Nguồn: Nguyễn Thị Kim Thanh (2013) Nổi bật trong năm 2012 là việc SBV đã đưa một lượng lớn tiền đồng ra thị trường mua ròng 10tỷ USD để tăng dự trữ ngoại hối quốc gia nhưng với những biện pháp phù hợp trong chính sách điều hành (nổi bật với cam kết điều chỉnh tỷ giá khơng vượt q 2 – 3% trong năm 2012) góp phần ổn định lịng tin của cơng chúng giúp lạm phát vẫn được giữ ổn định.
Tóm lại dù đã kiểm sốt lạm phát khá thành công trong năm 2012 nhưng những yếu tố bất ổn vẫn cịn tồn tại và có nguy cơ làm bùng phát lạm phát trong những năm tới khi mà (i) mức sống của đại bộ phận dân chúng vẫn còn nghèo, trong khi giá cả các mặt hàng thiết yếu như xăng, điện, thực phẩm ln có xu hướng tăng giá, đây là một trong những nguyên nhân chính ảnh hưởng tới kỳ vọng lạm phát của người dân; (ii) áp lực nới lỏng tiền tệ nhằm thúc đẩy nền kinh tế, hạ lãi suất trong những năm gần đây, (iii)thị trường hàng hóa Việt Nam hiện nay đang tràn ngập hàng của Trung Quốc,
trong khi đó giá cả của những mặt hàng này cũng đang tăng lên, khiến cho chi phí nhập khẩu gia tăng, ảnh hưởng đến giá cả trong nước. Trong khi đó như đã được phân tích, so với các đối tác thương mại, lạm phát tại Việt Nam diễn ra mạnh hơn, dai dẳng hơn, ảnh hưởng tới khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên thị trường thế giới, cũng như giá trị của tiền đồng. Cụ thể trong giai đoạn 2000 – 2009 lạm phát tại
Việt Nam đã tăng xấp xỉ 99,5% cao hơn nhiều so với Mỹ (23,7%). Trong khi đó giá trị đồng Việt Nam chỉ giảm 23,37% so với USD. Đồng Việt Nam đang ở trên mức giá trị thực của mình, điều nay gây khó khăn cho những nhà xuất khẩu trong nước khi cạnh tranh với hàng hóa thế giới trên quốc tế, cũng như trên chính sân nhà của mình. Mặc dù chính sách của SBV ngày càng linh hoạt hơn, giá trị của tiền đồng ngày càng giảm so với USD đã trở thành xu hướng chung. Tuy nhiên, thay vì điều chỉnh nhằm đối phó với tình hình trước mắt, để tạo sức cạnh tranh mạnh hơn SBV cần phải có một tiến trình hợp lý trong chính sách tỷ giá nhằm điều chỉnh tiền đồng linh hoạt hơn và phù hợp hơn với thị trường, và thay vì được so sánh với USD, tiền đồng cần được so sánh với một rổ tiền tệ của các đối tác thương mại. Dù biết rằng các doanh nghiệp trong nước còn yếu, nền kinh tế cứng nhắc, sẽ chịu nhiều bất lợi khi để TGHĐ linh hoạt, nhưng việc ngày càng tự do trong TGHĐ là xu hướng chung của thế giới, và các nước phát triển.
Tổng quan tồn bộ q trình điều hành TGHĐ và lạm phát của Việt Nam trong giai đoạn 2000 – 2012 thì trước khi Việt Nam gia nhập WTO tác giả chưa nhận thấy được mối quan hệ giữa lạm phát và TGHĐ, nguyên nhân cho trường hợp này có thể được giải thích thơng qua việc Chính phủ Việt Nam thực hiện kiểm soát chặt luồng vốn ngoại tệ ra/ vào trong nước. Nên mặc dù TGHĐ tăng đều trong giai đoạn này, nhưng đây là do các chính sách của SBV, điều này khơng tác động nhiều đến lượng cung tiền nội/ ngoại tệ trên thị trường qua đó ảnh hưởng đến lạm phát trong nước.
Trong giai đoạn sau khi Việt Nam gia nhập WTO (2007 – 2012) tuy mối quan hệ giữa TGHĐ và lạm phát vẫn chưa thể hiện rõ ràng, nhưng đã có những dấu hiệu cho thấy có sự ảnh hưởng ngược lại của TGHĐ vào lạm phát tại Việt Nam chẳng hạn như:
- Việc SBV đưa tiền đồng ra thu mua 9 tỷ USD trong tháng 9 năm 2007 nhằm ổn định TGHĐ kiềm giữ giá trị của tiền đồng đã ảnh hưởng mạnh tới lạm phát trong năm này, làm lạm phát bùng nổ sau thời gian ấp ủ. Cụ thể đã làm cho lạm phát trong năm 2007 tăng lên 12,57%, và 19,95% trong năm 2008 so với mức 6,60% trong năm 2006
- Tương tự nguyên nhân làm lạm phát trong năm 2010 bùng phát lên đến 11,76% sau khi được kiềm chế ở mức 6,50% trong năm 2009 là do SBV đã phá giá VND so với USD trong tháng 2 và tháng 8/2010 khi không chịu được sức ép tỷ giá, tổng cộng 2 lần điều chỉnh tỷ giá của SBV đã làm tiền đồng mất giá 5,5%, chính điều này đã làm cho hầu hết các mặt hàng tiêu dùng tăng giá, khi mà nền kinh tế Việt Nam vẫn còn phụ thuộc khá nhiều vào hàng nhập khẩu từ Trung Quốc.
- Và minh một minh chứng thể hiện sự tác động ngược lại của TGHĐ vào lạm phát nữa là khi SBV điều chỉnh tăng tỷ giá lên 9,3% vào ngày 11/02/2011 đã khiến lạm phát trong tháng 3 và tháng 4 năm 2011 tăng nhanh từ mức tăng 1% của tháng 2 nhảy vọt lên đến 2,2% và 3,3% cho tháng 3 và 4.
Giải thích cho những dấu hiệu này, tác giả viện dẫn lý do việc kiểm soát các dịng vốn ra/vào trong nước ngày càng khó khăn hơn thơng quan một số ngun nhân sau: (i) Chính phủ cần thu hút các luồng vốn nước ngồi để kích thích phát triển kinh tế; (ii) Đời sống người dân phát triển, nhu cầu tiêu dùng hàng hóa cao đối với cả hàng hóa trong và ngồi nước; (iii) Chính phủ phải từ dần gỡ bỏ việc kiểm sốt vốn để có thể tập trung hơn cho việc phát triển kinh tế, an sinh xã hội
Tuy chỉ có một vài dấu hiệu trong giai đoạn sau khi Việt Nam gia nhập WTO (2007 – 2012) chứng tỏ nền kinh tế Việt Nam có sự truyền dẫn của TGHĐ vào lạm phát. Nhưng điều đó cũng tạo cho tác giả lịng tin và tiền đề cho việc nghiên cứu sự truyền dẫn của TGHĐ vào lạm phát tại Việt Nam trong cả giai đoạn 2000 – 2012. Với lập luận dựa trên độ trễ của các biến số kinh tế cũng như các chính sách của Chính phủ cùng SBV, để những biểu hiện về sự truyền dẫn TGHĐ vào lạm phát có thể xuất hiện trong giai đoạn 2007 – 2012 nền kinh tế của Việt Nam đã ấp ủ những mầm mồng này từ trước đó. Do đó tại phần sau của chương 2 tác giả sẽ tiếp tục làm rõ hơn sự hiện diện của cơ chế này bằng các mơ hình tốn học cùng những sô 1iệu cụ thể.
2.2. Kiểm định cơ chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào lạm phát tại Việt Nam
2.2.1.Phƣơng pháp nghiên cứu
Dựa trên những bài nghiên cứu của các tác giả trước, đồng thời với đặc tính của biến số kinh tế sử dụng trong bài nghiên cứu là số liệu chuỗi thời gian, các biến số có
thể tác động lẫn nhau theo thời gian, do đó với những ưu điểm của mơ hình VAR đã nêu ở phụ lục tác giả quyết định sử dụng mơ hình VAR (Vector Autoregression Model) trong bài nghiên cứu của mình, hàm phản ứng xung IRF (Impulse Response Function) và phân rã phương sai (Varriance Decomposition) để đo lường truyền dẫn tỷ giá vào lạm phát tại (cụ thể là CPI) tại Việt Nam giai đoạn 2000 – 2012
2.2.2. Các bƣớc thực hiện nghiên cứu
Điều chỉnh yếu tố mùa vụ của các chuỗi số liệu bằng bộ lọc Season Census X12 Kiểm định tính dừng của từng chuỗi số liệu bằng kiểm định Dickey – Fuller (kiểm định ADF)
Kiểm định yếu tố nhân quả của các chuỗi số liệu bằng kiểm định Granger nhằm xác định thứ tự tác động của các biến kinh tế với nhau.
Sử dụng mơ hình Var cho chuỗi số liệu, thơng qua mơ hình Var xác định độ trễ của các biến sử dụng trong mơ hình bằng Lag length Criteria.
Sử dụng hàm phản ứng đẩy IRF để xác định hệ số truyền dẫn bình quân của TGHĐ vào chỉ số giá tiêu dùng
Sử dụng phân tích phân rã phương sai để xác định tác động của từng biến.
2.2.3. Số liệu nghiên cứu
Dựa theo các nghiên cứu của các tác giả trước đó những biến được đề xuất trong mơ hình bao gồm: Chênh lệch sản lượng tiềm năng (Output gap); Cung tiền (M2); Giá dầu (Oil price); Chỉ số giá nhập khẩu (Import price index); Chỉ số giá sản xuất (Production price index); TGHĐ hiệu lực danh nghĩa đa phương (Neer); Lạm phát trong nước (Inflation).
Tuy nhiên do khơng tìm được nguồn dữ liệu nên trong đề tài này tác giả đề xuất thay thế chỉ số giá nhập khẩu bằng sản lượng nhập khẩu, và chỉ số giá sản xuất bằng sản lượng sản xuất công nghiệp. Các số liệu được trình bày theo tốc độ tăng/giảm hàng quý từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2012, với quý 1 năm 2000 làm gốc. Do trình bày theo tốc độ tăng/giảm nên đơi lúc có số liệu âm, do đó tác giả khơng thực hiện tính loge cho chuỗi số liệu nữa.
Chênh lệch sản lƣợng tiềm năng: số liệu được tính bằng cách lấy sản lượng
GDP thực hàng quý, trừ đi sản lượng GDP tiềm năng hàng quý. Nếu sản lượng GDP vượt quá GDP tiềm năng điều này dự báo rằng lạm phát sẽ tăng trong tương lai, theo ý tưởng của mơ hình sản lượng tiềm năng, và ngược lại. Sau đó tính tốc độ tăng/giảm của sai lệch này. Sản lượng GDP tiềm năng được tính bằng cách dùng bộ lọc Hordrick – Presscot tính ra. Nguồn số liệu thu thập chủ yếu từ datastream.
Cung tiền: đây là biến số kinh tế được nhắc đến nhiều nhất trong nguyên nhân
gây ra lạm phát, cũng như ảnh hưởng đến TGHĐ của mỗi quốc gia. Dư thừa tiền trong nền kinh tế là nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm giá trị tiền tệ của quốc gia trong chính đất nước cũng như khi so sánh với các nước khác. Nguồn số liệu được tác giả thu thập từ IMF. Sau đó được được so sánh tốc độ tăng giảm theo quý
Giá dầu: do hạn chế về số liệu trong bài nghiên cứu này tôi sử dụng giá dầu UK
Brent theo quý, giá được niêm yết theo EUR. Nguồn dữ liệu lấy từ NHTW Châu Âu.
Sản lƣợng nhập khẩu: thay thế cho chỉ số giá nhập khẩu, với giả thiết đặt ra
đây là một trong những nguồn cung hàng hóa trong nước, nguồn cung hàng hóa này phản ánh sự thay đổi trong tổng cầu của người dân quốc gia đó. Mà đây chính là nguyên nhân chính xác định sự thay đổi của lạm phát trong một quốc gia theo các nhà kinh tế học trường phái Keynes. Nguồn dữ liệu lấy từ Worldbank, Tổng cục thống kê, và Trang thơng tin điện tử của Chính phủ.
Sản lƣợng sản xuất công nghiệp: tương tự như sản lượng nhập khẩu, chỉ số này
thay thế cho chỉ số giá sản xuất với giả định đây là nguồn cung hàng trong nước ảnh hưởng đến lạm phát trong nước. Nguồn dữ liệu lấy từ ADB, Tổng cục thống kê và Trang thơng tin điện tử của Chính phủ.
Lạm phát trong nƣớc: Được đo lường theo chỉ số CPI với giá cả danh nghĩa
Hình 2.1 Lạm phát sau khi đƣợc điều chỉnh yếu tố mùa vụ
TGHĐ hiệu lực danh nghĩa đa phƣơng: được tính dựa trên TGHĐ của Việt
Nam với các nước cùng với trọng số thương mại của 20 quốc gia Việt Nam nhập khẩu nhiều nhất. Công thức chi tiết đã được trình bày tại chương 1. Nguồn số liệu từ IMF và Bộ Công thương.