GIỚI THIỆU
Đặt vấn đề
Để tài trợ cho đầu tư và chi tiêu công, các chính phủ có thể tăng cường vay mượn hoặc áp dụng thuế cao hơn cho sản lượng đầu ra Tuy nhiên, việc đánh thuế cao có thể làm méo mó cấu trúc giá cả, gây ra các vấn đề giữa các thế hệ và dẫn đến sự chuyển dịch nguồn lực đầu tư ra khỏi quốc gia Vì vậy, các chính phủ thường phải vay nợ để bù đắp thâm hụt ngân sách.
Nợ công hiện nay đóng vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế và xây dựng cơ sở hạ tầng tại Việt Nam Tuy nhiên, sự thâm hụt ngân sách kéo dài và việc vay nợ qua phát hành trái phiếu chính phủ cùng với việc vay nợ ưu đãi từ nước ngoài đã khiến tỷ lệ nợ trên GDP tăng nhanh chóng.
Từ năm 2010 đến 2014, nợ công của Việt Nam đã tăng gấp đôi, đạt hơn 1,8 triệu tỷ đồng, chiếm 60,3% GDP, gây lo ngại về tính an toàn của nợ công Trong các quốc gia đang phát triển, nợ nội địa thường ít được chú ý hơn nợ nước ngoài Phát hành nợ nội địa giúp giảm thiểu rủi ro từ kinh tế bên ngoài, nhưng có thể dẫn đến hiệu ứng chèn lấn đầu tư tư nhân Khi chính phủ vay mượn trong nước, nguồn tiết kiệm tư nhân bị sử dụng cho đầu tư công, làm giảm vốn cho vay và tăng chi phí vay mượn cho khu vực tư nhân Điều này dẫn đến giảm nhu cầu đầu tư tư nhân, ảnh hưởng tiêu cực đến tích lũy vốn và tăng trưởng kinh tế Do đó, nợ nội địa có thể trở nên đắt đỏ hơn so với các khoản vay ưu đãi từ nước ngoài, làm gia tăng nợ nước ngoài và tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nền kinh tế.
Theo Bản tin nợ công số 4 của Bộ Tài chính MoF (2016), nợ nước ngoài tại Việt Nam đang gia tăng nhanh chóng trong những năm gần đây, điều này tiềm ẩn nguy cơ khủng hoảng nợ Nợ sẽ trở nên kém an toàn nếu lãi suất thế giới tăng cao hơn lãi suất trong nước, hoặc khi đồng tiền trong nước bị phá giá, hay lạm phát trong nước cao hơn so với thế giới.
Việt Nam hiện đang đối mặt với thách thức duy trì tăng trưởng cao và bền vững trong bối cảnh nền kinh tế ngày càng hội nhập sâu rộng Cuộc khủng hoảng năm 2008 đã chỉ ra rằng Việt Nam dễ bị tổn thương trước biến động thị trường toàn cầu, đồng thời làm lộ rõ những yếu điểm của nền kinh tế, như mô hình tăng trưởng phụ thuộc vào đầu tư công và tín dụng Mặc dù việc vay nợ nhằm hỗ trợ đầu tư để kích thích tăng trưởng, nhưng câu hỏi đặt ra là liệu nợ có thực sự thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hay chỉ tạo thêm gánh nặng nợ nần Nhiều nghiên cứu trước đây đã phân tích mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng, nhưng kết quả cho thấy sự không đồng nhất, với một số nghiên cứu chỉ ra rằng nợ có tác động tiêu cực đến tăng trưởng.
(1993), Siddiqui và Malik (2001), Alfredo Schclanek (2004), Safia & Shabbir
(2009), Andrea F Presbitero (2010), Vanlalramsanga (2012) Một số khác lại cho thấy nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng Singh (1999), Muhammad Ayyoub
Nhiều nghiên cứu thực nghiệm gần đây đã chỉ ra rằng có mối quan hệ phi tuyến giữa nợ và tăng trưởng kinh tế, như được nêu bởi các tác giả như Chowdhury (2001), Pattilo (2002), Carmen M Reinhart và Kenneth S Rogoff (2010), Natia Kutivadze (2011), Checherita và Rother (2012), cùng với Hemantha Kumara và N.S Cooray (2013).
Nghiên cứu về mối quan hệ giữa nợ và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam đã được thực hiện bởi nhiều tác giả, trong đó Nguyễn Hoàng Bảo và Đoàn Kim Thành (2009) chỉ ra tác động tiêu cực của nợ đến tăng trưởng Sử Đình Thành (2012) xác định ngưỡng nợ công cho Việt Nam là 75,8% GDP Mặc dù có nhiều phương pháp nghiên cứu khác nhau, kết quả vẫn chưa thống nhất Trong bối cảnh nợ công gia tăng và rủi ro nợ công cao, nghiên cứu này sẽ đánh giá tính an toàn và bền vững của nợ công hiện tại, đồng thời đưa ra một số kịch bản nợ có thể xảy ra trong tương lai.
Mục tiêu nghiên cứu
Nghiên cứu này phân tích tính bền vững của nợ công Việt Nam và mối liên hệ giữa quy mô nợ với tốc độ tăng trưởng kinh tế Mục tiêu là đưa ra các gợi ý và đề xuất nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng nợ và cải thiện tính bền vững của nợ công tại Việt Nam.
Câu hỏi nghiên cứu
Nghiên cứu này bao gồm 2 câu hỏi nghiên cứu:
Nợ công Việt Nam liệu có bền vững trong hiện tại và tương lai gần?
Trong bối cảnh Việt Nam, mối quan hệ giữa quy mô nợ công và tăng trưởng kinh tế là một vấn đề đáng chú ý Nợ công có thể ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế khi được sử dụng để đầu tư vào cơ sở hạ tầng và phát triển xã hội Tuy nhiên, nếu nợ công vượt quá mức bền vững, nó có thể gây ra áp lực tài chính và làm giảm khả năng tăng trưởng Do đó, việc quản lý nợ công một cách hiệu quả là cần thiết để đảm bảo sự phát triển kinh tế ổn định và bền vững cho Việt Nam.
Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu
Nghiên cứu này đƣợc tiến hành cho Việt Nam trong giai đoạn 1990-2015 Đối tượng nghiên cứu là nợ công và tăng trưởng kinh tế của Việt Nam.
Phương pháp nghiên cứu
Nghiên cứu đánh giá tính bền vững của nợ công thông qua nhiều khung phân tích và mô hình khác nhau, bao gồm khung của Ngân hàng Thế Giới (WB) và Quỹ Tiền Tệ Quốc tế (IMF) năm 2006, mô hình cây nhị phân của Manasse và Roubini (2005), cùng với mô hình hệ phương trình đồng thời dạng tĩnh lược của Jaim de Pines (1989).
Nghiên cứu áp dụng mô hình hồi quy có trọng số để phân tích mối liên hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam Ngoài nợ công, các yếu tố vĩ mô khác cũng được xem xét nhằm đánh giá toàn diện tác động đến tăng trưởng kinh tế.
Cấu trúc luận văn
Nghiên cứu này bao gồm 5 chương, bắt đầu với chương 1 giới thiệu tổng quan về đề tài Chương 2 trình bày các khái niệm và lý thuyết liên quan đến nợ công, nợ bền vững và tăng trưởng kinh tế, cùng với các kết quả nghiên cứu về tác động của quy mô nợ công đến tốc độ tăng trưởng kinh tế từ các tác giả quốc tế Chương 3 đánh giá thực trạng và tính bền vững của nợ công tại Việt Nam Chương 4 thực hiện nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa nợ và tăng trưởng tại Việt Nam Cuối cùng, chương 5 đưa ra kết luận và gợi ý chính sách.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Nợ công
Nợ công là khoản nợ của khu vực công, phát sinh khi chi tiêu của chính quyền vượt quá thu nhập, buộc phải vay để bù đắp chênh lệch Quy mô thâm hụt nợ công thường tương đương với thâm hụt ngân sách tích lũy qua các năm Bài viết này sẽ trình bày khái niệm, phân loại và các rủi ro liên quan đến nợ công.
Nợ công là khoản nợ của khu vực công, khác với nợ quốc gia, vốn bao gồm nợ của cả khu vực công và khu vực tư nhân không được bảo lãnh Hiện tại, có nhiều cách định nghĩa khác nhau về nợ công.
Theo định nghĩa của Ngân hàng Thế giới (2002), nợ công bao gồm tổng tất cả các khoản nợ trong nước và nước ngoài của khu vực công Điều này bao gồm nợ của chính phủ trung ương, các bộ, các bang, tỉnh thành và các cấp chính quyền địa phương tương đương Ngoài ra, nợ công còn bao gồm các nghĩa vụ nợ của các cơ quan nhà nước tự điều hành như doanh nghiệp nhà nước và các doanh nghiệp liên doanh với tư nhân mà nhà nước nắm giữ phần lớn Cuối cùng, nợ công cũng bao gồm nghĩa vụ nợ của các tổ chức công cộng nằm ngoài chính quyền trung ương, bất kể có sự bảo đảm hay không từ chính phủ.
Theo IMF (2010), nợ công được định nghĩa là nghĩa vụ trả nợ của khu vực công, bao gồm chính phủ và các tổ chức công.
Hình 2.1: Các thành phần của khu vực công theo định nghĩa của IMF
According to the IMF's 2013 guide on Public Sector Debt Statistics, Vietnam's public debt is defined by the Law on Public Debt Management (Law No 29/2009/QH12), enacted by the National Assembly in 2009 This law categorizes public debt into three main components: (a) government debt, (b) debt guaranteed by the government, and (c) local government debt.
- Nợ chính phủ là khoản nợ phát sinh từ các khoản vay trong nước, nước ngoài, được ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh chính phủ
2 http://www.tffs.org/pdf/method/2013/psds2013.pdf (trang 8)
3 http://www.moit.gov.vn/vn/Pages/VanBanDieuHanh.aspx?TypeVB=1&vID18
Liên bang chính phủ Trung ƣơng
Các tổ chức công phi tài chính
Các tổ chức công tài chính
Các tổ chức nhà nước nhận tiền gửi (trừ NHTW)
Các tổ chức tài chính công khác
Khu vực công bao gồm các tổ chức và khoản vay được Bộ Tài chính ký kết, phát hành hoặc ủy quyền phát hành theo quy định của pháp luật Tuy nhiên, nợ chính phủ không bao gồm các khoản nợ do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực hiện chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ.
- Nợ đƣợc chính phủ bảo lãnh là khoản nợ của doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay trong nước, nước ngoài được chính phủ bảo lãnh
Nợ chính quyền địa phương là khoản nợ được ký kết và phát hành bởi Ủy ban nhân dân tỉnh hoặc thành phố trực thuộc trung ương, hoặc được ủy quyền cho việc phát hành.
Quan điểm về nợ công giữa các quốc gia có sự khác biệt, trong đó khái niệm nợ công của Việt Nam hẹp hơn so với định nghĩa của các tổ chức tài chính quốc tế Cụ thể, nợ công Việt Nam không bao gồm nợ của các doanh nghiệp nhà nước, điều này khác biệt với các nước phát triển nơi khu vực doanh nghiệp nhà nước chiếm tỉ trọng nhỏ, dẫn đến nợ công và nợ chính phủ gần như tương đương Ở Việt Nam, do doanh nghiệp nhà nước chiếm tỉ trọng lớn trong nền kinh tế, nên khái niệm nợ công hiện tại chỉ tương đương với nợ chính phủ.
Có nhiều cơ sở và tiêu chí để phân loại nợ công khác nhau Có thể phân loại theo các tiêu chí nhƣ: 4
Theo nguồn gốc địa lý Có thể phân loại nợ công gồm nợ nước ngoài và nợ trong nước
Theo loại tiền tệ cho vay: Nợ bằng nội tệ hoặc nợ bằng ngoại tệ
Bài viết của CIEM (2013) đề cập đến đầu tư công, nợ công và tính bền vững ngân sách tại Việt Nam Tài liệu phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả đầu tư công và mức độ nợ công, đồng thời đánh giá khả năng duy trì ngân sách quốc gia Việc quản lý nợ công và đầu tư công hiệu quả là rất quan trọng để đảm bảo sự phát triển bền vững của nền kinh tế Việt Nam Tài liệu có thể tham khảo tại địa chỉ: http://www.vnep.org.vn/Upload/SO 05 Chuyen de Dau tu cong no cong Final.pdf.
Theo thời hạn vay: Nợ công vay dưới 1 năm là nợ ngắn hạn, dưới 10 năm là nợ trung hạn và trên 10 năm là nợ dài hạn
Theo tiêu chí phương thức huy động vốn, nợ công được chia thành hai loại: nợ công vay từ các thỏa thuận vay trực tiếp và nợ công từ công cụ nợ do các cơ quan có thẩm quyền phát hành.
Nợ công được phân loại theo trách nhiệm đối với chủ nợ thành hai loại chính: nợ công phải trả, bao gồm nợ của chính phủ và chính quyền địa phương, và nợ công bảo lãnh, trong đó chính phủ bảo lãnh cho người vay nợ.
Nợ công được phân loại dựa trên tính chất ưu đãi của khoản vay, bao gồm ba loại chính: nợ công từ vốn vay ODA, nợ công từ vốn vay ưu đãi và nợ thương mại thông thường.
2.1.3 Rủi ro của nợ công
Trong nghiên cứu của Manasse và Roubini (2005) về khả năng xảy ra khủng hoảng nợ toàn cầu, ba rủi ro chính của nợ công được xác định bao gồm: (a) rủi ro thanh toán, (b) rủi ro thanh khoản, và (c) rủi ro bất ổn các yếu tố vĩ mô.
Rủi ro thanh toán xảy ra khi một quốc gia không thể chi trả các khoản nợ của mình, thường do thâm hụt ngân sách và thương mại Để bù đắp các khoản thâm hụt này, quốc gia buộc phải vay nợ Khả năng thanh toán phụ thuộc vào tổng nợ so với khả năng trả nợ của nền kinh tế, được đo lường qua thu nhập, kim ngạch xuất khẩu và nguồn thu của chính phủ Một khoản nợ được coi là có khả năng thanh toán khi giá trị chiết khấu của dòng ngân sách tương lai lớn hơn hoặc bằng giá trị hiện tại ròng (NPV) của tổng nợ công Đối với nợ công nước ngoài, việc thanh toán phải được thực hiện bằng ngoại tệ, mà nguồn ngoại tệ chủ yếu đến từ xuất khẩu ròng Do đó, một quốc gia có khả năng thanh toán khi giá trị chiết khấu của cán cân thương mại dự kiến lớn hơn hoặc bằng NPV của tổng nợ nước ngoài Để tránh rủi ro thanh toán, ngân sách và thương mại cần phải thặng dư tại một số thời điểm để có thể bù đắp khoản nợ trong tương lai.
Khả năng thanh khoản của chính phủ là yếu tố quyết định đến khả năng trả nợ nhanh chóng Để đảm bảo khả năng thanh toán, ngoài việc có nợ công, chính phủ cần phải duy trì khả năng thanh khoản Rủi ro thanh khoản thường xuất hiện từ các khoản nợ ngắn hạn, khi tiền chưa được sử dụng kịp thời đã đến hạn thanh toán, và rủi ro này chủ yếu phát sinh từ các khoản vay nước ngoài Theo Roubini (2005), rủi ro thanh khoản gia tăng khi tỷ lệ nợ ngắn hạn trên dự trữ ngoại hối vượt quá 1,3 lần.
Các phương pháp đánh giá tính bền vững của nợ
2.2.1 Phân tích cây nhị phân của Manasse và Roubini (2005)
Manasse và Roubini (2005) đã áp dụng phương pháp Cây Nhị phân để phân tích rủi ro nợ công, nhằm xác định nguy cơ một quốc gia có thể đối mặt với khủng hoảng nợ Phương pháp này dựa trên những bằng chứng thực nghiệm từ quá khứ để đưa ra dự đoán chính xác hơn về tình hình tài chính của các quốc gia.
Dựa trên số liệu quan sát hàng năm từ 47 nền kinh tế mới nổi trong giai đoạn 1970-2002, Manasse và Roubini đã xây dựng một cây thực nghiệm nhị phân để phân tích rủi ro nợ công Các quốc gia được phân chia thành hai nhóm dựa trên tỷ lệ nợ nước ngoài, trong đó nhóm thứ nhất có tỷ lệ nợ lớn hơn 49,7% GDP và xác suất khủng hoảng đạt 20,5%.
Tỷ lệ nợ nước ngoài của nhóm thứ hai thấp hơn 49,7% GDP, với xác suất vỡ nợ là 9,7% Nhóm thứ nhất được chia thành hai nhánh dựa trên tỷ lệ lạm phát: lớn hơn 10,5% và thấp hơn 10,5% Các quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao đối mặt với nguy cơ khủng hoảng nợ lớn nhất, với xác suất lên tới 66,8% Hơn một nửa các trường hợp khủng hoảng trong nghiên cứu thuộc về nhóm này.
Nhóm quốc gia có nguy cơ khủng hoảng nợ cao thứ hai là những quốc gia có nợ nước ngoài ở mức trung bình từ 19-49,7% GDP, nhưng lại có tỷ lệ nợ ngắn hạn vượt 130% dự trữ ngoại hối, cùng với tỉ giá cứng nhắc và tình hình chính trị bất ổn Xác suất các quốc gia này rơi vào khủng hoảng lên tới 41,5%.
Những quốc gia có rủi ro thấp thường có nợ nước ngoài thấp, với tỷ lệ nợ ngắn hạn dưới 130% dự trữ ngoại hối và tỷ lệ nợ công nước ngoài nhỏ hơn 210% thu ngân sách Ngoài ra, nền kinh tế của họ không rơi vào tình trạng suy thoái Theo thống kê, 58,4% các quốc gia không xảy ra khủng hoảng nợ đều đáp ứng các điều kiện này.
Theo quy tắc này, các quốc gia có thể được phân loại thành vùng khủng hoảng hoặc vùng an toàn Những quan sát được xếp vào vùng khủng hoảng khi xác suất xảy ra khủng hoảng cao hơn mức trung bình của toàn mẫu, trong khi các quan sát thuộc vùng an toàn có xác suất thấp hơn.
Hình 2.2: Mô hình cây nhị phân
2.2.2 Khung phân tích của WB và IMF về tính bền vững của nợ
Phương pháp Cây nhị phân chỉ xác định nguy cơ khủng hoảng nợ tại một thời điểm nhất định dựa trên dữ liệu quá khứ, mà không chỉ ra các nguyên nhân tiềm ẩn ảnh hưởng đến tính bền vững của nợ quốc gia Để khắc phục nhược điểm này, vào tháng 4 năm 2005, IMF và WB đã giới thiệu khung phân tích nợ bền vững (DSF) nhằm đánh giá tính bền vững nợ của các quốc gia và các rủi ro tài khóa liên quan Khung phân tích này được xem xét định kỳ và theo thông tin từ IMF, phương pháp này hướng đến hai mục tiêu chính.
Khuôn khổ này được xây dựng nhằm hỗ trợ các quốc gia có thu nhập thấp trong việc đưa ra quyết định vay vốn, đảm bảo rằng nhu cầu tài chính của họ phù hợp với khả năng trả nợ hiện tại và tương lai, đồng thời xem xét hoàn cảnh cụ thể của từng quốc gia.
Hướng dẫn các quyết định cho vay nhằm đảm bảo nguồn tài chính được cấp cho các quốc gia thu nhập thấp phải tuân thủ các điều kiện phù hợp với mục tiêu phát triển và khả năng chịu đựng nợ dài hạn của họ.
Nó cũng góp phần nâng cao đánh giá của Ngân hàng Thế giới (WB) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), cùng với những khuyến nghị chính sách cho khu vực này, nhằm nhanh chóng loại bỏ các khủng hoảng tiềm ẩn có thể phát sinh.
DSF thực hiện phân tích toàn diện về nợ nước ngoài và nợ khu vực công, xem xét các yếu tố như tỷ lệ lãi suất và thời gian trả nợ của các quốc gia có thu nhập thấp Khung phân tích tập trung vào giá trị hiện tại của nghĩa vụ nợ, cho phép so sánh giữa các quốc gia và theo thời gian.
5 https://www.imf.org/external/pubs/ft/dsa/lic.htm
Các quốc gia có thu nhập thấp và chính sách yếu kém thường gặp khó khăn trong việc hoàn trả nợ, đặc biệt là so với những quốc gia có chính sách vững mạnh Theo DSF, các quốc gia được phân loại thành ba nhóm chính sách: mạnh, trung bình và yếu, dựa trên một khuôn khổ đánh giá cụ thể.
Bảng 2.1: Ngƣỡng an toàn nợ theo DSF
Hiện giá của nợ theo % của Nghĩa vụ nợ theo % của Xuất khẩu GDP Thu ngân sách Xuất khẩu Thu ngân sách
Nguồn: Hướng dẫn phân tích tính bền vững của nợ LIC (A Guide to LIC Debt
Việc phân loại chính sách quốc gia thành yếu, trung bình hay tốt dựa trên tiêu chuẩn CPIA (Country Policy and Institutional Assessment) của Ngân hàng Thế giới CPIA được chấm theo thang điểm từ 1 đến 6, trong đó các quốc gia có CPIA thấp hơn hoặc bằng 3.25 được coi là có chính sách yếu, dưới 3.75 là trung bình, và từ 3.75 trở lên là tốt Mỗi nhóm quốc gia sẽ có tiêu chí khác nhau về ngưỡng an toàn nợ theo quy định của WB và IMF trong DSF, như được trình bày trong bảng 3.6.
2.2.3 Mô hình nợ bền vững Jaime de Pines
Tài khoản vãng lai được hiểu theo hai cách chính: một là dựa trên chênh lệch giữa tổng xuất nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ, cộng với thu chi từ dịch vụ ròng, thu nhập yếu tố ròng và chuyển giao ròng từ nước ngoài; hai là sự chênh lệch giữa tiết kiệm trong nước và đầu tư Đồng thời, có một đồng nhất thức vĩ mô căn bản liên quan đến tài khoản vãng lai.
Giữa tiết kiệm khu vực nước ngoài và cán cân tài khoản vãng lai có mối quan hệ chặt chẽ, phản ánh sự ảnh hưởng lẫn nhau Đồng thời, các khoản vay nợ nước ngoài, viện trợ phát triển không hoàn lại và đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) cũng góp phần vào sự tương tác này.
Tăng trưởng kinh tế
Tăng trưởng kinh tế đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển quốc gia và nâng cao chất lượng cuộc sống của người dân Bài viết này sẽ giới thiệu khái niệm về tăng trưởng kinh tế cùng với các mô hình liên quan đến nó.
2.3.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế
Tăng trưởng kinh tế là sự gia tăng về sản lượng và quy mô của nền kinh tế trong một khoảng thời gian nhất định Nó có thể được đo lường bằng số tuyệt đối hoặc tỷ lệ phần trăm, phản ánh mức độ tăng trưởng của nền kinh tế trong giai đoạn đó.
Quy mô nền kinh tế thường được đo lường qua các chỉ số như Tổng sản phẩm trong nước (GDP) và Tổng sản phẩm quốc gia (GNP) Bên cạnh đó, tăng trưởng kinh tế cũng có thể được đánh giá bằng các chỉ tiêu khác như Sản phẩm quốc dân ròng (NNP), Sản phẩm quốc nội ròng (NDP), Thu nhập quốc dân (Y) và Thu nhập khả dụng (YD) Trong số các chỉ tiêu này, GDP là chỉ số quan trọng và phổ biến nhất được sử dụng để đánh giá tình hình kinh tế.
Ngoài tổng thu nhập, để đánh giá tăng trưởng kinh tế, cần xem xét thu nhập bình quân trên đầu người Thu nhập bình quân trên đầu người được tính bằng cách chia tổng thu nhập cho dân số của quốc gia Chỉ số tổng sản phẩm bình quân đầu người (PCI) tại một thời điểm nhất định được xác định bằng cách chia GDP của quốc gia hoặc vùng lãnh thổ cho dân số của họ.
Tốc độ tăng trưởng kinh tế được định nghĩa là tỷ lệ phần trăm chênh lệch giữa GDP hiện tại và GDP của một nền kinh tế trong giai đoạn trước.
Trong đó: là quy mô GDP của nền kinh tế vào năm là quy mô của nền kinh tế năm là tốc độ tăng trưởng kinh tế
2.3.2 Các mô hình tăng trưởng
Các nhà kinh tế cổ điển đã xây dựng những mô hình tăng trưởng đầu tiên, với Ricardo cho rằng lao động, vốn và đất đai sản xuất nông nghiệp là nguồn gốc của tăng trưởng kinh tế, trong đó đất đai được coi là yếu tố quan trọng nhất Trường phái cổ điển nhấn mạnh vai trò tự điều chỉnh của thị trường qua lý thuyết Bàn tay vô hình của Adam Smith và phản đối sự can thiệp của chính phủ vào nền kinh tế Tuy nhiên, cuộc đại khủng hoảng 1929-1933 đã chỉ ra rằng thị trường không thể tự điều tiết, dẫn đến sự ra đời của lý thuyết Keynes, nhấn mạnh vai trò điều tiết của nhà nước thông qua các chính sách gia tăng tiêu dùng và kích thích đầu tư Lý thuyết trọng cầu của Keynes khẳng định rằng nhu cầu (cầu đầu tư và cầu tiêu dùng) là yếu tố quyết định sản lượng và tăng trưởng, thay vì cung.
Mô hình Harrod-Domar, được phát triển bởi hai nhà kinh tế Harrod và Domar, phân tích mối quan hệ giữa thu nhập, tiết kiệm, đầu tư và sản lượng để duy trì tăng trưởng ổn định trong nền kinh tế tư bản chưa phát triển Ưu điểm của mô hình này là tính đơn giản và dễ sử dụng, giúp xác định tỷ lệ tiết kiệm và đầu tư cần thiết Tuy nhiên, mô hình cũng gặp phải hạn chế khi quá chú trọng vào đầu tư và tiết kiệm, đồng thời đưa ra giả định cứng nhắc về các tỷ số vốn và lao động Mô hình "hai sự thiếu hụt" của Chenery & Strout mở rộng thêm khái niệm này bằng cách đề cập đến thiếu hụt tiết kiệm và ngoại tệ, cũng như thiếu hụt tài khóa, cho rằng dòng vốn nước ngoài có thể hỗ trợ tăng trưởng nếu khả năng hấp thụ của nền kinh tế đủ lớn Tuy nhiên, việc phụ thuộc vào dòng vốn nước ngoài có thể dẫn đến những vấn đề như giảm nguồn tiết kiệm trong nước và ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu, cũng như thiếu linh hoạt trong sản xuất giữa các yếu tố.
Năm 1956, nhà kinh tế học Robert Solow từ MIT đã giới thiệu một mô hình tăng trưởng kinh tế mới, đánh dấu bước tiến quan trọng so với mô hình Harrod-Domar Solow chỉ ra rằng mô hình Harrod-Domar gặp nhiều vấn đề do hàm sản xuất cứng nhắc Ông đề xuất thay thế hàm sản xuất cố định bằng hàm sản xuất tân cổ điển, cho phép linh hoạt hơn và có sự thay thế giữa các yếu tố sản xuất Mô hình tăng trưởng tân cổ điển của Solow dựa trên các giả định như quy luật Say, trong đó tiết kiệm luôn tương đương với đầu tư và không có thất nghiệp Suất sinh lợi theo quy mô được giả định không đổi, nhưng có sự giảm dần đối với các yếu tố sản xuất Mô hình này, còn gọi là mô hình tăng trưởng ngoại sinh, nhấn mạnh rằng các yếu tố ảnh hưởng đến tăng trưởng chủ yếu đến từ bên ngoài, không liên quan đến các yếu tố nội tại.
Nguyên lý Say, được đặt theo tên nhà kinh tế Jean-Baptiste Say (1767-1832), khẳng định rằng "cung sẽ tự sinh ra cầu" Theo đó, sự phát triển của lao động và công nghệ là yếu tố then chốt để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững Mô hình này chỉ ra rằng trong dài hạn, nền kinh tế có xu hướng đạt được trạng thái cân bằng với mức tăng trưởng liên tục và ổn định.
Vận dụng lý thuyết Keynes, các quốc gia đã can thiệp vào nền kinh tế để gia tăng sản lượng tiềm năng và cải thiện tỷ lệ lạm phát, thất nghiệp Tuy nhiên, điều này cũng gây ra hạn chế cho thị trường tự do và cản trở tăng trưởng Samuelson, trong tác phẩm “Kinh tế học” năm 1948, đã đề xuất thuyết “Cái vòng luẩn quẩn” và “Cú huých từ bên ngoài”, cho rằng bốn yếu tố chính ảnh hưởng đến tăng trưởng thường thiếu ở các quốc gia đang phát triển, dẫn đến tình trạng này Để thoát khỏi vòng luẩn quẩn, cần có cú huých từ bên ngoài, như dòng vốn đầu tư nước ngoài hoặc nợ chính phủ Tuy nhiên, việc vay nợ cũng tiềm ẩn rủi ro, và nếu vay quá mức hoặc kiểm soát đầu ra kém hiệu quả, sẽ gây ra hậu quả lâu dài khó khắc phục.
Các mô hình tăng trưởng kinh tế trước đây, như của Solow, chủ yếu tập trung vào các yếu tố bên ngoài, nhưng trong những thập kỷ gần đây, vai trò của đổi mới công nghệ và vốn nhân lực đã trở thành nền tảng cho các lý thuyết tăng trưởng nội sinh Những mô hình này vẫn dựa trên lý thuyết kinh tế tân cổ điển, nhưng khác biệt ở chỗ nhân tố thúc đẩy tăng trưởng dài hạn được nội sinh hóa, tức là hình thành trong quá trình tăng trưởng, dẫn đến sự phát triển liên tục của nền kinh tế Theo Barro (1991), sự khác biệt trong tăng trưởng giữa các quốc gia có thể được giải thích bởi chênh lệch về hiệu quả đầu tư cũng như các yếu tố khác.
Năm 1970, Nobel Kinh tế đã chỉ ra sự chênh lệch về tri thức và vốn nhân lực Đến những năm 1980, để khắc phục hạn chế trong việc sử dụng hàm sản xuất để giải thích tăng trưởng kinh tế, nhiều nghiên cứu đã chuyển đổi một số biến ngoại sinh thành biến nội sinh Các mô hình của Romer (1990), Lucas (1988) và Becker & cộng sự (1990) cho thấy rằng vốn con người tích lũy có suất sinh lợi không giảm, cho thấy việc tích lũy nguồn vốn con người có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tương tự, Romer, Lucas và Scost (1980s) nhấn mạnh rằng sự kết hợp giữa tri thức và vốn nhân lực, cùng với tiến bộ kỹ thuật, là yếu tố quyết định cho tăng trưởng kinh tế, trong khi mậu dịch quốc tế và tiền tệ quốc tế đóng vai trò là động lực chính Sự kết hợp này sẽ tạo ra động lực mạnh mẽ cho sự phát triển kinh tế.
Mặc dù không phải là yếu tố quyết định, các cuộc khủng hoảng toàn cầu vẫn có tác động đáng kể đến các quốc gia, ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế của hầu hết các nền kinh tế Mức độ ảnh hưởng này phụ thuộc vào sự hội nhập của từng nền kinh tế với nền kinh tế toàn cầu Lịch sử cho thấy các cuộc khủng hoảng mang tính chu kỳ và khủng hoảng toàn cầu xảy ra ít hơn so với khủng hoảng quốc gia, vì trong khi một số nền kinh tế suy thoái, vẫn có những nền kinh tế khác tiếp tục phát triển Theo IMF, đã có bốn cuộc suy thoái toàn cầu kể từ sau Thế chiến II vào các năm 1975, 1982, 1991 và 2009.
Hầu hết các nền kinh tế đều trải qua các chu kỳ kinh tế, bao gồm giai đoạn tăng trưởng nhanh và giai đoạn tăng trưởng chậm hoặc suy thoái Các nhà kinh tế nhận định rằng sự thay đổi ngắn hạn của sản lượng trong nền kinh tế này không tuân theo quy luật cố định và khó có thể dự đoán một cách chính xác.
Chu kỳ kinh tế là một chủ đề trung tâm trong các tranh luận về chính sách kinh tế vĩ mô và kinh tế học Xuất phát từ cuộc đại khủng hoảng 1929-1933, lý thuyết Keynes cho rằng chu kỳ kinh tế xuất phát từ sự không hoàn hảo của thị trường, dẫn đến các đỉnh và đáy suy thoái trước khi đạt hiệu quả tối ưu Ngược lại, lý thuyết của Friedman nhấn mạnh rằng chu kỳ kinh tế liên quan đến sự điều chỉnh tiền tệ và tín dụng của ngân hàng trung ương Lý thuyết chu kỳ kinh doanh cân bằng, với đại diện như Robert Lucas Jr và Thomas Sargent, cho rằng những nhận thức sai lầm về giá cả và tiền lương gây ra sự biến động trong cung lao động Trong khi đó, lý thuyết chu kỳ kinh tế thực của Edward Prescott và Charles Prosser cho rằng chu kỳ kinh tế là phản ứng tối ưu của nền kinh tế trước các cú sốc thực, như sốc công nghệ hoặc thiên tai, khác với sốc ảo do tăng cung tiền.
Mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế
2.4.1 Tổng quan các lý thuyết
Mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế là một vấn đề gây tranh cãi trong giới kinh tế học Các nhà kinh tế và các trường phái khác nhau đưa ra nhiều lý thuyết và quan điểm khác nhau về tác động của nợ công đối với sự phát triển kinh tế Việc hiểu rõ mối liên hệ này có thể giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra quyết định hợp lý nhằm thúc đẩy tăng trưởng bền vững.
Trong nghiên cứu về nợ công và tăng trưởng kinh tế, có bốn quan điểm chính từ các nhà kinh tế học Thứ nhất, trường phái tân cổ điển và phái trọng tiền, như Friedman (1988), cho rằng nợ công có tác động tiêu cực đến tăng trưởng Thứ hai, các nhà kinh tế học theo trường phái Keynes cho rằng nợ công ở mức hợp lý có thể thúc đẩy tăng trưởng thông qua việc tăng tổng cầu Thứ ba, trường phái cổ điển, điển hình là Ricardo, cho rằng nợ công chỉ có tác động rất nhỏ đến tăng trưởng Cuối cùng, Krugman (1988) đề xuất lý thuyết "Nợ quá mức", cho rằng nợ có tác động tích cực đến tăng trưởng trước khi đạt ngưỡng tối ưu, nhưng sau khi vượt qua ngưỡng này, nợ sẽ gây ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.
2.2.1.1 Nợ công có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế
Theo lý thuyết Tân cổ điển, chính sách mở rộng tài khóa thông qua giảm thuế hoặc vay nợ có thể làm giảm tiết kiệm quốc gia Franco Modigliani (1961) lập luận rằng khi chính phủ vay tiền, họ sẽ phải tăng thuế để bù đắp lãi suất, dẫn đến việc giảm thu nhập của người dân Kết quả là tổng nguồn vốn đầu tư trong nền kinh tế không thay đổi, mà chỉ chuyển từ "túi người này sang túi người kia" Hơn nữa, thu nhập kỳ vọng giảm do tăng thuế không khuyến khích đầu tư, từ đó không thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Ông nhấn mạnh rằng "nếu chính phủ đánh thuế, thì người dân sẽ có ít tiền hơn, do đó mỗi đồng chính phủ chi tiêu sẽ được cân đối bằng một đồng không được chi ở chỗ khác".
Nhà kinh tế Milton Friedman (1988) cho rằng sự gia tăng nợ công do thâm hụt ngân sách sẽ tạo áp lực làm tăng lãi suất, dẫn đến việc giảm đầu tư tư nhân Ông mô tả hiện tượng này như là "chi tiêu công chèn ép đầu tư tư nhân" (crowd out effect) Khi đầu tư tư nhân giảm, tăng trưởng kinh tế cũng sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực.
Lý thuyết của các nhà kinh tế Tân cổ điển tóm lƣợc rằng thu nhập quốc gia bao gồm chi tiêu tƣ nhân, tiết kiệm tƣ nhân, thuế trừ đi các khoản chuyển giao của chính phủ, đầu tƣ nội địa, chi tiêu của chính phủ và xuất khẩu ròng.
Giới hạn ngân sách của khu vực tƣ nhân:
Thu nhập quốc dân bằng tổng chi tiêu:
Cán cân tài khoản vãng lai phải tương đương với số âm của cán cân tài khoản vốn Cán cân tài khoản vãng lai được tính bằng xuất khẩu ròng cộng với thu nhập từ đầu tư nội địa và chuyển giao ròng Tuy nhiên, do phần chuyển giao ròng và thu nhập từ đầu tư của người dân trong nước rất nhỏ, chúng ta có thể bỏ qua phần này Số âm của cán cân tài khoản vốn, hay đầu tư nước ngoài ròng (NFI), được xác định bằng đầu tư của người dân trong nước ra nước ngoài trừ đi đầu tư của người dân nước ngoài vào trong nước.
Vế trái của phương trình thể hiện tổng tiết kiệm quốc gia, bao gồm tiết kiệm từ khu vực tư nhân và công Vế phải phản ánh tổng đầu tư, gồm đầu tư nội địa và đầu tư ra nước ngoài Khi chính phủ chi tiêu qua ngân sách thâm hụt, tiết kiệm khu vực công sẽ giảm, nhưng phương trình vẫn được thỏa mãn trong ba trường hợp: (a) tiết kiệm tư nhân tăng, (b) đầu tư nội địa giảm, hoặc (c) đầu tư nước ngoài ròng giảm.
Theo quan điểm truyền thống, trong trường hợp (a), tiết kiệm của khu vực tư nhân sẽ tăng, nhưng mức tăng này sẽ thấp hơn sự sụt giảm trong tiết kiệm khu vực công, dẫn đến việc giảm tổng tiết kiệm quốc gia.
Khi đầu tư nội địa liên tục giảm, tích trữ vốn của nền kinh tế sẽ giảm theo Việc tích trữ vốn thấp dẫn đến lãi suất gia tăng và năng suất lao động giảm, từ đó làm giảm mức lương và thu nhập trung bình Kết quả là tiết kiệm quốc gia cũng sẽ giảm.
Khi giảm lượng đầu tư nước ngoài ròng, người dân sở hữu ít vốn ở nước ngoài hơn, dẫn đến thu nhập vốn giảm và tiết kiệm quốc gia cũng giảm theo Hơn nữa, sự sụt giảm này còn phản ánh sự giảm tương ứng trong xuất khẩu ròng, làm gia tăng thâm hụt cán cân thương mại và có thể dẫn đến tình trạng thâm hụt kép.
Khi chính phủ tăng cường chi tiêu thông qua thâm hụt ngân sách, điều này dẫn đến việc giảm tiết kiệm quốc gia và ảnh hưởng tiêu cực đến tốc độ tăng trưởng kinh tế.
2.2.1.2 Nợ công có tác động tích cực đối với tăng trưởng kinh tế
Lý thuyết Keynes cho rằng nền kinh tế thị trường không ổn định và cần sự can thiệp của chính phủ để đảm bảo tổng cầu đủ cao cho toàn dụng nhân công Theo quan điểm này, nợ công không gây thiệt hại nếu chính phủ vay mượn từ thị trường trong nước, vì không có nguồn lực nào bị lãng phí Thâm hụt ngân sách được xem như một cách phân phối lại nguồn lực từ người đóng thuế sang người nắm giữ trái phiếu chính phủ.
Theo lý thuyết này, chi tiêu của chính phủ có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế Khi chính phủ tăng chi tiêu thông qua thâm hụt ngân sách, như vay nợ hoặc giảm thuế, thu nhập sau thuế và tài sản của hộ gia đình sẽ tăng lên Điều này dẫn đến sự gia tăng tiêu dùng của hộ gia đình, từ đó làm tăng tổng cầu về hàng hóa và dịch vụ Khi tổng cầu tăng trong bối cảnh giá cả và mức lương cứng nhắc, thu nhập và mức độ toàn dụng nhân công cũng sẽ được cải thiện.
Phái Keynes gặp phải sự phản đối từ những người theo trường phái kinh tế Ricardo, khi họ cho rằng chi tiêu tăng cường của chính phủ sẽ không ảnh hưởng đến mức thu nhập Lý do là người dân sẽ tiết kiệm nhiều hơn để chuẩn bị cho thuế tăng trong tương lai hoặc để đối phó với lạm phát cao hơn do chính phủ chi tiêu nhiều hơn hiện tại Vì vậy, tác động ròng lên tổng cầu sẽ là bằng không.
2.2.1.3 Nợ công có tác động rất nhỏ tới tăng trưởng kinh tế
Lý thuyết cân bằng của David Ricardo cho rằng thâm hụt ngân sách không ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế, vì nợ công không tác động đến tổng cầu Robert J Barro đã mở rộng lý thuyết này vào năm 1974, nhấn mạnh rằng chi tiêu công hiện tại sẽ dẫn đến tăng thuế trong tương lai, khiến người tiêu dùng điều chỉnh hành vi tiêu dùng dựa trên thu nhập tương lai Do đó, việc giảm thuế hay tăng chi tiêu qua vay nợ không làm thay đổi chi tiêu của người tiêu dùng, vì họ dự đoán rằng sẽ có thuế cao hơn trong tương lai để chi trả cho nợ công Chính phủ có thể tăng chi tiêu bằng cách tăng thuế hoặc phát hành trái phiếu, nhưng cuối cùng cũng phải hoàn trả cả gốc và lãi bằng cách tăng thuế sau này Khi chính phủ chọn thâm hụt ngân sách, người đóng thuế sẽ tiết kiệm hiện tại để chuẩn bị cho gánh nặng thuế tương lai, dẫn đến việc gia tăng chi tiêu của chính phủ không ảnh hưởng đến tổng cầu.
