Phân tích tỷ số tài chính của công ty cổ phần dịch vụ xây dựng địa ốc đất xanh

1 MỤC LỤC  A.Khái quát phân tích tỷ số tài chính: Khái niệm -2.Vai trò & mục tiêu -2.1 Dưới góc độ nhà quản trị 2.2.Dưới góc độ nhà đầu tư 2.3.Dưới góc độ ngân hàng -3 Nội dung phân tích tỷ số tài -3.1 Phân tích tỷ số khoản 3.2 Phân tích tỷ số quản lý tài sản 3.3 Phân tích tỷ số quản trị nợ 3.4 Phân tích tỷ số khả sinh lời 3.5 Phân tích tỷ số giá trị thị trường -3.6 Phân tích xu hướng -3.7 Phân tích Dupont -3.8 Phân tích tiêu khác -3.9 So sánh chuẩn 3.10 Tác động việc cải thiện tỷ số tài 3.11 Hạn chế phân tích tỷ số B Phân tích tỷ số tài Cơng ty Cổ Phần Dịch Vụ & Xây Dựng Địa Ốc Đất Xanh Giới thiệu công ty Phân tích tỷ số tài cty 2.1 Dưới góc độ nhà quản trị 2.2.Dưới góc độ nhà đầu tư 2.3.Dưới góc độ ngân hàng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHẦN A KHÁI QUÁT VỀ PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH KHÁI NIỆM: Các tỷ số tài thiết kế để người ta đánh giá báo cáo tài chính.Phân tích tỷ số tài việc tính tốn, so sánh tỷ số tài cơng ty nhiều thời kỳ liên tục, với tỷ số tương ứng công ty khác, ngành để xác định điểm mạnh, yếu công ty, xu hướng phát triển công ty, dự báo định chiến lược, định đầu tư định tài trợ tùy theo góc độ người phân tích nhà quản trị, nhà đầu tư hay ngân hàng VAI TRÒ VÀ MỤC TIÊU: 2.1 Dưới góc độ nhà quản trị: Vai trị: Phân tích tài giúp nhà quản trị sử dụng thơng tin nhằm đánh giá tiềm năng, hiệu kinh doanh rủi ro tương lai để định kinh tế Sử dụng công cụ tài để hiểu rõ số liệu báo cáo tài chính, đưa nhiều biện pháp phân tích khác để mơ tả quan hệ có nhiều ý nghĩa chắt lọc thông tin từ liệu ban đầu Do định hướng số tài nhằm vào việc định, đưa sở hợp lý cho việc dự đoán tương lai Mục tiêu: + Phân tích hoạt động SXKD doanh nghiệp + Quản trị nguồn lực doanh nghiệp + Phân tích khả sinh lời doanh nghiệp Việc phân tích nhằm hoạch định, xây dựng kế hoạch, chiến lược phát triển, phát giảm thiểu rủi ro, qua thực tối đa hoá giá trị tài sản chủ sở hữu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.2 Dưới góc độ nhà đầu tư: Vai trị: Phân tích tỷ số tài giúp nhà đầu tư việc xác định tình hình SXKD tiềm doanh nghiệp, từ cân nhắc định đầu tư hay không, đầu tư ngắn hạn hay dài hạn, vv… Mục tiêu: + Lợi nhuận từ việc đầu tư + Khuynh hướng, tiềm lợi nhuận + Các tỷ số giá trị thị trường doanh nghiệp 2.3 Dưới góc độ ngân hàng: Vai trị: Tài doanh nghiệp hệ thống mối quan hệ kinh tế gắn liền với việc hình thành sử dụng quỹ tiền tệ để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Vì vậy, việc phân tích tỷ số tài doanh nghiệp ngân hàng quan trọng cần thiết Việc phân tích tỷ số tài doanh nghiệp giúp ngân hàng đánh giá xác sức mạnh tài chính, khả sinh lời, tiềm năng, hiệu hoạt động kinh doanh, đánh giá triển vọng rủi ro tương lai doanh nghiệp Tuỳ thuộc vào kết phân tích tài doanh nghiệp, ngân hàng định hợp lý nên cho vay hay từ chối doanh nghiệp Mục tiêu: Đối với chủ ngân hàng, người cho vay, mối quan tâm họ chủ yếu hướng vào khả trả nợ doanh nghiệp Vì vậy, quan tâm đến báo cáo tài doanh nghiệp họ đặc biệt ý đến số lượng tiền tạo tài sản chuyển đối nhanh thành tiền Ngồi ra, họ cịn quan tâm đến số lượng vốn chủ sở hữu để đảm bảo LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chắn khoản vay tốn đến hạn Ngân hàng p hân tích tỷ số tài nhằm đạt mục tiêu sau: + Xem xét khả toán hạn doanh nghiệp đến hạn + Kiểm tra hệ số nợ doanh nghiệp Nếu hệ số nợ cao chứng tỏ rủi ro với ngân hàng lớn Nhìn vào đó, ngân hàng có định đắn định đầu tư, định cho vay, định sản xuất Đồng thời, nhìn vào số vốn chủ doanh nghiệp để thể mức độ an toàn Cùng cấu vốn kinh doanh, doanh nghiệp khơng sử dụng nợ rủi ro dàn cho người góp vốn sử dụng nợ, rủi ro chia cho chủ nợ Việc nghiên cứu mức độ tác động “địn bẩy tài chính” “địn bẩy hoạt động” giúp ngân hàng thấy tác động “địn bẩy” cấu tài tới hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nếu cấu vốn tối ưu cấu vốn với chi phí thấp nhất, tạo hiệu sinh lợi đồng vốn cao Cơ cấu tài sản tối ưu cấu tạo môi trường cho sức sản xuất, sức sinh lợi giá trị tài sản cao nợ + Xem xét mức độ độc lập Doanh nghiệp chủ nợ, mức độ tự tài trợ doanh nghiệp tổng số vốn kinh doanh + Đánh giá khả tính chắn dịng tiền ra, vào doanh nghiệp Từ đánh giá hiệu sử dụng vốn kinh doanh, tình hình khả tốn doanh nghiệp NỘI DUNG PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH: 3.1 Phân tích tỷ số khoản:  Tỷ số khoản hành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tỷ số khoản hành tính cách lấy giá trị tài sản lưu động thời kỳ định chia cho giá trị nợ ngắn hạn phải trả kỳ Giá trị tài sản lưu động Tỷ số khoản hành = Giá trị nợ ngắn hạn Các tài sản lưu động bao gổm tiền mặt, chứng khoán thị trường, khoản phải thu hàng tồn kho Các nợ ngắn hạn gồm cà khoản phải trả nhà cung cấp, giấy nợ ngắn hạn, khoản nợ dài hạn tới hạn trả, thuế lương phải trả Tỷ số khoản hành cho biết đồng nợ ngắn hạn mà doanh nghiệp giữ, doanh nghiệp có đồng tài sản lưu động sử dụng để toán Nếu tỷ số nhỏ có nghĩa doanh nghiệp khơng đủ tài sản sử dụng để tốn khoản nợ ngắn hạn đáo hạn  Tỷ số tốn nhanh Tỷ số tốn nhanh tính cách trừ hàng tồn kho khỏi tài sản lưu động chia cho nợ ngắn hạn Giá trị tài sản lưu động - Giá trị hàng tồn kho Tỷ số toán nhanh = Giá trị nợ ngắn hạn Tỷ số phản ánh khả doanh nghiệp việc toán khoản ngắn hạn 3.2 Phân tích tỷ số quản lý tài sản: Để đo lường hiệu quản lý tài sản Cty ta xem xét tỷ số sau : - Tỷ số vòng quay hàng tồn kho : LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Doanh thu Tỷ số vòng quay hàng tồn kho = Hàng tồn kho Tỷ số cho thấy lần hàng hóa quay vòng năm Số vòng quay hàng tồn kho tiêu chuẩn đánh giá công ty sử dụng hàng tồn kho hiệu Số vòng quay hàng tồn kho cao hay thấp tùy thuộc vào đặc điểm kinh doanh ngành Vì so sánh ta phải so sánh với trung bình ngành Nếu vòng luân chuyển hàng tồn kho cao trung bình ngành cho thấy cơng ty sản xuất sản phẩm tiêu thụ nhanh chóng là mặt hàng ưu chuộng Ngược lại, vòng quay hàng tồn kho thấp trung bình ngành – tức công ty nắm nhiều hàng tồn kho Dự trữ nhiều tồn kho không hiệu khoản đầu tư có lợi thấp Cơng ty nắm giữ hàng tồn kho hạn bị giảm gía trị - Tỷ số ngày thu tiền bình quân Phải thu khách hàng Tỷ số ngày thu tiền bình quân = Doanh thu bình qn ngày Kỳ thu tiền bình qn cho thấy cơng ty thời gian phải đợi từ lúc bán hàng đến thu tiền Kỳ thu tiền bình qn cao hay thấp tùy vào sách bán chịu Cty Nếu số vịng quay thấp hiệu sử dụng vốn vốn bị chiếm dụng nhiều Nhưng số vòng quay khoản phải thu cao giảm sức cạnh tranh dẫn đến giảm doanh thu Khi phân tích tỷ số ngồi so sánh năm, so sánh với công ty ngành, công ty cần xem xét kỹ lưỡng khoản phải thu để phát khoản nợ hạn trả có biện pháp xử lý - Tỷ số vòng quay tài sản cố định Doanh thu Tỷ số vòng quay tài sản cố định = Tài sản cố định LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tỷ số vòng quay tài sản cố định đo lường hiệu công ty sử dụng nhà máy trang thiết bị Tỷ số cao trung bình ngành chứng tỏ việc sử dụng tài sản cố định công ty mạnh công ty khác ngành, quy mô tài sản cố định tương xứng phù hợp với doanh thu Khi tính tài sản cố định tình theo giá trị sổ sách khơng phải tính theo giá trị thực tế Nên công ty đầu tư vào tài sản làm cho giá trị tài sản cố định thuấn lớn công ty khác, đặc biệt công ty hoạt động lâu năm – điều nguyên nhân dẫn đến tỷ số cao công ty ngành khác Tỷ số vòng quay tổng tài sản: Doanh thu Tỷ số vòng quay tổng tài sản = Tổng tài sản Tỷ số vòng quay tồng tài sản đo lường đồng tài sản tham gia vào trình sản xuất kinh doanh tạo đồng doanh thu Tỷ số cao cho thấy công ty hoạt động gần hết công suất khó để mở rộng hoạt động khơng đầu tư thêm vốn Tỷ số thấp trung bình ngành cho thấy công ty chưa tạo đủ doanh thu tương ứng với tổng tài sản Doanh thu cần phải tăng thêm hay vài tài sản cần xắp xếp lại hay lý, hay cần kết hợp hai bước 3.3 Phân tích tỷ số quản trị nợ: Hoạt động kinh doanh doanh nghiệp tài trợ vốn chủ sở hữu nợ Ở điều kiện nay, việc sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh mức độ nhiều hay ít, quy mơ lớn hay nhỏ phụ thuộc vào nhiều yếu tố: Bản thân chủ doanh nghiệp, sách ban điều hành, ngành kinh doanh, khả vay nợ hay khả huy động nguồn tài thân doanh nghiệp… việc sử dụng nợ doanh nghiệp phân tích đánh giá nhiều đối tượng khác nhà đàu tư, nhà phân tích độc lập, người cho vay, khách hàng… Chúng ta đề cập đến số số quản trị nợ để quản lý đo lường việc sử dụng nợ, xây dựng cấu vốn tài trợ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp bao gồm: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Tỷ số nợ (Debt Ratio) Tỷ số TIE (Times_Interset_Earned) Tỷ số khả trả nợ (EBITA coverage) 3.3.1 Tỷ số nợ (Debt Ratio) Tỷ số nợ tổng tài sản gọi tỷ số nợ, tính tốn Tổng nợ chi cho Tổng tài sản Tỷ số cao rủi ro tài cao áp lực trả nợ lớn, ngược lại số thấp cho thấy doanh nghiệp thận trọng kinh doanh, không tận dụng ưu địn bẩy tài để gia tăng lợi ích cho cổ đơng Quan điểm nhiều đối tượng khác liên quan đến tỷ số nợ doanh nghiệp khác nhau: Các chủ nợ thích tỷ số nợ thấp tỷ lệ thấp đệm chắn đỡ cho khả thua lỗ chủ nợ trường hợp công ty phá sản cao Trong đó, cổ đơng lại muốn có nợ nhiều nợ làm gia tăng thu nhập dự tính cho cổ đông: Tổng nợ Tỷ số nợ (Debt Ratio) = Tổng tài sản 3.3.2 Tỷ số TIE (Times_Interset_Earned) Tỷ số khả toán lãi vay, tỷ số TIE, xác định cách chi thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT) chia cho chi phí lãi vay Tỷ số TIE đo lường khả toán tiền lãi hàng năm công ty, đo lường chi tiết đến giới hạn thu nhập hoạt động giảm suống trước công ty chi trả chi phí lãi vay hàng năm: Tỷ số tốn lãi vay (TIE) EBIT = Lãi vay 3.3.3 Tỷ số khả trả nợ (EBITDA coverage) Tỷ số khả trả nợ xác định tỷ trọng tử só bao gồm tất dịng tiền sẵn có để chi trả khoản chi phí tài cố định mẫu số tất chi phí cố định Tỷ số nợ cho thấy tồn dịng tiền khả dụng để chi trả nợ phần tử số tất khoản chi trả tài phần mẫu số: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com EBITDA+ Thanh toán tiền thuê Tỷ số khả trả nợ = Lãi vay+ Nợ gốc+ Th.toán tiền thuê 3.3.4 Sử dụng số quản trị nợ Trong thực tế sử dụng, tiêu quản trị nợ sử dụng linh hoạt điều chỉnh kết hợp để có tiêu tốt phản ánh tình hình nợ doanh nghiệp Như vậy, tiêu trên, thực tế tổ chức chuyên gia sử dụng nhiều tiêu khác liên quan đến quản trị nợ để phục vụ cho nhiều mục tiêu khác điều kiện cụ thể, ví dụ: 3.3.4.1 Fitch Trong phân tích định lượng để xác định rủi ro tín dụng, Fitch nhấn mạnh đến thước đo dòng tiền thu nhập, khoản đảm bảo (coverage) đòn bẩy Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cung cấp cho doanh nghiệp đảm bảo rủi ro tín dụng nhiều từ nguồn tài trợ bên ngồi Và Fitch quan tâm tới phân tích xu hướng nhóm tỷ số việc phân tích tỷ số riêng lẻ Fitch sử dụng cách đa dạng thước đo định lượng dòng tiền, thu nhập, đòn bẩy khoản đảm bảo nợ để đánh giá rủi ro tín dụng Fitch nhấn mạnh vai trị EBITDA - thước đo quan trọng khả tạo thu nhập chưa tính đến địn bẩy tài sử dụng phổ biến trình định giá Sau thước đo mà Fitch dùng để phân tích rủi ro tín dụng : Các thước đo dòng tiền: * Dòng tiền trước thay đổi vốn lưu động FFO * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh CFO * Dòng tiền tự FCF * EBITDA EBITDAR (EBITDA + chi phí th ngồi) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 10 3.3.4.2 S&P Rủi ro tài gồm phân tích sách tài chính, sách thơng tin kế tốn, khả đáp ứng dòng tiền, cấu trúc vốn, khả toán ngắn hạn Để đánh giá khả trả nợ, S&P đưa số tỷ số để phân tích: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 11 3.4 Phân tích tỷ số khả sinh lời: Chỉ số khả sinh lời – Profitability ratios: phản ánh hiệu rịng từ sách tài trợ hoạt động Sau bảng thống kê công thức tính ý nghĩa số: Tỷ số lợi nhuận = Lợi nhuận từ Chỉ tiêu cho biết hiệu gộp/ Doanh thu bán hàng cung cấp dịch kinh doanh doanh nghiệp, vụ/ Doanh thu đơn vị doanh thu kỳ tạo đơn vị lợi nhuận gộp Tỷ số lợi nhuận từ = (Lợi nhuận từ Chỉ tiêu cho biết đơn hoạt động kinh hoạt động kinh doanh- Thu vị doanh thu thu doanh/ Doanh thu nhập từ hoạt động tài chính+ kỳ tạo đơn vị lợi Chi phí cho hoạt động tài nhuận từ hoạt động kinh doanh chính)/ Doanh thu Tỷ số lợi nhuận = Lợi nhuận sau thuế/doanh thu thuế/doanh thu sau Tỷ số cho biết đơn vị doanh thu thu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 12 kỳ kinh doanh tạo đơn vị lợi nhuận ròng Tỷ số lợi nhuận = Lợi nhuận sau thuế/ Chỉ tiêu cho biết đơn sau thuế/ Vốn chủ sở Vốn chủ sở hữu bình quân vị vốn chủ sở hữu bình quân đầu hữu bình quân tư vào sản xuất kinh doanh (ROE) kỳ tạo đơn vị lợi nhuận sau thuế Chỉ tiêu cao chứng tỏ hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Doanh nghiệp cao Tỷ số lợi nhuận = Lợi nhuận sau thuế/ Chỉ tiêu cho biết sau thuế/ Tổng tài Tổng tài sản bình quân đồng tổng tài sản bình quân sử sản bình quân (ROA) dụng kỳ tạo đồng lợi nhuận sau thuế Chỉ tiêu cao thể hiệu sử dụng tổng tài sản DN cao Tỷ số EBIT/ Chi = (Lợi nhuận trước thuế Chỉ tiêu cho biết hiệu sử phí lãi vay + Chi phí lãi vay)/ Chi phí dụng địn cân nợ doanh nghiệp, lãi vay đơn vị chi phí lãi vay bỏ kỳ tạo đơn vị lợi nhuận trước thuế lãi vay 3.5 Phân tích tỷ số giá trị thị trường: Tỷ số giá trị thị trường: Là số liên quan đến giá thị trường Cổ Phiếu thu nhập, dòng tiền giá trị sổ sách công ty  Tỷ số giá/thu nhập: Tỷ số giá/thu nhập (PE):là tỷ số thị trường cổ phần thu nhâp cổ phần;cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả cho đồng thu nhập Ở công ty tăng trưởng mạnh tỷ số giá P/E cao rủi ro Giá thị trường cổ phần Tỷ số giá/thu nhập (P/E)= Thu nhập cổ phần LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 13  Tỷ số giá/dòng tiền: Tỷ số giá/dòng tiền: tỷ số giá thị trường cổ phần chia cho dòng tiền cổ phần, cho biết số tiền nhà đầu tư trả cho đồng dòng tiền Giá thị trường cổ phần Tỷ số giá/dòng tiền= Dòng tiền cổ phần  Tỷ số giá trị thị trường/giá trị sổ sách Tỷ số giá thị trường/giá trị sổ sách(M/B): tỷ số giá thị trường cổ phiếu giá trị sổ sách cổ phiếu Giá trị thị trường cổ phần Tỷ số giá thị trường/giá trị sổ sách= Giá trị sổ sách cổ phần Trong đó: Giá trị vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách cổ phần= Số cổ phiếu lưu hành - Tỷ số giá thị trường giá sổ sách cổ phiếu cho thấy mức độ quan tâm nhà đầu tư đến công ty - Tỷ số M/B > nghĩa nhà đầu tư sẵn sàng trả cho cổ phiếu lớn giá trị sổ sách LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 14 3.6 Phân tích xu hướng: Phân tích xu hướng kỹ thuật phân tích cách so sánh tỷ số tài cơng ty qua nhiều năm để thấy xu hướng tốt lên hay xấu tỷ số tài Thực ra, bước phân tích tỷ số Sau tính tốn tỷ số trình bày phần trên, thay so sánh tỷ số với bình quân ngành cịn so sánh tỷ số năm với so sánh qua nhiều năm cách vẽ đồ thị để thấy xu hướng chung Không dễ dàng để nhìn thấy xu hướng Nói cách khác, xu hướng đằng sau điểm cụ thể Trong biểu đồ cụ thể xác định, có lẽ ý khơng có xu hướng tăng theo đường thẳng theo chiều mà chuổi điểm cao thấp Trong phân tích xu hướng biến động điểm cao thấp tạo xu hướng Chẳng hạn xu hướng lên phân loại gồm loạt điểm cao cao điểm thấp cao hơn, xu hướng xuống điểm thấp thấp điểm cao thấp Biểu đồ minh họa xu hướng lên Điểm biểu đồ điểm cao đầu tiên, xác định sau giảm từ thời điểm Điểm thời điểm thấp xác lập xuống từ điểm cao Để giữ xu hướng lên điểm thấp phải điểm thấp cao điểm thấp trước đường xu hướng dường đảo ngược 3.7 Phân tích Du Pont: 3.7.1 Phương trình Du Pont bản: Đây cơng thức cho thấy ROA tách thành lãi ròng doanh thu nhân với vòng quay tổng tài sản (1) + Khi Công ty không sử dụng nợ vay (được tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần thường):  LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 15 + Khi Cơng ty có sử dụng nợ vay:  (2), với: 3.7.2 Phương trình Du Pont mở rộng: Được suy từ phương trình (1) & (2): x Vòng quay tổng TS x Số nhân vốn CSH = 3.8 Phân tích tiêu khác: - Đối với chủ nợ: doanh nghiệp nợ bao nhiêu, hoạt động tốt hay không, nguốn tiền trả nợ lấy từ đâu, tương lai nguồn trả nợ lấy từ nguồn nào? - Đối với chủ sở hữu (cổ đông, nhà đầu tư): doanh nghiệp hoạt động nào, có hiệu khơng, tiềm tương lai lợi nhuận từ đâu, ổn định lợi nhuận nào? Đây hai chủ thể cung cấp vốn chủ yếu cho doanh nghiệp hoạt động - Nhà quản trị tài chính: hoạch định kiểm soát việc sử dụng vốn đáo ứng ngày tốt cho người cung cấp vốn (*) Phân tích thêm đứng vai trò nhà đầu tư vào doanh nghiệp: nhà đầu tư quan tâm đến giá trị cổ phiếu, giá trị cổ đông Giá trị phụ thuộc vào độ lớn, thời gian, rủi ro lợi nhuận kỳ vọng thu từ tương lai hoạt động doanh nghiệp Khi rủi ro lợi nhuận bỏ lợi nhuận nhà đầu tư kỳ vọng lớn thời gian có lợi nhuận dự kiến gần giá trị doanh nghiệp tăng lên Giá trị DN định bởi lợi nhuận mà NĐT dự kiến có từ hoạt động tương lai Và ngược lại, có khơng chắn NĐT độ lớn thời điểm có lợi nhuận giá trị DN giảm Về dòng tiền: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 16 Đứng giác độ NĐT: quan tâm đến đòng tiền dành cho chủ sở hữu – FCFE Có: Dịng tiền từ tài sản = Dịng tiền cho chủ nợ + dòng tiền cho CSH (FCFA) (FCFD) (FCFE) Trong đó: FCFA = dịng từ hoạt động – chi đầu tư tài sản cố định – chi cho vốn luân chuyển (OCF) (Capex) (NWC) OCF = EBIT + Khấu hao – Thuế TNDN Capex = TSCĐ cuối kỳ - TSCĐ đầu kỳ + Khấu hao NWC = (TSLĐ – Nợ hoạt động ngắn hạn) đầu kỳ - (TSLĐ – Nợ hoạt động ngắn hạn) cuối kỳ FCFD = lãi vay – vay mượn kỳ FCFE = Cổ tức – huy độn vốn kỳ Lưu ý: - OCF viết dạng: OCF = EBIT(1-thuế suất TNDN) + khấu hao = NOPAT + khấu hao Khi đó, NOPAT hiểu lợi nhuận mà cơng ty tạo họ không vay nợ giữ tài sản hoạt động EBIT thu nhập từ hoạt động công ty sau lấy doanh thu phí hoạt động bao gồm khấu hao, trước thuế lãi vay, nhà đẩu tư quan tâm đến dòng sau thuế, khấu hao cộng vào khơng phải khoản chi phí tiền - Thực tế doanh nghiệp dịng tiền khơng thể trì mãi khơng có thay hay mua sắm tài sản cố định doanh nghiệp Do đó, nhà đầu tư thực quan tâm đến dòng tiền thực giành cho NĐT (các cổ đông, cchu3 nợ nắm giữ trái phiếu) sau công ty chi cho khoản đầu tư vào TSCĐ, sa3mn phẩm hay vốn lưu động cần thiết cho trì hoạt động cơng ty, dịng tiền tự - FCF LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 17 (**) Phát triển thêm giá trị thị trường gia tăng (MVA) giá trị kinh tế gia tăng (EVA): Thực tế có khác biệt giá trị sổ sách công ty giá trị thị trường, giá thị trường tăng lên BCTC, nên ta dùng đại lượng giá trị thị trường gia tăng MVA phần giá trị thị trường lớn giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu Tuy nhiên thực tế, toàn thị trường gia tăng thêm giá trị làm cho giá thị trường cơng ty tăng lên theo nên có thước đo liên quan đến MVA EVA EVA = lợi nhuận hoạt động sau thuế NOPAT – Chi phí thường niên vốn Với: NOPAT = EBIT(1-T) Chi phí thường niên vốn = tổng vốn hoạt động NĐT cung cấp*chi phí vốn sau thuế Tức ước lượng lợi nhuận kinh tế thực tế cơng ty năm, khác với lợi nhuận kế toán chỗ lợi nhuận kế tốn khơng có khấu trừ chi phí vốn CSH phi phí tính EVA Nếu EVA dương thu nhập sau thuế lớn chi phí vốn cần thiết để tạo thu nhập nên NĐT lợi 3.9 So sánh chuẩn: Phân tích tỷ số ln ln liên quan đến việc so sánh – tỷ số công ty so sánh với trung bình ngành Khi tỷ số công ty so sánh với tỷ số nhóm cơng ty kỹ thuật gọi so sánh chuẩn, công ty dùng để so sánh gọi công ty chuẩn Thực việc so sánh chuẩn tạo điều kiện để người phân tích xem xét xác cơng ty vị trí Các tỷ số so sánh có sẵn từ nhiều nguồn, từ website, từ tổ chức tài khác Các tổ chức cung cấp số liệu sử dụng cách khác việc tạo số liệu cho mục đích họ Do lựa chọn nguồn số liệu để so sánh cần xác định nguồn số liệu cung cấp tương tự quán với mục tiêu phân tích 3.10 Tác động việc cải thiện tỷ số tài chính: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 18  Hệ số nợ hay tỷ lệ nợ tài sản cao hiệu ứng địn bẩy tài cao ngược lại  Kỳ thu tiền bình qn thấp cho thấy vịng quay khoản phải thu tăng từ năm qua năm khác cho thấy khả yếu việc quản lý công nợ công ty làm hệ số nợ tăng cao  Hệ số thu nhập trả lãi định kỳ cao khả tốn lãi công ty cho chủ nợ lớn  Tỷ suất lợi nhuận công ty giảm thể chi phí sản xuất tăng cao thị trường có chiều hướng thay đổi nên cần điều chỉnh kịp thời quy trình sản xuất kế hoạch kinh doanh Hệ số lợi nhuận hoạt động cao có nghĩa quản lý chi phí có hiệu hay nghĩa doanh thu tăng nhanh chi phí hoạt động Điều tác động tích cực đến tỷ số toán nhanh hành  Hệ số thu nhập trả lãi định kỳ: Tỷ lệ trả lãi thấp cho thấy tình trạng nguy hiểm, suy giảm hoạt động kinh tế làm giảm EBIT xuống mức nợ lãi mà cơng ty phải trả, dẫn tới khả toán vỡ nợ  Chỉ số lợi nhuận cao đồng nghĩa với giá bán cao, dẫn đến khả lớn doanh số giảm vịng quay tài sản thấp  Chỉ số toán nhanh cơng ty có vịng quay hàng tồn kho thấp thấp cơng ty với vịng quay hàng tồn kho nhanh với điều kiện công ty không gặp khó khăn dịng tiền Tỷ số vịng quay hàng tồn kho cải thiện dẫn đến doanh thu tăng tỷ số vịng quay tài sản số định tăng 3.11 Hạn chế phân tích tỷ số: Phân tích tỷ số sử dụng ba nhóm chun gia sau: (1) Các nhà quản lý – người sử dụng số tài cho việc phân tích, kiểm sốt, cải thiện hoạt động cơng ty (2) Các nhà phân tích tín dụng, bao gồm nhân viên thẩm định tín dụng ngân hàng nhà phân tích xếp hạng trái phiếu – người phân tích tỷ số để đánh giá khả trả nợ công ty (3) Các nhà phân tích chứng khốn - người quan tâm đến hiệu công ty, rủi ro triển vọng tăng trưởng công ty Tuy nhiên phân tích báo cáo tài có nhiều hạn chế cần xem xét: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 19 + Nhiều công ty lớn hoạt động nhiều ngành khác nhau, khó xây dựng ứng dụng hệ thống tỷ số bình qn ngành có ý nghĩa cơng ty Do đó, phân tích tài thường mang ý nghĩa công ty nhỏ không hoạt động đa ngành + Hầu hết công ty muốn tốt mức trung bình, đơn thuận đạt hiệu hoạt động mức trung bình khơng phải điều tốt Với mục tiêu hiệu hoạt động cao, tốt tập trung vào tỷ số dẫn đầu So sánh chuẩn phù hợp với điều + Lạm phát ảnh hưởng xấu làm sai lệch bảng cân đối kế tốn cơng ty – giá trị ghi sổ thường khác biệt đáng kể với giá trị “thực” Hơn nữa, lạm phát ảnh hưởng đến chi phí khấu hao tồn kho, lợi nhuận bị ảnh hưởng Do vậy, phân tích tỷ số cho cơng ty qua thời gian, hay phân tích so sánh cơng ty giai đoạn khác nhua, cần phải giải thích suy xét kỹ + Yếu tố thời vụ làm sai lệch việc phân tích số Ví dụ, vịng quay hàng tồn kho công ty chế biến thực phẩm hoàn toàn khác biệt số liệu tồn kho bảng cân đối kế toán sử dụng trước sau mùa vụ Vấn đề giảm thiểu đến tối đa cách sử dụng giá trị trung bình hàng tháng cho hàng tồn kho (và khoản phải thu) tính tốn tỷ số vịng quay + Cơng ty sử dụng thủ thuật làm đẹp báo cáo tài để làm cho báo cáo tài họ tốt Ví dụ, cơng ty xây dựng Chicago vay mượn hai năm ngày 27/12/2005, nắm giữ số tiền vay mượn vài ngày, sau dùng để trả nợ vay vào ngày 2/01/2006 Việc cải thiện tỷ số toán hành tốn nhanh cơng ty, tạo cho bảng cân đối kế toán cuối năm 2005 tốt Tuy nhiên, cải thiện giả tạo, sau tuần bảng cân đối kế toán lại trở cũ + Các nguyên tắc thực hành kế toán khác làm sai lệch so sánh Như lưu ý trước, phương pháp khấu hao tính giá hàng tồn kho ảnh hưởng đến báo cáo tài làm sai lệch việc so sánh công ty với Do vây, cơng ty th nhiều thiết bị hoạt động, tổng tài sản doanh thu cơng ty thấ tài sản th đố thường khơng xuất bảng cân đối kế tốn Cùng lúc đó, khoản nợ thuê tài sản xuất phần nợ công ty Do vây, thuê tài sản cải thiện cách giả tạo tỷ số vòng quay tỷ số nợ Tuy nhiên, hiệp hội kế toán bước giảm thiểu vấn đề + Rất khó để khái quát hóa tỷ số “tốt” “xấu” Ví dụ, tỷ số toán hành cao cho thấy khả khoản mạnh công ty, điều tốt, hay dư thừa tiền mặt, điều khơng tốt (bởi tiền mặt dư thừa ngân hàng tài sản không phát sinh lãi) Tương tự vậy, vòng quay tài sản cố định cao cho thấy cơng ty sử dụng tài sản có hiệu hay cơng ty thiếu tiền mặt không đủ tiền để chi đầu tư cần thiết + Một cơng ty có tỷ số “tốt” tỷ số khác “xấu”, việc làm cho việc đánh giá công ty mạnh hay yếu khó Tuy nhiên, phương pháp thống kê sử dụng để phân tích tác động ròng tỷ số Nhiều ngân hàng tổ chức cho vay khác sử dụng phương pháp để phân tích tỷ số tà cơng ty, phân loại cơng ty theo xác suất gặp khó khăn tài Phân tích tỷ số hữu ích, nhà phân tích cần nhận thức rõ vấn đề đưa đánh giá cần thiết Phân tích tỷ số thực cách máy móc, khơng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 20 suy xét nguy hiểm, sử dụng thông minh đánh giá tốt việc phân tích tỷ số cho hiểu biết sâu sắc hoạt động công ty LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 21 PHẦN B PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ & XÂY DỰNG ĐẤT XANH GIỚI THIỆU VỀ CƠNG TY: Tên cơng ty: CƠNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ VÀ XÂY DỰNG ĐỊA ỐC ĐẤT XANH Tên tiếng Anh: DAT XANH REAL ESTATE CONTRUCTIONS CORPORATION Tên viết tắt: ĐẤT XANH Trụ sở chính: 27 Đinh Bộ Lĩnh, P.24, Quận Bình Thạnh, TPHCM Số điện thoại: (84.8) 6252 5252 Số fax: (84.8) 6285 3896 Email: info@datxanh.com.vn Website: www.datxanh.com.vn Vốn điều lệ: 80.000.000.000 đồng SERVICE & Mã số DN/ Giấy CN 0303104343 Sở KH&ĐT Tp Hồ Chí Minh cấp lần đầu ĐKKD số: ngày 23/11/2007, đăng ký thay đổi lần ngày 25/08/2009 Ngành nghề sản xuất kinh Kinh doanh nhà Môi giới bất động sản; dịch vụ nhà đất Tư doanh: vấn bất động sản Tư vấn đầu tư Dịch vụ sàn giao dịch bất động sản Công ty cổ phần Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh tiền thân Công ty TNHH Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh thành lập vào năm 2003 chuyển đổi sang hoạt động theo mơ hình cơng ty cổ phần từ ngày 23/11/2007 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 22 Cơ cấu tổ chức Công ty tổ chức theo mơ hình CƠNG TY MẸ / CÔNG TY CON theo số chức cụ thể sau: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 23 Phân tích điểm mạnh, điểm yếu, hội, nguy thách thức Điểm mạnh - - - - Đội ngũ nhân gắn bó với phát triển cơng ty, có kinh nghiệm, trình độ chun môn tốt am hiểu thị trường Điểm yếu - - Công ty nghiên cứu đưa chiến lược phù hợp với khu vực Có mạnh việc thành lập công ty thành viên, liên doanh với đối tác hoạt động nhiều lĩnh vực nhằm đa dạng hóa hoạt động kinh doanh Thương hiệu Đất Xanh ngày khẳng định lĩnh vực đầu tư, kinh doanh bất động sản, đặc biệt lĩnh vực phân phối dự án - Chịu ảnh hưởng chu kỳ phát triển ngành xây dựng kinh doanh bất động sản Thiếu vốn đầu tư tình trạng Cơng ty tất doanh nghiệp khác lĩnh vực bất động sản xây dựng tổng vốn đầu tư cho dự án lớn Bên cạnh đó, quy mơ cịn nhỏ nên khả đầu tư dự án lớn gặp số trở ngại định liên quan đến việc huy động vốn dự án Trình độ cơng nghệ, lực xây dựng Công ty chưa khẳng định nhiều, chưa thực dấu ấn cơng trình có quy mơ lớn PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY: 2.1 Dưới góc độ nhà quản trị: 2.2 Dưới góc độ nhà đầu tư: 2.3 Dưới góc độ ngân hàng: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO  LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... dịch bất động sản Công ty cổ phần Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh tiền thân Công ty TNHH Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh thành lập vào năm 2003 chuyển đổi sang hoạt động theo mơ hình cơng ty. .. việc phân tích tỷ số cho hiểu biết sâu sắc hoạt động công ty LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 21 PHẦN B PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ & XÂY DỰNG ĐẤT XANH. ..2 PHẦN A KHÁI QUÁT VỀ PHÂN TÍCH TỶ SỐ TÀI CHÍNH KHÁI NIỆM: Các tỷ số tài thiết kế để người ta đánh giá báo cáo tài chính .Phân tích tỷ số tài việc tính tốn, so sánh tỷ số tài công ty nhiều