Phát triển hoạt động tạo lập thị trường của Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam

Phát triển hoạt động tạo lập thị trường của Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chập chững bước những bước đi đầu tiên trên

LỜI MỞ ĐẦU

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chập chững bước những bước đi đầutiên trên con đường xây dựng, hoàn thiện và tự khẳng định mình Con đường đó cònrất dài, đầy chông gai và có rất nhiều việc cần phải làm Chính vì vậy, nếu chúng takhông xác định cho nó những định hướng, chiến lược, mục tiêu cụ thể và rõ ràngtrong từng giai đoạn và các bước để có thể thực hiện nó thì rất dễ dẫn đến sự sụp đổcủa thị trường chứng khoán như đã tường xảy ra ở một số nước như Hàn Quốc, TháiLan,… Thị trường chứng khoán ở các nước khác nhau thì sẽ có những đặc điểmkhác nhau, nhưng về cơ bản thì chúng đều phải trải qua những bước phát triển cănbản để có thể hoàn thiện mình, và thị trường chứng khoán Việt nam cũng thế.

Một trong những nhân tố không thể thiếu đối với một thị trường chứng khoánphát triển đó chính là các nhà tạo lập thị trường Chính các nhà tạo lập thị trường nàygóp phần rất quan trọng vào việc nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường chứngkhoán Khi tìm hiểu về hoạt động của thị trường chứng khoán trong những năm vừaqua, cũng như tiếp xúc thực tế tại Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thươngViệt Nam, cùng với những kiến thức có được trong quá trình học tập và nghiên cứucộng với sự giúp đỡ của thầy giáo TS Trần Đăng Khâm, em đã quyết định chọn đề

tài: "Phát triển hoạt động tạo lập thị trường của Công ty chứng khoán Ngân hàng

Công thương Việt Nam" Qua việc nghiên cứu đề tài này em muốn tìm hiểu những

tiền đề cần thiết cũng như những việc cần phải làm của một công ty chứng khoán khimuốn gia nhập vào thị trường chứng khoán với tư cách là một nhà tạo lập thị trường,mà cụ thể ở đây là Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam.

Với nội dung nghiên cứu như vậy thì chuyên đề này của em sẽ gồm có 3 chươngchính như sau:

* Chương 1: Tổng quan về hoạt động tạo lập thị trường của công ty chứng

khoán

* Chương 2: Thực trạng hoạt động tạo lập thị trường của Công ty chứng

khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam.

* Chương 3: Giải pháp phát triển hoạt động tạo lập thị trường tại Công ty

chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam.

1.1/ Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán……… 5

1.1.1) Khái niệm, vai trò của công ty chứng khoán (CTCK)……… 5

1.1.2) Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán………8

1.1.3) Vai trò của hoạt động tạo lập thị trường trong hoạt động của công ty chứngkhoán……… 14

1.2/ Hoạt động tạo lập thị trường của công ty chứng khoán………15

1.2.1) Khái niệm, vai trò hoạt động tạo lập thị trường……… 15

1.2.2) Nội dung hoạt động tạo lập thị trường của công ty chứng khoán………17

1.3/ Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động tạo lập thị trường của công ty chứngkhoán……… 18

1.3.1) Các nhân tố chủ quan……… 19

1.3.2) Các nhân tố khách quan………20

Chương 2 : THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TẠO LẬP THỊ TRƯỜNG CỦACÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM(NHCTVN)………25

2.1/ Khái quát về Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam…252.1.1) Lịch sử hình thành và phát triển của CTCK NHCTVN……… 25

2.1.2) Cơ cấu tổ chức nhân sự………34

2.1.3) Kết quả hoạt động kinh doanh trong những năm gần đây……… 37

2.2/ Thực trạng hoạt động tạo lập thị trường của Công ty chứng khoánNHCTVN……… 39

2.3/ Đánh giá thực trạng hoạt động tạo lập thị trường của công ty chứng khoánNHCTVN……… 41

TÀI LIỆU THAM KHẢO

1 Hệ thống văn bản pháp luật về Chứng khoán và thị trường chứng khoán - Bộ Tàichính Uỷ ban chứng khoán Nhà nước.

2 Giáo trình thị trường chứng khoán - Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Hà Nội.3 Giáo trình Phân tích và đầu tư chứng khoán - Uỷ ban chứng khoán Nhà NướcTrung tâm nghiên cứu và bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán.

4 Nghề môi giới chứng khoán - TS Trần Thị Thái Hà.5 Tạp chí Chứng khoán Việt Nam.

6 Báo Đầu tư chứng khoán.

7 5 năm thị trường chứng khoán Việt Nam - Trung tâm giao dịch chứng khoánThành phố Hồ Chí Minh.

8 Luận văn tốt nghiệp "Phát triển hoạt động tạo lập thị trường trái phiếu tại Công tyChứng khoán NH NO&PTNT Việt Nam" - Lưu Quý phương.

9 Bản tin chứng khoán của Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội.

Chương 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG TẠO LẬP

THỊ TRƯỜNG CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

1.1/ Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán

1.1.1) Khái niệm, vai trò của công ty chứng khoán (CTCK)

Công ty chứng khoán có thể được hiểu đó là một định chế tài chính trung gian

thực hiện các nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán (Theo Giáo trình thị trường

chứng khoán của trường đại học Kinh tế quốc dân.)

Ở Việt Nam, theo Quyết định số 55/2004/QĐ-BTC ngày 17-6-2004 của Bộtrưởng Bộ tài chính về việc ban hành Quy chế tổ chức và hoạt động của công tychứng khoán, Công ty chứng khoán là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạnthành lập theo pháp luật Việt Nam để kinh doanh chứng khoán theo giấy phép kinhdoanh chứng khoán do Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp.

Theo điều 65 của Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28-11-2003 của chính phủvề chứng khoán và thị trường chứng khoán, các công ty chứng khoán được thực hiệncác loại hình kinh doanh chính bao gồm:

- Môi giới chứng khoán; - Tự doanh chứng khoán;

- Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán; - Bảo lãnh phát hành chứng khoán;

- Tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán;

Ngoài các loại hình kinh doanh chính trên thì công ty chứng khoán còn đượcthực hiện các dịch vụ lưu ký chứng khoán và dịch vụ tài chính khác phù hợp với quyđịnh của pháp luật.

Để thị tường chứng khoán thực hiện tốt chức năng chính của mình là tích tụ, tậpchung và phân phối vốn hiệu quả thì một chủ thể không thể thiếu được của thị trườngchứng khoán đó chính là các công ty chứng khoán Nhờ có các công ty chứng khoánmà chứng khoán được lưu thông từ nhà phát hành tới nhà đầu trở nên thuận lợi hơn,qua đó làm tăng tính thanh khoản cho các chứng khoán và nguồn vốn được chuyểntừ nơi nhàn rỗi sang những nơi sử dụng vốn có hiệu quả hơn Ngoài ra, công tychứng khoán còn có một số chức năng khác đó chính là cung cấp cơ chế giá cả chogiao dịch đồng thời góp phần điều tiết và bình ổn thị trường

Một trong những nguyên tắc cơ bản của thị trường chứng khoán là nguyên tắctrung gian, vì vậy vai trò quan trọng hàng đầu của công ty chứng khoán là vai tròtrung gian Do chứng khoán là một loại hàng hoá đặc biệt vì người ta không thể dựavào tính chất, đặc điểm, công dụng,…hay thông qua giác quan (như thị giác, xúcgiác,…) hoặc dựa vào kinh nghiệm đã từng mua mà có thể biết được chất lượng củanó; mà chất lượng của loại hàng hoá này phụ thuộc vào rất nhiều các yếu tố như môitrường kinh tế vĩ mô, hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp,… Chính vìthế, dù thị trường chứng khoán có phát triển đến đâu thì nguyên tắc này vẫn đóngmột vai trò hết sức quan trọng nhằm giảm rủi ro cho các nhà đầu tư và tạo điều kiệnthuận lợi cho thị trường chứng khoán phát triển Ngay cả ở những thị trường chứngkhoán phát triển như Mĩ, Nhật, Tây Âu,… thì vai trò này vẫn không thay đổi màngày càng trở nên quan trọng hơn Đối với các chủ thể khác nhau trên thị trườngchứng khoán thì vai trò của công ty chứng khoán cũng thể hiện ở những khía cạnhkhác nhau:

* Đối với các tổ chức phát hành: mỗi tổ chức phát hành khi tham gia vào thị

trường chứng khoán thì đều có mục tiêu riêng như nâng cao uy tín hình ảnh, nângcao năng lực quản lí,… Tuy nhiên, mục tiêu chính của tổ chức phát hành khi thamgia vào thị trường này vẫn là huy động vốn thông qua việc phát hành các loại chứngkhoán Các công ty chứng khoán có vai trò tạo ra cơ chế huy động vốn linh hoạt

phục vụ các tổ chức phát hành, thông qua hoạt động đại lí phát hành, bảo lãnh pháthành.

* Đối với các nhà đầu tư: Thông qua các hoạt động của công ty chứng

khoán như: môi giới, tư vấn đầu tư, quản lí danh mục đầu tư đã góp phần làm giảmchi phí giao dịch, qua đó giúp các nhà đầu tư nâng cao hiệu quả của các khoản đầu tưcủa mình Do giá cả chứng khoán là thường xuyên biến động cũng như độ rủi ro caonên sẽ làm cho các nhà đầu tư tốn kém chi phí, thời gian, công sức để tìm hiểu thôngtin trước khi ra quyết định đầu tư Tuy nhiên, nếu thông qua công ty chứng khoán thìvới trình độ chuyên môn cao cộng với uy tín nghề nghiệp đồng thời lại tận dụngđược lợi thế về quy mô khi thu thập và xử lí thông tin nó sẽ giúp các nhà đầu tư thựchiện các khoản đầu tư có hiệu quả hơn.

* Đối với thị trường chứng khoán:

- Góp phần tạo lập giá cả qua đó giúp điều tiết và bình ổn thị trường, mặcdù đa số các thị trường chứng khoán khống chế mức độ giao động để tránh sự biếnđộng quá mạnh của giá chứng khoán Tuy giá cả là do thị trường quyết định nhưngđể đưa ra mức giá cuối cùng thì các nhà đầu tư vẫn phải thông qua các công ty chứngkhoán vì họ không được tham gia trực tiếp vào quá trình mua bán Đối với công tychứng khoán đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường thì vai trò này càng trở nên quantrọng hơn Để bảo vệ các khoản đầu tư của khách hàng cũng như bảo vệ lợi ích củachính mình, nhiều công ty chứng khoán thường giành một tỷ lệ nhất định trong cácgiao dịch của mình để thực hiện vai trò bình ổn thị trường.

- góp phần làm tăng tính thanh cho thị trường: Do vai trò trung gian củamình mà công ty chứng khoán dễ dàng kết nối cung cầu về chứng hơn, giúp nhữngngười có nhu cầu chuyển đổi chứng khoán thành tiền hoặc ngược lại trở nên dễ dànghơn Bởi vì, công ty chứng khoán tạo ra cơ chế giao dịch trên thị trường Trên thịtrường sơ cấp, với hoạt động bảo lãnh phát hành thì công ty chứng khoán đã giúpnhà phát hành thu hút một lượng vốn lớn vào sản xuất kinh doanh Sau đó công ty

chứng khoán sẽ mua đi bán lại trên thị trường thức cấp, chính điều này dã làm tăngtính thanh khoản cho các chứng khoán

* Đối với các cơ quan quản lí thị trường: Một trong những yêu cầu của thị

trường chứng khoán là các thông tin cần phải được công khai hoá và minh bạch hoádưới sự giám sát của cơ quan quản lí thị trường Và chính công ty chứng khoán lànơi cung cấp thông tin đa dạng và phong phú về thị trường chứng khoán cho các cơquan quản lí Các công ty chứng khoán có thể thực hiện được vai trò này là vì họ vừangười bảo lãnh phát hành cho các chứng khoán mới của tổ chức phát hành, đồng thờihọ còn là trung gian mua bán chứng khoán và thực hiện giao dịch thông qua thịtrường Vì vậy, các công ty chứng khoán thường có trang web cung cấp thông tin vềthị trường để nhà đầu tư nắm bắt thông tin dễ dàng hơn; ngoài ra các công ty chứngkhoán còn phải thực hiện cung cấp thông tin theo quy định của pháp luật Các thôngtin mà công ty có thể cung cấp thường là thông tin về: các giao dịch mua bán trên thịtrường, các tổ chức phát hành, các nhà đầu tư,…Chính nhờ các thông tin này mà cơquan quản lí thị trường có thể kiểm soát và chống các hiện tượng thao túng, lũngđoạn, bóp méo thị trường, qua đó giúp quản lí thị trường có hiệu quả hơn.

1.1.2) Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán

a) Hoạt động môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán: là hoạt động trung gian hoặc đại diện mua, bán chứngkhoán cho khác hàng để hưởng phí Nghĩa là công ty chứng khoán đại diện cho cáckhách hàng của mình tiến hành giao dịch thông qua phương thức giao dịch được quyđịnh tại sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) hoặc thị trường phi tập chung (OTC)mà khách hàng phải là người chịu trách nhiệm đối với kết quả giao dịch của chínhmình.

Hiện tại, Việt Nam đang áp dụng hai phương thức giao dịch:

- Phương thức khớp lệnh: là phương thức được hệ thống giao dịch thực hiệntrên cơ sở khớp các lệnh mua và bán chứng khoán của khách hàng theo nguyên tắcxác định giá thực hiện trên cơ sở ưu tiên theo thứ tự: giá, thời gian, khối lượng.

- Phương thức thoả thuận: là phương thức giao dịch trong đó các thành viêntự thoả thuận với nhau về các điều kiện giao dịch

Môi giới là một trong những hoạt động quan trọng của công ty chứng khoán, ởmột số thị trường chứng khoán phát triển thì hoạt động này có thể chiếm tới 60%doanh thu của công ty chứng khoán Nếu như hoạt động môi giới của công ty màphát triển thì nó sẽ tạo thuận lợi cho các hoạt động khác của công ty phát triển theo.Thông qua hoạt động môi giới, thì nó sẽ giúp chuyển đến khách hàng các sản phẩm,dịch vụ của công ty Không những thế, nếu như khách hàng thấy tin tưởng vào côngty thì họ còn giới thiệu bạn bè, người thân,… của họ làm khách hàng mới cho côngty, khi đó công ty sẽ có thêm được các khách hàng mới Đồng thời nó còn là cầu nốikết nối cung và cầu trên thị trường Nếu hoạt động môi giới mà kèm theo hoạt độngtư vấn đầu tư thì khi đó nó sẽ giống như một người bạn để có thể chia sẻ những lo âucũng như căng thẳng và giúp nhà đầu tư đưa những quyết định tỉnh táo hơn, nhữnglời động viên kịp thời cho các nhà đầu tư

b) Hoạt động tự doanh chứng khoán

Tự doanh chứng khoán: là việc công ty chứng khoán mua và bán chứng khoáncho chính mình Cũng như hoạt động môi giới chứng khoán, hoạt động tự doanh củacông ty chứng khoán được thực hiện cũng thông qua cơ chế giao dịch tại SGDCKhoặc tại thị trường OTC Đối với các thị trường quản lí theo kiểu tập chung thì hoạtđộng tự doanh của của các công ty chứng khoán cũng gần giống như hoạt đông kinhdoanh chứng khoán của các nhà đầu tư Còn đối với thị trường quản lí không tậpchung hoặc theo kiểu nửa tập chung thì vai trò của hoạt động tự doanh của công tychứng khoán được thể hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trường Hoạt động nàybên cạnh việc mang lại lợi ích cho chính công ty thì nó có ý nghĩa rất lớn đối với thịtrường Để thực hiện tốt vai trò của mình thì công ty chứng khoán phải nắm giữ mộtsố lượng chứng khoán đủ lớn của một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán vớikhách hàng để hưởng chênh lệch giá Khi thị trường chứng khoán có quá nhiềungười mua (hoặc bán) một loại chứng khoán nào đấy mà công ty là nhà tạo lập thị

trường cho loại chứng khoán đấy thì công ty buộc phải bán (hoặc mua) một số lượngtối thiểu chứng khoán đó để tạo tính thanh khoản cho chứng khoán đấy Hoạt độngnày của công ty chứng khoán một mặt được hưởng một số ưu đãi từ phía các tổ chứcquản lí thị trường thì mặt khác nó cũng phải chịu những tàng buộc từ chính các tổchức này.

Mục đích của hoạt động tự doanh chính là thu lợi nhuận cho chính công ty thôngqua việc mua, bán chứng khoán với khách hàng Nếu nghiệp vụ này hoạt động songhành với nghiệp vụ môi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thờicũng phục vụ cho chính mình, thì trong quá trình hoạt động có thể dẫn đến việc xungđột lợi ích giữa khách hàng và bản thân công ty trong việc ưu tiên thực hiện lệnh Vàmột trong những nguyên tắc cơ bản nhất cho hoạt động tự doanh của công ty chứngkhoán đó là phải đặt lợi ích của khách hàng cũng như của thị trường lên trên Phápluật của các nước đều yêu cầu các công ty chứng khoán phải tách bạch rõ ràngnghiệp vụ môi giới và nghiệp vụ tự doanh, ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàngtrước lệnh của mình Thậm chí luật pháp của một số nước còn không cho 2 loại hìnhhoạt động này cùng tồn tại trong một công ty chứng khoán Ở Việt Nam cũng đangxem xét việc tách 1 trong 2 loại hình hoạt động này ra khỏi công ty chứng khoán,nhưng hiện tại vẫn chưa có kết quả cuối cùng vì các công ty chứng khoán vẫn cónhững ý kiến trái ngược nhau nhưng đa phần đều phản đối

c) Hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khoán.

Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán: là hoạt động quản lý vốn của kháchhàng thông qua việc mua, bán và nắm giữ các chứng khoán vì quyền lợi của kháchhàng Thực chất đây chính là việc công ty chứng khoán quản lí vốn uỷ thác củakhách hàng Quản lý danh mục đầu tư là một dạng nghiệp vụ tư vấn mang tính chấttổng hợp có kèm theo đầu tư Khách hàng và công ty chứng khoán sẽ thống nhất vớinhau một số điều kiện như: mức độ rủi ro mà khách hàng có thể chấp nhận được vàlợi nhuận tương ứng với mức độ rủi ro đó, quyền quyết định số tiền của nhà đầu tư,tiêu chí về loại chứng khoán sẽ giao dịch,… Công ty chứng khoán và khách hàng

phải xác định rõ quyền lợi và trách nhiệm của từng bên khi tham gia hợp đồng uỷthác, đồng thời phải nêu rõ cách xử lí khi có sự cố xảy ra như công ty bị phá sản, mộttrong hai bên không làm theo đúng những gì ghi trong hợp đồng,… Cũng như hoạtđộng môi giới hay tự doanh, trong hoạt động này công ty vẫn phải ưu tiên thực hiệnlệnh của khách hàng trước, mặt khác công ty còn phải tách bạch giữa vốn của côngty và vốn của khách hàng Khi hợp đồng tất toán, thì tuỳ theo kết quả đạt được đốivới phần vốn uỷ thác của khách hàng mà công ty sẽ nhận được những khoản phí vàhoa hồng hoặc phải bồi thường tuỳ theo những thoả thuận từ trước giữa công ty vàkhách hàng đó.

Hoạt động Quản lý danh mục đầu tư đã được Công ty chứng khoán Ngân hàngCông Thương Việt Nam (NHCTVN) triển khai thí điểm vào tháng 09/2004 và đến

tháng 05/2005 đã được công ty đăng kí thương hiệu BESTFITinvestmentTM cho sảnphẩm của mình Một số sản phẩm quản lý danh mục đầu tư mà công ty đang thựchiện gồm:

Yêu cầu đảmbảo tài sảncủa KH sau 1

năm/ tiền uỷthác.

Chia phầnlợi nhuận

Chia phần lợinhuận>LSTK.

Trong đó: - LSTK: Lãi suất tiết kiệm NHCT cùng kì hạn tại thời điểm uỷ thác - KH: Khách hàng.

- CT: Công ty - trđ: Triệu đồng.

(Khách hàng không phải chịu phí giao dịch và phí lưu kí).

d) Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán

Bảo lãnh phát hành chứng khoán: là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức pháthành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhận mua một phần haytoán bộ chứng khoán của tổ chức phát hành để bán lại hoặc mua số chứng khoán cònlại chưa được phân phối hết Các công ty chứng khoán thường rất có kinh nghiệmtrong việc này Vì vậy, để đợt chào bán chứng khoán thành công thì tổ chức pháthành cần phải nhờ đến các công ty chứng khoán tư vấn cho các vấn đề liên quan đợtphát hành như: Phương thức chào bán chứng khoán, thời gian của đợt chào bán, cáchthức thực hiện bảo lãnh, phân phối chứng khoán ra công chúng,… Trên thị trườngchứng khoán, tổ chức đứng ra thực hiện việc này không chỉ có CTCK mà còn baogồm các định chế tài chính khác như ngân hàng, nhưng thông thường các công tychứng khoán nhận bảo lãnh phát hành thường kiêm luôn việc phân phối chứngkhoán, còn các ngân hàng chỉ đứng ra đảm nhận việc bảo lãnh phát hành (hoặc thànhlập tổ hợp bảo lãnh phát hành) sau đó thì chuyển việc phân phối chứng khoán chocác công ty chứng khoán.

e) Hoạt động tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán

Tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán: là dịch vụ mà công ty chứng khoán,công ty quản lý quỹ cung cấp cho khách hàng trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán, táicơ cấu tài chính, chia, tách, sát nhập, hợp nhất doanh nghiệp và hỗ trợ doanh nghiệptrong việc phát hành và niêm yết chứng khoán Cũng như các loại hình tư vấn khác,tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán chính là việc các công ty chứng khoán dựavào các phân tích của mình để đưa ra các lời khuyên đối với khách hàng, giúp kháchhàng quản lí vốn một cách có hiệu quả nhất, đồng thời hỗ trợ khách hàng trong việcra quyết định đầu tư.

Thường thì các công ty chứng khoán có một bộ phận chuyên thu thập và xử líthông tin, sau đó các thông tin này được chuyển tới các phòng ban trong công ty, cácphòng ban này tuỳ từng mục đích sử dụng mà có các hướng phân tích riêng Do đó,

đối với hoạt động tư vấn và đầu tư chứng khoán của các công ty chứng khoán thì cácnhân viên này luôn nắm giữ một lượng thông tin khổng lồ Tuỳ theo sự phân tích củamỗi người mà họ đưa ra các lời khuyên khác nhau đối với các khách hàng, và kháchhàng sẽ là người quyết định cuối cùng trong việc sử dung thông tin đó như thế nào.Nhưng thường thì các quyết định của khách hàng bị ảnh hưởng rất lớn bởi các lờikhuyên này Chính vì thế mà các nhà tư vấn đầu tư chứng khoán đòi hỏi phải hết sứcthận trọng đối với các lời tư vấn của mình với khách hàng, vì những lời khuyên đócó thể đem lại cho khách hàng khoản lợi nhuận khổng lồ nhưng cũng có thể làm chohọ thua lỗ, và thậm chí có thể dẫn tới phá sản Dù kết quả của các lời tư vấn đó nhưthế nào thì nhà tư vấn vẫn thu về cho mình khoản thu phí về dịch vụ tư vấn Chính vìlẽ đó, hoạt động tư vấn đòi hỏi phải tuân thủ một số nguyên tắc cơ bản sau:

- Không đảm bảo chắc chắn về giá trị chứng khoán: giá trị chứng khoánkhông bao giờ là một số cố định, nó luôn thay đổi theo các biến số như: yếu tố tốkinh tế, tâm lí của các nhà đầu tư,…

- Phải luôn luôn nhắc nhở khách hàng rằng những lời tư vấn của mình dựatrên cơ sở phân tích các yếu tố lí thuyết, những diễn biến trong quá khứ, có thểkhông hoàn toàn chính xác và khách hàng là người quyết định cuối cùng trong việcsử dụng thông tin từ nhà tư vấn để đầu tư, nhà tư vấn sẽ không chịu trách nhiệm vềnhững thiệt hại kinh tế do những lời khuyên đó gây ra.

- Không được dụ dỗ, mời chào khách hàng mua hay bán một loại chứngkhoán nào đó Những lời tư vấn phải từ những đánh giá khách quan, cơ sở kháchquan đó chính là quá trình phân tích, tổng hợp một cách khoa học, logic các vấn đềcần nghiên cứu.

f) Các nghiệp vụ phụ trợ

Ngoài các nghiệp vụ chính nêu trên thì công ty chứng khoán còn thực hiện mộtsố nghiệp vụ phụ trợ khác như:

* Lưu kí chứng khoán: là việc nhận chứng khoán do khách hàng gửi, bảo quản chứngkhoán cho khách hàng và giúp khách hàng thực hiện các quyền của mình đối vớichứng khoán

*Quản lí thu nhập của khách hàng: xuất phát từ việc lưu kí chứng khoán cho kháchhàng, công ty chứng khoán sẽ theo dõi tình hình thu lãi, cổ tức của chứng khoán vàđứng ra làm dịch vụ thu nhận và chi trả cổ tức cho khách hàng thông qua tài khoảncủa khách hàng.

*nghiệp vụ tín dụng: thường thì đối với các thị trường chứng khoán phát triển, ngoàiviệc môi giới chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, các công ty chứngkhoán còn triển khai dịch vụ cho vay chứng khoán để khách hàng thực hiện giao dịchbán khống (short sale) hoặc cho khách hàng vay tiền để khách hàng thực hiện nghiệpvụ kí quỹ (margin purchase) Cho vay kí quỹ là hình thức cấp tín dụng của công tychứng khoán cho khách hàng của mình, khách hàng sẽ dùng số tiền đó để mua chứngkhoán và sau đó dùng chính các chứng khoán làm vật thế chấp cho khoản vay.Khách hàng chỉ cần kí quỹ một phần số tiền, phần còn lại sẽ do công ty chứng khoánứng trước tiền thanh toán Đến thời điểm thoả thuận, khách hàng phải hoàn trả đủ sốgốc vay và lãi cho công ty chứng khoán Trường hợp khách hàng không trả được nợthì công ty chứng khoán sẽ phát mãi số chứng khoán đó để trả nợ.

*nghiệp vụ quản lí quỹ: ở một số thị trường chứng khoán thì pháp luật còn cho phépcông ty chứng khoán được thực hiện nghiệp vụ quản lí quỹ đầu tư Theo đó công tychứng khoán cử đại diện của mình để quản lí quỹ, sử dụng vốn và tài sản của quỹđầu tư để đầu tư vào chứng khoán Công ty chứng khoán được thu phí dịch vụ quản

lí quỹ đầu tư

1.1.3) Vai trò của hoạt động tạo lập thị trường trong hoạt động của công tychứng khoán

Khi một công ty chứng khoán tham gia vào thị trường với tư cách là nhà tạo lậpthị trường thì họ có rất nhiều lợi thế như nhận được sự ưu đãi từ phía nhà nước, lợithế về mặt thông tin, mở rộng thêm được các mối quan hệ,… Đặc biệt thị trường

chứng khoán còn được mệnh danh là thị trường của niềm tin, vì thế việc mở rộng cácmối quan hệ sẽ tạo thuận lợi cho các hoạt động của công ty chứng khoán.

Nếu công ty chứng khoán nào càng mở rộng được nhiều mối quan hệ thì càngthuận lợi trong việc tiếp thị các sản phẩm, dịch vụ mới cũng như phát triển các sảnphẩm, dịch vụ cũ của công ty Qua đó nâng cao được uy tín cũng như hình ảnh củacông ty trên thị trường Một khi công ty đã tạo được niềm tin vững chắc trong lòngkhách hàng thì lúc công ty gặp khó khăn khách hàng cũng không rời bỏ họ mà đi, đôilúc họ còn động viên hoặc có thể giúp đỡ để công ty vượt qua giai đoạn khó khăn.Có những lúc sự động viên của khách hàng là rất quan trọng; chẳng hạn như câuchuyện của một nhà môi giới nọ: khi mới vào nghề họ được khách hàng giao chomột khoản tiền lớn để đầu tư, nhưng do thiếu kinh nghiệm nên nhà môi giới này đãtư vấn sai và làm cho người khách hàng này mất một khoản tiền không nhỏ Tuynhiên, vị khách hàng này không những không tức giận mà còn giao tiếp tiền cho nhàmôi giới đó để tiếp tục đầu tư Cảm kích trước lòng tin của khách hàng đối với mìnhmà nhà môi giới nọ đã không ngừng phấn đấu, học hỏi, trau dồi kinh nghiệm đểkhông tái phạm sai lầm một lần nữa Sau này nhà môi giới đó đã trở thành một nhàmôi giới rất giỏi Nhằm thể hiện sự biết ơn của mình, nhà môi giới này đã cố gắngchăm sóc thật tốt tài khoản của vị khách hàng đó và giúp họ kiếm được rất nhiềutiền Sau đó, người khách hàng này còn giới thiệu cho nhà môi giới nọ những ngườiquen của mình khi họ muốn đầu tư.

1.2/ Hoạt động tạo lập thị trường của công ty chứng khoán

1.2.1) Khái niệm, vai trò hoạt động tạo lập thị trường

Có nhiều cách định nghĩa khác nhau về nhà tạo lập thị trường trong lĩnh vựcchứng khoán, nhưng hiểu một cách đơn giản, nhà tạo lập thị trường đối với một loạichứng khoán nào đó thì nhà tạo lập đó phải đảm bảo duy trì tính thanh khoản cao choloại chứng khoán đó (Trong đó tính thanh khoản của một tài sản được đặc trưng bởithời gian để chuyển đổi tài sản đó ra tiền mặt, nếu thời gian này càng ngắn thì tínhthanh khoản của tài sản đó càng cao, và ngược lại) Tính thanh khoản cũng là một

trong những tiêu chí để đo mức độ phát triển của thị trường chứng khoán, thị trườngchứng khoán nào càng phát triển thì tính thanh khoản của thị trường đó càng cao, vàngược lại

Theo định nghĩa trên trang web http:// www Investopedia.com, là một trang

chuyên cung cấp kiến thức cơ bản về tài chính, họ định nghĩa như sau: Nhà tạo lậpthị trường là một công ty môi giới - giao dịch chấp nhận rủi ro nắm giữ một khốilượng nhất định của một loại chứng khoán nhất định để nhằm hỗ trợ, thúc đẩy giaodịch đối với loại chứng khoán đó Mỗi nhà tạo lập thị trường sẽ cạnh tranh trên thịtrường để nhận lệnh đặt từ phía khách hàng bằng cách báo các mức giá chào mua,chào bán đối với một khối lượng chắc chắn có thể giao dịch của loại chứng khoánnhất định Khi nhận được lệnh đặt từ phía khách hàng, nhà tạo lập thị trường sẽ gầnnhư ngay lập tức bán những chứng khoán mà tổ chức đó nắm giữ trong kho hoặc tìmkiếm lệnh đối ứng phù hợp Toàn bộ quá trình này điễn ra trong khoảng vài giây Công ty môi giới - giao dịch ở đây được hiểu là: các công ty này tiến hành đồngthời cả hoạt động mua hoặc bán chứng khoán kết hợp với vai trò là nhà môi giới vàđơn vị giao dịch, tuỳ thuộc vào đặc tính của giao dịch được tiến hành.

Còn theo Tổ chức Quốc tế các uỷ ban về chứng khoán (IOSCO) thì họ quanniệm rằng: Những thành viên tham gia trên các thị trường mua bán các công cụ tàichính hoạt động theo phương thức khớp giá, thực hiện chức năng đặt các lệnh chàomua, chào bán Những nhà tạo lập thị trường tạo ra thị trường có tính thanh khoảncao bằng cách thường xuyên yết lên các mức giá chào mua, chào bán, qua đó đảmbảo một thị trường hai chiều (mua bán liên tục).

Vai trò quan trọng hàng đầu của hoạt động tạo lập thị trường đó là duy trì tínhliên tục của thị trường, thông qua việc đảm bảo tính thanh khoản cao cho các chứngkhoán đang giao dịch trên thị trường đó Điều này đặc biệt quan trọng đối với các thịtrường chứng khoán phát triển, bởi vì khi thị trường càng phát triển thì số lượng cáccông ty tham gia thị trường chứng khoán ngày càng nhiều, và không một nhà đầu tưnào có thể hiểu biết rõ về tất các công ty đó được, mặt khác do điều kiện về vốn và

thời gian không cho phép, chính vì thế mà họ chỉ có thể quan tâm đến một vài loạichứng khoán nhất định phù hợp với mục tiêu đầu tư của họ Do đó sẽ có loại chứngkhoán được nhiều nhà đầu tư quan tâm đến, nhưng cũng có những loại hầu nhưkhông nhận được sự để ý từ phía các nhà đầu tư Để đảm bảo tính liên tục cho thịtrường cũng như tính thanh khoản cho các loại chứng khoán thì không thể thiếu đượccác nhà tạo lập thị trường Do các nhà tạo lập thị trường thường là các tổ chức tàichính lớn nên họ có lợi thế về vốn, đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp, công nghệ hiệnđại, …nếu họ tham gia vào việc mua bán chứng khoán trên thị trường thì các nhà đầutư sẽ cảm thấy yên tâm hơn Đặc biệt, những người nào có kiểu 'Đầu tư theo đại gia'(nghĩa là mua bán theo những tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, hay những nhân vật nổitiếng trên thị trường) thì điều đó sẽ thu hút được sự chú ý của họ, nhờ vậy mà làmtăng tính thanh khoản của chứng khoán đó Ngoài ra, khi muốn làm nhà tạo lập thịtrường cho bất kì một loại chứng khoán nào họ đều phải cam kết sẽ phải mua (hoặcbán) một lượng tối thiểu chứng khoán đó khi thị trường có sự chênh lệch quá lớn vềmặt cung (hoặc cầu) tại mức giá của thị trường, nhằm duy trì tính liên tục của thịtrường Nhờ đó nó cũng góp phần làm giảm rủi ro cho các chủ thể khi tham gia vàothị trường chứng khoán.

1.2.2) Nội dung hoạt động tạo lập thị trường của công ty chứng khoán.

Để có thể thực hiện tốt vai trò của một nhà tạo lập thị trường thì các nhà tạo lậpthị trường phải liên tục yết các mức giá mà mình sẵn sàng mua và bán loại chứngkhoán mà mình đăng kí làm nhà tạo lập thị trường cho nó Với những thị trường nàomà cho phép nhiều nhà tạo lập thị trường cùng có thể tạo lập thị trường cho cùng mộtloai chứng khoán, khi đó sẽ có sự cạnh tranh giữa các nhà tạo lập thị trường để thuhút lệnh từ phía khách hàng Khi khách hàng gửi các lệnh của mình tới cho nhà tạolập thị trường thì nhà tạo lập thị trường sẽ phải thực hiện một trong hai nhiệm vụsau:

Một là, nhà tạo lập thị trường có thể trực tiếp tham gia vào các giao dịch với tưcách là người bán hoặc người mua Điều đó đồng nghĩa với việc, nhà tạo lập thị

trường sẵn sàng bán chứng khoán mà mình có trong tài khoản nếu lệnh khách hànggửi đến là lệnh mua hoặc mua chứng khoán mà khách hàng bán nếu lệnh đó là lệnhbán Mức giá mà nhà tạo lập thị trường mua bán ở đây cũng chính là mức giá họ đãyết Nếu có càng nhiều nhà tạo lập thị trường cùng tạo lập thị trường cho một loạichứng khoán, thì khi đó mức giá chào mua và chào bán của họ sẽ bám sát với thịtrường hơn do yêu cầu cạnh tranh để thu hút khách hàng.

Hai là, nếu nhà tạo lập thị trường không đủ tiền hoăc chứng khoán để tham giamột phần hay toàn bộ vào các giao dịch thì họ buộc phải tìm các lệnh đối ứng kháccó thể thoả mãn các yêu cầu của khách hàng để đảm bảo tính thanh khoản cho chứngkhoán đó Để làm được điều này thì nhà tạo lập thị trường sẽ phải tìm các lệnh muabán đối ứng nhau hoặc tìm đến một nhà tạo lập thị trường khác Nhà tạo lập thịtrường đó có thể trực tiếp mua bán hoặc chuyển lệnh mua bán phù hợp với yêu cầumà mình nhận được Nhờ cơ sở vật chất của thị trường mà việc này cũng diễn ra rấtnhanh nên không gây ách tắc cho thị trường.

Để duy trì tính liên tục của thị trường cũng như đảm bảo lợi ích tốt nhất chomình thì vấn đề đặt ra đối với các nhà tạo lập thị trường là: nên giữ bao nhiêu chứngkhoán là phù hợp (vì nếu giữ quá nhiều chứng khoán thì sẽ làm cho vốn bị ứ đọng,còn giữ ít quá thì sẽ không thể đáp ứng được yêu cầu của khách hàng, trong trườnghợp đó phải thông qua một nhà tạo lập thị trường khác và lúc đó sẽ bị mất phí), yếtgiá như thế nào để đảm bảo tính cạnh tranh, khi nào nên mua bán trực tiếp, khi nàonên tìm lệnh đối ứng,… đó luôn là vấn đề cần giả quyết đối với các nhà tạo lập thịtrường nếu không muốn bị thất bại.

1.3/ Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động tạo lập thị trường của côngty chứng khoán

Do tính đặc thù của ngành chứng khoán đó là giá chứng khoán luôn luôn biếnđộng và sự biến động của giá chứng khoán còn phụ thuộc vào các điều kiện kinh tế,chính trị, xã hội Chính vì vây mà hoạt động của công ty chứng khoán cũng luôn chịuảnh hưởng bởi các yếu tố trên Mặt khác, các công ty chứng khoán cũng luôn phải

luôn luôn tự đổi mới mình để thích nghi với những điều kiện khác nhau của môitrường Vì vây, ta có thể chia các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động tạo lập thị trườngcủa công ty chứng khoán ra làm 2 loại:

1.3.1) Các nhân tố chủ quan

Để có thể trở thành nhà tạo lập thị trường thì các công ty chứng khoán phải đối

mặt với rất nhiều vấn đề như khả năng tài chính, khả năng nắm bắt và phân tíchthông tin trên thị trường, khả năng phân tích nhu cầu thị trường, các điều kiện về cơsở vật chất kĩ thuật, điều kiện về nguồn nhân lực,…

Trong các điều kiện trên thì điều kiện về khả năng tài chính luôn là yếu tố quantrọng hàng đầu đối với các công ty chứng khoán khi muốn trở thành nhà tạo lập thịtrường đối với loại chứng khoán nào đó Sự hỗ trợ từ phía nhà nước chỉ đảm bảođược một phần cho hoạt động về sau, còn công ty chứng khoán muốn thực hiện hoạtđộng tạo lập thị trường thì phải có tiềm lực tài chính mạnh Bởi vì, khi thị trườngtăng (hoặc giảm) giá mạnh thì thường các nhà đầu tư sẽ đổ xô đi mua (hoặc bán)chứng khoán, lúc đó để giữ cho thị trường ổn định thì cầm phải có một lượng lớnchứng khoán bơm vào thị trường để kìm hãm sự tăng giá chứng khoán (hoặc mộtlượng lớn tiền đủ để hấp thụ số chứng khoán bán ra nhằm kìm hãm sự giảm giáchứng khoán), qua đó nhằm làm cân bằng cung cầu của thị trường Nếu các công tychứng khoán không đủ mạnh về tài chính thì không thể làm được việc đó Ngay cả ởtrong luật chứng khoán của các nước mà thị trường chứng khoán có các nhà tạo lậpthị trường thì đều có quy định rất rõ ràng về vấn để tài chính đối với mỗi công ty khimuốn đăng kí làm nhà tạo lập thị trường

Chính vì phải nắm một lượng lớn chứng khoán của một số ít công ty nên rủi rođối với công ty chứng khoán là rất lớn Nếu công ty đó làm ăn thuận lợi thì khôngsao nhưng nếu công ty đó mà gặp khó khăn, thậm chí phá sản thì công ty chứngkhoán nào mà đứng ra làm nhà tạo lập thị trường cho nó cũng gặp khó khăn theo,nhưng nếu tiềm tài chính của công ty đó mạnh thì có thể khắc phục được, còn nếukhông mạnh thì công ty chứng khoán đó có thể bị phá sản theo Do đó, để đảm bảo

sự thành công cho hoạt động tạo lập thị trường thì khả năng nắm bắt, xử lí và phântích thông tin là rất quan trọng Từ các thông tin thu thập được, các công ty chứngkhoán phải chọn lọc ra được những thông tin đúng và cần thiết đối với mình, sau đótiến hành phân tích để đánh giá xem liệu cơ cấu danh mục như thế nào là tối ưu nhất,có cần sử dụng các công cụ phòng vệ không (chẳng hạn như là các loại chứng khoánphái sinh),…nhằm hạn chế tối đa rủi ro cho công ty.

Ngoài những vấn đề trên thì vấn đề về nguồn nhân lực cũng ảnh hưởng rất lớnđến hoạt động tạo lập thị trường của công ty Một đội ngũ nhân lực giỏi luôn là lợithế của bất kì một công ty nào, vì con người mới chính là điều kiện đầu tiên và quyếtđịnh sự thành công của một công ty Đối với hoạt đông tạo lập thị trường của công tychứng khoán cũng vậy Do luôn phải tiếp thu cũng như tiếp xúc với các công nghệhiện đại nên rất cần những con người để có thể sử dụng thành thạo chúng, tận dụngtốt nhất mọi tính năng của chúng Thị trường chứng khoán cũng được mệnh danh lànơi đầy rủi ro đặc biệt đối với những người thiếu hiểu biết về nó, nhiều người còn vívon rằng chơi chứng khoán giống như 'chơi bạc' Chính vì vậy, các nhà tạo lập thịtrường phải là người hiểu biết về các loại chứng khoán chứng khoán trên thị trường,phải biết phân tích và dự báo tình hình thị trường, bình tĩnh trước các biến độngngoài dự đoán của mình về thị trường, phải biết sử dụng tốt các công cụ phòng vệ,…Qua đó giúp đáp ứng tốt hơn nhu cầu của khách hàng và hạn chế rủi ro cho chínhmình.

1.3.2) Các nhân tố khách quan

Đây là những nhân tố mà nhà tạo lập thị trường không thể điều chỉnh được, họ

buộc phải đối mặt và tìm cách dung hoà chúng để hạn chế những tác động bất lợi củachúng đối với hoạt động của mình Những nhân tố này gồm:

- Yếu tố đầu tiên phải kể đến chính là môi trường luật pháp của mỗi nước:xem nước đó có tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động này phát triển không Với mỗihình thức tổ chức thị trường khác nhau thì hình thức hoạt động của các nhà tạo lậpthị trường cũng khác nhau, do đó quyền và lợi ích của các nhà tạo lập thị trường

cũng khác nhau Đối với những nước chưa có sự thừa nhận chính thức về hoạt độngtạo lập thị trường thì việc hợp thức hoá thông qua luật là rất khó Bởi vì, ngoài việcđưa ra mô hình cho hoạt động này để sao cho nó phù hợp với điều kiện thị trườnghiện tại thì cũng cần các biện pháp để quản lí nó Như chúng ta đã biết, để có thể trởthành nhà tạo lập thị trường thì một trong những điều kiện đó là phải có tiềm lực tàichính mạnh và nắm giữ một lượng chứng khoán đủ lớn, vì vậy nếu không có cácbiện pháp quản lí phù hợp để kiểm soát hoạt động của các nhà tạo lập thị trường nàythì rất dễ dẫn đến việc thao túng thị trường Do là các tổ chức chuyên nghiệp nên nếuhọ có thao túng thị trường thì rất khó có thể tìm được bằng chứng chứng minh sự viphạm của họ nếu không phải là những nhà quản lí chuyên nghiệp và có kinh nghiệm.Chính vì vậy, cần phải có những quy định chặt chẽ để quản lí hoạt động này, bởi nếukhông mục tiêu ban đầu khi thừa hoạt động này không những không đạt được màcòn kìm hãm sự phát triển của thị trường.

- Ngoài ra, môi trường kinh tế, xã hội trong nước cũng ảnh hưởng tới hoạtđộng của các nhà tạo lập thị trường Nếu một nước mà chứng khoán đã được xã hộihoá, nghĩa là được hầu hết mọi người dân đều có những hiểu biết nhất định về chứngkhoán, thì hoạt động tạo lập thị trường cũng sẽ thuận lợi hơn do hiện tượng bongbóng giá chứng khoán ít, mà giá chứng khoán sẽ được giao dịch sát giá trị thực hơn,nhờ vậy mà hạn chế được rủi ro cho nhà tạo lập thị trường, và ngược lại Các yếu tốkinh tế như lãi suất, lạm phát, tốc độ tăng trưởng kinh tế,…cũng tác động đến sự biếnđộng của thị trường chứng khoán Đặc biệt, đối với các loại trái phiếu có thu nhập cốđịnh, nhất là các trái phiếu dài hạn, thì lãi suất và lạm phát sẽ ảnh hưởng trực tiếpđến giá của loại chứng khoán đó Lạm phát thì luôn làm giảm giá trị của trái phiếu đótheo thời gian; còn đối với lãi suất, nếu lãi suất tăng thì giá của trái phiếu sẽ giảm, lãisuất giảm thì giá của trái phiếu sẽ tăng.

- Vấn đề thông tin thông tin không cân xứng cũng là mối quan tâm và longại hàng đầu đối với các nhà tạo lập thị trường Thường các nhà tạo lập thị trườngsẽ được cơ quan quản lí ưu tiên về mặt thông tin hơn so với các nhà đầu tư khác,

nhưng điều đó cũng không đảm bảo rằng họ biết nhiều hơn các nhà đầu tư khác, nhấtlà nhà đầu tư nào có được nguồn thông tin nội gián Khi nắm được nguồn thông tinnội gián thì đương nhiên nhà đầu tư sẽ có lợi thế hơn so với nhà tạo lập thị trườngkhi tham gia giao dịch.

- Với sự liên kết giữa các thị trường chứng khoán trong khu vực và trên thếgiới ngày càng tăng thì những sự thay đổi của thị trường này cũng sẽ ảnh hưởng đếncác thị trường khác, qua đó nó cũng sẽ ảnh hưởng tới hoạt động của các nhà tạo lậpthị trường Khi đã liên kết các thị trường với nhau thì chứng khoán của một công tycó thể niêm yết trên nhiều thị trường chứng khoán khác nhau, khi một trong nhữngthị trường mà có chứng khoán của công ty đó niêm yết biến động thì cũng sẽ ảnhhưởng dây chuyền đến các thị trường còn lại Hơn nữa, khi tham gia vào thị trườngchứng khoán thế giới thì một rủi ro nữa mà công ty phải đối mặt đó chính là rủi ro tỷgiá, tỷ giá sẽ tác động đến giá chứng khoán do đó sẽ làm thay đổi lợi nhuận của côngty.

- Sự cạnh tranh giữa các nhà tạo lập thị trường và các tổ chức tài chính khác.Bất kì một khách hàng nào cũng luôn muốn mình có thể thực hiện được giao dịch ởmức giá tốt nhất với mức rủi ro nhất định Chính vì vậy, nếu muốn nhận được lệnh tùphía khách hàng thì buộc các nhà tạo lập thị trường phải yết các mức giá sát với mứcgiá thị trường hơn, thị trường nào mà càng có nhiều nhà tạo lập thị trường thì sự cạnhtranh này càng gay gắt Và các nhà tạo lập thị trường phải tìm được mức giá mà làmsao vừa đảm bảo tính cạnh tranh nhưng vẫn phải đảm bảo duy trì lợi nhuận cho hoạtđộng này.

*Ở các thị trường chứng khoán khác nhau thì mô hình tổ chức của hoạt động tạolập thị trường cũng khác nhau (xem bảng dưới) Thị trường chứng khoán nước ta rađời khá muộn so với các nước trên thế giới nên việc tìm hiểu và nghiên cứu mô hìnhtổ chức hoạt động của các nước đi trước là rất cần thiết để chúng ta phát triển thịtrường chứng khoán trong nước, và tuỳ từng thời điểm mà ta lựa chọn mô hình phùhợp với nước mình.

Bảng thống kê các hệ thống thị trường

NướcTênHình thức sànSố lượng nhà tạo lập thịtrường

Châu Mĩ

MĩNYSESàn cổ điển đấu lệnh1

MĩNASDAQSàn điện tử đấu giá (NASDAQ)Ít nhất 1 (tối đa 3 với chứng khoánmới niêm yết)

Sàn điện tử đấu giá (XETRA)1

1 hoặc nhiềuPhápEuronext ParisSàn ĐTĐL (NSC)1 hoặc nhiềuHà LanEuronext AmsterdamSàn ĐTĐL (NSC)1 hoặc nhiềuBỉEuronext BrusselsSàn ĐTĐL (NSC)1 hoặc nhiềuBồ Đào NhaEuronext LisbonSàn ĐTĐL (NSC)1 hoặc nhiềuTây Ban NhaSàn GD MaldridSàn ĐTĐL (SIBE)1 hoặc nhiềuÝSàn GD ÝSàn ĐTĐL (MTA)Tối đa là 1

Hi LạpSàn GD AthensSàn ĐTĐL (OASIS)1 hoặc nhiều MM riêng cho trái phiếuĐan MạchSàn GD CopenhagenSàn ĐTĐL1 hoặc nhiều

ÁoWiener BorseSàn ĐTĐL1

Phần LanSàn GD HensilkiSàn ĐTĐLTối đa là 1Na UySàn GD OsloSàn ĐTĐL1 hoặc nhiềuThụy SĩSàn GD Thụy SĩSàn ĐTĐL1 hoặc nhiều

Ai lenSàn GD AilenSàn ĐTĐL1 hoặc nhiều MM cho trái phiếu

Châu Á

Nhật BảnSàn GD TokyoSàn ĐTĐLKhông cóIsraelSàn GD Tel-AvivSàn ĐTĐLKhông có

Thị trường mới nổi (Gia nhập khối Châu Âu)

Ba LanSàn GD WarsawSàn ĐTĐLÍt nhất 1CzechSàn GD PragueSàn ĐTĐLÍt nhất 1SlovakiaSàn GD LjubjanaSàn ĐTĐLKhông cóMaltaSàn GD MaltaSàn ĐTĐLKhông cóEstoniaSàn GD EstoniaSàn ĐTĐLTối đa là 1CyprusSàn GD CyprusSàn ĐTĐLKhông có

Thị trường mới nổi

Ai CậpSàn GD CairoSàn ĐTĐLMM riêng cho trái phiếu

Thổ Nhĩ KìSàn GD IstanbulSàn ĐTĐLMM riêng cho chứng khoán phái sinhHồng KôngSàn GD HongkongSàn ĐTĐLMM riêng cho chứng khoán phái sinh

Trong đó: - GD: giao dịch.

- ĐTĐL: Điện tử đấu lệnh.- MM: Nhà tạo lập thị trường.

Chương 2 : THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TẠO LẬP

THỊ TRƯỜNG CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

NGÂN HÀNG CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM(NHCTVN)

2.1/ Khái quát về Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương ViệtNam

2.1.1) Lịch sử hình thành và phát triển của CTCK NHCTVN

Công ty Chứng khoán Ngân hàng Công thương được thành lập theo Quyết địnhsố 126/QĐ-HĐQT-NHCT1 ngày 01/09/2000 của Hội đồng quản trị Ngân hàng Côngthương Việt Nam về việc thành lập Công ty Trách nhiệm hữu hạn (TNHH) Chứngkhoán Ngân hàng Công thương Việt Nam (NHCTVN) Công ty Chứng khoánNHCTVN là đợn vị thành viên của NHCTVN, được tổ chức theo mô hình Công tyTNHH một thành viên do NHCTVN sở hữu 100% vốn Công ty chính thức khaitrương và đi vào hoạt động từ ngày 16/11/2000 Số vốn điều lệ hiện tại của công ty là105 tỷ đồng, còn từ khi thành lập đến trước tháng 12 năm 2004 chỉ có 55 tỷ đồng *Tên đầy đủ : Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Công thươngViệt Nam.

*Tên giao dịch quốc tế: Incombank Securities Co.,LTD (viết tắt là IBS) *Hiện tại công ty có :

-Một trụ sở chính ở Hà Nội:

Địa chỉ: 306 Bà Triệu, Quận Hai Bà Trưng Thành phố Hà Nội Tel : (04)9741764 (04)9741055

Fax : (04)9741760 (04)9741053 Email : ibs-ho@hn.vnn.vn

Website: www.ibs.com.vn -Một chi nhánh ở TP Hồ Chí Minh:

Địa chỉ: 153 Hàm Nghi, Quận 1, TP.Hồ Chí Minh Tel : (08)9140200

Fax : (08)9140201

Email : ibs-hcm@hcm.vnn.vn

-Và 7 đại lí nhận lệnh tại các chi nhánh NHCTVN như:

36 Điện Biên Phủ - TP.Hải Phòng ĐT: (031)859859 24 Trần Quốc Toản - TP.Đà Nẵng ĐT: (0511)834153 172 Nguyễn Văn Linh - TP Đà Nẵng ĐT: (0511)824293 65-67 Trưng Trắc - TP.Vũng Tàu ĐT: (064)510144 9 Phan Đình Phùng - TP.Cần Thơ ĐT: (071)820875 Ngã tư Vũng tàu - Phường An Bình - TP.Biên Hoà ĐT: (061)831570 218 Trần Hưng Đạo - Quận 5 - TP.Hồ Chí Minh ĐT: (08)8547747 Theo Quyết định số 09/QĐ-CKCT1 ngày 30/12/2005 của Giám đốc Công ty vềviệc sắp xếp các phòng Trụ sở chính Công ty, thay cho Quyết định số 38/QĐ-NHCT,thì kể từ ngày 01/01/2006 Công ty có 7 phòng (trước đó có 6 phòng), gồm:

-Phòng Môi giới (hiện tại do anh Hùng phụ trách).

-Phòng Tự doanh và Bảo lãnh phát hành (hiện tại do anh Tú phụ trách) -Phòng Quản lí danh mục đầu tư (hiện tại do anh Dũng phụ trách).

-Phòng Tư vấn Tài chính doanh nghiệp (hiện tại do anh Phùng phụtrách).

Mô hình tổ chức của Công ty Chứng khoán NHCT:

Chủ tịchcông ty

Chức năng, nhiệm vụ cụ thể của từng phòng là:

1Phòng Môi giới

Ban điều hành

Phòngtựdoanhvà bảolãnhpháthànhPhòng

quản lýdanh

mụcđầu tư

Phòngtư vấntài chính

Phòngkế toántài chính

soátnội bộ

Chi nhánh TP.Hồ Chí Minh

Phòng môigiớiPhòng kinh

Phòng kế toán

lưu ký Văn phòng

Đại lý tạiHải Phòng

Đại lý tại BàRịa Vũng

Đại lý tạiĐà NẵngĐại lý tại

Cần Thơ

Đại lý tạiKCN Biên

Hoà