Ảnh hưởng của quản trị công ty lên hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp tại các doanh nghiệp niêm yết trên sàn hose

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄ N VĂN VIÊN ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRI CÔNG TY LÊN HIÊỤ QUẢ HOAṬ DOANH NGHIÊP̣ ĐÔ G VÀ GIÁ TRI ̣ Ṇ TA CÁ C DOANH Ị NGHIÊ NIÊM YẾ T TRÊN SÀ N HOSE P̣ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄ N VĂN VIÊN ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRI CÔNG TY LÊN HIÊỤ QUẢ HOAṬ DOANH NGHIÊP̣ ĐÔ G VÀ GIÁ TRI ̣ Ṇ TA CÁ C DOANH Ị NGHIÊ NIÊM YẾ T TRÊN SÀ N HOSE P̣ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS PHAN THI BÍCH NGUYỆT TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LỜ I CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luâṇ văn nà y chính nghiên cứ u và thưc̣ thông tin sử duṇ g luâṇ bố văn nà y có nguồ n gố c trung thưc̣ hiê , các sô liệu va ṇ và đươc̣ pheṕ công Thành phô Hô Chi Minh – năm 2014 Nguyên Văn Viên LỜ I CẢ M ƠN Trước tiên, xin chân cảm ơn Cô Phan Thi B ̣ ích Nguyêṭ tận tình bảo, góp ý va động viên tơi st quá trình thực hiện luận văn tớt nghiệp Nhân đây, xin gửi lời cảm ơn đến Q Thầy Cơ, người tận tình truyền đạt kiến thức cho hai năm học cao học vừa qua Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn cha mẹ, vơ h ết lịng quan tâm va tạo điều kiện tớt để hoan đươc luận văn tốt nghiệp Nguyên Văn Viên MỤC LỤC Trang Trang phu ̣ bià Lờ i cam đoan Mục Lục Danh muc̣ Danh cá c chƣ̃ viế t tắ t cá c bả ng muc̣ TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚ I THIÊỤ .1 1.1 Mục tiêu va các vấn đề nghiên cứu 1.2 Dữ liêụ và phương phá p nghiên cứ u 1.3 Đó ng gó p củ a luâṇ 1.4 Bố cuc̣ củ a luâṇ văn văn CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUÂṆ .7 2.1 Công ty cổ phần 2.2 Hiêụ quả hoaṭ đôṇ g va giá trị doanh nghiệp .8 2.3 Các nghiên cứu ảnh hưởng của quản trị công ty đến hiệu hoạt động va giá trị doanh nghiệp 2.3.1 Cấ u trú c sở hữ u và hiêụ quả hoaṭ đôṇ g, giá trị doanh nghiệp 10 2.3.2 Sở hữ u nhà nướ c và hiêụ quả hoaṭ đôṇ g, giá trị doanh nghiệp .12 2.3.3 Ty lệ thành viên HĐQT đôc̣ lâ và p̣ hiêụ quả hoaṭ đôṇ g, giá trị doanh nghiê .13 p̣ 2.3.4 Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm Tổng giám đôc va hiệu hoạt động, giá trị doanh nghiệp 14 2.3.5 Đá nh giá viêc̣ CHƢƠNG 3: DƢ̃ LIÊỤ quản trị công ty theo ̣ thố ng chỉ số 16 VÀ PHƢƠNG PHÁ P NGHIÊN CƢ́ U 20 3.1 Phương phá p nghiên cứ u 20 3.1.1 Thố ng kê mô tả dữ liêụ .20 3.1.2 Phân tich ́ tương quan 20 3.1.3 Ước lương mơ hình .20 3.1.4 Phương phá p kiể m điṇ h cá c ̣ số hồ i quy và sự phù hơp của mơ hình .23 3.2 Giả thiết nghiên cứu 24 3.3 Mô hiǹ h nghiên cứ u củ a đề tà i .28 3.3.1 Mô hình nghiên cứ u .28 3.3.2 Thu thâp̣ dữ liêụ và đo lườ ng .28 CHƢƠNG 4: KẾ T QUẢ NGHIÊN CƢ́ U 34 4.1 Thố ng kê mô tả cá c biế n đôc̣ lâp̣ , các biến kiểm soát va các biến phụ thuộc .34 4.2 Kiể m điṇ h tương quan giữ a cá c biế n đôc̣ 4.3 Kế t quả xử lý phương triǹ 4.4 Môṭ số gơị lâ và cać biến kiểm soat́ 37 p̣ h hồ i quy tuyế n tính bôị 39 ý chinh ́ sách nâng cao hiệu hoạt động va giá trị doanh nghiệp của công ty cổ phần Việt Nam 50 CHƢƠNG 5: KẾ T LUÂṆ 55 5.1 Kế t quả nghiên cứ u và kiế n nghi 55 5.2 Hạn chế của luận văn va hướng nghiên cứu .57 5.2.1 Hạn chế của luận văn 57 5.2.2 Hướ ng nghiên cứ u tiế p theo 57 Tài liệu tham khảo Phụ Lục DANH MUC̣ CÁC CHƢ̃ VIẾ T TẮ T Các chữ viết tắ t Tiếng Anh BGĐ CTCP DNNN ETF Exchange traded fund FDI Foreign direct investment HĐQT HOSE Hochiminh city Securities Exchange IRRC Investor Responsibility Research Center ISS International Shareholder Services GLS General least square OECD Organisation for Economic Co-operation and Development ROA Return on assets triển kinh tế Ty suất lơi nhuận tổ ng taì san̉ ROE Return on equity Ty suất lơi nhuận vôn cổ phần TNHH Trách nhiệm hữu hạn TTCK Thị trường chứng khoán DANH MUC CÁ C BẢ NG Trang Bảng 3.1: Mô tả biế n và cá ch đo lườ ng cá c biế n nghiên cứ u 29 Bảng 4.1: kế t quả thố ng kê mô tả cá c biế n đôc̣ lâp̣ , các biến kiểm soát va biến phụ thuôc̣ 34 Bảng 4.2: Ma trận tương quan các biến nghiên cứu .38 Bảng 4.3: Kết hồi quy cho các mơ hình xem xét ả nh hưở ng cá c nhân tố củ a quản trị công ty đến hiệu hoạt động va giá trị doanh nghiêp̣ 40 Bảng 4.4: Kết hồi quy cho các mơ hình xem xét ả nh hưở ng củ a quản trị công ty đến hiệu hoạt động va giá trị doanh nghiêp̣ 41 Bảng 4.5: Kiểm định tự tương quan bậc cho mơ hình 1a, 1c, 2a, 2c 42 Bảng 4.6: Kiểm định phương sai thay đổi và tự tương quan bậc cho mơ hình 1b, 2b 43 Bảng 4.7: Kết khắc phục mơ hình 1a, 1b, 1c phương pháp GLS 44 Bảng 4.8: Kết khắc phục mơ hình 2a, 2b, 2c phương pháp GLS 45 - Kiể m điṇ h đa côṇ g tuyế n vif Variable VIF 1/VIF state institution foreign leverage lassets dual top1 top2_10 isratio csratio independent 2.55 2.35 2.05 1.33 1.17 1.10 1.08 1.07 1.05 1.04 1.02 0.391977 0.425328 0.487009 0.752432 0.851996 0.910547 0.929919 0.938796 0.954620 0.963062 0.977322 Mean VIF 1.44 - Mô hiǹ h Fixed effect xtreg tobinsq top1 top2_10 institution foreign state independent dual lassets csratio isratio leverage, fe Fixed-effects (within) regression Number of obs = 984 Group variable: id Number of groups = 246 R-sq: within Obs per group: = between = 0.0298 = 0.0198 avg = 4.0 overall = 0.0233 max = corr(u_i, Xb) = -0.2681 1.34 = 0.1987 Coef top1 top2_10 -.0225813 7448388 2380242 8408314 -0.09 0.89 0.924 0.376 -.489878 -.9059087 4447154 2.395586 institution foreign -.0273212 0588071 0823549 1087892 -0.33 0.54 0.740 0.589 -.189003 -.1547714 1343605 2723856 state independent -.0370151 -.2681684 0848865 1698201 -0.44 -1.58 0.663 0.115 -.203667 -.6015648 1296368 0652281 dual lassets 0181482 094809 0297473 0468723 0.61 2.02 0.542 0.043 -.0402527 0027879 076549 1868302 csratio isratio leverage -.000177 0184953 0258685 0002508 0133984 1132751 -0.71 1.38 0.23 0.480 0.168 0.819 -.0006694 -.007809 -.1965168 0003153 0447995 2482538 _cons -.9931729 9660042 -1.03 0.304 -2.889664 903318 sigma_u sigma_e rho 25949742 F test that all u_i=0: t = Prob > F tobinsq 2282689 56376216 Std Err F(11,727) P>|t| [95% Conf Interval] (fraction of variance due to u_i) F(245, 727) = 4.41 Prob > F = 0.0000 - Mô hiǹ h Random effect xtreg tobinsq top1 top2_10 institution foreign state independent dual lassets csratio isratio leverage, re Random-effects GLS regression Number of obs = 984 Group variable: id Number of groups = 246 R-sq: within = 0.0102 Obs per group: = between = 0.1013 avg = 4.0 overall = 0.0662 max = corr(u_i, X) = (assumed) 33.92 = 0.0004 Coef top1 top2_10 2115162 1.194563 1037679 6563457 2.04 1.82 0.042 0.069 0081348 -.0918509 4148975 2.480977 institution -.0136766 0476928 -0.29 0.774 -.1071527 0797996 foreign 0550503 0530951 1.04 0.300 -.0490141 1591147 state -.038692 0435594 -0.89 0.374 -.1240669 0466829 independent 0564825 0930831 0.61 0.544 -.1259571 238922 dual 0272561 0232317 1.17 0.241 -.0182773 0727894 lassets 0486816 0142226 3.42 0.001 0208059 0765574 csratio -.0003684 0002344 -1.57 0.116 -.0008278 000091 isratio 0130649 0110521 1.18 0.237 -.0085969 0347267 leverage 0441305 0685501 0.64 0.520 -.0902252 1784862 _cons -.2611078 2936516 -0.89 0.374 -.8366543 3144388 sigma_u 21397228 2282689 rho 46770608 z = Prob > chi2 tobinsq sigma_e Std Err Wald chi2(11) P>|z| (fraction of variance due [95% Conf Interval] to u_i) Kiể m điṇ h LM xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects tobinsq[id,t] = Xb + u[id] + e[id,t] Estimated results: Var tobinsq eu Test: Var(u) = 1032452 0521067 0457841 sd = sqrt(Var) 3213179 2282689 2139723 chibar2(01) = 301.16 Prob > chibar2 = 0.0000 - Kiể m điṇ h Hausman hausman fix3 random3 Coefficients (b) (B) fix3 random3 top1 top2_10 institution foreign state independent dual lassets csratio isratio leverage -.0225813 7448388 -.0273212 0588071 -.0370151 -.2681684 0181482 094809 -.000177 0184953 0258685 (b-B) Difference 2115162 1.194563 -.0136766 0550503 -.038692 0564825 0272561 0486816 -.0003684 0130649 0441305 -.2340974 -.4497242 -.0136447 0037568 0016769 -.3246508 -.0091079 0461274 0001914 0054303 -.018262 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .2142142 5255548 0671396 0949526 072858 1420367 0185792 0446624 0000892 0075741 0901783 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(11) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 13.92 Prob>chi2 = 0.2372 - Kiể m điṇ h tư ̣ tương quan bâc̣ xtserial tobinsq top1 top2_10 institution foreign state independent dual lassets csratio isratio leverage Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 245) = 31.698 Prob > F = 0.0000 - Khắ c phuc̣ phương trình (1c) bằ ng phương phá p GLS xtgls tobinsq top1 top2_10 institution foreign state independent dual lassets csratio isratio leverage, corr(1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: homoskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels (0.5006) Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = tobinsq Coef top1 top2_10 institution foreign state independent dual lassets csratio isratio leverage _cons 2931552 1.358828 -.0210719 0487595 -.0353916 1003672 0362744 0434731 -.0004582 0042077 0135367 -.1672221 Phương triǹ 1 12 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(11) Prob > chi2 Std Err .0906056 6256813 0428518 0468904 0384783 0835324 0224121 0121911 0002337 0100275 0618005 2519375 z 3.24 2.17 -0.49 1.04 -0.92 1.20 1.62 3.57 -1.96 0.42 0.22 -0.66 P>|z| 0.001 0.030 0.623 0.298 0.358 0.230 0.106 0.000 0.050 0.675 0.827 0.507 = = = = = 984 246 43.79 0.0000 [95% Conf Interval] 1155715 132515 -.1050598 -.043144 -.1108077 -.0633533 -.0076525 0195789 -.0009163 -.0154458 -.10759 -.6610105 470739 2.585141 062916 1406629 0400246 2640876 0802013 0673672 -1.52e-07 0238611 1346634 3265663 h 2: ROA/ROE/Tobin’s Q = α0 + α1*GOV-SCR + α2* LASSETS + α3*CSRATIO + α4* ISRATIO + α5* LEVERAGE + ε (2) Phụ lục 7: Phương triǹ - Mô hiǹ h (2a) h Pooled OLS reg roa gov_scr lassets csratio isratio leverage Source SS df MS Model Residual 3.14625477 5.48544272 629250953 978 005608837 Total 8.63169748 983 008780974 roa Coef gov_scr lassets csratio isratio leverage _cons 0166474 -.0006476 -.0001278 0107999 -.1721924 -.2493459 Std Err .0012276 0022903 0000649 0024923 0123955 0523273 t 13.56 -0.28 -1.97 4.33 -13.89 -4.77 Number of obs = F( 5, 978) = Prob > F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = P>|t| 0.000 0.777 0.049 0.000 0.000 0.000 984 112.19 0.0000 0.3645 0.3613 07489 [95% Conf Interval] 0142384 -.0051421 -.0002551 005909 -.1965173 -.3520326 0190563 0038469 -5.10e-07 0156908 -.1478675 -.1466592 - Kiể m điṇ h đa côṇ g tuyế n vif Variable VIF 1/VIF leverage lassets gov_scr csratio isratio 1.20 1.16 1.07 1.03 1.02 0.831429 0.864092 0.933411 0.966838 0.978426 Mean VIF 1.10 - Mô hiǹ h Fixed effect xtreg roa gov_scr lassets csratio isratio leverage, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: id Number of obs Number of groups R-sq: within = 0.1227 between = 0.4187 overall = 0.3079 Obs per group: = avg = max = corr(u_i, Xb) = -0.2636 F(5,733) Prob > F roa Coef Std Err gov_scr lassets csratio isratio leverage _cons 0192519 -.0260545 -.0000396 0140115 -.1428807 1971931 0031718 0125796 0000673 0035755 0302645 2566133 sigma_u sigma_e rho 05930146 06144249 48227357 F test that all u_i=0: t 6.07 -2.07 -0.59 3.92 -4.72 0.77 P>|t| 0.000 0.039 0.556 0.000 0.000 0.442 (fraction of variance due F(245, 733) = 2.94 = = = = 984 246 4.0 20.50 0.0000 [95% Conf Interval] 013025 -.0507509 -.0001718 0069921 -.2022962 -.3065915 0254788 -.0013582 0000926 0210309 -.0834651 7009777 to u_i) Prob > F = 0.0000 - Mô hiǹ h Random effect xtreg roa gov_scr lassets csratio isratio leverage, re Random-effects GLS regression Number of obs = 984 Group variable: id Number of groups = 246 R-sq: within Obs per group: = between = 0.5060 avg = 4.0 overall = 0.3639 max = Wald chi2(5) = 345.23 Prob > chi2 = 0.0000 corr(u_i, X) = 0.1175 = (assumed) roa Coef gov_scr lassets 0170705 -.0018714 0015734 0031478 10.85 -0.59 0.000 0.552 0139867 -.0080409 0201542 0042981 csratio -.0000823 0000611 -1.35 0.178 -.000202 0000375 isratio 0117698 0027331 4.31 0.000 0064131 0171264 leverage -.1692807 0155779 -10.87 0.000 -.1998127 -.1387487 _cons -.2363351 0709523 -3.33 0.001 -.3753992 -.0972711 sigma_u sigma_e 04302634 06144249 rho 32902936 - Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] (fraction of variance due to u_i) Kiể m điṇ h LM xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects roa[id,t] = Xb + u[id] + e[id,t] Estimated results: Var roa e u Test: - sd = sqrt(Var) 008781 0037752 0018513 0937069 0614425 0430263 Var(u) = chibar2(01) = 152.46 Prob > chibar2 = 0.0000 Kiể m điṇ h Hausman hausman fix4 random4 Coefficients (b) (B) fix4 (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) random4 Difference S.E gov_scr lassets 0192519 -.0260545 0170705 -.0018714 0021814 -.0241831 0027541 0121794 csratio -.0000396 -.0000823 0000426 0000283 isratio 0140115 0117698 0022418 0023053 leverage -.1428807 -.1692807 0264 0259475 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 6.63 Prob>chi2 = 0.2498 - Kiể m điṇ h tư ̣ tương quan bâc̣ xtserial roa gov_scr lassets csratio isratio leverage Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 245) = 120.104 Prob > F = 0.0000 - Khắ c phuc̣ h 2a bằ ng phương phá p GLS mô hiǹ xtgls roa gov_scr lassets csratio isratio leverage, corr(1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: homoskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels (0.4828) Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = roa gov_scr lassets csratio isratio leverage _cons 1 Coef Std Err .0171659 -.0021346 -.0000287 0094647 -.1641635 -.2338946 001567 003116 0000611 0025955 015385 0704084 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 z 10.95 -0.69 -0.47 3.65 -10.67 -3.32 P>|z| 0.000 0.493 0.638 0.000 0.000 0.001 = = = = = 984 246 331.27 0.0000 [95% Conf Interval] 0140946 -.0082418 -.0001484 0043776 -.1943176 -.3718926 0202372 0039727 000091 0145517 -.1340095 -.0958966 Phụ lục 8: phương triǹ - Mô hiǹ h (2b) h Pool OLS reg roe gov_scr lassets csratio isratio leverage Source Model Residual Total SS df 3.56726755 13.59107 978 17.1583375 MS 71345351 0138968 983 017455074 roe Coef Std Err gov_scr lassets csratio isratio leverage _cons 0226801 0067593 -.0002662 0182579 -.1145928 -.5316288 0019322 0036051 0001021 0039231 0195113 0823663 - Number of obs =F( 5, 978) = Prob > F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = t 11.74 1.87 -2.61 4.65 -5.87 -6.45 P>|t| 0.000 0.061 0.009 0.000 0.000 0.000 Kiể m điṇ h đa côṇ g tuyế n vif Variable VIF 1/VIF leverage lassets 1.20 1.16 0.831429 0.864092 gov_scr 1.07 0.933411 csratio 1.03 0.966838 isratio 1.02 0.978426 Mean VIF 1.10 984 51.34 0.0000 0.2079 0.2039 11788 [95% Conf Interval] 0188883 026472 -.0003153 0138338 -.0004666 -.0000658 0105593 0259565 -.1528816 -.076304 -.6932638 -.3699938 - Mô hiǹ h Fixed effect xtreg roe gov_scr lassets csratio isratio leverage, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: id Number of obs Number of groups = = 984 246 R-sq: within = 0.0981 between = 0.1158 overall = 0.0934 Obs per group: = avg = max = 4.0 corr(u_i, Xb) = -0.4828 F(5,733) Prob > F roe Coef Std Err gov_scr lassets csratio isratio leverage _cons 0193708 -.0494323 -.0000795 0269152 -.1683146 7419604 004924 0195289 0001045 0055506 0469833 3983722 sigma_u sigma_e rho 10874187 0953847 56515676 F test that all u_i=0: - Mô hiǹ t 3.93 -2.53 -0.76 4.85 -3.58 1.86 15.94 0.0000 P>|t| [95% Conf Interval] 0.000 0.012 0.447 0.000 0.000 0.063 009704 0290376 -.0877715 -.011093 -.0002847 0001257 0160182 0378122 -.2605525 -.0760766 -.040126 1.524047 (fraction of variance due F(245, 733) = = = to u_i) 3.11 Prob > F = 0.0000 h Random effect xtreg roe gov_scr lassets csratio isratio leverage, re Random-effects GLS regression Group variable: id Number of obs Number of groups R-sq: within = 0.0798 between = 0.3006 overall = 0.2048 Obs per group: = avg = max = corr(u_i, X) Wald chi2(5) Prob > chi2 = (assumed) roe Coef Std Err z gov_scr lassets csratio isratio leverage _cons 0215671 0048422 -.0001771 0211513 -.136784 -.4537091 0024886 0049927 0000959 0043016 024621 112473 sigma_u sigma_e rho 06829409 0953847 33890228 (fraction of variance due to u_i) 8.67 0.97 -1.85 4.92 -5.56 -4.03 P>|z| 0.000 0.332 0.065 0.000 0.000 0.000 = = = = 984 246 4.0 166.67 0.0000 [95% Conf Interval] 0166896 -.0049434 -.000365 0127203 -.1850403 -.6741521 0264446 0146278 0000108 0295823 -.0885277 -.2332662 - Kiể m điṇ h LM xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects roe[id,t] = Xb + u[id] + e[id,t] Estimated results: roe e u Test: - Var sd = sqrt(Var) 0174551 0090982 0046641 1321177 0953847 0682941 Var(u) = chibar2(01) = 156.00 Prob > chibar2 = 0.0000 Kiể m điṇ h Hausman hausman fix5 random5 Coefficients (b) (B) fix5 random5 gov_scr lassets csratio isratio leverage 0193708 -.0494323 -.0000795 0269152 -.1683146 0215671 0048422 -.0001771 0211513 -.136784 (b-B) Difference -.0021963 -.0542744 0000976 0057639 -.0315306 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0042488 0188799 0000417 0035079 0400155 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 22.27 Prob>chi2 = 0.0005 - Kiể m điṇ h phương sai thay đổ i và tư ̣ tương quan bâc̣ xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (246) = Prob>chi2 = 8.6e+06 0.0000 xtserial roe gov_scr lassets csratio isratio leverage Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 245) = Prob > F = 80.918 0.0000 - Khắ c phuc̣ h 2b bằ ng phương phá p GLS mô hiǹ xtgls roe gov_scr lassets csratio isratio leverage, corr(1) panel(h) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels (0.6243) Estimated covariances Estimated = 246 Number of obs = 984 autocorrelations = Number of groups = 246 Time periods = Wald chi2(5) = 472.69 Prob > chi2 = 0.0000 Estimated coefficients roe Coef = Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] gov_scr lassets 0221253 0017815 00125 0028194 17.70 0.63 0.000 0.527 0196754 -.0037445 0245752 0073074 csratio -.0002248 0000943 -2.38 0.017 -.0004097 -.0000399 isratio 0217104 0048209 4.50 0.000 0122615 0311593 leverage -.1051915 013376 -7.86 0.000 -.131408 -.0789749 _cons -.4165103 0565414 -7.37 0.000 -.5273294 -.3056911 Phụ lục 9: phương triǹ - Mô hiǹ h 2c h Pool OlS reg tobinsq gov_scr lassets csratio isratio leverage Source SS df MS Number of obs = F( 5, 984 978) = 62.34 Model 24.5276855 4.90553709 Prob > F = 0.0000 Residual 76.9623137 978 078693572 R-squared = 0.2417 Adj R-squared = 0.2378 Root MSE 28052 Total 101.489999 tobinsq Coef gov_scr lassets 0757063 0283993 csratio isratio 983 103245167 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] = 0045981 0085788 16.46 3.31 0.000 0.001 0666831 0115644 0847295 0452343 -.0004093 000243 -1.68 0.092 -.0008861 0000675 0113523 0093355 1.22 0.224 -.0069677 0296722 leverage 1478647 04643 3.18 0.001 0567509 2389786 _cons -1.665996 1960025 -8.50 0.000 -2.050629 -1.281362 - Kiể m điṇ h đa côṇ g tuyế n vif Variable VIF 1/VIF leverage lassets 1.20 1.16 0.831429 0.864092 gov_scr 1.07 0.933411 csratio 1.03 0.966838 isratio 1.02 0.978426 Mean VIF 1.10 - Mô hiǹ h Fixed effect xtreg tobinsq gov_scr lassets csratio isratio leverage, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: id Number of obs Number of groups R-sq: within = 0.0494 between = 0.3094 overall = 0.2103 Obs per group: = avg = max = corr(u_i, Xb) = -0.0262 F(5,733) Prob > F tobinsq Coef gov_scr lassets csratio isratio leverage _cons 0603316 0754941 -.0002025 0188864 0446899 -2.208613 sigma_u sigma_e rho 21052009 22388232 46926904 F test that all u_i=0: - Mô hiǹ Std Err .0115574 0458373 0002454 0130282 110277 9350397 t 5.22 1.65 -0.83 1.45 0.41 -2.36 P>|t| 0.000 0.100 0.409 0.148 0.685 0.018 (fraction of variance due F(245, 733) = = = 984 246 = = 4.0 7.61 0.0000 [95% Conf Interval] 0376422 -.0144938 -.0006842 -.0066906 -.1718065 -4.044288 0830211 1654821 0002792 0444634 2611864 -.3729378 to u_i) 3.28 Prob > F = 0.0000 h Random effect xtreg tobinsq gov_scr lassets csratio isratio leverage, re Random-effects GLS regression Group variable: id Number of obs Number of groups R-sq: within = 0.0474 between = 0.3615 overall = 0.2412 Obs per group: = avg = max = corr(u_i, X) Wald chi2(5) Prob > chi2 = (assumed) tobinsq Coef Std Err z gov_scr lassets csratio isratio leverage _cons 0728786 0309334 -.0003018 0142647 1290906 -1.639273 005969 0120768 0002244 0101716 0589278 2715766 sigma_u sigma_e rho 17060024 22388232 36735168 (fraction of variance due to u_i) 12.21 2.56 -1.34 1.40 2.19 -6.04 P>|z| 0.000 0.010 0.179 0.161 0.028 0.000 = = = = 984 246 4.0 172.09 0.0000 [95% Conf Interval] 0611796 0072634 -.0007416 -.0056713 0135942 -2.171554 0845777 0546035 0001381 0342007 244587 -1.106993 - Kiể m điṇ h LM xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects tobinsq[id,t] = Xb + u[id] + e[id,t] Estimated results: tobinsq eu Test: - Var sd = sqrt(Var) 1032452 0501233 0291044 3213179 2238823 1706002 Var(u) = chibar2(01) = 191.44 Prob > chibar2 = 0.0000 Kiể m điṇ h Hausman hausman fix6 random6 Coefficients (b) (B) fix6 random6 gov_scr lassets csratio isratio leverage 0603316 0754941 -.0002025 0188864 0446899 0728786 0309334 -.0003018 0142647 1290906 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.012547 0445607 0000993 0046217 -.0844006 0098966 0442177 0000992 0081407 0932123 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 3.56 Prob>chi2 = 0.6149 - Kiể m điṇ h tư ̣ tương quan bâc̣ xtserial tobinsq gov_scr lassets csratio isratio leverage Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 245) = 29.919 Prob > F = 0.0000 - Khắ c phuc̣ mô hiǹ h 2c bằ ng phương phá p GLS xtgls tobinsq gov_scr lassets csratio isratio leverage, corr(1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: homoskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels (0.3989) Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = 1 tobinsq Coef Std Err gov_scr lassets csratio isratio leverage _cons 0754761 0263773 -.0003185 0084375 1219861 -1.59021 0053513 0104428 0002227 0093461 053027 2367607 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(5) Prob > chi2 z 14.10 2.53 -1.43 0.90 2.30 -6.72 P>|z| 0.000 0.012 0.153 0.367 0.021 0.000 = = = = = 984 246 223.17 0.0000 [95% Conf Interval] 0649878 0059097 -.0007549 -.0098804 0180551 -2.054253 0859644 0468448 0001178 0267555 225917 -1.126168 ... quản trị công ty đến hiệu hoạt động va giá trị doanh nghiêp̣ 40 Bảng 4.4: Kết hồi quy cho các mơ hình xem xét ả nh hưở ng củ a quản trị công ty đến hiệu hoạt động va giá trị doanh. .. các hoạt động quản trị công ty đươc thực hiện phù hơp với lơi ich cổ đông Theo tác giả Viet Phan (2011) quản trị công ty la hệ thông, bao gồm chủ thể quản lý la cổ đông va khách thể quản. .. nghiêp̣ 2.3 Các nghiên cứu ảnh hƣởng quản trị công ty đến hiệu hoạt động và giá trị doanh nghiệp Sau nhữ ng biế n cố ở các tập đoan lớn Enrol Worldcom, viêc̣ quản trị công ty nhận đươc