CƠ SỞ LÝ LU Ậ N V Ề CƠ CHẾ TRUY Ề N D Ẫ N T Ỷ GIÁ H ỐI ĐOÁI VÀO L Ạ M PHÁT
Cơ sở lý luận về tỷ giá hối đoái
1.1.1 Khái niệm về tỷ giá hối đoái
Tỷ giá hối đoái (TGHĐ) của một cặp tiền tệ là một tỷ lệ xác định số lượng tiền tệ này có thể đổi sang tiền tệ khác Đây cũng là giá trị tiền tệ của một quốc gia trong một khoảng thời gian xác định, đo bằng tiền tệ của quốc gia khác TGHĐ được xác định thông qua thị trường ngoại hối, nơi diễn ra các giao dịch trao đổi tiền tệ liên tục 24h/ngày, ngoại trừ các dịp cuối tuần.
Trên thị trường ngoại hối, sự chênh lệch giữa tỷ giá mua và bán do các nhà cung cấp tiền tệ xác định, được coi là phần thặng dư hoặc hoa hồng cho họ Tỷ lệ chênh lệch này thay đổi tùy thuộc vào phương thức giao dịch, bao gồm tiền mặt, thanh toán bằng giấy tờ (séc, thương phiếu…) hoặc thanh toán điện tử Đặc biệt, tỷ giá sẽ cao hơn khi sử dụng phương thức thanh toán giấy tờ do tốn kém thời gian và chi phí văn phòng so với thanh toán bằng tiền mặt.
1.1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái 2
Trong nền kinh tế, có nhiều loại tỷ giá hối đoái như tỷ giá chính thức, tỷ giá của các ngân hàng thương mại và tỷ giá xuất khẩu Những loại tỷ giá này không chỉ phổ biến mà còn đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh và ổn định nền kinh tế của một quốc gia.
TGHĐ danh nghĩa: là TGHĐ được công bố trên các phương tiện thông tin đại chúng TGHĐ này được xác định dựa trên Ngân hàng Trung ương (NHTW).
TGHĐ thực (RER) của một cặp tiền tệ phản ánh sức mua của đồng tiền một quốc gia so với đồng tiền của quốc gia khác Chỉ số này bị ảnh hưởng bởi chỉ số khử lạm phát (GDP deflator) hoặc lạm phát theo chỉ số giá (CPI) của từng quốc gia trong một năm cụ thể.
1 Tham khảo Wikipedia (2013), “Exchange rate”
2 Tham khảo Nhật Trung (2008) “Khả năng chịu đựng cán cân thâm hụt thương mại của Việt Nam”
Mười hai cơ sở được xác định để theo dõi sự biến động của tỷ giá thực (RER), tại đó tỷ giá thực bằng với tỷ giá danh nghĩa Sự thay đổi của RER cho thấy mối quan hệ về sức mua giữa đồng nội tệ và ngoại tệ đối với cùng một loại hàng hóa hoặc một rổ hàng hóa theo thời gian.
En : TGHĐ danh nghĩa theo phương pháp yết giá trực tiếp
Pf : Chỉ số giá nước ngoài
Pd : Chỉ số giá trong nước.
Tỷ giá danh nghĩa hiệu lực đa phương (NEER) là chỉ số phản ánh sự biến động của tỉ giá danh nghĩa giữa nước chủ nhà và các đối tác thương mại, được điều chỉnh theo trọng số tương ứng của từng đối tác Chỉ số này cung cấp cái nhìn tổng quát về khả năng cạnh tranh nội tại của quốc gia.
Wit : Trọng số thương mại của nước i tại thời điểm t
Eit : Tỷ giá danh nghĩa của đồng tiền trong nước so với nước i thời điểm t
Tỷ giá thực hiệu lực đa phương (REER): là sản phẩm của tỉ giá hiệu lực danh nghĩa đa phương (NEER) và chỉ số giá tương đối.
NEERit : TGHĐ danh nghĩa đa phương của đồng tiền trong nước so với đồng tiền nước i tại thời điểm t
Pit : Chí số giá nước i tại thời điểm t
Pdt : Chỉ số giá trong nước tại thời điểm t
3 Các công thức từ 1.1 đến 1.3 tham khảo tại N Roubini and P Watchel, 1998,Current Account Sustainability in Transition Economies,NBER Working Paper Series
1.1.3 Các yếu tố vĩ mô tác động đến tỷ giá hối đoái 4
Hiện nay, tỷ giá hối đoái (TGHĐ) của các quốc gia bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm tỷ lệ lạm phát, tình hình cán cân thanh toán, cung cầu ngoại tệ, lãi suất ngân hàng, chính sách kinh tế, cũng như các sự kiện chính trị và xã hội.
1.1.3.1 Cán cân thanh toán quốc tế
Cán cân thanh toán quốc tế là chỉ số quan trọng phản ánh tình hình thu chi bằng ngoại tệ của một quốc gia so với các quốc gia khác trong các giao dịch quốc tế Nó thể hiện vị thế tài chính của quốc gia, cho thấy liệu quốc gia đó đang thâm hụt hay thặng dư trong mối quan hệ kinh tế toàn cầu.
Khi cán cân thanh toán thường xuyên thâm hụt, dự trữ ngoại hối của quốc gia sẽ bị giảm sút, dẫn đến tình trạng căng thẳng về ngoại tệ Hệ quả là nhu cầu về ngoại tệ gia tăng, kéo theo sự tăng giá của các loại ngoại tệ.
Nếu cán cân thanh toán thặng dư dự trữ ngoại hối có thể tăng, cung ngoại tệ trên thị trường tăng, giá ngoại tệ có khuynh hướng giảm.
Lạm phát là sự suy giảm sức mua của nội tệ Gustav Cassel đã phát triển lý thuyết ngang giá sức mua để minh chứng cho mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá Theo lý thuyết này, trong một nền kinh tế cạnh tranh hoàn hảo, cước phí vận chuyển và thuế hải quan được giả định là bằng không Khi hàng hóa đồng nhất, người tiêu dùng sẽ chọn mua hàng từ quốc gia có giá thấp nhất Ví dụ, nếu một kiện hàng X có giá 150 CAD ở Canada và 100 USD ở Mỹ, tỷ giá hối đoái sẽ điều chỉnh tương ứng.
Cuối năm, nếu lạm phát xảy ra tại các quốc gia này, tỷ giá sẽ thay đổi do giá cả không còn giữ nguyên ở mức 150 CAD hay 100 USD Tỷ giá cuối kỳ sẽ phản ánh sự biến động này.
4 Tham khảo Trần Hoàng Ngân (2008) “Hối đoái”
TDk là tỷ giá đầu kỳ
TCl là tỷ giá cuối kỳ
LPa là lạm phát tại quốc gia sử dụng đồng tiền A
LPb là lạm phát tại quốc gia sử dụng đồng tiền B
Các nhà đầu tư lớn như tập đoàn và công ty đa quốc gia có khả năng chuyển đổi đầu tư giữa các đồng tiền khác nhau khi tỷ giá và lãi suất thay đổi Họ cần so sánh thu nhập từ các đồng tiền để đảm bảo kết quả đầu tư tối ưu Thông thường, nhà đầu tư chọn đồng tiền có lãi suất cao, thường bằng cách vay đồng tiền có lãi suất thấp để chuyển đổi sang đồng tiền lãi suất cao Việc này giúp họ thu lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất Đồng thời, đồng tiền có lãi suất cao thường tăng giá do nhu cầu từ các nhà đầu tư muốn vay để thu lãi cao hơn.
1.1.3.4 Một số nhân tố khác
Sự điều chỉnh chính sách tài chính và tiền tệ là cần thiết để ứng phó với các sự kiện kinh tế, xã hội, chiến tranh và thiên tai Những biến động trong các chỉ số thống kê như việc làm, tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng kinh tế cũng đóng vai trò quan trọng trong việc định hình chính sách này.
Tóm lại, những biến động của các yếu tố nêu trên có thể ảnh hưởng riêng lẻ hoặc đồng thời đến cung cầu ngoại tệ, từ đó làm thay đổi tỷ giá.
1.1.4 Các chế độ tỷ giá 5
Mỗi quốc gia sử dụng các phương pháp khác nhau để kiểm soát tỷ giá hối đoái (TGHĐ) của đồng tiền, nhằm đạt được các mục tiêu cụ thể trong từng giai đoạn Cách thức quản lý TGHĐ này được gọi là chế độ tỷ giá.
Cơ sở lý lu ậ n v ề l ạ m phát
1.2.1 Khái niệm về lạm phát
Nhiều nhà kinh tế đã đi tìm một định nghĩa đúng cho thuật ngữ lạm phát (inflation), nhưng nói chung chưa có một sự thống nhất hoàn toàn.
Trong kinh tế học, lạm phát được định nghĩa là sự gia tăng liên tục của mức giá chung trong nền kinh tế theo thời gian Do đó, việc tăng giá của một số mặt hàng cụ thể trong ngắn hạn trên thị trường không nhất thiết đồng nghĩa với việc xảy ra lạm phát.
Quan điểm cổ điển về lạm phát cho rằng nó xảy ra khi lượng tiền lưu hành vượt quá dự trữ vàng của ngân hàng phát hành, dựa vào tỷ lệ đảm bảo của tiền tệ để xác định tình trạng lạm phát Chẳng hạn, nếu tỷ lệ đảm bảo tối thiểu là 40% và giảm xuống dưới mức này, ngân hàng đã phát hành tiền quá mức Tuy nhiên, thực tế cho thấy có những trường hợp tỷ lệ đảm bảo vẫn được tôn trọng nhưng giá cả hàng hóa vẫn tăng cao, như trường hợp nước Đức năm 1934, khi tỷ lệ đảm bảo của đồng Mark xuống dưới 2% mà vẫn tránh được lạm phát.
Lạm phát được hiểu là sự mất cân đối giữa tiền và hàng trong nền kinh tế, có thể được diễn đạt qua phương trình Fisher: M.V=P.Y Khi tổng khối lượng tiền lưu hành (M) tăng lên trong khi tổng lượng hàng hóa và dịch vụ (Y) giữ nguyên, mức giá trung bình (P) sẽ tăng Nếu tốc độ lưu thông tiền tệ (V) cũng gia tăng, thì mức giá sẽ tăng nhanh chóng Để khắc phục tình trạng lạm phát, cần áp dụng các biện pháp thích hợp nhằm thiết lập lại sự cân đối giữa tiền và hàng trong nền kinh tế.
Quan điểm tĩnh về lạm phát giúp hiểu rõ về hiện tượng này nhưng không chỉ ra nguyên nhân cụ thể Điều này có thể dẫn đến hiểu lầm rằng lạm phát cao luôn là kết quả của việc tăng trưởng cung tiền Thực tế, trong nhiều trường hợp, nhà nước có thể tăng cung tiền mà không làm giá cả tăng lên.
Theo Gregory Mankiw trong cuốn sách "Macroeconomics" (7th Edition), lạm phát có thể xảy ra khi khối lượng tiền tăng lên phù hợp với nhu cầu lưu thông, nhằm đáp ứng sự phát triển kinh tế.
Lạm phát được định nghĩa là sự gia tăng giá cả của hàng hóa, bao gồm tư liệu tiêu dùng, tư liệu sản xuất và hàng hóa sức lao động Khi mức giá chung và chi phí tăng lên, lạm phát xảy ra Theo quan điểm này, bất kỳ nguyên nhân nào dẫn đến tăng giá đều được xem là lạm phát Do đó, lạm phát và sự tăng giá có thể coi là hai khái niệm tương đồng Tuy nhiên, sự gia tăng đồng loạt của giá cả chỉ là một trong những biểu hiện cơ bản của lạm phát.
Lạm phát được hiểu là sự mất giá của một loại tiền tệ so với các loại tiền tệ khác, đặc biệt khi so sánh với các nền kinh tế khác.
Vậy theo các quan điểm trên ta có thể thấy một số biểu hiện của lạm phát:
Mức giá chung trong nền kinh tế đang gia tăng liên tục, do lượng tiền lưu thông vượt quá nhu cầu cần thiết, dẫn đến tình trạng mất giá của tiền tệ.
Theo tiêu chí tốc độ tăng trưởng, thì lạm phát được phân loại thành các loại sau:
Giảm phát là tình trạng liên tục giảm mức giá chung trong nền kinh tế, trái ngược với lạm phát Nó có thể được coi là lạm phát với tỷ lệ âm và thường xảy ra trong bối cảnh kinh tế suy thoái hoặc đình trệ.
Thiểu phát trong kinh tế học được định nghĩa là lạm phát ở mức rất thấp, thường dưới 3-4% mỗi năm Mặc dù không có tiêu chí chính xác về tỷ lệ lạm phát để xác định thiểu phát, nhiều tài liệu kinh tế cho rằng mức lạm phát này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Ở các quốc gia có cơ quan quản lý tiền tệ, việc kiểm soát lạm phát là rất quan trọng để duy trì sự ổn định kinh tế.
7 Tham khảo Nghiên cứu kinh tế học (2011) “Các tính tỷ lệ lạm phát bằng CPI như thế nào”
9 Tham khảo Voer (2010) “Phân loại lạm phát”
(NHTW) rất không ưa lạm phát như Đức và Nhật Bản, thì tỷ lệ lạm phát 3-4 phần trăm một năm được cho là hoàn toàn bình thường 10
Lạm phát vừa phải: Còn gọi là lạm phát một con số, có tỷ lệ lạm phát dưới
Lạm phát ở mức 10% một năm dẫn đến sự biến động giá cả nhưng vẫn trong phạm vi vừa phải Trong giai đoạn này, nền kinh tế duy trì hoạt động bình thường, đời sống của người lao động ổn định với giá cả tăng chậm, lãi suất tiền gửi không cao và không xảy ra tình trạng mua bán hay tích trữ hàng hóa ồ ạt.
Lạm phát vừa phải mang lại tâm lý ổn định cho người lao động, giúp các doanh nghiệp có thu nhập ổn định và ít rủi ro Điều này khuyến khích họ đầu tư vào sản xuất và kinh doanh.
Lạm phát phi mã là hiện tượng khi mức lạm phát đạt từ hai đến ba chữ số trong một năm Việt Nam, cùng với nhiều quốc gia chuyển đổi từ nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung sang kinh tế thị trường, đã phải đối mặt với tình trạng lạm phát phi mã trong những năm đầu của quá trình cải cách.
Trong bối cảnh đồng tiền mất giá nhanh, người dân chỉ giữ lượng tiền tối thiểu cho các giao dịch hàng ngày Họ có xu hướng tích trữ hàng hóa, đầu tư vào bất động sản và chuyển sang sử dụng vàng hoặc ngoại tệ mạnh để thanh toán cho các giao dịch lớn và tích lũy tài sản.
Siêu lạm phát là tình trạng lạm phát "mất kiểm soát", khi giá cả tăng nhanh chóng và tiền tệ mất giá trị Mặc dù không có định nghĩa chính xác và phổ quát về siêu lạm phát, định nghĩa cổ điển của nhà kinh tế Phillip Cagan cho rằng siêu lạm phát xảy ra khi mức lạm phát hàng tháng đạt 50% trở lên, tức là trong vòng 31 ngày, giá cả sẽ tăng gấp đôi.
Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và lạm phát
Theo Gustav Cassel, việc chấp nhận chi trả một khoản tiền để sở hữu ngoại tệ cần được xem xét kỹ lưỡng dựa trên sự cân nhắc giữa lợi ích và chi phí Cụ thể, chúng ta phải đánh giá xem sức mua của ngoại tệ đối với hàng hóa và dịch vụ tại quốc gia phát hành có tương xứng với giá trị đã bỏ ra hay không Do đó, việc định giá ngoại tệ dựa trên giá trị của nội tệ cần phải xem xét mối quan hệ giữa sức mua của chúng.
Khi tỷ lệ lạm phát của một quốc gia tăng cao hơn so với quốc gia khác, hàng hóa của quốc gia đó trở nên đắt đỏ hơn, dẫn đến giảm nhu cầu đối với đồng tiền của quốc gia đó do xuất khẩu suy giảm Đồng thời, với giá hàng hóa trong nước tăng, người tiêu dùng và doanh nghiệp có xu hướng tăng cường nhập khẩu, làm gia tăng cung tiền nội tệ Hai yếu tố này tạo ra áp lực làm giảm giá trị đồng nội tệ Sự khác biệt về lạm phát giữa các quốc gia góp phần hình thành các mô hình thương mại quốc tế, từ đó ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái.
Trong nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái, lý thuyết ngang giá sức mua là một lý thuyết chủ đạo, mặc dù gây ra nhiều tranh cãi Tuy nhiên, lý thuyết này vẫn thu hút sự quan tâm của các nhà kinh tế học để xem xét và phát triển Theo thời gian, lý thuyết ngang giá sức mua đã hình thành hai biến thể chính: thuyết ngang giá sức mua tuyệt đối và thuyết ngang giá sức mua tương đối.
Theo thuyết ngang giá sức mua tuyệt đối, các nhà kinh tế giả định rằng không có thuế quan và chi phí giao dịch thương mại, đồng thời các mặt hàng tại các quốc gia đều đồng nhất Dựa trên giả định này, họ đề xuất rằng tỷ giá hối đoái danh nghĩa giữa hai quốc gia sẽ phản ánh sự khác biệt về mức giá hàng hóa.
Theo Trần Ngọc Thơ và Nguyễn Ngọc Định (2008), tác động của Chính phủ đối với tỷ giá là rất quan trọng, vì tỷ giá đồng tiền cần phải tương ứng với tỷ lệ tổng mức giá giữa hai quốc gia Do đó, sau khi quy đổi qua tỷ giá danh nghĩa, sức mua của tiền tệ quốc gia này sẽ tương đương với sức mua tại quốc gia kia.
Thuyết ngang giá sức mua tương đối thừa nhận sự tồn tại của các bất hoàn hảo trên thị trường, cho rằng giá cả hàng hóa giống nhau giữa các quốc gia không nhất thiết phải bằng nhau khi quy đổi về cùng một đồng tiền Mặc dù giá cả có thể chênh lệch, nhưng sự thay đổi giá hàng hóa sẽ tương đồng khi được tính bằng cùng một đồng tiền, giả định các yếu tố khác không đổi Công thức của lý thuyết này thể hiện nhận định trên.
1 + � � 1 + � � = (1 + � ℎ ) (1.7) Theo đó If là tỷ lệ lạm phát của nước ngoài
Ih là tỷ lệ lạm phát trong nước
Ef là sự thay đổi trong giá trị của ngoại tệ
Theo lý thuyết này, giá trị ngoại tệ sẽ thay đổi một tỷ lệ phần trăm nhất định để điều chỉnh sự chênh lệch lạm phát giữa hai quốc gia Công thức này thể hiện mối quan hệ giữa lạm phát tương đối và tỷ giá hối đoái.
Lạm phát ở mỗi quốc gia ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá trị đồng tiền, và khi đồng tiền của quốc gia có lạm phát cao giảm giá trị so với quốc gia có lạm phát thấp, giá hàng hóa tại quốc gia đó sẽ được điều chỉnh giảm Điều này dẫn đến việc cầu hàng hóa của quốc gia có lạm phát cao tăng lên ở nước ngoài, trong khi giá hàng hóa nhập khẩu tính theo nội tệ lại tăng do giá trị đồng ngoại tệ tăng Sự gia tăng giá hàng hóa nhập khẩu khiến người tiêu dùng chuyển sang sử dụng hàng hóa trong nước, từ đó làm tăng cầu hàng trong nước Hai yếu tố này tạo ra áp lực lên lạm phát theo nguyên tắc cầu kéo, làm cho lạm phát tiếp tục gia tăng, tạo ra một vòng xoáy lạm phát ngày càng mở rộng.
Các nhà kinh tế học đã áp dụng nhiều phương pháp và mô hình để nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và lạm phát, thường được gọi là cơ chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào lạm phát (pass-through) Kết quả của những nghiên cứu này sẽ được trình bày trong phần tiếp theo của chương Tóm lại, mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái có thể được mô tả qua một tiến trình: lạm phát dẫn đến cầu hàng hóa (bao gồm hàng trong nước và hàng nước ngoài), từ đó ảnh hưởng đến cung tiền và tỷ giá hối đoái, cuối cùng tác động trở lại cầu hàng hóa trong nước và lạm phát.
T ổ ng quan lý thuy ế t v ề cơ chế truy ề n d ẫ n t ỷ giá h ối đoái vào lạ m phát
Lạm phát đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá trị đồng tiền của mỗi quốc gia Khi giá trị đồng tiền thay đổi, liệu điều này có tác động ngược lại đến lạm phát của quốc gia đó hay không?
1.4.1 Các nghiên cứu trên thế giới về cơ chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào lạm phát
Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái (TGHĐ) và lạm phát đã thu hút sự chú ý của các nhà kinh tế từ sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods, nhưng nghiên cứu toàn diện về sự truyền dẫn TGHĐ và các chỉ số giá trong sản xuất hàng hóa vẫn còn hạn chế Nhiều công trình chỉ tập trung vào các phân khúc cụ thể, chẳng hạn như ảnh hưởng của tỷ giá đối với giá xuất/nhập khẩu Sự thay đổi TGHĐ tác động trực tiếp đến giá cả qua hoạt động ngoại thương, với nghiên cứu của Goldberg và Knetter (1997) chỉ ra rằng tác động truyền dẫn không hoàn toàn và bị ảnh hưởng bởi chính sách phân biệt giá của quốc gia nhập khẩu Dornbusch (1987) và Krugman (1987) giải thích rằng sự cạnh tranh không hoàn hảo và việc định giá theo thị trường cho phép các nhà sản xuất nước ngoài điều chỉnh giá để duy trì thị phần, từ đó giảm thiểu ảnh hưởng của TGHĐ Tuy nhiên, nếu các công ty xuất khẩu từ các nước lớn không quá chú trọng đến chính sách định giá khi xuất hàng vào các nước nhỏ, sự truyền dẫn có thể rõ ràng hơn Gosh và Wolf (2001) cũng chỉ ra rằng chi phí thực đơn có thể là một nguyên nhân cho sự truyền dẫn không hoàn hảo, điều này đã được chứng minh ở một số quốc gia Trái ngược với kết luận trên, Borensztein và De Gregorio (1999) cùng Goldfajn và Werlang (200) đã chỉ ra rằng độ trễ trong truyền dẫn cũng là một yếu tố quan trọng.
Trong vòng 12 tháng, sự truyền dẫn tỷ giá hối đoái (TGHĐ) vào giá nhập khẩu bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như tính chu kỳ của nền kinh tế, sai lệch trong định giá và độ mở của nền kinh tế Man (1986) đã chỉ ra rằng khi TGHĐ thay đổi với biên độ lớn, các doanh nghiệp thường điều chỉnh lợi nhuận biên thay vì thay đổi giá nhập khẩu, từ đó hạn chế ảnh hưởng của sự truyền dẫn Nghiên cứu của Wei và Parsley (1985) cũng như Engel và Rogers (1998) đã xác nhận luận điểm này Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp dự đoán lạm phát và cú sốc giá nhập khẩu sẽ kéo dài, họ sẽ có xu hướng điều chỉnh giá xuất khẩu hơn là lợi nhuận biên, dẫn đến sự truyền dẫn mạnh mẽ hơn, như được chứng minh trong nghiên cứu của Taylor (2000) tại Mỹ Yếu tố thứ hai ảnh hưởng đến sự truyền dẫn TGHĐ vào giá nhập khẩu là sự không chắc chắn về tổng cầu, khi sự không chắc chắn này kết hợp với biến động tỷ giá sẽ tác động đến lợi nhuận biên của doanh nghiệp nhập khẩu, làm giảm lượng hàng nhập khẩu và ảnh hưởng đến sự truyền dẫn TGHĐ vào giá nhập khẩu.
McCarthy (2000) đã nghiên cứu mô hình VAR ở trạng thái dừng để đánh giá tác động của TGHĐ và giá nhập khẩu đến giá sản xuất và tiêu dùng tại 9 nước phát triển Kết quả cho thấy TGHĐ có ảnh hưởng hạn chế đến giá tiêu dùng, trong khi giá nhập khẩu có tác động mạnh mẽ hơn Nghiên cứu tiếp theo vào năm 2006 với mẫu tương tự cũng khẳng định rằng sự truyền dẫn TGHĐ vào lạm phát rõ ràng hơn ở các nước nhập khẩu hàng hóa nhiều và có sự thay đổi giá cả hàng nhập khẩu thường xuyên.
Campa và Goldberg (2005) đã áp dụng phương pháp của McCarthy (2006) để khảo sát sự truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào giá nhập khẩu tại các nước OECD, đây là mẫu lớn nhất từng được nghiên cứu Tương tự, Choudhri, Faruqe và Haruka (2005) đã thực hiện khảo sát tại các nước G7 (không bao gồm Mỹ) và nhận được kết quả tương tự như McCarthy.
Khi khảo sát sự điều chỉnh của doanh nghiệp với tác động của truyền dẫn TGHĐ, Dornbusch (1987) đã chỉ ra rằng vai trò của nhập khẩu và khả năng thay thế giữa hàng hóa nhập khẩu và hàng hóa nội địa là hai yếu tố quan trọng Nghiên cứu của Feinberg (1986; 1989) đã xác nhận điều này tại Mỹ và Đức, đặc biệt trong các ngành công nghiệp ít được quan tâm, nơi nhập khẩu thể hiện vai trò quan trọng trong sự truyền dẫn Từ những nghiên cứu này, có thể nhận định rằng tại các nước có nhập khẩu đóng vai trò quan trọng, biến động TGHĐ và giá nhập khẩu là nhân tố chính gây ra biến động lạm phát.
Theo quan điểm kỹ thuật, nhiều chuỗi dữ liệu thời gian thường không dừng, dẫn đến việc sử dụng mô hình hồi quy OLS có thể gây ra hồi quy sai Để khắc phục, mô hình VAR với dữ liệu trễ bậc một có thể được áp dụng, nhưng điều này có thể làm mất đi tính kịp thời của thông tin.
Nghiên cứu năm 1998 về mối quan hệ nhân quả giữa tổng cầu hàng hóa và giá cả đã áp dụng mô hình VAR đồng liên kết Kết quả cho thấy hệ số truyền dẫn trong dài hạn là 0,24, tuy nhiên, nghiên cứu không đề cập đến khía cạnh ngắn hạn.
Murgasova (1996) đã áp dụng phương pháp Jonhansen Maximum Likelihood (ML) để phân tích sự sụt giảm giá trị của đồng pesta Tây Ban Nha trong khủng hoảng ERM 1992-1993 Nghiên cứu cho thấy có mối tương quan giữa biến động TGHĐ và giá nhập khẩu, tuy nhiên hệ số truyền dẫn với CPI chỉ đạt 10% Nguyên nhân của hiện tượng này được lý giải là do sự yếu kém kéo dài của nền kinh tế.
Dellmo (1996) nghiên cứu mối liên hệ giữa giá nhập khẩu và giá cả trong nền kinh tế Thụy Điển, sử dụng mô hình dữ liệu có độ trễ cấp 1 Nghiên cứu chỉ ra rằng có sự biến đổi trong lợi nhuận biên và hoạt động sản xuất, điều này ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa hai yếu tố này.
1.4.2 Các nghiên cứu tại Việt Nam về cơ chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào lạm phát
Số lượng nghiên cứu về truyền dẫn tỷ giá hối đoái tại Việt Nam còn hạn chế, với công trình nổi bật của Võ Trí Thành (2001) phân tích mối quan hệ giữa cung tiền, CPI, tỷ giá hối đoái và GDP thực qua mô hình VECM, sử dụng dữ liệu từ năm 1992 đến 1999 Nghiên cứu cho thấy chính sách tiền tệ trong giai đoạn này mang tính thụ động, chỉ phản ánh các biến động của lạm phát và GDP Đặc biệt, tỷ giá hối đoái được xác định là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lạm phát.
Trương Văn Phước và Chu Hoàng Long (2005) đã sử dụng phương pháp Granger trên dữ liệu nghiên cứu theo tháng từ tháng 7 năm 1997 tới tháng 12 năm
Nghiên cứu năm 2004 chỉ ra rằng yếu tố chủ yếu ảnh hưởng đến lạm phát tại Việt Nam là độ trễ của lạm phát và chênh lệch sản lượng tiềm năng Trong khi đó, tác động của giá gạo, giá dầu và tỷ giá hối đoái được đánh giá là không đáng kể.
Võ Văn Minh (2009) đã áp dụng mô hình VAR để đánh giá tác động của cú sốc tỷ giá hối đoái đối với chỉ số giá nhập khẩu và tỷ lệ lạm phát trong nước Kết quả cho thấy, tỷ giá hối đoái có mức truyền dẫn đến chỉ số giá nhập khẩu là 1,04 sau 6 tháng và 0,21 sau 1 năm Tuy nhiên, tác động đến chỉ số giá tiêu dùng trong 4 tháng đầu là âm, với mức tác động tích lũy sau 1 năm chỉ đạt 0,13.
Đề xu ấ t mô hình nghiên c ứ u truy ề n d ẫ n t ỷ giá h ối đoái vào lạ m phát t ạ i Vi ệ t Nam giai đoạ n 2000 – 2012
Bài nghiên cứu này phân tích tác động của tỷ giá hối đoái lên lạm phát tại Việt Nam trong giai đoạn 2000 – 2012, dựa trên các nghiên cứu trước đó Tác giả sử dụng mô hình VAR, phù hợp với dữ liệu chuỗi thời gian, nhằm nắm bắt sự tương tác phức tạp giữa các biến kinh tế Mô hình VAR được áp dụng theo cấu trúc rút gọn của McCarthy (2000), mặc dù có nhược điểm là mối quan hệ nhân quả từ tỷ giá hối đoái đến lạm phát có thể bị áp đặt.
Dựa trên các nghiên cứu trước và số liệu thực tế, tác giả đề xuất một số biến trong mô hình VAR để khảo sát nền kinh tế Việt Nam, bao gồm chênh lệch sản lượng tiềm năng, cung tiền, giá dầu, sản lượng nhập khẩu, sản lượng sản xuất công nghiệp, và lạm phát nội địa theo chỉ số giá tiêu dùng Mặc dù còn nhiều yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến cơ chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào lạm phát tại Việt Nam, nhưng do khó khăn trong việc tiếp cận dữ liệu, tác giả chưa thể đưa vào mô hình Điều này cũng mở ra cơ hội cho các nghiên cứu tiếp theo của tác giả.
Trong chương 1, tác giả đã tổng quát các khái niệm về tỷ giá hối đoái và lạm phát, đồng thời phân tích mối quan hệ giữa chúng, nhấn mạnh mục tiêu nghiên cứu về sự truyền dẫn giữa tỷ giá hối đoái và lạm phát Thực tế cho thấy, khi lạm phát vượt quá kiểm soát, nó gây ra những hậu quả nghiêm trọng và lâu dài cho nền kinh tế Do đó, việc hiểu rõ lạm phát và các yếu tố ảnh hưởng đến nó là điều cần thiết để đảm bảo sự phát triển bền vững của nền kinh tế Một trong những yếu tố này là sự truyền dẫn của tỷ giá hối đoái vào lạm phát, tuy nhiên, vấn đề này vẫn chưa được nghiên cứu một cách sâu rộng Nhận thức được điều đó, tác giả trong bài luận văn này sẽ tìm hiểu về mối quan hệ truyền dẫn giữa tỷ giá hối đoái và lạm phát tại Việt Nam.
Mặc dù truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào lạm phát là một khái niệm quan trọng, nhưng hiện chưa có tài liệu nào định nghĩa chính thức về nó Trong luận văn này, truyền dẫn tỷ giá hối đoái được hiểu là phần trăm thay đổi của chỉ số giá tiêu dùng khi tỷ giá hối đoái danh nghĩa thay đổi một phần trăm.
Tác giả tổng hợp các yếu tố ảnh hưởng đến mức truyền dẫn tỷ giá hối đoái dựa trên các nghiên cứu trước đây, bao gồm môi trường lạm phát, mức phụ thuộc vào hàng nhập khẩu, độ tự do hóa thương mại và chính sách lạm phát mục tiêu Qua nghiên cứu, tác giả mong muốn làm rõ các yếu tố cụ thể ảnh hưởng đến truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào lạm phát tại Việt Nam Phương pháp định lượng được áp dụng là hàm phản ứng xung và chức năng phân rã phương sai trong mô hình VAR đệ quy.
THỰ C TR ẠNG CƠ CHẾ TRUY Ề N D Ẫ N T Ỷ GIÁ H ỐI ĐOÁI VÀO L Ạ M PHÁT T Ạ I VI Ệ T NAM
Sau khi Việt Nam gia nhập WTO
Lạm phát đã giảm nhẹ vào năm 2006 nhưng sau đó tăng mạnh lên 12,6% trong năm 2007 và đạt 20% vào năm 2008 Nhiều nguyên nhân được đưa ra để giải thích cho sự gia tăng đột biến của lạm phát trong những năm này.
Trong giai đoạn 2007 – 2008, Việt Nam đã trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào nhiều yếu tố như mức lương tối thiểu tăng cao, giá cả hàng hóa quốc tế leo thang, chính sách tiền tệ lỏng lẻo và không linh hoạt, cùng với chính sách quản lý tỷ giá cứng nhắc Việc Việt Nam gia nhập WTO vào cuối năm 2006 đã mở cửa cho dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, dẫn đến sự gia tăng đáng kể của giá chứng khoán và tài sản Tuy nhiên, điều này cũng đặt Việt Nam vào tình thế khó khăn khi phải đối mặt với những thách thức mới.
"Bộ ba bất khả thi" bao gồm (i) giữ tỷ giá hối đoái cố định; (ii) tự do hóa tài khoản vốn; và (iii) chính sách tiền tệ độc lập Trong quá khứ, khi nền kinh tế khép kín và tài khoản vốn bị quản lý chặt chẽ, việc duy trì tỷ giá hối đoái cố định cùng với kiểm soát chính sách tiền tệ để hạn chế lạm phát là khả thi, và thực tế đã hiệu quả trong giai đoạn 1992 – 1996 Tuy nhiên, với sự hội nhập ngày càng sâu rộng của nền kinh tế, mặc dù tài khoản vốn chưa hoàn toàn tự do hóa, việc luân chuyển vốn giữa nội địa và nước ngoài đã trở nên thuận tiện hơn, đặt ra nhiều thách thức cho Việt Nam trong việc hoạch định chính sách nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế.
Giai đoạn 2006 – 2007 chứng kiến lượng ngoại tệ ồ ạt đổ vào Việt Nam, đạt 1,6 lần so với tổng số dự trữ ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước (SBV) trước đó Để ổn định tỷ giá, trong nửa đầu năm 2007, SBV đã chi khoảng 9 tỷ USD để mua ngoại tệ dự trữ Đối mặt với dòng ngoại tệ lớn, chính sách tỷ giá của SBV đã trở nên linh hoạt hơn, với tỷ giá bình quân liên ngân hàng có xu hướng tăng, cho thấy đồng Việt Nam mất giá danh nghĩa so với USD, nhưng SBV đã điều chỉnh biên độ một cách thường xuyên và linh hoạt.
Bảng 2.1 Biên độ giao dịch tỷ giá được công bố trên thị trường liên ngân hàng.
Ngày Biên độ cho phép
Theo Ủy ban Kinh tế (2011), các điều chỉnh tỷ giá phụ thuộc vào diễn biến thị trường ngoại tệ và chủ yếu nhằm thích ứng với tình hình kinh tế hiện tại, thay vì tạo ra sự ổn định cho tỷ giá và thúc đẩy xuất khẩu Mặc dù có những điều chỉnh kịp thời từ Ngân hàng Nhà nước (SBV), nhưng việc bơm quá nhiều tiền đồng vào thị trường do SBV mua ngoại tệ vào năm 2007 đã dẫn đến tình trạng lạm phát bùng phát trong năm đó.
Việt Nam Trung Quốc Mỹ Singapore Hàn Quốc Thái Lan
Biểu đồ 2.5 Tăng trưởng lạm phát với năm 2005 giai đoạn 2007 - 2012
Từ năm 2007, Việt Nam đã trải qua giai đoạn lạm phát cao hơn, với sự biến động lớn và kéo dài hơn so với các đối tác thương mại của mình, theo dữ liệu từ Ngân hàng Thế giới.
Năm 2008, trước tình hình lạm phát tăng cao, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) đã thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, giúp làm chậm tỷ lệ lạm phát trong năm 2009 Tuy nhiên, chính sách này cũng gây ra khó khăn cho nền kinh tế và các ngân hàng, khi nguồn vốn huy động và cho vay bị hạn chế đáng kể.
Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008 – 2009 đã góp phần làm giảm lạm phát ở Việt Nam từ cuối năm 2009, khi giá quốc tế và tổng cầu giảm, giúp đảo ngược xu hướng gia tăng lạm phát trong năm 2008 Để bảo vệ nền kinh tế trong nước và hỗ trợ doanh nghiệp trong giai đoạn khó khăn, Chính phủ Việt Nam đã triển khai gói hỗ trợ trị giá 900 tỷ đồng.
Tỷ giá hối đoái đồng khi mà SBV vừa áp dụng chính sách thắt chặt tiền tệ trong năm 2008 chưa được bao lâu.
Khi các gói kích cầu của Chính phủ bắt đầu phát huy tác dụng từ quý 2 năm
Năm 2009, cung tiền và tín dụng tăng mạnh, khiến các ngân hàng thương mại thiếu hụt tiền mặt phải tăng lãi suất để thu hút tiền gửi Hệ quả là lãi suất cho vay cũng bị đẩy lên cao Mặc dù tác động không nghiêm trọng như năm 2008, nhưng giá cả đã bắt đầu tăng trở lại vào cuối năm 2009.
Năm 2010, lạm phát tăng cao do Tết Nguyên Đán và giá điện tăng, với mức lạm phát cao trong hai tháng đầu năm Sau đó, trong năm tháng tiếp theo, tỷ lệ lạm phát ổn định ở mức thấp, nhưng lại tăng mạnh vào tháng 9, dẫn đến chỉ số giá tiêu dùng trong tháng 11 đạt 9,58%, so với 5,07% cùng kỳ năm 2009 Việc phá giá VND so với USD vào tháng 8 cũng góp phần vào tình hình lạm phát này.
2010 và biến động thị trường vàng trong nước và quốc tế được coi như là nguyên nhân chính cho sự tăng trở lại này.
Biểu đồ 2.6 Tỷ giá hối đoái cuối quý (2007 – 2012)
Nguồn: Cơ sở dữ liệu IMF
Từ năm 2007, tỷ giá VND/USD đã trải qua những biến động phức tạp, được chia thành hai giai đoạn chính: (i) từ tháng 1 đến tháng 10/2007 và (ii) từ tháng 11/2007 đến tháng 12/2010 Trong giai đoạn đầu, tỷ giá được neo cứng nhắc theo USD, dẫn đến sự ổn định của tỷ giá trên thị trường tự do, gần gũi với tỷ giá chính thức Nguyên nhân của hiện tượng này là do tỷ giá chính thức đã tăng liên tục trong giai đoạn trước đó, và đến cuối giai đoạn đầu, nó đã ngang bằng với tỷ giá trên thị trường tự do.
Từ tháng 11/2007 đến tháng 12/2010, tỷ giá VND/USD trải qua nhiều biến động mạnh Đặc biệt, vào tháng 5/2008, tiền đồng đã tăng giá so với USD do nguồn cung USD gia tăng Tuy nhiên, sau đó, VND bắt đầu có xu hướng mất giá danh nghĩa so với USD, với sự biến động tỷ giá rõ rệt nhất diễn ra trong năm 2008.
Năm 2009, tỷ giá VND/USD tại các ngân hàng thương mại luôn duy trì ở mức trần trong biên độ dao động so với tỷ giá chính thức do Ngân hàng Nhà nước công bố, khác với năm 2008 khi tỷ giá có sự biến động liên tục và thậm chí có thời điểm thấp hơn tỷ giá chính thức.
Năm 2010, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) cho phép nhà xuất khẩu vay ngoại tệ và bán ngoại tệ để lấy VND, với lãi suất vay USD chỉ từ 4 – 4,5%, thấp hơn 5% so với vay VND Sự thay đổi này đã làm tăng cung ngoại hối mạnh mẽ, nhưng cũng dẫn đến sự giảm cung trong thời gian sau Do chênh lệch lãi suất lớn, các doanh nghiệp nhập khẩu đã chuyển từ vay VND sang vay ngoại tệ, làm giảm cầu ngoại tệ hiện tại nhưng lại tăng cầu trong tương lai khi đến kỳ trả nợ Kết quả là tỷ giá có xu hướng giảm trong quý 2 năm 2010, nhưng áp lực lại gia tăng vào đầu quý 3 Đầu tháng 7/2010, SBV cảnh báo tình trạng cho vay ngoại tệ quá mức, yêu cầu các ngân hàng thương mại cân đối giữa huy động và cho vay ngoại tệ để đảm bảo khả năng thanh toán Thông báo này đã làm thị trường kỳ vọng cầu ngoại tệ sẽ phục hồi, dẫn đến việc găm giữ ngoại tệ phổ biến trong quý 3 năm 2010, gây áp lực lên tỷ giá.
Chính sách điều hành của Ngân hàng Nhà nước (SBV) đã tác động mạnh mẽ đến thị trường ngoại hối trong nước, khiến diễn biến trở nên phức tạp Tỷ giá bán ra tại các ngân hàng thương mại liên tục đạt mức tối đa từ đầu năm, và chỉ có sự nới lỏng nhẹ từ giữa tháng đến đầu tháng 7 Trong năm 2010, SBV đã thực hiện hai lần điều chỉnh tỷ giá chính thức, với tổng mức tăng 5,5% Tuy nhiên, áp lực thị trường vẫn không được giải tỏa, buộc SBV phải điều chỉnh tỷ giá thêm một lần nữa vào đầu tháng 2/2011 với mức tăng lên tới 9,3%.
Kiểm định cơ chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào lạm phát tại Việt Nam
Dựa trên các nghiên cứu trước đây và đặc điểm của số liệu chuỗi thời gian, tác giả quyết định áp dụng mô hình VAR (Vector Autoregression Model) trong nghiên cứu này Mô hình này cho phép phân tích tác động lẫn nhau của các biến số theo thời gian Bài nghiên cứu sử dụng hàm phản ứng xung (IRF) và phân rã phương sai để đo lường ảnh hưởng của tỷ giá đến lạm phát, cụ thể là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tại Việt Nam trong giai đoạn 2000 – 2012.
2.2.2 Các bước thực hiện nghiên cứu Điều chỉnh yếu tố mùa vụ của các chuỗi số liệu bằng bộ lọc Season Census X12 Kiểm định tính dừng của từng chuỗi số liệu bằng kiểm định Dickey – Fuller (kiểm định ADF)
Kiểm định yếu tố nhân quả của các chuỗi số liệu bằng kiểm định Granger nhằm xác định thứ tự tác động của các biến kinh tế với nhau.
Sử dụng mô hình VAR để phân tích chuỗi số liệu, chúng ta có thể xác định độ trễ của các biến trong mô hình thông qua tiêu chí độ dài độ trễ (Lag Length Criteria).
Sử dụng hàm phản ứng đẩy IRF để xác định hệ số truyền dẫn bình quân của TGHĐ vào chỉ số giá tiêu dùng
Sử dụng phân tích phân rã phương sai để xác định tác động của từng biến.
Các nghiên cứu trước đây đã đề xuất một số biến quan trọng trong mô hình kinh tế, bao gồm: chênh lệch sản lượng tiềm năng (output gap), cung tiền (M2), giá dầu (oil price), chỉ số giá nhập khẩu (import price index), chỉ số giá sản xuất (production price index), TGHĐ hiệu lực danh nghĩa đa phương (NEER), và lạm phát trong nước (inflation).
Trong nghiên cứu này, tác giả đề xuất thay thế chỉ số giá nhập khẩu bằng sản lượng nhập khẩu và chỉ số giá sản xuất bằng sản lượng sản xuất công nghiệp Số liệu được trình bày theo tốc độ tăng/giảm hàng quý từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2012, với quý 1 năm 2000 làm mốc gốc Việc trình bày theo tốc độ tăng/giảm có thể dẫn đến một số số liệu âm, do đó tác giả không tiến hành tính loge cho chuỗi số liệu nữa.
Chênh lệch sản lƣợng tiềm năng: số liệu được tính bằng cách lấy sản lượng
GDP thực hàng quý được điều chỉnh bằng cách trừ đi sản lượng GDP tiềm năng hàng quý Khi sản lượng GDP vượt quá GDP tiềm năng, điều này có thể dự báo lạm phát tăng trong tương lai, theo mô hình sản lượng tiềm năng Ngược lại, nếu sản lượng GDP thấp hơn tiềm năng, lạm phát có thể giảm Tốc độ tăng hoặc giảm của sai lệch này cũng được tính toán Sản lượng GDP tiềm năng được xác định thông qua bộ lọc Hodrick-Prescott, với dữ liệu chủ yếu được thu thập từ Datastream.
Cung tiền là yếu tố kinh tế quan trọng nhất gây ra lạm phát và ảnh hưởng đến tổng giá trị hàng hóa dịch vụ (TGHĐ) của mỗi quốc gia Sự dư thừa tiền tệ trong nền kinh tế dẫn đến giảm giá trị tiền tệ, cả trong nước và so với các quốc gia khác Dữ liệu được thu thập từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và được so sánh theo tốc độ tăng giảm hàng quý.
Giá dầu: do hạn chế về số liệu trong bài nghiên cứu này tôi sử dụng giá dầu UK
Brent theo quý, giá được niêm yết theo EUR Nguồn dữ liệu lấy từ NHTW Châu Âu.
Sản lượng nhập khẩu được xem là chỉ số thay thế cho giá nhập khẩu, phản ánh nguồn cung hàng hóa trong nước và sự biến động trong tổng cầu của người dân Theo các nhà kinh tế học trường phái Keynes, đây là yếu tố chính ảnh hưởng đến lạm phát quốc gia Dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu này được thu thập từ Worldbank, Tổng cục thống kê và Trang thông tin điện tử của Chính phủ.
Sản lượng sản xuất công nghiệp, giống như sản lượng nhập khẩu, đóng vai trò thay thế chỉ số giá sản xuất, với giả định rằng đây là nguồn cung hàng hóa trong nước có ảnh hưởng đến lạm phát Dữ liệu cho chỉ số này được thu thập từ ADB, Tổng cục Thống kê và trang thông tin điện tử của Chính phủ.
Lạm phát trong nước: Được đo lường theo chỉ số CPI với giá cả danh nghĩa từng năm.Nguồn số liệu từ IMF
Hình 2.1 Lạm phát sau khi đƣợc điều chỉnh yếu tố mùa vụ
TGHĐ hiệu lực danh nghĩa đa phương: được tính dựa trên TGHĐ của Việt
Việt Nam có mối quan hệ thương mại đáng chú ý với 20 quốc gia mà nước này nhập khẩu nhiều nhất Các trọng số thương mại cụ thể đã được trình bày chi tiết trong chương 1, với nguồn số liệu được lấy từ IMF.
Hình 2.2 TGHĐ sau khi điều chỉnh yếu tố mùa vụ
2.2.4.1.Kiểm định tính dừng của các chuỗi số liệu sau khi điều chỉnh yếu tố mùa vụ.
Dữ liệu chuỗi thời gian có thể được xem là kết quả của một quá trình ngẫu nhiên, trong đó một tập hợp dữ liệu cụ thể là một mẫu từ quá trình đó Sự phân biệt giữa quá trình ngẫu nhiên và kết quả tương tự như sự khác biệt giữa tổng thể và mẫu trong dữ liệu Chúng ta sử dụng dữ liệu mẫu để suy ra ước lượng cho tổng thể, và trong chuỗi thời gian, kết quả được dùng để ước lượng quá trình ngẫu nhiên Tuy nhiên, nếu chuỗi dữ liệu thời gian không ổn định, các ước lượng và kiểm định sẽ không đạt độ tin cậy cần thiết.
Dựa trên thực tế đó, tác giả đã tiến hành kiểm định ADF cho các chuỗi số liệu và nhận thấy rằng các số liệu, sau khi đã điều chỉnh yếu tố mùa vụ, đều đạt được trạng thái dừng.
Hình 2.3 Kiểm định tính dừng của lạm phát
Hình 2.4 Kiểm định tính dừng của TGHĐ
Theo đề xuất của ADF, để các biến dừng, giá trị tuyệt đối của t-Statistic phải lớn hơn giá trị tuyệt đối của t-Statistic tại mức ý nghĩa Sau khi thực hiện kiểm định, tất cả các biến đều dừng lại và mức ý nghĩa chấp nhận đều thấp hơn 1%.
Kết quả đạt được đã gây bất ngờ cho tác giả, vì trong các nghiên cứu trước đây, hầu hết các chuỗi số liệu chỉ dừng lại ở sai phân bậc 1.
2.2.4.2 Kiểm định yếu tố nhân quả Granger của các chuỗi số liệu
Nghiên cứu trước đây đã đề xuất thứ tự truyền dẫn của các biến kinh tế, bao gồm giá dầu, chênh lệch sản lượng, cung tiền, TGHĐ, chỉ số giá nhập khẩu, chỉ số giá sản xuất và chỉ số giá tiêu dùng Tuy nhiên, tác giả nghiên cứu này, thông qua kiểm định nhân quả Granger, đã phát hiện rằng giá dầu, chênh lệch sản lượng và sản lượng công nghiệp không có mối quan hệ rõ ràng với các biến trong mô hình Kết quả cho thấy việc sắp xếp các biến này vào mô hình truyền dẫn không mang lại tác động tích cực Do đó, tác giả đề xuất thứ tự truyền dẫn mới là: sản lượng nhập khẩu, cung tiền, TGHĐ và chỉ số giá tiêu dùng.
GIẢI PHÁP KIỂM SOÁT TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀO LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM
Những bất cập trong điều hành tỷ giá hối đoái và lạm phát của Ngân hàng Trung ương thời
CSTT đã được nới lỏng trong thời gian dài để thúc đẩy tăng trưởng nhanh, dẫn đến áp lực lạm phát gia tăng Sự thiếu nhận thức về đánh đổi giữa mục tiêu tăng trưởng và ổn định kinh tế vĩ mô đã góp phần vào tình trạng này Hệ quả là đầu tư và nhập khẩu tăng, lạm phát gia tăng, gây khó khăn trong việc thiết lập chính sách tỷ giá hợp lý, nhằm đảm bảo khả năng cạnh tranh xuất khẩu và linh hoạt trong điều hành CSTT, nhất là khi nền kinh tế trong nước hội nhập sâu rộng hơn.
Việc duy trì tỷ giá ổn định trong bối cảnh vốn nước ngoài tăng mạnh, nhưng thiếu biện pháp trung hòa phù hợp, đã dẫn đến việc tăng cung tiền và góp phần gây ra bất ổn kinh tế vĩ mô vào năm 2008.
Chính sách tỷ giá và kinh tế của Việt Nam hiện chưa đủ tạo niềm tin cho người dân về tiền đồng, dẫn đến sự thiếu thuận tiện trong giao dịch và tích trữ so với đồng USD Hệ quả là tình trạng đô-la hóa vẫn diễn ra nghiêm trọng.
Cách điều hành tỷ giá là một yếu tố quan trọng góp phần vào mức lạm phát cao hơn của Việt Nam so với các quốc gia khác Trong một khoảng thời gian dài, chính sách này đã ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế và giá cả.
USD giảm mạnh trên thị trường quốc tế nhưng lại tăng giá tại Việt Nam, dẫn đến hiện tượng "nhập khẩu lạm phát" gia tăng khi hàng hóa nhập khẩu tính bằng USD tăng lên và chuyển đổi sang VND cũng cao hơn Đồng thời, tỷ giá VND/USD trong nước liên kết chặt chẽ với các đồng tiền khác, khiến cho việc nhập khẩu từ các thị trường thanh toán bằng ngoại tệ khác trở nên đắt đỏ hơn, làm tăng tác động tiêu cực lên nền kinh tế.
“nhập khẩu lạm phát” càng lớn hơn.
NHTW đã thể hiện sự lưỡng lự và không nhất quán trong chính sách tỷ giá, khiến việc sử dụng biên độ tỷ giá không đạt hiệu quả như mong muốn Mặc dù có các biện pháp hành chính và tuyên bố từ lãnh đạo NHNN, nhưng tỷ giá thị trường tự do vẫn không được kéo về gần tỷ giá NHTM Để duy trì ổn định tỷ giá, NHNN đã phải bán ra một lượng lớn USD, dẫn đến việc giảm dự trữ ngoại hối và gia tăng kỳ vọng mất giá của đồng tiền Việt Nam Như đã phân tích ở chương 2, mặc dù tỷ giá VND/USD tăng đều qua các năm, nhưng tốc độ này không đủ để bù đắp cho sự chênh lệch lạm phát giữa Việt Nam và các nước khác.
Cuối năm 2012, giá trị đồng Việt Nam thực tế đã tăng so với năm 2000, trong khi đồng tiền của các nước giao thương chính với Việt Nam lại mất giá Điều này đã làm giảm khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế, gây khó khăn cho xuất khẩu và dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ của nhập khẩu Các doanh nghiệp trong nước phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ hàng hóa nước ngoài, đặc biệt là từ Trung Quốc, trong khi vẫn đang tìm cách hoạt động hiệu quả.
Giải pháp kiểm soát truyền dẫn của tỷ giá hối đoái vào lạm phát
3.2.1 Trong hoạt động kinh tế
Để giảm tác động đến chỉ số giá tiêu dùng (CPI), yếu tố quan trọng đầu tiên cần xem xét là sản lượng nhập khẩu Thay vì tìm kiếm các biện pháp ngắn hạn để hạn chế nhập khẩu, cần tập trung vào các giải pháp dài hạn Việc khuyến khích nhập khẩu hàng hóa tư liệu sản xuất như máy móc, thiết bị và nguyên liệu đầu vào thiết yếu là cần thiết Đồng thời, các nỗ lực giảm tiêu dùng dựa trên nhập khẩu cần được thực hiện một cách có chọn lọc để đạt hiệu quả tốt nhất.
Việc thay thế hàng hoá nhập khẩu bằng sản phẩm nội địa chất lượng tương đương là cần thiết, nhưng không thể thực hiện chỉ bằng cách áp đặt hay tăng cường rào cản nhập khẩu Mặc dù còn cơ hội áp dụng chính sách bảo hộ ngắn hạn, điều này trái với xu hướng hội nhập và cam kết của WTO Các chính sách bảo hộ quy mô lớn sẽ cản trở quá trình cơ cấu lại nền kinh tế dựa trên nguyên tắc thị trường Do đó, để đạt được sự thay thế nhập khẩu bền vững, cần phải cơ cấu lại nền kinh tế và tạo môi trường thuận lợi cho đầu tư, đặc biệt là đầu tư nước ngoài và khu vực dân doanh.
Các biện pháp thay thế nhập khẩu thông qua cơ cấu lại nền kinh tế và tạo môi trường thuận lợi cho doanh nghiệp sẽ thúc đẩy xuất khẩu Đẩy mạnh xuất khẩu và kiểm soát nhập khẩu là giải pháp chủ yếu để hạn chế nhập siêu và cải thiện cán cân thương mại lâu dài Chiến lược hướng mạnh về xuất khẩu, dựa trên lợi thế so sánh trong nước, sẽ giúp nền kinh tế thích ứng với biến động toàn cầu, từ đó tăng nhanh kim ngạch xuất khẩu và nâng cao hiệu quả kinh tế.
Các ngành hàng xuất khẩu chủ lực của Việt Nam hiện nay chủ yếu là nông, thủy, hải sản, đóng góp quan trọng vào nguồn ngoại tệ của đất nước Để duy trì và phát triển bền vững, Chính phủ cần phối hợp với các ban ngành địa phương quy hoạch lại các vùng nguyên liệu phù hợp với lợi thế từng khu vực Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp trong nước tìm kiếm nguồn nguyên liệu, nâng cao chất lượng sản phẩm và quản lý sản lượng đầu ra phù hợp với tín hiệu thị trường thế giới, từ đó giữ vững giá cả hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế.
Để nâng cao năng lực cạnh tranh của nền kinh tế và doanh nghiệp, cần rà soát, nới lỏng và loại bỏ các nút thắt cổ chai hành chính, đồng thời hoàn thiện môi trường đầu tư Xuất khẩu không chỉ là trách nhiệm của Chính phủ mà còn là nhiệm vụ của cộng đồng doanh nghiệp, những người trực tiếp hưởng lợi từ hoạt động này Các doanh nghiệp nên chủ động tìm kiếm đối tác và thị trường cho sản phẩm của mình, tận dụng công nghệ internet để tiếp cận khách hàng nhanh chóng và chi phí hợp lý Hiểu rõ nhu cầu khách hàng để tạo ra sản phẩm phù hợp là điều cần thiết, thay vì ép khách hàng chấp nhận sản phẩm theo tiêu chuẩn của mình Ngoài ra, việc áp dụng công nghệ quản lý mới vào các ngành xuất khẩu chủ lực của Việt Nam là rất quan trọng, đòi hỏi sự hỗ trợ từ các hiệp hội ngành nghề Điều này giúp nâng cao năng suất lao động, chuyên môn hóa kỹ năng, và giảm tình trạng nhiều doanh nghiệp nhỏ lẻ không đủ khả năng thực hiện đơn hàng lớn, từ đó tạo ra các công ty lớn có khả năng cung ứng tốt và xây dựng thương hiệu vững mạnh trên thị trường quốc tế, mang lại phản hồi tích cực từ người tiêu dùng toàn cầu về hàng Việt Nam.
3.2.3 Trong chính sách tỷ giá
Trong thời gian qua, cơ chế tỷ giá của Việt Nam chủ yếu là cố định tỷ giá VND/USD, mặc dù đã có nhiều lần điều chỉnh tỷ giá tham chiếu và biên độ giao động Tuy nhiên, việc điều hành tỷ giá bằng cách phá giá danh nghĩa đã dẫn đến tình trạng lạm phát tăng cao, không những không kiềm chế được nhập siêu mà còn khiến VNĐ phải đối mặt với áp lực mất giá.
Trong thời gian tới, Việt Nam không thể áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi, mà cần tìm kiếm một chính sách tỷ giá phù hợp hơn với nền kinh tế Chính sách này phải đảm bảo hai điều kiện quan trọng.
Để duy trì khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế, việc điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa là rất quan trọng Phá giá tỷ giá danh nghĩa có thể thúc đẩy xuất khẩu và giảm nhập khẩu, nhưng cần phải đảm bảo rằng điều này không dẫn đến mất giá tỷ giá thực Để đạt được điều này, cần ổn định kinh tế vĩ mô và giảm lạm phát xuống mức thấp, khoảng 5% mỗi năm Chính sách vĩ mô chặt chẽ, bao gồm cả chính sách tiền tệ và tài khóa, là yếu tố quyết định Vấn đề then chốt không chỉ là có nên phá giá tỷ giá danh nghĩa hay không, mà là tạo ra một môi trường kinh tế vĩ mô lành mạnh, để khi cần thiết, việc phá giá tỷ giá danh nghĩa cũng đi kèm với sự điều chỉnh tỷ giá thực.
Tăng cường biên độ dao động của tỷ giá hối đoái (TGHĐ) giúp nâng cao tính linh hoạt cho chính sách tiền tệ và cải thiện khả năng đưa ra tín hiệu dựa trên thị trường Điều này cực kỳ quan trọng vì hiệu quả của chính sách tiền tệ giảm khi tỷ giá không có biên độ dao động và khi dòng vốn chuyển động dễ dàng hơn, đặc biệt trong bối cảnh đô la hóa cao Hơn nữa, cơ chế này cũng góp phần hạn chế đầu cơ tài chính nhờ nguyên tắc cân bằng lãi suất ít bị sai lệch hơn.
3.2.3 Giải pháp trong việc bình ổn lạm phát
Phân tích phân rã phương sai cho thấy lạm phát tại Việt Nam chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ lạm phát trước đó Để ổn định lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng, Chính phủ cần thực hiện chính sách lạm phát nhất quán, kiềm chế lạm phát trong thời gian dài nhằm xây dựng lòng tin của công chúng Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng kỳ vọng lạm phát của người dân và niềm tin vào các biện pháp kiềm chế lạm phát của Chính phủ còn thấp, góp phần thúc đẩy lạm phát tại Việt Nam.
Để ổn định lạm phát, Chính phủ cần tránh áp dụng chính sách tiền tệ mở rộng và hạn chế tác động của cú sốc tỷ giá hối đoái đến chỉ số giá tiêu dùng Quan trọng hơn, Chính phủ phải khôi phục lòng tin của người dân vào chính sách kinh tế thông qua các phương tiện truyền thông Để cải thiện tình hình hiện tại, Chính phủ cần quyết liệt cắt giảm đầu tư công không hiệu quả, loại bỏ các dự án dàn trải, đồng thời tăng cường cải cách giáo dục và đổi mới công nghệ sản xuất nhằm nâng cao sức cạnh tranh cho nền kinh tế.
Tác giả khuyến nghị Chính phủ Việt Nam nghiên cứu áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu và trao quyền hạn nhiều hơn cho Ngân hàng Nhà nước (NHTW) để đạt hiệu quả cao hơn trong việc thực hiện các mục tiêu kinh tế Để triển khai các giải pháp này, cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa Chính phủ, NHTW và cộng đồng doanh nghiệp trong nước.
Bảng 3.1 Phân định giải pháp cho các cơ quan liên quan
Giải pháp Đối tượng thực hiện
Thay thế nhập khẩu một cách bền vững, đẩy mạnh xuất khẩu
- Công đồng doanh nghiệp trong nước
Rà soát, nới lỏng, loại bỏ những nút thắt cổ chai trong thủ tục hành chính
- Cộng đồng doanh nghiệp trong nước
Tìm chính sách tỷ giá hợp lý, tạo đủ biên độ dao động cho tỷ giá
Giải pháp Đối tượng thực hiện
Chính sách lạm phát nhất quán, lấy lại lòng tin dân chúng
Dựa trên các nhóm giải pháp vừa nêu trên, tác giả xin đề xuất một số ý kiến đối với từng chủ thể trong phần tiếp theo.
Kiến nghị đối với Chính phủ và các cơ quan chức năng
3.3.1 Kiến nghị đối với Chính phủ
Để thực hiện giải pháp thay thế nhập khẩu bền vững và thúc đẩy xuất khẩu, tác giả đề xuất hai kiến nghị với Chính phủ Thứ nhất, cần phân vùng và kiểm soát hoạt động trồng trọt, nuôi thủy sản nhằm tạo ra vùng nguyên liệu ổn định cho ngành chế biến và thức ăn chăn nuôi, đồng thời đảm bảo chất lượng sản phẩm và thu nhập hợp lý cho nông dân Điều này sẽ giúp giảm thiểu nghịch lý trong nông nghiệp Việt Nam, như việc được mùa nhưng mất giá, và nâng cao giá trị gạo Việt Nam so với các nước khác Tuy nhiên, việc kiểm soát này không dễ dàng, Chính phủ cần quản lý nguồn đầu ra thông qua việc kiểm soát thu mua và thành lập các vựa thu mua, đồng thời cấp phép cho các cơ sở chế biến dựa trên năng lực tài chính và kỹ thuật phù hợp với từng vùng kinh tế Để đạt hiệu quả cao và tạo niềm tin trong nhân dân, Chính phủ cần có chính sách rõ ràng về phát triển vùng nguyên liệu và thông báo minh bạch quy hoạch này.
Chính quyền địa phương cần tích cực tuyên truyền về lợi ích của phân vùng trồng trọt và nuôi thủy sản, đồng thời hỗ trợ người dân vượt qua khó khăn kinh tế ban đầu để xây dựng lòng tin và phát triển vùng nguyên liệu Cần có các biện pháp hỗ trợ vốn chuyển đổi cây trồng, vật nuôi và cử cán bộ nông nghiệp, thú y hợp tác với người dân, làm cầu nối với các doanh nghiệp chế biến Doanh nghiệp chế biến cần được tạo điều kiện thuận lợi và ưu đãi hợp lý, chuyển đổi từ phát triển số lượng sang chất lượng, với mỗi vùng có một doanh nghiệp mạnh thay vì nhiều cơ sở manh mún Chính phủ cũng cần thay đổi tư tưởng phát triển ngành công nghiệp, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tham gia vào chuỗi giá trị toàn cầu Việt Nam cần tập trung vào phát triển các ngành có lợi thế, chấp nhận nội địa hóa một phần nhỏ trong thị trường toàn cầu, nhưng với tiêu chuẩn chất lượng cao, thay vì chỉ tập trung vào thị trường nội địa mà không có sức cạnh tranh quốc tế.
Nền kinh tế Việt Nam đang trong quá trình hội nhập thị trường, tuy nhiên, Chính phủ và các Bộ ngành cần có những biện pháp tích cực để bảo vệ sản phẩm nội địa thông qua việc tuyên truyền và quảng bá, nhằm tạo lòng tin cho người tiêu dùng Đồng thời, cần thiết lập quy chuẩn sản phẩm và hỗ trợ doanh nghiệp trong việc tuân thủ các tiêu chuẩn quốc tế, tránh tình trạng mỗi doanh nghiệp tự sản xuất một kiểu Để thu hút đầu tư, việc rà soát và cải cách thủ tục hành chính là rất cần thiết, với tiêu chí đo lường cụ thể nhằm minh bạch hóa quy trình, giúp nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận thông tin cần thiết Chính phủ cũng cần cơ cấu lại nguồn nhân lực tại các cơ quan hành chính để nâng cao chất lượng dịch vụ công, từ đó tạo sự hài lòng cho người dân và doanh nghiệp Những cải cách này không chỉ tiết kiệm ngân sách mà còn góp phần vào phát triển hạ tầng và giáo dục, tạo ra nguồn nhân lực chất lượng cao hơn cho tương lai.
Để tìm ra chính sách tỷ giá hợp lý và lạm phát nhất quán, cần phân quyền hợp lý cho Ngân hàng Nhà nước (NHNN) để chủ động điều hành, tránh tình trạng NHNN phụ thuộc vào Chính phủ Chính phủ cần tự chủ trong nguồn thu chi và kiên quyết thực hiện kế hoạch, tạo điều kiện cho NHNN đạt được mục tiêu của mình Hơn nữa, Việt Nam cần chủ động hợp tác với các nước trong khu vực để ứng phó với rủi ro an ninh tài chính và tiền tệ, nhất là khi hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế toàn cầu Việc tăng cường hợp tác và học hỏi kinh nghiệm từ các nước trong khu vực là cần thiết để chủ động phòng ngừa rủi ro tài chính - tiền tệ.
3.3.2 Kiến nghị đối với Ngân hàng Nhà nước
Để tìm ra chính sách tỷ giá hợp lý và tạo đủ biên độ dao động cho tỷ giá, tác giả kiến nghị Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nên lựa chọn một trong hai cơ chế tỷ giá phù hợp với tình hình Việt Nam hiện nay: (i) cơ chế tỷ giá con rắn tiền tệ hoặc (ii) cơ chế tỷ giá trung bình thị trường, cho phép tỷ giá liên ngân hàng dao động trong một biên độ so với tỷ giá trung bình của ngày trước Tuy nhiên, để đảm bảo hai điều kiện này, cách xử lý linh hoạt của NHNN là yếu tố quyết định.
NHNN có thể linh hoạt điều chỉnh dải tỷ giá, chọn mức dao động từ 3% đến 5% để thích ứng với thị trường Nếu lựa chọn dải tỷ giá hẹp hơn, NHNN cần có những phản ứng nhanh nhạy hơn trước các biến động của thị trường ngoại hối.
Sau năm 2015, Việt Nam có thể chuyển sang cơ chế tỷ giá con rắn tiền tệ dựa trên rổ tiền tệ, nhờ vào tiến trình tự do hóa tài khoản vốn và sự gia tăng vai trò của các đồng tiền khác như NDT so với USD Để thực hiện điều này, Việt Nam cần chuẩn bị kỹ lưỡng, bao gồm việc xác định tỷ giá tham chiếu dựa trên rổ tiền tệ, phối hợp chính sách tỷ giá với các chính sách kinh tế vĩ mô khác, và nâng cao độ tin cậy của chính sách Cơ chế này sẽ hỗ trợ phát triển thị trường tài chính và cải thiện hoạt động của hệ thống ngân hàng.
Ngân hàng Trung ương cần sử dụng hiệu quả công cụ lãi suất để tác động đến tỷ giá, đồng thời tiếp tục quá trình tự do hóa lãi suất Điều này giúp lãi suất trở thành một loại giá cả được xác định bởi sự cân bằng cung cầu trên thị trường, thay vì bị ảnh hưởng bởi quyết định can thiệp của Chính phủ Ngoài ra, việc hoàn thiện các công cụ hoán đổi lãi suất và tiền tệ cũng rất quan trọng, nhằm cung cấp thêm lựa chọn cho các nhà đầu tư, phục vụ cho mục đích đầu cơ và phòng ngừa rủi ro, đồng thời tạo ra nền tảng thị trường vững chắc cho các diễn biến lãi suất.
Để cải thiện chính sách tiền tệ, NHNN nên xem xét áp dụng cách tiếp cận điều hành tỷ giá định hướng lạm phát, một mô hình hiện đại mà nhiều ngân hàng trung ương đang sử dụng Tuy nhiên, việc triển khai phương pháp này cần có các điều kiện về năng lực và thể chế để đảm bảo hiệu quả.
3.3.3 Kiến nghị đối với doanh nghiệp
Trong bối cảnh nền kinh tế ngày càng hội nhập, cộng đồng doanh nghiệp trong nước và các hiệp hội cần thay đổi chiến lược chiếm lĩnh thị trường, học hỏi từ các công ty đa quốc gia bằng cách tập trung vào từng phân khúc nhỏ nhưng ổn định Để đạt được điều này, doanh nghiệp cần đa dạng hóa sản phẩm, chuẩn hóa chất lượng và chủ động tìm kiếm thị trường xuất khẩu, thay vì phụ thuộc vào thị trường nội địa và sự bảo hộ của Chính phủ Việc chuẩn hóa sản phẩm không chỉ nên thực hiện trong nội bộ mà còn cần hướng tới chuẩn hóa theo ngành, tạo dựng lòng tin cho người tiêu dùng quốc tế về sản phẩm Việt Nam Trong dài hạn, khi doanh nghiệp đã đủ mạnh, họ có thể xây dựng thương hiệu từ sản phẩm mang nguồn gốc Việt Nam.
Các hiệp hội doanh nghiệp cần chủ động phát huy vai trò hỗ trợ quy chuẩn, kỹ thuật và pháp lý cho các doanh nghiệp nhỏ, thay vì chỉ phục vụ cho các tổng công ty Chúng cần trở thành cầu nối giữa các doanh nghiệp, tạo cơ hội giao lưu và hỗ trợ lẫn nhau trong thị trường nội địa, đồng thời giúp các doanh nghiệp đoàn kết và cạnh tranh hiệu quả với các đối thủ nước ngoài khi mở rộng ra thị trường quốc tế.
Doanh nghiệp và hiệp hội doanh nghiệp cần phản hồi về chính sách của Chính phủ, nhằm đề xuất giải pháp ổn định và phát triển chính sách, đặc biệt là trong lĩnh vực thủ tục hành chính Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu bất định và biến động tỷ giá giữa các đồng tiền chủ chốt, doanh nghiệp xuất nhập khẩu cần được trang bị nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro, nhất là rủi ro giá cả và tỷ giá Điều này yêu cầu kiến thức chuyên sâu về thị trường hàng hóa, thị trường tiền tệ, cũng như các công cụ tài chính như tín phiếu, thương phiếu và các công cụ phái sinh như hợp đồng kỳ hạn và tương lai.
Trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu, Việt Nam đang tích cực mở cửa nền kinh tế để tận dụng công nghệ và vốn quốc tế, nhằm thúc đẩy phát triển Tuy nhiên, giai đoạn đầu mở cửa gặp nhiều thách thức trong quản lý kinh tế, dẫn đến những khiếm khuyết Để giảm thiểu tác động tiêu cực từ hội nhập, Chính phủ Việt Nam cần phối hợp với Ngân hàng Nhà nước, doanh nghiệp và người dân để nhanh chóng thực hiện các biện pháp sửa đổi và tái cấu trúc nền kinh tế.
Chính phủ và NHNN cần ưu tiên giải quyết những bất cập hiện tại để thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng và ổn định cho nền kinh tế.
Chính phủ cần tập trung vào thúc đẩy xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu bằng cách phát triển ngành công nghiệp trong nước, đồng thời phân vùng nguồn nguyên liệu, chăn nuôi và trồng trọt Để đạt được điều này, cần thay đổi cách nhìn về phát triển công nghiệp theo hướng hội nhập hơn, hỗ trợ doanh nghiệp trong nước thông qua cải cách thủ tục hành chính và giải quyết các vấn đề còn tồn đọng Việc cắt giảm bộ máy và nâng cao chất lượng nguồn nhân lực cũng là những yếu tố quan trọng trong chiến lược này.
