Mối liên hệ giữa niềm tin của người tiêu dùng và lợi nhuận cổ phiếu trên thị trường chứng khoán VN

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TÊ TP HÔ CHI MINH - LÊ THỊ THU OANH MỐI LIÊN HÊ GIỮA NIỀM TIN CUẢ NGƯỜI TIÊU DÙNG VÀ LỢI NHUÂṆ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SI KINH TẾ Tp Hồ Chi Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TÊ TP HÔ CHI MINH - LÊ THỊ THU OANH MỐI LIÊN HÊ GIỮA NIỀM TIN CUẢ NGƯỜI TIÊU DÙNG VÀ LỢI NHUÂṆ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chinh – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SI KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS.NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG Tp Hồ Chi Minh – Năm 2015 “M PGS i GIỚI THIÊU .2 1.1 1.2 1.3 1.4 .3 1.5 .3 1.6 .4 1.7 TỔNG QUAN CÁC KÊT QUẢ NGHIÊN CỨU RƯỚC 2.1 Các k t qu nghiên c 2.2 Các bi n s sử d 2.2.1 Ni m tin c ớc .5 tài nghiên c u 10 i tiêu dùng 10 2.2.2 L i nhuận cổ phi u 17 2.2.3 Các bi n kiểm soát 18 U Ữ LIÊU VÀ P ƯƠ G P ÁP G IÊ ỨU 21 3.1 Dữ liệu nghiên c u 21 3.2 3.2.1 3.2.2 23 23 ệ 25 3.2.2.1 ữ ệ ậ ổ 25 3.2.2.2 Th c phép kiể ị s ộ 25 ii 3.2.2.3 ể ị s 26 3.2.2.4 Kiểm tra m i liên hệ cú s c ni m tin và l i nhuận ổ 27 3.2.2.5 Kiể ộ vững c a k t qu s ổ - s - -Index 27 KÊT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 4.1 Th ng kê mô t ữ ệ ậ ổ .30 4.2 Th c phép kiể 4.2.1 Kiể ị s ịnh tinh dừng .33 4.2.2 Kiể ịnh m i liên hệ chu i l i nhuậ tiêu dùng thông qua kiể 4.3 ộ 33 ể ị s ổ m tin ịnh Granger .35 d 4.4 Kiểm tra m i liên hệ cú s c ni i nhuậ 35 ổ .36 4.5 Kiể ộ vững c a k t qu ổ - s s - - Index 39 KÊT LUẬN 42 ÀI IÊU P Ả Á 2.1 ữ ệ ẢG s B ng 4.1 Th ng kê mô t ể ị B ng 4.3 K t qu kiể B ng 4.4 K t qu kiể ữ ệ ữ ệ ị ậ ữ ệ ịnh nhân qu Granger ổ 4.6 ổ liệu thay th ổ Á ị s 2.2 ị s ệ ổ a -Index ữ ệ ị ể ậ ổ ậ ổ ữ ệ b Hình 4.3 Biể ị ể v cú s c ni Hình 4.4 Xác su t ể ổ tr ng thái thị ng giá xu ng liên quan niềm tin nhuậ ợi thị r ng ch ng khoán Việt Nam, ề l r ợ ậ r ị r ữ ệ - ợ ề ợ ợ ậ ậ Markov-switching r ệ ề r tin ị ậ ề ề r ị r ề GIỚI THIÊU 1.1 Thị r ng ch ng khoán là y u t n c a kinh t thị r ng Đ n nay, hầu h t qu c gia có kinh t phát tri ều có thị r ng ch ng khốn Thị r ng ch ng khoán ã rở thành m ịnh ch tài chinh không th thi ợ r i s ng kinh t c a nhữ Việ r n, s r ều vô cần thi â ợ n ă nm ă bi c Tr i qua ă ý ề m và bi ịnh c a thị r T th c t ũ r â ý ữ ợc c a ợ ệ ữ r r ầ ề ệ ẽ r n tinh lành m nh và n n lợi nhuậ ị r ợi nhuận và h n ch r ị chi ng c a y u t tâm lý liên ệ tham gia thị r ầ ầ ặc biệt r ầu s giá c phi u liên t c hi u rõ m ề tài nghiên c ậ r ởng quy mô, ng c ã ng này làm n thị r ng ch ầ ợc, thị n nh m thu hút ngày càng nhiề c t cho thấy, th i gian v a qua ho ph i nhiều bở â ă ng và phát tri n, bên c nh thành t T ợ i c a thị r ng ch ng khoán là r r ng ch ng khoán Việ chấ thị r ng ẽ là kênh cung ng v n vô l n cho kinh t nh vào việc thu hút v n không ch 15 ă ầ ị ầ ắn nh m gia ẽ r ị ệt Nam 1.2 ệ ữ niềm tin lợi nhuậ r thị r ng ch ng khoán Việt Nam ặ ệ ệ d ng mơ hình tiêu dùng ệ r ị Markov-switching hai tr ng thái â ệ ữ niềm tin tiêu dùng xem cú s r r c tiên, tậ lợi nhuậ ề r Đ ng th r lên lợi nhuậ ị r ị r 1.3 V i m c tiêu nghiên c u nêu r r â ỏ trình nghiên c u tr l i câu hỏi này nh m làm rõ bài nghiên c ợc m c tiêu nghiên c t ềr Câu hỏi 1: Trên thị r ng ch ng khoán Việt Nam, niềm tin và lợi nhuậ tiêu dùng ? Câu hỏi 2: Cú s c niềm tin tiêu dùng có lên lợi nhuậ ị r ề ? 1.4 - Đ ợ ệ ợ - ậ r ữ ị r ề ề ệ m ợ ậ ợ ị – VN-Index - ă T r ă 14 1.5 ị - ợ r ấ ề ầ ị ậ ề - r - ợ ị ợ ị r r ợ â ậ ợ 11 , – -02/2013, trang 34-41 Hà N i: b Blanchard, Olivier, 1993 Consumption and the recession of 1990 – 1991 Ann Econ Rev 83 (2), 270-274 Bremmer, D (2008), “C sume C f de e a d S P es” Presented During Session #10e, Beliefs, Preferences and Stock Prices at the 72 nd Annual Meeting of the Midwest Economic Association Hyatt Regency, Chicago, Illinois Chen S S (2011) “La f C sume C f de e a d S Re u s” Journal of Empirical Finance, 18(2), 225-236 Fisher, Kenneth L, Statman, Meir, 2003 Consumer confidence and stock returns J Portfolio Manage 115-127 Fall Gregory W Brown and Michael T Cliff , 2005 Investor Sentiment and Asset Valuation The Journal of Business, 2005, vol 78, issue 2, pages 405-440 Jansen, W Jos, Nahuis, Niek J., 2003 The stock market and consumer confidence: European evidence Econ Lett 79, 89-98 Lemmon, Michael, Portniaguina, Evgenia, 2006 Consumer confidence and asset prices: some empirical evidence Rev Financ Stud 19 (4), 1499-1529 Maik Schmeling, 2008 Investor Sentiment and Stock Returns: Some International Evidence Discussion Paper, 407 Nicolas Barberis, Andrei Shleifer and Robert W Vishny, 1998 A model of investor sentiment National Bureau of economic research Otoo, Maria Ward, 1999 Consumer Sentiment and the Stock Market Board of 6Governors of the Federal Reserve System, pp 1-16 Qiu, Lily and Ivo Welch, 2006 Investor sentiment measures Working Paper, Brown University Danh http://www.gso.gov.vn http://www.sbv.gov.vn http://www.nielsen.com/vn http://s.cafef.vn 1      \  Rt = + 1Rt-1 + t ; i.i.d.N(0, St) Rt = + 1Rt-1 + θzt + t t  -MS AR (0) - mô hình khơng có bi ộc l p zt -MS ARX (0) - mơ hình có bi ộc l p zt -MS ARX (1) -Index: FTP-MS-ARX(1) 10 -Index – FTP-MS-ARX(1) ... -value = 0.3164 rị n lợi nhuậ ỏ ợc l i, v i gi thuy t H0: lợi nhuậ tiêu dùng m ậ n niềm tin ấ ậ n niềm tin tiêu dùng ậy m i quan hệ niềm tin tiêu dùng và lợi nhuận thị r ng ch ng khoán ch x y m t... c u m i quan hệ việc thi u ềm tin gi T ấ ữ niềm tin tiêu dùng và lợi nhuậ ý ấ ề ữ r â r ề ữ liệ r Tr ă ề ề ề - ắ ă tiêu 197 dùng ă hàng tháng c d ng ch s Đ i h c a niềm tin tiêu dùng Ngoài... giá ềm tin Ti u c a Jansen và Nahuis (2003), tác gi ã c u m i quan hệ s phát tri n thị r ng ch ng khoán và niềm tin tiêu dùng c a 11 qu c gia Châu Âu t ă 19 ă quan hệ lợi nhuậ m i quan hệ thấy