CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ LẠM PHÁT
Chính sách tiền tệ
1.1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ
Trong kinh tế học vĩ mô, chính sách tiền tệ (CSTT) là công cụ quản lý kinh tế do ngân hàng trung ương (NHTW) thực hiện, bao gồm các biện pháp và công cụ nhằm điều tiết khối lượng tiền và tín dụng Mục tiêu của CSTT là ổn định tiền tệ và đạt được các mục tiêu kinh tế CSTT chủ yếu tập trung vào việc điều chỉnh cung tiền của NHTW, dựa trên thực trạng nền kinh tế để tăng hoặc giảm khối lượng cung tiền, từ đó duy trì sự cân bằng giữa cung và cầu tiền.
Chính sách tiền tệ (CSTT) có thể được hiểu theo hai nghĩa: nghĩa rộng và nghĩa thông thường Theo nghĩa rộng, CSTT là chính sách điều hành toàn bộ khối lượng tiền trong nền kinh tế nhằm tác động đến bốn mục tiêu lớn của kinh tế vĩ mô, với mục tiêu cơ bản là ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua và ổn định giá cả Trong khi đó, theo nghĩa thông thường, CSTT tập trung vào khối lượng tiền cung ứng trong một khoảng thời gian nhất định (thường là một năm) phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế dự kiến và chỉ số lạm phát, nhằm đảm bảo ổn định tiền tệ và giá cả hàng hóa.
Chính sách tài chính tập trung vào các thành phần và chi phí thuế khóa của nhà nước, trong khi chính sách tiền tệ quốc gia chú trọng đến khả năng thanh toán toàn bộ nền kinh tế Điều này bao gồm việc cung ứng tiền cho lưu thông, điều hành hệ thống tiền tệ, và cung cấp tín dụng cho nền kinh tế Chính sách tiền tệ cũng tạo điều kiện cho hoạt động của thị trường tiền tệ và vốn, kiểm soát hệ thống ngân hàng thương mại, và xác định tỷ giá hối đoái hợp lý Mục tiêu cuối cùng là ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua và ổn định giá cả hàng hóa, từ đó chính sách tiền tệ có tác động mạnh mẽ đến lạm phát.
1.1.2 Phân loại chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ có thể được phân loại thành hai loại chính: chính sách mở rộng và chính sách thắt chặt Chính sách mở rộng nhằm tăng tổng cung tiền trong nền kinh tế và giảm lãi suất, thường được áp dụng để giảm tỷ lệ thất nghiệp trong giai đoạn suy thoái Ngược lại, chính sách thắt chặt tập trung vào việc giảm quy mô cung tiền và tăng lãi suất, nhằm kiểm soát lạm phát và làm nguội nền kinh tế đang phát triển quá nóng.
Chính sách tiền tệ mở rộng được áp dụng khi nền kinh tế gặp tình trạng thiếu tiền Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ bơm tiền vào nền kinh tế thông qua các ngân hàng thương mại, sử dụng các công cụ điều tiết vĩ mô như lãi suất tái chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở và lãi suất cơ bản.
Chính sách tiền tệ thu hẹp được áp dụng khi nền kinh tế có dư thừa tiền, nhằm mục đích giảm lượng tiền lưu thông Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ thực hiện việc rút bớt tiền ra khỏi nền kinh tế thông qua các ngân hàng thương mại và sử dụng các công cụ điều tiết phù hợp.
Chính sách tiền tệ tương lai sẽ được đánh giá là thích hợp khi các chuyên gia tiền tệ tại Ngân hàng Trung ương điều chỉnh lãi suất nhằm khuyến khích phát triển kinh tế Nếu lãi suất không được sử dụng để thúc đẩy tăng trưởng hoặc kiểm soát lạm phát, chính sách sẽ được xem là trung lập Ngược lại, nếu mục tiêu là giảm lạm phát, chính sách sẽ được coi là chặt chẽ.
1.1.3 Các công cụ của chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ có 6 công cụ sau:
Công cụ tái cấp vốn là hình thức cấp tín dụng của Ngân hàng Trung ương cho các Ngân hàng thương mại, giúp tăng lượng tiền cung ứng Qua đó, Ngân hàng Trung ương tạo điều kiện cho các Ngân hàng thương mại phát hành bút tệ và nâng cao khả năng thanh toán của họ.
Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tỷ lệ giữa số lượng phương tiện cần vô hiệu hóa và tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả năng thanh toán và cho vay của các ngân hàng thương mại.
Công cụ nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động của Ngân hàng Trung ương trong việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn trên thị trường tiền tệ Hoạt động này điều hòa cung cầu về giấy tờ có giá, ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ của các Ngân hàng thương mại, từ đó tác động đến khả năng cung ứng tín dụng của họ, dẫn đến sự thay đổi trong khối lượng tiền tệ.
Công cụ lãi suất tín dụng là phương tiện quan trọng trong chính sách tiền tệ, vì sự thay đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng hay giảm lượng tiền lưu thông, mà ảnh hưởng đến sản xuất Đây là một công cụ mạnh mẽ, với cơ chế điều hành lãi suất được hiểu là tổng thể các chủ trương và giải pháp của Ngân hàng Trung ương nhằm điều tiết lãi suất trên thị trường tiền tệ và tín dụng trong từng giai đoạn nhất định.
Công cụ hạn mức tín dụng là biện pháp can thiệp hành chính của Ngân hàng Trung ương nhằm kiểm soát mức tăng trưởng tín dụng của các tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng xác định mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương yêu cầu các ngân hàng thương mại tuân thủ khi cấp tín dụng cho nền kinh tế.
Tỷ giá hối đoái là tỷ lệ tương quan giữa sức mua của đồng nội tệ và đồng ngoại tệ, phản ánh sức mua và quan hệ cung cầu ngoại hối Nó đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết cung cầu ngoại tệ, ảnh hưởng đến xuất nhập khẩu và hoạt động sản xuất kinh doanh trong nước Chính sách tỷ giá tác động mạnh mẽ đến sản xuất, tình hình xuất nhập khẩu, tài chính, cán cân thanh toán quốc tế, cũng như thu hút vốn đầu tư và dự trữ quốc gia Mặc dù tỷ giá không phải là công cụ trực tiếp của chính sách tiền tệ, nhưng ở nhiều quốc gia, đặc biệt là các nền kinh tế đang chuyển đổi, nó được xem là công cụ hỗ trợ quan trọng cho chính sách này.
Công cụ chính sách tiền tệ có thể được phân loại thành hai loại dựa trên mức độ và phương pháp tác động: công cụ trực tiếp và công cụ gián tiếp Công cụ trực tiếp thường được áp dụng ở các quốc gia có hệ thống tài chính chưa phát triển, bao gồm các biện pháp như ấn định lãi suất tiền gửi và cho vay, hạn mức tín dụng, phát hành tiền cho ngân sách và đầu tư, cũng như phát hành trái phiếu nhà nước để kiểm soát lưu thông tiền tệ Ngược lại, các công cụ gián tiếp như dự trữ bắt buộc, lãi suất tái chiết khấu và nghiệp vụ thị trường mở thường được sử dụng tại các quốc gia phát triển hơn.
Trong nghiên cứu này, tác giả chỉ tập trung vào ba công cụ chính của chính sách tiền tệ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thường sử dụng, bao gồm cung tiền, lãi suất cơ bản và tỷ giá hối đoái Việc lựa chọn này nhằm phân tích sâu hơn về vai trò và ảnh hưởng của các công cụ này trong việc điều hành chính sách tiền tệ.
Lạm phát, nguyên nhân và tác động của lạm phát đến nền kinh tế
1.2.1 Khái niệm về lạm phát
Lạm phát là một hiện tượng tự nhiên trong nền kinh tế thị trường, xảy ra khi các quy luật kinh tế, đặc biệt là quy luật lưu thông tiền tệ, không được tuân thủ Sự tồn tại của sản xuất hàng hóa và quan hệ hàng hóa - tiền tệ tạo ra khả năng xảy ra lạm phát, điều này chỉ xảy ra khi các quy tắc lưu thông tiền tệ bị vi phạm Lạm phát đã trở thành mối quan tâm chung của xã hội, với nhiều người trải qua các giai đoạn lạm phát khác nhau Do đó, lạm phát thường được nghiên cứu và đề cập nhiều trong các công trình của các nhà kinh tế, tuy nhiên, vẫn chưa có sự thống nhất hoàn toàn về khái niệm lạm phát, với nhiều quan điểm khác nhau được đưa ra.
Trong tác phẩm nổi tiếng "Tư bản", Các Mác nhấn mạnh rằng việc phát hành tiền giấy cần phải được giới hạn bởi lượng vàng hoặc bạc thực sự có trong lưu thông Khi số lượng tiền giấy do Nhà nước phát hành vượt quá lượng vàng mà nó đại diện, giá trị của tiền giấy sẽ giảm, dẫn đến giá cả tăng cao và gây ra tình trạng lạm phát.
Ông cho rằng lạm phát chính là "bạn đồng hành" của chủ nghĩa tư bản Không chỉ bóc lột người lao động thông qua giá trị thặng dư, chủ nghĩa tư bản còn gây ra lạm phát, làm giảm tiền lương của người lao động.
Nhà kinh tế học Samuelson định nghĩa lạm phát là sự gia tăng đồng loạt của mức giá cả và chi phí, như giá bánh mì, dầu xăng, xe ô tô, tiền lương, giá đất và tiền thuê tư liệu sản xuất Ông cho rằng lạm phát phản ánh sự tăng trưởng của giá cả trong nền kinh tế.
Milton Friedman, nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Kinh tế năm 1976, định nghĩa lạm phát là sự gia tăng nhanh chóng và kéo dài của giá cả Ông cho rằng lạm phát là hệ quả của việc cung tiền tăng quá mức Theo thuyết số lượng tiền tệ, có mối quan hệ giữa cung tiền và giá cả trong nền kinh tế, được thể hiện qua một công thức cụ thể.
M: Số lượng tiền tệ V: Số nhân tiền
Khi triển khai công thức dưới dạng phần trăm, thu được:
Lạm phát (% thay đổi P) chịu ảnh hưởng lớn từ sự biến động của cung tiền (% M) Khi tốc độ tăng trưởng cung tiền vượt quá mức mà các yếu tố khác như tốc độ lưu thông tiền tệ (% V) và sản lượng (% Y) không thay đổi tương ứng, sẽ dẫn đến tình trạng lạm phát cao.
Một số nhà kinh tế thuộc phái tiền tệ và phái Keynes đồng ý với quan điểm của Friedman rằng lạm phát có thể xảy ra bất kỳ lúc nào khi thị trường tiền tệ phát triển và ảnh hưởng đến nền kinh tế quốc dân Họ xem lạm phát là một hiện tượng tất yếu của tài chính – tiền tệ Tuy nhiên, việc xác định khối lượng tiền tệ cần thiết cho lưu thông gặp khó khăn do sự biến động của tổng lượng hàng hoá và dịch vụ trong nền kinh tế Thêm vào đó, vòng quay tiền không ổn định và mục đích sử dụng tiền cũng thay đổi liên tục Do đó, lạm phát chỉ có thể được nhận diện qua dấu hiệu hàng hoá và dịch vụ tăng giá.
Lạm phát, theo các nhà kinh tế học hiện đại, được định nghĩa là sự gia tăng mức giá trung bình theo thời gian, và khái niệm này được áp dụng phổ biến trong nghiên cứu thị trường.
Xu hướng chung của các nhà kinh tế học cho rằng lạm phát cao chủ yếu do sự gia tăng cung tiền Tuy nhiên, quan điểm về các yếu tố xác định lạm phát vừa phải, đặc biệt trong ngắn hạn, có sự thay đổi đáng kể Lạm phát có thể được coi là kết quả của những biến động trong nhu cầu hàng hóa và dịch vụ, hoặc do sự khan hiếm nguồn cung Vào giữa thế kỷ 20, hai trường phái đã có những tranh luận mạnh mẽ về nguyên nhân gây lạm phát: các nhà tiền tệ cho rằng cung tiền ảnh hưởng lớn đến lạm phát, trong khi những người theo thuyết Keynes nhấn mạnh rằng nhu cầu thực tế quan trọng hơn sự thay đổi trong cung tiền.
Lạm phát có thể được phân loại thành nhiều loại khác nhau tùy theo phương thức phân loại Thông thường, việc phân loại này dựa trên hai tiêu chí chính là định tính và định lượng.
Lạm phát có thể được phân loại định lượng dựa trên tỷ lệ phần trăm tính trong năm, bao gồm ba loại chính: lạm phát vừa phải, lạm phát phi mã và siêu lạm phát.
Lạm phát vừa phải được định nghĩa là tình trạng lạm phát ở mức một con số, với tỷ lệ giá cả hàng hóa dao động trong khoảng 10% trở lại Ở mức độ này, giá cả tăng chậm và thường xuyên dao động quanh mức tăng của tiền lương, tạo ra sự ổn định trong nền kinh tế.
Lạm phát phi mã: là lạm phát với tốc độ 2 con số (từ 20%/năm đến dưới
Lạm phát phi mã với mức tăng giá hàng hóa lên tới 100% mỗi năm giống như "một con ngựa bất kham đang tung vó để chạy", dẫn đến tình trạng sản xuất bị đình trệ và nền kinh tế tài chính bị phá hoại.
Siêu lạm phát là hiện tượng lạm phát với tỷ lệ tăng giá lên tới ba con số, khiến việc đo lường trở nên khó khăn Thay vì sử dụng tỷ lệ phần trăm, người ta thường tính bằng số lần tăng giá trong năm Hiện tượng này thường xảy ra do các biến cố lớn như chiến tranh hoặc khủng hoảng chính trị, dẫn đến sự đảo lộn trật tự xã hội Khi các biến cố này xảy ra, việc thâm hụt ngân sách buộc Chính phủ phải phát hành thêm tiền giấy để bù đắp, từ đó gây ra siêu lạm phát.
Lạm phát có thể được phân loại thành nhiều loại khác nhau dựa trên tính chất của nó Dưới đây là các loại cơ bản của lạm phát.
Mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và lạm phát trong một nền kinh tế
Mối quan hệ giữa lạm phát và các yếu tố tiền tệ, tín dụng không phải lúc nào cũng giống nhau, mà thay đổi tùy thuộc vào điều kiện kinh tế cụ thể và mức độ phát triển của nền kinh tế thị trường Sự khác biệt này còn phụ thuộc vào thị trường tiền tệ, hệ thống ngân hàng và khả năng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Các công cụ như cung ứng tiền, lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng và nghiệp vụ thị trường mở đều có ảnh hưởng đáng kể đến lạm phát.
Quan hệ giữa cung tiền và lạm phát
Thu nhập quốc dân danh nghĩa được xác định bằng cách nhân thu nhập quốc dân thực tế với chỉ số giảm phát GDP (tỷ lệ lạm phát) Nó cũng có thể được tính bằng tốc độ lưu thông tiền tệ nhân với cung tiền Từ đó, tỷ lệ lạm phát được tính bằng cách lấy tốc độ lưu thông tiền tệ nhân với cung tiền chia cho thu nhập quốc dân thực tế Nếu hai yếu tố còn lại không thay đổi, tốc độ thay đổi của tỷ lệ lạm phát sẽ tương đương với tốc độ thay đổi của cung tiền.
Khi tiền cung ứng tăng, tổng phương tiện thanh toán cũng tăng lên do Nhà nước phát hành thêm tiền và hệ số tạo tiền gia tăng Sự gia tăng này dẫn đến tăng tín dụng cho nền kinh tế và tăng cho vay của Chính phủ Bên cạnh đó, nguồn ngoại tệ trong dân cũng tăng lên, làm cho tổng cung tiền tệ vượt quá tổng cầu tiền tệ Nếu tổng phương tiện thanh toán tăng mà không có sự tương thích với hàng hóa và dịch vụ, thì tổng cung tiền tệ sẽ lớn hơn tổng cầu tiền tệ, dẫn đến sự tăng giá cả trên thị trường.
Mức độ mở cửa và hội nhập của nền kinh tế ảnh hưởng đến tác động của cung tiền tệ đối với lạm phát Trong một nền kinh tế khép kín, khi tổng cung tiền tệ tăng mà tổng cung hàng hóa không đổi, lạm phát sẽ gia tăng Điều này thể hiện qua việc người tiêu dùng phải chi nhiều tiền hơn để mua cùng một lượng hàng hóa, dẫn đến sự mất giá của đồng tiền và giảm sút mức sống Tuy nhiên, chỉ khi giá cả tăng đồng loạt trên nhiều hàng hóa mới được coi là lạm phát, còn nếu chỉ một vài mặt hàng có giá cao thì không phải là lạm phát Mọi hàng hóa đều có giá trị sử dụng và được biểu hiện qua tiền; nếu giá hàng hóa cao mà không ai đủ tiền mua, giá sẽ phải hạ xuống để thu hút người tiêu dùng Do đó, khi giá hàng hóa liên tục tăng, rõ ràng cần có nhiều tiền hơn trong xã hội.
Quan hệ giữa lãi suất và lạm phát
Lạm phát ảnh hưởng sâu rộng đến các khía cạnh kinh tế, chính trị và xã hội của quốc gia, đặc biệt là lãi suất Để đảm bảo sự ổn định và hiệu quả trong hoạt động, hệ thống ngân hàng luôn nỗ lực duy trì lãi suất thực ổn định, nhằm bảo vệ giá trị tài sản nợ và tài sản có.
Ta biết rằng Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa – tỷ lệ lạm phát
Khi tỷ lệ lạm phát cao, để duy trì tỷ lệ lãi suất thực ổn định, lãi suất danh nghĩa cần phải tăng lên tương ứng với lạm phát Trong nền kinh tế thị trường, lãi suất đóng vai trò quan trọng và có ảnh hưởng lớn Việc tăng lãi suất danh nghĩa có thể dẫn đến suy thoái kinh tế và gia tăng tỷ lệ thất nghiệp.
Quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát
Mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát có thể đựơc giải thích theo thuyết
"Ngang giá sức mua" (Purchasing Power Parity - PPP) là một trong những yếu tố quan trọng trong việc xác định tỷ giá hối đoái Trong số các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá, lạm phát thường được xem là yếu tố chính.
So sánh sức mua và tỷ lệ lạm phát giữa các quốc gia là một nhiệm vụ phức tạp Ở các nước tư bản phát triển, phương pháp so sánh sức mua (PPP) thường được áp dụng Cách đơn giản để hiểu phương pháp này là thông qua ví dụ về giá xe ô tô: nếu xe ở Đức đắt hơn ở Pháp, người tiêu dùng sẽ chọn mua xe ở Pháp Hành động này làm giá xe ở Đức giảm và ở Pháp tăng, dẫn đến sự thay đổi trong thu nhập xuất khẩu và tỷ giá giữa đồng mark và đồng franc Quá trình này tiếp tục cho đến khi giá xe ở hai nước trở nên tương đương do sự điều chỉnh tỷ giá.
Một hệ quả của lý thuyết ngang giá là sức mua được thể hiện qua chênh lệch lạm phát giữa hai quốc gia Khi có sự cạnh tranh lành mạnh, nếu mức lạm phát của hai nước khác nhau, giá cả hàng hóa sẽ biến động khác nhau, dẫn đến việc phá vỡ sự ngang giá sức mua của hai đồng tiền và làm thay đổi tỷ giá hối đoái Chênh lệch lạm phát càng lớn sẽ dẫn đến sự thay đổi tỷ giá càng mạnh.
Tỷ giá thời điểm t = Tỷ giá thời điểm (t-1) x Chỉ số lạm phát trong nước
CSLP nước ngoài có đồng tiền định giá
Thuyết ngang giá sức mua thiết lập mối quan hệ giữa tỷ lệ lạm phát và tỷ giá hối đoái của hai quốc gia Theo lý thuyết này, tỷ giá hối đoái sẽ điều chỉnh để bù đắp chênh lệch lạm phát giữa hai nước, nhằm duy trì trạng thái ngang giá sức mua Nếu trạng thái này tồn tại, chúng ta có thể dự đoán biến động tỷ giá hối đoái dựa trên sự chênh lệch tỷ lệ lạm phát giữa các quốc gia.
Khi đồng nội tệ giảm giá, giá cả hàng hóa trong nước sẽ tăng lên do ảnh hưởng từ giá nhập khẩu Sự gia tăng giá nhập khẩu nguyên liệu, bán thành phẩm và thiết bị dẫn đến chi phí sản xuất trong nước cũng tăng theo.
Khi trị giá đồng tiền trong nước tăng lên, một đơn vị tiền tệ có thể đổi được nhiều ngoại tệ hơn, dẫn đến giá hàng nhập khẩu giảm Điều này góp phần ổn định mức giá chung trong nước.
Khi xác định tỷ giá đồng tiền trong nước, nhà nước cần xem xét các tác động của tỷ giá đối với nền kinh tế, nhằm đưa ra biện pháp phù hợp để khuyến khích xuất khẩu và hạn chế tác động tiêu cực đến lưu thông tiền tệ và giá cả Sự thay đổi tỷ giá cũng ảnh hưởng đến dòng vốn ngoại tệ trong nước Việc xác định tỷ giá hối đoái hợp lý, kết hợp với các biện pháp kinh tế, có thể thu hút vốn đầu tư nước ngoài, góp phần phát triển kinh tế, tạo việc làm và cải thiện đời sống người dân.
Kết luận chương 1 nhấn mạnh tầm quan trọng của việc thi hành chính sách tiền tệ chặt chẽ trong kiểm soát lạm phát Thời gian gần đây, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã cam kết ổn định đồng tiền và chống lạm phát, áp dụng hiệu quả các công cụ như chính sách dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng, và mở các thị trường liên ngân hàng Tuy nhiên, lạm phát vẫn là một thách thức thường trực trong nền kinh tế chuyển đổi của chúng ta, đòi hỏi sự cảnh giác trước nguy cơ lạm phát cao.
Do đó, một công cụ nhạy cảm như chính sách tiền tệ không thể xem nhẹ.
PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM
Tóm tắt thực trạng chính sách tiền tệ và lạm phát
2.1.1 Chính sách tiền tệ và lạm phát từ năm 1995 - 1999
Lạm phát từ 3 con số được đưa về 12,7% năm 1995 và 4,5% năm 1996 Năm
Năm 1999, Việt Nam trải qua tình trạng lạm phát rất thấp, thậm chí có dấu hiệu giảm phát, trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm lại Để thúc đẩy tăng trưởng, mục tiêu điều tiết vĩ mô đã chuyển sang kích thích lạm phát thông qua các biện pháp kích cầu, bao gồm cắt giảm lãi suất, hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất tái cấp vốn và nới lỏng điều kiện cung ứng tín dụng.
2.1.2 Chính sách tiền tệ và lạm phát từ năm 2000 - 2005
Tháng 05 năm 2001 đến tháng 08 năm 2001 NHNN thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiểm soát lạm phát đang bắt đầu có xu hướng gia tăng Công cụ dự trữ bắt buộc được áp dụng để thực thi chính sách tiền tệ, tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ lúc này tăng lên đến 15% và đến tháng 11 năm 2001 tỷ lệ này giảm xuống còn 10% (lúc này dự trữ bắt buộc bằng VND còn 3%), tăng trưởng tín dụng thấp
Trong giai đoạn cải cách hiện nay, ngành ngân hàng Việt Nam đang hướng tới tự do hóa và hội nhập quốc tế Bốn ngân hàng thương mại quốc doanh, bao gồm Ngân hàng Ngoại thương, Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn, Ngân hàng Đầu tư và Phát triển, và Ngân hàng Công thương, đã được Ngân hàng Nhà nước giao nhiệm vụ triển khai cổ phần hóa từ năm 2006 đến 2010, với sự tham gia của các ngân hàng nước ngoài Đây là một bước quan trọng nhằm nâng cao sức cạnh tranh của hệ thống ngân hàng và thúc đẩy sự hội nhập của nền tài chính Việt Nam với khu vực và thế giới.
Từ ngày 1 tháng 7 năm 2002, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã quyết định nới lỏng biên độ tỷ giá mua và chủ động tăng tỷ giá nhằm khuyến khích xuất khẩu Chính sách này nhằm nâng cao giá trị nguồn thu nhập từ xuất nhập khẩu, ổn định kinh tế vĩ mô, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho doanh nghiệp và người dân, đồng thời thu hẹp khoảng cách giữa tỷ giá hối đoái tại ngân hàng và trên thị trường tự do.
2000 đến năm 2003 các diễn biến kinh tế, tiền tệ trong nước và quốc tế diễn ra ít phức tạp, tăng trưởng kinh tế tăng dần qua các năm
Năm 2004, lạm phát tại Việt Nam gia tăng do giá nhập khẩu cao, đặc biệt là xăng dầu, sắt thép và phân bón, cùng với sự tăng giá lương thực Nguyên nhân chủ yếu của lạm phát liên quan đến yếu tố cung, không chỉ do mất cân đối kinh tế vĩ mô Việc giảm giá đồng đô la, mà tiền đồng liên kết chặt chẽ, có thể làm tình hình lạm phát trở nên nghiêm trọng hơn Việt Nam xuất khẩu dầu thô nhưng lại nhập khẩu sản phẩm dầu tinh chế, trong khi cung tiền liên tục tăng qua các năm Mặc dù tín dụng gia tăng, nhưng chất lượng tín dụng còn đáng lo ngại, và tỷ lệ tăng trưởng cao hiện nay dẫn đến xu hướng tiền tệ hóa nền kinh tế cùng với nhu cầu tín dụng tăng mạnh.
Từ năm 2001 đến 2004, nền kinh tế ghi nhận mức tăng trưởng thấp dưới 7% với chỉ số giá tiêu dùng ở mức 3-4% Tuy nhiên, vào năm 2004, mức tăng trưởng đã đạt 8%, kéo theo chỉ số giá tăng lên 9,5% Đến năm 2005, tốc độ tăng trưởng đạt 8,43% và chỉ số giá là 8,4% Điều này cho thấy lạm phát thường xảy ra khi nền kinh tế bắt đầu tăng trưởng mạnh mẽ, đi kèm với sự gia tăng giá cả.
Trong quý 1 năm 2005, GDP ước tính tăng 7,2%, cao hơn mức 7% của cùng kỳ năm 2004 Tuy nhiên, lạm phát vẫn là vấn đề đáng lo ngại, kéo dài từ năm 2004, với ảnh hưởng trực tiếp từ cúm gia cầm và thời tiết bất lợi làm tăng giá thực phẩm Thêm vào đó, giá quốc tế của các mặt hàng nhập khẩu quan trọng như dầu mỏ, phân bón, xi măng và sắt thép cũng đã tăng, gây ra cú sốc cho nền kinh tế.
2.1.3 Chính sách tiền tệ và lạm phát từ năm 2006 - 2012
Năm 2006, tăng trưởng tín dụng giảm từ mức khoảng 40% trong đầu năm
Vào tháng 2 năm 2006, tỷ lệ lạm phát giảm xuống còn 24%, mặc dù các cú sốc về cung vẫn ảnh hưởng đến giá cả, trong khi sức ép về cầu cũng xuất hiện Lạm phát đạt 7,5% vào tháng 5 năm 2006, giảm so với 8,5% vào tháng 12 năm 2005 Để đảm bảo tăng trưởng bền vững, cần có chính sách kinh tế vĩ mô thận trọng và cơ chế cho vay minh bạch cho các dự án phát triển hạ tầng.
Cuối quý 1 năm 2006, GDP của Việt Nam tăng 7,2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát vẫn ở mức cao Mặc dù lo ngại rằng mục tiêu tăng trưởng cao có thể ảnh hưởng đến lạm phát, các nhà hoạch định chính sách vẫn ngần ngại trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ Tăng trưởng tín dụng đã chậm lại, giảm từ 42% vào tháng 12 năm 2004 xuống khoảng 25% vào tháng 1 năm 2006 Mối quan tâm chính là chất lượng tín dụng trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng nhanh Sự giảm tốc độ tăng trưởng tín dụng trong môi trường lạm phát có thể giúp giảm bớt áp lực về cầu.
Năm 2007, nghiệp vụ thị trường mở được tăng cường và đổi mới, bao gồm việc cố định phiên mua và thay đổi phương thức đấu thầu để giám sát thị trường vốn VND của các tổ chức tín dụng Tổng cung tiền tệ đã tăng khoảng 49%, trong khi tăng trưởng tín dụng đạt trên 54% vào tháng 12 năm 2007 Sự gia tăng này chủ yếu đến từ các ngân hàng thương mại cổ phần, với tỷ lệ tăng trưởng tín dụng lên đến 100% trong cùng kỳ.
Cuối năm 2007 và đầu năm 2008, Việt Nam đối mặt với tình trạng kinh tế phát triển quá nóng do nguồn vốn ngoại đổ vào mạnh mẽ Nỗ lực trung hòa nguồn vốn không ngăn cản được sự bùng nổ tín dụng ngân hàng, lạm phát gia tăng, nhập siêu cao và bong bóng bất động sản xuất hiện Tuy nhiên, phản ứng kiên quyết của chính phủ từ tháng 3 năm 2008 đã giúp bình ổn nền kinh tế và giảm nhập siêu về mức kiểm soát trong sáu tháng cuối năm.
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 bắt nguồn từ Hoa Kỳ đã tác động tiêu cực đến cầu bên ngoài, khiến giá cả hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam giảm sút từ quý 3 Sự sụt giảm sản xuất trở nên rõ rệt, buộc chính phủ phải phản ứng nhanh chóng trước cú sốc kinh tế này Đến tháng 11 năm 2008, chính phủ đã chuyển từ chính sách ổn định kinh tế sang hỗ trợ hoạt động kinh tế Các biện pháp kích cầu được triển khai đã góp phần giúp nền kinh tế hồi phục.
Năm 2008, nền kinh tế trải qua nhiều biến động do hai cuộc khủng hoảng liên tiếp Trong quý 1, kinh tế vẫn duy trì mức tăng trưởng ổn định và chưa bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu.
Năm 2008, tăng trưởng tín dụng đạt đỉnh 63%, nhưng từ quý 2 đến quý 3, nền kinh tế bắt đầu chịu tác động từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, và ảnh hưởng này trở nên rõ ràng trong ba tháng cuối năm.
Tháng 3 năm 2008, ngân hàng nhà nước áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt, coi đó là một phần quan trọng trong nhóm giải pháp ổn định kinh tế NHNN ngừng mua vào ngoại tệ từ cuối năm 2007 khi xu hướng lạm phát trong nước gia tăng Sau đó, đầu năm 2008 NHNN phát hành tín phiếu ngân hàng bắt buộc nhằm rút bớt thanh khoản bằng đồng Việt Nam trong hệ thống ngân hàng đồng thời áp dụng trần lãi suất huy động kết quả tăng trưởng tín dụng đã giảm mạnh và làm dấy lên sự quan ngại về nguy cơ thiếu hụt thanh khoản vào tháng 6 và tháng 7 Tuy nhiên, chính sách tiền tệ đã được nới lỏng để đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu sau một thời gian ở mức cao, lãi suất bắt đầu hạ
Tổng quan về các nghiên cứu tác động điển hình về chính sách tiền tệ và lạm phát ở các nước
và lạm phát ở các nước
2.2.1 Các nghiên cứu trên thế giới
Fabio Canova và Luca Gambetti (2008) nghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến tăng trưởng sản lượng và động lực lạm phát ở Mỹ Họ kiểm định các cú sốc chính sách và quy tắc chính sách thông qua một mô hình VAR có hệ số biến thiên theo thời gian, sử dụng dấu hiệu hạn chế xác định Kết quả cho thấy sự dẫn truyền của các cú sốc chính sách tương đối ổn định, mặc dù phương sai của chúng giảm theo thời gian Tuy nhiên, các cú sốc này đã góp phần gây ra tình trạng lạm phát và sự tăng trưởng sản lượng không ổn định kéo dài Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng có sự gia tăng đáng kể trong ảnh hưởng lâu dài của lãi suất đối với lạm phát.
Ulrich Camen (2006) đã nghiên cứu thực trạng cải cách chính sách tiền tệ tại Việt Nam trong bối cảnh kinh tế và tài chính đang phát triển mạnh mẽ Nghiên cứu của ông xác định các vấn đề cải cách quan trọng liên quan đến chính sách tiền tệ và cung cấp cái nhìn tổng quan về phát triển kinh tế và tài chính Ông mô tả các khuôn khổ chính sách tiền tệ hiện tại tại Việt Nam, sử dụng mô hình VAR để phân tích dữ liệu hàng tháng từ tháng 2 năm 1996 đến tháng 4 năm 2005, đồng thời kiểm tra sự ổn định của mô hình qua khoảng thời gian phụ.
BIS Working Papers của Ben S C Fung (2002) nghiên cứu tác động của cú sốc tiền tệ lên bảy nền kinh tế Đông Nam Á, bao gồm Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia, Philippines, Singapore, Đài Loan, Trung Quốc và Thái Lan, bằng mô hình VAR Mỗi nền kinh tế được kiểm định tương tự và phản ứng động của cú sốc tiền tệ được phân tích trong bối cảnh lý thuyết tiền tệ Kết quả cho thấy mô hình VAR có khả năng đưa ra các dẫn truyền hợp lý cho hầu hết các quốc gia, đặc biệt là trước cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997 Sự hội nhập kinh tế làm nổi bật vai trò quan trọng của tỷ giá hối đoái trong việc xây dựng chính sách tiền tệ, và các đo lường hợp lý cũng được áp dụng để kiểm định mô hình tỷ giá.
Mohammad S Hasan (1999) đã sử dụng lý thuyết hội nhập và Vector xu hướng để kiểm tra mối liên hệ giữa cung tiền và lạm phát tại Trung Quốc đại lục Kết quả nghiên cứu của ông cho thấy một mối quan hệ lâu dài đáng tin cậy giữa mức giá chung và cổ phiếu tiền mặt, cũng như giữa lạm phát và tăng trưởng tiền tệ, điều này trái ngược với các nghiên cứu gần đây Phát hiện cũng chỉ ra mối quan hệ hai chiều giữa lạm phát và tăng trưởng tiền tệ.
Bernanke và Mihov (1998) cùng với Leeper et al (1996) đã phát triển mô hình VAR nhằm đo lường sự đổi mới trong chính sách tiền tệ và tác động kinh tế vĩ mô Họ nhấn mạnh rằng việc lựa chọn các công cụ can thiệp là yếu tố quyết định mức độ ảnh hưởng của chính sách tiền tệ Cả hai nghiên cứu đều cho rằng phương pháp truyền thống sử dụng thay đổi trong lượng cung tiền để điều chỉnh hoạt động kinh tế kém hiệu quả hơn so với việc điều chỉnh lãi suất, do tốc độ tăng trưởng tổng lượng tiền còn chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố chính sách khác.
2.2.2 Các nghiên cứu trong nước Ở Việt Nam trong những năm gần đây có rất nhiều đề tài nghiên cứu về chính sách tiền tệ, về các mục tiêu vĩ mô của nền kinh tế trong đó có lạm phát Tuy nhiên trong thời gian gần đây, đã có một số công trình nghiên cứu và các bài viết tiêu biểu của các nhà khoa học, nhà quản lý được phát hành và đăng tải liên quan đến chính sách tiền tệ và lạm phát như sau:
Lê Việt Hùng và Wade D.Pfau (2008) đã áp dụng mô hình VAR rút gọn để nghiên cứu mối quan hệ giữa tiền tệ, mức giá, lãi suất thực, tỷ giá thực và tín dụng Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng chính sách tiền tệ có tác động đáng kể đến sản lượng và giá cả Ngoài ra, nghiên cứu cũng mô tả các kênh truyền dẫn, với dữ liệu được cập nhật từ quý 1 năm 1996 đến quý 4 năm 2008.
Võ Văn Minh (2009) đã thực hiện nghiên cứu về mức độ truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam và tác động của sự thay đổi tỷ giá lên lạm phát Tác giả áp dụng mô hình VAR để ước lượng ảnh hưởng của các cú sốc tỷ giá đến chỉ số giá nhập khẩu và tỷ lệ lạm phát trong nước, sử dụng dữ liệu từ tháng 1 năm 2001 đến tháng 2 năm 2007.
Nguyễn Thị Ngọc Trang và Lục Văn Cường (2011) đã tiến hành nghiên cứu về sự chuyển dịch tỷ giá hối đoái và ảnh hưởng của nó đến các mức giá ở Việt Nam trong dài hạn Nghiên cứu sử dụng phương pháp đồng liên kết Johansen, mô hình vector hiệu chỉnh sai số (VECM) và mô hình vector tự quy (VAR) để phân tích dữ liệu từ quý 1 năm 2001 đến quý 4 năm 2011, cung cấp bằng chứng rõ ràng về mối quan hệ giữa tỷ giá và mức giá tại Việt Nam.
Trần Ngọc Thơ và cộng sự (2013) đã tiến hành nghiên cứu về cơ chế truyền dẫn của chính sách tiền tệ tại Việt Nam bằng mô hình VAR cấu trúc (SVAR) Nghiên cứu này xem xét các biến giá dầu và lãi suất cơ bản của Mỹ như yếu tố nước ngoài, cùng với sản lượng công nghiệp, lạm phát, cầu tiền, lãi suất và tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương đại diện cho nền kinh tế nội địa Để xác định tác động của điểm gãy cấu trúc, nghiên cứu phân tích cơ chế truyền dẫn tiền tệ trong hai giai đoạn trước và sau khi Việt Nam gia nhập WTO, sử dụng dữ liệu từ tháng 1 năm 1998 đến tháng 5 năm 2012.
Nguyễn Khắc Quốc Bảo và cộng sự (2013) đã nghiên cứu mức độ truyền dẫn của chính sách tiền tệ lên nền kinh tế Việt Nam bằng mô hình vector hiệu chỉnh sai số (VECM), sử dụng tám biến gồm giá dầu thế giới, lãi suất cơ bản Fed, sản lượng công nghiệp, chỉ số giá tiêu dùng, lãi suất kỳ hạn 3 tháng, tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương và chỉ số chứng khoán Kết quả cho thấy mức độ truyền dẫn chính sách tiền tệ qua kênh lãi suất không ảnh hưởng lớn đến sản lượng công nghiệp, lạm phát và thị trường chứng khoán so với các kênh khác Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ tháng 1 năm 1999 đến tháng 12 năm 2012.
Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu
2.3.1 Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp VAR, xác định độ trễ theo tiêu chuẩn và phân tích đồng liên kết Johansen để xem xét mối quan hệ trong dài hạn giữa các biến trong công cụ chính tiền tệ tác động đến lạm phát Tuy nhiên, trong ngắn hạn xem xét mối quan hệ giữa các biến trong công cụ chính tiền tệ tác động đến lạm phát thì bài nghiên cứu sử dụng hàm phản ứng phân rã Cholesky
Dữ liệu được thu thập hàng quý từ quý 1 năm 1995 đến quý 1 năm 2013, được lấy từ Thống kê tài chính quốc tế của IMF và trang web sbv.gov.vn.
Bảng 2.1 Mô tả các biến trong mô hình
STT Tên biến Ký hiệu Nguồn dữ liệu
1 Cung tiền M2 IMF tại website Nguồn: http://elibrary- data.imf.org/ và http://www.imf.org/external/data.htm
2 Lãi suất Dr NHNN tại website sbv.gov.vn
3 Tỷ giá danh nghĩa ER NHNN tại website sbv.gov.vn
4 Chỉ số giá tiêu dùng CPI IMF tại website Nguồn: http://elibrary- data.imf.org/ và http://www.imf.org/external/data.htm
Cung tiền M2 là yếu tố quan trọng trong chính sách tiền tệ và có tác động trực tiếp đến lạm phát trong nước Theo trường phái trọng tiền, tốc độ gia tăng cung tiền được xem là nguyên nhân chính gây ra lạm phát Khi cung tiền tăng nhanh hơn tổng sản phẩm trong nước, điều này sẽ tạo ra áp lực làm tăng lạm phát, ảnh hưởng đến nền kinh tế.
Cung tiền M2 bao gồm tổng giá trị của tiền mặt, tiền gửi không kỳ hạn, séc du lịch, các khoản tiền gửi có thể viết séc, hợp đồng mua lại qua đêm, đô la châu Âu, tài khoản tiền gửi thị trường tiền tệ, cổ phần trong quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ, cũng như tiền gửi tiết kiệm và tiền gửi ngắn hạn.
Cung tiền M2 đã được Hottmaister (1999) nghiên cứu để đánh giá tác động của nó đến lạm phát tại Hàn Quốc Cung tiền M2 bao gồm cung tiền M1 và tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn, do đó được sử dụng như một công cụ quan trọng trong việc hoạch định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Chỉ tiêu M2 cũng là một chỉ tiêu phổ biến toàn cầu với nguồn dữ liệu thống kê đầy đủ Đồ thị 1 minh họa tình hình cung tiền M2 qua các năm (nghìn tỷ).
Lãi suất bình quân liên ngân hàng kỳ hạn 3 tháng là chỉ số quan trọng phản ánh diễn biến lãi suất ngắn hạn trong chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Theo nghiên cứu của Osuji Casmir Chinaemerem và Akujuobi, L.E (Ph.D) (2012), lãi suất này được lựa chọn vì tính hữu ích, linh hoạt và khả năng điều tiết nhanh chóng của nó trong hệ thống ngân hàng, từ đó tác động đến việc kiểm soát lạm phát Hơn nữa, lãi suất bình quân liên ngân hàng còn mang lại sự thuận tiện và minh bạch trong việc thu thập dữ liệu so với các công cụ lãi suất tiền gửi của các ngân hàng thương mại.
Quy mô cung tiền được phân chia thành nhiều cấp độ, bao gồm: M0, là tổng lượng tiền mặt hay còn gọi là tiền cơ sở; M1, bao gồm M0 và tiền gửi của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương, được biết đến như đồng tiền mạnh; M2, là tổng M1 cộng với tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn; M3, là M2 cộng với tất cả các khoản tiết kiệm khác gửi tại các tổ chức tín dụng; và M4 (tại Anh), là tổng M0 cộng với tiền trong các loại tài khoản khác.
2.3.5 Tỷ giá danh nghĩa (ER)
Tỷ giá 2 được xác định qua diễn biến cặp tỷ giá danh nghĩa VND/USD, một công cụ quan trọng trong chính sách tiền tệ của NHNN Việc chọn cặp tỷ giá này là do sự phổ biến của USD trong giao dịch thương mại và hạch toán ngoại tệ tại Việt Nam Cặp tỷ giá VND/USD có ảnh hưởng lớn đến toàn bộ nền kinh tế, và thực tế cho thấy mỗi lần NHNN điều chỉnh tỷ giá, giá hàng hóa thường tăng lên.
2.3.6 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)
Tỷ giá được chia thành hai loại: tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực Tỷ giá danh nghĩa là mức giá được áp dụng hàng ngày trong giao dịch trên thị trường ngoại hối, ví dụ như cặp VNĐ/USD, và phản ánh giá trị của một đồng tiền so với đồng tiền khác mà không xem xét đến sức mua hàng hóa và dịch vụ giữa chúng.
Tỷ giá hối đoái thực được định nghĩa là tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh theo sự chênh lệch giá cả giữa thị trường trong nước và quốc tế Sự biến động của tỷ giá danh nghĩa không luôn phản ánh chính xác sự thay đổi trong sức cạnh tranh thương mại.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là một chỉ số quan trọng đo lường giá cả hàng hóa và dịch vụ, giúp xác định tình trạng lạm phát hoặc giảm phát trong nền kinh tế CPI thường được theo dõi sát sao và đóng vai trò quyết định trong việc xây dựng chính sách kinh tế của một quốc gia Trong bài viết này, tác giả sử dụng CPI để đại diện cho thông số lạm phát Đồ thị 4 minh họa diễn biến chỉ số giá tiêu dùng của Việt Nam qua các năm, với chỉ số năm 1995 được lấy làm mốc (index 1995 = 100).
Nội dung các kiểm định
2.4.1 Kiểm định tính dừng Theo Nguyễn Quang Đông (2007) trong cuốn Giáo trình Kinh tế lượng nâng cao 3 , một khái niệm quan trọng trong các quy trình phân tích chuỗi thời gian là tính dừng Một chuỗi dừng có các đặc điểm sau:
Xu hướng trở lại trạng thái trung bình thể hiện qua việc dữ liệu dao động xung quanh một giá trị trung bình cố định trong dài hạn.
- Có một giá trị phương sai xác định không thay đổi theo thời gian
- Có một giản đồ tự tương quan với các hệ số tự tương quan giảm dần khi độ trễ tăng lên
Nếu một chuỗi dừng, giá trị trung bình, phương sai và hiệp phương sai sẽ đồng nhất ở các độ trễ khác nhau, bất kể thời điểm đo lường.
Giáo trình Kinh tế lượng tại Bộ môn Điều khiển Kinh tế, Khoa Toán Kinh tế, Trường điểm nào, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xác định chuỗi dữ liệu có dừng hay không Một chuỗi dữ liệu dừng có xu hướng trở về giá trị trung bình với phương sai không thay đổi theo thời gian Ngược lại, chuỗi thời gian không dừng sẽ có giá trị trung bình và phương sai thay đổi theo thời gian Việc hiểu rõ tính chất này của chuỗi thời gian là rất quan trọng trong phân tích dữ liệu.
Theo Gujarati (2003), chuỗi thời gian không dừng chỉ cho phép nghiên cứu hành vi trong khoảng thời gian cụ thể, dẫn đến việc không thể khái quát hóa cho các giai đoạn khác Điều này làm giảm giá trị thực tiễn của việc dự báo, vì giả định rằng xu hướng dữ liệu trong quá khứ sẽ tiếp tục trong tương lai không còn đúng khi dữ liệu luôn thay đổi Hơn nữa, trong phân tích hồi quy, chuỗi thời gian không dừng có thể khiến các kết quả phân tích hồi quy tuyến tính trở nên vô nghĩa, thường được gọi là hiện tượng “hồi quy giả mạo”.
- Thứ hai, khi biết dữ liệu dừng hay không, chúng ta sẽ giới hạn được số mô hình dự báo phù hợp nhất cho dữ liệu
Theo Basabi (2006), hầu hết các biến chuỗi thời gian là không dừng hoặc liên kết bậc một, trong khi chuỗi dừng là sai phân bậc một Nguyễn Quang Đông (2006, 106) chỉ ra rằng việc ước lượng mô hình với chuỗi thời gian có biến độc lập không dừng sẽ vi phạm các giả định của OLS Granger và Newbold cho rằng nếu R2 lớn hơn DW, điều này có thể chỉ ra rằng kết quả ước lượng có thể bị tương quan giả Do đó, cần thiết phải sử dụng các chuỗi thời gian dừng Có nhiều phương pháp để xác định chuỗi thời gian là dừng hay không, bao gồm phân tích đồ thị, sai phân, giản đồ tự tương quan và kiểm định thống kê Ljung-Box.
Theo Gujarati (2003, 814), kiểm định nghiệm đơn vị (unit root test) là một công cụ phổ biến trong nghiên cứu khoa học, được ưa chuộng hơn so với giản đồ tương quan nhờ tính chất học thuật và chuyên nghiệp cao hơn Phương pháp này thường được áp dụng trong các mô hình tự hồi quy để kiểm tra tính ổn định của chuỗi dữ liệu.
Để kiểm tra tính dừng của chuỗi Yt, ta sử dụng mô hình Yt = ρYt-1 + Ut, với Ut là nhiễu trắng và ρ nằm trong khoảng từ -1 đến 1 Nếu ρ = 1, Yt trở thành một bước ngẫu nhiên và chuỗi này không dừng Do đó, việc kiểm định giả thiết là cần thiết để xác định tính dừng của Yt.
H0: ρ = 1(Yt là chuỗi không dừng) H1: ρ < 1(Yt là chuỗi dừng)
Phương trình 1.3 tương đương với phương trình sau đây :
Yt – Yt-1 = ρYt-1 – Yt-1 + Ut
= (ρ-1)Yt-1+ Ut Δyt = δYt-1 + Ut Như vậy các giải thiết ở trên có thể được viết lại như sau:
Để kiểm định giả thuyết H0: δ = 0 (Yt là chuỗi không dừng) và H1: δ < 0 (Yt là chuỗi dừng), ta so sánh giá trị thống kê τ tính toán với giá trị thống kê τ tra bảng DF Nếu |τ| > |τ tra bảng|, thì bác bỏ giả thiết H0, chứng tỏ Yt là chuỗi dừng Tiêu chuẩn DF áp dụng cho các mô hình như ΔYt = δYt-1 + Ut, ΔYt = β1 + δYt-1 + Ut, và ΔYt = β1 + β2t + δYt-1 + Ut Nếu Ut tự tương quan, nghĩa là ΔYt phụ thuộc vào các ΔYt-i trong quá khứ, mô hình cần được cải biên thành ΔYt = β1 + β2t + δYt-1 + ∑ΔY + εt Kiểm định DF theo phương trình này được gọi là kiểm định DF mở.
Nếu chuỗi thời gian gốc không có tính dừng, chúng ta có thể áp dụng các phương pháp như lấy độ trễ, sai phân hoặc log để kiểm tra tính dừng của nó Quá trình kiểm định sẽ được thực hiện theo cách đã nêu.
Kiểm định nghiệm đơn vị là phương pháp kiểm định có tính học thuật và chuyên nghiệp cao, do đó, trong nghiên cứu này, chúng tôi sẽ áp dụng kiểm định nghiệm đơn vị để xác định tính dừng của chuỗi thời gian.
Với đề tài nghiên cứu này, tác giả đã áp dụng phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị của Dickey và Fuller 4, cùng với các điều kiện cần thiết, sử dụng phần mềm Eview 6 để thực hiện phân tích.
- Chuỗi thời gian được giả thiết là có hệ số chặn (Intercept), có xu hướng (trend) và kiểm định nghiệm “level” với chuỗi gốc
Chuỗi thời gian được giả định có hệ số chặn (Intercept) và không có xu hướng (trend) Để kiểm định, chuỗi sẽ được lấy sai phân theo phương pháp “1st difference” cho đến khi đạt được kết quả dừng.
- Độ trễ được đặt tối đa là 11 trễ và sử dụng kỹ thuật SIC để lựa chọn trễ tối ưu cho kiểm định nghiệm
Các kiểm định với giá trị tuyệt đối của thống kê "t" lớn hơn các giá trị ngưỡng bác bỏ cho thấy tính dừng tương ứng ở các mức ý nghĩa 1%, 5% và 10% Ngược lại, nếu giá trị thống kê "t" không vượt qua các ngưỡng này, thì không có bằng chứng đủ để bác bỏ giả thuyết không.
Yt-k là chuỗi thời gian Yt với k độ trễ, tức là cần k khoảng thời gian để có đủ dữ liệu Việc sử dụng chuỗi thời gian có độ trễ dẫn đến việc mất biến quan sát, và khi độ trễ tăng lên, số biến quan sát bị mất cũng tăng theo Điều này có ảnh hưởng đáng kể đến việc lựa chọn mô hình trong phân tích dữ liệu.
