Tính cấp thiết của đề tài
Trong thời gian gần đây, nhiều quốc gia trên thế giới đã trải qua suy thoái kinh tế nghiêm trọng, chủ yếu do nợ công cao Hy Lạp là nền kinh tế phát triển đầu tiên vỡ nợ trước IMF khi không thể thanh toán 1,7 tỷ USD đúng hạn, dẫn đến việc GDP của nước này giảm 25% so với trước khủng hoảng sau 8 năm Vào ngày 13/11/2017, chính phủ Venezuela cũng đã không thể trả lãi vay 200 triệu USD từ hai khoản trái phiếu chính phủ, khiến Standard & Poor’s tuyên bố nước này vỡ nợ IMF dự báo rằng Venezuela sẽ tiếp tục rơi vào suy thoái kinh tế ít nhất đến năm 2019.
Theo Viện Tài chính Quốc tế (IIF), tổng nợ công toàn cầu đã đạt mức kỷ lục 247 nghìn tỉ USD trong Quý 1 năm 2018, tương đương 318% GDP thế giới, đánh dấu sự gia tăng đáng kể so với mức cao nhất trước đó vào năm 2009 sau khủng hoảng tài chính Báo cáo của IMF chỉ ra rằng nợ công ở các nền kinh tế phát triển đã vượt xa so với các nước mới nổi, với mức nợ trung bình đạt 105% GDP ở các nước phát triển, trong khi con số này chỉ là 50% ở các nước có thu nhập trung bình và hơn 40% ở các nước thu nhập thấp, đang trong xu hướng tăng.
Nợ công đang trở thành vấn đề nóng trên các diễn đàn kinh tế tại Việt Nam Đối với một quốc gia đang phát triển như Việt Nam, việc vay nợ là điều cần thiết do tỷ lệ tích lũy thấp Tuy nhiên, nếu tình trạng vay nợ bị lạm dụng, sự bền vững của tăng trưởng kinh tế trong tương lai sẽ bị đe dọa.
Báo cáo Đánh giá về chi tiêu công Việt Nam cho thấy tỷ lệ nợ công trên GDP của nước này đã tăng mạnh do chính sách tài khoá nới lỏng, từ 51,7% năm 2010 lên 61% năm 2015, với nợ Chính phủ chiếm 49,2% Nếu xu hướng này tiếp tục, Việt Nam sẽ đối mặt với các vấn đề nghiêm trọng về bền vững tài khoá Hiện tại, nợ công ở mức 61% GDP, với tốc độ tăng trưởng nợ công giai đoạn 2011-2015 là 18,1%/năm, giảm xuống còn 8,6%/năm trong giai đoạn 2016-2018 Mặc dù tỷ lệ nợ công chưa vượt qua ngưỡng an toàn 65% GDP do Quốc hội đề ra, nhưng áp lực nợ công vẫn lớn và tiềm ẩn nhiều rủi ro.
Cách hạch toán nợ công của Việt Nam hiện nay chưa tuân thủ các thông lệ quốc tế Cụ thể, thâm hụt ngân sách hàng năm được xác định dựa trên sự chênh lệch giữa tổng thu và tổng chi của ngân sách trung ương và địa phương trong năm tài chính của Chính phủ.
Theo cách tính của các tổ chức quốc tế như IMF và WB, thâm hụt ngân sách được xác định là sự chênh lệch giữa tổng thu và tổng chi, không tính đến chi trả nợ gốc, của cả chính quyền trung ương và địa phương Do đó, cần xem xét lại con số 65% đã nêu.
Việc vay nợ của Chính phủ và Chính quyền địa phương có thể giúp giải quyết nhu cầu vốn và thúc đẩy kinh tế, nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ khủng hoảng nợ công, ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của nhà nước Do đó, nghiên cứu tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong giai đoạn này là cần thiết để rút ra kinh nghiệm và đề xuất các biện pháp quản lý nợ công hiệu quả, nhằm đảm bảo sự bền vững cho nền kinh tế trong tương lai.
Đề tài nghiên cứu của chúng tôi tập trung vào việc xác định ngưỡng nợ công tối ưu cho tăng trưởng kinh tế của Việt Nam, đồng thời đưa ra các khuyến nghị về chính sách quản lý nợ công hiệu quả.
Mục đích nghiên cứu
Nghiên cứu này nhằm xây dựng mô hình định lượng để phân tích mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong giai đoạn 1996-2018, từ đó xác định ngưỡng nợ công tối ưu cho sự phát triển bền vững của nền kinh tế Ngoài ra, nghiên cứu cũng đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả quản lý nợ công tại Việt Nam.
Nội dung nghiên cứu
Bài nghiên cứu được trình bày theo bố cục 4 chương, bao gồm:
Chương 1: Tổng quan nghiên cứu, cơ sở lý thuyết và khung phân tích Chương 2: Mô hình phân tích
Chương 3: Kết quả và thảo luận Chương 4: Kết luận và giải pháp
TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ KHUNG PHÂN TÍCH
Tổng quan tình hình nghiên cứu
Với mỗi quốc gia, đặc biệt là về lĩnh vực tài chính, nợ công vô cùng quan trọng và đóng vai trò không thể thiếu
Nợ công không phải là xấu, mà là một công cụ quan trọng cho nhiều quốc gia, từ các nước nghèo ở châu Phi đến những cường quốc phát triển như Mỹ và Nhật Bản, để đáp ứng nhu cầu chi tiêu của chính phủ Nó giúp tái tạo vốn, phát triển cơ sở hạ tầng và huy động nguồn tiền nhàn rỗi phục vụ cho kế hoạch phát triển Tuy nhiên, nếu nợ công tăng quá cao, vượt mức an toàn, sẽ dẫn đến những hệ quả nghiêm trọng như giảm hiệu quả đầu tư và thất thu ngân sách nhà nước.
Để tối ưu hóa ảnh hưởng tích cực và giảm thiểu tác động tiêu cực từ nợ công, việc xác định ngưỡng nợ công hợp lý là rất quan trọng Một ngưỡng nợ công phù hợp sẽ đảm bảo an toàn cho nền kinh tế vĩ mô, từ đó giúp cho mọi tiến bộ trong nền kinh tế được thực hiện một cách hiệu quả.
Nhiều nghiên cứu trong và ngoài nước đã được thực hiện để khám phá mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế, đồng thời xác định ngưỡng nợ công tối ưu.
Trên thế giới, vào 1993, ta có nghiên cứu “ The Effects of Debt Burden on Economic
Trong bài viết "Growth in Heavily Indebted Developing Nations," Cunningham phân tích tác động của tổng nợ đối với tăng trưởng kinh tế ở 16 quốc gia phát triển trong giai đoạn 1971 - 1979 Ông kết luận rằng nợ có ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Hơn nữa, tỷ lệ nợ cao còn làm giảm hiệu suất sử dụng vốn và lao động.
Nghiên cứu "Nợ nước ngoài và Tăng trưởng Kinh tế" của Lin và Sosin (2001) sử dụng dữ liệu phân tích theo lớp cắt cùng thời từ 77 quốc gia, chỉ ra rằng nợ nước ngoài có tác động tiêu cực đến tăng trưởng, đặc biệt là khi xem xét GDP đầu người.
Catherine Pattillo và các cộng sự (2002) trong nghiên cứu "Nợ công và Tăng trưởng" đã phân tích dữ liệu từ 93 quốc gia đang phát triển trong giai đoạn 1969 - 1998, cho thấy mối quan hệ phi tuyến giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế.
Trước đây, nhiều nghiên cứu chủ yếu tập trung vào mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, các nghiên cứu gần đây đã chuyển hướng sang việc xác định ngưỡng nợ công.
Reinhart và Rogoff (2010) trong nghiên cứu "Growth In A Time of Debt" đã phân tích dữ liệu từ 44 quốc gia, bao gồm cả các nước phát triển và đang phát triển, để khám phá mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về tác động của nợ đến nền kinh tế trong bối cảnh toàn cầu.
Trong suốt 200 năm qua, với hơn 3700 quan sát hàng năm, các nghiên cứu đã xác định ngưỡng nợ an toàn cho các nền kinh tế, cho thấy ngưỡng nợ nguy hiểm là 90% GDP Đặc biệt, ở các nền kinh tế mới nổi, khi nợ nước ngoài đạt 60% GDP, tăng trưởng kinh tế bắt đầu suy giảm 2%, và nếu vượt quá 90% GDP, mức tăng trưởng sẽ giảm một nửa Sau cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008, các nhà nghiên cứu đã nhanh chóng tập trung vào vấn đề này để tìm ra các giải pháp phù hợp.
Trong một nghiên cứu khác của Mehmet Caner và cộng sự (2010), “ Finding the Tipping
Bài nghiên cứu "Khi Nợ Công Trở Nên Nguy Hiểm" phân tích ngưỡng nợ nguy hiểm dựa trên dữ liệu từ 101 quốc gia, bao gồm 75 nền kinh tế phát triển và 26 nền kinh tế đang phát triển, trong khoảng thời gian từ năm 1980 đến 2008 Nghiên cứu sử dụng mô hình kết hợp phương pháp để đưa ra những đánh giá chi tiết về tác động của nợ công.
Theo nghiên cứu của Reinhart và Rogoff (2010) cùng với mô hình hồi quy ngưỡng của Hansen (1996, 2000), ngưỡng nợ công nguy hiểm trung bình cho tất cả các quốc gia được xác định là 77% Khi nợ công vượt quá mức này, mỗi phần trăm nợ tăng thêm sẽ dẫn đến sự giảm sút 0.017% trong tăng trưởng GDP hàng năm Đối với các thị trường mới nổi, ngưỡng này là 64% GDP.
Tsangyao Chang và Gengnan Chiang với nghiên cứu “ Threshold Effect of Debt to GDP
Nghiên cứu "Tỷ lệ trên GDP đầu người với Mô hình Hồi quy Ngưỡng Bảng: Trường hợp các Quốc gia OECD" đã áp dụng mô hình hồi quy bảng để xác định ngưỡng nợ công tối ưu dựa trên GDP đầu người Dữ liệu được thu thập hàng năm từ 15 quốc gia OECD (bao gồm Úc, Bỉ, Canada, Đan Mạch, Phần Lan, Pháp, Đức, Hy Lạp, Ai Len, Nhật Bản, Hàn Quốc, Na Uy, Tây Ban Nha, Anh Quốc và Hoa Kỳ) trong khoảng thời gian từ 1990 đến 2004, với tổng cộng 225 quan sát Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng ngưỡng nợ công tối ưu là 66.636%.
Trong “ Total Public Debt and Growth in Developing Countries ” (2010), Andrea F
Nghiên cứu của Presbitero về mối quan hệ giữa tổng nợ công và tăng trưởng ở các quốc gia đang phát triển trong giai đoạn 1990 - 2007 cho thấy rằng nợ công có ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng khi tỷ lệ nợ công vượt quá 90% GDP.
Nghiên cứu của IMF, “ Public Debt and Growth ”, được thực hiện bởi Manmohan S
Kumar và Jaejoon Woo (2010) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế bằng cách thu thập dữ liệu từ nhiều quốc gia phát triển và đang phát triển trong hơn bốn thập kỷ Kết quả cho thấy rằng khi nợ công vượt quá 90% GDP, sẽ xảy ra mối quan hệ đối nghịch với tăng trưởng Đặc biệt, tác động của nợ công đối với các nền kinh tế mới nổi lớn hơn so với các nền kinh tế phát triển; cụ thể, một sự gia tăng 10% nợ công so với GDP có thể ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng kinh tế.
Mô hình của Hansen và các cộng sự (1996, 2000) được biết đến là một trong những mô hình phổ biến để xác định ngưỡng trong nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến Mô hình TAR (Threshold Autoregressive) đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích các mối quan hệ này.
Cơ sở lý thuyết và khung phân tích
1.2.1.1 Khái quát về nợ công
Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới (WB), nợ công bao gồm toàn bộ nghĩa vụ trả nợ của khu vực công, bao gồm cả chính phủ và các tổ chức công Khu vực chính phủ bao gồm chính quyền trung ương, chính quyền liên bang và chính quyền địa phương Các tổ chức tài chính công gồm các tổ chức công phi tài chính, tổ chức tài chính công, ngân hàng trung ương, các tổ chức nhà nước nhận tiền gửi (trừ ngân hàng trung ương) và các tổ chức tài chính công khác.
Theo Luật Quản lý nợ công (2017), nợ công bao gồm nợ của chính phủ, nợ được chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương Nợ chính phủ phát sinh từ các khoản vay trong nước và nước ngoài, được ký kết hoặc phát hành nhân danh Nhà nước hoặc chính phủ, cũng như các khoản vay khác do Bộ Tài chính ký kết, phát hành hoặc ủy quyền phát hành.
Nợ chính phủ tại Việt Nam không bao gồm các khoản nợ do Ngân hàng Nhà nước phát hành để thực hiện chính sách tiền tệ, cũng như nợ của các doanh nghiệp nhà nước tự vay tự trả Khoản nợ được Chính phủ bảo lãnh là nợ của các doanh nghiệp và tổ chức tài chính vay trong nước và nước ngoài Nợ chính quyền địa phương là các khoản nợ do Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố ký kết hoặc ủy quyền phát hành Do đó, khái niệm nợ công của Việt Nam hẹp hơn so với các tổ chức quốc tế, vì không tính đến các đơn vị ngoài ngân sách như Ngân hàng chính sách xã hội Việt Nam và các quỹ an sinh xã hội.
Nợ công có thể được phân loại theo 3 tiêu chí:
• Nợ trong nước Theo phương thức huy động các khoản nợ:
• Các khoản nợ huy động bằng phát hành trái phiếu Chính phủ
• Nợ do Chính phủ bảo lãnh
• Nợ ODA Theo tính chất ưu đãi của các khoản nợ:
• Các khoản nợ thương mại
• Các khoản nợ ưu đãi
1.2.1.3 Thực trạng nợ công Việt Nam
• Nợ công Việt Nam ở mức cao và tăng nhanh:
Hình 1- Nợ công Việt Nam trong giai đoạn 2001 - 2010 (Nguồn: The Economist Intelligence Unit)
Vào năm 2001, nợ công của Việt Nam ghi nhận là 11.5 tỷ USD, tương đương 36% GDP Tuy nhiên, đến năm 2010, con số này đã tăng lên 55.2 tỷ USD, chiếm khoảng 54% GDP.
Trong vòng 10 năm, quy mô nợ công Việt Nam tăng gấp 5 lần với tốc độ trung bình 15% mỗi năm
Theo báo cáo nợ công số 7 của Bộ Tài chính, nợ công của Việt Nam hiện đạt 61% tổng sản phẩm quốc nội (GDP), con số này phản ánh tình hình nợ công chính thức tính đến cuối năm.
Năm 2018, Bộ trưởng Tài chính Đinh Tiến Dũng đã công bố tại Hội nghị tổng kết công tác tài chính - ngân sách Nhà nước, đồng thời triển khai nhiệm vụ tài chính - ngân sách Nhà nước cho năm 2019.
Hình 2 - Tỷ lệ nợ công/GDP của Việt Nam, giai đoạn 2013 - 2018 (Nguồn: Tổng hợp từ số liệu của Bộ Tài chính)
Theo như nghiên cứu và tính toán của Reinhart, C M., Reinhart, V R and Rogoff, K
S (2010), ngưỡng nợ công tối ưu cho các nước có thị trường tài chính phát triển là 90%
Tuy nhiên với một nước đang phát triển như Việt Nam, ngưỡng nợ công tối ưu sẽ thấp hơn nhiều
Theo Luật Quản lý nợ công số 20/2017/QH14, nợ công của Việt Nam bao gồm nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương, trong đó nợ Chính phủ chiếm khoảng 80% tổng nợ công.
Tỷ lệ nợ công / GDP của Việt Nam
Hình 3 - Tỷ lệ nợ chính phủ/nợ công (Nguồn: Tính toán của nhóm dựa trên Bản tin nợ công số 07 – Bộ Tài chính)
Bộ Tài chính cho biết rằng mặc dù các chỉ số an toàn nợ công vẫn trong tầm kiểm soát, quy mô nợ công đã tiệm cận giới hạn cho phép của Quốc hội, với nợ công không vượt quá 65% GDP, nợ Chính phủ không quá 54% GDP, và nợ nước ngoài không quá 50% GDP Nguyên nhân chính là do áp lực huy động vốn vay cho đầu tư phát triển kinh tế - xã hội và mở rộng hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Chính phủ không thể chỉ dựa vào nguồn thu từ thuế, phí và lệ phí để đáp ứng mọi nhu cầu chi tiêu từ chi thường xuyên đến chi đầu tư phát triển Do đó, để tăng thêm ngân sách, Chính phủ có thể vay trong nước hoặc nước ngoài, chủ yếu thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ.
• Về tình hình sử dụng nợ công:
Tình trạng chậm trễ trong giải ngân vốn đã làm giảm hiệu quả sử dụng nợ công, trong khi hiệu quả đầu tư cũng chưa đạt mức cao, được thể hiện qua chỉ số ICOR Năm 2015, nền kinh tế bắt đầu phục hồi với GDP đạt 6,7%, mức cao nhất kể từ sau cuộc khủng hoảng.
Tỷ lệ nợ Chính phủ / Nợ công tài chính năm 2008 cho thấy một thành tích đáng ghi nhận, mặc dù tổng vốn đầu tư toàn xã hội so với GDP giảm mạnh, nhưng tốc độ tăng trưởng vẫn giữ ở mức hợp lý Tuy nhiên, chỉ số ICOR vẫn cao so với nhiều nền kinh tế trong khu vực, một phần do nhu cầu đầu tư phát triển vào các lĩnh vực như cơ sở hạ tầng, xoá đói giảm nghèo và an sinh xã hội, trong khi đầu tư công còn nhiều bất cập và lãng phí.
Hình 4 - ICOR Việt Nam giai đoạn 1995 – 2015 (Nguồn: Cafebiz.vn)
1.2.1.4 Mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế
Tăng trưởng kinh tế là mục tiêu thiết yếu của nhiều quốc gia, phụ thuộc vào yếu tố sản xuất, tiến bộ công nghệ và thể chế chính trị - xã hội Nợ công có thể tác động tích cực hoặc tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Ảnh hưởng của nợ công nội địa đến tăng trưởng có thể được xem xét qua hai góc độ: quan điểm truyền thống và giả thuyết tương đương Ricardo.
Theo lý thuyết Keynesian truyền thống, việc tăng nợ công thay vì tăng thuế có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế Tăng thuế có thể kích thích tiêu dùng, tạo ra tác động ngắn hạn và trung hạn tích cực Trong ngắn hạn, sự gia tăng tiêu dùng làm tăng cầu về hàng hóa và dịch vụ, từ đó nâng cao sản lượng và tạo ra việc làm Do tỷ lệ tiêu dùng cận biên thường cao hơn tỷ lệ tiết kiệm cận biên, nên sự gia tăng tiết kiệm tư nhân không đủ bù đắp cho sự suy giảm tiết kiệm của Chính phủ, dẫn đến tổng tiết kiệm xã hội giảm Hệ quả là lãi suất thực tăng cao, thu hút dòng vốn ngoại vào nền kinh tế.
Trong trung hạn, lãi suất thực cao có thể làm giảm động lực đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực đến đầu tư tư nhân Tỷ lệ tiết kiệm nội địa thấp sẽ dẫn đến giảm khối lượng vốn sản xuất, từ đó gây sụt giảm sản lượng Hơn nữa, dòng vốn nước ngoài gia tăng sẽ làm tăng khối lượng nợ nước ngoài.
Theo giả thuyết tương đương Ricardo, nợ Chính phủ được xem là tương đương với thuế trong tương lai, một ý tưởng được phát triển bởi nhà kinh tế Barro (1974) Giả định rằng người tiêu dùng hành động hợp lý với kỳ vọng trong tương lai, giá trị hiện tại của thuế tăng sẽ tương đương với mức thâm hụt ngân sách hiện tại Trong một thị trường tài chính hoàn hảo, người tiêu dùng sẽ điều chỉnh tiêu dùng, vay nợ hoặc tiết kiệm để đảm bảo rằng việc tăng thuế và nợ công tương đương nhau về tác động đến tiêu dùng cá nhân Do đó, việc tăng nợ công nội địa không làm ảnh hưởng đến tổng cầu của nền kinh tế, vì người tiêu dùng sẽ tăng tiết kiệm hiện tại để bù đắp cho thâm hụt trong tương lai, dẫn đến sự giảm tiết kiệm Chính phủ nhưng được bù đắp bởi sự gia tăng tiết kiệm tư nhân.
Trong các nghiên cứu lý thuyết về mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế có thể kể đến Diamond (1965), Saint-Paul (1992), Aschauer (2000), Adam và Bevan
Nghiên cứu về ảnh hưởng của vay nợ nước ngoài đã thu hút sự quan tâm lớn từ các nhà kinh tế, với những phát hiện quan trọng từ Cohen (1993) và Clements et al (2003) cho thấy mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công nước ngoài và tăng trưởng kinh tế Ở mức nợ công thấp, việc gia tăng nợ có thể thúc đẩy đầu tư nội địa và mang lại tác động tích cực cho nền kinh tế Tuy nhiên, khi nợ công vượt qua ngưỡng giới hạn, nó có thể tạo ra áp lực tiêu cực đối với lòng tin của nhà đầu tư, làm khó khăn trong việc huy động vốn và gia tăng nguy cơ khủng hoảng.
1.2.1.5 Ngưỡng nợ công tối ưu trong mối quan hệ với nền kinh tế
MÔ HÌNH PHÂN TÍCH
Xây dựng mô hình
Sau khi bổ sung các biến giải thích vào mô hình ban đầu, nhóm tác giả đã phát triển một mô hình nhằm xác định ngưỡng nợ công tối ưu cho Việt Nam.
GDPpercap t = 𝜷 𝟎 + 𝜷 𝟏 GDPpercap t-1 + 𝜷 𝟐 DEBT t + 𝜷 𝟑 (DEBT t ) 2 + 𝜷 𝟒 POPG t
Ta có bảng tổng hợp các biến:
Tên biến Đơn vị Ý nghĩa
GDPpercapt % Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người năm t
GDPpercapt-1 % Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người năm t-1 (đại diện cho tăng trưởng kinh tế kì trước)
DEBTt % Tỷ lệ nợ công/GDP năm t
Bình phương của tỉ lệ nợ công/GDP năm t nhằm mục đích kiểm định tính phi tuyến trong mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế
POPGt % Tăng trưởng dân số năm t
Tăng trưởng thương mại năm t được xác định bằng cách lấy độ mở cửa thương mại năm t trừ độ mở cửa thương mại năm t-1, sau đó chia cho độ mở cửa năm t-1 Độ mở cửa thương mại được tính bằng tổng giá trị xuất nhập khẩu chia cho GDP của năm đó.
INVt % Tỷ lệ tổng đầu tư/GDP năm t
Bảng 1 tổng hợp các biến liên quan đến nợ công Việt Nam, phù hợp với các quan điểm lý thuyết về tăng trưởng kinh tế và nghiên cứu thực nghiệm Nhóm giả định rằng nợ công Việt Nam chưa vượt ngưỡng an toàn, đồng thời kỳ vọng về dấu hiệu của các hệ số trong mô hình được trình bày trong bảng.
Hệ số Kỳ vọng dấu Diễn giải
Khi tăng trưởng GDP bình quân đầu người thời điểm đầu tăng sẽ dẫn đến tăng trưởng GDP đầu người kì sau giảm
𝜷 𝟐 + Khi nợ công tăng sẽ có tăng động tích cực đến tăng trưởng kinh tế
Với kì vọng tìm được ngưỡng nợ công là điểm cực đại của hàm bậc 2 nên hệ số của biến bình phương được kì vọng mang dấu âm
𝜷 𝟒 - Dân số tăng làm cho tăng trưởng GDP bình quân đầu người giảm
INFt % Tỷ lệ lạm phát năm t
CurrentACCt % Tỷ lệ cán cân vãng lãi/GDP năm t
Rt % Lãi suất thực năm t
Tăng trưởng thương mại đại diện cho độ mở cửa của nền kinh tế được kì vọng tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế
𝜷 𝟔 + Đầu tư có ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế
𝜷 𝟕 +/- Lạm phát có thể tác động tích cực hoặc tiêu cực đến nền kinh tế
𝜷 𝟖 + Cán câng vãng lai càng thặng dư thì càng tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế
𝜷 𝟗 -/+ Lãi suất có thể tác động tích cực hoặc tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào CSTT của nhà nước
Bảng 2 - Kỳ vọng về dấu của các hệ số trong mô hình
Luận giải các biến
2.2.1 Tăng trưởng GDP bình quân đầu người
Tăng trưởng GDP là chỉ tiêu kinh tế quan trọng, phản ánh kết quả sản xuất bình quân đầu người trong một năm, đồng thời đánh giá sự tăng trưởng kinh tế theo thời gian và so sánh quốc tế Để tính tăng trưởng GDP bình quân đầu người, ta lấy GDP đầu người năm t trừ GDP đầu người năm t-1, sau đó chia cho GDP đầu người năm t-1 GDP đầu người năm t được tính bằng cách chia GDP năm t cho dân số năm t.
Tăng trưởng GDP bình quân đầu người của Việt Nam đã trải qua nhiều biến động theo tình hình kinh tế, nhưng nhìn chung có xu hướng giảm từ 7,7% vào năm 1996 xuống 6,1% vào năm 2018 trong giai đoạn 1996-2018.
Hình 6 – Tăng trưởng GDP bình quân đầu người của Việt Nam giai đoạn 1996 – 2018
Nợ công là một phần quan trọng và không thể thiếu trong tài chính mỗi quốc gia
Vay nợ là một công cụ thiết yếu cho Việt Nam, một quốc gia đang phát triển, nhằm tài trợ vốn và khuyến khích sản xuất khi mức tích lũy kinh tế còn thấp Tuy nhiên, việc gia tăng nợ công quá mức có thể làm giảm tăng trưởng GDP Nếu không có biện pháp kiểm soát chặt chẽ nguồn vốn vay, mức trần nợ công dễ bị vi phạm, dẫn đến những tác động tiêu cực cho nền kinh tế.
Tại Việt Nam, nợ công đã chiếm 61% GDP vào năm 2018, cho thấy một xu hướng tăng liên tục trong 11 năm từ 2006 đến 2016 Mặc dù có sự giảm nhẹ trong hai năm 2011 và 2012, nợ công lại tiếp tục gia tăng sau đó.
Tình hình tăng trưởng GDP bình quân đầu người của Việt Nam giai đoạn 1996-2018
Hình 7 - Tỷ lệ nợ công của Việt Nam, giai đoạn 1996 – 2018 (Nguồn: Bộ Tài chính)
2.2.3 Tỷ lệ gia tăng dân số
Tỷ lệ gia tăng dân số có ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế và sự phát triển của mỗi quốc gia Với quy mô dân số lớn, Việt Nam sở hữu lực lượng lao động dồi dào, giúp phát triển toàn diện các ngành kinh tế và chuyên môn hóa lao động, từ đó nâng cao năng suất Tuy nhiên, ở các nước đang phát triển, tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động thường nhanh hơn tốc độ gia tăng dân số, dẫn đến việc tổng sản phẩm có thể tăng nhưng sản phẩm bình quân đầu người lại giảm.
Theo số liệu của Ngân hàng Thế giới, từ năm 1996 đến 2003, tỷ lệ gia tăng dân số Việt Nam đã giảm liên tục nhờ chính sách kế hoạch hóa gia đình hiệu quả Tuy nhiên, sau giai đoạn này, tỷ lệ gia tăng dân số lại tăng trở lại và duy trì ở mức khoảng 1%.
Tỷ lệ nợ công tại Việt Nam giai đoạn 1996-2018
Hình 8 - Tỷ lệ gia tăng dân số của Việt Nam, giai đoạn 1996 – 2018 (Nguồn: World Bank)
Tăng trưởng thương mại là chỉ số quan trọng ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP bình quân đầu người, phản ánh sự mở rộng của khu vực ngoại thương trong nền kinh tế Chỉ số này được tính bằng cách lấy tỷ lệ thương mại năm t trừ tỷ lệ thương mại năm t-1, sau đó chia cho tỷ lệ thương mại năm t-1, trong đó tỷ lệ thương mại là tổng giá trị xuất khẩu hàng hóa dịch vụ chia cho GDP Tăng trưởng thương mại cao không chỉ cải thiện khả năng thu hút vốn đầu tư mà còn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đồng thời giúp các quốc gia mở rộng thị trường xuất khẩu, chuyên môn hóa sản xuất và chuyển dịch cơ cấu kinh tế một cách hợp lý.
Tỷ lệ gia tăng dân số của Việt Nam giai đoạn 1996-2018
Hình 9 - Tình hình tăng trưởng thương mại của Việt Nam, giai đoạn 1996 - 2018 (Nguồn: World Bank)
Tỷ lệ đầu tư là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP, được tính bằng tổng đầu tư trên GDP So với giai đoạn 2006-2010, tỷ lệ đầu tư/GDP trong giai đoạn 2011- có sự thay đổi đáng kể, phản ánh xu hướng phát triển kinh tế.
Từ năm 2013, tỷ lệ đầu tư/GDP đã giảm nhanh chóng từ 36,7% xuống 27,9%, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô và kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, sự sụt giảm này cũng là một yếu tố dẫn đến sự giảm tốc trong tăng trưởng GDP, từ 6,32%/năm trong giai đoạn 2006-2010 xuống còn 5,63%/năm trong giai đoạn 2011-2013.
Dưới đây là tình hình đầu tư của Việt Nam trong giai đoạn 1996-2018:
Tình hình tăng trưởng thương mại của Việt Nam giai đoạn
Hình 10 - Tỷ lệ đầu tư/GDP của Việt Nam trong giai đoạn 1996 - 2018 (Nguồn: World Bank)
Tỷ lệ lạm phát là chỉ số quan trọng phản ánh sức mua của đồng tiền và có ảnh hưởng lớn đến tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam Lạm phát thúc đẩy tiêu dùng thông qua việc kích cầu, khiến người dân có xu hướng chi tiêu nhiều hơn hoặc tích trữ hàng hóa Tuy nhiên, mặt trái của lạm phát là nó có thể làm giảm đầu tư, ảnh hưởng đến nguồn lực và đầu vào của nền kinh tế, từ đó dẫn đến sự sụt giảm trong tăng trưởng kinh tế.
Tỷ lệ lạm phát có diễn biến tương đối phức tạp, song luôn gắn liền với tình hình kinh tế
Lạm phát tại Việt Nam đã đạt mức kỷ lục 23,1% trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, nền kinh tế đã bắt đầu phục hồi trong những năm tiếp theo, dẫn đến tỷ lệ lạm phát giảm dần.
Tỷ lệ đầu tư/GDP của Việt Nam trong giai đoạn 1996-
Hình 11 - Tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam, giai đoạn 1996 – 2018 (Nguồn: World Bank)
Cán cân vãng lai là một yếu tố quan trọng trong cán cân thanh toán quốc tế, phản ánh các giao dịch như xuất nhập khẩu hàng hóa, dịch vụ, thu nhập và chuyển giao vãng lai Tình trạng của cán cân vãng lai có tác động trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế: thâm hụt cán cân vãng lai cho thấy quốc gia nhập khẩu quá nhiều, dẫn đến suy yếu kinh tế và giảm tốc độ tăng trưởng Ngược lại, thặng dư cán cân vãng lai cho thấy hoạt động xuất nhập khẩu hiệu quả, góp phần vào tổng sản phẩm và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tại Việt Nam, từ năm 2012 đến 2015, thặng dư cán cân vãng lai đã xuất hiện sau giai đoạn thâm hụt nghiêm trọng từ 2002 đến 2011.
Tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 1996-2018
Hình 12 - Cán cân vãng lai của Việt Nam, giai đoạn 1996 - 2018 (Nguồn: World Bank)
Lãi suất thực là lãi suất đã được điều chỉnh để loại bỏ tác động của lạm phát, phản ánh chi phí thực của các khoản vay và lợi suất thực tế của người cho vay hoặc nhà đầu tư Khi lãi suất thấp, chi phí tín dụng tiêu dùng giảm, khuyến khích người tiêu dùng vay nhiều hơn để chi tiêu Ngược lại, lãi suất cao thúc đẩy tiết kiệm, dẫn đến việc gia tăng số tiền tiết kiệm Nhóm tác giả đưa biến lãi suất thực vào mô hình để phân tích tác động của chính sách tiền tệ đối với tăng trưởng kinh tế.
Cán cân vãng lai của Việt Nam giai đoạn 1996-2018
Diễn biến lãi suất tại Việt Nam giai đoạn 1996-2018
Hình 13 - Diễn biến lãi suất thực tại Việt Nam 1996-2018 (Nguồn: World Bank)
