Tài liệu ôn tập tài chính hành vi

Ngutri bien soan de acy vit ghi h TRITONG DAI HQC VAN LANG 1CHOA TAI CHINH NGAN HANG De thi k'et thitc hoc phAn: M6n thi: De 2: Si: MA de: 1.1 TAI CH1NH HAM-1 VI iskatitt: nrong - Hue Icy: - Nam hgc: 2019-2020 K23 Nhom HP: Thai gian thi: 45 phia El; 60 philt U; 75 phig CI; 90 phut 0; 120 phut Khoa/B0 mon Duyet (K9 va ghi re tan) Thai gian nep tieu 1uAn/BTL/d8 air frinh thirc thi: TvIUTicnghimJ ThirchãitU VAndapu Tieu hi* LI 140,94.1r, Ithac - Thong sir dung tai lieu CI Dugc sir dung tai lieu I:1 Lap Hg va ten sinh vien: Diem se Chit k9 giao vien them thi Diem cha Thi rsinh rtien dap dn veto being trei Chgn Ix Be ch9n STT MSSV• Chi) ky CBCT Chgn Ii flu 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 a b C d Cfiu 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 a b C d Cau 1: Thi truieng hieu qua d;ng yeu 11: Met thi tnramg ma cac phan caa thi throng luon hoat Ong hieu qua yeu Gia cã phan anh tat ca the th6ng tin c6 suat sinh lgi qua kilt Met thi tnrong ma gia ca luem luon "phan anh chAm" cac din hien cüa cung cau thi tnremg Met thi truong ma t9 suAt lgi tirc luon luen "phan anh cham" mai thong tin co san flu 2: Dien vio ch chim: Tren thi truang hieu qua (TTHQ), khong c6 them phan img nao vao nhang sau th6ng bao dugc dua bed TTHQ dA phan anh hoan toan cac thOng tin c6 lien sau lchi xay su kin quan Nei gian Ngay lap tire 4/4- Den gia ca Den tY suAt sinh loi flu 3: Chon phit bieu sai: Ty suat sinh lgi dc tha khong cO tinh chu Doi ding ty co van hoa nhe danh bai clang ty co von h6a iOn va ngugc lai, doi c6 phiau gia tri danh bai ca phieu tang tnrOng va ngugc lai Da clang hoa cac dc tha khac co the giam thieu rai ro danh muc dau tu Wit s6 cac bat thuang ding bi suy yu di hoc bien mat sau mat khoang thai gian Can 4: Chou dip in sai Nha Mu tu qua hi tin se giam mire da da clang hoa VI sty da dang hoa thap, nhing nha Mu tu qua tg tin co xu huong ganh chiu rai ro cao hon Lech lac tir quy ket, lech plac nhan thirc muan, lech lac nr xac nhan lam t6i te hart sv qua tg tin Do sg qua tu tin chan chan vao gid tri cUa minh so lied nguad kit lam cho cac nha dau tu qua nr tin giao dich dued mirc flu 5: MOt bong b6ng xay khi: Mac gia cao &Km& nhu dugc tat) beri skr hao himg cUa nha giao dich thay vi gid tri kinh te co ban Dinh gia c6 phieu khong tach biet khei ode gia tri kinh te co ban Mac gia cao tren thi truing phan anh lap tirc cac th8ng tin co san thay vi gia tri kinh th co ban Mac gid cao throng nhu dugc tao bad niem tin caa nha Mu tu khong e ngai rai to Cau 6: Wit ngtriri mua mOt tai sin boi vi tin ring mOt nguiri khac tham chi se tri nhieu him d c6 duct ni Day la: Ly thuyet bong bang gid LY thuyet ké ng6c him LY thuyet hed thieu ii tri Ly thuyet kY nguyen med Cau 7: Dien vao ch8 chim: Mit cao ctia phan van ca phan cao gay khe hieu 136i vi n6 dirimg nhir dni hoi mOt arc ky cao Tam IY e ngai rai ro Quin tinh gia Min da lgi nhuan Lech lac tan ta.i tau 8: Dan vao chit trOng: la rid ro viec dinh gia sai se cang tra nen tram tong hart ngan bin vá day la rai no iOn nhat ma cac nha kinh doanh chenh lech gid gap phai Rai to giao dich nhieU Rai no h thong # Rai ro phi he' thong Rai ro co ban flu 9: Chip dip in sai Nhan thirc Là su chon 19c, cdc kY vong tic clang rat mph tdd nhan thirc Xung Tat nhan thirc tao nen tinh huong da moi nguai bi tithe day phai giam thieu hoc ne tranh nhirmg mau thuan tam ly, thuong de nham gia tang hinh anh tich cgc cho ban than LIT Tri nh6 khong chi duce tai to 1i ma bin doi rat manh me Nhan tit c6 chire nang tai thong tin ve "may tinh ngtrai" va chimg ta thuang dvc dung thong tin Can 10: D6i voi cac nha quail ljr cling nhir cfic nhl tMu tin ty tin qua mat: CO xu huang dv doan qua hot dOng dm tot han so vOi thvc te Lac quan qua mire du dean chi phi dtr an tra dc tinh Co nhieu diem ltru dOi vai tam ly qua Ur tin quan tri MOt nhang xu huang la nam gift quyen chgn gia qua lau Ta't ca ck dap an teen Cau 11: Nhitng bli lu6n dirge xem co chat Iwyng t4tkhi dirge viet hoi mOt nguel dirge col la co slit cu6n hut Day IA hien frng gi Hieu ixng ttrcmg phan Hieu ling ban dau Hiuüngtftctlil Hien ling danh tieng Cau 12: Dien vho chi!, cham: Thi truling hieu qua clang la thi truling ma gid phan anh tAt ca th6ng tin dal chUng, bao gam thong tin ve thu nhap qua kith va cac,du bao thu nhap, tat ca thong tin bao cáo tai chinh dugc deg bo dai chung (trong qua Ichir va gen day), tat ca thong tin c6 lien quan xuat hien tren cac tap chi kinh doanh, va bat dr th8ng tin nao khac c6 lien quan Yen Vlia Manh Rat manh Cau 13: Dien vim ch8 trtmg: la thy& dO bien thien cUa tY sudt sixth Igi cUa mOt tai san, dugc clang d'e luling rai no tong the, tat la bao gOm ca rui ro h thong va phi M thong DO lech chuan He s6 13 Sai se Itrling Mtic nghia Cau 14: Dien vito ch8 trOug: la rai no cac th6ng tin mad ma IchOng c6 the du doan bat ngli xay den lam thay Mi gia ch phieutheo chieu huling ngugc lai voi kY vgng cUa nhtmg nha kinh doanh chenh lech gia Rai ro he thong Rik ro ca ban , RI:1i ro phi he th8ng RiM ro giao dich nhien Can 15: Ngit sty ki6n xay cui thin qua se c6 tfic dOng manh km so veri mOt sty kin xay cuOi nam ngoai Day IA hi6u frng gi? Hieu img tucmg phan Hieu img ban dau Hieu Ung tilt thi Hieu itng danh tieng Call 16: Nhitng bat thtrtmg chinh throt xem xet tren thi truling la: 34 Hieu (mg the c8ng ty nho, phan img c6 de tre depi yea cdc cong be thu nhdp, giá tri so ved tang truemg, pan tinh giá va sr dao nguge Hieu ung cdc ding ty Ian, 'than img khong de fret dei voi the cong b6 thu nhdp, gid tri so vOi tang truong, quart firth gid skr ddo ngttgc Hieu (mg cdc cong ty nh6, phan Ung c6 de tredOi viji the c8ng be thu nhdp, gid tri lem so voti tang tnrOng nheo, quan tinh giá sir dAo ngugc Hieu (mg eác c6ng ty Ion, phan Ong c6 de tre del Arai cac &Ong be thu nhdp, gid tri so voi tang tnremg, quLi tinh gid Can 17: Than vao cal trOng• lA nhcmg chi phi col Igi cho nha quan 19 nhtmg khong mang lai lgi ich cho ding ty thu mua may bay sang trnng phuc vu cho nhang chuyen du lich, cat chi phi true tiep khdc phut sinh tin sr can thiet phdi githn sat hoat deng cUa nhA quan 19, bao g8m chi phi thue lciem todn vien ben ngoAi Chi phi dai din true tiep Chi phi dai din Cffi phi dai din gian nap Chi phi ca ban flu 18: Diu tit gia tri la: Xu htrang phan be met t9 cao cho the c6 phieu tang throng (so yeti the c6 phieu gid tri) danh mic dau tu Xu huong phan b6 met t9 trang cao cho the c6 phieu gia tri (so vOi the c6 phiEu tang truesng) danh nine Mu tu Xu hi/Ong phan b6 mOt t9 tang cao cho cdc c6 phieu co suAt sinh led du lcien cao (so \Tad cac c6 phieu phi rni ro) danh nauc dau tu Xu huong phan bo mOt t9 tong cao cho the c8 phieu phi rdi ro danh muc dau hr Cau 19: Thi truing hieu qui clang manh la thi truing ma: Gid cà than' chi phan dnh ca nhfing thong tin kh8ng ding be cling khai, chang han thu thong tin nOi gidn Gia cA phan dnh cat nhang thong tin ding b6 c8ng khai, chang han thu thong tin nOi gidn thu Iai suAt, gid, lam phdt Gin ca tham chi phan ánh cd nhitng thong tin khong cong be el:Mg khai, chang ' han thu thong tin nei gidn, lAi suAt, lam phat Gid cã thdm chi phan anh cã nhitng thong tin &Ong bó ding khai, chang han thu th8ng tin nOi be Gong ty, tinh hinh luccng throng, the chinh sdch, du An teem nang flu 20: Dinh gia sai & hien tai lam lqi cho c6 (tong Mu dii hien Min bing thiet hi tin cic mai xay khi: a &mg NhA quan 19 phdt hAnh c6 phan ne dugc dinh gid cao va mua lai no bi dinh gia thap Nha quart ber ten da h6a gin tri ca ban NM quar ' phat hAnh ce phan no IA ce phieu gid tri va mua lai 'chi n6 la c6 phieu tang throng NM qua/119 tang t9 le % chi tra c6 tirc flu 21: Phin bit von cO phan la: Chenh lech &Ira t9 suAt sinh lgi k9 yang cUa toan bO thi truting chi:mg khodn vA tt suAt sinh lqi cita danh mic cdc chimg Ichodn c6 thu nhdp c8 dinh T9 le so sanh Wang d6i gala t9 suAt sinh lai k9 yang Gila tan bO thi truong chimg Ichodn va t9 suAt sinh led cita danh mix the chimg Ichoan c6 thu nhdp co dinh 414- Chenh lech gbh suat sinh lgi IcY vcmg caa mat loai chi:mg khoan nao voi ty suat sixth lgi cua danh mvc cat chimg khoan c6 thu nhap co dinh Chenh lech gitra gia die toen ba thi twang chimg Ichoan gia cüa cat chimg lchoan c6 thu nhap có dinh Can 22: Phan Ong co tre del cac cong be thu nhap la hi'en twang: Xuat hien xu, huang dich chuyen gia, dc bit la sau cac thong bao bat nga ve thu nhap rat tot hofic rat xau, tao khoan lỗii nhuan qua lan dat dugc lcri nhuan dau ca Xuat hien xu throng dich chuyenitrong cung cau thi tnrang, dc bit la sau cac thong bao bat nga ve thu nhap rAt tot hoe rat xau, tao Moan lgi nhuan qua lan dat duce Igi nhuAn Mu co Xuat hi'en.xu Inning dich chuyen tong gia, dc bit IA c6 cac thong bao bat net v thu nhap rat tot ho'fic rat xfiu, tao khoan lgi nhuan qua lon dat dugc Igi nhuari Mu ca Phan frng chain yen cac thong bao bat nga ve thu nhap rat tot hoc rat xau, tao khoan lgi nhuan qua lem dat (Iliac 19i nhuan du co flu 23: cO phieu gia tri ct phieu: Co gia cao tucmg dai so vori thu nhap, dang tien, gia tri s6 sach Co gia Wang quan ducmg so lied thu nhap, clang tin, gia tri so sach Co gia thap Prong doi so vOi thu nhap, dang tin, gia tri so sach CO gia Prong quasi am so vai thu nhap, clang tien, gia tri s8 sach Cau 24: Trong mo hinh tkr nghiem don gran, myc Hen cüa nha quan 15, bao gem: Tai da h6a gia tri ca ban Dap Ung cac nhapau tu Lua chon thin diem thi truemg Ca dap an ten tau 25: Chip phat bieu sal: Cam the xAu vai nha (wan 1' doi tao thi cho da co5 dem lai t5 suAt sinh lvi cao thi h9 ch9n giai phap an toan ma theo ho it rin ro han Mat so cac bat thuang cling bi suy yeu di hoacebien mat sau mat khoang thai gian Tarn IY tu tin qua mire quan tri khong the clan den nhimg clang dau tu bap meo hoAc Mu tu qua mire Ngoai viec chi tieu von qua nhieu, viec Mu Pr qua mire the hien tong xu &rang thien v hoat clang M&A qua mix va khoi nghiep tat nhanh chang flu 26: Chon dip in sai Phan Ion cac nha quan c6 157 tri doi van hoa viec dinh gia sal cUa nha Mu Pr thi6u 11 tri Nha dau tit thieu 11 tri han che ve nhan thirc, tam ly qua ty tin, tac clang dm cam xfic hay cat tij nghiem lech lac Nha quan c6 l tri tan dung dugc viec dinh gia sal cüa nha clau tu thie'u Ii tri Nha dau Pr thieu 11 tri tac tang den gia Ichong bi giai han eUa kinh doanh chenh lech gia la h s6 hieing rni ro mo hinh CAPM &tam xac dinh da flu 27: Dien vao chO trOng• nhay cam dm mat loai tai san doi vai thi twang, hay noi each khac la luang Mi ro h thong Sal s6 Wang Da lech chuan He sa Mc y nghTa 674 flu 28: Lyi the cfia cac a phieu gia Cac c8ng ty c6 PIE cao c6 mire TSSL thap han so yeti the ding ty c6 P/E thap Caz c8ng ty ca B/P cao c6 xu huong c6 qua Mt the c8ng ty c6 B/P thap Ty le CF/P (clang tien ten gia) cao han/ thap hem se dan den TSSL Mang lai cao han/ thap Tat ca cac cau tren du Ong Can 29: Dien via ch6 trimg• la Mi ro dc thing caa timg loai tai san, ceo the giam thieu dirgc nhe vao da clang haa, thuong la xuAt phat tir dc diem rieng bit cUa c8ng ty (nhunang lye quan l, muc dO sir dung don bay tai chinh va kinh doanh, the quy dinh v nganh ) Rili ro h thtmg RUirocaban Rid ro giao dich nhiau Rid ro phi he thong flu 30: Thi trtrang hieu qua la: MOt thi truang ma tysuM lei tik luon luon "phan anh d'Ay do" m9i thong tin c6 san MOt thi truang ma gia ca luon luon "phan anh day du" med thong tin c6 san Mot thi tnrang ma the phAn tha thi twang luon hoat Ong met each hieu qua Met thi tnrOng ma gia ca luon "phan anh day du" the clan bien cita cung cau thi truimg flu 31: Chi:in Oat bieu sal: Quan tinh gia c6 the cai thin bang each ket hop cac phuang phap sang Ice Do manh tha (plan tinh gia bin d8i cling veri tinh birth thi tnroang Tinh hi'eu qua ciia d'au tu gia tri phu thuOc vao sir dung phucmg phap dcm gian la gia tri s6 sach tren gia tri thi twang, nen thong tin tir bao cao tai chinh cling c6 the hau Ich [Mu ttr gid tri khong gia tang vol dO bien dOng va sir am hieu cia nha dau tu Cau 32: Theo l thuyet thi chinh, chi lieu nho le quy the quyet tlinh tea um di vOi nh&ngmve Wen eüa hoach dinh ngan sach Thai gian hoan von PP SuAtsinhlMnOibOlRR Gia tri hien tai thuan NPV Ty suat lgi nhuan Wang lai flu 33: Dien vito ch6 trOng• IA Mi no chung cho tat ca tài san rid no, kh8ng the' da clang haa dugc Thuang xuat phat tir nhang nguyen nhan mang tinh vi mo nhu thay di lai suk, lain phat hay thay dei vong cua cac nha dau tu Rid ro phi he thong Riirocabán Rid ro giao dich nhieu Rid ro h'e thong ro thi truang) flu 34: Hi0 tuyng coin sM hoa tulip la hit'n ttnyng Quart tinh gia Bong bang dau ca Su dao ngugc Hieu img cOng ty nh6 flu 35: Tam l e ngai riii ro byte mat la hin tuvng: NM Mu tu khong san sang chap nhan tinh bien thien suat sinh lel c6 phieu dai han tham chi neu tinh bien thien thong tac dOng den h9 ngan han NM Mu tu khong san sang chap nhan tinh bin thien cira t suat sinh 1M c6 phieu ngan hart tham chi nu tinh bin thien thong tac dOng den h9 dai hart Nha Mu tu san sang chap nhan tinh bien thien cM ty suet sinh tel c6 phieu ngan han them chi neu tinh bien thien tac dOng den h9 dai han Nha Mu tu sari - sang chap nhan tinh bin thien cM ty suat sinh 1M el) phieu dai hn tham chi neu tinh bien thien tac dOng den h9 ngan han Cau 36: Gia sir chi c6 hai ct) phieu 11 High Tech, Low Tech: High Tech c6 TSSL dg kin la 15%, Low Tech yen TSSL dg kien la 8% Gia sir ban giai ngan 30% ngan guy vao c phieu High Tech va 70% vao c6 phieu Low Tech TSSL mong dgi cüa danh muc Mu tu la: 0,102 (t40,2.2) 0,11 ( r_ 442) 0,101 (40,12) EL 0,091 (5,42) Cau 37: CO phieu tang trwirng II c phieu: CO gia thap Wang doi so vai thu nhap, clang Wen, gia tri s6 sach Co gia cao tucmg doi so voi thu nhap, d6ng tien, gia trj s6 sach CO gia Wang quan duang so yeti thu nhap, clang tien, gia tri s6 sach CO gid tuang quan am so yeti thu nhap, di:mg lien, gia tri so sach Can 38: Chon dap an dung Quan tinh gia tein tai TSSL tuong quart am vai TSSL qua kW: Sr dao ngugc t'On tai TSSL throng quan ducmg v6ri TSSL qua khir A Ara B deu ding A va B deu sai Cau 39: Theo If thuyet cfia Modigliani-Miller, thi tnromg holn hao: Trong dieu kien khong c6 thug, thay dei ten c6ng ty së lam tang gia tri doanh nghiep Trong dieu ki'en thong c6 thong tin bat can ximg, sap nhap c8ng ty se lam gia tang cac lchoan dku tu Vic chi tra c6 tic se Ichong anh huang tel gia tri doanh nghiep Viec chi tra ce tirc lam gia tang cac khoan dau tu Cau 40: HiOu ling ding ty nho IA: La xu huang de ding ty c6 mire vOn h6a thi twang thap kiem duce lgi nhuan vugt trei sau 'chi dieu chinh rid ro thi twang La xu Mang cac c6ng ty nho hem dugc lgi nhtran ' vugt trOi so vari cac c8ng ty ton La xu huang cac cling ty c6 nho c6 19i the canh trait han tren thi twang hieu qua , La xu huang cac c6ng ty ca Mut von h6a thi twang thap tao dtrgc hieu *rig gia tot han so voi cac c6ng ty 16n HET • Ngueri bien soan de TRUONG DI HQC VAN LANG KHOA TM CHiNH NGAN HANG thi ket fink hoc phan: Mon thi: (K9 va ghi re hp t De 1: CI De 2: Ma' de: 1.2 TAI CHINH HANH VI FU.Z.1t - H9 c kSr: - Nam h9c: 2019-2020 Nhom HP: Thai gian thi: 45 phut CI; 60 phtt 0; 75 pluit LI; 90 phia 0; 120 philt turl 405- Tal\Pa Truerng Khoa/B0 men Duyet (Ks, vA ghi re ho ten) Thai gian nip tiau luan/BTL/d6 air Fah that thi: ThlunDTx&nghim 1:1 That hanh Van dap Tieu luan Ithac Lop H9 va ten sinh vien: Diem sO ' PO-fria±tern-i - Meng sir dung tai lieu Dtrgc sir dang tài lieuEI MSSV chty Icy giao vien charn thi Diem chit STT Chit 14 CBCT Thi sinh din dap an veto bang Ira lei: Chgn lai Bo chcon Ch9n Ix flu 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 a b C d flu 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 a b C d Can 1: Dien vho chi) ch m: Mut dO cao cfia ph An bü v6n c ph An cao gay kho hi u hal vi no ctrc kji cao ding nhtr dolt hoi mOt E Quan firth gia Mirc dO loi nhuan Tâml9engirUiro Lech lac ton tai la thugc do hien thien cüa tY suat sinh lqi cua mOt tài san, dugc Can 2:,Dien vito chi!, trOng: dfing do lufing rtin ro tOng the, tirc la bao gem ca rOl ro h'ethóng va phi he thong He so13 DO lech chuan Sai s6 luting Mfic 5+ nghia Ap- Can 3: Chop dip in ding Quan firth gia t6'n tai TSSL tucmg quan am voi TSSL qua kit* Sr dao ngtrqc fon tai Mil TSSL Wang quan ducmg voi TSSL qua Ichir A va B deu sai A va B deu clang flu 4: Dien vao ch chant: Thi twang hieu qua clang la thi tnrang ma gia phan anh tet ca thong tin di chimg, bao gom thong tin ve thu nhap qua kith va cac,dir bao thu nhap, tat cá thong tin bao cao tai chinh dugc cong bo dai chting (trong qua lchir va gan day), tat cã th'6'ng tin c6 lien quan xuat hien tren cac tap chi lcinh doanh, va bat dr thong tin nao lchac c6 lien quan A Ytu B Vira Molt Rat manh flu 5: oM vOi cic nha quan IS, ding nhir cic nha Mu fir ty tin qui mit: Lac quan qua mCrc du (loan chi phi du an tra dc firth Co xu huOng du doan qua hog deng dm hp tet so vai thuc te CO nhieu diem lint nil vei tam 19 qua tu tin quan tri Mt nhang xu huOng 86 IA nam gift quyen chon gia qua lau Tat ca cac dap an tren Cau 6: Dinh gii sai hien tai lam lgi cho et) d8ng lin dai hien him bang thiet hii tir cic c dong mai xay khi: Nha quan ty Mi da h6a gia tri ca bk Nhàquàn19pháthanhc6phAnkhinolac6phieugiatrivamuaIaikhinolacphjEutang truong Nha quan 15, tang tY le % chi tra co tirc Nha quail lY phat hanh có phan no dugc dinh gia cao va mua lai no bi dinh giá thdp Can 7: Thi truirng hiOu qua dung yeu lit: Met thi throng ma cac phan cüa thi truang Wen hoat dOng hieu qua yeti Gid cà phan anh tat ca cac thong tin c6 t9 suat sinh lgi qua khir Mt thi tnrang ma t9 suat lgi tac luon luon "phan anh cham" mgi thong tin c6 san MOt thi truang ma gia ca luon luon "phan anh cham" ck dien bien cita cung cau thi trui,:mg Cau 8: Hitu ting ding tfft nho la: LA xu Song cdc ding ty co mix yen hi:5a thi truang thap Iciem dugc lgi nhuan vugt trOi sau dieu chinh rid ro thi twang LA xu Song cat ding ty nh6 kiem dirge lgi nhuan vugt trei so yeti ck ding ty Jan LA xu Sang cac ding ty c6 nh6 c6 lgi th'e earth trait hon tren thi twang hieu qud LA xu huang cdc c8ng ty c6 mire von h6a thi truang thap tao dugc hieu img gid tot han so vai cdc ding ty lan flu 9: 130Au tri la: Xu huOng phan 66 mOt ty trgng cao cho cdc c6 phieu gid tri (so vori ck có phieu tang truang) danh mpc Mu ur Xu Sang phan bó met ty trgng cao cho cdc ce phieu tang truOng (so vai ck c6 phieu gia tri) danh !nue Mu tu 2-14- Xu huong phan b6 mOt trgng cao cho cac c6 phieu c6 at& sinhIgi dtr kin cao (so van cac c6 phieu phi rài ro) danh mtic dau ttr Xu huong phan b6 mOt t trgng cao cho cac co phieu phi riti ro danh mgc dâu Ur Cau 10: Nhitng bat thuirng chinh duqc xem xet tren thl trwimg la: Hieu img cac Gong ty nho, phan irng c6 tie' di voi cac c8ng 1)6 thu nhap, gia tri so veri tang trueng, quan tinh gia va sr dao ngtrgc Hieu img cac cling ty km, phan img c6 tre den voi the c6ng b6 thu 'tap, gia tri so ved tang trugng, quan firth gia Hieu img the ding ty 16n, phan img khong tre clot vei cac c6ng b8 thu nhap, gia tri so veri tang trueng, quan tinh gid va str dao ngugc Hieu img the c8ng ty nh6, phan irng c6 tre- dei vei the c6ng bo thu nhap, gia tri lon so voi tang trugng nho, quan tinh gia va sg dao ngugc nhiing chi phi co lgi cho nha quan19 nhtmg Ichong mang lai Igi ich Cau 11: Dien vao cha trng cho ding ty nhu mua may bay sang trgng phtic vu cho nhung chuyen du,lich, cat chi phi trgc tiep Ichac phat sinh tit sr can thiet phai giam sat hoat dOng cüa nha quan 19, bao gam chi phi thue kiem toan vien ben ngoai Cffl phi dai din CM phi di din gian flap Chi phi ca ban Chi phi dai din tivc tip Cau 12: Lqi the ciia cfic a phieu gia Cac c8ng ty co P/E cao c6 mire TSSL thap so voi the c8ng ty c6 P/E thap Ty CF/P (thing tien tren gia) cao hem/ thap hon se dart den TSSL Wang lai cao hem/ thap hon Cac c8ng ty co B/P cao c6 xu huong co qua t6t cac ding ty c6 B/P thap Tat ca cac cau teen &u ding ro dac,tnrng tha timg loai tai san, c6 the giam thieu duce nhey flu 13: Dien vio chi) trimr, 1a vao da dang Ma, thueng la xuat phat tir dc diem rieng biet tha Gong ty (thu nang lye quan 19, mire sir dung den bay tai chit va kinh doanh, cac quy dinh v nganh ) Riti ro he thong RUi ro phi he theng RUirocobAn Rüi ro giao dich nhieu Can 14: Gia sfi• chi c6 hai a phieu la High Tech, Low Tech: High Tech c6 TSSL chi kien la 15%, Low Tech vai TSSL dg Ici'en la 8% Gia sir ban giai ngan 30% ngan quy vao c6 phieu High Tech va 70% vao cO phieu Low Tech TSSL mong dgi ala danh mgc dau Ur la: 0,102 t= 40,1.2) 0,11 (=411) ojoie -4q42) 0,091 (=g,42) Can 15: Nlicrng bli luan dirge xem la c6 chat lirtyng hit dove vitt bol mOt ngtrol dirge coi IA di slit cam hat Day la hien Wing gi Hieu img tucmg phan Hieu img ban dau 3/1- Những yếu tố ảnh hưởng đến việc tự tin mức _ Khuynh hướng tự quy kết  Đưa nhận định người, việc cách chủ quan, thiếu cứ, phiến diện chiều (và thường đánh giá nặng nề)  Hành vi người phần nhiều kết tình cụ thể, tính cách  Ảnh hưởng đến tự tin:  Quy kết thành công kết tốt đẹp cho khả thân  Đổ lỗi thất bại cho điều kiện ngồi tầm kiểm sốt ➔ Gia tăng tự tin _ Khuynh hướng nhận thức muộn Khuynh hướng đưa người ta đến suy nghĩ người ta biết từ lâu sau có kết Do làm gia tăng tự tin _ Khuynh hướng tự xác nhận Khi bạn tin vào điều bạn cố gắng tìm chứng để củng cố thêm niềm tin mà khơng bận tâm đến chứng khác Tính sẵn có Vì ý có giới hạn có nhiều hội đầu tư, giao dịch NĐT nhỏ lẻ có khả tập trung vào cổ phiếu mà thơng tin có sẵn khơng tốn phí Thu hút ý _ Thu hút ý thể theo cách: (1) Các báo cáo tin tức cổ phiếu (2) Khối lượng giao dịch cao (3) Tỷ suất sinh lợi bất thường _ Các tổ chức đầu tư bị ảnh hưởng họ xem xét tất chứng khốn tồn cầu, khơng phụ thuộc tác động từ bên _ Tin tức dẫn đến nhà đầu tư nhỏ lẻ mua rịng cổ phiếu Ứng dụng cho tài _ Một số nghiên cứu khác cho thấy nhà đầu tư tự tin mức kiếm lợi nhuận cao nhà đầu tư khác _ Kết nghiên cứu cho thấy nhà đầu tư Nam thường giao dịch với số lượng lớn cổ phiếu nhà đầu tư nữ Cảm xúc? Cảm xúc lý trí? Ảnh hưởng định tài - Hạnh phúc (happiness), buồn bã (sadness), giận (anger), thích thú (interest) khinh thường (contempt), chán ghét (disgust), kiêu hãnh (pride), sợ hãi (fear), ngạc nhiên (surprise) hối hận (regret) cảm xúc - Khi việc đưa định có ý nghĩa then chốt, cảm xúc thúc đẩy thực định Đơi có q nhiều lựa chọn đến mức đánh giá tổn nhiều thời gian vô nghĩa việc định Cảm xúc giúp tối ưu hóa chi phí cho việc xử lí tất thơng tin gánh nặng q lớn Cách thứ hai, cảm xúc giúp định tốt Sự quen thuộc? Lệch lạc nội địa? Cho ví dụ  Sự quen thuộc: - Con người có khuynh hướng tìm kiếm an tâm - Gắn liền với thứ họ biết thay xem xét lựa chọn khác - Lảng tránh tiếp nhận sáng tạo họ biết sáng tạo đáng giá VD: Các nhà đầu tư Phần Lan thích đầu tư vào cơng ty sử dụng ngôn ngữ Phần Lan CEO người Phần Lan  Lệch lạc nội địa: Các nhà đầu tư nội địa định tỷ trọng cao cho chứng khoán nội địa Hành vi gọi lệch lạc nội địa (home bias) VD: Một nhà đầu tư trước mua mã chứng khốn kiếm lợi nhuận họ cân nhắc mã muốn đầu tư nhà đầu tư họ thường tham khảo mã cũ có ưu tiên Ảnh hưởng tự tin đến định tài nào? Sự tự tin làm tăng hoạt động giao dịch khối lượng giao dịch thị trường Đồng thời biến động giá cổ phiếu gia tăng với gia tang tự tin Do vậy, tự tin làm ảnh hưởng xấu đến giá trị, hay nói cách khác giá trị mong đợi thấp giao dịch tự tin 10 Tác động cảm xúc lên định tài nào? _ Robert Shiller “Irrational Exuberaance” Ông cho “ tâm trạng nhà đầu tư họ định đầu tư nhân tố quan trọng tạo thị trường có xu hướng lên” _ Một nghiên cứu sử dụng liệu từ 26 sàn giao dịch chứng khoán quốc tế Một ngày nắng đẹp trời làm cho người lạc quan sau họ mua chứng khoán nhiều 11 Hiệu ứng: vị ngược, thu nhập ngồi kỳ vọng gì? Cho ví dụ _Hiệu ứng vị ngược: Một nhà đầu tư chứng khoán có xu hướng bán chứng khốn có thành tốt sớm nắm giữ chứng khoán thua lỗ lâu → Xu hướng bán chứng khoán lời nắm giữ chứng khoán thua lỗ (Hiệu ứng vị ngược) VD: ghi nhận bán chứng khốn lời, bạn so sánh với tất chứng khốn lời bán Lợi nhuận chưa thực bao gồm lợi nhuận thực _ Thu nhập ngồi kỳ vọng: Sau khoản lời NĐT e ngại rủi ro Con người dường e ngại rủi ro sau nhận khoản tiền bất ngờ, thể khoản lời trước đệm cho khoản lỗ sau VD: Shefrin Statman (1985) tranh luận: nhà đầu tư mua cổ phiếu, họ lập nên tài khoản ảo cho cổ phiếu đó, sau họ xem xét giá trị cổ phiếu cách tách biệt so sánh giá trị với giá trị mua 12 Thị trường hiệu quả? Các dạng thị trường hiệu quả? Ví dụ _ Thị trường hiệu quả: Một thị trường mà giá luôn “phản ánh đầy đủ” thơng tin có sẵn gọi “hiệu quả” _ Các dạng thị trường hiệu quả: dạng  Dạng yếu: giá phản ánh tất thông tin có tỷ suất sinh lợi khứ  Dạng vừa: giá phản ánh tất thông tin đại chúng, bao gồm thông tin thu nhập khứ dự báo thu nhập, tất thông tin báo cáo tài cơng bố đại chúng (trong khứ gần đây), tất thông tin có liên quan xuất tạp chí kinh doanh, thơng tin khác có liên quan  Dạng mạnh: giá chí phản ánh thông tin không công bố công khai, chẳng hạn thông tin nội gián 13 Các bất thường TTHQ? Các bất thường (Anomalies) kết thực nghiệm, mà đến chưa giải thích đầy đủ chúng ngược lại với tính hiệu thị trường Bất thường 1: Phản ứng chậm với công bố thu nhập _ Nếu thị trường hiệu quả:  Phản ứng tích cực/ tiêu cực với tin tức tốt /xấu khung thời gian có chứa kiện  Khơng có thêm phản ứng vào ngày sau thông báo đưa TTHQ phản ánh hồn tồn thơng tin có liên quan sau xảy kiện _ Tuy nhiên, trái với quan điểm TTHQ, xuất xu hướng dịch chuyển giá, đặc biệt sau thông báo bất ngờ thu nhập tốt xấu, tạo khoản lợi nhuận lớn đạt lợi nhuận đầu Bất thường 2: Hiệu ứng công ty nhỏ Là xu hướng cơng ty có mức vốn hóa thị trường thấp kiếm lợi nhuận vượt trội sau điều chỉnh rủi ro thị trường Bất thường 3: Lợi cổ phiếu giá trị Đầu tư giá trị xu hướng phân bổ tỷ trọng cao cho cổ phiếu giá trị (so với cổ phiếu tăng trưởng) DMĐT  Cổ phiếu giá trị: có giá thấp tương đối so với thu nhập, dòng tiền, giá trị sổ sách  Cổ phiếu tăng trưởng: có giá tương đối cao so với thu nhập, dòng tiền, giá trị sổ sách Lợi cổ phiếu giá trị  Các công ty có P/E cao có mức TSSL thấp so với cơng ty có P/E thấp  Các cơng ty có B/P cao có xu hướng có thành tốt cơng ty có B/P thấp  Tỷ lệ CF/P (dòng tiền giá) cao hơn/ thấp dẫn đến TSSL tương lai cao hơn/ thấp Bất thường 4: Quán tính giá đảo ngược _ Quán tính giá tồn TSSL tương quan dương với TSSL khứ _ Sự đảo ngược tồn TSSL tương quan âm với TSSL khứ  Trong ngắn hạn (1 tháng): đảo ngược  Trong trung hạn (3 – 12 tháng): quán tính giá  Trong dài hạn (3 – năm): đảo ngược 14 Các trụ cột TTHQ? Về mặt lý thuyết, TTHQ dựa trụ cột: _ Trụ cột 1: Các nhà đầu tư ln lý trí Color Pallets Nhà đầu tư lý trí định giá chứng khoán tương ứng với giá trị dịng tiền chiết khấu kỳ vọng mà chứng khốn mang lại Họ xử lý xác tất thơng tin để xác định E(P*) • P< E(P*): nhà đầu tư lý trí tăng mạnh mức cầu • P>E(P*): mức cầu họ giảm (mức cầu họ chí âm, nghĩa nhà đầu tư bán khống) Vì đường cầu nằm ngang điểm P = E(P) _ Trụ cột 2: Sai lệch nhà đầu tư không tương quan với  Một số nhà đầu tư khơng lí trí, lệch lạc khơng tương quan họ bù trừ nhà đầu tư khác  Nếu số nhà đầu tư “lạc quan” cho PE(P*), nhà đầu tư giao dịch với mà không làm ảnh hưởng đến P Vì P = E(P*) xác _ Trụ cột 3: Kinh doanh chênh lệch giá giới hạn Những nhà kinh doanh chênh lệch giá nhà đầu tư lí trí khơng bị giới hạn tiền mặt  Họ xác định E(P*) giao dịch khối lượng lớn P ≠ E(P*) Vì vậy, số nhà đầu tư bị lệch lạc cách hệ thống, nhà đầu tư đưa thị trường trở hiệu  Nếu lực nhà kinh doanh chênh lệch giá đủ lớn, họ khiến đường tổng cầu nằm ngang 15 Bán khống? Hiện tượng bong bóng? Giới hạn kinh doanh chênh lệch giá? Cho ví dụ _ Bán khống hình thức giao dịch mà nhà đầu tư vay cổ phiếu cổ phiếu có giá cao để bán giá cổ phiếu xuống thấp mua lại để trả Đây hình thức bán khống chứng khốn VD: Cổ phiếu công ty A giao dịch với trị giá 50USD Tuy nhiên bạn có nhận định giá cổ phiếu giảm Bạn chọn bán khống để kiếm lời Lúc bạn mượn 100 cổ phiếu công ty A bán Tuần sau cổ phiếu giảm cịn 30USD, sau bạn đóng giao dịch lại Và bạn thu khoảng 2000 USD Đó giá trị bán khống mà bạn thu _ Hiện tượng bong bóng kinh tế tượng tình trạng thị trường giá hàng hóa tài sản giao dịch tăng đột biến đến mức giá vô lý mức giá không bền vững VD: Một vàng có giá trị thực 50 triệu sau tượng bơng bóng vàng làm vàng tăng giá lên 60 triệu Một người thấy giá vàng lên nhanh liền mua lại với giá cao hơn, người khác lại mua lại với giá cao hy vọng giá vàng tiếp tục lên cao để họ kiếm lời, bơng bóng ngày phình to Nhưng đến lúc giá vàng lên cao so với giá trị thực khơng cịn người muốn mua giá cao Khi giá vàng chững lại tụt thê thảm, gọi bơng bóng bàn bị vỡ _ Giới hạn kinh doanh chênh lệch giá hiểu “hoạt động mua bán đồng thời loại tài sản hai thị trường khác nhằm thu lợi nhuận từ khác biệt giá (Sharpe and Alexander, 1990) Theo lý thuyết hoạt động yêu cầu không giới hạn vốn rủi ro Khi nhà kinh doanh chênh lệch giá mua chứng khoán/tài sản giá thấp bán thị trường có giá cao hơn, nhận lợi nhuận hoạt động VD: Giả sử ngân hàng A, B địa phương niêm yết tỷ giá đồng bảng Anh đôla Mỹ sau: _ Ngân hàng A: GBP/USD = 1,6123/25 _ Ngân hàng B: GBP/USD = 1,6126/25 Tỷ giá mua vào ngân hàng B 1,6126 lớn tỷ giá bán ngân hàng A 1,6125 Cơ hội kinh doanh xuất thực theo bước sau: _ Mua đồng bảng Anh ngân hàng A theo tỷ giá ASK GBP/USD = 1,6125 _ Bán đồng bảng Anh ngân hàng B theo tỷ giá BID GBP/USD = 1,6126 Như vậy, lợi nhuận thu GBP từ nghiệp vụ Arbitrage: 1,6126 1,6125 = 0,001 USD 16 Quán tính giá đảo ngược _ Quán tính giá (Momentum) tồn tỉ suất sinh lợi có tương quan dương với tỉ suất sinh lợi khứ _ Sự đảo ngược (Reversal) tồn tỉ suất sinh lợi có tương quan âm với tỉ suất sinh lợi khứ 17 Định giá sai mục tiêu nhà quản lý? _ Mơ hình tự nghiệm đơn giản: Đó mơ hình mà mục tiêu nhà quản lý Tối đa hóa giá trị bản, đáp ứng nhà đầu tư lựa chọn thời điểm thị trường Cụ thể: Trước hết, muốn tối đa hóa giá trị bản:  Giá trị là: f(K, d) – K  Trong K vốn đầu tư, d cổ tức, f hàm sản lượng tiêu chuẩn, lõm đồng biến với K Chi phí vốn chuẩn hóa _ Mục tiêu thứ hai, tối đa hóa giá cổ phần so với giá trị _ Mục tiêu thứ ba, tận dụng việc định giá sai để làm lợi cho cổ đông lâu dài hữu Điều thực việc phát hành cổ phần định giá cao mua lại định giá thấp 18 Thị trường cạnh tranh hoàn hảo? Cho ví dụ _ Thị trường Cạnh tranh hồn hảo cạnh tranh mơ hình kinh tế mô tả mẫu kinh tế thị trường lý tưởng, khơng có người sản xuất hay người tiêu dùng có quyền hay khả khống chế thị trường, làm ảnh hưởng đến giá _ Ví dụ điển hình quầy bán thịt lợn khu chợ truyền thống, ln có nhiều người bán người mua tập trung Hàng hóa có đồng nhất, mức giá tương đồng, người mua hay người bán nắm rõ mức giá khu vực Người bán khơng có cạnh tranh giá thành, người mua không bị “dắt mũi” Các thơng tin bán hàng hóa hồn hảo, người mua lẫn người bán hiểu đặc điểm giao dịch _ Ví dụ cạnh tranh hai hệ thống siêu thị lớn nước ta BigC Coopmart Cả hay bán nhóm sản phẩm đơn vị cung cấp, mức giá gần khơng có khác biệt Thậm chí, khơng có nhiều điểm để phân biệt sản phẩm, hàng hóa hai tên Từ đó, hình thành nên chế cạnh tranh hồn hảo thị trường, người tiêu dùng dễ dàng đưa lựa chọn cho 19 Hành vi doanh nghiệp? Câu “Những nhà quản lý lý trí với việc nhà đầu tư thiếu lý trí” hàm ý sau: _ Các nhà đầu tư thiếu lý trí tác động đến giá giới hạn cuả việc kinh doanh chênh lệch giá _ Nhà quản lý có khả phát định giá sai họ hành động dựa việc định giá sai 20 Hoạch định ngân sách vốn _ Hồn vốn việc Đơn giản hóa tiến trình  Hoạch định ngân sách vốn trình cơng ty xác định cách thức đầu tư vốn Bao gồm trình định đầu tư vào dự án mới, đánh giá lại số vốn đầu tư vào dự án hữu, phân bổ nguồn vốn lĩnh vực hoạt động, mua lại công ty khác  Do đơn giản hóa tiến trình, kỹ thuật hoạch định ngân sách vốn khơng phù hợp ưa thích (405)  Do e ngại thua lỗ, nhà quản lý lãng phí tiền nhiều hơn, đồng thời đơi lúc cảm xúc tác động đến định đầu tư _ Cho phép chi phí chìm ảnh hưởng đến QĐ đầu tư  Do e ngại thua lỗ, người thực bước để nén tránh việc “ghi nhận” thua lỗ Các nhà quản lý công bố thu nhập âm hiếm, việc “quản lý né tránh” _ Cho phép ảnh hưởng tác động đến lựa chọn  Các tác động tâm lý, cảm xúc ảnh hưởng đến lựa chọn tài 21 Tâm lý tự tin quản lý _ Các nhà quản lý, nhà đầu tư tự tin mức  Các nhà đầu tư có xu hướng dự đoán thành hoạt động họ tốt so với thực tế  Lạc quan mức dự đốn chi phí dự án trở thành đặc tính  Có nhiều điểm lưu ý tâm lý tự tin quản trị Một xu hướng nắm giữ quyền chọn giá lâu 12/26/2021 11 Color Pallets  Tâm lý tự tin mức quản trị dẫn đến dạng đầu tư bóp méo đầu tư mức  Ngoài việc chi tiêu vốn nhiều, việc đầu tư mức thể xu hướng thiên hoạt động M&A mức khởi nghiệp nhanh chóng VD Bóp méo đầu tư: cho phép sẵn có nguồn vốn nội tác động đến định có tiếp tục đầu tư hay không _ Các nhà quản lý, giống nhà đầu tư ,q tự tin, có xu hướng dự đốn thành hoạt động họ tốt so với thực tế xảy Lạc quan mức việc dự đoán chi phi dự án trở thành đặc tính xu hướng nắm giữ quyền chọn giá lâu (395, 405) _ Các nhà quản lý tự tin có xu hướng bỏ qua mục tiêu thu nhập dự báo tự ý, thể khuynh hướng quản lý thu nhập lớn _ Đầu tư mức (395): Hai thước đo tách biệt vê tâm lý tự tin: Một dựa ước lượng sai (quá tự tin), thước đo dựa lạc quan thái _ Độ nhạy cảm đầu tư dòng tiền  Tâm lý tự tin quản trị dẫn đến dạngđầu tư bóp méo đầu tư mức  Trong điều kiện thị trường hoàn hảo hiệu quả, mối tương quan dương việc đầu tư dịng tiền cơng ty khơng quan sát thấy Nếu dự án có NPV dương xác định, hoạt động đầu tư tiến hành cho dừ nguồn vốn nội sẵn có hay khơng?  Có giải thích cho việc bóp méo đầu tư: Thứ nhất, xung đột tiềm ẩn lợi ích ban quản trị cổ đông dẫn đến việc đầu tư mức tiền mặt tự sẵn có Thứ hai, quan điểm bất cân xứng thơng tin _ Thâu tóm, sát nhập khởi nghiệp  Các nhà quản lý tự tin động thâu tóm sát nhập (M&A) Việc đầu tư mức thể xu hướng thiên hoạt động M&A mực việc khởi nghiệp nhanh chóng  Tâm lý lạc quan dẫn đến nhiều vụ sát nhập không rõ ràng, do, thứ nhà quản lý cho xu hướng đánh giá cao mức hiệp lực khả giải vấn đề họ Thứ hai, hạn chế vụ sát nhập nhà quản lý q lạc quan nhìn nhận cơng ty họ bị định giá, họ có khả tham gia vào hoạt động  Tâm lý tự tin quản lý có mặt tích cực  Một tâm lý tự tin mức trung bình có tác dụng tốt, dẫn đến phấn chấn nỗ lực tập trung  Nhà quản lý e ngại rủi ro nhiều so với cổ đông, tâm lý tự tin trung hịa xu hướng dịch chuyển cơng ty phía mong muốn 22 Một số bất thường: Hiệu ứng công ty nhỏ, hiệu ứng tháng giêng, hiệu ứng cuối tuần, lợi cổ phiếu giá trị? Cho ví dụ Hiệu ứng cơng ty nhỏ _ Cơng ty có quy mơ chức nhỏ với lượng vốn thị trường cạnh tranh hiệu chí vượt trội so với công ty lớn _ Các công ty có vốn hố thị trường nhỏ:  Các cơng ty khởi nghiệp  Các cơng ty cịn non trẻ có tiềm phát triển cao _ Cơng ty vốn hóa nhỏ cơng ty có lượng vốn tỉ dơ la _ Trong nhóm cơng ty có vốn hóa thị trường nhỏ có hai nhánh nhỏ khác là:  Cơng ty có vốn hóa thị trường nhỏ (từ 50 triệu đến tỉ đô la )  Cơng ty có vốn hóa thị trường siêu nhỏ (dưới 50 triệu đô la) _Giả thuyết: công ty nhỏ đạt hội tăng trưởng nhiều hơn, dễ thay đổi sửa chữa vấn đề _ Các cổ phiếu có vốn hố nhỏ thường có giá thấp hơn, giá trị cổ phiếu có vốn hố thị trưởng lớn có xu hướng cao _ Ưu điểm: Các cổ phiếu có vốn hố thị trường nhỏ thường biến động nhiều cổ phiếu có vốn hoá thị trường lớn Tuy vậy, chúng lại cho lợi nhuận cao Cơng ty có vốn hóa thị trường nhỏ có nhiều phịng để phát triển công ty lớn _ Hạn chế: Công ty có vốn hóa nhỏ dễ vỡ nợ nhiều so với cơng ty vốn hóa lớn Hiệu ứng tháng giêng _ Được đặt tên từ tượng doanh nghiệp nhỏ có lợi nhuận bình qn tháng tháng cao tháng lại năm _ Một lý giải cho tăng trưởng tháng bắt nguồn từ việc nhà đầu tư bán mã thua lỗ vào tháng 12 nhằm khóa thua lỗ thuế, để lợi nhuận mạnh vào tháng 1, nhà đầu tư có động bán Điều bất thường dẫn đến suy nghĩ lý thuyết tài thơng thường khơng giải thích khơng thể đo lường thứ giới thực DN làm ăn thua lỗ khơng cần phải đóng thuế lãi suất âm Hiệu ứng cuối tuần _ Là tượng thị trưởng tài chính, lợi nhuận chứng khoán vào thứ thường thấp đáng kể so với thứ tuần trước _ Con người tn theo lí trí có khả xử lí tất thơng tin để đưa lựa chọn tối ưu với thơng tin hồn hảo Tuy nhiên, thị trưởng vốn cho thấy phi lí trí người tham gia phản ảnh biến động cao giá cổ phiếu thị trường _ Các yếu tố bên gây ảnh hưởng đến định nhà đầu từ Một lí thuyết hành vi cho thấy phi lí trí người tham gia thị trường hiệu ứng cuối tuần Lợi cổ phiếu giá trị _ Là cổ phiếu có thị giá không phản ảnh đầy đủ sức mạnh công ty Thị trường thường định giá thấp phân tích giá trị công ty như: thị phần, tiềm phát triển, doanh thu, lợi nhuận cổ phiếu, cổ tức _ Đặc điểm:  Các số như: P/S, P/E, thấp mức trung bình thị trường hay mức trung bình ngành  Ít biến động so với thị trường  Trả cố tức tiền đặn cho cổ đông _ Đầu tư vào cổ phiếu giá trị mang lại lợi nhuận tốt Để cổ phiếu sinh lãi, thị trường phải thay đổi nhận thức công ty, điều coi rủi ro so với thực thể tăng trưởng phát triển  Chỉ số trái phiếu = Tổng giá trị trái phiếu / Tồn bơ vốn dài hạn  Toàn vốn dài hạn = Nợ dài hạn + Vốn cổ đông  Tổng giá trị trái phiếu < 50%: Cấu trúc vốn an toàn  Cổ phiếu: chứng khốn vốn, cơng ty, DN phát hành, vốn dài hạn  Trái phiếu: chứng khoán nợ, DN phủ phát hành, mượn nợ dài hạn  Nếu công ty phá sản → trả nợ trước  Chính phủ mượn nợ ngắn hạn (dưới năm) → tín phiếu  Doanh nghiệp mượn nợ ngắn hạn → thương phiếu 23 Cổ phiếu tăng trưởng? Cổ phiếu giá trị? Ví dụ _ Cổ phiếu tăng trưởng cổ phiếu cơng ty có tiềm tăng trưởng lợi nhuận cao tương lai Các doanh nghiệp tăng trưởng có tốc độ phát triển nhanh so với mức tăng trung bình thị trường Tuy nhiên, họ thường dành phần lớn doanh thu cho việc tái đầu tư mở rộng quy mơ Chính thế, cổ phiếu thường không trả cổ tức Các nhà đầu tư kiếm tiền nhờ lãi vốn họ bán cổ phiếu    Đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng rủi ro Vì khơng có cổ tức nên hội mà nhà đầu tư kiếm tiền họ bán cổ phần Đồng thời, cơng ty khơng hoạt động tốt, nhà đầu tư phải chịu lỗ bán cổ phiếu Ngày nay, cổ phiếu tăng trưởng bao gồm cổ phiếu công ty công nghệ máy tính, cơng nghệ sinh học số cơng ty ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu Đặc điểm cổ phiếu tăng trưởng:      Đội ngũ lãnh đạo giỏi Thị trường tăng trưởng tốt Doanh số bán hàng tăng trưởng mạnh mẽ Thị trường mục tiêu lớn Cổ phiếu định giá cao  Ưu điểm  Cổ phiếu tăng trưởng doanh nghiệp kỳ vọng tăng trưởng cao 20%/năm tương lai Cho nên giá cổ phiếu bán mức định giá cao số P/E, P/B hay P/S cao  Những cổ phiếu tăng trưởng cổ phiếu mang lại mức lợi nhuận siêu cao Có thể gọi “chiếc túi nhiều gang” (theo ngơn ngữ Peter Lynch), tức nhân 2, nhân 3, chí nhân 10 tài khoản  Nhược điểm  Cổ phiếu tăng trưởng đánh giá cổ phiếu rủi ro Chỉ cần thất vọng nhẹ tăng trưởng khiến giá cổ phiếu giảm mạnh  Trên thị trường Việt Nam, nhiều nhà đầu tư cho lợi nhuận tăng trưởng tốt Thế có trường hợp giá cổ phiếu giảm Điều doanh nghiệp tăng đột biến hay doanh nghiệp theo chu kỳ Ví dụ điển hình cổ phiếu Vinamilk (VNM): Giá cổ phiếu VNM tăng kể từ niêm yết năm 2006-2018 Năm 2006 giá cổ phiếu VNM 500 triệu Sau 13 năm, giá cổ phiếu tăng 13,5 lần lên 17,5 tỷ _ Cổ phiếu giá trị cổ phiếu giao dịch mức giá thấp so với yếu tố nó, chẳng hạn cổ tức, thu nhập doanh thu, làm cho hấp dẫn nhà đầu tư giá trị Cũng hiểu rằng, cổ phiếu giá trị cổ phiếu công ty mà nhà đầu tư cho bị đánh giá thấp giao dịch mức giá thấp giá trị thị trường chúng _ Đặc trưng cổ phiếu giá trị  Các đặc điểm chung cổ phiếu giá trị bao gồm tỉ suất cổ tức cao, hệ số giá giá trị sổ sách (P/B) thấp và/hoặc hệ số giá thu nhập (P/E) thấp  Các nhà đầu tư tìm thấy cổ phiếu giá trị cách sử dụng chiến lược đầu tư "Dogs of the Dow" cách mua 10 cổ phiếu có tỉ lệ cổ tức cao Dow Jones vào đầu năm điều chỉnh danh mục đầu tư năm sau  Trái ngược với cổ phiếu giá trị, cổ phiếu tăng trưởng cổ phiếu cơng ty có tiềm tăng trưởng dự đoán mạnh mẽ Một danh mục đầu tư cân bằng, đa dạng nắm giữ cổ phiếu giá trị cổ phiếu tăng trưởng Các nhà quản lí đầu tư coi quĩ hỗn hợp (Blend fund) _ Rủi ro lợi nhuận cổ phiếu giá trị  Cổ phiếu giá trị coi rủi ro so với cổ phiếu tăng trưởng thái độ hồi nghi thị trường chúng Để cổ phiếu giá trị sinh lãi, thị trường phải thay đổi nhận thức công ty, điều coi rủi ro so với thực thể tăng trưởng phát triển Vì lí này, cổ phiếu giá trị có khả mang lại lợi nhuận dài hạn cao so với cổ phiếu tăng trưởng  Một cổ phiếu giá trị cần thời gian để bật lên từ vị trí bị định giá thấp Rủi ro việc đầu tư vào cổ phiếu giá trị bật lên khơng xảy Một ví dụ cổ phiếu giá trị: Cardinal Health Inc (CAH) Cổ phiếu bị định giá thấp giao dịch mức thấp năm EPS tăng gần gấp đôi từ 2,48 đô la năm 2014 lên ước tính 4,95 la năm tài 2018 Điều tốt so với ước tính tăng trưởng thu nhập hàng năm (3.14%) đến 10 năm tới _ So sánh cổ phiếu tang trưởng cổ phiếu giá trị  Cổ phiếu tăng trưởng khác với cổ phiếu giá trị Các nhà đầu tư kỳ vọng cổ phiếu tăng trưởng kiếm thặng dư vốn đáng kể Kỳ vọng dẫn đến việc cổ phiếu định giá cao  Ngược lại, cổ phiếu giá trị thường bị đánh giá thấp bị thị trường bỏ qua Có thể cuối chúng thu giá trị đúng, nhà đầu tư cố gắng kiếm lợi nhuận từ cổ tức mà chúng trả  Nhiều nhà đầu tư cố gắng đưa cổ phiếu tăng trưởng cổ phiếu giá trị vào danh mục đầu tư họ để đa dạng hóa 24.Cải thiện bất thường cách nào? _ Cải thiện hoạt động đầu tư giá trị sử dụng liệu kế toán: đầu tư giá trị gia tăng với độ biến động am hiểu nhà đầu tư  Tính hiệu đầu tư giá trị phụ thuộc vào sử dụng phương pháp đơn giản giá trị sổ sách giá trị thị trường, nên thông tin từ báo cáo tài hữu ích  Báo cáo tài thường sử dụng để tách lấy thông tin: khả sinh lợi, địn bẩy tài chính/tính khoản hiệu hoạt động _ Cải thiện chiến lược đầu tư theo quán tính giá sử dụng khối lượng giao dịch: Quán tính giá cải thiện cách kết hợp phương pháp sàng lọc: độ mạnh quán tính giá biến đổi với tình hình thị trường, với tình hình xấu khiến qn tính giá biến _ Tồn mối tương quan khối lượng qn tính giá: Cơng ty có khối lượng giao dịch thấp có tỷ suất sinh lợi cao hơn, chiến lược tốt là: mua cơng ty có quán tính giá cao, khối lượng thấp bán cơng ty có khối lượng cao, qn tính thấp ... l i công ty vi? ??n thông Vi? ??c doanh nghiệp nhằm: a.Công ty hoạch định ngân sách vốn b.Công ty hoạch định ngân sách vốn Công ty mở rộng kinh doanh c.Công ty gia nhập thị trường du lịch d.Công ty... thơng tin, vi? ??c tốt c.Truy cập thông tin não, tính sáng tạo, giải vấn đề, đàm phán, hình thành tiến trình định tốt d.Vui vẻ, động sống 43 H nh vi n o d ới ây h nh vi ệch l c nội ịa? a.Lợi thông tin... MU nh y cảm với thông tin iên qu n n k t thi ấu Câu c MU , ặc biệt thông tin phong ộ thi ấu củ D vid Bec h V o hô r sân b y D vid Bec h hông y bị chấn th ơng gãy chân phải Thông tin n y có ảnh