Tác động của giá vàng đến thị trường chứng khoán bằng chứng thực nghiệm tại việt nam 2

8 CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ LUẬN 2 1 Tổng quan về thị trường chứng khoán 2 1 1 Khái niệm TTCK là nơi tập trung và phân phối các nguồn vốn tiết kiệm, có chức năng huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế, cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng, tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán, đánh giá hoạt động của doanh nghiệp và tạo môi trường giúp chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang mở rộng nền kinh tế tăng trưởng, và ngược lại chỉ số chứng k.

CHƯƠNG 2.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN Tổng quan thị trường chứng khoán 2.1.1 Khái niệm TTCK nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm, có chức huy đợng vốn đầu tư cho kinh tế, cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng, tạo tính khoản cho chứng khốn, đánh giá hoạt động doanh nghiệp tạo môi trường giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng kinh tế tăng trưởng, ngược lại số chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Theo phát triển thị trường hàng hóa ngày phong phú đa dạng Chứng khốn phân chia thành cổ phiếu, trái phiếu, chứng đầu tư, công cụ chuyển đổi công cụ phái sinh Các hàng hóa giao dịch thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Chỉ số chứng khoán VNINDEX số thể xu hướng biến động giá tất cả cổ phiếu niêm yết giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Sở Giao Dịch Chứng Khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) thành lập vào 07/2000 mợt đơn vị trực tḥc ủy ban chứng khốn nhà nước quản lý hệ thống giao dịch chứng khoán niêm yết Việt Nam Chỉ số giá cổ phiếu tất cả công ty niêm yết HOSE gọi chung số VNINDEX 2.1.2 Chức năng, vai trò chủ thể tham gia TTCK  Chức TTCK: Huy động nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư phát triển kinh tế mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh giúp Chính phủ giải vấn đề việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp dẫn đến việc giảm tệ nạn xã hợi, ngồi cịn góp phần nâng cấp có sở hạ tầng nước ta Phản ánh tình trạng kinh tế: TTCK ln nơi phản ánh xu hướng kinh tế mợt cách nhanh xác nhất Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rợng, kinh tế tăng trưởng tốt Ngược lại giá chứng khốn giảm báo hiệu mợt kinh tế dần xuất dấu hiệu tiêu cực đầy biến động cung cấp môi trường đầu tư, giúp hoà nhập kinh tế giới: Nhờ vào hệ thống máy tính mà thị trường chứng khốn cho phép bất ai, nơi giới mua một loại cổ phiếu bất kỳ một công ty mà họ thích Từ hình thành mối liên hệ tiền tệ quốc tế, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển nguồn vốn nước, thực quan hệ vay mượn lâu dài giới tạo điều kiện cho việc hoà nhập kinh tế giới  TTCK có mợt số vai trị sau: Đầu tiên huy động vốn đầu tư cho kinh tế TTCK huy động nguồn vốn nhàn rỗi thị trường để mở rộng sản xuất kinh doanh phát triển kinh tế Ngồi ra, Chính phủ cịn thông qua TTCK để thu hút nguồn vốn đầu tư cho sở hạ tầng, phát triển tiện ích công cộng phục vụ phát triển kinh tế để đáp ứng nhu cầu chung xã hợi Thứ hai tạo tính khoản cho chứng khốn thơng qua việc nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản mợt đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư; yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an tồn cho vốn Thị trường chứng khốn đợng có hiệu quả tính khoản chứng khốn giao dịch thị trường cao Thứ ba, hỗ trợ thúc đẩy công ty cổ phần đời phát triển TTCK thể trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước thơng qua việc quảng bá thông tin, định giá doanh nghiệp, bảo lãnh phát hành phân phối chứng khốn mợt cách nhanh chóng, tạo tính khoản thu hút nhà đầu tư bên ngồi góp vốn vào cơng ty cổ phần Chính việc đời cơng ty cổ phần làm cho loại hang hóa phong phú đa dạng hơn, khiến cho TTCK ngày sơi đợng Điều cho thấy thị trường chứng khốn cơng ty cổ phần hai loại định chế phát triển hỗ trợ nhau, đồng thời cho thấy việc Chính phủ rất quan tâm đến TTCK, Thứ tư đánh giá hoạt động doanh nghiệp: thơng qua số chứng khốn doanh nghiệp, nhà đầu tư có so sánh đánh giá khách quan tình hình doanh nghiệp, từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh, thúc đẩy doanh nghiệp cải thiện sản phẩm dịch vụ để thu hút vốn đầu tư Thứ năm điều tiết vĩ mơ: Thị trường chứng khốn công cụ Nhà nước thông qua Ủy ban chứng khốn nhà nước, Ngân hàng trung ương thơng qua nghiệp vụ chủ yếu thắt chặt hay nới lỏng đầu tư thị trường chứng khoán Các tổ chức cá nhân tham gia vào TTCK: nhà phát hành, nhà đầu tư tổ chức có liên quan đến chứng khoán 2.2 Tổng quan vàng 2.2.1 Khái niệm vàng Theo Fei Adibe (2010): Vàng một kim loại quý sử dụng một tài sản an toàn, thước đo sức mạnh kinh tế quốc gia tảng chế độ tiền tệ quốc tế Theo Phạm Thị Thu Hương (2014): Vàng kim loại mềm, dễ uốn, dễ dát mỏng, màu vàng chiếu sáng, vàng không phản ứng với hầu hết hóa chất, có dạng quặng hạt đá mỏ bồi tích Là một kim loại quý, dùng để đúc tiền Vàng dùng làm một tiêu chuẩn tiền tệ nhiều nước, sử dụng ngành nha khoa, điện tử, trang sức 10 2.2.2 Đặc điểm vàng Vàng có rất nhiều đặc điểm đặc điểm quan trọng nhất kinh tế: Vàng sử dụng phương tiện trao đổi tiền tệ suốt lịch sử thay chất liệu khác bạc, muối đồng Vào đầu chiến tranh giới thứ nhất, quốc gia tham chiến thiết lập một tiêu chuẩn vàng, tăng giá trị đồng tiền để đổ tiền vào cuộc chiến tranh Sau chiến tranh giới thứ 2, vàng thay tiền tệ có khả chuyển đổi sau hệ thống Bretton Woods Rất nhiều người tích trữ vàng mợt chất đảm bảo an toàn chống lạm phát khủng hoảng kinh tế Tên viết tắt thống nhất vàng XAU 2.2.3 Vai trò vàng kinh tế Trên giới có rất nhiều nhà nghiên cứu vàng nhà nghiên cứu rút kết luận vai trò vàng rất quan trọng kinh tế như: Nghiên cứu Baur McDermott (2010) đưa kết luận rằng: Vàng đồng thời một kênh trú ẩn ngắn hạn lẫn phòng ngừa rủi ro cho phần lớn TTCK châu Âu châu Mỹ Vàng tạo ổn định cho hệ thống tài cách làm giảm bớt khoản thua lỗ thị trường đối diện với cú sốc tiêu cực Baur Lucey (2010) đưa chứng thực nghiệm Mỹ Anh việc vàng mợt kênh trú ẩn an tồn cho chứng khốn, mợt thời gian hạn chế - cụ thể 15 ngày giao dịch thị trường Cịn dài hạn, vàng khơng cịn mợt kênh trú ẩn an toàn cho TTCK Từ nghiên cứu rút kết luận, vàng có vai trị mợt kênh trú ẩn chống lạm phát, biến động tỷ giá bất ổn kinh tế - trị Ngồi ra, vàng đóng vai trị mợt kênh trú ẩn ngắn hạn - phịng ngừa rủi ro cho TTCK 2.3 Tác động giá vàng đến thị trường chứng khoán Vàng xem mợt tài sản đảm bảo an tồn Do đó, kinh tế trở nên suy thối nhà đầu tư có xu hướng chuyển qua kênh đầu tư vào vàng Những bất ổn kinh tế nhà đầu tư đáng lo ngại khủng hoảng kinh tế tồn cẩu 11 bất ổn tình hình trị diễn nước Trung Đông vùng Biển Đông châu Á Vàng không chi mợt hàng hóa cơng nghiệp mà cịn một tài sản đầu tư mà thường gọi mợt “nơi trú ẩn an tồn” để tránh nguy ngày Vàng xem một tài sản đảm bảo an tồn Do đó, kinh tế trở nên suy thối nhà đầu tư có xu hướng chuyển qua kênh đầu tư vào vàng Những bất ổn kinh tế nhà đầu tư đáng lo ngại khủng hoảng kinh tế toàn cẩu bất ổn tình hình trị diễn nước Trung Đông vùng Biển Đơng châu Á Vàng khơng chi mợt hàng hóa cơng nghiệp mà cịn mợt tài sản đầu tư mà thường gọi một “nơi trú ẩn an toàn” để tránh nguy ngày tăng thị trường tài (Sari Ctg, 2010) Vàng sử dụng một công cụ quản lý rủi ro bảo hiểm rủi ro đa dạng hóa danh mục đầu tư Vàng khác với tài sản khác tiềm vàng tính khoản cao phản ứng với thay đổi giá Sự biến động giá vàng ảnh hưởng đến phần lớn kinh tế giới có TTCK Các nhà đầu tư có thói quen sử dụng chiến lược quản trị rủi ro đơn giản đa dạng hóa danh mục đầu tư họ hàng hóa có cả đầu tư vàng dầu hai khoản đầu tư thường có mối quan hệ nghịch đảo với xu hướng TTCK Tóm lại thấy giá vàng lịch sử thường xem “nơi tránh bão” giúp tránh thiệt hại xảy thời kỳ lạm phát, bất ổn xã hội, chiến tranh - thời kỳ mà giá cổ phiếu luôn sụt giảm Trong cuộc khủng hoảng này, giá vàng tăng mạnh số chứng khốn sụt giảm, mức đợ tác đợng mạnh yếu khác 12 2.4 Các nghiên cứu tác động giá vàng TTCK 2.4.1 Các nghiên cứu Thế giới - Nghiên cứu Jain cợng (2016) dùng mơ hình DCC - GARCH để phân tích mối liên hệ đợng giá vàng, giá dầu thô, tỷ giá USD - IRN TTCK Ấn Độ từ năm 2006 đến năm 2015 sử dụng kiểm tra nhân quả phi tuyến đối xứng bất đối xứng để kiểm tra liên kết trễ với tổng cộng 2.479 quan sát cho biến (dữ liệu theo ngày) Nghiên cứu thời gian ngắn có tương quan nghịch giá vàng tỷ giá hối đoái giá vàng thị trường chứng khốn Điều dấu hiệu nhà đầu tư chọn nơi trú ẩn an toàn vàng Trong trường hợp đối xứng, quan sát cho thấy giá vàng tác đợng đến tỷ giá hổi đối Ấn Đợ sau tỷ giá gây tạo nên biến đợng thị trường chứng khốn Tóm lại, kết quả nghiên cứu một sụt giảm giá vàng giá dầu thô gây sụt giảm giá trị đồng Rupee Ấn Độ số chứng khoán Sensex TTCK, cụ thể số Sensex kết quả nghiên cứu ủng hộ quan điểm vàng lả một công cụ đẩu tư nhà đầu tư - Nghiên cứu Ciner cộng (2013) sử dụng phương pháp tương quan động có điều kiện (dynamic conditional corelation) với liệu thời gian hàng ngày từ 01 tháng 01 năm 2009 đến 30 tháng 12 năm 2011, tác giả cung cấp chứng từ liệu Mỹ Anh bao gồm biến đại diện cho thị trường cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, vàng dầu Mục tiêu kiểm tra xem biến cổ phiếu, vàng, trái phiếu, dầu tỷ giá hối đoái hai thị trường lớn Mỹ Anh trở thành “phòng ngừa” lẫn diễn biến Kết quả thể giá vàng tăng đáng kể có giảm sút mạnh giá trị số đồng USD, mợt lần khẳng định vai trị vàng mợt tài sản tiền tệ Các kết quả mối quan hệ vàng cổ phiếu, trái phiếu đặc biệt đáng ý Tóm lại, kết quả nghiên cửu thị trường trái phiếu đóng vai trị quan trọng mợt phịng ngừa truyền thống cho thị trường vốn TTV cân nhắc phịng ngừa cho biến đợng tỷ giá cả Mỹ Anh Ngoài 13 tác giả sử dụng phương pháp hồi quy phân vị “quantile regression” để xem biến biến đổi giá nghiêm trọng Kết quả vàng đóng vai trị bền vững mợt nơi trú ẩn an tồn, mà tỷ giá giảm đáng kể cả hai thị trường Mỹ Anh khẳng định vàng đóng vai trị mợt tài sản tiền tệ - Nghiên cứu Jain Ghosh (2013) kiểm tra đồng liên kết quan hệ nhân quả Granger biến giá dầu giới, giá kim loại quý cụ thể vàng, bạc platinum tỷ giá hối đoái Ruppee USD với liệu ngày từ giai đoạn từ ngày 02 tháng 02 năm 2009 đến ngày 30 tháng 12 nãm 2011 Trong kiểm tra đồng liên kết phương pháp ARDL kết quả có đồng liên kết biến tỷ giá vàng biến phụ thuộc Khi tỷ giá biến phụ tḥc đồng liên kết tầm quan trọng nhu cầu nhập kim loại quý dầu lên kinh tế Ấn Độ thông qua thay đổi tý giá Khi vàng biến phụ tḥc đồng liên kết vàng một kim loại quý sử dụng để đa dạng hóa danh mục đầu tư nên phụ tḥc giá cả dài hạn kỳ vọng - Gokmenoglua Fazlollahi (2015) sử dụng phương pháp ARDL để kiểm tra đồng liên kết mối quan hệ dài hạn số chứng khoán S&P500, giá vàng, giá dầu thô Biến động giá vàng biến động giá dầu thô từ đầu tháng năm 2013 đến cuối tháng 11 năm 2014 với tổng cộng 482 quan sát cho biến Kết quả giá vàng tăng 1% làm giảm 74% chi sổ S&P500 dài hạn vàng biết đến mợt cơng cụ thay truyền thống cho chứng khốn Mợt tăng giá vàng dẫn đến việc rút tiền khỏi TTCK nhà đầu tư làm giảm số chứng khốn Khi biến đợng giá vàng tăng 1% làm giảm 8,7% số S&P500 dài hạn giá vàng tăng mợt cách khơng chắn mợt số nhà đầu tư thích chuyển sang TTCK Tiếp theo, có mối quan hệ hai chiêu thay đổi giá vàng số S&P500, đồng thời có mối quan hai chiều biến trọng giá dầu số thị 14 trường S&P500 Quan hệ hai chiều tìm thấy thay đổi biến động giá vàng thay đổi biến động giá dầu - Barun’ik cộng (2015) sử dụng số liệu từ ngày tháng năm 1987 đến ngày 31 tháng 12 năm 2012 với biến giá dầu, giá vàng số S&P500 với phương pháp DCC - GARCH phương pháp tương quan Wavelet Dữ liệu nghiên cứu theo ngày giao dịch gồm 6.472 quan sát cho biến (trừ hai ngày không giao dịch thứ bảy chủ nhật hàng tuần) từ năm 1987 đến năm 2012 Kết quả nghiên cứu cho thấy tương quan ba tài sản rất yếu tương quan âm giai đoạn đầu liệu mẫu đến giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2009 tương quan ngày tăng Sự thay đổi mơ hình trở nên đáng ý sau điểm gãy cấu trúc xuất vào khoảng năm 2006 đến năm 2009 ngày khác cho cặp tài sản Cụ thể, cặp vàng chứng khoán giai đoạn năm 1991 đến năm 1992 có tương quan ngược chiều Mối liên hệ ngược chiều vàng tài sản dự trữ thời gian tình hình trị kinh tế bất ổn vàng xem công cụ đầu tư thay cho chứng khốn Từ năm 2001 trở mối liên hệ vàng chứng khốn biến đợng nhiều chiều Tương quan đạt mức thấp nhất giai đoạn năm 2002 đến năm 2003 sau gia tăng Từ năm 2006 vàng chứng khốn có mối tương quan cao trừ năm 2008 2009 Và năm 2012 có gia tăng đáng kể tương quan vàng chứng khoán tất cả thước đo Các tác giả thấy trước điểm gãy cấu trúc, tương quan vàng chứng khốn khơng đồng nhất khoản thời gian đầu tư khác Tuy nhiên, sau điểm gãy cấu trúc tương quan trở nên đồng nhất vàng, dầu, chứng khốn khơng thể sử dụng lúc một danh mục đầu tư cho mục đích đa dạng hóa rủi ro - Arouri cộng (2014) dựa phương pháp VAR - GARCH Ling McAleer (2003) để nghiên cứu tỷ suất sinh lời hiệu ứng lan truyền biến động giá vàng giới COMEX giao sau tháng TTCK Trung Quốc cụ thể số MSCI giai đoạn từ ngày 22 tháng 03 năm 2006 đến ngày 31 tháng 15 03 năm 2011 Tỷ suất sinh lợi vàng trễ một giai đoạn có ảnh hưởng đáng kể tới tỷ suất sinh lợi hành TTCK Trung Quốc mức ý nghĩa 1% Điều hàm ý cho việc dự báo tỷ suất sinh lợi chứng khoán Trung Quốc việc sử dụng tỷ suất sinh lợi khứ vàng Tuy nhiên, tỷ suất sinh lợi khứ chứng khốn Trung Quốc khơng có tác đợng lên tỷ śt sinh lợi vàng Ngồi ra, nhóm tác giả cịn phân tích tỷ trọng tối ưu tỷ số phịng ngừa cho danh mục vàng — chứng khốn chi kết quả thực nghiệm dùng để xây dựng chiến lược đa dạng hóa phòng ngừa hiệu quả Vậy tăng tỷ trọng vàng vào danh mục cải thiện suất sinh lợi điều chinh rủi ro giúp phòng ngừa hiệu quả đợ nhạy cảm rủi ro chứng khốn vàng đóng vai trị mợt nơi trú ẩn an tồn cho TTCK Trung Quốc giai đoạn khùng hoảng tài toàn cầu 2.4.2 Các nghiên cứu nước - Nguyễn Minh Kiều Nguyễn Văn Điệp (2013) xem xét mối quan hệ yếu tố kinh tế vĩ mô biến động TTCK Việt Nam Phương pháp sử dụng nghiên cứu định lượng Chuỗi liệu thời gian theo tháng từ tháng năm 2004 đến tháng 12 năm 2011 với tổng cộng 96 quan sát cho biến nghiên cứu Bốn biến kinh tế vĩ mơ đo lường mơ hình số giá tiêu dùng (đo lường mức độ lạm phát), tỷ giá hối đoái VND/USD, cung tiền M2 giá vàng nước Kết quả cho thấy dài hạn số chứng khoán VNIndex với cung tiền M2 giá vàng nước có mối quan hệ tích cực, với lạm phát có mối quan hệ tiêu cực Trong đó, tỷ giá hối đối số chứng khốn khơng có bất kỳ mối liên hệ Tuy nhiên ngẳn hạn số chứng khốn có mối quan hệ ngược chiều với tỷ giá hối đoái - Nhóm tác giả Đỗ Quang Giám, Michael Mcaleer Songsak Sriboonchitta (2009) phân tích tác đợng giá vàng thị trường quốc tế GOLDFIX đến lợi nhuận biến đợng thị trường chứng khốn ASEAN bao gồm nước: Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan Việt Nam với đại tiện 16 số chứng khoán JKSE, KLSE, PSE, SET, VNI Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình GARCH GJR để tiến hành phân tích mối tương quan Dữ liệu giá vàng số chứng khoán thu thập từ ngày mở cửa thị trường chứng khốn Việt Nam 28/7/2000 đến 31/10/2008 Các thơng kê cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam mang lại lợi nhuận cao nhất mang lại rủi ro cao nhất Trong thị trường Malaysia mang lại tỷ suất lợi nhuận thấp nhất rủi ro thấp nhất Nghiên cứu tác động giá vàng giới có tác đợng đến thị trường chứng khoán nước thời gian trễ tác động ngày cho dù thời gian mở đóng cửa thị trường London khơng có chênh lệch q lớn múi giao dịch Các tác giả tìm tác đợng tích cực giá vàng London đến thị trường chứng khốn Việt Nam vàng có xu hướng mợt hàng hóa thay cho thị trường chứng khoán điều kiện khủng hoảng kinh tế xảy - Tơn Hồng Thanh Huệ Nguyễn Văn Duy (2015) nghiên cứu cứu quan hệ yếu tố kinh tế vĩ mô biến động TTCK Việt Nam Các biến sử dụng nghiên cứu bao gồm giá vàng giới, giá dầu thô giá trị thị trường SP500 Sự tác động biến kiểm nghiệm mơ hình GJR-GARCH ARDL, nghiên cứu với liệu chuỗi thời gian phương pháp thống kê phân tích định lượng để đánh giá tác đợng có xem xét tính đến đợ trễ cú sốc thông tin thị trường Kết quả cho thấy giá trị SP500, CRUDE, VNINDEX giai đoạn trước (trễ đơn vị) có tác đợng tích cực lên giá trị VNINDEX, đồng thời giá trị SP500 cịn có tác đợng tức thời lên số giá VNINDEX Một khám phá báo giá vàng giới khơng có tác động tới VNINDEX cú sốc âm dương có tác đợng tới thị trường chứng khoán Việt Nam 2.4.3 Tổng hợp kết nghiên cứu trước Dưới bảng tóm tắt mợt số mơ hình điển hình nhất giới Việt Nam tác động giá vàng đến TTCK: 17 Bảng 2.1 Mợt số mơ hình điển hình nhất Thế giới tác động giá vàng Cơng trình nghiên cửu Tên tác giả Jain cợng Phân tích mối liên kết đợng giá vàng, (2016) giá dầu thô, tỷ giá USD - IRN TTCK Ấn Độ Các biến Kết nghiên cứu Biến phụ thuộc: số Sensex (TTCK) Biến độc lập Giá vàng + Giá dầu + thô Tỷ giá USD - + IRN Barunik cộng Vàng, dầu, cổ phiếu: Năng động, Tương Biến phụ thuộc: Chỉ số S&P500 quan Biến độc lập (2015) Giá dầu - Giá vàng - Ciner Hàng rào nơi trú ẩn an tồn: Mợt c̣c cợng (2013) kiểm tra cổ phiếu, trái phiếu, vàng, dầu tỷ giá hối đối Biến phụ tḥc: Giá cổ phiếu Biến độc lập Trái phiếu - Giá vàng + Giá dầu + Tỷ giá hối - đoái Nguồn: Tác giả tổng hợp từ nghiên cứu 18 Các nghiên cứu kiểm định tác động giá vàng giới đến TTCK nước, nghiên cứu mang tính chất đơn lẻ Tác giả tiến hành nghiên cứu đồng thời tác động giá vàng nước giá vàng giới đến TTCK nhằm đưa tính cho mơ hình nghiên cứu kiểm định giả thiết đưa phần mục tiêu sBảng 2.2 Mợt số mơ hình điển hình Việt Nam tác động giá vàng Nguyễn Minh Kiều Nguyễn Minh Điệp Quan hệ biến kinh tế vĩ mô Biến phụ biến động thị trường chứng khốn: tḥc: TTCK chứng nghiên cứu từ thị trường Việt Nam Biến độc lập Cung (2013) tiền M2 Giá + vàng Lạm - phát Tỷ + giá hối đoái N/A Nhóm tác giả Đỗ Quang Tác đợng thị trường vàng quốc tế Biến Giám, Michael Mcaleer đến biến động thị trường thuộc: TTCK Songsak Sriboonchitta chứng khoán: Bằng chứng thực (2009) nghiệm thị trường chứng khốn ASEAN phụ Biến đợc lập Giá vàng + giới Tơn Hồng Thanh Huệ Các tác động số giá giới Biến 19 phụ Nguyễn Văn Duy (2015) lên thị trườn chứng khoán Việt Nam thuộc: TTCK Biến độc lập Giá vàng N/A giới Giá dầu thô Chỉ số SP500 + + Nguồn: Tác giả tổng hợp từ nghiên cứu 20 TĨM TẮT CHƯƠNG Có thể khẳng định vàng TTCK có vai trị quan trọng kinh tể, Trong nghiên cứu trước vấn đề mối quan hệ giá vàng thể giới TTCK hầu hết nghiên cứu tập trung vào mối quan hệ tuyến tính Có mợt vài tác giả nghiên cứu mối quan hệ giá vàng giới TTCK sử dụng mơ hình phi tuyến tính đối xứng bất đối xứng nhiên nghiên cứu giá vàng nước ảnh hưởng đến TTCK cịn bỏ ngỏ Với chứng thu thập từ nghiên cứu khứ nhiều nhà nghiên cứu khác nhau, nói mối quan hệ giá vàng TTCK có ý nghĩa thống kê hay không tùy thuộc vào thời điểm nghiên cứu, giai đoạn nghiên cứu cịn tùy tḥc vào bối cảnh kinh tế nước nghiên cứu Do đó, việc nghiên cửu mối quan hệ yếu tố đặt một giai đoạn nghiên cứu khác nhau, đặc thù khác cho kết quả nhận định không giống Việc kiểm định mối quan hệ bối cảnh Việt Nam rất cần thiết, mợt chứng tham khảo rất có giá trị việc phát triển TTCK Việt Nam 21 ... đợng thị trường chứng khốn: tḥc: TTCK chứng nghiên cứu từ thị trường Việt Nam Biến độc lập Cung (20 13) tiền M2 Giá + vàng Lạm - phát Tỷ + giá hối đối N/A Nhóm tác giả Đỗ Quang Tác động thị trường. .. trường vàng quốc tế Biến Giám, Michael Mcaleer đến biến động thị trường tḥc: TTCK Songsak Sriboonchitta chứng khốn: Bằng chứng thực (20 09) nghiệm thị trường chứng khoán ASEAN phụ Biến độc lập Giá. .. trường chứng khoán Việt Nam 28 /7 /20 00 đến 31/10 /20 08 Các thông kê cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam mang lại lợi nhuận cao nhất mang lại rủi ro cao nhất Trong thị trường Malaysia mang