Chuyên đề con đường đi tới thành công cho ma việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM CƠNG TRÌNH DỰ THI GIẢI THƯỞNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN “NHÀ KINH TẾ TRẺ – NĂM 2009” TÊN CƠNG TRÌNH: THUỘC NHĨM NGÀNH: KHOA HỌC KINH TẾ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT ĐỀ TÀI o Lý chọn đề tài Trong năm gần đây, thị trường tài giới nói chung thị trường tài Việt Nam nói riêng có biến động to lớn, đặc biệt năm 2008 vừa qua, chứng kiến suy thối tài lan rộng tồn cầu Trong khủng hoảng đa phần chủ thể kinh tế gặp khó khăn mức độ cạnh tranh ngày khốc liệt hơn, tạo động lực cho phát triển hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) nhiều hình thức đa dạng Tuy nhiên, thị trường non trẻ, hoạt động M&A Việt Nam tồn tài cần khắc phục Những thất bại, điều tránh khỏi trình phát triển Với lý đó, tơi thực đề tài nghiên cứu mang tên: “Con đường tới thành công cho M&A Việt Nam” nhằm mang lại nhìn khái quát đắn chất nguyên nhân gây thất bại với mục đích nâng cao chất lượng thương vụ M&A để thành công thị trường tương lai, thị trường Việt Nam thức hội nhập kinh tế quốc tế o Mục tiêu nghiên cứu Đề tài thực với mục đích mang lại nhìn khái qt đắn chất nguyên nhân gây thất bại với mục đích nâng cao chất lượng thương vụ M&A để thành công thị trường tương lai, thị trường mà Việt Nam thức hội nhập kinh tế quốc tế o Phương pháp nghiên cứu Tìm hiểu hoạt động thị trường M&A Thế giới, nghiên cứu kết nhiều khảo sát chuyên gia, tìm hiểu trực tiếp thương vụ thất bại, thành công điển hình, để từ rút ngun nhân làm thương vụ M&A thất bại thời gian qua Quan sát thị trường M&A Việt Nam, xác định rủi ro riêng có thị trường, đề xuất giải pháp để giảm thiểu rủi ro cho hoạt động M&A Việt Nam, đưa thị trường M&A Việt Nam phát triển hiệu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com o Nội dung nghiên cứu Cấu trúc đề tài gồm chương chính: Chương 1: Trình bày sở lý luận hoạt động M&A vấn đề liên quan đến thất bại M&A Chương 2: Trình bày hoạt động M&A giới từ đầu kỷ 20 đến Đồng thời tiến hành phân tích thương vụ M&A thất bại điển hình để tìm ngun nhân, sau rút học kinh nghiệm cho hoạt động M&A Việt Nam Chương 3: Thị trường M&A Việt Nam phát triển với đặc điểm Nguyên nhân rủi ro làm hoạt động M&A Việt Nam gặp khó khăn, để từ làm sở lý luận đưa mơ hình, cơng cụ làm giải pháp phần cuối Chương 4: Bao gồm nhóm giải pháp cho nguyên nhân thất bại hoạt động M&A, bao gồm giải pháp giành riêng cho thị trường M&A Việt Nam o Đóng góp đề tài Đề tài mong muốn mang lại cho cá nhân, tổ chức quan tâm đến thị trường M&A có đánh giá thật xác hoạt động Hiểu rõ khả sinh lời, nguy thất bại hoạt động M&A để từ nhà đầu tư có định thật đắn, mang lại hiệu cho doanh nghiệp o Hướng phát triển đề tài Trong tương lai, sâu vào nghiên cứu để viết phần mền phòng liệu ảo (VDR) để cung cấp cho bên tham gia thị trường M&A Việt Nam với mục đích giảm thiểu rủi ro thiếu thông tin thị trường, gia tăng khả thành công cho thương vụ Tạo danh mục quản trị rủi ro cho việc định giá cách định lượng xác LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THẤT BẠI TRONG HOẠT ĐỘNG M&A 1.1 Các khái niệm mua bán sáp nhập 1.1.1 Acquisition – Mua lại 1.1.2 Merger- hợp nhất, sáp nhập 1.1.3 Phân biệt Acquisition - Mua lại với Merger - hợp nhất, sáp nhập 1.2 Những đặc điểm thị trường vai trò hoạt động M&A phát triển kinh tế 1.2.1 Những đặc điểm khác biệt thị trường M&A 1.2.2 Vai trò hoạt động M&A phát triển kinh tế 1.3 Những động thúc đẩy hoạt động M&A 1.3.1 Động bên mua 1.3.2 Động bên bán 10 1.3.3 Những lợi ích M&A 11 1.4 Nghiên cứu thất bại hoạt động M&A 11 1.5 Kết luận chương 12 CHƯƠNG PHÂN TÍCH NHỮNG NGUN NHÂN THÀNH CƠNG VÀ THẤT BẠI CỦA HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI 2.1 Các giai đoạn phát triển hoạt động M&A 14 2.2 Thực trạng M&A giới khu vực năm 2008 15 2.2.1 Hoạt động M&A Thế giới năm 2008 15 2.2.2 Tình hình M&A số khu vực 15 2.3 Phân tích nguyên nhân thất bại M&A 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.3.1 Phân tích ngun nhân thành cơng thất bại qua thương vụ M&A cụ thể 17 2.3.1.1 Thương vụ mua lại Sony Columbia (1989) 17 2.3.1.2 Thương vụ Unilever mua lại Bestfoods (2000) 19 2.3.1.3 Thương vụ AT&T mua lại NCR (1991) 20 2.3.1.4 So sánh thương vụ hợp Renault Volvo (1993) với thương vụ hợp HP Compaq (2001) 21 2.3.1.5 Thương vụ hợp AOL Time Warner (2001) 24 2.3.2 Những nguyên nhân thất bại thương vụ M&A 26 2.3.2.1 Sáu nguyên nhân cốt lõi dẫn đến thất bại M&A 26 2.3.2.2 Những nguyên nhân khác góp phần làm tăng tỷ lệ thất bại hoạt động M&A 27 2.4 Bài học từ thương vụ M&A thất bại 29 2.5 Kết luận chương 30 CHƯƠNG THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM 3.1 Các giai đoạn phát triển đặc điểm thị trường M&A Việt Nam 32 3.1.1 Các giai đoạn phát triển thị trường M&A Việt Nam 32 3.1.1.1 Giai đoạn năm 1997 đến năm 2005 32 3.1.1.2 Giai đoạn từ năm 2005 đến năm 2008 32 3.1.1.3 Giai đoạn từ năm 2008 trở sau - Xu hướng phát triển M&A Việt Nam 32 3.1.2 Đặc điểm thị trường M&A Việt Nam 33 3.1.2.1 Đặc điểm thị trường M&A Việt Nam thời gian qua 33 3.1.2.2 Đặc điểm M&A thời kinh tế khó khăn 35 3.1.3 Những khó khăn rủi ro hoạt động M&A Việt Nam 35 3.1.3.1 Những khó khăn hoạt động M&A Việt Nam 35 3.1.3.2 Những rủi ro thị trường M&A Việt Nam 37 3.2 Xu hướng thị trường M&A Việt Nam thời gian tới 38 3.2.1 Quy mô công ty mục tiêu 38 3.2.2 Các lĩnh vực thu hút M&A thời gian tới 39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.3 Cơ hội cho thị trường M&A Việt Nam giai đoạn 40 3.4 Kết luận chương 40 CHƯƠNG NHỮNG GIẢI PHÁP CHO THỊ TRƯỜNG M&A VIỆT NAM 4.1 Cần phải nhận biết đánh giá thương vụ M&A thất bại thể khía cạnh 42 4.2 Phải xem xét phân tích yếu tố ảnh hưởng đến thành công thất bại cách rõ ràng cụ thể 43 4.2.1 Phải xây dựng mục đích chiến lược rõ ràng, cụ thể 43 4.2.2 Đánh giá phù hợp công ty mua công ty mục tiêu 44 4.2.3 Xác định phương thức toán phù hợp cho hoạt động M&A áp dụng công cụ kỹ thuật để giảm thiểu rủi ro 45 4.2.4 Gia tăng lực hiệu máy quản trị 45 4.3 Những giải pháp riêng cho thị trường M&A Việt Nam 46 4.3.1 Giải pháp mặt pháp lý cho thị trường M&A Việt Nam 46 4.3.2 Giải pháp phòng ngừa rủi ro thiếu thông tin 47 4.3.3 Giải pháp phòng ngừa rủi ro từ việc định giá 47 4.3.3.1 Earn-outs 48 4.3.3.2 Contingent value rights - CVRs 48 4.4 Kết luận chương 49 KẾT LUẬN 50 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT M&A: Merger and Acquisition - Hợp nhất, sáp nhập Mua lại HHI: Herfindahl-Hirschman Index - Chỉ số đo lường kích cỡ công ty, doanh nghiệp so với ngành FDI: Foreign Direct Investment - Vốn đầu tư trực tiếp nước WTO: World Trade Oganization - Tổ chức thương mại quốc tế IPO: Initial Public Offering – Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng CEO: Chief Executive Officer – Giám đốc điều hành CAR: Cumulative Abnormal Return – Lợi nhuận bất thường tích luỹ ROA: Return On Assets - Tỷ suất sinh lợi tài sản ROE: Return On Equity - Tỷ suất sinh lợi vốn EPS: Earning per Share – Thu nhập cổ phần ROS: Return On Sales - Tỷ suất sinh lợi doanh thu P/E: Price/EPS – Chỉ số Giá thu nhập P/E: Price/Book Value – Chỉ số Giá giá trị sổ sách LBO: Leveraged Buyout - Sử dụng nợ để mua lại GDP: Gross Domestic Product: Tổng sản phẩm quốc nội UBCKNN: Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước HCM: Thành phố Hồ Chí Minh HĐQT: Hội Đống Quản Trị VDR: Virtual Data Room - Dữ liệu phòng ảo PVR: Physical Data Room - Dữ liệu vật lý\ DD: Due Diligence - Điều tra chi tíêt CDD : Commercial Due Diligence - Thẩm định chi tiết Thương Mại LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com FDD : Financial Due Diligence - Thẩm định chi tiết Tài Chính LDD: Legal Due Diligence – Thẩm định chi tiết Pháp Lý EDD : Environmental Due Diligence - Thẩm định chi tiết Môi Trường TDD : Technology Due Diligence - Thẩm định chi tiết Kỹ Thuật CVR : Contingent Value Rights UK: United Kingdom – Vương Quốc Anh VAT: Value Added Tax - Thuế gía trị gia tăng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU - Hoạt động M&A từ lâu trở thành hoạt động kinh tế sôi giới, với lợi ích mà M&A mang lại, dường trở thành chìa khóa vạn khai thơng tất tốn khó mà doanh nghiệp gặp phải trình kinh doanh Tại Việt Nam hoạt động M&A xuất muộn màng từ năm 1997, thị trường bắt đầu hoạt động sôi từ năm 2006 mà luật Doanh Nghiệp Việt Nam 2005 đời tham gia điều chỉnh số vấn đề liên quan đến hoạt động M&A Trong suốt năm qua hoạt động M&A góp phần tái cấu trúc mang cho kinh tế Việt Nam dòng vốn đầu tư nước đáng kể Những chủ đề M&A đưa bàn luận sôi nổi, đề tài nghiên cứu xác định lợi ích vơ to lớn mà M&A mang lại cho doanh nghiệp nói riêng cho kinh tế nói chung, tiến trình giải pháp đề xuất có giá trị lớn nhằm thúc đẩy thị trường M&A Việt Nam phát triển, Ở đâu, chỗ doanh nghiệp nghĩ tới chìa khóa vạn M&A, nguy bùng phát phong trào M&A xảy năm tới Nhưng từ trước tới hoạt động bùng phát theo phong trào để lại hậu liền sau đó, ví dụ : khủng hoảng “bong bóng dot-com” Mỹ Châu Âu năm 2002-2003; xì thị trường chứng khoán Việt Nam từ đầu năm 2008; gần khủng hoảng tài tài giới năm 2008 Với nhận định cách chủ quan vậy, với kiến thức M&A theo đuổi suốt q trình học tập Tơi tiến hành nghiên cứu đề tài “Con đường tới thành công cho M&A Việt Nam” với hy vọng tìm ngun nhân chất thành cơng thất bại, đồng thời từ rút học giải pháp cho thị trường M&A Việt Nam Đề tài gồm phần mở đầu, kết luận, nội dung bao gồm 50 trang bố cục thành chương: Chương 1: Trình bày sở lý luận hoạt động M&A vấn đề liên quan đến thất bại M&A LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Trình bày hoạt động M&A giới từ đầu kỷ 20 đến Đồng thời tiến hành phân tích thương vụ M&A thất bại điển hình để tìm ngun nhân, sau rút học kinh nghiệm cho hoạt động M&A Việt nam Chương 3: Thị trường M&A Việt Nam phát triển với đặc điểm Nguyên nhân rủi ro làm hoạt động M&A Việt Nam gặp khó khăn, để từ làm sở lý luận đưa mơ hình, cơng cụ làm giải pháp phần cuối Chương 4: Bao gồm nhóm giải pháp cho nguyên nhân thất bại hoạt động M&A, bao gồm giải pháp giành riêng cho thị trường M&A Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 24 kinh doanh công ty, phản ánh trực tiếp qua giá cổ phiếu, giá trị lợi nhuận bất thường tính thơng qua thay đổi giá cổ phiếu.1 Giá trị lợi nhuận hoạt động M&A đo lường số CAR (Cumulative Abnormal Return) tổng giá trị tích lũy lợi nhuận bất thường từ thay đổi giá cổ phiếu (Abnormal return) khoản thời gian Trong hoạt động M&A số CAR dùng để xác định lợi nhuận từ thay đổi giá cổ phiếu khoản thời gian định sau thương vụ M&A công bố Đinh nghĩa từ website : http://en.wikipedia.org/wiki/Abnormal_returns LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 25 Phụ lục 15 CÔNG CỤ COLLAR TRONG HOẠT ĐỘNG M&A Trong thời gian qua, hoạt động M&A thị trường Việt Nam chủ yếu toán thông qua chi trả tiền mặt, với xu phát triển mạnh mẽ thị trường, hoạt động M&A Việt Nam không dừng lại hình thức tốn tiền mặt, rủi ro đến từ biến động giá thực M&A trở thành vấn đề bàn bạc sôi Do vậy, để tránh rơi vào thất bại khơng đáng có vấn đề này, xin đề xuất sử dụng “Collar” để giúp người mua người bán hạn chế phịng ngừa rủi ro biến động giá cổ phiếu gây Collar thực thơng qua hai hình thức: Collar theo tỷ lệ chuyển đổi cố định (fixed exchange ratio) Collar theo mức giá chuyển đổi cố định (fixed-price) Khi doanh nghiệp mục tiêu muốn xác định chắn số lượng cổ phiếu nắm giữ công ty đề xuất lo sợ biến động giá làm giá trị thương vụ bị tác động lớn doanh nghiệp mục tiêu nên sử dụng cơng cụ Collar với hình thức tỷ lệ chuyển đổi cố định (fixed exchange ratio) Trường hợp sử dụng tương tự cho cơng ty mua Fixed exchange ratio collar thiết kế cách kết hợp hợp đồng quyền chọn mua chọn bán tỷ lệ chuyển đổi cố định thực vùng biến động giá định, vượt qua vùng tỷ lệ chuyển đổi khơng cịn áp dụng, thay vào cổ phiếu chuyển đổi chuyển đổi dựa mức giá cố định theo fixed-price LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 26 Khi doanh nghiệp mục tiêu muốn giá trị cổ phiếu cơng ty xác định mức giá cố định lo sợ biến động giá tương lai làm tỷ lệ nắm giữ cổ phần công ty mua lại giảm chúng tơi đề xuất doanh nghiệp nên sử dụng cơng cụ Collar với hình thức mức giá chuyển đổi cố định (fixed-price) Trường hợp sử dụng tương tự cho công ty mua Hình thức collar theo mức giá chuyển đổi cố định thiết kế cách kết hợp hợp đồng quyền chọn mua chọn bán mức giá chuyển đổi cố định áp dụng vùng biến động định giá công ty mua, vượt ngồi giới hạn cổ phiếu hai cơng ty hốn đổi với tỷ lệ chuyển đổi cố định LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 27 Phụ lục 16 CÁC HÌNH THỨC CỦA ĐIỀU TRA CHI TIẾT  Thẩm định chi tiết thương mại ( Commercial Due Diligence – CDD) Doanh nghiệp muốn có thông tin rõ ràng, cụ thể cho hoạt động điều tra đầu tiên, doanh nghiệp đặt mối quan tâm đến việc khảo sát thị trường, vị cạnh tranh triển vọng doanh nghiệp thị trường Lời khuyên giành cho doanh nghiệp là: tiến hành thật lỹ lưỡng chi tiết thương mại Nhờ vào CDD mà nhận diện tác động ngoại vi đến hoạt động doanh nghiệp Khi tiến hành CDD, chuyên gia phải xem xét hợp đồng ký, gặp gỡ nhà cung cấp, tiếp xúc với khách hàng tiềm năng, chí với đối thủ cạnh tranh- đơi họ nắm giữ thơng tin quan trọng doanh nghiệp Vì thế, phải tiến hành điều tra chi tiết thương mại, để hiểu rõ hoạt động kinh doanh cơng ty mục tiêu, từ đưa định xác  Thẩm định chi tiết tài ( Financial Due Diligence – FDD) Mục tiêu phần giải pháp, muốn rằng, doanh nghiệp cần phải có thơng tin liên quan đến sức khoẻ doanh nghiệp mục tiêu Thực giao dịch M&A vấn đề tài vấn đề khơng thể bỏ qua kiến nghị mà đề cho doanh nghiệp sau CDD Nếu CDD ý đến tác động bên ngồi điều tra chi tiết tài FDD lại quan tâm đến tài nội doanh nghiệp mục tiêu: vốn chủ sỡ hữu, vốn vay, nợ phải thu, nợ phải trả, dòng tiền,… Chúng ta cần phải hiểu FDD kiểm tốn FDD mục đích hướng đến tương lai không xem xét vấn đề khứ FDD xác định mục tài quan trọng giúp bên mua định giá bán doanh nghiệp mục tiêu Hãy tiến hành điều tra chi tiết tài cách cẩn thận đầy đủ lời mà tơi muốn nhắn nhủ đến doanh nghiệp trình tiến hành hoạt động M&A LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 28  Thẩm định chi tiết pháp lý ( Legal Due Diligence – LDD) Tại Việt Nam, vấn đề pháp lý không thật đơn giản, môi trường pháp lý tạo nhiều rào cản làm vướng chân hoạt động M&A Với khó khăn riêng có vấn đề tơi đề nghị, doanh nghiệp cẩn trọng vấn đề liên quan đến pháp lý, đưa công cụ điều tra chi tiết pháp lý Việc sử dụng giải pháp giúp doanh nghiệp đưa cảnh báo tính khả thi lĩnh vực pháp lý giao dịch M&A LDD xem xét vấn đề pháp lý doanh nghiệp mục tiêu, để phát rủi ro tiềm ẩn, cung cấp cho bên mua hiểu biết quan trọng vấn đề pháp lý doanh nghiệp LDD cho người mua biết doanh nghiệp mà họ quan tâm có tn thủ đầy đủ pháp luật hay khơng, đưa cảnh báo cần thiết pháp lý cho bên cân nhắc giao dịch Ngồi thẩm định CDD, FDD, LDD, doanh nghiệp cịn tiến hành điều tra chi tiết môi trường ( Environmental Due Diligence – EDD) để có thêm hiểu biết việc tuân thủ quy định môi trường doanh nghiệp mục tiêu khứ ảnh hưởng tương lai, tiến hành điều tra chi tiết công nghệ ( Technology Due Diligence – TDD) mang lại cho doanh nghiệp hội để cải thiện có, hay nguy lạc hậu cơng nghệ doanh nghiệp mục tiêu Ứng với loại hình doanh nghiệp, hình thức kinh doanh, nhu cầu điều tra khác Với giải pháp này, hy vọng tương lai gần Việt Nam có gói dịch vụ này, giúp cho doanh nghiệp tự tin thực giao dịch, góp phần phát triển thị trường M&A Việt Nam ngày đại vững LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 29 Phụ lục 17 CƠNG CỤ DỮ LIỆU PHỊNG ẢO -VDR Cơng cụ liệu phịng ảo mà tơi muốn giới thiệu xây dựng hệ thống dây chuyền thông tin, thông tin cập nhật thường xuyên Virtual Data Room (VDR), liệu phòng ảo giúp cho doanh nghiệp tận dụng lợi công nghệ để biến thông tin văn bản, giấy tờ trở thành liệu điện tử VDR bổ sung lưu trữ thông tin từ điều tra theo yêu cầu khác hàng Với uy tín cơng ty mơi giới lớn liệu phịng ảo (VDR) nơi lưu trữ thông tin nội xác cơng ty Thơng qua liệu phịng ảo, cơng ty mua xem xét mức độ phù hợp công ty mục tiêu với công ty mình, từ đưa định đánh giá, khảo sát mục tiêu kỹ Những động thúc đẩy chúng tơi đề xuất mơ hình cho thị trường Việt Nam chúng tơi thấy mơ hình phù hợp với nước ta, nơi mà vấn đề liên quan đến thông tin mang rủi ro cao Doanh nghiệp phải dùng mơ hình cơng cụ hữu hiệu, giúp doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận với kinh tế cơng nghệ hố Dữ liệu phịng ảo mang tìm thấy thơng qua trực tuyến cho phép nhiều người địa điểm khác sử dụng lúc; định dạng tài liệu (tập tin so với tập tài liệu giấy) dễ dàng tính tốn tổng hợp Sử dụng liệu phịng ảo tiết kiệm chi phí điều tra, giảm thiểu thời gian, công sức, thông tin minh bạch, đáng tin cậy Trong phịng liệu ảo tài liệu trình bày cách hiệu tương phản so với tài liệu hình thức vật lý Tính ưu việt VDR so với liệu giấy, vật chất - PDR (phisical data room) vấn đề truy cập, tiếp cận thông tin từ VDRs Đối với công cụ hình thức vật lý, việc truy cập diễn đợt, người, đó, với hình thức liệu ảo, nhiều người mua tiềm tiếp cận với công ty mục tiêu cách dễ dàng Cùng với dịch vụ đảm bảo thông tin xác tổ chức cung cấp VDRs việc sử dụng thơng tin giúp đối tượng mua tiềm nhanh chóng tìm cơng ty mục tiêu thực giao dịch, thương vụ M&A cách giảm thiểu rủi ro Chính việc sử dụng VDRs q trình điều tra chi tiết, với cung cấp thông tin chuyên nghiệp này, giúp việc giảm thiểu rủi ro việc định giá tài LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 30 chính, vấn đề pháp lý, nhân sự, thương mại, môi trường, vấn đề khác việc thiếu thông tin gây Trong trường hợp hoạt động M&A thỏa thuận hợp nhất, khơng phải công ty đề xuất thực điều tra chi tiết mà công ty mục tiêu cần phải biết thơng tin đối tác Do việc sử dụng liệu phòng ảo VDR giúp hoạt động diễn cơng nhanh chóng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BẢNG PHÂN LOẠI CÁC NGUYÊN NHÂN THÀNH CÔNG VÀ THẤT BẠI Hoạt động M&A phức tạp, mục đích khơng rõ ràng Sony Columbia (Thất bại) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ lục 18 Hoạt động sản xuất phim phức tạp, đòi hỏi đầu tư khoản chi phí lớn, thời gian sản xuất dài, doanh thu từ bán film thiếu ổn định gặp nhiều rủi ro Thiếu linh hoạt Quyết định làm tăng rủi ro Yếu tố chủ quan, thiên cảm tính Chi phí sản xuất cao, số lượng sản phẩm phim không nhiều làm doanh thu sản xuất phim bị biến động, hoạt động sản xuất phim bị lỗ, công ty khả tài trợ cho hoạt động sản xuất Sony buộc lòng thêm vốn Giá mua cao Những định tham gia vào lĩnh vực sản xuất phim Quyết định thuê lúc hai CEO Jon Peters Peter Guber với mức chi trả lớn: 2.7 triệuUSD năm, 8% giá trị thị trường gia tăng công ty năm, 50 triệu USD tiền thưởng sau năm, khoản chi trả lớn từ trước đến Hollywood Quá lạc quan,những định vội vàng Quá tin tưởng vào khả quản lý hai CEO Peters Guber Môi trường kinh doanh không ổn định Ngành sản xuất phim có xu hướng chuyển dịch sang thể loại phim dựa tác phẩm văn học tiếng Thể loại phim đòi hỏi nhiều chi phí Năng lực đội ngũ lao động suy giảm Có khác biệt văn hóa lãnh thổ: kỷ sư nghệ sĩ Hollywood, nước Mỹ với nước Nhật Unilever Bestfoods (Thành công) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 32 Mục đích rõ ràng: giai đoạn người tiêu dùng hướng tới sử dụng sản phẩm thực phẩm có uy tín thương hiệu, đồng thời giai đoạn cạnh tranh giành thị phần thương hiệu như: Nestle, Campbell Soup, Kraft Foods… Sự kết hợp Unilever Bestfoods mở hội chiếm lĩnh thị trường, nâng cao vị cạnh tranh, khả maketing tận dụng hệ thống phân phối Quyết định sử dụng hệ thống Bestfoods để phân phối sản phẩm có liên quan Quyết định giữ lại đội ngũ lãnh đạo Bestfoods, định đa dạng dòng sản phẩm thực phẩm loại Những suy luận dựa hiểu biết kiến thức lĩnh vực có quan hệ mật thiết với Mặc dù giai đoạn cạnh tranh mạnh mẽ thương hiệu thực phẩm lớn, người tiêu dùng có xu hướng chuyển sang sử dụng sản phẩm có uy tín nên tạo hội lớn cho Unilever Tuy Hoạt động M&A xuyên quốc gia hai công ty có đặc điểm kinh doanh văn hóa giống (Unilever Hà Lan, Bestfoods Mỹ, hai công ty hoạt động lĩnh vực chế biến thực phẩm có thị trường châu Âu Mỹ) nên điều kiện tốt để hòa hợp chia kiến thức kinh nghiệm AT&T NCR (thất bại) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 33 Ban lãnh đạo AT&T đưa chiến lược muốn kết hợp viễn thông máy tính nhằm tạo tổ chức hùng mạnh trước chưa có, họ chưa tìm nên kết hợp nào, lĩnh vực sản xuất máy móc cơng nghệ dịch vụ vi tính lại khơng đơn giản cần phải có chun mơn cao, mục đích AT&T lo sợ xuống lĩnh vực viễn thơng truyền thống thay vào dịch vụ vi tính cơng nghệ cao AT&T xa lầy vào lĩnh vực sản xuất vi tính, tổng giá trị đầu tư vào lĩnh vực lên tới 2.8 tỷ USD AT&T chủ quan, đưa định thiếu sở: AT&T cho kết hợp lĩnh vực viễn thông sản xuất máy tính đón đầu xu hướng phát triển công nghệ thông tin Thứ hai toàn lãnh đạo AT&T tin vào kế hoạch cảm tính chủ tịch Robert Allen Đây khoản thời gian công nghệ kỷ thuật phát triển cao đặc biệt lĩnh vực sản xuất máy tính từ làm cho áp lực cạnh tranh công nghệ giá trở nên khốc liệt hơn, khủng hoảng tài ngân hàng năm 1991 có tác động khơng nhỏ đến kết hoạt động kinh doanh giai đoạn AT&T bố trí người vào quản lý NCR sau lại đổi tên NCR thành AT&T Global Information Solutions Renault Volvo (thất bại) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 34 Thông qua hợp Renualt muốn tìm hội lĩnh vực sản xuất xe phục vụ sản xuất thay lĩnh vực sản xuất xe truyền thống mình, cịn Volvo điên rồ thấy rõ hơn, Volvo đồng ý hợp muốn tận dụng khả lực tài hãng xe lớn Renault thuộc quyền quản lý phủ Pháp để giúp Volvo vượt qua giai đoạn khó khăn Tuy tỷ lệ giá trị Volvo/Renault 35/65 Volvo giành cho Renault “cổ phiếu vàng” với cổ phiếu Renault nắm tồn quyền quản lý công ty sau hợp Một định sai lầm đồng ý chuyển quyền sở hữu công ty cổ phần sang nắm giữ phần vốn nhỏ bé cơng ty thuộc sở hữu phủ Pháp Các tác động khủng hoảng kinh tế giới năm đầu thập kỷ 90 làm thay đổi môi trường hoạt động kinh doanh lĩnh vực sản xuất xe ôtô Một công ty cổ phần đại chúng công ty quốc doanh; hoạt động hai mảng khác ngành sản xuất ôtô Compaq HP (thành công) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 35 mục đích tận dụng tiến khoa học kỹ thuật nhau, tiết kiệm chi phí nghiên cứu nhằm nâng cao khả cạnh tranh công nghệ giá với đối thủ lớn IBM, Dell mà giới bước vào giai đoạn phát triển mạnh mẽ khoa học công nghệ Theo đuổi đến hợp nhất, lôi kéo cổ đông lớn ban lãnh đạo HP đưa hợp đến thỏa thuận thành công Khủng hoảng kinh tế năm 2000 đưa đến khó khăn cho lĩnh vực sản xuất máy tính, nhiên hội để HP-Compaq vượt qua đối thủ khác HP Compaq hai hãng sản xuất máy tính Mỹ, ban lãnh đạo HP Compaq nắm giữ vị trí quan trọng cơng ty mới, điều kiện tốt để họ học hỏi chia kinh nghiệm hợp tác xây dựng công ty lớn mạnh AOL Time Warner ( thất bại) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ Lục – Trang 36 Bản thân Time Warner AOL công ty đa ngành nghề, lĩnh vực Internet lại mẻ, cịn chiến lược đưa lại khơng rõ ràng nhằm biện hộ cho mục đích trước mắt chạy theo bong bóng “Dot-com Bản thân giá Đa dạng hóa vào cổ phiếu AOL cơng ty lớn AOL có dấu hiệu xuống từ sau công bố hợp tháng năm 2000, thương vụ hợp thức thơng qua vào tháng năm 2001, thời gian Time Warner đứng nhìn cổ phiếu AOL rơi tự mà khơng có biện pháp để hạn chế Time Warner chủ quan không không tự bảo vệ cơng cụ quản trị rủi ro M&A “Collar” Do tác động khủng hoảng kinh tế “Dot-com” tác động đến hoạt động kinh doanh giá trị công ty lĩnh vực internet AOL, thỏa thuận M&A đưa lúc thị trường Dot-com nóng TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt : - Quản trị rủi ro tài chính, NXB Thống Kê, tác giả: PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang (2006) - Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống Kê, tác giả GS.TS Trần Ngọc Thơ (2005) - “Nâng cao lực cho bên bán” Nhóm tư vấn Sài Gịn SCG – ngày 31 tháng 10 năm 2008 - “M&A Việt Nam - Sự đo lường rào cản tới thành công” – PwC Việt Nam – ngày tháng năm 2008 Danh mục tài liệu Tiếng Anh - “Deals from Hell - M&A Lessons that Rise Above the Ashes” by Robert F Bruner (Author), Arthur Levitt Jr (Foreword) - “Vietnam – M&A Review 2008” - PwC - “M&A Due Diligence: The 360 – Degree view” by John O.Nigh and Marco Boschetti - “M&A Seminar Series”, David W.Healy Partner and Co-Chair, Fenwich & West M&A Group - “Why Merger and Acquisition waves reoccur: The vicious circle from pressure to failure” Kummer Steger – Institue of Mergers, Acquisition and Alliances - “Do Virtual Data Rooms add to the M&A process?” By Christopher Kummer, Vlado Silskovic Institue of Merger, Acquisition and Alliances - “M&A and risk” of watsonwyatt.com - “M&A Review of Thomson Reuters 4Q-2008” - “Contingent value rights A new takeover currency?” By Michael Shaw, Gavin Davies, Mark Bardell àn Kelly Bassett of Herbert - “The M&A Collar Handbook How to Manage Equity Risk” by Booz, Allen, Hamilton LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - “MA Down but Not Out” Báo cáo Boston Consulting Group tháng 12/2008 - “Brave New World of M&A” Báo cáo Boston Consulting Group tháng 8/2007 Danh mục website tham khảo: http:// www.vneconomy.vn http:// www.timnhanhchungkhoan.vn http:// www.muabancongty.com http:// www.saigontimes.com.vn/tbktsg http:// www.banker.thomsonib.com http:// www.fpts.com.vn http:// www.businessweek.com http:// www.investopedia.com http:// www.en.wikipedia.org http:// www.imaa-institute.org http:// www.money.cnn.com http:// www.reuters.com http:// www.bloomberg.com http:// www.nytimes.com http:// www.finance.yahoo.com http:// www.news.cnet.com Và số trang web khác LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... thực đề tài nghiên cứu mang tên: ? ?Con đường tới thành công cho M&A Việt Nam? ?? nhằm mang lại nhìn khái quát đắn chất nguyên nhân gây thất bại với mục đích nâng cao chất lượng thương vụ M&A để thành. .. cứu đề tài ? ?Con đường tới thành công cho M&A Việt Nam? ?? với hy vọng tìm ngun nhân chất thành công thất bại, đồng thời từ rút học giải pháp cho thị trường M&A Việt Nam Đề tài gồm phần mở đầu, kết... với doanh nghiệp Việt Nam thông qua hoạt động M&A ngược lại 3.1.2 Đặc đi? ??m thị trường M&A Việt Nam 3.1.2.1 Đặc đi? ??m thị trường M&A Việt Nam thời gian qua Thị trường M&A Việt Nam yếu Hoạt động