l c

î ây là nghi p v ph bi n và chi m t tr ng l nây à g p p b à c t t g

trong các nghi p v c a th tr ng ngo i h i

@ Nghi p v tr c ti p

BANK

CURRENCY  SELLER CURRENCY  BUYER

1 Nghi p v giao ngay (Spot Operation) (tt):

VD Nghi p v Spot tr c ti p: Gi s g p p p vào ngày xx/xx, g ytrên th tr ng h i đoái có các t giá sau:

USD/JPY = 88.3720/50; EUR/JPY = 111.6275/95

GBP/USD = 1.5295/15

Ông A c n bán 85000EUR đ l y GBP

Ông B c n mua 50000EUR b ng đ ng GBP

Ông C c n mua 35000EUR b ng USD

î Nghi p v giao ngay đ c th c hi n:

- NH mua 85000EUR theo t giá GBP/EUR = ?

- NH bán 50000EUR theo t giá GBP/EUR = ?

- NH bán 35000EUR theo t giá EUR/USD = ?

î Vi c giao EUR cho ông B & C s di n ra trong vòng

2 ngày làm vi c

@ Nghi p v Spot gián ti p

3a Ghi N TK Vostro

3b.

Ghi có (trong

3c.

Ghi N (trong

toán b ng USD cho nhà XK Vietnam Khi đó, đ có th thanh toán ti n hàng, IM.Bank m TK USD c a mình VCB IM.Bank

g i ơó là TK Nostro, còn VCB g i ơó là TK Vostro

2 Kinh doanh chênh l ch t giá (Arbitrage Operation)

là nghi p v khai thác m c chênh l ch t giá gi a các thg p g g

tr ng h i đoái đ thu l i nhu n

[1992, ông Soros (M , g c Hungary) th c hi n arbitrage và có l i

nhu n 1 t USD trong vòng 1 tu n]

Vd1: Vào th i đi m t thông tin trên th tr ng h i đoái

Vd1: Vào th i đi m t, thông tin trên th tr ng h i đoái

Gi s không có chi phí giao d ch, hãy tìm c h i kinh

doanh arbit đ i v i 10 tri u USD

Vd2: Thông tin t giá trên các th tr ng:

b) Ông M có kho n ti n 800.000 CHF Hãy th c hi n

kinh doanh và xác đ nh l i nhu n Arbitrages cho ông Mkinh doanh và xác đ nh l i nhu n Arbitrages cho ông M khi không tính các chi phí giao d ch

3 Nghi p v mua bán có k h n (Forward Operation)

Là giao d ch mua bán ngo i t trong đó hai bên tho

Là giao d ch mua bán ngo i t trong đó, hai bên tho

thu n vi c chuy n giao (b t bu c) m t s ngo i t nh t

đ nh sau m t th i gian đ nh tr c (b i s 30 ngày) theo

t giá đ c xác đ nh tr c th i đi m ký k t h p đ ng

T giá k h n (Forward rate- F) là t giá áp d ng trong

t ng lai nh ng đ c xác đ nh hi n t i

t ng lai nh ng đ c xác đ nh hi n t i.

Ví d : Vào th i đi m t cty A c n mua 10000USD có k

Ví d : Vào th i đi m t, cty A c n mua 10000USD có k

h n 3 tháng Ngân hàng t i VN s bán v i giá bao

nhiê khi t giá giao nga S 16500 lãi s t

nhiêu khi t giá giao ngay SUSD/VND = 16500; lãi su t

VND là 10.8%/n m, lãi su t USD là 3.6%/n m?

T ng quát:

T giá có k h n F g đ c xác đ nh b ng công th c: g g

Trong đó:

+ F: T giá có k h n (Forward rate)

+ S: T giá giao ngay (Spot rate)

+ K: Th i gian tho thu n (tháng)

+ L D , L Y : Lãi su t c a đ ng ti n đ nh giá & y t giá (%/n m)

Có hai t giá có k h n- F:

+ F S l n l t là t giá m a có k h n à giao nga

+ F m , S m l n l t là t giá mua có k h n và giao ngay

+ F b , S b l n l t là t giá bán có k h n và giao ngay

+ L L l n l t là lãi su t ti n g i và lãi su t cho vay c a

+ L gD , L vD l n l t là lãi su t ti n g i và lãi su t cho vay c a

đ ng ti n đ nh giá (%/n m)

+ L gY gY , L vY vY l n l t là lãi su t ti n g i và lãi su t cho vay c a g y

đ ng ti n y t giá (%/n m)

+ K: K h n c a h p đ ng (tháng)

Ví d 1: T i th i đi m t, NH niêm y t thông tin sau:

+ USD/VND = 19090/20; EUR/USD = 1.2635/75

+ Lãi su t ti n g i và lãi su t cho vay nh sau:

VND: 10.8 – 12.60%/n m; USD: 3.6 – 4.20%/n m EUR: 1.8 – 2.1%/n m

Cty A mu n mua 100000USD k h n 5 tháng b ng VND Cty B mu n bán 60000USD k h n 3 tháng l y VND

Cty C mu n mua 46000EUR k h n 4 tháng b ng VND Cty D mu n bán 52000EUR k h n 6 tháng l y VND.

Yêu c u: Khi các h p đ ng đáo h n,

a) Cty A s thanh toán cho NH bao nhiêu VND?

b) Cty B s có đ c bao nhiêu ti n VND?

c) Cty C s thanh toán cho NH bao nhiêu VND?

d) Cty D s có đ c bao nhiêu ti n VND?

Ví d 2: Ngày 01/04, NH VCB niêm y t thông tin sau:

+ USD/VND = 19090/20; EUR/USD = 1.2635/75 ;

+ Lãi su t ti n g i và lãi su t cho vay nh sau:

VND: 10.8 – 12.60%/n m; USD: 3.6 – 4.20%/n m EUR: 1.8 – 2.1%/n m

Theo k ho ch vào cu i tháng 09 Cty A (Vi t Nam) s

thanh toán 650000 EUR cho cty B và s nh n đ c 1 kho n thanh toán 280000 USD t khách hàng tránh r i ro t giá thanh toán 280000 USD t khách hàng tránh r i ro t giá

h i đoái, cty A mua h p đ ng k h n 6 tháng cho kho n

322100EUR b ng ti n VND à bán h p đ ng k h n 6 tháng

322100EUR b ng ti n VND và bán h p đ ng k h n 6 tháng cho 280000 USD đ l y EUR Hãy xác đ nh s ti n VND mà

cty A s thanh toán cho VCB và s ti n EUR d /thi u đ A thanh toán cho B.

D li u sau ơây áp d ng cho các Ví d 3, 4, 5 ti p theo

Ngày 01/04, NH niêm y t thông tin sau:

Ví d 4: u tháng 6, Cty A s nh n đ c 1 kho n thanh toán

280000AUD Cu i T6, Cty A s thu n đ c 95000USD Cu i T8, Cty

s thanh toán 285000EUR cho cty B tránh r i ro t giá cty A mua

s thanh toán 285000EUR cho cty B tránh r i ro t giá, cty A mua

H KH cu i T8 cho kho n 15600EUR b ng VND và bán h t s AUD & USD trên b ng H KH cu i T8 đ l y EUR Xác đ nh s ti n VND mà

Ct A s thanh toán cho NH à s EUR th a/thi trong th ng nà Cty A s thanh toán cho NH và s EUR th a/thi u trong th ng v này.

Ví d 5: V i s li u các kho n thu chi & mua k h n 15600EUR nh

VD4, Cty A đ ng tr c ba PA trong vi c bán AUD và USD nh sau:

PA1: Bán h t s AUD, USD theo H KH cu i T8 l y EUR N u thi u

EUR, cty A mua H KH cu i T8 cho s EUR còn thi u; n u d y EUR, Cty y

A bán H KH cu i T8 cho s EUR d l y VND.

PA2: - Bán h t s AUD theo H KH đ u T6 l y VND.

- Bán h t s USD theo H KH cu i T6 l y VND Bán h t s USD theo H KH cu i T6 l y VND.

- Mua H KH cu i T8 cho 269400EUR b ng VND.

PA3: N u bán h t s AUD & USD theo H KH cu i T8 l y EUR mà d EUR cty A ch bán AUD & USD v a đ thanh toán và ph n AUD ho c

EUR, cty A ch bán AUD & USD v a đ thanh toán và ph n AUD ho c USD còn l i s đ c bán theo H KH cu i T8 l y VND.

D a vào s ti n thay đ i trong TK VND, hãy ch n PA t t nh t cho Cty A

4 Nghi p v hoán ơ i ti n t (Swap Operation)

Là giao d ch kép gi a hai nghi p v Spot & Forward; hai

nghi p v này đ c ti n hành cùng m t lúc v i cùng m t s

l ng ngo i t nh ng theo hai h ng ng c nhau.

+ Mua giao ngay Bán k h n

+ Mua giao ngay – Bán k h n

+ Bán giao ngay – Mua k h n

Ví d : Cty A hi n có 50000USD c n bán y đ l y VND thanh y toán các kho n n đ n h n đ i v i nhà cung c p nh ng cty

s ph i thanh toán m t lô hàng nh p tr giá 50000USD trong

- A bán giao ngay 50000USD l y ??VND

- A mua H KH 3 tháng cho 50000USD b ng ???VND

5 Nghi p v quy n ch n (Options Operation)

Là giao d ch gi a hai bên, theo đó ng i mua Option có

Là giao d ch gi a hai bên, theo đó ng i mua Option có quy n, ch không ph i ngh a v , mua ho c bán m t s

l ng ngo i t c th trong m t th i h n nh t ơ nh

l ng ngo i t c th trong m t th i h n nh t ơ nh

trong t ng lai v i m t t giá ơã ơ c n ơ nh t i th i

đi i d h khi đã t t kh hí ( i là

đi m giao d ch sau khi đã tr m t kho n phí (g i là

premium) cho ng i bán Option ngay t lúc ký h p đ ng.

@ M t s thu t ng :

- Ng i mua quy n (Holder): B chi phí î Có quy n

- Ng i bán quy n (Writer): Nh n CP î Có ngh a v

- Tài s n c s (Underlying asset): Tài s n đ c giao d ch

T giá th c hi n (Exercise hay Strike rate): T giá áp d ng

- T giá th c hi n (Exercise hay Strike rate): T giá áp d ng

trong giao d ch khi ng i mua th c hi n quy n ch n.

- Tr giá H (Volume): Tr giá đ c chu n hoá cho t ng lo i ngo i t & th tr ng giao d ch ( VN: min 50000USD)

ngo i t & th tr ng giao d ch ( VN: min 50000USD)

- Th i h n c a quy n (Maturity): Th i h n hi u l c c a H

- Phí quy n ch n (Premium)

@ M t s thu t ng :

- Lo i quy n ch n: Lo i quy n ch n:

+ Quy n ch n mua: Call Option

+ Quy n ch n bán: Put Option

- Ng i mua quy n ch n mua: Long Call (mua)

- Ng i bán quy n ch n mua: Short Call (bán)

- Ng i mua quy n ch n bán: Long Put (bán)

- Ng i bán quy n ch n bán: Short Put (mua)

- Ki u quy n ch n: Ki u quy n ch n:

+ Ki u M (b t k lúc nào trong th i h n hi u l c)+ Ki u Châu Âu (ch th c hi n khi đ n h n)

+ Ki u Châu Âu (ch th c hi n khi đ n h n)

@ S d ng h p ơ ng quy n ch n:

VD1: Gi s cty X d báo trong t ng lai, USD lên giá

VD1: Gi s cty X d báo trong t ng lai, USD lên giá

so v i VND Cty X mua Call Option v i t giá th c hi n

@ S d ng h p ơ ng quy n ch n:

VD2: Gi s cty X d báo trong t ng lai, USD gi m

VD2: Gi s cty X d báo trong t ng lai, USD gi mgiá so v i VND Cty X mua Put Option v i t giá th c

@ S d ng h p ơ ng quy n ch n:

BÀI T P

1 Cty A c n thanh toán m t kho n ti n 100000USD vào

cu i tháng 12/2010 tránh bi n đ ng t giá, cty A mua Call Option v i t giá 19250VND/USD và phí quy n ch n là 150VND/USD Hãy lên s y đ đánh giá lãi l khi đáo h n g

2 Ct A h 1 kh th h t á ti 250000AUD à

2 Cty A s nh n 1 kho n thanh toán ti n 250000AUD vào

cu i tháng 01/2011 tránh bi n đ ng t giá, cty A mua

Put Option v i t giá 17350VND/AUD và phí quy n ch n là 120VND/AUD Hãy lên s đ đánh giá lãi l khi đáo h n 120VND/AUD Hãy lên s đ đánh giá lãi l khi đáo h n.

IV TH TR NG T NG LAI (FUTURE MARKET)

Là n i giao d ch các h p đ ng mua bán hàng hoá ti n

Là n i giao d ch các h p đ ng mua bán hàng hoá, ti n

t & ch ng khoán giao sau (t ng lai) Và h p đ ng

giao d ch đó đ c g i là H t ng lai (giao sau)

H t ng lai là s tho thu n mua bán m t l ng nh t

H t ng lai là s tho thu n mua bán m t l ng nh t

đ nh hàng hoá, ti n t , ch ng khoán t i m t th i đi m

trong t ng lai đ c xác đ nh b i S giao d ch

î H t ng lai th c ch t là H k h n nh ngg g đ c

tiêu chu n hoá v giá tr , kh i l ng, th i gian giao d ch

VD: th tr ng Chicago (Chicago Mercantile Exchange),

đ i i ti t h i d h 6 l i đ ti h GBP

đ i v i ti n t , ch giao d ch 6 lo i đ ng ti n m nh: GBP, CAD, EUR, JPY, CHF, AUD v i tiêu chu n:

AUD GBP CAD EUR JPY CHF

1485 1100

608 450

1755 1300

4590 3400

2565 1900

@ c ơi m c a th tr ng t ng lai:

Di n ra t i S giao d ch; không qua ngân hàng

- Di n ra t i S giao d ch; không qua ngân hàng

- u thông qua Broker; Seller & Buyer không c n bi t nhau

- Các bên ph i m tài kho n & ký qu cho Clearing house và

đ m b o m c duy trì tài kho n.

- Thanh toán chênh l ch di n ra hàng ngày.

- Th ng k t thúc tr c th i h n (thanh toán bù tr î S

- Th ng k t thúc tr c th i h n (thanh toán bù tr î S

d ng th ng vì m c đích đ u c , “cá c c” v giá; ít có nhu

c u chuy n giao ti n, hàng th c s )