Bảo lãnh phát hành chứng khoán

CHƯƠNG 4: BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 4.1 - Phát hành chứng khoán 4.1.1 Phân loại phát hành chứng khoán - Dựa vào đối tượng đầu tư Phát hành chứng khốn cơng chúng (Public offering): việc chào bán chứng khốn thơng qua phương tiện thơng tin đại chúng kể Internet, chào bán chứng khoán cho 100 nhà đầu từ, trừ nhà đầu tư chuyên nghiệp chào bán cho số lượng nhà đầu tư không xác định Phát hành riêng lẻ (Private placement): Là việc phát hành không thực chào bán chứng khốn cơng chúng Đối tượng mua chứng khốn theo phương thức phát hành riêng lẻ phải có dự tính đầu tư lâu dài chứng khốn phát hành theo phương thức thường bị hạn chế giao dịch khoản thời gian định Hình thức phát hành sử dụng phổ biến thị trường trái phiếu - Dựa vào thời điểm phát hành: Phát hành lần đầu (Initial Public offering - IPO): Tổ chức phát hành huy động vốn thông qua chào bán chứng khốn cơng chúng lần đầu trở thành công ty đại chúng (Public compali) Công ty đại chúng tổ chức phát hành: Thực chào bán chứng khốn cơng chúng phải có 100 nhà đầu tư (nếu 100 nhà đầu tư tổ chức phát hành ngừng tư cách công ty đại chúng) Có chứng khốn niêm yết SGD đăng ký giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán phải có tài sản đạt mức quy định theo luật hành Phát hành bổ sung (Seasoned offcering): Các công ty sở hữu đại chúng phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn bổ sung - Dựa vào chất chứng khoán: Phát hành sơ cấp (Primary offering): Qua hình thức chứng khốn chào bán lượng tiền thu thuộc chủ thể phát hành Phát hành thứ cấp (Secondary offering): Các chứng khoán lưu hành chào bán lượng tiền thu thuộc cổ đông khơng phải chủ phảt hành chứng khốn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Các hình thức khác Phát hành kết hợp (Split offering): Là kết hợp phát hành sơ cấp phát hành thứ cấp Theo đó, số chứng khoán chào bán chứng khoán ro doanh nghiệp phát hành cịn số chứng khốn cịn lại chứng khốn lưu hành cổ đơng hữu bán Phát hành phần (Shelf registration offering): Tại số nước có thị trường vốn phát triển, cơng ty có uy tín thường phát hành chứng khoan nhiều đợt khoản thời gian định kể từ thời điểm nhận giấy phép phát hành Phát hành đặc quyền mua trước (Rights offering): Khi công ty đại chúng chào bán chứng khoán bổ sung để huy động vốn, tham gia cổ đơng khiến cấu sở hữu bị thay đổi dẫn đến bất lợi cho ban điều hành công ty Do đó, để bảo vệ cấu sở hữu tại, thay phát hành cổ phiếu họ phát hành đặc quyền mua trước cho cổ đông dựa lý lẽ nắm giữ cổ phần hữu để phân phối cổ phần 4.1.2 Qui trình phát hành chứng khốn cơng chúng Thơng thường tổ chức phát hành thường phối hợp với bên liên quan (UBCKNN, Tổ chức BLPH tổ chức kiểm toán…) theo bước sau: (9 bước) Bước 1: Tổ chức họp Đại hội cổ đông để xin ý kiến chấp thuận Đại hội đồng cổ đông việc chào bán chứng khoán Bước 2: Thành lập Ban chuẩn bị cho đợt chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng Bước 3: Lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành kí hợp đồng bảo lãnh sợ văn ghi nhớ cần thiết khác Bước 4: Tổ chức PHCK nộp hồ sơ đăng kí phát hành lên UBCKNN Bước 5: Kí hợp đồng bảo lãnh thức văn có liên quan Bước 6: Cơng bố thông tin đợt chào bán Bước 7: Tổ chức BLPH phối hợp với doanh nghiệp CPH tổ chức bán đấu giá CP bên ngồi Do tính đặc thù TTCK Việt Nam bên cạnh cổ phiếu cơng ty cố phần thành lập, cịn có cổ phiếu DNNN cổ phần hoá chuyển thành cơng ty đưa sở hữu Quy trình DNNN thực cổ phần hố bán cổ phần lần đầu sau: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DN cổ phần hoá Bán cổ phần ngồi Có tổ chức bảo lãnh HP Khơng có tổ chức bảo lãnh Bán CP theo kiểu đấu giá nhờ tổ chức tài trung gian bán đầu giá Đấu giá không qua TTGDCK Đấu giá qua TTGDCK (tổ chức tài trung gian TTDGCK) Nhờ đại lí phân phát bán Tự tổ chức đấu giá Tổ chức tài trung gian khơng TTGDCK Theo văn hành BLPH trường hợp bán cổ phần đầu DNNN cổ phần hoá việc tổ chức nhận bảo hành đảm bảo thực phương án bán cổ phần DNNN cổ phần hoá cho đối tượng bên ngồi theo hình thức đấu giá Trường hợp không bán hết CP tổ chức nhận bảo lãnh phải mua số CP lại theo giá khởi điểm Nếu tổ chức BLPH định làm tổ chức thực đấu giá bên ngoài, tổ chức BLPH doanh nghiệp CPH tiến hành tổ chức đấu giá theo quy trình sau: (1)Thành lập hội đồng đấu giá (HĐ ĐG) (2) Xây dựng đệ trình quy chế đấu giá lên HĐ ĐG: (3) Thông báo việc bán đấu giá cổ phần doanh nghiệp CPH (4) Nhận phiếu đăng ký tham gia đấu giá Phiếu tham dự có đánh số thứ tự, ghi rõ họ tên địa cá nhân, tổ chức tham dự, số lượng CP đăng ký mua, số tiền đặt cọc (5) Tiến hành kiểm tra điều kiện tham dự đấu giá, thông báo cho cá nhân, pháp nhân có đủ điều kiện Bước 8: Tổ chức BLPH thực cam kết mình, phân phố chứng khốn toán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bước 9: Báo cáo kết đợt PHCK lên UBCKNN Các bên liên quan tiến hành hoàn tất số cơng việc: Thanh lí tồn hợp đồng liên quan, hợp đồng bảo lãnh, hợp đồng tư vấn kiểm tốn… 4.2 Khái niệm vai trị bảo lãnh phát hành a Khái niệm Bảo lãnh phát hành chứng khoán việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào báo chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khốn, nhận mua phần hay tồn chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết giúp ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu sau phát hành b Vai trò ● Đối với tổ chức phát hành - Thứ nhất, qua hoạt động tư vấn tài chính, tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành xem xét lại cơng tác quản lí tài chính, phát mặt tích cực yếu kém, từ tư vấn cho tổ chức phát hành biện pháp hồn thiện cơng tác quản lí tài chính, nâng cao hiệu sử dụng vốn huy động từ đợt phát hành Mặt khác với doanh nghiệp muốn niêm yết chứng khoán SGDCK hay phát hành chứng khốn cơng chúng thường u cầu áp dụng mơ hình quản trị kinh doanh đại, có quản trị tài doanh nghiệp, kết hoạt động tư vấn tài khơng tài liệu hữu ích giúp cải thiện tình hình tài mà cịn giúp cho việc hoạch định chiến lược tài dài hạn tổ chức phát hành - Thứ hai, nâng cao khả thành công đợt phát hành Các nhân viên tổ chức bảo lãnh phát hành người có kiến thức chun mơn lĩnh vực kinh tế tài chính, cộng với việc họ nhà kinh doanh chứng khốn chun nghiệp, chun mơn hóa lĩnh vực bảo lãnh phát hành chứng khốn, nên họ có lợi việc nắm bắt nhu cầu thị trường Nhờ họ đưa lời tư vấn đáng giá cho tổ chức phát hành nên phát hành loại chứng khoán vừa phù hợp với nhu cầu huy động vốn, vừa phù hợp với nhu cầu đầu tư thị trường Trong q trình phân phối chứng khốn, nhà phân phối chuyên nghiệp, tổ chức bảo lãnh phát hành có sẵn mạng lưới phân phối mối quan hệ từ trước với đại lí phát hành, với nhà đầu tư, tổ chức đầu tư lớn, việc phân phối chứng khoán chắn có nhiều thuận lợi so với trường hợp tổ chức phát hành tự phân phối chào bán chứng khoán - Thứ ba, hạn chế chia sẻ rủi ro Nếu tự phát hành , tổ chức phát hành phải gánh chịu rủi ro đợt phát hành Còn phát hành qua tổ chức bảo lãnh, có chia sẻ rủi ro hai bên có rủi ro Các đơn vị bảo lãnh tổ hợp chia sẻ rủi ro LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cho Tuy nhiên phát hành chứng khoán qua tổ chức bảo lãnh có nhược điểm định, là: (1) tổ chức phát hành phải trả cho tổ chức bảo lãnh khoản phí bảo lãnh, phí thường lớn số trường hợp, tùy thuộc vào hợp đồng kí kết, phí bảo lãnh không phụ thuộc vào số vốn huy động từ đợt phát hành; (2) Do không trực tiếp phân phối chứng khốn nên tổ chức phát hành khó kiểm sốt thành phần cổ đơng mới; (3)Nếu trình độ chun môn nghiệp vụ tổ chức bảo lãnh phát hành khơng tốt, đợt phát hành khơng thành cơng gây thiệt haị cho tổ chức phát hành ● Đối với tổ chức bảo lãnh - Tăng thu nhập cho doanh nghiệp, - Nâng cao vị uy tín doanh nghiệp, - Tạo điều kiện để phát triển dịch vụ khác 4.3 Các hình thức bảo lãnh phát hành Việc bảo lãnh phát hành thường thực theo phương thức sau: a Bảo lãnh theo phương thức cam kết chắn (Fifm commitment): Là phương thức bảo lãnh phát hành mà tổ chức BLPH cam kết với tổ chức PH mua hết lượng chứng khoán mức giá thoả thuận phân phối lại cho công chúng mức giá chào bán công chúng (POP) Giá chào bán công chúng POP khơng thay đổi suốt q trình chào bán Mức giá thoả thuận gọi mức giá chiết khấu (Discount) chênh lệch giá mua chứng khoán tổ chức bảo lãnh giá bán công chúng gọi hoa hồng chiết khấu (Underwrting spread) Tuỳ tổ chức bảo lãnh tổ chức bảo lãnh đơn vị bảo lãnh thành viên mà khoản thu nhập họ nhận sau đợt phát hành khác Nguồn thu tổ chức bảo lãnh - thường gọi hoa hồng bảo lãnh – phần chênh lệch giá bán chứng khoán thị trường (giá POP) giá mua chiết khấu theo thoả thuận, hoa hồng bảo lãnh bao gồm phần chính: phí quản lý, phí nhượng bán phí bảo lãnh + Phí quản lý khoản chi phí dành cho tổ chức bảo lãnh để tổ chức thành lập quản lý tổ hợp bảo lãnh + Phí nhượng bán khoản phí dành cho tổ chức bảo lãnh họ phải chấp nhận rủi ro xảy ra, khoản phí khơng bù đắp hết thiệt hại song coi khoản đền bù rủi ro cho tổ chức bảo lãnh Rủi ro mà tổ chức gặp phải ký hợp đồng bảo lãnh theo phương thức đảm bảo chắn xảy tổ chức bảo lãnh không bán hết số chứng khoán mua, học buộc phải trở thành nhà đầu tư doanh nghiệp, khoản hoa hồng bảo lãnh mà họ nhận LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com không đủ bù đắp chi phí bỏ để thực hợp đồng Các khoản chi phí giới thiệu, quảng cáo cho đợt phát hành (Roadshow), phí dàn xếp hợp đồng, lãi vay phải trả (nếu có), phí ổn định thị trường loại phí khác Để giảm thiểu rủi ro chắn bán hết số chứng khoán cam kết, tổ chức bảo lãnh với hệ hống đại lý phân phối thành lập nhằm san sẻ rủi ro Trường hợp tổ chức bảo lãnh mua hết số lượng chứng khoán nên họ gánh chịu toàn rủi ro đợt phát hành Do đó, tổ chức bảo lãnh chấp nhận ký kết hợp đồng bảo lãnh theo phương thức bảo đảm chắn chán tổ chức phát hành tổ chức có uy tín, thị trường có nhu cầu đầu tư cao b Bảo lãnh với cố gắng cao (Best efforts): Là phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh đóng vai trị đại lí phát hành tổ chức có uy tín, thị trường có nhu cầu đầu tư cao c Bảo lãnh tất không (All or None offring AON): Là phương thức tổ chức phát hành thị cho tổ chức bảo lãnh phát hành phải bán trọn đợt phát hành không bán hết họ huỷ bỏ đợt phát hành Với cam kết AON tổ chức bảo lãnh phải cố gắng nêu họ không muốn bị thiệt hại kinh tế (mất phí bảo lãnh…) giảm sút uy tín (do đợt phát hành bị huỷ bỏ) Đối với tổ chức phát hành họ định liệu lượng vốn huy động qua đợt phát hành Như vậy, để nhận hoa hồng bảo lãnh tổ chức bảo lãnh phải bán số cam kết Rủi ro phương thức bảo lãnh san sẻ cho hai bên, không bán mức tối hiểu tổ chức phát hành khơng huy động vốn cịn tổ chức bảo lãnh không thu hoa hồng bảo lãnh phải bỏ chi phí để thực tồn khâu q trình bảo lãnh d Bảo lãnh theo phương thức tổi thiểu - tối đa (Mini – max commitment): Là phương thức trung gian pha trộn cam kết chắn cố gắng cao Theo phương thức này, có hai lượng chứng khốn cần xác lập, là: lượng sàn (Floor amount) lượng trần (ceiling amount) Tổ chức phát hành đưa lượng trần lượng chứng khoán mà họ muốn bán Tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh phải xác lập lượng sàn lượng chứng khốn họ cam kết chắn đồng thời phải cố gắng tối đa để bán đến lượng trần Nếu lượng chứng khoán bán thấp lượng sàn tồn đợt phát hành bị huỷ bỏ, tổ chức bảo lãnh không nhận bất cức khoản hoa hồng Qua lượng sàn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com mà xác lập tổ chức bảo lãnh phát hành g iúp tổ chức phát hành liệu khoản vốn tối thiểu huy động e Bảo lãnh theo phương thức dự phòng (stand – by commitment): Đây phương thức bảo lãnh áp dụng tổ chức phát hành công ty đại chúng phát hành thêm cổ phiếu htông qua hình thức phát hành đặc quyền mua trước (Ringhts offering) cho cổ đơng hữu Có thể có số cổ đông hữu không mua thêm cổ phần thiếu vốn, muốn phân tán rủi ro… Do tổ chức phát hành cần có tổ chức BLPH dự phòng sẵn sàng đứng mua quyền mua không thực chuyển thành nhữn cố phiếu để bán công chúng Tổ chức bảo lãnh nhận hoa hồng bảo lãnh tổ chúc phát hành khơng bán hết chứng khốn , khoản thu nhập tất nhiêu không nhiều trường hợp phương thức bảo đảm chắn song rủi ro thấp hạn chết trách nhiệm tổ chức bảo lãnh Khó khăn mà tổ chức bảo lãnh cso thể gặp phải thị trường e ngại cổ đông cũ không mua hết cổ phiếu có thẻ dấu hiệu để nhà đàu tư khác cho đầu tư vào công ty tính hấp dẫn Do phần phiếu cịn lại ít, song khó bán thị trường hoa hồng bảo lãnh thu lại không cao Tóm lại, cho dùng phương thức bảo lãnh tổ chức phát hành có trách nhiệm thơng báo đầy đủ xác thơng tin quan trọng tổ chức phát hành cho tổ chức bảo lãnh, tổ chức phát hành phải bồi dưỡng cho tổ chức bảo lãnh thông tin họ cung cấp đăng ký phát hành cáo bạch thiếu không trung thực… Ngược lại, tổ chức làm sai lệch thiếu thông tin đăng ký cáo bạch tổ chức bảo lãnh phải bồi thường cho tổ chức phát hành Tuy nhiên, Trách nhiệm bồi thường giới hạnh sai sót Tổ chức bảo lãnh khơng có trách nhiệm việc phân phối chứng khoán, đảm boả đợt phát hành thành công, mà từ khâu tư vấn, tổ chức bảo lãnh đóng vai trị đơc lập bên thứ ba để xem xét vốn huy động sử dụng có hiệu khơng, có làm gia tăng lười nhuận cho doanh nghiệp làm doanh nghiệp phát triển vượt bậc khơng Muốn tổ chức bảo lãnh cần ngời biết gạt bỏ mối lợi từ hoa hồng bảo lãnh để có đánh giá, thẩm định đứng đắn dự án đầu tư doanh nghiệp, khuân khách hàng từ bỏ dự án không hiệu quả, cảnh báo khách hàng rủi ro, nguy xảy để khách hàng cân nhắc kỹ lưỡng 4.4 Qui trình bảo lãnh phát hành CK Qui trình bảo lãnh phát hành chứng khoán bao gồm bước chủ yếu sau: Bước 1: Phân tích, đánh giá khản phát hành chứng khoán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Về mặt pháp lý, trách nhiệm tổ chức bảo lãnh phát sinh sau hợp đồng bảo lãnh ký kết Những thực tế, đẻ chủ dộng có hợp dộng bảo lãnh, tổ chức bảo lãnh phải phân tích, đánh giá khẳ phát hành tổ chức phát hành trước ký kết hợp đồng Thơng thường, tổ chức bảo lãnh tìm hiểu cơng ty có nhu cầu huy động vốn, công ty niêm yết sở giao dịch, dồng thời tổ chức bảo lãnh liên hệ với ban lãnh đạo công ty xem xét khả phát hành chứng khoán thị trường để huy động vốn Việc phân tích đánh giá khía cạnh: - Tình hình hoạt động cơng ty - Tình hình tài cơng ty - Tình hình thị trường tài nước quốc tế - Tình hình trường sản phẩm cơng ty - Các khía cạnh pháp lý việc phát hành… Trên sở phân tích yếu tố trên, tổ chức bảo lãnh đưa lời khuyên cho tổ chức phát hành việc huy động vốn Nếu cơng ty thực có nhu cầu huy động vốn: Tổ chức bảo lãnh ký với tổ chức phát hành hợp đồng tư vấn tài (cịn gọi hợp đồng tiền bảo lãnh hay hợp đồng thứ nhất) Hợp đồng coi bước khởi đầu để đến ký kết hợp dồng bảo lãnh Qua tìm hiểu tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh nắm bắt rõ tình hình tài đánh giá tính khả thi việc phát hành chứng khoán mới, đề định bảo lãnh phát hành Bước 2: Tổ chức phát hành TCBL chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành - Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành Khi công ty định phát hành chứng khốn, tổ chức bảo lãnh Chính tổ chức phát hành ký hợp đồng bảo lãnh Theo hợp đồng này, tổ chức bảo lãnh với tổ phát hành chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành Việc chuẩn bị hồ sơ thông thường phải có chun gia tài chính, kế tốn phát luật Tổ chức bảo lãnh chịu trách nhiệm liên hệ với chuyên gia - Lựa chọn thành viên tổ hợp Sau nộp hồ sơ đăng ký phát hành lên quan có thẩm quyền, tổ chức bảo lãnh thành lập tổ hợp bảo lãnh đại lý phân phối (nếu cần thiết) Trách nhiệm, quyền lời thành viên tham gia tổ hợp nhóm bán quy định cụ thể hợp đồng: hợp đồng tổ chức bảo lãnh, hợp đồng với dại lý phân phối hợp đồng bảo lãnh phát hành Trong hợp đông quy định điều khoản thằm đảm bảo hồ sơ đăng ký phát hành cáo bạch chưa đưụng thông tin đầy đủ tình hình tài LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kinh doanh tổ chức phát hành bảo vệ tổ chức bảo lãnh số trường hợp cụ thể họ không đắp ứng nghĩa vụ bảo lãnh - Địnhg giá đợt chào bán Định giá chứng khốn phát hành cơng việc quna trọng nhát khó khăn nhát tiến hành nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Người ta thường nói cơng việc định giá chứng khốn vừa mang tính nghệ thuật vừa mang tính khoa học (it’s part, part of science) lẽ khơng có cơng thức chung giúp định giá cách chuẩn xác, chuẩn xác cịn phụ thuộc óc phân tích nhay cảm với trường - Nộp hồ sợ xin phép bảo lãnh phát hành Ngoài việc lập hồ sơ xin phép phát hành, tổ chức bảo lãnh phải chuẩn bị hồ sơ xin phép bảo lãnh phát hành nộp cho quan có thẩm quyền (thông thường UBCKNN) Hồ sơ thông thường bao gồm: + Bản giấy xin phép hoạt động tổ chức bảo lãnh + Hợp đồng tổ chức bảo lãnh + Các tài liệu chứng minh tổ chức bảo lãnh có đủ điều kiện làm bảo lãnh cho đợt phát hành Bước 3: Phân phối chứng khoán Sau nộp hồ sơ xin phép phát hành, tổ chức bảo lãnh định quy mơ tổ hợp phát hành xác định thành viên tham gia tổ hợp Tổ chức chứng khoán phân phối cho thành viên tổ hợp Để đảm bảo thành cơng đợt bán chứng khốn - đặc biệt phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng - tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành đến trường quan trọng để tổ chức hội thảo, gặp nhà đầu tư có tổ chức… giới thiệu nội dung chi tiết đợt phát hành (Roadshow), trả lời, gải đáp hàng loạt câu hỏi, thắc mắc vủa nhà đầu tư nhằm củng cố lòng tin nhà đầu tư triển vọng cơng ty định đầu tư chứng khốn cơng ty Bước 4: Khố sổ kết thúc đợt bảo hành phát hành Tuỳ thuộc luật pháp nước, số ngày định sau quan nhà nước có thẩm quyền cơng bố hồ sơ đăng ký phát hành có hiệu lực (Ở mỹ quy định ngày làm việc), tiến hành khoá sổ bán chứng khoán Vào thời điểm khoá sổ tổ chức bảo lãnh có trách nhiệm tốn tiền bán chứng khoán cho tổ chức phát hành (ngay chưa hồn thành việc phân phối) Trước khố sổ, tổ chức bảo lãnh thông qua cho tổ chức bảo lãnh thơng tin cần thiết để chuẩn bị giấy chứng nhận số chứng khoán bán (bao gồm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thông tin tên đăng ký tên người định đại diện) Thông tin tập hợp xong, tổ chức bảo lãnh chuyển thơng tin tới cơng ty phát hành đẻ chuẩn bị in chứng đồng thời lưu số đăng ký số lượng chứng khốn ghi chứng Bước 5: Bình ổn điều hoà thị trường Để trách trường hợp giá chứng khoán thị trường giảm xuống mức thấp giá chào bán ta cong chúng trước đợt phát hành kết thúc Tổ chức bảo lãnh thực biện pháp bình ổn điều hồ thị trường - Bình ổn thị trường qua việc mua chứng khoán vào tài khoản tổ hợp bảo lãnh Tổ chức bảo lãnh mua chứng khốn thị trường với giá dự kiến nhằm ngăn chặn nhà đầu tư mua với giá thấp Tuy nhiên thực giải pháp này, tổ chức bảo lãnh phải chịu mua cổ phiếu với giá cảo giá thị trường chấp nhận trước đợt phát hành kết thúc phải nắm giữ số chứng khốn Về tính minh bạch hoạt động bình ổn, theo quy định pháp luật, nên tổ chức bảo lãnh có ý định bình ổn giá chứng khốn phân mục “kế hoạch phân phối chứng khoán” cáo bạch, ngôn ngữ cần thể cho nhà đầu tư tiềm biết tổ chức bảo lãnh thực giao dịch bình ổn chào bán chứng khốn mơ tả phương thức bình ổn sử dụng Bước 6: Giải thể tổ hợp Các tổ chức bảo lãnh có trách nhiệm tốn vào thời điểm kháo sổ theo số chứng khoán phân chia cho rổ chức bảo lãnh Số tiền tổ chức bảo lãnh phải toán số tiền bán chứng khoán theo cam kết trừ chi phí hoa hồng bảo lãnh Tổ chức bảo lãnh tiếp tục toán tiền bán chứng khoán cho tổ chức phát hành Sau hoà tất việc thành toán cho tổ chức phát hành tiền hoa hồng bảo lãnh cho thành viên tổ hợp, hoạt động tổ hợp bảo lãnh kết thúc 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... việc phát hành chứng khoán mới, đề định bảo lãnh phát hành Bước 2: Tổ chức phát hành TCBL chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành - Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành Khi công ty định phát hành chứng. .. chức bảo lãnh + Hợp đồng tổ chức bảo lãnh + Các tài liệu chứng minh tổ chức bảo lãnh có đủ điều kiện làm bảo lãnh cho đợt phát hành Bước 3: Phân phối chứng khoán Sau nộp hồ sơ xin phép phát hành, ... thức khác Phát hành kết hợp (Split offering): Là kết hợp phát hành sơ cấp phát hành thứ cấp Theo đó, số chứng khoán chào bán chứng khoán ro doanh nghiệp phát hành cịn số chứng khốn cịn lại chứng