Phân tích và đánh giá mã cổ phiếu jsc

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC TIỂU LUẬN MƠN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH - - ĐỀ TÀI: Phân tích đánh giá cổ phiếu IJC MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn dài hạn; báo quan trọng kinh tế vĩ mô, nên tác động đến ổn định kinh tế vĩ mơ Nhìn tổng quan lấy mốc từ năm 2005 – giai đoạn trì đọng kinh tế Việt Nam cịn ngang, năm 2013, kinh tế Việt Nam tạo nên hai đỉnh Đỉnh thứ lớn nhất, lập vào năm 2007; đỉnh thứ hai vào năm 2009 Hai đỉnh xem kết thúc cho biểu đồ tăng trưởng liên tục kinh tế Việt Nam từ năm 1991 – thời điểm mở cửa kinh tế – Năm 2008, nhà đầu tư hiểu khủng hoảng tài sụp đổ thị trường chứng khoán Cũng giống thị trường chứng khoán nước giới, thị trường chưng khoán Việt Nam sụp giảm thảm hại, nhiều quan điểm chuyên gia giới đầu tư kêu gọi bảo vệ, cứu nguy thị trường chứng khốn, khơng thể cứu nổi, nhiều nhà đầu tư trắng tay trở thành nợ, nhiều cơng ty, tổng cơng ty bị thua lỗ nặng đầu tư tài Năm 2009, với hồi sinh kinh tế giới kinh tế Việt Nam, nhà đầu tư học học sử dụng địn bẩy tài chính, thị trường tăng điểm kiến nhà đầu tư mờ mắt, liên tục yêu cầu mức đòn bẩy cao đổ tiền vào thị trường Khi mức đòn bảy cao, thị trường chứng khốn điều chỉnh trở lại nhiều nhà đầu tư nếm mùi “cháy“ tài khoản, đòn bẩy tài làm cho nhà đầu tư thua lỗ nhanh hơn, công sức kiếm tiền vài tháng cần tuần giảm điểm hết Năm 2010, nhà đầu tư Việt Nam trở nên dè dặt đầu tư vào thị trường chứng khoán, nguồn tiền từ ngân hàng, tổng cơng ty, Việt Kiều nước ngồi đổ vào chứng khốn Việt Nam khơng cịn mạnh mẽ trước, số lượng công ty niêm yết sàn số lượng cổ phiếu phát hành tương đối lớn Năm 2012 năm có nhiều biến động Thị trường chứng khoán gương phản ánh rõ rệt biến động kinh tế Việt Nam, năm qua đánh giá năm khó khăn doanh nghiệp sản xuất, lãi suất ngân hàng cao, tồn kho lớn, nợ xấu Những thay đổi đánh giá tích cực cho kinh tế có lẽ dài hạn Dự báo ngắn hạn kinh tế có xáo trộn thay đổi định, theo thị trường chứng khốn phải hứng chịu tác động xấu không mong muốn bù lại điều cần thiết cho tảng phát triển bền vững lâu dài Nhằm mục tiêu đưa chiến lược đầu tư hiệu thị trường chứng khốn, qua nghiên cứu tìm hiểu tơi định tìm hiểu đề tài “Phân tích đánh giá cổ phiếu IJC” nhằm đưa kết luận cá nhân khả phát triển công ty năm 2012 đánh giá hiệu đầu tư nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp Nội dung gồm: - Phần I : Sơ lược Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật - Phần II : Phân tích đánh giá tình hình tài hoạt động kinh doanh công ty Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật giai đoạn 2009-2013 - Phần III : Kết luận đầu tư/không đầu tư vào cổ phiếu IJC I GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN PHÁT TRIỂN HẠ TẦNG KỸ THUẬT Giới thiệu chung công ty Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (Becamex IJC) thành lập từ phương án cổ phần hóa theo Quyết định số 3736/QĐ-UBND ngày 21/08/2006 UBND tỉnh Bình Dương việc cổ phần hóa Dự án quốc lộ 13 thuộc Công ty Đầu tư Phát triển Công nghiệp (Becamex IDC Corp); Quyết định số 1131/QĐUBND ngày 01/03/2007 UBND tỉnh Bình Dương việc phê duyệt phương án chuyển Dự án Quốc lộ 13 trực thuộc Công ty Đầu tư Phát triển Công nghiệp thành công ty cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật - Tên công ty: Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật - Tên tiếng Anh: Becamex Infrastructure Development Joint Stock Company - Tên viết tắt: BECAMEX IJC - Vốn điều lệ: 2.741.945.250.000 đồng (ba mươi bốn tỷ đồng chẵn) - Trụ sở chính: Tầng 5, Tòa nhà Becamex Tower, số 230 Đại lộ Bình Dương, phường Phú Hịa, thị xã Thủ Dầu Một, tỉnh Bình Dương - Website: www.becamexijc.com.vn Lĩnh vực kinh doanh • Duy tu, sửa chữa, khai thác thu phí giao thơng; • Xây dựng thi cơng dân dụng cơng nghiệp; cơng trình giao thơng; cơng trình cơng cộng; cơng trình kỹ thuật hạ tầng • Tư vấn giám sát cơng trình dân dụng, cơng cộng, cơng nghiệp, giao thơng, cơng trình kỹ thuật hạ tầng Tư vấn lập quy hoạch chi tiết, tổng dự toán, lập, thẩm định dự án đầu tư khu dân cư, khu đô thị, khu công nghiệp, cơng trình dân dụng, cơng nghiệp, giao thơng; • Đầu tư xây dựng kinh doanh sở hạ tầng kỹ thuật khu công nghiệp, khu dân cư khu đô thị Kinh doanh bất động sản cho thuê nhà ở, hộ, nhà xưởng văn phòng Dịch vụ nhà công nhân Mua bán, chuyển nhượng, thuê, thuê mua bất động sản; • Thực kinh doanh dự án đầu tư xây dựng theo phương thức BOT, BT; • Dịch vụ mơi giới, định giá, sàn giao dịch, tư vấn, đấu giá, quảng cáo, quản lý bất động sản; • Đầu tư tài vào doanh nghiệp khác ngồi nước; • Khai thác chế biến khống sản; • Sản xuất vật liệu xây dựng; • Sản xuất cấu kiện bê tơng đúc sẵn; • Mua bán vật liệu xây dựng • Mua bán loại cấu kiện bê tông đúc sẵn; • Sản xuất vật tư, nguyên liệu hàng hóa phục vụ cho sản xuất tiêu dùng; • Mua bán vật tư, nguyên liệu hàng hóa phục vụ cho sản xuất tiêu dùng; • Dịch vụ trồng xanh, vườn hoa, cảnh; • Dịch vụ chăm sóc xanh, vườn hoa, cảnh; • Thu gom rác thải, vệ sinh mơi trường; • Xử lý rác thải, vệ sinh mơi trường II PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOAT ĐỘNG KINH DOANH CƠNG TY CỔ PHẦN PHÁT TRIỂN HẠ TẦNG KỸ THUẬT Thị trường kinh doanh Theo đánh giá Bộ Xây dựng, tình hình thị trường bất động sản năm 2013 có xu hướng ấm lên, thể qua lượng giao dịch thị trường tháng cuối năm tăng nhiều so với tháng đầu năm, tăng trưởng tín dụng bất động sản cao so với tăng trưởng tín dụng chung, dự án dở dang tiếp tục triển khai mở bán, niềm tin khách hàng vào thị trường dần hồi phục Tuy nhiên, dù đạt số kết định hoạt động doanh nghiệp ngành xây dựng năm gặp nhiều khó khăn như: Chủ đầu tư thực khơng quy trình, thủ tục gây chậm chễ tốn, tốn cho khối lượng cơng việc hồn thành, ảnh hưởng đến tình hình tài doanh nghiệp Tiến độ giải ngân số dự án, cơng trình có chuyển biến chậm so với yêu cầu Thời tiết diễn biến phức tạp với mưa lớn kéo dài nhiều vùng nước ảnh hưởng đến tiến độ chất lượng cơng trình Bên cạnh đó, nhiều doanh nghiệp kinh doanh bất động sản lượng hàng tồn kho lớn, khó khăn việc huy động vốn để tiếp tục triển khai dự án triển khai dở dang Một số doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng hoạt động cầm chừng, không phát huy hết công suất nhà máy, sản lượng sản xuất tiêu thụ đạt thấp, lượng tồn kho lớn, kinh doanh không hiệu Theo đánh giá Bộ Xây dựng, năm 2013, bối cảnh kinh tế nước giai đoạn khó khăn; doanh nghiệp ngành tập trung thực tái cấu, chủ động khắc phục khó khăn, bước ổn định phát triển sản xuất kinh doanh, giải việc làm thu nhập cho người lao động Các doanh nghiệp ngành có đủ lực đảm nhiệm việc thiết kế, thi cơng nhiều cơng trình quy mơ lớn, phức tạp ngang tầm khu vực; sản xuất loại vật liệu xây dựng chủ yếu có chất lượng cao đáp ứng nhu cầu xây dựng nước xuất nhiều nước giới Giá trị sản xuất xây dựng năm 2013 theo giá hành ước tính đạt 770,4 nghìn tỷ đồng, bao gồm: Khu vực Nhà nước đạt 92,6 nghìn tỷ đồng, chiếm 12%; khu vực ngồi Nhà nước 644,1 nghìn tỷ đồng, chiếm 83,6%; khu vực có vốn đầu tư nước ngồi 33,7 nghìn tỷ đồng, chiếm 4,4% Giá trị sản xuất xây dựng năm 2013 theo giá so sánh 2010: Ước tính đạt 626,9 nghìn tỷ đồng, tăng 6,2% so với năm 2012, bao gồm: Khu vực Nhà nước đạt 77,2 nghìn tỷ đồng, giảm 1,4%; khu vực Nhà nước đạt 521,2 nghìn tỷ đồng, tăng 6,2%; khu vực có vốn đầu tư nước ngồi đạt 28,5 nghìn tỷ đồng, tăng 34,3% Vị công ty ngành Trong năm quan BECAMEX vươn lên kinh doanh bất động sản đầu tư xây dựng, khai thác dự án giao thông theo phương thức BOT BECAMEX trở thành cơng ty có nhiều đóng góp tích cực cho TP.Bình Dương địa phương khác Nam Bộ lĩnh vực kinh doanh xây dựng Hiện địa bàn tỉnh Bình Dương, ngồi Cơng ty thực thu phí giao thơng tuyến đại lộ Bình Dương cịn có Cơng ty cổ phần Lâm sản xuất nhập tổng hợp Bình Dương thu phí tuyến tỉnh lộ ĐT 743; Cơng ty vật liệu xây dựng Bình Dương (M & C) thu phí tuyến tỉnh lộ ĐT 745 số đơn vị thực thu phí giao thông đường tuyến giao thông tỉnh lộ ngắn địa bàn Tuyến giao thông quốc lộ 13 tuyến giao thông huyết mạch nối liền tỉnh Bình Dương, tỉnh Bình Phước, tỉnh Tây Nguyên với Tp.HCM tỉnh thành phía Nam Lưu lượng giao thơng tập trung qua đại lộ Bình Dương đơng Do đó, xét phương diện doanh thu thu phí, cơng ty đứng vị trí số địa bàn tỉnh IJC doanh nghiệp kinh doanh bất động sản, công ty chủ đầu tư hầu hết cơng trình xây dựng sở hạ tầng, nhà ở, biệt thự cao ốc văn phịng Bình Dương Với lợi cơng ty Becamex IDC, vốn doanh nghiệp nhà nước, IJC hưởng nhiều ưu đãi quĩ đất vốn từ công ty mẹ Bên cạnh mảng bất động sản, hoạt động thu phí giao thông tạo nguồn thu ổn định cho IJC năm qua Năm 2013, kinh doanh bất động sản đóng góp 65%, hoạt động thu phí chiếm 32% tổng doanh thu, lại doanh thu lĩnh vực nhỏ lẻ khác Ngoài hoạt động quản lý thu phí giao thơng, Cơng ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật mở rộng đầu tư hoạt động kinh doanh bất động sản nhằm đa dạng hóa lĩnh vực đầu tư tạo tiền đề cho phát triển tương lai Công ty Thông tin tổng hợp trình bày đây: Bảng 1: Tổng hợp dự án BECAMEX IJC Tổng vốn đầu tư Dự án Quy mơ (triệu đồng) Gồm Văn phịng Becamex Tower, chung cư cao cấp Sunrise, dãy nhà phố Becamex City Center thương mại 30/4, khu thương mại dịch 2,500,000 vụ New Star cụm hộ ks Galaxy Phố Thương Mại Ijc Gồm 129 có diện tích 100m2 120m2 500,000 Phố Thương mại & Biệt thự cao cấp The Green River Hơn 1100 nhà phố biệt thự Tổ hợp Căn hộ Cao cấp IJC AROMA Khu Biệt Sunflower 1,500,000 Gồm block cao từ 17 - 20 tầng gồm 449 hộ có Dt từ 70-152 m2 gần 3,000 m2 sàn hộ thự 110 có diện tích từ 450 m2 trở lên Khu Đô Thị Đông Đô 280 nhà phố thương mại, 460 nhà Đại Phố phố liền kề 157 biệt thự song lập Khu biệt thự vườn Gồm 1,100 nhà phố 350 biệt RoseMary 783,000 thự 1,100,000 6,500,000 1,600,000 Một là, lĩnh vực thu phí giao thơng: đặc điểm lĩnh vực thu phí giao thơng Cơng ty tổ chức thu phí địa điểm cố định Đại lộ Bình Dương (trạm thu phí Vĩnh Phú trạm Suối Giữa), đó, điều kiện q trình phát triển kinh tế xã hội địa bàn tỉnh Bình Dương nhanh chóng nay, việc đầu tư mở rộng, đầu tư sở hạ tầng, đường sá tất yếu:nhiều tuyến đường mở rộng, làm mới.Việc lái xe tìm đường tránh, đường vịng để luồn lách né trạm qua tuyến đường điều xảy làm ảnh hưởng đến doanh thu thu phí cơng ty Hai là, Trong lĩnh vực bất động sản: rủi ro tài rủi ro cạnh tranh địa bàn hoạt động hai rủi ro lĩnh vực Cơng ty Phân tích doanh nghiệp Dựa sở phân tích tồn diên khía cạnh Cơng ty IJC, chúng tơi cho IJC có điểm mạnh, điểm yếu, hội thách thức sau: a Điểm mạnh: - Sở hữu dự án bất động sản tiềm Bình Dương - Hoạt động vận hành, khai thác thu phí quốc lộ 13 đem lại nguồn thu ổn định cho Công ty b Điểm yếu: - Triển khai nhiều dự án lúc có nhiều dự án chưa đạt tiến độ đặt ra, đông thời gây căng thẳng nguồn vốn - Tăng vốn điều lệ nhanh nhằm huy động vốn trả nợ vay ngắn hạn khiến sức ép cổ tức cao c Cơ hội: Về dài hạn nhu cầu nhà đô thị Việt Nam cao kinh tế Việt Nam phát triển ổn định thúc đẩy q trình thị hoá nâng cao mức sống người dân d Thách thức: Áp lực cạnh tranh thị trường bất động sản ngày lớn số lượng công ty tham gia vào lĩnh vực ngày tăng Phân tích báo cáo tài Đến thời điểm chưa có báo cáo tài năm 2013 cơng ty nên phân tích tập trung đánh giá hoạt động công ty từ năm 2009 đến hết năm 2012 Các số liệu lấy từ báo cáo tài kiểm tốn năm công ty Bảng Bảng cân đối kế tốn cơng ty Đơn vị: 1,000,000 VND Theo năm TÀI 2009 2010 2011 2012 SẢN NGẮN HẠN 418,144 Tiền tương đương tiền 6,975 3,012,992 3,233,803 364,46 101,66 2,931,393 79,036 Giá trị đầu tư ngắn hạn - Các khoản phải 292,34 thu Hàng tồn kho, ròng 1,166,94 91,95 Tài sản lưu động khác - - 844,35 282,150 2,283,80 1,360,411 26,87 - 2,530,859 121,16 3,967 39,348 TÀI SẢN DÀI HẠN 617,480 1,152,174 365,78 493,58 606,18 602,54 640,96 3 Phải thu dài hạn Tài sản cố định 981,945 - 1,678,718 870,340 617,629 Giá trị ròng tài sản đầu tư - - - 173,808 Đầu tư dài hạn - - - - - - - 194 13,61 17,62 Lợi thương mại Tài sản dài hạn khác TỔNG 11,296 16,747 1,035,624 3,994,937 4,385,977 4,610,111 366,257 3,198,611 1,243,470 1,595,660 TÀI SẢN NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn 188,68 2,519,05 595,74 177,57 679,55 647,72 VỐN CHỦ SỞ 669,36 796,32 HỮU 669,36 796,32 Nợ dài hạn Vốn quỹ Các quỹ khác Lãi chưa phân 105,895 974,797 620,863 3,142,50 3,014,451 3,142,50 218,209 3,014,451 - 328,592 187,823 phối Vốn Ngân sách nhà nước quỹ khác - - - - - - - - LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TỔNG CỘNG 1,035,62 NGUỒN VỐN 3,994,93 4,385,97 7 4,610,111 Nguồn: Báo cáo tài năm cơng ty Bảng Báo cáo kết hoạt động kinh doanh công ty Đơn vị: 1,000,000 VND Theo năm 2009 2010 Doanh thu 234,388 350,500 1,320,625 612,160 Giá vốn bán hàng (71,967) (116,653) (817,211) (275,816) Lãi gộp 162,421 233,847 503,413 336,344 1,601 225,238 17,587 8,299 Chi phí tài (29,593) (145,371) (27,077) (36,714) Trong đó: chi phí tiền lãi vay (29,593) (145,371) (26,628) (36,714) Chi phí bán hàng (17,547) (32,314) (74,191) (67,781) (7,588) (12,203) (17,374) (17,067) 109,293 269,197 402,359 223,081 Thu nhập tài Chi phí quản lý DN 2011 2012 Lãi/(Lỗ từ hoạt động kinh doanh) Lãi lỗ công ty liên doanh, liên kết Thu nhập/(Chi phí khác) Lãi/(Lỗ rịng trước thuế) - - - - 2,645 150 617 1,376 111,938 269,348 402,976 224,457 Thuế TNDN - Hiện thời (10,726) (59,217) Thuế TNDN - Hỗn lại (3,576) 2,016 Lãi/(Lỗ rịng sau thuế) 97,636 212,146 Lợi ích cổ đơng thiểu số - - (83,128) (40,864) (2,019) 317,829 - 183,593 - Lãi/(Lỗ cổ đông công ty mẹ) 97,636 212,146 317,829 183,593 Chi phí khấu hao TSCĐ 25,764 26,549 28,165 33,257 Về hoạt động kinh doanh Doanh thu lợi nhuận IJC năm qua có tăng trưởng, nhiên tốc độ tăng trưởng không ổn định qua năm Tốc độ tăng trưởng doanh thu theo chiều hướng lên năm liên tục gần đây, tăng mạnh mẽ năm 2010 2011, nguyên nhân phần đóng góp doanh thu mảng bất động sản Hầu hết, dự án công ty khởi điểm từ năm 2008, 2009 Từ năm 2010, dự án rao bán thành công, cụ thể đợt chào bán đợt dự án Green river vào có số lượng khách hàng đơng gấp đôi so với dự kiến, doanh thu bất động sản tăng trưởng năm 2010 2011 106% 459% So sánh hoạt động thu phí giao thơng kinh doanh bất động sản hoạt động thu phí ổn định trì biên lợi nhuận cao Tính từ năm 2008 đến 2011, biên lợi nhuận gộp hoạt động thu phí dao động từ 73% đến 75% Trong đó, hoạt động bất động sản dao động từ 23% đến 64% Năm 2012, thị trường bất động sản chìm ngập khó khăn, đó, kết kinh doanh IJC bắt đầu đà sụt giảm lợi nhuận tương tự doanh nghiệp bất động sản khác Công ty đạt doanh thu 750 tỷ, giảm 43%, doanh thu kinh doanh bất động sản đạt 393 tỷ đồng, giảm 66% so với năm 2011 Doanh thu giảm dẫn đến lợi nhuận sau thuế đạt 184 tỷ đồng, giảm 42% so với năm 2011 hoàn thành 51% kế hoạch năm 2012 Kết thúc năm 2012, công ty chia cổ tức 6% tiền mặt Về hoạt động tài Xét qua năm, hầu hết lợi nhuận tài cơng ty hầu hết âm, riêng năm 2010, đạt 79.8 tỷ, năm 2010, công ty nhận phần chiết khấu tốn từ cơng ty mẹ, nguyên nhân dẫn đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng năm 2011 thấp năm 2010 dù doanh thu tăng trưởng mạnh Hoạt động tài cơng ty năm 2011 lỗ tỷ đồng Trong năm 2011, doanh thu tài đạt 17.5 tỷ, giảm mạnh so với mức 225 tỷ năm 2010, năm 2011 này, lãi tiền gởi có kỳ hạn chiếm 90% doanh thu tài chính, đạt 16.4 tỷ, đó, năm 2010, lãi tiền gởi đạt 4.6 tỷ Doanh thu tài giảm mạnh phần chiết khấu toán, năm 2010, mảng mang 220 tỷ, đó, năm 2011, cơng ty khơng có thu nhập từ phần chiết khấu tốn Về chi phí tài chính, năm 2011, chi phí tài giảm mạnh, từ mức 145 tỷ năm 2010 cịn 27 tỷ năm 2011 Chi phí tài giảm nhờ chi phí lãi vay giảm mạnh, từ 145 tỷ năm 2010 26.6 tỷ năm 2011 Các khoản vay công ty giảm mạnh năm 2011 Đây điều tích cực cho cơng ty năm 2011 lãi suất thị trường cao ngất ngưởng Hoạt động tài cơng ty năm 2012 lỗ 26 tỷ đồng Năm 2012 doanh thu tài đạt 8.3 tỷ, giảm 50% so với năm 2011 chi phí tài tăng khoảng 36% đạt tới mức 36.7 tỷ đồng Một nhân tố làm chi phí tài tăng mạnh so với năm 2011 với mục đích đầu tư vào số dự án tổng vay nợ ngắn hạn dài hạn công ty tăng 28% so với năm 2011 tương đương với khoảng 352 tỷ đồng Phân tích số tiêu tài a Nhóm số cổ phiếu Các số liên quan tới cổ phiếu đo lường mối tương quan nhà đầu tư với chi phí lợi nhuận mà nhà đầu tư phải trả thu từ danh mục đầu tư Chỉ số EPS đo lường mức lợi nhuận năm nhà đầu tư thu cổ phiếu Các nhà đầu tư mong muốn số cao tốt Bên cạnh đó, EPS phản ánh khả kiếm lời doanh nghiệp vốn chủ sở hữu Tổng Lợi nhuận sau thuế EPS = Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành Bảng 4: Chỉ số cổ phiếu 2009 Số lượng cổ phiếu lưu hành 30,800,00 30,800,000 Thu nhập 2010 1,780 2011 60,989,9 50 3,869 2012 60,989,950 1,159 670 cổ phần EPS (VND) Giá trị sổ sách cổ phiếu BVS (VND) 12,206 14,521 11,461 10,994 Theo bảng thống kê ta thấy số EPS biến động năm, đặc biệt theo xu hướng giảm Điều chứng tỏ mức lợi nhuận nhà tư cổ phiếu IJC chưa thực hấp dẫn so với công ty ngành Nhưng điều giải thích tăng số lượng cổ phiếu phát hành tăng lên gấp từ năm 2011 so với năm 2010 b Nhóm số sức khỏe tài Nhóm số sức khỏe tài bao gồm số khả toán cơng ty như: tỷ suất tốn ngay, tỷ suất toán thời, … số cấu vốn doanh nghiệp bao gồm: tỷ trọng nợ tổng tài sản , nợ vốn chủ sở hữu, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn vốn chủ sở hữu… Bảng 5: sô sức khỏe 200 201 2011 201 0 Nợ/Tổng tài sản (lần) 35 80 Nợ/Vốn chủ sở hữu (lần) 55 Vay dài hạn/Vốn chủ sở hữu (lần) Nợ ngắn hạn/Vốn chủ sở hữu (lần) 0 0 21 14 16 13 21 63 28 0 0 53 15 85 18 0 0 35 40 17 27 Nợ ngắn hạn/Tổng tài sản (lần) 28 02 17 Vay dài hạn/Tổng tài sản (lần) 21 19 32 Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu có xu hướng tăng Năm 2011 nợ chiếm tỷ lệ 40% vốn chủ sở hữu, so với năm 2012 tăng lên 53%, tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu giảm năm 2012 phần lợi nhuận lũy kế giảm dẫn đến vốn chủ sở hữu 3,014 tỷ đồng, giảm 4% so với năm 2011 Xét thấy nợ có xu hướng tăng tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu IJC tương đối thấp Tỷ lệ nợ tổng tài sản có xu hướng tăng Năm 2011 nợ chiếm 28% tổng tài sản, so với năm 2012 tăng lên 35% Nhận thấy, tỷ lệ nợ IJC tăng lên mức thấp c Chỉ số khả toán Bảng 6: Chỉ số khả toán 200 201 2011 201 Tỉ số toán hành (lần) 22 Tỉ số toán nhanh (lần) 20 89 Tỉ số toán tiền mặt (lần) Hệ số toán Hệ số toán nhanh = Hệ số toán tức thời = 43 52 02 thời = 01 76 11 25 08 05 Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn Tiền + Các khoản tương đương tiền Nợ ngắn hạn Khả toán IJC có xu hướng giảm Năm 2011, tỷ số toán thời đạt 5.43 lần tỷ số toán nhanh đạt 1.59 lần so với năm 2012 tỷ số tốn thời giảm cịn 3.01 lần tỷ số tốn nhanh giảm cịn 0.25 lần Qua ta thấy khả tốn IJC ngày yếu, đặc biệt tỷ số toán nhanh mức thấp, hàng tồn kho cao 2.531 tỷ đồng, chiếm 86% tổng tài sản ngắn hạn d Nhóm số hiệu hoạt động Bảng 7: Chỉ số hiệu hoạt động 200 Tỷ suất lợi nhuận gộp (%) 69% 2010 2011 2012 67% 38% 55% 48% 77% 31% 37% (%) 42% 61% 24% 30% ROE (%) 15% 27% 10% 6% ROA (%) 9% Tỷ suất lợi nhuận trước thuế (%) Tỷ suất lợi nhuận ròng 5% Vòng quay hàng tồn kho (vòng) 7% 4% 0.97 16 0.45 0.11 2, Số ngày tồn kho (ngày) 3, 376 272 814 186 19 20 45 115 302 15 77 58 25 313 Vòng quay khoản phải thu (vòng) Kỳ thu tiền bình qn (ngày) Vịng quay khoản phải trả (vịng) Kỳ phải trả bình qn (ngày) Lợi nhuận trước thuế Tổng tài sản bình quân ROA = ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân Vịng quay tồn kho có xu hướng giảm Năm 2011 vòng quay tồn kho đạt 0.4 vòng so với năm 2012 giảm 0.1 vòng, tiến độ bán hàng IJC chậm, tồn kho bị ứ đọng cao, tình trạng chung doanh nghiệp bất động sản Vòng quay phải thu giảm chậm Năm 2011 vòng quay phải thu đạt vòng so với năm 2012 giảm vòng, vây tiến độ thu tiền IJC ngày chậm trì trệ Năm 2011 vịng quay phải trả đạt 15 vòng so với năm 2012 giảm vòng, tình hình tốn tiền IJC chưa cải thiện Xét thấy kỳ hạn thu tiền lâu kỳ hạn trả tiền, lâu dài gây tình trạng hạn hẹp nguồn vốn lưu động cho hoạt động kinh doanh, cơng ty quản trị dịng tiền chưa hiệu Năm 2012, điều kiện kinh doanh không thuận lợi IJC khó nâng cao hiệu sử dụng tài sản vốn chủ sở hữu, chí kết kinh doanh ảm đảm dẫn đến hiệu sử dụng vốn tài sản sụt giảm, điều thể qua tỷ suất tỷ suất sinh lời tài sản ROA tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROE năm 2012 thấp năm 2011 Cụ thể, số ROA năm 2011 đạt 7% so với năm 2012 giảm 4%, tương tự số ROE năm 2011 đạt 10% so với năm 2012 giảm 4% Với tỷ suất sinh lời thấp làm giảm sức hấp dẫn cổ phiếu IJC ROA Công ty có xu hướng giảm mạnh năm tới Nguyên nhân đến từ việc gia tăng đầu tư Công ty khiến quy mô tài sản tăng doanh thu lợi nhuận lại khơng tăng tương ứng có nhiều dự án dở dang ROE Công ty giảm mạnh năm tới Công ty tăng vốn điều lệ mạnh năm 2011 nhằm trả nợ vay Nhìn chung, tình hình tài doanh nghiệp, số điểm ý sau: - Theo thời gian doanh nghiệp tự phát hành rộng rãi cổ phiếu thị trường, việc tăng số lượng cổ phiếu chứng tỏ doanh nghiệp bước huy động vốn để tăng nguồn vốn đồng thời theo xu hướng tăng đầu tư vào tài sản phục vụ sản xuất kinh doanh - Doanh thu qua năm doanh nghiệp giảm tương đối nhiều phản ánh tình hình kinh doanh khó khăn khủng hoảng kinh tế đóng băng bất động sản, điều dẫn đến hiệu sản xuất không cao - Khả khoản doanh nghiệp thấp, lượng hàng tồn kho doanh nghiệp cao, chu kỳ phải thu khách hàng không tương ứng với chu kỳ phải trả nợ khách hàng Điều gây khó khăn ngắn hạn cho doanh nghiệp Doanh nghiệp cần có giải pháp để sản lượng hàng tồn kho phù hợp, kỳ trả nợ thu hồi nợ tương xứng - Việc sử dụng vốn kinh doanh để tạo lợi nhuận trước thuế doanh nghiệp ngang với công ty nganh Lợi nhuận vốn chủ sở hữu thấp so với ngành chứng tỏ việc sử dụng vốn kinh doanh, vốn chủ sơ hữu chưa thực hiệu III KIẾN NGHỊ ĐẦU TƯ Ngày/2012 Gia trị trường/ Cổ phiếu IJC 31/3/2012 30/6/2012 30/9/2012 31/12/2012 3,845 5,852 5,644 3,482 Quyết định đầu tư vào cổ phiếu phục thuộc vào mục tiêu nhà đầu tư Với nhà đầu tư với mục tiêu đầu tư ngắn hạn xác định lợi nhuận dựa mức chênh lệch mua bán cổ phiếu Với nhà đầu tư dài hạn lợi nhuận mức cổ tức chi giá cổ phiếu cuối kỳ Dựa vào bảng giá cổ phiếu IJC ta nhận thấy mức giá cổ phiếu giảm dần qua quý xu hướng giảm qua kỳ năm đồng thời mức giá/cổ phiếu IJC tương đối so với cơng ty ngành Dựa vào tình hình sức khỏe tài doanh nghiệp, xu hướng hoạt động kinh doanh, tốc độ tăng trưởng doanh thu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tăng để đưa định đầu tư Căn theo tiêu nêu kết luận ngắn hạn không nên đầu tư vào cổ phiếu IJC Trong dài hạn với mức kỳ vọng mức chi trả cổ tức cao đồng thời giá cổ phiếu dài hạn tăng trưởng trở lại nên đầu tư vào cổ phiếu IJC