Đang tải... (xem toàn văn)
¢nh h°ßng cça c¡ c¥u vÑn ¿n kh£ nng sinh lãi cça các doanh nghiÇp xây dñng niêm y¿t trên thË tr°Ýng chéng khoán ViÇt Nam, 2022 ashx LÊ NGỌC BẢO VIỆT ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh Năm 2021 ( BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ) ( NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM ) ( TRƯỜNG ĐẠI HỌC NG ÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ) LÊ NGỌC BẢO VIỆT ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA C.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ NGỌC BẢO VIỆT ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2021 LÊ NGỌC BẢO VIỆT ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 0201 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ MAI HƯƠNG Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2021 iii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoạn rằng: Luận văn Thạc sĩ "Ảnh hưởng cấu vốn đến khả sinh lợi doanh nghiệp xây dựng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam" tơi nghiên cứu thực Các tài liệu, trích dẫn luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đồn trên! Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2021 LÊ NGỌC BẢO VIỆT LỜI CẢM ƠN Trong trình thực đề tài "Ảnh hưởng cấu vốn đến khả lợi doanh nghiệp xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam" nhận nhiều giúp đỡ, tạo điều kiện tập thể lãnh đạo, Khoa Sau đại học, Bộ mơn Tài Ngân hàng Tơi xin bày tỏ lòng cảm ơn chân thành giúp đỡ Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Thị Mai Hương người cô định hướng, tận tình hỗ trợ ủng hộ, động viên tơi q trình nghiên cứu Tơi xin cảm ơn thầy cô tham gia khảo sát, cho tơi góp ý mặt học thuật việc thực nghiên cứu Tôi xin cảm ơn ban lãnh đạo trường Đại Ngân hàng TP Hồ Chí Minh tạo điều kiện giúp tơi hồn thành luận văn Tơi xin gửi lời biết ơn đến gia đình, đồng nghiệp, bạn bè bên cạnh ủng hộ, động viên tơi hồn thành nghiên cứu Tp HCM, ngày …… tháng …… năm 2021 LÊ NGỌC BẢO VIỆT TÓM TẮT LUẬN VĂN Tiêu đề Ảnh hưởng cấu vốn đến khả lợi doanh nghiệp xây dựng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tóm tắt Bài luận văn nhằm mục tiêu kiểm tra ảnh hường cấu vốn đến khả sinh lợi doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam Nghiên cứu sử dụng liệu bảng, với nguồn liêu thứ cấp thu thập ngẫu nhiên từ báo cáo tài kiểm tốn 86 doanh nghiệp xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, giai đoạn từ năm 2011 – 2018 Bằng việc áp dụng phân tích tương quan, mơ hình hồi quy tác động cố định (FEM) mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM) để phân tích liệu thu thập Kết cho thấy có mối quan hệ ngược chiều tỷ lệ nợ, tỷ lệ nợ ngắn hạn với khả sinh lợi Điều doanh nghiệp có khả sinh lời nên tài trợ vốn dựa nguồn tài doanh nghiệp, hay khoản vay dài khoản vay ngắn hạn Ngồi ra, quy mơ doanh nghiệp có tác động chiều với khả sinh lợi Từ khóa Cơ cấu vốn, doanh nghiệp xây dựng, khả sinh lợi, thị trường chứng khoán ABSTRACT Title Effect of capital structure on profitability of construction enterprises listed on Vietnam stock market Abstract This study was aimed to investigate the effect of capital structure on firm profitability with special emphasis in construction sector in Viet Nam The study has employed a set of panel data with secondary data which were gathered audited financial statement of the randomly selected 86 construction firms listed on Vietnamese stock Exchange, for a period of eight years (2011-2018) By using correlation analyses, Fixed Eftects Regression Model (FEM) and Random Effects Regression Model (REM) The results shows that have negative relation between total debt ratio, short term debt ratio and profitability This findings emplied that profitable firms should depend more on their main financing option and use long term debt instead of short term debt in capital structure Furthermore, a larger size of a firm could positively boost firm profitability Keywords Capital structure, construction enterprises, profitability, stock market MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG xii DANH MỤC HÌNH xiii PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu .3 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu nghiên cứu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Nội dung nghiên cứu 1.7 Dự kiến đóng góp đề tài nghiên cứu CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Cơ sở lý thuyết cấu vốn 1.1.1 Khái niệm phân loại nguồn vốn 1.1.2 Một số tiêu phản ánh cấu vốn doanh nghiệp 1.1.3 Một số lý thuyết cấu vốn 12 1.2 Cơ sở lý thuyết khả sinh lợi 18 1.2.1 Khái niệm ý nghĩa .18 1.2.2 Một số tiêu phản ánh khả sinh lợi 19 1.3 Một số nghiên cứu thực nghiệm cấu vốn 22 1.3.1 Một số nghiên cứu thực nghiệm cấu vốn 22 1.3.2 Một số nghiên cứu thực nghiệm khả sinh lợi 25 1.3.3 Mối quan hệ cấu vốn khả sinh lợi 27 1.3.4 Xác định khoảng trống vấn đề nghiên cứu 46 1.4 Kết luận chương 50 CHƯƠNG 2: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 52 2.1 Quy trình nghiên cứu 52 2.2 Xây dựng thang đo 52 2.2.1 Biến phụ thuộc .52 2.2.2 Biến độc lập 53 2.3 Phương pháp nghiên cứu 55 2.3.1 Phương pháp nghiên cứu định tính 55 2.3.2 Phương pháp nghiên cứu định lượng .56 2.4 Mơ hình giả thuyết nghiên cứu 57 2.5 Quy trình phương pháp xử lý liệu nghiên cứu 59 2.5.1 Mẫu nghiên cưu 59 2.5.2 Dữ liệu nghiên cứu 61 2.6 Kết luận chương 62 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .63 3.1 Cơ cấu vốn doanh nghiệp xây dựng giai đoạn 2011-2018 63 3.2 Thống kê mô tả ma trận tương quan biến nghiên cứu 65 3.2.1 Thống kê mô tả 65 3.2.2 Phân tích tương quan 68 3.3 Kết thực nghiệm mơ hình hồi quy 71 3.3.1 Mơ hình hồi quy ROE biến cấu vốn 71 3.3.2 Mô hình hồi quy ROA biến cấu vốn .74 3.4 Kết luận chương 79 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý 80 4.1 Kết luận 80 4.2 Hàm ý, kiến nghị 83 4.2.1 Về phía doanh nghiệp xây dựng Việt Nam 83 4.2.2 Về phía ngân hàng 85 4.2.3 Về phía Nhà nước 86 4.3 Đề xuất hướng nghiên cứu tương lai 89 4.4 Kết luận chương 91 KẾT LUẬN CHUNG 92 TÀI LIỆU THAM KHẢO .I Phụ lục XI DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Các chữ viết tắt có nguồn gốc tiếng Việt Từ viết tắt Nguyên nghĩa BCTC Báo cáo tài BĐS Bất động sản CCV Cơ cấu vốn CTCP Doanh nghiệp cổ phần DNBĐS Doanh nghiệp bất động sản DT Doanh thu GTVT Giao thông vận tải HĐQT Hội đồng quản trị KĐ Kiểm định KNSL Khả sinh lợi LN Lợi nhuận NHNN Ngân hàng Nhà nước TCTC Tổ chức tài TSCĐ Tài sản cố định VCSH Vốn chủ sở hữu Các chữ viết tắt nguồn gốc tiếng anh Từ viết tắt 2SLS AG BLD Từ gốc tiếng Anh Từ gốc theo nghĩa tiếng Việt Two stage ordinary least Bình phương nhỏ hai giai squares đoạn Age Số năm hoạt động Long term debt/Book value Nợ dài hạn/Tổng tài sản theo giá trị of total assets sổ sách Hồi quy ROA SDA (1) FEM (2) REM (3) Kiểm định Hausman (4) Kiểm định phương sai sai số thay đổi (5) Kiểm định tự tương quan (6) Hồi quy FEM hiệu chỉnh Hồi quy ROA LDA (1) FEM (2) REM (3) Kiểm định Hausman (4) Kiểm định phương sai sai số thay đổi (5) Kiểm định tự tương quan (6) FEM hiệu chỉnh Hồi quy ROE DA (1) FEM (2) REM (3) Kiểm định Hausman (4) Kiểm định phương sai sai số thay đổi (5) Kiểm định tự tương quan Hồi quy ROE SDA (1) FEM (2) REM (3) Kiểm định Hausman (4) Kiểm định phương sai sai số thay đổi (5) Kiểm định tự tương quan Hồi quy ROE LDA (1) FEM (2) REM (3) Kiểm định Hausman (4) Kiểm định phương sai sai số thay đổi (5) Kiểm định tự tương quan Kiểm định đa cộng tuyến Phụ lục 4: PHIẾU KHẢO SÁT CHUYÊN GIA ĐÁNH GIÁ SỰ PHÙ HỢP CỦA MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Kính gửi Chun gia, Tên tơi Lê Ngọc Bảo Việt học viên cao học trường Đại học Ngân hàng Hiện thực đề tài nghiên cứu liên quan đến ảnh hưởng cấu vốn đến khả sinh lợi doanh nghiệp xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng câu hỏi phục vụ cho việc chọn biến xây dựng thang đo từ xây dựng mơ hình nghiên cứu định lượng Những tri thức góp ý cùa Ơng/Bà có giá trị lớn cho đề tài nghiên cứu Tất thông tin Phiếu điều tra sử dụng vào mục đích nghiên cứu Chúng cam kết bảo mật thông tin mà Chuyên gia Thông tin chung Tên: Địa chỉ: Số điện thoại: Địa email: Nơi công tác: Mọi thông tin cung cấp phiếu câu hỏi sở quan trọng để thiết lập mơ hình nghiên cứu làm tăng độ tin cậy mơ hình Tơi mong nhận ý kiến khách quan tri thức Tôi sử dụng mơ hình nghiên cứu sau để kiểm tra ảnh hưởng cấu vốn đến khả sinh lợi: ĐÁNH GIÁ SỰ PHÙ HỢP CỦA CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH ROEi,t = β0 + β1 SDAi,t + β2 SIZEi,t + β3 SGi,t + β4 LIQi,t + β5 TANGi,t + ei,t ROEi,t = β0 + β1 LDAi,t + β2 SIZEi,t + β3 SGi,t + β4 LIQi,t + β5 TANGi,t + ei,t ROEi,t = β0 + β1 DAi,t + β2 SIZEi,t + β3 SGi,t + β4 LIQi,t + β5 TANGi,t + ei,t ROAi,t = β0 + β1 SDAi,t + β2 SIZEi,t + β3 SGi,t + β4 LIQi,t + β5 TANGi,t + ei,t ROAi,t = β0 + β1 LDAi,t + β2 SIZEi,t + β3 SGi,t + β4 LIQi,t + β5 TANGi,t + ei,t ROAi,t = β0 + β1 DAi,t + β2 SIZEi,t + β3 SGi,t + β4 LIQi,t + β5 TANGi,t + ei,t Tên biến Ký Phương pháp tính hiệu Biến phụ thuộc Lợi nhuận vốn chủ sở hữu Lợi nhuận tổng tài sàn ROE EBIT/Vốn chủ sở hữu ROA EBIT/Tổng tài sản Biến độc lập a Biến cấu vốn Tỷ lệ tổng nợ DA Tỷ lệ nợ ngắn hạn SDA Tỷ lệ nợ dài hạn LDA Tổng nợ vay/Tổng tài sản Nợ vay ngắn hạn/Tổng tài sản Nợ vay dài hạn/Tổng tài sản b Biến kiểm soát Quy mô SIZE Logarit tự nhiên quy mô doanh thu Đồng Không ý đồng ý (DT năm – DT Cơ hội tăng trưởng SG năm trước)/DT năm trước Thanh khoản Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình LIQ TANG Tài sản ngắn hạn/Nợ phải trả ngắn hạn TSCĐ hữu hình/Tổng tài sản Cảm ơn Chuyên gia giành thời gian quý để xem xét đưa ý kiến chuyên môn làm sở quan trọng xây dựng mơ hình nghiện cứu để em hồn thành luận văn tốt nghiệp Kính chúc sức khỏe thành công! Trân trọng cảm ơn ...LÊ NGỌC BẢO VIỆT ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng... sức sinh lợi doanh nghiệp xây dựng Việt Nam? 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Ảnh hưởng cấu vốn đến khả sinh lợi doanh nghiệp xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt. .. Nội dung: (1) Các lý thuyết liên quan đến cấu vốn, khả sinh lợi doanh nghiệp (2) Xác định ảnh hưởng cấu vốn (nếu có) đến khả sinh lợi doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Khơng