Các yếu tố tác động tới mực độ ủng hộ của phương tiện truyền thông đối với chính sách tiền tệ trường hợp nghiên cứu tại việt nam

Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế Trang chủ: http://tapchi.ftu.edu.vn CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG TỚI MỨC ĐỘ ỦNG HỘ CỦA PHƯƠNG TIỆN TRUYỀN THƠNG ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ: TRƯỜNG HỢP NGHIÊN CỨU TẠI VIỆT NAM Đoàn Ngọc Thắng1 Học viện Ngân hàng, Hà Nội, Việt Nam Đỗ Phú Đông Học viện Ngân hàng, Hà Nội, Việt Nam Lương Văn Đạt Học viện Ngân hàng, Hà Nội, Việt Nam Ngày nhận: 13/02/2022; Ngày hoàn thành biên tập: 18/03/2022; Ngày duyệt đăng: 28/03/2022 Tóm tắt: Truyền thơng có vai trị quan trọng việc truyền tải, giải thích định ngân hàng trung ương đến với công chúng Tuy nhiên, nghiên cứu tác động ủng hộ truyền thông đại chúng định Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, đặc biệt định sách tiền tệ, dừng lại đánh giá định tính Bài viết tập trung đánh giá tác động nhân tố tới ủng hộ phương tiện truyền thơng sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam từ năm 2011 đến năm 2021 theo mơ hình nghiên cứu định lượng Mức độ ủng hộ sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đo lường việc sử dụng phương pháp mã hóa truyền thông dựa thông tin đăng tải 211 báo đăng tờ nhật báo Việt Nam Kết từ mơ hình hồi quy cho thấy việc tăng tỷ lệ lãi suất tăng tốc độ cung tiền làm giảm mức độ ủng hộ tăng trưởng dự trữ cải thiện mức độ ủng hộ Những kết có ý nghĩa quan trọng việc truyền thơng sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Từ khóa: Chính sách tiền tệ, Phương tiện truyền thông, Sự ủng hộ, Ngân hàng nhà nước DETERMINANTS OF FAVORABLENESS OF MONETARY POLICY ON THE MEDIA: THE CASE OF VIETNAM Abstract: The media plays an important role in conveying and explaining the decisions of central banks to the public However, current studies on the impact Tác giả liên hệ, Email: ngocthangdoan@hvnh.edu.vn Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) of favorableness of media on the decisions of the State Bank of Vietnam (SBV), especially monetary policy decisions, are mostly qualitative assessments This paper focuses on assessing the factors affecting the media favorableness for the SBV's monetary policy from 2011 to 2021 using a quantitative research model The media favorableness for SBV’s monetary policy is measured by applying a media coding method based on the information published in 211 articles published in Vietnamese daily newspapers The empirical results show that the increase in the interest rate and the growth rate in money supply reduces the media favorableness while foreign reserve growth improves the media favorableness These results have important implications for the SBV’s monetary policy communication Keywords: Monetary Policy, Communication Tools, Favorableness, Central Bank Đặt vấn đề Ngân hàng Trung ương (NHTW) quan điều hành hệ thống tiền tệ quốc gia chịu trách nhiệm thực sách tiền tệ Mục đích chung hoạt động NHTW ổn định giá trị đồng tiền, ổn định cung tiền, kiểm sốt lãi suất, thực vai trị người cho vay cuối ngân hàng thương mại Vì vậy, minh bạch thơng tin truyền thông nhiệm vụ trọng tâm việc thực sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Để có hiệu quả, thơng tin truyền tải NHTW phải đối tượng mục tiêu (các nhà hoạch định sách chun gia), cơng chúng hiểu nắm rõ Amtenbrink & Haan (2002) đánh giá tính minh bạch NHTW Châu Âu (ECB) phân tích định sách tiền tệ đưa tin báo Financial Times báo Frankfurter Allgemeine Zeitung Họ nhận thấy Financial Times có trụ sở Anh có xu hướng tập trung nhiều vào trụ cột mục tiêu bình ổn lạm phát trình định ECB, Frankfurter Allgemeine Zeitung có trụ sở Đức lại theo sát vấn đề tiền tệ tăng trưởng tín dụng Berger & cộng (2011) sử dụng liệu ủng hộ báo chí độ phủ sóng báo chí đưa tin định sách tiền tệ ECB tờ báo nước quốc tế Tin tức coi tích cực định gây ngạc nhiên lạm phát gần đạt đến số cao Mặt khác, việc ủng hộ báo chí xác định trường hợp NHTW phát hành thông báo định kỳ trường hợp họ giải thích tốt định gây ngạc nhiên họp báo Với cách tiếp cận này, nghiên cứu truyền thơng NHTW khác làm sáng tỏ hiệu kênh truyền thông khác Nghiên cứu đóng góp cho nhánh nghiên cứu này, tập trung vào trường hợp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNNVN) Về mặt thực tiễn, kết viết cung cấp sở để NHNN nâng cao hiệu truyền thơng sách tiền tệ Nghiên cứu cách phương tiện truyền thông phản ứng với định NHTW quan trọng để phân tích hiệu truyền thơng NHTW Sự ủng Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) hộ phương tiện truyền thơng ảnh hưởng tới trình định NHTW, NHTW đưa định nhận đồng thuận cao giới truyền thông (Berger & cộng sự, 2011) Không giống nhà phân tích nghiên cứu tài chính, cơng chúng thường có xu hướng tìm hiểu thơng tin sách tiền tệ từ nhật báo hàng ngày Do đó, mức độ phủ sóng tin tức ủng hộ phương tiện truyền thông cho phép định hướng người đọc hiểu dõi theo sách tiền tệ NHTW Theo Fogarty (2005), hành động NHTW độc giả nhận thức khác ảnh hưởng báo cáo truyền thông Các tác động tiêu cực sách đưa NHTW nhấn mạnh tác động trung lập tích cực kinh tế Fogarty (2005) giải thích chế cảm nhận độc giả kiện kinh tế độc giả chuyên gia kinh tế có xu hướng thích đọc mặt tiêu cực sách NHTW Hơn nữa, từ góc độ truyền thơng đại chúng, phương tiện truyền thơng có chức “thiết lập chương trình nghị sự” để ghi lại ý kiến công chúng tác động đến suy nghĩ công chúng (McCombs & Shaw, 1972) Kết hoạt động kinh tế quốc gia có ảnh hưởng định đến mức độ đưa tin phương tiện truyền thông ý kiến người dân Do đó, số kinh tế khơng liên quan trực tiếp đến câu chuyện đưa tin phương tiện truyền thơng góp phần vào nhận định người viết sách NHTW Bài viết sử dụng liệu thu thập từ 211 báo đăng tờ báo khoảng thời gian từ tháng 12 năm 2011 đến tháng năm 2021 để kiểm định mối quan hệ ủng hộ phương tiện truyền thông sách tiền tệ Kết chúng tơi cho thấy việc tăng tỷ lệ lãi suất tăng tốc độ cung tiền làm giảm mức độ ủng hộ, tăng trưởng dự trữ cải thiện mức độ ủng hộ Nghiên cứu chúng tơi có số đóng góp sau Thứ nhất, nghiên cứu điển hình khác sách tiền tệ góp phần đưa hàm ý sách chiến lược truyền thông NHTW, đặc biệt NHNNVN Thứ hai, nghiên cứu trước truyền thông sách tiền tệ Việt Nam dừng lại nghiên cứu định tính Ví dụ, nghiên cứu Sen & cộng (2018) phân tích thay đổi định hướng sách truyền thơng tổ chức truyền thông NHNNVN phương pháp tổng hợp phân tích Bài báo phân tích định lượng mức độ ủng hộ báo phương tiện truyền thông với thông tin truyền thông NHNNVN ban hành nhằm đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sách truyền thơng NHNNVN Phần lại viết xếp sau Phần phân tích nghiên cứu trước đây, từ xây dựng giả thuyết để kiểm định Phần mô tả phương pháp nghiên cứu, phần với kết thực nghiệm Cuối cùng, phần trình bày kết luận viết Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) Tổng quan lý thuyết giả thuyết nghiên cứu 2.1 Sự ủng hộ phương tiện truyền thơng sách tiền tệ Blinder & cộng (2008) cho có hai hướng nghiên cứu sách tiền tệ phương tiện truyền thông Ở hướng nghiên cứu đầu tiên, nhà nghiên cứu tập trung vào ảnh hưởng truyền thơng sách tiền tệ thị trường tài Hướng nghiên cứu thu hút nhiều ý nhà nghiên cứu (Laine, 2019) Đi theo hướng nghiên cứu này, Hansen & McMahon (2016) xem xét hướng dẫn Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (Federal Open Market Committee – FOMC) phản hồi, đánh giá đầu báo thời kỳ đến kết luận hướng dẫn có thay đổi đột ngột, đặc biệt hướng dẫn hành động tương lai NHTW, thị trường tài bị tác động đáng kể so với FOMC đưa hướng dẫn tình hình kinh tế thời điểm Kết tương tự tìm thấy thị trường tài Anh, mà báo cáo NHTW Anh (Bank of England – BOA) lạm phát dẫn đến thay đổi đáng kể thị trường tài (Reeves & Sawicki, 2007) Nhánh nghiên cứu thứ hai tập trung vào mối quan hệ hành động giao tiếp NHTW hành vi cơng chúng Bằng việc phân tích 22 NHTW giới, Luangaram & Wongwachara (2017) thị trường coi việc NHTW thay đổi phương thức biểu đạt cách sử dụng ngôn từ thơng báo thơng tin hữu ích việc dự đốn thay đổi sách Tại Anh, Nhật Bản, nước Châu Âu Châu Mỹ, Hayo & Neuenkirch (2015) khẳng định người cho vay có xu hướng tìm hiểu thơng tin thị trường thay đổi sách vĩ mơ dựa vào tin tức truyền thông nhiều báo cáo thống NHTW Picault & cộng (2022) chứng minh vai trị tin tức truyền thơng việc kiểm soát kỳ vọng lạm phát Đặc biệt, ủng hộ giới truyền thông tâm lý tích cực giới truyền thơng tun bố NHTW tạo điều kiện cho kỳ vọng lạm phát dài hạn Thực nghiên cứu Cộng hịa Séc, Bưhm & cộng (2012) kết luận ủng hộ đưa tin phương tiện truyền thơng tăng NHTW có định thay đổi lãi suất Các tin không bị nhìn nhận cách tiêu cực nghiên cứu tương tự quốc gia khác, từ giúp cho công chúng không bị dao động đưa định tài bối cảnh NHTW Séc thực điều chỉnh Đối với Châu Âu, Berger & cộng (2011) kết luận có mối quan hệ định bất ngờ NHTW Châu Âu (European Central Bank – ECB) mức độ đưa tin phương tiện truyền thơng Bên cạnh đó, trường hợp ECB, ủng hộ báo cáo truyền thơng có tác động tích cực đến việc giải thích cho cơng chúng định bất ngờ Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) 2.2 Chính sách tiền tệ ủng hộ phương tiện truyền thông Theo Hoggarth (1996), mục tiêu sách tiền tệ kiểm sốt lạm phát Trong nghiên cứu mình, King & cộng (2008) đồng tình với kết luận cho sách tiền tệ đại quốc gia thực nhằm quản lý tốt lạm phát kỳ vọng Tại quốc gia, thông thường, chủ thể thực sách tiền tệ NHTW Tuy nhiên, NHTW khơng thể kiểm sốt tỷ lệ lạm phát cách trực tiếp mà cần linh hoạt sử dụng cơng cụ Theo đó, cơng cụ thực sách tiền tệ NHTW bao gồm lãi suất yêu cầu dự trữ Bernanke (2004) khẳng định NHTW gián tiếp tác động đến tồn kinh tế thơng qua phương tiện truyền thơng có uy tín, từ đạt mục tiêu cuối sách tiền tệ Hơn nữa, độc giả, dù độc giả có khơng có kiến thức chun sâu lĩnh vực kinh tế, báo chí, tin truyền thơng cơng cụ đắc lực giúp độc giả phân tích dự đoán hành động tương lai NHTW (Brand & cộng sự, 2006; Ehrmann & Fratzscher, 2005; Jansen & De Haan, 2006) Bên cạnh đó, truyền thơng có đánh giá khác cơng cụ thực sách tiền tệ Lạm phát, có tác động đến lãi suất kinh tế mục tiêu sách tiền tệ, góc độ truyền thơng, lạm phát khơng coi yếu tố dự đốn mang tính chất định (Fogarty, 2005) Ngược lại, hành động điều chỉnh tỷ giá NHTW lại thu hút đáng kể ý phương tiện truyền thông (Berger & cộng sự, 2011) Do đó, tùy thuộc vào thay đổi sách lãi suất, ủng hộ truyền thông thay đổi nhận thức độc giả yếu tố Đồng tình với khẳng định trên, Fogarty (2005) cho nhận thức độc giả khác hành động NHTW tác động phương tiện truyền thơng Dưới góc độ phương tiện truyền thông, tác động tiêu cực đến từ hành động NHTW nhấn mạnh tác động trung lập tích cực kinh tế Lý giải cho điều này, Fogarty (2005) Mutz (1992) khẳng định chế cảm nhận độc giả nói chung kiện kinh tế có xu hướng bị thu hút khía cạnh tiêu cực nhiều so với khía cạnh khác vấn đề Để kiểm nghiệm mối quan hệ sách tiền tệ ủng hộ truyền thông, nghiên cứu xây dựng giả thuyết H1 sau: H1: Có mối liên hệ biến sách tiền tệ ủng hộ phương tiện truyền thông 2.3 Các biến số kinh tế vĩ mô ủng hộ phương tiện truyền thơng Từ góc độ truyền thơng đại chúng, truyền thơng có chức “thiết lập chương trình nghị sự” để ghi lại ý kiến công chúng tác động đến suy nghĩ cơng Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) chúng (McCombs & Shaw, 1972) Thông tin đưa tin phương tiện truyền thông ảnh hưởng đến người khơng có kinh nghiệm kiến thức trực tiếp vấn đề Hơn nữa, lý thuyết “xây dựng chương trình nghị sự” sử dụng cho nghiên cứu để trả lời câu hỏi đâu nguồn thông tin báo phương tiện truyền thông Nguồn đến từ thơng cáo báo chí cung cấp thường xuyên tổ chức/công ty (Shoemaker & Reese, 1990) Các bên liên quan chuyên gia, phủ quan chun mơn, chí cơng chúng nguồn khác (Fombrun, 1996) Với chun mơn mình, họ đánh giá thơng tin đưa ý kiến cá nhân phương tiện truyền thông Nguồn thứ ba liên quan tới phóng viên truyền thơng, người sử dụng nhiều nguồn ý kiến từ nhiều cá nhân khác để viết báo riêng họ (Shoemaker & Reese, 1990) Những người làm truyền thông thường kết hợp quan điểm người ủng hộ người trích vấn đề cụ thể Do vậy, kết hoạt động kinh tế quốc gia có ảnh hưởng định đến mức độ đưa tin phương tiện truyền thông ảnh hưởng tới ý kiến người dân Nadeau & cộng (1999) nhận thấy tin tức kinh tế phản ánh mạnh mẽ tình hình kinh tế Khi kinh tế xấu đi, mức độ bao phủ truyền thông ngày tiêu cực Khi kinh tế trạng thái tốt tín hiệu truyền thông ngày khả quan Behr & Iyengar (1985) cho phần lớn phương tiện truyền thông tin tức phản ánh thực tế kinh tế Trong nghiên cứu mình, Wu & cộng (2002) nhìn chung đồng tình cho xu hướng phạm vi truyền thơng tình hình thực tế quán Chỉ số GDP quốc gia thước đo quan trọng cho thành công quốc gia, nên biến đo lường phản ánh phần cho GDP cán cân thương mại tỷ giá hối đối thu hút ý từ phóng viên báo đài Do đó, số khơng liên quan trực tiếp đến câu chuyện cơng bố phương tiện truyền thơng góp phần vào nhận định người viết sách NHTW Ngồi ra, quan quản lý tiền tệ thường kiểm soát loại lãi suất nhất, lãi suất liên ngân hàng, quan có ảnh hưởng gián tiếp đến giá tài sản thực quan trọng kinh tế, lãi suất dài hạn tỷ giá hối đoái Giá tài sản phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng thị trường độ tin cậy quan có thẩm quyền Tuy nhiên, có vấn đề khơng qn nhà hoạch định sách đạt kết hiệu cách cung cấp thông tin sai lệch cho công chúng Stein (1989) đề xuất giải pháp đưa thông báo không xác thơng tin quan điểm Vitale (2003) đề xuất biện pháp can thiệp ngoại hối trực tiếp NHTW để tăng tính minh bạch uy tín Một giải pháp khác quan quản lý sách tiền tệ đưa tuyên bố công khai để thống quan điểm thị trường hội tụ định hướng theo hướng cụ thể Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) Dựa lập luận trên, đưa giả thuyết sau: H2: Có mối liên hệ biến số kinh tế vĩ mô ủng hộ phương tiện truyền thơng Các biến mơ hình nghiên cứu 3.1 Thu thập số liệu Tại Việt Nam, NHNNVN ban hành Thông tư số 35/2011/TT-NHNN việc công bố cung cấp thông tin Tại trang chủ mình, NHNNVN bắt đầu xuất báo cáo tuần, diễn biến thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân hàng kể từ tháng 12 năm 2011 Để thu thập số liệu đo lường ủng hộ truyền thông, nghiên cứu vào ngày phát hành báo cáo hàng tuần NHNNVN thu thập báo kênh truyền thông khác Dựa vào nghiên cứu Berger & cộng (2011) Bohm & cộng (2012), nghiên cứu thu thập báo đầu báo khác xuất vòng ngày sau báo cáo tuần NHNNVN công bố trang chủ Bên cạnh đó, tồn khoảng cách chênh lệch ngày phát hành tuần báo cáo, liệu thu thập từ báo phát hành vào ngày cuối tuần báo cáo Dữ liệu thu thập vòng 10 năm, cụ thể từ tháng 12 năm 2011 đến tháng năm 2021 Do thời gian thu thập số liệu dài, nghiên cứu dựa vào phương pháp đề xuất McCombs & Shaw (1972) để giảm thiểu chi phí khơng cần thiết Theo McCombs & Shaw (1972), việc thu thập thông tin từ phản ứng truyền thông cần dựa vào từ khóa xác định sẵn Do đó, nghiên cứu tiến hành thiết lập hệ thống từ khóa mức độ liên quan đến việc đưa tin đầu báo mức độ ủng hộ đầu báo báo cáo NHNN Để thực nghiên cứu đảm bảo thơng tin thu thập xác, mang tính tổng quát, nghiên cứu lựa chọn ngẫu nhiên đầu báo tài chính, chứng khốn, kinh tế, v.v… phổ biến Việt Nam, bao gồm: Cafe, Zingnews, Vnexpress, SaigonTimes Thoibaonganhang Do lựa chọn mang tính ngẫu nhiên, nên việc lựa chọn không ám đầu báo chọn có uy tín cao đầu báo cịn lại Tuy nhiên, lựa chọn nguồn liệu mang tính ngẫu nhiên, nên có khả xuất không phù hợp thông tin đầu báo cung cấp với chủ đề báo cáo lượng độc giả đầu báo Trong nghiên cứu này, nghiên cứu cho cách lựa chọn đầu báo đề cập hoàn toàn phù hợp thay lựa chọn đầu báo có lượng độc giả phổ biến Thứ nhất, tờ báo giải trí nói chung khơng quan tâm đến vấn đề kinh tế Thứ hai, tờ báo giải trí hầu hết khơng có tin, đánh giá thơng báo, định sách tiền tệ NHNNVN mà đơn trích dẫn thơng tin thơng báo cho độc giả Thứ ba, nghiên cứu tập trung đến phản ứng tức thời truyền thông thông báo, định NHNNVN, nên nghiên cứu tập trung vào đầu báo phát hành Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) hàng tuần hàng tháng, đầu báo có phiên online cập nhật thường xuyên Trong nghiên cứu này, nhóm tác giả tập trung thu thập từ báo có phiên online Thơng tin thu thập để mã hóa dựa hai quy tắc bản: (1) Tên NHNNVN xuất tiêu đề báo; (2) Thông tin sách tiền tệ đề cập xuất dịng viết - điều đề cập đến ngưỡng nhận thức, ngụ ý thơng tin hữu ích mặt phân tích Việc đánh giá gồm mức: - Tiêu cực; - Trung tính; - Tích cực Đơn vị ghi chép đánh giá tích cực NHNNVN đánh giá cao sách tiền tệ, tiêu cực bị trích sách tiền tệ NHNNVN, trung tính báo cáo khơng có đánh giá cân đối 3.2 Sự ủng hộ truyền thông Dữ liệu thu thập bao gồm 211 báo đăng đầu báo khoảng thời gian từ tháng 12 năm 2011 đến tháng năm 2021 Đầu tiên, nghiên cứu đưa mức độ ủng hộ tích cực, tiêu cực báo cáo đề cập đến tin đăng đầu báo chọn Chỉ số mức độ ủng hộ cho báo cáo tuần thông báo NHNNVN đầu báo tính giá trị trung bình giản đơn mức độ thuận lợi tất báo đăng đầu báo sau báo cáo NHNNVN Trên thực tế, thu thập số liệu, có khơng liên tục mặt thời gian báo cáo tin phản ánh, đó, nghiên cứu xây dựng mức độ ủng hộ truyền thông theo tháng từ mức độ ủng hộ theo tuần: (1) đó, Favort biến biểu thị mức độ ủng hộ tháng t, Favort,i,m biểu thị mức độ ủng hộ tờ báo m tuần i tháng t, w số tuần quan sát tháng t Do NHNNVN khơng có báo cáo số tuần năm, giá trị w số Dựa vào nghiên cứu Deephouse (2000), nghiên cứu tính tốn mức độ ủng hộ truyền thông theo công thức sau: (2) đó, pm,i,t nt,i,m số báo, tin tích cực tiêu cực phản ánh sách tiền tệ đăng đầu báo m, vào tuần i, tháng t Hình cung cấp số liệu mức độ ủng hộ theo đầu báo nghiên cứu mức độ ủng hộ theo thời gian Phía bên trái Hình thể mức độ ủng hộ đầu báo khác đầu báo nghiên cứu phân chia thành mức độ ủng hộ vào ngày báo cáo NHNNVN công bố (Favor_Iss) mức độ ủng hộ vào ngày sau ngày cuối kỳ báo cáo (Favor_Last) Theo đó, thứ nhất, Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) số liệu thu thập chứng tỏ mức độ ủng hộ định, báo cáo NHNN từ truyền thơng vào ngày cơng bố báo cáo có xu hướng cao mức độ ủng hộ viết đăng vào ngày sau ngày cuối kỳ báo cáo đầu báo lựa chọn, trừ Zing VnExpress Thứ hai, số liệu báo CaféF có mức độ ủng hộ cao hẳn đầu báo cịn lại Phía bên phải Hình hiển thị phân bố mức độ ủng hộ theo thời gian Có thể thấy, số mức độ ủng hộ thay đổi theo thời gian có xu hướng nhận giá trị dương sau năm 2018 Hình Mức độ ủng hộ theo đầu báo theo thời gian Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Bảng cung cấp số liệu thống kê mô tả mức độ ủng hộ đầu báo Theo đó, số lượng quan sát nghiên cứu 118 quan sát, tương ứng với 118 tuần mà NHNNVN có cập nhật thơng tin trang chủ So với đầu báo khác, mức độ biến thiên số ủng hộ báo CafeF cao nhất.  Bảng Thống kê mô tả số mức độ ủng hộ truyền thông đầu báo Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ Giá trị lớn Cafe_Favor_Iss 118 0,63 1,07 -1,00 5,22 Cafe_Favor_Last 118 0,60 1,04 -3,00 4,00 Zing_Favor_Iss 118 0,04 0,24 0,00 2,00 Zing_Favor_Last 118 0,05 0,26 0,00 2,00 Vnexp_Favor_Iss 118 0,05 0,39 -2,00 2,00 Vnexp_Favor_Last 118 0,08 0,42 -2,00 2,00 Sgon_Favor_Iss 118 0,03 0,18 0,00 1,00 Sgon_Favor_Last 118 0,03 0,16 0,00 1,00 Thoibao_Favor_Iss 118 0,21 0,47 0,00 2,00 Thoibao_Favor_Last 118 0,15 0,41 0,00 2,00 Tên biến Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) 3.3 Các yếu tố ủng hộ truyền thông Dựa vào nghiên cứu yếu tố ủng hộ truyền thông tác giả Berger & cộng (2011), Bohm & cộng (2012) Lcsa & cộng (2019), mơ hình nghiên cứu viết định sau: Favoryt = α0 + λyt + β1MPyt + β2CONTROLyt + εyt (3) đó, số y t biểu thị cho năm tháng λyt số dùng để biểu thị hiệu ứng cố định theo thời gian MPit tập hợp biến phản ánh sách tiền tệ, cụ thể là: D.Inflation (sự thay đổi lạm phát tháng t tháng t-1), M2G (tăng trưởng cung tiền), ReserveG (tăng trưởng dự trữ ngoại hối), PolicyRate (lãi suất NHNN ấn định) CONTROLyt tập hợp biến kiểm soát phản ánh kinh tế vĩ mô, bao gồm: ERIndex (chỉ số tỷ giá hối đoái), MPG (tỷ lệ tăng trưởng ngành sản xuất sản phẩm), Tradebalance (cán cân thương mại) Dữ liệu biến giải thích thu thập sở liệu Ngân hàng Phát triển Châu Á Bảng mô tả thống kê biến mơ hình Tác giả sử dụng phần mềm Stata 16 để ước lượng mơ hình (3) theo phương pháp hồi quy bình phương nhỏ Bảng Mơ tả thống kê Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ Favor_Iss 118 0,95 1,56 -1,00 9,22 Favor_Last 118 0,90 1,36 -3,00 5,66 D Inflation 117 4,01 3,15 -0,98 18,13 M2G 112 16,78 4,57 9,68 29,82 ReservesG 114 24,10 21,97 -22,71 99,82 PolicyRate 117 6,78 2,16 4,00 15,00 ERIndex 117 139,64 5,77 130,94 147,44 MPG 117 7,88 5,69 -10,10 24,10 TradeBalance 117 0,32 1,16 -2,08 5,00 Tên biến Giá trị lớn Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Kết thực nghiệm Bảng cho thấy thay đổi lạm phát qua tháng khơng có tác động đến ủng hộ truyền thông Trên lý thuyết, theo Mutz (1992) Fogarty (2005), công chúng thường bị thu hút tin tức tiêu cực từ NHTW Bên cạnh đó, Berger & cộng (2011) khẳng định định gây bất ngờ, cú sốc thị trường có mối quan hệ với ủng hộ truyền thông Tuy nhiên, xét tình hình lạm phát Việt Nam trình thu thập số liệu nghiên cứu, 10 năm qua, tỷ lệ lạm phát Việt Nam giữ mức cao dai dẳng Do việc không tồn thay đổi bất ngờ, thay đổi đột ngột, tin 10 Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) tức tiêu cực lạm phát tăng không kiểm sốt nên việc số D.Inflation khơng có tác động đến ủng hộ truyền thông Việt Nam phù hợp với nghiên cứu khác chủ đề Tỷ lệ tăng trưởng cung tiền (M2G) có ý nghĩa thống kê tác động tiêu cực tới ủng hộ truyền thông ngày báo cáo vòng ngày sau ngày cuối kỳ báo cáo Nói cách khác, tỷ lệ tăng trưởng cung tiền tăng đơn vị, mức độ ủng hộ truyền thông giảm 0,08 đơn vị vào ngày báo cáo NHNNVN, số giảm 0,10 đơn vị vào ngày sau ngày cuối kỳ báo cáo Điều cho thấy công chúng đánh giá thấp hành động NHNNVN bơm tiền cho kinh tế lạm phát mức cao Kết nhìn thấy việc điều chỉnh lãi suất NHNNVN Khi NHNNVN tăng lãi suất (PolicyRate) đơn vị, ủng hộ truyền thông theo ngày báo cáo giảm 0,16 đơn vị theo ngày cuối kỳ báo cáo giảm 0,14 đơn vị Điều việc tăng lãi suất sở phản ánh sách tiền tệ thắt chặt, dẫn tới khó khăn cho doanh nghiệp việc tiếp cận nguồn vốn Ngược lại, tỷ lệ dự trữ ngoại hối (ReserveG) tăng lại có tác động tích cực đến ủng hộ truyền thông theo ngày báo cáo (0,01), khơng có ý nghĩa thống kê ủng hộ truyền thông theo ngày cuối kỳ báo cáo Như vậy, thấy, NHNNVN đưa sách tiền tệ có xu hướng làm ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế, ví dụ tăng cung tiền làm trầm trọng thêm ảnh hưởng lạm phát, ủng hộ truyền thông giảm xuống (Nadeau & cộng sự, 1999) Bên cạnh đó, mối tương quan lãi suất ủng hộ truyền thơng hồn toàn phù hợp với nghiên cứu Bohm & cộng (2012) nghiên cứu Cộng hòa Séc Các kết ủng hộ giả thuyết H1 có mối liên hệ biến sách tiền tệ ủng hộ phương tiện truyền thông Tuy nhiên, biến số kinh tế vĩ mô cán cân thương mại (Tradebalance), tăng trưởng ngành sản xuất (MPG), tỷ giá hối đối (ERIndex) lại khơng có tác động rõ ràng ủng hộ truyền thơng trọng số mơ hình khơng có ý nghĩa thống kê Theo Wu & cộng (2002), số trên, đặc biệt cán cân thương mại tỷ giá hối đoái dùng để giải thích nhận định nhà báo nhận xét tác động sách tiền tệ Nói cách khác, số dùng để phản ánh thay đổi kinh tế góc nhìn trung hịa từ phía truyền thơng (Behr & Iyengar, 1985) Do đó, số thay đổi, ủng hộ truyền thông khơng bị tác động sách tiền tệ khơng có điều chỉnh gây bất ngờ cho thị trường Như vậy, nghiên cứu bác bỏ giả thuyết H2 có mối tương quan biến số kinh tế vĩ mô mức độ ủng hộ phương tiện truyền thông Cuối cùng, để khắc phục khuyết tật mơ hình, tác giả sử dụng mơ hình sai số chuẩn vững sử dụng để khắc phục tượng phương sai sai số thay đổi Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) 11 (Stock & Watson, 2003) Kết kiểm định Ramsey RESET cho thấy mơ hình khơng có bỏ sót biến mức ý nghĩa 5% Kết kiểm định Shapiro-Wilk cho thấy sai số mơ hình có phân phối chuẩn (p-value = 0,3415) Bảng Kết thực nghiệm (1) Tên biến D.Inflation Favor_Iss (2) Favor_Last -0,18 0,12 (0,173) (0,129) -0,08** -0,10** (0,033) (0,039) 0,01*** 0,01 (0,004) (0,004) -0,16* -0,14** (0,082) (0,063) 0,04 0,01 (0,038) (0,037) -0,02 -0,00 (0,027) (0,021) 0,02 -0,00 (0,173) (0,149) -2,01 1,51 (6,165) (6,144) 111 111 R-squared 0,381 0,406 Month FE YES YES M2G ReservesG PolicyRate ERIndex MPG TradeBalance Constant Observations Chú thích: Ước lượng sai số chuẩn vững ngoặc đơn; *, **, *** tương ứng với với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1% Cột hồi quy theo mức độ ủng hộ vào ngày báo cáo NHNNVN công bố (Favor_Iss); Cột hồi quy theo mức độ ủng hộ vào ngày sau ngày cuối kỳ báo cáo (Favor_Last) Ở cột, biến giải thích bao gồm toàn tập biến MP CONTROL MP gồm D.Inflation phản ánh thay đổi lạm phát tháng t tháng t-1; M2G tăng trưởng cung tiền; ReserveG tăng trưởng dự trữ ngoại hối PolicyRate (lãi suất NHNN ấn định) CONTROLyt tập hợp biến kiểm soát phản ánh kinh tế vĩ mô, bao gồm: ERIndex số tỷ giá hối đoái; MPG tỷ lệ tăng trưởng ngành sản xuất sản phẩm Tradebalance cán cân thương mại Hiệu ứng cố định theo tháng sử dụng cột Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả 12 Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) Kết luận Trong viết này, xem xét yếu tố tác động tới ủng hộ báo chí phương tiện truyền thơng định sách tiền tệ NHNNVN giai đoạn 2011-2021 Chúng sử dụng tập hợp báo đăng năm tờ nhật báo tiếng Việt có liên quan Những phát chúng tơi việc tăng tỷ lệ lãi suất tốc độ cung tiền làm giảm ủng hộ tăng trưởng dự trữ ngoại hối cải thiện mức độ ủng hộ Trong bối cảnh Việt Nam, điều chỉnh lạm phát khơng có tác động đến ủng hộ truyền thông Kết sở để đưa số gợi ý nhằm cải thiện hiệu truyền thơng sách tiền tệ NHNN Đầu tiên, có bất cân xứng quan điểm tiêu cực phân bổ tờ báo nhiều quan điểm tích cực Theo đó, điều quan trọng NHNN phải giải thích rõ ràng định mình, truyền thơng công cụ hữu hiệu để định hướng dư luận Thứ hai, điều kiện kinh tế vĩ mô đứng riêng lẻ không ảnh hưởng đến ủng hộ phương tiện truyền thông định NHTW Do đó, quan quản lý ngân hàng cần giải thích rõ ràng mối liên hệ sách tiền tệ tình hình kinh tế, nâng cao độ tin cậy ủng hộ báo chí phương tiện truyền thông Tài liệu tham khảo Amtenbrink, F & De Haan, J (2002), “The european central bank: an independent specialized organization of community law–a comment”, Common Market Law Review, Vol 39 No.1, pp 65 - 76 Behr, R.L & Iyengar, S (1985), "Television news, real-world cues, and changes in the public agenda", Public Opinion Quarterly, Vol 49 No 1, pp 38 - 57 Berger, H., Ehrmann, M & Fratzscher, M (2011), "Monetary policy in the media", Journal of Money, Credit and Banking, Vol 43 No 4, pp 689 - 709 Bernanke, B.S (2004), Fedspeak: remarks at the meetings of the American economic association, San Diego, California Blinder, A.S., Ehrmann, M., Fratzscher, M., De Haan, J & Jansen, D.J (2008), "Central bank communication and monetary policy: a survey of theory and evidence", Journal of Economic Literature, Vol 46 No 4, pp 910 - 945 Bohm, J., Král, P & Saxa, B (2012), "The Czech National Bank’s monetary policy in the media", European Journal of Political Economy, Vol 28 No 3, pp 341 - 357 Brand, C., Buncic, D & Turunen, J (2006), "The impact of ECB monetary policy decisions and communication on the yield curve", ECB Working Paper Deephouse, D.L (2000), "Media reputation as a strategic resource: an integration of mass communication and resource-based theories", Journal of Management, Vol 26 No 6, pp 1091 - 1112 Ehrmann, M & Fratzscher, M (2005), "How should central banks communicate?", ECB Working Paper Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) 13 Fogarty, B.J (2005), "Determining economic news coverage", International Journal of Public Opinion Research, Vol 17 No 2, pp 149 - 172 Fombrun, C.J (1996), Reputation: realizing value from the corporate image, Harvard Business School Press Fratzscher, M (2008), "Communication and exchange rate policy", Journal of Macroeconomics, Vol 30 No 4, pp 1651 - 1672 Hansen, S & McMahon, M (2016), "Shocking language: understanding the macroeconomic effects of central bank communication", Journal of International Economics, Vol 99, pp 114 - 133 Hayo, B & Neuenkirch, M (2015), "Self-monitoring or reliance on media reporting: how financial market participants process central bank news?", Journal of Banking & Finance, Vol 59, pp 27 - 37 Hoggarth, G (1996), Introduction to monetary policy, Handbook in Central Banking, Centre for Central Banking Studies, Bank of England, London Jansen, D.J & De Haan, J (2006), "Look who’s talking: ECB communication during the first years of EMU", International Journal of Finance & Economics, Vol 11 No 3, pp 219 - 228 King, R.G., Lu, Y.K & Pastén, E.S (2008), "Managing expectations", Journal of Money, Credit and Banking, Vol 40 No 8, pp 1625 - 1666 Laine, M (2019), "Are the media biased? Evidence from France", Journal of Economic Issues, Vol 53 No 3, pp 774 - 798 Luangaram, P & Wongwachara, W (2017), "More than words: a textual analysis of monetary policy communication", PIER Discussion Papers, Vol 54, pp - 42 Lyocsa, S., Molnar, P & Plihal, T (2019), "Central bank announcements and realized volatility of stock markets in G7 countries", Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Vol 58, pp 117 - 135 McCombs, M.E & Shaw, D.L (1972), "The agenda-setting function of mass media", Public Opinion Quarterly, Vol 36 No 2, pp 176 - 187 Mutz, D.C (1992), "Mass media and the depoliticization of personal experience", American Journal of Political Science, pp 483 - 508 Nadeau, R., Niemi, R.G., Fan, D.P & Amato, T (1999), "Elite economic forecasts, economic news, mass economic judgments, and presidential approval", The Journal of Politics, Vol 61 No 1, pp 109 - 135 Picault, M., Pinter, J & Renault, T (2022), “Media sentiment on monetary policy: determinants and relevance for inflation expectations”, Journal of International Money and Finance, Vol 124, 102626 Reeves, R & Sawicki, M (2007), "Do financial markets react to Bank of England communication?", European Journal of Political Economy, Vol 23 No 1, pp 207 - 227 Segawa, A (2021), "Causality analysis of South Africa reserve bank’s monetary policy statements and communication", International Journal of Finance & Banking Studies (2147-4486), Vol 10 No 4, pp 55 - 74 14 Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) Shoemaker, P.J & Reese, S.D (1990), "Exposure to what? Integrating media content and effects studies", Journalism Quarterly, Vol 67 No 4, pp 649 - 652 Stein, J.C (1989), "Cheap talk and the Fed: a theory of imprecise policy announcements", The American Economic Review, Vol 79 No 1, pp 32 - 42 Stock, J.H & Watson, M.W (2003), Introduction to econometrics, New York: Prentice Hall Vitale, P (2003), "Foreign exchange intervention: how to signal policy objectives and stabilise the economy", Journal of Monetary Economics, Vol 50 No 45, pp 841 - 870 Wu, H.D., Stevenson, R.L., Chen, H & Güner, Z.N (2002), "The conditioned impact of recession news: a time‐series analysis of economic communication in the United States, 1987–1996", International Journal of Public Opinion Research, Vol 14 No 1, pp 19 - 36 Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 145 (04/2022) 15 ... 2.1 Sự ủng hộ phương tiện truyền thơng sách tiền tệ Blinder & cộng (2008) cho có hai hướng nghiên cứu sách tiền tệ phương tiện truyền thông Ở hướng nghiên cứu đầu tiên, nhà nghiên cứu tập trung... thức độc giả yếu tố Đồng tình với khẳng định trên, Fogarty (2005) cho nhận thức độc giả khác hành động NHTW tác động phương tiện truyền thơng Dưới góc độ phương tiện truyền thông, tác động tiêu... quan hệ ủng hộ phương tiện truyền thơng sách tiền tệ Kết cho thấy việc tăng tỷ lệ lãi suất tăng tốc độ cung tiền làm giảm mức độ ủng hộ, tăng trưởng dự trữ cải thiện mức độ ủng hộ Nghiên cứu chúng