CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ QUỐC TẾ HÓA TIỀN TỆ
Khái niệm quốc tế hóa tiền tệ
Theo Peter B Kenan (2011), đồng tiền quốc tế là loại tiền tệ được sử dụng không chỉ trong nước phát hành mà còn cho các giao dịch giữa công dân và người nước ngoài Quá trình quốc tế hóa tiền tệ chính là việc đưa đồng tiền trong nước trở thành đồng tiền được chấp nhận và sử dụng trên toàn cầu.
Các đặc điểm của một đồng tiền quốc tế
1.2.1 Đồng tiền tự do chuyển đổi
Tiền tệ tự do chuyển đổi (Freely convertible currency) là loại tiền tệ có tính thanh khoản cao, cho phép dễ dàng chuyển đổi sang các loại ngoại tệ khác mà không bị hạn chế từ cơ quan quản lý Loại tiền tệ này giúp loại bỏ rủi ro chuyển đổi và thường được sử dụng trong thanh toán quốc tế, được giao dịch hàng ngày trên thị trường ngoại hối Mức độ tự do chuyển đổi của tiền tệ phản ánh sức mạnh của nền kinh tế, với các tiền tệ này thường thuộc về quốc gia có nền kinh tế phát triển, cạnh tranh cao, ổn định và có dự trữ ngoại hối dồi dào.
1.2.2 Được sử dụng tự do, rộng rãi trong thương mại quốc tế
Trong hoạt động ngoại thương, các bên tham gia thường sử dụng các loại tiền tệ khác nhau, do đó hợp đồng cần quy định rõ điều kiện thanh toán Đồng tiền dùng trong giao dịch quốc tế phải được thống nhất giữa hai bên và thường là những đồng tiền tự do chuyển đổi, có uy tín và ổn định cao Việc quy đổi giữa các loại tiền tệ trong hợp đồng là phức tạp và đòi hỏi sự đồng thuận để đảm bảo thông tin tài chính chính xác Chọn lựa đồng tiền phù hợp sẽ giúp nâng cao giá trị sử dụng và khả năng chuyển đổi trên toàn cầu.
1.2.3 Được sử dụng tự do, rộng rãi trong đầu tư quốc tế Đầu tư quốc tế là một quá trình trong đó có sự di chuyển vốn từ quốc gia này sang quốc gia khác để thực hiện các dự án đầu tư nhằm đưa lại lợi ích cho các bên tham gia Đầu tư quốc tế là một tất yếu khách quan do sự khác nhau về nhu cầu và khả năng tích lũy vốn của các quốc gia, do việc tím nơi kinh doanh có lợi của các doanh nghiệp, do việc gặp gỡ lợi ích giữa các bên, do việc tránh các hàng rào thuế quan và phi thuế quan cũng như do các nguyên nhân chính trị và kinh tế xã hội khác.
1.2.4 Được sử dụng làm đồng tiền dự trữ quốc tế
Việc một đồng tiền được đưa vào dự trữ ngoại hối của quốc gia là minh chứng cao nhất cho sự công nhận quốc tế, bởi các quốc gia chỉ dự trữ những đồng tiền mạnh và ổn định để phòng ngừa khủng hoảng kinh tế hoặc chính trị Để được dự trữ, đồng tiền cần có khối lượng đủ lớn để phục vụ nhu cầu dự trữ và lưu thông quốc tế, đồng thời phải được sử dụng rộng rãi trong thương mại và đầu tư toàn cầu Do đó, trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu thể hiện rõ ràng tính quốc tế của đồng tiền đó.
Ý nghĩa của việc quốc tế hóa tiền tệ
1.3.1 Tác động tích cực Đồng tiền nội tệ trở thành đồng tiền quốc tế đem đến cho quốc gia sở hữu nó rất nhiều lợi ích.
Quốc tế hóa tiền tệ mang lại lợi ích lớn cho các nhà xuất khẩu, giúp họ giảm thiểu rủi ro tỷ giá hối đoái, đặc biệt khi hàng hóa được thanh toán sau khi đặt hàng Khi đồng tiền quốc gia được sử dụng phổ biến trong thương mại quốc tế, doanh nghiệp trong nước có thể dễ dàng lập hóa đơn bằng đồng tiền của mình, từ đó chuyển rủi ro tỷ giá hối đoái cho khách hàng nước ngoài.
Việc tham gia vào thị trường tài chính quốc tế giúp doanh nghiệp trong nước và các tổ chức tài chính giảm thiểu rủi ro tỷ giá hối đoái, đồng thời tạo cơ hội vay mượn với lãi suất thấp hơn và quy mô lớn hơn.
Thứ ba, quốc tế hóa tiền tệ đem đến những cơ hội lợi nhuận mới cho các tổ chức tài chính khu vực tư nhân.
Một khu vực tài chính phát triển và sinh lợi sẽ tạo ra nhiều cơ hội cho khu vực phi tài chính trong nước, nhờ vào việc giảm chi phí vốn và mở rộng các tổ chức tài chính.
Thứ nhất, nó mâu thuẫn với việc theo đuổi đồng thời tỷ giá hối đoái cố định và chính sách tiền tệ định hướng trong nước
Một quốc gia có tiền tệ và công cụ tiền tệ được sử dụng phổ biến ở nước ngoài có thể gặp rủi ro lớn về việc khấu hao giá trị tiền tệ nếu các nhà đầu tư nước ngoài lo ngại rằng giá trị tài sản trong nước có thể giảm mạnh.
Sự toàn cầu hóa có thể tạo ra những rủi ro cho hệ thống tài chính nội địa, đặc biệt khi công dân nhận bảo hiểm nợ từ các quốc gia khác.
THỰC TRẠNG QUỐC TẾ HÓA ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ CỦA TRUNG QUỐC
Quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ
2.1.1 Diễn biến quá trình quốc tế háo đồng nhân dân tệ
Trung Quốc bắt đầu quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệtừ năm 2002, song xác định
Trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009, việc chủ động thúc đẩy chiến lược trở thành ưu tiên hàng đầu, tập trung vào các lĩnh vực chính để ứng phó hiệu quả với tình hình nguy cấp.
Thúc đẩy việc sử dụng Nhân dân tệtrong thương mại quốc tế
Trung Quốc đã ký nhiều hiệp định thanh toán song phương với các nước láng giềng như Lào, Nga, Mông Cổ, Kazakhstan và Nepal, cho phép các đối tác sử dụng đồng bản tệ trong các hợp đồng xuất nhập khẩu Đồng tiền thứ ba chỉ được sử dụng cho mục đích thanh toán bù trừ định kỳ.
Năm 2013, đồng Nhân dân tệ đã vượt qua đồng Euro, trở thành đồng tiền quan trọng thứ hai trong tài trợ thương mại với 9% thị trường toàn cầu.
Mỹ vẫn chiếm ưu thế với 81% thị phần Tính đến năm 2014, Nhân dân tệ đứng thứ 5 trong danh sách các đồng tiền thanh toán phổ biến, sau đô la Mỹ, Euro, bảng Anh và yên Nhật.
Năm 2014, giao dịch bằng Nhân dân tệ xuyên biên giới đạt gần 6.000 tỷ Nhân dân tệ, bao phủ gần 200 quốc gia và vùng lãnh thổ, nhưng chỉ chiếm 2,2% thị trường toàn cầu, trong khi đô la Mỹ chiếm 44% Hiện nay, tỷ trọng của Nhân dân tệ đang tăng nhanh chóng, mặc dù trong mua bán ngoại hối toàn cầu, tỷ lệ này chỉ đạt 1% so với 44% của đô la Mỹ do chính sách kiểm soát ngoại hối của Trung Quốc Tuy nhiên, nếu Trung Quốc nới lỏng các chính sách này, tỷ trọng của Nhân dân tệ có thể bùng nổ mạnh mẽ trong tương lai.
Năm 2004, Trung Quốc cho phép cá nhân mở tài khoản Nhân dân tệ tại Hong Kong, đánh dấu sự ra đời của công cụ đầu tư đầu tiên bằng đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài Hong Kong nhanh chóng trở thành trung tâm Nhân dân tệ đầu tiên ngoài Trung Quốc, với Bank of China Hong Kong được chỉ định làm ngân hàng thanh toán Đến năm 2009, London gia nhập vào danh sách các trung tâm Nhân dân tệ, và đến giữa năm 2012, cả Hong Kong và London đã trở thành hai trung tâm chính cho các tổ chức và doanh nghiệp Năm 2013, Singapore cũng chính thức trở thành trung tâm Nhân dân tệ khi Ngân hàng Công Thương Trung Quốc (ICBC) được chỉ định thanh toán tại đây.
Trung Quốc đang từng bước thiết lập các mắt xích quan trọng để thúc đẩy sự hiện diện mạnh mẽ hơn của đồng Nhân dân tệ trên thị trường quốc tế.
Phát triển thị trường giao dịch đồng Nhân dân tệtrên phạm vi quốc tế
Năm 2002, Trung Quốc bắt đầu tăng cường sử dụng đồng Nhân dân tệ trên thị trường quốc tế, thực hiện các bước đi tuần tự và chuẩn bị kỹ lưỡng thông qua nhiều biện pháp khác nhau.
- Cho phép các nhà đầu tư có tổ chức nước ngoài đầu tư vào thị trường chứng khoán nội địa Trung Quốc
Vào tháng 12/2011, Trung Quốc đã triển khai chương trình RQFII, cho phép các công ty nước ngoài đầu tư trực tiếp vào thị trường chứng khoán Trung Quốc bằng đồng Nhân dân tệ thông qua Hong Kong Hiện nay, các quy định đã được mở rộng, cho phép nhà đầu tư nước ngoài sử dụng đồng Nhân dân tệ trên toàn cầu Tuy nhiên, việc mở cửa này vẫn còn hạn chế và chưa đáp ứng đầy đủ nhu cầu đầu tư vào Trung Quốc của các doanh nghiệp nước ngoài.
- Phát triển thị trường trái phiếu bằng đồng Nhân dân tệở nước ngoài
Vào tháng 1/2007, Trung Quốc lần đầu tiên phát hành trái phiếu bằng đồng Nhân dân tệ ra nước ngoài tại Hong Kong, được gọi là "trái phiếu Dim Sum" Đây là bước thử nghiệm đầu tiên của Trung Quốc, và thị trường trái phiếu Dim Sum đã hoạt động tích cực khi cho phép các nhà đầu tư nước ngoài mở tài khoản bằng đồng Nhân dân tệ tại Hong Kong và tự do đổi ngoại tệ.
Năm 2010, Trung Quốc bắt đầu cho phép các công ty nước ngoài phát hành trái phiếu Dim Sum nhằm tạo thuận lợi cho việc huy động vốn Đến tháng 10/2014, các chính phủ nước ngoài cũng được cấp phép phát hành trái phiếu bằng đồng Nhân Dân Tệ MC DONALD’S đã trở thành công ty nước ngoài đầu tiên phát hành trái phiếu Dim Sum, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc mở rộng thị trường tài chính Trung Quốc.
Việc phát hành trái phiếu Dim Sum tại Hong Kong là một quyết định hợp lý của Trung Quốc, giúp các nhà đầu tư nước ngoài yên tâm hơn về sự minh bạch trong quy định pháp lý Lãi suất trái phiếu tại Hong Kong thấp hơn so với trong nước, cho phép các công ty Trung Quốc vay vốn với chi phí thấp hơn để đầu tư, từ đó thúc đẩy thương mại xuyên biên giới.
- Kết nối TTCK Thượng Hải và Hong Kong
Trung Quốc đang thúc đẩy giao dịch đồng Nhân dân tệ trên phạm vi quốc tế thông qua chương trình kết nối thị trường chứng khoán Thượng Hải và Hong Kong, cho phép các công ty đầu tư và môi giới giao dịch chứng khoán niêm yết trên cả hai thị trường Đây là bước tiến quan trọng trong việc nới lỏng quản lý dòng luân chuyển vốn và minh bạch hóa thị trường, nhằm tiến tới quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ Ngoài ra, Trung Quốc cũng dự kiến sẽ kết nối với thị trường chứng khoán Thâm Quyến trong tương lai gần.
- Ngân hàng Phát triển mới (NDB) và Ngân hàng Đầu tư Cơ sở hạ tầng Châu Á
Ngân hàng Phát triển mới (NDB) và Ngân hàng Đầu tư Cơ sở hạ tầng Châu Á (AIIB) là hai sáng kiến quan trọng của Trung Quốc NDB được thành lập vào tháng 7/2014 với sự tham gia của các nước BRICS, bao gồm Bra-xin, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc và Nam Phi Đến tháng 10/2014, AIIB chính thức ra mắt với hơn 20 thành viên từ khu vực Châu Á, trong đó có Việt Nam.
NDB và AIIB đánh dấu một bước quan trọng trong việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, khi Trung Quốc là nhà đầu tư lớn nhất, chiếm khoảng 50% vốn của cả hai ngân hàng Điều này tạo điều kiện cho Trung Quốc đề xuất các khoản vay bằng đồng Nhân dân tệ trong tương lai.
Ký kết các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với các nước đối tác (SWAP)
Cơ hội trong việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ
2.2.1 Tiềm lực kinh tế - chính trị lớn của Trung quốc
Sau gần 40 năm cải cách và mở cửa từ năm 1978, Trung Quốc đã trở thành một trong những siêu cường thế giới với nền kinh tế mạnh mẽ và dân số vượt qua 1,344 tỷ người.
Hình 2 2 Biểu đồ tăng trưởng GDP (tính theo PPP) của năm quốc gia giữ tỷ trọng
GDP cao nhất thế giới Đơn vị: Tỷ đô la Mỹ
Tính đến năm 2017, GDP của Trung Quốc chiếm hơn 18.23% tổng GDP toàn cầu, vượt qua Mỹ với 15.26% Mặc dù thu nhập bình quân đầu người của Mỹ vẫn cao hơn nhiều so với Trung Quốc, nhưng Trung Quốc đang đi đúng hướng để trở thành một quốc gia phát triển, tương tự như Hàn Quốc và Nhật Bản Dữ liệu từ Ngân hàng Thế giới cho thấy, mặc dù tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc đã chậm lại, vẫn đạt 6.9%, cao hơn nhiều so với 2.3% của Mỹ.
Trung Quốc hiện đang dẫn đầu trong hoạt động thương mại toàn cầu với vai trò là nhà xuất khẩu lớn nhất thế giới Hàng hóa giá rẻ từ Trung Quốc đã tràn ngập thị trường quốc tế, tạo ra sự cạnh tranh mạnh mẽ với sản phẩm nội địa Vào năm 2016, kim ngạch xuất khẩu của Trung Quốc đạt 2,27 tỷ đô la Mỹ, với tốc độ tăng trưởng ổn định 1,7% trong suốt 5 năm từ 2011.
Năm 2016, Trung Quốc đứng thứ hai thế giới về nhập khẩu, với giá trị lên tới 1,23 tỷ đô la Mỹ, khẳng định vai trò quan trọng của nước này trong thương mại toàn cầu Sự hiện diện mạnh mẽ của Trung Quốc không chỉ ảnh hưởng đến kinh tế mà còn tác động đến chính trị của nhiều quốc gia đối tác.
Tiềm lực tài chính mạnh mẽ của Trung Quốc đang hỗ trợ nhiều dự án lớn, trong đó có việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ Để khuyến khích sử dụng Nhân dân tệ toàn cầu, Trung Quốc đã thành lập hai ngân hàng vào năm 2014: Ngân hàng Phát triển Mới (NDB) và Ngân hàng Đầu tư Cơ sở hạ tầng Châu Á (AIIB), với khoảng 50% vốn từ Trung Quốc, nhằm cho vay và mở rộng sự hiện diện của đồng tiền này Là một đối tác thương mại quan trọng, Trung Quốc có khả năng thuyết phục các quốc gia khác sử dụng Nhân dân tệ trong các giao dịch song phương, dẫn đến việc ký kết nhiều hợp đồng hoán đổi tiền tệ và xây dựng các trung tâm giao dịch Nhân dân tệ tại nước ngoài.
2.2.2 Sự suy yếu của đồng Đô-la Mỹ và nhu cầu về một đồng tiền quốc tế mới
Thế giới đang chuyển mình hướng tới một hệ thống tiền tệ đa cực nhằm tạo ra sự ổn định cho hệ thống tài chính quốc tế Xu hướng này càng được củng cố sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007, khi rủi ro từ việc phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ trở nên rõ ràng Đầu năm 2012, nhiều quốc gia sản xuất dầu đã bắt đầu thực hiện giao dịch bằng các loại tiền tệ khác, dẫn đến sự suy giảm vị thế thống trị của đồng đô la trên trường quốc tế.
Vào ngày 1 tháng 6 năm 2012, Trung Quốc và Nhật Bản đã quyết định sử dụng đồng yên và Nhân dân tệ trong giao dịch song phương với tỷ giá hối đoái là 7,9480 Nhân dân tệ cho 100 Yên Quyết định này nhằm thúc đẩy hợp tác thương mại, giảm thiểu rủi ro tiền tệ và chi phí giao dịch Trung Quốc hiện là đối tác thương mại lớn nhất của Nhật Bản, với tổng dòng chảy thương mại đạt 360 tỷ đô la Mỹ trong năm.
Vào năm 2011, hơn 60% giao dịch thương mại giữa hai nước được thực hiện bằng đô la Mỹ cho đến giữa năm 2012 Điều này cho thấy sự hạn chế trong việc sử dụng tiền tệ của Trung Quốc trong thương mại với đối tác quan trọng, do sự hiện diện của kiểm soát vốn và thiếu thanh khoản trong thị trường tài chính Trung Quốc Sự phụ thuộc vào đồng đô la trong thương mại quốc tế này cũng làm nổi bật một tổn thất khác của đồng đô la Mỹ.
Mỹ đóng vai trò là trung gian tiền tệ giữa đồng yên Nhật và đồng nhân dân tệ Trung Quốc Năm 2020 được xác định là thời điểm quan trọng cho việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, theo mục tiêu của chính quyền Trung Quốc Theo dự báo của IMF vào năm 2011, đây cũng là năm mà nền kinh tế Trung Quốc có khả năng vượt qua nền kinh tế Hoa Kỳ.
Mặc dù thị phần của đồng Nhân dân tệ trong giao dịch quốc tế và dự trữ chưa cao bằng đồng Đô-la Mỹ, Yên Nhật hay Bảng Anh, nhưng với sự phát triển hiện nay, khả năng đồng Nhân dân tệ trở thành một trong những đồng tiền được sử dụng rộng rãi nhất thế giới là hoàn toàn khả thi Trong bối cảnh đồng Đô-la Mỹ không còn giữ vị trí độc tôn như trước đây và đối mặt với những biến động từ các đồng tiền mạnh khác, Trung Quốc có cơ hội để thúc đẩy đồng Nhân dân tệ trong thương mại toàn cầu.
Thách thức trong việc quốc tế hóa Nhân dân tệ
2.3.1 Uy tín lâu đời của đồng đô la Mỹ
Đô la Mỹ, cùng với đồng bảng Anh, đồng Euro và đồng Yên Nhật, đã duy trì vị trí vững chắc trong rổ tiền tệ SDR của IMF suốt gần nửa thế kỷ Trước những năm 1970, khoảng 2/3 GDP toàn cầu được gắn liền với đô la Mỹ, trong khi phần còn lại chủ yếu thuộc về đồng bảng Anh và đồng rúp Liên Xô Sự ra mắt của đồng Euro vào năm 1999 đã mang theo hy vọng từ các quốc gia châu Âu, với tiềm năng trở thành đối thủ cạnh tranh của đô la Mỹ.
Mặc dù có những biến động trong nền kinh tế toàn cầu, vai trò lãnh đạo của đồng đô la Mỹ vẫn không thể bị thay thế Sau sự kiện Brexit, đồng Euro đã gặp nhiều khó khăn trong việc duy trì vị thế của mình trong bối cảnh thế giới đang có xu hướng nghiêng về đồng đô la.
Sức mạnh kinh tế và chính trị của Mỹ là nguyên nhân chính giúp đồng đô la duy trì vị thế vững chắc Nhờ vào lợi ích từ buôn bán vũ khí trong Thế chiến thứ nhất, Mỹ đã nhanh chóng xây dựng tiềm lực tài chính mạnh mẽ, tạo nền tảng cho sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế.
Năm 1917, ngành công nghiệp sản xuất của Hoa Kỳ ghi nhận mức tăng trưởng 32%, trong khi tổng sản phẩm quốc dân tăng hơn 20% (Woods, A 2015) Khi bước vào Chiến tranh Thế giới lần 2, Mỹ can thiệp vào các cuộc chiến tại bán đảo Triều Tiên và Việt Nam để ngăn chặn sự bành trướng của Chủ nghĩa Cộng sản, từ đó trở thành một cực điều khiển thế giới trong thời kỳ Chiến tranh Lạnh Hai cuộc chiến này đã tạo điều kiện thuận lợi cho Mỹ trở thành cường quốc số một toàn cầu, đồng thời phát triển đồng đô la cả về chiều rộng lẫn chiều sâu.
Về chiều rộng, độ phủ sóng của đồng đô la được minh họa cụ thể qua hình dưới đây
Hình 2 3 Tỷ trọng các đồng tiền trong dự trữ ngoại hối thế giới giai đoạn 2010 – 2017 Đơn vị: %
Trong thập kỷ qua, đô la Mỹ tiếp tục là đồng tiền được các quốc gia ưa chuộng nhất, chiếm hơn 1/3 dự trữ ngoại hối toàn cầu, trong khi tỷ trọng của các đồng tiền khác như đồng Yên Nhật và bảng Anh chỉ ở mức khoảng.
Mặc dù đồng Euro có triển vọng tăng trưởng từ 2-3%, nhưng tỷ trọng của nó vẫn chưa bao giờ đạt một nửa so với đồng đô la Mỹ Trong khi đó, Trung Quốc chỉ mới bắt đầu với một tỷ lệ khiêm tốn trong năm 2016 khi đồng Nhân dân tệ được đưa vào rổ SDR Sự chênh lệch lớn và tỷ trọng ổn định của đồng đô la Mỹ cho thấy rằng con đường phát triển của đồng tiền Trung Quốc vẫn còn nhiều thách thức.
Từ năm 1950 đến 2015, mặc dù tỷ trọng GDP của Mỹ trong nền kinh tế toàn cầu giảm, nhưng vai trò của đồng đô la Mỹ lại tăng mạnh Cụ thể, chỉ dưới 30% quốc gia sử dụng đô la làm tiền dự trữ vào tháng 1 năm 1950, trong khi con số này đã gần 60% vào tháng 1 năm 2015 Điều này phản ánh sự uy tín và ảnh hưởng lớn lao của đồng đô la trong nền kinh tế toàn cầu, bất chấp sự phát triển không mấy hấp dẫn của GDP Mỹ.
Hình 2 4 Tỷ trọng GDP của Mỹ và vai trò toàn cầu của đồng đô la giai đoạn 1950 – 2015 Đơn vị: %
Đồng đô la Mỹ đã xây dựng uy tín nhờ vào sự ổn định giá trị và minh bạch trong chính sách tiền tệ Kể từ năm 1973, việc thả nổi tỷ giá đã giúp các nhà đầu tư dễ dàng dự đoán xu hướng giá trị của đồng đô la, giảm thiểu lo ngại về những điều chỉnh bất ngờ và tăng cường sự tự tin khi đầu tư Sự gia tăng tài sản tài chính bằng đô la Mỹ đã làm tăng tính thanh khoản và sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư Theo báo cáo của Ngân hàng thanh toán quốc tế tháng 3 năm 2018, 51% tài sản tài chính trên thị trường chứng khoán nợ thế giới được niêm yết bằng đô la Mỹ, trong khi đồng Euro chỉ chiếm 28%, và đồng Nhân dân tệ không đáng kể Đồng đô la cũng chiếm 44% giá trị giao dịch trên thị trường ngoại hối, khẳng định vị thế thống trị của nó.
Từ năm 1994, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã tăng cường tính minh bạch trong chính sách tiền tệ bằng cách thông báo ngay lập tức các quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), phát hành sớm các chỉ thị chính sách và cung cấp nhiều thông tin qua các ấn phẩm và báo cáo Điều này được coi là một lợi thế của đô la Mỹ, trong khi đồng Nhân Dân Tệ, với chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết, vẫn đang nỗ lực để đạt được mức độ minh bạch tương tự.
2.3.2 Hệ thống tài chính trong nước còn nhiều lỗ hổng của Trung Quốc
Một thị trường tài chính vững mạnh là điều kiện cần thiết cho việc quốc tế hóa đồng tiền Tuy nhiên, cho đến khi Nhân dân tệ được đưa vào rổ SDR, Trung Quốc vẫn thiếu một trung tâm tài chính quốc tế lâu đời như London, New York hay Tokyo Mặc dù Trung Quốc đang nỗ lực phát triển Thượng Hải thành một trung tâm tài chính toàn cầu và đã nhận được đánh giá tích cực từ Z/Yen, nhưng vẫn còn nhiều thách thức để Thượng Hải trở thành nền tảng vững chắc cho sự phát triển của thị trường tài chính Trung Quốc.
Sự phát triển tự do của thị trường tài chính Trung Quốc bị cản trở bởi áp lực và chỉ đạo từ Chính phủ Trong khi châu Âu yêu cầu khắt khe về chứng minh tài sản thế chấp, Chính phủ Trung Quốc kiểm soát các quỹ đầu tư nhà nước và tạo điều kiện cho các doanh nghiệp nhà nước hoặc tư nhân có mối quan hệ tốt tiếp cận vốn ngân hàng dễ dàng hơn Điều này đã dẫn đến sự bùng nổ của hoạt động tín dụng phi ngân hàng, hay còn gọi là hệ thống “ngân hàng ngầm” tại Trung Quốc.
Tính đến tháng 5 năm 2017, các ngân hàng ngầm tại Trung Quốc đã nắm giữ hơn 60 nghìn tỷ NHÂN DÂN Tệ, tương đương gần 9000 tỷ đô la Mỹ, chiếm khoảng 40% lượng tiền M2 trên thị trường Nguồn vốn cho vay của hệ thống này không chỉ từ hộ gia đình mà còn từ các ngân hàng thương mại bán cho quỹ tín thác, tạo ra các sản phẩm đầu tư có lợi tức cao Hoạt động ngoài tầm kiểm soát của Chính phủ, các khoản vay không đảm bảo khả năng trả nợ của người vay đã dẫn đến gia tăng nợ xấu, đe dọa sự ổn định kinh tế Theo IMF, rủi ro từ các ngân hàng ngầm là một trong ba vấn đề chính gây căng thẳng cho hệ thống tài chính Trung Quốc, làm phức tạp thêm việc giám sát của chính quyền Khi không thể quản lý một lượng tín dụng lớn như vậy, thị trường tài chính Trung Quốc vẫn bấp bênh và gặp khó khăn trong việc hòa nhập vào thị trường quốc tế, cản trở quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ.
Hình 2 5 Độ lớn của hệ thống “ngân hàng ngầm” tại Trung Quốc giai đoạn 2014 – 2017 Đơn vị: Nghìn tỷ NHÂN DÂN Tệ; %
2.3.3 Sự đánh đổi giữa lợi ích kinh tế và chính trị
Động lực chính cho nỗ lực quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc không chỉ đến từ yếu tố kinh tế mà còn từ tham vọng chính trị Trong khi các quốc gia như Anh và Nhật Bản không chủ động quốc tế hóa đồng tiền của mình, đồng bảng Anh và đồng Yên Nhật đã trở thành tiền tệ quốc tế một cách tự nhiên nhờ vào hoạt động thương mại sôi động và uy tín quốc gia Ngược lại, quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ chủ yếu phụ thuộc vào chính sách của Chính phủ Trung Quốc, trong khi sức mạnh của đồng tiền này vẫn chưa đạt đến mức độ ổn định do những hạn chế kinh tế Điều này đặt Trung Quốc vào tình thế phải cân nhắc giữa lợi ích kinh tế và chính trị để biến Nhân dân tệ thành một đồng tiền quốc tế.
Để quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cần dần dần xóa bỏ kiểm soát tỷ giá hối đoái, nhằm biến đồng tiền này thành một đồng tiền tự do chuyển đổi Tuy nhiên, việc buộc Trung Quốc từ bỏ quản lý tỷ giá hối đoái là rất khó khăn, vì từ những năm 1980, kiểm soát này đã trở thành công cụ hiệu quả để hạ thấp giá trị đồng tiền, phục vụ cho phát triển kinh tế.
Hình 2 6 Tỷ giá CNY/USD giai đoạn 1988 – 2016 Đơn vị: CNY/USD
Năm 1993, Trung Quốc đã thực hiện một cuộc phá giá đồng Nhân dân tệ gần 50%, khiến hàng hóa xuất khẩu trở nên cực kỳ rẻ Điều này đã mở ra một kỷ nguyên phát triển mạnh mẽ cho sản xuất và xuất khẩu của Trung Quốc, với các sản phẩm “Made in China” xuất hiện tràn ngập trên toàn cầu.
HÀM Ý CHÍNH SÁCH QUỐC TẾ HÓA NHÂN DÂN TỆ ĐỐI VỚI VIỆT NAM
Tác động của quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệđến Việt Nam
Trung Quốc là một trong những đối tác thương mại hàng đầu của Việt Nam Việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ sẽ mang lại lợi ích lâu dài, nhưng cũng có thể gây ra một số thách thức ngắn hạn cho hoạt động ngoại thương và đầu tư của Việt Nam.
- Tăng tính cạnh tranh cho hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam
Để quốc tế hóa đồng tiền, các quốc gia cần thực hiện tự do hóa tỷ giá hối đoái Gần đây, tỷ giá VNĐ/Nhân dân tệ đã tăng liên tục, điều này cho thấy khi Trung Quốc điều chỉnh giá trị đồng Nhân dân tệ về gần mức cân bằng thực, đồng này có khả năng tiếp tục tăng giá so với VNĐ Hệ quả là, hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc vào Việt Nam sẽ trở nên đắt đỏ hơn, trong khi hàng xuất khẩu của Việt Nam sang Trung Quốc sẽ được hưởng lợi, mở ra cơ hội thâm nhập và mở rộng thị trường cho các sản phẩm xuất khẩu, đồng thời cải thiện cán cân thương mại giữa hai nước.
Trong hoạt động xuất nhập khẩu, doanh nghiệp hai nước có thể thực hiện giao dịch trực tiếp bằng nhân dân tệ nếu được chính phủ chấp thuận, mà không cần quy đổi qua đồng tiền trung gian như USD Điều này giúp giảm sự lệ thuộc vào tỷ giá tham chiếu của đồng tiền thứ ba, từ đó giảm thiểu rủi ro tỷ giá trong giao dịch quốc tế.
- Thu hút vốn đầu tư vàoViệt Nam.
Quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ có thể dẫn đến việc tăng giá trị của đồng tiền này, cùng với lãi suất trong nước của Trung Quốc cũng tăng lên Sự gia tăng lương và chi phí tại Trung Quốc sẽ làm giảm lợi thế cạnh tranh của quốc gia này trong việc thu hút đầu tư, đặc biệt là đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) Điều này tạo cơ hội cho Việt Nam, với nhiều lợi thế, trong việc thu hút dòng vốn FDI từ Trung Quốc.
Quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ sẽ gắn liền với việc Trung Quốc tự do hóa tài khoản vốn Khi lãi suất trong nước tăng cao, lợi nhuận đầu tư giảm, nhiều doanh nghiệp Trung Quốc có khả năng chuyển hướng đầu tư ra nước ngoài, dẫn đến việc dòng vốn đầu tư từ Trung Quốc vào Việt Nam có thể gia tăng.
- Nền kinh tế Việt Nam phụ thuộc vào Trung Quốc.
Việc nhập khẩu từ Trung Quốc chiếm tỷ trọng lớn trong tổng kim ngạch nhập khẩu của Việt Nam, dẫn đến giá trị nhập siêu từ Trung Quốc cũng rất cao Do đó, việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ sẽ gây khó khăn cho các doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt khi họ chưa kịp điều chỉnh hợp đồng và chưa tìm được nguồn hàng nhập khẩu giá rẻ thay thế cho hàng Trung Quốc.
Trong dài hạn, Việt Nam có cơ hội cải thiện thâm hụt cán cân thương mại với Trung Quốc và tìm kiếm nguồn hàng nhập khẩu thay thế, giảm thiểu sự phụ thuộc vào hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc hiện nay.
- Xu hướng Nhân dân tệhóa
Trong nhiều năm qua, Trung Quốc đã thường xuyên đề nghị thanh toán trực tiếp bằng đồng Nhân dân tệ trong quan hệ thương mại với Việt Nam Vào tháng 1/2015, Hiệp hội Doanh nghiệp Trung Quốc tại Việt Nam và Ngân hàng Công thương Trung Quốc đã đề xuất cho phép thanh toán bằng Nhân dân tệ trong các giao dịch giữa doanh nghiệp hai nước Nếu đề xuất này được chấp thuận, các doanh nghiệp sẽ có xu hướng vay mượn bằng đồng Nhân dân tệ để giảm áp lực rủi ro tỷ giá và chi phí thanh toán ngoại tệ Đối với doanh nghiệp Việt, việc giảm phụ thuộc vào USD cũng đồng nghĩa với việc tăng phụ thuộc vào Nhân dân tệ.
Trong những năm qua, Việt Nam đã gia tăng nhập siêu từ Trung Quốc, đặc biệt là về nguyên phụ liệu sản xuất và hàng tiêu dùng, dẫn đến áp lực ngày càng lớn trong việc sử dụng đồng Nhân dân tệ trong thanh toán Mặc dù Việt Nam đã nỗ lực chống lại xu hướng Nhân dân tệ hóa và USD hóa nền kinh tế, nhưng nếu Nhân dân tệ trở thành đồng tiền dự trữ quốc tế, những nỗ lực này sẽ gặp nhiều khó khăn hơn.
- Áp lực vay vốn và trả nợ quốc tế
Việt Nam và nhiều quốc gia khác đang đối mặt với áp lực gia tăng về lãi suất vay và trả nợ quốc tế, chủ yếu do sự quốc tế hoá của đồng Nhân dân tệ Trung Quốc dự kiến phát hành trái phiếu quốc tế và tăng lãi suất cam kết để thu hút nhà đầu tư, điều này có thể dẫn đến việc giảm bớt nguồn vốn đầu tư vào trái phiếu chính phủ của các nước khác.
Khi việc vay mượn bằng ngoại tệ khác trở nên khó khăn và tốn kém, xu hướng vay Nhân dân tệ sẽ gia tăng Điều này có thể dẫn đến việc mở cửa thị trường nội địa cho Nhân dân tệ thanh toán trực tiếp, trở thành điều kiện dễ đạt được Tuy nhiên, điều này cũng làm nổi bật nguy cơ phụ thuộc vào nền kinh tế Trung Quốc ngày càng rõ rệt hơn.
3.2 Một số giải pháp nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực của quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệtới Việt Nam
Việc lựa chọn chế độ tỷ giá phù hợp là rất quan trọng, và chế độ tỷ giá dựa vào rổ tiền tệ với biên độ dao động rộng, được điều chỉnh định kỳ, có thể là giải pháp tối ưu cho Việt Nam Giải pháp này giúp hạn chế tác động tiêu cực từ sự biến động giá của đồng nhân dân tệ.
Cần xem xét kỹ lưỡng tác động của việc đồng Nhân dân tệ có khả năng tăng giá trong các thỏa thuận vay và nhận viện trợ từ Trung Quốc trong thời gian tới.
Việc tăng giá đồng Nhân dân tệ sẽ dẫn đến giảm xuất khẩu và tăng nhập khẩu của Trung Quốc, ảnh hưởng đến việc nhập khẩu nguyên liệu của Việt Nam từ thị trường này Do đó, các doanh nghiệp Việt Nam cần chủ động đánh giá tác động và tìm kiếm các nguồn xuất khẩu cũng như nhập khẩu thay thế để thích ứng với tình hình mới.
Việt Nam phụ thuộc vào việc nhập khẩu các sản phẩm thiết yếu cho sản xuất nông nghiệp như phân bón và thuốc trừ sâu Sự gia tăng giá thành của những mặt hàng này có thể gây khó khăn cho nông dân trong nước Do đó, cần thiết có những điều chỉnh hợp lý về chính sách và chiến lược thị trường để ứng phó với tình hình giá Nhân dân tệ tăng cao.
- Tăng sức hút trong lĩnh vực đầu tư, thay đổi trong cơ chế chính sách đầu tư nhằm hạn chế các thủ tục rườm rà không cần thiết.
