Chuong 7 TIỀN tệ và CHÍNH SÁCH TIỀN tệ

Chương TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ThS Đỗ Thị Thanh Huyền BM Kinh tế học Mục tiêu nghiên cứu  Hiểu khái niệm; chức phân loại tiền tệ  Hiểu Cung - cầu tiền tệ; thị trường tiền tệ trình tạo tiền hệ thống ngân hàng thương mại  Hiểu vai trị chức NHTW; cơng cụ mà NHTW sử dụng để thực sách tiền tệ; tác động CSTT sản lượng, việc làm giá NỘI DUNG CHƯƠNG 7.1 Khái niệm & chức tiền tệ 7.1.1 Khái niệm 7.1.2 Chức 7.1.3 Phân loại 7.2 THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 7.2.1 Cung tiền tệ 7.2.2 Cầu tiền tệ 7.2.3 Cân thị trường tiền tệ 7.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 7.3.1 7.3.2 7.3.3 7.3.4 Khái niệm cơng cụ Kiểm sốt mức cung tiền NHTW Cơ chế tác động CSTT CSTT thực tiễn 7.1 TIỀN TỆ & CÁC CHỨC NĂNG CỦA TIỀN TỆ 7.1.1 Khái niệm Tiền tài sản tài xã hội chấp nhận chung dùng làm phương tiện tốn cho hàng hóa dịch vụ “Tài sản tài chính” loại giấy tờ có giá Ví dụ: tiền mặt, cổ phiếu, trái phiếu, séc… Phân biệt: loại tài sản tài chính: - Tài sản giao dịch (tiền) - Tài sản tài khác có tạo thu nhập (gọi chung trái phiếu) 7.1.2 Các chức tiền • Làm phương tiện tốn • Làm phương tiện dự trữ • Làm phương tiện hạch toán 7.1.3 Phân loại tiền tệ a) Theo hình thái biểu tiền: Hóa tệ (Tiền hàng hóa) Một loại hàng hóa xã hội chấp nhận chung làm phương tiện tốn Ví dụ: thuốc (trong trại tù binh), thóc (việt nam), da thú, … Tín tệ (Tiền pháp định) Giấy kim loại ngân hàng trung ương phát hành quy định tiền (nhà nước đảm bảo giá trị) Ví dụ: tiền đồng (Việt nam), đôla (Mỹ), Bath (Thái Lan), Euro… Bút tệ (Tiền ngân hàng) Tiền tạo ngân hàng TM ghi chép sổ sách kế toán ngân hàng TM 7.1.3 Phân loại tiền tệ (tiếp) b) Theo tính “lỏng” tiền (tính khoản) Tiền mặt (M0): Là tổng số tiền giấy (xu) lưu hành dân chúng Tiền giao dịch (M1): Bao gồm tổng lượng tiền mặt lưu hành dân chúng (M0) & tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng thương mại (D) M1 = M0 + D Tiền rộng (M2): Bao gồm tiền giao dịch (M1) & khoản tiền gửi có kỳ hạn (Dt) M2 = M1 + Dt Tiền tài (M3): Bao gồm tiền rộng (M2) & giấy tờ có giá khác (cổ phiếu,trái phiếu ) 7.2.1 CUNG TIỀN (tiếp) Khái niệm cung tiền : “Là khối lượng tiền sẵn sàng cho việc thực giao dịch kinh tế”  Cung ứng tiền tệ bao gồm: tiền mặt lưu hành dân chúng (M0) & khoản tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng thương mại (D) MS = M0 + D Phân biệt: – Cung tiền danh nghĩa: (MS) – Cung tiền thực: thể sức mua tiền (MS/P) 7.2.1 CUNG TIỀN TỆ Hệ thống ngân hàng hai cấp Quản lý tiền tệ điều hành CSTT NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Ngân hàng cấp I CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Ngân hàng cấp II NHTM NHTM NHTM NHTM Kinh doanh tiền tệ & mơi giới tài NHTM 7.2.1 CUNG TIỀN (tiếp) Một số khái niệm liên quan Tiền mặt (M0) Tiền gửi (D) Tiền dự trữ (R) Tiền sở (MB): lượng tiền (tiền giấy, tiền xu) ngân hàng TW phát hành (gồm: tiền mặt lưu hành ngân hàng + tiền dự trữ ngân hàng)  MB = M0 + R 7.2.1 CUNG TIỀN (tiếp) Một số khái niệm liên quan (tiếp) Tỷ lệ dự trữ (r): tỷ lệ số tiền dự trữ ngân hàng (R) tổng số tiền gửi khách hàng (D) R r=  R=r.D D Tỷ lệ dự trữ gồm: ra: tỷ lệ dự trữ thực tế NHTM rb: tỷ lệ dự trữ bắt buộc = rb + re re: tỷ lệ dự trữ bổ sung 7.2.1 CUNG TIỀN (tiếp) Một số khái niệm liên quan (tiếp) Tỷ lệ ưa thích tiền mặt dân chúng (s): tính tỷ lệ tiền mặt (M0) tiền gửi không kỳ hạn NHTM (D) s= M0 D Nhận xét giữa: MS & H ? MB = M0 + R Tiền sở (MB = M0+R) Tiền mặt (M0) Tiền mặt (M ) MS = M0 + D Dự trữ tiền NHTM (R)  MS > MB Các khoản tiền gửi khơng kì hạn (D) Quá trình tạo tiền hệ thống ngân hàng thương mại Mức cung tiền (MS = M0 + D) 7.2.1 CUNG TIỀN (tiếp) d) Quá trình tạo tiền hệ thống NHTM Giả thiết: • Khơng có tiền mặt rị rỉ lưu thơng (dân chúng khơng giữ tiền mặt, s=0) • Các ngân hàng TM tuân thủ theo tỷ lệ dự trữ bắt buộc (ra = rb = r ) NHTW Tiền sở MB Dự trữ Ri = r * Di (D1 = MB) Tiền gửi vào NHTM Tiền gửi người thứ 1: D1 (với D1 = H) Tiền gửi người thứ 2: D2 = D1(1 – r)1 Tiền gửi người thứ 3: D3 = D1 (1 – r)2 … NHTM Cho vay Li = (1 – r)i D1 D i+1 = Li TỔNG MỨC CUNG TIỀN: n MS   (  r)i  D1   MB r i 0 d) Quá trình tạo tiền hệ thống NHTM (tiếp) Xét ví dụ (với r=10%) Dự trữ Tiền gửi ban đâu NHTM thứ R : 10$ Cho vay 90 $ Tiền gửi NHTM thứ R : 9$ NHTM thứ Cho vay Tiền gửi 100$ 10 $ 90 $ 100 $ 19 $ 171 $ 190 $ 27,1$ 243,9 $ 271 $ 100$ 900$ 1.000 $ Ban đầu 90$ Cho vay 81$ Tiền gửi 81$ R : 8.1$ Cho vay 72,9 Ngân hàng thương mại có tạo tiền khơng? Có - NHTM tạo lượng tiền gửi không kỳ hạn (Bút tệ) e) Mối quan hệ tệ mở rộng Tổng tiền 15 MS & MB & số nhân tiền Mở rộng giả thiết:  M0 >0 ra > rb e) Mối quan hệ Ta có: MS & H& số nhân tiền tệ (tiếp) MS = M0 + D MB = M0 + R M0  D MS  MB M  R M0 D  MS D D  s 1  MB M  R s  D D MS  s 1  MB s  Số nhân tiền tệ Với: Gọi MS  s 1  MB s  mM  s 1 s  Các yếu tố ảnh hưởng đến mM ? (mM>1) MS  mM  MB mM số nhân tiền tệ mở rộng Tỷ lệ dự trữ thực tế (ra) Tỷ lệ dự trữ bắt buộc (rb) Sự ưa thích tiền mặt (s) Ý nghĩa: Thảo luận ? Các yếu tố tác động đến mức cung tiền danh nghĩa? MS  s 1  MB s  MS  mM  MB Mức cung tiền danh nghĩa phụ thuộc vào lượng tiền sở ngân hàng trung ương phát hành (MB) số nhân tiền tệ (mM)  Tiền sở (MB) NHTW phát hành:  Tỷ lệ dự trữ thực tế NHTM (ra) tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTW quy định (rb)  Hệ số ưa thích tiền mặt dân chúng (s) f) Đường cung tiền Mức cung tiền tệ thực tế = MS/P Trong đó: MS cung tiền tệ danh nghĩa P mức giá chung Giả định: MS cố định M => Với mức giá P khơng đổi cung tiền thực tế số: MS M P Khi đặt cung tiền tệ thực tế mối liên hệ với lãi suất có đường cung thẳng đứng  P r O Đường cung tiền thực tế MS P M lượng tiền thực tế 10 Dịch chuyển đường cung tiền Giảm cung tiền danh nghĩa số giá P tăng làm đường cung tiền dịch chuyển sang trái r M2 MS0/P M0 Tăng cung tiền danh nghĩa số P giảm làm đường cung tiền dịch chuyển sang phải M1 Lượng tiền 7.2 THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (tiếp) 7.2 Cầu tiền (LP) a) Khái niệm: Cầu tiền lượng tiền cần để đáp ứng nhu cầu giao dịch kinh tế  Là lượng tiền mà người muốn nắm giữ dạng tiền mặt tiền gửi không kỳ hạn NHTM nhằm phục vụ cho nhu cầu giao dịch kinh tế 11 b) CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẦU TIỀN  Lãi suất (r)- biến nội sinh:  Thu nhập quốc dân (Y) Cầu tài sản tài khác (cổ phiếu, trái phiếu,…)   LP (và ngược lại) Tâm lý, tập quán tiêu dùng giao dịch… c) HÀM CẦU TIỀN & ĐỒ THỊ Hàm cầu tiền: LP =LP + k.Y – h.r LP: Mức cầu tiền thực tế LP: Cầu tiền tự định Y : Thu nhập quốc dân r : Lãi suất k : hệ số phản ánh độ nhạy cảm cầu tiền với thu nhập h : hệ số phản ánh độ nhạy cảm cầu tiền với lãi suất 12 c) HÀM CẦU TIỀN & ĐỒ THỊ (tiếp) LP3 r Khi cố định mức thu nhập, LP1 cầu tiền hàm lãi suất đồ thị hàm cầu LP2 tiền đường dốc xuống r (có độ dốc âm) r2 Độ dốc đường cầu tiền   M h M0 M3 M1 M2 Lượng tiền thực tế c) HÀM SỐ & ĐỒ THỊ ĐƯỜNG CẦU TIỀN (tiếp) Khi xảy tượng trượt dọc & dịch chuyển đường cầu tiền? r Khi lãi suất r thay đổi trượt dọc theo đường LP A r1 A’ B r2 B’ LP (r,Y2) Khi thu nhập quốc dân (Y) thay đổi  LP dịch chuyển song song sang phải (nếu Y) sang trái (nếu Y) LP (r ,Y1) M1 M2 M 13 7.2.3 CÂN BẰNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (tiếp) Trạng thái cân thị trường tiền tệ: Là trạng thái mà Cung tiền thực tế = cầu tiền thực tế r MS  LP( r ,Y ) P MS / P E (trạng thái cân bằng) r0 LP (r , Y ) Lãi suất cân M MS P 7.2.3 CÂN BẰNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (tiếp) CÂN BẰNG CỦA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Quá trình điều chỉnh trạng thái cân bằng: r = r0: Thị trường tiền tệ cân r > r0: Thị trường tiền tệ dư cung MS/P r LP r1 Dư cung tiền r < r0: Thị trường tiền tệ dư cầu E0 r0 Khi thị trường tiền tệ khơng cân thị trường tiền tệ tự điều tiết để trở trạng thái cân bằng? Dư cầu tiền r2 M1 M0 M2 M 14 7.2.3 CÂN BẰNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (tiếp) Lãi suất cân thay đổi ntn khi?  Khi cung tiền thay đổi  lãi suất cân thay đổi Giảm cung tiền r (từ MS1 MS2) Lãi suất tăng MS2 MS1 MS3 r2 (Từ r1  r2) r1 r3 LP M2 P M1 P M M3 P d) Thay đổi lãi suất cân (tiếp) Khi thu nhập quốc dân thay đổi => lãi suất cân thay đổi r MS r2 r1 LP2 (r,Y2 ) r3 LP3 M1 LP1 (r,Y1 ) M P 15 d) Thay đổi lãi suất cân (tiếp) Khi độ nhạy cảm cầu tiền với lãi suất (h) thay đổi  độ dốc LP thay đổi lãi suất cân thay đổi? r LP0 r0 E0 LP1 r1 E1 MS/P M 7.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Khái niệm Công cụ CSTT hệ thống giải pháp công cụ quản lý vĩ mô nhà nước tiền tệ ngân hàng trung ương khởi thảo thực thi - Lãi suất (r) - Cung tiền (MS) Mục tiêu: Nhằm hướng kinh tế đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô - Tăng trưởng kinh tế Ổn định giá cả, kiểm soát lạm phát Tạo nhiều công ăn việc làm, hạ thấp tỷ lệ thất nghiệp Cân cán cân toán quốc tế 16 7.3.2 NHTW kiểm soát mức cung tiền Là ngân hàng NHTM Chức NHTW Là ngân hàng Chính phủ Giữ TK dự trữ cho NHTM Là người cho vay cuối NHTM Giữ TK CP Hỗ trợ CSTK Kiểm soát mức cung tiền để điều hành CSTT nhằm đạt mục tiêu… Hỗ trợ, giám sát, điều tiết hoạt động thị trường tài (thị trường tiền tệ, thị trường trái phiếu) 7.3.2 NHTW kiểm soát mức cung tiền (tiếp) Công cụ điều tiết mức cung tiền NHTW (Kiểm soát lãi suất trần; quy định trực tiếp mức lãi suất ) 17 TỶ LỆ DỰ TRỮ BẮT BUỘC (rb) Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ dự trữ tối thiểu khoản tiền gửi khách hàng mà NHTM phải thực theo quy định NHTW  Tác động thay đổi rb cung tiền? • Khi  rb  NHTM phải dự trữ nhiều khoản tiền gửi  số tiền cho vay  khả tạo tiền NHTM  (số nhân tiền mM)  MS • ngược lại LÃI SUẤT CHIẾT KHẤU Lãi suất chiết khấu (rd) mức lãi suất NHTW áp dụng NHTM cho NHTM vay tiền (Chỉ áp dụng quan hệ cho vay vay NHTW NHTM) Thay đổi lãi suất chiết khấu tác động tới cung tiền ntn? Khi NHTW tăng rd Khi NHTW giảm rd Các NHTM phải trả chi phí vay từ NHTW cao  NHTM tăng dự trữ để đáp ứng n/c rút tiền hạn chế vay từ NHTW  NHTM cho vay  số nhân tiền mM MS 18 HOẠT ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ (nghiệp vụ thị trường mở - OMO) Là hoạt động NHTW việc mua - bán chứng khốn phủ nhằm điều tiết mức cung tiền thông qua thay đổi lượng tiền sở Ta có: MS  mM  MB MB  MS  MB  MS  Vậy, hoạt động thị trường mở tác động tới tiền sở (MB) ntn? HOẠT ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ (tiếp) Khi NHTW bán trái phiếu phủ Trái phiếu Dân chúng NHTW Tiền Tiền sở (MB) giảm  cung tiền (MS) giảm 19 HOẠT ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ (tiếp) Khi NHTW mua trái phiếu phủ TRÁI PHIẾU Dân chúng NHTW TIỀN 7.3.3 CƠ CHẾ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Sản lượng CSTT (các công cụ điều tiết cung tiền) Lãi suất Đầu tư Tiêu dùng Xuất AE Giá Việc làm Trong ngắn hạn, CSTT tác động đến AE AD (thông qua ảnh hưởng lãi suất đầu tư, tiêu dùng xuất khẩu) Từ tác động đến sản lượng, giá việc làm kinh tế 20 Chính sách tiền tệ nhằm thúc đẩy tăng trưởng, giảm thất nghiệp  Tình huống: kinh tế suy thối, tỷ lệ thất nghiệp tăng  Mục tiêu: Y &  u  Cơng cụ: CSTT mở rộng - Mua Chính phủ trái phiếu - Giảm rb - Giảm rd  Tăng MS  Cơ chế tác động: MSr  C; I; NX  AE   AD   Y , u  MS1 r MS2 r E1 r1 r1 E2 r2 r2 I LP M1 M2 M I1 I2 ASL P CSTT nhằm thúc đẩy tăng trưởng, giảm thất nghiệp – minh họa đồ thị P0 I ASS E2 AD2 E1 P1 AD1 Y1 Y* Y MS r   C; I; NX  AE   AD   Y , u  (nhưng P  ) 21 Chính sách tiền tệ nhằm giảm tăng trưởng nóng & giảm lạm phát  Tình huống: k.tế tăng trưởng nóng, GDP thực vượt sản lượng tiềm năng, lạm phát cao  Mục tiêu: Y &  gp (lạm phát)  Công cụ: CSTT thu hẹp - Bán Chính phủ trái phiếu CP  Giảm MS - Tăng rb - Tăng rd  Cơ chế tác động: MS   r  C; I ; NX   AE   AD   Y, P MS2 MS1 r r r2 E2 r2 E1 r1 r1 I LP M2 M1 M I2 I1 I ASL ASS P CSTT nhằm giảm tăng trưởng nóng, giảm lạm phát – minh họa đồ thị E1 P1 P0 MS   r  C; I ; NX   AE   AD   Y, P AD1 (ứng với I1) AD2 (ứng với I2) E2 Y* Y1 Y 22 Kết luận CSTT: • Khi kinh tế suy thối, thất nghiệp cao: phủ dùng CSTT mở rộng để tăng tổng cầu, từ thúc đẩy tăng trưởng, giảm thất nghiệp • Khi kinh tế tăng trưởng nóng, lạm phát cao: phủ dùng CSTT thu hẹp để giảm tổng cầu, từ giảm lạm phát giảm tăng trưởng nóng Câu hỏi tự nghiên cứu Tìm hiểu sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua? (bối cảnh, mục tiêu, công cụ sử dụng?) 23 ... 7. 1 Khái niệm & chức tiền tệ 7. 1.1 Khái niệm 7. 1.2 Chức 7. 1.3 Phân loại 7. 2 THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ 7. 2.1 Cung tiền tệ 7. 2.2 Cầu tiền tệ 7. 2.3 Cân thị trường tiền tệ 7. 3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 7. 3.1 7. 3.2... TIỀN TỆ 7. 3.1 7. 3.2 7. 3.3 7. 3.4 Khái niệm cơng cụ Kiểm sốt mức cung tiền NHTW Cơ chế tác động CSTT CSTT thực tiễn 7. 1 TIỀN TỆ & CÁC CHỨC NĂNG CỦA TIỀN TỆ 7. 1.1 Khái niệm Tiền tài sản tài xã hội... giới tài NHTM 7. 2.1 CUNG TIỀN (tiếp) Một số khái niệm liên quan Tiền mặt (M0) Tiền gửi (D) Tiền dự trữ (R) Tiền sở (MB): lượng tiền (tiền giấy, tiền xu) ngân hàng TW phát hành (gồm: tiền mặt lưu