Tóm tắt luận án: Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết

Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết.Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết.Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết.Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết.Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết.Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết.Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết.Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết.Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THÀNH HƯNG BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, HIỆU QUẢ VÀ RỦI RO: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM NIÊM YẾT TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THÀNH HƯNG BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, HIỆU QUẢ VÀ RỦI RO: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM NIÊM YẾT NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG (NGÂN HÀNG) Mã số: 93.40.201 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, năm 2022 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Bối cảnh động nghiên cứu Góc độ nghiên cứu SMV-hiệu SMV-rủi ro có nghiên cứu thực nghiệm từ trước đề cập có nhiều khoảng trống nghiên cứu cần khai thác như: (i) Thiếu lập luận lý thuyết để giải thích cho chiều tác động kể trên, (ii) Các cách đo lường biến chưa đa dạng để so sánh tính bền vững kết nghiên cứu, (iii) Trong số nghiên cứu thực nghiệm tác động này, bối cảnh nghiên cứu chưa khai thác quốc gia – có thị trường tài phát triển động ngành ngân hàng thị trường chứng khoán kênh dẫn vốn quan trọng kinh tế, (iv) Chưa khai thác yếu tố đặc điểm đặc thù ngân hàng có tác động đến ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường lên hiệu rủi ro Như vậy, luận án tập trung khai thác ảnh hưởng SMV đến rủi ro hiệu lĩnh vực ngân hàng để làm giàu thêm kho tàng thực nghiệm tác động kể SMV 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu 1: Nghiên cứu tác động SMV lên hiệu NH TMCP niêm yết HOSE Mục tiêu 2: Nghiên cứu tác động SMV lên rủi ro NH TMCP niêm yết HOSE Mục tiêu 3: Nghiên cứu tác động SMV lên hiệu hoạt động NH TMCP niêm yết HOSE điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng Mục tiêu 4: Nghiên cứu tác động SMV lên rủi ro NH TMCP niêm yết HOSE điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng Mục tiêu 5: Nghiên cứu tác động SMV lên hiệu rủi ro NH TMCP niêm yết UPCOM vai trị yếu tố quy mơ đến tác động SMV 1.3 Câu hỏi nghiên cứu SMV có tác động đến hiệu hoạt động ngân hàng niêm yết HOSE khơng? SMV có tác động đến rủi ro ngân hàng niêm yết HOSE không? Ảnh hưởng SMV lên hiệu hoạt động có bị ảnh hưởng quy mơ ngân hàng niêm yết HOSE không? Ảnh hưởng SMV lên lên rủi ro có bị ảnh hưởng quy mơ ngân hàng niêm yết HOSE khơng? Có khác biệt ảnh hưởng SMV đến rủi ro ảnh hưởng SMV đến hiệu xem xét mẫu ngân hàng niêm yết UPCOM không? Và vai trị quy mơ ảnh hưởng SMV nào? 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận án biến động tỷ suất sinh lợi thị trường, hiệu hoạt động rủi ro NH TMCP Việt Nam niêm yết; bên cạnh đó, luận án cịn khai thác khía cạnh quy mơ ngân hàng xem xét vai trị quy mô đến mức độ tác động SMV lên hiệu rủi ro ngân hàng 1.4.2 Phạm vi nội dung Luận án nghiên cứu ảnh hưởng SMV đến hiệu rủi ro vai trò quy mô đến ảnh hưởng 1.4.3 Phạm vi không gian Luận án nghiên cứu phạm vi 14 NH TMCP Việt Nam niêm yết thức sàn chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh – HOSE 1.4.4 Phạm vi thời gian Luận án nghiên cứu khung thời gian từ Quý 2/2006 Quý 1/2021 1.5 Phương pháp ước lượng Luận án sử dụng cách tiếp cận định lượng để phân tích, bao gồm phương pháp hồi quy tác động cố định (FEM), phương pháp hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM), phương pháp hồi quy tuyến tính cổ điển (OLS) phương pháp hồi quy tổng quát hóa thời điểm hệ thống (S-GMM) 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn Luận án đóng góp điểm sau vào kho tàng lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm: Thứ nhất, qua việc khảo lược lý thuyết thực nghiệm, cơng trình khoa học thực nghiệm xem xét ảnh hưởng SMV lên rủi ro hiệu hoạt động Việt Nam, đặc biệt lĩnh vực ngân hàng Thứ hai, chứng từ cơng trình lý thuyết cho thấy SMV gia tăng giúp làm giảm rủi ro ngân hàng Theo đó, kết luận án trái ngược với cách giải thích lý thuyết kinh tế có liên quan đến mối quan hệ biến động thị trường rủi ro Thứ ba, vai trị quy mơ ngân hàng đề cập đến nhiều nghiên cứu thực nghiệm Tuy nhiên, có nghiên cứu Rashid Ilyas (2018) đề cập đến vai trò quy mô ngân hàng lên ảnh hưởng SMV yếu tố hiệu hoạt động tác giả chưa phát báo khoa học nghiên cứu đề cập đến tác động quy mô lên ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường đến rủi ro ngân hàng CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Tổng quan các khái niệm nghiên cứu 2.1.1 Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán 2.1.2 Hiệu quả hoạt động ngân hàng 2.1.3 Rủi ro ngân hàng 2.1.4 Quy mô ngân hàng 2.2 Lý thuyết thực nghiệm tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu rủi ro 2.2.1 Lý thuyết và thực nghiệm tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả 2.2.1.1 Lý thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu qua Ảnh hưởng SMV lên hiệu giải thích thông qua lý thuyết triển vọng (prospect theory) Khi SMV gia tăng (hàm ý không chắn tỷ suất sinh lợi thị trường gia tăng), điều gây hành vi dịch chuyển khoản tiền đầu tư từ thị trường chứng khoán sang khoản tiền gửi ngân hàng – mang tính chất an tồn có tỷ suất lợi nhuận chắn đạt Trong bối cảnh rủi ro tăng cao, nhà đầu tư quan tâm nhiều đến kết có khả xảy thấp cân nhắc nhiều đến kết có khả xảy cao (Kai Ineman Tversky, 1979) Các khoản vốn có ảnh hưởng đến khả năng khoản khả sinh lợi ngân hàng (García-Herrero cộng sự, 2009) 2.2.1.2 Lược khao nghiên cứu thực nghiệm Nghiên cứu sơ khai ảnh hưởng trực tiếp SMV lên hiệu ngân hàng hàm ý cơng trình nghiên cứu Angbazo (1997) Trong đó, biến động tỷ suất sinh lợi lãi suất liên bang (Federal funds rate) khai thác để đại diện cho SMV Kết SMV gia tăng làm gia tăng lãi cận biên ngân hàng Thêm nữa, từ việc khảo lược nghiên cứu có, luận án cung cấp 05 nghiên cứu có đề cập trực tiếp ảnh hưởng SMV lên hiệu 2.2.2 Lý thuyết và thực nghiệm tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro 2.2.2.1 Lý thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro Ảnh hưởng SMV lên rủi ro ngân hàng hàm ý dựa lý thuyết bất ổn tài (financial instability hypothesis) Minsky (1992) thảo luận tương quan ổn định tài khủng hoảng tài Theo lý thuyết, ổn định kéo dài (liên quan mật thiết với mức độ thấp SMV) dẫn đến gia tăng lạc quan Sự lạc quan liên quan đến xuất hành vi chấp nhận rủi ro gia tăng tác nhân kinh tế tham gia thị trường (Huang, 2017) 2.2.2.2 Lược khao nghiên cứu thực nghiệm Từ việc khảo lược lý thuyết thực nghiệm, tác giả chưa tìm thấy nghiên cứu thực nghiệm đưa kết trực tiếp cho ảnh hưởng SMV lên rủi ro Do đó, tác giả đưa số lập luận gián tiếp có liên quan đến mối tương quan để làm sáng tỏ chế tác động có SMV lên rủi ro: (i) SMV → Giá trị tài sản chấp → Rủi ro; (ii) SMV → Lãi suất cho vay → Rủi ro; (iii) SMV → Tích lũy tín dụng địn bẩy → Rủi ro; (iv) SMV → Hiệu → Rủi ro; (v) SMV → Biến động TTCK nước → Rủi ro 2.2.3 Lý thuyết và thực nghiệm tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro xem xét theo quy mô ngân hàng 2.2.3.1 Lý thút vai trị quy mơ Lý thuyết quy mô ngân hàng tối ưu, mô tả tầm quan trọng quy mô ngân hàng việc xác định khả tạo lợi nhuận rủi ro bối cảnh ngân hàng tồn rủi ro tổng thể không đa dạng hóa (Krasa Villamil, 1992) Lý thuyết hàm ý cho khác biệt quy mô ngân hàng gây tác động đến hiệu rủi ro ngân hàng 2.2.3.2 Lược khao các nghiên cứu thực nghiệm Theo khảo lược nghiên cứu có, có nghiên cứu Rashid Ilyas (2018) đề cập trực tiếp đến vai trị quy mơ ngân hàng đến ảnh hưởng SMV yếu tố hiệu chưa có nghiên cứu đề cập cách trực tiếp vai trị quy mơ ngân hàng đến ảnh hưởng SMV rủi ro Người gửi tiền tin tưởng vào ngân hàng có quy mơ lớn so với ngân hàng quy mô nhỏ Từ đó, họ có khuynh hướng gửi tiền ngân hàng lớn để đảm bảo an toàn; việc tạo nên hiệu ngân hàng có lượng vốn dồi để khai thác hoạt động tài trợ ngân hàng, tránh rơi vào trường hợp bị thiếu khoản 2.3 Khoảng trống nghiên cứu Có số cơng trình nghiên cứu có đề cập đến ảnh hưởng SMV (biến động chung thị trường chứng khoán) lên hiệu nghiên cứu khai thác bối cảnh quốc gia phát triển (10 nước công nghiệp lớn Châu Âu), Pakistan Trung Quốc Ngoài chiều hướng dự báo ảnh hưởng SMV đến hiệu có khác biệt Khoảng trống nghiên cứu dẫn đến câu hỏi nghiên cứu thứ (Research Question – RQ) sau: RQ1: SMV có anh hưởng đến hiệu qua hoạt động ngân hàng không? Về ảnh hưởng SMV rủi ro, tác giả chưa phát chứng thực nghiệm trực tiếp đề cập trực tiếp đến ảnh hưởng SMV lên rủi ro ngân hàng Từ lập luận lý thuyết thực nghiệm gián tiếp, câu hỏi nghiên cứu thứ hai đưa sau: RQ2: SMV có tác đợng đến rủi ro ngân hàng khơng? Vai trị quy mơ ngân hàng đề cập đến nhiều nghiên cứu thực nghiệm, gồm có Al‐Tamimi Charif (2011), Sufian (2009), Kosmidou (2008) Tuy nhiên, nghiên cứu chưa đề cập đến vai trị yếu tố quy mơ ngân hàng bối cảnh SMV làm ảnh hưởng đến hiệu rủi ro ngân hàng Chỉ có nghiên cứu Rashid Ilyas (2018) đề cập đến vai trị quy mơ ngân hàng đến ảnh hưởng SMV lên hiệu Câu hỏi nghiên cứu vai trị yếu tố quy mơ tác động SMV đến hiệu phát biểu sau: RQ3: Ảnh hưởng SMV lên hiệu qua hoạt đợng có sự khác biệt ngân hàng quy mô lớn và nhỏ hay không? Tác giả chưa tìm thấy nghiên cứu đề cập đến tác động yếu tố quy mô lên ảnh hưởng SMV lên rủi ro Từ lập luận lý thuyết, câu hỏi nghiên cứu đưa sau: RQ4: Ảnh hưởng SMV lên rủi ro có sự khác biệt ngân hàng quy mô lớn và nhỏ hay không? Luận án tiến hành so sánh ngân hàng niêm yết sàn HOSE ngân hàng niêm yết sàn khác HOSE (cụ thể sàn UPCOM) với mục tiêu kiểm tra xem ảnh hưởng SMV đến hiệu rủi ro có hàm ý khác hay không xem xét đến yếu tố khác biệt sàn chứng khoán mà ngân hàng niêm yết Giả thuyết nghiên cứu cuối đưa sau: RQ5: Ảnh hưởng SMV lên hiệu qua và rủi ro có khác biệt thế nào thay đổi mẫu nghiên cứu thành các ngân hàng niêm yết UPCOM? 2.4 Giả thuyết nghiên cứu 2.4.1 Giả thút tác đợng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả Trong thời kỳ biến động tỷ suất sinh lợi thị trường gia tăng (hàm ý rủi ro hệ thống gia tăng), dòng vốn từ nhà đầu tư chảy ngân hàng – nơi an toàn vốn với tỷ suất sinh lợi chắn Do đó, ngân hàng dồi khoản gia tăng hiệu hoạt động Từ phân tích nêu trên, tác giả đề xuất giả thuyết nghiên cứu H1 theo đa số kết thực nghiệm sau: H1: SMV gia tăng có tác động thúc đẩy hiệu qua hoạt động ngân hàng 2.4.2 Giả thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro SMV gia tăng làm dòng vốn dịch chuyển ngân hàng Tiền gửi dư thừa làm cho nhà quản lý ngân hàng tin tưởng ngân hàng đối mặt với khủng hoảng khoản tài trợ thời gian ngắn hoạt động cho vay họ không bị nghi ngờ Các ngân hàng phải đối mặt với tình trạng thiếu vốn thua lỗ liên quan đến việc cho vay mạnh tay, từ dẫn đến gia tăng rủi ro ngân hàng Dựa lập luận này, tác giả đưa giả thuyết nghiên cứu H2 sau: H2: Sự gia tăng SMV làm gia tăng rủi ro cho ngân hàng 2.4.3 Giả thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả khác ngân hàng lớn và nhỏ Trong thời kỳ tỷ suất sinh lợi thị trường biến động, ngân hàng lớn hưởng lợi từ dòng vốn tiết kiệm chảy vào từ nhà đầu tư e ngại rủi ro (lý thuyết triển vọng) Những nhà đầu tư mong muốn nguồn vốn sinh lợi an tồn nên có khuynh hướng lựa chọn ngân hàng lớn làm nơi trú ngụ an tồn vốn; bên cạnh đó, lực cạnh tranh cốt lõi khả đa dạng hóa tốt ngân hàng nhỏ, ngân hàng lớn tránh rủi ro từ biến động tỷ suất sinh lợi thị trường trì mức độ lợi nhuận tốt Điều giải thích cho ảnh hưởng SMV 10 đến hiệu mạnh ngân hàng lớn Như vậy, giả thuyết nghiên cứu H3 đề xuất sau: H3: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán đến hiệu qua ngân hàng lớn là mạnh các ngân hàng nhỏ 2.4.4 Giả thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro khác ngân hàng lớn và nhỏ Việc vận hành ngân hàng lớn dẫn tới phát sinh tăng cao chi phí giám sát, đặc biệt thời kỳ SMV gia tăng, điều lại gây rủi ro gia tăng cho ngân hàng Rashid Ilyas (2018) cho bối cảnh thị trường không thuận lợi (SMV gia tăng), ngân hàng lớn có nhiều thứ để (have more to lose) Các ngân hàng đưa phần bù rủi ro (compensatory rate) vào phần lãi suất cho vay, từ làm giảm nhu cầu vay khách hàng Hành vi ngân hàng gây ảnh hưởng đến rủi ro ngân hàng phần thu từ hoạt động cho vay bị suy giảm mạnh so với ngân hàng nhỏ Như vậy, giả thuyết nghiên cứu H4 phát biểu sau: H4: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán đến rủi ro ngân hàng lớn là mạnh các ngân hàng nhỏ 2.4.5 Giả thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro khác các mẫu ngân hàng niêm yết Tác giả kỳ vọng rằng, ảnh hưởng SMV đến hiệu rủi ro ngân hàng niêm yết sàn chứng khốn HOSE có ý nghĩa thống kê ảnh hưởng SMV đến hiệu rủi ro khơng có ý nghĩa thống kê mẫu ngân hàng không niêm yết sàn chứng khoán HOSE Giả thuyết nghiên cứu H5a H5b trình bày sau: H5a: Ảnh hưởng SMV đến hiệu qua và rủi ro tồn với mẫu các ngân hàng niêm yết HOSE; H5b: Tác động yếu tố quy mô đến SMV-hiệu qua và SMV-hiệu qua tồn với mẫu các ngân hàng niêm yết HOSE CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Mô hình nghiên cứu 13 Tên biến Ký hiệu Biến động tỷ suất sinh lời thị trường SMV1 (Stock market volatility) Cách tính toán Trong đó: số ngày giao dịch quý t Độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời thị SMV2 trường (Standard deviation of SMV) Tham khảo Dấu kỳ vọng Tan Floros (2012b); Võ Xuân Vinh Võ Văn Phong (2016); French cộng (1987); Khan cộng + (2017) Lau cộng (2013) Biến kiểm soát Quy mô ngân hàng (Bank size) Thanh SIZE khoản LIQ Logarit tổng tài sản (Tổng nợ - Tổng cho vay)/Tổng Tan Floros (2012b); Vu Nahm (2013); Fadzlan Kahazanah + (2009); Pasiouras Kosmidou (2007) Tan Floros (2012b); - 14 Tên biến Ký hiệu (Liquidity) Tỷ lệ vốn CAP (Capitalization) Hiệu chi phí CE (Cost efficiency) Mức độ đa dạng hóa (Non- NTA traditional activity) Hệ số phá sản ZSCOR E Dấu kỳ vọng Cách tính toán Tham khảo tài sản Rashid Ilyas (2018); Pasiouras Kosmidou (2007) Vốn cổ phần/Tổng tài sản Tan Floros (2012b); Bouzgarrou cộng + (2018); Rashid Ilyas (2018) Chi phí hoạt động/Tổng tài sản Tan Floros (2012b); Maudos De Guevara (2004) Hawtrey Liang (2008) Thu nhập phi lãi/Lãi gộp Tan Floros (2012b); Meslier cộng + (2014); Chiorazzo cộng (2008) Hunjra cộng + (2020); Kabir cộng 15 Tên biến Ký hiệu Cách tính toán Tham khảo Dấu kỳ vọng Biến ZSCORE lấy logarit để (2015) giảm độ lệch cao Quy mô tài sản ngân hàng (Log of LOTA total assets of all studied bank) Triển vọng cầu kinh tế (GDP GDPG growth) Logarit tổng tài sản ngân hàng mẫu nghiên cứu Tan Floros (2012b); Albertazzi Gambacorta (2009) Tỷ lệ tăng trưởng GDP Tan Floros (2012b); Dietrich Wanzenried + (2014); Trujillo‐Ponce (2013) Nguồn: Tác gia tổng hợp 3.1.2 Mô hình ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro Tác giả tiếp tục sử dụng mơ hình kể nghiên cứu Tan Floros (2012b), Tan Floros (2012a), Tan Floros (2013) Rashid Ilyas (2018) Theo đó, mơ hình nghiên cứu tác động SMV lên rủi ro xây dựng cách thay biến phụ thuộc đo lường hiệu thành biến đo lường rủi ro Mơ hình SMV – Rủi ro đề xuất sau: = + + + ++ (2a) 16 Mơ hình (2a) ước lượng OLS, FEM REM Tuy nhiên để kiểm soát quán tính rủi ro ngân hàng tính động liệu bảng (Tan Floros, 2012b), luận án đưa vào biến trễ sử dụng GMM để ước lượng mơ hình (2b) sau: = + + + + ++ (2b) Bảng 3.2 Mô tả biến nghiên cứu sử dụng mơ hình (2a) (2b) Tên biến Ký hiệu Mô tả biến Nguồn tham khảo Biến phụ thuộc: Rủi ro ngân hàng Hệ số số ổn định (Bank solvency/ ZSCORE Bank stability) Delis cộng (2014); Houston cộng (2010); Laeven Levine Biến ZSCORE lấy (2009); Adesina logarit để giảm độ lệch (2021); Isnurhadi cao cộng (2021); Moudud-Ul-Huq (2021) Dấu kỳ vọng 17 Tên biến Ký hiệu Mô tả biến Nguồn tham khảo Rủi ro biến động hiệu quà sử dụng DROE vốn chủ sở hữu Độ lệch chuẩn tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu (Standard deviation Return on equity) Lepetit cộng (2008); Lee Hsieh (2013); Tan Floros (2013) Rủi ro biến động hiệu sử dụng DROA tài sản Độ lệch chuẩn tỷ lệ lợi nhuận Tồng tài sản (Standard deviation Return on asset) Lepetit cộng (2008); Lee Hsieh (2013); Tan Floros (2013) Dấu kỳ vọng Biến độc lập Biến động tỷ suất SMV1 sinh lời thị trường (Stock market volatility) Tan Floros + (2012b); Võ Xuân Trong đó: Vinh Võ Văn (2016); số ngày giao dịch Phong French cộng quý t (1987); Khan cộng (2017) 18 Tên biến Ký hiệu Mô tả biến Độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời thị SMV2 trường (Standard deviation of SMV) Dấu kỳ vọng Nguồn tham khảo Lau (2013) cộng Biến kiểm soát Quy mô ngân hàng SIZE (Bank size) Logarit tổng tài sản M S Khan et al (2017); Pathan (2009); De Jonghe + (2010); Uhde Heimeshoff (2009) Thanh (Liquidity) (Tổng nợ - Tổng cho vay)/Tổng tài sản Acharya Naqvi (2012) Wagner + (2007) Vốn cổ phần/Tổng tài sản Anbar and Alper (2011); Gennotte + Pyle (1991); Furlong Keeley (1989) khoản LIQ Tỷ lệ vốn CAP (Capitalization) 19 Tên biến Ký hiệu Dấu kỳ vọng Mô tả biến Nguồn tham khảo Chi phí hoạt động/Tổng tài sản Tan and Floros (2012); Louzis + cộng (2012); Adusei (2016) Mức độ đa dạng hóa (Non- NTA traditional activity) Thu nhập phi lãi/Lãi gộp Tan and Floros (2012); Deng cộng (2007); De Jonghe (2010); + Stiroh (2004); Demirgỹỗ-Kunt v Huizinga (2010) T l lói cn biên (Net income NIM margins) Tỷ lệ lãi ròng (Net interest income)/ Tổng lãi từ tài sản Dwumfour (2017) sinh lợi (interest earning assets) Hiệu chi phí CE (Cost efficiency) + 20 Tên biến Ký hiệu Mô tả biến Nguồn tham khảo Dấu kỳ vọng Quy mô tài sản ngân hàng (Log of LOTA total assets of all studied bank) Tan Floros Logarit tổng tài sản (2012b); Albertazzi ngân hàng mẫu Gambacorta nghiên cứu (2009) Triển vọng cầu kinh tế (GDP GDPG growth) Tỷ lệ tăng trưởng GDP Louzis cộng (2012) Jiménez + cộng (2017) Nguồn: Tác gia tổng hợp Ghi chú: Dấu kỳ vọng biến độc lập sử dụng cho biến phụ thuộc DROA DROE Kết tương tự với trường hợp biến ZSCORE mang dấu ngược lại 21 3.1.3 Mô hình tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả có xem xét đến yếu tố quy mô ngân hàng Theo nghiên cứu điển hình Rashid Ilyas (2018), luận án sử dụng biến tương tác quy mô (SIZE DUM_SIZE) với SMV Mơ hình có biến tương tác ước lượng phương pháp OLS, FEM REM cụ thể sau: = + + + + + (3a) Tương tự cách tiếp cận Tan Floros (2012b), tác giả đưa thêm biến trễ biến hiệu () để kiểm sốt tượng qn tính hiệu tính động liệu bảng, sau tiến hành hồi quy S-GMM Phương trình cụ thể sau: = ++ + + + + (3b) 3.1.4 Mô hình tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro có xem xét đến yếu tố quy mơ ngân hàng Mơ hình phát triển từ góc độ tiếp cận Rashid Ilyas (2018) xem xét vai trò SMV thành hoạt động ngân hàng điều kiện thay đổi quy mô; luận án, biến hiệu tiếp tục thay biến đo lường cho rủi ro luận án tiếp tục tiến hành ước lượng mô hình sau: = + + + ++ (4a) Tương tự cách tiếp cận Tan Floros (2012b), tác giả đưa thêm biến trễ biến rủi ro ngân hàng () để kiểm sốt tượng qn tính rủi ro tính động liệu bảng, sau tiến hành hồi quy S-GMM Phương trình cụ thể sau: = + + + + ++ (4b) 3.2 Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 3.2.1 Dữ liệu nghiên cứu Mẫu nghiên cứu bao gồm số liệu 14 NH TMCP niêm yết sàn HOSE 07 NH TMCP niêm yết sàn UPCOM giai đoạn Quý 2/2006 đến Quý 1/2021 22 3.2.2 Phương pháp nghiên cứu Luận án sử dụng phương pháp hồi quy tuyến tính cổ điển (Ordinary Least Square - OLS), phương pháp hồi quy tác động cố định (Fixed Effect Model – FEM), phương pháp hồi quy tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model – REM) để kiểm tra ảnh hưởng SMV lên hiệu ngân hàng Ngoài ra, để kiểm sốt vấn đề nội sinh tiềm tàng tính động (dynamic nature) mơ hình nghiên cứu có chứa biến đo lường trễ biến phụ thuộc (Tan Floros, 2012b), luận án sử dụng phương pháp tổng quát hóa thời điểm hệ thống (S-GMM) để hồi quy, kiểm tra tính vững kết nghiên cứu CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 4.2 Tương quan giữa các biến nghiên cứu 4.3 Kết nghiên cứu 4.3.1 Kết quả ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả Bảng 4.3 cho biết tất hệ số hồi quy SMV lên biến đo lường hiệu ROA, ROE NIM dương có ý nghĩa thống kê mạnh mức 1%, hàm ý biến động tỷ suất sinh lợi TTCK đồng biến với hiệu hoạt động ngân hàng (Ủng hộ giả thuyết nghiên cứu H1) Đối với biến kiểm sốt mơ hình biến phụ thuộc biến hiệu quả, kết nghiên cứu cho thấy tài sản khoản cao (LIQ) giúp ngân hàng hưởng lợi thông qua việc vận hành hiệu Bên cạnh đó, biến kiểm sốt khác quy mô vốn (CAP), hiệu quản trị chi phí (CE), rủi ro (ZSCORE), tăng trưởng kinh tế (GDPG) có dấu khơng qn phụ thuộc vào thước đo khác hiệu Ngồi ra, chưa tìm thấy chứng cho ảnh hưởng quy mô ngân hàng (LOTA) quy mô (SIZE) đến hiệu ngân hàng 4.3.2 Kết quả ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro Bảng 4.4 cho thấy hệ số hồi quy SMV lên biến đo lường rủi ro DROE DROA dương hệ số hồi quy âm 23 SMV2 lên ZSCORE âm Điều hàm ý SMV gây gia tăng rủi ro ngân hàng (Không ủng hộ giả thuyết nghiên cứu H2) Đối với biến kiểm soát mơ hình biến phụ thuộc biến rủi ro, tỷ lệ chi phí gia tăng khiến ngân hàng gặp thêm rủi ro (DROE DROA) giảm độ ổn định (ZSCORE) hoạt động ngân hàng, hàm ý ngân hàng quản trị khơng tốt chi phí khiến cho việc tiêu tốn chi phí hoạt động nhiên ngân hàng lại phải gánh chịu thêm rủi ro Việc tham gia vào hoạt động mang lại lợi nhuận phi lãi (NTA) làm gia tăng rủi ro ngân hàng Quy mô ngành ngân hàng (LOTA) tăng trưởng làm giảm rủi ro gia tăng ổn định cho ngân hàng Tăng trưởng kinh tế (GDPG) gây rủi ro gia tăng cho ngân hàng Bên cạnh đó, khơng có chứng thống kê cho thấy ảnh hưởng quy mô (SIZE), khoản (LIQ) quy mô vốn (CAP) đến rủi ro ổn định ngân hàng 4.3.3 Tác động của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả: So sánh ngân hàng có quy mơ lớn và nhỏ Bảng 4.5 Bảng 4.6 cho biết, biến NIM, dấu hồi quy trì âm nhiên khơng tìm thấy ý nghĩa thống kê Tuy nhiên, dấu biến tương tác SMV1*SIZE SMV2*SIZE âm có ý nghĩa thống kê với biến đo lường hiệu ROA ROE Điều cho thấy ảnh hưởng SMV lên hiệu mạnh ngân hàng có quy mơ nhỏ (trái ngược với giả thuyết H3) 4.3.4 Tác động của biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro: So sánh ngân hàng có quy mơ lớn và nhỏ Dựa kết hồi quy Bảng 4.7 Bảng 4.8, tác giả chưa tìm thấy trường hợp biến tương tác SMV 2*SIZE ảnh hưởng đến thước đo rủi ro Tuy nhiên, dấu biến tương tác quán cho thước đo rủi ro (dấu âm cho biến rủi ro ZSCORE dấu dương cho biến rủi ro DROE DROA) Dù khơng có ý nghĩa thống kê nhiên kết hàm ý SMV gia tăng ảnh hưởng đến rủi ro ngân hàng Theo đó, biến động tỷ suất sinh lợi thị trường gây rủi ro cho ngân hàng, đặc biệt ngân hàng lớn (không ủng hộ cho giả thuyết nghiên cứu H4) 4.3.5 Ảnh hưởng SMV đến hiệu quả và rủi ro: So sánh kết quả sử 24 dụng mẫu các ngân hàng niêm yết sàn UPCOM Bảng 4.9 cho thấy biến động gia tăng SMV (SMV SMV2) làm gia tăng hiệu ngân hàng Kết tương tự với mẫu hồi quy ngân hàng niêm yết HOSE Bảng 4.10 cho thấy biến động gia tăng SMV làm giảm mức độ ổn định ngân hàng (ZSCORE) gia tăng rủi ro biến động lợi nhuận (DROA DROE) Kết lần tương tự với kết mẫu ngân hàng niêm yết sàn HOSE Bảng 4.11 thể vai trò yếu tố quy mơ khơng ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê đến tác động SMV lên hiệu Bảng 4.12 cho thấy ảnh hưởng SMV đến rủi ro mạnh ngân hàng quy mô lớn sàn UPCOM Tuy nhiên kết có ý nghĩa thống kê yếu, tồn thước đo rủi ro DROA với trường hợp sử dụng SMV2 Ở chứng mực đó, kết tương đồng với ảnh hưởng SMV đến rủi ro cho mẫu ngân hàng niêm yết HOSE CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 5.1 Kết luận Một số kết đạt luận án sau: Thứ nhất, SMV gia tăng có tác động tích cực hiệu hoạt động ngân hàng Thứ hai, dù ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả, SMV gây rủi ro cho ngân hàng, hàm ý “truyền dẫn” rủi ro từ SMV vào rủi ro ngân hàng Thứ ba, quy mơ có vai trò khác ảnh hưởng SMV đến hiệu ngân hàng lớn ngân hàng nhỏ Theo kết nghiên cứu, tác động tích cực SMV đến hiệu mạnh ngân hàng có quy mơ nhỏ so với ngân hàng có quy mơ lớn Thứ tư, mức độ rủi ro định phát sinh từ SMV có tác động “truyền dẫn” mạnh vào ngân hàng có quy mơ lớn 5.2 Đóng góp của luận án 5.2.1 Đóng góp ảnh hưởng của biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên hiệu quả Ở góc nhìn ảnh hưởng SMV hiệu quả, tác giả nhận thấy có cơng trình nghiên cứu thực nghiệm chủ đề này, đặc biệt cho ngân hàng niêm yết thị trường Và số nghiên cứu thực nghiệm này, chiều hướng tác động 25 SMV lên hiệu có kết khác biệt Kết nghiên cứu luận án cho thấy có chứng thống kê ủng hộ cho quan điểm SMV cải thiện hiệu hoạt động NH TMCP Việt Nam niêm yết TTCK Đây đóng góp có ý nghĩa cho kho tàng thực nghiệm khan vai trò SMV – xem nhân tố ảnh hưởng quan trọng đến hiệu hoạt động ngân hàng 5.2.2 Đóng góp tác đợng biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên rủi ro Tác giả chưa phát cơng trình khoa học đề cập đến ảnh hưởng SMV rủi ro Tuy nhiên, chế giải thích cho tác động hàm ý thơng qua lý thuyết bất ổn tài (financial instability hypothesis) Minsky (1992) quan điểm nghịch lý biến động nghiên cứu Adrian Shin (2014) Kết luận án trái ngược với dự đoán lý thuyết quan điểm Theo đó, SMV tiềm tàng gây tượng “truyền dẫn” mức rủi ro định vào khu vực ngân hàng 5.2.3 Đóng góp tác đợng biến đợng tỷ śt sinh lời thị trường chứng khoán lên hiệu quả và rủi ro có xem xét đến ́u tố quy mơ của ngân hàng Vai trị quy mơ rủi ro hiệu ngân hàng quan tâm nghiên cứu rộng rãi, nhiên vai trò quy mơ ảnh hưởng đến tác động SMV, hiệu rủi ro khan nghiên cứu thực nghiệm Kết nghiên cứu hỗ trợ thêm chứng thực nghiệm cho thấy ảnh hưởng tiêu cực SMV đến hiệu mạnh ngân hàng lớn ngân hàng có khả lớn việc chuyển rủi ro hệ thống (gia tăng SMV) vào lãi suất cho vay làm giảm nhu cầu vay chủ thể kinh tế từ làm giảm lợi nhuận ngân hàng Bên cạnh đó, tác giả chưa phát cơng trình khoa học cho thấy ảnh hưởng SMV lên rủi ro tương quan so sánh ngân hàng có quy mơ lớn ngân hàng có quy mơ nhỏ Kết nghiên cứu cho thấy, rủi ro ngân hàng có quy mơ lớn bị ảnh hưởng mạnh gia tăng SMV, từ có chứng “truyền dẫn” rủi ro từ biến động tỷ suất sinh lợi thị trường (rủi ro hệ thống) đến rủi ro ngân hàng có quy mơ lớn 26 5.3 Hàm ý của luận án 5.3.1 Hàm ý tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên hiệu quả Việc nhận biết tín hiệu thị trường chứng khốn thơng qua biến động chung tỷ suất sinh lợi thị trường đem lại hàm ý quan trọng cho nhà điều hành ngân hàng để dự báo đón đầu dịng vốn chảy từ kênh chứng khoán sang kênh ngân hàng, giúp cho ngân hàng có dồi nguồn vốn huy động dạng tiền gửi tiết kiệm, từ cải thiện hiệu hoạt động ngân hàng 5.3.2 Hàm ý tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên rủi ro Các ngân hàng theo dõi thơng tin biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khốn để có dự đoán phù hợp cho biến động rủi ro hệ thống, từ kiểm sốt rủi ro “truyền dẫn” từ biến động SMV Từ hoạch định lãi suất cho vay cho phù hợp với nhu cầu vay thị trường lúc chủ thể cần vốn có nhận thức tương tự rủi ro hệ thống gia tăng hạn chế vay khoản vay có lãi suất cố định 5.3.3 Hàm ý tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên hiệu quả và rủi ro tương quan so sánh ngân hàng lớn và nhỏ Nhà quản trị ngân hàng cần có kế hoạch phân bổ chi phí phù hợp thông qua việc xây dựng hệ thống theo dõi biến động tỷ suất sinh lợi thị trường để từ lượng hóa ảnh hưởng yếu tố SMV đến ngân hàng bối cảnh tăng trưởng quy mô ngày lớn DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU KHOA HỌC LIÊN QUAN ĐẾN ḶN ÁN T T Tên báo Tác giả Stock market volatility and operational efficiency in the banking sector: The case of banks on Vietnam's stock market Nguyễn Hưng Stock market volatility and bank risk: The case of banks on Vietnam's stock market Nguyễn Hưng Năm công bố Thành ICBF 2021: UEH International Conference on Business and Finance 2021 Phạm Phú Quốc Thân Thị Thu Thủy Mai Xuân Đức Tên tạp chí 2021 27-28 September 2021 Ho Chi Minh City, Vietnam ISBN: 978-604-325669-7 Thành ICBF 2021: UEH International Conference on Business and Finance 2021 Phạm Phú Quốc Thân Thị Thu Thủy Mai Xuân Đức Đặng Bửu Kiếm 2021 27-28 September 2021 Ho Chi Minh City, Vietnam ISBN: 978-604-325669-7 ... VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THÀNH HƯNG BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, HIỆU QUẢ VÀ RỦI RO: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM. .. có tác động tích cực hiệu hoạt động ngân hàng Thứ hai, dù ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả, SMV g? ?y rủi ro cho ngân hàng, hàm ý “truyền dẫn” rủi ro từ SMV vào rủi ro ngân hàng Thứ ba, quy mơ có... suất sinh lợi thị trường, hiệu hoạt động rủi ro NH TMCP Việt Nam niêm y? ??t; bên cạnh đó, luận án cịn khai thác khía cạnh quy mơ ngân hàng xem xét vai trị quy mô đến mức độ tác động SMV lên hiệu rủi