Chuyên ngành đầu tư phân tích và định giá cổ phiếu hpg ctcp tập đoàn hoà phát

HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN KHOA KINH TẾ KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG- CTCP TẬP ĐOÀN HOÀ PHÁT Giảng viên hướng dẫn: Lê Thị Nhung Sinh viên thực hiện: Vũ Hồng Thắm Mã sinh viên: 5093101374 Khóa: Khoa: Kinh tế Chuyên ngành: Đầu tư HÀ NỘI - 2022 LỜI CẢM ƠN á á á ĩ á á á E ! H i 28 05 2022 LỜI CAM KẾT E á á E ũH ii ắ MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN i LỜI CAM KẾT ii MỤC LỤC iii DANH MỤC CÁC T VIẾT T T v DANH MỤC BẢNG, BIỂU, SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ vi PH N MỞ Đ U 1 T nh p thiết ề t i .1 M h v nhi m v nghiên u .2 Đ i tư ng v ph m vi nghiên u 
 Phư ng ph p nghiên Kết u u u n v n CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH CƠNG TY VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Kh i qu t phân t h ông ty v ịnh gi ổ phiếu 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Vai trò 1.2 Quy trình phân t h ơng ty v ịnh gi ổ phiếu 1.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mơ 1.2.2 Phân tích ngành 1.2.3 Phân tích SWOT cơng ty .10 1.2.4 Phân tích tài cơng ty 11 1.3 C phư ng ph p ịnh gi ổ phiếu .13 1.3.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền .13 1.3.2 Phương pháp định giá tương đối (theo hệ số giá thu nhập P/E) 16 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐINH GIÁ CỔ PHIẾU HPG-CTCP TẬP ĐOÀN HÕA PHÁT 17 Giới thi u kh i qu t CTCP T p o n Hò Ph t 17 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển .17 2.1.2 Mơ hình hoạt động sơ đồ tổ chức .18 2.1.3 Ngành nghề địa bàn kinh doanh 20 2 Phân t h môi trường t ộng ến ông ty 20 2.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mô 20 2.2.2 Phân tích mơi trường ngành 25 Phân t h CTCP T p o n Hò Ph t .29 2.3.1 Phân tích SWOT 29 2.3.2 Phân tích tài cơng ty 30 iii Định gi ổ phiếu HPG- CTCP T p o n Hòa Phát 33 2.4.1 Định giá cổ phiếu phương pháp dòng tiền chiết khấu (DDM, FCFF, FCFE) .33 2.4.2 Định giá cổ phiếu phương pháp định giá tương đối (theo hệ số giá thu nhập P/E) 41 2.5 Những thuận lợi khó khăn công tác định giá cổ phiếu 42 2.5.1 Thuận lợi 42 2.5.2 Khó khăn 43 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG- CTCP TẬP ĐOÀN HÕA PHÁT 44 3.1 Định hướng phát triển CTCP Tập đoàn Hòa Phát 44 3.2 Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu 45 3.3 Kiến nghị 46 KẾT LUẬN 48 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .49 iv DANH MỤC CÁC T STT VIẾT T T Ngu CTCP CT TNHH KCN KLH TSNH VCSH ắ v ĩ DANH MỤC BẢNG, BIỂU, SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ 3: H 30 Bi B 2.2.2.2 Bi 333 ng ROA ROE t 2018 – 2020 .31 2018-2020 c a C phi u u qu phân ph i l i nhu HPG…… 32 B ng 3.3.5 T ng VN-Index 34 B ng 3.3.6 Giá su t sinh l i hàng tháng c a HPG s VN-Index 35 B ng 3.6.7: Dịng c t c kì v ng c a t H 36 B 1: iv ng 37 B ng 3.7.2: Vay n ròng 37 B ng 3.7.3 Dòng ti n FCFE c H 2021 .37 B ng 3.14: Dòng ti n FCFE kỳ v ng c a T H á 38 B 1: i tài s n khác .40 B ng 3.8.2: Dòng ti n FCFF c H 2021 40 B ng 3.8.3: Dòng ti n FCFF kỳ v ng c a T H á m 41 B ng 3.8.4 Giá tr hi n t i c a c phi u HPG(20/05/2022) 41 B ng 3.3.4 P/E trung bình ngành thép 42 vi PH N MỞ Đ U T nh p thiết ềt i á 2022 á á á ũ ũ á á á á á ũ ũ á á á á á á ũ ũ á á á ũ á á á á ũ á á á á H H H á 1992 H 1996 2000 á H á ĩ 2001 2001 1995 2007 H á 15 11 2007 H á H H á E H H M ● 
M - H h v nhi m v nghiên h nghiên u 
 á - 
Phát 
 u á ● Nhi m v nghiên - H - H H u
 á 
 H 
 
 
 á Đ i tư ng v ph m vi nghiên ● Đ i tư ng nghiên u
 u á
 ũ á ● Ph m vi nghiên ũ H H H u
 á Phư ng ph p nghiên á u 
 á H 
 á á á - á Kết H H 
 u u nv n - 1: - 2: 3: H - á H á H : m= 18,7% : 18 – 6,58 = 12,12% - Rủi ro h th ng công ty( ): H ỉ - ỳ á 2020-2021 B ng 3 Gi v su t sinh Ngày Giá HPG 04/5/2022 01/04/2022 01/03/2022 07/02/2022 04/01/2022 01/12/2021 01/11/2021 42 45,70 46,90 43,05 46,75 49 55,70 i h ng th ng HPG v hỉ s VN-Index L i su t L i su t VNHPG (%) Index (%) 1348,68 -8 -11 1516,44 -2,56 1,18 1498,78 8,94 0,07 1497,66 -7,91 -1,83 1525,58 -4,59 2,7 1485,19 -12 3,2 1438,97 4,3% 7,8 (Nguồn S giao dịch chứng khoán T M H O E 05 ĩ H VN-Index β = 05 Ở H 10% H: k= 6,58 + 1,05 x 12,12 = 19,3 % � ỳ ũ á H á H ũ + H H : : 2021-2023 ẵ á 14% 35 : + Giai á ắ 1% ỗ + 2023-2027 : H ỉ á H 15% B ng 7: Dòng ổ t (D2021=2794,75) N m 2028 kì vọng Gi i o n t ng trưởng o t p o n Hò Ph t N m Gi i o n t ng trưởng gi m D ồng g(%) g(%) D ồng 2024 19 4165 2022 20 2794,75 2025 18 4873,4 2023 20 3500 2026 17 5605,65 2027 16 6337,24 2028 15 7039,75 - : + = 5249 + - : + + + = 9719 + - : P2028 = = 202392 - : = 50329 : 2022 = nh giá t i th H 9719 5249 50329 = 60597 á m 20/05/2022 vào kho 60597 36 c a c phi u HPG ng b Phư ng ph p hiết kh u dòng tiền VCSH (FCFE) � c tính t ng c a FCFE: D 2022 : ng thu nh gFCFE = RRxROIC = RR x � = 0,65% x 30,67 = 19,94% H H H hình DDM 19,3% � E2021 – E= – – B ng 1: Th y ổi v n ưu ộng ắ ắ 31/12/2021 Tỷ ồng 1/1/2021 Tỷ ồng 56.747 94.154 51.975 73.459 4.772 20.695 Th y ổi v n ưu ộng 15.923 (Nguồn: Báo cáo thư ng niên a hát n m 2021 B ng 2: V y n ròng 31/12/2021 tỷ ồng 125.075 H 121.652 V y n ròng 3.423 Nguồn: Báo cáo thư ng niên B ng Dòng tiền FCFE a hát n m 2021 Hò Ph t n m 2021 31/12/2021 Tỷ ồng 34.520 5.988 (- 20.288 (- 15.923 3.423 FCFE 7.720 Nguồn: Báo cáo thư ng niên 37 a hát n m 2021 � Mơ hình FCFE: - : 2021 H (2022-2023) á H 2022 á ắ Q z z H á 20% H á á Q :5 - 2024-2028) á ũ ỉ H ỳ H ũ á ỗ : ỳ 8% 1% 2027 H 15% B ng 14: Dòng tiền FCFE kỳ vọng (FCFE2021=7720) N m Gi i o n t ng trưởng o gFCFE(%) FCFE tỷ 2022 20 9264 2023 20 11116,8 - T p o n Hò Ph t qu N m n m Gi i o n t ng trưởng gi m gFCFE(%) FCFE tỷ 2024 19 13228,99 2025 18 15610,21 2026 17 18263,95 2027 16 21186,18 : + + + - : V2028 = = 700468 + 38 = 37958 - E : = 207281 V2022 = 15635 H H: 37958 207281= 260875 H 20 05 2022 : 4472922706 h = 58323 m 20/05/2022 Phư ng ph p hiết kh u dòng tiền nh nghi p FCFF � 2022 gFCFF= RR x ROIC = RR x = 65% x 30,76% = 20% � WACC = We x ke + Wd x kd WA : - Chi phí VCSH: ke = 19 (Lãi s 2021: 22% We, Wd: : d = 0,105 x (1-0,22) = 0,082 :10 5% 1: WA H We = : : : = 0,5 : Wd = – We = 0,5 WA = 19 2: WA H H We = 05 082 = 13 6% 20 05 2022: 37 65 : 4472922706 = 4472922706 37 65 = 168 = 0,1 Wd = – 0,1 = 0,9 : WA =01 � 19 WA 082 = 28% 11 44% 2021 39 : B ng 1: Th y ổi t i s n kh ắ 31/12/2021 tỷ ồng 1/1/2021 tỷ ồng 3650 2512 3737 1914 7387 4426 á á 2961 Nguồn: Báo cáo thư ng niên H 2021: hao – FCFF= EBIT(1- a hát n m 2021 – - khác B ng 2: Dòng tiền FCFF Hò Ph t n m 2021 N m 2021 tỷ ồng EBIT(1- = 37.045 Lãi vay(1-T) 5.988 (- 20.288 (- 15.923 (- khác 2.961 FCFF 3.861 Nguồn: Báo cáo thư ng niên a hát n m 2021 � Mơ hình FCFF : :H - 2021-2023 - = 20% : 2014-2028 : H ỗ H = 15% 40 1% B ng 3: Dòng tiền FCFF kỳ vọng (FCFF2021= 3861) T p o n Hò Ph t qu Gi i o n t ng trưởng N m Gi i o n t ng trưởng gi m cao g FCFF 2022 20 4633,2 2023 20 5559,84 WA - g FCFF 2024 19 6616,21 2025 18 7807,127 2026 17 9134,339 2027 16 10595,83 2028 15 12185,21 =11 44% : = 7819 + - n m : + + + + = 18984 : - = 393623 V2022 = - : = 184413 65 V2022 = 7819 18984 H á: 184413 65 = 211217 B ng Gi trị hi n t i H ổ phiếu HPG 20/05/2022 211217 87455 H 123762,4 4472922706 27669 2.4.2 Định giá cổ phiếu phương pháp định giá tương đối (theo hệ số giá thu nhập P/E) ác định /E Ng nh thép 2022: ỉ E 04 2022 u H 41 B ng 3 P/E trung bình ng nh thép Tên công ty Mã CK P/E H HSG 4,02 CTY CP Thép Dân - Ý DNY -0,18 Thép Pomina POM 19,78 Thép Nam Kim NKG 3,3 DTL 48,6 SHI 16,76 VIS -9,76 TLH 4,64 TKU 9,63 VGS 14,27 H Ý Tung Kuang P/E trung bình ngành 11,11 H E 12 Nguồn: Theo ietstock.vn 69 79 10 H Tính tốn EPS: theo k t qu t (NI) c H -S - E á t: 34.520.954.931.298 ng c phi E : EPS = = H 2021 a HPG th : 11 11 nh l i nhu n sau thu m 2021 là: 4.472.922.706 = 7.718 ỗ E T nh toán giá trị cổ phiếu tương lai P = P/E x EPS = 11,11 x 7.718 = 85,744 E tr H : 718 : H 2022 85 744 2.5 Những thuận lợi khó khăn cơng tác định giá cổ phiếu 2.5.1 Thuận lợi - á 42 2.5.2 Khó khăn a Những khó kh n định giá cổ phiếu - : á thông ti - á á g ũ á á ỉ á g Những nguyên nh n khó kh n định giá cổ phiếu á ũ ỉ A á á ỉ H H á á thông tin H á ỉ 03 - H H H á á ĩ H á á á á á ỉ E ũ H 43 H CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG- CTCP TẬP ĐOÀN HÕA PHÁT 3.1 Định hướng phát triển CTCP Tập đồn Hịa Phát H Q 18 H ũ á H á h ắ H H Xét á á H 18 7% á H ● Định hướng ph t triển m nh ỉ á 10% bề rộng v hiều sâu t o t ng trưởng vững ĩ ỗ á á á á ỗ H H ũ ắ ắ ỗ ắ 44 ay tránh cho cá á 11 H 120 ỉ 0% H á á H á ● Xây dựng hình nh thư ng hi u uy t n ỗ H H Q H ũ ắ á H 54 500 500 tron ỉ H ỗ H á H H ũ á á á á ỉ ũ á á ỗ H ắ ũ 3.2 Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích định giá cổ phiếu á : á 
 45 ũ 3.3 Kiến nghị ● g á ắ á á ắ á á ắ á ắ á ắ á á á á á ắ á á á á á H ỉ ● á á H á H á á á á á á á á á ỉ ũ á á á ● H á 46 ỗ á á á á ũ ũ á ắ á ắ 
 ● ắ á á á á á á á ĩ á á - ắ á á ỗ ● á á á á á á á á á á á Ở á á tín nhi á á ỉ á á ỉ 47 KẾT LUẬN 19 ũ ũ ỗ ũ 1600 á á ỉ H H á á h Canslim á H H á á á ỗ á 25 59 H á 41 á ỉ ắ á H ỉ á á á ắ 30 ắ ũ H 48 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO á á á 2019 – 2021 á 2019– 2021 2019 – 2021 á á A W W W W ; : https://www.vps.com.vn/ : http://thoibaotaichinhvietnam.v : https://tapchitaichinh.vn/ : https://cafef.vn/ 10 W : https://vietstock.vn/ 49 : 11 ... KIỆN THUẬN LỢI CHO PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG- CTCP TẬP ĐOÀN HÕA PHÁT 3.1 Định hướng phát triển CTCP Tập đồn Hịa Phát H Q 18 H ũ á H á h ắ H H Xét á á H 18 7% á H ● Định hướng ph t triển... tác định giá cổ phiếu 42 2.5.1 Thuận lợi 42 2.5.2 Khó khăn 43 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG- CTCP TẬP ĐOÀN HÕA PHÁT... 1.3.2 Phương pháp định giá tư? ?ng đối (theo hệ số giá thu nhập P/E) 16 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐINH GIÁ CỔ PHIẾU HPG- CTCP TẬP ĐỒN HÕA PHÁT 17 Giới thi u kh i qu t CTCP T p o n Hò Ph