CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CÔNG TY NIEÂMYEÁT
THỊTRƯỜNGCHỨNGKHOÁN
1.1.1.Khái niệm thị trường chứng khoán
Thịtrườngchứngkhoán,mộtbộphậncủathịtrườngvốn,cungcấpvốntrungvàdài hạnchocácchủthểtrongnềnkinhtếnhằmmởrộngsảnxuấtkinhdoanh hoặcpháttriểnkinhtếxãhội.
1.1.2.Chức năng củathị trường chứngkhoán
_TTCKlàcôngcụtậptrungcácnguồnvốnnhànrỗitrongdâncưđểhìnhthànhc ácnguồnvốntolớncókhảnăngtàitrợchocácdựánpháttriểnkinhtếcũngnhưch onhucầutăngvốn,mởrộngsảnxuấtkinhdoanhcủaDN.TTCKlàco ân g cụhuyđộngvố nrấthữuhiệu không những trong nướcmàcả ngoàinước.
_TTCKkhuyếnkhíchmọingườidântiếtkiệmvàbiếtcáchsửdụngtiềntiết kiệm một cách tích cực hơnquaviệcđầutưvàochứngkhoán.
_Ởcácnướcpháttriển,TTCKđượcxemnhư“hànthửbiểu”củanềnkinht e á vìnóc óthểđođượcmột cách tương đối sức khỏe của nền kinh tế.
1.1.3.Vai trò của thị trường chứng khoán
_TTCKlàcôngcụđểchuyểnđổinhanhchóngchứngkhoánthànhtiềnvàngư ợc lại Đó chính là tính thanh khoản của TTCK.
_TTCKlàthướcđogiátrịDN.NhữngthôngtinDNcungcấpchocácnhàđầut ưtrênTTCKnhưđánhgiánănglựcsảnxuấtcủaDN,triểnvọngcủaDNtrênthị trường,kh ảnăngsinhlợicủahoạtđộngsảnxuấtkinhdoanh,xuhướngpháttriểncủaDN… đã phầnnàođánhgiáđượcgiátrịDN.
_TTCKthúcđẩycácDNsửdụngvốncóhiệuquảquaviệcgiámsátcácho ạtđộngcủaDNû.VớinguyêntắchoạtđộngchủđạotrênTTCKlàcôngkhai,côngbằng vàtrungthực.MọithôngtinvềDNđềuđượccôngchúngkiểmtra, đánhgiá.CácDNkhôngcòncáchnàokháchơnlàphảihoạtđộngđúngphápluậtvàcóhiệ uquả.
_TTCKcóvaitròchốnglạmphát.TráiphiếukhobạccủaNhàNướcsẽđư ợcpháthành trênT TC K vớilãisuấtcaođểt huhút bớtlượngt i ền trongl ưu t h o â n g , nhờđólượng tiền tronglưuthôngsẽgiảm và áp lực lạm phát cũnggiảm.
_TTCKcònhỗtrợvàthúcđẩycáccôngtycổphầnrađờivàpháttriển.Tat h ư û hìnhd ungTTCKlàchợvàcôngtyCPlànguồncunghànghóa.Vậythìchợcầncóhàng Vớimộtsốlượnghànghóaítỏithìchợkhôngthểpháttriểnđược.MuốnpháttriểnTTC Kthìphảitạonguồnhàngchothịtrườngvàphảiđưavàothịtrường những hàng hóaphongphúcảchất lẫnlượng.
TómlạinềnkinhtếthịtrườngkhôngthểthiếuTTCK.ViệtNamcũngnhưcácnươ ùcđangpháttriểncũngđanghìnhthànhvàpháttriểnTTCKcủamìnhlàmc o â n g cụđắclự ctrong việchuyđộngvốnchođầutưvàpháttriển.TTCKđượcxemlà“hànthửbiểu”của nềnkinhtế.Tácđộngtíchcựcvàtiêucựccủanóđềucóảnhhưởngđếnnềntàichínhquốc gia.VìvậyđiềuhànhTTCKmộtcáchlànhmạnh,hợpphápvàđúngquyluậtlàđòihỏi đượcđặtrachocácnhàđiềuhànhthịtrường.
1.1.4.Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán
TronghoạtđộngcủaTTCKcónhiềuchủthểkhácnhauthamgia,hoặcmuabánc hứngkhoán,hoặclàmtrunggianmôigiới.Bêncạnhđó,còncóNhàNước,ngườit ổchứcthịtrườngvàcáctổchứcphụtrợ.Cácchủthểđólà:
_CácDNthamgiathịtrườngvớitư cáchlàngười tạorahànghóaởth ịtrườngsơcấpvàmuabánlạicácchứng khoán ở thị trường thứ cấp.
_DNlàcôngtyCPcóvịtríquantrọngnhất,nótạoramộtkhốilượnghàngh o ù a lớnqu aviệcpháthànhcổphiếuđểbánlầnđầuởthịtrườngsơcấpnhằmtạovốnchocôngtym ớithànhlập,hoặcpháthànhbổsungđểtăngvốnphụcvụchoq u a ù trìnhSXKD.CôngtyCPkhông chỉ là chủ thể bánchứngkhoán mà nó cũng là ngườimuachứngkhoándoChínhPhủ,cáccôngtykhácpháthànhhoặccủachínhmình.
_CácDNkhácđềulànhữngchủthể mua bán chứngkhoán hoặc tạo ra tínhthanh khoản cho chứng khoán của mình.
1.1.4.2 Các nhà đầu tư riêng lẻ
LàchủthểquantrọngthamgiaTTCKvớitưcáchlàngườimuabánchứngkhoán,h ọlànhữngngườicótiềntiếtkiệmvàmuốnđầutưsốtiềnđểdànhcủam ì n h vàochứng khoánđểđượchưởnglợitứchàngnăm.Họcũnglàngườibánlạichứngkhoán củamìn htrênTT CK đểr útvốn trướcthờihạn hoặcđể cónhững khoảnchênhlệchgiá Họthamgiathịtrườngbằngnhiềucáchkhácnhau,cóthểlà trực tiếp hoặc gián tieáp.
1.1.4.3 Các tổ chức tài chính
_Cáccôngtybảohiểm,cácquỹhưutrí,quỹtươnghỗthamgiaTTCKvớitưcáchvừa làngườimuavừalàngườibánđểtìmkiếmlợinhuậnthôngquahìnhthứcnhậncổtức,lãitr áiphiếu,hoặctìmkiếmgiáthặngdư,hoặctìmkiếmthanhkhoản.Vaitròcủacáctổchức nàyởcácnướccóTTCKpháttriểnngàycàngtolớn.
_CácngânhàngthươngmạithamgiaTTCKvớitưcáchlàngườipháthànhcổphiế uđểtạonguồnvốnkhimới thànhlậphoặctăngvốnbổsung,cũngnhưpháthànhtrái phiếuđểhuyđộngvốn.NgânhàngthươngmạicònthựchiệncácdịchvụtrênTTCK nhưtưvấnvềpháthành,làmđạilýpháthànhđểhưởngphíhoahồng,hoặcbảolãnhpháthàn htoànbộđểhưởngphớbảolónh.Ngoàira,ngõnh a ứ n g thươngmạicũnthựchiệncỏcdịchv ụkhácvớitưcáchlànhàtrunggianmôigiớichứngkhoánnhưmuabánchứngkhoánhộcho kháchhàngđểhưởngphíhoahồng,lưugiữchứngkhoán,nhậnvàtrảcổtứcchokháchh àng,làmdịchvụthanhtoán chứng khoán.
1.1.4.4 Ngườiứ mụi giới vàngười kinh doanh chứng khoỏn
Ngườimôigiớilànhữngngườitrunggianthuầntúy,họhoạtđộngnhưcácđạilýc honhữngngườimuabánchứngkhoán.SựthamgiacủahọtrênTTCKgóp phầnđảmbảocácloạichứngkhoánđượcgiaodịchtrênthịtrườnglàchứngkhoánthực,giú pchothịtrườnghoạtđộnglànhmạnh,đềuđặn,hợppháp,pháttriểnvàb a û o vệlợiíchch onhàđầutư.Vớitưcáchlàngườikinhdoanhchứngkhoán,họthựchiệnviệcmuabán chứngkhoánchochínhbảnthânmìnhnhằmmụctiêulợinhuận.Cáccôngtychứngkhoán thườnglàmcảhainghiệpvụlàmôigiớiđểhưởng phí hoa hồng và kinh doanhđểtìmchênhlệchgiá.
Làngườicungcấpđịađiểmvàphươngtiệnđểphụcvụchoviệcmuabánchứng kh oánđólàSởGiaoDịchChứngKhoán.Ngoàira,ngườitạolậpthịtrườngcònthựchiệnchức năngquảnlý,điềuhànhcáchoạtđộngdiễnratạiđâynhằmđ a û m bảosựminhbạch,côn gbằngtronggiaodịchchứngkhoán.
NhàNướclàđốitượngthamgia TTCK với hai tư cách khác nhau:
_SựthamgiacủaNhàNướcđảmbảochothịtrườngđượchoạtđộngtheođúngcá cquyđịnhcủaphápluậtnhằmbảovệlợiíchcủangườiđầutư,đảmbảochothịtrườngđược hoạtđộngcôngbằng,côngkhai,trậttự,tránhnhữngtiêucựcc ó thểxảyra.
_NhàNướccònthamgiaTTCKvớitưcáchlàngườicungcấphànghóachothịtr ường.NhàNướctạohànghóachoTTCKthôngquaviệcChínhPhủhoặcc hí nh quyềnđịap hươngpháthànhtráiphiếuđểvaynợtừnhândânvàcáctổchứckinhtếtrongvàngoàinước ởthịtrườngsơcấp,nhằmphụcvụchocácmụctiêuđãđềra.ỞthịtrườngthứcấpNhàNướcđó ngvaitròlàngườimuabánchứngkhoáncủacácDNtrongcáctrườnghợpnhưNhàNướcmu ốnnắmtỷlệcổphầnchiphốiở một mức nào đó đốivới các DNNhà Nướcquản lý hoặc ngược lại.
CÔNGTYCỔPHẦNVÀCÔNGTYNIÊMYẾT
CôngtyCPlàmộthìnhthứccôngtycóthểcódấutíchtừthờiLaMãcổđại,n hưngmớichỉđượcchỳýtừthếkỷ 18và đươ ùc phỏpluậtcụng nhậnnăm1867ởPhỏp,nă m1870ởĐức.Đâylàloạihìnhcôngtycótráchnhiệmhữuhạn, cónghĩalàcổđôngchỉchịutráchnhiệmđốivớicáckhoảnnợcủacôngtyđốivớiphầnvống ópcủamình.Loạicôngtynàyđượcxemlàcôngtyđốivốn,cónghĩal à vốncógiátrịtrướ chết,khôngkểđếnnhânthânngườigópvốn.Hìnhthứccôngtynàykhôngnhấnmạnhđến mốiquanhệgiữacácthànhviênmàchỉnhấnmạnhđếnvốn,tínhchấttrách nhiệmhữuhạnvà khả năng huyđộngvốn.
1.2.1.1 Khái niệm công ty cổ phần ỞViệtNam,theoĐiều77LuậtDoanhNghiệpbanhànhngày12/12/2005,công ty CPlà DN trong đó: a/ Vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhaugọilàcổphần; b/
Cổđôngcóthểlàtổchức,cánhân;sốlượngcổđôngtốithiểulàbavàkhông hạnch ếsố lượng tối đa; c/
Cổđôngcóquyềntựdochuyểnnhượngcổphầncủamìnhchongườikhác,trừtrườnghợpq uyđịnhtạikhoản3Điều81vàkhoản5điều84củaLuậtnày.
CôngtyCP cót ư cáchphápnhân kể từngàyđược cấpgiấychứng nhậnđă ng kyùkinh doanh.
Công ty CP có quyền phát hành chứngkhoáncácloạiđểhuyđộngvốn.
Công ty CP có Đại Hội Đồng Cổ Đông (ĐHĐCĐ) và Hội Đồng Quản Trị (HĐQT) cùng Giám Đốc hoặc Tổng Giám Đốc Đối với công ty CP có trên mười một cổ đông là cá nhân hoặc có cổ đông là tổ chức sở hữu trên 50% tổng số cổ phần của công ty, phải có Ban Kiểm Soát (BKS) Đại Hội Đồng Cổ Đông (ĐHĐCĐ) gom tất cả cổ đông có quyền biểu quyết, là cơ quan quyết định cao nhất của công ty CP ĐHĐCĐ có các quyền và nhiệm vụ quan trọng.
_Quyếtđịnhloạicổphầnvàtổngsốcổphầncủatừngloạiđượcquyềnchàobán;quyế tđịnhmứccổtứchằngnămcủatừngloạicổphần,trừtrườnghợpĐiềuL e ọ cụngtycúquyđịn hkhác;
_Bầu,miễnnhiệm,bãinhiệm thành viênHĐQT,thànhviênBKS;
_Quyếtđịnhsửađổi,bổsungĐiềuLệcôngty,trừtrườnghợpđiềuchỉnhvố nđiềulệdobánthêmcổphầnmớitrongphạmvisốlượngcổphầnđượcquyềnchàoquyđịn htạiĐiềuLệcôngty;
_XemxétvàxửlýcácviphạmcủaHĐQT,BKSgâythiệthạichocôngtyvà cổ ủoõng coõng ty;
TạicáccuộchọpcủaĐHĐCĐ,cáccổđôngcóquyềnchoýkiếncủamìnhvềcác vấnđềcủacụngty,dovậy,cỏcc u o ọ c h o ù p n a ứ y c o ự thểt a ọ p h ơ ù p đ ư ơ ù c r a ỏ t nhiềucỏcý kiếnkhácnhau vàlựachọntừđócácýkiến tốt nhất. ĐHĐCĐt hôngquacácquyết địnhthuộcthẩmquyềnbằng hìnht hức biểuq uyếttạicuộchọphoặclấyýkiếnbằngvănbản.QuyếtđịnhcủaĐHĐCĐđượcthông quatạicuộchọpkhiđượcsốcổđôngđạidiệnchấpthuậnvớitỉlệítnhấtlà65% tổngsốphiế ubiểuquyếtcủa tất cả cổ đông dự họp.
Riêngđốivớiquyếtđịnhvềloạicổphầnvàsốlượngcổphầncủatừngloạiđược quyềnchàobán;sửađổi,bổsungĐiềuLệcôngty,tổchứclại,giảithểcôngty;đầutưhoặc bántàisảncógiátrịbằnghoặclớnhơn50%tổnggiátrịtàisảnđượcghitrongbáocáotài chínhgầnnhấtcủacôngtythìphảiđượcsốcổđôngđạidiện (ítnhất75%tổngsốphiếubiểu quyếtcủatấtcảcổđôngdựhọp)chấpthuận. b/HộiĐồng QuảnTrị
HĐQTl àcơqua nqu ảnl ý côngt y, cótoànquyềnnhândanhcôngtyđểquyết định,thựchiệncácquyềnvànghĩavụcủacôngtykhôngthuộcthẩmquyềncủa ĐHĐCĐ. Goàm:
_Quyếtđịnhch i e án lược,kếhoạ chp hát t r i ểnt r ung hạn và kế hoạchki n h doanhhaèngnaêmcuûacoângty;
_Quyếtđịnhchàobáncổphầnmớitrongphạmvisốcổphầnđượcquyền chàobán củatừngloại;quyếtđịnhhuyđộng thêm vốntheohìnhthứckhác;
_Quyết địnhgiảiphápphát triểnthịtrường,tiếpthịvàcôngnghệ;thôngqua hợ pđồngmuabán,vay,chovayvàhợpđồngkháccógiátrịbằnghoặclớnhơn50%tổn ggiátrịtàisảnđượcghitrongbáocáotàichínhgầnnhấtcủacôngtyhoặctỷlệkhácnhỏhơn được quy định tạiĐiềuLệcôngty;
_Bổnhiệm,miễnnhiệm,cáchchứcGiám Đốc(TổngGiámĐốc)vàcáccánbộquảnlýquantrọngkháccủacôngty,quyếtđịnhmứclươ ngvàlợiíchkháccủacáccánbộquảnlýđó;
_Q uyết địnhcơcấ ut ổch ức, q uych ế quản l ýnội bộ côngty,quyếtđịnht hànhlậpcôngtycon,lậpchinhánh,vănphòngđạidiệnvàviệcgópvốn,muacổphầncủaD Nkhác;
_Duyệtchươngtrình,nộidungtàiliệuphụcvụhọpĐHĐCĐ,triệutậphọpĐHĐC Đ hoặc lấy ý kiến để ĐHĐCĐ thông qua quyết định;
_Kiến nghị việc tổ chức lại, giảithểhoặcyêucầu phásảncôngty…
Moóit h a ứ n h v i e õ n HẹQTc o ự m o ọ t phieỏubieồuq u y e ỏ t H ẹ Q T t h o õ n g q u a q u y e á t địnhbằngbiểuquyếttạicuộchọp,lấyýkiếnbằngvănbảnhoặchìnhthứckhác.
HĐQTbầuChủTịchHĐQTtrongsốcácthànhviênHĐQT.ChủTịchHĐQTcóth ểkiêmGiámĐốc(Tổng Giám Đốc) công ty.
ThànhviênHĐQTcóquyềnyêucầuBanGiámĐốchoặccánbộquảnlýtrongcô ngtycungcấpcácthôngtin,tàiliệuvềtìnhhình tàichính,hoạtđộngkinhdoanh củacôngtyvàcủacácđơnvịtrongcôngty.
ThànhviênHĐQTbịmiễnnhiệmtrongnhữngtrườnghợpsau:bịmấthoặcbị hạn chế năng lựchành vidânsự; từchức;cáctrường hợpkhácdoĐiềuLệcôngtyquyđịnh.ThànhviênHĐQTbịbãinhiệmtheoquyếtđịnhcủaĐ HĐCĐ.ĐHĐCĐsẽbầuthànhviênmớiđểthaythếchothànhviênHĐQTđãbịmiễnnhiệm, bãi nhiệm. c/ Giám Đốc (Tổng Giám Đốc) công ty
HĐQTbổnhiệmmột ngườitrongsốhọhoặcthuêngườikháclàmGiámĐốc(TổngGiámĐốc).TrườnghợpĐiề uLệcôngtykhôngquyđịnhChủTịchHĐQTlàngườiđạidiệntheophápluậtthìGiámĐố c(TổngGiámĐốc)làngườiđạidiệntheo phápluậtcủacôngty.
GiámĐốc(TổngGiámĐốc)làngườiđiềuhànhcôngviệckinhdoanhhằngngà ycủacôngty;chịusựgiámsátcủaHĐQTvàchịutráchnhiệmtrướcHĐQTvà trước pháp luậtvềviệcthựchiệncác quyền và nhiệm vụ được giao như:
_Kiếnnghịphươngánbốtrí cơ cấu tổ chức, quy chếquảnlýnộibộcôngty;
_Bổnhiệm,miễnnhiệmđốivớicácchứcdanhquảnlýtrongcôngtytrừcácchứcdan hdoHĐQTbổnhiệm, miễn nhiệm, cách chức;
_Cácquyềnvànhiệmvụkháctheo quyđịnhcủaphápluật,Điều Leọcoõngtyv a ứ quyeỏtủũnhcuỷaHẹQT. d/ Ban Kiểm Soát
CôngtyCPcó trênmười mộtcổđôngphải cóBKStừbađến nămthànhviên, trongđó,ítnhấtphảicómộtthànhviêncóchuyên mônvềkếtoán.BKSbầu một thành viên làm Trưởng Ban.BKSthựchiệncác nhiệmvụsau:
_ThựchiệngiámsátHĐQT,GiámĐốc(TổngGiámĐốc)trongviệcquảnlývàđi ềuhànhcôngty;chịutráchnhiệmtrướcĐHĐCĐtrongthựchiệncácnhiệmvụđượcgiao; _Kiểmtratínhhợplý,hợppháp,tínhtrungthựcvàmứcđộcẩntrọngtrongquản lý, điều hành hoạtđộngkinhdoanh,trongtổchứccôngtáckếtoán,thốngkêvàlậpbáocáotàichính; _Thẩmđịnhbáocáotìnhhìnhkinhdoanh,báocáotàichínhhằngnămvàsá uthángcủacôngty,báocáođánhgiácôngtácquảnlýcủaHĐQT.Trìnhbáocáothẩmđị nhbáocáotàichính,báocáotìnhhìnhkinhdoanhhằngnămcủacôngt y vàb á oc a ù o đa ù n hg i a ù côngtácquảnlýcủaHĐQTl ê n ĐHĐCĐtạicuộch ọ p thườngniên;
_Xemxétsổkếtoánvàcáctàiliệukháccủacôngty,cáccôngviệcquảnlý,điềuh ànhhoạtđộngcủacôngtybấtcứkhinàonếuxétthấycầnthiếthoặctheoquyếtđịnhcủa ĐHĐCĐhoặctheoyêucầucủacổđônghoặcnhómcổđôngquyđịnhtạikhoản2,Điều7 9củaLuậtDoanh Nghiệp;
_KiếnnghịHĐQThoặcĐHĐCĐcácbiệnphápsửađổi,bổsung,cảitiếncơcấutổch ứcquảnlýđiềuhànhhoạtđộngkinhdoanh củacôngty;
_T h ư ù c hiệncỏcq u y e à n v a ứ nhiệmv u ù khỏctheoquyđịnhcủaLuậtDoanhNghiệp ,ĐiềuLệcôngtyvà quyết định của ĐHĐCĐ…
ThànhviênHĐQT,Giámđốc(TổngGiámĐốc)vàcáccánbộquảnlýkhácphảicun gcấpđầyđủvàkịpthờithôngtin,tàiliệuvềhoạtđộngkinhdoanhcủacôngtytheo yêucầucủaBKS,trừtrườnghợpĐHĐCĐcóquyếtđịnhkhác.Đồng thờiBKSkhôngđượctiếtlộbímậtcủacôngty.BKSđượctrảthùlaotheoquyếtđịnhc ủa ĐHĐCĐ hoặctheoĐiềuLệcôngtyquyđịnh.
1.2.1.3 Các loại hình công ty cổ phần
Cóbaloạihìnhcông tyCP:côngtyCPnội bộ, công ty CP đạichúngvàcôngtyCPniêmyết. a/ Công ty cổ phần nội bộ (Private company)
LàcôngtyCPtrongđósốlượngcổđôngnhỏ.CôngtyCPnộibộthườnglàcáccôngty nhỏ,mớiđượcthànhlập.CôngtyCPnộibộbịhạnchếnhiềumặt.Sốlượngcổđôngítỏinê nkhôngthểpháthuy thếmạnhtậpthểcủaloạihìnhcôngtyCP,đặcbiệtsẽgặpkhókhănnếunhucầuvốnquá lớnmàcáccổđônghiệntạikhông thể đáp ứng nổi. b/ Công ty cổ phần đại chúng (Public company)
LàcôngtyCPcósố lượngcổđônglớn,từ50 cổđôngtrởlên.Đasốcáccông tyCPđạichúnglàcáccôngtylớn.VớisốlượngcổđôngnhiềunêncôngtyCPđạichúngphát huyđượctínhsángtạocủatậpthể.Bêncạnhđó,côngtyCPđạichúngcòndễdànghuyđộn gđượckhốilượngvốnlớnchocácmụctiêukinhdoanh củamình.
HầuhếtcáccôngtyCPmớithànhlậpđềulàcôngtyCPnộibộ.Saumột thờigianpháttriển,sốlượngcổđôngtăngdầnlên,quymôhoạtđộnglớndầnlênđ e á n một mứcđộnhấtđịnhsẽ trởthànhcôngtyCPđạichúng. c/ Coõng ty coồ phaàn nieõm yeỏt(Listedcompany)
LàcôngtyCPđạichúngđượcniêmyếttrênTTCKnhằmđảmbảoviệcmuabáncổph iếuđượcthựchiện theođúngnhữngquy định của TTCK.
1.2.1.4 Ưu và nhược điểm của công ty cổ phần a/ Ưu điểm:côngtycổphầncócácưuđiểmsau:
_Cổ đông chịu trách nhiệm hữu hạn trong phạm vi vốn góp
Cáccổđôngchịutráchnhiệmhữuhạntrongphạmvivốncủahọbỏrakhicôngty làmănthualỗ.Trongtrườnghợpcôngtybịphásản,khôngaicóquyềny e â u cầuliênđới cáctàisảnriêngcủacổđôngđốivớicácnghĩavụnợcủacông ty.Cáccổđôngsẽchỉchịutráchnhiệmđốivớicáckhoảnnợcủacôngtytrongsốvốnđãgó pcuûamình.
_Coõng ty coồ phaàn deó thu huựt voỏn
CôngtyCPcóquyềnpháthànhchứngkhoánrathịtrườngđểthuhútvốn.Khản ăngthuhútcácnhàđầutưthamgiavàocôngtyCPlàrấtlớnvìgiátrịmỗicổphầnthường rấtnhỏmàaicũngcóthểmuađược.Dođó,khicầnhuyđộngvốn,cáccôngtyCPpháthàn hchứngkhoánrathịtrườngvàkhảnăngthuhútđủsốvốnlàrấtlớnvàkịpthời.
Mỗicổđônglàchủsởhữu mộtphầncủacôngtyCPvàcóquyềnbánđimộtphầnhaytoànbộsốcổphiếucủamìnhtrừ mộtsốtrườnghợpđặcbiệttheoluậtđ ị n h Sựchuyểnnhượngcổphiếunàytạorathịtr ườnggiaodịchmuabáncácloạicổ phiếu củacôngtyCP, goi làthịtrườngcổphiếu.Thịtrườngcổphiếutạoratínhthanhkhoảnchocổphiếu,giúpchoviệc muabỏnchuyểnnhượngc o ồ phiếud e ó d a ứ n g h ơ n , đ o à n g t h ơ ứ i g i u ự p c h o q u a ự t r ỡ n h p h a ù t hànht h u h u ù t v o á n c u û a c o â n g t y C P thuậnlợihơn.
_Thời gian hoạt động của côngtycổphầnlàvôhạn
Sựtáchbạchquyền sởhữu vàquyền quảnlýcủa côngtyCPđã làmcho cô ngtyCPhoạtđộngmãimãi.ĐốivớicôngtyCP,docórấtnhiềucổđôngcùngvớiquyềnc huyểnnhượng,thừakế… đãlàmchocôngtyCPluônluôntồntại,ngaycảkhicácnhàquảnlýtừnhiệmhaybãinhiệ mhoặccổđôngchuyểnnhượngcổp h i e á u củamìnhchongườikhác.
Dođượcquyềnpháthànhthêmcổphiếuhaytráiphiếunênkhicầnmởrộngsảnxuất kinhdoanhlàcóvốnkịpthời.Vớikhảnănghuyđộngvốnlớn,côngtyCPthườngc óquymôvàsốlượngcổđônglớn.
Các cổ đông (cócổphiếuthường) đều có quyềnbầucửđểchọnngườilãnhđạo công tyhoặcứngc ử vàovị t rí lãnhđạoc ôngt y; cóqu yền ki ểm soáthoạt động của côngtyvàđượccungcấpđầyđủthôngtinvềhoạt động công ty. b/Nhượcđiểm:bêncạnhnhữngưuđiểm,côngtycổphầncòncónhữngnhược điểm sau:
_Tốn nhiều chi phí và thời gian trong quá trình hoạt động
Chiphítổchứcmộtcôngtykhátốnkémbaogồmchiphívềthủtụcthànhlập côngty, chiphítổchứcđạihộicổđông,chiphíkiểmtoán,chiphípháthànhcổ phiếu, trái phiếu…
_Chủsởhữu côngtycổphần bị đánh thuế hai lần
CôngtyCPphảiđóngthuếthunhậpDNkhicôngtyhoạtđộngcólợinhuận.Phầnlợin huậnsauthuếsẽđượctríchcácquỹnhằmpháttriểnhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhvàp hầncũnlạisẽchiacổtứcchocỏccổđụng.Thunhậptừc o ồ tứchoặctừlói vốnphảiđóngthuếthunhậpcánhân.Dođó,chủsởhữucôngtyCP phải đóng thuế thu nhập hai lần.
_Có thể thiếu sự nhiệt tình từ ban quản lý
DocôngtyCPtáchbạchquyềnsởhữuvàquyềnquảnlýnênđôikhikhôngthốngnh ấtquanđiểmhoặcquyềnlợigiữangườisởhữuvàngườiquảnlýdẫnđếndo ngườiquảnlý khôngphảilàchủsởhữunênhọkhôngcóđộngcơlàmviệctốthoặchọchỉvìlợiíchcủari êngmìnhmàkhôngvìlợiíchcủacổđông.Ngoàira,vìquyềnquảnlývàquyềnsởhữutáchr ờinhaunênphátsinhchiphíđạidiện.
_Bị chi phối bởi những quyđịnhpháplýnghiêm ngặt
Làmộtcôngtycónhiềuchủsởhữu,nêncôngtyCPbịchiphốibởinhữngquyđị nhpháplýrấtchặtchẽ,vídụnhưphảithườngxuyênbáocáohoạtđộngcủamìnhchocáccơ quanNhàNướccótráchnhiệm;phảicungcấpcácthôngtinliênquanđếnhoạtđộngc ủacôngtychocổđôngkhiđượcyêucầu;phảitổchứcđạihộicổđôngbấtthườngth eoyêucầucủacổđông…Vìphảibáocáovàxinýkiếncủa cổ đông, nên công ty CP không giữ được bí mật kinh doanh, bí mật tài chính.
Trong nền kinh tế hàng hóa, để tồn tại và thắng lợi trong cạnh tranh, các doanh nghiệp (DN) cần cải tiến và nâng cao trình độ kỹ thuật, giảm chi phí sản xuất, tăng năng suất lao động, và hạ giá thành sản phẩm Các DN nhỏ thường gặp khó khăn hơn so với DN lớn, vì vậy việc liên kết và tập trung vốn thành công ty cổ phần là cần thiết để cải tiến kỹ thuật và áp dụng công nghệ mới, nhằm giành ưu thế cạnh tranh Công ty cổ phần đã dần hình thành và phát triển, trở thành mô hình tiên tiến nhất trong hơn một thế kỷ qua Tại Việt Nam, xu hướng phát triển các thành phần kinh tế đã mang lại kết quả khả quan, giúp chuyển đổi nền kinh tế quốc doanh nặng nề thành nền kinh tế thị trường năng động và hiệu quả hơn Công ty cổ phần không chỉ giúp làm gọn nhẹ kinh tế quốc doanh mà còn đáp ứng nhu cầu tích tụ vốn và tổ chức quản lý hiệu quả trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu.
Niêm yếtlàviệcđưamộtchứng khoánvàogiao dịchchínhthứctạiSởGiaoD ị ch ChứngKhoánsaukhiđãđápứngđầyđủcáctiêuchuẩnniê myeát doSởGiaoDịchChứngKhoánđóquyđịnh.MỗiSởGiaoDịchChứngKhoáncónhữngđi ềukiệnđặtrakhácnhauđểđảm bảochosựhoạtđộngantoànđồngthờiphùhợpvớimục đích hoạt động của mình.
Côngtyniêmyếtlàcôngtycổphầncóchứngkhoánđượcđưa vàogiaod ị c h chín ht h ư ù c tạiSởGiaoDịchC h ư ù n g Khoán.Việcchứngkhoáncủamộttổchức pháthànhđ ượcniêmyếtsẽđemlạichochínhtổchứcđóvàcácnhàđầutưnhiềulợithếđángkểnhư: hoạtđộngmuabánđượctiếnhànhtrongmộtthịtrườngtrậttựvàđượcquảnlýchặtchẽ,tínhth anhk ho ả n c ủ a chứngkhoỏnđượctăngcường, giỏc ả đư ơ ù cx a ự c đị nh m o ọ t c a ực h minhbạchvàcôngbằng,qu ye à nl ợ i c u û a người sởhữuchứng khoánđượcbảovệtốiđabởicácquyđịnhcủa phápluật.
1.2.3.Lợi ích và bất lợi của cáccông ty cổ phần khi tham gia niêm yết
1.2.3.1 Lợi ích đạt được của các công ty cổ phần khi tham gia niêm yết
_C a ù c côngtyniêmyếtcóthểhuyđộngvốndàihạnđểmởrộngquimôsản xuấtkinhdoanh,đổimớitrangthiếtbịbằngcáchpháthànhthêmcổphiếuvớichi phí thấp.
_Tìnhhìnhhoạtđộngcũngnhưtìnhhìnhtàichínhcủacáccông tyniêmyếtđượccôngbốcôngkhaivàkháchquannêncổphiếuđượcniêmyếtcótínht hanhkhoảncaohơnvàcổphiếucủacáccôngtyniêmyếtsẽđượcgiaodịchtrongmộtt hị trường an toàn.
_Trướcđâyvàchođếnthờiđiểmcuốinăm2006,cáctổchứcniêmyếtvàcác nhà đầu tư khi tham gia thị trường chứngkhoán sẽ được hưởngưuđãivềthuế.
_Quaviệccôngbốthôngtinsẽgiúpquảngbáhìnhảnh,thươnghiệucủacôngtyn iờmyếtmàkhụngtốnchiphớ.Nhờđúcụngtydễdàngtỡmkiếmkhỏchh a ứ n g , nhàcungc ấp, cổđôngchiến lược
_Thông qua việc công bố thông tin, báo cáo tài chính của công ty niêm yếtbắtbuộcphảiđượckiểmtoán,mọihoạtđộng sảnxuất kinhdoanhcủacôngtyđượ ccôngkhai,minhbạchgiúpchocáccổđônggiámsátviệcđiềuhànhcôngtyc u û a bangiám đốc,từđógiúpcôngtykịpthờichấnchỉnhhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanh củamìnhngàymộttốthơn.
1.2.3.2 Bất lợi gặp phải của các công ty cổ phần khi tham gia niêm yết
Khithamgianiêmyết,cáctổchứccóđượcnhữnglợiíchnhưđãnêutrên,nhưngb êncạnhđócũngphảiđối phóvớinhữngbấtlợi dothịtrườngmanglạinhưsau:
_Minhbạchthôngtinvàcôngkhaitàichínhđólàyêucầuđặtrađốivớicôngt yniêmyết.Đốivớinhữngthôngtintốtlàđiềuthuậnlợichocôngty,nhưngđốivớinhữn gthôngtinxấuthìnógópphầnđưagiácổphiếucủacôngtyxuốngnhanhhơnvàcàngt ạoáplựclênbanđiềuhành.
_C a ù c côngt y n i e â m y e á t s a ü n sànggiảiđápthắcmắcvàcungcấpnhữngthôngt in chocáccổđông củamình khihọcần.Đ ôi khiviệclàm này gâyảnh hưở ngbấtlợiđếnhoạtđộngcủacôngtyvàcôngtyniêmyếtphảibốtrínhânsựphụcvụ choviệccôngbốthôngtinnày.Ngoàira,cácbáocáotàichínhđịnhkỳphảiđượccô ngbố đúng thời hạn
_Mặcdùđượcquảngcáokhôngphảimấttiền,nhưngcáccôngtyniêmyếthàngnăm vẫnphảitrảmộtkhoảnphíquảnlýchoTTGDCKvàphảitrảchiphíkiểmtoánchobáocáot àichính hàng năm của mình.
_ĐốivớinhữngcụngtyCPphảiphỏthànhcổphiếurabờnngoàilầnđầuđ e ồ thuhỳ tvốncòntốnthêmchiphípháthànhgồmchiphíthuêtưvấn,thuêtổchứcđịnhgi á,thuêđịa điểm tổ chức, đăng báo…
_Việcbiếnđộnggiácổphiếutrênthịtrườngphụthuộcrấtnhiềuvàoyếutốtâ mlývà“khẩuvị”củanhàđầutư,nênđôikhinókhôngphảnảnhđúngtìnhhìnhhoa ùtđộngvà hiệuquảkinh doanh củacỏccụngtyniờmyết.
1.2.4.Sự cần thiết phải thúc đẩy các doanh nghiệp tiềm năng niêm yết trênthị trường chứngkhoán
Công ty CP niêm yết mang lại nhiều lợi ích đáng kể cho sự phát triển chung của nền kinh tế, đồng thời cũng tồn tại một số bất lợi nhỏ Việc công khai minh bạch hoạt động của doanh nghiệp giúp cổ đông giám sát hiệu quả hơn, từ đó nâng cao hiệu suất hoạt động và hạn chế các tiêu cực trong quản lý Theo báo cáo của Ban Chỉ đạo Đổi mới và Phát triển Doanh nghiệp, tính đến tháng 8/2006, cả nước đã có 4.447 doanh nghiệp được sắp xếp, trong đó có 3.060 công ty cổ phần Mặc dù tiềm năng của thị trường chứng khoán rất lớn, nhưng đến tháng 10/2006, chỉ có gần 50 công ty niêm yết Vốn nhà nước tại các công ty cổ phần chiếm bình quân trên 20%.
Việc niêm yết cổ phiếu của các công ty cổ phần tại Việt Nam gặp nhiều trở ngại do các chủ sở hữu, đặc biệt là các tổ chức và cơ quan đại diện phần vốn nhà nước, chưa muốn công khai hoạt động của công ty Điều này dẫn đến khó khăn trong việc thu hút nhà đầu tư chiến lược, bởi họ không thể tham gia vào việc điều hành công ty Mặc dù đã gia nhập WTO, hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp và công ty cổ phần vẫn phụ thuộc vào sự minh bạch và đổi mới trong quản lý Để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, cần khắc phục những thói quen cũ và tạo điều kiện cho sự tham gia của các nhà đầu tư.
HIỆUQUẢHOẠTĐỘNGCỦACÁCCÔNGTYNIÊMYẾT
Một công ty hoạt động hiệu quả sẽ thể hiện sự tăng trưởng về doanh thu, lợi nhuận và vốn chủ sở hữu, đồng thời có cơ cấu vốn tối ưu phù hợp với chiến lược kinh doanh và nhu cầu thị trường Khi công ty hoạt động hiệu quả, giá trị cổ phiếu của công ty cũng sẽ tăng, mang lại lợi ích cho các cổ đông Đối với công ty cổ phần, các cổ đông sẽ hưởng lợi từ sự gia tăng giá trị cổ phiếu, từ cổ tức và quyền mua cổ phiếu khi công ty phát hành thêm Để đánh giá hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết, có thể sử dụng các chỉ tiêu mang tính định lượng.
1.3.1.Hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết
Phảnánhsốdoanhthubánhànghoávàdịchvụđãtrừđicáckhoảngiảmtrừtr ongkỳ(hàngbánbịtrảlại,giảmgiáhàngbán).Đâylàchỉtiêuquantrọngthể hiện qui mô hoạt động sảnxuấtkinhdoanhcủadoanh nghiệp.
Lợi nhuận gồm lợi nhuậntrướcthuế và lợinhuậnsauthuế. a/Lợinhuậntrướcthuếlàphầnchệnhlệchgiữadoanhthuthuầnvàchiphísản xuất kinh doanh cho sản phẩm,dịchvụtiêuthụtrong kỳ.
Lợinhuậntrướcthuế=Doanhthuthuần–Chiphísảnxuấtkinhdoanhchosản phẩm, dũch vuù tieõu thuù trong kyứ b/
Lợinhuậnsauthuế:phảnánhlợinhuậncònlạicủađơnvịsaukhiđãtrừđithuếthunhập doanhnghiệpphải nộp phát sinh trong kỳ.
1.3.1.3 Tỷ suất lợi nhuận: Đểđánhgiáđúngđắnhiệu quảkinhdoanhcủadoanhnghiệp,ngoàichỉtiêu lợi nhuận, người ta còn dùng cácchỉtiêu tỷsuấtlợi nhuận sau: a/Tỷsuấtlợinhuậnsauthuếtrờndoanhthuthuần:p h a ỷ n a ự n h m o ọ t đ o à n g doanh thuđemlạibao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế
Tỷsuấtlợinhuậnsauthuếtrêndoanhthuthuần LợinhuậnsauthuếDoa nhthuthuaàn b/Tỷsuấtlợinhuậnsauthuếtrêntổngtàisản(ReturnonAsset–
ROA):đolườnghoạtđộngcủamộtcôngtytrongviệcsửdụngtàisảnđểtạoralợinhuậnkh ông phân biệt tài sản này được hình thànhtừnguồnvốnvay hayvốnchủsởhữu
Tỷsuấtlợinhuậnsauthuếtrêntổngtàisản(ROA) LợinhuậnsauthuếTổngt àisảnbìnhquân c/Tỷsuấtlợinhuậnsauthuếtrênvốnchủsởhữu(ReturnonEquity–
ROE):phảnánhmộtđồngvốnchủsởhữusẽtạorabaonhiêuđồnglợinhuậnsauthuế.Chỉti êunàycànglớnthìchứngtỏhiệuquảsửdụngvốnchủsởhữucàngcaovàquađócũngchứ ngtỏdoanhnghiệpbiếtsửdụngđònbẩytàichínhnhằmgiatăngmức sinh lợi trênsốvốnthực sựbỏra.
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu phản ánh hiệu quả hoạt động của công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Sự biến động của giá cổ phiếu cho thấy rõ phản ứng của thị trường trước tình hình hoạt động của công ty, từ đó ảnh hưởng đến lợi ích của cổ đông Cổ đông chủ yếu quan tâm đến hai phần thưởng chính là cổ tức và sự tăng giá cổ phiếu Bên cạnh đó, các quyền lợi như quyền bầu cử và quyền được cung cấp thông tin cũng mang giá trị, mặc dù không thể quy ra tiền Tóm lại, cổ đông sẽ chú trọng đến hiệu quả kinh doanh và tỷ suất sinh lợi từ việc đầu tư cổ phiếu.
Khinhàđầutưmuacổphiếuvàdựđịnhsẽbánlại trongtươnglaithìhọmon gchờsẽkiếmlờitrênphầnchiachocổphiếulàcổtứcvàhưởngchênhlệchgiákhibánlạ icổphiếu.Dođú,tỷsuấtsinhlợiđượccấuthànhbởi2phần:tỷsuấtc o ồ tứcvàtỷsuấttiềnlời trên giá vốn.
1.3.2.2 Công thức tính tỷ suất sinh lợi:
Tỷsuấtsinhlợitổngthểthu nhập bằng tiền mặt trong kỳ thay đổi giá trong k ỳ giácuốikỳtrước
Trong đó: r làtỷsuất sinh lợi trên cổ phiếuthườngDlà cổ tức được chia trong naêm
Côngthức trêngiảđịnhrằng,cổphiếuđượcmuaởđầukỳvàbánởcuốikỳvàcổtứcđượclãnhởcuốikỳ. KhithựchiệnphéptínhtỷsuấtsinhlợicủacáccôngtyniêmyếttạiTrungTâmGiaoDịch ChứngKhoánTP.HồChíMinhtrongchương2,tagiảđịnhcổtứcđượcnhậnmộtlầnvàoc uốinămdươnglịch,trênthựctếcổtứccủacôngtythườngnhậnhailần:lầnthứnhất vàogiữanămvàlầnthứhaivàoquý1hoặcquý2nămsau.Thayđổigiátrongkỳ(
Pt+1-Pt)làchênhlệch giữagiácổ phiếuvàocuốinăm(t+1)vàcuốinămt.Chiphígiaodịchvàthuếkhông được tính trong công thức này.
1.3.3.Các yếu tố ảnhhưởng đến hiệuquả hoạt động sản xuất kinh doanh và tỷsuất sinh lợi của các công ty niêm yết
1.3.3.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh cuûacoângtynieâmyeát a/ Yếu tố bên ngoài
_Yếutốchínhtrịpháp luật:baogồmđườnglốichínhsáchcủaĐảngvà NhàNước.CácđạoluậtchiphốihoạtđộngcủacáccôngtyCPvàcôngtyniêmyếtnhưL uậtDoanhNghiệp,LuậtĐầuTư,LuậtChứngKhoán,cácNghịĐịnh,QuyếtĐịnhcủaC hínhPhuû…
Nhưtrướcđâyđểkhuyến khíchcácDNcóquymôvừavànhỏ,cótìnhhìnhtàichínhkh ókhănthựchiệncổphầnhoá,ChínhPhủđãmi ễn thuếthunhậpdoanhnghiệptrong hainămvàgiảm50%thuếchohainămtiếptheo.Trườnghợpdoanhnghiệpcổphầnhoá niêmyếttrênthịtrườngchứngkhoánthìngoàicácưuđãitrêncònđượchưởngthêmcácưuđã i theoquyđịnhcủaphápluậtvềchứngkhoánvàTTCK.
_Yếutốkinhtế:mứctăngtrưởngGDP,mứcđộlạmphát,môitrườngkinht e á thếg iớibiếnđộng.Từnăm2003đếnnaycácDNnóichungvàcôngtyniêmyếtnóiriêng đãgánhchịumứctănggiádầuthôtrênthịtrườngthếgiớidẫnđếntănggiátấtcảcácmặ thàngtrongnướccũngnhưhàngnhậpkhẩu.Điềunàyđãlàmchogiánguyênliệu,v ậttưđầuvàocủacáccôngtyniêmyếttăngrấtcao.Muốnduytrìtốcđộtăngtrưởng lợinhuậnhàngnămthìcáccôngtyniêmyếtphảitiếtkiệmchiphí,kiểmsoátđượcquátrìnhs ảnxuất,thayđổikếtcấusảnphẩm,tìmkiếmnhữngnguyênvậtliệuthaythếvớigiárẻhơn nhưngvẫnđảmbảochấtl ươ ùn g…
_Yếutốkháchhàngvànhà cungcấp: Kháchhànglàyếutốquyết địnhđ a àu ravànhàcungcấplàyếutốquyếtđịnhđầuvàocủaDN.Giácảđầuravàđầu v àotạonênáplựcđốivớicáccôngtyniêmyếtkhicáccôngnàyvẫnmuốnduytrìtốcđ ộtăngtrưởngdoanhthuvàlợinhuận.
_Yếutốđốithủcạnhtranh:TrongbốicảnhViệtNamhộinhậpvớinền k inhtếthếgiớiù,cáccôngtyniêmyếtkhôngthiếucơhộiđểthànhcôngvàpháttriể nnhưngcũngcókhôngítkhókhănvàthửtháchđangchờsẵn.Chỉcónhữngcôngtynào biếtnhanhchóngnắmbắtthờicơ,đầutưchonguồnnhânlực,côngnghệ sảnxuấtv àluôntựlàmmớisảnphẩmvàdịchvụcủamìnhthìmớicóthểtồntại. b/Yếutốbêntrong:rấtquantrọngvàquyếtđịnhsựthànhbạicủacôngty,gồm những yếu tố sau:
_Yếutốtàichính:Tàichínhảnhhưởngđếncácquyết định đầu tư cho côngnghệ,tốcđộđầutưvàquyếtđịnhvềcơcấuvốnđầutư. Điềuđócóảnhhưởnglớnđếnhiệuquảsản xuấtkinhdoanhcủa các công ty niêm yết.
_Yếutốquảntrị:Đâylàkhâuxươngsốngquyếtđịnhmọihoạtđộngtrongnộibộcô ngty.Bộmáyquảntrịgọnnhẹ,năngđộng,thíchứngđượcvớisựbiếnđộngcủamôitr ườngkinhdoanhluônluônlàđòihỏibứcthiếtđốivớicáccôngtyn i e â m yết.Cácquytrìn hsảnxuấtkinhdoanhphảikhôngngừngđượchoànthiện.Khôngphảicôngtyniêmyết nàocũngcóbộ máygọnnhẹvàquảnlýcôngtytheonhữngtiêuchuẩnkhoahọc.Đóchínhl àmốiđedoạcáccôngtyniêmyếttrênbướcđườnghội nhập.
_Yếutốnhânlực:Laođộngsángtạocủaconngườilànhântốquyếtđịnhđe án hi ệuquảsảnxuấtkinhdoanhcủacáccôngtyniêmyết.Chấtlượngđộingũlaođộngphả iđượcnângcaođểđápứngyêucầuđổimớitrongmôitrườngcạnhtranhkhiViệtNam gianhậpWTO.Hiệntạiđộingũlaođộngtại cáccôngtyniêmyết vẫn cònkémnăngđộng Vì cáccôngtyniêmyếthiệnnayđasốlàcácDNNNchuyểnsangcông ty CP nên ít nhiềuvẫncònnhữngconngười“quốcdoanh”,kémnăngđộngvàkhóđổimới.
_Yếutốkỹthuậtcôngnghệ:đâylàmộttrongnhữngyếu tốnăngđộng nhất,chứ anhiềucơhộivàtháchthứcđốivớicáccôngtyniêmyếtvàmangtínhq u y e á t địnhđế nsựtồntạivàpháttriểncủacáccôngty.Trìnhđộcôngnghệ,trangthiếtbịlạchậuảnhhưở ngđếnhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhcủacáccôngty.Vì vậykhôngngừngđổimớicôngnghệlàyêucầucấpbáchcủacáccôngtyniêmyếttrong điềukiệnViệtNamhộinhập.
_Yếutốchiếnlượckinhdoanh:TrongxuthếViệtNamhộinhậpvớinềnkinhtết h e ỏ g i ơ ự i , đ e ồ ư ự n g p h o ự cúh i e ọ u q u a ỷ v ơ ự i s ư ù thayđ o ồ i c u ỷ a m o õ i t r ư ơ ứ n g kinhdo anh,đòihỏicáccôngtyniêmyếtphảicóchiếnlượckinhdoanhmangtínhchủđộng, l inhhoạtđểtậndụngcáccơhộilàmhạnchếnhữngđedoạcủathịtrường.Chiếnlượckinhd oanhphảiđượcxâydựngtrêncơsởkhoahọcmangtínhlinhhoạtcaovàphảichúýđếnkhâ utriểnkhaichiếnlượcthànhnhữngkếhoạchsảnxuấtkinhdoanhcụthểvàphảikiểmtr ađượcviệcthựchiệnkếhoạchđãtriểnk h a i
_Yếutốthôngtin:Thôngtinliênkếttấtcảcácchứcnăngtrongsảnxuấtkinhdoa nhvớinhauvàcungcấpcơsởchotấtcảcácquyếtđịnhquảntrịsảnxuấtkinhdoanhcủacácc ôngtyniêmyết.Mộtcôngtycóhệthốngthôngtintốtsẽgiúpcôngtytheodõiđượccácdiễnbi ếntrongcụngt y , h o ó t r ơ ù v i e ọ c thựchiện,kiểmsoỏt,đỏnhgiỏ cỏckếhoạchsảnxuất kinh doanh công ty đã đề ra.
1.3.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinhlợi cổ phiếu của các công ty nieâmyeát
Nhà đầu tư luôn kỳ vọng vào sự tăng giá cổ phiếu mà họ đầu tư, đặc biệt là khi có sự gia tăng TSSL từ việc đầu tư đó Tuy nhiên, giá cổ phiếu thường biến động và không dễ dàng để hiểu được những chuyển động này Có rất nhiều yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá cả trên thị trường chứng khoán, mặc dù không thể xác định hết tất cả các yếu tố Qua kinh nghiệm từ hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam, chúng ta có thể nhận diện được một số yếu tố chính ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.
Lợi nhuận của công ty niêm yết là yếu tố trực tiếp quan trọng nhất trong việc quyết định giá trị cổ phiếu Giá trị cổ phiếu chính là giá trị hiện tại (present value) của tất cả lợi tức cổ phần trong tương lai, và lợi tức cổ phần chỉ có thể đến từ lợi nhuận của công ty Do đó, khi lợi nhuận công ty thay đổi, giá cổ phiếu cũng sẽ thay đổi theo Tuy nhiên, căn cứ vào tình hình tài chính, viễn cảnh lợi nhuận của công ty và những yếu tố khác ảnh hưởng đến nó, nhiều nhà đầu tư sẽ có kết luận khác nhau về cùng một công ty, dẫn đến giá thị trường với giá trị nội tại của cổ phiếu phần lớn là không thống nhất.
Sựtiếntriểncủanềnkinhtếquốcdân,tìnhhìnhkinhtếkhuvựcvàthếgiới.Giácổphiếucóchiề uhướngđilênkhinềnkinhtếpháttriển.Bởikhiđókhảnăngvềsảnxuấtkinhdoanhcótriểnv ọngtốt,củacảitănglênvànhiềungườisẽđầutưvàocổphiếu.Ngượclại,khinềnkinhtếđixu ống,cáccơhộivàkhảnăngkinh doanh bị hạn chế và giácổphiếucó chiềuhướng giảm. c/
Lạm phát là dấu hiệu cho thấy sự tăng trưởng kinh tế không bền vững, dẫn đến lãi suất tăng và khả năng thu lợi nhuận của các công ty bị giảm Khi lạm phát thấp, khả năng cổ phiếu tăng giá sẽ cao hơn Biểu hiện của lạm phát chủ yếu là sự gia tăng giá cả hàng hóa Sự tăng giá của một mặt hàng cụ thể sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu liên quan Ví dụ, giá dầu tăng sẽ làm cho giá xăng tăng, kéo theo chi phí vận chuyển cũng tăng Điều này dẫn đến sự gia tăng chi phí hoạt động của các công ty thuộc ngành vận chuyển hoặc những công ty có liên quan đến dầu mỏ và các sản phẩm cơ bản khác.
Lãi suất tăng có thể làm tăng chi phí vay của các công ty, dẫn đến giảm lợi nhuận và làm cổ tức trở nên kém hấp dẫn với nhà đầu tư Khi đó, nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các kênh đầu tư khác có tỷ suất lợi nhuận cao hơn Hơn nữa, lãi suất cao ảnh hưởng đến triển vọng phát triển của công ty, khi họ thường bỏ qua các cơ hội đầu tư do áp lực trả nợ Điều này dẫn đến giá cổ phiếu giảm Ngược lại, lãi suất giảm làm chi phí vay thấp hơn, thường tạo điều kiện cho giá cổ phiếu tăng Tuy nhiên, không phải lúc nào cũng đúng như vậy; chỉ khi lãi suất phản ánh xu hướng chính trong lạm phát, nó mới trở thành chỉ số hiệu quả cho sự dao động của thị trường chứng khoán Trong trường hợp lạm phát không nghiêm trọng và lãi suất tăng, đầu tư vào thị trường chứng khoán thường mang lại hiệu quả tích cực, vì lãi suất tăng thường đi kèm với sự tăng trưởng kinh tế.
Nhữngbiếnđộngvềchínhtrị,xãhội,quânsựcũngcóảnhhưởngđếngiácổphiếucủacôngt y.Đ a õ y l a ứ n h ư ừ n g y e ỏ u t o ỏ p h i kinht e ỏ n h ư n g c u ừ n g a ỷ n h h ư ơ ỷ n g khụngnhỏđế ngiácổphiếutrênthịtrường.Nếunhữngyếutốnàycókhảnăngảnhhưởngđếntìnhhìnhkin hdoanhcủaDNtheohướngtíchcựcthìgiácổphiếucủaDNsẽtănglên. g/
CKcũnglàmảnhhưởngđếngiácổphiếu.Vídụnhưtừkhicóquyếtđịnhsố238/2005/QĐ- TTgngày29/9/2005chophộpnhàđầutưnướcngoàiđ ư ơ ù c nõngtỷlệsởhữucổ phiế uniêmyếtvàchứngchỉquỹđầutưtừ30%lên 49%làmchothịtrườnggiaodịch chứngkhoáncủacácnhàđầutưnướcngoàisôiđộnghẳnlênvàlàmchogiácổphiếutănglê n. h/
Nhữngnhântốgắnliềnvớitổchứcpháthànhnhưnhântốvềkỹthuậtsản xuất,t r an gt hi ế t bị m á ym ó c, c ô n g nghệ,tiềmnăngnghiênc ứ u phátt ri ển Nhântốvềthịtrườngtiêu t hụ, khản ăng về cạnhtranhvàm ởr ộngt hị t r ường Nhântốvềconngười:chấtlư ợngbanlãnhđạo,trìnhđộnghềnghiệpcủacôngnhân.Nhântốvềtìnhtrạng tàichínhcủaDN. i/
Giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố, bao gồm cung cầu trên thị trường, hành động thao túng thị trường, và tâm lý của nhà đầu tư Một lý thuyết quan trọng trong việc giải thích sự biến động giá cổ phiếu là Thuyết Lòng Tin Về Giá Cổ Phiếu, cho rằng sự biến động chủ yếu đến từ sự thay đổi trong lòng tin của nhà đầu tư đối với giá cổ phiếu, lợi nhuận doanh nghiệp và lợi tức cổ phần Thuyết này giúp lý giải tại sao giá cổ phiếu có thể giảm trong khi lợi nhuận doanh nghiệp đang tăng hoặc ngược lại Thực tế cho thấy, khi nhà đầu tư lạc quan, họ có xu hướng mua cổ phiếu, đẩy giá lên, nhưng khi tâm lý thay đổi, họ sẽ bán ra, dẫn đến sự giảm giá bất chấp các yếu tố cơ bản.
Tómlạisựbiếnđộngcủa giácổphiếuchịuảnhhưởngbởinhiềuyếutốkhácnha u,trongđóyếutốcơbảnquyếtđịnhnhấtlàkhảnăngsinhlợicủaDNvàtriểnvọngpháttriể ncuỷa DN trong tửụnglai.
QUYMÔTHỊTRƯỜNGCỔPHIẾUTRÊNTHẾGIỚIVÀSOSÁNHVỚITHỊ TRƯỜNGCỔPHIẾUVIỆTNAM
SÁNHVỚI THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM
Bảng 1:Quy mô thị trường cổ phiếu trên thế giới năm 2005 ẹVT:Tyỷ USD
Nguoàn:WorldFederationofExchanges;BankforInternationalSettlements;InternationalMonetaryFund;InternationalFinancialStatistics(IFS)andSeptember2 0 0 6 WorldEc onomicO u t l o o k databaseand@2003BureauvanDijkElectronic Publishing–Bankscope- IMF, World Bank
Bảng 2:So sánh quy mô thị trường cổ phiếu trên thế giới năm2005 và năm 2004 ẹVT:Tyỷ USD
Nguoàn:WorldFederationofExchanges;BankforInternationalSettlements;International MonetaryFund;InternationalFinancialStatistics(IFS)andSeptember2 0 0 6 WorldEc onomicO u t l o o k databaseand@2003BureauvanDijkElectronic Publishing- Bankscope
Thị trường cổ phiếu toàn cầu năm 2005 tăng trưởng bình quân 11% so với năm 2004, trong đó Liên Minh Châu Âu tăng hơn 3%, Bắc Mỹ tăng trên 5%, Nhật Bản tăng 29% và các quốc gia mới nổi tăng 27% Đến cuối năm 2005, GDP của Liên Minh Châu Âu, Bắc Mỹ và Nhật Bản chiếm 69% tổng giá trị toàn cầu và nắm giữ 84% thị phần thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ dẫn đầu thế giới về tỷ trọng GDP và thị phần thị trường cổ phiếu Hơn 100 quốc gia mới nổi, bao gồm Trung Quốc, Hàn Quốc, Singapore ở Châu Á và Brazil, Argentina ở Châu Mỹ, cũng chiếm gần 16% thị trường vốn toàn cầu.
Thị trường cổ phiếu Việt Nam vẫn còn nhỏ bé so với thị trường toàn cầu, với GDP năm 2005 đạt 51,6 tỷ USD, chỉ chiếm 0,12% tổng giá trị GDP thế giới Giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu Việt Nam vào cuối năm 2005 chỉ đạt 468 triệu USD, tương đương 0,91% GDP và chỉ chiếm 1,1% thị trường cổ phiếu toàn cầu Trong khi đó, thị trường cổ phiếu các nước phát triển thường chiếm từ 13% đến 140% GDP, với mức trung bình là 94,85% GDP Điều này cho thấy thị trường cổ phiếu Việt Nam quá nhỏ bé so với nền kinh tế, không thể coi là “hàn thử biểu” của nền kinh tế như các nước phát triển, mặc dù nền kinh tế Việt Nam đã phát triển nhanh hơn tốc độ phát triển của thị trường chứng khoán.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những bước tiến đáng kể kể từ khi thành lập vào năm 2000, khi giá trị vốn hóa chỉ đạt 68 triệu USD, chiếm 0,22% GDP Đến năm 2005, con số này đã tăng lên 468 triệu USD, chiếm 0,91% GDP Đặc biệt, vào ngày 28/7/2006, thị trường chứng khoán Việt Nam tròn 6 tuổi, giá trị vốn hóa đã vượt 2.600 triệu USD, chiếm hơn 5% GDP năm 2005 Cuối năm 2006, giá trị vốn hóa đạt 8.300 triệu USD, tương đương 16% GDP năm 2005, cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của thị trường và việc xác lập tầm vóc từ năm 2007.
Bảng 3:Thị trường cổ phiếu Việt Nam qua các năm
Năm GDP (triệu USD) Giá trị vốn hóa thị trườngcổ phiếu (triệu
Nguồn:BáocáoTổngCụcThốngKê,cácbáo của IMFvàWorldBank
Chương1củaluậnvănđãnêulênvaitròcôngtycổphầnlàmôhìnhtấtyế ucủanềnkinhtếthịtrườngc u ứ n g v ơ ự i s ư ù cầnthiếtp h a ỷ i thỳcđ a ồ y cỏcdoanhn g h i e ọ p tiềmnăngniêmyếttrênTTCK.Đểđisâuphântíchvàtìmkiếmnhữnggiảiphápchovi ệcnângcaohiệuquảhoạtđộngcủacáccôngtyniêmyếtnhằmpháttriểnTTCKViệt Nam,chương1đãtrìnhbàyhệthốngchỉtiêuđánhgiáhiệuquảhoạtđộngsảnxuấtkinhd oanhvàtỷsuấtsinhlợicủacáccôngtyniêmyếtc u õ n g n h ư cácnhântốảnhhưởngđếnhiệuquảhoạtđộngcủacáccông tynày.Bêncạnhđó,luậnvănđãđịnhvịđượcTTCKViệtNamtrênthếgiớiđểcóphươngh ướng pháttriểntronggiaiđoạnsắptới.
CHệễNG2 THỰCTRẠNGHIỆUQUẢHOẠTĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠITRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
2.1 THỰCTRẠNGHOẠT ĐỘNGCỦATRUNGTÂMGIAODỊCHCHỨNGKHOÁN THÀNH PHỐ HỒ
CHÍMINH TRONG THỜI GIAN QUA
Ngày20/7/2000TTGDCKđầutiêncủaViệtNamđãchínhthứckhaitrươnghoạtđộngtạiT P.HCM,đánhdấumộtbướctiếnquantrọngtrongviệctạodựngthịtrườngv o á n chonềnkinhtế.N gày28/7/2000,phiêngiaodịchđầutiênđượctổchứcvàchỉgiaodịch với2loạicổphiếu(RE EvàSAM).Qua6nămhoạtđộngTTGDCKTP.HCMđãpháttriểnnhiềumặt,thựchiệntốtv aitròtổchứcvàvậnhànhcáchoạtđộnggiaodịchc h ư ù n g khoántrênthịtrườngtậptrungthông suốt,antoànvàhiệuquả.Cụthểcácmặtđạt được nhưsau:
2.1.1.Hoạt động quản lý và điều hành thị trường:
Thị trường giao dịch chứng khoán hoạt động liên tục và ổn định, với sự nghiên cứu và đề xuất chính sách kịp thời từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và các cơ quan liên quan Mục tiêu là tạo ra môi trường đầu tư minh bạch, công bằng và hợp pháp, đồng thời bảo vệ lợi ích chính đáng của nhà đầu tư Các biện pháp điều chỉnh bao gồm tăng số phiên giao dịch từ 3 lên 5 phiên mỗi tuần, áp dụng các kỹ thuật mới như lệnh khớp lệnh hai đợt trong một phiên, và giảm tỷ lệ ký quỹ từ 100% xuống 70% Đồng thời, tỷ lệ sở hữu cổ phần của nhà đầu tư nước ngoài cũng được nâng từ 20% lên 30%.
% v a ứ từthỏng10/2005là49%trờntổngkhốilượngcổphiếuniờmyếtcủam o ọ t t o ồ c h ư ự c phỏthà nh(ngoạitrừngânhàng),thayđổiphươngthứcgiaodịchtráiphiếu,theođótráiphiếuchỉ
43 đượcgiaodịchtheophươngthứcthỏathuận,khụngquyđịnhkhốilượnggiaodịch,biờnđ o ọ daođ ộnggiá,đơnvịgiaodịchvàđơnvịyếtgiávànhiềuchínhsáchgiảiphápkhác.B ê n cạnhđó,ho ạtđộnggiámsátgiaodịchcủaTrungTâmcũngđượctiếnhànhthườngxuyênnhằmđảmbảoch ohoạtđộnggiaodịchchứngkhoánđượcantoàn,côngbằngvàc o ù hiệuquả,bảovệquyềnlợiva ứlợiớchhợpphỏpcủacỏcchủthểthamgiagiaodịchtrờn thị trường.
2.1.2.Hoạt động quản lý niêm yết
Khimớiđivàohoạtđộng,tạiTTGDCKTP.HCMchỉcó2loạicổphiếu(REEvàSAM)và mộtsốtráiphiếuChínhPhủđượcniêmyếtgiaodịch.Sốlượngchứngkhoánniêmyếtđãtăng dầnquacác năm
Bảng 4:Tình hình niêm yết chứng khoán đến ngày 28/7/2006
Nguồn: Phòng Thông Tin Thị Trường_TTGDCKTPHCM
Tínhđếnngày28/7/2006,TTGDCKTP.HCMcó44côngtyniêmyết,tăngthêm12côngtys ovớithờiđiểm31/12/2005,nângtổngsốgiátrịniêmyếtlên7.688tỷđồng,tănghơn4lầnsovới thờiđiểmcuốinăm2005(1.917tỷđồng).Cáccôngtycóquymôlớn(vốnđiềulệtrên1.000tỷđ ồng)đãgópmặttrênthịtrườngnhưCôngTyVinamilk,N g a â n HàngSacombankvàCôngTyT hủyĐiệnVĩnhSơnSụngHinh.Vớitrờn767triệuc o ồ phiếulưuhànhtrờnthịtrườngđótạonờ nmứcvốnhóathịtrườnglàgần43.000tỷ
45 đồng,chiếmtrên5%GDPcủanăm2005,trongkhiđó,consốnày cuốinăm2005là
7.472tỷđồng,chiếm 0.91% GDP của năm 2005.
Dựkiếntrongthờigiantới,sốcổphiếuniêmyếttạiTrungTâmđượctănglênrấtnhiềudo ChínhPhủđãcóchủtrươngđưacổphiếucủamộtsốtổngcôngtylớn,cácngânhàngthươngmạicổp hần,cácngânhàngthươngmạiquốcdoanhcổphầnhóavàoniêm yết trên thị trường.
2.1.3.Hoạt động quản lý giao dịch
Hoạt động quản lý giao dịch là một trong những nhiệm vụ quan trọng của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM Trung tâm luôn nghiên cứu và kiến nghị các giải pháp kỹ thuật, quy chế, quy trình nhằm hoàn thiện và tạo thuận lợi cho các nhà đầu tư tham gia mua bán chứng khoán Từ khi bắt đầu, Trung tâm chỉ thực hiện một đợt khớp lệnh trong một phiên giao dịch và một tuần chỉ tổ chức 3 phiên Sau đó, số lượng đợt khớp lệnh đã tăng lên 2 đợt trong một phiên và 5 phiên giao dịch mỗi tuần Kể từ ngày 14/6/2006, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM đã thực hiện khớp lệnh 3 lần trong một phiên đối với giao dịch cổ phiếu và chứng chỉ quỹ, với thời gian giao dịch khớp lệnh bắt đầu từ 8 giờ 20 phút và kết thúc lúc 10 giờ 30 phút, trong khi các giao dịch thỏa thuận đối với cổ phiếu diễn ra từ 10 giờ 30 phút đến 11 giờ hàng phiên.
Ngày 28/7/2000, TTCK Việt Nam chính thức giao dịch với chỉ số VNIndex khởi điểm 100 điểm Thị trường nhanh chóng phát triển, với 5 loại cổ phiếu đầu tiên (REE, SAM, HAP, TMS và LAF), và sau một năm hoạt động, VNIndex đạt 571,04 điểm vào ngày 25/6/2001, đánh dấu mốc kỷ lục trong 5 năm đầu tiên Năm 2001, thêm 5 loại cổ phiếu mới (SGH, CAN, DPC, BBC và TRI) được niêm yết Tuy nhiên, từ tháng 7/2001, VNIndex liên tục giảm trong 2 năm, xuống mức thấp nhất 130,9 điểm vào ngày 24/1/2003 Đến cuối năm 2003, thị trường chỉ có thêm 12 loại cổ phiếu mới (GIL, BTC, BPC, BT6, GMD, AGF, SAV, TS4, KHA và HAS), nâng tổng số cổ phiếu niêm yết lên 22 loại Năm 2004, VNIndex tiếp tục biến động.
Trong năm 2005, thị trường chứng khoán đã có những chuyển biến tích cực, với chỉ số VNIndex tăng dần và đạt 307,5 điểm vào cuối năm, tăng 15,21 điểm so với cuối năm 2004 Trong 8 tháng đầu năm, chỉ số này chủ yếu biến động theo hướng tăng, mặc dù không lớn Một số cổ phiếu nổi bật như BBT, DHA, SFC và NKD đã được niêm yết, trong khi nhiều công ty khác như REE, SAM, LAF, BBC, BT6, SAV, và KHA ghi nhận mức tăng trên 50% so với giá cổ phiếu đầu năm 2004 Cuối năm 2005, VNIndex đã vượt qua ngưỡng 300 điểm, cho thấy sự ổn định dần của thị trường.
68,21điểm(gần30%sovớicuốinăm2004.Tổngsốlượngchứngkhoángiaodịchtoànthịtrườngn ăm2005đạt353triệutươngứngvới26.887tỷđồng,tăng42%vềkhốilượngvà35%vềgiá trịsovớinăm2004.Tìnhhìnhthamgiacủacácnhàđầutưnước ngoàivàoTTCKVNtrong9t háng đầunămvẫnchưakhởisắc.Sốlượngchứngkhoángiaodịchđượclà36,35triệu,t ư ơ n g ứngvới3.084tỷđồng NhưngtừkhicóQuyếtĐịnhsố238/2005/QĐ-
Vào ngày 29/9/2005, Chính phủ Việt Nam đã cho phép nhà đầu tư nước ngoài nâng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu niêm yết và quỹ đầu tư từ 30% lên 49%, tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán trở nên sôi động hơn Chỉ trong ba tháng cuối năm 2005, khối lượng chứng khoán giao dịch đạt 37,5 triệu cổ phiếu, tương đương 2.803,7 tỷ đồng, gần bằng tổng mức giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài trong chín tháng đầu năm Đến cuối năm 2005, với 32 loại cổ phiếu được niêm yết, tổng khối lượng chứng khoán giao dịch lên tới 73,86 triệu cổ phiếu, tương ứng 5.885,8 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với năm 2004 và chiếm khoảng 10% tổng giao dịch của toàn thị trường.
Nhìnchung,năm2005đượcnhiềunhà đầutưđánhgiálàmộtnămthànhcôngnhờs ựtăngtrưởngkhácaocủachỉsốgiáchứngkhoánVNIndex.Sựbứtphácủagiácổphiếuđượckhởin guồntừquyếtđịnhmởroomcủaThủTướngChínhPhủcuốitháng9/ 2005 Quyếtđịnhnàyc óthểđượcvínhư“chiếcđũathần”đưachỉsốgiáchứngkhoánVNIndexnhảyvọttừ240điể mlên311điểmchỉtrongvòng3tháng.Việcmởroom
Quyết định 47 không chỉ giúp thị trường chứng khoán thoát khỏi tình trạng ảm đạm kéo dài gần 2 năm mà còn tạo ra sự bứt phá mạnh mẽ trong năm 2006 VNIndex đã lập kỷ lục mới với 632,69 điểm vào ngày 25/4/2006, tăng 325,19 điểm so với cuối năm 2005 Tổng khối lượng và giá trị giao dịch trong 5 tháng đầu năm 2006 đạt 317 triệu chứng khoán và 80.501 tỷ đồng, tương ứng với 90% khối lượng và tăng gần 3 lần về giá trị so với năm trước Năm 2006, thị trường chứng khoán được đón nhận với tinh thần lạc quan và sự phát triển mạnh mẽ, nhờ vào những đóng góp lớn từ các nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài Giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài trong 5 tháng đầu năm 2006 đã tăng hơn 20 lần so với năm 2005, chiếm trên 75% tổng giao dịch toàn thị trường Số tài khoản của nhà đầu tư nước ngoài cũng tăng gần gấp đôi, cho thấy sự quan tâm ngày càng lớn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam.
Nguồn: Công Ty Chứng Khoán BSC
Bảng5:Tìnhhìnhgiaodịchcácloạichứngkhoántoànthịtrườngquacácnăm (theo phương thức khớp lệnh và thỏa thuận)
Giá trị giao dịch (tỷ đồng)
Nguồn: Phòng Thông Tin Thị Trường–TTGDCK TP HCM
2.1.4.Hoạt động quản lý thành viên:
Qua6 nămh o a ù t đ o ọ n g , sốcụngtychứngkhoỏnthànhv i e õ n TTGDCKTP.H C M khụng ngừngtăngvềsốlượng,quymôvàchấtlượngdịchvụ.Từlúcchỉcó6côngtychứngkhoánthànhvi ênvàothờiđiểmđầu,đếnnay(tháng7/2006)toànthịtrườngđãcó15côngtychứngkhoánđăngky ùlàmthànhviênTTGDCKTP.HCMvớitổngsốvốnđăng kýlà1.067,75tỷđồng.Quymôcủ acáccôngtychứngkhoánvẫncònnhỏbésovớivốnđiềulệcủacáccôngtyniêmyết.Chỉr ieõngvoỏnủieàuleọcuỷaCoõngTyVinamilk đãhơn50%vốnđiềulệcủatấtcảcáccôngtychứngkhoán.Nănglựctàichínhcủacác
48 côngtychứngkhoáncònhạn chếsovớiđòihỏicủathị trườngchứngkhoán,nhấtlàtron gnghiệpvụbảolãnhpháthành.Trongnăm2006-
Vào năm 2007, Chính phủ sẽ yêu cầu các công ty có quy mô lớn niêm yết trên thị trường, buộc các công ty chứng khoán phải tăng vốn mới phù hợp với thị trường Các thành viên của TTG DCKTP.HCM hầu hết đã được cấp giấy phép hoạt động với 5 ngành nghề chính, bao gồm môi giới, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư, bảo lãnh phát hành và tư vấn đầu tư Số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán của các nhà đầu tư mở tại các công ty chứng khoán thành viên đã liên tục tăng qua từng năm, và đến ngày 31/12/2005, đã có hơn 31.000 tài khoản được mở, tăng 44,87% so với đầu năm 2005, trong đó có 436 tài khoản của nhà đầu tư nước ngoài, tăng hơn 100% so với năm 2004 Làn sóng đầu tư đã gia tăng mạnh mẽ trong những tháng đầu năm 2006, và tính đến cuối tháng 5/2006, có khoảng 46.000 tài khoản được mở, trong đó có 859 tài khoản của nhà đầu tư nước ngoài.
2.1.5.Hoạt động công bố thông tin thị trường
Hoạt động công bố thông tin trên thị trường chứng khoán được quy định tại Nghị định 144/NĐ-CP và Thông tư 57/2004/TT-BTC, đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng một thị trường chứng khoán minh bạch và công bằng Điều này giúp cung cấp thông tin kịp thời, cần thiết cho các nhà đầu tư Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM tăng cường kiểm tra việc thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin của các công ty niêm yết, đồng thời nâng cao chất lượng và đa dạng hóa các phương tiện công bố thông tin Hiện nay, thông tin về hoạt động chứng khoán và các tổ chức niêm yết được công bố đầy đủ, kịp thời và chính xác qua nhiều phương tiện như website, bản tin chứng khoán và màn hình điện tử tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM.
2.1.6.Hoạtđộng đăng ký, lưu ký và thanh toán bù trừ
Hoạt động đăng ký, lưu ký và thanh toán bù trừ của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM đã được cải thiện liên tục, đảm bảo quy trình thanh toán các giao dịch diễn ra một cách an toàn và hiệu quả Tính đến ngày 31/12/2005, Trung tâm đã tiếp nhận lưu ký khoảng 77,86% cổ phiếu, trong đó tỷ lệ cổ phiếu là 95,38% và tỷ lệ chứng chỉ quỹ là 97,67% Trong năm 2005, Trung tâm đã thực hiện 76 đợt thanh toán cổ tức với giá trị hơn 130 tỷ đồng, 214 đợt thanh toán lãi trái phiếu với giá trị gần 3.600 tỷ đồng, cùng với việc chuyển quyền sở hữu chứng khoán cho người sở hữu theo quy định pháp luật Đặc biệt, Trung tâm đã thực hiện thanh toán bù trừ cho các giao dịch cổ phiếu với chu trình thanh toán T+3, và rút ngắn thời gian thanh toán thành công cho các giao dịch trái phiếu chỉ còn một ngày sau ngày giao dịch.
TTGDCKTP.HCMđãthamgianhiềuđềtàinghiêncứukhoahọc,trongđó,cócác đềtàil iênquanđếnvấnđề hoànthiệnvàpháttriểnTTCK,chẳnghạnnhư:xâydựng môhìnhSở GiaoDịchChứngKhoánViệtNam,cácgiảiphápthúcđẩyhuyđộngvốnđầutưthôngquac ácđịnhchếtàichínhtrunggiancủaViệtNamtrênđịabànTP.HCM
Qua6nămhoạtđộng,TTCK ViệtNamđãđạtđượcnhiềuthànhquảkhôngthểphủnhậ n.Quymôthịtrườngniêmyếthiệnđạttrên768triệucổphiếu,tươngứngvớig i a ù trịvốnhóat hịtrườnggần43.000tỷđồng, tươngđươngkhoảng5%GDPcủaViệtNam.Sovớină m2000,hầuhếtcácdoanhnghiệpniêmyếtvàcôngtychứngkhoánđềuđ a õ đạtđượcnhữngthàn hquảkhảquanvàđangngàymộtlớnmạnh.Điềunàyđóđượcthểhiệnq u a v i e ọ c c a ự c c o õ n g t y n i e õ m y e ỏ t v a ứ cụngt y c h ư ự n g k h o a ự n phỏth a ứ n h t h e õ m c o ồ phiếuđểbổsungvốnhoạtđộng Dướiđây,luậnvănnàynghiêncứusâuvềhoạtđộngcủacáccôngtyniêmyết.
HIỆUQUẢHOẠTĐỘNGCỦACÁCCÔNGTYNIÊMYẾT
2.2.1.Giới thiệu các công ty niêm yết trên Trung Tâm Giao Dịch Chứng
KhoánThành Phố Hồ Chí Minh
Tớnhđ e ỏ n ngày28/7/2006,c o ự 4 4 l o a ù i cổp h i e ỏ u đ ư ơ ù c niờmyếttrờnTrungTõmGiao DịchChứngKhoánTP.HồChíMinh,vớitổnggiátrịniêmyếtđạt7.688tỷđồng,tănghơn4lần sovớithờiđiểmcuốinăm2005;vớigiátrịvốnhóathịtrườngđạtgần
43.000tỷđ o à n g , tăngg a à n 6 lầns o v ơ ự i cuốin a ờ m 2 0 0 5 Sực h u y e ồ n biếntớchc ư ù c củaT TCKViệtNambắtnguồntừnhữngđónggóptolớncủatấtcảcácnhàđầutưtrongvàngoàinướctro ngviệctạoratínhthanhkhoảnchocáccổphiếuniêmyết,cũngnhưgiatănggiátrịvốnhóacủa thịtrường.Bêncạnhđólàsựnỗlựchếtmìnhcủacáccôngtyn i e â m yếttrongviệcđiềuhành,q uảnlýhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhnhằmđạtđượcmứctăngtrưởngđángkểcảvềdo anhthuvàlợinhuận.Dướiđâylà44 loạicổphiếuniêm yết trên TTGDCK TP HCM tính đến ngày 28/7/2006.
Bảng 6: Danh sách các công ty niêmyết tại Trung Tâm Giao Dịch
ChứngKhoán Thành Phố Hồ Chí Minh (tính đến ngày 28/7/2006)
VOÁN ẹIEÀU LEÄ (tyû đồng)
KHỐILƯỢ NGNIEÂM YEÁT (coồ phieỏu)
GIÁ TRỊ VOÁN HÓA (tyû đồng)
A 5COÂNG TY NIEÂM YEÁT NAÊM
B 5COÂNG TY NIEÂM YEÁT NAÊM
8 DPC CÔNG TY CP NHỰA ĐÀ NẴNG 15,87 1.587.280 25,24
C 10 COÂNG TY NIEÂM YEÁT NAÊM
D 2COÂNG TY NIEÂM YEÁT NAÊM
E 4COÂNG TY NIEÂM YEÁT NAÊM
AÅM KINH ẹOÂ MIEÀN BAẫC
F 6COÂNG TY NIEÂM YEÁT NAÊM
29 PNC COÂNG TY CP VAÊN
G 12 COÂNG TY NIEÂM YEÁT NAÊM
35 TYA CÔNG TY CP DÂY VÀ
39 SJS CÔNG TY CP ĐẦU TƯ
Nguồn: Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
2.2.2.Hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết
2.2.2.1 Phân tích hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết
Theothốngk e õ t ư ứ c a ự c c u o ọ c đ i e à u t r a củaB a n C h ỉ ĐạoĐổiMớiv a ứ PhỏtT r i e ồ n T rungƯơngchothấy,mộtsốDNchỉsau3nămtiếnhànhcổphầnhóavốnbìnhquâncủacác doanhnghiệpđãtănggấp3lần,nộp ngânsáchtăng27%,lợinhuậnsauthuế
53 tănggần200%sovớitrướckhicổphầnhóa.Vậytừdoanhnghiệpcổphầnđếndoanhn gh i ệ p niêmyếtcótăngtrưởng gìkhông?.Lộtrìnhtừcổ phầnhóa đến niêm yếtđanglàxuthếphỏttriểncủanhiềudoanhn g h i e ọ p V i e ọ t Namtrongbốicảnhhộin h a ọ p v ơ ự i TổChức Thương Mại Thế Giới (WTO)vìnhữnglýdosau:
_ThứNhất:trongtìnhhìnhhộinhậpquốctế,dòngvốncủacácquỹđầutưnướcngoài v àoViệtNamrấtlớnnhưMekongCapital,VinaCapital,Aureos,PXP,VietnamHolding….Vớis ốvốntrờn1tỷUSDsẽlàmtăngcơhộiđểcỏccụngtycổphầntỡmđượcc o ồ đụngchiếnlược.
_Thứhai:hiệnnayviệcchuyểnđổitừcôngtycổphầnthànhcôngtycổphầnđạichúng và niêmyếtđượcđánhgiálàkháhiệuquả.DoởViệtNamcótốcđộtăngtrưởngGDPtrongthờiđiểm hiệntạikhácaovàổnđịnh.Thêmvàođóvốnnhànrỗitrongdânchúngngàycàngtăngsẽlàn guồnvốnhấpdẫncho các côngtycổphầnđạichúng.
_Thứba:việcniêmyết gópphầnlàm tănghiệu quảhoạtđộngsản xuấtkin hdoanhcủacácdoanhnghiệp,khiếnthịgiácổphiếucáccôngtyniêmyếtcaohơncácc o â n g tyc hưaniêmyếtvàtínhthanhkhoảncủacáccổphiếucủacôngtyniêmyếtcũngc a o hơnsovớicổph iếucủacác công ty chưa niêm yết.
Sau 6 năm hoạt động trên thị trường chứng khoán, các công ty niêm yết đã ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể Tổng tài sản và vốn chủ sở hữu của các công ty niêm yết tăng trung bình lần lượt là 85,13% và 81,75% so với trước khi niêm yết Nhiều công ty, như HAP, TMS, BBC, GIL, GMD, HAS, và NKD, đã có vốn chủ sở hữu tăng trên 100% Sự gia tăng này chủ yếu đến từ hoạt động phát hành thêm cổ phiếu và hiệu quả trong sản xuất kinh doanh.
Bảng 7:So sánh vốn và tài sản cáccông ty trước và sau khi niêm yết
Nguồn:Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn Đểchứngminhthêmnhữngnhậnđịnhtrên,luậnvănsẽphântíchhoạtđộngcủacác c ôngtyniêmyếttừngàymớithànhlậpTTCKViệtNamđếncuốinăm2005.Mẫunghiên cứu gồm 32 loại chứng khoán của các công ty niêm yết trước năm 2006.
Doanhthuthuầncủacáccôngtyniêmyếttănglênkhôngngừngquacác nă m.Mứct a ờ n g b ỡ n h quõnn a ờ m l a ứ 1 9 , 0 7 % v a ứ tăng23,75%sovớinămtrướckhiniờmyết.Tr ongnămđầuTTCKchỉgiaodịchvới5loạihànghóa,quymôthịtrườngnhỏbé,ứng
55 vớidoanhthuchỉlà702tỷđồng.Sau6nămhoạtđộngcủaTTCKcó32loạihànghóathamgiagi aodịchứngvớidoanhthu9.375tỷ,t a ê n g 13lầnsovớinăm2000.Nhìnchungcáccôngtyniêm yếtcótốcđộtăngtrưởngdoanhthucao.Nếukhôngkểcáccôngtyniêmyếttrongnăm2005, TTCKcó5/26côngtytăngtrưởngdoanhthubìnhquântrên30%
(SAM,BT6,VTC,DHA,SFC);6/26côngtytăngtrưởngdoanhthubìnhquântrên20%
(LAF,BPC,GMD,HAS,PMS,NKD);11/26côngtytăngtrưởngdoanhthubìnhquântrên10
%(REE,HAP,TMS,SGH,BBC,TRI,GIL,BTC,AGF,SAV,KHA);4 côngtycònlạilàCANdoanhthutăngtrưởngrấtít;DPC,TS4vàBBTdoanhthubịsụtgiảm.
Bảng 8:Doanh thu các công ty niêm yết Đơn vị tính: triệu đồng
Nguồn:Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
Mức tăng trưởng doanh thu của các công ty niêm yết năm 2023 đạt 19,07%, trong khi lợi nhuận chỉ tăng 2,51% so với năm trước, cho thấy sự chênh lệch lớn Năm 2001, doanh thu tăng trưởng 22,21% và lợi nhuận tăng 58,89%, nhưng đến năm 2002, mức tăng trưởng lợi nhuận giảm xuống còn 18,12% Lợi nhuận thường theo sát doanh thu, nhưng nếu công ty không quản lý tốt chi phí sản xuất, lợi nhuận có thể giảm mặc dù doanh thu tăng Từ năm 2003, hầu hết các công ty niêm yết bị ảnh hưởng bởi sự tăng giá đầu vào và nguyên vật liệu toàn cầu, dẫn đến chi phí sản xuất tăng trong khi giá bán không thể điều chỉnh tương ứng Kết quả là, năm 2003, doanh thu tăng trưởng trung bình chỉ đạt 14,9%, trong khi lợi nhuận giảm 3,36%, trong đó doanh thu của LAF tăng.
Trong năm 2004, doanh thu của các công ty niêm yết như AGF, CAN, TRI, BPC, TS4, và KHA tăng trưởng nhưng lợi nhuận lại giảm mạnh Cụ thể, AGF có doanh thu tăng 79,96% nhưng lợi nhuận giảm 20,61% Sang năm 2005, các công ty niêm yết hoạt động hiệu quả hơn với mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình đạt 45%, cao hơn doanh thu Sau 6 năm, tổng lợi nhuận của 32 công ty niêm yết đạt 734 tỷ đồng, chiếm 7,8% doanh thu toàn thị trường và tăng hơn 9 lần so với năm 2000 Một số công ty như REE, SAM, KHA, HAS, DHA, và NKD ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận trên 20%, trong khi một số công ty khác như CAN, DPC, BBC, TRI, BTC, AGF, và TS4 lại không có sự tăng trưởng lợi nhuận đáng kể.
Bảng 9:Lợi nhuận các công ty niêm yết Đơnvịtính:triệuđồng STT MÃ
Nguồn:Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
Trong giai đoạn từ năm 2000 đến năm 2004, doanh thu của các công ty niêm yết có sự tăng trưởng đáng kể, với tỷ suất lợi nhuận trung bình tăng từ 6,97% năm 2004 lên 10,55% năm 2005 Sự cải thiện này cho thấy tình hình kinh doanh của các đơn vị khả quan hơn, với mức lợi nhuận toàn thị trường đạt 8,75% trong 6 năm Đặc biệt, công ty DHA ghi nhận tỷ lệ lợi nhuận cao nhất lên tới 37,92%, trong khi có 18/32 công ty có tỷ lệ lợi nhuận dưới mức bình quân toàn thị trường, trong đó BTC có tỷ lệ thấp nhất là -5,35%.
Bảng 10:Tỷ suất lợinhuận sauthuế trên doanh thu của các công ty niêmyết ẹụnvũtớnh:%
Nguồn:Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
2.2.2.1.4 Tỷ suất lợi nhuận sauthuếtrêntổngtàisản(ROA)
Cũngnhưtỷsuấtlợinhuậntrêndoanhthu,tỷsuấtlợinhuậntrêntổngtàisảncóx u hướ nggiảmdầntừnăm2000đếnnăm2004.Từ14,95%năm2000giảmxuốngcòn9,42%vàonă m2004.Sangnăm2005,tỷlệnàytănglênđạt10,13%.Mứcbìnhquânsa u 6nămlà11,15%.C ó14/32côngtyđạttỷsuấtlợinhuậntrêntổngtàisảntrênmứcbìnhquânthịtrường,trongđóp hảikểđếnDHAđạttỷlệcaonhấtlà35,2%vàcó18/32côngtyđạttỷlệnàydướimứcbìnhquânt oànthịtrường,trongđóBTCcótỷlệnàythấp nhất (-5,61%).
STT BMQ NAÊM NAÊM NAÊM NA10ÊM NAÊM NAÊM BÌNH
Nguồn:Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
2.2.2.1.5 Tỷ suấtlợinhuận sau thuếtrên vốn chủ sở hữu (ROE)
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là chỉ số quan trọng để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của cổ đông ROE càng cao cho thấy công ty đang tối ưu hóa việc sử dụng vốn, đồng thời duy trì sự cân bằng giữa vốn cổ đông và vốn vay Mức ROE bình quân toàn thị trường hiện tại là 19,23% Trong số 32 công ty, có 14 công ty đạt ROE trên mức bình quân, và 19 công ty có ROE cao hơn mức này, với 5 công ty như BT6, AGF, SAV, KHA và HAS sử dụng đòn bẩy tài chính để gia tăng lợi nhuận Tuy nhiên, mức sinh lợi cao đi kèm với rủi ro tài chính lớn, khi tất cả 5 công ty này đều có nợ vay cao so với vốn chủ sở hữu Ngoài ra, 13 trong số 32 công ty có ROE dưới mức bình quân, trong đó có 6 công ty có ROE thấp hơn 12%.
(tươngđươngvớilãi vayngânhàng) làSGH,DPC,BBC,BTC,BBTvàPNC.Đâylànhữngc ôngtyhoạtđộngkhôngcóhiệuquả.DẫnđầuthịtrườnglàcôngtyDHAlàcôngtycóROA(3 5,20%)vàROE(37,60%)caonhất.CôngtyhoạtđộngkémhiệuquảnhấtlàcôngtyBTCvớiROA vàROElàmộtsốâm.
Nguồn:Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
2.2.2.2 Nhận diện các công ty niêm yếttrênthị trườngchứngkhoánViệtNam
Bảng 13:Phân nhóm các công ty niêm yết theo tốc độ tăngtrưởng lợinhuận
Nguồn Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
64 Đểthấyđượcsựtăngtrưởngdoanhthucũngnhưlợinhuậncủacáccôngtyniêmy e á t taph ântíchchỉsốtàichínhcủacáccôngtynàytrongkhoảngthờigianítnhấtlà3năm Vì thế các công ty niêm yết saunăm2003 chưa có nhiềusố liệu phân tích.
Dựa vào tốc độtăngtrưởng lợi nhuận, ta có thể chia các côngtyniêm yết từ năm2000 đến năm 2003 thành4nhóm sau:
_Nhúm1:gồm4 cụngty(REE,SAM,KHA,HAS)cútốcđ o ọ tăngt r ư ơ ỷ n g l ơ ù i nhuận bình quân trên 20% REE và SAM là côngtydẫnđầuthịtrườngđạthiệu quảhoạtđ o ọ n g sảnxuấtkinhdoanhcaovàcúquymụvốnlớn;2cụngtyKHAvàHAScútốcđ ộtăngtrưởnglợinhuậnvàtỷsuấtlợinhuậntrênvốnchủsởhữurấtcaonhưngvẫnthuộccôngt y c o ự q u y m o õ n h o ỷ v ơ ự i tỷt r o ù n g l ơ ù i nhuậnn a ờ m 2 0 0 5 c h ỉ chiếmh ơ n 1 % toànthịtrường.
_Nhúm2:5 cụngty(HAP,TMS,SGH,G I L , PMS)c o ự t o ỏ c đ o ọ tăngtrưởnglợinhuậntrờn 10%,trongđóTMSvàGILcóquymôtươngđối lớnhơnvới tỷtrọnglợinhuậnnăm200 5treân2%.
_Nhóm3:6côngty(LAF,BPC,BT6,GMD,SAV,VTC)cótốcdộtăngtrưởnglợi nhuận dưới 10%, nhưng
GMDcóquymôvốnlớnvàtỷtrọnglợinhuậnnăm2005caonhấttoànthịtrường(16,14%);B T6vàSAVcótỷtrọnglợinhuậnnăm2005trên2%;BPCvàVTCcótỷtrọnglợi nhuận năm 2005 trên1% vàLAF dưới 1%.
_Nhóm4:CáccôngtynhưCAN,DPC,BBC,TRI,BTC,AGF,TS4.cólợinhuậnkhôngtăn gtrưởngquacácnăm,chỉriêngAGFtuylợinhuậnkhôngtăngtrưởngnhưngtỷsuấtlợinhuậntrênv ốnchủsởhữurấtcao đạt 26,83%.
Các công ty niêm yếtnăm 2004 và năm 2005
_Nhóm5:Cáccôngtyniêmyếtnăm2004(BBT,DHA,SFC,NKD).Chúngtachưatha áyrõtốcđộpháttriểncủacáccôngtynàyvìchỉmớiquahainămhoạtđộngt r ê n thịtrườ ngnênchưacósốliệuđểđánhgiáchínhxác,nhưcôngtyBBTcótốcđộtăngtrưởnglợinhuận caonhưngchưathểđánhgiátốtvìnăm2004côngtynàybịlỗ.N h ư n g chúngtacũnglưuýcôn gtyDHAvàNKDvìhaicôngtynàycót o á c độtăngtrưởnglợinhuậnrấtcaosovớinăm20 04vànăm2004haicôngtynàykinhdoanhcó
_N h o ù m 6:cáccôngniêmyếtnăm2005(SSC,MHC,PNC,TNA,KDC,NHC).Trongs ốđócóSSCvàKDCcótỷtrọnglợinhuậnnăm2005vàtỷsuấtlợinhuậntrênvốnchủsởhư õucao.CôngtyTNAvàNHCcóROElà23,02%và32,09%nhưngvốnđiềulệrấtthấpchỉcó13t ỷ đồng và tỷ trọng lợi nhuận năm 2005 chưa đến 1%.
Quasốliệuphântíchtrêntađãnhận diệnphầnnàocáccôngtyhoạtđộngcóhiệuquả, nhưngvẫncònmộtsốcôngtyhoạtđộngkinhdoanhkémhiệuquả.Trongnhómcáccôngtyhoạtđộn gcúhiệuquảphảikểtrướctiờnlàCụngTyCPCỏpvàVậtL i e ọ u ViễnThụng,gọitắt là Sacom.
Sacomđượcthànhlậptừtháng2/1998trêncơsởnhàmáycápvàvậtliệuviễnthông.Vốnđiề ulệbanđầulà120tỷ.Năm2003,côngtytăngvốnđiềulệtừ120tỷlên1 8 0 t ỷbằnglợi nhuậnt í chlũy Từtháng12/2005đếntháng3/2006,C ôngTy Sacompháthành10,08triệucổphiếu đểmởrộngkinhdoanhvàđầutưmới.Vốnđiềulệhiệnn a y (tháng7/2006)là280tỷ.Làmộtcôn gtyđượcnhiềuưuáitrongngànhBưuChính–
Viễn Thông đạt kết quả kinh doanh ROE bình quân 24,46%/năm, là niềm mơ ước của nhiều doanh nghiệp Việt Nam Sacom ghi nhận tốc độ tăng trưởng ấn tượng với doanh thu tăng 48,10%/năm và lợi nhuận tăng trưởng bình quân 28,41%/năm từ năm 2001 đến nay Doanh thu năm 2005 tăng 72% so với năm 2004 và gấp 7 lần doanh thu năm 2000 Lợi nhuận năm 2005 tăng 41% so với năm 2004, đạt gấp 3,4 lần lợi nhuận năm 2000, chiếm 14,05% thị trường và đứng thứ hai toàn thị trường, chỉ sau GMD Mặc dù thị trường năm 2005 có nhiều biến động, đặc biệt là về giá nguyên vật liệu như nhựa và đồng.
(tăngtừ10%đến45%)nhưngnhờnỗlựccủatậpthểcánbộcôngnhânviêncôngtyvàkếhoạchd ựtrữnguyênvậtliệutồnkhohợplýkếthợpvớiviệckiểmsoáttốtquátrìnhsảnxuấtvàk hoánsảnphẩmđếntừngtổsảnxuấtđãmanglạihi ệu quảcaochocôngtySacom.Cóthư ơnghiệumạnh;làcôngtyhàngđầuViệtNam
67 vàkhuvựctronglĩnhvựcsảnxuấtcápvàvậtliệuviễnthôngcủaViệtNam,Sacomđãđượckh ẳngđịnhquahàngloạtcácgiảithưởngvàdanhhiệuhuychươngvàngHộiChợThươngMạiQu ốcTếnăm2004,hainămliềnđoạtgiảithưởngSaoVàngĐấtViệt.Bay e á u tốlàmnênthươnghiệ uSacomchínhlà:nănglựcsản xuất,thịtrườngvàgiácảcạnhtranh:
_Vềnănglực:Sacomhiệncó3xưởngsảnxuấtvớitổngcôngsuấtlà2triệukmđôi dây/ năm.ThếmạnhnổitrộicủaSacomsovớicácđơnvịcùngngànhlàcóthểsảnxuấtđồngbộd ãysảnphẩmcáptừ10đôiđến1.200đôi,vớitấtcảcácloạicápmàthịtrường đòi hỏi như cápchôn, cáp treo, cáp luồn cống, cáp đầu cuối, cáp chống nhiễu…
Xétvềthịtrườngcápviễnthông,Sacomhiệnchiếmtrên50%thịphầncảnước,trongđócócáck háchhàngchủlựcnhưTổngCôngTyBưuChínhViễnThông Việt Nam, Viettel, Saigon Postel,mạngviễnthônganninh và đường sắt…
_Vềgiácảcạnhtranh:Mạnhvềmạng lướí,kháchhàngvàthịtrường,Sacomcònlà mchủcảhệthốngcôngnghệvànguồnnguyênliệu.Dâychuyềnnấukéodâyđ o à n g củaSacomh iệnnaycóthểcungcấp40%nguyênliệudâyđồngchoquátrìnhsảnxuấtvàtiếnđếnSacomcóth ểchủđộng100%nguồnnguyênliệudâyđồngmàkhôngcần phảinhậpkhẩu.Đâycũnglàm ộtlợithếcạnhtranhnổibậtcủaSacomsovớicácđơn vị khác.
Chiếnlượcpháttriểnrõràngvàkhảthi,Sacomhạquyếttâmsẽchiếnthắngcácđ o á i thủn ướcngoàingaytạisânnhàbởisaunhiềunămhoạtđộngSacomcólợithếvềt h ị trườngvềk háchhàngtrongkhithiếtbị,côngnghệcủaSacomlạikhôngkémgìsovớithếgiớihiệnnay.
TTCKVNkhôngthểthiếucổphiếuCôngtyCPCơĐiệnLạnh(REE).Đâylàcổphiếucóả nhhưởngrấtlớnđếngiaodịchcủathịtrườngtrong6nămqua.REExứngdanhlàcôngtyđầu đàntrongcáccôngtyniêmyếtvớiquymôcôngtylớn,hoạtđộngnhiềulĩnhvựcvàlợinhu ậntăngtrưởngmạnh.REElàcôngtyCPthànhcôngnhấtViệtNamvớilĩnhvựckinhdoanhđa dạngbaogồmcungcấp,lắpđặthệthốngcơđiệnlạnh;sản xuấtc a ù c s a û n phẩmđ i e à u hòakhô ngkhí,tủlạnh,thiếtbịcơkhímangnhãnhiệu
Reetech là công ty chuyên đầu tư phát triển, khai thác kinh doanh bất động sản và đầu tư tài chính, với vốn điều lệ ban đầu là 15 tỷ đồng Sau đợt phát hành thêm 5 triệu cổ phiếu vào tháng 10/2005, vốn điều lệ của REE đã tăng lên 281 tỷ đồng với 28,1 triệu cổ phiếu tính đến tháng 7/2006 Công ty ghi nhận tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ấn tượng, với mức tăng trưởng doanh thu bình quân hàng năm đạt 16,19% từ năm 2001 đến nay, trong khi lợi nhuận tăng trưởng bình quân đạt 22,03% mỗi năm Doanh thu năm 2005 tăng 23,78% so với năm 2004, và lợi nhuận năm 2005 tăng 44,32% so với năm trước đó, chiếm 11,05% thị phần toàn thị trường, đứng thứ tư trong ngành.
(sauGMD,SAMvàKDC).REEthànhcôngnhờkinhdoanhđadạng Năm2005,REEthành cụngtrongmảngtàichớnhvàbấtđộngsản:lợinhuậntừcho t h u e õ b a ỏ t đ o ọ n g sảnc h i e ỏ m 6 0 % t o ồ n g lợinhuận;lợinhuậntừhoạtđộngtàichớnhchiếm20%tổnglợinhuận.Tổngvố nđầutưtàichínhcủaREEtrênsổsáchlà229,5tỷđ o à n g , trongđógiátrịđầutưvào10côngty CPvàngânhàngCPlà186,2tỷđồng,baogồmcổphiếuvàtráiphiếu.REEđượccácnhàđầut ưđánhgiálàcổphiếuđạidiệnchothị trường.
SauSacom và REE là những "người khổng lồ" trong thị trường, với Gemadept (Công Ty CP Đại Lý Liên Hiệp Vận Chuyển) là một trong những công ty hàng đầu Từ năm 2003 đến nay, doanh thu của Gemadept tăng trưởng bình quân 20-30% mỗi năm, với lợi nhuận tăng trưởng bình quân 7,07%/năm Tỷ trọng lợi nhuận năm 2005 của Gemadept chiếm 16,14% thị trường, và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 25,52%, cao hơn mức bình quân toàn thị trường là 6,29% Gemadept chú trọng đến việc liên doanh với các công ty lớn trong khu vực nhằm tăng sức cạnh tranh, đặc biệt trong ngành hàng hải khi Việt Nam mở cửa Vào tháng 10/2005, Gemadept đã chính thức liên doanh với Công Ty Sinokor Merchant Marine (Hàn Quốc) để thành lập Công Ty Sinokor Việt Nam, đánh dấu bước tiến quan trọng trong việc mở rộng hoạt động ra thị trường quốc tế.
69 quaGemadeptđãchủđộngđềxuấtphươngánxinniêmyếttrênTTCKSingapore.BộTàiCh ínhvàỦyBanChứngKhoánNhàNướcrấtủnghộvàhoannghênh.Việcniêmyết chứngkh oánVNtrênTTCKcácnướcsẽmởramộthướngđimớitrongthuhútvốnđầu tư gián tiếp từ cácnhà đầu tư nướcngoài. Điểm quahoạtđộng củacáccôngtyniêmyết giúpchúngtacó cáinhìntổngquátvềcáccôngtyniêmyết.Côngtynàohoạtđộngkinhdoanhcóhiệuquảvàcôngt ynàocầnphảicảitiếnđểđemlạihiệuquảchocôngtyvàchocổđông.Vậythịtrườngđánhgiácáccô ngtynhưthếnào,cógiốngnhưkếtquảkinhdoanhcáccôngtyđạtđượchaykhông?
Phầnsauđâysẽphântíchtỷsuấtsinhlợicủatừngcổphiếuniêmyếtđểthấyđược cái nhìn của thị trường đốivớicáccổphiếu niêm yết.
2.2.3.Tỷ suất sinh lợi của các cổ phiếu niêm yết tại Trung Tâm Giao Dịch
ChứngKhoán Thành Phố Hồ Chí Minh
2.2.3.1 Phân tích tỷ suất sinh lợi của các cổphiếuniêmyếttại
TrungTâmGiaoDịchChứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh
*Phạmviphântích:phântíchbiếnđộnggiácổphiếucủacáccôngtyniêmyếttrênTTGD CKTP.HCMtừngày28/7/2000đếnn g a ứ y 28/7/2006vàc o ồ t ư ự c đ ư ơ ù c c h i a tronggiaiđoạnn ày.
Tỷsuấtsinhlợiđượccấuthànhbởi2phần:tỷsuấtcổtứcvàtỷsuấtsinhlợitrêngiávốn.Tỷ suấtsinhlợitrêngiávốnđượctínhbằngchỉsốtănggiácuốinăm(t+1)sov ơ ù i cuốinămt.Vậytỷsu ấtsinh lợi(TSSL)củacổphiếunăm2000nhưsau.
Tỷ suất sinh lợi của các công ty niêm yết được môtảquabảngsau
Bảng 14:Tỷ suất sinh lợi cổ phiếu củacác công ty niêm yết qua6năm
Nguồn:Công Ty Chứng Khoán BSC
Indexđạt206,83điểmvàongày29/12/2000,dẫnđếnTSSLtăngbìnhquân117,45%sovới ngàyđầutiêngiaodịch.
Có4/5loạicổphiếucóTSSL tăngtrên100%.Đâylàmộtsuấtsinhlợiquácaonêntiềm ẩn một rủi ro lớn. Đúngnhưvậysangnăm2001,cómộtsựđiềuchỉnhgiảmgiácủacáccổphiếu.Ng ày25/6/2001,VN-
Indexđạtđỉnhđiểm571,04điểm.Nhưngsauđútừthỏng7/2001,g i a ự cổphiếugiảmliờnt u ù c đe ánngày31/12/2001VN-
Indexcòn235,4điểm,dẫnđếnTSSLchỉtăngbìnhquân20,34%sovớinăm2000,trongđócổphiế ucủaSGHvàDPCgiảm giá.
Sựgiảmgiánàykéodàiđếnhai năm.Ngày31/12/2002VN- Indexchỉcòn183,33điểmdẫnđếnTSSLgiảm16,09%sovớinăm2001.Cóđến16/20loạicổp hiếugiảmgiá.
Indexx uo ỏn g đ ế n c ư ùc t i ể u vàongày24/10/2003chỉ cũn 130,9điểmdẫnđếnTSSLgiảm6, 17%sovớinăm2002 Diệngiảmgiáthuhẹphơn năm2002.Có13/22 loạicổphiếugiảmgiá.
Indexđạt239,29điểmvàongày31/12/2004dẫnđếnTSSLtăng26,63%sovớinăm2003.Nh iềucôngtycóTSSLt ăng t r e â n 5 0 % n h ư R E E , SAM,LAF,BBC,BT6,SAV,KHA.Bốncông tyniêmyếttrong năm 2004, giácổ phiếuđều giảm ngoại trừ NKD.
Indexđạt307,5điểmvàongày30/12/2005dẫnđếnTSSLcáccổphiếutăng20,56%sovớinăm200 4,trongđóTSSLcủaREEtăng50,42%vàTSSLcủaNKD tăng 77,67%.
Indexđạtkỷlụcvàongày25/4/2006với632,69điểm.Chỉtrong7 thángđầunăm2006TSSLbìnhq uântăng24,76%sovớinăm2005,trongđócổphiếucủaREEtănggiánhiềunhất.Nhữngc ôngtylợinhuậnkhôngtăngtrưởngquanhiềunămnhưCAN,DPC,BBC,BTC,TS4,BBTgiác oồphieỏuvaóntaờng nhieàu.
DựatrênTSSLcủacáccổphiếuđemlại chocácnhàđầutư,tacóthểchiacổphiếu cáccôngtyniêmyếttừnăm 2000 đến năm 2003 thành các nhóm sau:
_Nhóm1:gồm5loạicổphiếu(REE,SAM,TMS,AGFvàPMS)cóTSSLtrên20%.Sau6nă mthamgiathịtrường,CổphiếuREEvàSAMvẫnlàcổphiếudẫnđầuthịtrườngvớiTSSLtrên29%. Nhàđầutưđãcócáinhìnđúngđắnvềnhữngthànhquảđạtđượccủa2côngtynày.CổphiếuT MSvàPMScũngđượcnhàđầutưđánhgiácaovớiTSSLtrên20%.RiêngcổphiếuAGFcũngđư ợcđánhgiácao,vớiTSSLbìnhquânlà23,84% mặcdùcôngtynàycólợinhuậnkhôngtăngt rưởngqua cácnămnhưngROErấtcao.
_Nhóm2:gồm7loạicổphiếu(HAP,BT6,GMD,SAV,TS4,HASvàVTC)cóTSSLt rên10%,thấphơnmứcbìnhquântoànthịtrường,trongđócổphiếuTS4đượcnhà đầutưđánhgiá caosovớihiệu quảhoạtđộngcủacôngty.
_Nhóm3gồm8loạicổphiếu(LAF,SGH,CAN,BBC,TRI,GIL,BPCvàKHA)cóTSSL dưới10%,trongđónhàđầutưđánhgiáthấpcổphiếuGILvớiTSSLlà6,41%mặcdùcôngtynày hoạtđộngcó hiệuquả.
_Nhóm4:gồm2loạicổphiếu(DPCvàBTC)cóTSSLlàsốâm.Giácổphiếucủa2côngtynà yliêntụcgiảmquanhiềunămđiềuđócũngphùhợpvớitìnhhìnhhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhk émhiệu quảcủa2côngtynày.
Từnăm2004,TTCKcódấuhiệuphụchồi,thịtrườngđánhgiátốtcổphiếucủacáccôngty nieâmyeát nêncáccôngtyniêmyếttrongnăm2004và2005thườngcóTSSLt a ê n g cao.Cụthểnhưsau:
_Nhóm5:Cáccôngtyniêmyếtnăm2004(BBT,DHA,SFC,NKD):ngoạitrừBBT hoạt động khônghiệuquảnêngiácổ phiếugiảmlàhợplý,cáccôngtycònlạiđềuđược nhàđầutư đánhgiácao,đặcbiệtlàNKDvới TSSLlà38,73%.RiêngDHAlàcôngtyhoạtđộngđạthiệuquảcaovớiROEbìnhquânlà37, 60%,lợinhuậnnăm2005tăng63,73%sovớinăm2004nhưngthịtrườngđánhgiáDHAkhông caolắmvìTSSLchỉđạt18,64%thấphơnmứcbình quân toàn thị trường.
_Nhóm6:Cáccôngtyniêmyếtnăm2005(SSC,MHC,PNC,TNA,KDC,NHC)đềucóTS SLcaongoạitrừKDCchỉđạt9,64%.Mứcđộtănggiácủacôngtynàykhôngnhiều vì ROE trong năm2005chỉđạt19,14%.
Nhóm 7 công ty niêm yết năm 2006 (HTV, VNM, TYA, CII, RHC, UNI, SJS, BMP, STB, VSH, VFC, FPC) đều có giá cổ phiếu giảm so với ngày đầu niêm yết, chỉ có 4 công ty là HTV, VNM, TYA và SJS có giá cổ phiếu tăng Nhà đầu tư đã chờ đợi STB lên sàn, nhưng giá cổ phiếu STB không tăng như mong đợi Các công ty lớn như VNM, STB, VSH đã góp mặt trên thị trường, làm cho quy mô thị trường tăng lên rất nhiều Trong 6 tháng đầu năm 2006, nhiều công ty đã đạt lợi nhuận sau thuế rất cao, với VNM đứng đầu thị trường đạt 420 tỷ, STB đạt 206 tỷ, VSH đạt 200 tỷ, REE đạt 142 tỷ, GMD đạt 77 tỷ, TYA đạt 56 tỷ, SAM đạt 53 tỷ, SJS đạt 49 tỷ, và KDC đạt 33 tỷ đồng.
Quaphântíchhiệuquảhoạtđộngcủa cáccôngtycũngnhưnhìnnhậncủat hịtrườngđốivớicáccổphiếuniêmyếttacóthểkếtluậntrongsố44côngtyniêmyết( đếnthờiđiểm28/7/2006)chỉcókhoảng13côngty(REE,SAM,GMD,DHA,NKD,KDC,TYA, SSC,BMP,VNM,STB,SJS,VSH)làđủtiềmnăngđểpháttriểnlâudàivìcácyếutốsau:vố nđiềulệ,doanhthu,lợinhuận,khốilượngcổphiếugiaodịchhàngngày,tiềmnăngpháttriểntr ongtươnglaivàkhảnăngcạnhtranhvớicáccôngtynướcngoài.
Tómlạiqua6nămhoạtđộngcủaTTCKViệtNam,cáccổphiếutrênthịtrườngđãman glạilợinhuậnchocácnhàđầutưtrungbìnhmỗinăm21%.Đólàmứcsinhlợiđángmongđợi. Nhưngmứcsinhlợicaothìrủirocũngđikèm.Khôngphảinhàđầutưnàocũngđạtmứcsinhl ợinhưtrênkhithamgiathịtrường.Cónhữngnhàđầutưđãrờibỏ thịtrườngkhikhôngđạtđược điềumongmuốn.Vậythìhiệuquảhoạtđộngcủacáccông tyniêmyếtvẫnlàcốtlõicủavấnđềt ạonênTSSLchonhàđầutư.Phầndướiđâys e õ phân tíchcácyếutốảnhhưởngđếnTSSLcủacáccổ phiếu niêm yết.
2.2.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suấtsinhlợi củacáccổphiếuniêmyết
Trongchương1,tađãbiếtrấtnhiềuyếutốảnhhướngđếnTSSL.Đểminhhọac h o phần trêntaxemxét3yếutốlạmphát.lãisuấtvàROEđãtácđộngnhưthếnàođ e á n TSSLcủa22loại cổphiếuniêmyếttừnăm2000đếnnăm2003trênTTCKViệtNam(Trongphầnnày,lu ậnvănkhôngchọnmẫulà36côngtyniêmyếtvìcáccôngty
2003chưacónhiềusốliệuđểphântích).Tadựavàosốliệuthốngkêtừtháng1/2003đếntháng12 /2005vềgiácổphiếu,cổtức,tỷlệlạmphát,lãisuấtvàROEcủa22côngtyniêmyếtđểphântíchả nhhưởngcủa3nhântốtrênđếnTSSLcủacáccổphiếuniêmyết.Mụctiêucủaphầnnàylàtahồiquy cácsốliệuthốngkêtrênđ ể xácđịnhđượccácthamsốalpha,betacủamôhìnhhồiquyTSSL đểphântíchảnhh ư ơ û n g củacácnhântốlạmphát,lãisuất ROE đến TSSL của các cổphiếu.
Trong đó: ril àtỷsuấtsinhlợimongđợicủachứngkhoániFjlà nhân tố thị trường
TSSL=B0+B1*LẠMPHÁT+B2*LÃISUẤT+B3*ROE+ saisố
Trongđó:B0, B1, B2,B3là các hệ số hồi quy ĐểướclượngTSSLcủacáccôngtyniêmyết,tadùngchươngtrìnhSPSS.TachọncôngtyR EEđểphântíchcụ thể và có kết quảsau
1 512(a) 262 193 te.127864978 aPredictors:(Constant), ROEREE, LS, LP
Bảngtrênđánhgiásựphùhợpcủamôhìnhvớitậpdữliệu.HệsốR 2là thôngsốđolườn gsựphùhợpcủađườnghồiquitỷsuấtsinhlợiREEvớitậpdữliệu.NếuR 2tiến g a à n giátrị1tứclàphư ơngtrìnhTSSLcủaREEmàtaxâydựngvớicácbiếnlạmphát,
Lãi suất 7675 và ROE đạt 100% cho thấy TSSL của REE khoảng 26,2% Tuy nhiên, TSSL này không chỉ chịu ảnh hưởng bởi lạm phát, lãi suất và ROE mà còn bởi nhiều yếu tố khác như cung cầu thị trường, chính sách của nhà điều hành, tâm lý nhà đầu tư, thông tin và thu nhập của dân cư.
Bảng phân tích hệ số hồi quy trong mô hình cho thấy các giá trị của cột B có thể xác định cách hệ số B1, B2, B3 của phương trình TSSLREE Cụ thể, khi lạm phát tăng 1 đơn vị, TSSLREE sẽ tăng 7,010 đơn vị, cho thấy biến thiên cùng chiều; ngược lại, khi lãi suất tăng 1 đơn vị, TSSLREE sẽ giảm 24,807 đơn vị, thể hiện biến thiên ngược chiều Khi ROE của REE tăng 1 đơn vị, TSSLREE tăng 5,686 đơn vị, cũng cho thấy biến thiên cùng chiều Giá trị Sig phải nhỏ hơn 5% để mô hình mới có độ tin cậy cao, với Sig của lạm phát là 2,7%, Sig của ROE là 8,4% và Sig của lãi suất rất cao là 57,5%, cho thấy có độ tin cậy thấp.
Phửụng trỡnh hoài qui cuỷa REE
TSSL REE=0,025+7,010*LP-24,807*LS+5,686 ROE REE (1)
Nhưđãphântíchởchương1,khilạmpháttăngkhảnăngthulợinhuậncủacácco ân g tysẽ bịhạthấplàmchogiácổphiếugiảmvàTSSLsẽgiảm.Nhưngphươngtrình
77 thấytrongnăm2004,lạmphỏttăng9,5%v a ứ TSSLt o a ứ n thịt r ư ơ ứ n g tăngbỡnhq u a õ n 26,63
%;tươngtựchonăm2005,lạmpháttăng8,4%vàTSSLtăngbìnhquân20,56%.Điềunàycót hểgiảithíchnhưsaunhữngyếutốkhácnhưcácquyếtđịnhcủacơquanquảnlýthịtrường, tâmlýnhàđầutư… đãlàmchogiácổphiếutăngnhanhhơntốcđộtăngcủalạmphát.Haynói cáchkhác,ả nhhưởngcủalạmphátlàbénhỏsovớiảnhhưởngcủayếutốkhông định lượng được đến TSSL.
Phươngtrình(1)cũngchothấy,lãisuấtbiếnthiênngượcchiềuvớiTSSLcủaREEvàROEbi ếnthiêncùngchiềuvớiTSSLcủaREE,điềunàyphùhợpvớinhữnglậpluậnđãđềcậpđếntron gchương1.TrongtrườnghợpngượclạitứclàlãisuấtbiếnthiêncùngchiềuvớiTSSLvàROEbiếnth iênngượcchiềuvớiTSSL,tacóthểlýgiảinhư trên.
Tương tự phương trình hồi qui cho 21 công ty cònlại
Phửụng trỡnh hoài qui TSSL cuỷa22coõngtynieõmyeỏtnhửsau:
STT MÃCK PHƯƠNG TRÌNH HỒI QUI TSSL CỦA 22 CÔNG
HệsốB1củacáccôngtybiếnthiêngiốngnhau,chỉcómộtchiềuđồngbiếnvớiTSSL,tứclàk hilạmpháttăngthìTSSLcủacáccôngtytăng.NhưnghệsốB2,B3của
Có 79 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam với sự biến thiên khác nhau về tỷ suất sinh lợi (TSL) và ROE Trong số đó, 15/22 công ty có hệ số B2 âm và 7/22 công ty có hệ số B2 dương, cho thấy tỷ suất sinh lợi biến thiên ngược chiều với TSL ở 15 công ty, trong khi 7 công ty còn lại có tỷ suất sinh lợi biến thiên cùng chiều với TSL Tương tự, 11/22 công ty có hệ số B3 dương và 11/22 công ty có hệ số B3 âm, cho thấy ROE cũng có sự biến thiên tương tự Điều này cho thấy việc phân tích biến động của lạm phát, lãi suất và ROE ảnh hưởng mạnh mẽ đến TSL của các công ty niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam Ngoài ra, TSL của cổ phiếu niêm yết còn chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố khác như tâm lý nhà đầu tư, sự can thiệp của cơ quan quản lý và tiềm năng phát triển của công ty Yếu tố "bầy đàn" trong hành vi đầu tư có ảnh hưởng lớn đến TSL, đặc biệt khi thị trường chứng khoán Việt Nam còn non trẻ và thiếu các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp Khi thị trường chứng khoán ổn định và phát triển, vai trò của các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp sẽ ngày càng quan trọng trong việc quyết định TSL của cổ phiếu niêm yết.
2.3 ĐÁNH GIÁ ẢNH HƯỞNG CỦAHIỆUQUẢ
HOẠTĐỘNGĐẾNTỶSUẤTSINHLỢICỔPHIẾUCỦACÁCCÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNGCHỨNG KHOÁN
Nhưtrênđãphântích,ngoàiyếutốhiệuquảhoạtđộngcủa cáccôngtyniêmyết,TSSLcổphiếucủacáccôngtyniêmyếttrênTTCKViệtNamcònchịuảnhh ưởngbởinhữngyếutốkhác.Haynóicáchkhác,hiệuquảhoạtđộngcủacáccôngtyniêmyếtk h o â n g phảilàyếutốquyết định TSSL củacác cổphiếuniêm yết trênTTCKViệtNam.Điềuđóđượcthểhiệnquatốcđộtăngtrưởnglợinhuậncủacáccôngtyniê myếtkhôngbiếnthiêncùngchiềuvớiTSSLcủacáccổphiếuđemlạichonhàđầutư.Trongtừngt hời kỳ,lợinhuậncủanhiềucôngtyniêmyếttăngtrưởngnhưnggiácổphiếucủacácco ângtynàyvẫngiảmhoặcngược lại Cụ thể như sau:
Năm2000,cỏccụngtyniờmy e ỏ t đ e à u h o a ù t đ o ọ n g kinhdoanhc o ự hiệuquả,l ơ ù i nhuậ ntăngbìnhquân91,78%sovớinăm1999;thịtrườngđượcđánhgiátốtvớiTSSLtăng
117,45% Đây là một suất sinh lợiquácaonêntiềmẩnmột rủi ro lớn. Đúngnhưvậysangnăm2001,cómộtsựđiềuchỉnhgiảmgiácủacáccổphiếu.Ng ày25/6/2001,VN-
Indexđạtđỉnhđiểm571,04điểm.Nhưngsauđótừtháng7/2001,g i a ù cổphiếugiảmliêntụcđế nngày31/12/2001VN-
Indexcòn235,4điểm.Trongnămnày,lợinhuậncáccôngtyniêmyếttăngbìnhquân58,89%,nh ưngTSSLchỉtăngbìnhquân 20,34% so với năm 2000.Nhiều công ty có lợi nhuận giảm so với năm 2000, nhưngTSSL vẫntăngnhưHAP,LAF,BBCvàngượclạicôngtyDPCcólợinhuậntăngsovớin ăm 2000, nhưng TSSL lại giảm.
Sangnăm2002,giácổphiếutiếptụcgiảmxuốngdưới200điểm.Ngày31/12/200 2VN-
Indexchỉcũn183,33điểm.Cúđ e ỏ n 1 6 / 2 0 c o ồ p h i e ỏ u giảmgiỏ.Nhiềucụngtycúlợinhuậntăn gsov ơ ù i n ă m 2 00 1 n h ư ng g i a ù cổphiếuvẫngiảmn h ư SAM,HAP,TMS,LAF,SGH,BPC,B T6,GMD,SAV,TS4.Khôngphảiluônluônthịtrườngđánhgiáđúnghoạtđộngcủacôngtymặc dùlợinhuậnnăm2002tăngbìnhquân18,12% so với năm 2001, nhưng TSSL lại giảm 16,09%.
Indexxu ố n gđ e ỏ n cư ù ct i e ồu vàongày24/10/2003chỉ cũn 130,9điểmdẫnđếnTSSLgiảm6, 17% sovới năm 2002 vàcũngnămnàylợinhuậnbìnhquâncáccôngtyniêmyếtgiảm3 ,36%sovớinăm2002.Nhưvậynăm2003thịtrườngđánhgiágầnđúngthựcchấtcủacáccông tyniêmyết.Tuynhiêncónhữngcôngtyđạthiệuquảtrongnăm2003nhưnggiácổphiếuvẫngi ảmnhưS A M , HAP,TMS,LAF,CAN,DPC,BBC,TRI,, GIL,KHAvàn g ư ơ ù c l a ù i c o õ n g ty
A G F v a ứ S G H c o ự l ơ ù i nhuận giảm so với năm 2002, nhưng TSSLlại tăng.
8%nhưngTSSLtăng26,63%.Thịtrườngđ a ự n h giỏrấtt o ỏ t c o ồ phiếucỏccụngtyniờmyết,mặ81 cdùlợinhuậncáccôngtyniêmyếtkhôngtăngsovới
81 năm2003,nhưnggiácổphiếuvẫntăngnhưCAN,BBC,TRI.NhiềucôngtycóTSSLtăn g treõn 50% nhử REE, SAM,LAF, BBC, BT6, SAV,KHA.
Năm2005TTCKcónhữngbướcpháttriểnsaukhicóquyếtđịnhmởroomvàotháng1 0/2005.VNIndexđạt307,5điểmvàongày30/12/2005.Trongnămnàycáccôngtyniêmyếtđề uhoạtđộngcóhiệuquả,lợinhuậntăngbìnhquân45,01%sovớinăm2004vàTSSLcáccổph iếutăng20,56%sovớinăm2004,trongđólợinhuậnREEtăng44,32%vàTSSLtăng50,42%;lợinh uậnN K D t a ờ n g 4 9 , 2 9 % v a ứ T S S L tăng77,67%.ĐỏnglưuýlàlợinhuậncủaTS4giảm26,7 0%nhưngTSSLlạităng52%,thịtrườngvẫnđ a ù n h giátốtcổphiếunày.
”ởViệtNamrấtmạnh,mạnhnhấtthếgiới.Hệquảtrựctiếplàngườiđầu tưtừbỏcả kỳvọngcánhân,đểtheođuổimứckỳvọngcủađám đôngtrênthịtrường.Điềuđóthểhiện khithịtrườngcódấu hiệutăngcao,nhàđầutư“bầyđàn”thườngmuacổphiếu theop hongtrào,bấtchấplàcổphiếutốthayxấuhoặckhithịtrườngcódấuhiệusụtgiảm,nhữngn hàđầutưnàythườngồạtbántháocổphiếudẫnđếngiácổphiếucàngg i a û m mạnhvàgópphầnt ạonêntínhbấtổncủaTTCKViệtNam.Điềuđócóthểthấyrõtrongnăm2006,VN-
Indexlênđếnđỉnhcaođạt632,69điểmvàongày25/4/2006đểrồi sauđógiảmmạnhxuốngchỉcòn hơn
Etrungbìnhcủacácthịtrườngkháctừ10đến17lần.SựtănggiáquácaocủacổphiếuV iệtNamtrong giaiđoạnnày đangphảiđối mặt với một sự điều chỉnh giảm giá.
TTgngày29/9/2005vềviệcmởr o o m chonhàđầutưnướcngoài.Nóđượcvínhư“chiếcđũath ần”đãđưaTTCKViệtNamthoátkhỏicảnh“2nămchợchiềuảmđạm”.VàđặcbiệtlàtheoCôn gVaênsoá10997/CV-
Từ ngày 01/01/2007, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những biến động mạnh mẽ, ảnh hưởng lớn đến tình hình niêm yết của nhiều doanh nghiệp Đến ngày 22/12/2006, tại Hà Nội có 54 loại cổ phiếu đăng ký giao dịch, trong khi tại TP Hồ Chí Minh có 79 loại cổ phiếu niêm yết, tăng thêm 35 công ty so với thời điểm 28/07/2006 Số lượng công ty niêm yết trong 5 tháng cuối năm 2006 tương đương với tổng số công ty niêm yết trong 6 năm trước đó (từ năm 2000 đến năm 2005) Giá trị vốn hóa thị trường của cổ phiếu niêm yết đã đạt 134.280 tỷ đồng vào ngày 22/12/2006, chiếm 16% GDP của năm 2005 (837.868 tỷ đồng).
Tómlại,quaphântíchtrêntathấyrằng,tronggiaiđoạntạolậpthịtrường,yếutố“bầy đà n”củacácnhàđầutưhaychínhsáchcủaNhàNướcđãcótácđộngrấtlớnđếngiácổphiếutrên TTCKViệtNam.Cácyếutốngoạisinhnàyđãlàmchoyếutốhiệuquảhoạtđộngcủacá ccôngtyniêmyếttrởnênmờnhạt,chưaquyếtđịnhđượcTSSLcủanhàđầutưnhưngkhith ịtrườngđivàogiaiđoạnổnđịnhthìnhàđầutưbaogiờcũngxemxétđếnhiệuquảcủacáccôngtyni êmyếttrướckhiraquyếtđịnhđầutư.Vậyhiệuquảhoạtđộngcủacáccôngtyniêmyếtvẫnlàyếutố cốtlõigópphầnpháttriểnTTCKViệtNamvìTTCKchỉpháttriểntrêncơsởnhữnghànghóachấtlư ợng.Chínhsựtăngt r ưởng doanhthuvàlợinhuậncủacáchànghóanàyđãlàmchoTTCKphát trieồnbeànv ử ừ n g
Chương 2 của luận văn đã phân tích hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết sau 6 năm, tập trung vào thị trường chứng khoán (TTCK) TP.HCM, với những thành quả không thể phủ nhận Luận văn đã xác định các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết, chỉ ra những công ty hoạt động hiệu quả có khả năng tiếp tục phát huy thế mạnh trong cuộc cạnh tranh, trong khi những công ty yếu kém cần đổi mới để tồn tại Ngoài ra, luận văn cũng xem xét thị trường và đánh giá các công ty niêm yết qua phân tích tỷ suất sinh lợi cổ phiếu, cùng với các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của chúng, để thấy rõ hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết vẫn là yếu tố quyết định sự phát triển của TTCK khi thị trường ổn định Do đó, nâng cao hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết là yếu tố cốt lõi nhằm phát triển TTCK Việt Nam, tạo cơ sở cho các giải pháp phát triển TTCK Việt Nam trong chương 3.
CHệễNG3 CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢHOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TYNIÊM YẾT NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT
ĐỊNHHƯỚNGPHÁTTRIỂNTHỊTRƯỜNGCHỨNGKHOÁNVIỆTNAMT ỪNĂM2006ĐẾNNĂM2010
ViệtNammớiởgiaiđoạnkhởiđộngthìbắtđầutừnăm2007thịtrườngsẽbướcsanggiaiđoạnmới: giaiđoạntăng tốcvàkhẳngđ ị n h là“mộtkênhhuyđộng vốndàihạnquantrọngtron gnềnkinhtế.Khuyếnkhíchca ùc côngtycổphầnthuộcmọithànhphầnkinhtế,kểcảc ácdoanhnghiệpFDIniêmyếtcổphiếuvàhuyđộngvốnquathịtrườngchứngkhoán.Hìnhthà nhđồngbộthểchếvềthịtrườngchứngkhoỏn;tăngc ư ơ ứ n g h o ó t r ơ ù c u ỷ a N h a ứ N ư ơ ự c v e à k e ỏ t c a ỏ u hạt a à n g k y ừ thuật,đ a ứ o t a ù o n g u o à n n h a õ n lực,p h o ồ cậpk i e ỏ n t h ư ự c , t a ù o điềuk i e ọ n t h u a ọ n l ơ ù i c h o cụngc h u ự n g thamgiathịtrườngnày.”(trớchVănKiệnĐạiHộiĐạiBiểuT oànQuốcLầnThứX,trang242).
NhằmthựchiệntheođịnhhướngpháttriểnTTCKđãđượcThủTướngChínhPhủđềratro ngChiếnLượcPhátTriểnTTCKViệtNamđếnnăm2010,BộTrưởngBộTàiChínhđãkýQuyế tĐịnhsố898/QĐ-BTCvềkếhoạchpháttriểnTTCKViệtNamgiaiđoạn 2006–2010, goàm5muùctieõucuùtheồnhửsau:
MởrộngTTCKcótổchức,thuhẹpthịtrườngtựdo,phấnđấuđếnnăm2010,tổnggiátrịvốnh óaTTCKcótổchứcđạt10 đến 15% GDP.
NângcaotínhminhbạchcủahoạtđộngTTCK,ápdụngthônglệtốtnhấtvềquảntrịcôngtyđốivớic ôngtyđạichúngvàtổchức kinh doanh chứng khoán.
Nângcaoquymôvànănglựccủatổchứckinhdoanh,dịchvụchứngkhoánđápứngyêu cầupháttriểnTTCK.Tậptrungmởrộngvàpháttriểnmôhìnhtổchứcđầutưchứngkhoánchuyên nghiệp.Khuyếnkhíchcáctổchứcnàythànhlậpcôngtyquảnlý
84 quỹvàquỹđầutưchứngkhoán.Cácquỹđầutưchứngkhoánchuyênnghiệpnàykhôngchỉđầutưv àoTTCK trongnướcmàcóthểđầutưranướcngoài.Trênthếgiới,loạihìnhquỹđầutưngàycàngđượcm ởrộng.ỞViệtNamviệcpháttriểncácquỹđầutưngàycàngcầnthiếthơn,bởinhàđầut ưcánhânViệtNamhầuhếtlàchưacókinhnghiệmđ a à u tư.Phấnđấutỷtrọng đầutưvàoTT CKcủatổchứcđầutưchứngkhoánchuyênnghiệpđạt20–25%tổng giátrịTTCK niêm yết vào naêm 2010.
Thực hiện đăng ký và lưu ký tập trung chứng khoán của công ty đại chúng giao dịch trên TTCK có tổ chức tại Trung Tâm Lưu Ký Chứng Khoán Chuyển TTGDCK TP.HCM thành Sở Giao Dịch Chứng Khoán theo mô hình sở hữu thành viên, các công ty chứng khoán tham gia giao dịch tại Sở sẽ trở thành cổ đông của SGDCK, đây là một trong 30 nguyên tắc mà Hiệp Hội Các Ủy Ban Chứng Khoán Thế Giới (IOSCO) đề ra cho các TTCK Hiện tại, Việt Nam là một trong 175 nước thành viên của IOSCO, và TTCK Việt Nam cũng phải xây dựng theo nguyên tắc tự quản Dự kiến, TTGDCK TP.HCM sẽ chuyển thành SGDCK trong năm 2007, đồng thời phát triển TTGDCK Hà Nội thành tổ chức đăng ký, giám sát, cung cấp thông tin cho TTCK phù hợp với quy mô phát triển của TTCK Việt Nam.
Việc mở cửa thị trường dịch vụ chứng khoán theo lộ trình hội nhập đã cam kết thực hiện các nguyên tắc quản lý thị trường chứng khoán theo khuyến nghị của tổ chức quốc tế Điều này cho phép các ngân hàng đầu tư và công ty chứng khoán nước ngoài mở chi nhánh hoặc liên doanh, cũng như mua cổ phần của các tổ chức kinh doanh chứng khoán tại Việt Nam Theo cam kết hội nhập với WTO, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ "mở cửa" theo ba nội dung chính: không hạn chế nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu, mở rộng phạm vi hoạt động cho các tổ chức tài chính trung gian nước ngoài tham gia, và liên kết thị trường chứng khoán Việt Nam với các thị trường thế giới Điều này yêu cầu các tổ chức tham gia thị trường chứng khoán, như công ty niêm yết và công ty chứng khoán, phải hoàn thiện mình để nâng cao khả năng cạnh tranh.
2010,ViệtNamsẽthamgiachươngtrìnhQuỹĐầuTưTráiPhiếuChínhPhủChâuÁđểhìnhthàn hm ư ù c giáchuẩnchothịtrườngtráiphiếuvàtạomối liên kết giữa các thị trường tráiphiếuk h u vực.HiệnnayviệcpháthànhtráiphiếutrênTTCKViệtNamchưacóbàibản.Dođ ó,cầnthiếtphảixâydựnglạithịtrườngtráiphiếusơcấpđểtạoramứcgiáchuẩncholoại hànghoá này.VềQuỹĐầuTưTráiPhiếuChínhPhủChâuÁ(Quỹmẹ),đâylàtổc h ư ù c thựchiệnđầut ưvàotráiphiếucủatấtcảcácnướcChâuÁ.Tạimỗinướcsẽlậpcácquỹđầutưconđểđầutưth ôngquaQuỹmẹbằnghìnhthứcmuachứngchỉcủaQuỹmẹ.Tronggiaiđoạn2006–
Năm 2010, Việt Nam dự định thành lập Quỹ Đầu Tư Trái Phiếu Châu Á và kết nối giao dịch niêm yết giữa các Sở Giao Dịch Chứng Khoán ASEAN, phấn đấu có 100 công ty niêm yết hàng đầu từ các nước ASEAN tham gia Đồng thời, Việt Nam sẽ xây dựng thị trường công cụ phái sinh để giúp nhà đầu tư kiểm soát rủi ro trong quá trình giao dịch chứng khoán, đáp ứng nhu cầu thực tiễn và nâng cao vị thế của thị trường chứng khoán Việt Nam Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm tới đã được đề cập, tuy nhiên, việc triển khai kế hoạch này sẽ gặp nhiều thách thức Luận văn xin đề xuất các giải pháp cơ bản nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết, góp phần phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam.
CÁCGIẢIPHÁPCƠBẢNĐỂNÂNGCAOHIỆUQUẢHOẠTĐỘNGCỦAC ÔNGTYNIÊMYẾTTRÊNTHỊTRƯỜNGCHỨNGKHOÁNVIỆTNAM
CỦACÔNGTYNIÊMYẾTTRÊNTHỊTRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
3.2.1.Các giải pháp về đầu tư
Yếutốcôngnghệ,kỹthuậtlàmộttrongnhữngyếutốnăngđộngnhấtchứanhiềuc ơ hộivàt háchthứcđốivớiDNvàảnhhưởngđếnsựtồntạivàpháttriểncủaDN.Hiệnn a y , trìnhđộcôngng hệ,trangthiếtbịcủahầuhếtcácDNViệtNamđềulạchậusovớithếgiới.Trongbốicảnhnềnk inhtếđangtừngbướchộinhậpquốctếthìđâylàmộttrởngạil ớn chocácDNtrong vi ệc cạn htranhvớicáccôngtynướcngoài.Vậyđổimới
87 côngnghệlànhucầukhôngthểthiếuđượccủacácDNViệtNamnóichungvàcôngtyniêmyếtn óiriêng.Cónhưthếthìcáccôngtyniêmyếtmớimongtồntạiđượctrongcuộc cạnh tranh khốcliệtnày.
Pháttriểncôngnghệmớiluônđòihỏinguồnvốnđầutưlớn.Dođó,đểđảmbảohiệuquảđ ầutưthìkhiđầutưđổimớicôngnghệ,cáccôngtyniêmyếtphảixemxéttrênmọiphươngdiện
;dựđoánđúngcungcầuvềsảnphẩm,dịchvụcủathịtrường;tínhchấtcạnhtranh;phântích,đán hgiávàlựachọncôngnghệphùhợp.Dựánđầutưphảiđạtđượcmụctiêulàtốiđahóalợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.
Chiếnlượcđổimớicôngnghệcủacáccôngtyniêmyếtđòihỏinhucầuvốnđầutưlớn.Đểđ ápứngnhucầunày,cáccôngtyniêmyếtcầncóchiếnlượcvớicácchínhsa ùc h vàbiệnpháphuyđộ ngvốnđầutưthíchhợptrêncơsởpháthuycaonhấtnănglựcnội tại và khai thác tối đa nguồnvốn trong nước vàngoàinước. a/ ùNguồn vốn trong nước
_Nguồnvốntáiđầutưcủacáccôngtyniêmyếttừlợinhuậngiữlạihàngnăm.M u o á n vậ y,cỏccụngtyniờmyếtphảinõngcaohiệuquảhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanh,t a ù o ralợinhuận ngàycàngnhiềuđểtạonguồnvốnchođầutưpháttriển.
_ Cáccôngtyniêmyết cần có chínhsáchcổ tứcthíchhợp vừaphùhợpvớinguyệnvọngcủa cổđôngvừacótíchlũyđểđầutưpháttriển.
_Nguồnvốnvaytừcáctổchứctíndụng:đâylàkênhhuyđộngvốntruyềnthốngcủatấtcảc ácDNnóichungvàcôngtyniêmyếtnóiriêng.Cầnchọnlựacáchìnhthứcv ay thíchhợpvớilãisu ất thíchhợp.
_Cáccôngtyniêmyếtcầnkhaithácnguồnvốntừpháthànhthêmcổphiếuđểmởrộngquy môsảnxuấtkinhdoanhvàđầutưpháttriển.Hiệntạichiphísửdụngvốncổphầntạicáccông tyniêmyếtvẫnthấphơnnhiềusovớichiphísửdụngvốnvay.Víthế,vốncổphầnvẫnlàkênhhu yđộngvốnhiệuquảvàđượcnhiềucôngtyniêmyếtápdụng Thựcvậy,cácđợtpháthànhthêm cổphiếutrongnăm2005củacáccôngtyniêm
88 yếtđãrấtthànhcông.Tổngsốhuyđộngđượclà312,24tỷđồng,gấp6lầntổngsốvốncáctổchức niêmyếthuyđộngđượcquaTTCKcủa cảbốnnămtrước đó.
Trước áp lực cạnh tranh khi Việt Nam gia nhập WTO, nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển là rất lớn Các công ty niêm yết cần nhanh chóng khai thác các kênh mới để huy động vốn, trong đó phát hành trái phiếu là một kênh không thể thiếu trong việc cân đối nợ Hiện tại, nhiều công ty niêm yết đã phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn đầu tư, nhưng việc phát hành trái phiếu vẫn còn hạn chế Do đó, các công ty niêm yết cần nghiên cứu việc phát hành trái phiếu với mức lãi suất hợp lý nhằm đa dạng hóa kênh huy động vốn Việc phát hành trái phiếu ra công chúng cũng góp phần quảng bá hình ảnh của công ty niêm yết Một ví dụ thực tế là Công Ty CP Đầu Tư Hạ Tầng Kỹ Thuật TP.HCM (CII), sau khi công bố phát hành 131.500 trái phiếu chuyển đổi với mệnh giá 1.000.000 đồng, kỳ hạn 3 năm, lãi suất cố định hàng năm 8% và tỷ lệ chuyển đổi 1:76, đã làm tăng giá cổ phiếu của công ty này trên thị trường.
_Cáccôngtyniêmyếtcầnmởrộngchínhsáchhợptácquốctếnhằmtăngcườngvốn,côn gnghệvàkinhnghiệmquảnlýchuyênnghiệptừcáccôngtynướcngoài.Hợpt a ù c quốctếsẽgi úpchocáccôngtyniêmyếtnăngđộngvàchuyênnghiệphơntrongvi ệc quảnlýcôngty.Tu ynhiêncáccôngtyniêmyếtcầnlựachọnhìnhthứchợptácq u o á c tếthíchhợptrêncơsởbìnhđẳn g, đôi bên cùng có lợi.
_Cáccôngtyniêmyếtcầnnghiêncứuviệcpháthànhtráiphiếutrênthịtrườngquốctếđểt ăngcườngkhảnănghuyđộngvốn.Chúngtahẳnkhôngquênviệcpháthànhthànhcôngtráiphiế ucủaChínhPhủViệtNamtrênthịtrườngthếgiới.Với750triệuUSDđượchuyđộng,mộtconsốk hônghềdễdànghuyđộngquacáckênhthôngthường.Sựthànhcông nàyđãtạotiền đềchocácDN nóichungvàcáccôngtyniêmyếtn o ù i riêngchuẩnbịhuyđộngvốntrênthịtrườngquốctếvới mứclãisuấtthấphơnlãisuất trong nước.
3.2.2.Các giải pháp làm tăng doanh thu
3.2.2.1 Đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ
_Cáccôngtyniêmyếtphảiluônnghiêncứu,nắmbắtnhucầucủakháchhàngđểb i e á t khi nàocầnthiếtđưarasảnphẩm,dịchvụmới vừađápứngnhu cầucủakhách hàng,vừ atạorasựmớimẻchosảnphẩm,dịchvụcủamỡnhđểluụnthuhỳtkhỏchhàngv a ứ tăngdoanhthu. _Mởrộngthịtrườngtiêuthụ:ngoàithịtrườngtruyềnthống,cáccôngtyniêmyếtnêntìmki ếm kháchhàngởcácthịtrường trong nước và ngoài nước.
3.2.2.2 Đẩy mạnh kênh phân phối vàcải thiện hoạt động quảng cáo khuyến mãi a/ Tăng cường hiệu quả kênh phân phối
_Tiếptụcđẩymạnhviệcpháttriểnmạnglướiphânphốirộngkhắpcảnước.Cáccông ty niêm yết cần tiếp tục khai thác tối đahệthốngcửahàng,đạilý,nhà phânphối.
_Cầncóchínhsáchquantâmhỗtrợmạnhmẽđạilý.Cụthểlàkhuyếnkhíchđạil ý mởth êmcửahàng,giúpđạilýthiếtkếcửahàngtheomộtkiểumẫuduynhấttrêntoànquốc,cungc ấpmiễnphíbăngrôn,tờbướm,huấnluyệnnhânviênbánhàngcủađạilý….Bêncạnhchính sáchhoahồng,cáccôngtyniêmyếtcầncóchínhsáchkhuyếnkhíchbánhàngnhưchínhsáchthư ởngchocácđạilýnếuđạtdoanhsốcao,thưởngchoc a ù c đạilýnhândịplễtết…
Bêncạnhđó,tăngcườngkiểmtrachặtchẽviệcthực hiệnchương trình khuyến mãi cho các đại lý. b/ Công tác quảng cáo, khuyến mãi
_Tronggiaiđoạncạnhtranhsắptới,việcthựchiệnquảngbáthươnghiệucóýn g h ĩ a đặcbiệtquantrọng.Nộidungquảngbácầnchútrọngnhiềuhơnđếnviệctạoấntượng vớicácđốitượngkháchhàngvềnhững lợi ích của sản phẩm, dịch vụ.
_Đ a û m bảoquảngcáoliêntụcvàcókếhoạchdàihạn.Tăngcườngquảngcáog i ơ ù i thiệ usảnphẩmdịchvụđếncáckhuvựcmớinhưkhucôngnghiệp,khuchếxuất,khuđôthịmớiđểm ở rộng thịtrường.
*Về công tác khuyến mãi
_Tăngcườngcôngtáckhuyếnmãiđểthuhútkháchhàng.Nênsửdụngchínhsảnphẩm, dịch vụ của mình vào công tác khuyếnmãi.
_Cầnxâydựngnhữngchươngtrìnhkhuyếnmãiấntượngthểhiệnsựquantâm,ưuái đối với khách hàng.
_Khitiếnhànhnhữngđợtkhuyếnmãicầnphảicósựchỉđạothốngnhất,sựphốihợpchặtch ẽgiữacácđơnvị,cácphòngban,đồngthờitiếnhànhkiểmsoátcácđạilýđểchươngtrìnhkhuyế nmãipháthuyhếthiệu quả.
3.2.3.Giải pháp kiểm soát chi phí nhằm tăng lợi nhuận
Chiphí thấpsẽtạoralợithếcạnhtranhrất lớnlàmtănglợinhuậnròngtrêndoanhthunhằmnângcaohiệuquả hoạt động của các công tynieõm yeỏt Cuù theồ nhử sau:
3.2.3.1 Định mức chi phí nguyên liệu, vật tư, hàng hóa và chi phí quản lý
_Cầnđịnhmứcnguyênliệu,vậttư,hànghóatồnkhohợplý,phùhợpvớinhucầukinhdoanh vàvớikếhoạchpháttriển.Khôngđểtồnkhonguyênvậtliệuquálớnsẽgâyứđọngvốnvàl ãngphívốn.
_Giảiquyếtnhanhchóngvậttư,hànghóaứđọng,kémphẩmchấtbằngcáchtổchứcthan hlýđịnhkỳnhằmgiảiphóngmặtbằngkhobãi,giảmchiphíbảoquản,tăngk h o a û n vốnthuvề,từ đóbổsungnguồnvốnkinhdoanhvàlànhmạnhhóatìnhhìnhtàichínhcủađơnvị.
_T ăngcường côngtáckiểmtravềquảnlý, sửdụng vậttư,hànghóachặtchẽnhằmg iảmtỷlệhànghóatồnkhovàgiảm tỷ lệ sản phẩm không phù hợp.
_Cầnđịnhbiênnhânsựbộmáyquảnlý,chứcnăngđượcquyđịnhrõràng,giảmbớtcáckhâutr unggianđểcảitiếncơcấubộmáyquảnlýtheophươngthứcgọnnhẹ,năngđộngthíchứngđượcvới sựbiếnđộngcủamôitrườngkinhdoanhtừđógiảmbớtchiphíquảnlýù
3.2.3.2 Nâng cao khả năng cạnh tranh của công ty niêm yết với việc áp dụng phươngpháp quản lý Lean
Giảmlãngphíbằngmộtquytrìnhsảnxuấttinhgọn,Leanđượcxemlàcôngcụlàmnên cáchmạngvềhiệuquảsảnxuấtkinhdoanhchoDN.VịtrísốmộtcủaGeneralM ot o r s (GM)tro ngsuốt75nămquađangbịlunglaykhinămngoáiToyotađãquamặtFordMotorđểchiếmlĩnhvị trísốhai,đồngthờiđặtramụctiêuvượtquaGMvềsốxexuấtxưởngtrongbanămnữa.TrongkhiG MđangchuẩnbịsathảihàngchụcngàncôngnhânvàđóngcửakhoảngchụccơsởsảnxuấtthìToy otađangmởrộngthêmnhàxưởngởMỹvàmộtsốnơi trênthếgiới.Bíquyết nàođãgiu ùp Toyotathànhcôngnhưthế?
Leanchínhlàmộttrongnhữngbíquyết quantrọngmanglạithànhcôngchoToyota.Mụctiêucủ aLeanlàloạibỏnhữnghoạtđộnglãngphítrongsảnxuấtmàkhôngtạoragiátrịtăngthêmnhằml àmgiảmchiphísảnxuất,tăngtínhcạnhtranhvàđemlạilợinhuận choDN.Đểcómộtsả nphẩm,cáchoạtđộngsảnxuấtcủaDNđượcLeanchialàm ba nhóm:
_N h ú m thứnhất:ca ực hoạtđo ọn gt a ùo r a giỏt r ị tăngthờmlàhoạtđộngchuyểnn g u y e â n liệuvậttưthànhđúngsảnphẩmmàkháchhàngyêucầu.
_Nhómthứhai:cáchoạtđộngkhôngtạoragiátrịtăngthêmlàhoạtđộngkhôngcầnthiếtch oviệcchuyểnnguyênliệuvậttưthànhsảnphẩmmàkháchhàngyêucầuchỉ làm tăng thêm thời gian, côngsứchaychiphíkhôngcầnthiết.
_Nhómthứba:cáchoạtđộngcầnthiếtnhưngkhôngtạoragiátrịtăngthêmlàca ùchoạtđộngkhôngtạoragiátrịtăngthêmtừquanđiểmcủa kháchhàng nhưng lại cầnthiếttrongsảnxuất.Chẳnghạnnhưmứctồnkhocaođượcyêucầuđểdựphòngsẽđượcgiảm dầnkhisảnxuấttrở nên ổn định hơn.
TheokhảosátcủaTrungTâmNghiênCứuDoanhNghiệpLeantạiAnh,nếuchọn100%làt ỷlệchuẩnchobanhómhoạtđộngsảnxuấtnêutrênthìhoạtđộngtạoragiátrịtăngthêmchỉchiếm 5%;trongkhihoạtđộngkhôngtạoragiátrịtăngthêmlênđến60%vàhoạtđộngcầnthiếtnhư ngkhôngtạoragiátrịtăngthêmchiếm35%.Điều
92 đócónghĩalàchúngtađanglãngphí60%hoạtđộngsảnxuấtkhôngxuấtpháttừyêucầu của khách hàng.
GiảmlãngphíphươngphápLeannhắmvàoviệcgiảmphếphẩm;giảmthờigianq uy trìn hvàchukỳsảnxuấtbằngcỏnhgiảmthờigianchờđợicủacỏccụngđoạn;giảmt h i e ồ u mứchàng tồnkhoởtấtcảcáccôngđoạnsảnxuất;cảithiệnnăngsuấtlaođộngbằngcánhgiảmthờig iannhànrỗicủacôngnhânvàtránhnhữngcôngviệchaythaotáckhôngcầnthiết;sửdụngthiếtbịv àmặtbằnghiệuquảbằngcáchloạibỏtrườnghợpùntắcvàgiảmthiểuthờigiandừngmáy;sản xuấtnhiềuloạisảnphẩmkhácnhauvớichiphí và thời gian chuyển đổi thấp nhất Tất cả những mục tiêutrênsẽgópphầnlàmgiảmchiphísảnxuấtvàtăng sản lượng.
Tronghơn15nămqua,phươngphápLeanngàycàngđượcápdụngrộngrãitừcáctậpđoànlớ nchođếncáccôngtynhỏtrênthếgiới,từsảnxuấtchođếndịchvụnhưngânhàng,siêuthịbánlẻ, ytế,hànhchínhcông…
TrongmộtbàiđiềutracủaTạpChíIndustryWe ek gầnđ â y tạiMỹđãthốngkê:cáccôngtycủ aMỹtriểnkhaiLeanđãgiảmtrungbình7%giávốnsảnphẩmvàhơn36%DNsảnxuấtđãhoặcđan gtrieồnkhaiLean.
CôngTyGiầyNiketạiViệtNammỗinămxuấtkhẩukhoảng7triệuđôigiầy.Saukhiáp dụngphươngphápLeanvàonăm2003đãtiếtgiảmchiphígiáthànhtrên
93 mỗiđôigiầylà1USD.NhưvậyhiệuquảmanglạitrongnămsaukhiápdụngphươngphápLe anlà7triệuUSD.TạicôngtyToyotaBếnThành,trướckhiápdụngphươngphápLeanthìthời giankiểmtramộtchiếcxecủakháchhànglàtừ2đến3giờ.Saukhicảitiếnápdụngphươngphá pLean,thờigiangiảmxuốngcòn45phútmàvẫnthỏamãnyêucầucủakháchhàng.
CácDNViệtNamhiệnđanggặpkhókhăndogiáthànhsảnphẩmkhôngcạnhtranh nổitrênthịtrường,thờigiangiaohàngchưađượcđảmbảo,năngsuấtlaođộngcủacôngnh õnviờnkộm,hàngtồnkhocũncao,dõychuyềnsảnxuấtgiỏnđoạndophảic h ơ ứ nguyờnvậtliệu… ĐóđếnlỳccỏcDNViệtNamphảitiếnrabiểnlớnvớimụitrườngc a ù n h tranhkhốcliệthơnkh iViệtNamgianhậpWTO.Thànhcônghaythấtbại?
NếulúcnàycácDNViệt Namnhanhchóngnắm bắttinhthầncủaphương phápLeanv àquyết tâmđưavàoứngdụngthìcơhộiđểDNViệtNampháthuynộilựcvàlớnmạnhlàcóthểthà nhhiệnthực.
3.2.4.Giải pháp về đổi mới quản lý
3.2.4.1 Lãnh đạo công ty cần phải có chiến lược phát triển sản xuất kinh doanh
Theo báo cáo của Ban Chỉ đạo Đổi mới và Phát triển Doanh nghiệp, tính đến 31/12/2005, tổng giá trị thực tế doanh nghiệp đã cổ phần hóa là 164.000 tỷ đồng, trong đó giá trị thực tế vốn nhà nước tại các doanh nghiệp cổ phần hóa là trên 40.000 tỷ đồng, chiếm 24,39% tổng giá trị doanh nghiệp Cổ đông nhà nước sở hữu gần 25% giá trị doanh nghiệp, trở thành một cổ đông lớn của công ty cổ phần Mặc dù cổ đông nhà nước không chi phối toàn bộ hoạt động của công ty cổ phần như trước đây, ban lãnh đạo công ty thường vẫn duy trì ban lãnh đạo của doanh nghiệp nhà nước, dẫn đến hạn chế trong việc hoạch định chiến lược phát triển Các cổ đông nước ngoài thường tham gia vào công ty với mục đích đầu tư tài chính, không tham gia quản lý Chiến lược trở thành một vấn đề lớn đối với sự phát triển của các công ty cổ phần nói chung và công ty niêm yết nói riêng Một doanh nghiệp không có tầm nhìn chiến lược sẽ giống như “một người đi trong rừng mà không có la bàn, đi trên biển mà không có hải đồ” Chiến lược của doanh nghiệp phải mang tính dài hạn và được phổ biến rộng rãi trong toàn doanh nghiệp, để mỗi thành viên hiểu, tự hào và toàn tâm.
94 toànýthựchiện.ChiếnlượccủamộtDNphảihướngđếnhaythỏamãncácđốitượng:khá chhàng,ngườilaođộng,cổđôngvàcộngđồng.
Sự phát triển bền vững của doanh nghiệp phụ thuộc vào khả năng lãnh đạo và định hướng chiến lược Người Việt Nam, với nền tảng kinh nghiệm phong phú, cần mạnh dạn thay đổi lãnh đạo công ty và kêu gọi các nhà đầu tư tham gia quản lý để nâng cao hiệu quả hoạt động Khi Việt Nam hội nhập với nền kinh tế toàn cầu, cạnh tranh ngày càng trở nên khốc liệt, do đó doanh nghiệp cần có chiến lược cạnh tranh hợp lý và sẵn sàng đổi mới để phát triển bền vững Năm 2006 đánh dấu sự bùng nổ của thị trường chứng khoán Việt Nam, nhiều công ty niêm yết đã chuẩn bị cho mô hình tập đoàn và cải tiến chất lượng quản trị, như REE, SAM, VNM, GMD, trong khi một số công ty khác phải đối mặt với khó khăn trong hiệu quả kinh doanh.
3.2.4.2 Sử dụng có hiệu quả nguồn nhân lực–một vấnđề được quan tâm hàng đầucủa các doanh nghiệp nói chung vàcủa công ty niêm yết nói riêng a/ Làm thế nào để thu hút, sử dụng, phát triển và giữ chân người giỏi
Conngườilàtàisảncógiátrịnhấtđốivớimộttổchứcvàhọcókhảnăngđạtđư ợcthànhquảlớnlao.Ngườilãnhđạophảigiúpchonhânviênmìnhtựtin.Ngườilãnhđạophảinhìnt hấycõysồitrongđỏmcõyconvàlónhđạophảibiếtquỏtrỡnhchămsúcđ e ồ cõyconđútrởthànhc âysồikhổnglồ.Lãnhđạochỉbiếtđốixửtốtvớinhânviênrồit ận dụnghọthì chưađủ.Lãnhđ ạophảigiúpnhânviêntìmđượcýnghĩavàsựhoànthiệntrongcôngviệccủamình.Khôngai muốntổchức“sửdụng”mìnhnhưnạnnhân.Aicũngmuốncóquyềnđiềuhànhnguồnlựcc ủachínhmình.Aicũngmuốnmìnhcóphầnđónggópvàonhữngđiềucóýnghĩa.Vàđólàkhi ngườitacómộtđộngcơthực
95 sự,m o ọ t s ư ù h o a ứ n t h i e ọ n t h ư ù c sự.Đ o ự l a ứ lỳctiềmnăngcủaconngườithậts ư ù đ ư ơ ù c g i a ỷ i ph óng vàmọinănglượngkhổnglồvàsứcsángtạođượcdấukínbêntrongconngườisẵnsàng bùngphátra.Goethetừngnói:“Đốixửvớimộtngườiđúngvớingườiđóthìanhtavẫ nlàconngườinhưvậy,đốixửvớimộtngườinhưanhtacóthểtrởthànhvàphảitrởthànhthìanhtasẽ trởthànhconngườiđó”.Dovậy,lãnhđạocầnphảitinvàotiềmnăngẩngiấucủaconngươ ứi.Nếukhụng,chỉđạt đượckếtquảhoạtđộngnhưtừtrướcđếnnay,nghĩa làmứcđ ộsảnxuấtkinhdoanhbìnhthường vàsẽkhôngcóchỗđứngtrongnềnkinhtế toàn cầu.
NóicáchkhácvaitròcủalãnhđạolàphảiđộngviêntấtcảsứcmạnhtậpthểcủaDN để cùng hướng về việc thực hiệnthànhcôngchiếnlược của DN; chức năng của lãnhđạorấtquantrọngkhôngphảivìbảnthânngườilãnhđạoquantrọngmàchínhvìngườilãnhđạ oấybiếtnângtầmquantrọngvềvịthếcủamỗimộtngườitrongDNđểsựđónggópcủahọngàyc àngtíchcựchơn.TrênmộcủangườisánglậpraĐạihọcmangtênmình,Standford,c ókhắchàngchữ:”NơiđâylànơiannghỉcủamộtngườimàtàiduynhấtcủaÔânglàbiếtq uitụnhữngngườicótàivạnlầnhơnÔngđểcùnghướngđếnviệchoànthànhmụcđíchđãđềra”. Nhưvậyngườitacókhảnăngđạtđượchiệuquảcaoh ơ n sovớiđòihỏicủacôngviệchi ệntạihoặcthậmchícaohơnmứcđộchophépnếubiếtcáchthuhútvàsửdụngđúngnguồnn ănglượngcòntiềmẩntrongconngười.DướiđâylàcácgọiýgiúpDNcóthểquảnlýhiệuquảnguồ nnhânlực.
_Lãnh dạo trao quyền thựcsựchongườidướiquyền
Ngườilãnhđạochắcchắnphảicótầmnhìn,khảnăngnhậnđịnhcơhội,khảnănglênkếho ạchvàtriểnkhai.Nhưngcómộtđiềunhàlãnhđạokhôngthểbỏqualàýthứcv e à tầmquantrọn gcủaviệcnhìnrađượcngườigiỏivàủythácnhữngquyềnhạnnhấtđịnhđểhọcóthểlà mviệctốt.Mộtkhiđãquyếtđịnhủytháctráchnhiệmchoai,ngườilãnhđạophảithậtsựtintưởngh ọvàđểchohọlàmcôngviệccủamình,chứkhôngnên“dòm ngó” hoặc gây khó cho họ.
Quản lý theo định hướng con người giúp tối ưu hóa hiệu suất nhân viên khi nhà quản lý tạo ra chế độ thưởng cho sự sáng tạo và chấp nhận rủi ro Kiểu quản lý này chú trọng đến tâm lý nhân viên, lắng nghe nhu cầu của họ và cân nhắc phát triển đội ngũ nhân viên sao cho phù hợp với yêu cầu của doanh nghiệp Lãnh đạo cần chia sẻ thông tin về hướng phát triển, tình hình thực tế và các thách thức mà doanh nghiệp đang đối mặt Qua việc công khai các quyết định, doanh nghiệp sẽ nhận được sự đồng tình và ủng hộ từ nhân viên Nhân viên cần hiểu rõ trách nhiệm, quyền lợi và các mục tiêu mà họ phải đạt được cùng với doanh nghiệp Doanh nghiệp cũng cần xây dựng và công bố các tiêu chuẩn đánh giá công việc một cách rõ ràng, tạo điều kiện cho nhân viên yên tâm phát huy sự sáng tạo mà không sợ bị cạnh tranh hay áp lực Việc phát huy sự sáng tạo trong nhân viên sẽ giúp doanh nghiệp nâng cao khả năng cạnh tranh.
_Xây dựng một môi trường làmviệc tốt
Môi trường làm việcgồmcóhaiphần: phần cứng và phần mềm
+MôitrườngmềmchínhlàmốiquanhệgiữangườivớingườitrongDN,baogồmt i n h thầnt ôntrọng,tintưởng,gắnbóvàhỗtrợnhauđểgiảiquyếtnhiềuvấnđềcủaDN.Nóicáchkhác,môitrư ờngmềmchínhlàsựtôntrọnglẫnnhaucủamọithànhviêntrongmột tổ chức.
+Môitrườngcứngbaogồmcơsởvậtchất,vănphòng,phươngtiệnvậnchuyển,bàn ghế, t hiết bị m áy m óc…M ôi trườngnày lệthuộcrấtnhiềuvàotìnhhìnhtàichínhcủaDN.
Mụitrườngmềmquantrọngh ơ n mụit r ư ơ ứ n g cứngr a ỏ t nhiềuv ỡ khụngthểgiảiquyết t ấtcảvấnđềbằngtiềnđược.MuốncảithiệntìnhhìnhtàichínhcủaDNphảicómộtmôitrường mềmthậttốt.MộttrongnhữnglýdochínhmàDNViệtNamthườngkhôngtìmrađược ngườigi ỏihoặcđểngườigiỏichuyểnsanglàmviệcchoDNnước ngoàilàdomôitrườngmềm chưa được tốt.
Ngàynayquanhệbêntrongcôngtyđãthayđổitậngốcrễvìlựclượnglaođộngtrẻ,cóh ọcvấn,cóđầyđủ thôngtinvànhiềuthamvọnghơn.Họmuốnbiếtrõlýdo
97 phảilàmnhữngđiềuđượcgiao.Nếunhânviênkhôngnhậnđượccâutrảlờithoảđáng,họ s ẽthayđổichỗlàm,haytệhơnhọsẽlàmchohếtgiờmộtcáchthụđộngmàkhôngmộtchútgắnb óvớicôngty. b/ Một số kinh nghiệm học từ người Nhật
NhậtBảnlàmộtquốcgiathànhcôngtrongviệcquảnlýnguồnnhânlực.NgườiNhật rấtg ắnbóvớinơilàmviệc,họxemcơquanlàmộtgiađìnhthứhaicủahọ.CáccôngtyNhậtB ảnxemviệcquảnlýnhânsựlàrấtquantrọngvàmỗimộtcôngtycómộttriếtlýquả nlýnhânsựriêng.ĐàotạonhânviênởNhậtkhôngchỉlàtruyềnđạtc h o họkiếnthứcvàk ỹnăngmàcònlàsựhiểubiếttoàndiệnvềtriếtlývàgiátrịcủacôngty.CôngTyMatsushitaElect ricIndustrialcóhẳnmộtbảotànglớntrongkhuônviênnhàmáyvànhânviêncủahọxemquyển lịchsửcủaC o â n g Tynhưsáchgốiđầugiường.
NhiềucôngtyNhậttreohìnhcủanhânviêncósángkiếnđộcđáo,hữuíchlênbảngd anhdựvàđặtởnơimàmọingườitrongcôngtyvàkháchravàothườngxuyênthấy được.Đólàm ộttrongnhữngcáchnhằmkhơigợilòngtựhàocủanhânviên,tạochohọhưngphấnđểt iếptụcsángtạotrongcôngviệc,tránhcáclốimònbuồnchándễphátsinhtrongmôitrườnglàm vieọc.
Lãnhđạođóngvaitròquantrọngtrongchiếnlượcpháttriểnnguồnnhânlực.Cóthểnóic áikháccơbảnnhấtlànhàlãnhđạolàm địnhhướngchiếnlược, tạoraviệcđúng, cò nnhàquảnlýthựcthichođỳngviệcmàlónhđạođềra.Thếgiớihiệnnaythayđ o ồ i quỏnhanh.Cỏ ctổchứcthấtbạichủyếuvìcácnhàchỉhuychỉchúývàocôngviệctrướcmắt,vàohiệuquảng ắnhạnmàquên đầutưdàihạnchoconngười– vốnquýnhấtcủaDN.Ngườilãnhđạophảibiếtpháthiện,bồidưỡngvàtạođiềukiệnchonhân tàiphỏthuyđượcsứcmạnhcủahọ.Làmthếnàođểnhõnviờntoàntõmtoànývớicơquanva ứ xem cơquannhưmộtgiađìnhthứhaicủahọ.CónhưvậythìcácDNmớithànhcôngtrongcuộccạnhtra nh khốcliệtsắptớikhiViệtNamhộinhậpvớikinhtế thế giới.
3.2.4.3 Thực hiện chương trình ESOP trong các công ty niêm yết
Chương trình ESOP (Employee Stock Ownership Plan) là một phần quan trọng trong chính sách nguồn nhân lực của công ty, nhằm khuyến khích sự tham gia của toàn thể cán bộ công nhân viên trong việc nâng cao năng suất lao động và phát triển sản xuất kinh doanh ESOP không chỉ giúp cải thiện công tác quản trị điều hành mà còn nâng cao hình ảnh của công ty trong và ngoài nước Mục tiêu của ESOP là thu hút nhân tài và tạo ra sự gắn bó lâu dài giữa người lao động và công ty Chương trình này cũng góp phần xây dựng văn hóa công ty, chia sẻ và phân phối lại thu nhập cho cán bộ công nhân viên, từ đó khuyến khích họ tham gia tích cực vào quá trình phát triển Các công ty như SAM, AGF, TS4, BBC, BT6 và LAF đã thực hiện chương trình ESOP, phát hành hơn 1 triệu cổ phiếu để bán ưu đãi cho cán bộ công nhân viên, thu về lợi nhuận hơn 23 tỷ đồng trong 8 tháng đầu năm 2006.
Yếut o ỏ conn g ư ơ ứ i vẫnl a ứ y e ỏ u t o ỏ q u y e ỏ t địnhmọithànhcụng.Trongcuộccạnhtran hgiànhchấtxámquyếtliệtvớicáccôngtynướcngoài,ESOPvẫnđượcxemlàmộtc o â n g cụthuh útvàgiữchânnhântàihiệuquảchocáccôngtycổphầnViệtNam.Vậyviệcthựchiệnchươngt rìnhESOPlàviệccầnphảilàmcủacáccôngtyniêmyếttrongcuộc cạnh tranh sắptới.
3.2.4.4 Nâng cao hiệu quả côngtác quản trị công ty Đểnângcaohiệuquảhoạtđộngcủacáccôngtyniêmyết,hiệnđạihóacôngtylàmột nhucầukhôngthểthiếuđượctrongđiềukiệnthịtrườngcạnhtranhnhưhiệnnay.Ápdụngnhữngp hươngphápquảnlýkhoahọcvàhiệnđạisẽgópphầnnângcaokhản a ê n g cạnhtranhcủacáccô ng ty nieâm yeát.
98 a/NângcaokhảnăngcạnhtranhcủadoanhnghiệpvớigiảiphápHoạchĐịnhNguồn Lực Doanh Nghieọp-ERP (Enterprise Resources Planning)
Việcđưaramộtgiải phápquảnlýtổngthểtoàndiệnERPlàmộtbướcđộtphátrongvi ệcsửdụngcôngnghệthôngtinphụcvụchoquảnlýcôngty.Khôngcònnhữngchươngtrìnhvớ iquimôriênglẻmàthayvàođólàchươngtrìnhquảnlýtổngthể,giúpDNkiểmsoátđượctấtcả cáchoạtđộngliênquantrongcôngviệcsảnxuấtkinhdoanhcủamình.Ngoàiragiảiphápnàycóth ểhoạtđộngvớiquimôtoàncầu,hướngDNđilên mộttầmcaomới,quảnlýxuyênsuốtcáchoạtđ ộngtừcấptổngcôngtyđếncácchinhánh,nângcaokhảnăngquảnlýcủaDN.
Các lợi ích của DN khisửdụnggiảiphápERP
_Tíchhợpthôngtincácđơnhàngcủakháchhàng với các bộphậnkhácnhauđặc biệt là theo dõi sản xuất.
HệthốngquảnlýchấtlượngtheotiêuchuẩnISO(InternationalStandardsOrganization)l àmộtphươngphápquảnlýkhoahọctheođócácDNkhôngngừngcảitiến nhằmthỏamãnk háchhàng.ViệcápdụnghệthốngnàyđãgiúpchocácDNkiểms o a ù t đượcsựthayđổiquátr ìnhsảnxuấtkinhdoanh,kiểmsoátthôngtinliênlạcgiữacácphòngban,hoạchđịnhcảitiếnmộtcác hvữngchắc,thựchiệncáchoạtđộngđolường,loạibỏnhữnghànhđộnglãngphítừđógiatăn glợinhuậncủaDNvàthỏamãnnhu cầucủa kháchhàng.
Việc áp dụng ERP, ISO và phương pháp Lean mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp, tuy nhiên, thách thức lớn là cách thức triển khai chúng Xây dựng các công cụ quản lý là một nhiệm vụ khó khăn, và duy trì hoạt động còn khó khăn hơn nhiều Tại Việt Nam, với nền nông nghiệp lạc hậu, tinh thần kỷ luật kém và thói quen làm việc lề mề, việc áp dụng các công cụ quản lý hiện đại thường không phù hợp Nhiều doanh nghiệp áp dụng ISO không đạt hiệu quả, nhân viên cảm thấy nó chỉ là gánh nặng với những thủ tục rườm rà Để thành công trong việc áp dụng ISO, ERP và phương pháp Lean, lãnh đạo doanh nghiệp cần quyết tâm thực hiện, vì đây là yếu tố quyết định cho sự phát triển.
Công bố thông tin (CBTT) của doanh nghiệp đến nhà đầu tư và cổ đông là một khâu rất quan trọng, nhưng hiện nay hầu hết các công ty cổ phần và công ty niêm yết vẫn chưa thực sự coi trọng vấn đề này Thiếu thông tin chính xác về tình hình tài chính của doanh nghiệp Việt Nam đang là một trong những cản trở lớn đối với nguồn vốn đầu tư nước ngoài Nhiều công ty niêm yết chưa có phòng CBTT hoặc chỉ cử một người phụ trách trả lời thắc mắc của cổ đông và cơ quan báo chí Nhà đầu tư không chỉ muốn biết đầy đủ về hoạt động của công ty mà còn quan tâm đến tiềm năng phát triển trong tương lai Do đó, các công ty cần cung cấp thông tin tốt để thu hút nhà đầu tư Thị trường chứng khoán càng phát triển thì nhà đầu tư càng chọn lọc hơn trong việc lựa chọn hàng hóa đầu tư Để tránh rủi ro và thu hút nhà đầu tư, các công ty cổ phần và công ty niêm yết cần thiết lập phòng CBTT và hoạt động đúng chức năng của nó.
Phòng Công Bố Thông Tin (CBTT) của công ty niêm yết cần thực hiện nhiều nhiệm vụ quan trọng như cung cấp thông tin công bằng cho các cổ đông lớn và nhỏ, duy trì giao tiếp giữa công ty và cổ đông, thu hút nguồn lực tài chính và nhà đầu tư, phản ánh đúng giá trị thực của công ty, cũng như xử lý các tình huống khủng hoảng Để thực hiện các chức năng này, phòng CBTT cần có báo cáo thường niên, báo cáo tài chính, các ấn phẩm như brochure, thông cáo báo chí, và website công ty, đồng thời tích cực tương tác với nhà đầu tư Hoạt động CBTT cần có kế hoạch được thiết lập thường xuyên Với sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, các công ty cổ phần cần chú trọng đến công tác CBTT không chỉ để đáp ứng yêu cầu của thị trường mà còn để tuân thủ các quy định cần thiết của một công ty đại chúng.
Ngàynay,tháchthứcđặtrachocáccôngtylàphảigiànhthắnglợitrongcuộccạnhtran hthuhútvốnđầutưđồngthờichứngtỏđượcsựcôngbằngvàtráchnhiệmcủac o â n g tyđốivớinhà đầutưthìCBTTlàviệclàm không thểthiếuđượcvàphảimangtínhchuyên nghiệp.
CÁCGIẢIPHÁPPHÁTTRIỂNTHỊTRƯỜNGCHỨNGKHOÁNVIỆTNAM NHẰMNÂNGCAOHIỆUQUẢHOẠTĐỘNGCỦACÁCCÔNGTYNIÊMYẾT 101
NAMNHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TYNIÊM YEÁT
Bêncạnhnhữnggiảiphápcơbảntác độngtrựctiếpđếnnguồncunghànghóacủaTT CK,luậnvănxinđềxuấtnhững giảiphápmangtính vĩ mô tácđộngtrựctiếp đếnTTCKnhằmgópphầnđưaTTCKViệtNambướcsanggiaiđoạntăngtốcvàpháttriển.Vàc hínhđiềunàysẽtácđộngtrởlạiđốivớicáccôngtyniêmyết,buộccáccôngtyniêmy ếtphảitựhoànthiệnvànângcaohiệuquảhoạtđộngcủamìnhđểphùhợpvớisự phát triển của TTCK Cụthểgồmnhữnggiảiphápsau
3.3.1Các giải pháp tăng hànghóa cho thị trường chứng khoán
3.3.1.1 Hoàn thiện khung pháp lýcho thị trường chứng khoán
LuậtChứngKhoáncóhiệulựctừngày1/1/2007làđạoluậtcănbảnđiềuchỉnhhoạtđộ ngđầutưchứngkhoỏntạiViệtNam.LuậtĐầuTưvàLuậtDoanhNghiệpmớiđó co ựh i e ọu l ư ù c nh ưn g v a ón cũnchờđơ ùi nhiềuNghịĐịnhhư ớ n gd a ó nt hi hànht hỡ Luật
TTgnhằmmởrộngtỷlệsởhữu,thamgiamuacổphầncủanhàđầutưnướcngoàitrongDNViệtNa mlêntrên 30% nhưng đến nay vẫn chưa được
ChínhPhủ thôngqua.ViệcNgânHàngNhàNướccânnhắctrướcquyếtđịnhchophépnhàđầut ư nướcngoàisởhữutốiđa30%haycaohơntrongmộtngânhàngkhiếnNghịđịnhvềviệcmu acổphầntrongngõnhàngViệtNamcủacỏctổchứctớndụngquốctếvẫnchưađ ư ơ ù c ChớnhPhủt hôngqua.Quađóchothấymặc dùđánhgiácaonguồnvốnđầutưgiántiếpnướcngoàisongcáccơquanquảnlýViệtNamvẫnrấtdè dặttrongviệcmởrộngthịtrườngvốndonguồnvốnđầutưgiántiếpthườngkèmtheonhữngrủirok húlườngđ o ỏ i v ơ ự i n h ư ừ n g q u o ỏ c giac o ự t h ị t r ư ơ ứ n g t a ứ i c h ớ n h chưap h a ự t triểnn h ư Việt
N a m T r ư ơ ù c thềmgianhậpWTO,cáccơquanquảnlýNhàNướccònrấtnhiều việcphải làmđểhoànthiệnkhungpháplýnhưviệcxâydựngNghịĐịnhhướngdẫnthihànhLuậtChứngK h o a ự n đe ồđ i e àu c h ỉ n h c ỏ c hoạtđo ọn gt r o n gl ĩ n h vư ù c chứngkhoỏnvàTTCK.Việcbanhà nhNghịĐịnhhướngdẫn thihành LuậtC hứng Khoánphảiđảmbảobaoquátđiềuc h ỉ n h c ácvấnđềsau:
_Quy định về tổ chức, bộ máy quảnlý,điềuhànhcủaUBCKNN;
_Quyđịnhvềhìnhthứcchàobánchứngkhoánracôngchúng;điềukiệnchàobánchứngk hoánracôngchúngđốivớiDNNN,doanhnghiệpcóvốnđầutưnướcngoàichuyển đổithành công ty cổ phần, chào bán chứng khoán ra nước ngoài;
_Q u y ủũnhv e à ủieàuk i e ọ n , h o à s ụ , t h u ỷ t u ù c n i e õ m y e ỏ t c h ử ự n g k h o a ự n t a ù i SGDCK,TTGDCKvàviệc niêmyếtchứngkhoántạiSGDCKnướcngoài;
_Quyđịnhcụthểmứcvốnphápđịnhđốivớiviệcthànhlậpcôngtychứngkhoán, côngty quảnlýquỹ;việcthànhlậpcôngtychứngkhoán,côngtyquảnlýquỹnước ngoàitại Vieọt Nam;
_Quy địnhvề việct hành lập,tổchứcvàhoạtđộngcủa côngt yđầut ưchứngkhoán; _Quyđịnhthẩmquyềnvàmứcđộxửphạtviphạmhànhchínhđốivớicáchànhvi vi phạm pháp luậtvềchứngkhoánvàTTCK.
_Q u y đ ị n h t y ỷ l e ọ sởh ư ừ u c o ồ phiếuc u ỷ a nhàđ a à u t ư n ư ơ ự c n g o a ứ i t a ù i c a ự c D N t r e õ n TTCK Vieọt Nam.
Việcrađờiquá chậmcủatổchứcnàysẽảnhhưởngđếnkhảnăngthuhútvốntừcôngchúng cũngnhư từ nước ngoài.
3.3.1.2 Đẩy mạnh việc thành lập công ty cổ phần a/ Khuyến khích thành lậpmới công ty cổ phần
TheoBanChỉĐạo ĐổiMớivà PhátTriểnDoanhNghiệpTrungƯơng,dựkiếnđếncuốin ăm2006cảnướcchỉcònkhoảng1.800DNNN100%vốn,900DNNNđãcổphầnhóanhưngNhà Nướcnắmgiữcổphầnchiphối,700DNNNđãcổphầnhóanhưngNhàNướckhônggiữcổphần chiphốivàcókhoảng500DNcổphầnmớithànhlậpcóđầutưvốncủaNhàNước,8tậpđoànvà93 tổngcôngtyNhàNước.VậyviệcthànhlậpmớicôngtycổphầnlàmôtviệcNhàNướckhuyếnk híchđểhướngđếnxãhộihóađầutư. b/ Đẩy mạnh quá trìnhcổphầnhóadoanhnghiệp
Nâng cao hiệu quả và sức cạnh tranh của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) là một trong bảy giải pháp quan trọng để thực hiện mục tiêu nhiệm vụ của ngành tài chính giai đoạn 2006-2010 Ngành tài chính sẽ thực hiện đồng bộ nhiều giải pháp nhằm đẩy nhanh tiến độ sắp xếp và đổi mới DNNN theo hướng hình thành doanh nghiệp đa sở hữu, tập đoàn kinh tế mạnh với nhiều chủ sở hữu Trong thời gian tới, cần tập trung cổ phần hóa những DNNN có quy mô lớn, mở rộng diện cổ phần hóa theo cơ chế đấu giá và gắn cổ phần hóa với niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Nhà nước chỉ giữ 100% vốn ở các DNNN thuộc lĩnh vực an ninh, quốc phòng và một số lĩnh vực sản xuất, cung ứng dịch vụ công ích thiết yếu mà không thể cổ phần hóa được Chỉ khi đó, mới có thể cung ứng đủ hàng hóa chất lượng cho thị trường chứng khoán, đồng thời tăng cường huy động nguồn lực của toàn xã hội.
3.3.1.3 Đưa các doanh nghiệp lên niêm yếtkể cả doanh nghiệp có vốn đầu tư nướcngoài a/ Cổ phần hoá gắn vớiniêmyếtcácdoanhnghiệp
Sau 6 năm hoạt động, thị trường chứng khoán (TTCK) đã mang lại hiệu quả lớn cho nền kinh tế, đặc biệt là trong việc tạo ra giá trị gia tăng qua việc bán cổ phần nhà nước tại các doanh nghiệp Tuy nhiên, TTCK hiện vẫn chưa kích thích được các công ty cổ phần tham gia, khiến TTCK Việt Nam vẫn là nhỏ nhất thế giới và có sự khác biệt lớn so với các thị trường trong khu vực Theo Ban Chỉ Đạo Đổi Mới và Phát Triển Doanh Nghiệp Trung Ương, trong năm 2005, cả nước đã có 933 doanh nghiệp nhà nước được sắp xếp đổi mới, trong đó có 693 doanh nghiệp cổ phần hóa, cho thấy sự chuyển mình của nền kinh tế Những doanh nghiệp lớn như Công Ty Khoan và Dịch Vụ Dầu Khí, cũng như các nhà máy điện Sông Hinh – Vĩnh Sơn, Thác Bà, đã có những bước tiến quan trọng trong quá trình cổ phần hóa.
Vào năm 2006, Chính phủ đã lên kế hoạch sắp xếp khoảng 900 doanh nghiệp nhà nước, trong đó có khoảng 600 doanh nghiệp sẽ thực hiện cổ phần hóa theo hướng thu hẹp độc quyền nhà nước Mặc dù đã có nhiều giải pháp nhằm phát triển thị trường chứng khoán, việc cổ phần hóa các doanh nghiệp lớn như Vietcombank và Vinaphone vẫn diễn ra chậm Mục tiêu đến năm 2010 là tổng giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán đạt từ 10% đến 15% GDP Do đó, Chính phủ cần có cơ chế tổ chức chỉ đạo tập trung, kiên quyết trong việc cổ phần hóa các doanh nghiệp lớn, đặc biệt là các ngân hàng thương mại và tổng công ty Hỗ trợ kịp thời từ Ban Chỉ đạo Đổi mới Doanh nghiệp và Bộ Tài chính là rất quan trọng trong việc xác định giá trị doanh nghiệp và xây dựng kế hoạch cổ phần hóa cho các doanh nghiệp này Việc ưu tiên cổ phần hóa các doanh nghiệp đầu ngành sẽ tạo ra động lực mạnh mẽ cho nền kinh tế.
2007sẽtạođộnglựcpháttriểnchochínhcácDNnàyvàgiúpTTCKnhanhchóngc o ù nhiềuD N l ơ ự n , n g a n g tầmv ơ ự i c a ự c nướctrongkhuv ư ù c T a ờ n g cườnghànghoỏchấtlượngchoTTCKs ẽthúcđẩycôngcuộcxãhộihoáđầutư,kícht h í c h sựrađờivàpháttriểncủanhiềunhàđầu tưcótổchứcvàcácđịnhchếtàichínhtrung gian. b/ Đưa các công tyđãthựchiệncổphầnhoá lên niếm yết
Hiện tại, trong số 3.060 công ty cổ phần, chỉ có khoảng 50 loại cổ phiếu niêm yết chính thức và 11 loại cổ phiếu đăng ký giao dịch trên thị trường chứng khoán Tỷ lệ vốn nhà nước chiếm rất lớn tại các công ty này, và các đại diện cổ đông nhà nước cũng không mặn mà với việc niêm yết công ty của mình Do đó, Chính phủ cần có biện pháp đối với các công ty cổ phần không tham gia niêm yết, nhằm đảm bảo hiệu quả hoạt động và giám sát thị trường chứng khoán Nếu không, tình hình sẽ không khác gì doanh nghiệp nhà nước trước kia, dẫn đến sự phát triển không bền vững của thị trường Mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010 sẽ khó đạt được nếu không có sự can thiệp kịp thời từ Chính phủ.
TTg.Theođó,phêduyệtdanhsáchhơn200DNphảithamgiaTTCKtheomộttrongbacách:b áncổphầnquaTTCK;đăngkýgiaodịchhoặcniêmyếttrênTTCK.ViệcgianhậpTTCKcủa DNcổphầncònmiễncưỡng,bởihiệntại,họchưathựctâmmuốngianhậpthịtrường.Thực hiệntheođịnhhướngcủaChínhPhủvềviệcđưahàngtrămDNvàoTTCKtrongthờigiann gắn,UBCKNNvàBộTàiChớnhcu ừn g đangr a ỏt nỗ lựct hu h ỳ t D N l e õn sàn.V ớ du ù Cụng Vaênsoá10997/CV-
BTCngày8/ 9/ 2006c ủaB ộT ài Chínhvềvi ệc cắtgi ảm ưuđa õi thuếchocácDNtham gianiêm yếttừ1/1/2007đãthúcđẩycác
DNlênsànồạttrongnhữngthángcuốinăm2006.ChínhnhữngquyđịnhvềquyềnlợicủacácDNđ ãảnhhưởngmạnhmẽđếnviệcthamgiaTTCKcủacácDN.VậycáccơquanquảnlýTTCKcầntí nhđếnnhữnggiảipháphỗtrợ“mềm”hơnnhưnglạicókhảnăngtácđộngmạnhđếncáchnhìncủaDNvớiTTCK.
TổngCôngTyĐầuTưvàKinhDoanhvốnnhànước(SCIC)đãđượcthànhlậpnhằmnângcao hiệuquảquảnlývàsửdụngvốnnhànước.ViệcđưaDNlênniêmyếtlàmộttrongnhữngtrọng tâmchínhtrongquảnlýphầnvốnnhànướccủaSCIC.HyvọngSCICsẽthựchiệntốtvaitròcủamì nhnhằmthúcđẩyTTCKpháttriển. c/ Đưa các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài lên niêm yết
TheoThốngkêgiátrịxuấtkhẩu6thángđầunăm2006tăng16,1%,trongđókhuvực kinht ếquốcdoanhtăng9,5%,ngoàiquốcdoanhtăng20,8%vàkhuvựccóvốnđầutưnướcngoài tă ng18,5%
Khu vực kinh tế quốc doanh đang gặp khó khăn, với tỷ lệ tăng trưởng chỉ đạt 23,6% nếu không tính đến dầu mỏ và khí đốt Chính phủ đã quyết định thu hút đầu tư nước ngoài để cải thiện hiệu quả hoạt động của khu vực này Tính đến cuối tháng 7/2006, thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ có ba doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài niêm yết, bao gồm Công ty CPTaya, Công ty CP Chang Yih và Công ty CP Full Power Nhiều doanh nghiệp FDI đã tiến hành cổ phần hóa và dự kiến niêm yết trên thị trường chứng khoán sau khi đáp ứng đủ điều kiện Các công ty như Công ty CPTaycera và Công ty CP Quốc Tế Hoàng Gia đang chuẩn bị cho việc niêm yết nhằm quảng bá thương hiệu tại thị trường Việt Nam Việc niêm yết của các công ty này được điều chỉnh bởi Quyết Định 238/2005/QĐ.
TTgcủaThủTướngChínhPhủ.Theođó,cácDNFDIchuyểnsanghoạtđộngtheohìnhthứcc ôngtyCPchỉđượcniêmyết sốcổphiếupháthành racông chúng.VídụTaya,có vốnđiềulệlà186,2tỷđồng,nhưngchỉđượcphépniêmyết20%vốnđiềulệlà36,5tỷđồng.Nhưvậ yChínhPhủchỉchophépđưamộtlượngnhỏcổphiếucủacáccôngtynàyvàoTTCK,như ngvấnđềlàcáccôngtynàyđượcquảngcáothươnghiệucủamìnhquaTTCKViệtNam.Vậy Chí nhPhủcónênkhốngchếtỷlệniêmyếtcủacáccôngtynàyhaykhông?
107 độngkinhdoanhcóhiệuquả,cổphiếucủacácDNnàylànhữnghànghóachấtlượngvà TTCK Việt Nam cần có những hàng hóa chất lượng cao.
3.3.1.4 Bán bớt cổ phần nhà nước
TheosốliệucủaBộTàiChính,tínhđếntháng8/2006,cảnướccó3.060côngtycổ ph ần,trongđócógần1.200côngtyCPnhànướctiếptụcgiữtrên50%vốnđiềulệ,tứclànhàn ướcnắmquyềnquyếtđịnh.Cónghĩalànhànước cóquyềnđịnhđoạtđốivớiđiềulệhoạtđộng,việcbổnhiệm,miễnnhiệm,cáchchứcđốivớicácch ứcdanhquảnlýc h u û chốt,việctổchứcquảnlývàcácquyếtđịnhquảnlýcủacôngty.Điềunàyk hóthuhútthêmnguồnvốntừcácnhàđầutưchiếnlược,cổđônglớntrongvàngoàinước.Hơnth ếnữa,nhưđãphântíchhoạtđộngcủacáccôngtynàydườngnhưkhócóthểthayđổiđượcs o v ơ ù i t r ư ơ ù c cổphầnhoá.TheoQuyếtĐịnh155/2004/QĐ-
Theo quy định của Chính phủ, các doanh nghiệp hoạt động trong 17 ngành nghề quan trọng như sản xuất điện, cung cấp hạ tầng viễn thông, và sản xuất một số mặt hàng tiêu dùng cần có sự kiểm soát của Nhà nước khi nắm giữ trên 50% vốn cổ phần Đối với các doanh nghiệp không thuộc danh sách này, cơ quan nhà nước có thẩm quyền sẽ quyết định mức độ nắm giữ cổ phần dựa trên từng trường hợp cụ thể Quyết định bán bớt cổ phần của Nhà nước cũng thuộc thẩm quyền của cơ quan quản lý vốn tại doanh nghiệp Điều quan trọng là các đại diện vốn Nhà nước tại doanh nghiệp có nhận thấy lợi ích thực sự khi tiến hành bán cổ phần hay không.
CôngtycổphầnBT6đãt i ênp hon g trongvi ệc bán bớt cổ phầnnhànước từ49,99%xuốn gcòn30,96%vàhiệntạicòn9,99%.Hyvọngcáccôngtyniêmyếtcótỷlệcổphầnnhànướcn ắmgiữởmứccaonhưSacom(49%),VTC(45%),KháchSạnSàiGòn(38,86%),NhựaĐàNẵng (31,5%),Lafooco(30%),CôKhíXaêngDaàu(35%),TRI(34,48%),HAS(30%),KHA(29%),TS4 (25%)… sẽsớmthựchiệnbánbớtcổphầnnhànướcracôngchúngtheochỉđạocủaThủTướngnhằmđạtđ ượccơcấucổđụng mớil a ứ n h mạnhvàhiệuquả.
3.2.1.5 Sáp nhập các công ty niêm yết cóquymônhỏvàhoạtđộng không hiệu quả
Năm 2005, sự sáp nhập công ty toàn cầu đã mang lại thông tin tích cực về lợi nhuận và hiệu quả hoạt động, góp phần vào sự phát triển của thị trường chứng khoán Việc một cá nhân trả giá cổ phần để sở hữu và điều hành công ty cổ phần là dấu hiệu phát triển Sau 6 năm, thị trường chứng khoán vẫn còn nhiều công ty nhỏ hoạt động kém hiệu quả, trong khi sáp nhập cổ phần chưa phổ biến Trong bối cảnh hội nhập sắp tới, cạnh tranh giữa các doanh nghiệp sẽ trở nên gay gắt, đặc biệt là với các công ty nhỏ Nhận thấy điều này, Hội đồng quản trị Công ty Kinh Đô đã lên kế hoạch sáp nhập thương hiệu Kinh Đô thành một thương hiệu ổn định và mạnh mẽ Công ty CP Đầu Tư và Phát Triển Đô Thị Quốc Tế IDJ cùng các đối tác chiến lược đang chuẩn bị thành lập quỹ đầu tư mua bán doanh nghiệp tại Việt Nam, hy vọng sẽ giúp các công ty kém hiệu quả cải thiện hoạt động và nâng cao chất lượng thị trường chứng khoán.
3.3.2.Tăng cường khai thác nguồn cầu chứng khoán
3.3.2.1 Khơi thông nguồnvốn đầu tư gián tiếp (FII)
Theo ông Klaus Rohland, Giám đốc Văn phòng Đại diện Ngân hàng Thế giới tại Việt Nam, hiện nay, Việt Nam đang có nhiều yếu tố chính trị, kinh tế và xã hội thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngoài Dòng vốn đầu tư vào Việt Nam chủ yếu là vốn đầu tư trực tiếp (FDI) Năm 2005, Việt Nam đã thu hút trên 5,8 tỷ USD vốn FDI đăng ký, tăng gần 38% so với năm 2004, chiếm gần 20% tổng vốn đầu tư toàn xã hội Sự gia tăng này đã góp phần không nhỏ vào thành tựu chung của quốc gia về phát triển kinh tế xã hội, với mức tăng trưởng GDP đạt gần 8,5%, là mức tăng trưởng cao nhất trong 5 năm qua Dự kiến, FDI vào Việt Nam năm 2005 sẽ đạt con số 6 tỷ USD, đánh dấu mốc kỷ lục kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính khu vực năm 1997.
MôitrườngđầutưvàkinhdoanhcủaViệtNamđãđượccảithiệnnhiềunhưngvẫncònn h i e à u th áchthứcvàtrởngạitrongcuộccạnhtranhgaygắtgiữacácnướctrongkhuvựcvềthuhút FDI Sovớinguồnvốnđầutưtrựctiếp(FDI), nguồnvốnđầutưgián tiếp(FII)chảyvàoVi ệtNamrấtkhiêmtốn.Tỷtrọngnguồnvốn(FII)sovớinguồnvốnFDIởmứcquáthấp,chỉchiếm 1,2%(năm2002);2,3%(năm2003)và3,7%
(năm2004).TạimộtsốnướctrongkhuvựcnhưTháiLan,MalaysiavàTrungQuốc,tỷtrọngnguồn vốnFIIsovớiFDIvàokhoảng30%-
40%.Nhưchúngtabiết,nguồnvốnFIIđượcnhàđầutưnướcngoàiđưavàoViệtNamthông quacácquỹđầutưhayquaTTCKmuacổphầncủaDNViệtNam.Sựđầutưnàychủyếu mangtínhhỗtrợvềtàichínhvàquảntrịhơnlàcanthiệpvàocôngviệckinhdoanhcủaDN.Vìtí nhchấtnguồnvốnFIIlàđầutưvàocôngtycổphầnnênđểthuhútđượcnguồnvốn nàyChínhPhủ ViệtNamphải tăngcườngcổphầnhoáDNNN,đưanhiềuDNmạnhlênniêmyếtvàđặcbiệtlàcá ccôngtycổphầnnóichungvàcáccôngtyniêmyếtnóiriêngphảitựthayđổimìnhnhiềuhơn n ư õ a thìmớimongtiếpcậnđượcdòngvốnnày.Hoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhcóhiệuquả ,minhbạchthôngtintạicáccôngtycổphầnlàyếutốquyếtđịnh thuhútnhàđầutư.
3.3.2.2 Phát triển công tyđịnhmứctínnhiệm(ĐMTN)
Trên thế giới, ba công ty định mức tín nhiệm quốc tế hàng đầu là Moody's, Standard & Poor's và Fitch Ratings, đều có nguồn gốc từ Mỹ Tại khu vực Châu Á, một số công ty định mức tín nhiệm nổi bật như Công ty ĐMTN Ấn Độ và Công ty ĐMTN Thái Lan cũng được biết đến Ban đầu, dịch vụ định mức tín nhiệm chỉ nhằm đánh giá khả năng thanh toán của một nhà phát hành đối với các khoản nợ nhất định Tuy nhiên, hiện nay, định mức tín nhiệm đã mở rộng ra nhiều loại hình tài sản khác, bao gồm cả chứng khoán vốn Các nhà đầu tư khi tham gia thị trường đều yêu cầu doanh nghiệp phát hành phải được đánh giá khách quan bởi một tổ chức trung gian uy tín, nhằm giảm thiểu rủi ro và tăng cường sự tự tin trong quyết định đầu tư Tuy nhiên, mảng hoạt động này ở Việt Nam vẫn còn non trẻ, là một trong những lý do khiến dòng vốn đầu tư chưa được tối ưu hóa.
110 vốnFIIvàoViệtNamcũnớt.Vậyđểthuhỳtvốnđầutưnướcng oa ứi cũng nh ư trongnước, Việt NamcầnphảipháttriểndịchvụĐMTN.Thựctế,trênthịtrườngViệtNamđãhìnhthành 3tổchứcĐMTN.MộtlàCôngTyThôngTinTínNhiệmDoanhNghiệpC
Công ty C&R được thành lập vào năm 2004 dưới hình thức công ty tư nhân, chuyên cung cấp dịch vụ báo cáo tín nhiệm Năm 2005, doanh thu của C&R đạt khoảng 3 tỷ đồng, chủ yếu từ các dịch vụ cung cấp thông tin Hiện tại, C&R chưa cung cấp dịch vụ cho các công ty niêm yết và các loại trái phiếu Trung tâm Thông tin Tín dụng của Ngân hàng Nhà nước, thành lập từ năm 1994, có chức năng lưu giữ thông tin tín dụng và xếp loại khách hàng, nhưng không thực hiện phân tích sâu về khả năng cạnh tranh của các ngành và doanh nghiệp Trung tâm Đánh giá Tín nhiệm Vietnamnet mong muốn trở thành tổ chức chuyên nghiệp đầu tiên tại Việt Nam trong lĩnh vực đánh giá tín nhiệm, tuy nhiên đã tạm ngưng hoạt động do thiếu sự quan tâm từ cơ quan chức năng Công ty đánh giá tín nhiệm đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của thị trường vốn, vì vậy cần xây dựng khung pháp lý cho loại hình dịch vụ này nhằm thúc đẩy nguồn vốn từ công chúng và thu hút đầu tư nước ngoài vào Việt Nam.
3.3.2.3 Chính Phủ cần quảnlý thị trường tự do nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư
TheosốliệucủaC o õ n g T y ChứngKhoỏnS a ứ i G o ứ n , hiệntạicúgần40loạicổp h i e ỏ u gi aodịchtrênthịtrườngtựdo.Tổnggiátrịvốnhóacủagần40loạicổphiếunàylênđến3,9tỷUSD, trongkhitoànthịtrườngniêmyếtcótổnggiátrịvốnhóakhoảng3t y û USD.Đóngvaitròchủđạo củathịtrườngtựdolà9loạicổphiếuco ù mứcvốnhóatrên100triệuUSD(phầnlớnlàcá cngânhàngnhưTechcombank,Eximbank,ĐôngÁ,PNB,VPBank…
Trênthịtrườngchínhthức,sốcổphiếucómứcvốnhóatrên100triệuUSDchỉcó7 loại(VNM,ST B,VSH,GMD,KDC,REEvàSAM).Quymôlớnchưaphảnánhđầyđủtínhhấpdẫncủacổphi ếutựdomànócònthểhiệnquagiátrịgiaodịchbìnhquântrongngàytrênthịtrường.C o n sốn àyt ừ7, 5 triệuU SD đến3 0 triệu
Thị trường chứng khoán tự do tại Việt Nam có giá trị giao dịch bình quân hàng ngày dao động từ 1,5 đến 6 triệu USD, gần bằng với giá trị giao dịch trung bình hàng ngày trên thị trường Philippines Cổ phiếu ngân hàng vẫn là loại cổ phiếu được ưa chuộng nhất, nhờ vào chính sách cổ tức hấp dẫn Tuy nhiên, thị trường này không được quản lý chặt chẽ, dẫn đến việc quyền lợi của nhà đầu tư không được bảo vệ Chính phủ Việt Nam đang nỗ lực để chính thức hóa thị trường cổ phiếu tự do nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư Nghị Định 144 đã quy định rõ về thị trường giao dịch chứng khoán tập trung, tạo điều kiện cho sự phát triển của thị trường chứng khoán có tổ chức và thu hẹp thị trường tự do.
3.3.2.4 Phát triển mô hình các quỹ đầu tư
KinhtếViệtNamđãvàđangtăngtrưởngmạnh,khiếntìnhtrạnglạmphátbắtđầuxuấthiện. Tiềngửingânhàngtrởnênkhôngcònhấpdẫnvớiđạiđasốdânchúng.Thịtrườngbấtđộngsảnv ẫnchưa“ t a n b a ê n g ” C h í n h l u ù c này,TTCKtrởthànhmôitrườnglýtưởngthaythếchocáck ênhđầutưvàtiếtkiệmtruyềnthống.Nhưngdânchúng khôngphảiaicũngcókiếnthứcvềđầut ưchứngkhoán.Vậyviệcpháttriểnmôh ì n h cácquỹđầutưlàbướcđihếtsứccầnthiếttrongvie ọckớchcầuchứngkhoỏn.Cúthểchia cỏc quỹừ đầu tư làm hai loại làQuỹtrongnướcvàQuỹ nước ngoài.
_QuỹđầutưnướcngoàigồmcóIDGVentureVietnam,Phan-xi- phaêng,VietnamEnterpriseInvestmentLimited(VEIL),VietnamGrowthFund(VGF),QuyõDo anhNghieọpMekong(MEF),VietnamOpportunityF u n d (VOF),IndochinaLandHolding…
112 cácDN màcũncungcấpkiếnthứcchuyờnmụn,kỷnăngquảnlýDN,tỡmđốitỏc,khỏchh a ứ n g choDNvàgi uùpDNnieâmyeáttreânTTCK…
_QuỹđầutưtrongnướcgồmVF1,QuỹSàiGònA1,QuỹThànhViênVietcombank,QuỹĐ aàuTửVieọtNam,QuyừPRUBF1…
SovớicácQuỹđầutưnướcngoài,cácquỹđầutưtrongnướcnhỏbéhơncảvềquymôlẫn thâm niên hoạt động.
Theo dữ liệu giao dịch ngày 24/8/2006, nhiều cổ phiếu như AGF, BT6, GIL, REE, SAM, SAV, TMS, TS4 đã thu hút sự quan tâm lớn từ các quỹ đầu tư nước ngoài, với tỷ lệ sở hữu trên 40% Cổ phiếu CYC và VNM cũng ghi nhận tỷ lệ sở hữu trên 30%, trong khi BBC, BTC, CAN, DHA, GMD, KDC, NKD, SSC và STB có tỷ lệ trên 20% Các quỹ đầu tư cam kết duy trì cổ phần trên 10% trong một khoảng thời gian nhất định, mặc dù thị trường chứng khoán ngày càng đa dạng và các quỹ sẵn sàng điều chỉnh danh mục đầu tư để hướng tới các doanh nghiệp lớn và hiệu quả hơn Theo Luật Đầu Tư có hiệu lực từ 1/7/2006 và các cam kết của Việt Nam khi gia nhập WTO, nhiều hạn chế về đầu tư nước ngoài đã được gỡ bỏ, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của thị trường vốn Việt Nam và thu hút nhà đầu tư nước ngoài.
3.3.2.5 Phổ cập kiến thức chứngkhoántrongtoàndânđểthuhútnguồnvốnnhànrỗi
Nhiềunhàđầutưnướcngoàichorằng,chỉmộtsốcơquancủaChínhPhủnhưBộTàiChính ,ỦyBanChứngKhoánNhàNước,NgânHàngNhàNước,BộKếhoạchvàĐ a à u tư… hiểurõvaitròcủathịtrườngvốn,cònnhiềucơquankhácvàkhốiDNkểcảcáccôngtycổp hần,dânchúngchưahiểuthấuđáovềthịtrườngvốnViệtNam.Đúngt h e á , biệnphápkíchcầu cótínhchiếnlượclâudàihướngđếnmộtnềnvănhóachứng
113 khoánđóchínhlàphổcậpkiếnthứcvềchứngkhoánđếntoàndân.Đốivớithịtrườngsơkhainhư TTCKVi ệtNam, Chínhphủcần có những biệnphápt uyên truyềnphổcậpgiáodụcc hocôngchúnghiểurõlợiíchcủađầutưchứngkhoántrêncácphươngtiệnthôngtinđạichúngvàtr ongcáctrườnghọccũngnhưcáccơquanđểtạobướcđệmchoviệcxãhộihóađầutưchứngkhoán Cuùtheồnhửsau:
Ngoàicácbáochuyênngànhv e à chứngkhoán,trêncácnhậtbáonêncóthêmthôngtinve àTTCK.CáckênhtruyềnhìnhnêncóchươngtrìnhvềTTCKcónhưthếmọingườidânmớihiểu đượcTTCK.Vàcóthểtrongtươnglaigầnnhucầugửitiếtkiệmsẽkhôngcònmàngườidânsẽchu yểnsang đầu tư chứng khoán.
_Cầntổchứccỏcbuổinúichuyệnchuyờnđềvềchứngkhoỏntrongcỏccơquan.H i e ọ n n aynhiềucôngtycổphầnbiếtrấtítvềchứng khoánthậmchílãnhđạocôngtycũngkh ôngamhiểunhiềunhữngkiếnthứcvềchứngkhoánvàTTCK.Cáccôngtycổphầncầnphảihiể uhọlànhững“tếbào”củaTTCK.Vậythỡcậpnhậtnhữngkiếnthứcvềc h ư ự n g k h o a ự n v a ứ T T
C K l a ứ mộtđiềukhụngthểt h i e ỏ u đ ư ơ ù c t r o n g cụngtycổphần.Khụngaikhỏchơnlónhđạocụn gtycổphầnphảilàmviệcnày.KhiViệtNamhộinhậpvớinềnkinhtếthếgiớithìcáccôngtycổp hầnkhôngthểhoạtđộngnhưnhữngDNNNđược.Đãđếnlúccáccôngtycổphầnphảithayđổi lềlốilàmviệc,phảinăngđộnghơnvà chuyên nghiệp hơn thì mớicóthểtồn tạitrongcuộccạnhtranhsắptới.
_Xâydựngchươngtrìnhđàotạochínhquyvềchứngkhoánvàxâydựngmộtđộingũgiá oviêntrẻ,cótrìnhđộ,nănglựcvàtâmhuyếtvớinghề.Hệthốnggiáotrìnhphảicóchấtlượng,luônl uônđượccậpnhậtnhữngkiếnthứcmớitrênthếgiớivànghiêncứutínhkhảthikhiápdụngvàoTTC KViệtNam.GiaolưuvớiTTCKcácnướctrongkhuvựcđểhọctậpkinhnghiệm.Họctậpthế giớilàmộtđiềutấtyếunhưngchúngtaphảibiếtvậndụngmột cáchthíchhợp vào điều kiện Vieọt Nam.
3.3.2.6 Chuẩn hoá kế toán Việt Nam theo các thông lệ quốc tế
TrongbốicảnhnướctagianhậpWTOvàTTCKrấtcầnthuhútsựthamgiacủacácnhàđầutư nướcngoài,hệthốngkế toánvàkiểmtoánlàmộttrongnhữngtrọngđiểmcầnđượccảitiếnkhô ngngừngnhằmnõngcaot ớ n h m i n h bạchvàtrỏchn h i e ọ m phỏplýcủacỏcDN,bảovệquyềnlợi hợpphápcủanhàđầutưvàgópphầnhữuhiệuhơn vàoviệcpháttriểnTTCKViệtNam.
_Trướchết,VụChếĐộKếToáncầntiếptụcbanhànhđầyđủhệthốngchuẩnmựckế toán,kiểmtoánViệtNam,rútngắnkhoảngcáchgiữacácchuẩnmựccủaViệtNam với chuẩn mực quốc tế.
_Thứhai,xuấtpháttừyêucầuchínhđángcủacácnhàđầutưlàcácbáocáotàichínhcókiể mtoáncủacáccôngtyniêmyếtphải cóchấtlượng,cungcấp thôngtinchínhxácchoTTCK.V iệclựachọncáccôngtykiểmtoáncóđủnănglựcuytín,đảmbảo chấtlượngkiểm toántốtlàđiều kiệnquantrọngđểpháttriểnTTCK.
_T hư ựb a, c a ực c o õn g tykiểmtoỏnphảinõngcaochấtlượngđ o ọ i ngũ ki ể m t oa ựn viờ n.Tổchức cácchươngtrìnhđàotạoriêngdànhchokếtoán củacácDNvàkiểmtoánviêncủacáccôngtykiểmtoán.Đồngthờinângcaokiếnthứccủacáck iểmtoánviênv e à lĩnhvựcchứngkhoánvàTTCK.Hơnnữa, việcđàotạonàycầnđ ượcđưavàocáctrườngđạihọc,trongđó,baogồmcácchuẩnmựcvàcácthônglệkếtoán– kiểmtoánmới nhất.
_Thứtư,nângcaovaitròcủacáctổchứchiệphộinghềnghiệp,cụthểlàHộiKi ểmToánViênViệtNam,thôngquaviệcchuyểngiaomộtsốchứcnăngcủaBộTàiChínhn hưgiámsáthoạtđộngkiểm toán cho hiệp hội.
MặcdùVụChếĐộKếToánđãbanhànhcácchuẩnmựckếtoánđểchokếtoánViệtNamph ùhợpvớichuẩnmựckếtoánquốctếnhưngmộtsốkhácbiệtvẫncònnhưt r o n g cáchtínhlãicủa kếtoán Việt Nam và chuẩn quốc tế, cụ thể như sau:
115 kếtoánquốctế.Điềunàylàmchocáckhoảnlãi,tàisảnvàvốncủacáccôngtycóđầutư tài chính lớn sẽ có chênh lệchlớnsovớichuẩnmựcquốc tế.
_Lãicủakhoảnđầutưtrên20%vốngópvàocôngtykhác:kếtoánViệtNamghiởthờiđiể mnhậncổtứcvàtheosốtiềncổtứcthựcnhận.Trongkhichuẩnmựcquốct e á ghivàokỳcópháts inhlãivàtheosốlãitỷlệvớisốvốngópvàocôngty,bấtkểcôngtyđãnhậnđượccổtứchayc hửa.
_TheocácquyđịnhcủakếtoánViệtNam,cónhiềukhoảnkhôngthuộccáccổđông t hườngnhưng vẫ n khôngbịloạitrừkhitínhEPS.C ác khoảnnàyba ogồm q uỹ kh en thưởn g,phúclợidànhchonhânviêncôngty,thùlaoHĐQT,quỹkhenthưởngchokháchhàng…
Cáckhoảnnàycóthểrấtlớn, chiếm khoảng 10%-15% lãi thuần.
VậymuốnthuhútđầutưnướcngoàivàoViệtNam,VụChếĐộKếToánphảinh anhchóngchuẩnhoákếtoánViệtNamtheochuẩnmựckếtoánquốctế.Cónhưvậy,các nhà đầu tư mới có những báo cáo tài chính đáng tin cậy.
Chương3đãđềxuấtcácgiảiphápnângcaohiệuquảhoạtđộngcủacáccôngtyniêmy ếtnhằmpháttriểnTTCKViệtNamtronggiaiđoạnhộinhập.Trướchết,luận va ên đãn e â u r o ừ địnhh ư ơ ự n g p h a ự t t r i e ồ n TTCKViệtNamcũngnhưkếhoạchphỏttriểnTTCKViệtNamtr onggiaiđoạn2006-
2010gồmnhữngmụctiêutổngthểvànhữngchỉtiêucụthểmàTTCKViệtNamphảinỗlựcđạtđược LuậnvănđãđềxuấtnhómgiảiphápvĩmônhằmpháttriểnTTCKViệtNamnhưgiảipháp hoànthiệnkhungpháplýchoTTCK,giảipháptănghànghoáchấtlượngvàkhaithácnguồncầuđa àutưchứngkhoán.Bêncạnhnhómgiảipháppháttriểnthịtrườnglànhómgiảipháptạoranhữnghàn ghoáchấtlượngchothịtrường.Đólànhữngnhómgiảiphápvềđầutư,tăngdoanh
116 thu,kiểmsoátchiphíđểtănglợinhuậnvàđổimớiquảnlýnhưxâydựngchiếnlượckinhdoa nh,p h a ự t triểnn g u o à n nhõnl ư ù c , n a õ n g c a o h i e ọ u q u a ỷ cụngtỏcquảntrị,chuyờnn g h i e ọ p h ơntrongviệccôngbốthôngtin,hợptácquốctếđểhọchỏikinhnghiệm…
Ngày7/11/2006,ViệtNamchínhthứctrởthànhthànhviênthứ150củaTổChứcT h ư ơ n g MạiThếgiới(WTO).SựkiệnViệtNamgianhậpWTOlàcơhộivàtháchthứcch o cảdântộc Nănglựccạnhtranhlàtháchthứcđầutiênvàcólẽcũnglàtháchthứclớnnhất.Doanhnghi ệpViệtNamsẽcómộtsânchơirộnghơn,côngbằnghơn.ĐiềunàychỉcóýnghĩađốivớinhữngD Nhoạtđộngcóhiệuquả,cóthịtrườngvàsảnphẩmdịchvụđủsứccạnhtranhvàsẽlàhànghóac hấtlượngtrênTTCK.CònđốivớinhữngDNhoạtđộngkhônghiệuquả,chưachuẩnbịchomình“h ànhtrang”khihộinhậpthìsẽgặpnhiềukhókhăn,thậmchísẽđứngbênbờvựcphásản.Dođó,luận vănđãnêura
117 giải pháp thiết thực nhằm nâng cao hiệu quả của các doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt là công ty niêm yết, có thể giúp phát triển bền vững và hội nhập mạnh mẽ, góp phần vào sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam Sau khi Việt Nam gia nhập WTO, thị trường chứng khoán sẽ thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài, mang lại sức mạnh cho thị trường này Để nâng cao hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết và phát triển thị trường chứng khoán trong giai đoạn hội nhập, cần có giải pháp đồng bộ từ phía Chính phủ cũng như sự đóng góp tích cực của các nhà điều hành thị trường.
Vìnănglựcnghiêncứucònhạnchếnênluậnvănkhôngtránhkhỏinhữngthiếusótnh ấtđịnh,rấtmongnhậnđượcnhữngýkiếnđónggópcủaquýThầyCôvànhữngaiquantâmđếnđề tàinàyđểluậnvănđượchoàn thiện hơn./.
2 TS.NguyễnTấnBình,“PhânT í ch H o ạ t ĐộngDoanhNghiệp”,NhàXuất
3 Th.S.TrươngNguyễnThiênKim(2004),“Giảipháphoànthiệnvàmởrộngphát hành cổ phiếu lần đầu qua phương thức đấugiá tại Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ
4 PhanLan(2005),“CẩmNangĐầu Tư Chứng Khoán”, NhàXuấtBảnVănHóaThôngTin
5 TS Phan Thị Bích Nguyệt, “Đầu TưTài Chính”, Nhà Xuất Bản Thống Kê
6 Nhiều Tác Giả Rowan Gibson, “Tư Duy Lại Tương Lai”, Nhà Xuất Bản Trẻ TP HoàChí Minh
8 Công TyCổ Phần Savimex,“Giải pháp ERP”
9 PGS TS Lê Văn Tề, “Thị Trường Chứng Khoán TạiViệt Nam”, Nhà Xuất
10 PGS TS Lê Văn Tề–TS Trần ĐắcSinh–TS Nguyễn Văn Hà, “Thị
TrườngChứng Khoán Tại Việt Nam
11 Th.S Hồ Viết Tiến (2005), “Phân Tích KhảNăngSinhLợivàMức ĐộRủiRocủacáccổphiếuniêmyếttạiTTGDCKTP HCM sau4năm hoạtđộng”,đềtàinghiêncứukhoahọctrọngđiểm cấpbộ
12 PGS.TS.TrầnNgọcThơ(chủbiên),“TàiChính Doanh Nghiệp Hiện Đại”,NhàX u a á t BảnThốngKê-2005
13 Thời Báo Kinh Tế Việt Nam,“Kinh Tế Năm 2005–2006 Việt Nam vàThế Giới”
14 GS TS Lê Văn Tư- TS Thân ThịThu Thủy, “Thị Trường Chứng
Khoán”,Nhà Xuất Bản Tài Chính
15 GS TS Nguyeãn Thanh Tuyeàn–
PGS.TS.NguyễnĐăngDờn,“ThịTrườngChứngKhoán Việt Nam, Nhà Xuất Bản Thống Keâ
16 VănKiện Đại HộiĐảng BộToànQuốcLầnThứX,Nhà Xuất Bản Chính TrịQuốcGia
17 Th S Nguyễn Thị Hồng Yến (2003), “Các giảiphápcơbảnnhằmnângcaohiệuquảhoạtđộngngànhthôngtindiđộngcủaTổng Công Ty Bưu ChínhViễnThôngViệtNam trong giai đoạn hội nhập”, Luận văn thạc sĩ
18 TS.BùiKimYến(chủbiên),“BàiTậpvàBàiGiảiPhânTíchChứngKhoánvàĐịnhGiá ChứngKhoán”,NhàXuấtBảnThốngKê
19 Các báoChứngkhoán ViệtNam,ĐầuTưChứngKhoán,KinhTếSàiGòn,NhịpCầu Đầu Tư, Tuổi Trẻ.
20 Trangwebwww.bsc.com.vn www.ssi.com.vnwww ssc.gov.vn www.vcbs. com.vnwww.vse.org.v nwww.gso.gov.vnww w.acbs.com.vn www.world-exchanges.org
TS.ThânThịThuThủy-Nguyễn Thị Thu, “Trung TâmGiaoDịchChứngKhoánTP.HCM– 6năm xây dựng và phát triển”, TạpChíPhátTriểnKinhTếsố189–tháng7/2006– củatrườngĐạiHọcKinhTếTP.HCM.
Phụlục2:S o sánhquymôthị trườngcổphiếutrênthếgiới năm2005vànăm2004 Phụ lục 3:Giá trị vốn hóa thị trường các cổ phiếu niêm yếtPhụ lục 4: Doanhthucáccôngtyniêmyết
Phụlục5:Lợinhuậncác công tyniêm yết
Phụlục6:Theodõitìnhhình phát hành thêm cổ phiếucủacáccôngtyniêm yếttừ1/1/2006 đến24/8/2006 Phụlục7:Cácquỹnướcngoài ởViệtNamtínhđếncuốitháng6/2006Phụlục8:Các côngtyChứngKhoán
Phuù luùc 1:ẹieàu kieọn nieõm yeỏt
Trảiqua6nămhoạtđộngcủaTTCKViệtNam,nhiềucôngtyniêmyếtđãthểhiệnmìn hlàcôngtylớnvàkinhdoanhhiệuquả.Chínhyếutốnàyđãthúcđẩycácquỹđầutưnướcngoàiđầu tưvàocôngtyniêmyếtViệtNam.KhinhiềucôngtyniêmyếtViệtNamđủsứchấpdẫncácnhàđầut ưnướcngoàithìkhảnăngđưa côngtymạnhniêmyếttạiTTCKnướcngoàimàtrướcm ắtlàTTCKSingaporelàcóthểthựchiệnđược.Bảngsốliệudướiđâysosánhđiềukiệnniê myếtgiữahaiTTCKViệtNamvàSingapore
So sánh điều kiện niêm yếttại TTCK Việt Nam vàSingapore
Mô tả Việt Nam Singapore
Vốnđiềulệ Tốithiểu5tỷđồngtheogiátrịsổ sách Khôngyêucầu
Cótìnhhìnhtàichínhlànhmạnhvàhoạtđộn gKDcủa2nămliềntrướcnămNYphảic ó lãi.C á c BCTCph ả i đ ư ợ c kiểmtoánđ ộ c lậpv à khoảngt hơ ứi gi an ke ồ từngàyk ếtthúc niênđộcủabáocáo gầnnhấtđ e á n thờiđiểmg ư û i h o à sơđ a ê n g k y ù không quá90ngày
80trieọuủoõlaSinpapore.Ne ỏuvoỏnthaỏphụn80trieọuủoõla Singapore,D N c o ù 2 lựac họn.L ư ù a chọn1 : L N tớch lũy3nămliềntrướcítnhấtlà 7,5trieọuủoõla
Singaporev a ứ LNTTphảiớt nhaỏt1trieọuủoõlaSingapor emỗinăm.Lựachọn2 : LNt í c h l u õ y t r ư ơ ù c thuếphảiít nhaỏt10trieọuẹoõlaSingapore trongvòng1hay2 nămgầnn haát
Theothônglệthườngphảicó 1tổchứctrunggian,nhưngk hông bắt buộc theoluật
Tyỷ leọ naém giữcổphi eáu
Toỏithieồu20%voỏnCPcuỷaDNdoớtnhaỏt50coồủ ôngbênngoàinắmgiữ.ĐốivớiDNcóv ốnCPtừ100tỷđồngtrởlênthìtỷlệnàytốit hiểulà15%vốnCP
25%C P phảid o 1 0 0 0 n gườiđầut ư n a é m g i ư õ , t rongtrườnghợpvốnCPlớnh ụ n 3 0 0 t r i e ọ u ủoõlaSinga porethìtỷlệnàytừ12 đến 20%
Chuẩn mực kế toán VN, quốctế Chuẩn mực kế toánSingapore,Mỹ,quốctế
BCTChàngquývà6 thángtrongvòng25ngà yđ a à u củaq u y ù , thángt i e á p theo.BCTC năm(đượckiểmtoán)phảiđượccôngbốtr ongvòng90ngàykểtừngàykết thúc năm tài chính
BCTCđượckiểmtóankh ônghơnquá9tháng;nếuh ơnquá6thángphảikèmth eoBCTCquýkhôngtrễquá 3tháng
Không yêu cầu KhôngyêucầunếuvốnCPlớ nhụn80trieọuủoõla123
BGẹ Singapore.NeỏuvoỏnCPthaỏ ph ụ n 8 0 trieọuủoõlaSingap orec o ự 2 l ư ù a chọn.Lựachọ n1:BGĐphảiliêntụctrong 3năm.Lựachọn2:1hoặc2 nămtùytrường hợp ẹieàukieọn khác
Phảic o ự p h ư ơ n g a ự n khảt h i v e à v i e ọ c s ư ỷ dụngv o ỏ n t h u đ ư ơ ù c t ừ p h a ự t h a ứ n h cổphiếu,làphươngánđượcĐHCĐthôngq ua
Tìnhhìnhtàichínhtốt,xétđế nviệcD N códòngl ư u ch uyểntiềntừhoạtđộngKDdư ơng.Giảiquyếttấtcảc a ù c k h o a ỷ n n ụ ù ủ o ỏ i v ụ ự i DN củagiámđốc,cổđôngc h í n h v a ứ cỏcD N đượcquảnl ýbởiGĐcổđôngchính.Nhà pháthànhp h a û i g i a û i q u y e á t c a ù c mâuthuẩnvềlợií chtrướckhiniêmyết
Nguồn: Công Ty Quản Lý Quỹ Đầu Tư VinaCapital
DNViệtNammuốnniêmyếttrênTTCKSingaporengoàiviệchộiđủcáctiêuchuẩnniêmy ếtnhưđãnêutrênsẽphảithựchiệncôngbốthôngtinmộtcáchbàibảnhơnsovớiViệtNamthe ocácquyđịnhrấtrõràng.Tuynhiênđiềunàykhôngđángngạiv ì khiniêmyếtlàDNchấpnhậnvi ệccôngkhaithôngtin.ĐiểmthuậnlợimàDNniêmy e á t đượchưởngkhiniêmyếttạiTTCKSi ngaporelàcácthủtụchànhchínhđốivớiDNđơngiảnhơnnhiềusovớiViệtNam.CôngtyCPSữ aViệtNam(Vinamilk)đượcchọnt h í điểmniêmyếttạiTTCKSingapore.Muốnthếthì cơquanquảnlýphảihoànthiện
Phụ lục 2:So sánh quy mô thị trường cổ phiếu trên thếgiới năm 2005 và năm 2004 ẹVT:Tyỷ USD
Nguoàn:WorldFederationofExchanges;BankforInternationalSettlements;InternationalMonet aryFund;InternationalFinancialStatistics(IFS)andSeptember2006WorldEconomicOutlookd atabaseand@2003BureauvanDijkElectronicPublishing- Bankscope
TrongcácquốcgiamớinổiHànQuốclànướccóTTCKtăngtrưởngmạnhnhất.ChỉsốKS 11đãtăng40%sovớinăm2004.Domôitrườngđầutưthuậnlợicùngvớitốcđộtăngtrưởngổn địnhđãgiúpchỉsốnàytăngtrưởngđềuđặnvàliêntục.Thêmvàođó,việcsápnhập4tổch ứcchứngkhoánlớnnhấtHànQuốclàSởGiaoDịchChứngK h oa ùn HànQuốc(KSE),Sở GiaoDịchHợpĐồngTươngLaiHànQuốc(KOFEX),ThịTrườngCổPhiếuKOS–
KRXtừ27/1/2005cũnggópphầntănghiệuquảchothịtrườngnày.Đi ều đánglưuýlàtrongnăm 2005,giátrịđầutưnướcngoàitạithịtrườngnàytănglênrấtnhiều.
TrongkhiTTCKHànQuốctăngtrưởngthìTTCKTrungQuốcsụtgiảm.ChỉsốSSECcủ aTTCKThượngHảiđãgiảmxuốngmứcthấpnhấttrongvòng8nămquavàotháng6/2005sa ukhiChínhPhủTrungQuốccôngbốkếhoạchthảnổigiácổphiếucủac á c DNlâunaykhôngđ ượcđưalênsàngiaodịch.Dogiádầutăngcao,triểnvọngtănggiáđồngNhân DânTệvàtí nhkhông hiệuquảcủachươngtrìnhcảicáchTTCKcủaChínhPhủđãlàmchoTTCKnước này sụt giảm.
KhảnăngsinhlợicủacácDNvẫnlàyếutốquyếtđịnhsựpháttriểncủaTTCKthế giớinăm2005.Sựgiatănggiádầuđãảnhhưởngđếntìnhhìnhhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhcủa cácDNtheohaihướngkhácnhau.ĐốivớiđasốDN,giádầutănglàmgiatăngđángkểchiphíđầ uvào,gâyảnhhưởngxấuđếnlợinhuận.TheosốliệucủaV ụ PhânTíchKinhTếMỹ(Bureauo fEconomicAnalysis)chothấylợinhuậncủahệthốngDNnướcnàytrongquýIvàquýIInăm200 5chỉtăngtươngứng5,4%và4,6%sovới9,2%củaquýIVnăm2004(thờiđiểmmàgiádầuvẫ ncònởmức40USD/ thùng).MộtsốDNđãphảixinbảohộphásảndotìnhhìnhkinhdoanhyếukém,chủyếubởichi phínhiênliệuquácao,điểnhìnhlàDeltaAirlinesvàNorthwestAirlinesCorp.
(đâyc u õ n g là2vụphásảnlớnnhấttronglịchsửngànhhàngkhôngcủaMỹ,chỉđứngsauvụUnite dAirlinesnăm2002).Ngoàira,dodầuthôlàmặthàngthiếtyếunêngiádầutăngsẽgâysứcéptăn glạmpháttrongnềnkinhtế,làmgiảmlợinhuậnkỳvọngcủacácDN,gây tâm lý lo ngại trên
TTCK Ngược lại, các DN hoạt động tronglĩnhvựccungứngdầulại cócơhộigặtháiđượcnhiềuthuậnlợikhigiádầutăng.Cổp hiếucủacáccôngtydầukhíChâuÂunhưBP(Anh),Total(Pháp),Shell(Anh/
HàLan)đãtăngtrungbình1 0% trong6thángđầunăm2005theođàtăngcủagiádầut hếgiới.ChínhhoạtđộngmuabánhàngtỷUSDcổphiếucủacáccôngtydầukhíđãgópphầnl àmchoTTCKthếgiớisôiđộngtrongnăm2005.Bêncạnhđó,xuhướngmuabánvàsápnhậpcôn gtyđặcb i e ọ t t a ờ n g t r ư ơ ỷ n g m a ù n h t r o n g năm2005,đemlạisựsôiđộngchoTTCK.TheonghiêncứucủaDealogic,chỉriêngtrongq uyùI/
2005,tổngcácvụmuabánvàsápnhậptrênthếgiớiđãtănggấp3lầnsovớicùngkỳnăm2004,vớit ổnggiátrịướcđạt75tỷUSD.Sangq u y ù IIvàquýIIInăm2005,sựkiệnnàydiễnrasôiđộnghơn,đ emlạinhưngluồngsinh
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán toàn cầu, cổ phiếu của tập đoàn SABMiller (Anh) đã tăng 10,61% sau khi tập đoàn này mua lại cổ phần đa số trong tập đoàn Bavaria với giá 7,8 tỷ USD, nhằm mở rộng cơ hội khai thác thị trường Nam Mỹ Tương tự, cổ phiếu của tập đoàn thực phẩm và giải khát Danone cũng ghi nhận mức tăng 10,19% sau khi có thông tin PepsiCo có kế hoạch mua lại tập đoàn này Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán Mỹ cũng chứng kiến hai vụ sáp nhập đáng chú ý: Sở Giao Dịch Chứng Khoán New York (NYSE) mua lại mạng giao dịch điện tử Archipelago và sau đó là NASDAQ tiến hành sáp nhập với mạng giao dịch chứng khoán điện tử Instinet của tập đoàn Reuters.
Ngoàira,tốcđộtăngtrưởngquốcgia,sựbấtổnvềkinhtế,chínhtrị,anninhxãhội cũng như những cải cánh của Chính PhủcũngsẽảnhhưởngđếnTTCK.
Phụ lục 3:Giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu niêm yết
SLCP LệU HÀNH(cổ phieáu) ẹễN GIÁ (ngàn đồng)
TOÅNG GIÁ TRỊ (trieọu đồng)
SLCP LệU HÀNH(cổ phieáu) ẹễN GIÁ (ngàn đồng ) ỔNG GIÁ TRỊ (triệu đồng)
Nguồn:Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
Phụ lục 4:Doanh thu các công ty niêm yết ĐVT: triệu đồng
DT %+/- DT %+/- DT %+/- DT %+/- DT %+/- DT %+/-
DT %+/- DT %+/- DT %+/- DT %+/- DT %+/- DT %+/-
*Ghi chú: Doanh thu năm 1999củaREElà171.465triệuđồng
SAM là 107.716 triệu đồngHAP là55.849 triệu đồngTMS là57.264 triệu đồngLAFlà1 0 3 6 4 4 triệ uđồng
Nguồn: Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
Phụ lục 5:Lợi nhuận các công ty niêm yết ĐVT:triệuđồng
LN %+/- LN %+/- LN %+/- LN %+/- LN %+/- LN %+/-
CK LN %+/- LN %+/- LN %+/- LN %+/- LN %+/- LN %+/- SO
*Ghichú:Lợinhuậnnăm1999của REE là 7.962 triệu đồng
SAMlà25.527triệuđồngH APlà6.983triệuđồngTMSl à4.930triệuđồngLAFlà2.1
Nguồn: Công Ty Chứng Khoán Sài Gòn
Phụ lục 6:Theo dõi tình hình phát hành thêm cổ phiếu của các công ty niêmyết từ 1/1/2006 đến 24/8/2006
TOÅNG SOÁ TIEÀNTHU ĐƯỢC(VNĐ)
Nguồn: Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán TP HCM
Phụ lục 7:Các quỹ nước ngoài ở Việt Nam tính đến cuối tháng 6/2006
Nguồn: Ủy Ban ChứngKhoán Nhà Nước