Chuyên ngành kinh tế đầu tư phân tích và định giá cổ phiếu vpb của ngân hàng tmcp việt nam thịnh vượng

BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VPB CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG Giáo viên hướng dẫn : TS.Nguyễn Thanh Bình Sinh viên thực : Văn Đức Dũng Mã sinh viên : 7103101062 Khóa : 10 Ngành : Kinh tế Chuyên ngành : Đầu tư HÀ NỘI – NĂM 2023 LỜI CAM ĐOAN CỦA TÁC GIẢ Em xin cam đoạn cơng trình nghiên cứu riêng em Các số liệu khóa luận có nguồn gốc rõ ràng, sử dụng trung thực, nguồn có trích dẫn rõ ràng, minh bạch, có tính kế thừa phát triển từ tài liệu, tạp chí tài liệu khác công bố Hà Nội, ngày 10 tháng năm 2023 Sinh viên thực Dũng Văn Đức Dũng i LỜI CÁM ƠN Trong trình thực đề tài “Phân tích định giá cổ phiếu VPB Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng ” Em nhận quan tâm, hỗ trợ giúp đỡ đặc biệt thầy Nguyễn Thanh Bình Lời đầu tiên, tác giả xin cảm ơn thầy khoa Kinh tế, Học viện Chính sách Phát triển tạo điều kiện cho em làm khóa luận tốt nghiệp, cảm ơn giảng viên hướng dẫn thầy Nguyễn Thanh Bình (Giảng viên khoa Kinh tế, Học viện Chính sách Phát triển) ln bên cạnh, tận tình dạy, hướng dẫn, trợ giúp, động viên, định hướng phương hướng nghiên cứu đề tài nội dung đề tài cho tác giả hoàn thành tốt đề tài Trong trình nghiên cứu hồn thiện, có nhiều cố gắng, tìm tịi nhiều tài liệu, cịn tồn hạn chế mặt thời gian nhận thức, đề tài nghiên cứu khó tránh khỏi thiếu sót Mong nhận quan tâm, đóng góp q thầy bạn để đề tài hoàn thiện Em xin trân trọng cảm ơn ii MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC HÌNH ẢNH viii PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Khái quát phân tích định giá cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm mục tiêu phân tích cổ phiếú 1.1.2 Khái niệm nguyên tắc định giá cổ phiếu 1.2 Phân tích tài doanh nghiệp theo yếu tố phi tài 1.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mô PEST 1.2.2 Phân tích mơi trường vi mơ 1.2.3 Phân tích SWOT 11 1.3 Phân tích tài doanh nghiệp theo yếu tố tài 13 1.3.1 Phân tích tình hình tài cơng ty dựa số liệu bảng báo cáo tài cơng ty 13 1.3.2 Phân tích cấu trúc tài 14 1.3.3 Phân tích khả tốn, rủi ro hiệu kinh doanh ngân hàng thương mại 15 1.3.4 Phân tích hệ số cấu vốn tài sản 16 1.3.5 Phân tích Nim CASA ngân hàng 17 1.4 Một số mơ hình định giá cổ phiếu 19 1.4.1 Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/E 19 1.4.2 Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/B 20 1.4.3 Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM) 20 1.4.4 Định giá dựa vào dòng tiền chủ sở hữu (FCFE) 21 1.4.5 Định giá dựa vào dịng tiền cơng ty (FCFF) 23 iii 1.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến phân tích định giá cổ phiếu 25 1.5.1 Các nhân tố khách quan ảnh hưởng đến phân tích định giá cổ phiếu 25 1.5.2 Các nhân tố chủ quan ảnh hưởng đến phân tích định giá cổ phiếu 26 KẾT LUẬN CHƯƠNG 28 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VPB CỦA 29 NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG 29 2.1 Tổng quan ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng 29 2.1.1 Thông tin chung 29 2.1.2 Quá trình hình thành phát triển 29 2.1.3 Mơ hình sơ đồ tổ chức máy 31 2.1.4 Phạm vi lĩnh vực hoạt động ngân hàng 33 2.2 Phân tích VPB theo yếu tố phi tài 33 2.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mô PEST 33 2.2.2 Phân tích ngành ngân hàng 39 2.2.3 Diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam số P/E trading giai đoạn tháng 1/2019 – tháng 3/2023 47 2.3 Phân tích tình hình tài Ngân hàng Thương mại cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng 48 2.3.1 Phân tích tài sản ngân hàng 48 2.3.2 Phân tích nguồn vốn ngân hàng 50 2.3.3 Báo cáo kết hoạt động kinh doanh VPB 53 2.3.4 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ VPB 54 2.3.5 Phân tích hệ số cấu vốn tài sản 56 2.3.6 Phân tích tình hình quản lý chi phí kết kinh doanh 57 2.4 Một số phương pháp định giá cổ phiếu VPB 60 2.4.1 Phương pháp dòng tiền chiết khấu cổ tức (DDM) 60 2.4.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) 66 2.4.3 Phương pháp định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) 68 2.4.4 Đánh giá chung định giá cổ phiếu VPB 70 2.5 Những hạn chế ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu làm định giá cổ phiếu VPB bị sai lệch 71 iv 2.5.1 Hạn chế trình độ tính chun nghiệp người định giá 71 2.5.2 Hạn chế đến từ việc chất lượng nguồn thông tin 72 2.5.3 Sự biến động bất thường môi trường kinh doanh thị trường chứng khoán nước quốc tế 73 2.5.4 Những hạn chế tiềm ẩn từ VPB làm ảnh hưởng đến lợi nhuận giá cổ phiếu 74 2.6 Thực trạng định giá cổ phiếu chiến lược đầu tư giá trị thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư cá nhân 76 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP ĐỂ HỒN THIỆN HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH, ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG 78 3.1 Định hướng phát triển tương lai ngân hàng Thương mại cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng 78 3.1.1 Định hướng phát triển trung dài hạn 78 3.1.2 Các mục tiêu cụ thể năm 2023 79 3.2 Một số giải pháp để hoàn thiện hoạt động phân tích định giá cổ phiếu 80 3.2.1 Giải pháp nâng cao trình độ, tính chun nghiệp dự báo người phân tích định giá cổ phiếu 80 3.2.2 Giải pháp tăng cường cập nhật thông tin tiến hành định giá 81 3.2.3 Giải pháp nhằm giảm bớt hạn chế biến động môi trường vĩ mô 81 3.3 Khuyến ghị VPB để giảm thiểu hạn chế kinh doanh tác động đến hoạt động định giá cổ phiếu 82 3.3.1 Tăng cường quản lý khoản vay để giảm tỷ lệ nợ xấu 82 3.3.2 Nâng cao lực cạnh tranh đẩy mạnh chuyển đổi số 83 3.3.3 Ngân hàng cầm đảm bảo nguồn thơng tin cập nhật nhanh chóng, đầy đủ xác 85 KẾT LUẬN 86 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 87 PHỤ LỤC 91 v DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Diễn giải 10 11 12 13 14 15 16 17 18 CASA CPI DN DTT HĐKD HĐĐT HĐTC HĐQL NHTM NHNN NH NIM TMCP VCSH QH VNĐ GDP USĐ Tiền gửi không kỳ hạn Chỉ số giá tiêu dùng Doanh nghiệp Doanh thu Hoạt động kinh doanh Hoạt động đầu tư Hoạt động tài Hoạt động quản lý Ngân hàng thương mại Ngân hàng nhà nước Ngân hàng Biến động lãi suất Thương mại cổ phần Vốn chủ sở hữu Quốc hội Việt Nam đồng Tăng trưởng kinh tế Đô la Mỹ vi DANH MỤC BẢNG STT Bảng 2.1 Bảng 2.2 Bảng 2.3 Bảng 2.4 Bảng 2.5 Bảng 2.6 Bảng 2.7 Bảng 2.8 Bảng 2.9 Bảng 2.10 Bảng 2.11 Bảng 2.12 Bảng 2.13 Tên danh mục Số trang Tài sản ngân hàng VBP giai đoạn 2020 - 2022 Nguồn Vốn ngân hàng VPB giai đoạn 2020 - 2022 Báo cáo kết hoạt động kinh doanh VPB giai đoạn 2020 –2022 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ VPB giai đoạn 2020 – 2022 Phân tích hệ số cấu vốn tài sản Phân tích tình hình quản lý chi phí kết kinh doanh Chỉ số Vn index 10 năm gần Giá đóng cửa tháng giai đoạn 2019 - 2022 Dịng cổ tức kỳ vọng ngân hàng VPB Dòng tiền FCFF ngân hàng VPB năm 2022 Dòng tiền FCFF kỳ vọng ngân hàng VPB Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận doanh thu ngân hàng Tổng hợp phương pháp phân tích VPB 48 50 53 vii 55 56 57 62 63 65 67 68 69 70 DANH MỤC HÌNH ẢNH STT Hình 2.1 Hình 2.2 Hình 2.3 Hình 2.4 Hình 2.5 Hình 2.6 Hình 2.7 Hình 2.8 Hình 2.9 Hình 2.10 Hình 2.11 Tên danh mục Logo ngân hàng VPB Sơ đồ tổ chức máy ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng Tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam giai đoạn 2018 – 2022 Kim ngạch xuất, nhập hàng hóa giai đoạn 2018 –2022 Chỉ số Vn index P/E trading Tổng tài sản VPB giai đoạn 2018 - 2022 Cơ cấu tình hình nguồn vốn VPB Vốn điều lệ ngân hàng VPB qua năm Biến động lãi suất – Nim VPB Biên lãi ròng (NIM) ngân hàng (Quý 4/2022) Tỷ lệ Casa VPB viii Số trang 29 32 34 35 47 49 51 52 58 59 60 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Với vai trò kênh huy động vốn trực tiếp cho kinh tế, thay đổi thị trường chứng khoán ảnh hưởng tới tình hình kinh tế hệ thống doanh nghiệp Vì thị trường chứng khốn cơng khai minh bạch đảm bảo chắn cho phát triển kinh tế Thị trường chứng khoán Việt Nam kênh đầu tư đem lại lợi nhuận tốt nhà đầu tư, chuyên gia nước, quỹ đầu tư đánh giá tiềm tăng trưởng thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, thị trường chứng khốn Việt Nam nhìn vào thực tế cơng tác phân tích, định giá cổ phiếu chưa coi trọng mức Công tác định giá cổ phiếu góp phần giúp cho ngân hàng thương mại xác định giá trị cổ phiểu doanh nghiệp trước định cho vay đầu tư chứng khoán, cho vay cầm cố cổ phiếu Đối với nhà đầu tư cá nhân, vai trị cơng tác phân tích, định giá quan trọng Khi tham gia vào thị trường chứng khoán nhà đầu tư phải chịu rủi ro lớn thiếu kiến thức cần thiết chứng khoán đặc biệt kiến thức phân tích định giá cổ phiếu Với mong muốn tìm phương pháp định giá hợp lý cổ phiếu thị trường chứng khốn Việt Nam từ đề xuất biện pháp để tạo điều kiện thuận lợi cho công tác định giá cổ phiếu niêm yết thị trường giúp nâng cao chất lượng công tác định giá cổ phiếu, em xin chọn đề tài : “Phân tích định giá cổ phiếu VPB Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng” làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu 2.1 Mục tiêu nghiên cứu Mục đích nghiên cứu nhằm tìm hiểu sở lý luận phương pháp phân tích định giá cổ phiếu, sau áp dụng vào phân tích cổ phiếu Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng định giá doanh nghiệp Kéo theo làm việc giảm khoản thị trường tạo phiên chứng khoán trắng bên mua Một tác động thị trường tài quốc tế ảnh hưởng tác động trực tiếp đến thị trường chứng khoán vào phiên nhà đầu tư sẵn sàng bán bất chấp loại giá Những phiên bán tháo cổ phiếu ngân hàng khiến cho thị trường giảm nhiều điểm ngân hàng ngành có vốn hóa lớn thị trường nên tác động không tốt ngân hàng khiến thị trường biến động mạnh Vấn đề lớn ngành ngân hàng năm vừa qua xoay quanh tín dụng, bao gồm việc cho vay đầu tư trái phiếu Trước năm 2022, thực có lạm dụng doanh nghiệp ngân hàng Trong đó, số ngân hàng nơi lỏng việc đầu tư trái phiếu, cấp tín dụng phân phối trái phiếu Dù vậy, trái phiếu thị trường quan trọng để tài trợ vốn trung, dài hạn cho doanh nghiệp ngân hàng "cover" hết Trong tương lai, kỳ vọng thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển trở lại chuẩn mực hơn, ổn định Và ngân hàng nên tham gia với tư cách nhà đầu tư đơn vị phân phối trái phiếu bán lẻ cho doanh nghiệp, chí số nghiệp vụ ngân hàng đầu tư 2.5.4 Những hạn chế tiềm ẩn từ VPB làm ảnh hưởng đến lợi nhuận giá cổ phiếu * Hạn chế thứ nhất, nợ xấu mảng tài FE Credit VPB có xu hướng gia tăng năm 2021 2022 Theo số liệu Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố, thời điểm cuối năm 2022 nợ xấu nội bảng 2% (1,92%) Là ngân hàng đạt lợi nhuận trước thuế gần tỷ USD năm qua, song VPB khó tránh nợ xấu hợp (gồm cơng ty trực thuộc Fe Credit) trì mức cao 4,73% cuối 2022 Nhưng theo báo cáo tài quý IV/2022 VPB, tách bạch nợ xấu riêng lẻ ngân hàng mẹ 2,19% Nợ nhóm (nghi ngờ) (có khả vốn) tăng mạnh so với kỳ năm trước Tuy nắm giữ 50% vốn điều lệ Cơng ty Tài TNHH MTV Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng (FE Credit) nhiên phản hồi khơng tích cực 74 dạo gần mảng hoạt động kinh doanh ảnh hưởng nhiều đến thiện cảm khách hàng dành cho ngân hàng FE Credit thị tra điều tra hoạt động tài cơng ty nhân viên gây ảnh hưởng đến khách hàng Cụ thể, người không vay nợ bị nhân viên FE Credit gọi điện đòi nợ giấc, cuối tuần có lời nói khó nghe Nhân viên tư vấn thường cung cấp không đầy đủ thông tin thông tin sai lệch, gây nhầm lẫn cho người tiêu dùng Ví dụ, tư vấn, nhân viên cam kết mức lãi suất từ 1-2%/tháng, song thực tế mức lãi suất thể hợp đồng 6%/tháng Bên cạnh đó, cịn có tượng nhân viên tư vấn mạo danh tên ngân hàng để giới thiệu dịch vụ cho vay Ngoài ra, nhiều khiếu nại người tiêu dùng cho rằng, thời điểm ký kết hợp đồng, nhân viên thường hối thúc người tiêu dùng nhanh chóng ký mà khơng để người tiêu dùng đọc, nghiên cứu kỹ nội dung hợp đồng * Hạn chế thứ hai, chuyển đổi số ngân hàng chưa mạnh mẽ Q trình triển khai ứng dụng cơng nghệ ngân hàng mức hạn chế, nhiều ngân hàng giai đoạn chuyển đổi phần thông qua dịch vụ ngân hàng điện tử (Internet Banking, Mobile Banking, SMS Banking…) chưa thể chuyển đổi hoàn toàn sang ngân hàng số Các hạn chế công nghệ AI, big data, chatbot…đều vấn đề khó khăn đầy thách thức với ngành ngân hàng nói chung Hầu hết ngân hàng Việt Nam phải đối diện với thực trạng thiếu hụt nguồn nhân lực trầm trọng việc xây dựng vận hành ngân hàng số Số lượng nhân viên có đủ tầm nhìn, kiến thức kỹ đáp ứng cho công tác chuyển đổi số Việt Nam chưa nhiều, nguồn lực đào tạo nhiều hạn chế Do cịn nhiều hạn chế cơng nghệ nên ngân hàng, khách hàng đối tác tham gia ngân hàng số phải chịu nhiều rủi ro tiềm ẩn nguy bị công mạng Ngân hàng VPB trọng đến công tác đảm bảo an tồn liệu bảo mật, nhiên khơng thể khẳng định không bị ảnh hưởng cơng mạng nơi mà hacker tập trung công nhiều 75 2.6 Thực trạng định giá cổ phiếu chiến lược đầu tư giá trị thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư cá nhân Thực trạng việc định giá cổ phiếu áp dụng chiến lược đầu tư giá trị đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư cá nhân chưa trọng đến Việc thị trường chứng khoán Việt Nam biến động liên tục, phiên chứng khoán bán tháo liên tục, phiên mua bán fomo khiến cho nhà đầu tư cá nhân lung lay trước định đầu tư Các nhà đầu tư thường mua cổ phiếu theo sở thích, theo khuyến nghị chuyên gia mà họ cho đúng, mà không tuân thủ theo bước định nhà đầu tư định giá Việc mua cổ phiếu thường theo kiểu nghe chuyên gia khuyến nghị cổ phiếu cổ phiếu cổ phiếu với quỹ đất lớn, dự án lớn cổ phiếu rẻ phải vài trăm ngàn mà khơng có tính tốn lại, nghi ngờ chất lượng nguồn thông tin Các nhà đầu tư không trọng đến chất lượng tài sản chất nào, doanh thu chủ yếu đến từ đâu, chi phí hoạt động nào, tiềm ẩn rủi ro lợi doanh nghiệp Các nhà đầu tư tuân thủ quy trình định giá, áp dụng mơ hình định giá, số liệu doanh nghiệp cơng bố nhằm có góc nhìn tốt doanh nghiệp không chiếm tỷ trọng cao tổng số nhà đầu tư Chủ yếu đến từ nhà đầu tư lâu năm thị trường, người có kinh nghiệm lâu năm lĩnh vực đầu tư Còn nhà đầu tư trẻ, lứa f0 thị trường chứng khoán chưa quan trọng việc định giá Khi chiến lược đầu tư giá trị mà nhà đầu tư áp dụng, việc cổ phiếu tăng chậm so với cổ phiếu khác, cổ phiếu tăng chậm ngang khiến cho nhà đầu tư sốt ruột hơn, sẵn sàng bán cổ phiếu nắm giữ nhằm mua cổ phiếu khác Việc cổ phiếu đầu tư giá trị sụt giảm khiến nhà đầu tư trẻ, non kinh nghiệm suy nghĩ việc đầu tư đánh cược sẵn sàng chạy theo cổ phiếu hot thị trường mà chưa cổ phiếu tiềm ẩn rủi ro sụt giảm lúc Hoặc qua thời gian đầu tư cổ phiếu khác, quay lại mua cổ phiếu đầu tư giá trị cổ phiếu tăng lên mức giá khác 76 Tuy nhiên việc mua cổ phiếu đầu tư giá trị đòi hỏi cần phải sử dụng thêm phương pháp khác phân tích kỹ thuật để có điểm mua cổ phiếu thời gian hợp lý nhất, tránh khỏi khoảng thời gian sụt giảm Tránh mua việc cổ phiếu đường bảo, mà nên mua giai đoạn cổ phiếu tích lũy Việc đòi hỏi nhà đầu tư cần lĩnh lớn, đòi hỏi kỷ luật cao, sẵn sàng nắm giữ cổ phiếu gia tăng lượng cổ phiếu có biến cố khiến cổ phiếu sụt giảm Những nhà đầu tư cá nhân tuân thủ quy trình định giá, đầu tư giá trị cịn khơng nhiều làm Sau cú sụt giảm thị trường, bị kẹt cổ phiếu, nhà đầu tư trẻ ln hứa với thân sau lần đầu tư cổ phiếu giá trị đến thị trường tăng lại mua vào cổ phiếu trước mà quên lời hứa lúc thị trường giảm Việc mua bán cổ phiếu liên tục sau lại mua cổ phiếu tăng trưởng ln tiềm ẩn rủi ro nhà đầu tư lớn, nhà đầu tư lâu năm thường để tỷ trọng vừa phải để thực việc mua bán liên tục Tuy nhiên việc đầu tư giá trị cần áp dụng phân tích khác, phân tích vĩ mơ nhằm có mức lời tốt nhất, tránh việc để cổ phiếu sụt giảm nhiều Đánh giá rõ rủi ro mà cổ phiếu gặp phải, xác định thường hợp mua bán cổ phiếu, kịch xử lý rủi ro việc đầu tư cổ phiếu Việc đói hỏi nhà đầu tư phải tuân thủ quy tắc định giá, áp dụng sổ liệu, mơ hình định giá Cần cập nhật số liệu liên tục nhằm có mức định giá thời điểm phù hợp với giá trị cổ phiếu 77 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP ĐỂ HỒN THIỆN HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH, ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG 3.1 Định hướng phát triển tương lai ngân hàng Thương mại cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng VPB tiếp tục theo đuổi mục tiêu khẳng định vị ngân hàng thị trường, nằm nhóm Ngân hàng TMCP tư nhân nhóm Ngân hàng TMCP tư nhân bán lẻ hàng đầu quy mô cho vay khách hàng, huy động khách hàng lợi nhuận trọng tăng trưởng chất lượng hoạt động 3.1.1 Định hướng phát triển trung dài hạn VPB tiếp tục theo đuổi mục tiêu khẳng định vị ngân hàng thị trường, nằm nhóm Ngân hàng TMCP tư nhân nhóm Ngân hàng TMCP tư nhân bán lẻ hàng đầu quy mô cho vay khách hàng, huy động khách hàng lợi nhuận Để thực hóa mục tiêu, VPB xác định cần trọng tăng trưởng chất lượng song song với tăng trưởng quy mơ cách có chọn lọc phân khúc thị trường chủ đạo Trong đó, tăng trưởng chất lượng cần trọng, xuyên suốt chủ trương sách ngân hàng Các tiêu quy mơ hiệu trì tốc độ tăng trưởng cao mức trung bình tồn ngành ngân hàng ưu tiên hàng đầu Tiếp theo việc nâng cao suất bán chất lượng đội ngũ bán nhằm thúc đẩy tăng trưởng tín dụng huy động Và củng cố nấng cấp hệ thống tảng hỗ trợ kinh doanh với mục tiêu: tập trung hóa, tự động hóa, số hóa đơn giản hóa thủ tục ngân hàng Tập trung vào giá trị cốt lõi ngân hàng, hững thành đạt giai đoạn chuyển đổi vừa qua khẳng định chiến lược đắn VPB, với thay đổi tích cực hình ảnh, chất lượng dịch vụ, tính chun nghiệp Sự tin cậy khách hàng VPB ngày củng cố với việc gia tăng liên tục số lượng khách hàng nguồn vốn huy động Đặc biệt VPB trở thành địa thu hút nhân tài ngành tài ngân hàng Những yếu tố then chốt đã, đang, trở thành vũ khí chiến lược VPB hành trình 78 hướng tới mục tiêu trở thành Ngân hàng thân thiện với người tiêu dùng nhờ ứng dụng cơng nghệ lọt vào nhóm Ngân hàng giá trị Việt Nam Trong thời gian tới, trước biến đổi nhanh chóng cơng nghệ số, hành vi người dùng hình thái kinh tế mới, VPB ln sẵn sàng đón nhận vận hội thách thức để tiếp tục phát triển chinh phục đỉnh cao VPB tin tưởng với tầm nhìn chiến lược trên, ngân hàng hồn thành sứ mệnh mang lại lợi ích cao cho khách hàng, quan tâm trọng đến quyền lợi người lao động cổ đơng, xây dựng văn hóa doanh nghiệp vững mạnh, đóng góp hiệu vào phát triển cộng đồng 3.1.2 Các mục tiêu cụ thể năm 2023 Cụ thể, mục tiêu tăng trưởng năm 2023, VPB đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế tăng 13% lên 24.003 tỷ đồng Nếu tính hoạt động kinh doanh cốt lõi, mức tăng trưởng lợi nhuận tương đương 53% Tổng tài sản dự kiến tăng 39% lên 877 nghìn tỷ đồng Tiền gửi khách hàng giấy tờ có giá tăng 41% lên 518 nghìn tỷ đồng Dư nợ cấp tín dụng tăng 33% lên 636 nghìn tỷ đồng Mức tăng trưởng tín dụng thực tế thực dựa hạn mức tối đa/quy định Ngân hàng Nhà nước Nợ xấu kiểm sốt 3% Ngân hàng trình cổ đông thông qua việc bán 1,19 tỷ cổ phiếu cho nhà đầu tư chiến lược Nhật Bản - Sumitomo Mitsui Banking Corporation với giá 30.159 đồng/cổ phiếu, theo thỏa thuận vừa ký kết hôm 27/3 Số cổ phiếu tương đương 15% vốn cổ phần VPB (sau phát hành), số tiền thu 35.904 tỷ đồng Sau thương vụ, vốn điều lệ VPB tăng từ 67.434 tỷ đồng lên 79.339 tỷ đồng Vốn chủ sở hữu từ 103,5 nghìn tỷ đồng lên xấp xỉ 140 nghìn tỷ Qua đó, đưa VPB trở thành ngân hàng có vốn chủ sở hữu lớn thứ Việt Nam Với nguồn vốn điều lệ tăng thêm vào khoảng 11.905 tỷ đồng, VPB sử dụng 5.000 tỷ để tăng trưởng nguồn vốn trung dài hạn, để phục vụ nhu cầu cấp tín dụng khách hàng; 6.000 tỷ để đầu tư góp vốn mua cổ phần cơng ty chứng khốn, cơng ty bảo hiểm kế hoạch đầu tư góp vốn khác Ngồi ra, 905 tỷ đồng đầu tư vào hạ tầng, sở vật chất, phát triển hệ thống công nghệ thông tin,… 79 3.2 Một số giải pháp để hồn thiện hoạt động phân tích định giá cổ phiếu 3.2.1 Giải pháp nâng cao trình độ, tính chuyên nghiệp dự báo người phân tích định giá cổ phiếu * Giải pháp thứ nhất: tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết tham gia thị trường chứng khoán Đối với lĩnh vực đầu tư nào, để đảm bảo vốn đầu tư hướng nhà đầu tư cần trang bị lượng kiến thức cần thiết phải tìm hiểu thật kỹ trước đầu tư Mặc dù việc đầu tư chứng khốn có khả mang đến nguồn lợi nhuận cao, hấp dẫn song kênh đầu tư tiềm ẩn rủi ro lớn, đòi hỏi nhà đầu tư muốn tham gia thị trường cần phải có tảng kiến thức vững chắc, tầm nhìn lẫn tâm lý trước thực tham gia vào thị trường để đảm bảo cho hoạt động đầu tư Việc tích lũy tham gia vào khóa học chứng khốn trước giao dịch giúp nhà đầu tư vững vàng tự tin q trình đầu tư Trong đó, kiến thức định giá cổ phiếu có ý nghĩa quan trọng định đầu tư nhà đầu tư Để trang bị kiến thức chứng khốn thân nhà đầu tư phải luôn học hỏi để ngày hồn thiện kỹ phân tích xử lý thơng tin thị trường chứng khoán Thường xuyên theo dõi thị trường kết hợp phân tích kỹ thuật (đặc biệt lượng cung – cầu) để nắm bắt diễn biến thị trườngvới phân tích để đầu tư có hiệu * Giải pháp thứ hai : tránh việc đầu tư theo tâm lý đám đông Các thị trường tài ln ln bị chi phối lịng tham sợ hãi Cụ thể hơn, người bán người mua cổ phiếu có suy nghĩ, nhận định khác triển vọng tương lai cổ phiếu Người bán nghĩ giảm giá tăng giá chậm, khơng kì vọng lợi nhuận họ cịn người mua nghĩ có tăng giá lên vượt qua kì vọng lợi nhuận họ Hoặc người bán người mua chắn thông qua tương tác thái độ khác thị trường nhộn nhịp đơng kẻ mua- nhiều người bán Sự sơi động thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian qua phản ánh phần chân lý 80 Hầu hết nhà đầu tư nhỏ lẻ dù có hiểu biết định thị trường chứng khoán nhiên thường xuyên đầu tư theo tâm lý “Fomo” Khi thấy nhiều người mua vào, họ mua vào thấy nhiều người bán ra, với tâm lý chuyển từ lo âu sang hoang mang, từ hoang mang đến sợ hãi, từ sợ hãi đến sợ bị bỏ rơi, họ vội vàng bán cổ phiếu Do vậy, tham gia thị trường chứng khoán, sau chọn cho danh mục mà thân cho tốt nhất, đặt ngưỡng cắt lỗ thực hóa lợi nhuận, nhà đầu tư nên kiên trì theo phương pháp mình, tuân thủ kỷ luật thân đầu tư đồng thời theo dõi sát diễn biến thị trường để có hành động chốt lời cắt lỗ hợp lý * Giải pháp thứ ba: thực quy trình phân tích định giá cổ phiếu Khi thực cơng tác phân tích định giá cổ phiếu, để đạt kết xác nhất, nhà đầu tư cần thực đúng, đủ bước quy trình phân tích định giá cổ phiếu thời gian định Tránh trường hợp thực sai, thiếu bước thực thời gian dài dẫn đến kết phân tích định giá sai 3.2.2 Giải pháp tăng cường cập nhật thông tin tiến hành định giá Các nhà đầu tư, nhà định giá vừa phải tuân thủ quy trình, bước định giá phải liên tục cập nhật thông tin trang chủ doanh nghiệp, báo chí, nguồn thơng tin với độ xác tin cậy cao Liên tục cập nhật thơng tin doanh nghiệp, chứng khốn, tin tức nước quốc tế cách nhanh hiệu Nhưng nên tin vào trang có nguồn thơng tin rõ ràng Cafe F, dantri.com,… nơi đảm bảo nguồn thông tin giúp cho nhà đầu tư yên tâm giả định nhận định định giá 3.2.3 Giải pháp nhằm giảm bớt hạn chế biến động môi trường vĩ mô Nghiên cứu dự báo tốt chu kỳ kinh doanh biến động VNINDEX khứ, sử dụng liệu chu kỳ biến động giao động báo P/E thị trường Cần quan tâm đến biến động thân hoạt động kinh tế nguyên nhân khác gây chu kỳ kinh doanh Cần xác định rõ chu kỳ mở 81 rộng sản xuất kinh doanh, giai đoạn giảm sút, giai đoạn thu hẹp giai đoạn phục hồi để từ có nhận định, giả định cách đắn để tiến hành định giá Các doanh nghiệp có ngành nghề khác với quy mô hay cách vận hành khác nhau, điều tốt tích cực với ngành điều không tốt ngành khác, đòi hỏi hiểu biết tư nhà đàu tư, nhà phân tích Cần tìm hiểu sách phủ, xu hướng giới, q trình lưu thơng hàng hóa, … từ có so sánh tốt so với ngành cần định giá xem xem toàn ngành tốt hay xấu Nếu ngành xấu mà doanh nghiệp tốt đến bị ảnh hưởng hay nước lo ngại biến động mạnh chiến tranh, lạm phát việc định giá chắn bị sai lệch 3.3 Khuyến ghị VPB để giảm thiểu hạn chế kinh doanh tác động đến hoạt động định giá cổ phiếu 3.3.1 Tăng cường quản lý khoản vay để giảm tỷ lệ nợ xấu Nợ xấu trái phiếu ảnh hưởng mạnh đến nợ xấu ngân hàng làm giảm giá cổ phiếu công ty bất động sản, ngân hàng năm 2021 2022 Ngân hàng nên hoàn thiện quy trình, áp dụng chuẩn quy định mà nhà nước ban hành áp dụng từ vừa giúp cho nhà đầu tư có góc nhìn khách quan dành cho cổ phiếu VPB * Giải pháp thứ nhất, hồn thiện sách quản trị rủi ro Bản chất hoạt động cho vay ngân hàng ln chứa đựng nhiều rủi ro, ngân hàng cần tiếp tục xây dựng hồn thiện sách quản lý rủi ro làm kim nam cho hoạt động cho vay ngân hàng Ưu tiên hoạt động cho vay có tỷ lệ rủi ro vừa phải tránh rủi ro tiềm ẩn lớn Tăng cường quản lý, xử lý nợ xấu theo định hướng phủ biện pháp điều chỉnh nhằm kiểm soát xử lý nợ xấu cách tốt * Giải pháp thứ hai, trích lập sử dụng dự phòng rủi ro Dự phòng rủi ro số tiền trích lập hoạch tốn vào chi phí hoạt động để dự phịng cho tốn thất xảy nợ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi Dự phịng rủi ro bao gồm: Dự phòng cụ thể dự phòng chung 82 Ngân hàng nên sử dụng dự phòng rủi ro để xử lý rủi ro trường hợp khách hàng tổ chức bị giải thế, phá sản theo quy định pháp luật, cá nhân bị chết, tích, khoản nợ phân loại vào nhóm Khi dự phịng cụ thể khơng đủ để xử lý khoản nợ, ngân hàng phải tiến hành việc phát mại tài sản bảo đảm theo thỏa thuận với khách hàng theo quy định pháp luật để thu hồi nợ, dự phòng cụ thể số tiền thu từ phát mại tài sản khơng đủ bù đắp rủi ro khoản nợ ngân hàng sử dụng dự phòng chung để xử lý Vì ngân hàng thương mại cần thực nghiêm túc việc trích lập quỹ dự phịng rủi ro theo nguyên tắc tính tính đủ để xử lý tổn thất xảy khách hàng không thực nghĩa vụ cam kết * Giải pháp thứ ba, biện pháp đôn đốc khách biện pháp khác Là biện pháp thu hồi nợ hình thức, phương pháp phi tố tụng nhắc nhớ, đôn đốc khách hàng trả nợ thông qua công văn, điện thoại, thư điện tử, tin nhắn, trao đổi trực tiếp để thỏa thuận với khách hàng kế hoạch, thời gian phương thức trả nợ Ngân hàng cần tiến hành phân tích, rà sốt phân loại khoản nợ xấu để từ đề biện pháp đôn đốc, thu hồi, xử lý phù hợp với khoản vay Ngồi ra, cần theo dõi tình hình tài khách hàng có nợ xấu cách chặt chẽ, giai đoạn, thực biện pháp đôn đốc thu hồi khoảng thời gian định, nhằm kết hợp với số biện pháp khác để tránh trường hợp khoản nợ xấu trở nên nghiêm trọng Nếu khoản vay không thu hồi dùng biện pháp thơng qua quan pháp luật thay gọi điện làm phiền khách hàng tránh gây thiện cảm không tốt đến cho khách hàng 3.3.2 Nâng cao lực cạnh tranh đẩy mạnh chuyển đổi số * Giải pháp thứ nhất, nâng cao mặt công nghệ : Nâng cao lực tổ chức, quản trị điều hành: Ngân hàng cần tập trung nghiên cứu ứng dụng thành tựu bật cách mạng công nghệ 4.0 giới để bước nâng cao lực tổ chức, quản trị, điều hành Từ đó, dịch vụ phi tín dụng tăng dần tỷ trọng, tạo tiền đề nâng cao lực cạnh tranh 83 tính minh bạch dịch vụ ngân hàng số, phát triển hệ thống dịch vụ ngân hàng đại Nâng cấp hệ thống ngân hàng lõi: Từng bước kéo gần khoảng cách so với trình độ khu vực giới thông qua việc nâng cấp hệ thống ngân hàng lõi hệ Hệ thống cần thiết kế theo tiêu chuẩn ngân hàng số với đầy đủ quy trình đáp ứng lộ trình áp dụng Basel II Theo đó, hệ thống số hóa, tự động hóa, kiểm sốt rủi ro quản trị thơng minh dựa cơng nghệ tiên tiến AI, phân tích big data, chatbot… Tăng cường hợp tác chia sẻ kinh nghiệm với công ty lớn công nghệ thông tin Việt Nam giới, đặc biệt cơng ty Fintech Từ đó, hệ thống ngân hàng giảm bớt gánh nặng tài nhờ tận dụng lợi công nghệ đại đem lại Ưu tiên vốn đầu tư cho trình nghiên cứu phát triển cơng nghệ thơng tin Đặc biệt, ngân hàng lạc hậu, cần xây dựng kế hoạch nâng cấp trang thiết bị kỹ thuật bước chuyển đổi thông qua việc hợp tác với tổ chức ngân hàng đại nước * Giải pháp thứ hai, nâng cao chất lượng nhân lực : Phát triển đội ngũ nhân cơng nghệ thơng tin: Xây dựng sách thu hút giữ chân nhân tài lĩnh lực cơng nghệ số Duy trì nguồn nhân lực chất lượng cao yếu tố then chốt trình ứng dụng phát triển ngân hàng số Cải thiện quy trình: Đối với nhân cũ, ngân hàng cần cải thiện quy trình làm việc tiến hành đào tạo liên tục nhằm nâng cao nghiệp vụ ngân hàng số cho nguồn nhân lực có Nâng cao lực quản lý: Đối với cấp quản lý, cần nâng cao nhận thức vai trị lợi ích mà ngân hàng số đem lại tương lai Từ đó, quản lý có ý thức nâng cao lực quản lý lãnh đạo cán trình phát triển ngân hàng số * Giải pháp thứ ba, giải pháp bảo mật liệu Tăng cường xây dựng hoàn thiện sở liệu (big data), đầu tư xây dựng hệ thống kho liệu riêng biệt, đảm bảo đại an toàn Ngoài ra, ngân hàng 84 cần xây dựng tốt quy trình khai thác sử dụng liệu nhằm đảm bảo tính bảo mật cho trung tâm liệu Tăng cường biện pháp an ninh nhằm bảo vệ, phịng, chống cố rì rỉ, đánh cắp liệu Tăng cường giám sát kiểm tra thường xuyên nhằm loại bỏ rủi ro an ninh Tiến hành tổ chức diễn tập thường xuyên nhằm nâng cao lực xử lý cố xảy công mạng nhắm vào sở liệu ngân hàng 3.3.3 Ngân hàng cầm đảm bảo nguồn thông tin cập nhật nhanh chóng, đầy đủ xác Ngân hàng VPB cần đảm bảo việc công bố thông tin phải xác, đầy đủ minh bạch, khơng cung cấp thơng tin khơng xác gây tâm lý bất ổn cho thị trường, tuân thủ luật cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Điều có ý nghĩa to lớn cho nhà đầu tư việc cập nhật thơng tin xác trung thực, từ có sở để định giá cổ phiếu đề định đầu tư cách kịp thời, xác, đem lại hiệu kinh tế cao cho nhà đầu tư Để làm điều đó, trang thơng tin điện tử cơng ty cần phải thường xuyên cập nhật thông tin phải công bố theo quy định Thông tư số 96/2020/TT-BTC (Thơng tư 96) ngày 16/11/2020 Bộ Tài cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Đối với việc cơng bố báo cáo tài ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng, việc công bố thơng tin phải đầy đủ, xác, thời gian theo quy định pháp luật Ngoài ra, ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng cần thường xuyên trau dồi kiến thức định giá cho cán chủ chốt làm cơng tác tài lớp học nâng cao nghiệp vụ Điều giúp cho ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng niêm yết thị trường khốn hoạt động có hiệu hơn, thơng qua cơng tác định giá chứng khốn doanh nghiệp mình, thơng qua tiêu tài thấy điểm yếu cần khắc phục, điểm mạnh cần phát huy ngân so với doanh nghiệp ngành 85 KẾT LUẬN Khóa luận hệ thống sở lý luận liên quan đến cơng tác phân tích định giá cổ phiếu, tổng kết mơ hình định giá cổ phiếu thường sử dụng Sau vận dụng phương pháp phân tích định giá cổ phiếu, khóa luận xác định giá trị nội cổ phiếu VPB niêm yết sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh VPB số ngân hàng đứng đầu lĩnh vực cho vay khách hàng cá nhân Các tiêu tài VPB mức tốt, khả sinh lời cao, khả toán mức tốt nhiên việc nợ xấu ngân hàng cao rủi ro lớn hoạt động kinh doanh ngân hàng Các phương pháp ước lượng sử dụng tuân thủ chặt chẽ kiến thức độ xác liệu sử dụng mơ hình Khóa luận nêu hạn chế khó khăn q trình phân tích định giá cổ phiếu Khơng khóa luận cịn hạn chế tình hình tài ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng từ đưa giải pháp kiến nghị cho hạn chế nêu Tóm lại qua vấn đề nghiên cứu khóa luận, thấy có nhiều phương pháp để xác định giá trị cổ phiếu Tuy nhiên, để đạt tính xác cao có nhìn tồn diện cổ phiếu cần kết hợp nhiều phương pháp để trính giá trị cổ phiếu Các nhà đầu tư tham gia thị trường cần trang bị đầy đủ kiến thức chứng khoán đặc biệt kiến thức phân tích định giá cổ phiếu 86 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO https://www.VPB.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/bao-cao-tai-chinh ThS Phạm Văn Bình, TS Nguyễn Minh Hồng (2011), Giáo trình định giá tài sản, Nhà xuất tài Cổng thơng tin điện tử Chính phủ nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam (2022), Số liệu ngân sách nhà nước 2021 https://dautucophieu.net/cap-nhat-co-phieu-vpb-rui-ro-tiem-an-trong-nam2023/ https://vneconomy.vn/ban-15-von-cho-sumitomo-mitsui-vpb-co-kha-nangnhan-room-tin-dung-cao-nam-2023.htm https://taichinhdoanhnghiep.net.vn/no-xau-va-cac-bien-phap-xu-ly-no-xaucua-ngan-hang-thuong-mai-d24308.html https://cafebiz.vn/VPB-dat-muc-tieu-loi-nhuan-24000-ty-dong-nam-2023tang-truong-tin-dung-len-toi-33-17623032914055473.chn https://vn.investing.com/equities/vietnam-prosperity-income-statement https://www.VPB.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/bao-cao-thuong-nien# 10 .Nguyễn Ngọc Bách (2010),” Phân tích định giá cổ phiếu VIS công ty cổ phần thép Việt Ý”, Luận văn đại học, Đại học Ngoại Thương, Hà Nội 11 .Hồng Minh Trí (2016),” Phân tích định giá cổ phiếu HPG cơng ty cổ phần tập đồn Hịa Phát”, Luận văn thạc sĩ tài ngân hàng 87 PHỤ LỤC Các số tài cổ phiếu ngân hàng (ĐVT: nghìn tỷ) Ngân hàng ACB BAB BID CTG EIB HDB LPB MBB MSB OCB SHB SSB STB TCB TPB VCB VIB VPB Vốn điều lệ 33.774 5.500 61.208 48.057 14.814 5.030 5.255 46.209 19.857 17.808 30.674 19.809 18.852 35.172 15.800 47.325 21.000 66.550 VCSH Giá trị sổ sách 58.438 9.780 104.189 108.167 20.479 38.994 24.055 79.613 26.713 25.272 42.904 26.232 38.008 102.461 32.238 133.458 32.603 103.501 17.303 17.782 17.022 22.508 13.824 77.523 45.775 17.229 13.453 14.191 13.987 13.242 20.161 29.131 20.404 28.200 15.525 15.552 Lợi nhuận năm 2021 9.602 723 10.841 14.215 965 6.453 2.873 13.221 4.126 3.509 5.007 4.052 4.378 15.801 4.829 26.544 7.995 11.721 Lợi nhuận năm 2022 13.686 826 18.420 16.834 2.945 8.209 4.510 18.155 4.621 4.404 7.728 2.606 5.849 17.906 6.260 36.702 10.567 16.908 91 EPS 2022 EPS 2021 4052 1502 3009 3503 1988 16320 8582 3929 2327 2473 2519 1316 3103 5091 3962 7755 5032 2541 2843 1315 1771 2958 651 12829 5467 2861 2078 1970 1632 2046 2322 4492 3056 5609 3807 1761 Thị giá ngày 31/3/2023 25.000 13.700 46.200 29.200 18.900 19.250 15.400 18.250 12.600 16.600 10.750 31.450 26.200 28.350 22.200 91.400 21.400 20.050 P/E P/B ROE 6,17 9,12 15,35 8,34 9,51 1,18 1,79 4,65 5,41 6,71 4,27 23,91 8,44 5,57 5,60 11,79 4,25 7,89 1,44 0,77 2,71 1,30 1,37 0,25 0,34 1,06 0,94 1,17 0,77 2,37 1,30 0,97 1,09 3,24 1,38 1,29 23% 8% 18% 16% 14% 21% 19% 23% 17% 17% 18% 10% 15% 17% 19% 28% 32% 16% Số lượng cổ phiếu lưu hành 3,377,435,094 833,426,644 5,058,523,816 4,805,750,609 1,475,314,859 2,515,261,400 1,729,105,369 4,533,986,133 2,000,000,000 1,369,882,863 3,066,887,010 2,040,298,268 1,885,215,716 3,517,238,514 1,581,755,495 4,732,516,571 2,107,672,945 6,713,204,001