Tiểu luận hoạt động phát hành niêm yết của cổ phiếu của các công ty cổ phần trên thị trường chứng khoán việt nam hiện nay

Bài Luận Đề Tài: Hoạt động phát hành niêm yết cổ công ty cổ phần thị trường chứng khoán Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU Những năm gần đây, Việt Nam sôi động loại thị trường, thị trường chứng khốn Cùng với phát triển kinh tế thị trường Việt Nam, xu tồn cầu hóa kinh tế nhiều sóng kinh doanh ùa vào nước ta Nhu cầu tồn phát triển môi trường cạnh tranh buộc doanh nghiệp phải minh bạch hóa chế quản lý, mở rộng nguồn vốn kinh doanh Chính lẽ đó, công ty cổ phần đời ngày thể bước đắn đưa cổ phiếu công ty đến với công chúng, gắn liền lợi ích cơng ty với cổ đơng Qua đó, thấy vai trị việc thị trường chứng khốn nói chung thị trường cổ phiếu nói riêng đến phát triển đất nước Việc phát hành cổ phiếu cơng chúng khơng cịn việc doanh nghiệp mà tất quan tâm đến thị trường chứng khoán Các cơng ty có uy tín kinh doanh ý nhà đầu tư vào đợt phát hành cổ phiếu chúng lớn Cũng nhìn vào hoạt động phát hành niêm yết cổ phiếu thấy kết hoạt động công ty Như vậy, hoạt động phát hành niêm yết cổ phiếu công chúng bước tiến quan trọng, đánh dấu thời kì phát triển cơng ty Tuy hình thành nước ta thời gian nghiệp vụ phát hành chứng khốn Việt Nam cịn non yếu đem so với giới Có nhiều câu hỏi đặt là: doanh nghiệp sử dụng phương pháp điều kiện để phát hành niêm yết cổ phiếu? Thực trạng phát hành cổ phiếu nước ta LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com năm có đặc biệt, giải pháp cho vấn đề giai đoạn nay? Đó nội dung đề cập thuyết trình: “Hoạt động phát hành niêm yết cổ phiếu công ty cổ phần thị trường chứng khoán Việt Nam nay” Khái quát chung hoạt động niêm yết phát hành cổ phiếu công ty cổ phần: 1.1 Vài nét công ty cổ phần: Luật doanh nghiệp Quốc hội thông qua tháng 12/1999 định nghĩa: “Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, dăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh” Doanh nghiệp thuộc loại hình sau đây: doanh nghiệp tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh công ty cổ phần Luật doanh nghiệp định nghĩa công ty cổ phần loại hình doanh nghiệp đó: Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần Cổ đông chịu trách nhiêm nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp Cổ đơng có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp cổ phần ưu đãi cổ đông biểu không chuyển nhượng trường hợp 20% cổ phần phổ thông phải nắm giữ năm đầu Cổ đơng tổ chức cá nhân, số lượng cổ đông tối thiểu không hạn chế số lượng tối đa Công ty cổ phần cơng ty cổ phần nội bộ, công ty cổ phần đại chúng công ty cổ phần niêm yết Công ty cổ phần nội (Private Company) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Là công ty cổ phần phát hành cổ phiếu số người sáng lập công ty, cán công nhân viên công ty pháp nhân đơn vị trực thuộc đơn vị tập đoàn sáng lập Đây cổ phiếu kí danh khơng chuyển nhượng chuyển nhượng theo số điều kiện định nội công ty Việc tăng vốn công ty hạn chế, vay vốn từ tổ chức tín dụng tích lũy từ nội công ty Công ty cổ phần đại chúng (Public Company) Là cơng ty cổ phần có phát hành cổ phiếu rộng rãi cơng chúng, ngồi đói tượng nội công ty cổ phần nội Phần lớn công ty cổ phần thành lập bắt đầu công ty cổ phần nội Đến công ty phát triển, tiếng tăm lan rộng, hội đủ điều kiện họ phát hành cổ phiếu rông rãi công chúng, trở thành công ty cổ phần đại chúng Khi công ty cổ phần lần phát hành cổ phiếu rộng rãi công chúng, người ta gọi công ty “trở thành cơng cộng” (go public) Và đợt phát hành gọi đợt phát hành cho công chúng (Initial Public Offering – IPO) Theo quy định Luật chứng khốn Việt Nam, cơng ty đại chúng công ty cổ phần thuộc ba loại hình sau đây: - Cơng ty thực chào bán cổ phiếu công chúng - Công ty có cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Trung tân giao dịch chứng khoán - Cơng ty có cổ phiếu 100 nhà đầu tư sở hữu, không kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp có vốn điều lệ góp từ 10 tỷ đồng trở lên Công ty cổ phần niêm yết (Listed Company) Các công ty cổ phần đại chúng tiếp tục đường phấn đấu để có đủ điều kiện để niêm yết tai Sở giao dịch chứng khốn trở thành cơng ty niêm yết Hàng hóa chứng khốn họ giao dịch thị trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chứng khoán tập trung, họ trở thành công ty cổ phần hàng đầu quốc gia, có uy tín, tiếng tăm hưởng điều kiện thuận lợi hoạt động sản xuất kinh doanh huy động vốn 1.1 Một số khái niệm bản: Cổ phiếu loại chứng khoán vốn chứng nhận góp vốn kinh doanh vào công ty cổ phần Việc phát hành niêm yết cổ phiếu hiểu phát hành niêm yết chứng khoán 1.1.1 Phát hành chứng khoán Phát hành chứng khốn việc chào bán chứng khốn để huy động vốn Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa loại chứng khoán tổ chức lần cơng chúng thì gọi phát hành lần đầu cơng chúng, hay cịn gọi IPO Nếu việc phát hành việc phát hành bổ sung tổ chức có chứng khốn loại lưu thơng thị trường gọi đợt phát hành chứng khoán bổ sung (SOEs – seasoned equity offerings) Cụ thể hơn, IPO (Initial Public Offering) - Phát hành chứng khoán lần đầu công chúng là việc doanh nghiệp cổ phần lần thực phát hành chứng khoán tới cơng chúng đầu tư bên ngồi công ty phương thức thực để chào bán chứng khốn phải tiến hành cơng khai phương tiện thơng tin đại chúng 1.1.2 Niêm yết chứng khốn: Niêm yết chứng khoán việc đưa chứng khoán đủ điều kiện vào giao dịch Sở giao dịch chứng khốn, q trình mà Sở giao dịch chứng khốn chấp thuận cho cơng ty phát hành có chứng khoán yết giá giao dịch Sở giao dịch LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Điều kiện thủ tục để công ty phát hành niêm yết cổ phiếu 2.1 Điều kiện để công ty cổ phần phát hành niêm yết cổ phiếu 2.1.1 Điều kiện để phát hành cổ phiếu công ty cổ phần Các công ty cổ phần (ngoại trừ tổ chức tín dụng, DNNN doanh nghiệp có vốn đầu tư nước thực CPH) phải đáp ứng điều kiện quy định phát hành cổ phiếu công chúng phải làm thủ tục đăng ký với UBCKNN trước phát hành Các điều kiện phát hành cổ phiếu thường: - Điều kiện quy mô: công ty phải đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ ban đầu, mức vốn điều lệ thực có tính đến ngày xin phép phát hành 10 tỷ đồng - Điều kiện tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty hoạt động hoạt động lĩnh vực hoạt động thời gian định - Điều kiện hiệu sản xuất kinh doanh: công ty phải hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi khơng thấp mức quy định số năm định - Điều kiện phương án sử dụng vốn: cơng ty phải có phương án khả thi việc sử dụng nguồn vốn thu từ đợt phát hành, đại cổ đông thông qua - Điều kiện đội ngũ quản lý công ty: thành viên Hội đồng quản trị, Ban giám đốc điều hành phải có đủ lực trình độvà kinh nghiệm quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh công ty - Điều kiện phạm vi phát hành: + Đảm bảo tỷ lệ phần trăm tối thiểu vốn cổ phần công ty nắm giữ số lượng công chúng nắm giữ Ở Việt Nam, tối thiểu 20% 50 người đầu tư ngồi cơng ty phát hành Trường hợp vốn cổ phần công ty phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com + Đảm bảo tỷ lệ phần trăm vốn cổ phần cổ đông nắm giữ Ở Việt Nam, cổ đông sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần công ty phát hành vào thời điểm kết thúc đợt phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ hành kết thúc đợt phát hành - Điều kiện bảo lãnh phát hành: Việt Nam quy định trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành - Điều kiện phát hành cổ phiếu mới: Trong q trình kinh doanh cơng ty có nhu cầu bành trướng quy mơ sản xuất hay đầu tư thêm máy móc, thiết bị, đại hóa cơng nghệ tăng vốn điều lệ cơng ty lên cách phát hành cổ phiếu Công ty cổ phần cấp giấy phép phát hành cổ phiếu điều kiện sau: + Đã thu hết tiền cổ phiếu đợt trước + Chứng minh hoạt động công ty quản lý tốt có hiệu + Được ngân hàng đảm nhiệm giúp đỡ dịch vụ ngân quỹ kế toán liên quan tới việc phát hành cổ phiếu + Có chương trình kế hoạch cụ thể công khai gọi vốn công chúng + Giấy phép phát hành cổ phiếu phải quy định rõ số vốn gọi thêm, số cổ phiếu phát hành, thời gian thực việc gọi thêm vốn 2.1.2 Điều kiện niêm yết cổ phiếu công ty cổ phần: 2.1.2.1 Điều kiện niêm yết cổ phiếu Sở GDCK Thành phố Hồ Chí Minh - Là cơng ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn - Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết - Khơng có khoản nợ q hạn chưa dự phịng theo quy định pháp luật; cơng khai khoản nợ công ty thành viên Hội đồng quản trị, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc, Kế tốn trưởng, cổ đơng lớn người có liên quan - Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu cơng ty 100 cổ đông nắm giữ - Cổ đông thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc Kế tốn trưởng cơng ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian tháng tiếp theo, khơng tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ - Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ 2.1.2.2 Điều kiện niêm yết cổ phiếu Sở GDCK Hà Nội: - Là công ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán - Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi, khơng có khoản nợ phải trả hạn năm hồn thành nghĩa vụ tài với Nhà nước - Cổ phiếu có quyền biểu cơng ty 100 cổ đơng nắm giữ - Cổ đông thành viên Hội đồng quản trị, Ban Kiểm sốt, Giám đốc Tổng giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng giám đốc Kế tốn trưởng công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ - Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ 2.2 Thủ tục để công ty cổ phần phát hành niêm yết cổ phiếu Căn pháp lý thủ tục hành chính: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com + Luật Chứng khoán số 70/QH11 ngày 29/6/2006; có hiệu lực ngày 01/01/2007 + Nghị định 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khốn; có hiệu lực ngày 08/02/2007 + Quyết định 13/2007/QĐ-BTC ngày 13/3/2007 Bộ trưởng Bộ Tài Ban hành mẫu Bản cáo bạch Hồ sơ đăng ký chào bán chứng khoán công chúng Hồ sơ đăng ký niêm yết chứng khốn Sở GDCK, Trung tâm GDCK; có hiệu lực ngày 12/8/2007 + Thông tư 38/2007/TT-BTC ngày 18/4/2007 hướng dẫn việc cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn; hiệu lực ngày 13/8/2007 + Quyết định số 168/QĐ-SGDHCM  ngày 7/12/2007 Tổng Giám đốc Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ban hành Quy chế niêm yết chứng khoán Sở GDCK Tp HCM; hiệu lực ngày 07/12/2007 + Quyết định số 420 /QĐ-TTGDHN ngày 31 tháng 12 năm 2007 Giám đốc  Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Về việc ban hành Quy chế niêm yết chứng khoán Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội; hiệu lực ngày 31/12/2007 Công ty cổ phần đăng ký niêm yết chứng khoán phải nộp hồ sơ đăng ký niêm yết cho Sở Giao dịch chứng khoán Trung tâm Giao dịch chứng khoán Trong thời gian Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán xem xét hồ sơ đăng ký niêm yết, thành viên Hội đồng quản trị, Ban Kiểm soát, Giám đốc Tổng giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng giám đốc, Kế tốn trưởng cổ đơng lớn tổ chức đăng ký niêm yết không chuyển nhượng cổ phần nắm giữ Trường hợp phát hồ sơ nộp cho Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khốn chưa đầy đủ, có thơng tin khơng xác có kiện phát sinh ảnh hưởng đến nội dung hồ sơ nộp, tổ chức LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đăng ký niêm yết phải báo cáo Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán để sửa đổi, bổ sung kịp thời vào hồ sơ đăng ký niêm yết Hoàn tất thủ tục đăng ký giao dịch: Sau nhận Quyết định chấp thuận Niêm Yết Công ty cổ phần đăng ký niêm yết làm thủ tục đăng ký giao dịch với SGDCK/TTGDCK Trong vòng 90 ngày sau nhận Quyết định chấp thuận đăng ký niêm yết, công ty cổ phần đăng ký niêm yết có trách nhiệm hồn tất công việc thủ tục sau: - Công bố thông tin việc niêm yết 03 kỳ liên tiếp tờ báo trung ương tờ báo địa phương nơi tổ chức đăng ký niêm yết có trụ sở tờ Bản tin Thị trường Chứng khốn Sở GDCK/Trung tâm GDCK vịng 05 ngày làm việc kể từ ngày cấp Quyết định chấp thuận đăng ký niêm yết - Nộp phí quản lý niêm yết vòng 05 ngày làm việc kể từ ngày cấp Quyết định chấp thuận đăng ký niêm yết - Đăng ký ngày thức giao dịch thực thủ tục chuẩn bị cho ngày giao dịch - Trong thời hạn 90 ngày kể từ ngày ký Quyết định chấp thuận niêm yết, tổ chức niêm yết không thực việc đưa chứng khốn vào giao dịch Sở GDCK/Trung tâm GDCK Quyết định chấp thuận niêm yết hết hiệu lực Cách thức thực hiện: Gửi Hồ sơ trực tiếp trụ sở Sở GDCK TP.Hồ Chí Minh Sở GDCK Hà Nội theo đường bưu điện - Thành phần hồ sơ, bao gồm: + Giấy đăng ký niêm yết + Quyết định Đại hội đồng cổ đông thông qua việc niêm yết  cổ phiếu; Sổ đăng ký cổ đông tổ chức đăng ký niêm yết lập thời hạn 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tốn cổ tức cho cổ đơng, đồng thời giá trị cổ phần sở hữu gia tăng sở thực triển vọng phát triển cơng ty chọn Thơng thường, khả sinh lợi, thu hồi vốn đầu tư cổ phiếu tỷ lệ thuận với giá giao dịch cổ phiếu thị trường Tuy nhiên, loại cổ phiếu khác có ưu điểm nhược điểm khác Thông thường công ty cổ phần thường phát hành 02 dạng cổ phiếu: Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Các cổ đơng sở hữu cổ phiếu thơng thường có quyền hạn trách nhiệm công ty như: - Được chia cổ tức theo kết kinh doanh - Được quyền bầu cử, ứng cử vào máy quản trị kiểm sóat cơng ty - Phải chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp Các cổ đơng sở hữu cổ phiếu ưu đãi hình thức đầu tư vốn cổ phần cổ phiếu thông thường quyền hạn trách nhiệm hạn chế như: lợi tức cố định; khơng có quyền bầu cử, ứng cử …v.v 4.1.1 Đối với cổ phiếu thường: * Về ưu điểm: phát hành cổ phiếu thường làm tăng thêm vốn tự có, song không bị ràng buộc nghĩa vụ trả lợi tức cố định, có lợi cho cơng ty trường hợp thu nhập chưa cao không dẫn nguy phải phá sản khả chi trả Ngồi cịn có ưu điểm sau: - Là loại chứng khốn vốn khơng kỳ hạn, nên cơng ty lo đến việc phải trả nợ đến kỳ đáo hạn - Việc phát hành thêm cổ phiếu thường làm tăng thêm uy tín dụng cơng ty - Trong trường hợp lạm phát, loại cổ phiếu thường hấp dẫn so với loại chứng khoán khác trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com * Về nhược điểm: - Chi phí phát hành cổ phiếu nói chung thường cao chi phí loại cho cổ phiếu ưu đãi trái phiếu Vì cổ phiếu thường loại chứng khốn mang tính rủi ro nhiều - Phát hành cổ phiếu thường phải chia sẻ quyền lực cho cổ đông mới, điểm mà cổ đông cũ ban quản lý không muốn Cổ phiếu thường làm gia tăng quyền chia sẻ thu nhập công ty cho cổ đông 4.1.2Đối với cổ phiếu ưu đãi: Là chứng xác nhận quyền sở hữu công ty, đồng thời cho phép người nắm giữ loại cổ phiếu hưởng số quyền lợi ưu tiên so với cổ đông phổ thông Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi gọi là cổ đông ưu đãi của công ty * Về ưu điểm: - Cổ phiếu ưu đãi hứa hẹn chi trả cổ tức cho cổ đông , tránh việc chia sẻ quyền thu nhập cổ đông thường Hơn trách nhiệm trả lãi cho cổ đông cổ phiếu ưu đãi nghĩa vụ ràng buộc mặt pháp lý chủ nợ trái chủ - Cổ đơng nắm giữ cổ phiếu ưu đãi có quyền lợi sau: + Quyền nhận cổ tức trước cổ đông thường, người có cổ phiếu ưu đãi quyền hưởng lợi tức cổ phần giới hạn họ trả cổ tức trước chia lợi tức cho cổ đông thường Khác với cổ tức cổ phiếu phổ thông, cổ tức cổ phiếu ưu đãi xác định trước thường xác định tỷ lệ phần trăm cố định so với mệnh giá cổ phiếu số tiền định in cổ phiếu + Quyền ưu tiên toán trước, giải thể hay lý công ty, sau người có trái phiếu 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tương tự cổ phiếu phổ thông, cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi không tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng Quản trị định vấn đề quan trọng công ty + Cổ phiếu ưu đãi có thể có mệnh giá khơng có mệnh giá mệnh giá không ảnh hưởng tới giá thị trường cổ phiếu ưu đãi Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi có ý nghĩa mệnh giá cổ phiếu phổ thơng, để trả cổ tức để hoàn vốn lý hay giải thể công ty + Cổ phần ưu đãi cịn giúp cơng ty tránh việc chia sẻ quyền tham gia vào việc điều hành kiểm sốt cơng ty + Khác với việc phát hành trái phiếu, phát hành cổ phiếu ưu đãi công ty đem chấp tài sản Cũng loại chứng khốn vốn khơng có kỳ hạn nên cơng ty lo việc trả nợ đáo hạn * Về nhược điểm: thông thường công ty phải trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi cao so với lợi tức trái phiếu Bên cạnh đó, cổ tức cổ phiếu ưu đãi cổ tức cổ phiếu thường lấy từ lợi nhuận ròng sau thuế để trả nên khơng phí khấu trừ khỏi thuế 4.2 Ưu điểm, nhược điểm hoạt động niêm yết cổ phiếu công ty cổ phần: * Ưu điểm: - Niêm yết thị trường chứng khốn có nhiều lợi mà chủ doanh nghiệp có kích thước xem xét phần kế hoạch kinh doanh chiến lược. Hơn nữa, mở rộng thúc đẩy chương trình nghị kinh doanh, thị trường chứng khốn niêm yết có mạng lưới rộng lớn vào hồ bơi vốn, tức nguồn có khả tài trợ vốn chủ sở hữu.  - Tiếp cận kênh huy động vốn dài hạn: tham gia niêm yết cổ phiếu TTCK, doanh nghiệp huy động vốn cách nhanh chóng, thuận tiện, dễ 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com dàng từ việc phát hành cổ phiếu dựa tính khoản cao uy tín doanh nghiệp niêm yết thị trường Huy động theo cách này, doanh nghiệp toán lãi vay phải trả vốn gốc giống việc vay nợ, từ chủ động việc sử dụng nguồn vốn huy động cho mục tiêu chiến lược dài hạn Đây coi yếu tố quan trọng định niêm yết cổ phiếu TTCK - Khuyếch trương uy tín doanh nghiệp: để niêm yết chứng khoán, doanh nghiệp phải đáp ứng điều kiện chặt chẽ mặt tài chính, hiệu sản xuất - kinh doanh cấu tổ chức Do đó, cơng ty niêm yết thị trường thường cơng ty có hoạt động sản xuất - kinh doanh tốt Thực tế chứng minh, niêm yết chứng khoán cách thức quảng cáo tốt cho doanh nghiệp, từ thuận lợi cho hoạt động kinh doanh, tìm kiếm đối tác… - Tạo tính khoản cho cổ phiếu doanh nghiệp: doanh nghiệp niêm yết TTCK giúp cổ đông doanh nghiệp dễ dàng chuyển nhượng cổ phiếu nắm giữ, qua tăng tính hấp dẫn cổ phiếu - Gia tăng giá trị thị trường doanh nghiệp: xét dài hạn, giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết tăng so với mức giá thời điểm trước niêm yết * Nhược điểm: - Tổ chức niêm yết phải công bố thông tin thân công ty: Công ty niêm yết phải có nghĩa vụ cơng bố thơng tin cách đầy đủ, xác kịp thời liên quan đến hoạt động cơng ty biến động có ảnh hưởng đến giá chứng khoán niêm yết, nghĩa vụ công bố thông tin đại chúng số trường hợp làm ảnh hưởng đến bí quyết, bí mật kinh doanh gây phiền hà cho cơng ty Khi niêm yết chứng khốn, doanh nghiệp phải cơng bố bên ngồi thơng tin số lượng chứng khoán nhân vật chủ chốt nắm giữ, thơng tin tình hình tài chính, doanh thu, chi phí, định hướng, chiến 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lược phát triển…điều địi hỏi nguồn lực tài người Mặt khác, việc cơng bố đơi bất lợi cho doanh nghiệp, đối thủ cạnh tranh nắm thơng tin - Chi phí niêm yết tốn kém: Để chứng khốn niêm yết công ty phải bỏ nhiều khoản chi phí hội họp, th tư vấn, kiểm tốn, chuẩn bị hồ sơ, giấy tờ, quảng cáo Quyền kiểm sốt bị đe dọa: niêm yết, việc giao dịch chứng khốn khiến cấu cổ đơng thường thay đổi, dẫn đến biến đổi bất ổn định q trình quản lý doanh nghiệp đe dọa đến quyền kiểm soát cổ đông lớn - Áp lực lãnh đạo doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh: Tổ chức niêm yết phải chịu áp lực giám sát xã hội, áp lực phải nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh nhằm trì tăng giá cổ phiếu thị trường chứng khoán người đứng đầu doanh nghiệp hiển nhiên chịu áp lực lớn Vài nét hoạt động phát hành niêm yết cổ phiếu Việt Nam 5.1 Hoạt động phát hành cổ phiếu công ty cổ phần năm gần đây: Những năm gần đây, với phát triển kinh tế Việt Nam, TTCK có bước tăng trưởng định Mức vốn hóa thị trường cổ phiếu (trên TTGD-CK Tp.HCM Hà Nội) tính đến ngày 29/6/2010 đạt 304.000 tỷ đồng (tương đương 20 tỷ USD), chiếm khoảng 33% GDP, cuối năm 2009, mức vốn hóa 221.156 tỷ đồng (tương đương 14 tỷ USD), chiếm 22,7% GDP Trong đó, tổng giá trị vốn hàng hóa TTGDCK Tp.HCM đạt 211.000 tỷ đồng (tương đương 13,2 tỷ USD) Điều chứng tỏ rằng, TTCK trở thành kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp, đặc biệt 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com doanh nghiệp niêm yết TTGDCK Tp.HCM Hà Nội.Trên thực tế, từ đầu năm 2007 đến có nhiều công ty nộp hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng hình thức chào bán cổ phiếu cho cổ đông hữu, đối tác chiến lược, phát hành cổ phiếu trả cổ tức, phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động Trong giai đoạn này, có 66 cơng ty cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán chứng khoán công chúng với số vốn huy động lên đến 20 nghìn tỷ đồng, đốn góp đáng kể vào phát triển doanh nghiệp nói riêng kinh tế nói chung Ngồi ra, số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa (CPH), bán đấu giá qua TTGDCK lên đến 40 doanh nghiệp với gần 451 triệu cổ phần, có tập đồn lớn Cơng ty Phân đạm Hóa chất dầu khí Việt Nam thu cho ngân hàng nhà nước hàng nghìn tỷ đồng…Trong đứng đầu ngành Tài chiếm 28% tổng giá trị vốn hóa lưu động toàn thị trường niêm yết, đứng thứ hai ngành Dịch vụ Tiêu dùng với 13.51%, đứng thứ tư ngành Hàng tiêu dùng vụ Tiêu dùng với 13.51%, đứng thứ tư ngành Hàng tiêu dùng Công nghiệp, đứng thứ năm ngành Điện nước Ngành Dầu khí thấp với tỷ lệ 4% Tuy nhiên cơng ty có tổng giá trị thị trường lớn FPT với tổng giá trị thị trường lưu động 29 ngàn tỷ đồng (tương đương với gần 1,8 tỷ USD) Trong danh sách Top 10 công ty có tổng giá trị thị trường lưu độnglớn nhất, đứng sau FPT Vinamilk với 1,2 tỷ USD Ngân hàng Sài gịn thương tín với gần 1,1 tỷ USD.Trong Top 10, số lượng công ty thuộc ngành Tài nhiều nhất, cơng ty, thể rõ nét ưu vượt trội ngành Tài ngành khác khía cạnh tổng giá trị vốn hóa lưu động tồn cầu.Top 10 cơng ty phát hành cổ phiếu đứng đầu MÃ GIÁ TRỊ VỐN LƯU THÔNG ICB NGÀNH FPT 29,556,349,890,731 Dịch vụ tiêu dùng VNM 19,734,718,534,38019 Hàng tiêu dùng STB 181,125,527,142 Tài 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ACB 17,283,960,275,251 Tài SJS 16,089,727,500,000 Tài PPC 10,081,600,257,830 Điện nước GMD 9,360,205,611,626 Cơng nghiệp PVD 8,796,480,000,000 Dầu khí SSI 8,558,784,500,000 Tài REE 8,404,064,238,375 Cơng nghiệp Như ta thấy thơng qua thị trường chứng khốn, cơng ty có nguồn huy động vốn dồi cách phát hành chứng khốn cơng chúng Điều kiện phát hành ngày cao “Năm 2012, lợi nhuận 5% phát hành cổ phiếu” Bộ trưởng Vương Đình Huệ cho biết năm 2012, doanh nghiệp phải có tỷ lệ lợi nhuận vốn đạt 5% năm phát hành để tăng vốn Năm 2011, Tổng cơng ty cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam dự kiến tăng vốn từ 2.500 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng, Vinaconex dự kiến tăng vốn từ 3.000 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng… Mở lại nghị ĐHCĐ nhiều doanh nghiệp lớn thị trường chứng khốn thấy phần việc quan trọng mà doanh nghiệp đề cho năm 2011 tăng vốn khơng thành cơng Thành tích èo uột chứng khốn, nhiều cổ phiếu rớt xuống mệnh giá bước cản lớn cho kế hoạch tăng vốn doanh nghiệp Trong năm năm 2012, phải liệt cương lập lại trật tự việc quản lý phát hành, hậu kiểm việc sử dụng vốn để hạn chế tối đa hệ lụy, lấy lại niềm tin nhà đầu tư Dự thảo quy định điều kiện phát hành công chúng tăng tiêu chuẩn lên ngặt nghèo nhiều Trong đó, nhấn mạnh đến 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tỷ lệ lợi nhuận đạt vốn 5% năm Đặc biệt, Ủy ban Chứng khốn có đồn kiểm tra, giám sát việc sử dụng vốn, từ có chế tài yêu cầu buộc công ty đại chúng tăng cường coi trọng công tác quản trị rủi ro Phát hành cổ phiếu giá thấp Gần đây, nhiều doanh nghiệp (DN) niêm yết thi lên kế hoạch phát hành cổ phiếu mệnh giá, thâ ̣m chí chỉ bằng 50% mê ̣nh giá Đây điều chưa xảy thị trường chứng khoán Viê ̣t Nam Tại đại hội cổ đông thường niên vừa qua, ông Võ Trường Thành, Chủ tịch HĐQT Công ty CP Kỹ nghệ gỗ Trường Thành (TTF), đề xuất phát hành quyền mua cổ phiếu TTF cho cổ đông theo tỉ lệ 2:1 với mức giá 5.000 đồng/cổ phiếu Điều đáng nói giá trị sổ sách TTF cuối quý I/2012 mức 20.000 đồng/cổ phiếu, giá thị trường thời điểm công bố phát hành giá 5.000 đồng 7.000-8.000 đồng/cổ phiếu Tương tự, đại hội cổ đơng Tập đồn Thái Hịa (TVH) thông qua kế hoạch phát hành 42 triệu cổ phiếu cho cổ đông chiến lược với giá 6.000 đồng/cổ phiếu Hay cơng ty chứng khốn niêm yết sàn đã có kế hoạch phát hành riêng lẻ 35 triệu cổ phiếu cho cổ đông với giá 7.000 đồng/cổ phiếu… Khi DN phải chọn hình thức phát hành cổ phiếu mệnh giá “cân, đo, đong, đếm” kỹ và nói “bước đường cùng” Bởi DN phát hành cổ phiếu giá 5.000 đồng thì phần thu chỉ 5.000 đồng/cổ phiếu lại phải ghi nhận với giá mệnh giá 10.000 đồng Điều đồng nghĩa giá trị DN bị sụt giảm khơng có phần thặng dư vốn sau phát hành Phát hành riêng lẻ Thay phát hành công khai công ty niêm yết nhiều công ty cơng ty cổ phần có tên tuổi tổ chức phát hành riêng lẻ để thành lập công ty cổ phần 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kiếm khoản thặng dư vốn lớn cho cổ đông lớn công ty mẹ sang lập cơng ty Làn sóng phát hành riêng lẻ nhiều ngành dầu khí, điện, xây dựng bất động sản Có cơng ty sau công bố chuyển từ doanh nghiệp nhà nước sang công ty cổ phần “đẻ” lúc công ty cổ phần với ngành nghề kinh doanh tương tự công ty mẹ Nhằm lách luật công ty cổ phần thành lập có 100 cổ đơng số trở thành công ty cổ phần đại chúng bị bắt buộc công bố thong tin công khai đăng kí với Ủy ban Chứng khốn nhà nước 5.2Hoạt động niêm yết cổ phiếu của các công ty cổ phần Việc tăng vốn điều lệ cách nhanh chóng thơng qua việc niêm yết cổ phiếu phát hành cổ phiếu công chúng, số công ty nâng cao lực cạnh tranh nhờ lợi quy mô, mở rô ̣ng các nghiê ̣p vụ và hoạt đô ̣ng của mình, tạo nguồn cung và cầu tốt cho thị trường chứng khoán, từ phát triển kinh doanh cách có hiệu quả, điển cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt, cơng ty cổ phần chứng khốn Kim Long, cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn Hiện thị trường chứng khốn xuất tình trạng DN hủy bỏ niêm yết cổ phiếu (ngay hoạt động kinh doanh có hiệu quả), tạm dừng niêm yết cổ phiếu để chờ tín hiệu từ thị trường, chí số DN cấp phép niêm yết chần chừ chưa muốn lên sàn Nguyên nhân DN gặp nhiều bất lợi trình niêm yết chi phí niêm yết (hội họp, thuê tư vấn, kiểm toán, chuẩn bị hồ sơ, giấy tờ, quảng cáo); áp lực lãnh đạo DN kết hoạt động sản xuất kinh doanh, quyền kiểm sốt bị đe dọa phải chịu nhiều nghĩa vụ công bố thông tin ràng buộc khác (khi niêm yết, DN phải cơng bố bên ngồi thơng tin cổ phiếu, thơng tin tình hình tài chính, doanh thu, chi phí, định hướng, chiến lược phát triển…điều địi hỏi nguồn nhân lực tài người Hơn nữa, việc công bố gây bất 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lợi cho DN đối thủ cạnh tranh nắm thơng tin)….Đây rào cản lớn khiến DN muốn không muốn niêm yết muốn hủy bỏ niêm yết Có thể nói việc niêm yết cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào yếu tố điều kiện chung kinh tế, luật pháp, sách… Đặc biệt trạng thái hay xu hướng TTCK Việc địi hỏi phủ phải ban hành sách thật hợp lí để hỗ trợ cho DN, tạo nhiều điều kiện thuận lợi để DN tham gia thị trường CK, hội nhập, phát triển, mở rộng quy mô DN, hoạt động kinh doanh có hiệu Song hành với việc tạo điều kiện thuận lợi cho DN niêm yết cổ phiếu thị trường phủ phải thực “thắt chặt” việc niêm yết Nghị định 14 đời bối cảnh TTCK lúc phù hợp khuyến khích hàng trăm doanh nghiệp tích cực tham gia TTCK, làm phong phù hàng hóa cho TTCK Nhiều doanh nghiệp nhỏ vừa có sách quản trị doanh nghiệp tốt trở thành doanh nghiệp vừa lớn nhờ huy động vốn từ TTCK; Cho đến nay, có 500 DN tham gia niêm yết Những DN tiêu biểu gần hội đủ TTCK (xét phương diện quản trị doanh nghiệp tốc độ tăng trưởng) Tuy nhiên, VAFI (Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam) cho rằng bên cạnh mặt tích cực, cịn có mặt hạn chế cổ phiếu niêm yết sàn giao dịch chứng khốn là: Một phận DN niêm yết khơng có nhiều tiến quản trị DN, kể số trường hợp gặp may mắn huy động vốn cổ phần hiệu kinh doanh kém, chí thua lỗ liên tục; Có lẽ tiêu chuẩn niêm yết thấp dẫn tới tình trạng có phận DN kinh doanh khơng hiệu tham gia niêm yết, điều gây rủi ro đầu tư chứng khoán cho nhà đầu tư mà cịn làm xấu mơi trường đầu tư Nhà đầu tư cá nhân nước chiếm khoảng 80% tổng giao dịch hàng ngày, nhiều nhà đầu tư cá nhân chưa trang bị kiến thức đầu tư chứng khoán, đầu tư theo phong trào, theo "tin đồn" mà không nhận biết 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giá trị đích thực chứng khốn… Đã xảy tình trạng nhiều loại cổ phiếu nhỏ, kinh doanh thua lỗ không hiệu bị làm giá, dẫn tới giá ảo, vài DN tình trạng thua lỗ, giải thể, phá sản bị làm giá tất nhiên gây thiệt hại cho nhà đầu tư khơng có kinh nghiệm Giai đoạn nay, xét qui mơ hàng hóa TTCK tạm đủ, để làm cho TTCK ngày hấp dẫn, đồng thời cần phải tạo sân chơi an toàn cho nhà đầu tư mới, nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm phải nâng cấp tiêu chuẩn hàng hóa niêm yết sàn giao dịch, nhằm loại bỏ loại hàng hóa chất lượng hay nói xác nâng cao chất lượng hàng hóa từng sở giao dịch chứng khốn để nhà đầu tư dễ phân biệt Vì vậy, phủ cần phải quản lý chặt chẽ trình niêm yết cổ phiếu công ty cổ phần việc nâng cao số tiêu chuẩn niêm yết cổ phiếu nâng mức vốn điều lệ tối thiểu tỉ suất lợi nhuận sau thuế vốn điều lệ….để sàng lọc công ty thực hoạt động hiệu quả, có tiềm lực mạnh, loại bỏ cơng ty yếu Như góp phần làm cho môi trường đầu tư trở nên tốt hơn, giảm thiểu bớt rủi ro cho nhà đầu tư Giải pháp chung cho phát hành niêm yết cổ phiếu công ty cổ phần - Thứ nhất, tiếp tục tái cấu trúc TTCK cách sâu, rộng theo hướng minh bạch, đồng thống phù hợp với chuẩn mực quốc tế + Phân định rõ thị trường để quản lý chúng: thị trường cổ phiếu: nơi niêm yết cổ phiếu doanh nghiệp lớn; thị trường doanh nghiệp vừa nhỏ; thị trường UpCoM; thị trường OTC;…Hoàn thiện thị trường giao dịch cổ phiếu công ty cổ phần để khắc phục trở ngại tính khoản thị trường 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com + Thực chuyển đổi sở hữu SGDCK Trung tâm lưu ký chứng khốn từ Cơng ty TNHH Nhà nước thành viên sang công ty cổ phần, Nhà nước nắm giữ cổ phần chi phối (trên 51%) Cho phép đại diện Công ty chứng khoán (CTCK), Tổ chức niêm yết, số chuyên gia kinh tế tham gia vào Hội đồng quản trị SGDCK Khi SGDCK cơng ty cổ phần đại chúng, hoạt động động minh bạch mục tiêu phát triển lành mạnh TTCK - Thứ hai, hoàn thiện văn pháp lý, chế sách cho phát triển hoạt động phát hành niêm yết công ty cổ phần Xem xét sửa đổi, bổ sung Luật chứng khoán theo hướng mở rộng phạm vi điều chỉnh luật cho phù hợp với xu hội nhập kinh tế; ban hành văn hướng dẫn số nghiệp vụ chứng khoán….  - Thứ ba, tạo hàng hố có chất lượng tốt cho thị trường Tiếp tục thực cổ phần hố để tạo hàng hố có chất lượng cao cho TTCK Tạo điều kiện cho nhà đầu tư chiến lược (trong nước) mua cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam theo phương thức thoả thuận, đấu giá nhà đầu tư chiến lược với nhau, để cải thiện nhanh lực tài chính, chất lượng quản trị doanh nghiệp - Thứ tư, tăng cường công tác tra giám sát hoạt động của tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm vi phạm công bố thông tin, tin đồn gây bất lợi cho hệ thống thị trường tài chính, rị rỉ thơng tin + Một là: Rà sốt lại thơng tư Bộ Tài hướng dẫn việc cơng bố thông tin áp dụng thống cho việc công bố thông tin thị trường; tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, cơng bố thơng tin khơng xác, để rị rỉ thơng tin tổ chức hay cá nhân + Hai là: xử lý nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thơng (báo, chí, trang tin…) đưa thơng tin sai lệch, làm méo mó tin, thơng tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com + Ba là: Về phía quan quản lý nhà nước cần có thơng điệp rõ ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế - tài thông tin vĩ mô để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm túc - Thứ năm, phát triển công ty cổ phần – tạo cung tiền đề cho phát triển thị trường cổ phiếu Cơng ty cổ phần đóng vai trị định thị trường cổ phiếu Khơng có cơng ty cổ phần khơng có cổ phiếu, khơng có cổ phiếu tất nhiên khơng thể có thị trường cổ phiếu Cơng ty cổ phần vừa đóng vai trị vừa nhà phát hành, tức người tạo cung vừa đóng vai trị nhà đầu tư, tức người tạo cầu, bên cạnh nhà đầu tư khác thị trường cổ phiếu Khi công ty thiếu hụt vốn, cần huy động vốn đầu tư dài hạn công ty phát hành cổ phiếu Khi ấy, cơng ty đóng vai trị nhà phát hành Ngược lại, công ty thặng dư vốn cơng ty đầu tư vốn cách mua cổ phiếu công ty khác Khi ấy, cơng ty đóng vai trị nhà đầu tư Dù với vai trò nữa, xuất tham gia công ty cổ phần vừa tạo tiền đề vừa góp phần làm cho thị trương cổ phiếu hoạt đông sôi - Thứ sáu, thu hút đa dạng nhà đầu tư – tạo cầu cho phát triển thị trường cổ phiếu Mặt khác cần cải tiến nâng cao chất lượng công tác tuyên truyền để người dân tiếp cận thông tin kịp thời chế sách Nhà nước nói chung TTCK nói riêng 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Bùi Kim Yến TS Nguyễn Minh Kiều, 2009, Lý thuyết thực hành ứng dụng cho thị trường Việt Nam, NXB Thống Kê PGS.TS Bùi Kim Yến TS Nguyễn Minh Kiều, 2009, Thị trường tài chính, NXB Thống Kê, Website của ỦY BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC: http://ssc.gov.vn Website báo Vnexpress Tin nhanh Việt Nam http://vnexpress.net/ Website báo Cafef http://cafef.vn/ Website Wikipedia http://vi.wikipedia.org        27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... thuyết trình: ? ?Hoạt động phát hành niêm yết cổ phiếu công ty cổ phần thị trường chứng khoán Việt Nam nay? ?? Khái quát chung hoạt động niêm yết phát hành cổ phiếu công ty cổ phần: 1.1 Vài nét công. .. kiện thủ tục để công ty phát hành niêm yết cổ phiếu 2.1 Điều kiện để công ty cổ phần phát hành niêm yết cổ phiếu 2.1.1 Điều kiện để phát hành cổ phiếu công ty cổ phần Các công ty cổ phần (ngoại trừ... phiếu loại chứng khốn vốn chứng nhận góp vốn kinh doanh vào công ty cổ phần Việc phát hành niêm yết cổ phiếu hiểu phát hành niêm yết chứng khoán 1.1.1 Phát hành chứng khốn Phát hành chứng khốn