(LUẬN văn THẠC sĩ) vốn mạo hiểm kênh huy động vốn cho doanh nghiệp việt nam giai đoạn hậu khủng hoảng tài chính , luận án tiến sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ÕÕÕÕÕ NGUYỄN NGHIÊM THÁI MINH VỐN MẠO HIỂM – KÊNH HUY ĐỘNG VỐN CHO DOANH NGHIỆP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN HẬU KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com L IăCAMă OAN Tôi xin cam đoan n i dung lu n án k t qu nghiên c u c a cá nhân d a nh ng ngu n t li u tham kh o đáng tin c y Tơi hồn tồn ch u trách nhi m v n i dung đư trình bày lu n án Nguy năNghiêmăTháiăMinh TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com PH N M U tv nđ i V i m c tiêu phát tri n kinh t s nghi p công nghi p hóa hi n đ i hóa đ t n c, xã h i c n nhi u h n v v n n c ta, vai trị vi c cung ng v n cho n n kinh t ngân hàng, v n d b o th , h n nhiên m c c u v v n không th đ c đáp ng m t cách th a đáng nh ng doanh nhân kh i s đ ýt c bi t đ i v i nh ng DN tr , ng tìm ngu n tài tr cho vi c th c hi n ng sáng t o ti m n ng, kh n ng ti p nh n v n t ngân hàng r t khó kh n Thành ph n KTTN mà đa ph n DNNVV đ c Nhà n c ta kh ng đ nh v trí, vai trị quan tr ng n n kinh t S l ng DNNVV ngày t ng làm cho nhu c u v n ngày c p bách h n góp ph n đáp ng nhu c u đó, VMH m t gi i pháp n c phát tri n nh ng n n kinh t n ng đ ng, VMH đóng vai trò quan tr ng cho m c tiêu t ng tr phát tri n m nh tr ng m i n i n đ ng VMH ho t đ ng n TMH hình thành c phát tri n nh M , Châu Âu, m t s th Châu Á S thành công c a công ngh s (ch ng h n nh M , ) v i minh ch ng nh ng th ng hi u r t n i ti ng l nh v c c ghi nh n có s tham gia đóng góp c a VMH V i tính ch t TMH, đ nh ch tài khác s r t dè d t vi c nh n c p v n – tài tr cho nh ng d án m o hi m, nhi u r i ro B ng ý t ch t/phi v t ch t, đ ng kinh doanh s n ph m v t c đánh giá ti m n ng t ng tr ngu n v n đáng tin c y b ng l n, VMH s h n ch nh ng rào c n c a vi c th m đ nh d án yêu c u v tài s n th ch p T n m 2005, hi p h i đ u t m o hi m c a M (NVCA) d báo s có nhi u c h i cho đ u t m o hi m, xu h ng đ u t h i ngo i c ng d n tr nên ph bi n S tìm ki m c h i đ u t t i qu c gia phát tri n – n i có c h i đ u t ti m n ng t ng tr ng cao nh ng ch a đ c khám phá - c a nhà TMH, t o c h i ti p nh n/thu hút VMH c a qu c gia Vi t Nam, v n gián ti p (vào th i gian đ t đ u th p niên 90 – r t tr so v i n c nh n di n VMH) có m t c khác – đ n c ng d n th hi n nh ng m khác bi t c a vai trò kênh d n v n cho doanh TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com nghi p nói riêng, n n kinh t nói chung Ho t đ ng c a h đóng góp nh t đ nh vào s phát tri n n n kinh t nói chung thông qua vi c đ u t vào cơng ty, DN tác đ ng tích c c đ n s phát tri n c a TTCK Tuy nhiên ho t đ ng c a qu c ng nh lo i hình đ u t m i hi n v n nhi u h n ch Trong giai đo n hi n nay, yêu c u phát tri n đ t nhu c u v v n cho doanh nghi p v n đ ngày tr nên c p thi t VMH ngu n v n đ c xem m i th tr ng tài chính, góp ph n th c hi n vai trị cung ng v n cho n n kinh t DN c ng mong đ i r ng s có th ti p nh n ngu n v n m t cách thu n l i Tuy nhiên, th c t Vi t Nam cho th y, nh ng hi u bi t c n thi t v lo i hình đ u t c ng nh nh ng m khác bi t c a ngu n v n cịn h n ch Vì v y, r t c n có nh ng ki n th c cách ti p nh n đ n v v n m o hi m đ xác đ nh đ c v trí vai trị c ng nh nh ng ti n ích mà mang l i so v i ngu n v n khác Th tr ng Vi t nam r t non tr v i lo i hình đ u t m o hi m nh ng v n m o hi m đ c d đốn có ti m n ng phát tri n m nh m H n n a, đ hi n th c hoá ti n trình CNH-H H đ t n c, đ c bi t b i c nh h u kh ng ho ng tài hi n nay, s v n c n đ u t không nh , thơi thúc có nhi u ngu n cung v n v i quy mô l n h n, quan tr ng ngu n cung ph i “g p” đ c c u Trên th c t , Vi t Nam v n nhi u khó kh n, rào c n vi c ti p nh n, v n hành thơng su t dịng v n n n kinh t , c “cái nhìn” v c ng ch a th c s rõ ràng cịn nhi u e ng i Vì v y, r t c n thi t ph i nh n di n đ y đ tính hai m t c a VMH, nh ng thu n l i thách th c đ i v i ho t đ ng TMH dòng l u chuy n VMH t i Vi t Nam, tình hình huy đ ng VMH c a doanh nghi p, t v ch h có hi u qu đ i v i dòng v n Nghiên c u đ ng ti p nh n phù h p ng d ng m t cách nghiêm túc có hi u qu , lý tác gi ch n đ tài “V n m o hi m – kênh huy đ ng v n cho doanh nghi p Vi t Nam giai đo n h u kh ng ho ng tài chính” ii M c tiêu câu h i nghiên c u TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ánh giá th c tr ng l u chuy n dòng v n m o hi m t i Vi t Nam, th c - tr ng nhu c u v n vi c huy đ ng t v n m o hi m; phân tích nguyên nhân d n đ n thành công nh ng h n ch c a v n m o hi m Vi t Nam - Kh ng đ nh quan m trì phát tri n v n m o hi m ho t đ ng đ u t m o hi m b n ch t, t đ xu t gi i pháp đ v n m o hi m v n hành, ho t đ ng t t Vi t Nam, phát huy vai trò kênh huy đ ng v n cho doanh nghi p, đáp ng m c tiêu phát tri n kinh t đ t n c Câu h i nghiên c u: V n m o hi m Vi t Nam th i gian qua hình thành phát tri n nh th nào? Có nh ng thành cơng h n ch gì? Y u t nh h m o hi m ng đ n th tr ng v n m o hi m ho t đ ng đ u t Vi t Nam? Tình hình huy đ ng v n m o hi m c a doanh nghi p Vi t Nam hi n nh th nào? Gi i pháp đ v n m o hi m th c s kênh huy đ ng v n cho doanh nghi p, đ c bi t doanh nghi p nh v a, giai đo n h u kh ng ho ng tài chính? iii Ph  Ph - Ph ng pháp, d li u thi t k nghiên c u ng pháp nghiên c u ng pháp đ nh tính: Nghiên c u lý lu n th c ti n liên quan đ n v n m o hi m ho t đ ng đ u t m o hi m t nh ng nghiên c u tr c đ hoàn thi n ki n th c lý thuy t t ng quan, xác đ nh y u t tác đ ng y u, làm c s cho vi c nghiên c u đ nh l - Ph ng ng pháp th ng kê mô t : Thông qua ti n hành u tra kh o sát t doanh nghi p, ngân hàng, thu th p d li u, phân tích, t ng h p, th ng kê mơ t so sánh, đánh giá thông tin  D li u nghiên c u: - D li u th c p: Thu th p t T ng c c Th ng kê, Phịng Th ng m i Cơng nghi p Vi t Nam, B k ho ch đ u t , báo chí, t p chí chuyên ngành, internet thông tin c a t ch c nghiên c u liên quan; d li u TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com th c p thu th p t th p niên 90 đ n tháng 9/2010, bao g m ho t đ ng c a qu đ u t n c ngồi có m t t i Vi t Nam D li u s c p: Thu th p ý ki n t doanh nghi p, ngân hàng b ng - ph ng pháp u tra b ng phi u h i ý ki n (phi u u tra kh o sát)  Thi t k nghiên c u Giai đo n 1: Nghiên c u đ nh tính - Nghiên c u d a ngu n thông tin th c p thông qua nghiên c u công b t p chí khoa h c ngồi n c, m t s trang web đ làm rõ khái ni m có liên quan, y u t tác đ ng đ n s v n hành phát tri n c a dòng v n m o hi m t i m t qu c gia, đ c bi t đ i v i v n m o hi m ngo i Giai đo n c ng giúp tác gi xác đ nh, hi u ch nh n i dung b ng câu h i xây d ng thang đo phù h p K t qu c a giai đo n đ c ghi nh n, t ng h p Giai đo n 2: Th ng kê mô t - S d ng phi u h i ý ki n đ c thi t k đ tr c ti p u tra kh o sát ý ki n c a doanh nghi p, ngân hàng nh m đánh giá th c tr ng v ki n th c, s hi u bi t v kênh v n m o hi m c a doanh nghi p Vi t Nam th i gian qua, kh n ng xu h ng ti p c n v n nói chung, v n m o hi m nói riêng; nh ng thu n l i, khó kh n h n ch q trình iv it ng ph m vi nghiên c u Các qu đ u t m o hi m; doanh nghi p - đ c bi t doanh nghi p v a nh , doanh nghi p ho t đ ng l nh v c cơng ngh t i Vi t Nam tính đ n tháng 9/2010 V n m o hi m, qu đ u t m o hi m t i Vi t Nam: th c tr ng nh ng đánh giá, t p trung vào qu chuyên v đ u t m o hi m, không bao g m qu đ u t khác nh qu đ u t chuyên v ch ng khoán, chuyên v b t đ ng s n V n m o hi m t i m t s qu c gia – có tính ch t tham kh o, làm c s cho vi c rút h c kinh nghi m cho Vi t Nam v Nh ng v n đ nghiên c u có liên quan ã có m t s tài li u ngồi n c trình bày kh ng đ nh vai trị tác đ ng to l n c a dòng v n m o hi m đ i v i vi c phát tri n ngành cơng ngh cao nói TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com riêng t ng tr ng kinh t nói chung M c dù v y, đo l ng m t cách c th hi u qu tác đ ng c a v n m o hi m đ i v i n n kinh t hay thúc đ y phát tri n kh i doanh nghi p (th ng doanh nghi p nh - SMEs) v n v n đ ph c t p, ch a th ng nh t v ph ng th c đo l ng câu tr l i T i Vi t Nam, có m t s báo v đ tài đ ng t p chí n c M t s nghiên c u v v n m o hi m, nghiên c u đ v n d ng phát tri n (Nguy n Nghiêm Thái Minh 2004), nghiên c u thành l p qu đ u t m o hi m c a Vi t Nam (MPDF 2000), Huy đ ng m r ng quy mô v n m o hi m n i t i Vi t Nam (Nguy n Nh Ánh 2004), Hoàn thi n h tr cho qu đ u t m o hi m công ngh cao Vi t Nam (Tr n V n Hoàng 2005), M t s gi i pháp nh m thu hút phát huy hi u qu v n đ u t m o hi m Vi t Nam (Nguy n Xuân Ti n 2008)… trình bày b n ch t c a v n m o hi m, tham kh o kinh nghi m m t s qu c gia đ u có đ ng kh ng đ nh gi i pháp phát tri n v n m o hi m tác đ ng tích c c vào th tr ng ch ng khốn Tuy nhiên, v n cịn hai v n đ c n gi i quy t: th nh t, vi c tham kh o kinh nghi m c a m t s n c ch a sâu phân tích y u t thành cơng l n th t b i làm c s cho vi c đúc rút h c kinh nghi m; th hai, vi c gi i quy t quan h cung – c u v n m o hi m t i th tr ng Vi t Nam ch a tri t đ , ch a th kh i thơng dịng l u chuy n v n Do đó, c s đ tài nghiên c u tr c (2004), tác gi ti p t c th c hi n nghiên c u ti p theo nh m kh i thông dòng v n m o hi m th c th t i th tr ng Vi t Nam Có báo c a tác gi : [1] Nguy n Nghiêm Thái Minh (2005), “V n m o hi m vai trò cung ng v n cho m c tiêu phát tri n c a Vi t Nam, T p chí phát tri n kinh t (S 173), tr 48-50 [2] Nguy n Nghiêm Thái Minh (2008), “Tác đ ng c a th tr ng ch ng khoán đ n ho t đ ng c a qu đ u t m o hi m t i Vi t Nam”, T p chí phát tri n kinh t (S 218), tr 38-43 [3] Nguy n Nghiêm Thái Minh (2008), “Operations of Investment companies in Vietnam”, Economic Development Review (Number 171), p 21-27 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com vi Nh ng m m i c a lu n án ánh giá th c tr ng v dòng v n m o hi m Vi t Nam, nh ng y u t th m nh y u t làm h n ch vi c phát tri n VMH th c th - b n ch t Qua có th nh n th y: t i Vi t Nam ch a có qu đ u t m o hi m b n ch t – m c dù có tên qu đ nh h ng đ u t m o hi m – nh ng v n ch a th c s m o hi m Dòng v n t i Vi t Nam thu c v v n đ u t gián ti p Kh ng đ nh quan m ch n l c phát tri n v n m o hi m b n ch t; đ xu t gi i pháp giúp doanh nghi p có thêm m t kênh huy đ ng v n mang tính hi n th c kh thi, dòng v n m o hi m có th luân chuy n m t cách thu n l i giai đo n h u kh ng ho ng tài chính, t có th ng d ng vào th c ti n nh m xây d ng ngành công nghi p đ u t m o hi m hi u qu , đóng góp cho ho t đ ng phát minh sáng ch t ng tr ng kinh t vii K t c u c a lu n án K t c u lu n án g m 159 trang, 22 hình, 12 b ng, ph n m đ u, k t lu n ch ng: Ch ng Lý lu n t ng quan v v n m o hi m; Ch v n m o hi m t i Vi t Nam; Ch ng Th c tr ng ng Gi i pháp phát tri n kênh huy đ ng v n m o hi m cho doanh nghi p nh v a Vi t Nam giai đo n h u kh ng ho ng tài Ch ng Lụ LU N T NG QUAN V V N M O HI M Gi i thi u khái quát v v n m o hi m, ph ng th c đ u t m o hi m, phân tích tính hai m t c a v n m o hi m v i n n kinh t nói chung ng th i ph n c ng khái quát kinh nghi m phát tri n ho t đ ng đ u t m o hi m c a m t s qu c gia, nh ng thành công, th t b i nguyên nhân làm c s rút h c kinh nghi m cho Vi t Nam 1.1 V n m o hi m: Có m t đ nh ngh a v VMH đ c ch p nh n r ng rãi là: “VMH kho n đ u t nh ng t ch c chuyên môn th c hi n đ i v i nh ng doanh nghi p t ng tr ng cao, r i ro cao th ng có cơng ngh cao c n v n c ph n đ tài tr cho phát tri n s n ph m ho c t ng tr ng” TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1.2 Qu đ u t m o hi m 1.2.1 Khái ni m TMH m t đ nh ch tài trung gian chuyên đ u t vào doanh Qu nghi p m i kh i s , doanh nghi p có ti m n ng t ng tr ng cao nh m đ t đ c m t s gia t ng thu nh p cao h n m c bình quân đ bù đ p r i ro c a kho n đ u t có m c đ r i ro cao h n m c bình quân 1.2.2 Phân lo i qu đ u t m o hi m 1.2.3 Các ch th tham gia vào trình v n hành c a VMH đ đ u t m o hi m: nhà đ u t , nhà t b n m o hi m, đ i t c c p b i qu ng nh n đ u t 1.2.4 C ch ho t đ ng c a qu đ u t m o hi m: g m giai đo n – huy đ ng v n – th c hi n đ u t – thoái v n 1.3 c m v n m o hi m 1.4 u th c a v n m o hi m so v i ngu n c p v n khác - Công ty nh / công ty kh i nghi p đ - Công ty đ b - c đ u t nh n đ c sang giai đo n t ng tr c ti p nh n v n đ u t cs t v n c p chi n l c, h ng d n h ng k ti p Nhà TMH đ ng hành doanh nghi p 1.5 Tính hai m t c a v n m o hi m 1.5.1 Vai trò c a VMH đ i v i phát tri n doanh nghi p t ng tr ng kinh t 1.5.2 M t trái c a VMH 1.6 Quy trình c p v n m o hi m cho doanh nghi p 1.6.1 i u ki n tài tr c a VMH 1.6.2 Quy trình c p VMH cho doanh nghi p: g m b B c 1: L p b n k ho ch kinh doanh B c 2: H i ngh B c 3: Th m đ nh chi ti t B c 4: i u ki n tài tr c sau 1.7 Nghiên c u v n m o hi m m t s qu c gia h c kinh nghi m đ i v i Vi t Nam 1.7.1 T ng quan trình phát tri n VMH th gi i TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1.7.2 Nghiên c u VMH m t s qu c gia 1.7.3 M t hình m u v VMH thành công Ti n l Ng i sáng l p ng Lãi v n C ng ty v n m o hi m t ch c nh h p danh h u h n -3 phí hàng n m 20 30 lãi su t Phí qu n lý 1-5 t ng giá tr kho n đ u t Qu đ u t m o hi m t ch c nh h p danh h u h n Chi tr m t l n b ng ti n ho c ch ng khoán Ti n Thành viên h p danh h uh n Hình 1.5 C c u t ch c ho t đ ng VMH M (Ngu n: Note on “Venture Capital”, 2000, BRIE Working Paper 142 ) [29] 1.7.4 Bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam: n i dung 1.8 K t lu n ch ng Vi c đ y m nh phát tri n ho t đ ng c a đ nh ch tài phi ngân hàng m t th c t c p bách v i m c tiêu phát tri n th tr ng tài T i m t nu c phát tri n nh Vi t Nam, nhu c u v n cho n n kinh t r t l n nh ng h u nh “gánh n ng” đè lên vai c a ngân hàng Vi c ph thu c vào ngân hàng c ng mang đ n khơng r i ro n u m t ngân hàng tồn b h th ng có tr c tr c H n n a, vai trò ch c n ng c a t ch c ngân hàng đ y m nh công c tốn nhi u h n cung c p tín d ng Do đó, r t TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 155 Lu ng v n đ u t m o hi m thông qua qu đ u t có ngu n g c t bên ngồi vào Vi t Nam chi m t tr ng áp đ o t ng quy mô v n Do v y, y u t qu n lỦ ngo i h i c ng tác đ ng m nh đ n s l u chuy n, v n hành v n Tháng 3/2008, Vi t Nam ch ng ki n s bi n đ ng ph c t p c a giá vàng t giá đô-la M c ng theo đó, đ ng Vi t Nam liên t c t ng giá qu đ u t ph i đ i m t v i vi c khan hi m VND ây k t qu c a nh ng s c ép lên h th ng t giá Nh ng bi n đ ng nh v y, rõ ràng không t t cho ho t đ ng kinh doanh c a qu - m t cách đ n gi n - th m chí tác đ ng m nh đ n c h th ng tài - ti n t Tình hình đ t m t v n đ c n th c hi n ch đ qu n lỦ ngo i h i theo h ng linh ho t h n th c hi n ch đ t giá gia t ng h n n a d tr ngo i t qu c gia Vai trò c a Chính ph vi c “h u thu n” cho VMH có ngu n g c ngồi n c phát tri n u không th ph nh n Nh ng khuy n khích thơng qua sách thu , c ch u hành t giá nh h ng đ n qu TMH l n cơng ty nh n đ u t Vì th , b ng h tr gián ti p c a mình, Chính ph góp ph n quan tr ng vi c kh i thông kênh d n v n m i cho doanh nghi p 3.3.2 Gi iăphápănơngăcaoăhi uăqu ăho tăđ ngăc aăcácăqu ă TMHăt i Vi tăNam ậ cungăv năm oăhi m 3.3.2.1 - Qu i v i qu TMH n c TMH c n th hi n tính ch đ ng cao h n vi c kh ng đ nh s hi n di n th tr ng tài Vi t Nam Vi c nâng cao ki n th c v qu đ u t cho doanh nghi p m t bi n pháp tác đ ng vào trình gi i ngân v n Nh k t qu phân tích trên, m t s doanh nghi p n đ u t mà th c, h n ch ki n th c v qu ng v l thành công nh ng l i th t b i Vì v y, v n đ đ t doanh nghi p r t c n tìm hi u v đ nh ch tài lo i này, nh ng đ c m chung c b n, n i b t c a m t qu TMH th c th K t qu t phi u kh o sát c ng cho th y u đó, ph n l n câu tr l i không bi t ho c ch a t ng bi t đ n qu TMH c ng nh ho t đ ng c a - dịng l u chuy n c a VMH n n kinh t TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 156 Vi t Nam Vì v y, t ng t nh doanh nghi p mu n cho th tr nh n s n ph m c a c n ph i có chi n l qu , qu ng bi t ti p c sách marketing hi u TMH c ng ph i th hi n s ch đ ng tích c c c a thơng qua vi c ch ng minh đ c s t n t i nh ng l i ích h p tác qu đ u t m o hi m đ i v i cá nhân, t ch c - doanh nghi p Vi c tìm hi u c n k v qu đ u t , nh ng u m c ng nh nh ng h n ch đ có th v n d ng phù h p, s giúp đ y nhanh h n c h i g p gi a qu doanh nghi p V t t t c l i ích đ t đ c t hai phía: s thành cơng c a qu s nam châm thu hút thêm nhi u h n n a ngu n v n t bên ngoài, đ ng th i, giá tr doanh nghi p đ c nâng cao Và c n kh ng đ nh r ng, qu ng i ch đ ng vi c ph c p ki n th c cho doanh nghi p thông qua t ch c h i th o, h i ngh 3.3.2.2.Hình thành qu đ u t m o hi m n i đ a Qu TMH đư t ng tr i qua giai đo n khó kh n t i Vi t Nam đ i t gia qu đ u t n “ng ng tham c ngồi, có ngun nhân qu khơng ph i i b n x ” N u phát tri n h th ng qu TMH n i đ a s có th h n ch nh ng khó kh n chuy n thành l i th , đ ng th i, có tác d ng hồn thi n h n n a đ nh ch tài trung gian th tr c th , s ng đ ng cho di n m o th tr ng ó l i m t b ng ch ng ng tài n y u t h p d n thêm nhi u nhà đ u t n c - m t nh ng c ngồi nói chung nhà TMH nói riêng án thành l p qu TMH công ngh cao v i ngu n t v n NSNN đư không đ c ch p thu n nh ng Vi t Nam hồn tồn có th s d ng t ngu n khác đ thành l p qu Cùng v i ch tr đ ng c ph n hóa s p x p l i DNNN, hàng lo t công ty c CPH đư ho t đ ng r t t t nhi u t p đoàn kinh t c ng hình thành v i ti m l c tài m nh H s n sàng khai thác c h i, l nh v c đ u t thông qua vi c l p qu đ u t ch ng khốn, cơng ty ch ng khốn , ch khác TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 157 ch a đ c p đ n qu TMH Do đó, n u chuy n h ng huy đ ng v n cho qu TMH công ngh cao sang ngu n ti m n ng khác n ki n th c kinh nghi m h c t p đ c t qu qu c, ph i h p v i TMH Vi t Nam hoàn toàn có kh n ng th c hi n H n n a, nh ng đánh giá v Vi t Nam c a ng Vi t Nam – ng i i b n x - s rõ ràng h n, thu n l i h n N u vi c n m b t tâm lỦ, v n hóa, t p quán kinh doanh v n m t tr ng i c a nhà đ u t n s có nhi u l i th v vi c Vì v y, kh i s cho qu c ngồi TMH n i đ a, m t m t phát tri n TTTC c a mình, phát huy n i l c cho s phát tri n, m t khác s thành công c a qu n i đ a s làm t ng s c hút cho nhà đ u t n c ti p t c tham gia vào TMH t i Vi t Nam a Mơ hình qu : tham kh o v mơ hình ho t đ ng c a qu TMH, phân tích nh ng m m nh h n ch c a t ng mơ hình, xin đ xu t mơ hình t ch c ho t đ ng cho VMH theo hình th c h p danh h u h n b Nhà đ u t hình thành qu Qu VMH th ng đ c góp vào b i thành viên bao g m: Chính ph , nhà đ u t cá nhân, qu h u trí, b o hi m… Tham kh o t l góp v n vào qu bình qn n c có lo i hình TMH phát tri n có th th y r ng tham gia c a Chính Ph nh ng ch v i t l kho ng 19% n c, m c dù có s Vi t Nam, ch c ch n khơng th ch d a vào ngu n tài tr (Chính ph ) mà ph i tìm cách d n v n t nhà đ u t n c nh h th ng b o hi m, ngân hàng, t p đoàn kinh t l n, DN có ngu n ti n nhàn r i s n sàng ch p nh n r i ro Trong s đ i t ng nêu trên, xét u ki n c th Vi t Nam: - Ngân hàng đ i t ng khó có kh n ng tham gia b i h đư đ i m t v i nhi u r i ro đóng vai TTTC Vi t Nam - Các DN có th có m t l đ ng đ ng l n ngu n ti n nhàn r i nh ng tr c m t s khó huy c b i lo i hình đ u t m i nên s e ng i c a DN vi c TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 158 đ u t t t y u s x y Vi c gi i thi u cho công chúng ki n th c v TTCK cho đ n v n n l c th c hi n th tr n m qua đ i v i ng đư hi n di n h n m TMH, ti n hành t ng b i c r t c n m t kho ng th i gian n a Các t ng cơng ty, t p đồn kinh t hi n giai đo n s p x p c c u chuy n đ i sang hình th c m i nên l ng v n đư dành u tiên cho m c đích H n n a, v i yêu c u c a h i nh p phát tri n quy mơ, nâng cao s c c nh tranh có th DN s c n thêm nhi u v n - Tr c m t, đ i t ng có kh n ng cao nh t qu b o hi m doanh nghi p b o hi m Hi n t i qu BHXH m t qu l n đ c qu n lỦ th ng nh t h th ng BHXH Vi t Nam v i c c u qu thành ph n bao g m qu h u trí tr c p V i c ch nh hi n nay, s ng i tham gia BHXH ngày t ng t o nên ngu n v n nhàn r i l n K t n m 1995, qu BHXH t m th i nhàn r i liên t c t ng Cùng v i trách nhi m chi tr theo sách c a mình, n u khơng ti n hành đ u t có hi u qu kh n ng tốn có th s gi m sút vài n m n a N u c n c theo ch đ đóng góp h ng th nh hi n qu BHXH b m t cân đ i s x y tình tr ng s thu ch đ chi vào n m 2022 qu khơng cịn kh n ng chi vào n m 2030 (T p chí BHXH tháng 7/2003, trang 18) Do m t bi n pháp c i thi n s m t cân đ i thu chi tích c c đ u t t ng tr N m 2003, Chính ph phê t chi n l c phát tri n th tr 2010 có n i dung: khuy n khích doanh nghi p b o hi m đ ng b o hi m đ n n m c thành l p qu đ u t , qu tín thác công ty qu n lỦ qu theo quy đ nh c a pháp lu t qu n lỦ c a Nhà n c c ng đ ng qu ng th i, vai trò c quy đ nh mang tính m i h n: Nhà n c giám sát ho t đ ng c a doanh nghi p b o hi m thông qua h th ng ch tiêu v ho t đ ng c a doanh nghi p b o hi m ki m tra, x lỦ vi ph m, khơng can thi p hành vào ho t đ ng c a doanh nghi p b o hi m V i kh n ng chuyên mơn chi n l c đa d ng hóa danh m c đ u t nh m gi m thi u r i ro c a nhà qu n lỦ qu TMH, hi u qu sinh l i s l n h n M c dù th t b i c ng th ng x y nh ng TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 159 tính bình qn, t l sinh l i t ho t đ ng TMH v n cao h n so v i lo i hình đ u t khác, theo quy đ nh cho phép hi n hành i v i DN b o hi m t i Vi t Nam, vi c nâng cao hi u qu đ u t m t v n đ mang tính th i s Nó mang l i l i ích khơng ch riêng đ i v i DN b o hi m mà t o nh ng hi u qu thi t th c dành cho ng i tham gia b o hi m iv in n kinh t vi c s d ng v n nhàn r i vào đ u t đư t o m t kênh d n v n quan tr ng Bên c nh đó, hi u qu đ u t cịn làm t ng kh n ng c nh tranh c a DN b o hi m Ngu n v n dài h n có th s d ng cho đ u t (t doanh thu phí b o hi m nhân th ) có xu h ng ngày t ng Hi n vi c s d ng ngu n v n đ u t sinh l i ch y u t p trung vào đ u t gián ti p d i hình th c g i ti n vào ngân hàng C c u đ u t c a DN b o hi m phân theo lo i hình đ u t n m 2002: đ u t d i hình th c ti n g i ngân hàng chi m t l 51,2% (T p chí tài Chính tháng 4/2003, trang 19) n n m 2008 – n m đ t hi u qu cao, v n cho th y m t th c t DN b o hi m ch a thay đ i c c u đ u t c a mình: v n t p trung vào ti n g i ngân hàng nên nh ng r i ro c a vi c đ u t ch ng khoán h u nh khơng nh h ng Chính sách th t ch t ti n t đư làm lưi su t ti n g i t ng cao, t mang l i l i to l n cho doanh nghi p b o hi m Nh ng đ ng tr c nh ng khó kh n chung t cu c kh ng ho ng tài (b t đ u t 2008), lưi su t thu h p d n, thu nh p c a nh ng khách hàng tham gia b o hi m gi m sút ch c ch n hi u qu c a doanh nghi p b o hi m s đ t th p ng tr c thách th c c a s c nh tranh di n ngày quy t li t, yêu c u nâng cao ch t l b i c nh t ng tr ng ph c v , ng kinh t chung hi n nay, đòi h i DN b o hi m ph i ti p t c nâng cao hi u qu đ u t ngu n v n nhàn r i c a V i nh ng k t qu đư đ t đ c th i gian qua vi c đ u t vào qu TMH, m t hình th c đ u t ch ng khoán, hi u qu sinh l i có th cao h n Vì tính ch t r i ro c a vi c đ u t , DN b o hi m có th ch s d ng m t ph n v n nhàn r i c a tùy thu c vào vi c xây d ng m t danh m c đ u t v i chi n l c c th mang tính chun mơn hóa cao nh m mang l i l i ích thi t th c c a ho t đ ng đ u t th i gian t i TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 160 Tuy nhiên, vi c tham gia hai yêu c u Th nh t, TMH c a doanh nghi p b o hi m, BHXH c n đáp ng TMH b n ch t Theo phân tích c a nghiên c u này, vi c TMH b n ch t s có nh ng tác đ ng tích c c cho n n kinh t nhi u h n nh ng tác đ ng tiêu c c Th hai, doanh nghi p b o hi m, BHXH ph i xác đ nh ngu n v n nhàn r i, có th dùng đ u t phân b kho n đ u t theo t l h p lỦ quy đ nh c Ngành/l nh v c đ u t Nh đ nh h ng quan m phát tri n VMH t i Vi t Nam, qu TMH n i đ a có l nh v c c n đ u t bao g m công ngh cao, công ngh m i, công ngh Nano, s n ph m thân thi n môi tr l nh v c đ u t c a qu đ ng ch m sóc s c kho C c u phân b c đ xu t nh sau: B ngă3.1 C ăc uăl nhăv căđ uăt ăc aăqu ă TMHăn iăđ aă(%) STT L nhăv căđ uăt T ătr ngă(%) Ch m sóc s c kh e 25 Cơng ngh m i 20 Công ngh cao, công ngh thông tin 45 Hàng hóa, d ch v thân thi n môi tr Ngu n: ng 10 xu t c a tác gi 3.3.3 Nhómăgi iăphápăt ăphíaăcácăDN ậ c uăv năm oăhi m 3.3.3.1 Vi t b n k ho ch kinh doanh Chúng ta c n xác đ nh rõ ràng: DN kh i s c n ph i xác đ nh h c n v n vay n hay v n đ u t ? Ch c ch n không ph i v n vay n b i ngân hàng s đòi h i tài s n th ch p V i qu đ n qu TMH, h c n nh ng t d án? Vi c tìm TMH địi h i doanh nghi p ph i gi i quy t đ c hai n i dung chính: TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 161 ngành ngh đ u t đ a bàn ho t đ ng i u có ngh a d án c n đ c mang đ n m t đ a ch thích h p Tuy nhiên, khơng v n đ quan tr ng nh t b i DN có th tìm kh p n i, ti p xúc t t c qu VMH ch ng h n S không đ t hi u qu v m t chi phí (c th chi phí đ c xem nh ch g m công s c c a doanh nhân kh i nghi p) n u m t d án t t nh ng khơng tìm đ c tài tr Ngun nhân b n d th o đư không Ủ nh ng u mà nhà đ u t mong mu n tìm hi u Nh v y, c n xác đ nh rõ nh ng v n đ mà nhà đ u t coi tr ng đ có th t ng tính thuy t ph c c a d án, nâng cao hi u qu ti p c n VMH (Ph l c s VII) Ph n quan tr ng tr c tiên “tóm t t”, b i th ng đ c xem đ u tiên, c ng ph n th hi n m t cách n i b t nh ng m m nh c a d án Ph n tóm t t c ng ph i r t súc tích nh ng rõ ràng (trong kho ng trang) N i dung b n k ho ch bao g m nh ng m c y u nh sau: - Gi i thi u tóm t t v d án: gi i thi u v s n ph m/d ch v th tr tiêu Ngồi c ng có th tóm l c v s c nh tranh kh n ng v ng m c t tr i c a s n ph m/d ch v c a công ty u ki n c nh tranh hi n t i N u s n ph m/d ch v m i, c n ph i t o s thán ph c c a nhà đ u t , s ng ng m c a h v tính đ c đáo kh n ng phát tri n c a s n ph m/d ch v đ ng m khuy n cáo v i nhà t b n m o hi m r ng: “hưy tham gia chúng tơi” Có th nói ph n quan tr ng b c nh t, chi m s quan tâm hàng đ u đ c b n k ho ch kinh doanh V i th tr c u v n t ng v t s l ng VMH m i nh Vi t Nam, nhu ng b n k ho ch kinh doanh mà qu nh n c ng khơng ph i Ph n gi i thi u t o n t TMH ti p ng m nh đ có th thu hút s quan tâm c a chuyên gia h n, h mu n ti p t c đ c ti p k h n nh ng n i dung khác b n th o - Tình hình hi n t i: th hi n hi n tr ng c a công ty v đ i ng lưnh đ o, k t qu ho t đ ng (n u không ph i doanh nghi p kh i s ), v th hi n c a công TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 162 ty, nh ng khó kh n tr ng i gì, nh ng y u t c n giúp đ d tính đ n th i gian - Y u t thành công: ch rõ nh ng y u t t o thành công nh ngu n nhân l c, b ng sáng ch , k t qu kh o sát th m dò th tr - ng Tình hình tài nhu c u tài tr : ph n khái quát v nhu c u v n, kh n ng ngu n tài tr tr c đó, quy mơ, th i gian c a kho n tài tr t VMH Nh ng m c n l u ý xây d ng b n k ho ch kinh doanh: + X p v trí hàng đ u “thành ph n qu n lỦ”: thông th ng nhà đ u t mong mu n m t ban giám đ c g m nh ng chuyên gia có ki n th c l n kinh nghi m Hưy ch cho nhà TMH th y m m nh v nhân l c qu n lỦ c a công ty + Y u t th hai là, Ủ t ng v s n ph m hay d ch v ph i thu c vào ngành có kh n ng phát tri n m nh kh n ng chi m l nh th tr ng Ng i kh i s ph i th a nh n yêu c u v y, nh ng s n ph m hay d ch v khơng nh ng sáng t o, khơng có kh n ng bành tr ng t ng lai khơng nên tìm tài tr t VMH Tuy nhiên c ng c n l u Ủ d th o không th xa so v i th c t Ngh a doanh nhân kh i nghi p không th “tô h ng” m c d án c a b i nhà đ u t th ng dùng m c t ng tr ng trung bình c a tồn ngành mà s p b vào đ so sánh v i nh ng s đư đ t c c v ch d th o N u có s khơng ng thích ch c ch n d án s b lo i + Trong b n d th o, c ng c n thi t v ch đ ng rút lui cho VMH ó đ c tr ng đ u t c a VMH, b i nhà đ u t không h p tác lâu dài v i DN, v y n u TTCK phát tri n s m t b t l i + B n k ho ch ph i đ c vi t b ng ti ng Anh chu n xác T t c y u t trên, m t cách t ng quát v n nh ng th hi n gi y Thành cơng hay khơng cịn tùy thu c ph n l n vào kh n ng th ng thuy t c a TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 163 doanh nhân tìm v n H ph i am hi u n m v ng v n đ c ng nh có th trình bày m t cách súc tích cho tồn b d án c a Nh ng tr doanh nhân s đ c đánh giá đư đ nh đ ng h p nh v y c m c tiêu rõ r t, đích xác vi c huy đ ng VMH M t m l u Ủ n a là, v m t k thu t, b n th o ph i súc tích nh ng ph i đ y đ b i nhà đ u t th r m rà S l ng không hoan nghênh nh ng d án ng trang c a b n k ho ch kinh doanh t t nh t vào kho ng 30 – 50 trang T đây, c ng có th nh n đ nh đ ng c vai trò c a nhà t v n, nh ng i cung c p d ch v h tr kinh doanh chuyên nghi p, phát tri n h th ng d ch v m t h ng phù h p cho vi c ti p nh n thành công VMH c a doanh nghi p 3.3.3.2.Nâng cao ki n th c v qu đ u t m o hi m i u r t c n thi t b i doanh ngi p đư xác đ nh tìm ngu n tài tr t qu đ u t – n i có nh ng u m n i b t tài tr so v i nh ng đ nh ch tài khác (ngân hàng ch ng h n) doanh nghi p ph i bi t rõ đ có s chu n b h p lỦ M t cách đ n gi n, doanh nghi p ph i hi u rõ “lu t ch i” Bên c nh đó, v i đ c m đ u t vào doanh nghi p, qu đ u t ch nh m vào vi c o b nuôi d ng tr ng thành – c ng lúc rút v n Vì u mà khơng quan m t nghi ng i đ i v i qu đ u t n c ngoài: h đ n r t nhanh c n, c ng s r t nhanh Chính l đó, khơng doanh nghi p t th n tr ng ph i tìm hi u k đ ti p c n dòng v n này, đ tránh nh ng th t b i mà l không B ng cách tham gia nh ng s ki n nh h i th o, h i ngh qu ch c nh m t gi i thi u ph bi n ki n th c v TMH t TMH, doanh nghi p có th tham kh o tài li u trang web, c n Ủ ki n t v n, h ng d n c a chuyên gia (tuy cách s t n h n) v l nh v c Khơng ch đ n thu n tìm hi u, s đ u t ki n th c m c giúp ích l n cho doanh nghi p vi c nh n tài tr - c p v n c a qu TMH – mà đ m b o tri n khai m i quan h thông su t, TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 164 tránh nh ng tranh ch p doanh nghi p có kh n ng t b o v nh ng quy n l i thu c v ph n v i “lu t ch i” Bên c nh vi c ti p thu ki n th c v VMH, doanh nghi p c ng c n l u Ủ tìm hi u k v qu đ TMH mà doanh nghi p mong mu n huy đ ng v n Các n i dung c quan tâm c a qu đ u t nh là: m c đích, tiêu chí đ u t , nh ng th t c c n có đ DN có th ti p c n thành cơng 3.3.3.3.Phát tri n đ i ng qu n ý v i ki n th c k n ng qu n ý chuyên nghi p, hi n đ i N u doanh nghi p am hi u th c ho t đ ng c a qu TMH, b ng s nh y bén c a mình, h có th gi m thi u r i ro kh n ng đ n thành công cao h n vi c ti p c n ngu n v n Khơng ng tìm ki m nh ng Ủ t i có th l m t ng r ng nhà TMH ch ng m i nhi u ti m n ng mà không ngh r ng th t ra, h mong mu n tìm th y nh ng nhà qu n lỦ gi i m t s ngành, l nh v c nh t đ nh Nh ng thành tích kh s u ki n thu n l i, b i danh ti ng c a ng viên s mang Ủ ngh a vi c đ u t đ th n tr ng”: nhà c xem nh m t s “m o hi m có tính TMH mu n đ u t vào nh ng ng i thành công đư đ c th thách Ch ng h n, theo tiêu chu n c a qu IDG ng đ u đ thuy t ph c Quan ni m c a h ng Ủt i đ a Ủ t ng t t v a có tài n ng Do đó, ch ng minh đ h p v i tiêu m c a qu i y u t quan tr ng hàng ng ph i ng cỦt i v a có ng kinh doanh phù TMH, c ng v i k n ng qu n lỦ doanh nghi p đư có th ti n g n h n đ n thành cơng 3.3.4 Nhóm gi iăphápăh ătr 3.3.4.1.T ng c ng qu ng bá hình nh Vi t Nam cung c p thêm nhi u thông tin h n v qu đ u t , cơng ty qu n ý qu nói riêng, Vi t Nam nói chung cho nh ng nhà đ u t n c TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 165 Hi n t i, s v n đ u t gián ti p chi m t l r t khiêm t n so v i đ u t tr c ti p i u c ng ph n ánh m t th c t quy mô qu đ u t thông qua vi c huy đ ng v n v n nh Theo nh c tính c a ơng Don Lam - T ng giám đ c Vina Capital, v i kho ng 100 t USD c a kho ng 100 đ nh ch đ u t tài chuyên nghi p th gi i, ch c n h ch u b 1% s đó, đư thu v t USD M t nh ng v n đ tr ng i s h n ch thơng tin v Vi t Nam Trong đó, ho t đ ng xúc ti n cho thu hút v n FDI th c hi n t t v i k t qu kh quan Lu ng v n gián ti p, có VMH – nh đư th ng kê mô t s li u – cho th y s hi n di n t i Vi t Nam đư t đ u th p niên 90 M c dù v y, mưi đ n n m 2005 m i có m t h i ngh quy mô bàn v vi c thu hút v n gián ti p n c Vina Capital t ch c u t t n c vào mang tính “nhóm” r t l n S quan tâm c a Vina Capital vi c t ch c h i ngh nói l p t c đư ph n ánh u đó: h i ngh đư thu hút h n 100 đ nh ch tài chuyên nghi p th gi i tham d ghi nh n h n có t i 80% s m i đ n Vi t Nam l n đ u Do v y, c n t ch c nhi u h n cu c h i th o, h i ngh gi i thi u v Vi t Nam, v đ u t gián ti p n đ ut n c t i Vi t Nam đ nhà c ngồi có thêm nhi u thơng tin h n T đó, h quy t đ nh đ a v n vào Vi t Nam i u góp ph n gi i toán v n đ u vào cho qu đ u t 3.3.4.2 t o nhân c – c s v n hành hi u qu qu đ u t m o hi m, ngân hàng giám sát cơng ty qu n ý qu Do tính ch t m i m t i th tr vi c tìm ng ng Vi t Nam nên qu g p nhi u tr ng i i i u làm cho th tr cu c c nh tranh - không riêng ng lao đ ng cao c p thêm nóng qu đ u t – tìm ng i gi chân h thêm gay g t Nh đư trình bày ph n trên, m t s qu n d ng Vi t ki u ho c ng in c nh ng rõ ràng ngu n không th nhi u, khó đáp ng đ c Ngun nhân có th khơng t trình đ chun mơn, mà nh ng am hi u v Vi t Nam, v v n hóa kinh doanh nhi u y u t khác mà đ n m t n ng c s t i, i “ngồi” ph i trang b k Chính u đ t vai trò đào t o nhân l c TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 166 n c ngày cao V i t ng lai phát tri n h n qu đ u t n i đ a m t cách h p lỦ gi i pháp nhân s c ng toán mà giai đo n manh nha hình thành đư ph i ngh đ n: đ i ng qu n lỦ nhân viên c a qu ph i đ tđ c trình đ chun mơn chu n qu c t , có kinh nghi m th c t t i Vi t Nam M t Ủ ngh a khác đ i v i công tác chu n b ngu n nhân l c: ph c v cho vi c hình thành qu TMH n i đ a có th qu n tr , u hành qu phát tri n lo i hình đ u t này, r t c n có chun gia tham gia vào cơng tác th m đ nh, t v n Bi n pháp mang tính ng n h n tr công ty t v n n c m t có th thuê chuyên gia n c ngoài, c ngoài, nh ng m t khác c ng c n có s h tr ho t đ ng hu n luy n c a h Tuy nhiên, v lâu dài v n s trang b chu đáo h n v nhân l c: ki n th c k n ng c n thi t cho đ i ng chuyên viên v n hành qu đ a t ng lai u t cho giáo d c ho t đ ng nghiên c u phát tri n m t bi n pháp 3.3.4.3 t o c u VMH t th tr TMH n i ng lai tác đ ng kép s đ ng c h i h p d n cho nhà TMH, ng c l i, nh VMH đ giúp cho vi c nghiên c u công ngh , s n ph m m i đ c th tr n c tài tr s c ti p t c M t minh ch ng Ngành CNTT c a h phát tri n v t tr i l p t c đư thu hút s Ủ c a nhà đ u t K t qu nh ng kho n TMH t n ng h p c t o ra: công ngh m i t o c đư đ y nhanh h n n a t c đ phát tri n c a ngành CNTT n c Hi n, giá tr xu t kh u ph n m m c a qu c gia ch đ ng sau M T ng chi tiêu cho cơng tác R D khơng nh ng có Ủ ngh a đ i v i doanh nhân kh i nghi p v i Ủt ng t t mà cịn Ủ ngh a v i cơng ty ho t đ ng, công ty công ngh cao t t o hi u ng tác đ ng đ n nhu c u v VMH 3.3.4.4 Có sách khuy n khích thành nhà khoa h c gi ng viên tr p m i doanh nghi p gi i ng đ i h c C n có c ch khuy n khích thành l p m i doanh nghi p gi i nhà khoa h c gi ng viên đ i h c Hình th c s h u phù h p cho doanh nghi p mà đ i TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 167 t ng tham gia công ty c ph n S tác đ ng nh m t ng kh n ng bi n nh ng s n ph m ý t nh ng ng ng thành hi n th c, g n k t lỦ lu n v i th c ti n N u i có đ tri th c chuyên sâu v k thu t l i có kh n ng kh i đ ng m t doanh nghi p phát minh m i s đ c chuy n thành s n ph m m i v i t l cao h n Hi n t i, tính linh ho t c a lao đ ng th hi n thu n l i thông qua Lu t lao đ ng ch đ BHXH có th chuy n nh ng đư quy đ nh rõ u l BHXH Thêm vào đó, lu t phá s n hàng rào b o v sau c ng đư đ hành phù h p u ki n m i đ i t ây u ki n thu n l i cho m c tiêu gia t ng ng nh n đ u t N u nhà khoa h c có Ủ t doanh cịn h n ch c ban ng t t nh ng kh n ng kinh TMH s l p đ y kho ng tr ng Nh th , không bu n t t i th tr ng Vi t Nam 3.4.ăK TăLU NăCH NGă3 Quan m ng h cho vi c v n hành qu TMH ho t đ ng TMH s TMH t i Vi t Nam đư th hi n c th ngày đ nh hình m t cách rõ nét h n K t qu kh o sát cho th y nh ng tr ng i c a vi c v n hành hi u qu dòng v n t i Vi t Nam xu t phát ph n l n t y u t n n t ng pháp lỦ bi n pháp h tr c th , m nh m h n t phía Chính ph Kinh nghi m c a đa s qu c gia có VMH thành cơng c ng ph n ánh u Do đó, bi n pháp c n thi t kh ng đ nh n n t ng pháp lỦ, làm c s v ng ch c cho vi c v n hành VMH m t cách thông su t t i th tr ng Vi t Nam Thi t k ch pháp th hi n c th h n n a s ng trình h tr VMH t phía Chính ph gi i ng h VMH phát tri n v n hành b n ch t Ngoài ra, s thi u ki n th c k n ng c a doanh nghi p vi c ti p c n huy đ ng v n t ngu n VMH đư m t hi n th c đó, bi n pháp quan tr ng ti p theo tác đ ng t phía doanh nghi p Bên c nh đó, đ phát tri n b n ch t VMH t i Vi t Nam giai đo n h u kh ng ho ng tài chính, c n có thêm m t s gi i pháp h tr TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 168 K TăLU N Vi t Nam ngày tr nên h p d n h n đ i v i nhà đ u t n Dòng v n ngo i t ng tr c ngồi ng nhanh chóng, có s v n t qu TMH Hi n di n t i Vi t Nam hi n thành công b c đ u qu nh : IDG Venture Vietnam c a t p đồn truy n thơng qu c t DFJ Dragon capital qu n lỦ, MEF Mekong Capital qu n lỦ (trong đó, qu chuyên v TMH IDG DFJ Là m t nh ng dòng v n gián ti p đ u t vào qu c gia, qu TMH hi n di n n n kinh t t o nh ng tác đ ng không nh Tác đ ng tác đ ng mang tính hai m t Tuy nhiên, v i đ c tr ng c a lo i hình nghi p Vi t Nam s đ TMH, có th th y r ng doanh c nhi u l i ích: v n, kinh nghi m k n ng qu n lỦ Chúng ta có th k v ng cho vi c hình thành nh ng th ng hi u Vi t Nam n i ti ng khu v c th gi i t Và c ng l đó, VMH đ v ng ch c, tính đ u c S có m t c a qu c xem t ng đ i TMH góp ph n làm cho di n m o TTTC Vi t Nam ngày hoàn thi n h n ng c l i s đa d ng c a đ nh ch tài trung gian s h p d n thêm nhà đ u t n c ng góp ph n th c hi n m c tiêu thu hút v n n c i u c Các gi i pháp đ nh m đ m b o cho hai y u t : - Th nh t – đ u vào cho cung VMH: bao g m y u t t ng tr tr - ng th tr ng, môi ng ho t đ ng gia t ng c h i đ u t cho qu Th hai – đ u c a VMH: c n có ph th tr ng th c thoái v n thu n l i h n t i ng Vi t Nam M t cách t ng quát, hai m c tiêu – ch th y đ c p đ n ngu n cung – nh ng th c s , gi i quy t đ c chúng c ng có ngh a gi i quy t v nh ng ách t c hi n TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 169 vi c kh i thông lu ng v n t hai phía cung – c u, b i l chúng quan h ch t ch Trong u ki n h i nh p kinh t qu c t ngày sâu r ng th c hi n nh ng cam k t m c a theo l trình WTO, Vi t Nam có nhi u c h i thu hút v n nh ng ng c l i c ng ph i “m c a” Hi n Chính ph đư có nh ng đ ng thái tích c c cho vi c thu hút v n đ ng th i ki m sốt t t dịng v n Tuy nhiên, v n cịn phía tr c m t s v n đ v m t sách nh h ng phát tri n v n m o hi m nh m t kênh huy đ ng v n cho DNNVV Vi t Nam u ki n h i nh p giai đo n h u kh ng ho ng tài t p trung vào đ i t chính: t phía Chính ph , b n thân qu t ng tìm nh n tài tr v n - Ti p t c phát huy k t qu đ t đ vi c phát tri n qu tr TMH doanh nghi p – đ i c b ng vi c c ng c khuy n khích h n n a TMH hi n t i ho t đ ng thông qua vi c c i thi n môi ng v n hành VMH, tháo g nh ng khó kh n xu t phát t cung c u VMH l p ch - ng ng trình h tr phát tri n TMH; Chính b n thân qu TMH doanh nghi p đ u c n có nh ng thay đ i cho phù h p b i c nh kinh t toàn c u nói chung, Vi t Nam nói riêng, đ nh h ng l nh v c đ u t h u kh ng ho ng tài có nh ng thay đ i mà c ch th cung, c u VMH – đ u ph i quan tâm Ngoài ra, c ng c n có bi n pháp mang tính h tr nh m r ng, nâng cao ki n th c v t , đ nh h TMH, t ng c ng qu ng bá gi i thi u Vi t Nam v i b n bè qu c ng đ u t nhi u h n cho nghiên c u phát tri n giáo d c TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... 2.4 ánh giá nhu c u kh n ng ti p nh n v n m o hi m c a doanh nghi p nh v a Vi t Nam 2.4.1 T ng quan v doanh nghi p nh v a Vi t Nam 45 0,0 00 40 0,0 00 35 0,0 00 30 0,0 00 25 0,0 00 41 2,0 00 20 0,0 00 15 0,0 00... 15 0,0 00 10 0,0 00 5 0,0 00 3 5,0 04 4 4,3 14 5 5,2 37 6 4,5 26 2000 2001 2002 2003 8 4,0 03 10 5,1 67 12 3,3 92 14 7,3 16 17 2,0 00 Hình 2.10: S l 2004 2005 2006 ng doanh nghi p Nhà n 2007 2008 2009 c giai đo n 2000-2009)... m o hi m c a doanh nghi p Vi t Nam hi n nh th nào? Gi i pháp đ v n m o hi m th c s kênh huy đ ng v n cho doanh nghi p, đ c bi t doanh nghi p nh v a, giai đo n h u kh ng ho ng tài chính? iii Ph